Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 4 lipca 2026.
„Wyrok TSUE sprzed dwóch dni to świeża benzyna dla banków – rynek jeszcze nie przetrawił, a my już wsiadamy.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 1,0%. Trafione ✅
- 2 lipca bankier.pl Ważny wyrok TSUE dla frankowców. Bieg przedawnienia zależy od pierwszego oświadczenia konsumenta
- 1 lipca money.pl Duży bank już nie wlicza 800 plus do zdolności kredytowej? Jest reakcja
- 30 czerwca pl.investing.com Alior Bank S.A. rozliczył emisję obligacji serii T o wartości 800 milionów złotych Przez Investing.com
- 26 czerwca bankier.pl Obiecali konto za darmo, a i tak naliczali opłaty. Klient musiał patrzeć bankowi "na ręce"
- 24 czerwca rp.pl PZU szykuje się na wielkie zmiany. Prezes ujawnia alternatywny plan dla Pekao i Aliora
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 982 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Wyrok TSUE to precedens, który rynek dopiero zaczyna wyceniać, a nie stara wiadomość.
Wyrok TSUE został już zdyskontowany przez rynek, a realne ryzyko masowych pozwów dopiero się zaczyna.
Spadający przepływ pieniądza to zapowiedź korekty, nie odwrócenia trendu.
Dywergencja cenowo-wolumenowa z MFI na 33,4 przy szczytach cenowych.
P/B 1,33x to historyczny szczyt, bank nie jest już niedowartościowany.
Wycena P/B na poziomie 1,33x to historyczny szczyt, rynek już zdyskontował całą poprawę wyników, a katalizatora dalszych wzrostów brak.
MWIG40 bijący maksima to oznaka siły, nie słabości.
Dywergencja GPW-USA to bomba z opóźnionym zapłonem, która uderzy w ALR.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Globalna korekta (S&P 500 -3,3% w 20 dni) może w końcu pociągnąć GPW – wysoka beta ALR oznacza, że jeden zły dzień na Wall Street uderzy w nas mocniej niż w rynek.
- Seria 6 byczych tygodni z rzędu zwiększa statystyczne ryzyko korekty – momentum może się wyczerpać.
- Wycena P/B 1,11× i P/E 6,09× sugerują, że duża część dobrej historii jest już w cenie – nowy katalizator fundamentalny byłby potrzebny do dalszego wzrostu.
Dziś konkret: wyrok TSUE sprzed dwóch dni zmienia grę dla banków, a rynek jeszcze tego nie przetrawił – to jak dostać świeży towar na bazarze, zanim reszta przekupek się obudzi. Mój Dyrektor mówi: gramy momentum, byczo, bo trend jest silny i nie ma sygnału odwrócenia. I dobrze gada – chłopak ma nosa, 11 z 17 trafionych, alpha prawie 12,4 punktu nad WIG20. Seria sześciu byczych tygodni to nie przypadek – momentum na tej spółce działa, a ja nie lubię walczyć z rynkiem, gdy woda leje w jedną stronę. Decyzja RPP w środę to dodatkowy smaczek – stopy bez zmian, ale sam fakt, że o tym gadają, trzyma tłum przy bankach. Idę za nim, bo wiem, że jak coś jedzie pod górkę, to lepiej wsiąść niż stać i patrzeć.
Pamiętam, jak kiedyś na bazarze stara przekupka, pani Zosia, sprzedawała jabłka. Miała zawsze najlepszy towar, ale jak przyszedł nowy dostawca z tańszymi śliwkami, to wszyscy rzucili się do niego. Pani Zosia nie panikowała – powiedziała: "Poczekaj, aż spróbują, wrócą po moje". I wrócili, bo śliwki były kwaśne. Tak samo z Alior Bankiem – póki fundamenty trzymają, a ludzie biorą kredyty, nie ma co uciekać przy pierwszym lepszym strachu. Tanie śliwki to globalny risk-off, ale nasze jabłka są słodkie – klienci wrócą po polskie banki.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 4 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +1,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 4 lipca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Wyrok TSUE sprzed dwóch dni to świeża benzyna dla banków – rynek jeszcze nie...” |
| 27 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs +1,0% | ✅ dobra decyzja | „Świeża rekomendacja 'kupuj' z celem 160 zł to jak gwizdek do startu – tłum jeszcze nie...” |
| 20 czerwca 14d temu |
▲ WZROST | kurs -2,2% | ❌ zła decyzja | „Emisja z nadsubskrypcją 60% to głos instytucji, a nie plotka – póki pieniądz płynie, a...” |
| 13 czerwca 21d temu |
▲ WZROST | kurs +0,4% | ✅ dobra decyzja | „Alior wybił nowy szczyt, a hossa na bankach nie pęka – gram z trendem, póki nie zawróci.” |
| 6 czerwca 28d temu |
▲ WZROST | kurs +8,0% | ✅ dobra decyzja | „Awarie IT już odegrane, a klaster wyprzedania przy mocnym długim trendzie to jak...” |
| 30 maja 35d temu |
▲ WZROST | kurs -0,7% | ❌ zła decyzja | „Nowa karta premium to błyskotka, ale kurs jedzie na hossie i akumulacji – póki WIG20...” |
| 23 maja 42d temu |
▲ WZROST | kurs +1,4% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 8,93 zł wypada w środę – póki nie odetną, kapitał leci do kasy jak ćma do światła.” |
| 16 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,6% | ❌ zła decyzja | „Po odcięciu dywidendy paliwo się skończyło – OBV od 10 sesji ostrzega, że grubasy...” |
| 9 maja 56d temu |
▲ WZROST | kurs +5,5% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 8,93 zł z prawem do wtorku to jak darmowy obiad – nikt nie wyrzuca talerza...” |
| 2 maja 63d temu |
▲ WZROST | kurs -0,2% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor gra pod korektę po wykupieniu, ale przy 7,3% stopy dywidendy i braku długu...” |
| 25 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs +3,3% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za I kwartał już nie straszą – kurs stanął, a dywidenda 8% ciągnie kapitał z...” |
| 18 kwietnia 77d temu |
▲ WZROST | kurs -7,7% | ❌ zła decyzja | „Dywidenda 8,93 zł z prawem do 13 maja to jak bilet na darmowy obiad – nikt go nie...” |
| 11 kwietnia 84d temu |
▲ WZROST | kurs +3,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 8,93 zł to twardy magnes – póki kapitał płynie, a trend nie pękł, jedziemy z...” |
| 4 kwietnia 91d temu |
▲ WZROST | kurs +9,3% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 8,93 zł to twardy magnes – kapitał płynie, a breakout techniczny mówi:...” |
| 28 marca 98d temu |
▲ WZROST | kurs +5,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 7,8% to twardy magnes – przy odbiciu WIG-u kapitał wraca do banków, a Alior...” |
| 21 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,1% | ❌ zła decyzja | „Ostrzeżenia o cyberzagrożeniach i rosnące koszty kredytów ciągną kurs w dół – gram z...” |
| 14 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,2% | ✅ dobra decyzja | „Euroobligacje do 3 mld euro to nie katalizator – to plan, który rynek już zna, a kurs...” |
| 7 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,3% | ✅ dobra decyzja | „Rating S&P już w cenie, rynek i sektor ciągną w dół, a trend spadkowy bez oznak...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 4 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — ALIOR BANK (ALR)
2026-07-04 | Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje wyrok TSUE z 2 lipca — precedens, który rynek dopiero przetrawia, a Olek Optymista słusznie wskazuje, że zmienia on kalkulację ryzyka prawnego całego sektora. Reżim GPW to zaawansowana hossa z mWIG40 na ATH i WIG20 -1,7% od szczytu — gram z rynkiem. Technika potwierdza intaktny trend wzrostowy: nowy 52-tygodniowy szczyt 133,9 zł i kaskada dodatnich stóp zwrotu; pojedyncze dywergencje wolumenowe bez złamania struktury to za mało na fade. Rekomenduję GÓRĘ, momentum.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull — Olek Optymista: Wyrok TSUE z 2 lipca to świeży precedens, który zmienia kalkulację ryzyka prawnego — rynek dopiero zaczyna przetrawiać konsekwencje, a emisja obligacji serii T (800 mln zł przy popycie 1,6×) to sygnał zaufania instytucji, nie desperacji.
Bear — Piotrek Pesymista: Wyrok TSUE jest już zdyskontowany, a emisja obligacji to dowód, że bank potrzebuje gotówki — rynek żyje przeszłością, przyszłość przyniesie korektę.
Ocena: Byki wygrywają. Wyrok z 2 lipca ma 2 dni — to nie jest stary news; emisja z nadsubskrypcją to twardy sygnał zaufania, nie słabości. Piotrek nie ma świeżego katalizatora niedźwiedziego.
Technika
Bull — Waldek Wzrostowy: Cena na 52-tygodniowym szczycie 133,9 zł, kaskada dodatnich stóp zwrotu (5-60 dni), cena +13,9% powyżej SMA 90 — trend wzrostowy intaktny. Dywergencja MFI to zaproszenie do korekty, która już może być za nami.
Bear — Stefan Spadkowy: Dywergencja cenowo-wolumenowa jest krytyczna: MFI(14) = 33,4 przy nowych szczytach, OBV spada 10 sesji z rzędu — to dystrybucja, nie akumulacja. ADX spada, trend słabnie.
Ocena: Byki mocniejsze. Trend wzrostowy jest faktem (nowy szczyt, cena nad SMA 90), a dywergencje OBV/MFI to sygnały ostrzegawcze, ale nie wyrok — bez złamania struktury (niższy szczyt, przebite wsparcie) to za mało na fade. ADX spada, ale wciąż jest wysoki — trend zwalnia, nie odwraca się.
Fundamenty
Bull — Bartek Byczy: Transformacja fundamentalna jest realna — ROE ~18% (z debaty, niezweryfikowane), portfel CHF zamknięty, kapitały solidne. P/B 1,33× to nie ten sam wskaźnik co 5 lat temu, bo bank jest dziś fundamentalnie inny.
Bear — Maciek Misiowy: P/B na historycznym szczycie — cała poprawa już w cenie. Przy P/E 7,6× rynek wycenia szczyt cyklu, a nie kontynuację.
Ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byki. Fundamenty są solidne, ale wycena rzeczywiście nie jest już okazją — P/B 1,11× (z payloadu) i P/E 6,09× to poziomy, które dyskontują dobrą historię. Bartek ma rację co do transformacji, Maciek co do wyczerpania potencjału wzrostu wyceny.
Makro i Reżim
Bull — Hieronim Hossowy: GPW w zaawansowanej hossie — WIG20 -1,7% od szczytu, mWIG40 na ATH, sektor bankowy strong. Szerokość rynku zdrowa, globalna korekta nie łamie lokalnego trendu.
Bear — Bogdan Bessowy: Hossa na GPW to iluzja — wąska szerokość rynku, globalny risk-off (S&P 500 -3,9% od szczytu, Nasdaq -4,7%). Gdy globalny wiatr zmieni kierunek, wysoko betowy ALR runie.
Ocena: Byki wygrywają. Lokalny reżim jest byczy i to on rządzi ALR w horyzoncie tygodnia — WIG20 +28,7% powyżej SMA 200, sektor bankowy z dodatnią medianą stóp zwrotu. Globalna korekta to ryzyko, ale jeszcze nie złamała GPW.
3. Strategia
Reżim rynku: GPW w zaawansowanej hossie — WIG20 -1,7% od 52-tyg. szczytu, +28,7% powyżej SMA 200, mWIG40 na ATH. Sektor bankowy strong.
Wybór: momentum. Gram Z rynkiem — lokalna hossa jest intaktna, a ALR bije nowe szczyty. Wyrok TSUE z 2 lipca to świeży, 2-dniowy katalizator sektorowy, który daje paliwo do kontynuacji trendu. Dywergencje wolumenowe (MFI 33,4, OBV spada) to sygnały ostrzegawcze, ale bez złamania struktury — niższego szczytu, przebitego wsparcia — nie ma podstaw do fade'owania. Przy +115% w 5 dni to ekstremalnie silny ruch, ale właśnie dlatego fade wymagałby twardego złamania struktury, którego nie ma. Ostatnie 6 tygodni to 6 byczych decyzji i 11/17 trafionych — momentum na tej spółce działa.
4. Rekomendacja
Kierunek: GÓRA (bull). Siła przekonania: medium (0,54). Horyzont: 1 tydzień.
5. Uzasadnienie
1. Świeży katalizator prawny. Wyrok TSUE z 2 lipca ma 2 dni — to precedens, który zmienia kalkulację ryzyka prawnego sektora bankowego. Rynek jeszcze nie przetrawił pełnych konsekwencji; Olek Optymista słusznie wskazuje, że to nie jest zdyskontowany news. Tłum w poniedziałek będzie o tym czytał.
2. Lokalny reżim hossy. GPW ignoruje globalną korektę — WIG20 +28,7% powyżej SMA 200, mWIG40 na ATH. Sektor bankowy z dodatnią medianą stóp zwrotu. Globalny risk-off (S&P 500 -3,9% od szczytu) to realne ryzyko, ale jeszcze nie złamało lokalnego trendu — gram z nim, nie przeciw.
3. Technika: trend intaktny, brak sygnału odwrócenia. Cena na 52-tygodniowym szczycie 133,9 zł, kaskada dodatnich stóp zwrotu, cena +13,9% powyżej SMA 90. Dywergencje OBV i MFI to ostrzeżenia, ale bez złamania struktury (niższy szczyt, przebite wsparcie) to za mało na fade — zwłaszcza przy +115% w 5 dni, gdzie fade bez twardego sygnału odwrócenia to łapanie noża.
Świadome przemilczenia: Globalna korekta (S&P 500 -3,3% w 20 dni) może w końcu pociągnąć GPW — wysoka beta ALR oznacza, że jeden zły dzień na Wall Street uderzy w nas mocniej niż w rynek. Seria 6 byczych tygodni z rzędu zwiększa statystyczne ryzyko korekty. Wycena P/B 1,11× i P/E 6,09× sugerują, że duża część dobrej historii jest już w cenie — nowy katalizator fundamentalny byłby potrzebny do dalszego wzrostu.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, słucham tych "newsów" i widzę tylko jedno – rynek żyje przeszłością, a przyszłość przyniesie korektę. Ten wyrok TSUE to już stara wiadomość, a emisja obligacji za 800 mln zł to sygnał, że bank potrzebuje gotówki, choć nikt nie chce tego głośno powiedzieć.
Najważniejsze argumenty
- Wyrok TSUE to ślepa uliczka. Tak, niby pozytyw, ale każdy pies w rynku już to zdyskontował. Prawdziwe ryzyko wisi w powietrzu – frankowicze mogą teraz masowo kwestionować umowy, a Alior, z ekspozycją na poziomie średniej sektorowej, nie ucieknie przed lawiną pozwów. Jak mawiał mój znajomy prawnik z kancelarii frankowej: "Banki myślą, że wyrok to koniec gry, a to dopiero pierwsza runda."
- Emisja obligacji za 800 mln zł – oliwa do ognia. Neutralny wpływ? Bzdura. Bank nie emituje obligacji, gdy ma nadmiar kapitału. To jak wpaść jak śliwka w kompot – Alior sygnalizuje, że potrzebuje finansowania, bo marże topnieją, a kredyty frankowe wiszą nad głową. Pytanie do was, byki: gdzie tu katalizator wzrostu, skoro bank się doładowuje długiem?
- Rekomendacja "kupuj" z ceną 160 zł? Rynek już to wycenił 24 czerwca, a kurs od tamtej pory stoi w miejscu. Jeden analityk to nie trend. W sektorze bankowym, gdzie rezerwy frankowe wciąż są loterią, taka opinia to tylko płomyk, a nie ogień.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dywidendzie i niskim wskaźniku cena/wartość księgowa Alior ma solidne fundamenty, które mogą ograniczyć spadek, ale gram na sentymencie i newsach, które w krótkim terminie mogą być negatywne -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że wyrok TSUE to ślepa uliczka i rynek już to zdyskontował. A ja pytam – skąd ta pewność, że wszystkie konsekwencje tego orzeczenia są już w cenie? Wyrok z 2 lipca to nie jest stary news; to precedens, który zmienia całą kalkulację ryzyka prawnego dla sektora. Rynek dopiero zaczyna przetrawiać, że to skraca czas tworzenia rezerw i poprawia przewidywalność wyników banków.
Główna teza bycza
Najświeższe sygnały z rynku – od wyroku TSUE po rekomendację "kupuj" – układają się w wyraźny obraz: Alior ma przed sobą asymetrię korzyści, a nie ryzyka. To moment, by złapać byka za rogi, zanim reszta rynku to dostrzeże.
Najważniejsze argumenty
- Wyrok TSUE z 2 lipca to katalizator, a nie martwa ryba. Piotrku, twierdzisz, że rynek już to wycenił, ale wczorajszy wzrost o 1,2% na szerokim indeksie banków sugeruje co innego. Analitycy dopiero aktualizują modele – pierwsze reakcje pojawią się w raportach za tydzień. Kto z nas trzyma rękę na pulsie?
- Rekomendacja "kupuj" z ceną 160 zł to nie przypadek. Alior jako jedyny bank dostał to wyróżnienie 24 czerwca. Dlaczego Piotrek pomija ten fakt? To nie jest głos w oderwaniu – to sygnał, że przy obecnym kursie ok. 130 zł jest 23% potencjału wzrostu. Pytanie retoryczne: czy rynek zdążył to wycenić w 10 dni?
- Emisja obligacji za 800 mln zł to nie panika, tylko standard. Piotrek widzi w tym sygnał potrzeby gotówki, ale zapomina, że banki regularnie finansują się na rynku hurtowym. Rating i dostęp do Catalyst potwierdzają stabilność – to jak w pokerze: blefujesz, gdy nie masz kart, a Alior ma pełny układ.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy obecnym P/E około 10x na sektor bankowy, każda podwyżka stóp lub gorszy kwartał może zniweczyć ten optymistyczny scenariusz
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Kolejny bankier, który myli sztuczne odbicie z prawdziwym trendem. Alior wygląda jak rakieta, ale pod maską płynie krew – spadający przepływ pieniądza to wyrok, nie spekulacja.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja cenowo-wolumenowa – cena bije 52-tygodniowe szczyty na 133,9 PLN, a wskaźnik przepływu pieniądza (MFI 14) leży na desce z wartością 33,4. To jak wbicie się na Mont Everest w japonkach – wygląda efektownie, ale zaraz będzie trzask. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nie nagradza tych, którzy kupują na samym szczycie na marnej nadziei”.
- Uciekający wolumen – bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, a jego tempo zmian (OBV ROC 10) jest głęboko ujemne (-35,6). Cena rośnie, a kapitał ucieka – to jak lać oliwę do ognia w nadziei, że ogień zgaśnie. Każdy, kto widział wykresy w 2008 roku, wie, jak kończą się takie figury.
- Przegrzanie w długim terminie – cena jest 13,9% powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (SMA 90). To poziom, który w bankach rzadko utrzymuje się bez korekty – statystycznie co 3-4 tygodnie następuje cofnięcie. Scenariusz: powrót do 117,60 PLN w ciągu 14-19 sesji.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy półrocznym wzroście +17,7% i braku wyraźnego oporu technicznego, ten układ może jeszcze pociągnąć 5-10% wyżej, zanim rynek potwierdzi moją tezę -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że spadający przepływ pieniądza to wyrok, ale zapomina o jednym: w trendzie wzrostowym to właśnie wybite szczyty przyciągają kapitał z opóźnieniem. Jego dywergencja to nie wyrok, tylko zaproszenie do korekty, która już może być za nami.
Główna teza bycza
Alior bije 52-tygodniowe maksimum na 133,9 PLN, a kaskada dodatnich stóp zwrotu we wszystkich horyzontach od 5 do 60 dni mówi jedno: siła rodzi siłę, a spóźnialscy dopiero teraz wsiadają.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja Stefana to stara śpiewka — cena jest +13,9% powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (SMA 90: 117,60), a to oznacza, że trend długoterminowy jest tak silny, że nawet odpływ drobnych graczy go nie ruszy. Jak mawiał Paul Tudor Jones: „Trend jest twoim przyjacielem do momentu, aż się skończy” — a tu się nie skończył.
- Stefan straszy MFI na 33,4, ale zapomina, że wskaźnik przepływu pieniądza spada dopiero od 10 sesji, podczas gdy półroczny wzrost to +17,7% — to jak wpaść jak śliwka w kompot po jednym złym tygodniu i mówić o krachu. Pytanie retoryczne: czy Stefan widział kiedyś korektę, która nie wyglądała jak dywergencja?
- Kluczowe liczby z briefingu potwierdzają moją tezę: 133,9 PLN to szczyt, a 117,60 jako średnia z 90 sesji to twardy poziom podparcia — nawet jeśli cofniemy się o 10%, wciąż mamy 8% przewagi nad długim trendem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że MFI na poziomie 33,4 i spadający OBV przez 10 sesji to poważny sygnał ostrzegawczy, ale gram na kontynuację trendu, bo kaskada stóp zwrotu jest zbyt silna, by ją zignorować
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Alior Bank to już nie perełka z odzysku, tylko gorący balon, który zaraz pęknie. Cała historia o transformacji jest w cenę wklepana, a dalsza droga prowadzi tylko w dół.
Najważniejsze argumenty
- Wycena P/B na rekordzie: Notowania na poziomie 1,33x wartości księgowej to historyczny sufit, ostatnio widziany pięć lat temu. Jak mówił mój stary znajomy Benjamin Graham: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz” – a tu płacisz za bank tyle, co za firmę technologiczną, choć to tylko kredyty i depozyty. To woła o pomstę do nieba.
- Zysk jest, ale katalizatora brak: Zysk netto 2,37 mld zł w 2025 roku to już przeszłość. Rynek to zdyskontował, a wskaźnik P/E na poziomie 7,6x, choć niby niski, to przestał spadać. Wisi w powietrzu jasne pytanie: co dalej? Stopy nie pójdą w górę, a marże się zawężą – to jakby złapać byka za rogi, ale on już stoi w miejscu.
- Historyczny zakres wyceny: Przez ostatnie pięć lat P/B oscylowało między 0,5x a 1,4x. Jesteśmy przy górnej wstędze – to nie jest miejsce na zakupy, lecz na realizację zysków. Gdy kurs spadnie do 1,0x P/B, czyli o jakieś 25% w dół, to dopiero zacznie robić się ciekawie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy stopach realnych w Polsce dodatnich i stabilnym zysku netto powyżej 2 mld zł bank ma solidne fundamenty, które mogą utrzymać kurs na wysokim poziomie dłużej, niż zakładam. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że Alior to gorący balon na szczycie wyceny P/B 1,33x. Problem w tym, że porównujesz jabłka do gruszek. Wskaźnik P/B 1,33x to historyczny szczyt dla banku z portfelem CHF i kapitałami na granicy regulacji — a dziś Alior ma kapitały solidne, portfel kredytów frankowych zamknięty i rentowność, o której trzy lata temu nie śnił. To nie jest ten sam bank.
Główna teza bycza
Alior to nie przebrzmiała historia, tylko maszyna do generowania gotówki, której rynek wciąż nie wycenia w pełni, bo patrzy w lusterko wsteczne, a nie na przyszłość.
Najważniejsze argumenty
- Maciek Misiowy czepia się P/B, ale zapomina, że to bank po transformacji — przy wskaźniku zwrotu z kapitału własnego (ROE) na poziomie około 18% w 2025 roku, wycena 1,33x wartości księgowej to wciąż okazja. Gdyby Alior miał ROE jak przed 2022 (kilka procent), twoja teza miałaby sens — dziś to ślepa uliczka twojego rozumowania, bo zysk netto 2,37 mld PLN w 2025 roku to dowód, że bank zarabia jak lokomotywa.
- Mówisz o historycznym suficie 1,4x P/B, ale to tylko ślepa uliczka statystyki. Alior notuje wskaźnik ceny do zysku (P/E) na poziomie 7,6x, czyli poniżej średniej trzyletniej sektora wynoszącej około 9x — to znaczy, że dostajesz spółkę z rekordową dynamiką za mniej niż rynek płaci za przeciętnego gracza. Jak mawiał Warren Buffett: „Lepiej kupić świetną firmę za przyzwoitą cenę niż przyzwoitą firmę za świetną cenę” — a ty, Maćku, proponujesz sprzedać świetną firmę, bo jej wycena przestała być śmiesznie niska.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wycenie blisko 1,1x P/BV i rekordowym kursie rynek może uznać, że cała dobra historia jest już w cenie, a katalizatora na przyszły tydzień nie widać.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim hossy na GPW to iluzja – rynek stoi na jednej nodze, a gdy globalny wiatr zmieni kierunek, ALR runie jak domek z kart. WIG20 jest już tylko -1,7% od szczytu, ale to właśnie te ostatnie metry są najbardziej zdradliwe.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość rynku to śmiertelna pułapka: mWIG40 bije historyczne maksima, ale to często znak końca hossy, a nie jej siły. Gdy małe spółki przestają nadążać, jak to już widać po 20-dniowym spadku Nasdaqa (-3,8%), nadchodzi korekta jak grom z jasnego nieba.
- Dywergencja między GPW a USA jest jak naciągnięta struna: S&P 500 (-3,9% od szczytu) i Nasdaq (-4,7%) już korygują, a polski rynek udaje, że tego nie widzi. Gdy struna pęknie, ALR z co najwyżej +1,9% w krótkim terminie zostanie bez podpórki.
- Narracja prasowa to klasyczny "euforia przed krach": Tekst z 29 czerwca mówi o niepewności, a starsze z kwietnia/maja o rekordach – to wzór znany z 2007 roku, gdy wszyscy tańczyli na wulkanie. Cytując Warrena Buffetta: "Bądź bojaźliwy, gdy inni są chciwi" – a GPW jest właśnie chciwa, ignorując globalne ryzyko.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że ALR ma silną krótkoterminową bazę względem rynku, ale to nie zmienia faktu, że reżim się kruszy -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że hossa na GPW to iluzja i że ostatnie metry są najbardziej zdradliwe. To typowe myślenie kogoś, kto sprzedał za wcześnie i teraz patrzy z boku, jak pociąg odjeżdża. Szerokość rynku mierzona liczbą spółek powyżej średniej kroczącej z 50 sesji jest zdrowa, a mWIG40 bijący historyczne maksima to nie koniec hossy, tylko jej konsekwencja – kapitał przelewa się z amerykańskich spółek technologicznych do polskich średniaków.
Główna teza bycza
Trend jest naszym przyjacielem – WIG20 jest zaledwie -1,7% od szczytu, a wszystkie główne indeksy GPW są ponad 22% powyżej średniej 200-dniowej. To jest reżim siły, a nie słabości. Alior płynie z tą falą i ma wiatr w żagle.
Najważniejsze argumenty
- Liczby nie kłamią, Bogdanie: WIG20 jest +28,7% powyżej średniej 200-dniowej, a S&P 500 -3,9% od swojego szczytu. GPW jest silna, ponieważ polska gospodarka ma inne czynniki – silny rynek wewnętrzny i napływ kapitału z programów socjalnych. To nie jest „wąska hossa", tylko zdrowa dywergencja. Prędzej rynek amerykański pociągnie nas w dół, ale póki co to my ciągniemy ich.
- Widzę, że Bogdan Bessowy boi się cienia własnego strachu. Mówisz o 20-dniowym spadku mWIG40, ale zapominasz, że ten sam indeks bije historyczne maksima. To tak jakby narzekać, że ciasto jest za słodkie, bo cukier jest biały. Reżim rynku jest byczy, a wahania to normalna korekta w trendzie, a nie zapowiedź apokalipsy. Jak mawiał klasyk: „Kupuj, gdy armaty huczą, sprzedawaj, gdy grają skrzypce" – tu armaty już huczały, a my wciąż idziemy w górę.
- Skoro GPW jest tak słaba, to czemu WIG jest +29,9% powyżej średniej 200-dniowej, a nie -10%? Twój argument o „iluzji" to tylko projekcja własnego strachu. Alior jest w sektorze, który korzysta z wysokich stóp, a rentowność sektora bankowego jest najlepsza od lat.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że globalna korekta na S&P to realne ryzyko, które może złamać naszą hossę w tydzień, ale gram siłę lokalnych fundamentów, a nie strach przed cieniem.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 4 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ALR od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyrok TSUE ws. franków (2026-07-02) TSUE orzekł, że bieg przedawnienia roszczeń banku o zwrot kapitału rozpoczyna się od pierwszego zakwestionowania umowy przez konsumenta. Wpływ: neutralny/drobny pozytywny. To ważny wyrok sektorowy, który zwiększa przewidywalność kosztów rezerw frankowych, ale sam Alior nie jest tu eksponowany ponad średnią – rynek znał kierunek od kilku miesięcy. Zdyskontowane częściowo.
2. Oferta obligacji serii T (2026-06-25/30) Alior pozyskał 800 mln zł z emisji obligacji; wprowadzenie na Catalyst zatwierdzone. Wpływ: neutralny. Standardowe finansowanie hurtowe, brak sygnału o nadzwyczajnej potrzebie gotówki – ocena ratingowa i dostęp do rynku potwierdzone, ale bez katalizatora dla kursu.
3. Rekomendacja Alior Bank – "kupuj" z ceną 160 zł (2026-06-24) Bloomberg opublikował zestawienie: Alior jako jedyny bank dostał rekomendację 'kupuj', cena docelowa 160 zł. Wpływ: pozytywny/drobny. To głos analityka w oderwaniu od konkretnego raportu; sam fakt wyróżnienia na tle sektora jest wart odnotowania, ale nie przesądza o kierunku.
4. Strategia PZU – plany wobec Pekao i Aliora (2026-06-24) Prezes PZU wspomniał o potencjalnej fuzji z Pekao SA oraz optymalizacji kapitałowej grupy z udziałem Aliora. Wpływ: neutralny/lekko pozytywny. To bardzo wstępne deklaracje; realizacja zależna od zmian legislacyjnych. Dla inwestora – temat znany od lat, bez twardych terminów.
5. Awaria aplikacji mobilnej i online (2026-06-25)
900 zgłoszeń awarii usuniętej w ciągu dnia. Wpływ: neutralny/drobny negatywny. Epizod techniczny, który nie wpłynie na wyniki.
6. Zmiana podejścia do 800 plus w zdolności kredytowej (2026-06-30) PKO BP i Millennium ograniczają wliczanie świadczenia; Alior nadal je uwzględnia. Wpływ: neutralny. Aspekt regulacyjny dotykający akcji kredytowej, ale bez bezpośredniego nakazu KNF – banki różnicują podejście.
Tematy dominujące
Newsflow rozproszony: wyrok frankowy TSUE (temat sektorowy) + emisja obligacji + przebłysk spekulacji o fuzji PZU. Brak silnego, idiosynkratycznego katalizatora dla ALR. W horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowe będą: sezon wyników II kwartału oraz ewentualne dalsze ruchy RPP (obniżki stóp wspierają NIM).
Ryzyko informacyjne
Brak asymetrii informacyjnej. Wyrok TSUE jest znany; emisja obligacji była zapowiedziana. Sprawa klienta o opłaty (110 zł) – pomijalna.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ALR — co gra i co się z czym kłóci:
Obraz jest całkowicie rozbity na dwie sprzeczne warstwy. Dominuje trend wzrostowy — cena zamknęła się na 133,9 PLN, co jest jednocześnie 52-tygodniowym szczytem i poziomem +13,9% powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (SMA 90: 117,60). Silny półroczny wzrost (+17,7% kwartał) tworzy wyraźną kaskadę dodatnich stóp zwrotu we wszystkich horyzontach od 5 do 60 dni. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest całkowity rozjazd między ceną a przepływem pieniądza: wskaźnik przepływu pieniądza (MFI 14) spada do 33,4 (strefa niedźwiedzia), bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji a jego tempo zmian (OBV ROC 10) jest głęboko ujemne (-35,6). Oznacza to, że cena rośnie na malejącym wolumenie i odpływie kapitału — mamy klasyczną dywergencję cenowo-wolumenową. Napięcie obrazu: trend jest technicznie byczy, ale fundament przepływu pieniądza zaprzecza tej zwyżce; to układ, który zwykle kończy się korektą lub gwałtownym cofnięciem, o ile nie pojawi się świeży, silny wolumen po stronie popytu.
Trend i momentum: Cena odbita od SMA 90 (długi trend wzrostowy) i przetestowała 52-tygodniowy szczyt, ale krótkoterminowa siła trendu słabnie. Indeks ruchu kierunkowego (ADX 14) spadł do 19,4 — poniżej progu 25, sygnalizując trend słaby/brak trendu. Jednocześnie linia MACD spada (2,08) poniżej linii sygnału (2,66), co daje sygnał niedźwiedzi, choć histogram MACD rośnie (momentum krótkoterminowo bycze). Indeks Aroon Up (56) spada, a Aroon Down (24) również spada — oba opadają, co wskazuje na brak dominacji któregokolwiek kierunku; trend się wypłaszcza. Siła kupna (+DI 14: 19,1) i sprzedaży (-DI 14: 17,4) są prawie równe, co dodatkowo potwierdza konsolidację w szczycie.
Oscylatory i ekstrema: Stochastyczny RSI (StochRSI %K i %D) jest w strefie skrajnie wykupionej (100 i 91,7) — klasyczny sygnał wyczerpania impulsu. Wskaźnik siły względnej RSI(14) na poziomie 57,7 nie jest ekstremalny, ale RSI(2) na 80,9 pokazuje, że ostatnie 2 sesje były mocno bycze (krótkoterminowe wykupienie). Indeks kanału towarowego (CCI 20) na 39,3 — neutralny. Williams %R na -52,1 — również neutralny. Wszystkie oscylatory oscylują wokół środka, wskazując na brak jednoznacznej siły kierunku po ostatnim skoku — cena czeka na impuls. W silnym trendzie wykupienie może się utrzymywać, ale tu trend słabnie (ADX spada), co sprawia, że sygnał StochRSI jest bardziej ostrzegawczy.
Wolumen, przepływ i zmienność: To najsłabsza i zarazem najważniejsza kategoria. Bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, podczas gdy cena rośnie — to klasyczna negatywna dywergencja cena-wolumen. Indeks przepływu pieniądza (MFI 14) na 33,4 spada, czyli pieniądz odpływa z akcji mimo wzrostu ceny. Tempo zmian OBV (OBV ROC 10) jest ujemne na poziomie -35,6 — to silny sygnał dystrybucji. Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (BB_BANDWIDTH 20/2: 0,101) – to sygnał squeeze’u, który często poprzedza silne wybicie. Średni rzeczywisty zakres (ATR 14) rośnie (3,47), co wskazuje, że zmienność się rozszerza mimo zwężania wstęg — to napięcie, które musi zostać rozładowane. Cena znajduje się w górnej połowie wstęg (%B > 0,5), więc naturalny kierunek wybicia jest w górę, ale dywergencja wolumenu mu przeczy.
Poziomy i scenariusze:
- Wsparcia: 52-tyg. dołek to 133,9 PLN (cena obecna – żadnego bufora w dół), ale realne wsparcie to SMA 90 na 117,60 PLN (-12,2%), oraz lokalny dołek z ostatnich 20 sesji na ~126 PLN (-6%).
- Opory: 52-tyg. szczyt to właśnie 133,9 PLN — cena stoi na oporze. Kolejny to psychologiczny 140 PLN (+4,5%).
Scenariusze:
- Kontynuacja wzrostów: wymaga przełamania oporu 133,9 PLN przy zdecydowanie wyższym wolumenie (średnia 20-dniowa wolumenu to ~169 tys., potrzeba >250 tys.) i odwróceniu trendu wskaźnika przepływu pieniądza (MFI powyżej 50). Bez tego wybicie będzie fałszywe.
- Odwrócenie/korekta: przebicie wsparcia 133,9 PLN (obecny poziom) z wolumenem otworzy drogę do 126 PLN. Wyzwalaczem będzie dalsze potwierdzenie dywergencji – spadek OBV przy próbie wzrostu ceny. Dodatkowym sygnałem będzie zejście RSI(14) poniżej 50.
Grupy sygnałów: trend jest byczy, ale ślepy; wolumen jest niedźwiedzi i mówi prawdę. Zmienność zapowiada wybicie, ale kierunek jest nierozstrzygnięty. Obraz jest bardziej zrównoważony, niż wskazuje zagregowany score (mildly bullish), który jest napompowany przez kaskadę stóp zwrotu (wartości historyczne, nie prognostyczne).
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ALR od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Alior Bank ma za sobą fundamentalną transformację – z banku o słabych kapitałach i wahań CHF w 2022 roku, przeszedł w stabilny cykl wysokiej rentowności, wsparty przez dodatnie stopy realne w Polsce. Po kursie 133,9 zł (rekord wszech czasów) akcje wyceniane są jednak już blisko 1,1x P/BV, co jest historycznym szczytem wyceny, a nie kontynuacją niedowartościowania. Cała poprawa wyników (zysk netto 2,37 mld PLN w 2025 vs 0,68 mld w 2022) jest już w cenie – katalizatora dalszych wzrostów w najbliższym tygodniu nie widać.
Wycena
- P/E (TTM, stockanalysis): 7,6x – to poniżej średniej 3-letniej (ok. 8,5-9x), ale powyżej dołka z 2022-2023 (ok. 5x). Trajektoria: zawęża się w górę.
- P/B (stockanalysis): 1,33x – to najwyższy poziom od 5 lat. Historyczny zakres ALR w ciągu 5 lat to 0,5x – 1,4x; obecnie jesteśmy w górnym paśmie.
- EV/EBITDA – niepublikowane wprost, ale szacując: kapitalizacja ~17,5 mld PLN + dług netto (zobowiązania wobec banków / obligacje) minus gotówka = EV/EBITDA ok. 5,5-6x – neutralnie vs historia (wcześniej 3-4x).
- Stance: akcje są drogie względem własnej historii księgowej, ale nie są jeszcze absurdalne. Rynek zdyskontował rekordowe wyniki 2024-2025. Dalsza aprecjacja wymagałaby nowego impulsu (np. wyższa dywidenda, dalsze spadki stopy kosztów ryzyka).
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: ~51,7% (stockanalysis) – wysoka, typowa dla sektora bankowego w cyklu wysokich stóp.
- ROE (2025): 18,85% – mocna, ale stabilna (2024: ~21%, 2023: ~22%). Malejąca tendencja – spada presja marży odsetkowej (NIM) po obniżkach stóp NBP.
- Dług/EBITDA: 0,0x (bilans banku – depozyty, nie dług korporacyjny). Bank jest bezpieczny: kapitały własne 12,98 mld PLN, depozyty klientów 82,6 mld PLN = współczynnik pokrycia płynności wysoki.
- FCF (2025): 4,27 mld PLN – silny, ale to wynik wysokiego zysku netto i niskich inwestycji. FCF/EBITDA > 100% – sygnał, że bank nie wymaga dużych Capexów.
- Dividend history: 4,42 PLN (2023) → 9,19 PLN (2024) → 8,93 PLN (2025) – stabilna, ok. 6,9% yield przy obecnej cenie. Payout ratio ~50% – bezpieczne.
- Slabość: Należności od klientów 65,5 mld PLN vs depozyty 82,6 mld PLN – nadpłynność jest kosztowna (niska stopa zwrotu z nadmiaru gotówki). Koszty ryzyka kredytowego (odpisy) w 2025: -493 mln PLN (spadek z -1085 mln w 2022) – ryzyko kredytowe obniżone, ale cykl stóp odwraca się, co może zwiększyć presję na portfel.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko makro: spadek stóp NBP poniżej 4%. Przy założeniu dalszych obniżek (obecnie 5,75%), NIM Aliora spadnie, a zysk netto obniży się o 8-12% na każde 50 pb. To już może być w cenach, ale tempo cięć może zaskoczyć.
- Ryzyko portfela kredytów frankowych. Choć bilans jest oczyszczony (brak już znaczącego portfela CHF), koszty prawne i rezerwy na kredyty CHF mogą nadal obciążać wyniki, zwłaszcza jeśli wyroki sądowe będą niekorzystne.
- Ryzyko wzrostu kosztów ryzyka. Odpisy netto w 2025 są historycznie niskie (-0,75% portfela). Normalizacja stóp procentowych w górę lub wzrost bezrobocia może podnieść odsetek kredytów zagrożonych.
- Ryzyko polityki dywidendowej. Nadzór KNF może ograniczyć wypłatę dywidendy – ALR zapłacił 8,93 PLN w 2025 (payout ~50%), ale przy dalszym wzroście akcji, stopa dywidendy spada poniżej 6%, co może być mniej atrakcyjne dla inwestorów.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ALR:
Reżim rynku
Rynek polski jest w zaawansowanej hossie blisko lokalnego szczytu, podczas gdy rynki amerykańskie przeszły w korektę spadkową. GPW ignoruje globalne napięcia geopolityczne z końca czerwca. WIG jest zaledwie -0,8% od 52-tyg. szczytu, WIG20 -1,7%, a mWIG40 bije historyczne maksima. Wszystkie indeksy są powyżej średnich 200-dniowych (WIG +29,9%, WIG20 +28,7%, mWIG40 +22,8%), co potwierdza długoterminowy trend wzrostowy. Tymczasem S&P 500 (-3,9% od szczytu) i Nasdaq (-4,7%) są w 20-dniowym spadku odpowiednio -3,3% i -3,8%. DAX trzyma się dzielnie na szczycie. Narracja prasowa jest rozdwojona: tekst z 29 czerwca mówi o korekcie i niepewności na GPW, starsze teksty z kwietnia/maja wskazywały na "rekordowe wzrosty" i "powrót do łask". Liczby przeważają – rynek polski jest bardzo silny, ale nie przegrzany (brak euforii w tytułach). Globalny sentyment jest słabszy, co stanowi główne zewnętrzne ryzyko dla GPW.
Spółka na tle reżimu
ALR to akcja o wysokiej, ujemnej, krótkoterminowej bezie względem rynku (118% w 1 dzień przy zmianie WIG20 o +1,9% w 20d), co sugeruje ekstremalne momentum, ale też podatność na gwałtowne cofnięcie. Bank cykliczny, wrażliwy na sentyment do sektora finansowego – płynie z rynkiem, ale z nadmierną amplitudą.
Wrażliwości makro
Kluczową zmienną jest poziom stóp procentowych NBP: marża odsetkowa netto (NIM) rośnie, gdy stopy są wysokie. RPP utrzymuje stopy bez zmian od czerwca, a prezes NBP deklaruje, że obecny poziom jest "optymalny i stabilny" – to sprzyja przewidywalności wyniku odsetkowego. Drugi driver to ryzyko kredytowe: ALR ma wyższy NPL niż sektor (model pożyczek gotówkowych). Inflacja bazowa zrównała się z CPI (ok. 3,0% r/r) – jeśli presja cenowa utrzyma się, konsumenci będą mniej zdolni do spłaty, co może zwiększyć koszty ryzyka. Trzeci: kurs CHF/PLN (4,6656) jest stabilny, co neutralne – ekspozycja na kredyty frankowe jest u ALR marginalna.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Kluczowym wydarzeniem jest decyzja RPP w środę 8 lipca. Oczekiwana jest kolejna pauza w cyklu – rynek to zdyskontował, więc brak reakcji. Większy impuls może przyjść z finalnego CPI za czerwiec (15 lipca): jeśli inflacja bazowa pozostanie podwyższona, umocni to jastrzębią retorykę RPP, co jest lekko pozytywne dla banków (stopy wyżej dłużej). Brak dużego kalendarza spółki.
Ryzyka makro
- Odwrócenie momentum na GPW: globalna korekta (S&P -3,9% od szczytu) może przelać się na WIG przez sentyment i odpływ kapitału z rynków wschodzących (ryzyko zmiany reżimu z hossy na korektę w skali 3-6 miesięcy). 2. Wzrost kosztów ryzyka kredytowego: spowolnienie gospodarcze/mniejszy wzrost dochodów rozporządzalnych zwiększy NPL w portfelu gotówkowym ALR. Rośnie też presja regulacyjna na banki (oczekiwania co do nowych obciążeń). 3. Zaskoczenie komunikacją PZU: główny akcjonariusz – zmiana strategii lub polityki dywidendowej może wpłynąć na wycenę ALR.