Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 4 lipca 2026.
„Kontrakt pomorski za 858 mln zł to świeży pieniądz, który pcha kurs w górę, a PMI w dołku nie dotyczy Newagu – pociągi zamawia się na lata, nie na miesiąc.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 7,3%. Trafione ✅
- 3 lipca kolejowyportal.pl Talgo i Renfe kończą spór o pociągi Avril
- 2 lipca gdansk.pl Po pociągi dla Pomorza pojadą na południe Polski na rowerach
- 1 lipca forsal.pl PMI runął do 46,1 pkt. Tak źle w polskim przemyśle nie było od wielu miesięcy - Forsal.pl
- 26 czerwca strefainwestorow.pl Kalendarium rynku kapitałowego GPW 2026-06-26
- 25 czerwca pb.pl Czterech chętnych na dostawę szybkich pociągów dla PKP Intercity
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 654 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Newag nie złożył wniosku w przetargu na pociągi 320 km/h, co świadczy o technologicznym zapóźnieniu.
Newag nie złożył wniosku w przetargu na 20 szybkich pociągów dla PKP Intercity 320 km/h co wskazuje na brak gotowego produktu w tym segmencie.
Niski wolumen przy wzroście to nie dystrybucja tylko początek odbicia od wyprzedania.
OBV leży w dolnym kwartylu z ujemnym tempem, co wskazuje na dystrybucję mimo rosnącego RSI.
Rekordowy backlog i wzrost przychodów o 17% w FY2025 to dowód na długoterminową stabilność, a nie spekulację.
P/E 12,1x w górnym zakresie historycznym przy EV/EBITDA podwojonym w dwa lata to brak marginesu bezpieczeństwa.
MWIG40 na 52-tygodniowym szczycie daje Newagowi bezpośrednie wsparcie trendu, a polski rynek ma własne lokalne paliwo niezależne od Wall Street.
Najświeższe nagłówki z 22-29 czerwca mówią o przewadze podaży i kontynuacji korekty pod wpływem napięć geopolitycznych, co sygnalizuje odwrót od ryzyka.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- OBV w dolnym kwartylu i niski wolumen – odbicie może być techniczne i płytkie, bez napływu kapitału rajd się załamie.
- Globalna korekta (S&P 500 -3,3% od szczytu) może rozlać się na GPW i zdusić impet.
- Newag nie ma gotowego produktu na 320 km/h – długoterminowo traci szansę w segmencie dalekobieżnym.
Dyrektor dziś stawia na byka, jedzie z impetem – i chłopak ma nosa. Odmowa w przetargu 320 km/h już przebrzmiała, a kontrakt pomorski za 858 baniek to świeża kasa, która ciągnie kurs. PMI runął do 46,1 – tak źle w przemyśle nie było od miesięcy – ale Newag to nie fabryka śrubek, tylko pociągi na dekady. Zamówienia idą z funduszy unijnych, a nie z miesięcznej koniunktury. Dyrektor gra z rynkiem – mWIG40 na szczycie, kapitał płynie w średnie spółki – i słusznie, bo w hossie nie walczy się z falą. Jego momentum na Newagu po ostatnim tygodniu (+7,3%) daje wiarę: MACD rośnie, RSI odbija, cena nad SAR – to nie jest czas na contrarian. Idę za nim, bo widzę, że po serii pudłów wreszcie złapał rytm – ostatnie dwa tygodnie na plusie, a dziś układ techniczny mówi: jedź dalej.
Pamiętam, jak kiedyś gotowałem rosół i za mocno posoliłem – myślałem, że wszystko zepsute. Ale mądra gospodyni powiedziała: wrzuć ziemniaka, wyciągnie sól. I rosół wyszedł klarowny. Tak samo z Newagiem: złe wieści już w nim siedziały, ale kontrakt pomorski zadziałał jak ten ziemniak – wyciągnął gorycz i teraz zupa jest dobra. Tylko trzeba pilnować, żeby znów nie przesolić – jak pieniądz nie wejdzie za momentum, to odbicie będzie jak rosół bez ognia: wystygnie.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 4 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +7,3%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 4 lipca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Kontrakt pomorski za 858 mln zł to świeży pieniądz, który pcha kurs w górę, a PMI w...” |
| 27 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs +7,3% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 3 zł odcięta w poniedziałek, a kurs już to przetrawił – teraz czas na...” |
| 20 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,3% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 3 zł już w cenie, a bez świeżego katalizatora Newag leci z rynkiem w dół –...” |
| 13 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,6% | ❌ zła decyzja | „Zerwanie z Siemensem to świeża rana – kurs już spadł, ale krew jeszcze nie zaschła, a...” |
| 6 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,5% | ✅ dobra decyzja | „Świeży dołek i brak iskry – Newag leci z górki, a hamulca nie widać.” |
| 30 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,4% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 już w cenie po wznowieniu, a bez nowego kontraktu impet wygaśnie – gram z...” |
| 23 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,0% | ❌ zła decyzja | „Rekordowe zyski już w cenie od miesiąca, a kurs dalej nie rośnie – bez świeżego...” |
| 16 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,0% | ❌ zła decyzja | „Rekordowe zyski za 2025 już w cenie, a kurs od trzech tygodni stoi w miejscu – bez...” |
| 9 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,8% | ❌ zła decyzja | „Rekordowe zyski już w cenie, a kurs od dwóch tygodni nie rośnie – bez nowego kontraktu...” |
| 2 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,3% | ✅ dobra decyzja | „Rekordowe zyski już w cenie, a kurs od ich publikacji spadł – gram z trendem, bo Newag...” |
| 25 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,3% | ✅ dobra decyzja | „Rekordowe zyski już w cenie po jednej sesji, a Dyrektor znów goni wzrost, który nie...” |
| 18 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,0% | ❌ zła decyzja | „Wyniki za 2025 już w cenie po jednej sesji, a pełny raport 24.04 pokaże ujemny FCF –...” |
| 11 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,8% | ❌ zła decyzja | „Nowy kontrakt 3,36 mld zł już w cenie, a rynek nie nagradza – Newag od tygodnia nie...” |
| 4 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,2% | ❌ zła decyzja | „Kontrakt z PKP Intercity był już w cenie, a bez nowego newsa Newag leci z rynkiem jak...” |
| 28 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,1% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor znów gra pod prąd, a Newag leci z rynkiem jak liść na wietrze – bez własnego...” |
| 21 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Newag dryfuje bez własnego paliwa, a rynek ciągnie wszystko w dół – jak wóz bez...” |
| 14 marca 112d temu |
▲ WZROST | kurs -3,0% | ❌ zła decyzja | „Po 17% zjeździe w trzy tygodnie i przy braku złych wieści Newag jest jak sprężyna – im...” |
| 7 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Rynek leci w dół, Newag leci z nim – gram z trendem, bo nie ma iskry do odbicia.” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 4 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — NWG (Newag S.A.)
Data: 2026-07-04 | Horyzont: 1 tydzień | Autor: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje odmowa Newagu w prestiżowym przetargu PKP Intercity na pociągi 320 km/h (25.06) — zła wiadomość jest już publiczna i zdyskontowana. Reżim rynku to hossa na GPW z mWIG40 na świeżym 52-tygodniowym szczycie, co sprzyja spółkom cyklicznym. Techniczny układ odbicia od wyprzedania narasta — stawiam na kontynuację ruchu w górę.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull (Olek Optymista): Newag nie stanął do przetargu na 320 km/h, bo specjalizuje się w pociągach regionalnych — to racjonalna decyzja biznesowa, nie porażka. Rynek już to zdyskontował, a spółka dostała kontrakt na 23 pociągi dla Pomorza (858 mln zł).
- Bear (Piotrek Pesymista): Brak wniosku w prestiżowym przetargu to dowód technologicznej ślepej uliczki — Newag nie ma produktu w segmencie wysokich prędkości, co ogranicza długoterminowy potencjał.
- Moja ocena: Strona byka jest mocniejsza na ten tydzień. News jest znany od 25.06 — kurs zdążył go już wchłonąć. Kontrakt pomorski (858 mln zł) to świeższy i materialny katalizator, który dominuje w narracji tłumu.
Technika
- Bull (Waldek Wzrostowy): MACD rośnie 5 sesji, RSI(14) odbija, cena powyżej SAR — trend się buduje, a nie kończy. Niski wolumen przy wzroście to odbicie od wyprzedania, nie dystrybucja.
- Bear (Stefan Spadkowy): Rajd na pustych nogach — OBV w dolnym kwartylu, wskaźnik przepływu pieniędzy (MFI) poniżej 20, cena 25% poniżej SMA 90. Wykupienie na StochRSI to pułapka.
- Moja ocena: Strona byka ma przewagę w krótkim terminie. Momentum rośnie (MACD, RSI, +DI), a cena odzyskała poziom 97 zł po głębokim wyprzedaniu. OBV w dolnym kwartylu to czerwona flaga, ale to typowe dla wczesnej fazy odbicia — wolumen wejdzie za momentum.
Fundamenty
- Bull (Bartek Byczy): Rekordowy backlog, przychody +17% r/r w FY2025, marża EBITDA 19,6%, P/E 12,1x — to wciąż okazja przy FCF yield ~9%.
- Bear (Maciek Misiowy): Cykliczna spółka w szczycie cyklu — P/E 12,1x już dyskontuje dobre czasy, a momentum nowych zamówień słabnie. EV/EBITDA 7,8x to nie dyskonto.
- Moja ocena: Remis. Fundamenty są solidne, ale to tło, nie wyzwalacz na tydzień. Rynek już je zna — nie poruszą kursem w ciągu 7 dni.
Makro i Reżim
- Bull (Hieronim Hossowy): mWIG40 na 52-tygodniowym szczycie (+22,8% 200d), sektor industrial silny — to paliwo dla NWG. Korekta na Wall Street (S&P 500 -3,9% od szczytu) to chwilowa zadyszka.
- Bear (Bogdan Bessowy): Późna faza hossy z globalną korektą — Nasdaq -4,7% od szczytu. GPW nie jest odizolowana — jeden mocniejszy spadek na Wall Street i NWG dostanie rykoszetem.
- Moja ocena: Strona byka mocniejsza na GPW. mWIG40 bije szczyty, kapitał płynie w średnie spółki. Globalna korekta to ryzyko, ale lokalny impet dominuje.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Tygodniem żyje odmowa w przetargu 320 km/h — zła wiadomość już zdyskontowana, a kontrakt pomorski (858 mln zł) to świeży, materialny katalizator. Reżim rynku to hossa na GPW — mWIG40 na świeżym 52-tygodniowym szczycie (+22,8% 200d), sektor industrial silny. Gram z rynkiem: kapitał płynie w średnie spółki cykliczne, a NWG z betą >1 korzysta z tego impetu.
Technika potwierdza kierunek: momentum narasta — MACD rośnie 5 sesji, RSI(14) odbija od neutralnych poziomów, +DI rośnie przy spadającym -DI, cena powyżej SAR. To nie jest układ do contrarian — odbicie od wyprzedania ma paliwo, by kontynuować. OBV w dolnym kwartylu to typowe dla wczesnej fazy odbicia — pieniądz wejdzie za momentum.
4. Rekomendacja
Kierunek: GÓRA (bull). Siła przekonania: medium (0,58). Horyzont: 1w.
5. Uzasadnienie
Gram GÓRĘ z trzech powodów. Po pierwsze, zła wiadomość (brak wniosku w przetargu 320 km/h, 25.06) jest już w cenie — kurs od tego czasu odbił od wyprzedania, a kontrakt pomorski (858 mln zł) daje paliwo narracji. Po drugie, reżim rynku sprzyja: mWIG40 na świeżym 52-tygodniowym szczycie, sektor industrial silny — kapitał płynie w średnie spółki cykliczne, a NWG z betą >1 jedzie na tym impetcie. Po trzecie, technika potwierdza budowanie momentum: MACD rośnie 5 sesji, RSI(14) odbija, +DI rośnie, cena powyżej SAR — to wczesna faza odbicia, a OBV w dolnym kwartylu to typowe opóźnienie wolumenu, które nadgoni.
Świadomie przemilczam ryzyko: OBV w dolnym kwartylu i niski wolumen mogą oznaczać, że odbicie jest techniczne i płytkie — bez napływu kapitału rajd się załamie. Globalna korekta (S&P 500 -3,9% od szczytu) może w każdej chwili rozlać się na GPW i zdusić impet. ADX ~25 to umiarkowany trend — momentum nie jest jeszcze potwierdzone.
6. Spowiedź i refleksja
Gram momentum, ale prawda jest taka, że OBV w dolnym kwartylu i niski wolumen to czerwona flaga — jeśli pieniądz nie wejdzie za momentum, to odbicie będzie pułapką, a ja wyjdę na naiwniaka.
Po 17 decyzjach na NWG mam 40% trafności — to poniżej przypadku. Chronicznie przegrywałem contrarian w trendzie spadkowym, ale ostatni tydzień pokazał, że odbicie od wyprzedania działa, gdy struktura jest złamana. Dziś trzymam się momentum — nie dlatego, że contrarian nie działa, tylko dlatego, że układ (mWIG40 na szczycie + rosnące momentum techniczne) krzyczy „jedź z trendem". Jeśli się mylę, to znaczy, że nie doceniam globalnej korekty — i muszę przestać ignorować Wall Street.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Podczas gdy rynek klepie się po plecach z powodu oddania pociągów dla Pomorza, prawdziwy problem wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba – Newag odpuścił walkę o kontrakt na pociągi 320 km/h, co świadczy o technologicznej ślepej uliczce.
Najważniejsze argumenty
- Braki technologiczne są faktem, nie plotką. Newag nie złożył wniosku w przetargu na 20 szybkich pociągów dla PKP Intercity (320 km/h) – czterech konkurentów tak, oni nie. Jak mawiał klasyk polskiej inżynierii, prof. Janusz Groszkowski: „Kto nie ma nowoczesności w głowie, ten ma przestarzałość w portfelu". Rynek może to bagatelizować, ale premia za ryzyko technologiczne rośnie.
- Kontrakt pomorski to stara historia. Dostawy 23 pociągów Impuls za 858 mln zł finalizowane w lipcu 2026 – kamień milowy, owszem, ale znany od sierpnia 2022. To jak chwalić się, że spłaciłeś kredyt z 2019 roku – rynek już to zdyskontował. Prawdziwe pytanie brzmi, drogi przeciwniku: co dalej, gdy portfel zamówień zacznie się kurczyć?
- Jubileusz prezesa – 25 lat w fotelu. Zbigniew Konieczko świętuje ćwierćwiecze na czele Newagu. Cynik powie: 25 lat bez innowacji w segmencie 320 km/h to nie powód do dumy, to czerwona flaga. Gdzie jest wizja na kolejną dekadę, gdy konkurencja wyprzedza o dwa okrążenia?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield około 9% i stabilnej dywidendzie ten papier ma solidne dno fundamentalne, które amortyzuje większość negatywnych newsów -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że Newag jest w ślepej uliczce technologicznej, bo nie stanął do przetargu na 320 km/h. To tak, jakbyś zarzucał ciężarówce, że nie wygrywa rajdu Formuły 1 – ale gdzie logika? Newag specjalizuje się w pociągach regionalnych i aglomeracyjnych, gdzie ma potwierdzoną przewagę. Rezygnacja z przetargu to nie porażka, tylko racjonalna decyzja biznesowa – po co pchać się w segment, gdzie nie masz gotowego produktu i musiałbyś przepalić miliony na rozwój? To właśnie odpowiedzialne zarządzanie, a nie technologiczna porażka.
Główna teza bycza
Rynek skupia się na jednym przegranym przetargu, a ignoruje prawdziwą historię – Newag właśnie finalizuje największy kontrakt w historii Pomorza (858 mln zł) i ma stabilne portfolio zamówień, które nie wymaga gonienia za spektakularnymi, ale ryzykownymi projektami.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek zapomina, że zamówienia się liczą, a nie marzenia o szybkich pociągach. Newag realizuje dostawy 23 składów Impuls dla Pomorza – wartość kontraktu to 858 mln zł, a ostatnie jednostki kursują już w lipcu 2026. To gotówka w kasie, a nie obietnice na 2027 rok. Gdzie tu ślepa uliczka?
- Rynek już dawno zdyskontował brak w przetargu na 320 km/h – to stare, wyczytane z gazet. Świeżym impulsem jest za to jubileusz 25-lecia prezesa Konieczka, który budował Newag od małej firmy do potentata. Taka stabilność to sygnał dla inwestorów: nie panikujcie przy pierwszym niepowodzeniu.
- Piotrku, mówisz o brakach technologicznych, a ja widzę firmę, która zarabia na tym, co umie robić najlepiej. Nie każdy musi być wyścigówką – czasem wystarczy być solidnym dostawcą, żeby zarobić na siebie i dywidendę. Pytanie retoryczne: co wolisz – spektakularny start-up, który zbankrutuje po jednym projekcie, czy stabilną spółkę z potwierdzonym backlogiem?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieNewag faktycznie nie ma gotowego produktu w segmencie 320 km/h, co ogranicza jego długoterminowy potencjał wzrostu na rynku dalekobieżnym
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie i panie, wyjmijcie chusteczki — ten rajd to tylko pożyczony czas, a zaraz przyjdzie rachunek. Newag pnie się w górę na pustych nogach, a każda świeca to kolejny gwóźdź do trumny tych, którzy dali się nabrać na “momentum”. Wykupienie nie bierze jeńców.
Najważniejsze argumenty
- Balon nadmuchany pustką: RSI(14) rośnie od 5 sesji, ale OBV (bilans wolumenu) leży w dolnym kwartylu z ujemnym tempem. To jakbyś jechał na pełnym gazie bez paliwa – prędzej czy później staniesz. Ktoś sprzedaje w każdej zwyżce, a wy kupujecie każdy szczyt. Jak powiedział Jesse Livermore: “Gdy pieniądz nie potwierdza ruchu, szukaj wyjścia” – tu wyjście jest tylko jedno: w dół.
- Aroon dzwoni na trwogę: Oscylator Aroona z okresu 25 wskazuje -80, co jest sygnałem dominacji niedźwiedzi. To nie jest żaden maźnięcie pędzlem – to wyraźny rysunek na wykresie: trend spadkowy w budowie. Cena tuż pod średnimi kroczącymi z 90 i 200 sesji (97,0 PLN) to jak pożegnanie z rajdem, a nie powitanie.
- ADX potwierdza słabość: Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 37 mówi, że trend się wzmacnia – ale jaki? Ten, który już widzimy na Aroonie: spadkowy. +DI rośnie, ale -DI wciąż oddycha – to tylko kopniak przed ostatecznym upadkiem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy silnym momentum rynek może jeszcze pociągnąć o kilka procent, zanim się zawróci – to moje największe ryzyko -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy mówi o rajdzie na pustych nogach i balonie bez paliwa. Problem w tym, że myli on przyczynę z objawem – niski wolumen przy wzroście to często odbicie od wyprzedania, a nie dystrybucja, gdy cena dopiero zaczyna się odklejać od dna.
Główna teza bycza
Trend się buduje, a nie kończy – MACD rośnie od 5 sesji, RSI(14) odbija od neutralnego poziomu, a +DI wyprzedza -DI. To klasyczny początek ruchu, a nie jego szczyt.
Najważniejsze argumenty
- Stefan zapomina o dynamice samego momentum – MACD rośnie od 5 sesji (histogram), a cena stoi nad parabolicznym SAR. Kiedy kierunkowy +DI rośnie, a -DI spada, niedźwiedź traci grunt pod nogami, a nie byk. To jak w pokerze: on widzi dwie pary, a ja fulla w budowie.
- OBV w dole nie jest wyrokiem, gdy cena dopiero przełamuje opór – bilans wolumenu (OBV) może zostawać w tyle za ceną na samym początku wybicia. Prawdziwa dystrybucja to spadek ceny przy rosnącym OBV, a nie wzrost przy niskim wolumenie. Stefan myli korektę z trendem – przy poziomie ADX 37 trend się wzmacnia, a on mówi o balonie. Gdzie tu logika?
- Cena wisi tuż poniżej średniej z 90 i 200 sesji (97,0 PLN) – to bariera do przełamania, a nie ściana. Raz przebita, otwiera drogę na 100+.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że OBV w dolnym kwartylu to czerwona flaga, ale gram byka bo wierzę, że pieniądz wejdzie za momentum, a nie przed.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Newag to wciąż niedoceniona maszyna do generowania gotówki – rekordowy backlog i rosnące marże sprawiają, że obecna wycena to wciąż okazja, a nie szczyt. Rynek patrzy w lusterko wsteczne, a ja patrzę na to, co przed nami.
Najważniejsze argumenty
- Rekordowa książka zamówień: backlog Newagu sięga kilku lat, a w FY2025 przychody wzrosły o 17% – to nie jest jednorazowy zryw, tylko fundament pod stabilne wyniki. Cytując Warrena Buffeta: „Kupuj firmę, którą głupiec może prowadzić, bo kiedyś taki ją poprowadzi". Newag ma tak mocne podstawy, że nawet gorsze zarządzanie nie zniszczy tej wartości.
- Siła marż i gotówki: marża EBITDA w FY2025 wyniosła 19,6%, a wolne przepływy pieniężne (FCF) sięgnęły 401 mln PLN – to krew, która pozwala spłacać dług i inwestować. Przy P/FCF 14,3x wciąż jesteśmy daleko od bańki; to cena za jakość, nie za hype.
- Wycena wciąż rozsądna: P/E 12,1x to nie poziom alarmowy – w cyklu wzrostowym spółki jak Newag (kapitalizacja ~3 mld PLN, stabilne kontrakty) 12-14x to norma. A jeśli weźmiemy pod uwagę, że w 2022 roku przy słabych zyskach P/E skakało do 40x, to teraz mamy prawdziwą wartość. Złapać byka za rogi – to moment, by wejść, zanim rynek dogoni rzeczywistość.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy EV/EBITDA 7,8x i cykliczności spółki jeden słaby rok kontraktowy może zdmuchnąć premię wyceny, ale wierzę, że ten moment jeszcze nie nadszedł -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że rekordowy backlog i rosnące marże to wciąż okazja, a nie szczyt. To jak patrzeć na zielone światło, gdy za zakrętem już stoi policja drogowa – widzisz tylko to, co chcesz zobaczyć.
Główna teza niedźwiedzia
Newag to cykliczna spółka przemysłowa w szczycie cyklu, a obecna wycena dyskontuje już nie tylko obecne, ale i przyszłe zyski – rynek płaci za perfekcję, która może nie nadejść.
Najważniejsze argumenty
-
P/E na poziomie 12,1x to górna granica historycznego zakresu 6-13x – jesteśmy już pod sufitem, a nie w salonie okazji. Bartek Byczy cytuje Buffeta, ale zapomina, że ten sam Buffett mówi: „Bądź zachłanny, gdy inni boją się, a bojaźliwy, gdy inni są zachłanni". Przy P/B 3,6x, blisko 5-letniego maksimum 4,2x, kupujesz aktywa z małym marginesem bezpieczeństwa.
-
EV/EBITDA na poziomie 7,8x to wzrost z 3,5x w 2023 roku – podwojenie w dwa lata. To klasyczny sygnał, że rynek wycenia już nie tylko obecne zyski, ale i te przyszłe, które mogą się nie zmaterializować, gdy momentum zamówień osłabnie. Czy naprawdę wierzysz, że ta podwyżka wyceny to zasługa fundamentów, a nie euforii?
-
P/FCF na poziomie 14,3x przy FCF w FY2025 wynoszącym 401 mln PLN – to wysoka cena za gotówkę w cyklicznej spółce. Gdy backlog wygaśnie, a nowe kontrakty będą trudniejsze do zdobycia, ten wskaźnik eksploduje w górę. Jak po grudzie – łatwo schodziło, ale pod górkę będzie bolało.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że Newag ma solidne fundamenty i rekordowy backlog, ale gram bessę bo jestem przekonany, że rynek przestrzelił wycenę w górę jak śliwka w kompot -
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend krajowego rynku kapitałowego jest silny i sprzyja Newagowi – mWIG40 wyznacza świeże szczyty, a korekta na Wall Street to chwilowe zadyszki, nie odwrócenie fali. W hossie jak w sztafecie – kto nie startuje, ten nie wygrywa.
Najważniejsze argumenty
- mWIG40 na 52-tygodniowym szczycie – indeks małych i średnich spółek, gdzie notowana jest NWG, bije rekordy (+22,8% od 200 sesji). To jak wiatr w żagle dla całego segmentu – kapitał szuka okazji, a Newag jest w centrum uwagi.
- Dystans do trendu – podczas gdy S&P 500 (-3,9%) i Nasdaq (-4,7%) korygują, GPW utrzymuje się blisko swoich szczytów. To dowód, że polski rynek ma własne, lokalne paliwo (napływ środków z PPK/OFE, stabilna konsumpcja). Jak mówił Benjamin Graham: „Rynek jest jak huśtawka – ważne, byś siedział, gdy fala podnosi wszystkich."
- Neutralny punkt na GPW to nie martwy punkt – rozjazd między prasą a liczbami (20-dniowe zwyżki indeksów PL) tworzy pole do zaskoczenia. Jeśli rynek krajowy wybierze trend zamiast korekty, NWG popłynie z prądem jak tratwa po górskim potoku.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że późna faza hossy i napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie to dwa groźne cienie, które mogą w każdej chwili zdmuchnąć tę byczą świecę. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że mWIG40 na szczycie jest wiatrem w żagle dla NWG. To jak chlubienie się, że fala powoli opada, a my stoimy na desce z najmocniejszym wiatrem — tylko patrzeć, jak stracimy równowagę. Rynek krajowy jest w neutralnym punkcie, a najświeższe nagłówki z 22–29 czerwca mówią o przewadze podaży i kontynuacji korekty pod wpływem napięć geopolitycznych. To nie jest sygnał do gry, tylko do odwrotu.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku się kruszy — euforia na mWIG40 to blow-off top, a korekta na Wall Street zaraża GPW, co uderzy w NWG.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja między GPW a światem — S&P 500 jest -3,9% od szczytu, Nasdaq -4,7%, a mWIG40 bije rekordy. To klasyczna dywergencja przed korektą — jak ślepa uliczka dla byków. Pytań retorycznych: czy Hieronim Hossowy sądzi, że GPW utrzyma się w oderwaniu od globalnego trendu?
- Krótki termin, nie długi — mWIG40 wzrósł +9,6% w 60 dni, ale prasa sygnalizuje odwrót od ryzyka. To jak lać oliwę do ognia — przegrzanie, które gaśnie przy pierwszym geopolitycznym szoku. 20-dniowe zwyżki indeksów PL i najnowsze nagłówki rozjeżdżają się, co oznacza, że trend jest na ostrzu noża.
- Spowiedź do kamery — wiem, że mWIG40 na świeżym szczycie (+22,8% od 200 sesji) kusi, ale przy FCF yield 4,29% i dywidendzie to nie jest twarde dno — to pułapka dla spóźnialskich.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniewiem, że mWIG40 na świeżym szczycie z mocnym trendem wzrostowym (+22,8% od 200 sesji) to siła, ale przy FCF yield 4,29% i dywidendzie NWG ma twarde dno, które ogranicza spadki
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 4 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o NWG od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Newag nie złożył wniosku w przetargu na 20 szybkich pociągów dla PKP Intercity (320 km/h)
- Data: 2026-06-25 ·
- Czterech chętnych (Alstom, Hitachi/Pesa, Siemens, Talgo) złożyło wnioski. Newag nie uczestniczy. Rozstrzygnięcie planowane na październik 2027. To negatywny sygnał – Newag pominął prestiżowy i wartościowy kontrakt, co może wskazywać na brak gotowego produktu w segmencie 320 km/h. Rynek prawdopodobnie już to zdyskontował, ale braki technologiczne pozostają faktem.
2. Realizacja dostaw 23 pociągów Impuls dla Pomorza — finalizacja
- Data: 2026-07-02 (oraz 2026-06-30, 2026-07-01) ·
- Newag kończy największy w historii Pomorza kontrakt na 23 składy (858 mln zł, w tym 523 mln zł z UE). Ostatnie jednostki mają rozpocząć kursowanie w lipcu 2026. Pozytywny, drobny katalizator operacyjny – potwierdza wykonanie i płatności. Kontrakt był znany od sierpnia 2022, więc to raczej odhaczenie kamienia milowego.
3. Jubileusz prezesa Zbigniewa Konieczka – 25 lat na stanowisku
- Data: 2026-06-24 ·
- Prezes świętuje 25-lecie kierowania spółką. News neutralny, symboliczny. Nie ma wpływu na wycenę, choć może być sygnałem stabilnego sterowania spółką.
4. Dywidenda NWG: 3,00 PLN na akcję, wypłata 30 czerwca 2026
- Data: 2026-06-26 · (kalendarium)
- Kalendarium GPW potwierdza wypłatę dywidendy w terminie. Pozytywny, drobny – nie zmienia tezy, to zdarzenie jednorazowe i znane.
5. PKP Intercity czeka na tabor – część zamówień opóźniona
- Data: 2026-06-23 ·
- Opóźnienia w dostawach od SKPL dotykają PKP Intercity. Wzmianka o przyszłorocznym wdrożeniu nowych pojazdów dwutrakcyjnych od Newagu. Pozytywny, drobny – wskazuje na możliwość zwiększenia popytu na NWG, ale w odległym horyzoncie.
6. Bardzo słabe dane PMI dla polskiego przemysłu (46,1 pkt)
- Data: 2026-07-01 ·
- PMI spadł z 49,4 do 46,1, najniżej od 11 miesięcy. Gwałtowny spadek nowych zamówień eksportowych i produkcji. Negatywny, istotny kontekst makro – sygnalizuje spowolnienie w przemyśle, co może przełożyć się na mniejszą liczbę nowych zamówień dla NWG w horyzoncie 2-3 kwartałów.
Tematy dominujące
Newsflow jest rozproszony. Dominuje wątek realizacji bieżącego kontraktu (Pomorze) oraz brak szans na nowy duży kontrakt (szybkie pociągi). Ryzyko makroekonomiczne (PMI) jest istotnym tłem. Brak sygnałów o nowych przetargach, w których NWG mógłby się liczyć, co w średnim terminie może osłabić backlog spółki.
Ryzyko informacyjne
Głównym ryzykiem jest pogarszający się sentyment dla przemysłu (PMI). Dla spółki idiosynkratyczne ryzyko to brak i/lub opóźnienia w pozyskiwaniu nowych kontraktów w 2026, szczególnie w segmencie szybkich pociągów. Nie widać oznak nadchodzących negatywnych komunikatów ani asymetrii informacyjnej.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt NWG — co gra i co się z czym kłóci:
Dominującym sygnałem jest narastająca siła momentum – MACD (histogram rosnący od 5 sesji), RSI(14) odbija od poziomów neutralnych, a wskaźnik siły względnej (RSI) z okresem 14 rośnie piąty dzień z rzędu, co wskazuje na budowanie impetu. Cena znajduje się powyżej parabolicznego SAR, a +DI (kierunkowy plus) rośnie, podczas gdy -DI spada, potwierdzając napór popytu. Najsilniejszym kontr-sygnałem jest całkowity brak potwierdzenia wolumenowego – bilans wolumenu (OBV) leży w dolnym kwartylu z ujemnym tempem (OBV ROC przeciął zero w dół), co wskazuje na dystrybucję, a indeks Aroon (oscylator Aroona z okresem 25) sygnalizuje dominację niedźwiedzi (–80). Napięcie obrazu: momentum krzyczy „kupuj”, ale pieniądz wycieka – ktoś sprzedaje w rosnącej cenie.
Trend długoterminowy jest słaby: cena wisi tuż poniżej średniej kroczącej z 90 i 200 sesji (97,0 PLN). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 37 potwierdza, że trend (jakikolwiek) się wzmacnia, ale oscylator Aroon z okresu 25 (−80) i Aroon Down (84) wskazują, że dominującym ruchem w horyzoncie 25 sesji były dołki, a więc trend jest niedźwiedzi. Krótkoterminowo momentum się odbudowuje: MACD (linia i sygnał) rosną, histogram dodatni, a wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (TRIX) wciąż ujemny (−0.55) mówi, że długoterminowy impet pozostaje ujemny – krótki termin próbuje wygryźć długi.
Oscylatory wchodzą w strefę wykupienia na najkrótszych horyzontach: StochRSI %K i %D na 100, RSI(2) na 97,7 – skrajne, ale w słabym trendzie takie odczyty szybko gasną. Williams %R (−29) i wskaźnik kanału towarowego (CCI) (+47) rosną, ale nie są jeszcze w ekstremum – to setup na kontynuację, o ile nie zgaśnie wolumen. Stochastyka (Stoch %K 49,3) dopiero odbija od wyprzedania, co daje przestrzeń.
Wolumen zaprzecza cenie: bilans wolumenu (OBV) w dolnym kwartylu, OBV ROC przeciął zero w dół, a indeks przepływu pieniądza (MFI) na 40,1 co prawda rośnie, ale wciąż poniżej 50 – brak siły nabywczej. Zmienność kurczy się: pasma wstęg Bollingera (szerokość pasma) w squeeze (0.125), średni rzeczywisty zakres (ATR) w dolnym kwartylu (3,23) – cisza przed wybiciem, które może pójść w każdą stronę, ale niski wolumen sprzyja fałszywym sygnałom.
Najbliższe wsparcie: 90,18 PLN (paraboliczny SAR) – to poziom, który musi się utrzymać dla byczej kontynuacji. Opór: 52-tygodniowe maksimum? Cena już na nim (97,0) – to poziom rozstrzygający. Kontynuacja: utrzymanie powyżej SAR, wzrost wolumenu i przebicie 97 z impetem. Odwrócenie: zamknięcie poniżej 90,18 złamie byczy układ SAR, a dalszy spadek OBV zakończy momentum. Wzmocnienie odwrócenia: domknięcie dywergencji między rosnącym RSI(14) a spadającym OBV – jeśli OBV nie odbije, momentum wygaśnie.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o NWG od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Newag znajduje się w późnej fazie cyklu kontraktowego z rekordowym backlogiem, który przekłada się na silne wyniki finansowe i generowanie gotówki. Wzrost przychodów, marż i zysków w FY2025 jest już w dużej mierze zdyskontowany przez gwałtowny wzrost kursu – kluczowym pytaniem w perspektywie najbliższego tygodnia jest, czy rynek zdążył wycenić już słabnący momentum nowych zamówień i potencjalne ryzyko dla kolejnych lat.
Wycena
- P/E (LTM): 12,1x. To w górnym przedziale historycznego zakresu spółki z ostatnich 3 lat (6-13x). W roku obrotowym 2022 spółka notowała się przy P/E ~30-40x przy słabych zyskach. Obecny poziom jest powyżej średniej z lat 2023-2024 (ok. 8-10x).
- P/B: 3,6x vs historyczny zakres 2,0-4,2x (ostatnie 5 lat). Blisko górnej granicy.
- EV/EBITDA: 7,8x. To wysoko jak na spółkę cykliczną – w 2023 było to ~3,5x, w 2024 ~6,0x. Trajektoria rośnie wraz z ceną.
- P/FCF: 14,3x. FCF w FY2025 wyniósł 401 mln PLN (marża 17%), ale rok wcześniej był ujemny. Wycena opiera się na założeniu utrzymania wysokiego FCF, co jest niepewne przy cykliczności kontraktów. Podsumowując: spółka względem własnej historii jest droga – weszła w obszar powyżej wieloletnich średnich.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 19,6% w FY2025 vs 10,1% w FY2024 i 11,5% w FY2023 – wyraźna poprawa strukturalna (efekt skali i lepszy mix kontraktów).
- ROE: 33,9% (FY2025) – kapitał pracuje bardzo efektywnie.
- Dług netto/EBITDA: ujemne (net cash) – spółka ma ok. 200 mln PLN nadwyżki gotówki nad długiem. Bilans bardzo bezpieczny.
- FCF margin: 17% w FY2025, po latach naprzemiennych (ujemny w FY2024, wysoki w FY2023). Zmienność wynika z harmonogramów płatności przy dużych kontraktach.
- Dynamika przychodów: FY2023: 1,23 mld PLN (wzrost), FY2024: 1,59 mld PLN (+29%), FY2025: 2,39 mld PLN (+50%). Bardzo silny wzrost.
- Zapasy: 720 mln PLN vs 492 mln w FY2023 – wysoki poziom sugeruje realizację dużych kontraktów produkcyjnych. Ryzyko przeterminowania przy zmianie specyfikacji.
- Dyrektywa dywidendowa: rekomendacja 3,0 PLN/akcję (stopa ~3,1%). Stabilna polityka, ale nie agresywna.
Mocne strony: Kapitał obrotowy netto jest dodatni, płynność (current ratio 2,0) dobra, a Altman Z-score (5,64) wskazuje na bardzo niskie ryzyko bankructwa.
Ryzyka fundamentalne
- Cykliczność kontraktów i ryzyko gapy w backlogu: Spółka realizuje obecnie duże zamówienia (m.in. Koleje Mazowieckie, PKP Intercity, SKM Trójmiasto). Po zakończeniu tych kontraktów (2026-2027), bez nowych, nastąpi załamanie przychodów – dlatego kluczowe jest tempo pozyskiwania nowych zamówień.
- Presja kosztowa surowców i komponentów: Wzrost cen stali oraz komponentów elektronicznych (CEE) w 2025-2026 może zdusić marżę brutto, obecnie 27,7%, jeśli kontrakty nie mają automatycznej waloryzacji.
- Zależność od zamówień publicznych i unijnego finansowania (KPO): Przesunięcia w rozstrzygnięciach przetargów PKP i przewoźników samorządowych (fundusze KPO) mogą przesunąć lub zredukować przychody w latach 2026-2028.
- Wycena zdyskontowała dobre wyniki FY2025: Kurs wzrósł o ~470% w rok (z ok. 17 do 97 PLN). Przy forward P/E 14,7x (prognoza FY2026) oczekiwania rynku są wysokie – każde osłabienie dynamiki nowych kontraktów będzie karane.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem NWG:
Reżim rynku
Rynek krajowy (mWIG40: 9772.53) znajduje się na świeżym 52-tyg. szczycie, z mocnym trendem wzrostowym — 200d +22.8%, 60d +9.6%. To klasyczna hossa w późnej fazie, ale wciąż bez sygnałów przegrzania. WIG i WIG20 są kilka procent poniżej swoich 52-tyg. szczytów, co wskazuje na kontynuację trendu, ale z większym dystansem. Sytuacja wygląda inaczej globalnie: S&P 500 (-3,9% od szczytu) i Nasdaq (-4,7% od szczytu) są w korekcie po przyspieszeniu wzrostów (60d odpowiednio +12,2% i +17,3%). DAX (na ATH) trzyma bycze momentum. Narracja prasy jest niespójna — starsze teksty (kwiecień–maj) mówiły o rekordach i „powrocie do łask", ale najświeższe (22–29 czerwca) wskazują na przewagę podaży i kontynuację korekty pod wpływem napięć geopolitycznych (Bliski Wschód). Liczby (zwłaszcza 20-dniowe zwyżki indeksów PL) i najnowsze nagłówki rozjeżdżają się — GPW odbijała w ostatnich 20 dniach, ale prasa sygnalizuje odwrót od ryzyka. Rynek krajowy jest w neutralnym punkcie: byczy trend fundamentem, ale korekta jest tuż obok.
Spółka na tle reżimu
NWG (mWIG40) jest silnie cykliczna (inwestycje infrastrukturalne, zamówienia publiczne), więc jej popyt zależy od apetytu na ryzyko i dostępności finansowania. Przy wysokim sentymencie i trendzie wzrostowym na mWIG40 sprzyja reżimowi; korekta globalna może ją ciąć bardziej niż rynek (beta >1).
Wrażliwości makro
Przychody NWG są głównie w PLN, ale kontrakty z PKP Intercity i fundusze EU (CEF, KPO) mają komponent walutowy (EUR/PLN = 4.29, stabilny). Głównym driverem nie jest FX, a dopływ funduszy unijnych i decyzje inwestycyjne kolei. Koszty to głównie stal (ceny w EUR) i energia. EUR/PLN jest stabilny (+1,1% w 20d), nie generuje presji. Inflacja bazowa (3,0% r/r w kwietniu) i utrzymanie stóp NBP (decyzja z 2 czerwca) zapewniają przewidywalność kosztów finansowania. Ryzyko to opóźnienia w kontraktach KPO/CEF — informacje o rozdzielaniu środków wciąż napływają (Opolskie: 2,5 mld zł), co jest wsparciem strukturalnym.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Środa 8 lipca: decyzja RPP. Stopy bez zmian (zgodnie z czerwcową retoryką prezesa NBP) — rynek to zdyskontował. Brak zmiany = brak impulsu, ale zamroczenie przed decyzją zwykle obniża obrót (brak sygnału). Środa 15 lipca: finalne CPI za czerwiec — bez wpływu na NWG (brak passthrough inflacji do cen kontraktów). Wygasanie serii? Nie widać w kalendarzu — bez efektu.
Ryzyka makro (3–6 mc)
- Zmiana sentymentu globalnego: jeśli korekta na SPX i Nasdaq pogłębi się (np. eskalacja na Bliskim Wschodzie), odpływ od ryzyka z rynków wschodzących zdusi popyt na NWG i skoryguje mWIG40.
- Opóźnienia w KPO/CEF: nadchodzące wybory lub audyty UE mogą opóźnić wypłaty — dla NWG to ryzyko przesunięcia przychodów.
- Zerwanie współpracy z Siemensem (news z 9 czerwca): jeśli PKP Intercity odrzuci NWG jako jedynego partnera dla pociągów dużych prędkości, ryzykuje utratę prestiżowego kontraktu, co reżim korekcyjny (globalnie) by ukarał.