Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 30 maja 2026.
„Po rajdzie paliwo wygasło, a w spółce znowu śmierdzi awanturą – sprzedaję, zanim tłum zacznie to wyceniać.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 1,4%. Trafione ✅
- 28 maja wirtualnemedia.pl Cyfrowy Polsat chce zmniejszyć dług. Żak: inwestycje tylko na super warunkach
- 27 maja wirtualnemedia.pl ATM Grupa wypłaci rekordową dywidendę. Tyle dostanie spółka Solorza
- 26 maja pb.pl Komitet audytu Cyfrowego Polsatu: była próba wrogiego przejęcia spółek z grupy
- 26 maja money.pl Wrogie przejęcie imperium Solorzów? Ujawniają kulisy
- 26 maja businessinsider.com.pl Kulisy zamieszania wokół Polsatu. Projekty Overlord i Underlord
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 575 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Zielona energia segment EBITDA +73% r/r to motor wzrostu niedoszacowany przez rynek.
Skandal wokół wrogiego przejęcia i brak stabilności właścicielskiej odstraszy inwestorów instytucjonalnych i obciąży wycenę.
Squeeze na Bollingerach (8,07% pasma) z ATR w górnym kwartylu i StochRSI na zerze to sygnał odbicia.
Squeeze na wstęgach Bollingera przy opadającym ADX historycznie poprzedza gwałtowny spadek.
P/B 0,47 to najniższy poziom od lat, a przy FCF 938 mln zł spółka oferuje stopę zwrotu z gotówki 7-8%, czego rynek nie wycenia; odpisy są jednorazowe, a biznes rdzeniowy działa.
Barwnie opisał dyskonto P/B jako historyczną anomalię i okazję, ignorując spadek EBITDA i straty.
Indeksy biją szczyty, a nie odwracają trendu – to dowód siły, nie słabości.
WIG20 i mWIG40 są zaledwie 0.9% i 0.4% od 52-tyg. szczytu – to nie jest rynek tracący parę, tylko biorący oddech przed kolejnym ruchem.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Szeroka hossa może pociągnąć CPS w górę mimo lokalnych problemów.
- Niskie P/B 0,47 to twarde dno – spadek może być płytki.
- FCF 938 mln zł, jeśli rynek w niego uwierzy, wywoła przeszacowanie w górę.
Dziś w nagłówkach znowu Solorz i awantura – tym razem o wrogie przejęcie i działa prawne. Jak w rodzinnej firmie lecą pozwy między swoimi, to nigdy nie wróży nic dobrego. Mój dyrektor mówi: momentum, gramy na spadek, bo po rajdzie +37% paliwa nie ma, a technika pokazuje dystrybucję. Chłopak ma nosa – jego momentum na tej spółce działało już dwa razy z rzędu, a contrarian to była ruletka. Dziś idę z nim, bo jak w sklepie kończy się promocja, to klienci przestają kupować – a tu jeszcze właściciel się kłóci z rodziną na zapleczu.
Pamiętam, jak kiedyś, w upalny dzień przed burzą, sąsiad z warzywniaka zaczął się procesować z bratem o dostawy. Interes stał, klienci patrzyli, a ceny leciały w dół, choć pomidory były pierwsza klasa. Skończyło się tak, że obaj stracili, a ja kupiłem tanio. Dziś z CPS jest podobnie – póki burza wisi w powietrzu, lepiej stać z boku i poczekać, aż kurz opadnie. A jak spadnie, to kupię, bo spółka ma fundamenty – ale na razie gram na spadek.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 30 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -1,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 30 maja dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po rajdzie paliwo wygasło, a w spółce znowu śmierdzi awanturą – sprzedaję, zanim tłum...” |
| 23 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 już odtańczone, nowych newsów zero, a kurs po 30% w górę musi odsapnąć –...” |
| 16 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie +43% w 20 dni i przy braku świeżych newsów, kurs musi odsapnąć – sprzedaję,...” |
| 9 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,9% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie 39% w trzy tygodnie i przy braku nowych newsów, kurs musi odsapnąć –...” |
| 2 maja 28d temu |
▲ WZROST | kurs +6,6% | ✅ dobra decyzja | „Raport roczny już za nami, rynek go kupił, a trend jest tak silny, że nawet wykupienie...” |
| 25 kwietnia 35d temu |
▲ WZROST | kurs +7,9% | ✅ dobra decyzja | „Po 6 tygodniach spadków CPS wreszcie ruszył z rynkiem, a rynek już przetrawił odpisy –...” |
| 18 kwietnia 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +18,9% | ❌ zła decyzja | „Opóźnienie raportu to jak zepsuta waga w sklepie – nikt nie kupuje, dopóki nie...” |
| 11 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor gra na odbicie, ale pięć tygodni bear i trzy pudła z rzędu to nie przypadek –...” |
| 4 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Dymisja po 16 latach to jak pęknięcie w fundamencie – nikt nie odchodzi ot tak, a...” |
| 28 marca 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Trend spadkowy CPS ma siłę ADX 32,6, a odbicie WIG20 to za mało, by odwrócić kurs –...” |
| 21 marca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „CPS leci w dół jak kamień, a w próżni newsów nic go nie zatrzyma — gram z tym...” |
| 14 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,2% | ✅ dobra decyzja | „W próżni informacyjnej i przy rynku w korekcie, grawitacja ciągnie kurs w dół – nie ma...” |
| 7 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,5% | ✅ dobra decyzja | „Zero newsów, rynek w korekcie, a kurs leci w dół — nie ma powodu, żeby teraz zawracać,...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 30 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — DLA SZEFA FUNDUSZU Od: Dyrektor Researchu Data: 2026-05-30 Ticker: CPS (Cyfrowy Polsat S.A.)
1. Streszczenie wykonawcze
CPS wchodzi w tydzień po ujawnieniu afery właścicielskiej „Overlord” z 26 maja, która jest już publiczna i częściowo zdyskontowana (+7,7% w 20 dni). Rynek tkwi w końcowej fazie silnej hossy, a CPS po +37% w 60 dni wykazuje zmęczenie: momentum słabnie, wskaźniki krótkoterminowe skręcają w dół, a OBV potwierdza dystrybucję. Gram z tym zmęczeniem — DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Olek Optymista (bull): Uważa, że afera „Overlord” z 2025 roku to historia już zdyskontowana, a prawdziwym paliwem są wyniki Q1 z 20 maja i potwierdzone cele. Rynek skupia się na przyszłości, nie na starych grzechach.
- Piotrek Pesymista (bear): Twierdzi, że skandal właśnie teraz eskaluje — ujawnienie szczegółów 26 maja to świeży impuls, który podważa zaufanie instytucji. Ryzyko korporacyjne nie zniknie w tydzień.
- Twoja ocena: Strona byka ma tu przewagę. News z 26 maja to ujawnienie historycznych faktów, nie nowa eskalacja — rynek już to przetrawił, o czym świadczy +7,7% kursu w 20 dni. Brak nowych, negatywnych nagłówków oznacza, że temat nie będzie windował zmienności w tym tygodniu. To tło, nie wyzwalacz.
Technika
- Waldek Wzrostowy (bull): Wskazuje na squeeze wstęg Bollingera przy ekstremalnym wyprzedaniu (StochRSI %K < 20) i silnym trendzie wzrostowym (cena 21,5% powyżej 90-sesyjnego dołka). To układ pod gwałtowne odbicie.
- Stefan Spadkowy (bear): Kontruje: MACD pikuje, histogram jest ujemny i pogłębia się, cena spadła pod paraboliczny SAR (16,78 zł), a ADX słabnie — to nie korekta, to wygasanie trendu.
- Twoja ocena: Niedźwiedź wygrywa w krótkim terminie. Squeeze Bollingera to jedynie warunek wstępny, nie sygnał — bez potwierdzenia wolumenem (OBV ROC spada) i przy spadającym ADX (41,4 → słabnięcie), to pułapka. Cena spadła pod SAR, a momentum gaśnie — to otwiera drogę do testu wsparcia, nie do rajdu.
Fundamenty
- Bartek Byczy (bull): Argumentuje, że P/B 0,47 i FCF (z debaty, niezweryfikowane) czynią spółkę głęboko niedowartościowaną — rynek przereagował na jednorazowe odpisy, ignorując zdolność do generowania gotówki.
- Maciek Misiowy (bear): Ostrzega, że wartość księgowa to nie gotówka — przy spadającej EBITDA i ujemnym zysku netto aktywa mogą być przeszacowane. Niskie P/B to pułapka wartości, nie okazja.
- Twoja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byka jako tło. P/B 0,47 daje poduszkę przed głębokim krachem, ale to argument defensywny, nie paliwo do wzrostu w horyzoncie tygodnia. Dla krótkoterminowego kierunku fundamentalne dno jest neutralne — nie wywoła paniki ani euforii.
Makro i Reżim
- Hieronim Hossowy (bull): Podkreśla siłę rynku: WIG20 -0,9% od szczytu, S&P 500 i Nasdaq na nowych rekordach, momentum 3-8% w 20 dni. Hossa jest szeroka i zdrowa.
- Bogdan Bessowy (bear): Widzi blow-off top — rynek jest wąski, bycza narracja krucha, a każdy rekord to większe ryzyko korekty.
- Twoja ocena: Byk ma obiektywną przewagę — dane są po jego stronie. Indeksy są na szczytach, a momentum jest silne. Ale to tło, nie wyzwalacz dla CPS: spółka w tym tygodniu gra własnym zmęczeniem, nie korelacją z WIG20.
3. Strategia
Reżim rynku: późna faza silnej hossy — WIG20 na -0,9% od 52-tyg. szczytu, Nasdaq +24,4% r/r. Szeroki rynek jest mocny, momentum intaktne.
Strategia: momentum — jadę z trendem, ale tym na CPS, nie z rynkiem. Po +37% w 60 dni trend wzrostowy słabnie: ADX spada, momentum gaśnie (MACD pikuje, RSI spada 5 sesji), OBV potwierdza dystrybucję. To nie jest contrarian pod prąd rynku — to gra z kierunkiem, w którym zmierza momentum spółki: w dół, po wyczerpaniu rajdu. Bez nowego katalizatora i przy słabnącym paliwie, tłum będzie realizował zyski.
4. Rekomendacja
Kierunek: bear (DÓŁ). Siła przekonania: medium (~0,6). Horyzont: 1w (przegląd za tydzień).
5. Uzasadnienie
- Zmęczenie po rajdzie bez paliwa. Wyniki Q1 z 20 maja były dobre, ale odegrane (+20,7% przed publikacją). Od 20 maja kurs stoi w miejscu — rynek nie znalazł nowego powodu do wzrostu. Ujawnienie afery „Overlord” 26 maja to szum bez eskalacji. Bez świeżego katalizatora, po +37% w 60 dni, naturalnym ruchem tłumu jest realizacja zysków.
- Techniczne potwierdzenie dystrybucji. MACD pikuje od tygodnia, histogram ujemny i pogłębia się. Cena spadła pod paraboliczny SAR (16,78 zł). OBV ROC skręcił w dół — przy wciąż wysokim OBV w górnym kwartylu to sygnał, że duzi gracze dystrybuują akcje po rajdzie, nie akumulują.
- Słabnący trend. ADX na 41,4 spada — trend wytraca impet. Przy takim układzie nawet squeeze Bollingera i wyprzedany StochRSI nie są zaproszeniem do zakupów — to pułapka na spóźnionych byków.
Świadome przemilczenia: Nie wiem, czy FCF 938 mln zł (z debaty, niezweryfikowane) jest realny — jeśli rynek nagle uwierzy w tę liczbę, może dojść do przeszacowania w górę. Ryzykiem jest też szeroka hossa: jeden mocny odczyt makro może pociągnąć CPS w górę mimo lokalnego zmęczenia. Wreszcie, P/B 0,47 to twarde dno — spadek może być płytki.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Rynek zachwyca się wynikami Q1, ale zapomina, że afera „Overlord” to nie zamknięty rozdział, tylko otwarta rana na ładzie korporacyjnym – instytucje nie zapomną, że ktoś próbował ukraść spółkę.
Najważniejsze argumenty
- Skandal właścicielski to nie przeszłość, to przyszłość. Ujawnienie operacji „Overlord” i „Underlord” z 26.05 to jak Lawina, która rusza, bo kamienie toczą się dalej – fundacja rodzinna Solorza nie złożyła broni. Rada nadzorcza rekomenduje brak absolutorium, a to oznacza, że wojna o kontrolę wisi w powietrzu. Próba przejęcia z kwietnia–lipca 2025 była zablokowana, ale czy ktoś gwarantuje, że nie będzie kolejnej? Inwestorzy instytucjonalni nie lubią spółek, w których za rogiem czai się putsch.
- Wyniki Q1 to iluzoryczny spokój. Przychody 3,635 mld zł i EBITDA 847 mln zł (+4,7% r/r) wyglądają solidnie, ale wzrost to zasługa zielonej energii (+73% r/r), a nie rdzennego biznesu telewizyjno-telekomunikacyjnego. Zarząd potwierdził cel FCF na poziomie „dużych kilkuset mln zł” – powiedzmy 800 mln zł – co przy długu netto 15,04 mld zł i wskaźniku dług/EBITDA 4,14x daje marżę bezpieczeństwa jak przechodzenie po linie nad przepaścią.
- Brak przełomu w kluczowych segmentach. Telewizja Polsat i Polkomtel to koni, które ciągną wózek, a ten wózek ledwo zipie. Wzrost EBITDA o 1% w całym roku to śmiech przez łzy – przy inflacji kosztów pracy i energii, to realnie spadek. A ryzyko regulacyjne? Jak grom z jasnego nieba – KRRiT, UOKiK czy nowe podatki od big tech mogą uderzyć w przychody reklamowe.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnym FCF i dywidendzie spółka ma fundamenty, które trzymają cenę, ale gram bessę, bo rynek nie docenił ryzyka korporacyjnego. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że afera „Overlord” to otwarta rana. To tak, jakby twierdzić, że stłuczona szyba w oknie z 2025 roku wciąż ciągnie przeciąg w 2026 – absurd! Rynek już dawno zdyskontował te historie, a ty łapiesz się starych faktów jak tonący brzytwy. Prawdziwa nowość to wyniki Q1 i potwierdzone cele – to dopiero winda w górę!
Główna teza bycza
Skandal właścicielski to przeszłość, a przyszłość rysuje się w zielonych barwach – segment zielonej energii (EBITDA +73% r/r) to motor, który rynek wciąż niedoszacowuje, a potwierdzenie FCF na poziomie „dużych kilkuset mln zł” to as w rękawie.
Najważniejsze argumenty
- Zielona energia to nie chwilowa moda, a fundament. Segment ten wypracował EBITDA +73% r/r w Q1’26 – Piotrek Pesymista pewnie myśli, że to jednorazowy strzał, ale to strukturalny trend, który ciągnie całą spółkę. Rynek jeszcze nie w pełni wycenił tej dynamiki, bo skupia się na starych plotkach, a nie na świeżych liczbach.
- Cel FCF 2026 to konkret, nie obietnica. Zarząd potwierdził cel na poziomie „dużych kilkuset mln zł” – a to przy obecnym zadłużeniu 4,14x EBITDA (EBITDA z ostatnich 12 miesięcy to ok. 3,6 mld zł) oznacza, że spółka ma potencjał do szybkiej redukcji długu. Piotrek, zamiast grzebać w starych aferach, spójrz na ten wskaźnik – to jest prawdziwy news!
- Ujawnienie skandalu to oczyszczenie atmosfery. Komitet audytu pokazał karty, a rada nadzorcza zarekomendowała brak absolutorium – to koniec epoki. Instytucje, które nie lubią chaosu, teraz mogą uznać, że ryzyko zostało zneutralizowane, a spółka jest czystsza niż kiedykolwiek. Pytanie retoryczne do ciebie, Piotrku: czy jak chirurg usunie guza, to pacjent ma się martwić, że guz kiedyś istniał?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy zadłużeniu 4,14x EBITDA i niskim wzroście przychodów spółka ma mało miejsca na błąd, a jeden słaby kwartał w zielonej energii może rozwalić tę byczą tezę
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
CPS to klasyczny przykład przegrzanego balonu, który za chwilę pęknie. Wszystkie wskaźniki krótkoterminowe krzyczą "sprzedawaj", a jedyny byczy argument to wyprzedanie, które w słabnącym trendzie jest pułapką, nie zaproszeniem do zakupów.
Najważniejsze argumenty
- Śmierć na MACD: Linia MACD od tygodnia pikuje, histogram jest ujemny i pogłębia się. To nie jest korekta – to systematyczne wygaszanie popytu. Jak mawiał Jesse Livermore: "Rynek nigdy nie jest zły – to twoja opinia jest zła." Opinia kupujących, którzy gonili wzrosty od 13,32 zł, właśnie okazuje się błędna.
- Squeeze na wstęgach Bollingera to bomba: Pasmo zwęziło się do 8,07%, a średni rzeczywisty zakres (ATR) jest w górnym kwartylu. Historycznie taka kombinacja oznaczała gwałtowny ruch – i w słabnącym trendzie na ADX spadającym z 41,4 pkt ten ruch pójdzie w dół. To jak ściśnięta sprężyna, która wystrzeli niedźwiedzią świecą.
- Odwrót od parabolicznego SAR: Cena spadła poniżej 16,78 zł – to punkt, który wcześniej działał jak magnes dla kupujących. Teraz jest oporem. Jeśli jutro nie odbijemy od 16,17 zł, cel to 90-sesyjny dołek.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy 21,5% powyżej 90-sesyjnego dołka i ekstremalnym wyprzedaniu krótkoterminowy odbicie jest statystycznie bardziej prawdopodobne niż dalszy spadek, ale gram przeciw tłumowi. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że MACD pikuje i to koniec zabawy. Pomija jednak fakt, że MACD to wskaźnik opóźniony – pokazuje to, co już było, a nie to, co będzie. Prawdziwy twardy sygnał leży gdzie indziej.
Główna teza bycza
Rynek szykuje się do gwałtownego odbicia – squeeze na Bollingerach przy ekstremalnym wyprzedaniu to klasyczny zapalnik do wystrzału w górę, nie do dalszej wyprzedaży.
Najważniejsze argumenty
- Stefan Spadkowy patrzy na MACD jak ślepy na kolory, a ja widzę squeeze na wstęgach Bollingera (8,07% pasma) przy średnim rzeczywistym zakresie ATR w górnym kwartylu – to historycznie najlepszy sygnał do gwałtownego ruchu. Gdy balon jest ściśnięty, nie pęka – tylko eksploduje w górę.
- Dwudziestosesyjny wskaźnik stochastyczny %K (StochRSI) na zerze – to nie jest pułapka, Stefan myli się jak wół w karczmie. W słabnącym trendzie wyprzedanie może być pułapką, ale tu mamy dodatkowo spadający ADX z 41,4 pkt, co oznacza, że trend niedźwiedzi sam traci siłę. To jak bokser, który ma już dość walki.
- Cena 16,17 zł jest 21% powyżej 90-sesyjnego dołka (13,32 zł) i 10% poniżej 52-tygodniowego szczytu (18,00 zł). Gdzie tu miejsce na dalsze spadki? Stefan, złap byka za rogi, zamiast czekać na cud.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy słabnącym ADX to wyprzedanie może być pułapką, ale squeeze i zero na StochRSI to zbyt mocny zestaw, by go zignorować.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Rynek myli się, traktując Cyfrowy Polsat jak spółkę w terminalnym spadku – tymczasem przy P/B 0,47 i FCF 938 mln zł kupujemy biznes za grosze względem jego majątku i zdolności generowania gotówki, a odpisy to jednorazowy hałas, nie trend.
Najważniejsze argumenty
- Wycena poniżej wartości księgowej to historyczna anomalia. P/B 0,47 to poziom, który w latach 2022-2024 był nieosiągalny – wtedy spółka handlowała w przedziale 0,6-0,8. Dziś mówimy o 27–40% dyskoncie względem własnej normy. Jak mawiał Warren Buffett, „cena to co płacisz, wartość to co dostajesz” – a tutaj dostajesz aktywa za pół ceny.
- Stopa wolnych przepływów pieniężnych rzędu 7-8% to krew z mlekiem – w świecie, gdzie obligacje skarbowe dają realnie ujemny zwrot po inflacji, CPS oferuje gotówkę zwracaną inwestorom w tempie dwukrotnie wyższym niż koszt długu. To nie jest spółka do spekulacji, to maszyna do generowania gotówki w przebraniu restrukturyzacji.
- Ujemny EBIT i strata netto to efekt odpisów, nie wyniku operacyjnego. EBITDA 3,5 mld zł i FCF blisko miliarda dowodzą, że biznes rdzeniowy wciąż zipie – rynek zdyskontował już agresywne odpisy (kurs +51% od dołka), ale nie wliczył w cenę odbicia marż po zakończeniu inwestycji w światłowody.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy ujemnym zysku netto i spadającej EBITDA jeden słaby kwartał operacyjny może pogrążyć tezę, bo rynek nie wybacza spółkom, które przestały zarabiać na poziomie netto -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy traktuje P/B 0,47 jak okazję stulecia, ale zapomina, że wartość księgowa to nie gotówka pod materacem – to głównie majątek trwały i udziały, które przy spadającej EBITDA 3,5 mld PLN w dół mogą być warte znacznie mniej. Odpisy nie są jednorazowym hałasem, tylko sygnałem, że spółka sama przyznaje: „przeceniliśmy nasze aktywa”. Rynek nie jest głupi – dyskonto P/B to raczej wyprzedaż niż promocja.
Główna teza niedźwiedzia
Przy ujemnym EBIT i stracie netto w 2025 roku, FCF 938 mln PLN to ostatni oddech przed głębszym spadkiem – bez wzrostu EBITDA spółka wchodzi w spiralę wyższych mnożników i niższej wyceny.
Najważniejsze argumenty
- EBITDA w trendzie spadkowym – przy 3,5 mld PLN i kapitalizacji ~12 mld PLN, EV/EBITDA jest jednocyfrowy, ale trajektoria wiedzie w górę mnożników, bo EBITDA kurczy się o 24,7% r/r (dane z briefingu). Bartek Byczy chwyta się P/B jak kotwicy na tonącym statku, ignorując, że to wskaźnik martwy bez zysków.
- Straty netto i ujemny EBIT to nie „jednorazowy hałas” – w telecomie odpisy często poprzedzają realne problemy z przepływami. FCF 938 mln PLN przy 7-8% stopy zwrotu wygląda przyzwoicie, ale to wpadka jak śliwka w kompot – bez wzrostu przychodów i marż, ta gotówka stopnieje. Pytanie retoryczne: skoro spółka sama tnie wartość księgową, dlaczego Bartek Byczy uważa, że rynek przeszacował ją za mocno?
- Kurs +51% od minimum, ale wciąż -10% od maksimum – to nie jest odbicie fundamentów, tylko oddech po panice. Przy P/B 0,47 i braku dywidendy (bo zysku nie ma), kto kupuje CPS? Tylko łowcy okazji, a nie inwestorzy wartości – a to ślepa uliczka.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/B 0,47 i FCF 7-8% stopa zwrotu jest kusząca, ale bez odbicia EBITDA to pułapka wartości.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend rynku jest zdrowy i szeroki – hossa płynie jak Wisła w maju, a CPS płynie z nią. Bliskość indeksów do absolutnych szczytów to nie ostrzeżenie, tylko dowód siły.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 i mWIG40 są zaledwie -0,9% i -0,4% od 52-tyg. szczytu – to nie jest rynek, który traci parę, tylko który bierze głęboki oddech przed kolejnym ruchem. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest za wysoki, żeby kupić, ani za niski, żeby sprzedać”. Przegrzanie? To dla niedźwiedzi, które boją się własnego cienia.
- S&P 500 i Nasdaq biją nowe 52-tyg. szczyty (+17,7% i +24,4% r/r) – globalny wiatr dmucha w żagle. CPS z betą ~0,8-1,0 to jak statek, który płynie z prądem, nie pod prąd. Stare obawy z marca o „odwrót od ryzyka” rynek zjadł na śniadanie – świeże nagłówki z 20-22 maja mówią o powrocie do akcji.
- Dynamika 20-dniowa wszystkich indeksów to +3-8% – to nie jest marazm, to krew z mlekiem hossy. CPS (+7,8% na tle) łapie byka za rogi w sektorze, który ma stałe przychody abonamentowe jako poduszkę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy tak małym dystansie od szczytów wystarczy jeden słabszy odczyt makro, żeby cała ta bycza narracja runęła jak domek z kart -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że bliskość szczytów to dowód siły, a nie ostrzeżenie. To klasyczne mylenie przyczyny ze skutkiem – jakby kierowca pędzący z gazem w podłodze w stronę przepaści mówił, że silnik pracuje jak marzenie. Rynek nie jest w fazie „oddechu przed kolejnym ruchem”, tylko w fazie blow-off top, gdzie każdy kolejny rekord jest coraz węższy i kruchszy.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku jest przegrzany i wąski – S&P 500 na nowych szczytach +17.7% r/r, ale to euforia napędzana garstką megakapitalizacji, która maskuje słabość reszty. CPS, z betą 0.8-1.0, nie popłynie z tą falą – gdy hossa się skończy, defensywność nie ochroni przed korektą.
Najważniejsze argumenty
- WIG jest 0.6% od szczytu, a mWIG40 0.4% – to tak zwany „martwy oddech” przed korektą. Panie Hieronimie, nawet Pan chyba widzi, że rynek od marca tkał się w bok, ignorując stare obawy. To nie zdrowa hossa, to preludium do realizacji zysków. Jak mówił John Templeton: „Najniebezpieczniejsze słowa na giełdzie to ‘tym razem jest inaczej’.”
- Krótkoterminowo indeksy zyskały 3-8% w 20 dni – to prosta droga do przegrzania. W środowisku, gdzie 52-tygodniowe maksima są powszechne, a narracja prasy („powrót do łask akcji”) jest już starą wiadomością, rynek dyskontuje euforię, a nie fundamenty. Czy Pan naprawdę sądzi, że CPS, spółka o mieszanym profilu, wybroni się przed falą realizacji zysków?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend indeksów jest obiektywnie silny i krótkoterminowo momentum może pchać CPS wyżej, ale struktura rynku jest zbyt wąska, by to utrzymać.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 30 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CPS od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Ujawnienie próby wrogiego przejęcia (26.05.2026) Komitet audytu CPS ujawnił szczegóły operacji „Overlord” i „Underlord” z kwietnia–lipca 2025, które miały na celu wrogie przejęcie Telewizji Polsat i Polkomtelu przez fundację rodzinną Zygmunta Solorza. Próba została zablokowana, a rada nadzorcza zarekomendowała brak absolutorium dla Solorza i Błaszczyka. To historyczny, ale materialny kontekst ładu korporacyjnego – ryzyko niestabilności właścicielskiej już częściowo znane, ale skala ujawnionych działań może ciążyć na postrzeganiu spółki przez inwestorów instytucjonalnych. Negatywny, istotny.
-
Wyniki Q1 2026 i potwierdzenie celów finansowych (20.05.2026) CPS osiągnął w Q1’26: przychody 3,635 mld zł (wzrost +3% r/r), skorygowaną EBITDA 847 mln zł (+4,7% r/r) i zysk netto 128 mln zł. Segment zielonej energii (EBITDA +73% r/r) był silnym motorem. Zarząd potwierdził cel FCF 2026 na poziomie „dużych kilkuset mln zł” i niski, jednoprocentowy wzrost EBITDA. Pozytywny, umiarkowany – operacyjnie solidnie, ale bez przełomu.
-
Zadłużenie i wstrzemięźliwość inwestycyjna (28.05.2026) Dług brutto CPS na koniec marca: 15,04 mld zł; wskaźnik dług netto/EBITDA: 4,14x. Prezes Piotr Żak zapowiedział, że nowe inwestycje będą realizowane wyłącznie na „super warunkach”. Mieszany – z jednej strony dyscyplina finansowa, z drugiej wysoki leverage ogranicza elastyczność i może presjonować cash flow.
-
Brak dywidendy (26.05.2026) Projekty uchwał na walne zgromadzenie (22 czerwca) nie przewidują dywidendy. Zgodne z komunikowanym priorytetem redukcji długu, ale negatywne dla inwestorów nastawionych na dochód. Neutralny do lekko negatywnego.
-
Incydent cyberbezpieczeństwa (30.04.2026) Wyciek danych osobowych części abonentów bez naruszenia haseł, loginów ani danych kart płatniczych. Zgłoszono do UODO. Kontrolowany i niski wpływ biznesowy – neutralny.
-
Zaplanowana nowa strategia (jesień 2026) Zarząd wielokrotnie potwierdził, że nowa strategia grupy zostanie przedstawiona jesienią. Rynek czeka na konkrety – póki co to zapowiedź bez twardych decyzji. Neutralny.
-
Dymisja Anety Jaskólskiej z zarządu (01.04.2026) oraz odwołanie Zygmunta Solorza z szeregu spółek (kwiecień 2026) – kontynuacja zmian w zarządzie i ładzie korporacyjnym po sukcesji. Uporządkowanie struktur właścicielskich, ale też oznaka trwającego konfliktu. Neutralny z tendencją negatywną – ryzyko ciąży.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest zdominowany przez dwa wątki: (1) ujawnienie skandalu korporacyjnego z 2025 roku (próba wrogiego przejęcia) oraz (2) kontynuacja raportowania wyników i zarządzania długiem. To rozproszenie – dla inwestora w horyzoncie 1–3 miesiące najważniejsze będą ogłoszenie nowej strategii (jesień 2026) oraz dalsze tempo redukcji zadłużenia. Skandal, choć głośny, jest zdarzeniem historycznym – zapewne zdyskontowany, ale pogłębia postrzegane ryzyko ładu korporacyjnego.
Ryzyko informacyjne
Oznaki nadchodzących negatywnych komunikatów: ryzyko dalszych roszczeń prawnych związanych ze sprawą przejęcia, potencjalne kary/grzywny (UODO w sprawie wycieku), brak dywidendy i ciągła presja na cash flow. Zarząd nie wysyła sygnałów o natychmiastowych negatywach, ale ujawnienie skandalu tworzy asymetrię informacyjną na niekorzyść spółki – szczegóły mogą jeszcze wypłynąć.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CPS — co gra i co się z czym kłóci:
Główny obraz jest spójnie niedźwiedzi w krótkim terminie, ale wisi na cienkiej nitce świeżego sygnału. Dominuje wygasanie momentum z piątkowego rajdu: cena spada pod paraboliczny SAR (16,78 zł), wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) ma ujemny i pogłębiający się histogram, a linia MACD od tygodnia pikuje. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 41,4 pkt wciąż sygnalizuje trend, ale sam spada — trend słabnie w miejscu, które często poprzedza odwrócenie. Najsilniejszy kontr-sygnał to squeeze na wstęgach Bollingera (pasmo zwęża się do 8,07%) przy wysokim średnim rzeczywistym zakresie (ATR) w górnym kwartylu — to kombinacja wysokiej zmienności i kurczącej się przestrzeni, która historycznie zapowiada gwałtowny ruch. Do tego dwudziestosesyjny wskaźnik stochastyczny %K (StochRSI) jest na zerze — ekstremalne wyprzedanie, które w słabnącym trendzie bywa pułapką, ale tu świeżość sygnału jest realna. Krótki termin (cena 16,17 zł) jest 21% powyżej 90-sesyjnego dołka, ale 10% poniżej 52-tyg. szczytu (18,00 zł) — obraz napięcia między średniookresowym byczym trendem (powyżej średniej kroczącej z 50 i 90 sesji) a ostrym wyhamowaniem w mikroskali.
Trend i momentum
Średnioterminowy trend pozostaje byczy: cena jest 21,5% powyżej średniej z 90 sesji (13,32 zł) i 17% powyżej średniej z 50 sesji (13,82 zł). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 41,4 pkt wciąż potwierdza trend, ale spadający ADX osłabia jego siłę. Momentum krótkoterminowe jest wyraźnie niedźwiedzie: histogram MACD ujemny i spadający drugi tydzień, linia MACD poniżej sygnału. Indeks Aroon (odczytywany przez ADX) sugeruje, że trend gaśnie. Krótki termin przeczy długiemu — to pierwsza od początku maja poważniejsza korekta w obrębie trendu wzrostowego.
Oscylatory i ekstrema
Kluczowe napięcie: czternastosesyjny wskaźnik siły względnej (RSI) spada piątą sesję z rzędu (60,9 pkt) — momentum wyraźnie słabnie. Jednocześnie wskaźnik stochastyczny %K (StochRSI) jest na absolutnym zerze — ekstremalne wyprzedanie, które w słabnącym trendzie często prowadzi do odbicia, ale może też być sygnałem, że spadki przyśpieszą. Dwusesyjny RSI (21,6 pkt) rośnie — krótkie momentum pozytywne, co tworzy dywergencję z RSI(14). Wskaźnik CCI (-31,5 pkt) i Williams %R (-55,7 pkt) oba spadają, ale nie są jeszcze w strefie ekstremalnej — nie przesądzają kierunku.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen stoi w sprzeczności z ceną: bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu (silna akumulacja), ale jego dziesięciosesyjna stopa zmiany (OBV ROC) przełamała zero w dół — przepływ pieniądza zaczyna się odwracać. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 49,5 pkt spada — neutralny, ale kierunek niedźwiedzi. Najsilniejszy sygnał to kurczenie się wstęg Bollingera (8,07% pasma) przy ATR w górnym kwartylu — to setup na wybicie, którego kierunek nie jest jeszcze przesądzony. Zmienność zrealizowana (20D) spada — rynek się konsoliduje.
Poziomy i scenariusze
- Opory: lokalny szczyt 16,90 zł (+4,5% od ceny), 18,00 zł (52-tyg. szczyt, +11,3%). Paraboliczny SAR na 16,78 zł jest teraz pierwszym oporem dynamicznym.
- Wsparcia: 15,80 zł (lokalny dołek z 22 maja), 15,20 zł (średnia z 20 sesji), 13,82 zł (średnia z 50 sesji, -14,5%).
Kontynuacja korekty / niedźwiedź: dalszy spadek histogramu MACD, przełamanie wsparcia 15,80 zł przy rosnącym wolumenie. Wybicie w dół z squeeze'a potwierdzone przez OBV przełamujący średnią. Odwrócenie / byk: obrona 15,80 zł, zamknięcie powyżej 16,78 zł (SAR) przy wzroście MFI i OBV — to domknęłoby lukę momentum. Wybicie górą z squeeze'a oznaczałoby powrót do testu 18,00 zł.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CPS od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
CPS jest w trakcie głębokiej restrukturyzacji — po latach stabilnego generowania gotówki i regularnej dywidendy, spółka w 2025 roku zanotowała stratę netto i ujemny EBIT, co jest sygnałem poważnych problemów strukturalnych w biznesie, ale też częściowo efektem agresywnych odpisów. Rynek zdyskontował już część tych problemów — kurs jest 51% powyżej 52-tygodniowego minimum, ale wciąż 10% poniżej maksimum.
Wycena
P/B na poziomie 0.47 — spółka wyceniana jest poniżej wartości księgowej, co jest ekstremalne jak na jej historyczne standardy (w latach 2022-2024 P/B oscylowało wokół 0.6-0.8). P/E nie ma sensu przy ujemnym zysku netto za 2025. EV/EBITDA trudno precyzyjnie wyliczyć bez pełnej struktury zadłużenia, ale przy EBITDA 3,5 mld PLN i kapitalizacji ~12 mld PLN, wskaźnik jest jednocyfrowy. Trajektoria jest jednak w stronę wyższych mnożników ze względu na spadek EBITDA. FCF za 2025 to 938 mln PLN — w relacji do kapitalizacji daje to stopę FCF ~7-8%, co nie jest niskie, ale wymaga potwierdzenia stabilności.
Jakość biznesu
Marża EBITDA w 2025 wyniosła ~24,7% (3.538/14.324), co jest przyzwoite, ale spadkiem z ~27,8% w 2022. ROE jest głęboko ujemne. Dług/EBITDA — przy zadłużeniu długoterminowym 14,8 mld PLN i EBITDA 3,5 mld, to ~4,2x, co jest wysokie i niepokojące. FCF margin dodatni (~6,5%) to pozytyw, ale do 2023 roku spółka miała ujemny FCF. Amortyzacja gwałtownie wzrosła z 2,2 mld w 2024 do 4,95 mld w 2025 — to sygnał agresywnych odpisów aktywów (głównie wartości niematerialnych). Przychody rosną wolno: +0,4% r/r w 2025, +4,7% w 2024, +5,5% w 2023. Kapitał własny spadł z 15,4 mld (2023) do 13,5 mld (2025) przez straty.
Ryzyka fundamentalne
- Lawinowo rosnąca amortyzacja i ryzyko kolejnych odpisów — wzrost z 2,2 do 5,0 mld PLN w rok wskazuje na jakościowe problemy z wyceną aktywów (goodwill 8,3 mld PLN w bilansie). Kolejne odpisy mogą pogłębić stratę.
- Wysoka dźwignia finansowa i ryzyko naruszenia kowenantów — dług netto/EBITDA ~4,2x w otoczeniu rosnących stóp procentowych (NBP 5,75-6,0%) obciąża wynik odsetkami (1,16 mld w 2025).
- Brak dywidendy od 3 lat i perspektywa jej braku w najbliższym czasie — spółka tradycyjnie była dywidendówką, obecnie nie generuje zysku netto, co eliminuje dywidendę jako wsparcie kursu.
- Presja kosztów regulacyjnych i konkurencja w segmencie telekomunikacyjno-medialnym — Polska to rynek nasycony, konkurencja cenowa (Play, T-Mobile, Orange) ogranicza marże, a koszty energii i wynagrodzeń rosną.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CPS:
Reżim rynku Rynek jest w końcowej fazie silnej hossy, blisko absolutnych szczytów. WIG jest zaledwie -0.6% od 52-tyg. maksimum, WIG20 -0.9%, a mWIG40 -0.4%. Świat wygląda jeszcze mocniej: S&P 500 i Nasdaq są na nowych 52-tyg. szczytach (odpowiednio +17.7% i +24.4% r/r). DAX nieco odstaje (-1.2% od szczytu), ale trend pozostaje wzrostowy. Krótkoterminowo (20d) dynamika jest bardzo silna — wszystkie indeksy zyskały 3-8%. Narracja prasy jest mieszana – świeże nagłówki z 20-22 maja mówią o powrocie do łask akcji i walce chciwości ze strachem, ale starsze (z marca/kwietnia) sugerowały niepewność i odwrót od ryzyka. Liczby są jednoznaczne: to klasyczne przegrzanie w późnej fazie cyklu. Prasa starzeje się szybciej niż indeksy – rynek zignorował obawy z I kwartału.
Spółka na tle reżimu CPS to spółka o mieszanym profilu – z jednej strony defensywny telco (stałe przychody abonamentowe), z drugiej cykliczna konsumpcja mediowa. Beta wobec WIG to ok. 0.8-1.0. W środowisku przegrzania i bliskości szczytów CPS płynie z rynkiem (wzrost +7.8% w 20d i +26% YTD), ale nie jest liderem.
Wrażliwości makro Kluczowa wrażliwość: EUR/PLN przy 4.23 komfortowy dla CPS (zadłużenie w euro, przychody w PLN). Presja inflacyjna (inflacja bazowa 3.0%, rosnące koszty energii i paliw) podbija koszty operacyjne. WIBOR 3M stabilny po decyzji RPP z maja – brak presji na koszty finansowe. Rynek w zasadzie zdyskontował obecny poziom stóp, więc impulsem byłaby zmiana retoryki RPP.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa) Już w środę (3.06) ogłoszenie zmian w portfelach indeksów GPW. Dla CPS - jako spółki z mWIG40 - to potencjalne przepływy pasywne, jeśli zmieni wagę lub indeks. W przyszłym tygodniu (10.06) decyzja RPP. Rynek nie oczekuje zmian stóp, ale komunikat może wpłynąć na oczekiwania co do długości pauzy. Między tymi datami spodziewamy się typowego wyciszenia przed decyzją.
Ryzyka makro
- Ryzyko realizacji zysków w całym rynku – po 26% YTD CPS jest podatny na korektę, zwłaszcza jeśli przegrzanie przejdzie w techniczną bessę.
- Wzrost cen uprawnień EU ETS i energii elektrycznej – bezpośrednio podbija koszty operacyjne (energochłonne nadajniki 5G, dane center).
- Ryzyko zmiany reżimu: jeśli hossa pęknie (np. po rozczarowującym sezonie wyników lub szoku geopolitycznym), wysoki lewar CPS (delewarowanie jako priorytet) uwrażliwi spółkę na spadek przychodów.