Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 11 kwietnia 2026.
„Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym wiatrem, póki wieje.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 0,8%. Trafione ✅
- 31 marca bankier.pl Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w '25 na 126,1 mln zł
- 26 marca uwmfm.pl Constract Lubawa w dwumeczu lepszy od Piasta Gliwice. Znów powalczy o puchar Polski!
- 19 marca wnp.pl PKO BP: wzrost PKB w I kwartale 2026 r. spowolnił
- 19 marca fxmag.pl GUS publikuje słabe wyniki z polskiej gospodarki. Fatalne dane mogą dopiero nadejść
- 19 marca comparic.pl +85% w 4 dni! TOP 5 gorących hitów z GPW! Modne spółki wracają do euforii po większych korektach!
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 825 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rekordowy zysk netto 126,1 mln zł za 2025 rok to świeży, własny komunikat spółki, który nie jest jeszcze w pełni zdyskontowany przez rynek.
Brak nowych pozytywnych katalizatorów po publikacji wyników za 2025 rok przy wysokim sentymencie sektorowym.
OBV w górnym kwartylu potwierdza akumulację od dołka, a RSI rośnie piąty dzień z rzędu co zapowiada kontynuację wzrostu.
Dywergencja między rosnącą ceną a spadającym MFI pokazuje słabnącą siłę odbicia — kapitał nie potwierdza wzrostu.
P/E 9,56x przy rekordowym zysku 150 mln za 2025 to historycznie niski poziom, rynek nie zdyskontował tej poprawy.
P/E 9,56x to poziom poniżej historycznej średniej, ale bazuje na jednorazowym szczycie zysku z 2025 roku.
WIG20 na nowych szczytach potwierdza silną lokalną hossę napędzaną wydatkami obronnymi.
Dywergencja WIG20 z S&P 500 i DAX to sygnał, że krajowa hossa jest krucha i LBW spadnie przy globalnym risk-off.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- OBV pnie się w górę od 10 sesji – jak tylko przyjdzie kontrakt, kapitał wleci i wywróci stolik.
- P/E 9,56x i niskie zadłużenie to twarde dno – spadki mogą być płytsze, niż się wydaje.
- Niepewność co do powtarzalności rekordowego zysku – jeśli rynek uwierzy w kontynuację, odbije szybko.
Dziś patrzę na ten kurs i widzę, że od miesiąca leci w dół jak po maśle – żadne 126 milionów zysku tego nie zatrzymało, bo rynek już to zjadł i szuka nowej zabawki. Mój Dyrektor znów stawia na momentum w dół – i słusznie, bo po co płynąć pod prąd, skoro woda sama niesie w tę stronę. Chłopak ma rację: bez świeżego kontraktu nie ma paliwa dla byków, a techniczne wskaźniki krzyczą 'sprzedawaj'. Idę za nim, bo choć ostatnio raz dał dupy, to seria czterech bearów przyniosła nam w sumie niezły zarobek – a ja nie lubię zmieniać koni w trakcie przeprawy, jak jeszcze nie toną.
Pamiętam, jak kiedyś w kuchni próbowałem zrobić rosół – klarował się pięknie, aż tu nagle za dużo soli i wszystko na nic. Z Lubawą jest podobnie: wyniki niby klarowne, ale bez nowego kontraktu ten rosół robi się za słony i inwestorzy kręcą nosem. Trzeba poczekać, aż ktoś doleje świeżej wody – na razie gram w dół, bo taki smak dziś na rynku.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 11 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +1,3%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 11 kwietnia dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym...” |
| 4 kwietnia 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za 2025 już są w cenie, a kurs dalej leci w dół – dopóki nie zobaczymy nowego...” |
| 28 marca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 35d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 11 kwietnia 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — LBW (Lubawa S.A.) Data: 2026-04-11 | Autor: Dyrektor Researchu | Status: Decyzja tygodniowa
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzą wyniki za 2025 rok, które od publikacji 31 marca nie zdołały pchnąć kursu w górę — rynek je już skonsumował. W obliczu ciszy kontraktowej i braku świeżego paliwa fundamentalnego, technika pokazuje narastające momentum spadkowe w średnim terminie. Przy reżimie późnej, ale wciąż intaktnej hossy na GPW, stawiam na kontynuację korekty spadkowej na LBW — gram DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Wyniki za 2025 rok (zysk netto 126,1 mln zł, +25,4% r/r) to świeży katalizator, który rynek jeszcze nie w pełni zdyskontował, dając asymetrię w górę.
- Bear — Piotrek Pesymista: To grzmot z przeszłości — rynek od miesięcy dyskontował zbrojeniową hossę, a brak nowych kontraktów czyni te wyniki już wycenionymi.
- Twoja ocena: Bear ma rację. Kurs od publikacji 31 marca spadł o ~3,8%, a przez ostatnie 5 sesji wzrósł zaledwie o 0,34% — to dowód, że tłum przyjął wyniki obojętnie i szuka kolejnego impulsu. Bez niego newsflow jest jałowy.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Odbicie od dołka z potwierdzeniem na wolumenie (OBV w górnym kwartylu) i rosnący RSI to sygnał wybicia z dołka.
- Bear — Stefan Spadkowy: Odbicie to pułapka — dywergencja między rosnącą ceną a spadającym wskaźnikiem przepływu pieniądza (MFI) oraz dominacja sygnałów spadkowych w średnim terminie (cena poniżej parabolicznego SAR, SMA 50, 90 i 200) wskazują na ruch do wsparcia 8,00 zł.
- Twoja ocena: Bear jest mocniejszy. Owszem, OBV i krótkoterminowe oscylatory (StochRSI, CCI) dają sygnały wzrostowe, ale to elementy korekty w silniejszym trendzie spadkowym (ADX rośnie, cena pod kluczowymi średnimi). Dywergencja MFI to poważne ostrzeżenie, a brak wyższego dołka czy odzyskanego poziomu 9,00 zł uniemożliwia grę pod odbicie.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/E 9,56x za rekordowy rok i niskie zadłużenie (D/E 0,01) to okazja — rynek zbyt konserwatywnie wycenia spółkę.
- Bear — Maciek Misiowy: Rynek wycenia przyszłość, a rekordowy zysk 2025 roku może być jednorazowy; brak powtarzalności uzasadnia niską wycenę.
- Twoja ocena: Obie strony mają rację, ale na ten tydzień spór fundamentalny jest tłem. Niskie P/E tworzy poduszkę bezpieczeństwa, ale nie jest wyzwalaczem wzrostu, dopóki nie pojawi się nowy kontrakt potwierdzający powtarzalność wyników.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: GPW jest na nowych szczytach (WIG20 0,0% od 52-tyg. maksimum), a LBW jako spółka obronna płynie z falą hossy.
- Bear — Bogdan Bessowy: To późna faza cyklu, globalny risk-off (DAX -6,4% od szczytu) może uderzyć w każdy portfel, a krajowa euforia jest krucha.
- Twoja ocena: Reżim to hossa na GPW, ale z oznakami zmęczenia (mWIG40 -1,2% od szczytu). LBW ma niską betę i sektorową odporność, ale bez własnych katalizatorów będzie podążać za korektą w segmencie mniejszych spółek. Bear ma tu lekką przewagę.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Reżim rynku to hossa WIG20 na szczytach, ale LBW od tygodni porusza się własnym, spadkowym rytmem — oderwana od indeksu. Nie gram przeciw rynkowi, tylko z trendem samej spółki, który jest spadkowy. Momentum na LBW jest niedźwiedzie: cena od 20 sesji spada (-7,1%), oscylatory średnioterminowe (MACD, parabolic SAR, SMA 50/90/200) potwierdzają trend, a ADX rośnie, sygnalizując jego siłę. Brak złamania struktury (brak wyższego dołka, brak odzyskania 9,00 zł) wyklucza contrarian. Jadę z tym, co działa — trend spadkowy.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) — gram na spadek.
- Siła przekonania: medium (0,60) — trend jest intaktny, ale OBV i niskie P/E ograniczają przestrzeń do głębokiej przeceny.
- Horyzont: 1w — przegląd za tydzień.
5. Uzasadnienie
Główne powody:
- Brak katalizatora po wynikach: Publikacja 31 marca nie wywołała wzrostu — kurs spadł o ~3,8% i odbił symbolicznie o 0,34% w 5 dni. Rynek już skonsumował rekordowy zysk, a cisza kontraktowa (brak nowych zamówień od tygodni) pozbawia byki paliwa.
- Techniczne momentum spadkowe: Cena poniżej SMA 50, 90 i 200, paraboliczny SAR wskazuje DÓŁ, a ADX rośnie — trend jest silny i intaktny. Krótkoterminowe odbicie (RSI rośnie, StochRSI w wykupieniu) to korekta w trendzie, a dywergencja MFI (spadek przy rosnącej cenie) ostrzega przed pułapką.
- Reżim rynku nie pomaga: WIG20 na szczytach, ale mWIG40 (-1,2% od ATH) słabnie. LBW, jako spółka z segmentu mniejszych firm, podąża za tym osłabieniem. Niska beta nie uchroni przed dalszym dryfem w dół przy braku własnych newsów.
Świadome przemilczenia i ryzyka:
- OBV w górnym kwartylu i akumulacja pod powierzchnią to realny kontrsygnał — nagły napływ kapitału przy pierwszym nowym kontrakcie może szybko odwrócić trend.
- P/E 9,56x i niskie zadłużenie tworzą twarde dno fundamentalne, ograniczając przestrzeń do głębokich spadków.
- Niepewność co do powtarzalności wyników w 2026 roku — rynek wycenia przyszłość, a my jej nie znamy.
6. Spowiedź i refleksja (do JSON)
Confession: Gram momentum w DÓŁ, ale prawda jest taka, że OBV pnie się w górę od 10 sesji i jeśli rynek dostanie byle kontrakt, to moja teza runie. Self_reflection: Cztery beary z rzędu to już nie strategia, to rutyna — ostatni był błędem, a ja znów stawiam na to samo. Sprawdzam, czy dziś momentum to nie wymówka do trzymania pozycji, która przestała działać; reżim na LBW się nie zmienił, ale moja alpha leci na łeb — czas zweryfikować, czy to ja się zapętliłem, czy rynek naprawdę wciąż daje sygnał spadkowy.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Wyniki za 2025 rok to jak grom z jasnego nieba dla tych, którzy spali na lekcji! Skonsolidowany zysk netto 126,1 mln zł przy wzroście 25,4% r/r to dowód, że Lubawa zbroi się nie tylko w sprzęt, ale i w gotówkę. Rynek jeszcze nie przeliczył tej świeżej liczby — to nasza asymetria w górę!
Najważniejsze argumenty
- Rekordowy zysk, który rynek przegapił – publikacja wyników 31 marca to ledwie kilka dni temu. Przychody 616,7 mln zł (+20,9% r/r) i zysk netto ze sprzedaży 150,5 mln zł to dane, które przy P/E 8–9x robią wrażenie. Mój przeciwnik, gdyby miał odwagę, parafrazowałby to jako „fajne, ale stare". Ale to świeżutki komunikat spółki, nie żadne plotki!
- Program SAFE to nie tylko polityka, to konkret – 44 mld EUR na zbrojenia, gdzie Lubawa jest pośrednim beneficjentem, to jak wpaść jak śliwka w kompot z pieniędzmi. Wzmianka z 13 marca jest już w cenach? Żartujesz! Pełna skala zamówień dopiero spłynie przez łańcuch dostaw w kolejnych kwartałach.
- Wzrost sektorowy jako katalizator, nie pułapka – wzrost o 12% w 4 dni wśród spółek zbrojeniowych (news z 19 marca) to przedsmak. Jak mawiał Warren Buffett: „Kiedy przypływ odpływa, widać kto pływał nago". Tutaj przypływ zbrojeniowy dopiero nadchodzi, a Lubawa ma już suchy skafander w postaci rekordowych wyników. Wskaźnik siły względnej RSI(14) na dziennym wykresie wciąż daje przestrzeń do wzrostu, nie ma przegrzania.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy braku nowych kontraktów w ostatnich tygodniach rynek może uznać te wyniki za już wycenione, a momentum wzrostowe wygasa. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że wyniki za 2025 rok to grom z jasnego nieba i asymetria w górę. Otóż, drogi koledze umknął pewien szczegół – ten „grom” to grzmot z przeszłości, a nie błyskawica przyszłości. Spółka szacuje zysk netto na 126,1 mln zł, ale rynek już od miesięcy dyskontował zbrojeniową hossę i program SAFE. Nowość? Zero. To jak cytowanie starego komunikatu na zebraniu, gdy wszyscy już dawno poszli do domu.
Główna teza niedźwiedzia
Prawdziwym newsem jest brak nowych, negatywnych informacji – a w tej branży cisza przed burzą to najgorszy prognostyk. Neutralny newsflow w sektorze zbrojeniowym jest jak "lać oliwę do ognia" – rynek szuka pretekstu do realizacji zysków, a go nie ma, więc zmusi go do korekty.
Najważniejsze argumenty
- Przychody 616,7 mln zł (+20,9% r/r) to efekt starych kontraktów, a nie świeżego zamówienia. Gdzie jest nowy news o przełomie? Program SAFE o wartości 44 mld EUR to ogólna otoczka, a Lubawa jest tylko pośrednim beneficjentem. Olek myśli, że to „krew z mlekiem", ale to raczej „ślepa uliczka" – sentyment już dawno w cenach.
- Rynek przeliczył marże we wrześniu 2025, gdy sektor zbrojeniowy wystrzelił o 85% w 4 dni. Wyniki za 2025 rok to historia zamknięta. Olek, jak to mówią w pokerze, gra na riverze, kiedy karty są już rozdane. Pytanie retoryczne: gdzie jest choć jeden negatywny news, który wyjaśniłby obecną wycenę? Go nie ma – i to jest największe ryzyko.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield powyżej 10% i rosnącej dywidendzie ten papier ma fundamentalne dno, ale gram bessę bo krótkoterminowo cisza newsowa zaboli.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, zbierajcie kapelusze — to odbicie to typowa pułapka na byki. Cena wisi na krawędzi, RSI próbuje udawać siłę, ale pod spodem kapitał już ucieka. Szykuje się ruch w dół do wsparcia na 8,00 zł, bo świeczki krzyczą „przegrzanie" szybciej niż sprzedawca na promocji.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja między ceną a przepływem pieniądza (MFI) to stary numer z repertuaru bańki mydlanej. Cena rośnie od dołka, a MFI spada — ot, jak w Lalce Prusa: Wokulski handluje, pieniądze topnieją. Indeks przepływu kapitału (MFI) na 24,6 punktu spada, choć cena idzie w górę. Kto wierzy, że to odbicie bez kasy, ten wierzy w zająca wyciągniętego z cylindra.
- MACD wciąż w grobie, a stochastyka to tylko trup, który drgnął. Linia MACD (-0,12) i sygnał na minusie, histogram odwraca się, ale z poziomu, który przypomina pożegnanie z walutą. Sześćdziesięciodniowy TRIX (-24,4) jest ujemny — to trend spadkowy umocowany jak krzyż na cmentarzu. Pytanie do byków: czy ta jedna piąta sesji wzrostu waszym zdaniem kasuje dwadzieścia sesji spadku? Nie, to tylko wiatr w żagle na chwilę.
- RSI(14) rośnie, ale z 24,6 do zera ma jeszcze parę schodów. Poziom 30 to dopiero brama wykupienia w górę — a on wisi w strefie neutralnej. Średnia krocząca z 50 sesji (9,43 zł) wisi nad głową jak topór, a cena (8,73 zł) jest od niej o 8% niżej. Złapać byka za rogi? Tu prędzej byk złapie was za portfele.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy OBV w górnym kwartylu i odbiciu od dołka widzę realne ryzyko, że ten argument dywergencji okaże się przedwczesny, jeśli jutro przyjdzie duży wolumen z kapitałem -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że odbicie to pułapka na byki i MFI zdradza ucieczkę kapitału. Mylisz się, bo patrzysz na jeden wskaźnik jak ślepy na jarmarku, a cała reszta krzyczy, że byk właśnie rusza galopem.
Główna teza bycza
LBW wybija się z dołka z potwierdzeniem na wolumenie — OBV w górnym kwartylu to sygnał, że ktoś wie, co robi, a RSI rośnie piąty dzień z rzędu. Cel: 9,43 zł, czyli poprzedni szczyt.
Najważniejsze argumenty
- Uważasz, że MFI zdradza słabość, a ja widzę coś innego. RSI(14) wynosi 24,6 po wyprzedaniu — to nie pułapka, a odbicie jak z podręcznika: wyprzedane odbija, a nie leży. Kto bije się z trendem na wskaźniku przepływu, ten w końcu wpadnie jak śliwka w kompot.
- Uparty jesteś jak osioł przy studni, bo MACD właśnie odwraca histogram do góry, a stochastyka (Stoch %K, CCI, Williams %R) zgodnie podaje sygnały wzrostowe. To nie pojedynczy głos, a chór byków. Co więcej, OBV na poziomie 12,0 w górnym kwartylu to dowód, że akumulacja trwa — kapitał nie ucieka, tylko zbiera siły przed skokiem.
- Skoro wierzysz w spadek do 8,00 zł, to powiedz mi, Stefan, jakim cudem przy bilansie wolumenu wskazującym silne gromadzenie akcji od dołka ktoś miałby je teraz oddawać po niższej cenie? To tak, jakbyś sprzedawał paliwo na stacji, gdy cysterna dopiero wjeżdża.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że MFI spadające przy rosnącej cenie to klasyczne ostrzeżenie, ale stawiam na siłę wolumenu, który rzadko kłamie na dołkach
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Lubawa S.A. notowana jest po niespełna 10-krotnym P/E za rekordowy 2025 rok, a dwie trzecie tej gotówki bilansowej ma w banku — to sytuacja, w której rynek wycenia spółkę zbyt zachowawczo, zapominając, że zysk w 2025 roku pobił historyczne szczyty.
Najważniejsze argumenty
- P/E 9,56x to poziom, jaki widzieliśmy w 2022-2023 przy zyskach o 30-40% niższych — dziś spółka zarobiła netto prawie 150 mln PLN w 2025 roku, a wskaźnik jest blisko dna trzyletniego kanału. Gdy rynek się obudzi, ten dyskont do przeszłości zniknie, a kurs ma gdzie gonić.
- Bilans jest suchy jak proch: dług netto bliski zeru (0,01 długu netto do EBITDA), gotówka w kasie ponad 163 mln PLN. W niestabilnych czasach taka twierdza finansowa to jak cytadela — pozwala spółce grać w ataku, a nie w defensywie.
- Jak mawiał Warren Buffett, „cena to to, co płacisz, wartość to to, co dostajesz" — a tu dostajesz 5x EBITDA za biznes, który w 2025 roku zarobił historycznie najwięcej w dziejach spółki. To nie jest wycena wzrostu, to wycena schyłku — a tymczasem fundamenty śpiewają inaczej.
- Pytanie retoryczne do mojego niewidzialnego przeciwnika: jeśli P/E spadło z 15-18x do 9,5x, a zysk netto wzrósł o ponad 100 mln rok do roku, to czy rynek nie przecenia pesymizmu, ignorując ewidentną poprawę?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieNajwiększym ryzykiem jest to, że wzrost wyników w 2025 mógł być jednorazowy i bez powtarzalności w kolejnych latach teza fundamentalna traci ostrość -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E poniżej 10 za rekordowy rok to okazja. Ale zapominasz, że rynek wycenia przyszłość, a nie historię. Twój argument to patrzenie w lusterko wsteczne.
Główna teza niedźwiedzia
Rekordowy zysk 2025 roku to pułapka – spółka jest przewartościowana względem swojego potencjału wzrostu i ma słaby bilans, który nie uzasadnia obecnej ceny.
Najważniejsze argumenty
- P/E 9,56x to tylko pozorna taniec: Ten wskaźnik bazuje na jednorazowym szczycie zysku. W latach 2022-2023, przy niższych zyskach, P/E było wyższe, bo rynek wierzył w przyszłość. Dziś, po rekordzie, nie ma już miejsca na dalszy wzrost – to jak wpaść jak śliwka w kompot. Spójrz na spadek zysku netto w 2024 roku o 163 mln PLN w stosunku do 2025 – to pokazuje, że ten wynik to anomalia, a nie trend.
- Gotówka w bilansie to fikcja: Twierdzisz, że dwie trzecie gotówki to „w banku". Tymczasem spółka ma dług netto wynoszący 0,01 – praktycznie zero, ale to nie oznacza siły. Jeśli zysk spadnie, a w 2025 roku wyniósł 149,6 mln, to przy braku reinwestycji (CAPEX na poziomie 5x niższym niż amortyzacja) gotówka się roztopi. Warren Buffett ostrzegał: „gotówka to król, ale tylko jeśli zarabiasz na jej trzymaniu".
- P/B 2,05x to przewartościowanie: Kapitał własni wzrósł, ale wartość rynkowa jest dwa razy wyższa od księgowej. Przy spółce z tak niskim zadłużeniem i bez jasnej strategii wzrostu, to sygnał, że rynek już zdyskontował całą poprawę. Bartek Byczy, ty patrzysz na P/E, a ja widzę, że EV/EBITDA (nawet nieznany, ale przy długu bliskim zera) jest prawdopodobnie na poziomie powyżej 10x – to już nie jest tanio.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy rekordowym zysku i niskim P/E spółka ma twarde dno fundamentalne, ale gram bessę, bo wierzę, że ten zysk się nie powtórzy.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend jest moim przyjacielem – GPW bije szczyty, a LBW płynie z tą falą. Reżim hossy na WIG20 (nowe ATH) to paliwo dla spółki obronnej w sektorze industrial, która dopiero rozkręca się na fali geopolitycznej.
Najważniejsze argumenty
- Krajowa hossa kontra globalne odbicie: WIG20 jest 0,0% od 52-tyg. szczytu, a S&P 500 wciąż 2-4% w dół. Rynek na GPW działa jak własny silnik – napędzany wydatkami obronnymi i lokalnym sentymentem. Gdy globalny kapitał szuka ucieczki, GPW jest bezpieczną przystanią, a LBW z betą 0,8-1,0 jedzie z prądem. Jak mawiał John Templeton: „Najgorszy czas na pesymizm to moment, gdy wszyscy już się go boją." GPW właśnie udowadnia tę zasadę.
- mWIG40 nie odstaje: Indeks średnich spółek jest zaledwie 1,2% od szczytu, z 20-dniowym wzrostem +6,7% i 200-dniowym +19,1%. To dowód, że hossa jest szeroka – nie tylko WIG20 ciągnie rynek. LBW, jako średniak z sektora obronnego, łapie tę falę jak surfer na Oceanie – trend jest silny, a momentum sprzyja.
- Płynność i sentyment: Prasa krzyczy o „euforii na GPW" i „WIG20 najwyżej od 2008 roku". Gdy media głównego nurtu zaczynają bić w dzwony, to często późna faza cyklu, ale nie znaczy to, że pieniądze już się skończyły. Rynek wyprzedza fundamentalne ryzyka, a LBW z rosnącą podatnością na globalny risk-off to szansa na dalsze wzrosty – bo póki GPW jest lokalną wyspą stabilności, spółka pływa w dobrych wodach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że późna faza hossy i euforia w mediach to klasyczne ostrzeżenie przed korektą, a LBW może zostać złapana w globalną wyprzedaż. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że GPW ma własny silnik i jest odporna na globalne spadki. To myślenie jak z 2007 roku – tuż przed krachem. Reżim hossy na WIG20 to późna faza cyklu, a nie początek, a każdy lokalny silnik zgaśnie, gdy globalny risk-off uderzy w portfel.
Główna teza niedźwiedzia
Krajowa euforia na GPW to klasyczny blow-off top – wąska hossa napędzana przez kilka sektorów (obronność i banki) przy dywergencjach z globalnymi rynkami. LBW jako spółka o średniej kapitalizacji (beta ~0,8) jest podatna na odwrócenie sentymentu, gdy korekta sprowadzi WIG20 z powrotem na ziemię.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja to czerwona flaga: WIG20 jest 0,0% od szczytu, ale S&P 500 wisi 2-4% poniżej swojego, a DAX aż 6,4% w dół. Kiedy globalny sentyment się załamie, Hieronim Hossowy będzie szukał ratunku, ale LBW nie ma własnego spadochronu – spadnie z całą resztą.
- Euforia to szczyt, a nie początek: Prasa krzyczy o najwyższym WIG20 od 2008 roku, a to historyczny sygnał do sprzedaży. Lubawa (LBW) jest 1,2% od szczytu, ale przy tak silnym sentymencie każdy zysk to okazja do wyjścia, nie do wejścia.
- Ryzyko geopolityczne wisi w powietrzu: Ceny ropy i inflacja importowana mogą uderzyć w marże LBW, a globalny risk-off przetnie finansowanie wydatków obronnych. Hieronim Hossowy liczy na geopolityczny wiatr, ale ten wiatr może zmienić kierunek jak grom z jasnego nieba.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyjmuję, że LBW ma niską betę i stabilne zlecenia obronne, co może opóźnić spadek nawet o 2-3 tygodnie względem reszty rynku
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 11 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w '25 na 126,1 mln zł (2026-03-31) – Najważniejszy katalizator tygodnia. Wyniki za 2025 rok pokazują solidną dynamikę: skonsolidowany zysk netto 126,1 mln zł (+25,4% r/r) przy przychodach 616,7 mln zł (+20,9% r/r). Zysk netto ze sprzedaży szacowany na 150,5 mln zł. Publikacja 31 marca to świeży, własny komunikat spółki, który nie jest jeszcze w pełni zdyskontowany przez rynek. Wpływ: istotny pozytywny (potwierdzony treścią).
-
„+85% w 4 dni! TOP 5 gorących hitów z GPW!" (2026-03-19) – Wzmianka o Lubawie w kontekście wzrostu kursu o 12% w 4 dni wśród spółek zbrojeniowych. Rynek dyskontował sektorowy sentyment, a nie własne newsy spółki. Wpływ: drobny pozytywny (już w części zdyskontowany przez cytowane wzrosty, ale podbija sentyment sektorowy).
-
Program SAFE – lista beneficjentów (2026-03-13) – Lubawa wymieniona jako pośredni beneficjent programu zbrojeniowego o wartości 44 mld EUR. To kontekst sektorowy, a nie własny katalizator. Rynek te informacje zna. Wpływ: neutralny (długoterminowa pozycja, ale nie nowość).
-
Makro: PMI dla polskiego przemysłu w marcu na 48,7 pkt (2026-04-01) – Lekki wzrost z 47,1 pkt, ale wciąż poniżej 50 pkt. Spadek zamówień trwa 12. miesiąc. Słaby sentyment przemysłowy to negatywny kontekst dla spółki, ale rynek go zna.
Itemy odrzucone:
- Pozostałe newsy makro (budownictwo, płace) – ogólny kontekst, brak konkretnego przełożenia na LBW.
- Constract Lubawa (futsal) – news sportowy, poza zakresem inwestycyjnym.
- Duplikaty wyników (pozostawiono najlepszy item #1).
- Kontrakt WB Electronics (peer-news, nie dotyczy LBW).
Tematy dominujące
Newsflow skupia się na własnych, bardzo dobrych wynikach rocznych (marzec 2026) oraz na sektorowym sentymencie zbrojeniowym (program SAFE, wzrosty spółek obronnych). Brak nowych kontraktów czy informacji o backlogu – spółka żyje głównie publikacją szacunków. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowy będzie faktyczny raport kwartalny oraz ewentualne aktualizacje portfela zamówień.
Ryzyko informacyjne
Brak asymetrii informacyjnej. Spółka sama podała szacunki, co ogranicza ryzyko negatywnego zaskoczenia. Głównym ryzykiem pozostaje ogólny słaby sentyment w przemyśle (PMI poniżej 50) mogący wpłynąć na popyt w segmencie cywilnym spółki, ale segment militarny ma mocne wsparcie makro (SAFE).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci.
Dominujący sygnał to wyraźne odbicie od dołka i budowanie momentum w krótkim terminie — cena po 7-procentowym spadku w 20 sesji odbiła w ostatnich pięciu o +0,34%, a wskaźnik siły względnej (RSI) z 14 sesji rośnie już piątą sesję. MACD odwraca histogram do góry, a stochastyka (Stoch %K, CCI, Williams %R) zgodnie podaje sygnały wzrostowe. Jednak w trwalszym obrazie króluje niedźwiedź — cena pozostaje poniżej parabolicznego SAR, wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) ma linię i sygnał w spadku poniżej zera, a 60-dniowa stopa zwrotu (TRIX) jest ujemna. Kluczowe napięcie: bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu sygnalizuje silną akumulację od dołka, ale indeks przepływu pieniądza (MFI) spada — cena winduje bez wsparcia przepływu kapitału, co jest typową dywergencją ostrzegającą przed słabnącą siłą odbicia.
Trend i momentum
Cena (8,73 zł) znajduje się poniżej średniej kroczącej z 50 i 90 sesji, ale powyżej 200-sesyjnej — trend średnioterminowy pozostaje spadkowy (potwierdzony przez pozycję poniżej parabolicznego SAR na 9,43 zł), długoterminowo neutralny. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie do 24,6 — siła trendu buduje się, ale przy przewadze kierunkowej -DI (24,4) nad +DI (12,0) jest to siła niedźwiedzia. Aroon daje jednak sygnał zmiany: Aroon Down spada (72→niżej) przy rosnącym Aroon Up (40), co wskazuje na słabnięcie trendu spadkowego. Momentum krótkoterminowe jest bycze (histogram MACD rośnie, RSI(14) w górę), lecz MACD poniżej zera i spadająca linia MACD zaprzeczają sile — to potencjalny byczy sygnał dywergencji (cena wyżej, MACD nadal ujemny).
Oscylatory i ekstrema
Żaden oscylator nie znajduje się w strefie wykupienia ani wyprzedania. RSI(14) na 42,9 i RSI(2) na 53,1 są neutralne — brak skrajności upraszcza obraz. StochRSI (%K 40, %D 69) po wyjściu z wykupienia sugeruje wygaśnięcie popytu w skrajnym punkcie. Wskaźnik Williamsa %R przy -69 opuszcza strefę wyprzedania, co w słabym trendzie jest sygnałem odbicia, ale w średnim trendzie spadkowym może być pułapką.
Wolumen, przepływ i zmienność
Tu leży najciekawszy konflikt. Bilans wolumenu (OBV) na 3,09 mln jest w górnym kwartylu i rośnie — każda sesja odbicia jest potwierdzona wolumenem (OBV ROC >0). Indeks przepływu pieniądza (MFI) spada do 36,1 — dystrybucja pieniądza przy wzroście ceny. To klasyczna dywergencja bycza wątpliwa: cena może przebić opór, ale bez kapitału szybko wróci. Zmienność: wstęgi Bollingera rozszerzają się (bandwidth > 0,17) po wcześniejszym ściśnięciu (squeeze), ale cena jest w dolnej połowie pasma (%B < 0,5) — reżim zmienności sprzyja ruchom, ale na razie podaż dominuje w zakresie.
Poziomy i scenariusze
- Wsparcia: lokalny dołek z ostatnich 20 sesji 8,49 zł (−2,7%), 52-tyg. dołek 7,16 zł (−18%).
- Opory: paraboliczny SAR (9,43 zł, +8%), 90-dniowy szczyt 10,18 zł (+16,6%), 52-tyg. szczyt 12,24 zł (+40%).
- Kontynuacja (bycza): zamknięcie powyżej 9,43 zł (SAR) z potwierdzeniem przez OBV i MFI rosnące powyżej 40 — to obaliłoby trend niedźwiedzi.
- Odwrócenie (niedźwiedzie): spadek poniżej 8,49 zł z rosnącym wolumenem dystrybucji (OBV korekta, MFI < 30) — domknięcie dywergencji i powrót do dołków 7,50–7,16 zł.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa S.A. to spółka o silnym trendzie wzrostowym wyników, z rekordowym zyskiem netto w 2025 roku, bardzo niskim zadłużeniem i solidną gotówką w bilansie. Wycena rynkowa (P/E poniżej 10) nie odzwierciedla jeszcze w pełni tej poprawy, a spółka jest notowana poniżej swojego 52-tygodniowego maksimum, co stwarza przestrzeń do dalszego wywindowania kursu, o ile momentum fundamentalne się utrzyma.
Wycena
- P/E: 9,56x (na podstawie zysku netto za 2025 rok). To poziom poniżej historycznej średniej dla spółki. W latach 2022-2023 P/E oscylowało w okolicach 15-18x przy niższych zyskach. Obecnie jest wyraźnie poniżej swojego 3-letniego zakresu.
- P/B: 2,05x. Kapitał własny wzrósł z 462 mln PLN w 2024 do poziomu niewskazanego w danych, ale przyrost zysku netto o 100 mln w 2025 roku znacząco podniósł wartość księgową. P/B pozostaje na poziomach zbliżonych do historycznych, ale nie jest przewartościowany.
- EV/EBITDA: do wyliczenia brak kapitalizacji giełdowej w danych, ale przy długu netto ujemnym (gotówka 163 mln PLN przy kredytach 0,01 mln) wskaźnik EV/EBITDA będzie bardzo niski – poniżej 5x.
- P/FCF: na podstawie free cash flow 149,6 mln PLN w 2025 roku, wskaźnik nie przekracza 3,5x — ekstremalnie nisko.
Wniosek: spółka jest tania na tle własnej historii pod każdym względem. Trajektoria wskaźników maleje (P/E spada, P/FCF spada), co przy rosnącym zysku wskazuje, że rynek nie zdążył jeszcze w pełni wycenić ostatniego skoku wyników.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT/Przychody) za 2025: 22,7% (116 mln / 510 mln) — skok z 14,1% w 2023 i 8,7% w 2022. Wyraźna poprawa.
- ROE (zysk netto/kapitał własny): 21,8% w 2025, wobec 12,6% w 2023 i 6,5% w 2022. Bardzo wysoka rentowność kapitałów.
- Dług/EBITDA: praktycznie zero. Dług odsetkowy to 11 tys. PLN przy EBITDA 130 mln. Bilans jest de facto bez długu.
- FCF margin: 149,6 mln FCF przy 510 mln przychodów = 29,3%. Kapitałochłonność niska (Capex 14 mln, czyli 2,7% przychodów).
- Dynamika przychodów: CAGR 2021-2025 = 17,8% rocznie. W 2025 wzrost o 35% r/r (510 vs 378 mln). Bardzo silny i stabilny wzrost.
Mocne strony: silna generacja gotówki, praktycznie zerowe zadłużenie, rosnące marże, wysoki ROE. Słabe strony: koncentracja na sektorze obronnym i mundurowym (ekspozycja na budżet państwa), brak dywidendy (cały zysk reinwestowany lub kumulowany), wzrost zapasów (113 mln w 2025 vs 104 mln w 2023) i należności (146 mln vs 105 mln w 2023) – sygnał szybkiego wzrostu, ale i potencjalnego obciążenia kapitału obrotowego.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko budżetowe (MON): Lubawa jest silnie uzależniona od zamówień publicznych, głównie Ministerstwa Obrony Narodowej. Opóźnienia w realizacji budżetu lub przesunięcia wydatków mogą uderzyć w wyniki.
- Presja kosztów materiałowych: Produkcja (sprzęt wojskowy, kamizelki, namioty, środki ochrony) opiera się na stalach, tkaninach technicznych i kompozytach. Wzrost cen surowców lub energii może obniżyć marżę.
- Konkurencja i presja cenowa: Wzrost budżetu MON przyciąga nowych graczy, w tym zagraniczne firmy z niższymi kosztami produkcji. Walka o kontrakty może obniżyć marże.
- Koncentracja przychodów na kilku dużych kontraktach: W branży zbrojeniowej pojedyncze zamówienie może stanowić >30% przychodów. Utrata lub opóźnienie jednego kontraktu bezpośrednio wpływa na wyniki.
- Ryzyko kursowe (EUR/PLN): Część surowców (kompozyty, osprzęt) jest importowana – silny PLN obniża koszty, słaby podnosi. Przy marży operacyjnej 22,7% wrażliwość na wahania kursowe jest zauważalna.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek jest w wyraźnym odbiciu / hossie na GPW, przy rozbieżności z rynkami globalnymi. WIG i WIG20 są zaledwie 0.0% od 52-tyg. szczytów, praktycznie na nowych ATH. mWIG40 (-1.2%) nieco słabszy, ale w silnym trendzie wzrostowym (20d +6.7%, 200d +19.1%). Tymczasem S&P 500 i Nasdaq (20d odpowiednio +2.0% i +2.6%) odrabiają straty, ale są 2-4% poniżej szczytów. DAX (-6.4% od szczytu) jest najsłabszy.
Prasa potwierdza euforię na GPW: „WIG20 najwyżej od 2008 roku", „zaskakująco duże zyski", „globalny risk-on". To kontrastuje z marcowymi nagłówkami o globalnym odwrocie od ryzyka i obawach o Bliski Wschód. Liczby są jednoznaczne: GPW jest w fazie late-cycle hossy, światowe rynki są w korekcyjnym odbiciu, ale sentyment na GPW wyprzedza fundamentalne ryzyka (ceny ropy, inflacja importowana). Reżim: krajowa hossa napędzana przez wydatki obronne i geopolitykę, ale z rosnącą podatnością na globalny risk-off.
Spółka na tle reżimu
LBW (beta ok. 0.8-1.0, sektor industrial/produkcja obronna) płynie z głównym trendem GPW – polski sektor zbrojeniowy jest bezpośrednim beneficjentem narracji o rekordowych wydatkach na obronność (4.3% PKB). Reżim hossy na mWIG40 wspiera wycenę, ale spółka może być bardziej cykliczna niż rynek zakłada, jeśli chodzi o realizację kontraktów.
Wrażliwości makro
Biznes LBW jest zabezpieczony strukturalnie: kontrakty rządowe w PLN (brak bezpośredniej wrażliwości walutowej na przychodach), ale import komponentów i surowców (chemia, zaawansowane tkaniny) jest wrażliwy na kurs EUR/PLN i USD/PLN. EUR/PLN 4.24879 (20d -0.7%), USD/PLN 3.6229 (20d -3.3%) – silny złoty obniża koszty importu, co jest pozytywne dla marż. Jednocześnie słabszy rynek globalny (S&P/DAX) może sygnalizować spowolnienie gospodarcze i presję na branżę przemysłową, ale LBW jako producent obronny jest na to mniej wrażliwy niż cykliczny przemysł. Główny driver makro: krajowe budżety obronne.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Środa 15.04: GUS finalne CPI za marzec 2026. Po kwietniowym pozostawieniu stóp RPP bez zmian, ten odczyt jest odgrzewanym kotletem – rynek już zdyskontował marcowy CPI. Decyzja RPP w kwietniu była status quo, więc reakcja na finalne CPI będzie symboliczna (raczej przejście uwagi na majowe posiedzenie). Brak innych zdarzeń w kalendarzu oznacza, że tydzień może być spokojny, a obroty niskie – rynek może konsolidować po ostatnim, silnym rajdzie.
Ryzyka makro (horyzont 3-6 miesięcy)
- Geopolityka i koniec narracji obronnej: Realne zawieszenie broni w cieśninie Hormuz (co napędza obecną euforię) może osłabić wyceny sektora zbrojeniowego, gdy premia za ryzyko zniknie.
- Silniejszy globalny risk-off: Gdyby eskalacja na Bliskim Wschodzie lub wzrost inflacji importowanej (ropa, gaz) sprowokował globalną bessę, LBW (mid-cap industrial) straciłoby zgodnie z reżimem, pomimo defensywności sektorowej.
- Zmiana reżimu na GPW: Obecny 0% dystans od szczytu na WIG20 to ekstremum – ryzyko korekty technicznej (spadek 5-10%) w ciągu 1-2 miesięcy jest realne, jeśli globalny sentyment się pogorszy.