Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 kwietnia 2026.
„CBF po korekcie trzyma się nad SMA 50, a rynek hossy nie puścił – gram z trendem, póki struktura nie pęknie.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 2,5%. Pudło ❌
- 15 kwietnia bankier.pl cyber_folks chce wypłacić 2,5 zł dywidendy na akcję z zysku za 2025 rok
- 9 kwietnia parkiet.com W co inwestować? 25 dywidendowych mocarzy na drugi kwartał
- 18 marca xyz.pl Grupa cyber_Folks z dwucyfrowym wzrostem przychodów. Zakłada utrzymanie dynamiki
- 5 marca bankier.pl cyber_Folks skupi się w najbliższych kwartałach na rozwoju organicznym, nie planuje kolejnego M&A
- 5 marca inwestycje.pl cyber_Folks zapowiada wzrost dywidendy i spadek wskaźnika zadłużenia na koniec 2026 – Inwestycje.pl
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 648 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Dywidenda 2,5 zł to pułapka i nagroda pocieszenia.
Dywidenda 2,5 zł jest już zdyskontowana i rozczarowuje rynek oczekujący więcej.
ADX rośnie budując siłę trendu mimo spadku momentum.
Dywergencja między trendem a momentum zwiastuje spadek.
Spółka ma EV/EBITDA na poziomie 10,2x za 2025 rok i 0,7 mld gotówki, co przy 30% wzroście przychodów daje jej ogromny potencjał do odbicia, a rynek patrzy tylko na chwilowy spadek zysku netto.
Rzeczywiste P/E na bazie 2025 roku wynosi 33,7x, a nie 18,2x, co przy spadku zysku netto o 46% i goodwillu 957 mln PLN oznacza wysokie ryzyko przewartościowania.
Twój argument o blow-off top opiera się na przestarzałej narracji, podczas gdy wszystkie indeksy biją szczyty, co potwierdza momentum.
Indeksy na 52-tygodniowych szczytach z 16% rakiety Nasdaqu w 20 sesji to blow-off top, nie fundamenty.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Słabnący OBV i MFI – duzi gracze nie wchodzą, rajd może być na oparach drobnicy.
- Konsolidacja 179-192 zł może się przeciągnąć, a brak katalizatora nie daje paliwa do wybicia.
- Przy P/E 14x i marży 34% rynek już sporo zdyskontował – bez zaskoczenia wzrosty będą męczące.
Dziś patrzę na CBF i widzę, że po dwóch tygodniach bicia się wokół 190 zł kurs znów wrócił pod 187 – ale nie ma dramatu. Dyrektor mówi: gramy momentum, trend się broni, SMA 50 trzyma. I ma rację – chłopak dobrze czuje ten papier, momentum mu tu częściej wychodziło niż contrarian, a dziś rynek hossy ciągnie wszystko w górę. Nie ma co kombinować: jak spółka nie łamie struktury, a indeksy lecą, to gramy z prądem. Zostaję w byku – niech chłopak zarabia, póki mu idzie.
Pamiętam, jak kiedyś stary stolarz z mojej wioski robił krzesła. Miał takie tępe dłuto – wszyscy się śmiali, że nic tym nie zrobi. A on mówił: "Jak deska nie pęka, to i tępe dłuto wystruga – nie narzędzie robi robotę, tylko ręka, co wie, kiedy nie szarpać". I strugał dalej, aż krzesło stało. Tak samo z tym momentum – póki trend nie pęka, nie szarpmy, nie odwracajmy na siłę. Dyrektor ma rękę do tego papieru, to niech struga.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -2,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 kwietnia dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „CBF po korekcie trzyma się nad SMA 50, a rynek hossy nie puścił – gram z trendem, póki...” |
| 18 kwietnia 7d temu |
▲ WZROST | kurs -2,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi, że po +8,5% w tydzień czas na korektę, ale ja widzę, że dywidenda 2,5...” |
| 11 kwietnia 14d temu |
▲ WZROST | kurs +8,5% | ✅ dobra decyzja | „PrestaShop to świeże paliwo, którego rynek jeszcze nie przetrawił — CBF odbija od...” |
| 4 kwietnia 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „CBF po odbiciu do 175 zł nie ma paliwa na kontynuację – brak katalizatora, rynek...” |
| 28 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,7% | ❌ zła decyzja | „CBF nie ma dziś żadnego haka, żeby zawrócić ten spadkowy pociąg – rynek leci w dół, a...” |
| 21 marca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,2% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 14 marca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 7 marca 49d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „CBF odbiło od 154 zł i rośnie piąty dzień z rzędu mimo korekty na GPW – to moment, by...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 kwietnia 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — Dyrektor Researchu
Spółka: cyber_Folks S.A. (CBF) | Data: 2026-04-25 | Ticker: CBF
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzi struktura techniczna bez świeżego katalizatora fundamentalnego — dywidenda 2,5 zł (15 kwietnia) jest już zdyskontowana, a narracja o stabilizacji organicznej trwa od 5 marca. CBF wisi technicznie między trendem byczym a słabnącym momentum: cena nad parabolicznym SAR i SMA 50, ale RSI(14) spada piątą sesję, a OBV w dolnym kwartylu. W reżimie agresywnego odbicia rynkowego (Nasdaq +16% w 20 dni) stawiam na kontynuację wzrostów — gram momentum w GÓRĘ, bo struktura trendu się broni, a słabość momentum to korekta, nie odwrócenie.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull — Olek Optymista: Dywidenda 2,5 zł (+25% r/r) to dowód dyscypliny finansowej, a rekordowe wyniki przy marży EBITDA 34,1% dają fundament pod oddłużenie — rynek jeszcze tego nie wycenił.
Bear — Piotrek Pesymista: Dywidenda to nagroda pocieszenia za brak paliwa wzrostu; po +8,5% w tydzień po ogłoszeniu rynek już to skonsumował, a perspektywa organiczna bez nowego M&A to cisza przed burzą.
Twoja ocena: Newsflow jest wtórny — dywidenda z 15 kwietnia jest zdyskontowana (kurs już odreagował z 179 do 187 zł), a komunikat o pauzie M&A z 5 marca wisi od 7 tygodni. Żaden świeży katalizator nie napędzi tłumu w tym tygodniu — newsy są neutralne, remis.
Technika
Bull — Waldek Wzrostowy: Cena nad parabolicznym SAR i SMA 50, Aroon Up 84 wskazuje niedawny szczyt 25-sesyjny — trend byczy daje siłę do ataku na SMA 200 (192 zł). Spadające momentum to tylko korekta przed impulsem.
Bear — Stefan Spadkowy: Dywergencja między trendem a momentum: RSI(14) spada 5 sesji, MACD histogram opada, OBV w dolnym kwartylu — to przedsionek spadku, nie korekta. Cena na 187,3 zł wisi nad przepaścią.
Twoja ocena: Obie strony mają rację, ale struktura trendu jest silniejsza niż momentum. Cena utrzymuje się nad parabolicznym SAR, SMA 50 (179 zł) i wyższym dołkiem z 154 zł — to intaktny trend wzrostowy od dna. Słabnący RSI i OBV to sygnały korekty wewnątrz trendu, nie odwrócenia — technika daje przewagę bykom.
Fundamenty
Bull — Bartek Byczy: P/E 18,2x na bazie 2024 to okazja blisko historycznego minimum; przychody +30% r/r do 855 mln PLN (z debaty, niezweryfikowane) i silna generacja gotówki to fundament pod odbicie.
Bear — Maciek Misiowy: Rzeczywiste P/E na bazie 2025 to 33,7x (zysk netto j.d. -46% r/r) — to już nie okazja, tylko lot bez siatki przy D/E 0,42 i goodwill po akwizycjach.
Twoja ocena: Fundamentalnie spółka jest w fazie przejściowej — konsolidacja po akwizycjach obciążyła zysk, ale nie zabiła gotówki. Dla tygodniowego horyzontu to tło: ani nie przyciągnie nowych kupców, ani nie wywoła paniki. Remis z lekkim ciężarem niedźwiedzim (P/E 33,7x to wiatr w twarz).
Makro i Reżim
Bull — Hieronim Hossowy: Nasdaq +16% w 20 dni, WIG20 +7-8% — to zdrowe momentum risk-on, nie euforia. CBF z wysoką betą pojedzie z rynkiem, bo sektor technology na GPW jest silny.
Bear — Bogdan Bessowy: Agresywny blow-off top przy wąskiej szerokości rynku — S&P 500 i Nasdaq na 52-tyg. szczytach, ale tylko 40% spółek nad SMA 50. Gdy korekta uderzy, CBF z betą ~1,5 dostanie po kieszeni.
Twoja ocena: Reżim to hossa z elementami przegrzania — ale póki trend trwa, gram z nim. Argument Bessowego o blow-off top jest logiczny, ale tygodniowy horyzont faworyzuje kontynuację: rynek jeszcze nie dostał sygnału odwrócenia (brak niższego szczytu na indeksach). Makro daje przewagę bykom, ale z ryzykiem.
3. Strategia
Strategia: momentum. Reżim rynku to agresywne odbicie w ramach hossy — WIG20 i Nasdaq blisko 52-tyg. szczytów, sektor technology na GPW silny. CBF nie wykazuje relatywnej słabości: po serii spadków odbiło od 154 zł, zrobiło wyższy dołek i trzyma strukturę wzrostową (cena > SMA 50, > paraboliczny SAR). Gram z trendem — momentum w GÓRĘ.
Uzasadnienie wyboru: Contrarian kusi (RSI spada, OBV słabe), ale to za mało na odwrócenie — nie ma tu klastra wyczerpania (brak kapitulacji, brak dywergencji OBV, brak złamania struktury). Ostatnie dwa tygodnie to konsolidacja 179-192 zł, nie wyczerpanie trendu. W hossie lepiej trzymać się momentum, dopóki struktura się nie złamie — a tu wciąż jest intaktna. Mój track-record na CBF pokazuje, że momentum działało lepiej niż contrarian (3/4 trafionych momentum vs 1/3 contrarian) — to miękka wskazówka, nie automat, ale dziś układ techniczny i reżim ją potwierdzają.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA — gram na wzrost)
- Siła przekonania: medium (0,58)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Gram GÓRĘ z trzech powodów. Po pierwsze, struktura trendu się broni: cena 187,3 zł utrzymuje się nad parabolicznym SAR i SMA 50 (179 zł), a wyższy dołek z 154 zł (sprzed 5 tygodni) to potwierdzone wsparcie — trend wzrostowy jest intaktny, a obecne cofnięcie z 192 zł to korekta wewnątrz niego, nie odwrócenie. Stefan Spadkowy słusznie punktuje słabnący RSI(14) i MACD, ale przy braku złamania SMA 50 to za mało, by grać DÓŁ.
Po drugie, reżim rynku sprzyja: Nasdaq +16% w 20 dni, WIG20 +7-8% — to hossa z szerokim risk-on, a CBF jako spółka technologiczna z wysoką betą płynie z prądem. Bogdan Bessowy ostrzega przed blow-off top, ale dopóki indeksy nie zrobią niższego szczytu, gram z momentum — tygodniowy horyzont nie premiuje przedwczesnego contrarian.
Po trzecie, brak świeżego katalizatora to błogosławieństwo: dywidenda 2,5 zł (15 kwietnia) już zdyskontowana, pauza M&A (5 marca) strawiona — nie ma nic, co mogłoby nagle wystraszyć tłum. Ryzyko: OBV w dolnym kwartylu i słabnący MFI sugerują, że duzi gracze nie wchodzą — to może być rajd na oparach drobnych inwestorów. Jeśli cena wróci pod SMA 50 (179 zł), teza legnie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Rekordowe wyniki to już przeszłość – dywidenda poszła w górę, ale to nagroda pocieszenia za brak paliwa wzrostu. Rynek patrzy w przyszłość, a tam tylko stabilizacja i cisza przed burzą.
Najważniejsze argumenty
- Dywidenda 2,5 zł to klasyczna pułapka – jak mawiał Warren Buffett, "dywidenda to czerwona flaga, gdy firma nie ma lepszego pomysłu na pieniądze". Podwyżka o 25% r/r brmi pięknie, ale to już w cenach od miesięcy. Rynek chciał 3 zł, dostał 2,5 – niedosyt gwarantowany. 2,5 zł na akcję.
- Brak M&A to katastrofa dla wyceny – prezes Dwernicki zapowiada organiczny rozwój, czyli w praktyce koniec ery 30% wzrostu przychodów. Bez przejęć to spółka wchodzi w marazm, a marża EBITDA 34,1% jest już na szczycie – nie ma gdzie dalej rosnąć. To jak lać oliwę do ognia, tylko że ognia już nie ma. Dane: przychody 855,2 mln zł (+30% r/r) – to był szczyt, teraz tylko spadek dynamiki.
- Rekordowa EBITDA to stary news, rynek patrzy na 2026 – skorygowana EBITDA 291,7 mln zł (+66% r/r) to fajny obrazek z tylnej okładki, ale perspektywy na 2026 są blade. Wiceprezes Stasik obiecuje spadek dług netto/EBITDA poniżej 2,0x, czyli firma spłaca dług zamiast inwestować. Pytanie retoryczne do przeciwnika: czy w technologii wygrywa ten, kto oszczędza, czy ten, kto ryzykuje?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieMimo całego pesymizmu, marża EBITDA 34,1% i spadek zadłużenia to fundamenty, które przyciągną inwestorów defensywnych, gdy rynek zacznie uciekać od ryzyka -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że dywidenda 2,5 zł to pułapka i nagroda pocieszenia. Nic bardziej mylnego – to dowód siły i dyscypliny finansowej, którą rynek dopiero zaczyna doceniać!
Główna teza bycza
Rekordowe wyniki i perspektywa oddłużenia to dopiero początek – rynek nie wycenił stabilizacji przy marży EBITDA 34,1%. To nie koniec, a nowy rozdział.
Najważniejsze argumenty
- Dywidenda +25% to sygnał, nie pułapka – przy skorygowanej EBITDA 291,7 mln zł (+66% r/r) i zapowiedzi spadku dług netto/EBITDA poniżej 2,0x w 2026, 2,5 zł to zaliczka na dalsze hojne wypłaty. Buffett ostrzegałby przed firmą bez gotówki, a CBF ma jej pod dostatkiem! Pytanie do ciebie, Piotrku: gdzie widzisz lepszą alokację kapitału, skoro organiczny wzrost przychodów bije 30% r/r? To nie nagroda pocieszenia, a pierwszy strzał z armaty.
- Brak M&A to stabilizacja, a nie słabość – wiceprezes Stasik zapowiada dług netto/EBITDA poniżej 2,0x, co przy rekordowym zysku netto 44,4 mln zł w IV kwartale (+36,4% r/r) daje paliwo do przejęć, gdy ceny spadną. Ktoś tu łapie byka za rogi, a nie czeka na łaskę rynku. Twoja teza o „ciszy przed burzą" brzmi jak lament nad pustym kuflem, podczas gdy browar dopiero rozkręca produkcję – przychody 855,2 mln zł to dopiero przedsmak.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E około 14x i marży 34% rynek już sporo zdyskontował, a dalsze wzrosty wymagają zaskoczenia, nie prostego powtórzenia wyników.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
CBF ma siłę, by w ciągu tygodnia wybić się powyżej 200-sesyjnej średniej na 192 zł i ruszyć w kierunku 200 zł, bo główny trend w dłuższym horyzoncie pozostaje byczy, a słabnące momentum to tylko korekta przed kolejnym impulsem.
Najważniejsze argumenty
- Trend wciąż gra po mojej stronie – cena utrzymuje się powyżej parabolicznego SAR, a Aroon Up na poziomie 84 potwierdza, że szczyt 25-sesyjny był niedawno. Jak mawiał Jesse Livermore, „gdy trend jest ustalony, nie walcz z nim" – a ten trend mówi: w górę.
- ADX rośnie, budując siłę trendu – indeks ruchu kierunkowego (ADX) doszedł do 21,9 i rośnie, co oznacza, że trend zyskuje na sile, a nie słabnie. To nie jest ślepa uliczka, tylko przystanek przed dalszą jazdą.
- RSI spada, ale to nie koniec – oscylator siły względnej RSI(14) schodzi z 5 sesji, ale przy poziomie 32 wciąż jest w strefie neutralnej, bez sygnału wyprzedania. To typowa korekta w trendzie wzrostowym – jak po grudzie, ale do przodu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy słabnącym wolumenie i spadającym MFI trudno będzie utrzymać wzrosty bez nowego impulsu popytowego -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że słabnące momentum to tylko korekta przed kolejnym impulsem. Piękna bajka dla tych, którzy nie patrzą na detale.
Główna teza niedźwiedzia
CBF wisi na ostrzu noża – gdybyś miał na wykresie oczy zamiast różowych okularów, zobaczyłbyś, że dywergencja między trendem a momentum to nie korekta, tylko przedsionek spadku.
Najważniejsze argumenty
- Waldek, twój Aroon Up na 84 to już historia – podczas gdy ty gapisz się w lusterko wsteczne, wskaźnik Williamsa %R spadł do zaledwie 32, a indeks kanału towarowego CCI kieruje się w dół od pięciu sesji. Jak po grudzie idzie ci ta podróż na północ.
- Mówisz o parabolicznym SAR, ale zapominasz dodać, że bilans wolumenu OBV jest w dolnym kwartylu, a indeks przepływu pieniądza MFI spada. To nie są oznaki zdrowia – to dystrybucja pod dyktando graczy, którzy już pakują walizki.
- Co do twojego cytatu z Livermore'a – on też mówił, że „kupuj w bessie, sprzedawaj w hossie". Twoja wiara w kontynuację przy malejącym wolumenie i opadającym RSI od 25 sesji to jak lać oliwę do ognia, a nie gasić pożar. Pytanie retoryczne: ile jeszcze razy rynek musi cię przetrzepać, zanim zrozumiesz, że ADX na 21,9 to nie siła, tylko wahanie?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że cena powyżej SMA 50 i paraboliczny SAR dają wsparcie, które może opóźnić spadek o kilka dni.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
cyber_Folks to maszyna do generowania gotówki, która po przejściowym spadku zysku netto w 2025 roku wraca na ścieżkę wzrostu, a przy P/E 18,2x na bazie 2024 roku jest notowana blisko historycznego minimum — to okazja, którą rynek przespał.
Najważniejsze argumenty
- Przychody skoczyły o 30% r/r do 855 mln PLN w 2025 roku — to nie przelewki, spółka rośnie jak na drożdżach, a rynek patrzy na chwilowy spadek zysku netto, ignorując fundament. Jak mawiał Warren Buffett: „Cena jest tym, co płacisz, wartość tym, co dostajesz” — a tutaj dostajesz biznes z EV/EBITDA na poziomie 10,2x, czyli poniżej historycznej średniej dla spółek technologicznych.
- Wskaźnik EV/EBITDA na poziomie 10,2x za 2025 rok to krew z mlekiem w porównaniu do konkurencji, która krąży w okolicach 12-14x. Spółka ma 0,7 mld gotówki w bilansie, co daje jej pole do dalszych akwizycji i spłaty zadłużenia — to nie jest firma na skraju przepaści, tylko biznes, który zbiera siły.
- P/E na poziomie 18,2x dla EPS 2024 roku (10,3 PLN) to poziom, który widzieliśmy ostatnio w 2023 roku — rynek zdyskontował już pesymizm związany z zadłużeniem, a nie docenia potencjału reintegracji przejętych spółek (goodwill 957 mln PLN to nie balast, tylko kapitał na przyszłość).
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy zadłużeniu po akwizycjach i P/E 33,7x na bazie 2025 roku jeden słaby kwartał i teza o odbiciu może się rozsypać jak domek z kart. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że przy P/E 18,2x na bazie 2024 roku to okazja, którą rynek przespał. Problem w tym, że patrzysz w lusterko wsteczne, a nie na drogę przed maską. Zysk netto jednostki dominującej spadł o 46% w 2025 roku, przez co rzeczywiste P/E skacze do 33,7x – to już nie przejażdżka, tylko lot bez spadochronu.
Główna teza niedźwiedzia
Cyber_Folks to firma akwizycyjna z balastem z 957 mln PLN goodwill, która po rekordzie 2024 roku ma problem z utrzymaniem marż i rentowności przy rosnących kosztach finansowych – P/B na 3,89x przebija historyczną medianę 2,5x, co jest wołaniem o korektę.
Najważniejsze argumenty
- Patrzysz na P/E z 2024 roku (18,2x) jak na okazję, ale zapominasz, że rynek dyskontuje przyszłość, a nie miniony rekord. W 2025 roku zysk netto jednostki dominującej to raptem 63 mln PLN – to daje P/E 33,7x. Jak mawiał Warren Buffett: „Cena to to, co płacisz; wartość to to, co dostajesz.” Ty płacisz za przeszłość, a dostajesz erozję zysku o prawie połowę.
- Spółka ma 957 mln PLN goodwill w bilansie – to jak siedzieć na beczce prochu. Przy EV/EBITDA na poziomie 10,2x za 2025 rok (wobec 8x w 2024) i długu netto sięgającym 0,7 mld PLN, każda podwyżka stóp procentowych to kolejny cios w zysk netto. To nie jest maszyna do gotówki – to maszyna do spłacania odsetek.
- P/B na 3,89x przy historycznej medianie 2,5x to premia za akwizycje, która topnieje, gdy marże się kurczą. W 2025 roku spółka zarobiła 63 mln PLN przy przychodach 855 mln PLN – marża netto poniżej 7,4% to jak wpaść jak śliwka w kompot w porównaniu z 14,5% w 2024 roku.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy silnej generacji gotówki i niskim P/E na bazie 2024 spółka może znaleźć wsparcie, ale obecny poziom zadłużenia i goodwill sprawiają, że to bardziej gra pod odbicie niż fundament.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
To nie jest początek nowej hossy, tylko agresywny blow-off top na wąskiej szerokości – euforia po 16% rakiecie Nasdaqu i 7-8% na WIG20 to klasyczny sygnał wyczerpania, a CBF z wysoką betą dostanie po kieszeni, gdy nadejdzie korekta spłacająca dług za styczeń-kwiecień.
Najważniejsze argumenty
- Wszystkie główne indeksy wiszą na 52-tygodniowych szczytach – S&P 500 i Nasdaq w punkcie, w którym ostatnie 20 sesji przyniosło wzrost porównywalny z całym kwartałem. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynki nigdy nie są tak niebezpieczne jak wtedy, gdy po długim wzroście wybuchają nagłą euforią.” CBF z betą ~1,5 dostanie 2-3 razy większy cios przy odwrocie.
- Narracja prasowa jest w rozsypce – z jednej strony „dynamiczne odbicie" z 11 kwietnia, z drugiej wciąż „odwrót od ryzyka" z marca. Kto dwa razy zmienia narrację w miesiąc, ten nie wie, co będzie za tydzień. Rynek już zdyskontował stare napięcia bliskowschodnie, a świeżego paliwa brak – to wisi w powietrzu jak tchórz przed walką.
- WIG20 i mWIG40 są zaledwie 3-4% poniżej szczytów – to poziom, w którym każda zła wiadomość (a z makro będzie ich przybywać) wywołuje lawinę zleceń od algorytmów. CBF po wzroście 15,6% od początku roku jest przegrzany i kruchy jak szkło – jeden dzień obniżki wyceny i dywergencja RSI może go cofnąć o 8-10% w tydzień.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że CBF ma model subskrypcyjny i niską dług, co przy obecnych przepływach pieniężnych daje mu poduszkę do dalszego wzrostu nawet przy korekcie rynku. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że 16% wzrost Nasdaqu w 20 sesji to blow-off top. Tymczasem nazywanie zdrowego momentum „euforią" to błąd – rynek wybrał już kierunek, a dane z briefingu mówią wprost: „narracja prasowa jest spóźniona i już zdyskontowana". Twój argument o blow-off top jest jak wróżenie z fusów, gdy liczby jednoznacznie wskazują risk-on.
Główna teza bycza
Trend jest naszym przyjacielem – hossa trwa, a CBF z wysoką betą płynie z falą, nie pod prąd.
Najważniejsze argumenty
- Szerokość rynku nie jest wąska: WIG20 i mWIG40 są zaledwie 3-4% od szczytów, a Nasdaq i S&P 500 biją 52-tygodniowe maksima – to nie jest blow-off, to synchronizacja. Bogdan Bessowy chyba zapomniał, że „trend is your friend", a nie wróg, i że 16% rajd Nasdaqu to siła, a nie słabość.
- Twój argument o wyczerpaniu to echo starej narracji: Marcowe nagłówki o niepewności są już martwe – rynek zdyskontował napięcie na Bliskim Wschodzie. Jak mawiał Jesse Livermore, „rynek nigdy nie kłamie, ale czasem plotkują nagłówki". Dziś liczby mówią jedno: 7-8% wzrost w 20 sesji na WIG20 to kontynuacja hossy, a nie jej koniec.
- CBF na tle reżimu: Spółka z wysoką betą w risk-on to jak żagiel przy dobrym wietrze – wykorzystuje momentum, nie walczy z nim. Twoja wizja korekty to tylko hipoteza, a fakty: indeksy na szczytach, płynność płynie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że grając byka, ryzykuję, że 16% rajd w 20 sesji może być faktycznie ostatnim podmuchem przed korektą, ale liczby dziś są po mojej stronie
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CBF od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
-
Dywidenda 2,5 zł na akcję za 2025 (2026-04-15) Zarząd rekomenduje wypłatę 2,5 zł na akcję (38,16 mln zł łącznie) wobec 2 zł rok wcześniej. Rada nadzorcza zaakceptowała wniosek. To kontynuacja polityki dywidendowej – ósma wypłata z rzędu. Podwyżka o 25% r/r jest pozytywna, ale rynek spodziewał się tej deklaracji od wyników za IV kwartał. News jest zdyskontowany.
-
Perspektywa organiczna bez nowego M&A (2026-03-05) Prezes Jakub Dwernicki zapowiedział koncentrację na rozwoju organicznym w najbliższych kwartałach. Zysk netto w IV kw. 2025: 44,4 mln zł (+36,4% r/r), przychody: 237,3 mln zł. Brak nowych przejęć to odejście od agresywnej strategii M&A, co w krótkim terminie ogranicza katalizatory wzrostu, ale stabilizuje wskaźniki zadłużenia. Wiceprezes Stasik zapowiedział spadek dług netto/EBITDA poniżej 2,0x w 2026.
-
Rekordowe wyniki roczne za 2025 – podsumowanie (2026-03-31) Przychody: 855,2 mln zł (+30% r/r), skorygowana EBITDA: 291,7 mln zł (+66% r/r), marża EBITDA: 34,1%. Przepływy operacyjne: 261,2 mln zł (+39%). Luty 2026 – finalizacja przejęcia PrestaShop (wartość umowy ok. 400 mln zł). Wyniki zostały opublikowane miesiąc temu i są już w cenach.
-
Rekomendacja BM mBank – ‘kupuj’, cena docelowa 209 PLN (2026-04-14) Analityk Paweł Szwigiel utrzymuje rekomendację ‘kupuj’ z ceną docelową 209 PLN. Kurs bieżący: ~178,6 PLN, potencjał wzrostu: 17%. Wskaźnik dług netto/EBITDA na koniec 2025: 1,33x. Analityk uznaje ekosystem CBF za odporny na ryzyka AI w modelu SaaS.
-
Kontekst sektorowy – KPO i szanse IT (2026-03-11, – peer-news, sektor) Środki z KPO (232 mld zł) przewidują 7,5 mld zł na cyfryzację sektora publicznego. Dla CBF jako dostawcy infrastruktury hostingowej i e-commerce pośredni, neutralny pozytyw.
Tematy dominujące
Newsflow w ostatnim tygodniu skoncentrowany jest wokół propozycji dywidendowej (4 itemy z różnych źródeł – czysta redundancja). Dominuje wątek finansowania akcjonariuszy i potwierdzenia stabilnego modelu bez nowych przejęć. W szerszym oknie 90-dniowym główne tematy to: (a) rekordowe wyniki 2025, (b) przejęcie PrestaShop, (c) przejście z fazy M&A do wzrostu organicznego. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy brak świeżych katalizatorów idiosynkratycznych.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Spółka komunikuje transparentnie. Asymetria informacyjna niska – wszystkie istotne dane publikowane w terminie.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CBF – co gra i co się z czym kłóci.
Odczyt (synteza)
CBF znajduje się w technicznej rozterce. Dominuje krótkoterminowe wyhamowanie momentum – oscylator siły względnej (RSI-14) spada od pięciu sesji, histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) opada, a wskaźnik wyprzedania Williamsa (%R) i indeks kanału towarowego (CCI) kierują się w dół. Jednocześnie trend w dłuższym horyzoncie wciąż pozostaje byczy: cena utrzymuje się powyżej parabolicznego SAR, wskaźnik Aroon Up (84) wskazuje na niedawny szczyt 25-sesyjny, a indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie, budując siłę trendu. Główne napięcie leży w dywergencji między obiecującym obrazem trendu a pogarszającym się profilem momentum i przepływów wolumenu – bilans wolumenu (OBV) jest w dolnym kwartylu (dystrybucja), a indeks przepływu pieniądza (MFI) spada, co zaprzecza kontynuacji wzrostów. To nie jest jeszcze rozegrane; to moment decydującego starcia.
Trend i momentum
Cena (187,3 PLN) znajduje się powyżej 50-sesyjnej średniej kroczącej (około 179), ale nadal poniżej 200-sesyjnej (około 192). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rósł do 21,9 – trend nabiera siły, ale pozostaje umiarkowany. Aroon Up (84) kontra Aroon Down (32) sugeruje dominację byków w ostatnich 25 sesjach, jednak +DI spada, a -DI rośnie – siła byczej presji zakupowej słabnie na rzecz narastającej presji sprzedającej. Zbieżność/rozbieżność średnich kroczących (MACD): linia główna i histogram opadają, choć linia sygnału wciąż rośnie – momentum krótkoterminowe gaśnie, ale średnioterminowe jeszcze nie wywróciło się na minus. Wskaźnik potrójnej średniej (TRIX) pozostaje dodatni, potwierdzając dodatnie momentum w szerszym ujęciu.
Oscylatory i ekstrema
Żaden z oscylatorów nie znajduje się w strefie wykupienia (StochRSI K=26, D=12, RSI-14=56). Wszystkie jednak spadają: RSI-14, stochastyka (%K i %D), CCI, Williams %R (spadający w kierunku -100). Indeks siły względnej RSI-2 spadł do 42,9 – krótkoterminowe momentum jest negatywne. W słabnącym trendzie takie zejścia oscylatorów ze strefy neutralnej mogą sygnalizować narastającą presję niedźwiedzi. Brak skrajnego wyprzedania oznacza brak setupu na kontrę – nie ma jeszcze przeciążenia, które gwarantowałoby odbicie.
Wolumen, przepływ i zmienność
To kluczowy konflikt. Bilans wolumenu (OBV) znajduje się w dolnym kwartylu i jego 10-sesyjna stopa zwrotu jest ujemna – wolumen dystrybuuje, nie akumuluje. Indeks przepływu pieniądza (MFI) spada do 61,8, co w połączeniu z ceną w górnej połowie wstęg Bollingera (%B >0,5) sugeruje, że wzrost nie jest potwierdzany napływem kapitału. Zmienność (szerokość wstęg Bollingera) rośnie po wcześniejszym ściśnięciu – to post-squeeze, który może oznaczać wyczerpanie ruchu lub zmianę reżimu. Średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie – rynek staje się bardziej zmienny.
Poziomy i scenariusze
- Opory: 52-tyg. szczyt (222 PLN, +18,5%), 90-dniowy szczyt (222 PLN), lokalny opór psychologiczny 200 PLN (+6,8%).
- Wsparcia: Paraboliczny SAR (175,9 PLN, -6,1%), średnia 50-sesyjna (~179 PLN, -4,4%), 52-tyg. dołek (154 PLN, -17,8%).
Kontynuacja: Byczy scenariusz wymaga obrony wsparcia na SAR (176 PLN) i ponownego wzrostu wskaźników momentum (RSI-14 musi przestać spadać). Przełamanie 200 PLN otworzyłoby drogę w kierunku szczytu 222 PLN, ale wymagałoby radykalnej poprawy bilansu wolumenu (OBV).
Odwrócenie: Niedźwiedzi scenariusz uruchomi się przy zamknięciu poniżej 176 PLN (SAR) i średniej 50-sesyjnej. Wyzwalaczem byłoby dalsze pogłębienie spadków OBV i domknięcie dywergencji między trendem a przepływami – wtedy poziomem docelowym staje się strefa 162-165 PLN (poprzednie lokalne dołki).
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CBF od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
cyber_Folks to spółka akwizycyjna z silną generacją gotówki, która po rekordowym roku 2024 weszła w fazę konsolidacji i zwiększonego zadłużenia, co widać w wynikach za 2025 rok. Rok 2025 przyniósł skok przychodów o 30% r/r (do 855 mln PLN), ale spadek zysku netto jednostki dominującej o 46% (do 63 mln PLN) z powodu wyższych kosztów finansowych i amortyzacji przejętych podmiotów. Głównym katalizatorem dla spółki jest tempo reintegracji przejętych spółek i zdolność do utrzymania marż w obliczu rosnących kosztów finansowych.
Wycena
P/E na poziomie 18,2x (dla EPS 2024 = 10,3 PLN) to poziom bliski historycznego minimum (ok. 15x w 2023), ale w relacji do zysku netto jednostki dominującej za 2025 rok - P/E wynosi ok. 33,7x, co jest bardzo wysoko w 3-letniej perspektywie. P/B na 3,89x jest powyżej historycznej mediany (ok. 2,5x), głównie przez wysoki goodwill (957 mln PLN w bilansie). EV/EBITDA liczona na bazie 2025 to ok. 10,2x (kapitalizacja ok. 3,3 mld PLN + dług netto ok. 0,7 mld PLN), wobec ~8x w 2024 – spółka jest droższa względem własnej historii. P/FCF na poziomie 16,4x (FCF 2025 = 201 mln PLN) blisko mediany – wycena nie jest ekstremalna, ale rynek nie dyskontuje dalszej poprawy.
Jakość biznesu
Marża operacyjna spadła z 20,4% (2024) do 18,3% (2025), głównie przez wyższy koszt techniczny i koszty finansowe. ROE spadł z 36% (2024) do 12,6% (2025) – efekt rozwodnienia kapitału własnego po emisji (kapitał wzrósł o 55% r/r do 502 mln PLN). Dług/EBITDA wzrósł z 0,2x (2024) do 0,9x (2025), głównie przez kredyty zaciągnięte na akwizycje – nadal bezpieczny, ale trend rosnący. FCF margin utrzymuje się na zdrowym poziomie 23,5%. Dynamika przychodów: 3-letni CAGR na poziomie 30% – bardzo silna.
Ryzyka fundamentalne
- Wysokie koszty finansowe i ryzyko refinasowania: Koszty finansowe wzrosły z 20 mln PLN (2024) do 54 mln PLN (2025) – przy dalszym wzroście stóp NBP (obecnie 5,75%), presja na marżę netto będzie się utrzymywała.
- Integracja przejęć i erozja marż: Spółka ma 1,1 mld PLN wartości niematerialnych i goodwillu – ryzyko utraty wartości w przypadku słabszych wyników przejętych podmiotów.
- Udziały niekontrolujące: 319 mln PLN udziałów niekontrolujących (39% kapitałów własnych) – zysk netto jednostki dominującej stanowi tylko 49% skonsolidowanego zysku netto, co tworzy rozmycie.
- Zależność od rynku hostingowego: Spółka jest mocno eksponowana na polski rynek MSP – spowolnienie gospodarcze w Polsce (prognozowany wzrost PKB w 2026 poniżej 3%) może ograniczyć nowe subskrypcje.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CBF:
Reżim rynku
Rynek znajduje się w fazie agresywnego odbicia w ramach korekty, blisko szczytów. Wszystkie główne polskie indeksy zanotowały w ostatnich 20 sesjach wzrosty rzędu 7-8%, a Nasdaq podskoczył aż o 16%. S&P 500 i Nasdaq są dokładnie na 52-tygodniowych szczytach, WIG20 i mWIG40 są zaledwie 3-4% poniżej nich. Liczby mówią o silnym risk-on, ale narracja prasowa jest niespójna: obok nagłówków o „dynamicznym odbiciu" i „zaskakująco dużych zyskach" (z 11 kwietnia) wciąż wiszą starsze teksty z marca o „odwrocie od ryzyka" i o tym, że „giełdy nie mogą znaleźć kierunku". Rozjazd jest oczywisty — rynek wybrał już kierunek (w górę), a starsza narracja o niepewności i napięciu na Bliskim Wschodzie jest spóźniona i już zdyskontowana przez ceny. Reżim: korekta hossy, która przeszła w silną falę odbicia; kluczowe pytanie brzmi, czy to nowy etap hossy, czy tylko odbicie w trendzie bocznym.
Spółka na tle reżimu
CBF jest spółką technologiczną o wysokiej betcie i charakterze wzrostowym, co w obecnym reżimie risk-on sprzyja jej notowaniom. Akcje są jednak 15,6% poniżej 52-tyg. szczytu, wyraźnie odstając od indeksu mWIG40 zaledwie -3,4% od szczytu – to sygnał, że spółka ma własne, słabsze momentum (lub duże opóźnienie względem rynku).
Wrażliwości makro
CBF generuje przychody głównie w PLN, koszty też w dużej mierze lokalne – bezpośrednia ekspozycja walutowa jest niska. USD/PLN spadł o 2,8% w 20 dni, co dla technologicznego wzrostowca jest neutralne (nie eksporter). Kluczowe wrażliwości to: 1) stopy procentowe w Polsce – niższe stopy=niższy koszt finansowania akwizycji modelu buy-and-build, ale obecny reżim (RPP stabilizuje stopy, inflacja bazowa rośnie do 2,7%) nie daje impulsu obniżkowego; 2) koniunktura SME – spółka obsługuje małe firmy, wrażliwe na spowolnienie gospodarcze; przy obecnym odbiciu risk-on to wsparcie, ale przy zmianie nastroju – ryzyko churn'u.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Środa 29.04: FOMC – decyzja Fed. Rynek pójdzie w górę przy gołębim tonie (obniżka lub pauza), spadnie przy jastrzębim; oczekiwana pauza, więc zmienność ograniczona. Czwartek 30.04: EBC – strefa euro w stagnowaniu, decyzja ma znaczenie dla EUR/PLN i sentymentu globalnego. Ten sam dzień: CPI za kwiecień (szac.) – odczyt wpłynie na wyceny obniżek RPP. Środa 6.05: RPP – wycena stabilizacji bliska 100%, rynek raczej nie zareaguje, chyba że członkowie zmienią retorykę w kontekście rosnącej inflacji bazowej.
Ryzyka makro
- Ryzyko zmiany reżimu: obecne odbicie może być pułapką – jeśli dynamika wzrostu S&P 500 i DAX wyhamuje (DAX jest -5,1% od szczytu, trend 200d ujemny), globalny risk-on się odwróci i CBF (wysoka beta) straci najwięcej. 2) Inflacja bazowa rośnie w Polsce – 2,7% w marcu ogranicza pole do obniżek stóp RPP, co utrzyma koszt kapitału dla M&A (model CBF). 3) Geopolityka (Bliski Wschód) – choć zdyskontowana w cenach marcowych, powrót eskalacji ropy może błyskawicznie zdusić apetyt na ryzyko.