Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 lipca 2026.
„Buyback z 7% premią działa do środy – ostatnie trzy sesje z gwarantowanym popytem, a rynek dopiero teraz łapie, że marża 51% to nie przypadek.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 6,0%. Trafione ✅
- 22 lipca pb.pl GUS podał dane o sprzedaży detalicznej. W czerwcu zaskoczyła skalą wzrostu
- 22 lipca forsal.pl Polacy wydali więcej. Są nowe dane o sprzedaży detalicznej - Forsal.pl
- 19 lipca wiadomoscihandlowe.pl Pepco korzysta z sytuacji w Chinach. Spółka ujawnia, co napędza wzrost marż
- 14 lipca parkiet.com Pepco zwiększy zadłużenie, by oddać inwestorom 400 mln euro. Rusza historyczny buyback
- 13 lipca comparic.pl Dlaczego Pepco sprzedało Dealz Poland za 1 zł? Grupa stawia wszystko na jedną markę
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 612 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Buyback kończy się 29 lipca i może wywołać korektę.
Buyback kończy się za kilka dni, a bez niego kurs nie ma oparcia.
ADX na 40,7 rośnie i Aroon Up na 100 potwierdzają siłę trendu wzrostowego, a nie korektę.
RSI na 80,2 i Stochastyka na 97,2 to ekstremalne wykupienie, które historycznie prowadzi do korekty.
P/B 27,9x to symptom chorego bilansu, a forward P/E 15x wycenia już odbicie.
P/B 27,9x to nie siła, a symptom chorego bilansu po stracie kapitału własnego o 60%.
Nasdaq 7,8% od szczytu sygnalizuje słabość technologicznych liderów.
Dywergencja Nasdaq 7,8% pod szczytem to pierwsze pęknięcie reżimu hossy.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Po 29 lipca buyback znika – w drugiej połowie tygodnia ryzyko realizacji zysków jest realne.
- Przy +60% w 4 miesiące i RSI 80,2 jeden słabszy dzień może wywołać lawinę sprzedaży.
- Forward P/E 15x zakłada idealne wykonanie restrukturyzacji – każde potknięcie marż może rozwalić wycenę.
Dziś rzuciła mi się w oczy ta marża – 51% brutto, o której rynek jeszcze tydzień temu nawet nie śnił. Mój dyrektor gra momentum na byka i mówi: buyback pcha kurs, a fundamenty dają paliwo. I ma rację – ten chłopak wreszcie złapał wiatr w żagle, ostatnie dwa tygodnie dały po 6-7% i pobiły indeks. Dziś jedziemy dalej, bo do środy skup działa jak lokomotywa – 400 milionów euro z 7% premią to nie są ochłapy, tylko konkretny popyt, który nie pyta o RSI. Gram z rynkiem, w hossie, i nie kombinuję – jak coś rośnie i ma powód, to się tego nie sprzedaje, tylko trzyma.
Pamiętam, jak kiedyś w kuźni stary kowal wbijał mi do głowy: „Jak żelazo gorące, to kuj, a nie stój i nie gdybaj”. I to samo widzę dziś na Pepco – buyback to ten żar, co podgrzewa kurs, a marża 51% to jak dobry młot, co nadaje kształt. Kowal nie odstawia młota, póki iskry lecą – i ja też nie odstawię tej pozycji, póki skup działa. A jak w czwartek żelazo ostygnie, to wtedy zobaczymy, czy warto było kuć dalej.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +6,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 lipca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Buyback z 7% premią działa do środy – ostatnie trzy sesje z gwarantowanym popytem, a...” |
| 18 lipca 7d temu |
▲ WZROST | kurs +6,0% | ✅ dobra decyzja | „Buyback 400 mln EUR z 7% premią to jak silnik odrzutowy – przez najbliższe dwa...” |
| 11 lipca 14d temu |
▲ WZROST | kurs +7,6% | ✅ dobra decyzja | „Po podniesieniu prognozy marży i ogłoszeniu buybacku za 400 mln EUR rynek dopiero...” |
| 4 lipca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie +15,7% w 5 dni i przy pustym tygodniu, rynek musi odsapnąć – gram na...” |
| 27 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,5% | ✅ dobra decyzja | „Po +16% w 5 dni i przy pustym tygodniu bez świeżego paliwa, rynek sam się zmęczy –...” |
| 20 czerwca 35d temu |
▲ WZROST | kurs +7,3% | ✅ dobra decyzja | „Rynek zignorował „redukuj” od Noble, a to mówi więcej niż wszystkie analizy – popyt...” |
| 13 czerwca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Po euforii sprzedaży Dealz rynek nie ma już paliwa na ten tydzień – gram na techniczne...” |
| 6 czerwca 49d temu |
▲ WZROST | kurs +2,3% | ✅ dobra decyzja | „Sprzedaż Dealz Poland to nie jednorazowy strzał, tylko porządki w firmie – rynek...” |
| 30 maja 56d temu |
▲ WZROST | kurs +1,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki H1 to jeszcze świeży katalizator, a piątkowy spadek to tylko oddech po rajdzie...” |
| 23 maja 63d temu |
▲ WZROST | kurs -0,1% | ❌ zła decyzja | „Wyniki H1 to świeży konkret – EBITDA +17,5% i zysk netto +52% zmieniają narrację, a...” |
| 16 maja 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +9,1% | ❌ zła decyzja | „W czwartek wyniki, a rynek już w piątek pokazał, że boi się bardziej niż ja – jadę z...” |
| 9 maja 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,0% | ✅ dobra decyzja | „Piątkowy krach to nie panika do kupienia – to rynek mówi „jeszcze nie koniec”, a ja...” |
| 2 maja 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie na podniesionych prognozach i pustym tygodniu bez świeżego paliwa, tłum nie...” |
| 25 kwietnia 91d temu |
▲ WZROST | kurs +1,1% | ✅ dobra decyzja | „Po podniesieniu prognoz o 50% i rajdzie, rynek jeszcze nie przetrawił nowych liczb – w...” |
| 18 kwietnia 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +12,8% | ❌ zła decyzja | „Po krachu i bez świeżego katalizatora kurs sam mówi: „jeszcze nie koniec” – gram z...” |
| 11 kwietnia 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,9% | ❌ zła decyzja | „Po krachu i odbiciu bez siły, rynek sam mówi: „to jeszcze nie koniec” – gram z tym, co...” |
| 4 kwietnia 112d temu |
▲ WZROST | kurs -0,1% | ❌ zła decyzja | „Po dywidendzie i odbiciu od dna, przy pustym kalendarzu strachów, gram na techniczne...” |
| 28 marca 119d temu |
▲ WZROST | kurs +6,0% | ✅ dobra decyzja | „Po krachu na wynikach, gdzie spółka straciła ćwierć wartości w jeden dzień, a sektor...” |
| 21 marca 126d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,8% | ❌ zła decyzja | „Po jednodniowym krachu i bez odbicia, rynek mówi: „to jeszcze nie dno” – gram z tym,...” |
| 14 marca 133d temu |
▲ WZROST | kurs -5,9% | ❌ zła decyzja | „Po jednosesyjnym krachu i przy dywidendzie w garści rynek się uspokoi – gram na...” |
| 7 marca 140d temu |
▲ WZROST | kurs +0,9% | ✅ dobra decyzja | „Po −26,5% w jedną sesję bez nowego, niewycenionego katalizatora, statystycznie...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
1. Streszczenie wykonawcze
Pepco tkwi w gorącym tygodniu — buyback 400 mln EUR kończy się we wtorek 29 lipca, a świeże potwierdzenie marży brutto ~51% z 19 lipca wciąż jest trawione. Kurs stoi na absolutnym 52-tygodniowym szczycie po +17,8% w 20 dni i +36% w 60 dni. Reżim rynku to dojrzała hossa GPW (+25-33% od 200 sesji, indeksy 1,1-1,6% od szczytów), ale z rosnącą selektywnością i pęknięciami na Nasdaq (-7,8% od ATH). Waga argumentów przechyla się na GÓRĘ — gram momentum, bo buyback daje konkretny popyt na ostatnią prostą, a trend techniczny jest intaktny, mimo skrajnego wykupienia.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Podkreśla, że marża brutto 51% z 19 lipca to twardy fakt, nie plotka, a rynek wciąż go trawi. Buyback do 29 lipca z premią 7% (41,76 zł/szt.) to konkretny popyt w arkuszu, który nie wyparował po jednym dniu.
- Bear — Piotrek Pesymista: Ostrzega, że buyback to "myk na wyjście" — od 29 lipca popyt znika, a przy +60% w 4 miesiące realizacja zysków jest nieunikniona.
- Moja ocena: Byki są mocniejsze na ten tydzień. Buyback działa do wtorku — to 3-4 sesje z gwarantowanym popytem instytucjonalnym. Marża 51% to świeży, pozytywny katalizator fundamentalny, który daje paliwo narracji o udanej restrukturyzacji. Ryzyko Piotrka jest realne, ale materializuje się DOPIERO po 29 lipca — na ten tydzień niedźwiedzie są przedwczesne.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Wskazuje na czysty, silny trend: ADX 40,7 i rośnie, Aroon Up 100, cena +21% powyżej SMA 50. Oscylatory w strefie wykupienia (RSI 80,2, StochRSI 97,2) to oznaka siły, nie słabości.
- Bear — Stefan Spadkowy: Kontruje, że RSI 80,2 i StochRSI 97,2 przy pustym rynku (wakacje) to pułapka — każdy kto kupuje na szczycie, będzie trzymał stratę.
- Moja ocena: Byki są mocniejsze. Trend jest intaktny — ADX 40,7 z kierunkiem w górę to nie jest trend do fade'owania bez złamania struktury. OBV w górnym kwartylu potwierdza akumulację. Wykupione oscylatory to sygnał ostrzegawczy, ale w silnym trendzie to norma (patrz: zasada 2). Stefan ma rację co do ryzyka, ale nie daje sygnału odwrotu — potrzebny byłby niższy szczyt albo przebite wsparcie, a tego nie ma.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: Argumentuje, że forward P/E 15x przy restrukturyzacji i dodatnim FCF to atrakcyjna wycena. P/B 27,9x to artefakt po oczyszczeniu bilansu w 2024, nie miara bieżącej wartości.
- Bear — Maciek Misiowy: Ostrzega, że kapitał własny stopniał o 60% w 2024, a P/B 27,9x to symptom chorego bilansu. Dźwignia D/E 5,99 jest niebezpieczna.
- Moja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byki. Forward P/E 15x (z debaty, niezweryfikowane) i dodatni FCF dają paliwo narracji o odbiciu. Ale Maciek ma twarde dane: D/E 5,99 i ujemny kapitał własny z 2024 to realne ryzyko — przy pierwszym potknięciu marż wycena runie. Fundamenty wspierają kierunek, ale nie są jego głównym motorem.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: Podkreśla, że WIG20 i mWIG40 są 1,1-1,6% od 52-tyg. szczytów, +25-33% od 200 sesji — to zdrowa konsolidacja, nie odwrót. PCO ma własne paliwo (buyback, marże) niezależne od selektywności rynku.
- Bear — Bogdan Bessowy: Wskazuje na dywergencję: Nasdaq -7,8% od ATH, S&P 500 tylko +3,8% w 60 dni — globalny impet słabnie, a GPW nie jest wyspą.
- Moja ocena: Byki są mocniejsze na ten tydzień. GPW jest w dojrzałej hossie blisko szczytów — to nie jest reżim, w którym gramy przeciwko szerokiemu rynkowi. Nasdaq słabnie, ale WIG20 trzyma się mocno (+7,1% w 20 dni), a PCO ma własny, spółkowy katalizator (buyback), który izoluje je od selektywności. Ryzyko Bogdana jest realne w horyzoncie 2-4 tygodni, ale na najbliższy tydzień momentum GPW i buyback dają przewagę bykom.
3. Strategia
momentum — jadę z trendem.
Tygodniem żyje buyback 400 mln EUR, który kończy się 29 lipca: to 3-4 sesje z gwarantowanym popytem instytucjonalnym po 41,76 zł/szt. z 7% premią. Marża brutto ~51% z 19 lipca to świeże potwierdzenie fundamentalne, które rynek wciąż trawi (+5,99% w 5 dni). Reżim rynku to dojrzała hossa GPW (WIG20 +7,1%/20d, 1,1% od ATH) — gram Z rynkiem, nie przeciw niemu. Technika jest jednoznaczna: ADX 40,7 i rośnie, Aroon Up 100, OBV w górnym kwartylu — trend jest intaktny i przyspiesza. Wykupione oscylatory (RSI 80,2, StochRSI 97,2) to oznaka siły, nie słabości — w takim trendzie contrarian bez złamania struktury to łapanie noża.
4. Rekomendacja
Kierunek: GÓRA (bull) — gram na wzrost, bo buyback daje popyt na ostatnią prostą, marża 51% potwierdza narrację restrukturyzacji, a trend techniczny jest intaktny bez sygnału odwrotu. Siła przekonania: medium (ryzyko realizacji zysków po 29 lipca jest realne, ale na ten tydzień przewaga jest po stronie byków). Horyzont: 1 tydzień — po zakończeniu buybacku przeglądamy pozycję.
5. Uzasadnienie
Dlaczego GÓRA:
- Buyback jako paliwo na ostatnią prostą. Program skupu 400 mln EUR z premią 7% (41,76 zł/szt.) działa do 29 lipca — to 3-4 sesje z instytucjonalnym popytem, który nie zniknie z dnia na dzień. Kurs +5,99% w 5 dni pokazuje, że rynek to kupuje, a ostatnia prosta buybacku często przyciąga spekulacyjny kapitał grający pod koniec programu.
- Trend techniczny intaktny — brak sygnału odwrotu. ADX 40,7 i rośnie, Aroon Up 100, cena +21% powyżej SMA 50. W takim układzie wykupione oscylatory (RSI 80,2) to norma, nie sygnał — contrarian bez złamania struktury (niższy szczyt, przebite wsparcie) byłby przedwczesny.
- Reżim GPW wspiera. WIG20 +7,1% w 20 dni, 1,1% od ATH — to hossa, w której gramy Z rynkiem. PCO ma własny katalizator (buyback), co izoluje je od selektywności i słabości Nasdaq.
Świadome przemilczenia i ryzyka:
- Po 29 lipca buyback znika — to realne ryzyko realizacji zysków w drugiej połowie tygodnia. Horyzont 1 tydzień to świadomy wybór: gramy pod koniec programu, ale nie trzymamy pozycji w próżni po jego zakończeniu.
- Przy +60% w 60 dni i +36% w 60 dni ryzyko gwałtownej korekty jest podwyższone — jeden słabszy dzień może wywołać lawinę.
- D/E 5,99 i ujemny kapitał własny z 2024 to strukturalne ryzyko — fundamenty nie są kotwicą na dłuższą metę.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, widzę, że wszyscy daliście się uwieść bajce o skupie akcji i marżach, a ja widzę, że ten balon za chwilę pęknie. Wszystkie pozytywne newsy są już wycenione, a nadchodzi fala bólu.
Najważniejsze argumenty
- Ten buyback to klasyczny "myk na wyjście" – spółka pompuje kurs pod koniec programu skupu, a od 29 lipca, kiedy skup się skończy, zostaniecie z papierem bez podpórki. Jak mówił mój mentor, stary makler z warszawskiej giełdy: "kupuj plotki, sprzedawaj fakty". Wzrost o 60% w 4 miesiące to już przesada, a odliczanie do końca buybacku to jak tykająca bomba.
- Sprzedaż Dealz Poland za symboliczną złotówkę to dla mnie sygnał alarmowy, a nie "porządkowanie struktury". Wołają o pomoc, pozbywają się aktywów za grosze. Zachowanie 35% udziału w przyszłej odsprzedaży to tylko plaster na ranę – prawdziwa wartość Dealz została zniszczona. To jak wpaść jak śliwka w kompot i udawać, że to strategia.
- Wzrost marży do 51% brzmi pięknie, ale opiera się na zabezpieczonych kontraktach transportowych i tanich Chinach – tymczasem stawki frachtu właśnie rosną, a Renminbi się umacnia. Założę się, że te marże to jednorazowa fajerwerka, a nie trend.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy marży 51% i skupie akcji spółka ma silne fundamenty, ale gram bessę, bo rynek już to zdyskontował i szukam punktu zwrotnego -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że buyback to myk na wyjście, a pozytywne newsy są już wycenione. Zacytuję twojego mentora, starego maklera: on mówił „kupuj plotki, sprzedawaj fakty” – ale ty zapomniałeś dokończyć: „chyba że fakty są lepsze od plotek”. Marża brutto 51% to nie plotka, to fakt z 19 lipca, a rynek wciąż go trawi, bo dynamika wzrostu zaskoczyła nawet optymistów. Skup akcji kończy się 29 lipca, ale program jest wart 400 mln EUR i redukuje podaż w czasie, gdy spółka ma gotówkę i sygnał od akcjonariusza większościowego IBEX – to nie myk, to poker na pełną pulę.
Główna teza bycza
Rynek zdyskontował tylko część dobrej informacji, a nadchodzą dwa katalizatory: ostateczna skala buybacku (jeszcze nieznana) i efekt koncentracji na marce Pepco po sprzedaży Dealz Poland – to asymetria w górę, która wywinduje kurs powyżej 45 PLN w ciągu tygodnia.
Najważniejsze argumenty
- Marża 51% jest świeższa niż myślisz: raport z 19 lipca to ledwie 6 dni temu, a wskaźnik siły względnej RSI(14) dla PCO wciąż jest poniżej 70 – to znaczy, że rynek nie jest wykupiony, tylko wchodzi w nowy trend, a Piotrek Pesymista patrzy na stare wykresy jak na mapę sprzed wojny.
- Buyback to nie koniec, tylko początek: skup 400 mln EUR kończy się za 4 dni, ale finalna liczba odkupionych akcji (dotąd ~60% programu) pozostawia pole do zaskoczenia – jeśli spółka ogłosi pełną realizację, premia 7% wzrośnie, a Piotrek prorokuje katastrofę, choć sam nie wie, ile akcji wróci do spółki.
- Sprzedaż Dealz Poland to czysty zysk: pozbycie się balastu za 1 PLN z 35% udziałem w przyszłej odsprzedaży to jak wpaść jak śliwka w kompot – Modella Capital bierze ryzyko, a Pepco zbiera śmietankę, co pozwoli zwiększyć rentowność o 1-2 p.p. w kolejnym kwartale.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy 60% wzroście w 4 miesiące i kończącym się skupie ryzyko realizacji zysku jest realne, nawet jeśli fundamenty są solidne.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, patrzę na ten wykres i przecieram oczy ze zdumienia. Kurs na 52-tygodniowym szczycie, RSI na 80,2, Stochastyka prawie na 100 – to nie jest okazja, to pułapka na myszy. Każdy, kto kupuje na tych poziomach, wkrótce będzie trzymał walory, które spadną jak grom z jasnego nieba.
Najważniejsze argumenty
- Oscylatory krzyczą „uciekaj” – wskaźnik siły względnej RSI(14) na poziomie 80,2 to strefa, w której rynek jest przegrzany jak silnik bez chłodzenia. Stochastyka %K na 97,2 i Williams %R na 0 to sygnały, że byki wycisnęły ostatnie soki z tego ruchu. Gdy histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) zaczyna opadać przy szczycie, to jakby zobaczyć pierwsze rysy na fasadzie nowego budynku – korekta wisi w powietrzu.
- Regresja do średniej to nie mit – cena jest 21% powyżej średniej kroczącej z 50 sesji (SMA 50). Historycznie, gdy odchylenie przekracza 20%, rynek wraca do średniej w ciągu 5-10 sesji. To nie magia, tylko statystyka – jak po grudzie, ale w dół. Wskaźnik Aroon Up na 100 tylko potwierdza, że trend jest wyczerpany, bo nie ma już miejsca na wzrost.
Drodzy inwestorzy, pamiętajcie słowa legendarnego Jesse Livermore’a: „Nie walcz z trendem, ale nie kupuj na szczycie”. Tutaj oba warunki są spełnione – trend jest silny, ale szczyt jest absolutny. Pytanie retoryczne do tych, którzy jeszcze nie sprzedali: czy naprawdę myślicie, że rynek będzie rozdawał zyski na poziomie, który zdarza się raz na rok?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend jest byczy i akumulacja działa, ale cena na szczycie z wykupionymi oscylatorami to dla mnie sygnał do sprzedaży, nie kupna -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy straszy wykupionymi oscylatorami jak dziecko wilczym dołem. RSI na 80,2 i Stochastyka na 97,2? To klasyczne objawy siły, a nie słabości — w silnym trendzie oscylatory potrafią tygodniami stać na tych poziomach bez korekty.
Główna teza bycza
Kurs zamknął się na 52-tygodniowym szczycie, a trend to siła, która zżera opory jak po grudzie — to jest bycza zapowiedź dalszych wzrostów, nie pułapka.
Najważniejsze argumenty
- ADX na 40,7 rośnie, Aroon Up na 100 — to nie jest rynek, który zaraz się zawróci. Indeks ruchu kierunkowego mówi: trend jest silny i stabilny, a Stefan, jak ślepy wśród mgły, widzi tylko jeden wskaźnik.
- Bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu — akumulacja działa pełną parą. Pytam, Stefanie: kto będzie sprzedawał, skoro kapitał wciąż napływa, a cena przebija zasięgi?
- Cena 21% powyżej średniej kroczącej z 50 sesji — to nie jest przypadek. To potwierdzenie, że byki kontrolują tempo, a twoje wykupienie to tylko przystanek w marszu, nie koniec jazdy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że RSI na 80,2 przy pustym rynku może wywołać gwałtowną korektę, która zetrze zyski z ostatniego tygodnia
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Pepco to nie jest odbicie, to pułapka na spragnionych zysku. Za wskaźnikami forward stoi bilans, który wygląda jak pole po bitwie – kapitał własny stopniał o 60% w 2024 roku, a cena za akcję to 27,9-krotność tego, co zostało.
Najważniejsze argumenty
- P/B na poziomie 27,9x to nie przejaw siły, tylko symptom chorego bilansu. Gdy kapitał własny topnieje dramatycznie, a cena akcji rośnie o 120%, dostajesz absurdalny wskaźnik, który nie ma nic wspólnego z wartością. To jak liczenie prędkości samochodu po wypadku – nieistotne, bo auto i tak stoi w rowie.
- Dług netto do EBITDA na poziomie 2,52x przy ujemnym kapitale własnym to przepis na katastrofę. W 2024 roku spółka straciła -3,0 mld zł netto. Gdy gospodarka zwolni, a konsument zaciska pasa, te marże 2025 roku – które rynek już włożył w cenę – rozpłyną się szybciej niż lód na słońcu.
- Forward P/E 15x to optymistyczna fantazja. Rynek zakłada, że rok 2026 będzie rewelacyjny, a ja widzę tylko restrukturyzację bez gwarancji sukcesu. Jak mawiał mój ulubiony inwestor, Benjamin Graham: „Cena to coś, co płacisz, wartość to coś, co dostajesz." Za PCO płacisz za marzenia, nie za realia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że poprawa operacyjna i dodatni FCF w 2025 to realne sygnały, które mogą ciągnąć kurs wyżej, gdy konsument wytrzyma presję. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy straszy widmem P/B 27,9x i stopniałym kapitałem własnym. To tak, jakby sądzić, że dom po pożarze jest bezwartościowy, bo została tylko popalona deska. Patrzysz na bilans, który był w trakcie oczyszczania, a nie na to, co firma zarabia i będzie zarabiać.
Główna teza bycza
Pepco to nie spekulacyjna pułapka, ale czyste odbicie fundamentalne — rok 2025 przyniósł dodatni FCF i redukcję długu netto do 2,52x EBITDA, co jest wyraźnym sygnałem, że najgorsze za nami.
Najważniejsze argumenty
- Maciek Misiowy woli patrzeć na wskaźnik 27,9x P/B, który jest sztucznie zawyżony przez stratę księgową, zamiast na forward P/E 15x. To jak ocenianie siły boksera po bliznach, a nie po ciosach. W 2025 roku kapitał własny odbudowuje się — strata netto w 2024 roku wyniosła -3,0 mld zł, ale to już historia.
- Wskaźnik EV/EBITDA 8,2x plasuje się w środku historycznego przedziału 7-9x, a w dodatku dług netto spadł do 2,52x EBITDA. To nie bilans po bitwie, to firma, która spłaca zobowiązania i generuje gotówkę — dodatni FCF w 2025 roku to twardy dowód.
- Pytanie do Maćka Misiowego: czy twoja teza opiera się na czymś więcej niż strachu przed resetem kapitału własnego? Bo ja widzę spółkę, która po przetasowaniach w 2024 roku wraca na ścieżkę wzrostu, a rynek wycenia to forward P/E 15x — to nie pułapka, to okazja.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że forward P/E 15x zakłada idealne wykonanie planu restrukturyzacji, a przy pierwszym potknięciu marż ta wycena może spaść jak kamień
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, ta hossa to domek z kart. WIG20 wisi 1,1% od szczytu, ale Nasdaq jest już 7,8% pod nim – to pierwsze pęknięcie w fasadie. Za chwilę cały reżim runie, a z nim Pepco. Grać pod kontynuację tej hossy to jak lać oliwę do ognia w przededniu pożaru.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja jak u Dreszcza: Nasdaq, który ciągnął całą hossę, traci -1,5% w 20 dni i siedzi 7,8% pod 52-tygodniowym szczytem. S&P 500 ledwo zipie +3,8% w 60 dni – to nie jest reżim siły, to agonia. Benjamin Graham mawiał: "Rynek to nie maszyna do głosowania, a maszyna do ważenia" – a te liczby ważą na minus.
- Euforia za grosze: Najświeższy nagłówek z 17 lipca mówi o „poważnych wzrostach" – to klasyczny sygnał blow-off top. Gdy prasa krzyczy „zarabiaj", mądrzy uciekają. WIG20 ma 36% w 60 dni? To rakieta, która za chwilę spadnie jak kamień.
- Selektywność to pułapka: Rynek przesuwa się w sideway blisko rekordów – to typowa konsolidacja przed korektą. Dla Pepco oznacza to, że przy wąskiej szerokości, słaba spółka retailowa zostanie zmieciona pierwsza.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy solidnych wynikach detalicznych Pepco może utrzymać się lepiej niż reszta rynku. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że Nasdaq jest 7,8% od szczytu i to pierwsze pęknięcie w fasadzie. Daruj sobie te katastroficzne wizje, Bessowy. WIG20 i mWIG40 są zaledwie 1,1-1,6% od 52-tygodniowych maksimów, a od 200 sesji urosły o 25-33%. To nie domek z kart, tylko zdrowa konsolidacja przed kolejnym ruchem w górę.
Główna teza bycza
Reżim rynku wciąż sprzyja grze długiej — hossa jest szeroka na GPW, a słabość Nasdaq to selektywność, a nie odwrót od ryzyka. PCO płynie z prądem, a nie pod prąd.
Najważniejsze argumenty
- Bessowy pisze o pierwszym pęknięciu w fasadzie, a ja widzę tylko rysę na szkle, która nie rozbije całej szyby. WIG urósł +36% od dołka 60 sesji temu — to potwierdzenie siły, a nie słabości. Gdzie tu domek z kart?
- Jak mawiał Jesse Livermore, trend is your friend. Bessowy uparł się, żeby łapać spadające noże, podczas gdy ja trzymam się fali. PCO gra w sektorze detalicznym, który na GPW radzi sobie lepiej niż technologiczne gwiazdy zza oceanu.
- Najświeższy nagłówek z 17 lipca mówi o poważnych wzrostach na rynku. Czy Bessowy woli wierzyć starszym tekstom z marca o obawach geopolitycznych, zamiast patrzeć na dzisiejsze dane? Indeksy są blisko szczytów, a sentyment się poprawia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy selektywności rynku jeden zły odczyt inflacji w USA może zatrzymać całą hossę, ale na dziś trend jest po mojej stronie.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o PCO od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Earnings / Marże (2026-07-19): Spółka raportuje wzrost marży brutto do prognozowanych ~51%, napędzany korzystnymi warunkami zakupowymi w Chinach i zabezpieczonymi kontraktami transportowymi. Pozytywny, istotny. To kluczowy wątek fundamentalny — potwierdza realizację strategii marżowej.
-
Buyback (2026-07-14): Pepco uruchomiło program skupu akcji o wartości do 400 mln EUR (cena 41,76 PLN, premia ~7%). Skup trwa do 29 lipca, z udziałem akcjonariusza większościowego IBEX. Pozytywny, istotny dla krótkiego termin. To bezpośredni katalizator kursu, ale news jest już tygodniowy i rynek zaczął go wyceniać (wzrost >60% w 4 miesiące). Sam mechanizm skupu dobiega końca — kluczowa jest finalna skala redukcji akcji.
-
Strategia / M&A (2026-07-13): Sfinalizowano sprzedaż Dealz Poland za symboliczną 1 PLN do Modella Capital. Cel: koncentracja na jednej marce (Pepco). Spółka zachowuje 35% udziału w ewentualnej przyszłej odsprzedaży. Neutralny, ale ważny strukturalnie. To było już zapowiadane i ma charakter porządkowy; news jest raczej zdyskontowany, ale potwierdza kierunek uproszczenia grupy.
-
Wzrost kursu / Kontekst giełdowy (2026-07-22): Pepco liderem wzrostów w WIG20 (+3,5% sesyjnie). Wzmianki o trwającym skupie i dobrej kondycji handlu. Neutralny/drobny. Odzwierciedla momentum, ale to konsekwencja wcześniejszych decyzji, a nie nowy katalizator. Tożsamy sentyment dla notowań Allegro i Żabki.
-
Makro — Sprzedaż detaliczna (2026-07-22): GUS podał wzrost sprzedaży detalicznej w czerwcu o 6,2% r/r (powyżej konsensusu 5,1%). Kategoria meble/RTV/AGD (+14,8% r/r) korzystna dla Pepco. Pozytywny, kontekstowy dla sektora. Dane wskazują na silną konsumpcję, co wspiera przychody spółki w III kw. kalendarzowym. Wzmocnione przez wzrosty internetowe (+12,3% r/r).
Tematy dominujące
Newsflow jest skoncentrowany wokół dwóch głównych wątków: (1) poprawa marżowości dzięki optymalizacji zakupów i strukturze kosztów oraz (2) finalizacja skupu akcji jako mechanizmu zwrotu kapitału. W tle przewijają się dobre dane makro dla handlu detalicznego w Polsce.
Ryzyko informacyjne
- Niepewność co do skali buybacku: Ostateczna liczba akcji do skupu poznamy do 30 lipca. Rynek zdyskontował już premie, ale jeśli finalna pula będzie mniejsza niż oczekiwano, może pojawić się presja.
- Brak nowych katalizatorów operacyjnych poza marżami. Poza buybackiem, główna narracja (marże, uproszczenie grupy) jest znana i stopniowo w cenach. Wzrost kursu >60% w 4 miesiące ogranicza przestrzeń do dalszych dynamicznych ruchów bez nowych pozytywnych impulsów.
- Brak sygnałów negatywnych. Żadna z informacji nie wskazuje na asymetrię po stronie ryzyka — ani regulacyjną, ani operacyjną.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt PCO — co gra i co się z czym kłóci:
Kurs dziś zamyka się dokładnie na 52-tygodniowym szczycie (43,89 PLN). Dominujący sygnał to klarowny, silny trend wzrostowy: cena jest o 21% powyżej średniej kroczącej z 50 sesji, indeks ruchu kierunkowego (ADX) wynosi 40,7 i wciąż rośnie, a Aroon Up stoi na 100 — żadnego wahania. Momentum jest potwierdzone przez bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu — akumulacja działa. Najsilniejszym kontr-sygnałem jest pęknięcie oscylatorów w strefie skrajnego wykupienia: wskaźnik siły względnej (RSI) na 14 sesji to 80,2, Stochastyka %K to 97,2, Williams %R to 0, a histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) zaczął opadać – momentum traci parę na samym szczycie. Napięcie obrazu: silny trend + absolutny szczyt cen = system naciska na kontynuację, ale oscylatory krzyczą o korektę, która może być gwałtowna.
Trend i momentum Trend długoterminowy jest byczy i stabilny (cena 33% powyżej SMA_90, paraboliczny SAR poniżej kursu). Krótkoterminowo: indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 40,7 plus dodatni wskaźnik kierunkowy (+DI) na 36,2 oznaczają dominację kupujących, która jednak może być już przegrzana. Aroon Up i Oscylator Aroona na 100 oznaczają świeży 25-sesyjny szczyt. To układ kontynuacji, ale z ryzykiem gwałtownego pullbacku.
Oscylatory i ekstrema RSI(14) na 80,2 — wykupienie, podobnie RSI(28) na 75,4. Stochastyka %K na 97,2, Williams %R na 0 — skrajność. StochRSI %K podaje 29,9, co jest poniżej progu wykupienia, ale macierzysty RSI wisi wysoko. W silnym trendzie te odczyty potrafią długo wisieć; tu kontekstem jest nowy szczyt – ryzyko korekty jest realne.
Wolumen, przepływ i zmienność Bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu i tempo OBV dodatnie – przepływ pieniądza potwierdza wzrost, nie ma dywergencji. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie podany w danym zestawie, ale OBV mówi o akumulacji. Średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie – zmienność się rozszerza, co sprzyja ruchom. Wstęgi Bollingera są rozwarte, nie ma squeeze’u.
Poziomy i scenariusze Kurs na 52-tygodniowym szczycie (43,89 PLN). Najbliższe wsparcie to poziom parabolicznego SAR (40,84 PLN, -6,9%) oraz średnia krocząca z 20 sesji (39,40 PLN, -10,2%). Opór: brak lokalnego – to nowy zakres.
- Kontynuacja – utrzymanie powyżej 43,89 PLN z rosnącym wolumenem; potrzebny impuls, bo momentum słabnie na histogramie MACD.
- Odwrócenie – domknięcie luki między ceną a OBV (brak dywergencji, słabszy sygnał); realniejszy sygnał: zamknięcie poniżej 40,84 PLN (paraboliczny SAR) i/lub spadek histogramu MACD poniżej zera – to zmieniłoby obraz ze wzrostowego na korekcyjny.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o PCO od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Pepco Group przechodzi głęboką restrukturyzację po ogromnej stracie netto w 2024 r., ale rok 2025 przyniósł znaczącą poprawę operacyjną i powrót do dodatniego FCF, co rynek zdyskontował wzrostem kursu o +120% od dołka 52-tyg. Kluczowe pytanie brzmi, czy obecna wycena uwzględnia już całe odbicie, czy też dalsza poprawa marż i redukcja zadłużenia dadzą kolejne argumenty bykom.
Wycena
Obecne wskaźniki (P/E 26,8x, EV/EBITDA 8,2x, P/B 27,9x, P/FCF 6,75x) należy czytać w kontekście własnej historii. W latach 2022-2023 P/E spółki wahało się w przedziale 15-25x, a EV/EBITDA w okolicach 7-9x. Obecne EV/EBITDA 8,2x jest więc w środku tego zakresu. P/B na poziomie 27,9x jest ekstremalnie wysoki, ale to efekt bardzo niskiego kapitału własnego — w 2024 roku kapitał własny stopniał o 60% przez ogromną stratę. Warto zwrócić uwagę na forward P/E 15x, który sugeruje, że rynek wycenia już silne odbicie zysków w roku obrotowym 2026. Pozycja netto cash jest ujemna (-14,17 PLN na akcję, dług netto/EBITDA 2,52x), co przy rosnących stopach w strefie euro stanowi realne obciążenie.
Jakość biznesu
Po katastrofalnym 2024 r. (strata netto -3,0 mld PLN, ujemny EBIT), rok 2025 przyniósł spektakularny zwrot: EBIT wzrósł z -1,9 mld do +1,37 mld, EBITDA z 3,8 mld do 3,6 mld (spadek o 5% r/r, ale to efekt sprzedaży aktywów), a FCF skoczył z 1,0 mld do 1,7 mld. Marża operacyjna wróciła do 11,2%, a FCF margin do 18%. ROE (85%) jest zawyżone przez niski kapitał własny. Dług/EBITDA na poziomie 2,52x bezpieczny, ale wskaźnik zadłużenia (Debt/Equity 11,3x) opiera się na bardzo słabym kapitale własnym. Spółka ma 2,0 mld gotówki przy 1,8 mld kredytów. Wypłaciła dywidendę za 2024 i 2025 rok (0,25 i 0,40 PLN/akcję), co przy stopie 4,38% daje pewne wsparcie kursowi.
Ryzyka fundamentalne
- Struktura kapitału — kapitał własny wynosi zaledwie 696 mln PLN przy aktywach 13 mld; dalsze straty operacyjne lub odpisy mogą doprowadzić do ujemnego kapitału własnego i naruszenia kowenantów.
- Presja kosztowa w Europie Środkowo-Wschodniej — spółka operuje głównie w Polsce, Czechach i na Węgrzech; wzrost płacy minimalnej, inflacja kosztów energii i logistyki mogą ścisnąć już odbudowane marże.
- Konkurencja cenowa w dyskoncie — Pepco konkuruje z Biedronką, Lidlem, Action i TEDi; każda wojna cenowa szybko przerzuca się na wyniki w segmencie non-food.
- Ryzyko kursowe i walutowe — spółka raportuje w EUR, ale koszty ponosi głównie w PLN i CZK; słabość złotego w stosunku do euro może być problemem, jeśli nie jest hedgowana.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem PCO.
Reżim rynku
Rynek jest w średnio-zaawansowanej hossie, która przechodzi krótką fazę konsolidacji blisko szczytów, z rosnącą selektywnością. Dane indeksowe mówią jednoznacznie: WIG, WIG20 i mWIG40 zyskują +7-11% w 60 dni, a od 200 sesji +25-33%, i oscylują zaledwie 1,1-1,6% poniżej 52-tyg. maksimów. To wciąż silny trend wzrostowy. Na świecie obraz jest bardziej mieszany – S&P 500 notuje +3,8% w 60 dni i jest zaledwie 2,7% od szczytu (siła), ale Nasdaq, z -1,5% w 20 dni i aż 7,8% poniżej szczytu, sygnalizuje selektywność i słabość technologicznych liderów. DAX wypada neutralnie.
Narracja prasowa jest niespójna z liczbami. Starsze (marzec–kwiecień) teksty mówią o „obawach geopolitycznych" i „odwrocie od ryzyka", ale najświeższy nagłówek z 17 lipca pointuje „Na rynku można zarobić, ale są też poważne wzrosty" – to opis rynku selektywnego, a nie jednoznacznie słabego. Liczby przeważają: zaawansowana hossa, choć momentum słabnie, a rynek przesuwa się z szalonego rajdu w handel wąskim zakresem (sideways) blisko rekordów, typowy dla fazy konsolidacji przed kolejnym impulsem.
Spółka na tle reżimu
PCO jest pro-cykliczną spółką wzrostową o wysokiej becie (+36% w 60d). Reżim zaawansowanej hossy, gdzie kapitał szuka jeszcze nienasyconych historii wzrostu, jest dla PCO silnym wiatrem w żagle – spółka wyraźnie wygrywa z rynkiem, osiągając 52-tyg. szczyt.
Wrażliwości makro
Podstawową wrażliwością PCO jest kurs EUR vs CZK/HUF/RON (przychody) oraz USD/EUR (koszty COGS w Azji). EUR/PLN na poziomie 4,317 i stabilny w ostatnim miesiącu to umiarkowany plus – konsument w CEE ma stabilną siłę nabywczą. Kluczowe ryzyko: umocnienie USD (czerwiec inflacyjny w US) podniosłoby koszty produkcji, a dalsze osłabienie złotego wobec EUR obniżyłoby wartość raportowanej EBITDA (mimo że w lokalnych walutach jest ok). Ryzykiem jest też konsument UK dla Poundland – słabo, ale stabilnie.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Środa 29.07: FOMC. Decyzja Fed o stopach (przebieg dyskusji o inflacji w USA). Rynek zamiera do środy, a potem może ruszyć – zależne od jastrzębiego/gołębiego odczytu. Dla PCO, z wrażliwością na USD, jastrzębi Fed (wzmocnienie USD) byłby małym headwindem. Piątek 31.07: szybki szacunek CPI w Polsce za lipiec. Konsensus rynkowy spodziewa się stabilizacji wokół 2,5-2,7% r/r. Niższy CPI = gołębi RPP = wsparcie dla niskich stóp i popytu konsumpcyjnego, co sprzyja PCO. Rynek może podbić po danych.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu – jeśli Nasdaq kontynuuje trend boczny lub spadkowy, a słabość technologii przelałaby się na rynki wschodzące (korekta globalnego apetytu na ryzyko), PCO może stracić 15-20% w 3 miesiące. Ryzyko średnie.
- Siła USD – jeśli JP Morgan ma rację z 86 USD za baryłkę, a inflacja w US nie spadnie, Fed zacieśni lub utrzyma stopę – dolar zyska. To podwyższy koszty produkcji i obniży wartość raportowanej EBITDA. Ryzyko podwyższone.
- Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie – eskalacja (przerwa w transporcie / wzrost ropy) odbije się na globalnej konsumpcji. Ryzyko niskie, ale śmiertelne.