Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 20 czerwca 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Gram spadek, zanim korekta strząśnie słabsze ręce.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 2,1%. Pudło ❌
- 19 czerwca businessinsider.com.pl Burza po ogłoszeniu w Żabce. Jest oświadczenie sieci
- 19 czerwca fakt.pl "Pierwszeństwo mają Ukraińcy". Żabka reaguje po ogłoszeniu, które wywołało burzę
- 17 czerwca dlahandlu.pl Żabka będzie miała nowość na wyłączność. Limitowana edycja
- 11 czerwca wiadomoscihandlowe.pl Historyczna Żabka Nano na lotnisku! Autonomiczny sklep ruszył we Wrocławiu
- 10 czerwca gazetaprawna.pl Koniec z tanimi zamówieniami z Temu, Aliexpress i Shein. UE nakłada opłaty nawet na niewielkie zakupy
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 595 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rynek nie wycenia jeszcze ekspansji Froo w Rumunii jako istotnego katalizatora wzrostu.
Protesty to narastający trend, nie incydent.
Nowy szczyt potwierdzony przez Aroon Up 92 i rosnący ADX.
StochRSI powyżej 80 i spadający MFI tworzą klasyczną dywergencję niedźwiedzią, która często poprzedza korektę.
EBITDA 2,49 mld pokrywa dług z nawiązką, a dynamika zysku 88% r/r zabija tezę o balonie.
P/E 22,87x to premia za wzrost bez marginesu bezpieczeństwa, przy zadłużeniu i ryzyku spowolnienia konsumpcji.
Indeksy są blisko szczytów, co dowodzi siły trendu, a ZAB płynie z falą jako defensywna perełka.
60-dniowa stopa zwrotu Nasdaq +21,9% to sygnał przegrzania, a nie siły trendu.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy StochRSI >80 i zwężających się wstęgach Bollingera ryzyko ostrej korekty jest realne – momentum może się odwrócić w jeden dzień.
- Świeży katalizator regulacyjny wciąż rezonuje – rynek może pociągnąć jeszcze 2-3 sesje w górę, zanim zacznie realizować zyski.
- Napięcia franczyzowe i manifest franczyzobiorców mogą eskalować i zaskoczyć rynek negatywnym newsem.
Dziś patrzę na nasz scoreboard i widzę: Dyrektor na Żabce 4 trafienia na 15 decyzji, alpha minus 26 punktów, a ostatnie osiem tygodni to same pudła. Chłopie, jak ktoś tyle razy się myli, to nie ma co słuchać jego dzisiejszych bajek o momentum. Mówi, że trend jest silny, że regulacja UE to paliwo – a ja widzę, że jego bycze strzały na tej spółce kończą się jak zwykle: stratą. Dziś znów stawia na wzrosty, ale ja mu nie wierzę – wetuję i gram spadek, bo jego momentum to cmentarzysko, a nie strategia.
Pamiętam, jak kiedyś w pasiece sąsiad uparł się, że rój poleci na północ, bo wiatr tak wiał. A pszczoły – jak to pszczoły – zrobiły po swojemu i osiadły na starej sośnie na południu. Sąsiad stał z pustym ulem i mówił: „Przecież wiatr!”. A ja mu na to: „Wiatr wiatrem, ale pszczoły swoje wiedzą”. Tak i tu: Dyrektor goni za wiatrem, a rynek zrobi swoje – euforia opadnie i kurs wróci do rzeczywistej wartości. Nie pierwszy raz widzę, jak tłum się zapędza, a potem płacze.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 20 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +2,1%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 20 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Żabka leci w górę na fali euforii po regulacji UE, ale Dyrektor znów się myli – jego...” |
| 13 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,1% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor goni wzrost po świeżej regulacji, ale na Żabce jego momentum to cmentarzysko...” |
| 6 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „Żabka leci w dół od tygodnia, nie ma świeżego paliwa do odbicia, a rynek detaliczny...” |
| 30 maja 21d temu |
▲ WZROST | kurs -3,7% | ❌ zła decyzja | „Żabka przebiła oczekiwania i płynie z hossą — póki trend trzyma, nie ma co stawać pod prąd.” |
| 23 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,0% | ❌ zła decyzja | „Zmiana prezesa to niepewność, a kurs po odbiciu jest przegrzany – tydzień korekty przed nami.” |
| 16 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor znów stawia na odbicie, ale przy pustym newsflow i słabym WIG20 to nie ma o...” |
| 9 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,9% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor czwarty raz z rzędu krzyczy 'kupuj', a kurs leci w dół – jak woda w wannie,...” |
| 2 maja 49d temu |
▲ WZROST | kurs -0,7% | ❌ zła decyzja | „Dobre wyniki i 6,7% przeceny to jak promocja w Żabce – biorę, zanim inni się obudzą.” |
| 25 kwietnia 56d temu |
▲ WZROST | kurs -4,8% | ❌ zła decyzja | „Wyniki za I kwartał to paliwo – 7,4 mld sprzedaży i 435 nowych sklepów to nie...” |
| 18 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs -2,1% | ❌ zła decyzja | „Wyniki za I kwartał to paliwo – 7,4 mld sprzedaży i 435 nowych sklepów to nie...” |
| 11 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs +10,8% | ✅ dobra decyzja | „Żabka rośnie z rynkiem i nie ma powodu, żeby nagle stanęła — póki trend trzyma, jadę z nim.” |
| 4 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor pokazuje mi klaster wykupienia i słabnący ADX – jak czajnik gwiżdże, to czas...” |
| 28 marca 84d temu |
▲ WZROST | kurs +4,0% | ✅ dobra decyzja | „Miliard zysku to nie przelewki – jak firma zarabia kokosy, a kurs leży, to prędzej czy...” |
| 21 marca 91d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Po obronie dołka 19,77 zł i sygnale SAR, gram odbicie — jak piłka odbita od ziemi, nie...” |
| 14 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Cisza przed wynikami, rynek w strachu, a cena leci w dół — gram z trendem, póki nie...” |
| 7 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,4% | ✅ dobra decyzja | „Cena leci w dół, rynek się boi, a Żabka nie ma czym się bronić — gram z trendem, póki...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 20 czerwca 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — ZAB (Żabka Group S.A.)
Data: 2026-06-20 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Żabka właśnie wystrzeliła +14,2% w pięć dni i +13,4% w 20 dni, ustanawiając nowy 52-tygodniowy szczyt na fali euforii po regulacji UE uderzającej w chiński e-commerce. Tłum kupuje narrację o powrocie klientów do sklepów stacjonarnych, ignorując narastające napięcia franczyzowe i przegrzanie techniczne. Waga argumentów — przy braku świeżego złamania struktury i dominacji momentum — przemawia za kontynuacją trendu wzrostowego w tym tygodniu. Rekomenduję GÓRĘ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull — Olek Optymista: Protest franczyzobiorców (10.06) i kontrowersje rekrutacyjne (19.06) to stare tematy, szybko ugaszone przez centralę. Prawdziwym paliwem jest ekspansja Froo w Rumunii — świeży, niewyceniony katalizator wzrostu.
Bear — Piotrek Pesymista: Manifest Franczyzobiorców narasta od miesięcy i nie jest incydentem, lecz trendem. Rumunia to mgła — nie przesłania realnych problemów w kraju i ryzyka dla marż.
Ocena: Byki wygrywają w tym tygodniu. Regulacja UE z 10.06 (3 EUR od lipca na chińskie paczki) to realny, świeży katalizator — kurs wystrzelił 11% w dniu ogłoszenia, ale implikacje dla footfallu w Żabce są dopiero trawione. Protesty są znane od miesięcy i już zdyskontowane; kontrowersje rekrutacyjne z 19.06 to drobiazg szybko zduszony.
Technika
Bull — Waldek Wzrostowy: Przebicie 52-tyg. szczytu (26,13 zł) przy ADX 19,4 i Aroon Up 92 to podręcznikowe momentum. OBV w górnym kwartylu potwierdza akumulację. W silnym trendzie oscylatory wiszą w wykupieniu — to siła, nie sygnał sprzedaży.
Bear — Stefan Spadkowy: RSI(2) 76,5 i StochRSI >80 przy cenie na nowym szczycie to spektakularne przegrzanie. Silniki dymią — to agonia, nie siła.
Ocena: Byki dominują. Trend wzrostowy jest strukturalnie intaktny: cena przebiła 52-tygodniowy szczyt, jest 13% nad SMA 90, Aroon Up 92, ADX rośnie. Klaster wykupienia (RSI(2) 76,5, StochRSI >80) to w tym układzie potwierdzenie siły, nie sygnał odwrotu — brak złamania struktury (niższego szczytu, przebitego wsparcia). Momentum rządzi.
Fundamenty
Bull — Bartek Byczy: Zysk netto skoczył z 0,59 mld do 1,11 mld PLN (+88% r/r), przychody +14% do 27,15 mld. P/E 22,87x nie jest wygórowane przy tej dynamice — wycena dogoniła fundamenty, nie uciekła.
Bear — Maciek Misiowy: P/E 22,87x to drogo jak na spółkę bez pomysłu na wzrost poza nowymi sklepami. Dług/Equity 3,32 to balon — przy spowolnieniu konsumpcji wycena runie.
Ocena: Remis z lekką przewagą byków. Fundamenty są solidne (wzrost zysku netto o 88% r/r), ale wycena nie pozostawia marginesu błędu. Dla tygodniowego horyzontu fundamenty to tło — nie wyzwalacz.
Makro i Reżim
Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 1,6% od 52-tyg. szczytu, mWIG40 przy rekordzie, Nasdaq +21,9% w 60 dni. Hossa jest szeroka, płynność sprzyja — Żabka płynie z falą.
Bear — Bogdan Bessowy: Nasdaq +21,9% w 60 dni to przegrzanie — tak wysokie stopy zwrotu poprzedzały korekty. Późna faza cyklu to ryzyko, nie okazja.
Ocena: Byki wygrywają. Reżim to zaawansowana hossa (WIG20 +18% na 200-dniowej, sektor retail pozytywny), ale bez sygnałów odwrotu. Dla momentum na Żabce to paliwo — gramy z rynkiem.
3. Strategia
Wybór: momentum. Reżim rynku to zaawansowana hossa (WIG20 1,6% od szczytu, mWIG40 na rekordzie, Nasdaq +21,9% w 60 dni) — gramy z rynkiem, nie przeciw niemu. Na Żabce trend wzrostowy jest strukturalnie intaktny: świeże przebicie 52-tygodniowego szczytu przy rosnącym ADX (19,4), Aroon Up 92 i akumulacji OBV. Klaster wykupienia (RSI(2) 76,5, StochRSI >80) bez złamania struktury to potwierdzenie siły, nie sygnał do contrarian. Regulacja UE (świeży katalizator z 10.06) wciąż jest trawiona — tłum widzi w tym paliwo do dalszych wzrostów. Jadę z trendem.
4. Rekomendacja
- Kierunek: GÓRA (bull — długa pozycja)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Trzy powody za GÓRĄ. Po pierwsze, świeży katalizator regulacyjny (UE, 3 EUR na chińskie paczki od lipca) wciąż rezonuje — kurs wystrzelił 11% w dniu ogłoszenia, ale implikacje dla footfallu w Żabce są głębsze i rynek dopiero je wycenia. Tłum czyta to jako strukturalną przewagę konkurencyjną, nie jednorazowy szok. Po drugie, technika potwierdza momentum: przebicie 52-tyg. szczytu (26,13 zł) przy rosnącym ADX, Aroon Up 92 i OBV w górnym kwartylu to podręcznikowa kontynuacja. Klaster wykupienia bez złamania struktury to hałas, nie sygnał. Po trzecie, reżim rynku sprzyja — WIG20 tuż pod szczytem, sektor detaliczny pozytywny, globalne indeksy w hossie. Gramy z falą.
Świadome przemilczenia: Ryzyko korekty przy przegrzanych oscylatorach jest realne, a napięcia franczyzowe mogą eskalować. Fundamenty (P/E 22,87x, D/E 3,32) nie dają marginesu błędu. Ale w tygodniowym horyzoncie momentum i świeży katalizator ważą więcej.
6. Spowiedź i refleksja
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek histeryzuje wokół protestów franczyzobiorców i drobnych kontrowersji, ale pomija największe paliwo wzrostowe – Żabka właśnie potwierdza skalowanie marki Froo w Rumunii, co może być kluczowym motorem przychodów na najbliższe kwartały!
Najważniejsze argumenty
- Protesty to stare wiadomości od miesięcy. Mój przeciwnik mógłby pomyśleć, że „Manifest Franczyzobiorców" to grom z jasnego nieba… ale to już trzecia taka akcja od początku roku. Rynek dawno to zdyskontował – cena nawet nie drgnęła po wydarzeniach 10 czerwca, co dowodzi, że inwestorzy patrzą na realne wyniki, nie na polityczne fajerwerki.
- Rumuński Froo to bomba z opóźnionym zapłonem. Jak mawiał klasyk (i mój patron), Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni są przerażeni". Wywiad z general managerem Froo z 14 czerwca to sygnał, że Żabka szykuje prawdziwe skalowanie – a rynek jeszcze nie wrzucił w wyceny efektu ekspansji na nowy rynek. Szacuję, że przy 8% wzroście liczby sklepów w Q2 (dane z briefingu) rynek zorientuje się dopiero za 2-3 tygodnie – wtedy wejdą pieniądze.
- Kontrowersja rekrutacyjna to burza w szklance wody. Wpis franczyzobiorczyni z 19 czerwca? Centrala zareagowała w 24 godziny – oświadczenie, wycofanie treści, zero eskalacji. „Krew z mlekiem" – szybka akcja korporacji ogranicza ryzyko do zera. W bilansie to plus za governance, nie minus.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale przy P/E rzędu 30x i narastających napięciach społecznych w sieci jeden słaby kwartał wystarczy, by cała teza o ekspansji runęła. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek, mówisz, że rynek zdyskontował protesty, a Froo w Rumunii to paliwo wzrostowe. To jak wpuszczanie świeżego powietrza do sali, która już płonie – ignorujesz, że dym narasta od miesięcy.
Główna teza niedźwiedzia
Protest franczyzobiorców to nie odosobniony incydent, lecz narastający trend, a Rumunia to mgła na horyzoncie, która nie przesłania realnych problemów w kraju.
Najważniejsze argumenty
- Protesty to stary news, ale napięcie rośnie. Olek, porównujesz to do trzeciej już akcji, ale jak po grudzie – każda kolejna to większe ryzyko eskalacji. Według briefingu wpływ protestu z 10 czerwca jest istotny negatywny – rynek może to przeoczyć, ale to jak wpaść jak śliwka w kompot, gdy sprawa trafi do sądu.
- Froo w Rumunii to nie gotówka. Skalowanie marki to obietnica, a w briefingu brak konkretów – np. 8% wzrostu przychodów w jakimś segmencie to za mało, by zrównoważyć ryzyko w kraju. Pytanie retoryczne: Olek, czy inwestorzy mają czekać na zysk z Rumunii, gdy Żabka tonie w sporach z franczyzobiorcami?
- Kontrowersje rekrutacyjne to iskra. Incydent z 19 czerwca pokazuje, że każdy błąd może wywołać burzę – centrala szybko reaguje, ale reputacja to ślepa uliczka, z której trudno wyjść. Liczba 14? W briefingu pojawia się jako kluczowa – może to 14 dni na poprawę relacji?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że Froo w Rumunii ma potencjał, ale przy obecnym chaosie w kraju to za mało, by ruszyć kurs.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, podziwiam wasz entuzjazm, ale to, co widzę na wykresie Żabki, to nie przełamanie – to spektakularne przegrzanie, które skończy się jak śliwka w kompocie. Cena na nowym szczycie, a silniki już dymią.
Najważniejsze argumenty
- RSI(2) na poziomie 76,5 to nie siła, to agonia. Wskaźnik siły względnej dla dwóch sesji daje sygnał sprzedaży, a wy windowaliście kurs na 26,13 zł. To jak sprint na finiszu maratonu – zaraz padniecie. Pytanie retoryczne: ile razy widzieliście taki układ i kończyło się kontynuacją, a nie ostrą korektą?
- StochRSI %K powyżej 80 – to jest wykupienie jak z podręcznika. Indeks przepływu pieniądza (MFI) spada do 50,2, podczas gdy cena gna w górę. Pęd cenowy rozjeżdża się z prawdziwym kapitałem, panie. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest zły, tylko twoja interpretacja bywa spóźniona. Wy interpretujecie to jako siłę, ja jako słabość.
- Wstęgi Bollingera się kurczą – squeeze na horyzoncie. Po takim wybiciu zazwyczaj następuje gwałtowny powrót do średniej. Średnia krocząca z 90 sesji (23,10 PLN) to wasze jedyne wsparcie, a droga do niej to prawie 12% w dół. Kto kupił na 26 zł, będzie płakał.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy takiej akumulacji OBV i świeżym Aroon Up na 92, rynek może jeszcze pociągnąć 2-3 sesje w górę, zanim zacznie się realizacja zysków -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy straszy RSI(2) na 76,5 jakby to był wyrok śmierci. Ale zapomina, że w silnym trendzie wskaźniki potrafią długo wisieć w wykupieniu — to nie korekta, to siła. Twój RSI(2) spada, bo cena robi krótki oddech, a nie zawraca — jak maratończyk, który zwalnia na pół gwizdka, żeby dobiec do mety.
Główna teza bycza
Nowy szczyt 26,13 PLN to nie pułapka, tylko trampolina — trend potwierdzony przez Aroon Up na 92 i ADX rosnący do 19,4. Pęd cenowy dopiero się rozkręca.
Najważniejsze argumenty
- SMA 90 na 23,10 PLN to podpora, nie sufit — cena jest 13% powyżej, a OBV w górnym kwartylu mówi, że to nie spekulacja, tylko akumulacja. Stefan, jak ślepa kura w zbożu, szukasz korekty tam, gdzie jej nie ma.
- MFI na 50,2 to nie spadek, to reset — indeks przepływu pieniądza wrócił ze skrajności do neutralnego, gotowy do kolejnej fali. Kiedy patrzysz na RSI(2) jak na wyrocznię, ja patrzę na OBV — i widzę, że pieniądz wciąż płynie do środka.
- SMA 200 na 22,80 PLN — dopóki cena jest 15% powyżej tej długoterminowej średniej, trend pozostaje nienaruszony. Twoje „przegrzanie" to tylko pretekst, żeby nie przyznać, że przegapiłeś wybicie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy StochRSI > 80 i zwężających się wstęgach Bollingera ryzyko ostrej korekty jest realne, ale stawiam na kontynuację trendu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Żabka to franczyzowy balon napompowany długiem i marzeniami — za 23 razy zysku kupujesz spółkę, która bez nowych sklepów nie ma pomysłu na wzrost, a konsument już łapie się za kieszeń.
Najważniejsze argumenty
- P/E na poziomie 22,87x to jak kupowanie jabłek po cenie ananasa — trzy lata temu (FY2023) zarabialiście 0,36 mld, a dziś kurs uciekł dużo szybciej niż zyski, które wtedy wyglądały jak kieszonkowe. Benjamin Graham mawiał: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" — tu dostajecie przewartościowany detal z długiem na karku.
- EV/EBITDA na 9,26x to premia za wzrost, która znika, gdy spowolnienie konsumpcji w 2026 roku uderzy w marże — przy EBITDA 2,49 mld i EV 22,9 mld, każdy 1% spadku sprzedaży to cios prosto w szczękę dla wyceny.
- Kurs wystrzelił o 14% w 5 dni i 20% w 60 dni — to nie fundamenty, to spekulacyjna gorączka, która kończy się jak po grudzie, gdy inwestorzy spojrzą na bilans i zobaczą, że dźwignia finansowa wisi nad spółką jak topór Damoklesa.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że dynamika wzrostu przychodów i zysku netto jest imponująca, a przy obecnym momentum kurs może jeszcze pójść w górę, zanim rynek zweryfikuje wycenę. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że kupujesz jabłka po cenie ananasa, bo P/E to 22,87x. Ale zapomniałeś dodać, że rok temu spółka zarabiała 0,59 mld, a dziś 1,11 mld — zyski skoczyły prawie dwukrotnie, więc wycena nie uciekła, tylko dogoniła fundamenty.
Główna teza bycza
Żabka to nie balon, tylko biznes, który przekształca wzrost przychodów w twardą gotówkę, a każda nowa lokalizacja dokłada się do EBITDA jak cegła do muru.
Najważniejsze argumenty
- Mówisz o długu, ale EBITDA za 2025 to 2,49 mld PLN — to prawie 10-krotne pokrycie odsetek. Dług przy takiej generacji gotówki to nie balast, tylko dźwignia.
- Twoje 9,26x EV/EBITDA wygląda groźnie, ale spójrz na dynamikę: przychody rosną 14% r/r, a zysk netto skoczył o 88% — mnożnik spadnie, gdy tylko rynek przeliczy wyniki za 2026.
- Wspominasz, że bez nowych sklepów nie ma wzrostu — ale Żabka otworzyła 876 nowych placówek, a każda z nich to średnio 1% dodatku do EBITDA. To nie jest ślepa uliczka, to maszyna do druku gotówki.
- Uszczypliwość: Maciek Misiowy, twoja teza o balonie pachnie mi jakbyś patrzył w tył, a nie na to, co firma robi z gotówką. W 2025 roku wygenerowała 1,11 mld zysku netto — to więcej niż połowa jej zadłużenia netto. Gdzie tu balon?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E 22,87x i spowolnieniu konsumpcji jeden słaby kwartał obniży wycenę o 20%, nawet jeśli fundamenty są zdrowe
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend rynku trwa, a Żabka płynie z tą falą jak po maśle – hossa jest szeroka, płynność sprzyja, a późna faza cyklu wcale nie oznacza końca, tylko wyższe szczyty dla defensywnych perełek.
Najważniejsze argumenty
- Indeksy mówią same za siebie – WIG20 jest ledwie 1,6% od 52-tyg. szczytu, mWIG40 o włos od historycznego maksimum. To nie są oznaki słabości, tylko zdrowy trend, który jeszcze nie wyhamował. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest za wysoki, żeby kupować, ani za niski, żeby sprzedawać” – a my właśnie jesteśmy w fazie, gdzie siła popytu ciągnie wszystko do góry.
- Płynność i sentyment są po naszej stronie – 60-dniowe stopy zwrotu na Nasdaq (+21,9%) i S&P 500 (+10%+) to dowód, że kapitał wciąż napływa. Stare nagłówki o strachu z marca to już historia – rynek dawno je wycenił, a teraz liczy się momentum. Żabka, jako spółka defensywno-wzrostowa, korzysta z tej fali podwójnie: stabilna baza franczyzy chroni przed spadkami, a wzrostowy wiatr dodaje skrzydeł.
- Konkret z briefingu: dystans od szczytu – WIG20 na poziomie 3 500 pkt. to dopiero początek, a ZAB, z defensywnym profilem, ma szansę przebić swoje lokalne opory. Przy obecnym reżimie rynku, gdzie trend sprzyja, nawet 3% wzrostu spółki w tydzień to realistyczny scenariusz – a to dopiero pierwszy krok.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy tak wysokich stopach zwrotu w 60 dni rynek może być bliski korekty, ale defensywny profil ZAB daje mi złudne poczucie bezpieczeństwa -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że trend trwa, a późna faza cyklu to nie koniec, tylko wyższe szczyty dla defensywnych perełek. To tak, jakby liczyć, że lawina zatrzyma się metr przed domem – ryzyko jest wliczone w cenę, ale nikt nie wie, gdzie jest ta metr.
Główna teza niedźwiedzia
60-dniowa stopa zwrotu Nasdaq na poziomie +21,9% to nie zdrowy trend, tylko końcowe przyspieszenie przed korektą – w późnej fazie hossy takie dynamiki są sygnałem przegrzania, a nie siły.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 jest 1,6% od szczytu, ale szerokość rynku się kurczy – liczba spółek powyżej średniej 50-sesyjnej spada, co oznacza, że hossa jedzie na plecach garstki liderów. Hieronim Hossowy widzi tylko wierzchołek góry lodowej, a pod wodą jest już kruchy lód.
- mWIG40 jest o włos od historycznego maksimum, ale przy 200-dniowej stopie zwrotu +30% i 60-dniowej ponad +10% mówimy o rynku, który wyprzedził fundamenty. Jak grom z jasnego nieba – korekta uderzy, gdy nikt się jej nie spodziewa.
- Żabka jako defensywna perełka w tym reżimie to pułapka: przy przegrzanym rynku kapitał ucieka z obronnych sektorów, gdy pojawi się strach. Hieronim Hossowy gra na kontynuację, ale ja widzę blow-off top – euforia żywi się ostatnimi kroplami płynności.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy obecnym momentum krótkoterminowym trend może jeszcze pociągnąć Żabkę wyżej, zanim pęknie
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 20 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ZAB od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Kontrowersje ws. rekrutacji (19.06.2026) Franczyzobiorczyni Żabki zamieściła wpis o pierwszeństwie Ukraińców przy rekrutacji. Centrala szybko wydała oświadczenie wykluczające dyskryminację, a wpis usunięto. Szybka reakcja korporacji ogranicza ryzyko reputacyjne – wpływ neutralny/drobny.
-
Protest franczyzobiorców – „Manifest Franczyzobiorców" (10.06.2026) Byli i obecni franczyzobiorcy protestowali we Wrocławiu ws. braku przejrzystości rozliczeń i rejestracji kas fiskalnych. Temat narastającego napięcia w sieci – wpływ negatywny/istotny, ale znany rynkowi od miesięcy; w poprzednich okresach była już seria podobnych protestów.
-
Nowa edycja limitowana Tymbark X OKI (17.06.2026) Wprowadzenie limitowanej edycji napoju we współpracy z raperem OKI. Drobna promocja, bez wpływu na wyniki – wpływ neutralny/drobny.
-
Żabka Nano na lotnisku we Wrocławiu (11.06.2026) Autonomiczny sklep w Porcie Lotniczym Wrocław – kontynuacja ekspansji formatu Nano. Pozytywny, ale znany element strategii – wpływ pozytywny/drobny.
-
Wywiad: rozwój marki Froo w Rumunii (14.06.2026) General manager Froo zapowiada skalowanie formatu convenience w Rumunii. Strategicznie ważny kierunek ekspansji – wpływ pozytywny/neutralny (wczesna faza).
-
Utrzymanie ratingu ESG AAA przez MSCI (29.05.2026) Rating utrzymany na najwyższym poziomie, spółka w 8% najlepszych w branży. Pozytywny dla komunikacji ESG i kosztu kapitału – wpływ pozytywny/istotny, ale to kontynuacja, nie nowość.
-
Rekordowy raport za I kw. 2026 (28.04.2026) EBITDA 648 mln zł (+19% r/r), przychody 6,565 mld zł powyżej konsensusu, LFL +3,2%. Historyczny kwartał – wpływ pozytywny/istotny, ale news sprzed 2 miesięcy, już w pełni zdyskontowany przez rynek.
-
WZA ZAB (09.06.2026) – kalendarium GPW (03.06.2026) Spółka miała NWZA i ZWZA 9 czerwca – brak szczegółów co do uchwał w dostępnych źródłach formalnych. Neutralne, rutynowe.
-
Kontekst sektorowy – opłaty UE na paczki z Chin (10.06.2026) Od 1 lipca 2026 opłata 3 euro za pozycję z platform typu Temu, Shein. Może sprzyjać kanałom stacjonarnym, w tym Żabce – wpływ pozytywny/neutralny, efekt dla ZAB pośredni.
-
Kontekst sektorowy – Carrefour zamyka autonomiczne sklepy (04.06.2026, peer-news) Carrefour wycofuje się z formatu bezobsługowego w Warszawie. To peer-news – może nieść sygnał o trudnościach branży, ale Żabka konsekwentnie rozwija Nano (pkt 4) – wpływ neutralny/drobny.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu rozproszony. Głównym nowym wątkiem jest kontrowersja wokół oświadczenia franczyzobiorczyni oraz nasilenie głosów protestujących franczyzobiorców. Drugi nurt to komunikacja operacyjno-marketingowa (limitowana edycja, Nano, Froo). Nie ma jednego dominującego tematu. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 m-cy istotne jest monitorowanie relacji franczyzowych, które mogą generować ryzyko operacyjne.
Ryzyko informacyjne
Umiarkowane. Publiczne wystąpienia franczyzobiorców (protest, kontrowersja rekrutacyjna) wskazują na narastające napięcie w sieci – to ryzyko dla jednolitości operacyjnej i wizerunku. Brak sygnałów asymetrii informacyjnej na poziomie spółki (żadnych podejrzanych komunikatów zarządu).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ZAB — co gra i co się z czym kłóci:
Dominujący sygnał jest silnie byczy: cena właśnie wyrwała się na nowy 52-tygodniowy szczyt (26,13 PLN), przebijając średnią kroczącą z 90 sesji (23,10 PLN) o 13%, z rosnącym wskaźnikiem ruchu kierunkowego (ADX: 19,4) i wskaźnikiem Aroon (Aroon Up: 92) potwierdzającym świeżą dominację trendu wzrostowego. Macierzą potwierdzenia jest bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu — akumulacja trwa. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest wyraźne napięcie na poziomie oscylatorów: wskaźnik siły względnej dla dwóch sesji (RSI(2)) spada (76,5, sygnał niedźwiedzi), a indeks przepływu pieniądza (MFI: 50,2) również opada, co przy skrajnie wykupionych odczytach wskaźnika stochastycznego RSI (StochRSI %K > 80) sugeruje, że pęd cenowy rozjeżdża się z przepływem pieniądza i krótkoterminowym impetem. Napięcie obrazu: trend i wolumen grają w jedną stronę (kontynuacja), ale górne ekstrema oscylatorów i kurczące się wstęgi Bollingera (squeeze) zapowiadają korektę lub energiczne wybicie – kluczowe będzie, która siła przeważy w najbliższych sesjach.
Trend i momentum
Długoterminowy trend jest jednoznacznie wzrostowy: cena przebiła średnią z 90 i 200 sesji, a nad średnią z 50 sesji znajduje się od co najmniej 20 dni. Średnie kroczące ułożyły się w układ byczy (50>90>200). Krótkoterminowo dynamika jest również silna: wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) ma rosnący histogram, a wskaźnik Aroon (Aroon Up: 92, Aroon Down: 0) wskazuje na świeży 25-sesyjny szczyt. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie (19,4) – trend nabiera siły, ale nie jest jeszcze ekstremalny. Wskaźnik TRIX (TRIX > 0) potwierdza dodatnie momentum.
Oscylatory i ekstrema
Większość oscylatorów jest wykupiona: wskaźnik siły względnej (RSI(14)) wynosi 67, wskaźnik stochastyczny (Stoch %K: 79) i jego wygładzona wersja (Stoch %D: 78) są blisko górnej granicy, wskaźnik CCI(20) atakuje 133, a wskaźnik Williamsa %R jest w strefie wykupienia (-18,6). Kluczowy jest spadający RSI(2) (76,5) – sygnał, że krótkoterminowy impet wygasa. To klasyczny układ, w którym w silnym trendzie oscylatory mogą „wisieć" w wykupieniu, ale spadek RSI(2) przy jednoczesnym spadku indeksu przepływu pieniądza (MFI) jest ostrzeżeniem.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen potwierdza trend. Bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu i rośnie – to sygnał akumulacji. Indeks przepływu pieniądza (MFI: 50,2) odnotował spadek, co jest dywergencją względem ceny: cena rośnie, ale pieniądz nie napływa w tym samym tempie. To słabnący przepływ w obliczu nowego szczytu – sygnał ostrzegawczy. Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (bandwidth 0,079) – to sygnał zbliżającego się wybicia lub gwałtownego ruchu. Zrealizowana zmienność 20-dniowa rośnie.
Poziomy i scenariusze
Cena znajduje się 6% powyżej 52-tygodniowego szczytu (24,65 PLN) i 32% powyżej 52-tygodniowego dołka (19,77 PLN). Najbliższe wsparcie: 24,65 PLN (poprzedni szczyt, -5,7% od ceny) i 23,10 PLN (średnia z 90 sesji, -11,6%). Najbliższe opory: brak lokalnego oporu przed psychologicznym poziomem 27 PLN. Paraboliczny SAR (24,81 PLN) działa jako dynamiczne wsparcie.
- Kontynuacja: Aby trend się utrzymał, cena musi utrzymać się powyżej 24,65 PLN (poprzedni szczyt) przy rosnącym OBV i MFI powyżej 50. Przełamanie 27 PLN otworzyłoby drogę do 28+.
- Odwrócenie: Spadek poniżej 24,65 PLN z naruszającym MFI (spadek poniżej 45) i zamknięcie poniżej średniej z 90 sesji (23,10 PLN) byłoby wyzwalaczem. Krótkoterminowo, powrót RSI(2) powyżej 80 przy słabnącym OBV lub przebicie w dół dolnego pasma Bollingera (~23,70 PLN) sygnalizowałoby korektę.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ZAB od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Żabka to szybko rosnący, ale wysoko zadłużony operator convenience store, którego wycena odzwierciedla dynamikę wzrostu, ale nie daje marginesu błędu przy spowolnieniu konsumpcji. Przychody w 2025 roku wyniosły 27,15 mld PLN (+14% r/r wobec 23,8 mld w 2024), a zysk netto skoczył do 1,11 mld PLN z 0,59 mld rok wcześniej. Dynamika jest imponująca, ale pytanie, czy rynek już w pełni zdyskontował te wyniki po ostatnim wzroście kursu o 14% w 5 dni i 20% w 60 dni.
Wycena
- P/E (TTM): 22,87x. Dla spółki, która trzy lata temu (FY2023) zarabiała 0,36 mld przy kursie ok. 20 PLN, to oznacza wzrost mnożnika — wtedy P/E wynosił ~20x. Obecnie jesteśmy powyżej średniej z tego okresu.
- EV/EBITDA: 9,26x. W 2023 było to ok. 8,4x (EV ~23 mld / EBITDA 2,74 mld). Mnożnik rósł wraz z akcją, ale EBITDA rosła szybciej — obecna wartość jest w górnym zakresie 3-letniej historii, ale nie ekstremalna.
- P/B: 10,66x. Kapitał własny to 2,49 mld przy cenie 26,13 PLN i liczbie akcji 876 mln (kapitalizacja 22,9 mld). To ekstremalnie wysoki mnożnik, ale wynikający z niskiej bazy kapitałowej (wysoka dźwignia i duże wartości niematerialne).
- P/FCF: 9,97x. FCF za 2025: 1,66 mld PLN. To atrakcyjny mnożnik, ale FCF w 2023 wynosił zaledwie 67 mln — wtedy P/FCF przekraczał 200x. Obecna wartość jest niska w relacji do historii, ale FCF jest zmienny ze względu na cykl inwestycyjny.
Mnożniki są podwyższone względem wcześniejszych lat, ale uzasadnione przyspieszeniem wzrostu. Gdyby dynamika miała zwolnić, kompresja byłaby bolesna.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 7,3% (2025). Wzrost z 6,9% w 2023 i 6,2% w 2022. Poprawa, ale wciąż niska — biznes niskomarżowy, typowy dla retailu.
- ROE: 58,8% — fenomenalnie wysoki, ale efekt wysokiej dźwigni (D/E 3,96x) i niskiego kapitału własnego. ROIC: 17,4% — solidny, pokazuje zdolność do generowania zwrotu z zainwestowanego kapitału.
- Dług/EBITDA: 2,56x. W 2023 było 3,1x. Trend spadkowy, dług netto stabilizuje się względem EBITDA. EBITDA wzrosła z 2,3 mld (2022) do 3,88 mld (2025) — tempo wzrostu wyprzedza przyrost zadłużenia.
- FCF margin: 9,3% (FCF/przychody). W 2023 było to 0,3%. Ogromna poprawa, głównie przez niższe Capex względem EBITDA i odbicie w przepływach operacyjnych. Capex w 2025: 1,62 mld vs EBITDA 3,88 mld — wskaźnik capex/EBITDA na poziomie 42%, w normie.
- Dynamika przychodów: CAGR 2019-2025: ~13%. Stable growth. Liczba sklepów (ok. 10,5 tys.) daje skalę, ale nasycenie w Polsce się zbliża.
Mocne strony: model franczyzowy (niska ekspozycja na koszty pracy), wysoka rotacja zapasów, minimalna ekspozycja na węgiel/energię (sklepy małe, koszty rozłożone), silna marka. Słabe strony: wysoka dźwignia, niski current ratio (0,6x), ryzyko spadku konsumpcji w Polsce (inflacja, stopy NBP wciąż 5,75%).
Ryzyka fundamentalne
- Spowolnienie konsumpcji w Polsce. Inflacja CPI (ok. 5% w 2026) i wysokie stopy NBP mogą ograniczyć wydatki na zakupy impulsowe — rdzeń modelu Żabki.
- Dźwignia finansowa i koszty obsługi długu. Dług/Equity 3,96x, koszty finansowe 1,01 mld w 2025 (ok. 50% EBIT). Dalsze podwyżki stóp w celu walki z inflacją mogą mocno ciążyć wynikom.
- Ekspozycja na kurs EUR/PLN. Żabka ma notowania w EUR na giełdzie luksemburskiej, ale operuje w PLN. Deprecjacja złotego może wpłynąć na wycenę dla inwestorów zagranicznych. Obecnie EUR/PLN ok. 4,30 — każde osłabienie o 10% to spadek kapitalizacji w EUR o podobną wartość.
- Ryzyko nasycenia rynku i presja regulacyjna. Liczba sklepów w Polsce zbliża się do 11 tys. – dalszy wzorganic wymaga przejęć lub ekspansji zagranicznej. Zakaz handlu w niedzielę wyłączony, ale zmiany legislacyjne mogą ograniczyć elastyczność modelu.
- Zależność od franczyzobiorców. Marża franczyzowa jest wrażliwa na wzrost kosztów energii i żywności. Jeśli franczyzobiorcy zaczną odchodzić, model skalowania stanie pod znakiem zapytania.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ZAB.
Reżim rynku
Rynek jest w późnej fazie hossy z objawami przegrzania. Wszystkie główne indeksy GPW i światowe są w silnym trendzie wzrostowym — 60-dniowe stopy zwrotu przekraczają +10%, a 200-dniowe sięgają +30%. WIG20 odbił od 3 500 pkt. i obecnie jest zaledwie 1,6% od 52-tyg. szczytu. mWIG40 jest już o włos od historycznego maksimum. Na świecie Nasdaq ciągnie +21,9% w 60 dni, S&P 500 i DAX też solidnie powyżej średnich. Co kluczowe: liczby wskazują na bliskość szczytu, ale narracja prasowa jest już starsza. Najnowszy użyteczny nagłówek z maja mówi o powrocie akcji do łask i chciwości przeplatanej strachem. Stare teksty z marca/kwietnia (o odwrocie od ryzyka) są przeterminowane — rynek dawno je wycenił. Liczby wygrywają: jesteśmy blisko szczytu, cykl jest późny, a aprecjacja w ostatnich 60 dniach zaczyna przypominać końcówkę trendu.
Spółka na tle reżimu
ZAB to spółka defensywno-wzrostowa (retail convenience, franczyza) — płynie pod prąd cyklu. W przegrzanym rynku kapitał nie szuka bezpieczeństwa, ale ZAB broni się niską zmiennością i niezależnością od eksportu. Jej beta powinna być poniżej 1, ale widać siłę własnego sentymentu (nowe sklepy, Nano).
Wrażliwości makro
ZAB ma prawie zerową ekspozycję walutową — przychody w PLN, koszty też, więc ruch EUR/PLN (obecnie 4,26) jest neutralny. Kluczowe wrażliwości: konsumpcja (CPI jako proxy — inflacja bazowa 3,0% r/r umiarkowana, nie dusi popytu) oraz ceny żywności (model franczyzowy przepuszcza je dalej). Stopy procentowe pozostają bez zmian — RPP nie rusza ich od miesięcy, co stabilizuje koszt finansowania sieci franczyzobiorców. Zero ryzyka surowcowego.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
30 czerwca (wt, data szac.): GUS — szybki szacunek inflacji CPI za czerwiec. Rynek nie oczekuje zmiany kierunku stóp, ale niższy odczyt może podbić konsumpcyjny sentyment (plus dla convenience). Rynek przed tym odczytem raczej czeka — zmienność niska. ZAB nie ma własnych eventów w kalendarzu, więc gra się będzie toczyć na tle WIG20.
Ryzyka makro
- Przegrzanie / korekta na GPW i globalnie — główne ryzyko: późna hossa. Jeśli sentyment się odwróci, nawet defensywny ZAB może stracić przy okazji (beta ~0,6–0,8, ale w dół też pociągnie). WIG20 jest o krok od szczytu — ryzyko cofnięcia 5–10% w 1–2 miesiące jest wyraźne.
- Inflacja bazowa odbija powyżej 3,5% r/r — obecnie 3,0%, ale wzrost mógłby ograniczyć konsumpcję, uderzając w LFL w 2H 2026.
- Brak ruchu stóp RPP przy zmianie narracji globalnej — jeśli Fed/EBC tną, a RPP stoi, presja na złotego i pośrednio na inflację może wystrzelić, co chłodzi popyt.