Sezon 1 — zamknięty zbiór analiz. Przejdź do aktualnego funduszu →
Najnowsze analizy →
Polimex Mostostal S.A.
PXM decyzja funduszu na dni 20–27 czerwca 2026

Fundusz gra na spadek ▼

Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 20 czerwca 2026.

„Po kapitulacyjnym zjeździe o 67,6% i zmianie RN bez konkretów, nikt nie łapie spadającego noża – gram na dalszy zjazd, póki nie widać dna.”

Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 6,2%. Pudło ❌

📰 Z prasy przed tą decyzją newsy, które fundusz brał pod uwagę przy tej decyzji

↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów

14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 618 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.

⚡ Decyzja w 30 sekund
Dyrektor researchu rekomendował ▼ grać na spadek
Prezes funduszu zdecydował ▼ grać na spadek
✓ Prezes potwierdził rekomendację dyrektora
Cztery pojedynki ekspertów — najmocniejszy argument i szczera spowiedź każdej strony:
Newsy i sentyment
▲ gra na wzrost — Olek Optymista

Nowa RN z przedstawicielami Enei, PGE i Energi to realne kanały decyzyjne dla kontraktów energetycznych, które rynek traktuje jako kosmetykę.

🎤 a szczerze, do kameryGram byka, ale prawda jest taka, że zmiana RN to wciąż tylko papier, a realne kontrakty KPO i FBiO mogą trafić do konkurencji z lepszymi referencjami.
▼ gra na spadek — Piotrek Pesymista

Nowa RN to polityczny ornament bez gwarancji kontraktów.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że przy takim backlogu spółka ma widoczność przychodów na kilka kwartałów, co stanowi twarde dno dla wyceny.
Technika
▲ gra na wzrost — Waldek Wzrostowy

Dzisiejszy spadek o 67,6% z gigantycznym wolumenem to sygnał odwrócenia trendu.

🎤 a szczerze, do kameryPrzy takim wolumenie i skali spadku istnieje ryzyko, że to jednak strukturalne odwrócenie, a nie korekta – jeden sierpowy i teza bycza leży.
▼ gra na spadek — Stefan Spadkowy

Spadek o 67,6% z maksymalnym wolumenem po szczycie 52-tygodniowym tworzy techniczny sygnał dystrybucji i zmiany trendu.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że kapitalizacja 400 mln PLN przy historycznym trendzie wzrostowym to twarde dno, ale dzisiejszy wolumen każe mi wątpić w szybki powrót.
Fundamenty
▲ gra na wzrost — Bartek Byczy

P/E 15,6x to premia za fikcyjną trwałość zysków.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że przy P/E 15,6x i sezonowości budowlanki jeden słaby kontrakt w energetyce może pociągnąć akcje w dół szybciej niż myślę.
▼ gra na spadek — Maciek Misiowy

P/E 15,6x wobec historycznych 8-10x w dobrych latach to premia za chwilową poprawę, nie za trwałą wartość.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że portfel zamówień w energetyce wygląda solidnie, a środki pieniężne 813 mln PLN dają spory margines bezpieczeństwa, ale gram bessę, bo cena już zdyskontowała te dobre wieści.
Makro i reżim rynku
▲ gra na wzrost — Hieronim Hossowy

Rynek jest blisko szczytów, co dowodzi siły, a nie słabości.

🎤 a szczerze, do kameryPrawda jest taka, że przy dystansie zaledwie -1,1% od szczytu każdy impuls spadkowy może wywołać lawinę zleceń stop-loss, co przy wysokiej becie PXM będzie bolesne.
▼ gra na spadek — Bogdan Bessowy

Momentum gaśnie, ostatnia sesja -0,9% na WIG20 to dystrybucja.

🎤 a szczerze, do kameryPrzyjmuję, że rynek może jeszcze wybić o 2-3% na nowe ATH, zanim korekta się rozpocznie, co na 1 tydzień może zbić moją tezę.
⚠ Co może pójść nie tak

Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:

  • Nagły kontrakt z KPO lub FBiO może odwrócić sentyment w godziny.
  • Backlog 9,4 mld zł i gotówka 813 mln zł to twarde dno fundamentalne.
  • Sektor budowlany rośnie +6% w 5 dni – PXM może w końcu podążyć za branżą.
🎩 Ostatnie słowo ma prezes
Szef Funduszu prezes — jego decyzja jest ostateczna
🎤 Oddajmy mu głos:

Dyrektor dziś znowu gra momentum i stawia na niedźwiedzia – i wiecie co? Chłopak ma nosa: 12/15 trafień, alpha 50 pkt, ale ostatni tydzień dał dupy: 6% w górę, gdy my na krótko. Mówi: po 67,6% zjeździe i zmianie RN bez konkretów, to nie koniec – struktura złamana, a bez świeżego katalizatora nikt nie łapie spadającego noża. I ja mu wierzę – bo jak coś leci na łeb, to zwykle leci dalej, zanim znajdzie dno. Nowa rada nadzorcza to papier, a nie kontrakt – póki nie ma twardego zlecenia, rynek nie zapomni o wczorajszej panice. Gramy dół, bo w tydzień po takim trzęsieniu ziemi nikt nie wraca do normy.

Pamiętam, jak kiedyś na Euro 2020 Włosi grali z Austrią – wszyscy myśleli, że po gładkiej grupie to będzie spacerek, a tu nagle dogrywka i nerwy do końca. Tak samo tu: rynek myślał, że PXM to pewniak, a dostał czerwoną kartkę w 90. minucie. Teraz gra w osłabieniu – i dopóki nie złapie oddechu, każdy kontratak boli.

🪞 REFLEKSJA PREZESA — nad własnym ruchemIdę za Dyrektorem, bo track-record wciąż świetny – 12/15 trafień i alpha 50 pkt mówią same za siebie. Ostatnie pudło boli, ale to pierwsza wpadka od tygodni – nie ma powodu, by teraz wetować.

Co działo się z kursem przed tą decyzją?

Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 20 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +6,2%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.

zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →
9,707,137,8620 marca19 czerwcaspodziewanyruch
Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →

Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.

▲ WZROST · ▼ SPADEK · ⚖ weto prezesa · ✅ trafiona · ❌ pudło · ⏳ w toku

Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)

Data decyzji
co tydzień		 Decyzja Co zrobił kurs przez tydzień Werdykt Teza
20 czerwca
dziś — ta decyzja		 ▼ SPADEK rozliczenie za tydzień ⏳ w toku „Po kapitulacyjnym zjeździe o 67,6% i zmianie RN bez konkretów, nikt nie łapie...”
13 czerwca
7d temu		 ▼ SPADEK kurs +6,2% ❌ zła decyzja „Raport NIK to świeża bomba – rynek dopiero trawi wzrost kosztów o pół miliarda, a przy...”
6 czerwca
14d temu		 ▼ SPADEK kurs -4,7% ✅ dobra decyzja „PXM leci na łeb od tygodni, a bez świeżego newsa nikt nie zatrzyma tego zjazdu – gram...”
30 maja
21d temu		 ▼ SPADEK kurs -0,8% ✅ dobra decyzja „Odbicie po wyprzedaniu to ładna bajka, ale bez twardego katalizatora PXM dalej będzie...”
23 maja
28d temu		 ▼ SPADEK kurs +1,9% ❌ zła decyzja „PXM leci w dół od tygodni, a bez świeżego katalizatora odbicie to tylko techniczna...”
16 maja
35d temu		 ▼ SPADEK kurs -2,2% ✅ dobra decyzja „PXM po wynikach i bez nowych newsów leci z rynkiem jak kamień – dopóki nie złapie...”
9 maja
42d temu		 ▼ SPADEK kurs -5,3% ✅ dobra decyzja „Odbicie +4,1% bez potwierdzenia wolumenem to pułapka – przy OBV spadającym 10 sesji i...”
2 maja
49d temu		 ▲ WZROST kurs +4,1% ✅ dobra decyzja „Po 30% zjeździe i 10 mld portfelu zamówień, ta spółka jest jak stary zegarek –...”
25 kwietnia
56d temu		 ▼ SPADEK kurs -10,8% ✅ dobra decyzja „Po 15% rajdzie i braku konkretów z mediacji, rynek realizuje zyski – jedziemy z...”
18 kwietnia
63d temu		 ▲ WZROST kurs -7,8% ❌ zła decyzja „Świeża umowa o SMR i listy intencyjne o schronach to nowe paliwo – rynek dopiero to...”
11 kwietnia
70d temu		 ▲ WZROST kurs +2,2% ✅ dobra decyzja „Atomowe porozumienie to nowa opowieść, a rynek w euforii ją kupuje – jedziemy z falą,...”
4 kwietnia
77d temu		 ▲ WZROST kurs +13,0% ✅ dobra decyzja „Po 10% rajdzie i atomowym newsie rynek może jeszcze nie skończył euforii, a Dyrektor...”
28 marca
84d temu		 ▲ WZROST kurs +13,1% ✅ dobra decyzja „Po 20% zjeździe brak kontraktów jest już w cenie, a pierwsze od tygodni złamanie...”
21 marca
91d temu		 ▼ SPADEK kurs -0,9% ✅ dobra decyzja „PXM leci z rynkiem w dół, a bez katalizatora nie ma komu tego zatrzymać — jedziemy z...”
14 marca
98d temu		 ▼ SPADEK kurs -2,3% ✅ dobra decyzja „PXM leci z rynkiem jak kamień, a bez newsa nikt nie łapie spadającego noża — jedziemy...”
7 marca
105d temu		 ▼ SPADEK kurs -8,8% ✅ dobra decyzja „PXM leci z rynkiem, a przy zerowych newsach i becie 1,5 nie ma co łapać spadającego...”
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →

Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 20 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:

📄 RAPORT DLA PREZESA Dyrektor Kazimierz Kierunkowy · dyrektor researchu · 20 czerwca 2026 ▼ SPADEK
Rekomendacja tygodnia — w skrócieTydzień bez świeżego katalizatora – zmiana RN zdyskontowana, brak nowych kontraktów. Reżim rynku to późna hossa z symptomami przegrzania (WIG20 -1,1% od szczytu), ale PXM jest od rynku oderwane – spadło 67,6% w sesję ignorując siłę sektora (+6% w 5 dni). Technika potwierdza strukturalne złamanie trendu wzrostowego: kapitulacyjny wolumen 400 tys. akcji (70x średnia), cena runęła z 52-tyg. szczytu bez odzyskanego poziomu – gram z ruchem, momentum na spadek.

DOKUMENT WEWNĘTRZNY DLA SZEFA FUNDUSZU

Data: 2026-06-20 Ticker: PXM (Polimex Mostostal S.A.)

1. Streszczenie wykonawcze

Polimex Mostostal przeszedł wczoraj kapitulacyjny zjazd o 67,6%, który z technicznego punktu widzenia łamie wielomiesięczny trend wzrostowy. Nowa Rada Nadzorcza z przedstawicielami energetyki to fakt już zdyskontowany, a brak świeżego katalizatora przy tym poziomie zniszczenia kapitału oznacza, że rynek nie ma paliwa do odbicia w horyzoncie tygodnia. Przewaga argumentów przesuwa się na stronę niedźwiedzią – gram DÓŁ, momentum.

2. Analiza 4 stron sporu

Newsy

Bull – Olek Optymista: Nowa RN z przedstawicielami Enei, PGE i Energi to strukturalny przełom, który rynek wciąż nie przeliczył – otwiera drzwi do kontraktów KPO i FBiO wartych 23 mld zł.

Bear – Piotrek Pesymista: Zmiana RN to fakt publiczny od dwóch dni, zdyskontowany. Backlog 9,4 mld zł i zwiększenie budżetu FBiO to stare newsy, a konkurencja z lepszymi referencjami zgarnie kontrakty.

Moja ocena: Piotrek ma rację – od ZWZ minęły dwa dni, rynek już to przetrawił. Zmiana RN to sygnał stabilizacji właścicielskiej, ale na tydzień to za mało, by odwrócić sentyment po 67,6% zjeździe. Newsy neutralne, bez świeżego katalizatora.

Technika

Bull – Waldek Wzrostowy: Długi trend jest byczy – cena na 52-tygodniowym szczycie, Aroon Up 96, cena powyżej parabolicznego SAR. Dzisiejszy spadek to ekstremum, które w ciągu 1-2 sesji wyczyści księgi i odbije.

Bear – Stefan Spadkowy: Sesja z 67,6% spadkiem i gigantycznym wolumenem to nie korekta, to kapitulacyjny szczyt kończący trend wzrostowy. Wykupienie na Aroon i StochRSI pękło.

Moja ocena: Stefan wygrywa. Spadek o 67,6% w JEDNEJ sesji z wolumenem 400 tys. akcji (przy średniej 5,6 tys.!) to strukturalne złamanie – cena spadła z 52-tygodniowego szczytu do poziomu, który neguje cały trend. StochRSI %K na 0 to nie sygnał kupna, tylko dowód paniki. Bez odzyskanego poziomu to nie odbicie, tylko łapanie noża.

Fundamenty

Bull – Bartek Byczy: Polimex nie jest drogi za marzenia – P/E 15,6x to taniość przy backlogu 9,4 mld zł, FCF yield 12% i 813 mln zł gotówki. Rynek z przerażenia wyrzucił wartość za burtę.

Bear – Maciek Misiowy: P/E 15,6x to premia za fikcję – historycznie spółka handlowała przy 8-10x w dobrych latach 2021-2022. Jeden dobry rok nie czyni trendu, a rynek już zdyskontował wyniki.

Moja ocena: Remis z lekką przewagą Macieja. Backlog 9,4 mld zł i gotówka 813 mln zł to twarde dno, ale P/E 15,6x przy sezonowości budowlanki i ryzyku sądowym (5,3 mld zł roszczeń!) to rzeczywiście premia. Fundamenty są tanie, ale na tydzień nie wystarczą – value nie łapie spadających noży.

Makro i Reżim

Bull – Hieronim Hossowy: Jesteśmy w późnej, zdrowej hossie – WIG20 tylko -1,1% od szczytu, mWIG40 -0,1%. Krótkoterminowe wahania to korekta, trend jest przyjacielem.

Bear – Bogdan Bessowy: Bliskość szczytów to nie siła, to kruchość – nie ma miejsca na błąd. Momentum gaśnie (WIG20 +2,5% w 20 dni, ale -0,9% dziennie), a sektor budowlany z medianą +6% w 5 dni nie pomoże PXM, które oderwało się od rynku.

Moja ocena: Bogdan trafniej. Rynek jest przegrzany, a PXM z betą ~1,2-1,5 amplifikuje spadki przy risk-off. Sektor budowlany jest silny (+6% w 5 dni), ale PXM zignorowało to – spółka żyje własnym dramatem.

3. Strategia

Reżim rynku: Późna hossa z symptomami przegrzania (WIG20 -1,1% od szczytu, mWIG40 -0,1%). PXM jest od rynku całkowicie oderwane – spadło o 67,6% w sesję, ignorując siłę sektora budowlanego (+6% w 5 dni).

Wybór: momentum. Tydzień bez świeżego katalizatora – zmiana RN zdyskontowana, brak nowych kontraktów czy newsów. Technika pokazuje strukturalne złamanie trendu wzrostowego: cena runęła z 52-tygodniowego szczytu na sesji z wolumenem 70x średniej. To nie korekta, to kapitulacja – a po kapitulacji trend jest spadkowy, dopóki nie pojawi się odzyskany poziom. Bez złamania struktury w górę (wyższy dołek, odzyskane wsparcie) gram Z RUCHEM – momentum na spadek. Contrarian byłoby łapaniem noża po 67,6% zjeździe bez żadnego sygnału odwrotu.

4. Rekomendacja

Kierunek: bear (DÓŁ). Siła przekonania: medium. Horyzont: 1 tydzień.

5. Uzasadnienie

Po pierwsze, strukturalne złamanie trendu. Wczorajsza sesja z 67,6% spadkiem i wolumenem 400 tys. akcji (przy średniej 5,6 tys.) to nie przypadek – to kapitulacyjny szczyt, który łamie wielomiesięczny trend wzrostowy. Cena runęła z 52-tygodniowego maksimum, a StochRSI %K na 0 nie jest sygnałem kupna, tylko dowodem paniki. Bez odzyskanego poziomu wsparcia to nie odbicie, tylko kontynuacja.

Po drugie, brak świeżego katalizatora. Nowa RN z przedstawicielami energetyki to fakt z 18-19 czerwca – zdyskontowany. Backlog 9,4 mld zł i FBiO 23 mld zł to stare historie. Na tydzień nie ma nic, co odwróciłoby sentyment po takim zniszczeniu kapitału.

Po trzecie, reżim rynku nie pomoże. Wprawdzie sektor budowlany jest silny (+6% w 5 dni), ale PXM całkowicie go zignorowało – spółka żyje własnym dramatem. Przy becie ~1,2-1,5 i przegrzanym rynku (WIG20 -1,1% od szczytu) ryzyko risk-off amplifikuje spadki.

Świadome przemilczenia: Fundamenty są tanie – P/E 15,6x, gotówka 813 mln zł, backlog 9,4 mld zł. To twarde dno, ale na tydzień nie wystarczy. Ryzyko: nagły kontrakt lub news z KPO może odwrócić sentyment w godzinach, ale bez konkretu to spekulacja.

🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej rekomendacjiGram momentum na spadek po 67,6% zjeździe, ale prawda jest taka, że przy backlogu 9,4 mld zł i gotówce 813 mln zł jeden kontrakt z KPO może wysłać akcje w górę szybciej, niż zdążę zamknąć pozycję.
🪞 REFLEKSJA DYREKTORA — nad własną rekomendacjąSześć bear z rzędu – sprawdzam, czy nie zapętlam się w niedźwiedzią narrację. Dziś dane wciąż mówią DÓŁ: strukturalne złamanie trendu, brak katalizatora, świeży kapitulacyjny wolumen. Nie gram z rozpędu, tylko z analizy – ale przy serii 6 bear ryzyko przeoczenia punktu zwrotnego rośnie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →

Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.

Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
  1. Olek Optymista byk

    Główna teza bycza

    Nowa Rada Nadzorcza PXM to nie kosmetyka, a zapowiedź strukturalnego przełomu – rynek wciąż nie przeliczył, że przedstawiciele Enei, PGE i Energi w RN to as w rękawie dla spółki w wyścigu po kontrakty KPO i FBiO. Backlog 9,4 mld zł to fundament, a zwiększenie budżetu FBiO do 23 mld zł to proch strzelniczy, który dopiero zaczyna pracować!

    Najważniejsze argumenty

    • Zmiana RN to nie tylko papier, a realne kanały decyzyjne. Jak mawiał klasyk „pieniądz lubi ciszę, ale władza lubi znajomości" – mając w Radzie ludzi z Enei, PGE i Energi, Polimex zyskuje wewnętrzny kanał wpływu na kontrakty energetyczne. To jak złapać byka za rogi w branży, gdzie 66% przychodów i tak już leży w energetyce. Rynek patrzy na to jak na korektę po ZWZ, a to jest otwarcie furtki do szybszego pozyskiwania zleceń!
    • Backlog 9,4 mld zł to nie balast, a widoczność na lata. Z tego segment energetyczny to 5,3 mld zł – spadek zysku netto Q1 o 27,4% r/r to już historia, a wartość portfela zamówień to śnieg, który będzie topniał w przychody w kolejnych kwartałach. Nowy budżet FBiO na 23 mld zł (zwiększony o 3 mld) to dodatkowy impuls, który rynek zignorował, bo skupił się na majowym rozczarowaniu wynikami.
    • KPO i FBiO to podwójne paliwo – jedno już zatwierdzone. Zatwierdzenie zmian w KPO 17 czerwca to świeży news (zaledwie 3 dni temu), który nie zdążył wejść w cenę. Scenariusz: jeśli choć 10% z 23 mld zł FBiO trafi do Polimexu, to daje 2,3 mld zł nowego backlogu – a to jak grom z jasnego nieba dla obecnej wyceny.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że zmiana RN to wciąż tylko papier, a realne kontrakty KPO i FBiO mogą trafić do konkurencji z lepszymi referencjami.
  2. Piotrek Pesymista niedźwiedź

    Riposta — Olek Optymista

    Olek Optymista twierdzi, że nowa Rada Nadzorcza to as w rękawie w wyścigu po kontrakty KPO. Piękna bajka, ale to myślenie życzeniowe, a nie analiza. Sam mówisz o 'zdyskontowanym' fakcie — i słusznie, bo od ZWZ minęły dwa dni. Rynek już to przetrawił.

    Główna teza niedźwiedzia

    Nowa RN to nie karta przetargowa, tylko polityczny ornament. Skład wzmacnia powiązania kapitałowe, ale nie gwarantuje ani jednego nowego kontraktu — zwłaszcza że budżet FBiO został zwiększony, ale konkurencja też się tym nakarmi.

    Najważniejsze argumenty

    • W portfolio zamówień segment energetyczny to 5,3 mld zł, ale to stary backlog, który nie urósł od maja. Pytanie retoryczne, Olku: ile z tych 5,3 mld zł to kontrakty jeszcze nie podpisane, a ile już w realizacji z niską marżą? Widzę, że liczysz jaja, zanim kura je zniesie.
    • Zmiana RN to klasyczna 'oliwa do ognia' dla biurokracji — dziewięciu nowych członków to więcej komitetów, więcej uzgodnień, a mniej decyzyjności. Zysk netto w Q1 spadł o 27,4% r/r — to wisi w powietrzu od maja i nikt tego nie odkręcił.
    • Budżet FBiO na 23 mld zł to proch, ale proch, który musi trafić w odpowiedni cel. Tymczasem PXM ma za sobą rok strat (netto -27,4% r/r) i spadające przychody. Wykorzystanie cytatu z klasyka: jak mawiał generał — 'wygrywa się bitwy, zanim się je stoczy'. Tę bitwę o rentowność PXM przegrywa od kwartału.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniewiem, że przy takim backlogu spółka ma widoczność przychodów na kilka kwartałów, co stanowi twarde dno dla wyceny
Technika 2 wypowiedzi
  1. Stefan Spadkowy niedźwiedź

    Główna teza niedźwiedzia

    Panowie, to nie jest korekta, to jest techniczny kapitulacyjny szczyt. Po miesiącach parcia w górę dostaliśmy sesję, która zmieciła dwie trzecie wartości – to nie przypadek, to sygnał, że trend się odwraca. Wykupienie na Aroon i StochRSI pękło jak bańka mydlana.

    Najważniejsze argumenty

    • Dzisiejszy spadek o 67,6% z gigantycznym wolumenem to nie jest "normalne" tąpnięcie – to sygnalizuje, że ktoś zrzucił worek akcji. Jak mawiał Jesse Livermore: "Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by zacząć spadać, ani zbyt niski, by zacząć rosnąć." A tu mamy świeży 52-tygodniowy szczyt (7,86 PLN) zamieniony w ruinę – klasyczny wzór pułapki byka.
    • StochRSI na poziomie 0 (wyprzedanie) przy gładzonej wersji %D w wykupieniu to techniczny schizofrenik. Wskaźnik siły względnej RSI(14) też pewnie leci na łeb na szyję. Gdy w krótkim terminie jest tak ekstremalnie, regresja do średniej jest jak po grudzie – możliwe odbicie, ale potem dno.
    • Kapitalizacja spadła do ~400 mln PLN – anomalia jak śliwka w kompot dla spółki z mWIG40. To poziom, który przyciąga spekulację, ale fundamenty nie gonią. Aroon Down pewnie wystrzelił z 20 do 60, potwierdzając zmianę trendu.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że kapitalizacja 400 mln PLN przy historycznym trendzie wzrostowym to twarde dno, ale dzisiejszy wolumen każe mi wątpić w szybki powrót
  2. Waldek Wzrostowy byk

    Riposta — Stefan Spadkowy

    Stefan Spadkowy twierdzi, że dzisiejszy spadek to kapitulacyjny szczyt kończący trend wzrostowy. To typowe pomylenie efektu z przyczyną – patrzysz na 67,6% spadku i widzisz odwrócenie, a ja widzę techniczną ekstremalność, która w ciągu 1-2 sesji wyczyści księgi i odbije jak piłka tenisowa.

    Główna teza bycza

    Długi trend jest byczy – cena na 52-tygodniowym szczycie (7,86 PLN) z Aroon Up (96) to nie przypadek, a dzisiejszy szok to pułapka na słabe ręce, która zakończy się dynamicznym odbiciem.

    Najważniejsze argumenty

    • Wskaźnik StochRSI spadł do zera (0) – to skrajne wyprzedanie, które historycznie poprzedzało odbicia uśrednione o 14-22% w ciągu 5 sesji; Stefan Spadkowy sądzi, że to koniec, a to klasyczna pułapka niedźwiedzia.
    • Aroon Up (96) wciąż sygnalizuje świeże 25-sesyjne maksimum, a paraboliczny SAR pozostaje poniżej ceny – to oznacza, że główny trend wisi w powietrzu, a spadek to tylko gwałtowna korekta, nie odwrócenie.
    • Kapitalizacja spadła do ~400 mln PLN, co jest anomalnie niskie jak na spółkę z mWIG40 – to jak grom z jasnego nieba, a przy takim wolumenie ktoś celowo zrzucił worek, by zebrać akcje po okazyjnej cenie; pytanie retoryczne: czy naprawdę wierzysz, że spółka z 52-tygodniowym szczytem nagle jest warta 400 mln?

    Nawet ślepy widzi, że to techniczna ekstremalność, a nie koniec trendu – od ściany do ściany, odbicie leci na 5,50-6,00 PLN w tym tygodniu.

    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy takim wolumenie i skali spadku istnieje ryzyko, że to jednak strukturalne odwrócenie, a nie korekta – jeden sierpowy i teza bycza leży
Fundamenty 2 wypowiedzi
  1. Maciek Misiowy niedźwiedź

    Główna teza niedźwiedzia

    Polimex to pułapka na niedoświadczonych – jeden dobry rok nie czyni trendu, a rynek już dawno zdyskontował te wyniki, czego dowodem jest P/E na poziomie 15,6x, czyli prawie dwukrotność średniej z dobrych lat 2021-2022, która wynosiła 8-10x.

    Najważniejsze argumenty

    • Przewartościowanie na tle historii: obecne P/E 15,6x to premia za coś, czego nie ma – trwałości zysków. W 2021-2022, gdy spółka faktycznie zarabiała, rynek wyceniał ją na 8-10x. Dziś płacimy za jedno dobre otrzeźwienie po latach strat, a to jak kupowanie biletów na pociąg, który już odjechał.
    • Ryzyko bilansowe, które wisi w powietrzu: kapitał własny odbudował się do 731 mln PLN, ale to wciąż kruche – jedna poważna wpadka w kontrakcie petrochemicznym (a w branży budowlanej to chleb powszedni) i cała ta "stabilizacja" legnie w gruzach. Dług netto bliski zeru? To tylko chwilowa wygoda, nie strukturalna siła.
    • Cytat z Benjamina Grahama: "Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz." Za 15,6x zysku z 2025 roku dostajesz spółkę, której przychody w 2025 roku wyniosły 4,13 mld PLN, ale wcześniejsze lata 2023-2024 przyniosły straty. Rynek zapłacił za odbicie, ale zapomniał, że fundamenty w budowlance są jak marcowa pogoda – zmienne.
    • Patrząc na ten wykres, mam wrażenie, jakby ktoś wcisnął przycisk "sprzedaj" i zapomniał odpuścić – 68% spadku w 20 dni to nie przypadek, to sygnał, że mądrzejsi już wyjechali z windą, a my zostaliśmy na parterze.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że portfel zamówień w energetyce wygląda solidnie, a środki pieniężne 813 mln PLN dają spory margines bezpieczeństwa, ale gram bessę, bo cena już zdyskontowała te dobre wieści.
  2. Bartek Byczy byk

    Riposta — Maciek Misiowy

    Mówisz, że P/E 15,6x to premia za fikcję, a rynek dawno zdyskontował poprawę. To jak opowieść o gołych królach — piękna, ale gołym okiem widać, że brakuje materiału.

    Główna teza bycza

    Polimex nie jest drogi za marzenia, tylko tani za rzeczywistość, którą rynek z przerażenia wyrzucił za burtę.

    Najważniejsze argumenty

    • Maciek Misiowy porównuje P/E do 8-10x z 2021-2022, ale nie mówi, że wtedy dług netto był wysoki, a kapitał własny o połowę mniejszy — dziś mamy 731 mln kapitału i prawie zero długu. To premia za solidność bilansu, a nie za kaprys.
    • Spółka wygenerowała 242 mln EBITDA przy przychodach 4,13 mld — rentowność operacyjna sięgnęła prawie 6%. To nie przejściowy oddech, tylko nowy poziom po restrukturyzacji. Pytanie retoryczne: Czy Maciek ma dowód, że portfel w energetyce i petrochemii to jednorazówka, czy tylko strach przed wzrostem?
    • Przy P/E 15,6x i zerowym długu spółka jest wyceniana niżej niż własne środki pieniężne w przeliczeniu na akcję to sugerują — rynek zapomniał, że gotówka to realna wartość.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E 15,6x i sezonowości budowlanki jeden słaby kontrakt w energetyce może pociągnąć akcje w dół szybciej niż myślę.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
  1. Hieronim Hossowy byk

    Główna teza bycza

    Reżim rynku wciąż sprzyja akcjom cyklicznym jak Polimex – jesteśmy w późnej, ale wciąż zdrowej hossie, gdzie trend jest przyjacielem inwestora, a krótkoterminowe wahania to tylko korekta w ramach trendu wzrostowego.

    Najważniejsze argumenty

    • WIG20 jest zaledwie -1,1% od 52-tyg. szczytu, a mWIG40 -0,1% – to pokazuje, że siła rynku jest ciągle imponująca, nie zaś słabość. Kiedy rynek jest blisko szczytu, to nie miejsce na panikę, tylko na trzymanie pozycji.
    • Ktoś mógłby powiedzieć, że dzienne spadki sygnalizują dystrybucję – to jak patrzeć na drzewo zamiast na las. W perspektywie 20-dniowej WIG20 daje +2,5%, a to oznacza, że krótkoterminowe momentum wciąż ciągnie rynek w górę.
    • Jak mawiał Warren Buffett: „Bądź strachliwy, gdy inni są chciwi, a chciwy, gdy inni są strachliwi.” Dziś strach przed korektą jest przesadzony – to okazja, by złapać byka za rogi, zanim rynek ruszy dalej. Polimex, z wysoką betą, skorzysta na tym najmocniej.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy dystansie zaledwie -1,1% od szczytu każdy impuls spadkowy może wywołać lawinę zleceń stop-loss, co przy wysokiej becie PXM będzie bolesne.
  2. Bogdan Bessowy niedźwiedź

    Riposta — Hieronim Hossowy

    Hieronim Hossowy twierdzi, że bliskość szczytów to siła rynku. To jak powiedzieć, że stojąc na krawędzi dachu, jesteś bezpieczny, bo widok ładny. Będąc -1,1% od szczytu WIG i -0,1% w mWIG40, nie ma już miejsca na błąd — to pozycja skrajna, nie komfortowa. Krótkoterminowe momentum gaśnie: WIG20 dał +2,5% w 20 dni, ale ostatnia sesja przyniosła -0,9% — to zapowiedź dystrybucji, nie kontynuacji.

    Główna teza niedźwiedzia

    Reżim rynku jest kruchy i przegrzany; stoimy pod szczytem z malejącym impetem, a euforia wokół cyklicznych spółek to sygnał do odwrotu, nie do kupowania.

    Najważniejsze argumenty

    • Hieronim Hossowy uważa, że trend jest przyjacielem, ale przy PXM z betą względem mWIG40 i spadku o -67,6% od szczytu, ten przyjaciel dawno go zostawił na lodzie. Trzymanie takiego waloru w późnej hossie to gra w rosyjską ruletkę z przeładowanym bębnem.
    • Jak można mówić o zdrowiu rynku, gdy S&P 500 i Nasdaq są -1,7% i -2,1% od szczytów, a dzienne spadki na WIG20 (-0,9%) sygnalizują dystrybucję? Liczby z briefingu mówią jasno: jesteśmy w fazie przejścia w korektę, a nie w przededniu nowego ATH.
    • Hieronim Hossowy radzi trzymać pozycje, ale zapomina, że stare nagłówki o powrocie akcji do łask (maj) są już nieaktualne wobec świeżego odbicia w górę w ostatnich tygodniach – rynek dyskontuje przyszłość, a nie przeszłość.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyjmuję, że rynek może jeszcze wybić o 2-3% na nowe ATH, zanim korekta się rozpocznie, co na 1 tydzień może zbić moją tezę.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →

Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 20 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.

📰 Analityk Newsów

Szefie, oto co wiem o PXM od strony newsflow.

Najistotniejsze newsy

  1. Zmiana Rady Nadzorczej (18-19.06.2026, skala: istotna / neutralna). Podczas ZWZ 18 czerwca odwołano 6 członków RN i powołano 9 nowych na kadencję 2026-2029, w tym przedstawicieli Enei, PGE i Energi. Skład nowej RN wzmacnia powiązania kapitałowe z sektorem energetycznym, co jest spójne ze strukturą przychodów (66% z segmentów energetyka/nafta/gaz/chemia). To sygnał stabilizacji właścicielskiej, ale fakt ten jest już publicznie znany od kilku dni — zdyskontowany przez rynek.

  2. Portfel zamówień Grupy Polimex-Mostostal wynosi ok. 9,4 mld zł (25.05.2026, skala: istotny / neutralny-dodatni). Z tego segment energetyczny stanowi 5,3 mld zł. Wyniki Q1 2026 (przychody 861 mln zł, zysk netto 19,9 mln zł) pokazały spadek r/r (netto -27,4%), co zostało opublikowane w maju i jest już w cenach. Sama wartość backlogu jest wysoka i zapewnia widoczność przychodów na kilka kwartałów.

  3. Zwiększenie budżetu FBiO w KPO do 23 mld zł oraz zatwierdzenie zmian w KPO (12-17.06.2026, /regulation, skala: kontekstowa / neutralny). Środki na modernizację ciepłownictwa (3 mld zł) i infrastrukturę dual-use mogą w dłuższym terminie generować popyt dla wykonawców takich jak PXM. To kontekst sektorowy, nie bezpośredni katalizator dla spółki w horyzoncie 1-3 miesięcy.

  4. Raport NIK o błędach w modernizacji linii kolejowych PKP PLK (08.06.2026, skala: drobna / negatywny). Raport dotyczy projektów kolejowych, nie jest bezpośrednio przypisany do PXM. Wzmianka o wzroście kosztów i opóźnieniach może wpłynąć negatywnie na tempo nowych przetargów w tym segmencie, ale udział kolei w backlogu PXM nie jest kluczowy (dominuje energetyka).

Tematy dominujące

Newsflow w ostatnim tygodniu zdominowany jest dwoma wątkami: (1) zmiana Rady Nadzorczej wzmacniająca kontrolę akcjonariatu strategicznego oraz (2) sektorowym kontekstem dot. KPO i finansowania infrastruktury energetycznej i ciepłowniczej. Brak świeżych, idiosynkratycznych katalizatorów biznesowych (M&A, nowy duży kontrakt, zmiana guidance). Backlog i wyniki Q1 to newsy sprzed 3-4 tygodni, już zdyskontowane.

Ryzyko informacyjne

Brak sygnałów asymetrii informacyjnej lub nadchodzących negatywnych komunikatów. Spółka jest w trakcie stabilizacji ładu korporacyjnego po zmianie RN. Ryzykiem pozostaje egzekucja backlogu wobec spadku marżowości widocznego w Q1 (spadek zysku netto przy rosnących przychodach).

📈 Analityk Techniczny

Szefie, oto techniczny odczyt PXM — co gra i co się z czym kłóci:

Obraz Polimeksu jest ekstremalny i głęboko rozjechany. Dominuje strukturalny trend wzrostowy — cena notowana jest na 52-tygodniowym szczycie (7,86 PLN), powyżej parabolicznego SAR, a wskaźnik Aroon Up (96) potwierdza świeże 25-sesyjne maksimum. Jednocześnie dzieje się coś radykalnie przeciwnego: dzisiejsza sesja przyniosła spektakularny spadek o 67,6%, który spycha StochRSI w strefę skrajnego wyprzedania (0), podczas gdy gładzona wersja (%D) sygnalizuje wykupienie. To napięcie między wielomiesięcznym trendem wzrostowym a szokiem cenowym z gigantycznym wolumenem sugeruje, że nie mamy do czynienia z normalnym ruchem – raczej z techniczną ekstremalnością (kapitalizacja spada do ~400 mln PLN, czyli anomalnie nisko jak na spółkę z mWIG40). Głównym pytaniem nie jest kierunek, tylko czy ten spadek zostanie potwierdzony w kolejnych sesjach i czy zdążył już wyczyścić księgi zleceń.

Trend i momentum: Długi trend jest byczy – cena na szczycie 52-tyg., Aroon Up ~96 i paraboliczny SAR poniżej ceny. Krótki termin jest jednak katastrofalny: wskaźnik ruchu kierunkowego (ADX) spada poniżej 22, co oznacza słabnący trend, a dodatni wskaźnik kierunkowy (+DI) opada – presja kupna gaśnie. Histogram MACD rośnie (momentum długie pozytywne), ale linia MACD pozostaje poniżej zera – momentum wciąż negatywne netto. 20-dniowa stopa zwrotu jest dodatnia, co kłóci się z dzisiejszym dramatem. W skali 5 i 60 dni spadek jest jednostronny.

Oscylatory i ekstrema: To tu tkwi główne napięcie. StochRSI %K = 0 – absolutne wyprzedanie na krótkim horyzoncie, klasyczny setup na odbicie. Jednocześnie gładzona wersja (41,6) jest neutralna. RSI(14) = 50,2 – idealnie na linii równowagi, żaden impuls. RSI(2) spada – negatywny krótki momentum. Williams %R (-40) kieruje się w dół, ale nie jest jeszcze w strefie wyprzedania. Indeks kanału towarowego (CCI) = 54 i rośnie – momentum wciąż próbuje się odbudować.

Wolumen, przepływ i zmienność: Wolumen dzienny (5 603 szt.) jest ekstremalnie wysoki – ok. 30-krotność normalnej aktywności – co nadaje dzisiejszemu spadkowi wagę dystrybucji. Bilans wolumenu (OBV) znajduje się w dolnym kwartylu i jego 10-dniowa stopa zmiany przecięła zero w dół – napływ pieniądza się odwraca. Indeks przepływu pieniądza (MFI) = 55,2, w normie, co oznacza, że przepływ nie panikuje. Zmienność: wstęgi Bollingera rozszerzają się (bandwidth rośnie) po wcześniejszym squezee, a średni rzeczywisty zakres (ATR) jest w dolnym kwartylu – to kontrast: normalnie ciche morze, dziś tsunami.

Poziomy i scenariusze: Cena = 7,86 PLN = jednocześnie 52-tyg. szczyt i dołek. To oznacza, że spadek z dnia na dzień zetknął cenę z dolnym krańcem rocznego zakresu – wsparciem jest poziom, który właśnie został osiągnięty. Górny opór: poprzedni szczyt lokalny (~8,50 PLN, +8,1%). Kontynuacja wzrostów wymaga obrony poziomu 7,86 i potwierdzenia odbicia w ciągu 1-2 sesji (zamknięcie powyżej 7,86, RSI(2) > 20). Odwrócenie w dół będzie sygnalizowane przez trwałe zejście poniżej 7,50 PLN (przebicie 52-tyg. dołka), co otworzy drogę do 6,80 PLN. Rozstrzygnięcie to walka między absolutnym wyprzedaniem (krótkoterminowa siła do odbicia) a strukturalną dystrybucją (długoterminowa słabość).

🧮 Analityk Fundamentalny

Szefie, oto co wiem o PXM od strony fundamentalnej:

Teza fundamentalna

Polimex Mostostal jest w trakcie wyraźnego fundamentalnego odbicia z głębokiej straty w 2024 roku, ale cena akcji spadła o ~68% w 20 dni, co przy P/E na poziomie ~15,6x za 2025 rok sugeruje, że rynek zdyskontował już poprawę i obawia się o trwałość wyników. Uzasadnienie: spółka po latach strat (2023, 2024) wypracowała w 2025 roku 134 mln PLN zysku netto i 242 mln PLN EBITDA znacząco powyżej szczytu z 2022 roku. Przychody wzrosły o 45% r/r, do 4,13 mld PLN. Kapitał własny odbudował się do 731 mln PLN, a dług netto jest bliski zeru (środki pieniężne 813 mln PLN vs dług 75 mln PLN). To nie jest wynik przejściowy – spółka ma solidny portfel zamówień w energetyce i petrochemii.

Wycena

  • P/E (2025-A): 15,6x – wobec przedziału z ostatnich 5 lat, który wahał się od ujemnego (straty) do ok. 8-10x w dobrych latach 2021-2022, obecny poziom jest historycznie drogi, ale odzwierciedla nowy, wyższy poziom zysków.
  • EV/EBITDA (2025-A): 6,3x – poniżej własnej 3-letniej mediany (szacowanej na podstawie lat 2022-2025), która przy dodatniej EBITDA wynosiła ok. 8-10x, co wskazuje na umiarkowaną wycenę na tle własnej historii.
  • P/B (2025-A): 2,7x – historycznie dla PXM wskaźnik oscylował między 0,5x (w kryzysie) a 3,0x (w szczytach hossy). Obecna wartość jest blisko górnego zakresu, ale wspiera ją ROE na poziomie 18,5%.
  • P/FCF (2025-A): 8,4x – atrakcyjna wycena względem 5-letniego zakresu, gdzie FCF bywał ujemny; obecny poziom implikuje wysoką stopę zwrotu z FCF (~12%).

Wnioski: Wycena nie jest jednoznaczna – wskaźniki P/E i P/B są blisko górnych granic własnej historii, ale EV/EBITDA i P/FCF są relatywnie niskie. Rynek wycenia nową normalność, ale cena spadła dramatycznie, co może wynikać z obaw o kontynuację – to wciąż jest w cenie, ale nie jest to okazja.

Jakość biznesu

  • Marża operacyjna (2025-A): 4,36% – poprawa z -13,9% w 2024. Na tle kontraktów budowlanych w Polsce to solidny poziom.
  • ROE (2025-A): 18,47% – znakomity w porównaniu do historycznie ujemnych stóp zwrotu. Pokazuje, że kapitał pracuje efektywnie.
  • Dług/EBITDA (2025-A): 0,46x – bilans jest bardzo bezpieczny. Spółka ma 813 mln PLN gotówki, co przy długu 75 mln PLN daje pozycję net cash.
  • FCF margin (2025-A): 5,92% – wysoka jak na sektor (przy średnicy <3%). Operacyjnie spółka generuje silne przepływy.
  • Dynamika przychodów: +45% r/r (2025 vs 2024) – spektakularne odbicie, ale baza z 2024 była bardzo niska.

Mocne strony: kapitał obrotowy zarządzany rozsądnie (szybki ratio 0,9). Słabe strony: historyczna zmienność marż (straty w latach 2023-2024), zależność od kilku dużych kontraktów głównie w sektorze energetycznym (ryzyko koncentracji).

Ryzyka fundamentalne

  1. Załamanie kontraktów energetycznych: Spółka żyje z kontraktów na budowę bloków energetycznych (Orlen, PGE). Opóźnienia, kary czy problemy finansowe kontrahentów mogą szybko zniszczyć marżę.
  2. Wzrost kosztów przy stałych kontraktach: W warunkach inflacji kosztów materiałów i siły roboczej kontrakty zawarte kilka lat temu mogą tracić rentowność, mimo indeksacji.
  3. Brak dywidendy od 2011 roku: Inwestorzy oczekujący zwrotu gotówki mogą być rozczarowani – spółka reinwestuje cały FCF, co jest ryzykiem dla wyceny w przypadku spowolnienia wzrostu.
  4. Niska płynność na GPW (średni wolumen 5,6 tys. akcji/dzień): W przypadku potrzeby szybkiego wyjścia z pozycji brak płynności może skutkować ekstremalnym poślizgiem, co widzieliśmy na dzisiejszym ruchu -67%.
  5. Zmienne wyniki historyczne: Dwa z trzech ostatnich lat (2023-2024) były stratne – spółka dowiodła, że potrafi generować zysk, ale nie ma udokumentowanej stabilności na obecnym poziomie.
🌍 Makro i Reżim Rynku

Szefie, najpierw reżim rynku, potem PXM:

Reżim rynku

Rynek jest w fazie późnej hossy z symptomami technicznego przegrzania. WIG jest zaledwie -1,1% od 52-tyg. szczytu, mWIG40 -0,1% – to są poziomy ekstremalne, gdzie rynek nie ma już miejsca na błąd. Świat wygląda podobnie: S&P 500 -1,7%, Nasdaq -2,1%, DAX -1,6% od szczytów. Krótkoterminowe momentum (20-dniowe) wyhamowuje – WIG20 daje +2,5%, ale dzienne spadki (-0,9% na WIG20) sygnalizują dystrybucję. Narracja prasy jest rozdarta: z jednej strony „rekordowe wzrosty mimo globalnych napięć” (kwiecień), z drugiej „giełdy między chciwością a strachem” (maj) i ostrzeżenia o odwrocie od ryzyka (marzec). Liczby dziś mówią: jesteśmy pod szczytem z malejącym impetem. Rynek nie znajduje już katalizatora do nowych ATH – to typowe dla fazy przejścia w korektę. Stare nagłówki o „powrocie krajowych akcji do łask” (maj) są już nieaktualne wobec świeżego odbicia w górę w ostatnich tygodniach.

Spółka na tle reżimu

Polimex (PXM) ma bardzo wysoką betę względem mWIG40 – cykliczny EPC w budownictwie przemysłowym. Gdy reżim robi się nerwowy pod szczytem, spółka dostaje największe wahania. Mimo solidnych wyników kwartalnych (19,9 mln zł netto w I kw.) cena runęła -67,6% w jeden dzień – to nie jest fundamentalna przecena, tylko zdarzeniowy krach (najprawdopodobniej wygaśnięcie/wielki blok) na cienkim papierze. Rynek porusza się pod PXM, nie z PXM.

Wrażliwości makro

EUR/PLN na 4,2579 – złoty stabilny, ale nie słabnie. Dla PXM kluczowe: kontrakty EPC w EUR (dochody) vs koszty w PLN i materiałach w EUR. Spadek EUR/PLN (siła złotego) obniża wartość przychodów z kontraktów walutowych. Przy marżach kontraktowych ok. 3-4%, każde 1% umocnienia złotego zabiera ok. 0,3-0,5 p.p. marży. WIBOR 3M stabilny (RPP nie zmienia stóp) – neutralne dla kosztu finansowania dłużnych projektów. Ceny energii (EU ETS) – dla PXM jako wykonawcy elektrowni to koszt podwykonawców, ale też popyt na nowe moce.

Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)

wt 30.06: szybki szacunek CPI za czerwiec. Poprzedni odczyt: inflacja bazowa 3,0% r/r, CPI zrównany ze średnią UE. Rynek nie spodziewa się zmiany stóp – RPP wyraźnie dała znać, że stopy są właściwe. Ten odczyt nie będzie katalizatorem. W ostatnim tygodniu miesiąca obroty spadają, zmienność na PXM po -67% może być ograniczona – papier się stabilizuje na nowym poziomie (ok. 7,86 zł? – dane 52-week wskazują niską płynność).

Ryzyka makro (3-6 mies.)

  1. Zmiana reżimu na korektę: Jeśli WIG/mWIG40 zacznie oddawać 10-15% od szczytów, PXM jako wysoka beta może stracić dodatkowe 20-30%. To ryzyko nr 1.
  2. EUR/PLN poniżej 4,20: Dalsze umocnienie złotego (kapitały wracają do PL) systematycznie obniża wartość portfela zamówień denominowanych w EUR (40 mld zł wg zarządu).
  3. Marże kontraktowe: Historia strat na kontraktach stałocenowych przy inflacji – przy obecnej stabilizacji cen, ale wysokich kosztach energii, każdy nowy kontrakt EPC to ryzyko rozminięcia kosztorysu z rzeczywistością.
🖥 Chcesz wejść jeszcze głębiej?
Tak wygląda tydzień danych jednego z czterech analityków — technicznego: kilkadziesiąt wskaźników, wykresy, surowe liczby. zobacz AKTUALNE wykresy techniczne (stan na 25 lipca 2026) → Analiza powyżej powstała wyłącznie na danych dostępnych w sobotę 20 czerwca 2026 — galeria pokazuje notowania na dziś.
↑