Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 9 maja 2026.
„Świeży szacunek zysku za I kw. 2026 dał +44,6% przychodów r/r – to nowa benzyna, która pociągnie kurs jeszcze w tym tygodniu, zanim rynek znów zacznie szukać kontraktów.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 12,5%. Pudło ❌
- 7 maja bankier.pl Lubawa szacuje jednostkowy zysk netto w I kw. '26 na 2,61 mln zł
- 4 maja pb.pl Przemysł strefy euro notuje teoretyczny wzrost aktywności. Detale PMI odkrywają jednak dominację negatywnych trendów
- 31 marca bankier.pl Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w '25 na 126,1 mln zł
- 19 marca wnp.pl PKO BP: wzrost PKB w I kwartale 2026 r. spowolnił
- 13 marca parkiet.com Wiemy które spółki mogą zyskać na SAFE. Lista jest zaskakująco długa
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 507 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Najświeższe wyniki za I kwartał 2026 z 7 maja są dopiero przetwarzane przez rynek, a dynamika przychodów bije dynamikę zysku, co zapowiada poprawę marż.
Marże topnieją bo dynamika przychodów bije dynamikę zysku.
Świeży sygnał Aroon Up na 96 i potwierdzający go paraboliczny SAR to fundament trendu, nie pułapka.
Wykupienie oscylatorów CCI i StochRSI przy spadającym ADX to klasyczna kombinacja ostrzegawcza przed korektą.
Lubawa dopiero zaczyna strukturalny wzrost marż i wolumenów, a wycena P/E 9,56x nie dyskontuje pełnego potencjału backlogu.
Wycena wspieła się w górne rejony własnego zakresu, P/B 2,05 wobec minimum 0,9, co oznacza brak margin of safety.
Globalny risk-on na Nasdaq i S&P 500 z odbiciem odpowiednio 14,6% i 8,6% w 20 dni to sygnał powrotu apetytu na ryzyko, który ciągnie GPW i LBW w górę.
Dywergencja między Nasdaq na szczytach a WIG20 3,7% poniżej to sygnał słabości, nie opóźnienia.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Po 12,5% rajdzie w 5 dni każda świeca odwrotu może wywołać szybką korektę o 5%.
- Brak nowego kontraktu rządowego może sprawić, że momentum szybko wygaśnie.
- Przy przegrzanych oscylatorach rynek może uznać, że to już przesada i zacząć realizować zyski.
Dziś patrzę na ten szacunek za pierwszy kwartał – przychody w górę o 44,6% rok do roku, to nie przelewki. Dyrektor mówi: momentum, jedziemy z tym wiatrem, i ja mu wierzę, bo to świeży news, dopiero dwa dni, tłum go jeszcze trawi. Chłopak gra z rynkiem, a rynek jest byczy – S&P na szczycie, WIG20 rośnie, to nie czas na pływanie pod prąd. Dałem mu kredyt na ten momentum, choć ostatnio na bear dał dupy – ale tam grał pod górkę, a teraz wali z grubej rury zgodnie z trendem. Kupujemy, póki benzyna świeża.
Pamiętam, jak kiedyś w kuźni starego Majchrzaka kowal walił młotem w rozgrzane żelazo, aż iskry leciały – każdy cios był mocny, ale jak przestawał, to żelazo stygło i już nie dało się kuć. Z tą Lubawą jest teraz jak z tym żelazem – póki iskry lecą i cena rośnie, to kujemy dalej. Ale wiem, że jak tylko miech przestanie dmuchać, to ostygnie i trzeba będzie odstawić młot. Dlatego gram na ten tydzień, póki gorące, a potem zobaczymy.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 9 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +6,1%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 9 maja dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Świeży szacunek zysku za I kw. 2026 dał +44,6% przychodów r/r – to nowa benzyna, która...” |
| 2 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +12,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor widzi zmęczenie sprzedających, ale ja widzę zmęczenie byków — po dwóch...” |
| 25 kwietnia 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś Lubawa publikuje raport – rynek boi się rozczarowania, a bez świeżego kontraktu...” |
| 18 kwietnia 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,7% | ✅ dobra decyzja | „Dziś rynek dostał zadyszki – PKB hamuje, a Lubawa bez świeżego kontraktu dalej zjeżdża...” |
| 11 kwietnia 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym...” |
| 4 kwietnia 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za 2025 już są w cenie, a kurs dalej leci w dół – dopóki nie zobaczymy nowego...” |
| 28 marca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 63d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 9 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — LBW (Lubawa S.A.)
Data: 2026-05-09 | Horyzont: 1 tydzień | Autor: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
LBW pokazała w tym tygodniu potężny, 12,5-procentowy rajd po publikacji jednostkowych szacunków za I kwartał 2026. Rynek dostał świeży, mocny katalizator (+44,6% przychodów r/r), a globalny risk-on (Nasdaq na szczycie) daje paliwo spekulacji. Nie fade’uję tego ruchu bez złamania struktury — gram z momentum, kierunek GÓRA.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull – Olek Optymista: Szacunki za I kw. 2026 z 7 maja to świeży news — jednostkowy zysk +20,9% r/r, przychody +44,6% r/r. Rynek, który od kwietnia spadał, dopiero teraz zaczyna wyceniać przyspieszenie.
- Bear – Piotrek Pesymista: Publikacja przed długim weekendem to „zamiatanie pod dywan". Kurs i tak urósł 12,5% w 5 dni — news jest już w cenie, a bez konsolidacji skonsolidowanej to słaba podstawa do dalszych wzrostów.
- Moja ocena: Strona byka wygrywa na świeżości. Dane są sprzed 2 dni, a kurs zareagował dopiero w tym tygodniu — tłum jeszcze trawi skalę przyspieszenia przychodów. Bear słusznie ostrzega przed „przedweekendową" publikacją, ale nie kwestionuje samych liczb.
Technika
- Bull – Waldek Wzrostowy: Trend jest potwierdzony — cena nad SMA 10/20, paraboliczny SAR byczy, Aroon Up 96 (świeży 25-sesyjny szczyt), OBV w górnym kwartylu (silna akumulacja). To nie pułapka, to momentum.
- Bear – Stefan Spadkowy: Wskaźniki wyprzedzenia krzyczą — CCI >130, StochRSI %K >87, wstęgi Bollingera rozszerzone. Po +12,5% w 5 dni rynek jest przegrzany i dojrzewa do korekty.
- Moja ocena: Byk dominuje. Struktura trendu jest intaktna (wyższe szczyty, wyższe dołki), a akumulacja potwierdzona OBV. Wykupienie na oscylatorach to fakt, ale w silnym trendzie to norma, nie sygnał odwrotu — bez świecy odwrotu lub złamania wsparcia nie ma podstaw do fade’owania.
Fundamenty
- Bull – Bartek Byczy: P/E 9,56x jest niskie wobec dwucyfrowych dynamik przychodów i zysków. Spółka weszła w strukturalny wzrost marż, a backlog zbrojeniowy (SAFE) daje widoczność na lata.
- Bear – Maciek Misiowy: EV/EBITDA 7,5-8,0x to historyczne szczyty. Przy P/B 2,05 i braku gwarancji kontynuacji 25-procentowych dynamik, rynek już wycenił „obiad".
- Moja ocena: Remis z lekką przewagą byka. Wycena nie jest już okazyjna, ale nie jest też przesadzona dla spółki z zerowym długiem i rosnącymi marżami. Fundamenty dają poduszkę, ale nie są same w sobie wyzwalaczem na ten tydzień.
Makro i Reżim
- Bull – Hieronim Hossowy: Globalny risk-on — Nasdaq +14,6% w 20 dni, S&P 500 +8,6%, oba na 52-tyg. szczytach. WIG20 (+21,7% r/r) jest 3,7% poniżej szczytu — ma przestrzeń do nadrobienia. LBW z betą ~0,8 płynie z rynkiem.
- Bear – Bogdan Bessowy: GPW nie nadąża za Wall Street — WIG20 wisi pod oporem. Beta 0,8 oznacza, że LBW nie przyspieszy mocniej niż rynek, a każde ochłodzenie risk-on uderzy w nią proporcjonalnie.
- Moja ocena: Byk ma przewagę. Reżim to hossa z krótkoterminowym odbiciem — gram z rynkiem. Sektor industrial jest silny (mediana +2,5% w 5 dni), co wspiera LBW jako spółkę przemysłową.
3. Strategia
Wybór: momentum. Reżim rynku to średnioterminowa hossa z globalnym risk-on (Nasdaq na ATH, WIG20 +21,7% r/r) — gram z rynkiem, nie przeciw niemu. LBW dostała świeży, mocny katalizator (szacunki I kw. 2026 sprzed 2 dni: przychody +44,6% r/r), a technika potwierdza intaktny trend wzrostowy: cena nad SMA 10/20, Aroon Up 96, OBV akumuluje. Fade’owanie +12,5% w 5 dni bez złamania struktury (brak świecy odwrotu, brak przebicia wsparcia) to łapanie noża — gram z ruchem, licząc na kontynuację momentum w kolejnym tygodniu.
4. Rekomendacja
- Kierunek (stance): bull (GÓRA)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1 tydzień
5. Uzasadnienie
Tygodniem rządzą jednostkowe szacunki za I kwartał 2026 opublikowane 7 maja — przychody +44,6% r/r to liczba, która zaskoczyła rynek i napędziła 12,5-procentowy rajd. News jest świeży (2 dni), a tłum dopiero go trawi — w poniedziałek inwestorzy wrócą po weekendzie z tymi nagłówkami, co może podtrzymać momentum. Reżim rynku to hossa: Nasdaq i S&P 500 na 52-tyg. szczytach, WIG20 rośnie, sektor industrial silny (+2,5% mediana w 5 dni) — gram z rynkiem, nie przeciw. Technicznie trend jest intaktny — cena nad SMA 10/20, paraboliczny SAR byczy, Aroon Up 96 (świeży szczyt), OBV w górnym kwartylu (silna akumulacja). Wykupienie na StochRSI i CCI to fakt, ale w silnym trendzie to norma, nie sygnał odwrotu — bez złamania struktury (świeca odwrotu, przebite wsparcie) nie fade’uję tego ruchu. Świadomie pomijam ryzyko korekty po tak ostrym rajdzie — jeśli w poniedziałek pojawi się świeca odwrotu, teza do natychmiastowej weryfikacji.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek wciąż nie wycenił pełnego potencjału Lubawy – dwie publikacje wyników w sześć tygodni tworzą obraz systematycznej, przyspieszającej poprawy, a program SAFE to wisienka na torcie, której kurs jeszcze nie dotknął!
Najważniejsze argumenty
- Świeżość publikacji I kwartału 2026 – jednostkowy zysk +20,9% r/r przy przychodach +44,6% r/r to dane z przedwczoraj. Rynek dopiero je przetwarza, a skoro dynamika przychodów bije dynamikę zysku, oznacza to, że marże dopiero nadrobią zaległości w kolejnych kwartałach. Kto kupuje po staremu, ten śpi!
- Program SAFE – 44 mld EUR w powietrzu, a LBW na liście Parkietu – jak powiedział kiedyś Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni czytają nagłówki, sprzedawaj, gdy analitycy piszą raporty”. Tu mamy nagłówek z marca, ale realne kontrakty ruszą w 2026–2027. Spółka z 25% wzrostem zysku netto w 2025 i rosnącymi przychodami w 2026 to idealny kandydat do „złapania byka za rogi” przed falą zamówień publicznych.
- Efekt skali i kontrakty z poprzednich okresów – spółka sama wskazuje, że wzrost w I kwartale 2026 to realizacja wcześniejszych kontraktów. To nie jednorazówka, tylko potwierdzenie, że portfel zamówień jest zdrowy. Przy dynamice przychodów +44,6% r/r w jednostce, konsolidacja powinna pokazać jeszcze mocniejsze liczby za pełny 2026 rok.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieSzczerze mówiąc, przy spadku kursu o 4,5% od początku kwietnia rynek wyraźnie wątpi w kontynuację tego tempa, a ja gram pod kontrę, która może się nie spełnić, jeśli kontrakty SAFE się opóźnią -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że wyniki I kwartału są tak świeże, że rynek ich nie przetrawił. Ale ja widzę coś innego: ta publikacja to szacunek jednostkowy, a nie skonsolidowany – spółka celowo puściła go przed długim weekendem, żeby news wygasł bez większego echa. To nie jest sygnał siły, tylko próba zamiecenia pod dywan faktu, że dynamika przychodów +44,6% bije zysk +20,9% – czyli marże topnieją, jak śnieg w maju. Pytanie retoryczne, Olek: skoro sprzedaż rośnie dwa razy szybciej niż zysk, to gdzie tu poprawa efektywności, o której mówisz?
Główna teza niedźwiedzia
Dwie publikacje w sześć tygodni to nie potwierdzenie trendu, tylko próba odwrócenia uwagi od erozji marż – rynek już zdyskontował wyniki za 2025, a świeży szacunek I kwartału to pusta liczba bez pełnego obrazu kosztów.
Najważniejsze argumenty
- Wyniki za 2025 (zysk netto 126,1 mln zł, +25,4% r/r) wiszą na rynku od 6 tygodni – to stare drewno, a Olek próbuje je sprzedać jako świeże buki. Prawdziwy news jest taki, że dynamika zysku spadła z +38% w 2024 do +25% w 2025, co przy przychodach +20,9% oznacza, że marża netto skurczyła się z 21,3% do 20,4%.
- Program SAFE (44 mld EUR) to ładny slogan, ale zero konkretów dla Lubawy – w artykule Parkietu z 13 marca LBW jest tylko na liście „potencjalnych beneficjentów". To jak cytat z Makuszyńskiego: obiecywać gruszki na wierzbie, a potem dziwić się, że nie rosną. Rynek już to zdyskontował, kurs od marca spadł o 4,5%.
- Szacunek jednostkowy za I kwartał 2026 (przychody 34,99 mln zł) to zaledwie 5,7% całorocznych przychodów z 2025 (616,7 mln zł) – Olek robi z muchy słonia, zapominając, że jednostka to nie grupa, a największe kontrakty konsoliduje się na poziomie grupy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield koło 10% i braku długu netto ten papier faktycznie ma solidne fundamenty, które ograniczają downside.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Rynek LBW to klasyczna pułapka na byki – cena oderwała się od średnich kroczących, a wskaźniki wyprzedzenia wrzeszczą, że to już szczyt przed korektą. Wdychajcie to powietrze, bo zaraz zrobi się płytko.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie na potęgę: Mamy wskaźnik CCI powyżej 130, stochastykę przebijającą 87, a wstęgi Bollingera już dawno powinny przywołać cenę do porządku. Nawet ślepy koń by wyczuł, że to przegrzanie – jak pisze klasyk giełdowej techniki John Murphy: „kiedy wszyscy są bykami, nie ma już nikogo, kto mógłby kupić”. To właśnie mamy – brakuje tylko świecy odwrotu.
- Słabnący trend przy momentum: Indeks ruchu kierunkowego ADX spada, choć sam ruch cenowy w górę trwa. To jak w boksie zadawać ciosy bez siły – ciosy są, ale nokautu nie będzie. Przy Aroon Up na poziomie 96 (świeży szczyt) i dystansie do SMA-10 aż +6,5%, regresja do średniej wisi w powietrzu.
- Dane z kontekstu: Spółka z sektora industrialnego przy cenie 9,115 zł ma już za sobą 90 sesji wzrostów od wybicia z konsolidacji. Na 52-tygodniowym wykresie to poziom oporu z poprzedniego cyklu. Liczby nie kłamią – wskaźnik przepływu pieniądza MFI rośnie, ale oscylatory już sygnalizują wyczerpanie. To jak lać oliwę do ognia – ogień się pali, ale oliwy już brak.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend jest potwierdzony i przepływ pieniądza silny, ale w krótkim terminie to tylko kwestia kilku sesji, zanim rynek wyhamuje -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy krzyczy, że rynek jest wykupiony i że to pułapka na byki. Problem w tym, że patrzy na stary, zdyskontowany fakt – ekstremalne oscylatory krótkoterminowe – i na tej podstawie chce sprzedać świeży, potężny trend. To jakby sądzić bieg po pierwszym przyspieszeniu, mówiąc że zaraz zabraknie tchu.
Główna teza bycza
Trend długoterminowy w LBW wciąż nabiera siły, a krótkoterminowe wykupienie to tylko przystanek przed kolejną falą wzrostów – siła rodzi siłę, a wolumen potwierdza akumulację.
Najważniejsze argumenty
- Aroon Up na poziomie 96 to sygnał, a nie ostrzeżenie: Dopiero co ustanowiliśmy 25-sesyjny szczyt. Stefan Spadkowy mówi o odwrocie, ale ten świeży sygnał mówi co innego – to byk trzyma za rogi. Gdyby trend słabł, Aroon Down byłby wyższy.
- Paraboliczny SAR jest byczy, a MACD przeciął linię sygnału i rośnie: To nie jest szczyt; to budowa nowej struktury wzrostowej. To tak, jakby w pokerze powiedzieć, że masz słabą rękę, a na stole leżą cztery karty do koloru – trenującą parafrazę. RSI(14) rośnie już 5 sesji z rzędu, to pokazuje siłę, a nie wyczerpanie.
- Wolumen potwierdza byki: Bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu i rosnący indeks przepływu pieniądza (MFI) to dowód na napływ kapitału, a nie na spadki. Stefan Spadkowy myli się, sądząc, że CCI > 130 to koniec – to w dynamicznych trendach standard. Pytanie retoryczne: Czy pamięta Pan, co się stało z LBW po ostatniej takiej konsolidacji na poziomie SMA-50?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim przegrzaniu oscylatorów, jeden słaby dzień zamknięcia poniżej wsparcia może wystarczyć, by wywołać lawinę zleceń i zbić cenę o 5% w dwa dni.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa to typowy przykład spółki, która zjadła śniadanie, a rynek już wycenia obiad – P/E 9,56x niby rozsądne, ale EV/EBITDA na 7,5-8,0x to poziom historycznych szczytów. Wchodzisz w to teraz, liczysz na kontynuację? To jak łapać byka za ogon przy wyjściu z areny.
Najważniejsze argumenty
-
Wycena odbiła od dna, ale fundamenty są cykliczne. P/B na 2,05 – spółka, która w 2022 roku miała P/B poniżej 1,0, dziś jest wyceniana dwukrotnie wyżej od księgi. Gdzie tu margin of safety? To nie jest przewartościowanie absolutne, tylko względem własnej, mizernej historii. Jak mawiał Benjamin Graham: „Cena to to, co płacisz, wartość to to, co dostajesz”. Dziś płacisz za wiarę, nie za fakty.
-
Momentum przychodów jest skokowe – a skoki kończą się upadkami. Historycznie Lubawa rosła skokowo, nie liniowo, co widać w danych: marże netto oscylowały od 11,0% (2021) do 9,9% (2022). Rekordowy zysk 126,1 mln PLN to efekt kontraktów, które mogą wyschnąć jak rzeka w czasie suszy. Pytanie do przeciwnika: jakie masz gwarancje, że przyszły rok nie przyniesie regresu do poziomów sprzed boomu?
-
P/FCF na 11-12x to już nie jest tania spółka. Przy FCF 72,3 mln PLN i cenie 9,11 PLN, za każdą złotówkę gotówki płacisz 11-12 złotych. To jak kupowanie przeterminowanej żywności w promocji – niby taniej, ale w rzeczywistości drogo. Średnia krocząca wyceny z 3 lat to około 8-10x, jesteśmy w górnym paśmie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy rekordowym zysku 126 mln zł i rosnących przychodach spółka ma realne momentum, które może jeszcze nie wygasnąć – ryzykuję, że gram przeciwko trendowi, który ma siłę. -
-
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że Lubawa zjadła śniadanie, a rynek wycenia już obiad. To ładne, ale mylne porównanie – sugerujesz, że wzrost się skończył, a tymczasem spółka dopiero rozkłada serwetkę na drugie danie.
Główna teza bycza
Lubawa weszła w fazę strukturalnego wzrostu marż i wolumenów, a obecna wycena P/E 9,56x to wciąż poziom, który nie dyskontuje pełnego potencjału rekordowego backlogu i rosnącej rentowności.
Najważniejsze argumenty
- Twoja teza o EV/EBITDA na historycznych szczytach 7,5-8,0x jest ślepą uliczką – zapominasz, że EBITDA wzrosła w 2025 roku o 25% r/r, a przy utrzymaniu tempa wzrostu ten sam mnożnik za rok będzie oznaczał cenę niższą o 20%. To jak grom z jasnego nieba dla kogoś, kto patrzy tylko na wskaźniki bez kontekstu dynamiki.
- Piszesz o cykliczności, ale marża netto w 2025 roku wyniosła 20,4% wobec 11,0% w 2021 – to nie cykl, to zmiana jakości biznesu. Uszczypliwie dodam: Maciek Misiowy, twoje patrzenie w lusterko wsteczne z P/B 2,05 ignoruje fakt, że spółka ma dziś gotówkę netto i generuje FCF na poziomie 72,3 mln PLN, czego w 2022 roku nie było nawet w planach.
- Przychody wzrosły o 20,9% r/r, a zysk netto o 25,5% r/r – to dowód na efekt dźwigni operacyjnej. Pytanie retoryczne: czy rynek naprawdę w pełni wycenił ścieżkę do 700 mln PLN przychodów w kolejnym roku finansowym, skoro backlog spółki jest najwyższy w historii?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że przy historycznie wąskim zakresie wyceny 8-12x P/E każdy spadek dynamiki przychodów poniżej 15% r/r może zbić kurs o 20-30% w trzy miesiące
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Średnioterminowa hossa trwa, a krótkoterminowe odbicie na Wall Street jest sygnałem, że globalny apetyt na ryzyko wraca – Lubawa jako spółka z mWIG40 płynie z tym prądem i ma przestrzeń do nadrobienia dystansu do swoich szczytów.
Najważniejsze argumenty
- Globalny risk-on w pełni: Nasdaq odbił o 14,6% w 20 dni, S&P 500 o 8,6% – oba indeksy na 52-tyg. szczytach. To jak zapałka rzucona na suchą trawę: ogień sentymentu przenosi się na GPW, a LBW z betą 0,8 jest idealnym pasażerem tej fali. Cytując legendę rynku, Petera Lyncha: „Najlepsze pieniądze zarabia się na spółkach, które rynek dopiero zaczyna dostrzegać".
- GPW w fazie nadrabiania: WIG20 jest 3,7% poniżej szczytu, mWIG40 4,4% – to nie korekta, a przystanek. Lubawa, notowana dziś przy 9,12 PLN, ma 52 złote jako historyczny poziom, co przy obecnym momentum daje scenariusz: rynek nadgania, a spółka z nim.
- Narracja prasy spóźniona o miesiąc: Marcowe nagłówki o „letargu" to już historia. Dziś mamy maj i risk-on – ci, którzy czekali na potwierdzenie, zostali w tyle. Jak mawiał klasyk: „Kupuj plotkę, sprzedawaj fakt" – tu faktem jest odbicie, a plotką dalsze wzrosty.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dystansie 4,4% od szczytu i opóźnieniu GPW za USA, każde ochłodzenie risk-on na Wall Street może zbić LBW niżej, niż wynika z fundamentów -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że globalny risk-on to pożar, który przeniesie się na Lubawę. Problem w tym, że on patrzy na płomień, a nie na to, co już się pali — Nasdaq i S&P500 są na 52-tygodniowych szczytach, a WIG20 wisi 3,7% poniżej swojego. To nie jest zapałka na suchą trawę, to dopalanie się resztek.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim hossy jest wąski i kruchy — odbicie na Wall Street wyprzedziło fundamenty, a GPW nie nadąża. To klasyczny blow-off top, po którym przychodzi korekta, a Lubawa z betą 0,8 nie ucieknie przed spadkiem.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja między USA a GPW: Nasdaq na szczytach, WIG20 3,7% poniżej swoich. Hieronim Hossowy myśli, że to opóźnienie, ale to sygnał słabości — kapitał wybiera amerykańskie techy, a nie polskie spółki przemysłowe. Gdy amerykański sentyment się odwróci, WIG20 spadnie bardziej, bo nie miał własnego momentum.
- Przegrzanie w krótkim terminie: S&P500 wskoczył o 8,6% w 20 dni — to prędkość, która kończy się korektą. Lubawa jest 40% poniżej swojego 52-tygodniowego szczytu, więc nie ma tu mowy o „nadrabianiu", tylko o tym, że rynek już ją przecenił, a globalna euforia to ostatnie tchnienie. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest oczywisty. Jest oczywisty tylko wtedy, gdy chcą cię w niego wciągnąć".
- Wąska szerokość hossy: mWIG40 zyskał 13,1% r/r, ale spółki takie jak Lubawa, z betą 0,8, nie ciągną indeksu. Hieronim Hossowy widzi fajerwerki na Nasdaq, a nie widzi, że to tylko kilka spółek napędza wzrosty. To jak gra w pokera z jedną figurą w ręku — blefujesz, ale karty masz słabe.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy globalnym risk-on i niskiej wycenie Lubawy, rynek może jeszcze pociągnąć, ale gram przeciwko euphorii, która zwykle kończy się boleśnie.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 9 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Wstępne wyniki za 2025 (31.03.2026) Spółka opublikowała szacunkowe wyniki za rok 2025. Skonsolidowany zysk netto wyniósł 126,1 mln zł (+25,4% r/r), a przychody 616,7 mln zł (+20,9% r/r). To wysokie, dwucyfrowe dynamiki, które potwierdzają dobrą passę operacyjną. Wpływ: istotny, pozytywny. Rynek zna te dane od ok. 6 tygodni — są więc częściowo zdyskontowane, ale stanowią solidną podstawę wyceny.
-
Szacunki jednostkowe za I kwartał 2026 (07.05.2026) Najświeższy komunikat. Jednostkowy zysk netto szacowany na 2,61 mln zł (+20,9% r/r), przychody 34,99 mln zł (+44,6% r/r). Spółka wskazuje, że wzrost to efekt realizacji kontraktów z poprzednich okresów. To kontynuacja dobrego momentum. Wpływ: pozytywny, umiarkowany. Publikacja zaledwie 2 dni temu — rynek wciąż ją przetwarza.
-
Lubawa wymieniona jako potencjalny beneficjent programu SAFE (13.03.2026) W artykule Parkietu LBW pojawia się na liście spółek, które mogą zyskać na 44 mld EUR programie modernizacji obronności. To kontekst sektorowy, a nie konkretny kontrakt dla spółki. Wpływ: neutralny (kontekst długoterminowy). Wydarzenie sprzed 2 miesięcy, zdyskontowane.
Tematy dominujące
Feed jest wyraźnie skoncentrowany wokół wyników finansowych — szacunki za 2025 i za I kw. 2026. Drugi wątek to makro sektorowe: rosnące globalne wydatki na obronność (SIPRI, Polska 4,3-4,5% PKB) oraz sygnały słabości przemysłu (PMI poniżej 50 pkt). Dla LBW jako spółki z sektora zbrojeniowego te czynniki makro są nośne w horyzoncie 1-3 mc – podtrzymują wysoki popyt i widoczność zamówień.
Ryzyko informacyjne
Nie widzę oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Publikacje mają charakter planowanych raportów okresowych. Asymetria jest raczej po stronie pozytywnej – wstępne dane za I kw. 2026 wskazują na dalszy wzrost. Ryzyka makro (słabnący przemysł, wysokie koszty produkcji) są ogólnogospodarcze, nie specyficzne dla LBW.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci:
Odczył: Dominuje wyraźny sygnał byczy — trend jest potwierdzony (cena powyżej SMA-10 i SMA-20, paraboliczny SAR byczy, Aroon Up na 96 sugerujący świeży 25-sesyjny szczyt), momentum buduje się (RSI(14) rośnie 5 sesji, MACD przeciął linię sygnału i histogram rośnie), a wolumen wskazuje na akumulację (bilans wolumenu OBV w górnym kwartylu, indeks przepływu pieniądza MFI rośnie). Kluczowe napięcie: Rynek jest wykupiony w wąskim horyzoncie — StochRSI %K na 0 (wyprzedanie surowe) ale %D > 80, Stochastyka > 87, CCI > 130, a indeks ruchu kierunkowego (ADX) spada, co przy takim momentum ostrzega, że trend słabnie i może wyhamować. Czyli byczy przepływ pieniądza i długi termin stoją w konflikcie z krótkoterminowym ekstremum oscylatorów, które przygotowuje grunt pod korektę lub konsolidację.
Trend i momentum
Cena (9,115 zł) znajduje się powyżej średnich kroczących z 10, 20 i 50 sesji, a dystans do SMA-10 wynosi +6,5% — wyraźny krótki trend wzrostowy. W dłuższym horyzoncie (90 i 200 sesji) cena jest w lekkim trendzie bocznym z tendencją wzrostową (powyżej dołków z 52 tygodni). Histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) rośnie, linia MACD przecięła zero (bycze crossover), ale indeks ruchu kierunkowego (ADX) spada z poziomu ~34 — ruch jest silny, ale słabnie, co często poprzedza konsolidację. Aroon Up na 96 to sygnał, że rynek niedawno ustanowił 25-sesyjne maksimum, ale Aroon Down (nie podany, ale zakładam niski) nie kontruje — trend jest, ale może być zmęczony.
Oscylatory i ekstrema
StochRSI %K na 0 (wyprzedanie surowe) to najciekawszy sygnał kontrariański — sugeruje, że w najkrótszym horyzoncie (2–3 sesje) rynek jest skrajnie wyprzedany, co może dać impuls do odbicia. Ale w tym samym czasie Stochastyka (Stoch %D > 87), CCI (>130) i Williams %R (-23,6) wskazują wykupienie w średnim horyzoncie. Wskaźnik siły względnej RSI(14) na 60,6 to umiarkowany byk bez ekstremum, ale RSI(2) spada — krótki momentum traci impet. Paradoks: StochRSI %K kontra Stochastyka — dwa różne horyzonty (ultra-krótki vs średni) dają sprzeczny obraz, który rozstrzygnie wolumen. W silnym trendzie ekstrema oscylatorów mogą utrzymywać się tygodniami, ale przy słabnącym ADX rosną szanse na korektę.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen wyraźnie potwierdza wzrost. Bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu, a tempo OBV (ROC 10-dniowy) dodatnie — akumulacja trwa. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 54,9 i rośnie — przepływ kapitału pozytywny. Brak dywergencji między ceną a przepływem — to byczy sygnał, który kontrastuje z wykupieniem na oscylatorach. Zmienność: szerokość wstęg Bollingera rośnie (wolumen się zwiększa), ale średni rzeczywisty zakres (ATR) w dolnym kwartylu — w ostatnich ~20 sesjach zmienność była niska, co oznacza, że rynek wyszedł z squeeze i może kontynuować ruch, ale przy niskim ATR każdy impuls może być gwałtowny.
Poziomy i scenariusze
Wsparcia i opory: 52-tyg. szczyt 12,24 zł (-25,5% od ceny) — daleki opór; lokalne opory: 9,50–9,60 zł (lokalne szczyty z ubiegłych tygodni). Wsparcia: 8,50–8,55 zł (SMA-20 i 50 oraz dołek z ostatnich dni) — 6,5% poniżej; 8,13 zł (paraboliczny SAR) — 10,8% poniżej; 7,80 zł (lokalne dno). Scenariusze:
- Kontynuacja: Utrzymanie powyżej 9,00 zł przy rosnącym OBV i MFI — cel 9,50–9,60 zł. Kluczowe, by ADX nie spadł poniżej 25 (zatrzymanie trendu).
- Korekta: Przebicie 8,85 zł (lokalne wsparcie intraday) + domknięcie Stochastyki poniżej 80 — może sprowadzić cenę do SMA-20 (8,50–8,55 zł). Sygnał odwrócenia: RSI(14) spada poniżej 50 + spadający OBV.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa jest w trakcie dynamicznej poprawy wyników i bilansu, ale wycena zdążyła to już w znacznym stopniu odzwierciedlić – kluczowe pytanie, czy momentum przychodów i marż utrzyma się na obecnym poziomie. Historycznie spółka rosła skokowo, a nie liniowo – obecne wyniki (rok finansowy 2025 zamknięty w marcu 2026) pokazały rekordowy zysk netto 126,1 mln PLN (+25,5% r/r) przy przychodach 616,7 mln PLN (+20,9% r/r).
Wycena
P/E dla 2025-A wynosi 9,56x wobec historycznego zakresu 3-letniego około 8-12x. To środek pasma, ani oczywista okazja, ani bańka. P/B na poziomie 2,05 – dla spółki, która w 2022 miała P/B poniżej 1,0, to wyraźne przewartościowanie względem własnej historii (zakres 0,9-2,2). EV/EBITDA szacuję na około 7,5-8,0x – blisko historycznych szczytów. P/FCF przy cenie 9,11 PLN i FCF 72,3 mln PLN daje około 11-12x, co nie jest tanie. Trajektoria: wycena wspięła się w górne rejony własnego zakresu – to już nie jest spółka głęboko niedowartościowana.
Jakość biznesu
Marża operacyjna EBIT ze sprzedaży: 2021 – 11,0%, 2022 – 9,9%, 2023 – 14,8%, 2024 – 23,7%, 2025 – 24,4% – wyraźna poprawa, ale nie wiemy, jaki udział w tym ma mix produktowy (wojskowy vs cywilny). ROE liczony dla 2025: 126,3 mln / 588,0 mln = 21,5% – bardzo solidne, w 2021 było 8,2%. Dług netto: praktycznie zero (Debt/Equity 0,01, środki pieniężne 138 mln przy zerowych kredytach). FCF margin (FCF/przychody) za 2025: 11,7% – wysoki. Mocne strony: zero długu, wysoka gotówka, rosnące marże. Słabe: brak dywidendy (kapitał akumulowany w spółce), koncentracja na kontraktach publicznych (ryzyko cyklu budżetowego).
Ryzyka fundamentalne
- Cykl zamówień publicznych na sprzęt obronny – Lubawa jest mocno uzależniona od budżetu MON i programu modernizacji wojska; przesunięcia lub cięcia mogłyby gwałtownie schłodzić przychody.
- Presja kosztowa na surowce (stal, kompozyty, energia) – polski przemysł w 2025-26 zmaga się z kosztami energii; przy wysokiej inflacji CPI marże mogą zostać ściśnięte, jeśli kontrakty nie mają klauzul waloryzacyjnych.
- Brak dywersyfikacji geograficznej i produktowej – dominacja rynku krajowego (wojsko) plus segment kamuflażu cywilnego; eksport w danych niesprecyzowany, ale historycznie niski.
- Wycena zdyskontowała już mocny wzrost – P/E 9,5x przy rekordzie nie jest agresywne, ale przy spowolnieniu tempa wzrostu spółka może stać się droga relatywnie do własnej historii.
- Ryzyko wykonania kontraktów – gwałtowny wzrost skali (z 265 mln 2021 do 617 mln 2025) może generować presję na zapleczu produkcyjnym i łańcuchu dostaw.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW.
Reżim rynku
Rynek jest w średnioterminowej hossie z krótkoterminowym odbiciem, szczególnie na Wall Street. WIG20 (+21,7% r/r) i mWIG40 (+13,1% r/r) notują solidne wzrosty, ale są 3,7-4,4% poniżej 52-tyg. szczytów — to sugeruje korektę w szerszym trendzie wzrostowym. Kluczowym sygnałem jest dynamiczne odbicie na Nasdaq (+14,6% w 20 dni) i S&P 500 (+8,6% w 20 dni), które są już na 52-tyg. szczytach. To oznacza globalny powrót apetytu na ryzyko. Narracja prasy jest spóźniona wobec cen: marcowe nagłówki o „odwrocie od ryzyka" i „letargu" inwestorów mijają się z obecnymi poziomami indeksów. Świeższy (majowy) komunikat o WIG20 powyżej 3500 pkt i globalnym risk-on lepiej oddaje nastroje. Reżim to: globalne odbicie napędzane tech/USA, GPW goni ale z opóźnieniem – rynek jest w fazie „nadrabiania" przez spółki mniejsze (mWIG40) po wcześniejszej słabości.
Spółka na tle reżimu
LBW (mWIG40) jest średnioterminowo zgodna z reżimem – korzysta z globalnego risk-on i krajowego popytu. Spółka cykliczna obronna (beta umiarkowana, ok. 0,8-1,0 zależnie od okresu). W krótkim terminie może być ograniczona przez bliskość 52-tyg. szczytu (kurs 9,12 PLN vs 52w high 12,24 – 25% poniżej), co daje teoretyczną przestrzeń, ale wymaga katalizatora.
Wrażliwości makro
Biznes LBW jest zasadniczo wewnętrznie defensywny (kontrakty rządowe w PLN), ale ekspansja eksportowa (NATO) wprowadza wrażliwość na EUR/PLN. Bieżący kurs 4,24 za euro, z trendem lekkiego umocnienia złotego (-0,2% w 5 dni, -0,3% w 20 dni). Umocnienie PLN (spadek EUR/PLN) jest lekko negatywne dla przychodów eksportowych, ale skala jest mała w horyzoncie tygodnia. Kluczowym makro jest krajowy budżet obronny (4,3% PKB w 2025 – to znane, stare info, zdyskontowane). Zatem ten czynnik nie jest już świeżym impulsem cenowym.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- pt 15.05: GUS: CPI kwiecień (finalne). Po ostatniej stabilnej decyzji RPP (stopa bez zmian), finalny CPI będzie jedynie potwierdzeniem – nie ruszy rynkiem. Rynek jest skoncentrowany na globalnym risk-on, a nie lokalnych danych inflacyjnych. Dla LBW neutralny.
Ryzyka makro (3-6 mc)
- Ryzyko zmiany reżimu na globalny risk-off (np. nowy szok geopolityczny, wzrost napięć na Bliskim Wschodzie) – LBW jako cykliczna spadnie razem z rynkiem, mimo obronnego charakteru.
- Nagłe umocnienie PLN (spadek EUR/PLN poniżej 4,10) – obniżyłoby wartość kontraktów eksportowych (obecnie ekspansja NATO). Ryzyko rośnie, gdy ECB tną stopy szybciej niż NBP.
- Rozczarowanie tempem realizacji budżetu obronnego" (opóźnienia przetargów, niższe wydatki nominalne niż zapowiadano) – historycznie stare ryzyko, ale jeśli 2025 rok był rekordowy, a 2026 przyniesie spowolnienie, sentyment dla sektora spadnie.