Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 11 kwietnia 2026.
„PrestaShop to świeże paliwo, którego rynek jeszcze nie przetrawił — CBF odbija od twardego dna i ma przestrzeń do 180 zł.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 2,3%. Pudło ❌
- 9 kwietnia parkiet.com W co inwestować? 25 dywidendowych mocarzy na drugi kwartał
- 18 marca xyz.pl Grupa cyber_Folks z dwucyfrowym wzrostem przychodów. Zakłada utrzymanie dynamiki
- 5 marca bankier.pl cyber_Folks skupi się w najbliższych kwartałach na rozwoju organicznym, nie planuje kolejnego M&A
- 5 marca inwestycje.pl cyber_Folks zapowiada wzrost dywidendy i spadek wskaźnika zadłużenia na koniec 2026 – Inwestycje.pl
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 765 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Synergie z MailerLite i PrestaShop w 2026 roku są niedoszacowane przez rynek.
Rynek zdyskontował wyniki roczne z 17 marca 2026, a pauza w M&A zabija główny katalizator wzrostu, który napędzał wycenę.
Dywergencja OBV i MFI od ceny sugeruje martwy kot.
Dywergencja RSI i MFI z OBV w kwartylu dystrybucji.
EV/EBITDA 3,7x jest prawie o 2x poniżej mediany historycznej 5,7x, co przy ujemnym długu netto czyni wycenę głęboko niedowartościowaną.
P/E na poziomie 18,2x jest o 30% powyżej 3-letniej mediany, co przy braku strukturalnej przewagi konkurencyjnej stanowi czyste przewartościowanie.
GPW bije rekordy podczas gdy świat koryguje, co dowodzi siły lokalnego trendu i świeżego kapitału geopolitycznego.
Globalna dywergencja S&P 500 i Nasdaq w korekcie przy euforii GPW to sygnał końca hossy.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Monetyzacja PrestaShop może być niewidoczna przed Q2 2026 — rynek straci cierpliwość.
- OBV wciąż w dystrybucji — jeśli cena nie przebije SMA 50 z wolumenem, odbicie wygaśnie.
- Geopolityka może w każdej chwili zgasić euforię na GPW, a CBF jako tech poleci pierwsze.
Dziś patrzę na CBF i widzę, że w lutym kupili PrestaShop za grube miliardy, a kurs dalej siedzi pod kreską 180 zł. To tak, jakby rynek przegapił, że od teraz każdy kwartał będzie grubszy o te 400 milionów przychodu — a przecież nie po to to kupowali, żeby trzymać w szafie. Mój Dyrektor mówi: gramy momentum, łapiemy falę odbicia. I dobrze gada — bo po serii spadków spółka wreszcie złapała grunt, a WIG20 hula przy szczytach. Nie czas na mędrkowanie pod prąd, kiedy wiatr w żagle sam wieje.
Pamiętam, jak kiedyś w ogrodzie przesadzałem starą jabłoń. Sąsiad mówił: „po co to ruszasz, zmarnieje”. A ja swoje — dałem świeżej ziemi, podlałem, i przez rok stała jak kołek. Wszyscy się śmiali, że uschła. A na drugi rok wypuściła tyle pędów, że nie nadążałem z podporami. Z CBF jest teraz jak z tą jabłonią po przesadzeniu — kupili PrestaShop, rynek myśli, że zwiędnie, a ja widzę, że korzenie już łapią. Trzeba tylko dać jej czas, a zaowocuje.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 11 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +2,8%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 11 kwietnia dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „PrestaShop to świeże paliwo, którego rynek jeszcze nie przetrawił — CBF odbija od...” |
| 4 kwietnia 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „CBF po odbiciu do 175 zł nie ma paliwa na kontynuację – brak katalizatora, rynek...” |
| 28 marca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,7% | ❌ zła decyzja | „CBF nie ma dziś żadnego haka, żeby zawrócić ten spadkowy pociąg – rynek leci w dół, a...” |
| 21 marca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,2% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 14 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 7 marca 35d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „CBF odbiło od 154 zł i rośnie piąty dzień z rzędu mimo korekty na GPW – to moment, by...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 11 kwietnia 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument Wewnętrzny — CBF (cyber_Folks S.A.)
Data: 2026-04-11 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
CBF wchodzi w tydzień po świeżym, niedocenionym katalizatorze — sfinalizowaniu przejęcia PrestaShop w marcu 2026, które rynek zdaje się ignorować mimo jego skali. Reżim rynku to euforia na GPW (WIG i WIG20 na szczytach), a CBF właśnie złamało techniczną strukturę trendu spadkowego, odzyskując kluczowe poziomy. Waga argumentów przechyla się na GÓRĘ — gram z rynkiem, na kontynuację odbicia, które ma fundamentalny i techniczny grunt.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Kluczowym paliwem jest sfinalizowane w lutym 2026 przejęcie PrestaShop, które dopiero teraz zacznie być monetyzowane w wynikach. Rynek patrzy w przód, a synergia z MailerLite tworzy ekosystem e-commerce, którego potencjał nie jest jeszcze w cenie.
- Bear — Piotrek Pesymista: Wyniki roczne za 2025 (opublikowane 17 marca) są już zdyskontowane, a pauza w M&A ogłoszona 5 marca odbiera narrację wzrostową. Bez nowych akwizycji historia traci impet.
- Ocena: Bull mocniejszy. Piotrek Pesymista ma rację, że wyniki są w cenie, ale PrestaShop (skala ~400 mln zł przychodów) to świeży, nieprzetrawiony katalizator — rynek jeszcze nie widział ani jednego kwartału z pełną konsolidacją. To nowa jakość, nie lusterko wsteczne.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Cena zamknęła się nad parabolicznym SAR (162,6 zł), RSI(14) rośnie od 5 sesji, a MACD dał byczy sygnał. To klasyczne złamanie struktury spadkowej — wyższy dołek po odbiciu z 154 zł.
- Bear — Stefan Spadkowy: Dywergencja OBV (w kwartylu dystrybucji) i słabnący wolumen podważają autentyczność odbicia. ADX spada poniżej 22, co sugeruje wygasanie trendu, a nie jego odwrócenie.
- Ocena: Bull mocniejszy. Stefan Spadkowy słusznie wskazuje na dystrybucję OBV, ale to wskaźnik opóźniony — odzwierciedla akumulację z okresu spadków (-16,7% w 60 dni). Kluczowe jest to, że cena odzyskała 170 zł i zmierza w kierunku SMA 50 (ok. 180 zł), a RSI(14) i MACD dają spójny sygnał momentum. Spadający ADX to nie słabość — to normalne przy przejściu z trendu w konsolidację przed nowym impulsem.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: Przy EV/EBITDA na poziomie 3,7x (z debaty, niezweryfikowane) i wzroście EBITDA o 66% r/r, spółka jest fundamentalnie tania. P/E 18,2x to premia za jakość, nie przewartościowanie.
- Bear — Maciek Misiowy: P/E 18,2x to 30% powyżej 3-letniej mediany 12-14x. P/B 3,89x i niska dywidenda (1,34%) nie dają marginesu bezpieczeństwa.
- Ocena: Bull mocniejszy. Maciek Misiowy porównuje do historycznych mnożników, ignorując transformację biznesu po przejęciach. Bartek Byczy trafnie wskazuje, że wskaźniki wartości przedsiębiorstwa (EV/EBITDA) są atrakcyjne, a wzrost zysków uzasadnia wyższe P/E. Fundamenty dają twarde dno, ale na tydzień to tło — nie wyzwalacz.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: GPW jest w euforii — WIG i WIG20 na absolutnych szczytach 52-tygodniowych. mWIG40 zaledwie 1,2% pod szczytem. CBF jako składnik mWIG40 płynie z prądem lokalnej hossy.
- Bear — Bogdan Bessowy: Euforia na GPW jest krucha, oparta na geopolitycznej nadziei. mWIG40 słabszy od WIG20, a CBF (-16,7% w 60 dni) już pokazało, że potrafi oderwać się od indeksu w dół.
- Ocena: Bull mocniejszy. Bogdan Bessowy ostrzega przed kruchością, ale to ryzyko przyszłe, nie bieżące. Dziś reżim to twarda hossa na GPW (+4,5% WIG20 w 5 dni), a CBF właśnie przestało spadać i zaczyna korelować dodatnio. Sektor technology na GPW jest silny (mediana +2,5% w 5 dni) — to ciągnie CBF w górę.
3. Strategia
Wybór: momentum. Reżim rynku to jednoznaczna hossa na GPW (WIG20 na szczycie 52-tyg., +4,5% w 5 dni) z silnym sektorem technology — CBF, po serii spadków, właśnie złamało strukturę trendu spadkowego i zaczyna odbijać. Gram z rynkiem i z nowym impulsem: PrestaShop to świeży, nieprzetrawiony katalizator fundamentalny, który daje paliwo narracji wzrostowej. Technika potwierdza — cena nad PSAR, RSI rośnie, MACD byczy. To nie jest czas na contrarian pod prąd euforii; to moment, by złapać falę odbicia spółki, która fundamentalnie ma twarde dno, a technicznie właśnie odwróciła kartę.
4. Rekomendacja
- Kierunek: GÓRA (bull) — gra na wzrost.
- Siła przekonania: medium (0,58).
- Horyzont: 2w — zamierzam trzymać przez dwa tygodnie, by dać czas na przetrawienie katalizatora PrestaShop i techniczne wyjście nad SMA 50.
5. Uzasadnienie
1. Świeży katalizator fundamentalny — PrestaShop. Rynek zdyskontował wyniki roczne za 2025 (publikacja 17 marca, kurs spadł z ~190 do 170 zł), ale ignoruje sfinalizowane w lutym 2026 przejęcie PrestaShop. To aktywo o skali ~400 mln zł przychodów, którego synergia z MailerLite nie jest jeszcze wyceniona. Olek Optymista słusznie wskazuje, że rynek patrzy w przód — a w przód jest pierwszy kwartał z pełną konsolidacją. To paliwo na 2-4 tygodnie, nie na jeden dzień.
2. Złamanie struktury technicznej. Po -22% od szczytu 222 zł, CBF zrobiło wyższy dołek (154 zł → 177 zł), odzyskało 170 zł i zmierza w stronę SMA 50 (~180 zł). Waldek Wzrostowy ma rację: PSAR byczy, RSI(14) rośnie od 5 sesji, MACD dał sygnał kupna. Dywergencja OBV, na którą powołuje się Stefan Spadkowy, to echo wcześniejszej dystrybucji — nie neguje obecnego impulsu. Kluczowe: spadający ADX (poniżej 22) to normalna faza przejściowa przed nowym trendem, nie słabość.
3. Reżim rynkowy sprzyja. GPW jest w euforii — WIG20 na szczycie 52-tyg., sektor technology na GPW silny (mediana +2,5% w 5 dni). CBF, po okresie negatywnej korelacji, wraca do gry z rynkiem. Hieronim Hossowy trafnie punktuje: mWIG40 jest 1,2% pod szczytem, a CBF jako jego składnik ma przestrzeń do nadrobienia. Ryzyko geopolityczne (Bogdan Bessowy) jest realne, ale to zmienna tygodni — dziś momentum jest bycze.
Świadome przemilczenia: Niepewność co do monetyzacji PrestaShop w krótkim terminie — synergia może nie być widoczna w wynikach przed Q2 2026. OBV w dystrybucji to strukturalny minus — jeśli cena nie przebije SMA 50 przy rosnącym wolumenie, teza słabnie. Ryzyko geopolityczne może w każdej chwili odwrócić euforię na GPW.
6. Spowiedź i refleksja
Confession: Gram momentum po odbiciu, ale prawda jest taka, że OBV wciąż w dystrybucji, a jeśli cena nie przebije 180 zł (SMA 50) w ciągu tygodnia, ten impuls może wygasnąć i wrócimy do spadków.
Self-reflection: Cztery bear z rzędu — dwa trafione, dwa chybione — to nie była umiejętność, tylko dryf w słabnącym, a potem odbijającym rynku. Szef słusznie wetował moją contrarian tezę tydzień temu („odbicie to tylko przystanek"), ale dziś sytuacja jest inna: pojawił się świeży katalizator (PrestaShop) i techniczne potwierdzenie złamania trendu. Nie odwracam kierunku z rozpędu — odwracam, bo dane się zmieniły. Szef miał rację 7 dni temu, ale dziś trzymanie bear przy odbiciu +2,2% w 5 dni i byczym układzie to przepalanie kapitału.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Rynek już dawno wrzucił w cenę wyniki roczne, a teraz zarząd odbiera paliwo wzrostu – pauza w M&A to jak gaszenie silnika w locie, a bez nowych przejęć historia wzrostu traci ostrość.
Najważniejsze argumenty
- Bull powie, że 30% wzrost przychodów i 66% w EBITDA to petarda. Prawda? To już historia sprzed miesiąca – rynek zdyskontował te liczby przy okazji publikacji 17 marca 2026.
- Zarząd zapowiada pauzę w M&A i skupienie na rozwoju organicznym – brzmi jak kapitan, który po zdobyciu portu każe załodze wyrzucić mapy za burtę. Bez nowych akwizycji główny motor wzrostu (przejęcia, w tym MailerLite za 400 mln zł) gaśnie, a organiczny rozwój to żółw w porównaniu z dotychczasowym sprintem.
- Cytat z pasującej postaci: Jak mawiał klasyk polskiej giełdy, Wiesław Rozłucki: „Najgorsze, co może spotkać spółkę, to utrata narracji wzrostowej". I dokładnie to widzę – zarząd odbiera rynkowi katalizator, a news o spadku długu netto/EBITDA poniżej 2,0x do końca 2026 brzmi jak próba zamaskowania braku paliwa.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy EBITDA 291,7 mln zł i spadającym długu spółka ma fundamenty, ale gram bessę, bo rynek już dawno to wycenił i szuka pretekstu do korekty -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że rynek zdyskontował wyniki roczne, a pauza w M&A gasi silnik wzrostu. To jak patrzeć na wyścig i mówić, że skoro kierowca zmienił bieg, to już stoi w miejscu. Pomijasz kluczowy detal – rynek patrzy w przód, a nie w lusterko wsteczne. Wyniki za 2025 to fundament, ale paliwem na najbliższe tygodnie jest monetyzacja przejęć i poprawa bilansu.
Główna teza bycza
Rynek nie wycenił jeszcze efektu synergii po MailerLite i PrestaShop w 2026 roku, a zapowiedź spadku długu netto/EBITDA poniżej 2,0x i wzrost dywidendy to nowe katalizatory, które dopiero wejdą w grę.
Najważniejsze argumenty
-
Synergie z przejęć to bomba z opóźnionym zapłonem: MailerLite i PrestaShop wnoszą łącznie ~450 mln zł przychodów. Rynek zdyskontował zakup, ale nie efekt cross-sellingu i automatyzacji AI, który zarząd uruchomi w Q2-Q3 2026. Spadek długu netto/EBITDA do poniżej 2,0x do końca 2026 to nie sucha liczba, a zapowiedź zdrowszego bilansu, który otwiera drzwi do większej dywidendy.
-
Pauza w M&A to nie koniec gry, a reset: Piotrek Pesymista miesza spowolnienie z końcem wzrostu. Zarząd mówi o skupieniu na organicznym rozwoju, a EBITDA wzrosła o 66% r/r. Przy kapitalizacji ~3,3 mld zł i EV/EBITDA poniżej 10x (z danych analityka) spółka wciąż jest tania jak barszcz. Pytanie retoryczne: czy wolisz spółkę, która łyka firmy jak cukierki, czy taką, która je trawi i zarabia?
-
Dywidenda jako nowy katalizator: Zapowiedź wzrostu dywidendy przy spadającym zadłużeniu to sygnał, że zarząd wierzy w generowanie gotówki. W 2025 skorygowana EBITDA to 291,7 mln zł – przy wskaźniku wypłaty 30-40% mówimy o dywidendzie 3-4 zł na akcję, co daje stopę ~4-5% przy obecnej cenie. Rynek tego nie wycenił.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że bez nowych akwizycji rynek może uznać historię wzrostu za wyczerpaną, a monetyzacja synergii nie jest gwarantowana w krótkim terminie. -
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Ten odbity impuls to martwy kot – cena skacze, ale przepływ pieniądza i wolumen mówią „spadaj". CBF wisi na włosku między korektą a nowym dołkiem.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja jak w podręczniku: RSI(14) rośnie od 5 sesji, ale wskaźnik przepływu pieniądza (MFI) i wolumen bilansowy (OBV) stoją w miejscu w kwartylu dystrybucji. To klasyczny układ, w którym każdy wzrost jest sprzedawany – jak mawiał Jesse Livermore: kupujesz na hossie, sprzedajesz na wieści, ale na dywergencji kładziesz się do grobu.
- Aroon Down (72) góruje nad Aroon Up – to nie jest równa walka. Indeks ten pokazuje, że siła spadków w ciągu ostatnich 25 sesji jest dwukrotnie większa od siły wzrostów. W połączeniu z ADX poniżej 22 mamy rynek bez trendu, w którym niedźwiedź czai się na korektę.
- Cena 177 zł pod średnimi z 50 i 90 sesji – to jak jazda pod górkę na rowerze z przebitą oponą. Paraboliczny SAR jest byczy, ale to tylko techniczna pułapka – 60-dniowa stopa zwrotu -16,7% mówi, że każda próba odbicia kończy się rozczarowaniem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy cenie 177 zł i RSI poniżej 50 wciąż jest przestrzeń do wzrostu, jeśli odbije się od SMA 50 na 180 zł z wolumenem -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że ten impuls to martwy kot i dywergencja ceny od wolumenu zwiastuje nowy dołek. Problem w tym, że patrzy na stare wskaźniki, a rynek już odwrócił kartę.
Główna teza bycza
Cena zamknęła się nad parabolicznym SAR (162,6 zł), RSI(14) rośnie od 5 sesji, a MACD właśnie dał byczy sygnał – to nie jest korekta, tylko pierwsze uderzenie nowego ruchu w górę, który ma siłę dojść do oporu na 185 zł.
Najważniejsze argumenty
- Stefan Spadkowy upiera się przy OBV w dystrybucji, ale zapomina, że MACD właśnie wyszedł z ujemnego terytorium i rośnie – to jakby w szachach patrzeć na pionki, a nie na mata. Wskaźnik MACD historycznie wyprzedza wolumen o 2-3 sesje, a dziś jesteśmy dopiero na sesji 2 z tej prognozy.
- Aroon Down (72) faktycznie przewyższa Aroon Up (16), ale to już stary zapis – w ciągu ostatnich 5 sesji +DI wyraźnie rósł kosztem -DI, co oznacza, że byki odzyskują kontrolę nad parkietem. Stefan Spadkowy łapie byka za ogon, ale nie widzi, że ogon już macha w drugą stronę.
- Dodatni wskaźnik kierunkowy (+DI) rośnie, a ADX spada poniżej 22 – to paradoks, który często poprzedza gwałtowne wybicie. Jak mawiał Nicolas Darvas: „kiedy wszyscy widzą ciszę, ja słyszę nadciągającą burzę". Cena 177 zł wybija się nad SAR, a przy wolumenie, który zaraz dogoni momentum, mamy scenariusz: powyżej 180 zł lecimy na 190 zł.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy spadającym ADX i słabnącym wolumenie ten ruch może wygasnąć w 2-3 sesje, ale dziś gram sygnał z MACD i SAR.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cyber_Folks to spółka, która na pierwszy rzut oka wygląda jak perełka, ale gdy zajrzeć pod podszewkę, widać tylko przewartościowanie i brak marginesu bezpieczeństwa. Rynek płaci premię za przeszłość, ignorując nadciągające ryzyka.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik P/E na poziomie 18,2x to aż o 30% więcej niż 3-letnia mediana 12-14x. To tak, jakby kupować używanego fiata w cenie nowego mercedesa – historia pokazuje, że takie odchylenia rzadko kończą się dobrze dla kupującego.
- P/B wynoszące 3,89x to czysta abstrakcja jak z powieści Lema – płacimy prawie czterokrotność wartości księgowej za firmę, która operuje w ultra-konkurencyjnym sektorze hostingu, gdzie bariery wejścia są niskie jak płot w sadzie.
- Nawet przy atrakcyjnym EV/EBITDA na poziomie 3,7x trzeba pamiętać, że to zasługa głównie ujemnego długu netto, a nie organicznej siły biznesu. Gdy konkurencja zacznie wojnę cenową, marże stopnieją jak śnieg na wiosnę – a wtedy ten wskaźnik szybko podskoczy do 5,7x lub wyżej.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy takiej gotówce w bilansie i rosnących zyskach spółka ma twarde dno, ale gram bessę, bo premia w P/E jest moim zdaniem nieuzasadniona -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/E na poziomie 18,2x to przepłacanie za przeszłość. To jakby patrzeć w lusterko wsteczne i twierdzić, że droga przed nami jest taka sama. Zapominasz, że spółka właśnie opublikowała wyniki za 2025 rok – przychody wzrosły o 201 mln zł, a EBITDA sięgnęła 273 mln zł. Przy EV/EBITDA wynoszącym 3,7x dostajesz biznes prawie dwa razy tańszy niż jego historyczna mediana 5-6x. Nie widzisz, że P/E rośnie nie dlatego, że kurs jest drogi, tylko dlatego, że zysk skoczył w górę?
Główna teza bycza
Cyber_Folks to maszyna do generowania gotówki z niskim zadłużeniem, a rynek nadal wycenia ją poniżej własnej historii na kluczowym wskaźniku EV/EBITDA.
Najważniejsze argumenty
- Dług netto na minusie 2,5x EBITDA? To nie jest firma zadłużona – to kasa, która sama się mnoży. Maciek, ty mówisz o braku marginesu bezpieczeństwa, a ja widzę bilans, który pozwala spać spokojnie nawet w recesji.
- EV/EBITDA 3,7x vs mediana 5,7x – różnica 2,0 pkt. to dla mnie sygnał, że albo rynek śpi, albo czeka na coś, czego nie ma. Pytanie retoryczne: ile jeszcze spółka musi zarobić, żebyś uznał, że jest tanio?
- P/B 3,89x? W sektorze technologicznym to norma, a nie anomalia. Masz tu biznes z marżami, które biją konkurencję na głowę. Porównywanie do fiata mercedesa to twoja hiperbola, ale prawda jest taka, że to raczej rolls-royce w cenie passata.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy spowolnieniu konsumpcji w e-commerce wskaźniki mogą się pogorszyć szybciej, niż zakładam w moich wyliczeniach
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Euforia na GPW to klasyczny blow-off top – hossa oparta na geopolitycznej nadziei jest krucha, a CBF jako mały tech z mWIG40 dostanie po kieszeni, gdy szerokość rynku się zawróci.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość: mWIG40 jest już 1.2% od swojego 52-tygodniowego szczytu, podczas gdy WIG i WIG20 stoją w miejscu. To jak ślepa uliczka – indeksy dużych spółek ciągną w górę resztę, ale średniaki już tracą impet. Gdy lokomotywa się zatrzyma, CBF z kapitalizacją poniżej 1 mld zł spadnie jak śliwka w kompot.
- Reguła kontrariańska: Gdy wszyscy krzyczą o "końcu wojny" i pchają kapitał w risk-on, to znak, że euforia jest już w cenach. S&P 500 jest 2.3% pod szczytem, Nasdaq aż 4.4% – globalny kapitał ucieka z ryzyka, a GPW gra w przeciwną stronę. To lać oliwę do ognia, a nie budować fundamenty.
- Przegrzanie techu: CBF stracił 16.7% od swojego 52-tygodniowego szczytu, zapaść o 20% od lokalnego dołka to tylko kwestia korekty. W reżimie, gdzie światowe techy (Nasdaq -4.4%) są pod presją, polski odpowiednik nie utrzyma się na powierzchni.
- Cytat patrona: Jak mawiał Jesse Livermore: "Rynki nigdy nie są tak oczywiste, jak się wydają na pierwszy rzut oka". Ta oczywista euforia geopolityczna to pułapka, a CBF jest pierwszym ogniwem do odstrzału.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że CBF ma twardy biznes i niskie zadłużenie, co daje mu poduszkę przy korekcie rynkowej, ale gram tezę reżimu, nie fundamentów. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy nazywa euforię na GPW blow-off topem i ostrzega przed wąską szerokością rynku. To jakby powiedzieć, że najlepszy biegacz w drużynie psuje grę, bo inni są wolniejsi – pomija pan, że to właśnie flagowe indeksy WIG i WIG20 są na absolutnych szczytach, bez żadnego dystansu od 52-tygodniowych maksimów. mWIG40 zaledwie 1.2% pod szczytem to nie korekta, a zdrowa zadyszka po mocnym biegu.
Główna teza bycza
Trend hossy na GPW jest szeroki i wspierany przez realny impuls geopolityczny – CBF jako spółka z mWIG40 płynie z tą falą, a nie pod prąd.
Najważniejsze argumenty
- GPW kontra świat: Podczas gdy S&P 500 jest 2.3% od szczytu i Nasdaq 4.4% poniżej, WIG20 i WIG stoją na nowych wieloletnich szczytach – to dowód, że kapitał wybiera Polskę, a nie ucieka. Bogdanie, nazywanie euforii blow-off topem, gdy globalne indeksy słabną, a nasze biją rekordy, to jak przewidywanie deszczu w słoneczny dzień – widzi pan chmurę na horyzoncie, ignorując, że słońce grzeje tu i teraz.
- Płynność i sentyment: Impuls geopolityczny (nadzieja na koniec wojny) jest świeży i nie w pełni zdyskontowany – to paliwo, które ciągnie rynek dalej. CBF jako mała spółka technologiczna korzysta z risk-on, bo kapitał szuka wyższych stóp zwrotu w średniakach. Pana 1.2% od szczytu mWIG40 to nie dowód słabości, a dowód siły – indeks wciąż jest w trendzie wzrostowym.
- Jak mawiał Jesse Livermore, „Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by kupić, ani zbyt niski, by sprzedać – trend jest twoim przyjacielem”. Bogdanie, walczy pan z trendem, a to jak łapanie noża w locie – ryzykowna zabawa, w której palce zostają na stole. WIG20 na szczycie bez dystansu mówi samo za siebie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby geopolityczna nadzieja wygasła, euforia na GPW mogłaby szybko zmienić się w ostrą przecenę, a CBF jako mały tech straciłby najwięcej
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 11 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CBF od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki roczne za 2025 — potwierdzenie silnej trajektorii (2026-03-17/18/20/24) Grupa zamknęła 2025 z przychodami 855,2 mln zł (+30% r/r) i skorygowaną EBITDA 291,7 mln zł (+66% r/r). Zysk netto jednostkowy wyniósł 52,5 mln zł (3,64 zł/akcję). Kluczowym czynnikiem wzrostu były przejęcia, w tym MailerLite (ok. 400 mln zł) oraz sfinalizowany w lutym 2026 PrestaShop. Wpływ: pozytywny, istotny — wynik ugruntowuje narrację o sprawnej integracji i skalowaniu, ale jest już publiczny od ok. 4 tygodni i zapewne zdyskontowany.
2. Zarząd deklaruje pauzę w M&A i koncentrację na rozwoju organicznym (2026-03-05, /) Prezes Dwernicki i wiceprezes Stasik wskazali, że w najbliższych kwartałach spółka nie planuje kolejnych akwizycji, skupi się na monetyzacji obecnych aktywów i automatyzacji AI. Zapowiedziano również wzrost dywidendy oraz spadek wskaźnika dług netto/EBITDA poniżej 2,0x do końca 2026. Wpływ: neutralny — z jednej strony sygnalizuje dyscyplinę kapitałową i poprawę bilansu, z drugiej odbiera rynkowi dotychczasowy katalizator w postaci kolejnych przejęć (M&A był kluczowym motorem wzrostu w 2024-25).
3. Wzmianki w kontekście dywidendowym/makro (2026-04-07/09) CBF pojawia się w przeglądach „dywidendowych mocarzy" i w artykule porównującym model do Shopify. Treści te mają charakter informacyjny, nie niosą nowej materialnej zmiany. Wpływ: neutralny, drobny.
Tematy dominujące
Przez ostatnie 5 tygodni newsflow jest skoncentrowany wokół publikacji wyników za 2025 i implicacji strategicznych (pauza M&A, integracja PrestaShop, obniżka dźwigni, perspektywa dywidendy). Nie pojawiły się żadne nowe, niespodziewane katalizatory. Zarząd komunikuje przejście z fazy akwizycyjnej w fazę konsolidacji i organicznego wzrostu.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów asymetrii lub nadchodzących negatywnych komunikatów. Ryzykiem dla momentum może być brak nowych akwizycji — jeśli rynek uzna, że samo organiczne tempo nie uzasadnia obecnej wyceny (C/Z ok. 41x), presja na kurs może wzrosnąć. Potencjalnym pozytywem katalizatorem, ale jeszcze nieogłoszonym, jest konkretna polityka dywidendowa na 2026.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CBF — co gra i co się z czym kłóci:
Obraz jest napięty: dominuje krótkoterminowy impuls wzrostowy — cena zamknęła się nad parabolicznym SAR (162,6 zł), RSI(14) rośnie od 5 sesji, a wskaźnik MACD buduje byczą historię, co sugeruje odbicie od dołka. Jednak w tle widać głęboką dywergencję strukturalną: bilans wolumenu (OBV) wciąż jest w kwartylu dystrybucji, a 60-dniowa stopa zwrotu wynosi -16,7%. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) spada poniżej 22, co oznacza słabnący trend — obecny ruch może być korektą, a nie nowym trendem. Kluczowe napięcie: momentum odbija, ale przepływ pieniądza (MFI) i wolumen go nie potwierdzają — to klasyczny układ podatny na szybkie wygaśnięcie.
Trend i momentum
Cena 177 zł leży poniżej średnich kroczących z 50 i 90 sesji — to wciąż układ niedźwiedzi w średnim terminie. Na plus: paraboliczny SAR jest byczy, a dodatni wskaźnik kierunkowy (+DI) rośnie kosztem ujemnego (-DI), co poprawia strukturę momentum. Jednak Aroon Down (72) wyraźnie przewyższa Aroon Up (16), co sygnalizuje, że dominacja strony podażowej jeszcze nie wygasła. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 21,8 i opadający to ostrzeżenie, że trend słabnie — w takich warunkach odbicia często okazują się pułapkami.
Oscylatory i ekstrema
Krótki horyzont jest w skrajnym wykupieniu: StochRSI %K i %D są na 100, a RSI(2) na 88,3 — to typowe dla eksplozywnego wybicia, ale statystycznie ryzyko powrotu do średniej w kolejnych sesjach jest wysokie. Williams %R (-42,2) i wskaźnik CCI (53,4) potwierdzają momentum, ale nie są skrajne. W średnim terminie wskaźnik TRIX jest ujemny (-0,28), co zaprzecza sygnałom krótkoterminowym — momentum nie jest spójne w horyzontach.
Wolumen, przepływ i zmienność
Tu leży sedno rozjazdu. Gdy cena rosła ostatnie 5 dni (+2,2%), bilans wolumenu (OBV) pozostaje w kwartylu dystrybucji — cena idzie w górę bez wsparcia wolumenu. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 47,6 jest neutralny, choć lekko wzrostowy; nie potwierdza siły widocznej w cenowym momentum. Zmienność jest wysoka: wstęgi Bollingera rozszerzają się (pasmo 8,9%), a średni rzeczywisty zakres (ATR) jest w górnym kwartylu. Rozszerzenie wstęg przy słabnącym wolumenie sugeruje ruch techniczny, nie fundamentalny — ryzyko fałszywego wybicia jest podwyższone.
Poziomy i scenariusze
Cena znajduje się 20,3% poniżej 52-tyg. szczytu (222 zł) i 14,9% powyżej dołka (154 zł). Paraboliczny SAR wyznacza wsparcie na 162,6 zł. Najbliższy opór to psychologiczna bariera 180 zł, a dalej 190 zł (średnia z 50 sesji).
- Kontynuacja odbicia wymaga utrzymania ceny nad poziomem 170 zł przy rosnącym OBV — bez wzrostu wolumenu ruch jest kruchy.
- Odwrócenie w dół uruchomi się, jeśli cena zejdzie poniżej 170 zł, wracając pod paraboliczny SAR — wtedy brak potwierdzenia wolumenem zamieni się w impuls podażowy.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CBF od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
cyber_Folks to rozwijająca się platforma usług hostingowych i e-commerce, której wycena rynkowa obniżyła się w 2026 r., podczas gdy wyniki operacyjne spółki za rok 2025 (opublikowane w marcu) pokazały silny wzrost przychodów i zysków. Spółka jest obecnie droższa niż historycznie, ale premia wynika z wyższych marż i lepszej stopy zwrotu.
Wycena
- P/E (trailing): 18,2x (stockanalysis). Dla roku 2024 zysk netto dla akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł 63,1 mln PLN, a przy obecnej kapitalizacji ok. 1,15 mld PLN daje to P/E ~18x. To wyraźnie powyżej 3-letniej mediany (~12-14x z lat 2022-2024).
- EV/EBITDA: EV (kapitalizacja + dług netto) przy długu netto ok. -150 mln PLN (gotówka przewyższa dług) daje EV ~1,0 mld PLN. EBITDA za 2025: 273 mln PLN → ok. 3,7x. To poniżej własnej mediany z lat 2021-2024 (~5,0-6,0x) – spółka jest relatywnie tania na poziomie EV/EBITDA dzięki niskiemu zadłużeniu i wysokiej EBITDA.
- P/B: 3,89x – powyżej historycznej mediany (~2,0-2,5x) – wycena księgowa droga, ale aktywa niematerialne (wartość firmy + znaki) dominują bilans.
- P/FCF (trailing): Kapitalizacja / FCF (2025: 201 mln PLN) → ~5,7x – bardzo nisko, dużo poniżej własnego zakresu (historycznie 8-12x). Świadczy o silnej gotówkowej konwersji zysku.
Trend: Wskaźniki bazujące na zysku i EBITDA (P/E i EV/EBITDA) są w trakcie obniżania się względem szczytu z lat 2023-2024, ponieważ 2025 rok przyniósł znaczący wzrost wyników. Cena akcji (-20% od 52-tyg. maksimum) nie nadąża za poprawą fundamentów – to potencjalnie stara informacja (wyniki za 2025 znane od marca).
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 24,2% (EBIT 207 mln / przychody 855 mln) w 2025 r. – wyraźnie wzrosła z 21,3% w 2024 i 19,1% w 2023. Poprawa marży wskazuje na skalowanie biznesu.
- ROE (dla akcjonariuszy dominujących): Zysk netto dla dominujących 63,1 mln / kapitał własny dominujących 501,6 mln = ~12,6%. To wyższe niż 9-10% w latach 2022-2023.
- Dług netto / EBITDA: (114,7 mln kredyty + 19,8 mln leasing – 351 mln gotówka) = -216,5 mln → dług netto ujemny. Bilans bardzo bezpieczny.
- FCF margin: 201 mln / 855 mln = 23,5% – bardzo wysoki, spółka generuje dużo gotówki.
- Dynamika przychodów: 2022→2023: +22%, 2023→2024: +37%, 2024→2025: +30%. Stabilny, dwucyfrowy wzrost organiczny + akwizycje.
Słabe strony bilansu: Wartość firmy (goodwill) wynosi 957 mln PLN przy aktywach ogółem 1,79 mld – to 53% bilansu. Każda słabsza akwizycja może skutkować odpisem.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko odpisu wartości firmy i wartości niematerialnych (53% bilansu). W przypadku spowolnienia organicznego lub nietrafionych przejęć, odpis nawet 10-20% kapitałów własnych dominujących.
- Wysoki udział udziałów niekontrolujących (319,5 mln PLN, 39% kapitałów ogółem). Zysk netto w 2025: 127,8 mln, z tego tylko 63,1 mln przypada akcjonariuszom CBF – 51% zysku trafia do udziałowców mniejszościowych.
- Presja konkurencyjna na rynku hostingu i e-commerce. Niskie bariery wejścia – duzi gracze (Home.pl, Nazwa.pl, Netia) oraz globalni (AWS, Google Cloud) mogą obniżyć marże.
- Ryzyko kursowe i makroekonomiczne. Znaczna część przychodów wiąże się z wydatkami klientów MŚP – spowolnienie gospodarcze w Polsce (np. wzrost stóp NBP, wzrost kosztów energii) może ograniczyć inwestycje klientów w e-commerce i hosting.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CBF.
Reżim rynku
Rynek jest w wyraźnej hossie na krajowym podwórku, ale z silnym rozwarstwieniem względem świata. GPW znajduje się w fazie euforii – WIG i WIG20 są na nowych, wieloletnich szczytach (odpowiednio +0.0% i +0.0% od 52-tyg. szczytu), a ostatnie dni przyniosły skokowe wzrosty. mWIG40 jest nieco słabszy (-1.2% od szczytu), ale wciąż w trendzie wzrostowym. Liczby i narracja prasy są tu spójne: mówi się o "euforii na fali realnych szans na zakończenie działań wojennych". To klasyczny impuls geopolityczny, który przebił wcześniejsze obawy o drożejącą ropę.
Sytuacja globalna jest inna. S&P 500 (-2.3% od szczytu) i Nasdaq (-4.4% od szczytu) pozostają w korekcie lub konsolidacji po wcześniejszej przecenie. DAX jest najsłabszy (-6.4% od szczytu). GPW zagrała tu kontrę – odwrót od ryzyka na świecie nie dotknął Polski, a geopolityczny przełom wywołał lokalny risk-on.
Spółka na tle reżimu
CBF to spółka technologiczna z mWIG40 o niskiej kapitalizacji i średniej płynności. W obecnym reżimie płynie pod prąd: podczas gdy mWIG40 odbija, CBF przez ostatnie 60 dni stracił -16.7% i jest -20% od 52-tyg. szczytu. Spółka zachowuje się defensywnie lub wręcz negatywnie w stosunku do ogólnej hossy na małych i średnich spółkach – rynek wycenia ją na własnych fundamentach, nie na fali.
Wrażliwości makro
Biznes CBF (hosting, domeny, chmura dla SME) jest w przeważającej mierze złotówkowy po stronie przychodów i kosztów, co izoluje go od ryzyka walutowego. Kluczowe wrażliwości to: (1) kondycja polskich SME – spadek PMI (prognoza 46,7 pkt) sygnalizuje słabość, co może zwiększyć churn; (2) presja kosztowa – rosnące ceny prądu i gazu w Polsce to koszt operacyjny dla data center; (3) stopy procentowe – RPP utrzymuje stopy bez zmian, co nie jest impulsem stymulującym popyt inwestycyjny w sektorze IT. USD/PLN spadł o -3.3% w 20 dni – dla CBF to bez znaczenia.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- śr 15.04: GUS: inflacja CPI (dane finalne) za marzec – odczyt potwierdzający lub korygujący szacunek. Dla CBF pośrednio: wyższa inflacja = wyższe koszty operacyjne i presja na marże wśród klientów SME. W obecnym reżimie euforii rynkowej dane inflacyjne mogą być zignorowane, chyba że zaskoczą istotnie w górę.
Ryzyka makro
- Ryzyko odwrócenia reżimu GPW (horyzont 3-6 mc). Obecna euforia na GPW oparta jest na hipotezie zakończenia konfliktu. Jeśli negocjacje się załamią lub ropa znów ruszy w górę, sentyment szybko się odwróci. CBF, jako spółka o słabym momentum, może wtedy spaść najmocniej.
- Presja na marże SME (horyzont 6 mc). Utrzymujący się podwyższony koszt energii i kredytu, przy słabym PMI, może doprowadzić do fali upadłości lub ograniczenia wydatków przez klientów CBF, co podniesie churn i zmniejszy ARPU.
- Brak katalizatora wzrostu (ryzyko strukturalne). Rynek zdaje się nie doceniać modelu buy-and-build CBF, a spółka nie ma własnego silnego drivera, który uniezależniłby ją od losów całego sektora SME.