Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 22 sierpnia 2026.
„Arbitraż z InPostem to świeży gwóźdź do trumny – rynek dopiero zaczyna go wyceniać, a ja gram na spadek.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 2,9%. Pudło ❌
- 21 sierpnia pb.pl Amerykański dostawca indeksów zmienił klasyfikację Polski na rynek rozwinięty. Co to oznacza dla GPW?
- 19 sierpnia pb.pl Inwestor Wojtek: Brytyjski fundusz szortuje polskie akcje. Błogosławieństwo czy przekleństwo?
- 19 sierpnia parkiet.com Allegro, LPP i inni. Prześwietlamy najnowsze transakcje insiderów
- 19 sierpnia biznes.pap.pl Podniesienie CIT do 22 proc. obniża wycenę spółek o 3-4 proc. - Trigon DM (opinia)
- 17 sierpnia businessinsider.com.pl Tyle osób korzysta z asystenta AI w Allegro. Znamy liczbę
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 750 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Przepływy 69 mld zł dają Allegro pozycję negocjacyjną, która czyni karę 98,7 mln zł marginalną.
Spór arbitrażowy z InPostem, mimo przepływów 69 mld zł, generuje ciągłe ryzyko eskalacji kosztów i marż, a kary typu 98,7 mln zł to tylko przedsmak.
Kurczące się wstęgi Bollingera i trend długoterminowy przemawiają za wybiciem w górę, nie za cofnięciem.
Kurczące się wstęgi Bollingera pod szczytem po 31,8% wzroście to zapowiedź wybicia w dół.
Wycena jest zbyt wysoka i nie ma marginesu bezpieczeństwa przy 52-tygodniowym maksimum.
Wycena przy 52-tygodniowym maksimum i wskaźnikach powyżej historycznych średnich nie zostawia marginesu bezpieczeństwa, szczególnie przy P/FCF na poziomie 23,8.
WIG20 blisko rekordu i mocne odbicie 20d to dowód siły, nie przegrzania.
Rynek jest przegrzany i wąski, a ALE jako wysoka beta straci więcej w korekcie.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Trend długoterminowy byczy – korekta może być płytka i szybko się odwrócić.
- Ugoda z InPostem korzystna dla Allegro może zniwelować negatywny impuls.
- WIG20 bije rekordy – wysoka beta ALE może pociągnąć kurs w górę mimo złych wieści.
Dziś widzę, że zaognia się wojna z InPostem – arbitraż, kara 98,7 miliona, a klienci już czują zmianę. Mój dyrektor mówi: gramy na spadek, contrarian, bo rynek dopiero zaczyna to wyceniać. I powiem tak: chłopak ma rację, że to świeży gwóźdź, ale popatrzmy na jego historię – 24 decyzje, 10 trafionych, alpha -51 punktów. To nie jest chłopak, który ma nosa, to jest chłopak, który rzuca monetą. Ostatnio 8 razy z rzędu stawiał na byka, a teraz nagle na niedźwiedzia? To nie strategia, to huśtawka. Ja nie lubię huśtawek, ja lubię prosto: jak coś spada trzeci raz, to może nie spada bez powodu. A tu mamy konkret: arbitraż, kara, klienci widzą zmianę. Więc gram na spadek, ale nie dlatego, że mu wierzę, tylko dlatego, że sam widzę ten negatywny impuls. Tydzień, potem zobaczymy.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 22 sierpnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -2,9%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 22 sierpnia dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Arbitraż z InPostem to świeży gwóźdź do trumny – rynek dopiero zaczyna go wyceniać, a...” |
| 15 sierpnia 7d temu |
▲ WZROST | kurs -2,9% | ❌ zła decyzja | „Orlen Paczka to świeży katalizator, a rynek jeszcze go nie przetrawił – gram z...” |
| 8 sierpnia 14d temu |
▲ WZROST | kurs +0,6% | ✅ dobra decyzja | „Cło na chińskie paczki to nie pogłoska, tylko fakt – Temu traci klientów, a Allegro...” |
| 1 sierpnia 21d temu |
▲ WZROST | kurs +2,7% | ✅ dobra decyzja | „Zmiana na fotelu CFO to świeży wiatr, a rynek lubi nowe twarze – gram z trendem, póki...” |
| 25 lipca 28d temu |
▲ WZROST | kurs +0,6% | ✅ dobra decyzja | „Sprzedaż detaliczna w czerwcu zaskoczyła skalą wzrostu – to świeże paliwo dla Allegro,...” |
| 18 lipca 35d temu |
▲ WZROST | kurs +3,1% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q2 rozjechały oczekiwania, a podniesiony guidance to paliwo, które dopiero...” |
| 11 lipca 42d temu |
▲ WZROST | kurs +9,0% | ✅ dobra decyzja | „Buyback startuje 15 lipca – to nie obietnica, to popyt, który dopiero wchodzi na...” |
| 4 lipca 49d temu |
▲ WZROST | kurs +3,6% | ✅ dobra decyzja | „Buyback za 800 mln startuje za tydzień – rynek będzie się ustawiał pod ten popyt, a...” |
| 27 czerwca 56d temu |
▲ WZROST | kurs +3,4% | ✅ dobra decyzja | „Buyback za 800 mln zł to twarde dno – zarząd mówi „tanio”, a ja z trendem nie...” |
| 20 czerwca 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,7% | ✅ dobra decyzja | „Permira wyszła, Norges wszedł – stół się zmienił, ale kurs już to przepił; teraz czas na kaca.” |
| 13 czerwca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +14,6% | ❌ zła decyzja | „Po krachu -12,3% w jeden dzień i przy pustym kalendarzu katalizatorów, impet jest po...” |
| 6 czerwca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,0% | ✅ dobra decyzja | „Miliard z EBI to paliwo, ale kurs już to zjadł – po 13% w miesiąc i przy wykupionym...” |
| 30 maja 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,0% | ❌ zła decyzja | „Sprzedaż Słowenii i Chorwacji to dobra wiadomość, ale kurs już to zjadł – po pięciu...” |
| 23 maja 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,4% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie 8,7% w tydzień i przy StochRSI na 100, rynek już zjadł wyniki – teraz czas...” |
| 16 maja 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +8,7% | ❌ zła decyzja | „Wyniki Q1 pobiły prognozy, ale kurs od tygodnia stoi – rynek mówi „sprawdzam”, a ja...” |
| 9 maja 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,6% | ❌ zła decyzja | „Kurs od tygodnia drepcze przy 30 zł, a bez świeżego impulsu ten stary rajd się wykolei...” |
| 2 maja 112d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Raport kwartalny za dwa dni, a kurs nie może przebić 30 zł – rynek mówi „sprawdzam", a...” |
| 25 kwietnia 119d temu |
▲ WZROST | kurs -1,5% | ❌ zła decyzja | „Rynek pędzi jak szalony, Allegro jedzie z nim – nie czas na mędrkowanie, gram z falą,...” |
| 18 kwietnia 126d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „Po 10% rajdzie w tydzień i sygnałach przegrzania każdy czeka na korektę, ale rynek...” |
| 11 kwietnia 133d temu |
▼ SPADEK | kurs +10,8% | ❌ zła decyzja | „Ósme ABB za 1,7 mld zł i kurs rośnie? Rynek łyknął podaż, ale to jak zjedzenie ósmego...” |
| 4 kwietnia 140d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,2% | ❌ zła decyzja | „Skup akcji za 1,6 mld nie poderwał kursu – jak rynek nie kupuje dobrych wieści, to...” |
| 28 marca 147d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Dobre wyniki i skup nie ruszyły kursu – rynek mówi „nie”, a ja z rynkiem nie dyskutuję.” |
| 21 marca 154d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Skup akcji to kiepski hamulec, jak rynek leci w dół – gram z trendem, bo sprzedający...” |
| 14 marca 161d temu |
▲ WZROST | kurs -5,1% | ❌ zła decyzja | „Wyniki roczne już w cenie, a skup akcji za 1,6 mld zł to twardy argument, że zarząd...” |
| 7 marca 168d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „Sprzedaż balastu na południu Europy to świeży katalizator, a rynek dziś to kupił z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 22 sierpnia 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
1. Streszczenie wykonawcze
Allegro to solidna firma w dojrzałej, przegrzanej hossie. Spór z InPostem (kara 98,7 mln zł, arbitraż) jest głównym tematem tygodnia i działa jak ciężarek na kurs, a technika pokazuje gasnące momentum tuż pod 52-tygodniowym szczytem. Waga argumentów przechyla się na DÓŁ — gram pod korektę po rajdzie +31,8% w 60 sesji, ale z pełną świadomością, że trend długoterminowy pozostaje byczy.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista uważa, że spadek -2,5% po newsie o arbitrażu to jednorazowa reakcja, a rynek już zdyskontował spór — Qube Research ujawnił pozycje na 9 spółkach, nie tylko ALE.
- Bear: Piotrek Pesymista widzi w arbitrażu początek długiego konfliktu, który będzie ciążył na kursie miesiącami; neutralny newsflow to dla niego czerwona flaga.
- Twoja ocena: Bear jest mocniejszy. Kara 98,7 mln zł to konkret, a nie plotka, i rynek dopiero zaczyna ją trawić. Data publikacji (18.08, cztery dni temu) to świeży katalizator negatywny.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy podkreśla, że cena trzyma się 19,6% powyżej SMA 90 (37,71 zł), a Aroon (68) potwierdza dominację byków; spadek RSI to normalne czyszczenie po rajdzie.
- Bear: Stefan Spadkowy widzi gasnące momentum: RSI(14) spada od 5 sesji, MACD ujemny i opada, a konsolidacja pod oporem 47,15 zł to dystrybucja.
- Twoja ocena: Bear ma przewagę w krótkim terminie. Cena jest 5,3% pod szczytem 52-tyg. (45,10 vs 47,64), a wskaźniki momentum (RSI spada 5 sesji, MACD ujemny) pokazują zmęczenie kupujących. To nie zmienia trendu długoterminowego, ale na tydzień to sygnał korekty.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy argumentuje, że P/E 20,8–25,0 to premia za wzrost, który dopiero się materializuje — historia to okres wychodzenia z dołka po 2022, a nie porównywalny punkt odniesienia.
- Bear: Maciek Misiowy widzi balon na cienkim drucie: przy 52-tygodniowym maksimum i wskaźnikach powyżej własnej historii nie ma marginesu bezpieczeństwa.
- Twoja ocena: Fundamenty są neutralne — spółka jest zdrowa (silne przepływy, poprawa marż), ale wycena nie daje bufora. To nie jest katalizator ani w górę, ani w dół; bear wygrywa tylko w tym sensie, że high valuation zwiększa podatność na złe newsy.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy twierdzi, że WIG20 bije rekordy (+31,9% w 200d, 1,5% od szczytu) i to nie czas na ucieczkę — risk-on trwa.
- Bear: Bogdan Bessowy widzi dojrzałą, wąską hossę z korektą na rynkach globalnych (Nasdaq -3,4% od szczytu); ALE jako wysoka beta spadnie mocniej przy korekcie.
- Twoja ocena: Rynek GPW jest przegrzany, ale wciąż w trendzie wzrostowym; globalnie korekta postępuje. Dla ALE, które jest wysoką betą, globalna słabość to realne ryzyko — bear jest mocniejszy.
3. Strategia
Reżim rynku: dojrzała, przegrzana hossa na GPW (WIG20 +31,9% w 200d, 1,5% od szczytu), ale korekta na rynkach globalnych (Nasdaq -3,4% od szczytu). ALE jest wysoką betą — globalna słabość ciąży na niej bardziej niż na indeksie.
Wybór: contrarian. Gram przeciw ostatniemu ruchowi ceny: po rajdzie +31,8% w 60 sesji i +44,3% YTD kurs wszedł w konsolidację pod szczytem 52-tyg., a świeży negatywny katalizator (arbitraż z InPostem, 18.08) uderza właśnie teraz. Momentum gaśnie (RSI spada 5 sesji, MACD ujemny), a cena jest 5,3% od szczytu — to nie jest moment na jazdę z trendem, tylko na grę pod korektę. Trend długoterminowy jest silny (cena 19,6% nad SMA 90), ale na tydzień przeważa świeży negatywny impuls i wykupienie.
4. Rekomendacja
Kierunek: DÓŁ (bear) — gram na spadek. Siła przekonania: medium. Horyzont: 1w.
5. Uzasadnienie
Głównym powodem jest świeży negatywny katalizator: arbitraż z InPostem (kara 98,7 mln zł, publikacja 18.08) to konkret, który rynek dopiero zaczyna wyceniać — kurs zareagował -2,5% w poniedziałek, ale to prawdopodobnie nie koniec. Po drugie, technika potwierdza zmęczenie: RSI(14) spada od 5 sesji, MACD ujemny, a cena konsoliduje się pod oporem 47,15 zł (5,3% od szczytu 52-tyg.). Po trzecie, rynek jest wykupiony — WIG20 1,5% od szczytu po +31,9% w 200 dni, a globalna korekta (Nasdaq -3,4% od ATH) zwiększa ryzyko dla wysokiej bety, jaką jest ALE.
Świadome przemilczenia: trend długoterminowy jest niezaprzeczalnie byczy (cena 19,6% nad SMA 90), a spór z InPostem może skończyć się ugodą korzystną dla Allegro. Nie wiemy też, jak głęboka będzie korekta — możliwe, że to tylko tygodniowa pauza przed dalszym wzrostem. Ryzyko tej tezy: jeśli WIG20 dalej bije rekordy, ALE jako high-beta może zignorować negatywny news i iść w górę.
6. Spowiedź i refleksja
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Allegro to papier, który wisi na ostrzu noża: z jednej strony arbitraż z InPostem, z drugiej krótkie pozycje funduszy, a na dokładkę reforma CIT, która obetnie wyceny. Neutralny newsflow to dla mnie czerwona flaga — gdzie się chowają dobre wieści?
Najważniejsze argumenty
- Spór z InPostem to nie koniec, to dopiero początek. Kara 98,7 mln zł to wierzchołek góry lodowej. Podpisany w czerwcu list intencyjny to papier, który nie rozwiązuje sedna — arbitraż wisi w powietrzu, a każda eskalacja to ryzyko dla marż. Przepływy 69 mld zł w 2025 r. dają pozycję negocjacyjną, ale jednocześnie czynią ALE zakładnikiem własnej skali — jak śliwka w kompot, nie może się wycofać bez kosztów.
- Krótkie pozycje Qube Research to sygnał, nie jednorazowy strzał. Fundusz ujawnił pozycje na 9 spółkach, ALE wśród nich. Rynek zdyskontował -2,5% w poniedziałek, ale pytanie retoryczne: czy ktoś wierzy, że Qube otwiera krótkie pozycje bez researchu wskazującego na dalsze osłabienie? To nie jest gra na jedną sesję.
- Reforma CIT to cichy zabójca wycen. Podniesienie podatku z 19% do 22% dla dużych graczy obniża wyceny WIG o 3-4%, a spółka z przychodami na poziomie przekraczającym próg 50 mln euro przychodu — a ALE zdecydowanie go przebija — odczuje to wprost w DCF. Dodatkowo zmiany PIT mogą uderzyć w konsumpcję, co dla e-commerce to jak lać oliwę do ognia.
Jak mawiał klasyk: "Nie ma złych newsów, są tylko złe wyceny". A tu wycena nie ma się czym bronić — do 2027 r. czekają nas kolejne odsłony sporu, a każda publikacja to ryzyko -2% na sesji.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy tak ogromnych przepływach i silnej pozycji rynkowej Allegro ma twarde fundamenty, a spór z InPostem może skończyć się ugodą korzystną dla obu stron -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że arbitraż z InPostem i krótkie pozycje to czerwona flaga. Ale to myślenie sprzed tygodnia — rynek już to zdyskontował. Spadek -2,5% w poniedziałek to była jednorazowa reakcja, a od tego czasu nie widzę żadnych nowych negatywów. Qube Research ujawnił pozycje na 9 spółkach, nie tylko na ALE — to strzał w ciemno, nie celowany atak.
Główna teza bycza
Największa asymetria jest w spółce, która przetwarza 69 mld zł przepływów rocznie — to fundament, którego żaden arbitraż nie ruszy. Wszystkie negatywne newsy są już w cenie, a rynek dopiero zaczyna dostrzegać, że CIT 22% to dla Allegro kroplą w morzu.
Najważniejsze argumenty
- Spór z InPostem to karta przetargowa, nie wyrok. Kara 98,7 mln zł to dla spółki z przepływami 69 mld zł w 2025 r. margines błędu, a nie zagrożenie bytu. Eksperci sami mówią, że pełne rozstanie byłoby kosztowne dla obu stron — czyli ALE ma silniejszą rękę w negocjacjach, bo InPost też potrzebuje Allegro. Jak mawiał mój ulubiony strateg: „kto ma płynność, ten dyktuje warunki".
- Krótkie pozycje to paliwo do short squeeze, nie wyrok. Qube Research ujawnił pozycje na 9 spółkach — to dywersyfikacja, nie wyrok na ALE. Rynek zdyskontował to w -2,5% w jeden dzień. Pytanie retoryczne: Piotrek, czy naprawdę wierzysz, że fundusz, który gra na 9 spółkach naraz, ma jakąś unikalną wiedzę o Allegro?
- Reforma CIT to dla ALE okazja, nie zagrożenie. Podwyżka CIT z 19% do 22% obniży wyceny WIG o 3-4%, ale Allegro ma przewagę skali i gotówki, by przejąć udział w rynku od słabszych graczy. Scenariusz: konsolidacja sektora e-commerce po reformie działa na korzyść lidera. Wychodzimy z tego mocniejsi — to nie jest „ślepa uliczka", tylko „wpaść jak śliwka w kompot" dla mniejszych graczy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że arbitraż z InPostem może ciągnąć się latami i każdy miesiąc niepewności to presja na kurs, której nie da się zaklinać optymizmem
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Kurs Allegro wygląda jak zawodnik, który wygrał sprint, a teraz łapie zadyszkę przed metą. Konsolidacja pod szczytem to nie odpoczynek, tylko zasłona dymna przed cofnięciem — płacenie za wzrosty się skończyło.
Najważniejsze argumenty
- Momentum gaśnie jak zapałka na wietrze: RSI(14) spada od 5 sesji, a MACD jest ujemny i opada. To klasyczny sygnał, że byki tracą oddech. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie krzyczy — szepcze”. Te wskaźniki szepczą mi prosto do ucha: „uciekaj”. Do tego paraboliczny SAR (47,15 zł) jest nad ceną (45,10 zł) — to jest jak wiszący miecz Damoklesa, a nie wsparcie.
- Kurczące się wstęgi Bollingera (0,062) to proch, ale brak iskry: Zaciśnięcie wstęg pod szczytem 52-tyg. (47,64 zł) po +31,8% w 60 sesji to historycznie zapowiedź ruchu w dół, bo rynek nie ma siły na przebicie. Wspinaczka po linie bez zabezpieczenia kończy się zwykle spotkaniem z chodnikiem — a tu lina się trzęsie. Gdy Aroon (68) słabnie, a cena jest tylko -5,3% od szczytu, ryzyko korekty jest jak krew z mlekiem — widoczne gołym okiem.
- Długoterminowy trend to pułapka na naiwnych: Średnia z 90 sesji (37,71 zł) jest +19,6% poniżej ceny, ale to nie argument za kupnem, tylko za tym, że kurs oddalił się od średniej jak balon od ziemi. Regresja do średniej to nie mit, to grawitacja. Pytanie retoryczne: czy naprawdę wierzycie, że przy ochłodzeniu momentum kurs utrzyma się na dystansie do SAR bez korekty o 20,3%?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend długoterminowy jest byczy i dopóki cena trzyma się nad SMA 200, moja korekta to tylko czekanie na większy impuls, który może nie nadejść -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że konsolidacja to zasłona dymna przed cofnięciem. Mylisz odpoczynek z wyczerpaniem — to jakby powiedzieć, że bokser, który wygrał rundę, na pewno przegra następną. RSI(14) spada od 5 sesji, ale wciąż trzyma się powyżej 38,5, a MACD ujemny to normalne czyszczenie po rajdzie +31,8% w 60 sesji. Nie każdy spadek momentum to odwrót — czasem to zbieranie sił przed szturmem na nowy szczyt.
Główna teza bycza
Kurs stoi 5,3% pod szczytem 52-tyg., ale 90-sesyjna średnia (37,71 zł) ciągnie cenę w górę jak kotwica, a Aroon na poziomie 68 mówi jasno: byki wciąż trzymają ster. Wybicie z kurczących się wstęg Bollingera (0,062) pójdzie w górę, bo trend długoterminowy ma przewagę nad chwilową zadyszką.
Najważniejsze argumenty
- Cena jest 19,6% powyżej średniej z 90 sesji — to nie jest rynek, który się sypie, tylko który łapie oddech. Stefan, ty widzisz szklankę do połowy pustą, a ja widzę zapas paliwa do ataku na 47,64 zł. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie krzyczy — szepcze”, ale ty słuchasz tylko szeptu RSI, ignorując huk trendu.
- Wskaźnik Aroon na 68 i cena nad średnimi z 50, 90 i 200 sesji to fundament, na którym buduje się dalsze wzrosty. Twoje paraboliczne SAR (47,15 zł) to wskaźnik opóźniony — w chwilach konsolidacji potrafi mylić, a Ty bierzesz go za ewangelię. Pytanie retoryczne: czy naprawdę wierzysz, że 5 sesji spadku RSI przekreśla 60 sesji wzrostu o 31,8%?
- Kurczące się wstęgi Bollingera to nie wyrok, tylko proch przed strzałem — scenariusz wybicia w górę jest równie prawdopodobny jak w dół, a trend długoterminowy przechyla szalę. Twoja teza o „zadyszce” to życzeniowe myślenie, bo gdy kurs ruszy, zamknięcie luki do 47,64 zł to kwestia dni, nie tygodni.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że MACD ujemny i RSI w dół to realne ostrzeżenie, a gdyby wybicie poszło w dół, moja teza o kontynuacji wzrostów legnie w gruzach
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Allegro to świetna firma, ale tragiczna inwestycja — płacisz cenę za perfekcję, której rynek już wymaga. Przy 52-tygodniowym maksimum i wskaźnikach powyżej własnej historii nie ma tu ani grama marginesu bezpieczeństwa.
Najważniejsze argumenty
- Wycena to balon na cienkim drucie. Wskaźnik P/E na poziomie 20,8–25,0 to premia za wzrost, który już się wydarzył, a nie ten, który dopiero nadejdzie. Płacisz 25 złotych za każdą złotówkę zysku — pytanie retoryczne do inwestorów: gdzie tu pole do pomyłki? Spółka notowana blisko szczytu 52 tygodni nie wybacza ani jednej słabej kwartalnej sprzedaży.
- EV/EBITDA na poziomie 14,5 to nie okazja, to wyrok. W latach 2023–2024 wskaźnik był niższy, bo spółka wychodziła z dołka — teraz rynek płaci za odbudowę marż z nawiązką. To jak kupować nieruchomość na szczycie hossy, licząc że czynsze wzrosną dwukrotnie. Przy wzroście kursu o 44% w ciągu roku wycena wyprzedziła fundamenty o długość stadionu.
- Wskaźnik ceny do wolnych przepływów pieniężnych (P/FCF) na poziomie 23,8 to dla mnie ściana. Firma generuje gotówkę, ale ty płacisz prawie 24-krotność rocznych przepływów za przywilej bycia akcjonariuszem. Do tego stopa dywidendy na poziomie zaledwie 4,2% nie rekompensuje ryzyka koniunktury w e-commerce, gdzie konsument w regionie CEE wisi na ostrzu noża.
Jak mawiał mój patron Benjamin Graham: Inwestowanie działa najlepiej, gdy jest najbardziej przypominające biznes. A ten biznes wyceniony jest jak firma technologiczna z doliny, nie jak handlowiec z Polski. Gdy rynek zdyskontował już wzrost o 77% w ujęciu historycznym, zostaje tylko ryzyko rozczarowania. Powtórzę: w 2023 roku wskaźnik ceny do wartości księgowej (P/B) wynosił 2–2,5, dziś to 3,1–4,2 — to premia, którą ktoś kiedyś będzie musiał spłacić.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takiej sile przepływów pieniężnych i konsekwentnej poprawie marż, spółka ma twarde fundamentalne dno, którego nie zburzy samo przewartościowanie -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że płacimy premię za wzrost, który już się wydarzył. To jak patrzeć w lusterko wsteczne i twierdzić, że droga się skończyła. Owszem, wskaźniki są powyżej historii — ale historia to okres wychodzenia z dołka po 2022 roku, gdy zyski były znikome. Porównujesz jabłka do pomarańczy, Maciek.
Główna teza bycza
Allegro to nie jest balon — to dojrzały lider, który dopiero zaczyna pokazywać pełnię swojej siły generowania gotówki, a rynek wciąż nie wierzy w tempo tej przemiany.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost zysków +44% rok do roku to nie jest cena za przeszłość — to dowód, że maszyna wciąż przyspiesza. Płacisz za momentum, które ma fundament w realnych przepływach pieniężnych, a nie w bajce o przyszłości.
- Wolne przepływy pieniężne biją rekordy — wskaźnik ceny do wolnych przepływów (P/FCF) na poziomie 23,8 jest jak najbardziej uczciwy dla spółki, która notuje +77% wzrostu FCF. To nie jest balon, to silnik odrzutowy, który dopiero nabiera wysokości.
- Marża EBITDA na poziomie 4,2% — Maciek Misiowy, może zamiast patrzeć na wskaźniki z lusterka wstecznego, spojrzysz na to, że spółka konsekwentnie poprawia rentowność kwartał po kwartale. Czy naprawdę uważasz, że lider regionu CEE z taką dynamiką to „tragiczna inwestycja”?
Podsumowanie
Maciek, trzymasz się wyceny jak tonący brzytwy, a ja patrzę na fundamenty, które pracują na naszą korzyść. Złap byka za rogi, zamiast czekać na korektę, która może nigdy nie nadejść.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E 25x naprawdę nie mam dużego marginesu błędu, jeśli chodzi o tempo dalszego wzrostu zysków.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Witam. Ja, Bogdan Bessowy, widzę rynek jak pijany żeglarz na maszcie — buja się na fali euforii, ale lina już trzeszczy. Hossa jest dojrzała, wąska i krucha, a Allegro jako wysoka beta w korekcie globalnej spadnie jak kamień.
Najważniejsze argumenty
- Rynek jest przegrzany: WIG rośnie o 34,5% w 200 dni, a WIG20 o 31,9% — oba zaledwie 1,5–1,7% od 52-tygodniowych szczytów. To późny cykl: sentyment grający na rekordy nie znajduje potwierdzenia w globalnych indeksach technologicznych — Nasdaq jest -3,4% od szczytu. Gdy globalny risk-off uderzy, nasz WIG20 nie ucieknie. To jest jak w „Lalce" Prusa — Wokulski kupował na szczycie, a my dziś kupujemy na szczycie hossy.
- Allegro to wysokobeta, cykliczna spółka konsumencka — w fazie korekty globalnej będzie tracić więcej niż indeks. Wzmocnienie złotego (USD/PLN -2,7% w 20d) to miecz obosieczny: z jednej strony taniejące importy, z drugiej presja na marże eksporterów i cały sentyment. Scenariusz: gdy Nasdaq spadnie o kolejne 5%, ALE może oddać 8–10% szybciej niż WIG20.
- Euforia bywa szczytem: data 02.09 i 14.08 to punkty zwrotne, a poziom 4,31 to wsparcie, które w razie korekty pęknie jak szkło. Pytanie do przeciwnika: czy widziałeś, by po rekordach przychodziła korekta, czy zawsze tylko wzrost? Historia mówi jedno — korekta wisi w powietrzu, a my gramy przeciw reżimowi.
JSON
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale przy takiej dynamice 20d i bliskości rekordów, korekta może przyjść później niż wszyscy oczekują -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że hossa jest dojrzała i wąska, a rynek stoi nad przepaścią. Mylisz się, Bogdanie — patrzysz na przegrzanie, a ja widzę zdrową falę, która ma jeszcze żagle wiatru.
Główna teza bycza
Rynek jest w fazie risk-on, a WIG20 bije rekordy — to nie czas na ucieczkę, lecz na jazdę z prądem. Allegro jako wysoka beta będzie zyskiwać najmocniej, gdy sentyment pcha indeksy w górę.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 jest zaledwie 1,5% od 52-tygodniowego szczytu, a w 20 dni zyskał 4–7% — to nie oznaka słabości, lecz potwierdzenie siły. Czy Bogdan Bessowy widzi w tym kruchość, czy może zwykłą korektę w trendzie wzrostowym?
- Sentyment na GPW kontrastuje z globalną korektą — ale to szansa, nie zagrożenie: kapitał szuka bezpiecznej przystani, a polski rynek ją oferuje. Jak mawiał klasyk, „kupuj, gdy inni sprzedają” — a my właśnie widzimy odpływ z Nasdaq (-3,4% od szczytu) do WIG20.
- Złoty się umacnia (USD/PLN -2,7% w 20 dni), co obniża koszty importu i wspiera konsumpcję — a Allegro to czysty gracz na lokalnym popycie. Bogdanie, trzymaj rękę na pulsie, bo fala płynie w naszą stronę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dojrzałej hossie i wysokiej becie ALE, globalna korekta może przynieść gwałtowny spadek, którego nie da się zignorować
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 22 sierpnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ALE od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. Spór z InPostem (litigation, 2026-08-18) — materiał z trzech źródeł pokazuje eskalację konfliktu o prezentacje dostaw. Key facts: kara nałożona na ALE to 98,7 mln zł, spór ma charakter arbitrażowy. Podpisany w czerwcu list intencyjny nie kończy sporu; eksperci nie przewidują pełnego rozstania, bo byłoby to kosztowne. Wpływ: istotny, umiarkowanie negatywny w oczekiwaniu na rozstrzygnięcie, choć przepływy przez ALE (69 mld zł w 2025 r.) dają spółce silną pozycję negocjacyjną.
2. Krótkie pozycje Qube Research & Technologies (short_report, 2026-08-19) — brytyjski fundusz ujawnił krótkie pozycje na 9 spółkach z GPW, w tym na ALE. Publiczna informacja znana od kilku dni; rynek zdyskontował ją w poniedziałkową sesję (spadek -2,5%). Wpływ: negatywny, ale w dużej mierze już w cenie.
3. Reforma PIT/CIT (regulation, 2026-08-19) — podniesienie CIT z 19% do 22% dla firm powyżej 50 mln euro przychodu obniża wyceny spółek z WIG o 3-4%, ale podwyższenie progu PIT zwiększa konsumpcję, z czego ALE może skorzystać. Netto: neutralny, lekko pozytywny, makro; nie dotyczy bezpośrednio ALE.
4. Zmiana klasyfikacji Polski na rynek rozwinięty przez S&P DJI (regulation, 2026-08-21) — zmiana wejdzie w życie dopiero we wrześniu 2027 r. Szacowany udział ALE w indeksach Developed Markets jest mniejszy niż w EM, więc wpływ na przepływy może być lekko negatywny, ale odległy czasowo i już zakomunikowany. Neutralny w horyzoncie 1-3 mc.
5. Aktywność insiderów (2026-08-19) — Jonathan Eastick zbył 209 491 akcji ALE po ok. 44,8-44,9 zł. Sprzedaż insidera to sygnał neutralny, ale istotny przy skali transakcji. Drobny negatywny.
6. Rozwój logistyki i AI (2026-08-19/17) — otwarcie centralnego hubu One by Allegro w Piotrkowie (27 tys. m², 300 etatów) oraz 0,5 mln użytkowników asystenta AI miesięcznie. To bieżąca operacyjna, brak wpływu na tezę w krótkim terminie. Neutralny.
7. Pozostałe — Standard Pakowania Allegro wobec PPWR (regulacja, wdrożona), rekompensaty Allegro Protect wobec oszustw (kilka promili transakcji), zmiana w zarządzie (odejście W. Bogdana — informacja ze sierpnia, już zdyskontowana). Wszystko neutralne.
Tematy dominujące
Newsflow skoncentrowany wokół sporu z InPostem oraz efektów regulacji (CIT, PPWR, reklasyfikacja indeksowa). Brak własnych wyników ani nowego guidance w tym tygodniu.
Ryzyko informacyjne
Największe ryzyko: eskalacja konfliktu z InPostem i możliwe nowe kary. Short interest ze strony Qube RT sugeruje asymetrię negatywną w krótkim terminie. Publiczna kara 98,7 mln zł jest już znana.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ALE — co gra i co się z czym kłóci:
Po silnym kwartale (+31,8% w 60 sesji) kurs wchodzi w fazę konsolidacji tuż pod szczytem 52-tyg. (45,10 zł vs 47,64 zł; -5,3%). Dominujący sygnał to wciąż długoterminowy trend wzrostowy — cena wyraźnie powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (37,71 zł; +19,6%), a oscylator Aroon (68) potwierdza dominację byków. Jednak w krótkim terminie momentum wyraźnie gaśnie: wskaźnik siły względnej (RSI(14)) spada od 5 sesji, histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) jest ujemny i opada, a cena znalazła się poniżej parabolicznego SAR (47,15 zł). Najsilniejsze napięcie: długoterminowy byczy trend i bliskość historycznego szczytu zderzają się z krótkoterminowym ochłodzeniem momentum i kurczącymi się wstęgami Bollingera (0,062), co sugeruje, że zbliża się wybicie, ale jego kierunek pozostaje nierozstrzygnięty.
Trend i momentum
Struktura długoterminowa jest bycza: cena utrzymuje się ponad średnimi z 50, 90 i 200 sesji, a 60-dniowa stopa zwrotu (+31,8%) potwierdza siłę trendu. Jednak jakość trendu się pogarsza — indeks ruchu kierunkowego (ADX=38,5) nadal wysoki, ale opadający, a dodatnia dynamika kierunkowa (+DI=20,3) słabnie, co historycznie często poprzedza korektę. Oscylator Aroon (68) wskazuje, że byki wciąż kontrolują układ szczytów i dołków, ale krótkoterminowy wskaźnik MACD (linia 0,80 poniżej sygnału 1,21) i jego opadający histogram (-0,41) sygnalizują wyraźne hamowanie. Dodatkowo wskaźnik TRIX (0,38) pozostaje dodatni, co łagodzi obraz — momentum długoterminowe jest pozytywne, ale to krótkoterminowe gaśnie.
Oscylatory i ekstrema
Zestaw oscylatorów maluje obraz ochłodzenia po dynamicznym rajdzie. Wskaźnik siły względnej (RSI(14)=55,3) spada z okolic wykupienia, a RSI(28) opada od 10 sesji. Wykresy stochastyczne są zdecydowanie niedźwiedzie: stochastyka (%K=17,5, %D=19,8) znajduje się w strefie wyprzedania, podobnie wskaźnik Williamsa %R (-76,4) i wskaźnik kanału towarowego (CCI=-54,0). Jednocześnie krótkoterminowy RSI(2)=61,4 rośnie, co jest pierwszym iskrzastym sygnałem możliwego odbicia po tej wyprzedaży. W obecnym układzie trendu ekstrema wyprzedania należy traktować jako setup na potencjalny ruch powrotny do średniej, a nie pewny kierunek — ale zbieżność aż czterech oscylatorów w strefie wyprzedania zwiększa prawdopodobieństwo technicznego odbicia.
Wolumen, przepływ i zmienność
To najsłabsza strona obrazu: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, a wskaźnik przepływu pieniądza (MFI=56,2) również wskazuje kierunek spadkowy — ruch cenowy w górę nie jest potwierdzany przez przepływ kapitału. To dywergencja, która w średnim terminie często ciągnie cenę w dół. Zmienność niemal zniknęła: odchylenie standardowe 20-dniowych stóp zwrotu jest w dolnym decylu, a szerokość wstęg Bollingera (0,062) kurczy się — to klasyczny squeeze, czyli narastająca sprężyna, która historycznie poprzedza istotny ruch. Cena (%B=0,5) znajduje się w dolnej połowie wstęg.
Poziomy i scenariusze
Najbliższe wsparcie to psychologiczny poziom 45,00 zł oraz strefa 43,50-44,00 zł (lokalne dołki). Silniejsze wsparcie to 41,50-42,00 zł (poziom średniej 50-sesyjnej). Po stronie popytu: opór to szczyt 52-tyg. na 47,64 zł, a powyżej psychologiczna bariera 50,00 zł. Paraboliczny SAR (47,15 zł) wyznacza krótkoterminową linię obrony byków. Kontynuacja — aby układ pozostał byczy, cena musi utrzymać się powyżej 44,00 zł, a wskaźnik OBV powinien odwrócić trend w górę. Odwrócenie — wyjście z squeeze’u na północ z wolumenem i domknięcie dywergencji przepływu pieniądza (wzrost MFI powyżej 60) otworzy drogę do ponownego testu szczytu na 47,64 zł; przebicie tego poziomu z wolumenem potwierdziłoby kontynuację trendu wzrostowego, a jego obrona przy słabnącym OBV zwiększy ryzyko głębszej korekty w kierunku 41,50 zł.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ALE od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Allegro to dojrzały lider e-commerce w regionie CEE, który konsekwentnie poprawia rentowność i generuje silne wolne przepływy pieniężne, ale wycena rynkowa zdyskontowała już znaczną część tej poprawy w 2026 roku. Spółka notowana jest blisko 52-tygodniowego maksimum, co sugeruje, że rynek oczekuje kontynuacji pozytywnych trendów.
Wycena
- P/E (TTM): ~20,8-25,0 (zależnie od źródła) — to powyżej średniej z ostatnich 3 lat, kiedy spółka wychodziła z dołka zysków po 2022 r. (P/E w 2023 było jeszcze bardzo wysokie/ujemne przy niskim E). Forward P/E ~20,75 wskazuje, że rynek nadal zakłada wzrost zysków.
- EV/EBITDA: 14,5 — w stosunku do własnej historii jest to poziom relatywnie wysoki; w latach 2023-2024 wskaźnik był niższy, ale spółka była w trakcie odbudowy marż.
- P/B: 3,1-4,2 — powyżej zakresu historycznego z lat 2022-2023 (ok. 2-2,5), co pokazuje, że rynek płaci premię za obecny poziom zwrotu z kapitału.
- P/FCF: 23,8 — wskaźnik wymagający; FCF yield ~4,2% nie jest wygórowany, ale akceptowalny dla spółki growth.
Kierunek trajektorii: wskaźniki są na górnym pułapie 3-letniego zakresu i sugerują, że dobra passa jest już w dużej mierze w cenie (kurs +44% YTD, +77% od 52-tyg. dołka).
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 19,4% (TTM) — wysoka, rosnąca z 7,8% (2023) do ponad 20%, co świadczy o dźwigni operacyjnej i stabilizacji kosztów logistycznych.
- EBITDA margin: 27,7% — solidna dla e-commerce.
- ROE: 17,7% — ponad dwukrotnie powyżej kosztu kapitału własnego. ROIC 15,5% potwierdza efektywność alokacji.
- Dług netto/EBITDA: 1,74 — umiarkowane zadłużenie, bezpieczne.
- FCF margin: 15,6% — mocna generacja gotówki. Problem: w 2025 capex wzrósł do 942 mln PLN, a w TTM do 976 mln PLN — inwestycje w infrastrukturę/logistykę rosną.
- Bilans: kapitały własne 10,1 mld PLN vs aktywa 19,7 mld PLN; goodwill 8,8 mld PLN (głównie z przejęcia — a to już stara informacja, nie świeży katalizator). Spółka prowadzi buyback (skup 1,55 mld PLN w 2025), co wspiera EPS.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- czw 17.09 — Raport za I półrocze 2026 (data znana, powszechnie oczekiwana). Do tego czasu rynek będzie grał pod oczekiwania co do GMV, marży i tempa wzrostu w segmencie marketplace oraz kosztów ekspansji poza Polską (Czechy/Słowacja). W tygodniu poprzedzającym publikację mogą występować wzmożone obroty i zmienność — część inwestorów będzie redukować pozycje przed danymi, część liczy na pozytywny surprise. Kurs jest blisko szczytu — ryzyko „sell the news" jest realne, ale to mechanika, nie rekomendacja.
Ryzyka fundamentalne
- Koszt energii i presja inflacyjna — rozwinięcie logistyki (Magazyn) zwiększa wrażliwość na ceny energii; obecny koszt węgla/energii w Polsce pozostaje podwyższony i może ciążyć na marżach.
- Ekspansja zagraniczna — wyniki z rynków czeskiego i słowackiego są słabsze od polskiego; jeśli dynamika GMV tam nie przyspieszy, może wygenerować odpisy.
- Konkurencja — presja ze strony globalnych graczy (Amazon, Shopee) o niższych kosztach logistycznych może zmusić do inwestycji, co zepchnie FCF.
- Wycena — wysoki EV/EBITDA i P/E pozostawiają mało miejsca na rozczarowanie wynikami; każda korekta oczekiwań może wywołać silną przecenę.
- Koncentracja przychodów — struktura GMV w dużej mierze opiera się o rynek polski; spowolnienie konsumpcji (stopy NBP nadal restrykcyjne) może uderzyć w wolumeny.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ALE:
Reżim rynku
Rynek znajduje się w dojrzałej, przegrzanej hossie na GPW i w korekcie na rynkach globalnych. WIG rośnie o 34,5% w 200d, WIG20 o 31,9% — oba są zaledwie 1,5–1,7% od 52-tyg. szczytów, co potwierdza nagłówek z 05.08 o rekordzie WIG20. Jednocześnie momentum na świecie słabnie: Nasdaq notuje -1,9% w 60d i jest -3,4% od szczytu, DAX i S&P 500 też poniżej maksimów. Liczby i prasa rozjeżdżają się: starsza narracja (marzec–czerwiec) mówi o „korekcie" i „napięciach", ale świeże dane wskazują na mocne odbicie w krótkim terminie (20d +4–7%) i bliskość rekordów. To sygnał późnego cyklu: sentyment poprawia się, ale globalne indeksy technologiczne już nie potwierdzają siły. Rynek jest w fazie risk-on z narastającym ryzykiem zmiany reżimu.
Spółka na tle reżimu
ALE to wysokobeta, cykliczna spółka konsumencka w WIG20 — w dojrzałej hossie płynie z rynkiem, ale w przypadku korekty globalnej będzie tracić więcej niż indeks. Wzmocnienie złotego (USD/PLN -2,7% w 20d) działa przeciwko przychodom w twardych walutach, ale przy akcjach notowanych w PLN rynek skupia się na lokalnym sentymencie.
Wrażliwości makro
Kluczowe czynniki: stopy procentowe NBP (stabilne — decyzja 02.09), inflacja bazowa (+ wg danych NBP z 14.08) i kurs walut. Słabszy złoty (EUR/PLN ~4,31) podnosi koszty importu, ale ALE generuje przychody głównie w PLN. Zacieśnienie stóp uderzyłoby w konsumpcję (GMV) i Allegro Pay (ryzyko kredytowe) — na razie brak takiego ruchu. Ropa i CO2 mają drugorzędne znaczenie.
Kalendarz rynku
Kluczowy tydzień zaczyna się 31.08 — PKB i CPI (szybki szacunek), a 02.09 decyzja RPP (stopy bez zmian, ale komunikat może ruszyć złotym). Rynek zamrze przed RPP, a 03.09 rebalansacja indeksów GPW — ALE w WIG20, możliwe przepływy. Wygasania kontraktów nie ma w tym oknie.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu na globalną korektę — Nasdaq już -1,9% w 60d; odbicie GPW może wygasnąć, jeśli S&P zejdzie poniżej 200d. 2. Inflacja bazowa — jeśli wzrost przyspieszy, RPP zmieni retorykę, co uderzy w wycenę wzrostowych spółek. 3. Geopolityka — Bliski Wschód (napięcia z czerwca) może powrócić i zatrzymać napływ kapitału na rynki wschodzące.