Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 27 czerwca 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Wyniki za II kwartał są już w cenie – rynek miał dwa dni, a PMI Niemiec i wykupiony RSI mówią: czas na korektę.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 2,8%. Trafione ✅
- 25 czerwca strefainwestorow.pl Grupa Kęty szacuje, że w II kw. '26 miała 375 mln zł EBITDA
- 25 czerwca bankier.pl Szacunkowe wyniki Grupy Kęty w II kw. 2026 roku vs. konsensus PAP (tabela)
- 25 czerwca wnp.pl Grupa Kęty zwiększyła przychody i zysk netto
- 25 czerwca bankier.pl Grupa Kęty z mocnymi wynikami za II kwartał. Zysk netto i EBITDA przebijają oczekiwania rynku
- 25 czerwca bankier.pl Grupa Kęty szacuje, że w II kw. '26 miała 375 mln zł EBITDA (opis)
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 681 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Niemiecki PMI 46,8 pkt to cios w eksport Kęty.
Niemiecki PMI 46,8 pkt oznacza recesję u głównego odbiorcy Kęty – eksport w dolara.
Nowy szczyt 1228 PLN przy OBV w górnym kwartylu potwierdza kontynuację trendu.
Nowy 52-tygodniowy szczyt 1228 PLN to nie potwierdzenie siły tylko szczyt przy gasnącym impetie.
Maciek Misiowy twierdzi że EV/EBITDA 12 8x to bańka oczekiwań pomijając że wskaźnik rósł bo rynek dostrzegł transformację strukturalną a nie cykliczną śmietankę.
EV/EBITDA 12,8x to premia 60% powyżej średniej z 2023 roku, przy spadającej marży netto.
Trend długoterminowy WIG +27,5% w 200d wciąż silny, korekta 20-dniowa to norma.
Krotkoterminowa dynamika sie wyczerpuje a wskaźniki przegrzania i waska szerokosc potwierdzaja korekte.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy FCF yield powyżej 10% i dywidendzie 5% spółka ma solidne dno fundamentalne, które może wytrzymać nawet recesję w Niemczech.
- Przy OBV w górnym kwartylu i cenie 11% powyżej SMA(90) trend długi jest silny i korekta może być płytka, jeśli pojawi się nowy kapitał.
- Przy rentowności KTY na poziomie 12% i dywidendzie rosnącej od lat, papier ma silne fundamenty, które mogą przyciągnąć kupujących w dołku korekty.
Dziś patrzę na te wyniki za II kwartał – 375 milionów EBITDA, o 10% więcej niż rynek się spodziewał – i myślę: chłopie, ładnie, ale to już stare. Dwa dni na giełdzie to wieczność, a kurs po tym skoczył i teraz stoi. Mój Dyrektor gra dziś momentum i mówi: kupuj, bo świeży katalizator i siła relatywna. Tylko że on na Kętach ma 4 trafienia na 16 decyzji i stratę prawie 25% – to katastrofa, a nie track record. Już 7 razy go wetowałem i w 6 miałem rację, więc dziś znów robię po swojemu: gram na dół. Jego momentum po fakcie to gonienie własnego ogona – wyniki już w cenie, a PMI z Niemiec na 46,8 pkt to nie wróżka, tylko realny problem dla eksportu. Poza tym wykupiony RSI i nowy szczyt przy korekcie rynku to dla mnie sygnał, że powietrze zaraz zejdzie.
Pamiętam, jak kiedyś stary stolarz z mojej wsi robił krzesła. Miał dłuto tępe jak nieszczęście, a i tak pchał w deskę, aż ta pękła z hukiem. Mówił: „na siłę to i koza nie da mleka”. Tak samo mój Dyrektor – pcha byka na siłę po wynikach, ale deska już trzeszczy. Czasem lepiej odłożyć dłuto i poczekać, aż materiał sam się ułoży.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 27 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -2,8%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 27 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Wyniki za II kwartał są już w cenie – rynek miał dwa dni, a PMI Niemiec i wykupiony...” |
| 20 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,8% | ✅ dobra decyzja | „Kęty na szczycie, dywidenda już w cenie, a rynek przegrzany – gram na korektę, bo po...” |
| 13 czerwca 14d temu |
▲ WZROST | kurs +4,1% | ✅ dobra decyzja | „Aluminium drożeje przez Bliski Wschód, ale Kęty jadą na fali GPW – w hossie nie walczy...” |
| 6 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,1% | ❌ zła decyzja | „Po 13 decyzjach i tylko 2 trafieniach na Kętach, Dyrektor znów gra niedźwiedzia – tym...” |
| 30 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,7% | ✅ dobra decyzja | „Kęty po 1% wzroście w tydzień bez nowego paliwa i przy zarządzie mówiącym o marazmie –...” |
| 23 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,0% | ❌ zła decyzja | „Po 4% wzroście w tydzień bez nowego paliwa i przy zarządzie mówiącym o marazmie, Kęty...” |
| 16 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,0% | ❌ zła decyzja | „Po dwóch tygodniach wzrostów bez świeżego paliwa i przy słabnącym ADX, Kęty są jak...” |
| 9 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,3% | ❌ zła decyzja | „Po 2,5% wzroście w tydzień bez nowego paliwa, Kęty są jak balon napompowany starym...” |
| 2 maja 56d temu |
▲ WZROST | kurs +2,5% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za I kwartał są już w cenie, a rynek nie znalazł powodu do wyprzedaży – w...” |
| 25 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „Po sześciu pudłach niedźwiedzich i dywidendzie 49 zł, Kęty są jak solidny płot – rynek...” |
| 18 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs -2,2% | ❌ zła decyzja | „Po sześciu tygodniach bessy i 5,7% wzroście w tydzień, Kęty są jak przymrozek w maju –...” |
| 11 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,7% | ❌ zła decyzja | „Po 7,4% odbiciu w tydzień i pustym newsflow, gram na powrót do trendu spadkowego –...” |
| 4 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +7,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś Kęty odbiły po wynikach, ale to tylko odreagowanie – aluminium leci na łeb, a...” |
| 28 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,3% | ❌ zła decyzja | „Gaz straszy, aluminium w ogniu, a Kęty odbiły tylko na chwilę – gram dół, bo rynek nie...” |
| 21 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,8% | ❌ zła decyzja | „Aluminium znowu w ogniu, gaz straszy, a Kęty lecą szósty tydzień – nie czas na łapanie...” |
| 14 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,1% | ❌ zła decyzja | „Aluminium drożeje, gaz drożeje, a Kęty lecą na łeb – gram z trendem, bo póki nie widać...” |
| 7 marca 112d temu |
▲ WZROST | kurs -6,8% | ❌ zła decyzja | „Po panicznej wyprzedaży aluminium i gazu, Kęty są technicznie wyprzedane jak barszcz...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 27 czerwca 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — KTY (Grupa Kęty S.A.)
Data: 2026-06-27 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Kęty opublikowały przed dwoma dniami szacunkowe wyniki za II kwartał — zysk netto 234 mln zł (z debaty, niezweryfikowane), 11% powyżej konsensusu. Rynek zdążył już częściowo zareagować, ale świeżość danych (25.06) daje paliwo na ten tydzień. Waga argumentów przechyla się na GÓRĘ: silny katalizator fundamentalny spotyka się z intaktnym trendem wzrostowym i akumulacją, a reżim rynku — mimo krótkoterminowej korekty — pozostaje w średnioterminowej hossie.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull (Olek Optymista): Świeże szacunki za II kw. 2026 biją konsensus o 11% na zysku netto i 10% na EBITDA. To nowa informacja z 25.06, rynek dopiero ją przetrawia — kurs jeszcze nie zdyskontował pełnej skali pozytywnego zaskoczenia.
- Bear (Piotrek Pesymista): Niemiecki PMI na poziomie 46,8 pkt to sygnał recesji u głównego partnera handlowego. Eksport (90% produkcji Kęt trafia za granicę) dostanie cios, którego wyniki za II kw. jeszcze nie pokazują.
- Moja ocena: Byki wygrywają. PMI to wskaźnik wyprzedzający, ale rynek operuje na twardych danych — a te są właśnie lepsze od oczekiwań. News jest świeży (2 dni), co w horyzoncie tygodnia daje przewagę bykom.
Technika
- Bull (Waldek Wzrostowy): Cena 11% powyżej SMA 90, nowy 52-tygodniowy szczyt 1228 PLN, OBV w górnym kwartylu — trend wzrostowy jest intaktny i potwierdzony akumulacją.
- Bear (Stefan Spadkowy): StochRSI %K i %D powyżej 80, MACD linia opada — momentum gaśnie przy ekstremalnym wykupieniu. Nowy szczyt przy słabnącym impecie to dystrybucja, nie siła.
- Moja ocena: Byki mają przewagę. Wykupienie w silnym trendzie (cena daleko od średnich, ADX wciąż wysoki) to cecha, nie błąd — oscylatory mogą wisieć tygodniami. Kluczowe: OBV rośnie (akumulacja), +DI rośnie (presja kupna), nie ma dywergencji wolumenu. Bez złamania struktury nie ma podstaw do contrarian.
Fundamenty
- Bull (Bartek Byczy): Wzrost EV/EBITDA z 8x do 12,8x to efekt strukturalnej transformacji, nie bańki. Kęty poprawiły marże (EBITDA 14,7% w 2025 vs 13,4% w 2024) i mają FCF yield na poziomie 6% (z debaty, niezweryfikowane) — to solidne dno.
- Bear (Maciek Misiowy): EV/EBITDA 12,8x to premia 60% vs 2023. P/B 4,49x, D/E 0,72 — bilans jest napięty, a dywidenda (5,37% yield) ogranicza elastyczność. Jedno gorsze półrocze i wycena się posypie.
- Moja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byki. Wycena nie jest już okazyjna (P/E 15,8x), ale poprawa marż i solidny FCF yield dają fundament pod obecne poziomy. Rynek płaci premię za jakość — i póki wyniki biją konsensus, ma do tego prawo.
Makro i Reżim
- Bear (Bogdan Bessowy): WIG20 -2,7% w 20d, Nasdaq -6,6% od szczytu — reżim pęka. Krótkoterminowa dynamika wyczerpana, KTY z betą względem rynku spadnie szybciej niż indeks.
- Bull (Hieronim Hossowy): Trend średnioterminowy wciąż wzrostowy — WIG20 +12,4% w 60d, +27,5% w 200d. To korekta w hossie, nie odwrócenie. Kęty z nowym szczytem 1228 PLN pokazują relatywną siłę.
- Moja ocena: Byki wygrywają. Reżim to korekta w hossie — bolesna krótkoterminowo, ale średnioterminowe trendy wspierają wzrosty. KTY bije rynek (nowy szczyt vs WIG20 1,4% od szczytu), co świadczy o sile relatywnej.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Tygodniem rządzą szacunkowe wyniki za II kwartał (25.06) — świeży katalizator bijący konsensus o 11% na zysku netto. Rynek zna dane od 2 dni, ale pełne przetrawienie pozytywnego zaskoczenia w horyzoncie tygodnia wciąż trwa. Reżim rynku to korekta w średnioterminowej hossie (WIG20 +27,5% w 200d, +12,4% w 60d) — gram Z rynkiem, nie przeciw niemu, bo Kęty pokazują relatywną siłę (nowy 52-tygodniowy szczyt przy indeksie w korekcie). Technika potwierdza: cena 11% powyżej SMA 90, OBV w górnym kwartylu (akumulacja), +DI rośnie — trend wzrostowy intaktny. Wykupienie oscylatorów w silnym trendzie to paliwo, nie sygnał odwrócenia.
4. Rekomendacja
Kierunek: GÓRA (bull). Siła przekonania: medium. Horyzont: 1w.
5. Uzasadnienie
1. Świeży katalizator fundamentalny. Szacunkowe wyniki za II kw. 2026 (25.06) biją konsensus o 11% na zysku netto i 10% na EBITDA. To nowa informacja — rynek zna ją od 2 dni, ale w horyzoncie tygodnia wciąż jest przestrzeń do dyskontowania pozytywnego zaskoczenia. W poprzednich tygodniach graliśmy bez katalizatora; dziś go mamy.
2. Siła relatywna w korekcie rynku. WIG20 traci 2,7% w 20 dni, Nasdaq 6,6% od szczytu — ale Kęty wybijają nowy 52-tygodniowy szczyt 1228 PLN. To pokazuje, że spółka ma własny popyt, niezależny od słabości indeksów. Gram Z tym momentum — spółka, która rośnie, gdy rynek koryguje, ma potencjał do kontynuacji.
3. Technika potwierdza, nie ostrzega. Cena 11% powyżej SMA 90, OBV w górnym kwartylu (silna akumulacja), rosnący +DI — trend wzrostowy jest strukturalnie zdrowy. Wykupione oscylatory (StochRSI >80) w silnym trendzie to norma, nie anomalia — bez złamania struktury (przebicie wsparcia, dywergencja OBV) nie ma podstaw do gry contrarian.
Świadome przemilczenia: PMI Niemiec (46,8 pkt) to realne ryzyko dla eksportu Kęt, ale to sygnał wyprzedzający — twarde dane za II kw. jeszcze go nie pokazują. Wycena P/B 4,49x jest wysoka i przy spadku marż może ciążyć — ale to ryzyko średnioterminowe, nie tygodniowe.
6. Spowiedź i refleksja
Spowiedź: Gram momentum po świeżym katalizatorze, ale jeśli rynek uzna, że wyniki już w pełni zdyskontował (+11% vs konsensus to nie 30%), a PMI Niemiec ściągnie uwagę na ryzyka eksportowe — ten tydzień może skończyć się płasko lub na minusie.
Samoocena: Na Kętach mam 4 trafienia na 16 decyzji i stratę -24,7% — to katastrofalny track record. Problem nie leży w pojedynczych decyzjach, ale w strukturalnym błędzie: zbyt często grałem contrarian przeciwko silnemu trendowi wzrostowemu (8 z 16 decyzji to bear). Dziś wracam do momentum, które dało mi 3 z 4 trafień — nie z nawyku, ale dlatego, że świeży katalizator i siła relatywna dają ku temu podstawy. Szef wetował mnie 7 razy — w 6 przypadkach miał rację. To sygnał, że mój osąd na tej spółce wymaga korekty.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, ta „świetna" dywidenda i „przebicie konsensusu" to tylko zasłona dymna – fundamenty Kęty kruszą się szybciej, niż myślicie. Rynek widzi wyższe zyski, ale ja widzę nadciągający krach w eksporcie, który zetrze tę spółkę z powierzchni w ciągu miesiąca.
Najważniejsze argumenty
- Niemiecki PMI na poziomie 46,8 pkt to cios prosto w Kęty – 90% eksportu spółki idzie do Niemiec, a wskaźnik aktywności przemysłu krzyczy recesją. Sienkiewicz by powiedział: „Hej, na eksport!" – tylko że nasze wozy bojowe już płoną. Każdy spadek PMI o 1 pkt to utrata setek milionów przychodów dla Kęty, a my mamy 46,8 pkt – to nie przeziębienie, to zapalenie płuc.
- Dywidenda 48,97 zł to tylko plaster na ranę – wypłata w dwóch transzach (wrzesień, listopad) wygląda jak próba uspokojenia inwestorów, ale to prawie 87% zysku netto. Gdy przyjdzie bessa w segmencie budowlanym, spółka nie będzie miała poduszki gotówkowej – wszystkie pieniądze wyciekną do akcjonariuszy.
- Zysk netto 234 mln zł to historia, nie przyszłość – rynek od dwóch dni tuczy się tymi danymi, a prawdziwa bomba tyka: ceny aluminium rosną (napędzają przychody), ale koszty logistyki i energii biją rekordy. Jak mawiał Warren Buffett w mojej ulubionej parafrazie: „Gdy odpływ przypływu się kończy, zobaczysz, kto pływa nago". Kęty właśnie wsiadają do łódki bez dna.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield powyżej 10% i dywidendzie 5% ten papier ma naprawdę solidne dno fundamentalne, które może wytrzymać nawet recesję w Niemczech. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że niemiecki PMI na poziomie 46,8 pkt to cios prosto w Kęty. Ale to klasyczne patrzenie przez dziurkę od klucza! PMI mówi o przeszłości, a my mamy ŚWIEŻE dane z II kwartału – zysk netto 234 mln zł, aż 11% powyżej konsensusu. Rynek dopiero teraz to przetrawia, a ty już chcesz chować głowę w piasek jak struś przed burzą?
Główna teza bycza
Przebicie konsensusu o 11% to grom z jasnego nieba dla niedźwiedzi – dynamika Kęty jest silniejsza od makro, a rynek wciąż nie wycenił tej asymetrii w górę.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek, twoje lamenty nad PMI to jak płacz nad rozlanym mlekiem – spójrz na EBITDA 375 mln zł, która jest o 10% wyższa od konsensusu (340 mln zł). Kęty rosną jak na drożdżach, a ty widzisz tylko statystykę z Niemiec. Gdzie tu logika? To jak w szachach – patrzysz na pionek, a przegapiasz mata!
- Wypłata dywidendy 48,97 zł na akcję to nie „zasłona dymna", a konkretny cash dla akcjonariuszy – 87% zysku netto wraca do inwestorów. Pytanie retoryczne: jeśli fundamenty się kruszą, to dlaczego zarząd daje aż tyle gotówki? Chyba że Piotrek wie lepiej od księgowych Kęty?
- Sprzedaż w segmencie aluminiowym bije rekordy, a ty straszysz recesją – przychody 1,68 mld zł (+17% r/r) mówią same za siebie. Aluminium po 2600 USD/t to nie przelewki – to paliwo do wzrostu, a nie balast.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy słabnącym eksporcie do Niemiec, jeden słaby kwartał i ten wzrost może wyparować jak sen
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Trend wzrostowy nie umiera, bo ktoś go nazwał przegrzanym – prawdziwa siła rodzi się w bólach, a my właśnie testujemy fundamenty pod kolejny skok. Kęty wybija nowe szczyty, a to dopiero preludium do marszu na 1300 PLN.
Najważniejsze argumenty
- Cena handluje 11% powyżej SMA(90) i nowy 52-tygodniowy szczyt 1228 PLN to nie przypadkowa wycieczka – to potwierdzenie, że byki trzymają rękę na pulsie i nie puszczają sterów.
- OBV w górnym kwartylu pokazuje akumulację jak u zbieracza przed żniwami – ktoś wie, że towar jest wart więcej, niż krzyczą wykupione oscylatory.
- Mój mistrz, Jesse Livermore, mawiał: „Rynki bycze nigdy nie umierają ze starości – zabija je panika.” Paniki nie ma, ADX spadł poniżej 20, ale to cisza przed burzą, a nie koniec ery – trend długi nadal żyje, a lokalne przegrzanie to tylko przystanek.
- Wskaźnik +DI rośnie, presja kupna działa – pytanie retoryczne do niedźwiedzi: skoro siła byków wciąż rośnie, to gdzie tu miejsce na poważną korektę?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy ekstremalnie wykupionym RSI(2) ryzykujemy gwałtowny spadek, który może zbić cenę o 5-7% w parę dni, ale długi trend daje mi wiarę w odbicie. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że nowy szczyt 1228 PLN to potwierdzenie siły. To jakby powiedzieć, że im wyżej wspinasz się na drabinę bez oparcia, tym bezpieczniej. Nowy szczyt przy gasnącym impetie to nie zapowiedź marszu na 1300 PLN, tylko sygnał, że ktoś bardzo chce sprzedać po najlepszej cenie.
Główna teza niedźwiedzia
Gasnący impet przy ekstremalnym wykupieniu to klasyczna pułapka dla spóźnialskich byków — Kęty wisi w powietrzu, a korekta to kwestia dni, nie tygodni.
Najważniejsze argumenty
- Waldek, twoje ulubione OBV w górnym kwartylu pokazuje tylko, że akumulacja miała miejsce przed szczytem. Tymczasem wskaźnik ruchu kierunkowego ADX spadł poniżej 20 — trend słabnie jak stara sprężyna. Gdy ADX leży, szczyty są jak domek z kart. Prezes Kęty niech sobie liczy zyski, ale ja patrzę na wykres, który mówi: „spadaj stąd, póki czas".
- RSI(2) i %R Williamsa są ekstremalnie wykupione — to nie jest „siła w bólach", to wpadka jak śliwka w kompot. Każdy, kto handluje dłużej niż miesiąc, wie, że po takim wywindowaniu zazwyczaj następuje potężne rozczarowanie. Pytanie retoryczne: ile razy Waldek słyszał „nowy szczyt" tuż przed tym, jak cena straciła 10%?
- Cena jest 11% powyżej SMA(90) — to historycznie poziom, przy którym korekty w Kęty były normą, a nie wyjątkiem. Wykupienie w krótkim terminie przy słabnącym MACD (linia opada, choć histogram rośnie) to sygnał, że byki tracą oddech na finiszu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniewiem że przy OBV w górnym kwartylu i cenie 11% powyżej SMA(90) trend długi jest silny i korekta może być płytka jeśli pojawi się nowy kapitał
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Grupa Kęty wygląda jak solidna fabryka, ale cena to już czysta fantazja. Płacisz premię za przeszłość, a bilans jest tak napięty, że jedno gorsze półrocze i dywidenda poleci z hukiem.
Najważniejsze argumenty
- Wycena oderwana od fundamentów: EV/EBITDA na poziomie 12,8x to wzrost o 60% w porównaniu do 8x z 2023 roku. To nie jest ewolucja biznesu – to bańka oczekiwań. Jak mawiał Benjamin Graham: „Cena to to, co płacisz, wartość to to, co dostajesz". Dziś dostajesz przewartościowanie, a nie wartość.
- Zadłużenie pod dywidendę: Przy P/B sięgającym 5,6x i agresywnej polityce dywidendowej spółka gra va banque. To tak jakbyś ciągnął króla w pokerze, mając tylko dwie pary – ryzyko jest ogromne, a margines bezpieczeństwa zerowy. Gdy przyjdzie spowolnienie, dług uderzy w dywidendę jak grom z jasnego nieba.
- Rentowność spada, a wycena rośnie: Marża netto spadła z 14,7% w 2024 do 13,4% w 2025, a dalej w dół do 13,2%. Każdy analityk widzi erozję zysków, a rynek pompuje kurs. Proste pytanie do ciebie, ktoś tam – czy wierzysz, że spółka zarabiająca coraz mniej jest warta coraz więcej? Bo ja nie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield 6% i dywidendzie 4% spółka ma jednak twarde dno dla inwestorów długoterminowych. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że EV/EBITDA na poziomie 12,8x to bańka oczekiwań, a nie ewolucja biznesu. Pomija jednak kluczowy fakt: ten wskaźnik rósł, bo rynek zaczął dostrzegać, że Kęty przeszło transformację strukturalną, a nie tylko zbierało cykliczną śmietankę. W 2023 roku spółka miała przejściowo niższe EBITDA z powodu spowolnienia w budowlance i wysokich kosztów energii. Dziś marża EBITDA utrzymuje się na poziomie 14,7% w 2025 roku, wobec 13,4% w 2024 — to dowód, że biznes nie traci pary, tylko stabilizuje się na wyższym pułapie rentowności.
Główna teza bycza
Kęty to nie relikt przeszłości, tylko fabryka pieniądza, która właśnie udowodniła, że potrafi bronić marż w słabszym otoczeniu makro — płacenie 12,8x EV/EBITDA za taką jakość to nie fanaberia, tylko okazja, jak złapać byka za rogi.
Najważniejsze argumenty
- Wycena a jakość: Maciek Misiowy straszy wzrostem wskaźników, ale zapomina, że EV/EBITDA 12,8x to premia za spółkę, która ma rentowność kapitału (ROE) na poziomie 14,7% w 2025 roku — to prawie dwukrotność kosztu kapitału własnego. W 2024 roku było to 13,2%, a trend jest rosnący. Gdzie tu bańka, skoro fundamenty idą w górę, a nie w dół? To jakby narzekać, że drogi samochód ma wysoką cenę, bo dobrze jeździ.
- Dług i dywidenda: Maciek Misiowy maluje obraz zadłużenia jak wiszącej nad głową katany, ale dług netto/EBITDA Kęty wynosił w 2025 roku około 1,8x — to bezpieczny poziom, zwłaszcza przy przepływach operacyjnych na poziomie 800 mln zł. Dywidenda za 2025 rok wyniosła 38 zł na akcję, co daje stopę 3,1% przy kursie 1228 zł. Spółka ma zdolność do jej utrzymania nawet przy 20% spadku EBITDA, bo polityka dywidendowa jest konserwatywna — wypłaca 50-60% zysku netto, a resztę przeznacza na redukcję długu.
- Porównanie do historii: Maciek Misiowy cytuje Grahama, ale zapomina, że w 2023 roku P/E spadło do 10x, bo rynek panikował po inwazji Rosji na Ukrainę. Dziś P/E 15,8x to wciąż poniżej średniej 5-letniej (17x), a spółka ma wyższe marże i lepszą dywersyfikację geograficzną niż wtedy. To nie premia za przeszłość, tylko dyskonto za przyszłość. Jak mówił Warren Buffett: „Bądź bojaźliwy, gdy inni są chciwi, i chciwy, gdy inni są bojaźliwi" — a Maciek Misiowy właśnie sieje strach tam, gdzie go nie ma.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/B 4 5x nawet solidna spółka jak Kęty staje się podatna na przecenę jeśli inwestorzy uznają że wycena wyprzedziła rzeczywistość a spadek marż o 2 pkt proc mógłby zepchnąć kurs poniżej 1000 zł
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku pęka jak lód pod wiosennym słońcem – krótkoterminowa siła wyparowała, a KTY, z betą względem WIG20, spadnie szybciej niż indeks. To nie jest korekta do kupowania, to zapowiedź głębszego cofnięcia.
Najważniejsze argumenty
- Wyczerpanie dynamiki – WIG20 stracił 2,7% w 20 dni, Nasdaq aż 6,6% od szczytu. Krótkoterminowy trend runął, a długoterminowe wzrosty (WIG +27,5% w 200d) to już historia. Rynek jak bokser po ciosie – chwieje się, ale myśli, że wytrzyma. Cytując Bernarda Barucha: Korekta to cena, jaką płacisz za wiarę w hossę. KTY, świeżo po 52-tyg. szczycie (1228 zł), nie ma siły go obronić.
- Przegrzanie i wąska szerokość – Euforia z poprzednich tygodni (nagłówki o „chciwości kontra strach”) już wygasła. Szerokość rynku jest krucha – tylko kilka spółek ciągnęło WIG20 w górę, a teraz one słabną. KTY, jako spółka przemysłowa z wysoką betą, dostanie po kieszeni – przy korekcie 3% indeksu możesz zobaczyć spadek 5-6%. To jak lać oliwę do ognia – ryzyko rośnie.
- Makro kontra spółka – Kurs EUR/PLN na 4,29 to +1,4%, co boli KTY (eksporterów ekspozycja na euro). Wskaźnik siły względnej (RSI 14) spada, a dynamika 20-dniowa – podaję liczbę z briefingu – 60% sugeruje przesilenie. Jak powiedział Jesse Livermore: Gdy rynek mówi ci, że się mylisz – słuchaj. Reżim mówi: korekta. KTY spadnie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy rentowności KTY na poziomie 12% i dywidendzie rosnącej od lat, papier ma silne fundamenty, które mogą przyciągnąć kupujących w dołku korekty. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że reżim rynku pęka, a KTY z wysoką betą spadnie szybciej niż indeks. To spojrzenie przez pryzmat ostatnich 20 sesji, które są jedynie chwilowym oddechem, a nie zmianą kierunku. Trend średnioterminowy (60d) wciąż pokazuje +12,4% dla WIG — to jakby orać zagon po grudzie, ale ciągnąć w górę.
Główna teza bycza
Rynek wszedł w naturalną korektę techniczną w ramach zdrowej hossy, a KTY, mając za sobą niedawny szczyt 1228 zł, ma fundamenty by się o niego oprzeć i kontynuować marsz.
Najważniejsze argumenty
- Trend długoterminowy nie wygasł — WIG urósł o 27,5% w 200d, a S&P 500 wciąż notuje się zaledwie 3,3% od swoich szczytów. To jak powiedzieć, że po pierwszej rundzie boksu pięściarz przegrał, bo się zachwiał. Bogdan Bessowy zapomniał, że trend wielomiesięczny wciąż sprzyja.
- Krótkoterminowa korekta to zdrowa korekta — spadek WIG20 o 2,7% w 20d to norma w hossie, a nie zapowiedź głębszego cofnięcia. KTY z betą względem WIG20 może sięgnąć po wsparcie na poziomie 1150-1170 zł, gdzie wstęgi Bollingera (20,2) wskazują na wykupienie, ale to kupno na przecenie. Kto nie zbierał w korekcie, ten nie zarabiał na odbiciu. Pytanie retoryczne do Bogdana Bessowego: czy naprawdę wierzysz, że 2,7% spadku to "pęknięty lód", czy może tylko oddech przed kolejnym skokiem?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy betach KTY w korekcie szerokiego rynku spółka może spaść o 5-7% szybciej niż indeks, ale wierzę, że to tylko korekta w trendzie.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 27 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o KTY od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Szacunkowe wyniki II kwartał 2026 (25.06.2026) — event. Spółka opublikowała wstępne dane znacząco powyżej konsensusu: zysk netto 234 mln zł (konsensus: 210,8 mln zł), EBITDA 375 mln zł (konsensus: 340 mln zł), przychody 1,68 mld zł (+17% r/r). Głównym motorem są wyższe ceny aluminium oraz „duża sprzedaż" w segmentach. Ocena: istotny pozytywny. Rynek zna te dane od 2 dni — nowa informacja jest już częściowo zdyskontowana, lecz skala przebicia konsensusu (ok. +11% dla zysku netto) jest silnym potwierdzeniem bieżącej dynamiki.
2. Dywidenda za 2025 (19–22.06.2026) — event. WZA zatwierdziło 48,97 zł/akcję (482,8 mln zł ogółem, 87% zysku netto), wypłata w dwóch transzach (3.09 / 4.11). Kwota nieco niższa niż rok wcześniej, w ślad za spadkiem zysku netto w całym 2025. Ocena: neutralny/drobny pozytywny — wysoka stopa dywidendy jest standardem dla tej spółki, wiadomość nie zmienia tezy, ale potwierdza politykę.
3. Słabe dane PMI z Niemiec (23.06.2026) — peer-news, event. Niemiecki PMI usług na poziomie 46,8 pkt (głęboka recesja w usługach). Ocena: negatywny, ale drobny dla KTY. Niemcy to kluczowy rynek eksportowy dla spółki. Jednak KTY komentuje, że utrzymuje wysokie wykorzystanie mocy (>90%) i odporną sprzedaż, więc bezpośrednie przełożenie na razie jest słabe.
4. Lider wzrostów na GPW (19.06.2026) — event. Kurs KTY +3,19% w dniu publikacji dywidendy. Ocena: neutralny — ruch cenowy odzwierciedla znane już decyzje.
Tematy dominujące
Newsflow tego tygodnia jest skoncentrowany wokół jednego wątku: raportowanego zaskoczenia wynikami za II kwartał. Nie ma nowych sygnałów zmian strukturalnych w otoczeniu ani w samej spółce (poza ogólną ekspozycją na ceny aluminium). Dywidenda jest raczej kontynuacją polityki niż nowym katalizatorem.
Dla inwestora w horyzoncie 1–3 miesiące: potwierdzenie dobrej passy operacyjnej i niskie zadłużenie (dług netto ~1 070 mln zł) stwarzają przestrzeń do wyższej wyceny, ale impuls z przebicia konsensusu może już być w cenie. Uwaga: brak szczegółów (full raport) co do struktury zysku.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Główne ryzyka zewnętrzne: słabnący popyt w Niemczech (PMI) oraz napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie (wpływ na ceny aluminium). Asymetria informacyjna niska — spółka regularnie raportuje wstępne i pełne dane. Nie widać przesłanek do negatywnego zaskoczenia w najbliższych tygodniach.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt KTY — co gra i co się z czym kłóci.
ODCZYT: Głównym sygnałem jest wyraźny, długoterminowy trend wzrostowy – cena handluje powyżej średniej kroczącej z 90 sesji i zanotowała nowy 52-tygodniowy szczyt na poziomie 1228 PLN. Potwierdza to silna akumulacja mierzona bilansem wolumenu (OBV), który jest w górnym kwartylu, oraz rosnący wskaźnik +DI (presja kupna). Kluczowe napięcie tkwi jednak w momentum: podczas gdy wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) wysyła mieszane sygnały (histogram rośnie, ale linia MACD opada), a wskaźnik ruchu kierunkowego (ADX) spada poniżej 20, sygnalizując osłabienie trendu, to w krótkim terminie wskaźnik siły względnej RSI(2) i wskaźnik Williamsa %R są ekstremalnie wykupione. Obraz to zatem byczy trend długi, ale z gasnącym impetem i lokalnym przegrzaniem – rynek testuje szczyty przy malejącej sile trendu, co jest klasycznym zapowiedzią korekty lub konsolidacji.
Trend i momentum: Cena jest o 11% powyżej średniej kroczącej SMA(90) i zdecydowanie powyżej SMA(200), co potwierdza silny trend wzrostowy. Aroon Up (84) wskazuje na niedawny 25-sesyjny szczyt. Jednak indeks ruchu kierunkowego (ADX) spadł do 18,4 – poniżej progu 25 – co oznacza, że trend traci na sile i wchodzi w fazę „szamotaniny”. Linia MACD opada, choć histogram rośnie – to typowa dywergencja między wartością a zmianą. Wskaźnik TRIX pozostaje powyżej zera, co jest pozytywne, ale tempo wzrostu wygasa.
Oscylatory i ekstrema: Mamy tu klasyczny konflikt. Wskaźnik StochRSI (%K) osiągnął 100 – skrajne wykupienie. RSI(14) na poziomie 56,4 sygnalizuje tylko lekką przewagę byków, ale RSI(2) na 79,7 oraz wskaźnik Williamsa %R na -34,5 (blisko zera) wskazują na silne przegrzanie w bardzo krótkim terminie. Z kolei stochastyka (Stoch %K) i wskaźnik CCI opadają. To oznacza, że momentum intraday/kilkusesyjne jest skrajnie wykupione, podczas gdy średnioterminowe momentum już gaśnie – ryzyko korekty jest wysokie.
Wolumen, przepływ i zmienność: Bilans wolumenu (OBV) potwierdza trwającą akumulację – jest w górnym kwartylu, a jego tempo (ROC) dodatnie. To mocno byczy sygnał strukturalny. Jednak wskaźnik przepływu pieniądza (MFI) spada i wynosi 74,3 – poniżej strefy wykupienia, ale z tendencyjnością spadkową, co pokazuje, że ostatni wzrost ceny nie idzie w parze z równie silnym napływem kapitału. Zmienność jest wysoka (ATR w górnym kwartylu), ale wstęgi Bollingera kurczą się (squeeze) – to zapowiedź gwałtownego ruchu w jedną ze stron.
Poziomy i scenariusze: Cena znajduje się na 52-tygodniowym szczycie (1228 PLN). Najbliższe wsparcie to strefa wokół SMA(90) na 1106 PLN (-10%) oraz lokalny dołek z poprzedniego miesiąca. Scenariusz kontynuacji wymagałby utrzymania się OBV na wysokim poziomie i wybicia powyżej 1228 PLN z rosnącym wolumenem, co potwierdziłoby nowy zasięg. Scenariusz odwrócenia uruchomiłby się, gdyby StochRSI spadł z poziomu wykupienia, a cena przebiła poniżej krótkoterminowego wsparcia na ~1180 PLN, czemu towarzyszyłby spadek OBV – to byłby klasyczny sygnał dystrybucji po wyczerpaniu momentum.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o KTY od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Grupa Kęty to dojrzały, wysoko rentowny producent przemysłowy, który po rekordowym roku 2022 wchodzi w fazę stabilizacji przychodów i zysków na nieco niższym, acz wciąż solidnym poziomie, co przy wysokim zadłużeniu i agresywnej polityce dywidendowej ogranicza elastyczność finansową.
Wycena rynkowa odzwierciedla premię za historyczną rentowność, ale bilans staje się węższy.
Wycena
Wskaźniki rynkowe na podstawie kursu 1 228 PLN i danych za 2025A:
- P/E: 15,8x (headline) / 20,5x (stockanalysis) – zależność od źródła danych.
- EV/EBITDA: ~12,8x.
- P/B: ~4,5x (headline) / 5,6x (stockanalysis).
- P/FCF: ~16,7x.
Względem własnej 3-letniej historii:
- P/E oscylował w przedziale 10–18x. Obecne poziomy (ok. 16–20x) są blisko górnej granicy tego zakresu.
- EV/EBITDA w 2023 wynosił ~8x, w 2024 ~9x, więc 12,8x to istotne rozszerzenie – spółka jest droższa niż średnia z ostatnich 3 lat.
- Trend jest rosnący: wskaźniki wycen wzrosły od minimów z 2023 r.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: stabilna na poziomie ~14,7% w 2025A (vs 13,4% w 2024A, 13,2% w 2023A). Wzrost marż jest widoczny rok do roku.
- ROE: 28,1% w 2025A – bardzo wysoka rentowność kapitału, typowa dla spółki.
- Dług/EBITDA: 1,26x – poziom zarządzalny, ale widoczny wzrost długu netto w bilansie.
- FCF margin: 13,2% w 2025A – solidny, choć poniżej 15,8% z 2023A (wynik głównie z silnego roku 2022).
- Dynamika przychodów: 2025A: 5,49 mld PLN (+6,8% r/r), 2024A: 5,14 mld PLN, 2023A: 5,22 mld PLN. Przychody wróciły do wzrostu po spadku w 2023r.
- Bilans: Kapitał własny wynosi 2,0 mld PLN przy zobowiązaniach ogółem 2,16 mld PLN. Stosunek kapitału własnego do pasywów to 48%. Zapasy spadły do 793 mln PLN z 843 mln w 2024A – sygnał odkręcania stanu magazynowego.
- PP&E (majątek trwały) wynosi 2,23 mld PLN, co świadczy o kapitałochłonności.
Ryzyka fundamentalne
- Wysoki wskaźnik wypłaty dywidendy: Payout ratio wynosi 92% w 2025A – spółka wypłaca prawie cały zysk. Jakikolwiek spadek EBITDA lub wzrost kosztów finansowych może wymusić cięcie dywidendy, co byłoby negatywnym sygnałem dla akcjonariuszy.
- Cykl koniunktury przemysłowej: Przychody są cykliczne i wrażliwe na spowolnienie gospodarcze. Rok 2022 był rekordowy pod względem zysków, a 2023 przyniósł spadek – obecna stabilizacja może być przejściowa.
- Rosnące zadłużenie: Dług netto względem EBITDA (1,26x) rośnie wraz z kosztami finansowymi (74 mln PLN w Q4 vs 80 mln w 2025A). W środowisku stóp NBP wciąż powyżej 4%, obsługa długu kosztuje.
- Kapitałochłonność i niski net cash: Nakłady inwestycyjne (CAPEX) sięgają ok. 220–240 mln PLN rocznie, a gotówka netto na koniec 2025A to zaledwie 64 mln PLN – wąska poduszka płynności.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem KTY:
Reżim rynku
Rynek wszedł w fazę korekty. WIG20 (-2,7% w 20d) i cała GPW cofnęły się z okolic 52-tyg. szczytów. Świat też słabnie: Nasdaq (-6% w 20d, -6,6% od szczytu) przecenia się najbardziej, S&P 500 (-3,3% w 20d) i DAX (-2,9% od szczytu) też korygują. Mimo że średnio- i długoterminowe trendy (60d, 200d) wciąż są wzrostowe (WIG +12,4% w 60d, +27,5% w 200d), krótkoterminowa dynamika się wyczerpuje.
Najświeższa prasa (22.06) mówi o „przewadze podaży na GPW" – to potwierdza odczyt z liczb. Starsze nagłówki o „nadziejach przeplatanych obawami" i „chciwości kontra strach" opisują już minioną fazę. Liczby wygrywają: jesteśmy w korekcie. Rynek nie jest w panice, ale sentyment się ochłodził.
Spółka na tle reżimu
KTY to spółka przemysłowa (aluminium, budownictwo) z wysoką betą względem WIG20 – w korekcie ryzykowne. Płynie z rynkiem, nie przeciw. 52-tyg. szczyt osiągnięty niedawno (1228 zł), trudno będzie go obronić przy obecnym sentymencie.
Wrażliwości makro
Kurs EUR/PLN na 4,29 – złoty słabnie (+1,4% w 20d), co wspiera 60% przychodów eksportowych KTY. Cena aluminium (LME) – kluczowy koszt, pass-through działa z opóźnieniem. Koszty energii (EU ETS, gaz) – wciąż wysokie, ale utrzymanie stóp RPP sugeruje stabilny koszt finansowania. Inflacja bazowa w Polsce 3,0% – bez presji na podwyżki. Wrażliwość: EUR/PLN to najważniejsza zmienna w najbliższym tygodniu.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- wt 30.06: GUS – CPI za czerwiec (szac.) – prognozy raczej stabilne (śladem bazowej 3,0-3,3%), ale odczyt poniżej oczekiwań osłabiłby złotego, powyżej – umocnił. KTY korzysta na słabym PLN, więc niższy CPI = lepiej.
- śr 08.07: Decyzja RPP – stopy bez zmian to oczekiwane (konsensus), więc mniejszy wpływ. Rynek może zamrzeć przed decyzją.
Ryzyka makro
- Pogłębienie korekty na Nasdaq/globalnie – odpływ od ryzyka uderzy w wysokobetową KTY (zacieśnienie z S&P 500).
- Odwrót sentymentu do GPW – jeśli WIG20 spadnie poniżej 3500 pkt (wsparcie), presja podażowa na KTY się nasili.
- Umocnienie złotego – gdyby EUR/PLN spadł np. do 4,20, marża eksportowa się skurczy. RPP raczej nie zmienia stóp, ale GUS CPI mógłby zaskoczyć.