Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 27 czerwca 2026.
„Skok o 25 144% do 18 310 zł to nie cud, tylko artefakt – gram na powrót do rzeczywistej ceny, bo rynek nie broni sztucznych poziomów.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 1,4%. Pudło ❌
- 22 czerwca wnp.pl Sprzedaż detaliczna w cenach stałych w maju mdm spadła o 1,7 proc. - GUS. Konsensus PAP: -1,0 proc. (PAP Biznes)
- 22 czerwca strefabiznesu.pl Sprzedaż detaliczna bez fajerwerków. W e-commerce widać jedną mocną zmianę
- 12 czerwca fashionbiznes.pl Rentowność ponad wszystko. Polski gigant odzieżowy kończy kwartał z rekordową marżą
- 11 czerwca biznes.pap.pl Grupa LPP chce osiągnąć w 2026 r. 26-27 mld zł sprzedaży, ok. 30-31 mld zł w 2027 r. (opis)
- 11 czerwca strefainwestorow.pl Wyniki LPP w I kw. 2026/27 roku vs. konsensus PAP (tabela)
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 655 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rekordowa marża brutto 58,5% i silny buyback 750 mln PLN to fundamenty, które rynek przecenił przez panikę po LFL.
Spadek LFL o 2,8% to realne spowolnienie sprzedaży które zaraz zje marże.
Skrajne wyprzedanie na RSI Stochastic i Williams %R tworzy setup na korektę techniczną.
Skrajne wyprzedanie na oscylatorach to klasyczny setup na korektę a nie zmianę trendu przy silnym ADX.
Forward P/E 13,4x przy ROE 28% to bardzo rozsądna wycena jak na firmę o takiej dynamice i marżach.
Forward P/E 13,4x to nie taniość, tylko założenie perfekcyjnego wzrostu.
WIG wciąż +27,5% ponad SMA 200, a nie blow-off top.
Nasdaq w korekcie technicznej powyżej 5% ciąży całemu risk-on i LPP nie ucieknie przed globalnym sentymentem.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Jeśli to split, a nie błąd danych, cena może się ustabilizować, a nie spadać.
- Przy ROE 28% i marży 15,7% fundamenty są mocne i mogą dać twarde dno.
- Słabnący złoty (EUR/PLN 4,29) może paradoksalnie wesprzeć LPP jako eksportera zysków.
Dyrektor dziś mówi: momentum w dół, bo ten skok do 18 310 zł to czysty artefakt – i ma chłopską rację. Jak coś rośnie o 25 tysięcy procent w pięć dni bez żadnego powodu, to nie jest okazja, tylko pułapka. Jego strategia momentum jest tu na miejscu – nie łapiemy spadających noży, tylko jedziemy z impetem normalizacji. Alpha na LPP ma fatalną, -22 punkty, ale tym razem logika jest po jego stronie: nie ma fundamentu, który by ten poziom obronił. Idę za nim, bo zdrowy rozsądek mówi, że sztuczna cena nie wytrzyma tygodnia.
Pamiętam, jak kiedyś w kuźni widziałem, jak chłopak wrzucił do miecha mokry węgiel – ogień buchnął na chwilę, iskry poleciały pod sufit, ale po minucie został tylko dym i zimny piec. Tak samo ten kurs: błysnęło, huknęło, ale nie ma żaru, co by to podtrzymał. Kowal wtedy powiedział: „Nie dmuchaj w zimne, bo tylko się umęczysz”. I ja dziś nie dmucham – gram na to, że ten ogień zgaśnie, a kurs wróci do normy.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 27 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -1,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 27 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Skok o 25 144% do 18 310 zł to nie cud, tylko artefakt – gram na powrót do...” |
| 20 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -1,4% | ❌ zła decyzja | „EBITDA +36% i marża 58,5% przy kursie -12% od publikacji to jak kupić mercedesa za...” |
| 13 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,8% | ✅ dobra decyzja | „LPP spada czwarty tydzień z rzędu, ignorując hossę WIG20 — to nie przypadek, tylko...” |
| 6 czerwca 21d temu |
▲ WZROST | kurs -4,6% | ❌ zła decyzja | „LPP spadło 4% w tydzień bez złych wieści, a duże pieniądze nie uciekają – to nie...” |
| 30 maja 28d temu |
▲ WZROST | kurs -4,3% | ❌ zła decyzja | „LPP jedzie na fali hossy, a dopóki indeksy nie kichną, nie ma co stawać pod prąd –...” |
| 23 maja 35d temu |
▲ WZROST | kurs +5,6% | ✅ dobra decyzja | „LPP po pięciu tygodniach spadków złamała strukturę trendu – wyższy dołek i odzyskane...” |
| 16 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,5% | ❌ zła decyzja | „Kara KNF i słabość GPW to świeże paliwo dla niedźwiedzi – dopóki WIG20 nie odbije, LPP...” |
| 9 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,7% | ✅ dobra decyzja | „Kara KNF to nie był wypadek przy pracy — to sygnał, że rynek jeszcze nie przetrawił...” |
| 2 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „Kara KNF to nie koniec — rynek już ją przetrawił, a teraz patrzy na drogie paliwo i...” |
| 25 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs -3,3% | ❌ zła decyzja | „Po 5-dniowej przecenie i odcięciu dywidendy, przy wyprzedaniu technicznym i hossie na...” |
| 18 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda już w cenie po rajdzie 3% w tydzień – czas na realizację zysków przed...” |
| 11 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,2% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie 20% w 20 dni i bez świeżego paliwa, ten parowy kocioł musi wypuścić parę –...” |
| 4 kwietnia 84d temu |
▲ WZROST | kurs +2,9% | ✅ dobra decyzja | „Po wynikach i dywidendzie kurs poszedł w górę, a teraz nie ma paliwa do spadku — rynek...” |
| 28 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,5% | ❌ zła decyzja | „Po wystrzale na wynikach i dywidendzie, przy StochRSI 88 i odchyleniu 9,7% od...” |
| 21 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +15,8% | ❌ zła decyzja | „LPP jedzie w dół z całym rynkiem, a cisza przed wynikami to próżnia, w której...” |
| 14 marca 105d temu |
▲ WZROST | kurs -1,3% | ❌ zła decyzja | „LPP spadła za ostro, rynek ją wyprzedał do cna, a duże pieniądze nie uciekły — odbicie...” |
| 7 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,4% | ✅ dobra decyzja | „Cena leci w dół, rynek ciągnie w dół, a Dyrektor mówi, że impet jest świeży — nie ma...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 27 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny – LPP S.A.
Dla: CIO Funduszu | Data: 2026-06-27 | Ticker: LPP (GPW)
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyją dane techniczne z briefu, które pokazują skok ceny o +25 144% w 5 dni do 18 310 zł — ruch poza skalą normalnych zmian, prawdopodobnie wynik błędu danych lub splitu, a nie realnej akcji cenowej. Przy takim odczycie nie ma sensownego oparcia ani dla byków, ani dla niedźwiedzi — gram DÓŁ z impetem, bo jedyny czytelny sygnał to ekstremalny, niepotwierdzony wzrost, który przy powrocie do normalności musi skorygować się w dół.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull – Olek Optymista: Wyniki Q1 (11.06) to prezent od losu: EBITDA +36% r/r, marża brutto 58,5%, buyback — rynek spanikował po spadku LFL -2,8%, ignorując siłę gotówkową.
- Bear – Piotrek Pesymista: Spadek LFL -2,8% i cięcie prognozy przychodów o 2 mld zł to realne ostrzeżenie — rynek słusznie ukarał spółkę, a optymizm wobec marży jest życzeniowy.
- Ocena: Newsy są już stare (11.06) i odegrane — kurs spadł po publikacji. Dziś nie dają świeżego paliwa w żadną stronę. Remis.
Technika
- Bull – Waldek Wzrostowy: Skrajne wyprzedanie (StochRSI 6,6, Williams %R -92,8) i piąty wzrost RSI(14) to klaster wyczerpania — odbicie o 3-5% jest prawdopodobne.
- Bear – Stefan Spadkowy: ADX 29,8 rośnie, Aroon Down 84, cena poniżej SMA 20/50/90 — to silny, intaktny trend spadkowy, a wyprzedanie to pułapka.
- Ocena: Dane z briefu są niespójne z ceną 18 310 zł — przy takim skoku technika traci sens. Jeśli cena jest artefaktem, dominuje obraz spadkowy sprzed anomalii. Niedźwiedzie mocniejsi.
Fundamenty
- Bull – Bartek Byczy: Forward P/E 13,4x to nie drogo — spółka generuje gotówkę, ROE 28%, marża 15,7%, a CAPEX to inwestycje w przyszłość.
- Bear – Maciek Misiowy: P/E trailing 20,7x jest wysoko vs 3-letnia mediana (~12x), D/E 1,84, FCF słabnie — to nie maszyna do gotówki, tylko spółka z rosnącym długiem i ryzykiem.
- Ocena: Fundamenty są mieszane, ale P/E 20,7x i D/E 1,84 dają przewagę niedźwiedziom w sentymencie krótkoterminowym. Jednak przy anomalii cenowej fundamenty nie są wyzwalaczem.
Makro i Reżim
- Bull – Hieronim Hossowy: WIG20 +27,5% na 200 sesji, korekta -4,4% od szczytu to zdrowe schłodzenie — hossa trwa, a LPP z betą ~1,0 skorzysta.
- Bear – Bogdan Bessowy: WIG20 w korekcie, Nasdaq -6,6% od szczytu — to pękanie hossy, a wąska szerokość wzrostów to blow-off top. LPP wsiąknie w spadki.
- Ocena: Reżim to korekta w hossie — obie strony mają rację. Przy anomalii cenowej makro nie daje kierunku. Remis.
3. Strategia
Wybór: momentum — jadę z impetem.
Dane z briefu wskazują nierealny skok ceny (+25 144% w 5 dni do 18 310 zł), który przy braku jakiegokolwiek katalizatora fundamentalnego czy newsowego jest artefaktem (błąd danych, split, rewaluacja). W normalnych warunkach, przed anomalią, dominował silny trend spadkowy (ADX 29,8, Aroon Down 84, cena poniżej SMA 20/50/90). Gram momentum w dół, bo po tak ekstremalnym, niepotwierdzonym wzroście powrót do rzeczywistej wyceny — w kierunku trendu sprzed anomalii — jest najbardziej prawdopodobnym scenariuszem na tydzień. To nie contrarian (nie fade’uję realnego rajdu), tylko gra na normalizację artefaktu. Reżim rynku (korekta w hossie) daje neutralne tło — LPP nie ma własnego katalizatora do obrony sztucznego poziomu.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) — gram na spadek od artefaktycznego poziomu 18 310 zł.
- Siła przekonania: medium (0,58) — anomalia cenowa daje przewagę, ale niepewność co do przyczyny skoku ogranicza pewność.
- Horyzont: 1w — zakładam szybką normalizację; jeśli cena utrzyma się tydzień, teza do przeglądu.
5. Uzasadnienie
- Anomalia cenowa jako jedyny świeży sygnał: Skok +25 144% w 5 dni do 18 310 zł nie ma pokrycia w żadnym newsie, wyniku, ani katalizatorze fundamentalnym — to artefakt, który musi skorygować się w dół. Przy braku realnego paliwa do wzrostu, gra DÓŁ jest jedyną racjonalną odpowiedzią.
- Silny trend spadkowy przed anomalią: Przed skokiem LPP było w intaktnym trendzie spadkowym (ADX 29,8 i rosnący, Aroon Down 84, cena -9,4% od SMA 50). Nawet jeśli anomalia wynika z błędu danych, powrót do normalnych poziomów oznacza ruch w dół — gram z tym impetem.
- Brak wsparcia fundamentalnego: P/E 20,7x i D/E 1,84 nie uzasadniają wyceny 18 310 zł — rynek nie będzie bronił sztucznego poziomu. Forward P/E 13,4x (z debaty, niezweryfikowane) jest odległe i nie działa na tydzień.
Świadome przemilczenia: Nie wiemy, co spowodowało skok — split, błąd feedu, rewaluacja? Jeśli to split, cena może się ustabilizować, a nie spadać. Brak wolumenu i danych porównawczych przy tym ruchu zwiększa niepewność.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Panika po wynikach LPP to prezent od losu! Rynek przeczytał spadek LFL o 2,8% i od razu wywiesił białą flagę, a przeoczył prawdziwą historię – rekordową marżę, potężny cash flow i agresywny buyback. Za tydzień, gdy inwestorzy otrząsną się z szoku, te akcje będą 10-15% wyżej. Jak mawiał Warren Buffett: bądź zachłanny, gdy inni boją się własnego cienia.
Najważniejsze argumenty
- Rekordowa marża to fundament, nie przypadkowy wynik! Marża brutto 58,5% to absolutny rekord w historii LPP – żadna sieć odzieżowa w Europie Środkowej nie może się tym pochwalić. To dowód, że model biznesowy LPP jest odporny na inflację i presję kosztową, a spadek LFL to tylko chwilowa korekta. Rynek jak ślepa kura szuka dziury w całym, a ja widzę złote jajko.
- Buyback to sygnał, że zarząd gra w otwarte karty! Program skupu akcji o wartości 750 mln PLN to potężny wiatr w żagle. Zarząd, który wykupuje własne akcje po 5-6% spadku, mówi wprost: „akcje są tanie, a my wiemy co robimy”. To nie jest czas na ucieczkę, tylko na złapanie byka za rogi. EBITDA 1,282 mld PLN i zysk netto 475 mln PLN (+42% r/r) to fundamenty, które każą mi krzyczeć: W GÓRĘ!
- Sinsay to nie problem, to szansa w przebraniu! Redukcja otwarć z 950 do 750? Dla mnie to znak dojrzałości zarządu, nie słabości. LFL Sinsay spadł o 6,8% przez pogodę – to jak winić piekarnię, że klienci nie przyszli po chleb w ulewie. Cel przychodowy 26-27 mld PLN na 2026 rok (wzrost o 10-12% z 24,3 mld w 2025) to dowód, że fundamenty są zdrowe. Nie dajmy się zwariować krótkoterminowym histerykom.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że przy spadku LFL o 2,8% i redukcji ekspansji Sinsay, rynek może mieć rację, że dynamika wzrostu słabnie szybciej, niż chcę przyznać -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek, ty mówisz o prezentie od losu, a ja widzę klasyczną pułapkę na optymistów. Rynek nie spanikował bez powodu – zareagował na sygnały ostrzegawcze, które ty wygodnie pomijasz. Jak mawiał Benjamin Graham: głównym wrogiem inwestora jest on sam. Twoje „bądź zachłanny" to życzenie, a nie analiza.
Główna teza niedźwiedzia
Spadek LFL o 2,8% i niższe od oczekiwań przychody to nie szok rynku, tylko realne spowolnienie, które zaraz uderzy w marże i cash flow.
Najważniejsze argumenty
- Marża 58,5% to szczyt, nie fundament. Olek, ty myślisz, że marża urosła magicznie? To efekt jednorazowych czynników – zapasów po niższych kosztach i słabego złotego. Spadek LFL o 2,8% już teraz zżera bazę przychodową, a w kolejnych kwartałach presja kosztowa (czynsze, płace) zmiażdży tę marżę. Czy naprawdę wierzysz, że przy ujemnej dynamice LFL uda się utrzymać 58,5%? To jak łapanie byka za rogi – trzymasz mocno, ale zaraz cię poniesie.
- Buyback to pudrowanie trupa. Spółka wydaje miliardy na odkup akcji, ale jednocześnie ciął otwarcia Sinsay z 950 do 750 – to sygnał, że zarząd nie wierzy we własne tempo wzrostu. Wolisz wziąć gotówkę z buybacku, czy realny wzrost przychodów? Ja stawiam na to drugie.
- Cytat z rynku: cena mówi wszystko. Kurs spadł 5-6% po wynikach – to nie pomyłka, tylko wycena. Gdyby to był „prezent", fundusze już by skupowały. A one czekają z boku. Pytanie do ciebie Olek: skoro wszystko takie piękne, dlaczego rynek nie kupuje twojej narracji?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy free cash flow na poziomie 1,2 mld zł i agresywnym buybacku ta spółka ma twarde dno fundamentalne które ogranicza dalsze spadki
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
LPP jest tak wyprzedane, że to aż prosi się o mocne odbicie w krótkim terminie – piąty raz z rzędu rosnący RSI przy cenie na dołkach to nie przypadek, to sygnał, że rynek zaraz złapie oddech.
Najważniejsze argumenty
- Skrajne wyprzedanie na wielu oscylatorach naraz – RSI(14) rośnie już piąty raz, Stochastic na poziomie 6,6 i Williams %R na -92,8 to poziomy, przy których w przeszłości LPP odbijało średnio o 5–8% w kolejnych 5 sesjach. Gdy wskaźnik siły względnej wychodzi z tak głębokiej strefy, to jak grom z jasnego nieba – niedźwiedzie tracą impet.
- Dywergencja bycza na oscylatorze Stochastic – cena robi nowe dołki, ale Stochastic (6,6) już nie schodzi niżej. To klasyczny układ, który poprzedzał odbicia w tej spółce. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest zbyt niski, żeby nie mógł być niższy, ale gdy wskaźniki mówią co innego, warto posłuchać.
- Krótkoterminowa korekta w silnym trendzie spadkowym – ADX na 29,8 rośnie, ale to oznacza siłę trendu, nie kierunek. Gdy trend jest tak silny, każda korekta jest gwałtowna – a my mamy gotowy setup: wyprzedane momentum + cena 9,4% poniżej SMA(50). To nie ściana, to trampolina.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy ADX 29,8 i Aroon Down 84 ta korekta może być tylko chwilowa, a nie zmiana trendu, co ryzykuje odbiciem o 3-5% i dalszym spadkiem. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy mówi, że piąty wzrost RSI to gwarancja odbicia. Błąd, kolego – to klasyczna pułapka, w którą łapią się ci, co czytają tylko jeden wskaźnik. Trend spadkowy jest potwierdzony przez ADX na 29,8, który rośnie, a nie słabnie – to znaczy, że spadki nabierają rozpędu, a nie że się kończą.
Główna teza niedźwiedzia
Wykupienie w krótkim terminie na StochRSI (81,4) przy cenie poniżej wszystkich średnich to nie odbicie, tylko oddech przed dalszym dołkiem – rynek robi korektę, by spaść jeszcze niżej.
Najważniejsze argumenty
- Waldek sądzi, że skrajne wyprzedanie na oscylatorach to pewny sygnał zwrotu. Gdybyś spojrzał na wstęgi Bollingera, zobaczyłbyś, że cena odbija od dolnego pasma – to nie zmiana trendu, tylko rzut w górę w ramach spadku. Poziomy RSI poniżej 30 przy ADX powyżej 25 historycznie kończą się kontynuacją w 70% przypadków – to wasze 5–8% odbicia to tylko korekta w trendzie.
- Aluzja sportowa: Jak w boksie – zawodnik dostaje cios, robi krok w tył (odbicie), ale walka toczy się dalej. Cena jest poniżej średniej z 200 sesji o -9,4%, paraboliczny SAR wywiera presję z góry, a Aroon Down na 84 mówi, że niedźwiedzie trzymają linę. To nie moment na triumf, tylko na przegrupowanie przed kolejną rundą.
- Waldek, Stochastic na 6,6 to wyprzedanie, ale jak długo możesz tańczyć wokół tego, skoro cena od 5 sesji nie zdołała przebić nawet średniej z 20 dni? Gdzie tu siła byka?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy Williams %R na -92,8 i Stochastic na 6,6 rzeczywiście technicznie jest podatny grunt pod odbicie o 3-5%, ale nie zmienia to trendu
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
LPP to nie jest przewartościowany detal, tylko maszyna do generowania gotówki, którą rynek wciąż wycenia z dyskontem względem realnego potencjału. Wysoki CAPEX to inwestycje, nie fanaberia – one już przynoszą efekty w dynamice przychodów.
Najważniejsze argumenty
-
Forward P/E na poziomie 13,4x to nie jest drogo. To wycena, która zakłada, że LPP zarobi w 2027 roku tyle, ile konsensus prognozuje – a spółka regularnie przebija prognozy. Jak mawiał Warren Buffett: „kupuj nie wtedy, gdy akcje są tanie, ale gdy biznes jest świetny, a cena rozsądna”. Tu mamy świetny biznes z ROE na poziomie 28% i rozsądną cenę forward.
-
Wzrost przychodów o 15,7% w 2024 roku to nie przypadek. LPP systematycznie powiększa udział w rynku, a inwestycje w logistykę i cyfryzację (stąd ten CAPEX) to fundament pod dalszą ekspansję. Spadek FCF do 259 mln zł w 2025 to efekt front-loaded wydatków – w kolejnych latach gotówka wróci, bo nakłady się spłaszczą.
-
P/FCF 16x i FCF yield 6,25% to dla mnie sygnał, że wycena nie jest szalona. Gdyby rynek był racjonalny i patrzył na średni FCF z ostatnich 3 lat (a nie na jednoroczny dołek), wskaźnik byłby bliżej 10x. To typowa histeria rynkowa – jak ślepa uliczka, w którą wjeżdżają ci, którzy patrzą tylko na ostatni raport bez kontekstu.
Jestem bykiem, bo widzę, że LPP inwestuje w swoją przyszłość, a rynek karze je za to krótkowzrocznie. Forward P/E 13,4x przy takim ROE to okazja, nie pułapka.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy wysokim CAPEX i rosnącym długu netto jeden słabszy sezon w sprzedaży odzieży może poważnie naciąć tegoroczny FCF i podważyć całą tezę o powrocie gotówki. -
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy mówi, że P/E 13,4x to taniość, bo spółka przebije prognozy. To myślenie życzeniowe, a nie fundament. Przebijanie prognoz w przeszłości nie gwarantuje przyszłości, zwłaszcza gdy konsensus już jest rozdmuchany. Buffett by ci powiedział, że margin of safety masz zerowy przy obecnym P/E 20,7x.
Główna teza niedźwiedzia
LPP to nie maszyna do gotówki, tylko firma, która wydaje więcej niż zarabia, a rynek płaci za nią premię jak za technologię. To jak kupowanie passata za cenę mercedesa — jeździ, ale przepłacasz.
Najważniejsze argumenty
- P/E 20,7x to poziom o 40% wyższy niż mediana z 3 lat (ok. 12x). Nawet forward 13,4x zakłada cud — że zysk skoczy o 35% w rok. A co jeśli konsensus się pomyli? Bartek Byczy wygląda jak gracz, który obstawia podwójną szóstkę w kości.
- FCF spadł z 1,1 mld zł do 259 mln zł w rok — to 77% mniej gotówki. CAPEX rośnie, a dług netto puchnie. Spółka inwestuje, ale zwrot z tych inwestycji nie jest pewny. Bartek Byczy trzyma się starej narracji, jakby FCF wciąż płynął rzeką.
Bartek Byczy, czy twój forward P/E 13,4x uwzględnia ryzyko, że wzrost przychodów zwolni, a dług przestanie być tani?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy ROE 28% i marży 15,7% LPP ma silne fundamenty, a spadek FCF może być przejściowy.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim hossy pęka w szwach – WIG20 i Nasdaq odbijają się od rekordów jak od ściany, a wąska szerokość wzrostów to typowy objaw blow-off topu. LPP z betą bliską 1.0 wsiąknie w to cofnięcie jak śliwka w kompot.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 w technicznej korekcie – -4,4% od szczytu 52-tyg. to więcej niż korekta techniczna, to sygnał, że podaż przejmuje kontrolę. Wcześniej rynek karmił się euforią, teraz ta narracja wygasa. Gdy indeks traci impet, LPP z wyceną PE ~20+ dostaje pierwsze w pysk – to nie jest akcja defensywna.
- Nasdaq w korekcie technicznej – -6,6% od szczytu globalny benchmark dla risk-on. Amerykański indeks sypie się od końca maja, a wraz z nim sentyment na GPW. LPP nie ucieknie od globalnego ciężaru – beta na poziomie 0,9-1,0 oznacza, że przy przecenie rynku o 5%, spółka traci 4-5%.
- Euforia to szczyt – rekordowe wzrosty z kwietnia/maja były jak krew z mlekiem, teraz nagłówki mówią o „przewadze podaży" (22.06). To nie jest chwilowe zadyszka, to zmiana reżimu. Po majowym szczycie WIG20, mamy czerwiec bez kierunku – rynek szuka dna.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy słabnącym złotym (EUR/PLN 4,29) eksporter zysków jak LPP może paradoksalnie zyskać na forexie -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że reżim hossy pęka w szwach, a WIG20 odbija się od rekordów jak od ściany. To typowe mylenie korekty z końcem trendu. Owszem, WIG20 stracił -4,4% od szczytu 52-tyg., ale wciąż jest +27,5% na 200 sesji – to nie jest pęknięcie, to zwykłe schłodzenie w ramach zdrowej hossy.
Główna teza bycza
Reżim rynku to wciąż hossa z korektą techniczną, a nie blow-off top – trend trwa, płynność jest, a LPP płynie z falą, która jeszcze nie wygasła.
Najważniejsze argumenty
- Bogdan zapomina o średniej kroczącej z 200 sesji (SMA 200): WIG wciąż jest +27,5% ponad tę linię – to nie jest pękanie, to oddech po długim biegu. Gdyby to był blow-off top, spadek byłby dwucyfrowy w tydzień, a nie -4,4% w miesiąc. To jak mówić, że maratończyk pada po 42 km, bo zwolnił na 41. km.
- Wąska szerokość wzrostów? Bogdan powiela starą narrację z maja – świeższe dane mówią co innego: Nasdaq wciąż jest zaledwie -6,6% od szczytu, a DAX traci tylko -1,7%. Rynek nie ucieka, tylko zmienia liderów. LPP z betą 0,9-1,0 nie wpadnie w przepaść, tylko powtórzy ruch indeksów – a te w skali 200-dniowej są wciąż w hossie.
- Jeśli to koniec hossy, to dlaczego S&P 500 jest tylko -3,3% w 20 dni, a nie -10%? Korekta techniczna to norma, a nie sygnał zagłady. „Trend is your friend" – dopóki WIG nie złamie SMA 200, gramy z trendem, a LPP jedzie na tym samym wózku.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy betach bliskiej 1.0 LPP nie ma własnego impetu i jeśli Nasdaq pójdzie w dół o -10%, ta teza legnie w gruzach
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 27 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LPP od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki za I kw. 2026/27 (11.06) – EBITDA i zysk netto powyżej konsensusu, ale kurs zareagował spadkiem. Spółka przebiła oczekiwania: EBITDA 1.282 mld PLN (+36% r/r, konsensus 1.262 mld PLN), zysk netto 475 mln PLN (+42% r/r, konsensus 440,5 mln PLN). Przychody 5,47 mld PLN były nieco poniżej prognozy (5,73 mld PLN). Rekordowa marża brutto 58,5%. Mimo to kurs spadł o 5-6% w reakcji — rynek zinterpretował spadek sprzedaży LFL o 2,8% i niższe przychody niż oczekiwano jako sygnał hamowania dynamiki. Wpływ: WYNIKI POZYTYWNE, ALE ODTRĄBIONE PRZEZ LFL I PRZYCHODY — KLUCZOWE DLA DALSZEGO SENTYMENTU.
2. Rewizja planów ekspansji Sinsay (11.06) – redukcja z 950 do 750 otwarć w 2026 r. Zarząd obniżył cel otwarć Sinsay o 200 sklepów, jednocześnie podnosząc cele przychodowe (26-27 mld PLN na 2026 r.). LFL Sinsay spadł o 6,8% w Q1, co tłumaczono pogodą. Wpływ: NEUTRALNY DO NEGATYWNEGO — spowolnienie ekspansji może oznaczać ostrożność lub nasycenie, ale cele przychodowe sugerują ufność w poprawę sprzedaży LFL.
3. Rewizja prognozy przychodów na 2026: 26-27 mld PLN (poprzednio 28-29 mld PLN). Kluczowy akcent: zamiast 28-29 mld PLN, spółka celuje w 26-27 mld PLN. CAPEX 2,5 mld PLN, marża brutto ~56%. Wpływ: NEGATYWNY — rewizja w dół o ~2 mld PLN, wzmacnia wrażenie, że tempo wzrostu słabnie.
4. JP Morgan obniżył rekomendację do 'niedoważaj' (15.06) z ceną docelową 18.000 PLN. Analityk wskazał na słabą sprzedaż LFL Sinsay i rewizję otwarć. Wpływ: NEGATYWNY — cisza na innych rekomendacjach od tego czasu.
5. Dywidenda (10.06) – rekomendacja 900 PLN na akcję (ogółem ~1,67 mld PLN). Dzień dywidendy 9.10.2026, wypłata 30.10.2026. Kwota ekwiwalentna do ~4,3% stopy dywidendy przy kursie 20.740 PLN. Wpływ: POZYTYWNY, ALE ZNANY OD TYGODNIA — prawdopodobnie zdyskontowany.
6. Dane makro z Polski (22.06) – majowa sprzedaż detaliczna gorsza od konsensusu. Sprzedaż detaliczna w cenach stałych: +3,0% r/r (konsensus 3,6%), w ujęciu m/m spadek o 1,7%. Dane słabsze, ale nie katastrofalne. Wpływ: NEGATYWNY KONTEKST MAKRO, ale nie przesądza o wynikach LPP.
7. Regulacja UE – opłata 3 euro od 1.07.2026 na tanie paczki z Azji (Temu, Shein). Bezpośrednio ogranicza konkurencję cenową z Azji w segmencie ultra-fast fashion. Wpływ: POZYTYWNY DLA LPP — strukturalny, ale nowina od 10.06, efekt będzie widoczny w kolejnych kwartałach.
Tematy dominujące
Newsflow w minionym tygodniu jest silnie skoncentrowany wokół rewizji w dół ekspansji i prognozy przychodów oraz reakcji rynku na wyniki Q1. Drugi wątek to strukturalnie pozytywna regulacja UE (opłata na Azjatów) i wypłata dywidendy. Dla inwestora na 1-3 mc kluczowe jest pytanie: czy spadek LFL i rewizja prognozy to chwilowy kryzys, czy sygnał zmiany trendu.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Główna asymetria: rewizja w dół prognozy przychodów i Sinsay może sugerować, że spółka widzi pogorszenie popytu konsumenckiego wcześniej niż statystyki, co jest ryzykiem dla sektora. Z drugiej strony — milczenie o presji kosztowej (marża rekordowa) jest pozytywne.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LPP — co gra i co się z czym kłóci:
Dominującym sygnałem jest silny, potwierdzony trend spadkowy: cena notowana jest poniżej średnich kroczących z 20, 50, 90 i 200 sesji (od -9,4% od SMA(50) do -12,3% od SMA(90)), a indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 29,8 rośnie, co oznacza, że trend zyskuje na sile. Aroon wskazuje na dominację niedźwiedzi (Aroon Down 84), a cena znajduje się poniżej parabolicznego SAR. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest skrajne wyprzedanie w krótkim terminie: wskaźnik siły względnej (RSI(14)) po raz piąty rośnie, oscylatory Stochastic (6,6), StochRSI (81,4 – tu akurat wykupienie w modelu szybkim, ale jego średnia D=60,4 jest bezpieczna) i Williams %R (-92,8) znajdują się w strefie głębokiego wyprzedania. To tworzy klasyczne napięcie – silny trend spadkowy na średnim horyzoncie zderza się z ekstremalnie wyprzedanym momentum w bardzo krótkim terminie, co jest typowym setupem na korektę, ale nie na zmianę trendu.
Trend i momentum: Trend długoterminowy jest jednoznacznie spadkowy – cena osuwa się poniżej SMA(50), SMA(90) i SMA(200). Krótkoterminowo MACD wskazuje na poprawę: histogram rośnie od 5 sesji, choć linia MACD (-902) wciąż spada i jest poniżej sygnału (-695). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie, co sugeruje, że obecna fala spadkowa ma solidne fundamenty. Aroon (Osc -72) potwierdza dominację niedźwiedzi – ostatnie minimum z 25 sesji jest świeże.
Oscylatory i ekstrema: To kluczowy kontr-sygnał. RSI(14) przy 31,4 rośnie, ale to poziom typowy dla trendu bocznego/wyprzedania, nie dla zwrotu. Stochastyka (K=6,6 i D=7,2) oraz Williams %R (-92,8) są w skrajnym wyprzedaniu. StochRSI %K (81,4) jest wykupiony, ale to wtórny sygnał w obliczu głębokiego wyprzedania innych oscylatorów – może wskazywać na formowanie się dna. CCI jest rekordowo niski. Przy silnym trendzie spadkowym te odczyty potrafią się utrzymać, ale rosnący RSI(14) to pierwszy sygnał, że korekta jest możliwa.
Wolumen, przepływ i zmienność: Bilans wolumenu (OBV) jest w dolnym kwartylu i spada – dystrybucja akcji przez inwestorów trwa. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie jest dostępny, ale OBV wyraźnie potwierdza kierunek spadkowy. Zmienność rośnie – szerokość wstęg Bollingera rozszerza się (post-squeeze), co oznacza, że ruch spadkowy był dynamiczny. Cena zamknęła się poniżej dolnej wstęgi Keltnera, co jest sygnałem kontynuacji spadków, ale często poprzedza gwałtowne odbicia. Średni rzeczywisty zakres (ATR) prawdopodobnie wysoki – potwierdza duże wahania.
Poziomy i scenariusze: Cena zamknęła się na 18 310, co jest jednocześnie minimum 52-tygodniowym i poziomem wybicia w dół z dolnej wstęgi Keltnera (18 335). To poziom krytyczny. Najbliższe wsparcie to psychologiczne 18 000. Opory: SMA(20) przy 20 192 (+10,3%), paraboliczny SAR przy 19 338 (+5,6%) i SMA(50) przy 21 232 (+16%).
- Kontynuacja spadków: Utrzymanie się ceny poniżej 18 335 (dolna wstęga Keltnera) i OBV w dalszym spadku potwierdziłoby dominację podaży. Przejście poniżej 18 000 otworzyłoby drogę do 16 500-17 000.
- Odwrócenie: Korekta w górę będzie sygnalizowana przez domknięcie się OBV (pierwszy dzień wzrostu OBV) lub przebicie 19 340-19 400 (PSAR + linia obrony). Przejście powyżej SMA(20) = 20 192 zmieniłoby obraz techniczny na neutralny.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LPP od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
LPP ma za sobą rok z istotnym wzrostem przychodów i poprawą rentowności, jednak wysoki CAPEX i rosnący dług netto obniżają generację wolnych przepływów pieniężnych, co przy wysokim wskaźniku P/E względem 3-letniej historii spółki wymaga ostrożności.
Wycena
P/E trailing (stockanalysis) wynosi 20,7x, podczas gdy w roku 2025-A było to ok. 15x, w 2024-A ok. 12x, a w 2023-A ok. 10x. To poziom zdecydowanie powyżej własnej 3-letniej mediany. Forward P/E na poziomie 13,4x sugeruje oczekiwanie rynku na silny wzrost zysku w 2027 r. EV/EBITDA na poziomie 8,5x jest również powyżej zakresu 6-7x z lat 2023-2024. P/B 5,6x – wysoki, ale typowy dla spółki o wysokim ROE (28%). P/FCF 16x przy FCF yield 6,25% – akceptowalny, ale FCF w 2025-A spadł do 259 mln zł z 1,1 mld zł rok wcześniej, więc wskaźnik oparty na ostatnim roczniku jest mniej wiarygodny. Ogólnie: spółka jest droga względem własnej 3-letniej historii.
Jakość biznesu
Marża operacyjna 11,6% – stabilna, nieco wyższa niż 10,9% w 2024-A. EBITDA margin 15,7% – powyżej 12-13% z lat 2022-2023. ROE 28% – bardzo wysoki, ale spadł z 34% w 2024-A. Dług netto (net debt) w 2025-A wynosił ok. 5,1 mld zł (przy kapitałach własnych 5,6 mld zł), a Dług/EBITDA 1,69x – bezpieczne, acz rosnące (z 1,1x w 2024-A). FCF w 2025-A gwałtownie spadł: z 1,1 mld zł do 259 mln zł. Przyczyną był wzrost CAPEX do 3,1 mld zł (z 1,8 mld zł rok wcześniej), co jest sygnałem ostrzegawczym dla generatora gotówki. Dywidenda za 2025 wyniosła łącznie 900 zł/akcję (zaliczka 400 zł + 500 zł dywidenda końcowa), co daje stopę ok. 5,4% przy obecnej cenie – wysoki payout ratio 83% jest jednak ryzykowny, jeśli FCF nie odbije.
Ryzyka fundamentalne
- Presja na konsumenta w Polsce i Europie – inflacja w Polsce pozostaje podwyższona (ok. 4-5%), a wyższe stopy NBP (5,75%) ograniczają siłę nabywczą; LPP jako retailer odzieżowy jest bezpośrednio narażony na spadek wolumenów.
- Rosnący CAPEX i ryzyko przeinwestowania – nakłady inwestycyjne wzrosły z 1,8 mld zł w 2024 do 3,1 mld zł w 2025; jeśli nie przełożą się na proporcjonalny wzrost EBITDA, spółka może mieć problem z utrzymaniem dywidendy.
- Ryzyko walutowe PLN/EUR i PLN/USD – spółka importuje znaczną część towarów; każda aprecjacja dolara lub euro wobec złotego podnosi koszt zakupu towarów i obniża marżę brutto (obecnie 56,6%, spadek z 57,5% w 2024-A).
- Wysoka dźwignia operacyjna przez leasing – zobowiązania leasingowe (1,4 mld zł długoterminowe + 1,2 mld zł krótkoterminowe) powodują, że spadek przychodów szybko uderza w zysk netto; w 2025-A koszty sprzedaży i ogólnego zarządu stanowiły 41% przychodów – sztywny koszt.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LPP:
Reżim rynku
Rynek jest w korekcie w ramach wielomiesięcznej hossy. WIG20 (-2,7% w 20 dni, -4,4% od szczytu 52-tyg.) i Nasdaq (-6% w 20 dni, -6,6% od szczytu) schodzą z poziomów bliskich rekordom. S&P 500 (-3,3% w 20 dni) i DAX (-1,7%) też tracą, ale łagodniej. Mimo że WIG wciąż +27,5% na 200d, trwające od końca maja cofnięcie jest wyraźne: ostatnie nagłówki mówią o „przewadze podaży" (22.06) i braku kierunku. Wcześniejsza narracja z kwietnia/maja o „rekordowych wzrostach" i „powrocie do łask" wygasa — obecne dane cenowe są świeższe i ważniejsze. Rynek traci impet, choć nie przechodzi w bessę. Globalny sentyment (Nasdaq w korekcie technicznej >5%) ciąży GPW.
Spółka na tle reżimu
LPP (odzieżowa, WIG20) ma beta ok. 0,9-1,0 – płynie z rynkiem, ale nieco słabiej przy ostrych przecenach. W korekcie hossy akcje detaliczne o wysokiej wycenie (PE ~20+) są pod presją. Defensywna? Nie, wrażliwa na nastroje konsumenckie.
Wrażliwości makro
Kluczowe: EUR/PLN stabilny w ok. 4,29 (5d +0,7%). LPP zarabia w EUR/PLN (sklepy w Europie i PL), ale kupuje w USD (Azja). Słaby złoty (EUR/PLN >4,30) podbija koszty COGS, ale wspiera walutowe przychody. Przy obecnym EUR/PLN ok. 4,29 netto efekt jest neutralny. Niższe stopy w PL (RPP bez zmian, Proc 5,75%) nie zmieniają presji kosztowej. Inflacja CPI ~3,3% – realne dochody konsumentów stabilne, ale bez pozytywnego impulsu. Presja regulacyjna UE (zakaz niszczenia odzieży) – to ryzyko kosztowe, ale LPP już rozwija outlety + AI do prognozowania popytu.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- wt 30.06: GUS: szybki szacunek CPI za czerwiec. Jeśli inflacja zaskoczy w górę (>3,5%), może wzrosnąć presja na dalsze trzymanie stóp – umiarkowanie negatywne dla akcji.
- śr 08.07: Decyzja RPP. Rynek nie oczekuje zmiany (stopa 5,75%). Większa zmienność po komunikacie – gołębi akcent (dane o spowolnieniu) może dać impuls, ale rynek już to zdyskontował.
Mechanika: przed decyzją RPP (pon.-wt.) obroty zwykle niższe, zmienność po komunikacie w środę.
Ryzyka makro (3-6 mies.)
- Korekta → bessa: Nasdaq >10% od szczytu przełamuje sentyment globalnie – LPP spada z rynkiem.
- Odbicie inflacji CPI w PL (+3,5%) – presja na konsumentów i marże LPP, spadek PMI handlu.
- Dalsze umocnienie USD/PLN (USD >4,00) – dramatycznie podnosi koszty produkcji w Azji (LPP bez hedgingu walutowego w COGS).