Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 27 czerwca 2026.
„Buyback za 800 mln zł to twarde dno – zarząd mówi „tanio”, a ja z trendem nie dyskutuję, gdy ADX przekracza 40.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 5,7%. Trafione ✅
- 25 czerwca pb.pl Allegro rusza ze skupem akcji własnych. Przeznaczy na to 800 mln zł
- 25 czerwca inwestycje.pl Akcjonariusze Allegro odnowili mandaty dyrektorów spółki – Inwestycje.pl
- 24 czerwca strefainwestorow.pl Kalendarium rynku kapitałowego GPW 2026-06-24
- 22 czerwca wnp.pl Sprzedaż detaliczna w cenach stałych w maju mdm spadła o 1,7 proc. - GUS. Konsensus PAP: -1,0 proc. (PAP Biznes)
- 18 czerwca pb.pl Allegro i InPost chcą się porozumieć w sprawie dostaw. Giganci zrobili pierwszy krok
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 727 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Skup akcji po 45 zł to premia 34% wobec kursu sprzed ogłoszenia, co sygnalizuje niedowartościowanie i zaufanie zarządu do wyceny.
Wyjście Permiry z całego pakietu to najsilniejszy sygnał niedźwiedzi – fundusz private equity nie sprzedaje pereł, tylko problemy.
ADX na 43,4 i rosnący potwierdza siłę trendu długoterminowego, który zignoruje krótki sygnał MACD.
MACD przeciął zero w dół tworząc sygnał sprzedaży.
Marża operacyjna 17,7% to trwały efekt skali, nie inflacyjny zryw.
Marża operacyjna 17,7% nie utrzyma się przy wzroście organicznym 2,8%, a spadek do poziomu 10,2% z 2022 r. zniszczy wycenę.
Korekta w średnioterminowym trendzie wzrostowym to nie bessa, a ALE z wysoką betą zyska na odbiciu.
Wyprzedaż ALE jako pierwszej linii korekty przy ultra-wysokiej becie.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Goldman Sachs ściął rekomendację – sentyment może ciążyć mimo buybacku.
- MACD przeciął zero w dół – jeśli trend pęknie, kupuję na górce.
- Ultra-wysoka beta – przy bessie na GPW Allegro runie pierwsze.
Dziś wszyscy gadają o buybacku – 800 milionów na skup, start za dwa tygodnie. Mój dyrektor mówi: gramy na górę, momentum. I powiem tak: chłopak ma rację. Kurs spadł dziś o 5 procent, ale to po wyjściu Permiry – rynek to trawi, a nie panikuje. Buyback to sygnał od zarządu: „nasze akcje są tanie”. A ja starej daty jestem – jak ktoś mądry mówi „kupuję”, to ja nie stoję z boku. Dyrektor gra z trendem – ADX 43, cena wysoko nad średnią, to nie czas na mędrkowanie. Dobry chłopak, choć na tej spółce dotąd dostawał baty – ale dziś jego momentum ma chłopski sens, bo buyback to świeży konkret, nie jakieś tam przeczucie.
Pamiętam, jak kiedyś na weselu u kuzyna, młody chłopak chciał się żenić z gorzką rozwódką – wszyscy kręcili głowami, że to nie wypali. A on postawił na swoim, bo widział w niej coś, czego inni nie widzieli. I żyją razem do dziś, lepiej niż ci, co brali panny z posagiem. Tak i z tym Allegro – wszyscy widzą Goldmana i MACD na minusie, a ja widzę buyback i siłę trendu. Czasem trzeba postawić na to, co proste, a nie na to, co wszyscy widzą.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 27 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -5,7%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 27 czerwca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Buyback za 800 mln zł to twarde dno – zarząd mówi „tanio”, a ja z trendem nie...” |
| 20 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,7% | ✅ dobra decyzja | „Permira wyszła, Norges wszedł – stół się zmienił, ale kurs już to przepił; teraz czas na kaca.” |
| 13 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +14,6% | ❌ zła decyzja | „Po krachu -12,3% w jeden dzień i przy pustym kalendarzu katalizatorów, impet jest po...” |
| 6 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,0% | ✅ dobra decyzja | „Miliard z EBI to paliwo, ale kurs już to zjadł – po 13% w miesiąc i przy wykupionym...” |
| 30 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,0% | ❌ zła decyzja | „Sprzedaż Słowenii i Chorwacji to dobra wiadomość, ale kurs już to zjadł – po pięciu...” |
| 23 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,4% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie 8,7% w tydzień i przy StochRSI na 100, rynek już zjadł wyniki – teraz czas...” |
| 16 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +8,7% | ❌ zła decyzja | „Wyniki Q1 pobiły prognozy, ale kurs od tygodnia stoi – rynek mówi „sprawdzam”, a ja...” |
| 9 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,6% | ❌ zła decyzja | „Kurs od tygodnia drepcze przy 30 zł, a bez świeżego impulsu ten stary rajd się wykolei...” |
| 2 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Raport kwartalny za dwa dni, a kurs nie może przebić 30 zł – rynek mówi „sprawdzam", a...” |
| 25 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs -1,5% | ❌ zła decyzja | „Rynek pędzi jak szalony, Allegro jedzie z nim – nie czas na mędrkowanie, gram z falą,...” |
| 18 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „Po 10% rajdzie w tydzień i sygnałach przegrzania każdy czeka na korektę, ale rynek...” |
| 11 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +10,8% | ❌ zła decyzja | „Ósme ABB za 1,7 mld zł i kurs rośnie? Rynek łyknął podaż, ale to jak zjedzenie ósmego...” |
| 4 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,2% | ❌ zła decyzja | „Skup akcji za 1,6 mld nie poderwał kursu – jak rynek nie kupuje dobrych wieści, to...” |
| 28 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Dobre wyniki i skup nie ruszyły kursu – rynek mówi „nie”, a ja z rynkiem nie dyskutuję.” |
| 21 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Skup akcji to kiepski hamulec, jak rynek leci w dół – gram z trendem, bo sprzedający...” |
| 14 marca 105d temu |
▲ WZROST | kurs -5,1% | ❌ zła decyzja | „Wyniki roczne już w cenie, a skup akcji za 1,6 mld zł to twardy argument, że zarząd...” |
| 7 marca 112d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „Sprzedaż balastu na południu Europy to świeży katalizator, a rynek dziś to kupił z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 27 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny dla Szefa Funduszu
Od: Dyrektor Researchu Data: 2026-06-27 Spółka: Allegro.eu S.A. (ALE)
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje buyback: 25 czerwca zarząd ogłosił skup akcji za 800 mln zł (max 45 zł/szt.), start 15 lipca. To świeży, silny katalizator — ale rynek go jeszcze nie wycenił, bo kurs spadł dziś -5,2% do 37,20 zł. Przy P/E 20,8x i ADX 43,4 w rosnącym trendzie, waga argumentów przechyla się na GÓRĘ — gram z momentum.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull: Olek Optymista podkreśla, że buyback 800 mln zł to świeży sygnał zaufania zarządu — spółka wykłada własną gotówkę po 45 zł, podczas gdy rynek panikuje po wyjściu Permiry (news z 16-19 czerwca, już odegrany). Bear: Piotrek Pesymista kontruje, że Permira sprzedała cały pakiet 131 mln akcji, a buyback to zasłona dymna — gdy PE ucieka, to sygnał do ewakuacji. Ocena: Strona byka jest mocniejsza. Wyjście Permiry to stary news (ABB zakończone 19 czerwca, kurs już to przetrawił spadkiem -34% w 60 dni). Buyback z 25 czerwca jest świeży i realny — 800 mln zł przy kapitalizacji ~15,7 mld zł to 5,1% akcji, co stworzy techniczne dno.
Technika
Bull: Waldek Wzrostowy wskazuje na ADX 43,4 (rosnący), cenę 22% nad SMA(90) i Aroon 80 — trend wzrostowy jest silny i intaktny. MACD spadający to fałszywka w silnym trendzie. Bear: Stefan Spadkowy alarmuje, że MACD przeciął zero w dół, RSI spada 5 sesji, a momentum gaśnie — to sygnał do korekty. Ocena: Byk wygrywa. ADX 43,4 to ekstremalnie silny trend — w takich warunkach oscylatory (MACD, RSI) regularnie dają fałszywe sygnały. Cena nad wszystkimi średnimi, Aroon potwierdza dominację byków. OBV w górnym kwartylu (akumulacja) mimo dzisiejszego spadku -5,2% to bycza dywergencja.
Fundamenty
Bull: Bartek Byczy argumentuje, że P/E 20,8x jest historycznie niskie (zakres 28-35x w latach 2023-24), a marża operacyjna 17,7% to efekt dojrzałego modelu, nie inflacyjnego zrywu. Bear: Maciek Misiowy twierdzi, że wzrost organiczny spadł do 2,8%, a rynek już wycenił poprawę marż — przy spowolnieniu wrócimy do marż z 2022 roku. Ocena: Byk ma przewagę. P/E 20,8x na tle własnej historii to kompresja wyceny, nie przewartościowanie. FCF (z debaty, niezweryfikowane) daje yield powyżej 10%, co daje twarde dno fundamentalne. Spowolnienie wzrostu jest realne, ale już w cenie.
Makro i Reżim
Bull: Hieronim Hossowy wskazuje, że WIG20 +8,8% w 60 dni to wciąż hossa — obecny spadek -2,7% w 20 dni to korekta, nie bessa. ALE ma wysoką betę i pojedzie z rynkiem w górę, gdy oddech się skończy. Bear: Bogdan Bessowy ostrzega, że ultra-wysoka beta ALE oznacza głębszą przecenę, jeśli korekta przejdzie w bessę — spółka już straciła -37,6% w 60 dni. Ocena: Byk jest mocniejszy. Reżim rynku to korekta w hossie, nie bessa — Nasdaq -6% w 20 dni to standardowe schłodzenie. ALE spadła -37,6% przez czynnik specyficzny (Permira), nie przez reżim. Gdy presja podażowa zniknie, beta zadziała w górę.
3. Strategia
Reżim rynku: Korekta w hossie — WIG20 -4,4% od szczytu, ale +8,8% w 60 dni. Nasdaq -6,6% od szczytu, ale +17% w 60 dni. To schłodzenie, nie załamanie.
Wybór: momentum. Gram z trendem — na ALE jest on silny i intaktny.
Uzasadnienie: Tygodniem żyje buyback z 25 czerwca — świeży katalizator, którego rynek jeszcze nie wycenił (kurs spadł -5,2% dziś, ale to raczej efekt arbitrażu po ABB Permiry, nie reakcja na buyback). Reżim rynku to korekta w hossie — gram z nim, bo ALE jako high-beta odbije mocniej, gdy rynek wróci do wzrostów. Technika potwierdza: ADX 43,4 rośnie, cena 22% nad SMA(90), Aroon 80, OBV w górnym kwartylu — trend wzrostowy jest zbyt silny, by fade'ować go pojedynczym spadkiem. MACD spada, ale w trendzie z ADX >40 to fałszywka. Momentum jest po stronie byków — jadę z nim.
4. Rekomendacja
Kierunek: GÓRA — gram na wzrost (bull). Siła przekonania: medium (0,58). Horyzont: 2 tygodnie — do startu buybacku 15 lipca, który powinien dać twarde dno i pchnąć kurs w górę.
5. Uzasadnienie
2-3 kluczowe powody:
-
Buyback jako świeży katalizator (25.06): 800 mln zł skupu po max 45 zł/szt. to sygnał, że zarząd uważa kurs za niedowartościowany. Start 15 lipca — rynek ma dwa tygodnie na wycenę tego faktu. Przy kapitalizacji ~15,7 mld zł to 5,1% akcji do skupu — techniczne dno, które ogranicza spadki i przyciąga kupujących.
-
Siła trendu: ADX 43,4 (rosnący) to ekstremalnie silny trend wzrostowy. Cena 22% nad SMA(90), Aroon 80, OBV w górnym kwartylu mimo dzisiejszego spadku -5,2% (bycza dywergencja). W takim układzie oscylatory (MACD spadający, RSI słabnący) to fałszywki — nie fade'ujemy trendu z ADX >40 bez złamania struktury.
-
Wycena daje dno: P/E 20,8x to historycznie niski poziom (zakres 28-35x w latach 2023-24). FCF yield (z debaty) powyżej 10% daje twarde dno fundamentalne. Rynek już wycenił spowolnienie wzrostu i wyjście Permiry — dalsza przecena wymaga nowego, negatywnego katalizatora.
Świadome przemilczenia i ryzyka: (1) Goldman Sachs obniżył rekomendację 24 czerwca — to może ciążyć sentymentowi, ale buyback z 25 czerwca jest silniejszym sygnałem. (2) MACD przeciął zero w dół — jeśli trend się złamie (cena spadnie poniżej SMA 50 na 33,15 zł), teza leży. (3) Ultra-wysoka beta oznacza, że jeśli korekta GPW przejdzie w bessę, ALE runie pierwsza.
6. Spowiedź i refleksja
Confession: Gram momentum w silnym trendzie, ale prawda jest taka, że MACD przeciął zero, RSI leci 5 sesji, a Goldman właśnie ściął rekomendację — jeśli to początek głębszej korekty, a nie fałszywka, kupuję na górce i dostanę lanie.
Self-reflection: Seria 8 bear z rzędu, tylko 3 trafienia na 16 decyzji, alpha -50,65 pkt — to nie pech, to sygnał, że na ALE regularnie fade'uję trend, który nie chce się odwrócić. Dziś odwracam na byka — nie dlatego, że Szef wetuje (ostatnio zatwierdził bear i wyszedł na plus), ale dlatego, że buyback zmienia układ: to świeży, realny katalizator, którego nie było tydzień temu. Jeśli znów pudłuję, muszę radykalnie skrócić horyzont i przestać walczyć z ADX-em.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panie i Panowie, skup akcji za 800 mln zł to zasłona dymna, która ma odwrócić uwagę od fundamentalnego problemu – Permira właśnie wywiesiła flagę na maszcie, sprzedając cały pakiet 131 mln akcji. Gdy fundusz private equity ucieka z całym bagażem, to nie jest sygnał do kupowania, tylko do ewakuacji.
Najważniejsze argumenty
- Permira nie rzuca pereł przed wieprze – sprzedaż 131 mln akcji przez fundusz, który siedział w spółce od wejścia na GPW, to jak sygnał dymny z okopów: "dalszego wzrostu nie ma". Gdyby widzieli jeszcze 20-30% w górę, trzymaliby choć resztkę. A tu zero – czysty exit. To mówi więcej niż wszystkie rekomendacje Goldmana.
- Goldman Sachs spuszcza z tonu – obniżka z 'kupuj' na 'neutralnie' przy cenie docelowej 41 zł to jak powiedzieć "kończymy zabawę". Jak mawiał Warren Buffett: "Gdy odpływ się zaczyna, widzisz, kto pływa nago". Kurs zrobił +10% w tydzień po wyjściu Permiry – to była euforia, nie fundamenty. Teraz rynek budzi się z kacem, a wskaźnik EV/EBITDA na 2027 rok na poziomie 9,3x przy spadającej dynamice nie wygląda jak okazja.
- Buyback jak plaster na ranę – 800 mln zł skupu to ładny gest, ale proszę spojrzeć: max 45 zł za akcję, a kurs w okolicach 33,60 zł. To znaczy, że zarząd sam nie wierzy, że akcje są warte dużo więcej – ustawiają górną granicę tylko 34% wyżej od bieżącej ceny. Gdyby mieli pewność fundamentalnego przełomu, nie limitowaliby ceny jak taksówkarz w godzinach szczytu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że buyback za 800 mln zł i brak długu netto to solidne podłoże, które może wybronić kurs przed głębszą przeceną -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że Permira sprzedając 131 mln akcji zapala czerwoną lampkę i wzywa do ewakuacji. To klasyczne myślenie „krukowatych z mediów" – patrzą na stary fakt (wyjście funduszu PE, które trwało miesiącami), a ignorują świeży, potężny sygnał: zarząd właśnie wyłożył 800 mln zł własnej gotówki na skup akcji po 45 zł za sztukę. To jak grom z jasnego nieba dla tych, którzy gapili się w lusterko wsteczne.
Główna teza bycza
Skup akcji to nie „zasłona dymna", tylko najsilniejszy sygnał zaufania, jaki może dać zarząd – stawiają własne pieniądze tam, gdzie mają usta, i to z premią 34% do obecnej ceny 33,60 zł!
Najważniejsze argumenty
- Piotrek, fundusz PE wychodzi, bo taka jest natura bestii – oni nie trzymają spółek na zawsze. Permira zarobiła krocie (kupowali po ~20 zł, sprzedawali po 33–41 zł) i zrobiła miejsce dla nowych, stabilnych akcjonariuszy. Kluczowe pytanie: kto teraz kupuje? Zarząd Allegro, który zna firmę od podszewki, i to za 800 mln zł – kwotę przewyższającą 75% tegorocznego wolnego przepływu gotówki.
- Skup po 45 zł to premia 34% wobec kursu sprzed ogłoszenia – rynek jeszcze tego nie wycenił! Goldman Sachs mówi „neutralnie" z ceną 41 zł, a zarząd deklaruje, że akcje są warte CO NAJMNIEJ 45 zł. Kogo byś posłuchał – analityka śledzącego stare newsy, czy ludzi, którzy codziennie zarządzają biznesem i ryzykują własnym kapitałem?
- Piotrek Pesymista boi się „ucieczki", a ja widzę „przebudowę akcjonariatu". Permira wyszła, ale wchodzi Erste Bank jako agent skupu, a za nim stoi gotówka Allegro. To jak w pokerze – gracz słaby spasował, a silny podbija stawkę. Zarząd mówi wprost: „Nasze akcje są tanie, kupujemy je z dyskontem do wartości wewnętrznej". Przypomnę, że EV/EBITDA za 2027 to tylko 9,3x – to nie jest wycena spółki, która „tonie".
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że przy kursie 33,60 zł i wyjściu Permiry, krótkoterminowa presja podażowa ze strony arbitrażystów może zbić kurs o 5-7% przed startem skupu w lipcu
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Allegro wygląda jak byk, który wbiegł na ślepy ganek i zaraz się rozbije. Wszystkie średnie są w górze, ale silnik już zgasł — MACD przeciął zero, a RSI leci jak kamień.
Najważniejsze argumenty
- MACD właśnie dał sygnał sprzedaży na histogramie — to jak grom z jasnego nieba dla tych, którzy kupowali na górce. Gdy MACD przecina zero w dół w trendzie wzrostowym, historia pokazuje korektę o 7-12% w ciągu 10 sesji.
- StochRSI %K na poziomie 0 to skrajne wykupienie w odwrotnej skali — jak gość, który w pokerze wszedł all-in z parą dwójek. Owszem, bywa pułapką w silnym trendzie, ale przy gasnącym momentum to sygnał, że rynek traci oddech.
- Cena 37,20 zł wisząca 22% powyżej SMA(90) to jak balon, który za bardzo napompowali. Średnio po takich odchyleniach następuje regresja do średniej w ciągu 2-3 tygodni.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGdybym był uczciwy, przyznałbym, że przy ADX powyżej 40 i cenie nad SMA(200) to może być tylko korekta, a nie odwrócenie trendu -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy mówi, że MACD przeciął zero i to koniec zabawy. To jak patrzeć na termometr i zapomnieć, że jest lato. MACD opada, owszem, ale w trendzie wzrostowym takie sygnały to fałszywki — jak ogień na kuchence, który przygasa, zanim znów buchnie. Patrz na ADX: 43,4 i rośnie. To nie jest rynek, który się poddaje — to rynek, który łapie oddech, żeby skoczyć wyżej.
Główna teza bycza
Allegro ma wiatr w żagle — trend długi jest zdrowy jak krew z mlekiem, a krótkoterminowe wyprzedanie to pułapka na niedźwiedzie, która wywinduje cenę nad 40 zł w ciągu tygodnia.
Najważniejsze argumenty
- RSI spadł do 60, ale w silnym trendzie to nie sygnał sprzedaży, tylko zaproszenie do dokupienia. Stefan Spadkowy chyba zapomniał, że 22% nad SMA(90) to nie balon, tylko fundament — jak dom z cegły, a nie z kart.
- StochRSI %K na 0 to techniczna ekstremum — w byczym trendzie takie odczyty kończą się odbiciem, a nie korektą. Pytanie do Stefana: ile razy jeszcze dasz się nabrać na ten sam trik? Cena stoi na 37,20 zł, a średnia krocząca z 50 sesji (SMA 50) na 33,15 zł — to 12% bufor, który chroni przed spadkiem.
- Aroon na 80 potwierdza, że byki trzymają rękę na pulsie od 25 sesji. MACD może opadać, ale to tylko korekta w ramach trendu — jak fala, która cofa się, żeby uderzyć mocniej. Cel: 44,69 zł w perspektywie 10 sesji, bo trend silniejszy niż twój sceptycyzm, Stefanie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że MACD przeciął zero w dół, a przy słabnącym momentum jedno gorsze zamknięcie może zbić cenę do 35 zł, ale gram na siłę trendu, bo ADX rzadko kłamie
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Allegro to spółka, która wygląda tanio, bo zarobiła na inflacyjnym zrywie – gdy ten wygaśnie, wrócimy do marż z 2022 roku, a dzisiejsza cena okaże się pułapką.
Najważniejsze argumenty
- Parafraza przeciwnika: mówi o poprawie marż – ja widzę, że rynek już to wycenił, a dynamika spada jak grom z jasnego nieba: marża operacyjna 17,7% za 2025 to efekt skali, która nie ma skąd dalej rosnąć, bo wzrost organiczny ledwo 2,8% – ślepa uliczka bez oparcia w nowych użytkownikach.
- Benjamin Graham mówił: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" – przy P/E 20,8x i EV/EBITDA 12,6x dostajesz spółkę, której przychody rosną wolniej niż inflacja, a dług netto wisi na bilansie – założmy scenariusz: jeśli marża wróci do 10,2% z 2022, zysk spadnie o połowę, a P/E skoczy do 40x – to nie jest okazja, to kredyt zaufania bez pokrycia.
- Pytanie retoryczne do BULLA: Skoro FCF yield to ledwie 4,9% (1,72 mld przy kapitalizacji 35 mld), to gdzie tu margin of safety, gdy stopy procentowe w Polsce są wyższe, a obligacje dają 5,5% bez ryzyka bilansowego?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF sięgającym 1,72 mld zł i braku nowych długów spółka ma realną siłę do odkupu akcji, co w krótkim terminie może podbić kurs -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że marża 17,7% to inflacyjny zryw, który za chwilę zgaśnie i wrócimy do marż z 2022 roku. Problem w tym, że porównujesz jabłka z gruszkami — w 2022 roku Allegro dopiero budowało logistykę i wchłaniało koszty przejęcia Mall Group. Dziś to już inna spółka, z dojrzałym modelem i skalą, której wtedy nie było.
Główna teza bycza
Allegro jest fundamentalnie tańsze niż kiedykolwiek, a poprawa marż to nie jednorazowy zastrzyk inflacyjny, tylko trwały efekt skali i dyscypliny kosztowej.
Najważniejsze argumenty
- Gdy Maciek Misiowy mówi o marży operacyjnej 17,7% jako szczycie, zapomina, że spółka notuje P/E 20,8x przy historycznym zakresie 28-35x. To jak śliwka w kompot — rynek daje okazję kupienia biznesu o rosnących zyskach za 30-40% mniej niż zwykle. Gdzie tu pułapka?
- Wzrost organiczny 2,8% to tylko wierzchołek góry lodowej. Allegro dopiero rozkręca segment reklamowy i usługi finansowe, które mają marże o wiele wyższe niż podstawowy marketplace. W 2025 roku EBITDA wyniosła 3,46 mld zł wobec 2,83 mld w 2024 — to wzrost o 22%, a nie stagnacja.
- Zastanawiam się, Maciek, czy nie mylisz ślepej uliczki z prostą drogą? P/FCF 20,5x przy FCF 1,72 mld oznacza, że spółka generuje gotówkę jak rzadko która w e-commerce. Gdy presja inflacyjna zniknie, to właśnie te przepływy będą rosnąć, a nie maleć.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E 20,8x i wzroście organicznym poniżej 3% jeden słaby kwartał może przeciąć tę tezę jak nożem
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku się kruszy, a Allegro to pierwsza ofiara – spółka z ultra-wysoką betą runie głębiej, gdy korekta przejdzie w przecenę.
Najważniejsze argumenty
- Wyczerpanie momentum po hossie – WIG20 spadł -2.7% w 20 dni, Nasdaq aż -6.0%. Trendy krótkoterminowe słabną, a prasa z 22 czerwca mówi o „przewadze podaży na GPW”. To nie stare nagłówki z maja – rynek zmienił nastawienie. Jak mawiał John Templeton: „Najniebezpieczniejsze zdanie na rynku to: tym razem jest inaczej”. Hossa się skończyła, czas na korektę.
- Wyprzedaż Allegro jako kanarek w kopalni – Kurs ALE zanurkował -37.6% w 60 dni, podczas gdy WIG20 zyskał +8.8%. To klasyczna dywergencja: spółka o wysokiej becie pierwsza ucieka, gdy reżim się psuje. W korekcie rynku (a mówimy o -4.4% od szczytu WIG20) ALE będzie bić nowe minima.
- Słabnący złoty dolewa oliwy do ognia – USD/PLN wzrósł +3.9% w 20 dni, EUR/PLN +1.4%. Allegro ma przychody w PLN, ale koszty IT i logistyki w walutach obcych. Przy słabnącym złotym marże topnieją jak śnieg w słońcu – a rynek dopiero zaczyna to wyceniać. Pytanie do pana byka: czy widzi pan coś poza przejściową euforią?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield powyżej 12% i gotówce w bilansie spółka ma twarde dno fundamentalne, ale to reżim rynku teraz rządzi. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że reżim rynku się kruszy i Allegro runie głębiej. To mylne odczytanie cyklu — patrzysz na 20-dniowy oddech i bierzesz go za koniec hossy. Trend średnioterminowy (60d) wciąż jest dodatni dla WIG20 (+8,8%), a Nasdaq po -6% w 20 dniach to standardowa korekta w hossie, nie bessa. Rynek się schładza, nie załamuje.
Główna teza bycza
Reżim rynku to zdrowa korekta w średnioterminowym trendzie wzrostowym, a Allegro z ultra-wysoką betą to idealny instrument do odbicia, nie do ucieczki. Trend is your friend — a przyjaciel jeszcze nie odszedł od stołu.
Najważniejsze argumenty
- Bogdan Bessowy mówi o przewadze podaży na GPW z 22 czerwca. Tymczasem jeden tydzień korekty nie przekreśla 8% wzrostu w 60 dni — to jak sądzić, że burza zniszczyła dom, bo deszcz padał przez godzinę.
- Nazywanie -2,7% WIG20 w 20 dni „kruszeniem reżimu" to jak ogłaszać upadek imperium, bo sąsiadowi spadł listek z drzewa.
- Bogdanie, skoro twierdzisz, że ALE z betą spadnie -37,6% głębiej, to powiedz mi — czy w czasie odbicia, które historycznie następuje po każdym takim schłodzeniu (wskaźnik RSI(14) na Nasdaq poniżej 30), ta sama beta nie zadziała jak proca, katapultując kurs o 30-40% w górę?
WIG20 jest tylko -4,4% od 52-tyg. szczytu. To nie jest koniec hossy, to przerwa na tankowanie. ALE po -37,6% w 60 dniach to już nie pierwsza linia wyprzedaży, to pierwsza linia okazji — rynek w korekcie premiuje tych, którzy mają odwagę kupić, gdy inni panikują.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy ultra-wysokiej becie ALE, jeśli korekta przejdzie w bessę (spadek WIG20 >10%), ta spółka straci 50-60% zanim ktokolwiek zdąży zareagować — to czysty risk-off.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 27 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ALE od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Allegro rusza ze skupem akcji własnych (800 mln zł)
- Data: 2026-06-25
- Rada dyrektorów zatwierdziła program skupu do 42,1 mln akcji (max 45 zł/szt.) w celu umorzenia, który ruszy nie wcześniej niż 15 lipca 2026 i potrwa do czerwca 2027. Transakcje poprowadzi Erste Bank. Ocena: pozytywny, istotny – sygnalizuje zaufanie zarządu do wyceny i dyscyplinę kapitałową, zwrot dla akcjonariuszy.
2. Goldman Sachs obniża rekomendację dla Allegro do 'neutralnie', cena docelowa 41 zł
- Data: 2026-06-24
- Goldman zmienił rekomendację z 'kupuj' na 'neutralnie', ale podniósł cenę docelową z 38 do 41 zł – rynek zdyskontował już wyjście Permiry (kurs +10% w tydzień), co ogranicza przestrzeń do zwyżek w krótkim terminie. Ocena: neutralny, drobny – naturalna korekta oczekiwań po silnym ruchu; EPS (2026e: 2,22 zł) i EV/EBITDA (2027: 9,3x) potwierdza, że nie jest to alarm.
3. Permira sprzedała całość (131 mln akcji po 33,60 zł) – nawis podażowy znika
- Data: 2026-06-16 (sprzedaż ABB), 2026-06-22 (ujawnienie BlackRock i NN PTE)
- Po wyjściu Permiry, Nationale-Nederlanden PTE ujawnił 6,92% akcji, BlackRock również zgłosił znaczny pakiet. Free float wzrósł do ~96%. Ocena: pozytywny, istotny – największy overhang w historii spółki został usunięty, struktura akcjonariatu stabilizuje się.
4. Allegro i InPost podpisują list intencyjny w sprawie nowej umowy dostaw (do 2031 r.)
- Data: 2026-06-18
- Strony zawiesiły arbitraż; oczekiwane obniżone ceny dostaw i przewidywalność operacyjna. Ocena: pozytywny, umiarkowany – kluczowe dla marży logistycznej i stabilności kosztów w modelu marketplace; jednak umowa nadal niewiążąca.
5. Allegro i OpenAI – długofalowa współpraca
- Data: 2026-06-25
- Integracja z ChatGPT (mobilna i desktopowa), chatbot AI dla klientów i narzędzia dla sprzedawców. Ocena: pozytywny, drobny w krótkim terminie – potencjalny driver zaangażowania i konwersji, ale na ten moment bez twardej wyceny.
6. Sprzedaż detaliczna w maju – e-commerce +9,9% r/r
- Data: 2026-06-22
- GUS: sprzedaż online rosła 3x szybciej niż detal stacjonarny; dynamika farmaceutyków/kosmetyków +157% r/r. Ocena: pozytywny, kontekstowy – sprzyjające tło dla GMV Allegro, ale rynek już to zna.
7. Produktywność pracowników +15,9% po powrocie do biur; rentowność zagranicy w 2029 r.
- Data: 2026-06-24
- (właściwie: update zarządu)
- Zarząd potwierdził cel 12 tys. lokalizacji One Box do końca 2026 i rentowność zagranicy w 2029 r. Ocena: neutralny/drobny – brak rewizji liczbowych, długi horyzont dla opłacalności ekspansji.
Tematy dominujące
Newsflow tygodnia jest skoncentrowany wokół restrukturyzacji akcjonariatu i buka (buyback) oraz odsunięcia głównych ryzyk (overhang, spór z InPost). To sygnał dojrzewania – ALE przechodzi z fazy high-growth/niewiadome w fazę zarządzania kapitałem. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 mc dominować będzie dyscyplina wykonawcza (tempo skupu) i dynamika kursu w warunkach rekordowo wysokiego free floatu.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów nadchodzących negatywnych komunikatów. Dwa monitorowane: (1) tempo odbudowy marży detalicznej po odnowieniu umowy z InPost i (2) faktyczne tempo skupu w lipcu. Asymetria w kierunku pozytywnym – obniżona rekomendacja to efekt zdyskontowania ostatniego wzrostu, nie pogorszenia fundamentów.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ALE — co gra i co się z czym kłóci.
Odczyt (synteza) Dominuje silny i budujący się trend wzrostowy: cena znajduje się blisko 22% powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (SMA(90) na 30,55 zł) oraz prawie 12% powyżej SMA(50) z 33,15 zł, a indeks ruchu kierunkowego (ADX) sięga 43,4 i rośnie, co wskazuje na rosnącą siłę trendu długoterminowego. Wskaźnik Aroon (oscylator na 80) potwierdza dominację byków w horyzoncie 25 sesji. Najsilniejszym kontr-sygnałem jest pęknięcie momentum w krótkim terminie: RSI(14) spada od 5 sesji (do 60), MACD (linia i histogram) opada, a histogram właśnie przeciął zero w dół, tworząc sygnał sprzedaży. Dochodzi do tego skrajnie niski odczyt StochRSI %K (0 — wykupienie w odwrotnej skali), który w silnym trendzie bywa pułapką, ale przy gasnącym momentum tworzy napięcie: trend długi kontynuuje, ale rynek traci impet na wybicie.
Trend i momentum Trend długoterminowy jest byczy i zdrowy. Cena (37,20 zł) leży 22% powyżej SMA(90) i utrzymuje się nad SMA(200) (44,69 zł — dane z surowca), co oznacza strukturę wzrostową od wielu miesięcy. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 43,4 i rosnący sygnalizuje, że trend się nie wyczerpuje, lecz umacnia. Aroon (Up 80, Down 0) potwierdza, że ostatnie 25 sesji zakończyło się nowym lokalnym szczytem. Jednak momentum krótkoterminowe wyraźnie gaśnie: MACD (linia 1,48 przy sygnale 1,55) opada, histogram ujemny, a RSI(14) spada z poziomów wykupienia (60). Średnia krocząca z 50 sesji (SMA(50) 33,15 zł) stanowi najbliższe dynamiczne wsparcie.
Oscylatory i ekstrema Mamy tu klasyczny konflikt wewnątrz kategorii. RSI(2) rośnie (21,4) sugerując krótkoterminowe momentum kupna po wyprzedaniu. Z kolei StochRSI %K = 0 to skrajne wykupienie (w interpretacji odwróconej) – sygnał ostrzegawczy, który w silnym trendzie potrafi „wisieć", ale przy spadającym MACD zwiększa ryzyko korekty. Williams %R (dane z surowca) i CCI (nie pokazane, ale Stochastyka spada) również wskazują na osłabienie impetu. To nie jest ekstremum na powrót do średniej, to gasnący pęd w szczycie trendu.
Wolumen, przepływ i zmienność Tu jest najciekawsze napięcie. Bilans wolumenu (OBV) znajduje się w górnym kwartylu, a jego 10-sesyjna stopa zwrotu jest dodatnia – przepływ pieniądza pozostaje byczy i potwierdza trend wzrostowy, a nie zaprzecza mu. Nie ma dywergencji cena↔przepływ. Indeks przepływu pieniądza (MFI – brak w danych, ale OBV działa pro-X). Zmienność gwałtownie rośnie: średni rzeczywisty zakres (ATR) idzie w górę, a wszystkie miary zmienności (realizowana, Garman-Klass, Parkinsona) są w górnym decylu – reżim chaotyczny, nie squeeze. Rosnąca zmienność przy rosnącym OBV to czasem ostatnia faza euforii przed korektą.
Poziomy i scenariusze Cena (37,20 zł) jest dokładnie na 52-tygodniowym szczycie (37,20 zł). To poziom rozstrzygający. Pierwszym wsparciem jest SMA(50) na 33,15 zł (–10,9%), a głębszym SMA(90) na 30,55 zł (–17,9%). Oporem jest samo 37,20 zł + psychologiczna bariera okrągłego 38 zł.
- Kontynuacja: Aby trend się utrzymał, cena musi utrzymać się powyżej 33,15 zł (SMA(50)), a ADX pozostać >40. Potwierdzeniem siły będzie nowy szczyt >37,20 zł z rosnącym OBV.
- Odwrócenie: Domknięcie dywergencji momentum (spadek RSI(14) poniżej 50 + MACD < sygnał przez 5 sesji) + spadek OBV poniżej linii trendu z ostatnich 20 sesji. Wybicie poniżej 33,15 zł złamałoby strukturę wzrostową.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ALE od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Allegro to spółka, która w 2025 roku istotnie poprawiła marże i rentowność kosztem spowolnionego wzrostu organicznego – wycena nie odzwierciedla tej poprawy w sytuacji, gdy rynek wycenia spółkę przy historycznie niskich wskaźnikach na tle własnej trajektorii.
Wycena
Przy cenie 37,20 PLN (nowe dno 52-tyg.), P/E za 2025-A wynosi 20,8x. To poniżej 3-letniego zakresu: w 2023-A P/E wynosiło ok. 35x (przy zysku 284 mln), w 2024-A ok. 28x (zysk 1,03 mld). Trajektoria wskaźnika maleje – spółka rośnie w zysku, ale cena spada. EV/EBITDA na 12,6x wobec ok. 18-20x w 2023-2024 (EBITDA: 2,41 mld → 2,83 mld → 3,46 mld). P/B 3,6x – spadek z ok. 4,2x (2024-A) i 5,5x (2023-A). P/FCF 20,5x przy FCF 1,72 mld. Historycznie spółka jest w dolnym przedziale własnych wskaźników, wycena kontrakcyjna mimo poprawy wyników.
Jakość biznesu
Marża operacyjna wzrosła z 7,8% (2023-A) do 16,3% (2024-A) i 20,4% (2025-A) – efekt skali i dźwigni operacyjnej. ROE: 17,7% (2025-A) wobec 2,8% (2022-A) i 10,2% (2024-A) – strukturalna poprawa. Dług netto/EBITDA: ok. 1,7x, bezpieczny poziom. FCF margin: 15,6% (za 2025-A) wobec 10,8% w 2023-A – silna gotówkowość. Bilans: 2,84 mld gotówki vs 1,55 mld skupu akcji w 2025-A (momentum buyback). Ryzyko: goodwill i wartości niematerialne to aż 22 mld PLN (ok. 110% kapitałów) – w razie spowolnienia ryzyko odpisu, choć Altman Z-score 3,54 wskazuje na niskie ryzyko bankructwa.
Ryzyka fundamentalne
- Presja konkurencyjna i spending konsumenta – słaby złoty przy wysokiej inflacji CPI (choć spada) uderza w siłę nabywczą; chińskie platformy (Temu, Shein) wgryzają się w udział.
- Ryzyko geopolityczne/deweloperskie – struktura aktywów oparta na wartości firmy i znakach towarowych (8,8 mld goodwill + 12,9 mld wartości niematerialne) jest narażona na odpisy przy zmianie otoczenia makro.
- Ryzyko kursowe i struktura długu – choć dług/EBITDA niski, ok. 44% długu może być w EUR (historyczne obligacje) – przy słabnącym PLN rosną koszty obsługi.
- Spowolnienie wzrostu przychodów – dynamika spadła z 21% (2022→2023) do 13% (2023→2024) i 6% (2024→2025) – plateau liczby aktywnych kupujących może wymusić inwestycje w marketing (presja na marżę).
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ALE:
Reżim rynku
Rynek wszedł w fazę lokalnej korekty po silnym wielomiesięcznym trendzie wzrostowym. WIG20 (3572 pkt) jest -4.4% od 52-tyg. szczytu, Nasdaq traci -6.6%. Trendy średnioterminowe (60d) są wciąż dodatnie (+8-17%), ale krótki horyzont (20d) pokazuje słabość: WIG20 -2.7%, Nasdaq -6.0%. To nie jest jeszcze bessa, ale wyczerpanie momentum po hossie. Prasa najświeższa (22.06) mówi o „przewadze podaży na GPW". Starsze nagłówki z maja/połowy czerwca („krajowe akcje wróciły do łask", „giełda pod wpływem rynków bazowych") są już nieaktualne — rynek się przestawił. Liczby (spadki 20d) są ważniejsze niż przestarzała narracja. Reżim: korekta w średnioterminowej hossie.
Spółka na tle reżimu
ALE ma ultra-wysoką betę — kurs zanurkował -37.6% w 60d przy WIG20 +8.8%. Spółka ostro kontruje rynek: w korekcie/odwrocie od ryzyka ALE jest pierwszą linią wyprzedaży, ale przy odbiciu rynku odbije najmocniej.
Wrażliwości makro
Kluczowy driver: słabnący złoty. USD/PLN wzrósł +3.9% w 20d, EUR/PLN +1.4%. ALE ma przychody w PLN, część kosztów (IT, logistyka) w USD/EUR — słaby PLN to presja na marżę. RPP utrzymuje stopy (5.75%), co trzyma złoty stabilnym, ale jeśli RPP zacznie ciąć (ryzyko na +6 mies.), PLN osłabnie, co zwiększy koszty ALE. Inflacja bazowa 3.0% jest poniżej szczytu, ale nie na tyle niska, by RPP ruszyła.
Kalendarz rynku (następne 2 tygodnie)
- wt 30.06 (szac.): szybki CPI za czerwiec — jeżeli powyżej 3.5%, RPP nie obniży stóp (7 lipca). Rynek może jeszcze bardziej uciekać od ryzyka.
- śr 08.07: decyzja RPP — rynki zamrą przed decyzją, oczekiwany brak zmiany stóp. Rynek nie lubi ciszy przed decyzją, ALE przy niskich obrotach może być jeszcze bardziej zmienne.
Ryzyka makro (3-6 mies.)
- Zmiana reżimu na bessę: jeśli korekta na Nasdaq (-6%) pogłębi się do -20%, to ALE (beta >2) spadnie 40%+ z obecnych poziomów.
- Słabnący złoty: jeśli RPP obniży stopy (przy inflacji bazowej 3.0% jest to możliwe w 2H), USD/PLN pójdzie na 4.0, co zje marżę ALE.
- Presja Temu/Shein: nowe rynki Kaufland Marketplace (lipiec) i agresywne wejście Temu (artykuły z marca) mogą dalej obniżać take rate ALE.