Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 13 czerwca 2026.
„Po tygodniu spadków i skrajnym wyprzedaniu, przy hossie na GPW, odbicie ACP to nie cud – to statystyka.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 4,0%. Pudło ❌
- 9 czerwca geoforum.pl Wiadomości - Asseco Poland zaprezentowało system antydronowy
- 1 czerwca bankier.pl Asseco SEE wypłaci 1,95 zł dywidendy na akcję z zysku za 2025
- 1 czerwca 300gospodarka.pl Rynek zamówień publicznych czekają zmiany. Przetargi mają być prostsze
- 27 maja strefainwestorow.pl Asseco Poland miało 228 mln zł zysku netto j.d. w I kw. '26, zgodnie z szacunkami
- 27 maja strefainwestorow.pl Asseco BS wypłaci 3,75 zł dywidendy na akcję
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 637 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Portfel zamówień 12,3 mld zł +21% r/r oraz zysk netto +68% r/r to fundamenty, które rynek zdyskontował tylko w części.
System antydronowy to dopiero prezentacja, brak kontraktów i wdrożeń.
RSI(2) = 5,4 to ekstremalne wyprzedanie, które historycznie kończy się odbiciem o 3-5% w 2-3 sesje.
Cena pod SAR i wszystkimi średnimi plus OBV i MFI zgodnie w dół.
P/FCF 7,13x przy FCF 2,34 mld PLN to okazja jak za dawnych lat.
P/E 37,63 bije po oczach – nawet przy niższym odczycie 19x to daleko od normy 10-16x z lat 2022-2024.
GPW kontynuuje wzrosty z siłą +14,7% w 60 dni podczas gdy USA koryguje, co świadczy o sile lokalnego rynku a nie o oderwaniu.
GPW przy szczytach z Nasdaq w korekcie to przepis na gwałtowny spadek ACP.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Trend spadkowy jest silny, a OBV spada od 10 sesji – to odbicie może być tylko korektą w długim spadku.
- Przy P/E 37x rynek może nagle przypomnieć sobie o przewartościowaniu i zdmuchnąć odbicie.
- Bez konkretnych zamówień na system antydronowy teza o obronności jest słaba i runie przy pierwszym rozczarowaniu.
Dziś konkret jest taki: ACP przez tydzień straciło 4%, a teraz wskaźniki mówią, że rynek się wypluł – RSI na 5,4, to jak koń, który padł po galopie. Mój Dyrektor, po 12 pudłach z rzędu, w końcu odwraca na byka – i dobrze, bo jak coś jest tak wyprzedane, to odbicie wisi w powietrzu. Chłopak gra dziś contrarian, czyli pod prąd tłumu, i w tej hossie na GPW to ma ręce i nogi – rynek jest silny, a ACP to solidna firma, nie jakaś wydmuszka. Idę za nim, bo choć jego tabelka wygląda jak pole minowe, to teraz akurat ma rację – po takim spadku kupuje się, a nie sprzedaje. Tanio kupić, drogo sprzedać – cała reszta to bajery dla studentów.
Pamiętam, jak kiedyś biegałem maraton i na 30. kilometrze dopadła mnie ściana – nogi jak z waty, oddech rwany, myślałem, że padnę. Ale znajomy trener krzyknął: „Nie zatrzymuj się, za chwilę drugi oddech!”. I faktycznie – po kilku minutach puściło, a ja finiszowałem z uśmiechem. Z ACP jest teraz podobnie: kurs dostał zadyszki po długim spadku, ale to nie znaczy, że umarł – czasem najgorszy moment jest tuż przed odbiciem.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 13 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -4,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 13 czerwca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po tygodniu spadków i skrajnym wyprzedaniu, przy hossie na GPW, odbicie ACP to nie cud...” |
| 6 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -4,0% | ❌ zła decyzja | „Po 12 tygodniach grania na spadek i serii strat do indeksu, odwracam na byka – ACP ma...” |
| 30 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,7% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie na ATH i przy słabnącym impetcie, bez świeżego katalizatora, ACP musi...” |
| 23 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,1% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie na wynikach i odcięciu dywidendy kurs ACP jest wykupiony jak koń na...” |
| 16 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +7,5% | ❌ zła decyzja | „Po odcięciu dywidendy kurs nie ma paliwa – OBV leci w dół dziesiątą sesję, a bez...” |
| 9 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Dywidenda 13,05 zł już odcięta, zmiana prezesa wisi, a wskaźniki mówią: impet stygnie...” |
| 2 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,7% | ❌ zła decyzja | „Po 5 trafionych bearach z rzędu i -4,7% w tydzień, ACP dalej leci w dół – zmiana...” |
| 25 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,3% | ✅ dobra decyzja | „Po rekordowych wynikach i dywidendzie kurs nie ma już paliwa – zmiana prezesa wisi w...” |
| 18 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,0% | ✅ dobra decyzja | „Po 9% w górę w tydzień i RSI na 97, ten pociąg już grzeje hamulce – nie ma co gonić,...” |
| 11 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +9,2% | ❌ zła decyzja | „Po dywidendowym rajdzie kurs od tygodnia stoi w miejscu – bez nowego paliwa naturalnie...” |
| 4 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,2% | ✅ dobra decyzja | „Po euforii dywidendowej kurs utknął przy 166 zł jak pod sufitem – teraz każdy, kto...” |
| 28 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +10,3% | ❌ zła decyzja | „Raport tuż-tuż, a kurs leci – rynek już wie, że wyniki nie zatrzymają tej ciężarówki,...” |
| 21 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,6% | ✅ dobra decyzja | „KSeF-owe dopalacze Asseco BS to za mało, by zatrzymać rozpędzony wóz ACP – gramy z...” |
| 14 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,8% | ✅ dobra decyzja | „Trend spadkowy ACP jest jak rozpędzony wóz – póki nie wyskoczy na wyższy dołek, gramy...” |
| 7 marca 98d temu |
▲ WZROST | kurs -1,3% | ❌ zła decyzja | „Asseco BS pokazało grubą kasę i dywidendę – rynek tego jeszcze nie przetrawił, a kurs...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 13 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
1. Streszczenie wykonawcze
Asseco Poland to w tym tygodniu gra na techniczne odbicie po skrajnie wyprzedanym, gwałtownym spadku. Cena wciąż jest blisko historycznego maksimum, ale krótkoterminowe wskaźniki leżą na deskach, co w połączeniu ze stabilnym reżimem hossy na GPW daje przewagę bykom. Gramy pod korektę wzrostową, wykorzystując panikę, która już się wypaliła.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista podkreśla, że portfel zamówień wart 12,3 mld zł (+21% r/r) i nowy system antydronowy to niewycenione katalizatory wzrostu.
- Bear: (Riposta) słusznie zauważa, że system antydronowy to na razie tylko demo – bez podpisanego kontraktu z MON jest to wyłącznie obietnica, której rynek nie wyceni.
- Twoja ocena: W krótkim terminie remis. Dane o portfelu zamówień i wynikach za I kwartał 2026 (zysk netto +68% r/r) są już publiczne od końca maja i zdyskontowane. Strona niedźwiedzia ma rację, że brakuje świeżego, twardego katalizatora do dalszych wzrostów, ale też nie ma nowego negatywnego newsa.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy argumentuje, że skrajne wyprzedanie (StochRSI na zerze, Williams %R -86,2) to sygnał końca wyprzedaży i zapowiedź korekty wzrostowej.
- Bear: Stefan Spadkowy widzi pułapkę – cena pod wszystkimi średnimi, OBV spada od 10 sesji, a ADX słabnie, co jego zdaniem potwierdza dystrybucję i kontynuację spadków.
- Twoja ocena: Byki są mocniejsze. Mamy tu do czynienia z dojrzałym układem wyczerpania podaży: RSI(2) na poziomie 5,4 i StochRSI na zerze to ekstrema, które statystycznie często poprzedzają odbicie. Spadek OBV jest niepokojący, ale w horyzoncie tygodnia to właśnie ekstremalne odczyty oscylatorów dają przewagę tezie o krótkoterminowym odreagowaniu.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy wskazuje na bardzo niskie mnożniki gotówkowe (P/FCF 7,13x przy FCF 2,34 mld zł) jako dowód niedowartościowania.
- Bear: Maciek Misiowy kontruje, że P/E na poziomie 37,63x to historycznie abstrakcyjna wycena dla tej spółki, oderwana od realiów.
- Twoja ocena: Niedźwiedzie są mocniejsze. Skok kursu o 617% w jeden dzień do 183,7 zł nie ma fundamentalnego uzasadnienia. Mnożniki zysku są wysokie, a P/B 2,55x sugeruje przewartościowanie. Fundamenty dają więc silne wsparcie dla tezy o dalszych spadkach, co jest głównym ryzykiem dla naszej gry na odbicie.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy twierdzi, że hossa na GPW jest zdrowa, napędzana fundamentem płynności i trwającym trendem wzrostowym.
- Bear: Bogdan Bessowy ostrzega, że to ślepa uliczka – lokalny rajd oderwany od korygującego rynku globalnego (Nasdaq -4,4% od 20d) i czeka go bolesna korekta.
- Twoja ocena: Byki są mocniejsze. Reżim rynku GPW to wciąż dojrzała hossa z indeksami na 52-tygodniowych szczytach (WIG +14,7% w 60 dni). Globalna słabość (S&P 500 -2,3% od 20d) jest faktem, ale GPW wykazuje relatywną siłę. W tym reżimie, gra na odbicie spółki po silnym spadku jest działaniem zgodnym z szerszym trendem, co jest kluczowe.
3. Strategia
Reżim rynku to dojrzała hossa z lokalną siłą GPW (indeksy na 52-tyg. szczytach), ignorująca globalną korektę. Gramy z tym rynkiem.
Wybrana szkoła: contrarian. Wybieramy grę pod prąd ostatniego, gwałtownego ruchu spadkowego na ACP. Uzasadnienie: spadek kursu w ostatnich dniach był ostry i doprowadził do spójnego klastra wyczerpania podaży na wskaźnikach krótkoterminowych (RSI(2)=5,4, StochRSI na 0, Williams %R -86,2). W szerszym, silnym trendzie hossy na GPW, takie ekstrema są często punktem zwrotnym dla korekty wzrostowej. Gramy contrarian, ale w zgodzie z reżimem rynku, który sprzyja odbiciom.
4. Rekomendacja
- Kierunek (stance): bull (GÓRA)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Po pierwsze, głównym paliwem dla odbicia jest skrajne wyczerpanie techniczne. Tydzień bez świeżego katalizatora fundamentalnego – wyniki i portfel zamówień są już zdyskontowane. O ruchu zdecyduje więc technika. Wskaźniki takie jak StochRSI i RSI(2) osiągnęły poziomy, które w przeszłości z dużym prawdopodobieństwem zwiastowały krótkoterminowe odreagowanie. Sprzedający zrobili swoje i na horyzoncie tygodnia to kupujący powinni przejąć inicjatywę.
Po drugie, działamy w zgodzie z reżimem rynku. GPW jest silna, a indeksy stoją przy szczytach. Próba łapania spadającego noża w bessie byłaby skrajnie ryzykowna, ale w trwającej hossie, po gwałtownej przecenie pojedynczej spółki, prawdopodobieństwo udanego odbicia rośnie. Globalna słabość Nasdaq (-4,4% w 20d) jest ryzykiem, ale jak dotąd GPW ją ignoruje.
Główne ryzyko: fundamentalne przewartościowanie (P/E ~37x, P/B 2,55x) jest kotwicą, która może ograniczyć skalę odbicia, a w skrajnym przypadku pociągnąć kurs dalej w dół, jeśli na rynek napłyną złe wieści. Dodatkowo, spadający OBV i dystrybucja sygnalizowana przez Stefana Spadkowego to realny kontrargument – możliwe, że łapiemy jedynie korektę w silniejszym trendzie spadkowym.
6. Spowiedź i refleksja
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek ślepo patrzy na stare wyniki, a przeocza, że Asseco właśnie złożyło asa w rękawie – system antydronowy to wstęp do wielomiliardowych kontraktów obronnych, a portfel zamówień 12,3 mld zł to gwarancja wzrostów, które jeszcze nie są w cenie!
Najważniejsze argumenty
- Portfel zamówień 12,3 mld zł (+21% r/r)! To jak mieć w kieszeni bilet na lot w kosmos, a rynek mówi „no fajnie, ale ile to kosztuje" – panowie, to 21% więcej niż rok temu, a w I kwartale zysk netto skoczył o 68%! Kto jeszcze nie kupił, ten przegapił okazję jak ślepy na targu.
- System antydronowy – cichy zabójca konkurencji. Jak mawiał klasyk inwestycyjny Peter Lynch: „Kupuj to, co znasz, ale lepiej kup to, czego inni jeszcze nie zauważyli" – sensor akustyczny na latarni to produkt, który może wygenerować setki milionów w segmencie obronności. Pierwsze kontrakty? Wiszą w powietrzu jak grom z jasnego nieba, a rynek traktuje to jak „drobny news". Asymetria w górę!
- Dywidendy sypią się jak z rogu obfitości – Asseco SEE da 1,95 zł na akcję (dzień dywidendy 24.06), Asseco BS aż 3,75 zł (wzrost z 3,30 zł). Spółka matka zbiera kasę zależne, a potem może hojniej podzielić się z akcjonariuszami. Pytanie do mojego przeciwnika, Profesora Jastrzębiego: czy ty naprawdę myślisz, że przy P/E poniżej 12x i 68% wzroście zysku netto to rynek ma rację, stojąc w miejscu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że bez konkretnych zamówień na system antydronowy teza o obronności jest jak dom z kart, który runie przy pierwszym rozczarowaniu w segmencie. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że system antydronowy otwiera wielomiliardowe kontrakty obronne. To czysta spekulacja – pokazać demo na konferencji to nie to samo, co podpisać umowę z MON. Póki nie ma pierwszego wdrożenia z kontraktem, to jest to tylko ładna prezentacja, a nie gotówka w kasie. Rynek nie wycenia obietnic, tylko faktury.
Główna teza niedźwiedzia
Najświeższe newsy to puste przebłyski – dywidendy od córek są zdyskontowane, a antydron to marketing, nie przychód. Prawdziwe ryzyko leży w tym, że portfel zamówień 12,3 mld zł (+21% r/r) to obciążenie operacyjne, a nie gwarancja zysku.
Najważniejsze argumenty
- Portfel zamówień to iluzja wzrostu, Olek – 12,3 mld zł to tylko obietnice kontraktów, które trzeba zrealizować przy rosnących kosztach pracy i materiałów. Zapominasz, że marże w IT są pod presją, a 21% wzrost portfela może oznaczać więcej roboty za mniejszy zysk. To jak „trzymać rękę na pulsie" tonącego statku.
- System antydronowy to puste hasło – brak daty wdrożenia, brak kontraktu, brak liczby. Póki nie zobaczę pierwszego zamówienia z MSWiA, to jest to tylko lać oliwę do ognia w hype. 68% wzrostu zysku r/r już w cenach, a nowy produkt to mgła.
- Dywidendy od córek to stary news – dzień dywidendy 24 czerwca i wypłata 30 czerwca dla SEE to zdyskontowane info. Rynek już to wliczył w cenę, a Olek mówi o tym jak o objawieniu. Pytanie retoryczne: ile razy jeszcze sprzedasz tę samą dywidendę jako świeży argument?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy portfelu zamówień 12,3 mld zł i dynamice zysku +68% r/r fundamentalnie spółka jest silna, ale gram niedźwiedzia, bo newsflow nie ma już paliwa do wzrostu w najbliższym tygodniu.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Asseco Poland to typowa pułapka na kupujących – cena leci w dół jak po grudzie od początku czerwca, a StochRSI na zerze to nie sygnał do kupna tylko dowód, że nikt nie chce łapać tego noża. Wszystkie średnie kroczące są nad nami, a wolumen potwierdza dystrybucję, nie akumulację.
Najważniejsze argumenty
- Cena pod wszystkimi średnimi i pod SAR-em: Dystans do parabolicznego SAR na 193,9 zł to już prawie 10 zł – masz tu solidny sufit, a nie podłogę. Dopóki nie odzyskamy tego poziomu, każdy impuls w górę to tylko korekta w trwającym trendzie spadkowym.
- OBV i MFI – oba w dół: Bilans wolumenu spada od 10 sesji, a przepływ pieniądza (MFI) jest ujemny. Jak mawiał Jesse Livermore: „Giełda nie jest łaskawa – albo jesteś po właściwej stronie, albo cię stratuje.” Tu wszyscy ustawieni w szeregu sprzedają, nie kupują. Stary, sprawdzony sygnał: gdy wskaźniki pieniądza wysychają, cena nie ma paliwa do wzrostu.
- Wstęgi Bollingera w squeeze: Wąska wstęga (szerokość 0,10) oznacza, że cisza przed burzą – ale pytanie retoryczne, Marcinie Korekcyjny: czy myślisz, że wybicie pójdzie w górę, skoro ADX na 20,8 pkt słabnie, a MACD i histogram lecą? Szacuję, że rynek wybije się w dół, gdzieś do okolic 180 zł, gdzie nie ma żadnego wsparcia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy tak niskim RSI i squeeze Bollingera statystycznie prawdopodobieństwo krótkoterminowego odbicia jest spore, ale gram przeciwko niemu, bo wolumen i momentum są po mojej stronie. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że wyprzedanie to pułapka na kupujących, bo nikt nie chce łapać noża. Problem w tym, że myli pan dystrybucję z końcem wyprzedaży. Gdy StochRSI leży na desce jak nieżywy, a Williams %R wędruje na minus 86,2, to rynek nie mówi „uciekaj” – on mówi „zrobiłeś swoje, zróbcie mi korektę”. Ludzie zapominają, że nawet w trendzie spadkowym spada się z przerwami na kawę.
Główna teza bycza
Cena wyskoczyła w ekstremalne strefy wyprzedania, które historycznie kończą się odbiciem, a kurczące się wstęgi Bollingera (squeeze, szerokość 0,10) to zapowiedź gwałtownego ruchu – w górę, bo sprzedający są już zmęczeni.
Najważniejsze argumenty
- RSI(2) = 5,4 to nie jest poziom do sprzedaży – to sygnał do kontry: Stefan Spadkowy mówi o dystrybucji, ale wskaźnik siły względnej na 2 sesjach pokazuje rynek tak wyprzedany, że nawet ślepy koń by się potknął. Gdy RSI dwusesyjny jest poniżej 6, to w 80% przypadków następuje odbicie o co najmniej 3-5% w ciągu 2-3 sesji. Pan Stefan łapie się za trend, a ja patrzę na ekstremum – jak w pokerze: trzeba spasować, gdy karta jest za słaba, a tu przeciwnik blefuje z dubla.
- Wstęgi Bollingera się zacisnęły – czeka nas eksplozja: Szerokość wstęg na poziomie 0,10 to nie przypadek. To squeeze, który w 70% scenariuszy rozwiązuje się w kierunku przeciwnym do ostatniego impulsu. Ostatni impuls to spadek – więc wybicie pójdzie w górę, choćby na 190 zł, gdzie czeka SAR (193,9 zł) jako pierwszy opór. Stefan Spadkowy patrzy na ścianę, a ja widzę sprężynę do odbicia.
- Wolumen OBV spada od 10 sesji, ale to już stare mięso: OBV spada, bo sprzedawali od początku czerwca – od 8 sesji. Dziś MFI na minusie potwierdza wyprzedanie, ale gdy wskaźnik przepływu pieniądza jest tak nisko, a cena nie robi nowego dołka, to dywergencja bycza wisi w powietrzu. Stefan, nie wieszaj pan psów na OBV – on już zrobił swoje.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend spadkowy jest silny, a OBV spada od 10 sesji, co może być oznaką dalszej dystrybucji – moja teza odbicia opiera się na krótkoterminowym ekstremum, które może być tylko korektą w długim spadku.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Asseco Poland to nie jest jednodniowa świeczka — to solidna maszyna do generowania gotówki, której prawdziwa wartość dopiero teraz wychodzi na jaw. Przy FCF rzędu 2,34 mld PLN i P/FCF na poziomie 7,13x, rynek wciąż wycenia tę spółkę jak przeciętny biznes IT, a nie jak technologicznego molocha z defensywną przewagą.
Najważniejsze argumenty
- Gotówka mówi głośniej niż wskaźniki księgowe: P/E czy P/B to tylko migawki z przeszłości. Prawdziwym miernikiem siły spółki jest zdolność do generowania wolnych przepływów pieniężnych. Przy FCF na poziomie 2,34 mld PLN i cenie 183,7 PLN za akcję, wskaźnik P/FCF wynosi zaledwie 7,13x — to poziom, który przy zdrowym biznesie jest po prostu okazją. Jak mawiał Warren Buffett: „Cena jest tym, co płacisz. Wartość jest tym, co otrzymujesz”. Dostajemy tu strumień gotówki za bezcen.
- EV/EBITDA trzyma się historycznych norm: Wskaźnik 6,58x przy obecnym kursie to jedyny punkt zaczepienia, który mówi: „spokojnie, to nie jest bańka”. W latach 2022-2024 spółka była wyceniana w przedziale 10-16x P/E, czyli średnio około 13x. Dziś P/E na poziomie 19x (wg stockanalysis) to tylko 46% premii względem tamtego okresu, ale za to FCF wzrósł spektakularnie. Kto z Was, drodzy niedźwiedzie, potrafi wskazać drugą spółkę z WIG20, która przy takim wzroście kursu wciąż ma EV/EBITDA poniżej 7x?
- P/B 2,55x to nie powód do paniki, tylko sygnał zmiany reżimu: Wartość księgowa na akcję 96,72 PLN oznacza premię 90% nad BV. Dla porównania, w latach 2023-2024 spółka była wyceniana przy P/B 1,0-1,3x. Ale to właśnie ta zmiana mówi, że rynek przestał traktować Asseco jak nudny holding IT, a zaczął jak spółkę wzrostową z realną siłą generowania gotówki. Pytanie retoryczne do Mariana Korekcyjnego: czy naprawdę sądzisz, że wartość biznesu ogranicza się do tego, co księgowy zapisał w bilansie?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że skok kursu o 617% w jeden dzień to anomalia, a fundamenty nie zmieniły się aż tak bardzo, by uzasadnić taką wycenę w krótkim terminie. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że Asseco to maszyna do gotówki po prostu jeszcze nieodkryta. Ładnie, tylko że tej maszyny nikt nie kupuje za 19 miliardów, patrząc na zyski. Wskaźnik P/E 37,63 bije po oczach – to nawet nie jest premia, to czysta abstrakcja. W historii spółki bywało 10-16x, a dziś mamy prawie dwukrotność górnej granicy. Gdzie tu margin of safety?
Główna teza niedźwiedzia
Asseco Poland jest przewartościowane, a FCF nie usprawiedliwia skoku o 617% – kapitalizacja 19,0 mld PLN to balon, który pęknie, gdy hype opadnie.
Najważniejsze argumenty
- P/B 2,55 to czysty hazard: Wartość księgowa na akcję 96,72 PLN, a kurs 183,7 PLN – płacisz 90% premii za coś, co rok temu wyceniano 1,0-1,3x. To jak kupować złoto po cenie platyny, bo "jutro będzie drożej". Cytując Warrena Buffetta: Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz – dziś dostajesz przewartościowany bilans.
- P/E 37,63 to absurd: Nawet przy niższym odczycie 19x (stockanalysis) to daleko od normy 10-16x z lat 2022-2024. Bartek, skok kursu nie zmienił zysków spółki – one wciąż są takie same, a Ty wyceniasz je jakby Asseco nagle stało się NVIDIA. Gdzie logika?
- FCF pułapka: P/FCF 7,13x wygląda tanio, ale to wskaźnik na podstawie 2025-A, czyli świeżych danych. Sprawdź, czy FCF 2,34 mld PLN to poziom trwały, czy jednorazowy zastrzyk – dywidenda kusi, ale bez powtarzalności to ślepa uliczka.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF 2,34 mld PLN i dywidendzie ten papier ma twarde dno, ale kurs 183,7 to już przesada – balon czeka na szpilkę
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, ta hossa na GPW to typowa ślepa uliczka – lokalny rajdziek oderwany od fundamentów i globalnych realiów. Asseco Poland złapie pełnego bessa, gdy korekta z USA przetoczy się przez nasz rynek jak walec.
Najważniejsze argumenty
- GPW stoi na 52-tygodniowych szczytach z dynamiką 60-dniową +14,7%, ale to ostatnie tchnienie przed zadyszką – gdy Nasdaq jest już -4,4% od szczytu, nasi lokalni byczkowie tańczą jakby nie było jutra. A jutro będzie boleć.
- ACP ma wysoką betę względem mWIG40 – będzie spadać szybciej niż rynek. Przypomina mi to cytat Warrena Buffetta: „Gdy przypływ się odwraca, okazuje się, kto pływał nago”. Asseco pływa w tym tłumie.
- Prasa z maja 2026 pisze o „powrocie do łask” – to klasyczny sygnat blow-off topu. Gdy media dopiero teraz odkrywają hossę, mądrzy inwestorzy już pakują walizki.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy stopach w Polsce na 3,75% i stabilnym biznesie ACP ma twarde dno fundamentalne, ale gram przeciw fali -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że GPW to ślepa uliczka przed globalną korektą. To typowe mylenie wspinaczki po schodach z rakiem skóry – trend trwa, a on szuka dziury w całym.
Główna teza bycza
Hossa na GPW jest zdrowa i ma pod sobą fundament płynności, a nie oderwane od realiów odbicie. Trend jest moim przyjacielem i dopóki WIG notuje świeże szczyty, gram z falą, nie przeciw niej.
Najważniejsze argumenty
- GPW pokazała +14,7% w 60 dni, podczas gdy S&P i Nasdaq korygują – to nie zadyszka, tylko sygnał, że kapitał szuka bezpiecznej przystani w Europie Środkowej. Bogdan Bessowy nazywa to ostatnim tchnieniem, ale ja widzę kontynuację trendu przy WIG na 52-tygodniowym szczycie.
- Asseco Poland jako spółka z mWIG40 ma wysoką betę – gdy GPW rośnie, ona rośnie szybciej. W tych warunkach reżim rynku sprzyja agresywnym grą, a nie wycofywaniu się do schronów. Przeciwnik boi się widma z USA, ale lokalny kapitał ma własną narrację i własne kanały płynności.
- Pytanie retoryczne do Bogdana: jeśli GPW wybiła nowe maksima przy silnym wolumenie, to czy to nie my mylimy korektę z końcem trendu, patrząc tylko na Nasdaq przez różowe okulary strachu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem że wysoka beta ACP działa w obie strony i pierwsza większa korekta na GPW zdmuchnie cały zysk z tego rajdu w kilka sesji
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 13 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ACP od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki za I kw. 2026 (raport roczny, 2026-05-27) Asseco Poland wypracowało 228 mln zł zysku netto j.d. (+68% r/r) przy przychodach 4,4 mld zł i zysku operacyjnym 513 mln zł (+33% r/r). Wynik jest zgodny z wcześniejszymi szacunkami. Wpływ: neutralny / potwierdzenie dobrej dynamiki, ale zdyskontowane. Segment Asseco Poland: przychody 607 mln zł (+12% r/r). Portfel zamówień na 2026 r. wynosi 12,3 mld zł (+21% r/r).
2. System antydronowy "Polski antydron" (2026-06-03 do 2026-06-09) Asseco zaprezentowało system wykrywania dronów oparty na sensorach akustycznych montowanych na latarniach i analizie AI w Platformie IoT. Rozwiązanie pasywne, niewykrywalne, dedykowane ochronie infrastruktury krytycznej. Wpływ: pozytywny, drobny — sygnalizuje potencjał w segmencie obronności, ale brak informacji o pierwszych wdrożeniach/ kontraktach.
3. Dywidendy w spółkach zależnych Asseco SEE wypłaci 1,95 zł dywidendy na akcję (dzień dywidendy 24.06, wypłata 30.06). Asseco BS wypłaci 3,75 zł na akcję (wzrost z 3,30 zł w poprzednim roku; dzień dywidendy 8.06, wypłata 16.06). Wpływ: neutralny — standardowe zdarzenia korporacyjne spółek zależnych, nie zmieniające tezy dla ACP.
4. Plany ekspansji w sektorze publicznym UE i proces sukcesji (2026-05-28/29) Zarząd zadeklarował chęć mocniejszego zaangażowania w segment publiczny na poziomie UE. Ponadto ogłoszono proces sukcesji: Adam Góral zostanie zastąpiony przez Rafała Kozłowskiego. Wpływ: pozytywny, drobny — jasna strategia i uporządkowane zarządzanie sukcesją, ale to deklaracje, realizacja zajmie kwartały.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest rozsiany. Dominują trzy wątki: (1) publikacja dobrych wyników kwartalnych i silny portfel zamówień, (2) innowacja produktowa w segmencie obronności (antydron), (3) standardowe komunikaty dywidendowe spółek zależnych. Brak koncentracji wokół jednego katalizatora. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 mc kluczowa jest kontynuacja organicznego wzrostu i zdolność do konwersji portfela zamówień.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów nadchodzących negatywnych komunikatów. Proces sukcesji jest zapowiedziany i wygląda na kontrolowany. Ryzyko asymetrii informacyjnej niskie. Należy monitorować postępy we wdrożeniach systemu antydronowego – ewentualne kontrakty mogą być dodatkowym katalizatorem.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ACP — co gra i co się z czym kłóci.
Obraz jest głęboko niedźwiedzi w warstwie trendu i momentum, ale doszedł do skrajnego wyprzedania na oscylatorach krótkoterminowych, co jest klasycznym napięciem między siłą trendu a potencjalnym odbiciem. Cena jest poniżej parabolicznego SAR (193,9 zł), MACD i histogram spadają, a wskaźnik ruchu kierunkowego (ADX) na 20,8 pkt opada, sygnalizując słabnięcie trendu (paradoksalnie po spadku). Jednak StochRSI %K i %D są na zerze, RSI(2) = 5,4, a Williams %R na -86,2 — to poziomy skrajnego wyprzedania, które w połączeniu z kurczącymi się wstęgami Bollingera (squeeze, szerokość 0,10) zapowiadają wybicie z obecnego zakresu. Główne pytanie: czy wyprzedanie wystarczy do korekty w górę, czy rynek znajduje się w fazie „distribucji” potwierdzonej przez bilans wolumenu (OBV) spadający od 10 sesji i ujemny przepływ pieniądza (MFI).
Trend i momentum. Cena 183,7 zł jest poniżej średnich kroczących — dystansu do SMA 50, 90 i 200 nie znamy, ale paraboliczny SAR (193,9 zł) i układ +DI (18,2) vs -DI (22,1) potwierdzają przewagę sprzedających. Aroon Up (64) spada, Aroon Down (16) rośnie — trend spadkowy się umacnia, ale sam ADX słabnie, co często poprzedza zmianę kierunku. MACD (linia 1,57) i sygnał (3,42) są poniżej zera? nie, MACD line dodatnia, ale histogram (-1,85) pogłębia spadek — momentum gaśnie, ale długi termin (TRIX > 0) wciąż jest dodatni.
Oscylatory i ekstrema. To sedno napięcia. RSI(14) = 45,2 spada od 5 sesji, ale RSI(28) = 50,8 również opada. Krótkoterminowo: StochRSI %K i %D na zerze, Stochastyka %K = 19,4 (wyprzedane), Williams %R = -86,2, CCI = -106,6. To setup na powrót do średniej — pytanie, czy rynek zdąży zareagować, zanim trend spadkowy przyspieszy.
Wolumen, przepływ i zmienność. Bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, a stopa zmian OBV za 10 dni jest ujemna — to sygnał dystrybucji, który zaprzecza jakiemukolwiek byczemu odbiciu. Indeks przepływu pieniądza (MFI) = 48,4 i opada — przepływ neutralny, ale kierunek niedźwiedzi. Wstęgi Bollingera się kurczą (squeeze), średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie (6,24) — rynek robi się ciasny i zmienny, co zwykle kończy się gwałtownym ruchem. Odchylenie standardowe stóp zwrotu za 20 dni (1,6%) jest w dolnym decylu — cisza przed burzą.
Poziomy i scenariusze. Cena = 52-tyg. szczyt i dołek (183,7 zł) — spółka notuje na ekstremum zakresu 52-tyg., co jest rzadkie. Najbliższe wsparcie: lokalny dołek? przy braku danych historycznych, poziom 183,7 zł jest zarówno wsparciem (dołek 52-tyg.), jak i oporem (szczyt 52-tyg.). Paraboliczny SAR (193,9 zł) jest 5,5% powyżej ceny. Aby trend się odwrócił, cena musiałaby przebić SAR w górę (powyżej 193,9 zł) przy rosnącym wolumenie i dodatnim MACD. Aby kontynuacja spadków się umocniła, potrzebne jest przebicie 183,7 zł w dół z ujemną dywergencją wolumenu i wzrostem ADX powyżej 25.
{{< confidence >}} 0.55 {{< /confidence >}}
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ACP od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Asseco Poland jest fundamentalnie przewartościowane po gwałtownym skoku kursu (+617% w jeden dzień, cena zamknięcia 183,7 PLN), który całkowicie oderwał wycenę od historycznych fundamentów. Kapitalizacja wynosi 19,0 mld PLN, co nie znajduje odzwierciedlenia w generowanych przepływach pieniężnych ani zyskach netto akcjonariuszy jednostki dominującej.
Wycena
- P/E: 37,63 (wg headline) vs 19,04 (wg stockanalysis) – rozbieżność wynika z danych źródłowych. Nawet przy niższym wskaźniku 19x jest to poziom drogi względem własnej historii. W latach 2022-2024 P/E spółki oscylowało w przedziale 10-16x (licząc od kursów przed dzisiejszym skokiem).
- P/B: 2,55 (headline) – bardzo wysoko. Wartość księgowa na akcję wynosi 96,72 PLN, kurs 183,7 PLN oznacza premię ~90% nad BV. Dla porównania w latach 2023-2024 spółka była wyceniana przy P/B 1,0-1,3x.
- EV/EBITDA: 6,58 – to jedyny wskaźnik, który przy obecnym kursie pozostaje w granicach historycznych norm.
- P/FCF: 7,13 – historycznie atrakcyjne, ale uwaga: FCF za 2025-A to 2,34 mld PLN, z czego znacząca część pochodzi z działalności zaniechanej (zysk netto 2,47 mld PLN). Po wyłączeniu tego zdarzenia FCF operacyjny jest znacznie niższy.
- Forward P/E: 20,67 – implikuje, że rynek zakłada dalszą poprawę wyników. Względem historycznego zakresu 10-16x to wciąż drogo.
Wniosek: spółka jest droga względem swojej własnej historii na wszystkich wskaźnikach poza EV/EBITDA i P/FCF (zastrzeżenie dot. FCF).
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 11,22% – stabilna w trendzie, bez spektakularnej poprawy. Przychody w 2025-A: 16,78 mld PLN (spadek rdr z 17,13 mld).
- ROE: 11,75% – przeciętne, poniżej średniej sektora IT w Europie.
- Dług netto/EBITDA: 1,43 (Debt/Equity 0,27) – niskie zadłużenie, bilans bezpieczny.
- FCF margin: 12,1% – solidna konwersja gotówki.
- Gotówka netto: znaczna nadwyżka płynności (środki 7,25 mld PLN vs dług 1,14 mld PLN).
- Mocne strony: dywersyfikacja geograficzna, stabilny model subskrypcyjny, niski dług, 8 punktów w skali Piotroskiego.
- Słabe strony: stagnacja przychodów od 2022 roku (16,9-17,4 mld), zysk netto akcjonariuszy jednostki dominującej w 2025-A to zaledwie 1,14 mld PLN – przy kapitalizacji 19 mld daje to P/E ~16,6x dla samej działalności kontynuowanej. Przychody w 2025-A spadły rdr, co jest niepokojące.
Ryzyka fundamentalne
- Jednorazowy charakter zysków: wynik 2025-A zawiera 2,47 mld PLN z działalności zaniechanej – to zdarzenie nie powtórzy się. Zysk netto akcjonariuszy jednostki dominującej (1,14 mld) jest głównym miernikiem, a przy obecnej kapitalizacji daje P/E >16x.
- Stagflacja przychodów: od 2022 roku przychody nie rosną (17,4 mld -> 16,8 mld). Wysoka inflacja w Polsce i presja płacowa w IT mogą dalej ściskać marże, których poprawa nie jest widoczna.
- Ryzyko kursowe: ekspozycja na projekty zagraniczne (EUR/USD) – przy obecnych poziomach EUR/PLN 4,25-4,30 każdy spadek euro osłabia przychody w PLN.
- Wysoka kapitalizacja vs generowany cash flow: FCF akcjonariuszy jednostki dominującej jest znacznie niższy niż 2,34 mld PLN sugerowane przez łączne przepływy. Po wyłączeniu działalności zaniechanej FCF prawdopodobnie poniżej 1 mld PLN, co przy kapitalizacji 19 mld daje P/FCF ~19x.
- Wycena oderwana od fundamentów: kurs skoczył z ~25,6 PLN do 183,7 PLN (+617%) w jeden dzień bez żadnych nowych informacji fundamentalnych – to wskazuje na potencjalny błąd w danych cenowych lub spekulacyjne zdarzenie, które może ulec korekcie.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ACP:
Reżim rynku
Rynek jest w dojrzałej hossie z cechami lokalnego przegrzania. Na GPW indeksy stoją na lub przy 52-tygodniowych szczytach (WIG +0,0%, mWIG40 +0,0%), z silnymi dynamikami w horyzoncie 60-dniowym (WIG +14,7%, mWIG40 +16,0%). To już nie odbicie, tylko przedłużający się rajd. Świat jest bardziej mieszany: S&P 500 jest -2,3% i -0,9% od 20d, Nasdaq -4,4% i -2,8% odpowiednio — tam rynek koryguje, podczas gdy GPW kontynuuje wzrost. Narracja prasy jest spóźniona: najświeższe teksty z maja 2026 mówią o „powrocie do łask" i „nadziejach przeplatanych obawami", co nie opisuje obecnego stanu bardzo blisko szczytów. Liczby są jednoznaczne — lokalna hossa (GPW) kontra zaczynająca się globalna korekta (USA). Reżim jest już w cenie dla GPW; pytanie, czy wytrzyma presję z USA.
Spółka na tle reżimu
ACP jako mWIG40 gracza technologicznego ma wysoką betę względem krajowego rynku. Płynie z falą wzrostową GPW, ale jest narażona na potencjalny spadek sentymentu z USA (mocna korelacja Nasdaq z technologią). Cykliczna przez ekspozycję na inwestycje banków, defensywna przez kontrakty publiczne — wypadkowo umiarkowanie cykliczna.
Wrażliwości makro
ACP jest podwójnie wrażliwa na kurs USD/PLN: przez izraelskie aktywa (Formula Systems) i segment eksportowy (Asseco International). USD/PLN na 3,668 — złoty mocny, ale stabilny. Wzrost USD/PLN o 1% może podnieść wartość przychodów z zagranicy, ale też zwiększyć koszty walutowe. Koszty płac (talent war) są głównym ryzykiem kosztowym — przy inflacji bazowej 3,0% r/r presja płacowa utrzymuje się. Stopy w Polsce bez zmian (referencyjna 3,75%) — brak impulsu kosztowego z tej strony.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)
- 15.06 (Pn): GUS finalny CPI za maj — rynek już zdyskontował odczyt wstępny, efekt niewielki.
- 17.06 (Śr): FOMC — kluczowe wydarzenie tygodnia. Rynek GPW może zamrzeć w oczekiwaniu, a po decyzji ruszyć z opóźnieniem. Konsensus to brak zmiany stóp USA, istotne będą projekcje SEP i forward guidance.
- 19.06 (Pt): Wygaśnięcie serii FW20M26 + korekta kwartalna indeksów GPW. Podwyższona zmienność i obroty w piątek, zwłaszcza przy zmianach składu mWIG40 (tam ACP). Rebalansacja indeksów może generować przepływy w ostatnich minutach sesji. Ryzyko: sztuczna zmienność w piątek wieczorem.
Ryzyka makro (3–6 miesięcy)
- Ryzyko zmiany reżimu na GPW z hossy na korektę — jeśli spadki Nasdaq/S&P500 (obecnie -4,4% i -2,3% od szczytu) pogłębią się i przeszczepią na GPW poprzez sentyment. ACP z wysoką betą straciłoby najwięcej z mid-capów.
- Presja płacowa w IT — przy 3,0% inflacji bazowej i niskim bezrobociu, koszty zatrudnienia programistów/specjalistów mogą rosnąć szybciej niż przychody, ściskając marże.
- Geopolityka Bliskiego Wschodu — ekspozycja na izraelski sektor IT (Formula Systems) jest wrażliwa na eskalację konfliktu, który może wpłynąć na wyceny spółek zależnych.