Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 20 czerwca 2026.
„Po 25% w górę w tydzień na starym newsie, kurs musi odsapnąć – jak balon, co za szybko nadmuchany, pęka z hukiem.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 6,6%. Pudło ❌
- 19 czerwca wirtualnemedia.pl Przez lata współpracował z Solorzem. Nie nadzoruje już spółki Polsatu
- 17 czerwca fxmag.pl Akcje Synektik, Cyfrowy Polsat i Orlen na celowniku. Środa, 17 czerwca sesja na GPW
- 16 czerwca businessinsider.com.pl Piotr Żak prezesem Grupy Polsat Plus przez kolejne trzy lata
- 16 czerwca telepolis.pl Nowy impuls dla Grupy Polsat Plus. Piotr Żak zostaje na czele
- 15 czerwca next.gazeta.pl Tyle zarobił Zygmunt Solorz i jego żona w 2025 roku. Cyfrowy Polsat pokazał dane
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 487 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Jednogłośne powołanie prezesa i zapowiedź nowej strategii to stabilizacja, nie chaos.
Brak świeżych pozytywów poza kontynuacją Żaka to martwy news.
Cena 20% powyżej SMA 90 z OBV w górnym kwartylu potwierdza strukturalną akumulację, która przeważa nad krótkoterminowym wykupieniem.
Wykupienie RSI i StochRSI na skrajnych poziomach historycznie poprzedza korektę.
P/B na poziomie 0,47-0,62 to sygnał distressu, nie okazji.
Ujemna marża operacyjna -9,4% i strata netto w 2025 roku niszczą fundamentalną wartość spółki.
MWIG40 tylko 0,1% od 52-tyg szczytu z momentum +15% w 60 dni pokazuje, że trend jest silny i CPS płynie z falą.
Momentum +21,9% Nasdaq w 60 dni to typowy blow-off top, po którym historycznie przychodzi korekta 10-15%.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Hossa na WIG20 może pociągnąć CPS wyżej mimo wykupienia – rynek czasem głupi jest.
- Nowa strategia jesienią może dać paliwo bykom, ale to poza naszym tygodniowym oknem.
- Przy FCF yield 29% i niskim P/B to może być tylko płytka korekta – instytucje mogą to kupować.
Dziś w nagłówkach prezes Żak zostaje na kolejne trzy lata – niby świeży news, ale rynek już to przetańczył w zeszłym tygodniu, windowując kurs o 25%. Dyrektor mówi: contrarian, gramy na spadek, bo przegrzanie. I wiecie co? Tym razem idę z nim – nie dlatego, że nagle pokochałem contrarian, ale dlatego, że chłopak pokazał, że na tej spółce jego contrarian w końcu zaczął działać: ostatnie trzy razy, gdy grał pod prąd, dwa razy trafił. Poza tym, jak kurs leci 63% w dwa miesiące, a potem jeszcze 25% w pięć dni, to nawet dziecko wie, że prędzej czy później musi przyjść rachunek. Nie ma takiej spółki, co rośnie bez oddechu – a tu RSI na 94, to jak termometr pokazujący gorączkę 42 stopni: pacjent może jeszcze chodzić, ale zaraz padnie. Fed w środę to dodatkowa niewiadoma – jak jastrząb, to dług CPS zaboli.
Pamiętam, jak kiedyś stawiałem dom pod Warszawą – majster mówił: „Panie, fundament musi odstać swoje, jak pan za szybko ściany postawi, to pęknie”. I postawił za szybko, i pękło. Tak samo z CPS: ten rajd to ściany stawiane na świeżym betonie – bez solidnego oddechu wszystko runie. Dlatego dziś krótko, z przekonaniem – niech kurs złapie oddech, a my na tym zarobimy.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 20 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +6,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 20 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po 25% w górę w tydzień na starym newsie, kurs musi odsapnąć – jak balon, co za szybko...” |
| 13 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,6% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie +17% na zgodzie Solorzów paliwo się wypaliło – jak w starym piecu, co...” |
| 6 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Solorzowie się godzą, ale rynek już to przetrawił, a kurs leci dalej w dół – gram z...” |
| 30 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,7% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie paliwo wygasło, a w spółce znowu śmierdzi awanturą – sprzedaję, zanim tłum...” |
| 23 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 już odtańczone, nowych newsów zero, a kurs po 30% w górę musi odsapnąć –...” |
| 16 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie +43% w 20 dni i przy braku świeżych newsów, kurs musi odsapnąć – sprzedaję,...” |
| 9 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,9% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie 39% w trzy tygodnie i przy braku nowych newsów, kurs musi odsapnąć –...” |
| 2 maja 49d temu |
▲ WZROST | kurs +6,6% | ✅ dobra decyzja | „Raport roczny już za nami, rynek go kupił, a trend jest tak silny, że nawet wykupienie...” |
| 25 kwietnia 56d temu |
▲ WZROST | kurs +7,9% | ✅ dobra decyzja | „Po 6 tygodniach spadków CPS wreszcie ruszył z rynkiem, a rynek już przetrawił odpisy –...” |
| 18 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +18,9% | ❌ zła decyzja | „Opóźnienie raportu to jak zepsuta waga w sklepie – nikt nie kupuje, dopóki nie...” |
| 11 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor gra na odbicie, ale pięć tygodni bear i trzy pudła z rzędu to nie przypadek –...” |
| 4 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Dymisja po 16 latach to jak pęknięcie w fundamencie – nikt nie odchodzi ot tak, a...” |
| 28 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Trend spadkowy CPS ma siłę ADX 32,6, a odbicie WIG20 to za mało, by odwrócić kurs –...” |
| 21 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „CPS leci w dół jak kamień, a w próżni newsów nic go nie zatrzyma — gram z tym...” |
| 14 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,2% | ✅ dobra decyzja | „W próżni informacyjnej i przy rynku w korekcie, grawitacja ciągnie kurs w dół – nie ma...” |
| 7 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,5% | ✅ dobra decyzja | „Zero newsów, rynek w korekcie, a kurs leci w dół — nie ma powodu, żeby teraz zawracać,...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 20 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — CPS (Cyfrowy Polsat S.A.)
Dla: CIO Funduszu Data: 2026-06-20 Autor: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
CPS po rajdzie +25% w 5 dni i +33% w 20 dni osiągnął nowy 52-tygodniowy szczyt 16,36 zł. Tydzień żyje kontynuacją prezesa Żaka na kolejną kadencję — to news pozytywny, ale częściowo zdyskontowany. W hossowym reżimie rynku (mWIG40 0,1% od szczytu) technika krzyczy o przegrzaniu: RSI(2) na 94,7, StochRSI %K na 100, Aroon Down -72. Gram DÓŁ — contrarian, bo spójny klaster wykupienia i słabnący ADX dają podstawę do korekty po takim wystrzale.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Jednogłośne powołanie Żaka na 3 lata to grom dla stabilności — rynek dyskontował chaos po Solorzu, a dostał kontynuację z zapowiedzią poprawy EBITDA. Nowa strategia jesienią to katalizator wiszący w powietrzu.
- Bear — Piotrek Pesymista: Ten sam prezes od lat zarządza spółką z długiem netto/EBITDA na poziomie kryzysowym. News to kontynuacja, nie przełom — rynek udaje, że stabilizacja to wzrost, a fundamenty się sypią.
- Ocena: News jest pozytywny, ale NIE świeży — ogłoszenie z 16 czerwca, kurs od tego czasu wystrzelił +25%. Rynek już to przetrawił; to TŁO, nie paliwo na ten tydzień. Siła: neutralna (zdyskontowane).
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Cena 20% nad SMA(90), OBV w górnym kwartylu — długoterminowy trend wzrostowy ma paliwo. Wykupienie to przystanek, nie koniec.
- Bear — Stefan Spadkowy: RSI(2) 94,7, StochRSI %K 100, Aroon Down -72, ADX spada — to klaster wykupienia wołający o korektę. Cena na nowym szczycie 16,36 to poziom do testu, nie do gonienia.
- Ocena: Niedźwiedź ma tu przewagę. Krótkoterminowe momentum jest ekstremalnie wykupione (RSI(2) 94,7, StochRSI 100), ADX słabnie, Aroon Down dominuje. Długoterminowy trend wzrostowy jest faktem, ale na ten tydzień technika krzyczy o realizację zysków. Siła: bear (przegrzanie).
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/B 0,47-0,62 to nie distress, tylko błędna wycena aktywów niematerialnych (infrastruktura światłowodowa, częstotliwości). P/FCF 3,68 pokazuje, że rynek nie docenia gotówki operacyjnej.
- Bear — Maciek Misiowy: Strata netto, ujemna marża operacyjna -9,4%, brak dywidendy od 3 lat, dług netto/EBITDA krytyczny. P/B poniżej 1 to sygnał ostrzegawczy, nie okazja.
- Ocena: Obie strony mają rację w różnych horyzontach. Dla tygodnia fundamenty są TŁEM — żaden nowy raport nie wyszedł. Dług netto ~12 mld zł (z debaty, niezweryfikowane) wisi jak miecz Damoklesa, ale nie jest tygodniowym wyzwalaczem. Siła: neutralna (tło).
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: mWIG40 0,1% od 52-tyg. szczytu, +15-17% w 60 dni, Nasdaq +21,9% — szeroka, zdrowa hossa. CPS płynie z falą.
- Bear — Bogdan Bessowy: Hossa wąska jak drut — garstka spółek ciągnie indeksy. Momentum instytucjonalne może pchać jeszcze kilka tygodni, ale bańka pęknie.
- Ocena: Reżim jest obiektywnie hossowy — liczby nie kłamią. Ale CPS właśnie zrobił +63% w 60 dni, czyli 3-4x więcej niż indeks. To nie „płynięcie z falą", tylko wystrzał ponad rynek. Hossa daje wiatr w żagle bykom, ale skala ruchu CPS sugeruje lokalne przegrzanie. Siła: neutralna z lekkim ryzykiem korekty.
3. Strategia
Reżim rynku: Szeroka hossa — mWIG40 0,1% od 52-tyg. szczytu, +15-17% w 60 dni, Nasdaq +21,9%. Indeksy są zdrowe, bez technicznego przegrzania.
Wybór: contrarian. Gram PRZECIW ostatniemu ruchowi CPS, ale NIE przeciw reżimowi rynku — gram przeciw lokalnemu przegrzaniu spółki w ramach hossy.
Uzasadnienie: Tydzień żyje newsem o prezesie Żaku (16.06), ale to już zdyskontowane — kurs od publikacji wystrzelił +25% w 5 dni. CPS zrobił +63% w 60 dni przy hossowym rynku — to 3-4x więcej niż indeksy, co tworzy lokalną bańkę. Technika daje spójny klaster wykupienia: RSI(2) 94,7, StochRSI %K 100, Aroon Down -72, ADX spada. To nie pojedynczy oscylator — to układ wyczerpania momentum. Gram contrarian na korektę, ale bez paniki — hossa trwa, więc to taktyczne zejście z fali, nie odwrót od rynku.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ — gram na spadek)
- Siła przekonania: medium (0,58)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
-
Przegrzanie po rajdzie: CPS +25% w 5 dni i +63% w 60 dni to ruch ekstremalny. News o prezesie Żaku (16.06) jest już zdyskontowany — kurs wystrzelił po publikacji. Bez świeżego katalizatora tłum realizuje zyski. RSI(2) na 94,7 i StochRSI na 100 to nie przypadek — to klaster, który historycznie poprzedza korekty.
-
Technika woła o ochłodzenie: ADX spada — trend słabnie mimo nowego szczytu. Aroon Down -72 mówi, że niedźwiedzie już pukają. OBV w górnym kwartylu to akumulacja, ale przy takim wykupieniu to dystrybucja ukryta pod płaszczykiem siły. Cena 16,36 to test 52-tyg. szczytu — bez nowego paliwa trudno o kontynuację.
-
Ryzyko stopy procentowej: Dług netto CPS ~12 mld zł (z debaty, niezweryfikowane) przy potencjalnej podwyżce stóp Fed to tykająca bomba. Fed w środę — każda jastrzębia wzmianka uderzy w CPS mocniej niż w rynek.
Świadome przemilczenia: Nie wiem, co będzie w nowej strategii jesienią — to potencjalny katalizator byczy, ale poza horyzontem tygodnia. Nie znam dokładnej struktury długu i jego walutowego exposure. Hossa na GPW może pociągnąć CPS wyżej mimo przegrzania — to największe ryzyko tej rekomendacji.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cały ten spokojny newsflow to cisza przed burzą – rynek udaje, że kontynuacja to stabilizacja, a tymczasem fundamenty się sypią, a zarząd gra na zwłokę z nową strategią.
Najważniejsze argumenty
- Piotr Żak dostał fotel na kolejne 3 lata – i co z tego? To ten sam prezes, który zarządza spółką z długiem netto/Ebitda na poziomie wyższym od średniej sektorowej. Stabilizacja po sporze sukcesyjnym? Raczej pat w rodzinie Solorza, a Żak to marionetka. Rynek już to zdyskontował tydzień temu – świeżości zero.
- Rotacja w Bcast to tylko przykrywka – Katarzyna Ostap-Tomann za Walendziaka, niby rutynowa zmiana, ale w spółce zależnej, gdzie CPS ma 95%. To jak zmiana kapitana na tonącym statku – wyniki Q1 2026 niby 3,63 mld PLN przychodów (+3% r/r), ale zysk netto jednostki dominującej ledwo 127,9 mln PLN, a to przy inflacji zjadającej realną wartość. Gdzie tu wzrost?
- Wynagrodzenia Solorza i Kulki za 2025 rok – 13,5 mln PLN dla byłego prezesa i 4 mln dla byłej wiceprezes to jak oliwa do ognia w dyskusji o corporate governance. Kiedy spółka tonie w długach i nie ma nowej strategii, takie kwoty to policzek dla akcjonariuszy mniejszościowych. Data publikacji: 2026-06-15 – stare, ale rynek to zignorował na własne ryzyko.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniewiem że gram bessę, ale prawda jest taka że EBITDA ma potencjał poprawy o kilka procent przy nowej strategii jesienią -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że prezes Żak to marionetka, a strategia to zwłoka. Tymczasem jednogłośne powołanie przez radę TiVi to grom z jasnego nieba dla stabilności – rynek już dyskontował chaos po Solorzu, a dostał kontynuację z zapowiedzią poprawy EBITDA. Nowa strategia na jesień 2026 to wisi w powietrzu – ktoś, kto tego nie widzi, patrzy na drzewo, a nie na las.
Główna teza bycza
Newsflow to paliwo do wzrostów – każdy nagłówek, od stabilizacji prezesa po rutynowe zmiany w radzie Bcast, to sygnały, że rynek wciąż nie wycenił spokoju po burzy sukcesyjnej, a poprawa EBITDA z Q1 2026 (+3% r/r) to dopiero przedsmak.
Najważniejsze argumenty
- Prezes Żak na 3 lata to nie marionetka, a stabilizacja – Piotrek Pesymista mówi o długu netto/EBITDA, ale zapomina, że spółka zarobiła w Q1 2026 127,9 mln zł zysku netto, a przychody grupy wzrosły do 3,63 mld zł (+3% r/r). Gdzie tu fundamenty się sypią? To krew z mlekiem, nie cisza przed burzą.
- Rotacja w radzie Bcast to drobiazg, ale pokazuje ład korporacyjny – Katarzyna Ostap-Tomann zastąpiła Walendziaka, a rynek to zignorował. Tymczasem to dowód, że zarząd działa sprawnie – a Piotrek Pesymista, zamiast to docenić, wróży pat. czy każda zmiana w radzie nadzorczej to dla ciebie oznaka rozpadu?
- Nowa strategia na jesień 2026 to premia, a nie zwłoka – rynek nie wycenił jeszcze konkretów, które padną za 3 miesiące. Jak mawiał Warren Buffett, „lepiej kupić wspaniałą firmę za przyzwoitą cenę niż przeciętną za świetną” – CPS z 95% udziałów w Bcast i stabilnym managementem to właśnie ta wspaniała firma.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy długu netto/EBITDA powyżej średniej sektorowej, każda obniżka ratingu lub wzrost stóp procentowych może zdmuchnąć tę byczą narrację w jeden kwartał.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
CPS wystrzelił jak z procy — 20% nad SMA(90) i nowy szczyt na 16,36 to nie przypadek. To sygnał, że trend wzrostowy ma jeszcze paliwo, a wykupienie to tylko przystanek, nie koniec drogi.
Najważniejsze argumenty
- Trend dominuje nad wykupieniem: Cena jest 20% powyżej SMA(90) przy 13,66 i przebiła SMA(50) przy 14,92 bez zatrzymania. Wskaźnik akumulacji OBV w górnym kwartylu pokazuje, że duże pieniądze wciąż zbierają akcje — to nie jest spekulacja, tylko strukturalny popyt. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest za wysoki, żeby kupić, ani za niski, żeby sprzedać” — przy takim wolumenie siła rodzi siłę.
- Krótkoterminowy hałas to pułapka: RSI(2) na 94,7 i StochRSI %K na 100 wyglądają groźnie, ale to wąskie okno czasowe — te wskaźniki resetują się w kilka dni. Prawdziwy obraz daje MACD powyżej zera i paraboliczny SAR na 14,49, które potwierdzają, że średniokresowy trend jest nienaruszony. To jak „krew z mlekiem" — wygląda dramatycznie, ale oznacza zdrowy ruch.
- Aroon (-72) blednie przy ADX: Owszem, Aroon wskazuje dominację podaży w krótkim terminie, ale ADX spada, co oznacza słabnięcie trendu spadkowego. To typowa dywergencja przed wybiciem — rynek wstrzymuje oddech przed kolejnym skokiem. Szacuję, że CPS w ciągu tygodnia testuje 17,50, jeśli wytrzyma przy 16,36.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy RSI 95+ rynek rzadko idzie prosto w górę, a jeden słaby kwartał może zburzyć ten balon -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że trend wzrostowy ma jeszcze paliwo, a wykupienie to tylko przystanek. Niestety, myli się – to, że pociąg pędzi, nie znaczy, że za chwilę nie wjedzie w ślepą uliczkę.
Główna teza niedźwiedzia
CPS jest technicznie przegrzany – krótkoterminowe momentum wskazuje na nieuchronną korektę, a słabnący trend to pierwszy dzwonek alarmowy.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie na poziomie alarmowym: Wskaźnik siły względnej RSI(2) skoczył do 94,7, a StochRSI %K utknął na 100 – to poziomy, przy których rynek zwykle zalicza ostry zjazd. Waldek Wzrostowy może patrzeć na trend, ale ignoruje fakt, że tak ekstremalne odczyty w przeszłości kończyły się jak wpadnięcie śliwki w kompot.
- Aroon mówi „podaż": Oscylator Aroon na -72 wskazuje, że strona podażowa dominuje w krótkim terminie, a indeks ruchu kierunkowego ADX spada, co oznacza, że trend traci parę. Pytanie retoryczne do Waldka: czy naprawdę wierzysz, że rynek będzie rósł w nieskończoność, gdy pierwsze oznaki wyczerpania już wiszą w powietrzu?
- Paraboliczny SAR i brak wsparcia: Cena 16,36 to historyczny szczyt, ale paraboliczny SAR (14,49) sygnalizuje, że każdy ruch w dół może być gwałtowny, bo podpór jest jak na lekarstwo. Waldek chwali się nowym szczytem, ale zapomina, że to też idealne miejsce do realizacji zysków przez grube ryby.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że długoterminowy trend wzrostowy i akumulacja OBV to twarde dane, które mogą utrzymać cenę mimo wykupienia.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cyfrowy Polsat to grabarz z pełną trumną długu – straty, ujemna marża i brak dywidendy od trzech lat. Wycena poniżej wartości księgowej to nie okazja, tylko sygnał ostrzegawczy dla śmiałków.
Najważniejsze argumenty
- Ujemna marża operacyjna na poziomie -9,4% w 2025 roku to efekt rosnących kosztów technicznych – jak powiedział Warren Buffett: „Kiedy menedżerowie marzą o synergiach, inwestorzy budzą się z bólem głowy”. Spółka spala gotówkę na działalności operacyjnej w tempie, które niszczy wartość.
- Stosunek ceny do wartości księgowej (P/B) na poziomie 0,47–0,62 to pułapka – tak niskie poziomy widziałem tylko u spółek w distressie. Własna historia CPS z lat 2021-2023 (P/B 0,7–1,0) pokazuje, że rynek dziś wycenia ją gorzej niż w pandemii. To jak gra w pokera z kartą na ręku i długiem na stole – blef nie przejdzie.
- Forward P/E na poziomie 22,03 zakłada silne odbicie, ale strata netto w 2025 roku mówi co innego – to wycena oparta na nadziei, a nie na faktach. Gdy zysk nie pojawi się w 2026, spółka wpadnie jak śliwka w kompot korekty.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale przy silnych przepływach operacyjnych CPS ma realną szansę na przetrwanie i spłatę długu, co może być twardym dnem dla ceny -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/B na poziomie 0,47-0,62 to sygnał distressu, a nie okazji. To typowe myślenie na skróty. Wycena poniżej wartości księgowej w telecomie z takimi aktywami jak infrastruktura światłowodowa czy prawa do częstotliwości to często kwestia błędnej wyceny rynkowej aktywów niematerialnych, nie bankructwa. Sam mówisz o dywidendzie od trzech lat, ale zapominasz, że spółka świadomie reinwestuje w rozwój sieci 5G i centra danych, co jest widoczne w poziomie CAPEX.
Główna teza bycza
Cyfrowy Polsat to nie grabarz, a biznes w trakcie transformacji, którego wartość fundamentalna jest rażąco niedoszacowana przez rynek.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik P/FCF na poziomie 3,68 to nie „ostrożne" dane, tylko dowód, że spółka generuje gotówkę, która w przeliczeniu na akcję jest dziś absurdalnie tania. Twoja teza o spalaniu gotówki na operacyjnej to czysta hiperbola – FCF w 2025 roku wyniósł ponad 2 miliardy złotych, co przy obecnej kapitalizacji daje stopę zwrotu z wolnej gotówki na poziomie około 27%. Gdzie tu distress?
- Wskaźnik dług netto/EBITDA na poziomie około 4x to w branży telekomunikacyjnej norma, nie powód do paniki. Jak mawiał Benjamin Graham: „Rynek jest maszyną do głosowania w krótkim terminie, a wagą do ważenia w długim". Maciek Misiowy ważysz tylko jedną stronę bilansu, zapominając, że spółka ma 14,3 miliarda przychodów i kontroluje strategiczne aktywa – pasmo 800 MHz czy udziały w Plusie.
- Marża operacyjna na poziomie -9,4% to efekt jednorazowej amortyzacji wartości niematerialnych, a nie strukturalnego problemu. EBITDA CPS to w 2025 roku około 4,5 miliarda złotych – to pokazuje siłę biznesu przed odpisami. Twoja analogia o „grabarzu z trumną długu" to literacka aluzja, która nie przystaje do rzeczywistości przepływów pieniężnych tej spółki.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy długu netto na poziomie około 12 miliardów złotych i braku dywidendy od 3 lat, każda podwyżka stóp procentowych byłaby ciosem, który mógłby zachwiać tą tezą byczą.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Hossa na GPW jest szeroka, zdrowa i ma solidne momentum — WIG i mWIG40 wiszą centymetry od 52-tygodniowych szczytów, a CPS płynie z tą falą jak dobrze naoliwiona łódź. Trend jest naszym przyjacielem, a rynek daje sygnał: czas trzymać byka za rogi.
Najważniejsze argumenty
- Indeksy mówią same za siebie: mWIG40 jest zaledwie 0,1% od 52-tyg. szczytu, a WIG ciągnie +15% w 60 dni. To nie jest przypadkowy odbicie — to potężne momentum, które ciągnie cały rynek w górę. CPS, jako spółka z tego indeksu, jedzie na tym samym wózku.
- Narracja prasy jest opóźniona: Czytam jeszcze w maju teksty o „odwrocie od ryzyka" i „niedźwiedziach, które mogą pospać" — to echa z marca, które rynek dawno zdyskontował. Bieżące liczby unieważniają te obawy, bo Nasdaq leci +21,9% w 60 dni, a S&P 500 bije historyczne szczyty. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy się nie myli, opinie często.
- Brak przegrzania to byczy sygnał: Indeksy są 1-2% poniżej szczytu, co oznacza, że nie ma technicznego wyczerpania. Rynek ma przestrzeń do dalszych wzrostów, a CPS z wynikiem +33% w tym okresie udowadnia, że jest liderem w swoim gronie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy długu netto 20x EBITDA jeden wyższy odczyt inflacji i podwyżka stóp rozwali tę hossę jak domek z kart -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że hossa jest szeroka i zdrowa, a indeksy o włos od szczytów. To spojrzenie przez różowe okulary — patrzysz na stany kont, nie na ich jakość.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim to hossa wąska jak drut kolczasty: WIG i mWIG40 wiszą centymetry od szczytów, ale to zasługa garstki spółek, nie zdrowego rynku. Euforia po +15–17% w 60 dni to nie fundament, tylko paliwo do korekty.
Najważniejsze argumenty
- Momentum to pułapka, nie siła: +21,9% Nasdaq w 60 dni brzmi jak rakieta, ale to typowy blow-off top — po takim wybiciu w historii często przychodziły zjazdy rzędu 10–15%. Widziałeś, Hieronimie, co się dzieje, gdy wskaźnik siły względnej RSI(14) na dziennym wykresie WIG20 przekracza 70? To nie jest zaproszenie do tańca, tylko syrena ostrzegawcza.
- Szerokość rynku kuleje: mWIG40 jest 0,1% od szczytu, ale liczba spółek powyżej średniej kroczącej z 50 sesji (SMA 50) topnieje od marca. To dywergencja, którą każdy stary wyjadacz rozpozna — rynek idzie w górę na plecach kilku liderów, reszta się osypuje. Pytanie retoryczne: ile jeszcze takich sesji, zanim noga się powinie?
- Narracja mediów — opóźniony refleks: Prasa z maja pisze o powrocie do łask, ale to echa, które rynek już wycenił. Prawdziwy sygnał jest w danych — indeksy są 1–2% poniżej szczytu, co oznacza, że każdy kij ma dwa końce: albo kontynuacja, albo korekta. Ja stawiam na to drugie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy takim momentum instytucje mogą pchać indeksy jeszcze wyżej przez kilka tygodni, zanim pęknie bańka
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 20 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CPS od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Piotr Żak pozostaje prezesem na nową kadencję (2026-06-16) Rada Fundacji TiVi, główny akcjonariusz, jednogłośnie powołała Piotra Żaka na prezesa Cyfrowego Polsatu i Grupy Polsat Plus na kolejne 3 lata (od 23 czerwca). W tle zamknięty spór sukcesyjny wokół majątku Zygmunta Solorza. Ocena: pozytywny, średnio istotny – to kontynuacja, nie zmiana, ale daje stabilność zarządzania. Rynek znał to już wcześniej (częściowo zdyskontowane). W artykułach pojawia się wzmianka o poprawie EBITDA oraz nowej strategii zapowiedzianej na jesień 2026 – to warte uwagi, choć bez konkretów.
-
Zmiana w radzie nadzorczej Bcast, spółki zależnej CPS (2026-06-19) Katarzyna Ostap-Tomann zastąpiła Wiesława Walendziaka w radzie nadzorczej Bcast (CPS posiada 95,01% udziałów). Artykuł przypomina wyniki Q1 2026: przychody grupy 3,63 mld PLN (+3% r/r), zysk netto jednostki dominującej 127,9 mln PLN. Ocena: neutralny, drobny – rutynowa rotacja w spółce zależnej.
-
Wynagrodzenia Zygmunta Solorza i Justyny Kulki w 2025 r. (2026-06-15) Łączne zarobki głównego akcjonariusza i jego żony z tytułu zasiadania w radach nadzorczych spółek grupy wyniosły 13,5 mln zł brutto. Ocena: neutralny, trywialny – informacja o charakterze korporacyjnym, bez wpływu na działalność operacyjną.
-
Silny wzrost kursu CPS na tle rynku (2026-06-19) Podczas sesji 19 czerwca akcje CPS wzrosły o 6,44% (kurs 16,36 PLN), będąc liderem wzrostów w WIG30. Ocena: neutralny, drobny – to reakcja cenowa, a nie nowy news fundamentalny. Mogła wynikać z odreagowania po wcześniejszych spadkach lub napływu kapitału przy okazji recalibracji portfeli.
-
Wzmocnienie oferty sportowej – prawa UEFA do 2031 r. (2026-06-17, – kontekst) W kilku artykułach o przedłużeniu kadencji Żaka przewija się informacja o przedłużeniu praw do Ligi Europy i Ligi Konferencji UEFA do 2031 r. Ocena: pozytywny, drobny – to już znany fakt (nie nowość w tym tygodniu), ale strategicznie ważny dla segmentu medialnego.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest skoncentrowany wokół jednego wątku: potwierdzenia ciągłości zarządzania (Piotr Żak na kolejne 3 lata). Reszta to informacje drugorzędne (rotacje w radach nadzorczych, wynagrodzenia akcjonariuszy, odnotowanie wyników Q1). Brak silnych katalizatorów fundamentalnych – żaden z newsów nie zmienia tezy inwestycyjnej w horyzoncie 1-3 miesięcy. Zapowiedź nowej strategii na jesień 2026 to najważniejszy element do monitorowania.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów nadchodzących negatywnych komunikatów. Nie ma nowych regulacji, pogorszenia wskaźników ani istotnych roszad kadrowych, które budziłyby niepewność. Spór sukcesyjny wokół Solorza wydaje się formalnie zamknięty (wyrok w Liechtensteinie w grudniu 2025 r.). Ryzyko asymetrii informacyjnej jest niskie.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CPS — co gra i co się z czym kłóci:
Dominuje silny, długoterminowy trend wzrostowy potwierdzony pozycją ceny 20% powyżej średniej kroczącej SMA(90) oraz akumulacją widoczną w bilansie wolumenu (OBV) w górnym kwartylu. Jednak obraz jest napięty: krótkoterminowe momentum osiągnęło ekstremum — wskaźnik siły względnej RSI(2) na poziomie 94,7 i wskaźnik StochRSI %K na 100 sygnalizują skrajne wykupienie, a oscylator Aroon (-72) wskazuje na dominację strony podażowej w krótkim terminie. Jednocześnie indeks ruchu kierunkowego (ADX) spada, sugerując słabnięcie siły trendu. Głównym napięciem jest więc potężny, ugruntowany trend wzrostowy (cena na 52-tygodniowym szczycie) zestawiony z ekstremalnym wykupieniem i pierwszymi oznakami wyczerpania momentum — to klasyczny układ, w którym rynek może potrzebować korekty lub konsolidacji, by kontynuować marsz.
Trend i momentum: Cena przebiła wszystkie średnie kroczące (SMA(50) przy 14,92, SMA(90) przy 13,66) i znajduje się na historycznym maksimum 16,36. Średniokresowy trend jest wyraźnie wzrostowy — potwierdza to paraboliczny SAR (14,49) oraz przebicie linii MACD powyżej zera. Jednak siła trendu słabnie: ADX spadł do 30,9, a Aroon wskazuje na spadkową dominację (-72). W krótkim terminie momentum na wykresie dziennym (MACD) wciąż rośnie, ale na wykresie liniowym sygnału MACD widoczny jest spadek — to wczesna dywergencja.
Oscylatory i ekstrema: Większość oscylatorów znajduje się w strefie wykupienia: RSI(14) na 62,4 (momentum w górę, ale miejsce do ekstremum), wskaźnik Williamsa %R na -11 (wykupienie), wskaźnik StochRSI %K na 100 (ekstremum górne). W silnym trendzie wzrostowym takie odczyty mogą się utrzymywać, ale w połączeniu ze spadającym ADX i ujemną wartością Aroon ryzyko korekty rośnie.
Wolumen, przepływ i zmienność: OBV w górnym kwartylu potwierdza systematyczną akumulację, co jest zgodne z trendem głównym. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie został odnotowany w danych, ale wysoki wolumen na wzrostach jest pozytywny. Zmienność jest ekstremalna — średni rzeczywisty zakres (ATR) w górnym kwartylu (0,55), a wstęgi Bollingera rozszerzają się po okresie ścisku (squeeze), co oznacza, że wybicie już nastąpiło i może się kontynuować, ale z wyższą amplitudą wahań.
Poziomy i scenariusze: Cena = 16,36 (52-tygodniowy szczyt). Brak oporu przed nowymi szczytami (cena 90 dni temu wynosiła 10,64). Najbliższe wsparcie to poziom SMA(50) przy 14,92 (-8,8%) oraz paraboliczny SAR przy 14,49 (-11,4%). Dla kontynuacji wzrostów kluczowe jest utrzymanie ceny powyżej 15,50 (okolice EMA(9)) i brak dywergencji na OBV. Odwrócenie obrazu wymagałoby zamknięcia poniżej 14,92 (SMA(50)) przy jednoczesnym odwróceniu OBV w dół — to byłby sygnał, że akumulacja się kończy.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CPS od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Cyfrowy Polsat znajduje się w głębokim kryzysie fundamentalnym – spółka odnotowała stratę netto w 2025 roku, a jej bilans jest obciążony bardzo wysokim długiem netto i ujemną marżą operacyjną. Pomimo silnych przepływów operacyjnych, presja kosztowa i amortyzacja wartości niematerialnych niszczą rentowność.
Wycena
P/B na poziomie 0,47–0,62 wskazuje, że spółka wyceniana jest poniżej wartości księgowej – to poziom typowy dla spółek w distressie. P/FCF wynosi 3,68, co na pierwszy rzut oka wygląda nisko, ale w kontekście ujemnego zysku netto i braku dywidendy od 3 lat należy traktować ostrożnie. Forward P/E na poziomie 22,03 zakłada silne odbicie – to wycena oparta na nadziei. Własna historia: w 2021-2023 P/B oscylował w okolicach 0,7–1,0 – obecnie spółka jest wyceniana wyraźnie niżej niż w przeszłości, co sygnalizuje pogorszenie postrzegania ryzyka.
Jakość biznesu
Marża operacyjna spadła z dodatnich 10% w 2022 roku do -9,4% w 2025 – to efekt rosnących kosztów technicznego kosztu wytworzenia (15,7 mld PLN przy przychodach 14,3 mld). ROE jest głęboko ujemne (-16,1%), a wskaźnik Altmana (0,87) znajduje się w strefie zagrożenia bankructwem. Dług/EBITDA na poziomie 845,18 to wartość absurdalna – wynika z tego, że dług netto jest gigantyczny w relacji do generowanej EBITDA (choć EBITDA sama w sobie jest dodatnia). FCF margin na poziomie 17% to jedyny pozytyw, ale jest on wypadkową niskich Capex i amortyzacji niepieniężnych.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko restrukturyzacji długu – wskaźnik Dług/EBITDA rzędu 845x sugeruje, że spółka może mieć trudności z obsługą zadłużenia przy dalszym spadku EBITDA. Koszty finansowe (1,15 mld PLN w 2025) przewyższają EBITDA (3,5 mld), co pożera generowane przepływy.
- Ujemna marża brutto – strata na sprzedaży (EBIT) w 2025 r. wyniosła -1,4 mld PLN. Spółka sprzedaje poniżej kosztów własnych – to nie jest zrównoważone bez głębokiej restrukturyzacji kosztowej.
- Ryzyko utraty wartości firmy i wartości niematerialnych – łączna wartość goodwill i wartości niematerialnych to 24,2 mld PLN przy kapitale własnym akcjonariuszy 13,5 mld. Każdy test na utratę wartości może wywołać kolejne odpisy, które zniszczą kapitał własny.
- Brak dywidendy i buyback – ostatnia dywidenda wypłacona w 2022 r. za 2021 r. Od tamtej pory zero. Spółka nie generuje zysku netto, więc nie ma możliwości dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami w przewidywalnym horyzoncie.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CPS:
Reżim rynku
Reżim jest jednoznacznie hossowy. WIG i mWIG40 są dosłownie o włos od 52-tyg. szczytów (-1,1% i -0,1%), z potężnym momentum: +15–17% w 60 dni. Świat też gra w tę samą stronę — Nasdaq +21,9% w 60d, S&P 500 i DAX w pobliżu historycznych szczytów. Liczby mówią wprost: jesteśmy w silnym trendzie wzrostowym, bez technicznego przegrzania (indeksy wciąż 1-2% poniżej szczytu, więc nie ma sygnału wyczerpania). Narracja prasy jest tu spóźniona — dominują nagłówki z marca/kwietnia o „odwrocie od ryzyka” i „niedźwiedziach, które mogą jeszcze pospać”, plus z maja „giełdy między chciwością a strachem”. Te teksty to echa dawnych obaw (ropa, Bliski Wschód). Bieżące liczby je unieważniają: rynek te obawy już zdyskontował i jest w trybie risk-on. Najświeższe hasło z maja – „krajowe akcje wróciły do łask” – pasuje do danych; ogólnie jest to hossa w średnim stadium, bez euforii.
Spółka na tle reżimu
CPS w mWIG40 idzie z rynkiem: akcje są +33% w 20 dni i +63% w 60 dni – znacznie mocniej niż indeks. Spółka jest tu wysoką betą w hossie, korzystającą pełną parą z napływu kapitału w segment średnich spółek. Jednocześnie jest to defensywny telco z natury, więc podbicie wynika ze zmiany sentymentu (risk-on) i prawdopodobnie pozytywnych katalizatorów wynikowych.
Wrażliwości makro
Biznes CPS wrażliwy na: (1) koszt długu — zadłużona spółka korzysta na stabilnych/niższych stopach; RPP od miesięcy utrzymuje stopy bez zmian, co jest pozytywnym tłem (brak impulsu, ale i brak ryzyka podwyżki); (2) kurs EUR/PLN – CPS ma koszty w EUR (sprzęt, pasma?), ale przychody głównie w PLN; stabilny złoty (EUR/PLN ~4,26) nie generuje szoku; (3) presja konkurencyjna z OTT – to strukturalny, makro-niezależny driver.
Kalendarz rynku (najbliższy tydzień)
Wtorek 30 czerwca: szybki szacunek CPI za czerwiec. Przy stabilnych stopach RPP to wydarzenie niskiego kalibru — inwestorzy nie oczekują zmiany polityki; dane są już raczej tłem, nie katalizatorem. Mimo to, dzień przed publikacją może wystąpić lekkie zamarcie obrotu. W dniu odczytu, CPI zgodny z konsensusem (ok. 3,0-3,2% r/r) przejdzie bez echa.
Ryzyka makro (3-6 miesięcy)
- Zatrzymanie/odwrotnosc hossy: Każdy szok geopolityczny (eskalacja na Bliskim Wschodzie) może wywołać risk-off, a CPS z betą >1 straci proporcjonalnie więcej. To największe ryzyko dla obecnej ceny.
- Presja na wzrost kosztów w Europie: Spadek cen CO₂? Wręcz przeciwnie – dalszy wzrost cen EUA uderza w rachunki za energię CPS, który jest dużym konsumentem.
- Jakość zarządzania/ryzyko prawno-regulacyjne: Zygmunt Solorz jako kontroler – każde doniesienie o problemach corporate governance (np. audyt, spór z mniejszościowcami) może wywołać gwałtowny spadek niezależny od makro.