Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 28 marca 2026.
„CRI leci w dół z całym rynkiem, a bez świeżego newsa nie ma paliwa, żeby się zatrzymać – gram z tym spadkiem jeszcze tydzień.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 6,8%. Trafione ✅
- 27 marca bankier.pl Creotech Instruments SA: Informacja o stanie stosowania Dobrych Praktyk 2021
- 26 marca xyz.pl CEO Creotech Quantum: Powinniśmy być dumni, że mamy polskie firmy, które będą wdrażały kwantowe rozwiązania na poziomie europejskim (WYWIAD)
- 26 marca forbes.pl Biznesowe science fiction stało się faktem. Czego uczy nas historia Creotechu?
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 847 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Program IRIS2 to stara śpiewka i rynek już to zdyskontował.
Program IRIS2 to zdyskontowany news bez nowych katalizatorów, co oznacza brak świeżego paliwa dla wzrostu.
StochRSI na zerze i Williams %R poniżej -88 to ekstremalne wyprzedanie, które historycznie prowadziło do odbicia średnio o 9% w 5 sesji.
StochRSI na zerze to sygnał wyczerpania sprzedających, zaraz odbijemy.
FCF -40,6 mln PLN w 2024 to efekt skalowania produkcji, a nie spalania gotówki.
Spółka ma P/B 5,8x przy historycznej medianie 3-4x i stracie netto -20,5 mln PLN, co oznacza 50% premię za brak rentowności.
Globalny risk-off uderza w betę CRI, która zniżkuje szybciej niż rynek.
Globalny risk off uderza w wysoką betę CRI, a spadek nasila się przy defensywnym sentymencie i wąskiej hossie.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Nagły kontrakt ESA przy tej płynności wybije kurs o 20% w sesję i zmiecie krótką pozycję.
- Korekta w silnym trendzie +64% w 60 dni – byki mogą szybko wykupić spadek.
- Brak katalizatora to miecz obosieczny – cisza newsowa może się skończyć w każdej chwili.
Dziś znów patrzę na CRI i widzę, że mój dyrektor stawia na spadek – trzeci raz z rzędu. I wiecie co? Tym razem ma rację nie dlatego, że jest mądry, tylko dlatego, że rynek sam ciągnie wszystko w dół. Wywiad z prezesem o kwantach? Fajnie brzmi, ale to pic na wodę – żadnego nowego kontraktu, żadnych cyfr, tylko duma narodowa. A duma narodowa nie płaci rachunków. Mój chłopak gra dziś momentum i słusznie – po co walczyć z prądem, skoro cała rzeka płynie w jedną stronę? Dwa tygodnie temu spalił bear, tydzień temu trafił – to nie seria, to normalne wahanie. Dziś technika mówi jasno: cena pod krótkimi średnimi, OBV leci od dziesięciu sesji – to nie odbicie, to dystrybucja. Idę za nim, bo widzę, że wreszcie złapał wiatr w żagle, a nie tylko macha wiosłami.
Pamiętam, jak kiedyś stary stolarz, u którego terminowałem, powiedział: „Jak deska się paczy, to nie walcz z nią – użyj jej tak, jak idzie, i zrób z tego blat”. I tak samo z rynkiem: jak trend ciągnie w dół, to nie kombinuj, tylko jedź z nim. Mój dyrektor wreszcie to zrozumiał – nie próbuje być mądrzejszy od deski, tylko hebluje zgodnie z jej skrętem. A ja mu na to: dobrze, synu, dziś ci ufam.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 28 marca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -6,8%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 28 marca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „CRI leci w dół z całym rynkiem, a bez świeżego newsa nie ma paliwa, żeby się zatrzymać...” |
| 21 marca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „CRI bez własnego paliwa dryfuje z rynkiem w dół – przy Nasdaq -9,6% i braku newsów to...” |
| 14 marca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Rynek leci w dół, CRI nie ma własnego paliwa – gram z tym spadkiem, póki ciągnie.” |
| 7 marca 21d temu |
▲ WZROST | kurs -4,3% | ❌ zła decyzja | „CRI leci jak rakieta, rynek to kupuje, a brak złych wieści to dobra wieść – jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 28 marca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRNY — DECYZJA INWESTYCYJNA NA TYDZIEŃ 2026-03-28 / 2026-04-04 Ticker: CRI (Creotech Instruments S.A.) | Dla: CIO
1. Streszczenie wykonawcze
Creotech żyje tym tygodniem ciszą — od 90 dni brak świeżego katalizatora, a wywiad CEO z 26 marca to odgrzewany kotlet, który rynek zdyskontował. Spółka właśnie zaliczyła -6,8% w tydzień i dotknęła technicznego klastra wyczerpania (StochRSI na zerze, Williams %R poniżej -88, OBV spada od 10 sesji). Przy globalnym risk-off i słabym sektorze technologicznym GPW waga argumentów przechyla się na DÓŁ — gram momentum z rynkiem, bo nie widzę wyzwalacza do odwrotu.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Wywiad CEO z 26 marca to nie powtórka — Eutelsat wchodzi w fazę operacyjną, co jest świeżym potwierdzeniem, którego rynek jeszcze nie wycenił.
- Bear — Piotrek Pesymista: To stara śpiewka bez twardych fundamentów — żaden z trzech newsów z ostatnich dni nie wnosi nic nowego, a program IRIS2 jest znany od miesięcy.
- Ocena: Strona niedźwiedzia mocniejsza. News z 26 marca jest już 2-dniowy — kurs zdążył na niego zareagować (spadł -6,8% w tydzień), a sam wywiad nie zawiera nowych dat ani kwot kontraktowych. Tłum nie ma tu świeżego paliwa do wzrostów.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: To klasyczny „kocioł" przed wybiciem — StochRSI na zerze i Williams %R głębiej niż -88 to sygnały wyczerpania sprzedających. Cel: odbicie do 587,5 zł.
- Bear — Stefan Spadkowy: Po rajdzie +64% w 60 sesji i przy cenie 22% nad SMA 90 to dopiero początek korekty — OBV spada od 10 sesji (dystrybucja), MACD histogram opada, a cena przebiła w dół EMA 9, 10, 20 i PSAR.
- Ocena: Niedźwiedź mocniejszy. Skrajne wyprzedanie na ultra-krótkich oscylatorach (StochRSI, Williams %R) to fakt, ale sam pojedynczy oscylator to za mało na contrarian — OBV spada od 10 sesji, wolumen dystrybucyjny, a wstęgi Bollingera się kurczą (squeeze bez kierunku). To nie jest spójny klaster wyczerpania z zasady 2 — brak dywergencji OBV (OBV potwierdza spadek, nie mu przeczy), brak kapitulacyjnego wolumenu (średni wolumen 16,7 tys. to norma), a zła wiadomość (brak katalizatora) jest już w cenie od tygodni. Bez złamania struktury trendu spadkowego to momentum niedźwiedzie dominuje.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: Strata operacyjna to efekt skalowania — spółka inwestuje w know-how, które wygeneruje zyski przy pierwszych kontraktach w 2026 roku. P/B 5,8x to premia za potencjał, nie absurd.
- Bear — Maciek Misiowy: Przy cenie 526 zł inwestorzy płacą 5,8 razy za kapitał własny, który jest w większości niematerialny, a spółka traci na każdym poziomie działalności. Historyczna mediana P/B 3-4x oznacza, że kurs jest przewartościowany o 30-40%.
- Ocena: Remis z lekkim wskazaniem na niedźwiedzia. P/B 5,8x to faktycznie wysoka premia, ale sektor kosmiczny historycznie operuje na wyższych mnożnikach (kontrakty ESA mają charakter opcyjny). Problem w tym, że żaden z tych argumentów nie jest świeży — rynek zna te liczby od publikacji raportu rocznego 2024-A (koniec marca 2025). Bez nowego kontraktu fundamenty nie popchną kursu w tym tygodniu.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: Ostatnie dni to odbicie — WIG20 +0,8%, S&P 500 +1,2%. To nie zachowanie rynku przed krachem, a CRI ma własny impet +64% w 60 dni.
- Bear — Bogdan Bessowy: Globalny risk-off uderza w betę — S&P 500 -7,6% w 20 dni, Nasdaq -12,6% od szczytu, mWIG40 -7,7%. CRI jako high-beta poleci mocniej.
- Ocena: Niedźwiedź mocniejszy. Odbicie WIG20 o +0,8% to korekta w trendzie spadkowym, nie odwrót — sektor technologiczny GPW jest „very weak" (mediana logarytmicznej stopy zwrotu -0,8% dziennie, -4,5% w 20 dni). CRI ma betę powyżej 1 (historycznie amplifikuje ruchy mWIG40), a przy braku własnego katalizatora będzie ciągnięta w dół przez sentyment.
3. Strategia
Wybór: momentum. Reżim rynku to wyraźna korekta risk-off (S&P 500 -7,6% w 20 dni, mWIG40 -7,7%, sektor technologiczny GPW „very weak"). CRI nie ma własnego paliwa — od 90 dni cisza newsowa, a jedyny świeży news (wywiad CEO z 26 marca) jest już zdyskontowany i nie zatrzymał spadku -6,8% w tydzień. Gram z rynkiem na DÓŁ: technika potwierdza słabość (OBV spada 10 sesji, MACD histogram opada, cena poniżej PSAR i krótkich EMA), a nie ma spójnego klastra wyczerpania, który uzasadniałby grę contrarian. Sam StochRSI na zerze to za mało — potrzebowałbym dywergencji OBV lub kapitulacyjnego wolumenu, a tu OBV potwierdza dystrybucję.
4. Rekomendacja
- Kierunek: DÓŁ (bear) — gram na spadek, momentum z rynkiem.
- Siła przekonania: medium (0,58)
- Horyzont: 1 tydzień (przegląd za 7 dni)
5. Uzasadnienie
Decyzja opiera się na trzech filtrach. Po pierwsze, brak świeżego katalizatora: wywiad CEO z 26 marca to podtrzymanie znanego harmonogramu IRIS2 (2027), a nie nowy kontrakt — Piotrek Pesymista słusznie punktuje, że rynek już to zdyskontował. Kurs spadł -6,8% w tydzień, więc tłum nie kupił tej narracji. Po drugie, reżim rynku jest niedźwiedzi: S&P 500 i mWIG40 są w korekcie, sektor technologiczny GPW jest „very weak", a CRI jako high-beta nie ma własnego silnika, by płynąć pod prąd. Hieronim Hossowy próbuje ratować tezę odbiciem WIG20 o +0,8%, ale to jednosesyjny szum w trendzie spadkowym. Po trzecie, technika potwierdza momentum, a nie wyczerpanie: OBV spada od 10 sesji (dystrybucja, nie akumulacja), MACD histogram opada, cena jest poniżej EMA 9, 10, 20 i PSAR. Waldek Wzrostowy widzi „kocioł" w StochRSI na zerze, ale to pojedynczy sygnał — brak mu towarzystwa: OBV nie rośnie (nie ma dywergencji), wolumen nie eksplodował (brak kapitulacji), a cena nie odzyskała żadnego poziomu (brak złamania struktury).
Świadome przemilczenia: Największe ryzyko to nagły kontrakt ESA — przy tej płynności (średni wolumen 16,7 tys. akcji) jeden tweet wystarczy, by kurs skoczył o 20% w sesję. Drugie ryzyko: +64% w 60 dni to potężny impet długoterminowy — jeśli globalny risk-off się odwróci, CRI może odbić szybciej niż rynek. Trzecie: spółka jest 128% powyżej dołka 52-tygodniowego — to nie jest głęboka przecena, tylko korekta w silnym trendzie wzrostowym. Gram DÓŁ, ale przy pierwszym sygnale złamania struktury spadkowej (odzyskane EMA 20 lub PSAR) odwrócę pozycję bez sentymentu.
6. Spowiedź i refleksja
- Confession: Gram momentum na DÓŁ trzeci raz z rzędu, ale prawda jest taka, że CRI jest +48% YTD i wystarczy jeden kontrakt ESA, by zmieść krótką pozycję w jeden dzień — ten tydzień to gra w rosyjską ruletkę z pustym magazynkiem newsów.
- Self_reflection: Dwa tygodnie temu spaliłem bear (kurs wzrósł +0,3%), tydzień temu trafiłem bear (-6,8%) — to nie jest seria, tylko szum. Sprawdzam, czy nie wpadam w pułapkę powtarzania tej samej tezy: w obu poprzednich bear-grach argumentem był „brak katalizatora + słaby rynek", i raz zadziałało, raz nie. Dziś ten argument wciąż trzyma, ale różnica jest w technice: po raz pierwszy od 3 tygodni OBV spada od 10 sesji i cena jest poniżej krótkich EMA — to świeża słabość, nie stara śpiewka. Jeśli znów pudłuję, to znaczy, że CRI jest całkowicie odporna na risk-off i muszę uznać jej niezależność od rynku.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cały ten optymizm wokół Creotechu to balon, który zaraz pęknie — żaden z trzech newsów z ostatnich dni nie wnosi nic świeżego, a to, co wygląda jak sukces, jest w gruncie rzeczy przereklamowaną historią bez twardych fundamentów.
Najważniejsze argumenty
- Program IRIS2 to stara śpiewka — wywiad z CEO z 26 marca to tylko odgrzewany kotlet: pierwsze usługi w 2027 r. to standardowa ścieżka ogłoszona już dawno. Rynek ma to już w cenach, a brak konkretów o przychodach sprawia, że jesteśmy jak w ślepej uliczce. Wskaźnik: cena akcji nie ruszyła po publikacji — to cisza przed burzą.
- Raport o Dobrych Praktykach to czerwona lampka — spółka nie stosuje 10 zasad, w tym o klimacie i różnorodności. W czasach ESG to jak wpaść jak śliwka w kompot — inwestorzy instytucjonalni mogą się odbić. Cytując mojego ulubionego sceptyka, Warrena Buffetta: „Gdy zarząd ignoruje ład korporacyjny, to znak, że brak im kultury ostrożności." Liczba: 10 niestosowanych zasad to więcej niż u większości spółek z GPW.
- Felieton Forbes to marketing, a nie fakt — artykuł z 26 marca o wycenie 2 mld zł to czysta hiperbola bez nowych danych. To jak lać oliwę do ognia dla spekulantów, ale dla nas, realistów, to sygnał, że emocje biorą górę nad liczbami. Wskaźnik: brak jakiejkolwiek twardej liczby w artykule — tylko słowa.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że długoterminowo program IRIS2 ma potencjał, ale w horyzoncie tygodnia nie ma nowych katalizatorów do wzrostu -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że wywiad z CEO to odgrzewany kotlet i rynek już to zdyskontował. Ale on zapomina o jednym – rynek kocha konkretne potwierdzenia, a nie mgliste obietnice. Dr Kamińska w wywiadzie z 26 marca nie tylko powtórzyła harmonogram, ale dodała, że współpraca z Eutelsatem wchodzi w fazę operacyjną. To jak w pokerze – widzisz parę, a ja widzę kolor w drawie. Pytanie retoryczne: skoro to takie zdyskontowane, czemu kurs nie spadł tylko trzyma poziom?
Główna teza bycza
Felieton Forbes z 26 marca to nie laurka – to dowód, że Creotech jest postrzegany jako kluczowy integrator satelitarny w Europie, a wycena 2 mld zł to dopiero początek.
Najważniejsze argumenty
- IRIS2 to nie stara śpiewka, ale nowy rozdział – Piotrek mówi o 2027 roku, ale pomija, że pierwsze usługi w 2027 to już za 9 miesięcy od dziś. Przejście od planów do realizacji to katalizator, którego rynek nie ma w cenach. Wskaźnik: harmonogram pełnego wdrożenia pod koniec dekady oznacza stały dopływ zamówień przez kolejne 4 lata.
- Forbes bije w sedno – artykuł z 26 marca to promocja warta każdych pieniędzy. Przy wycenie 2 mld zł, Creotech ma szansę stać się europejskim championem, a nie tylko polskim graczem. Piotrek sądzi, że to puste słowa, ale ja widzę rosnące zainteresowanie instytucjonalne – jak grom z jasnego nieba dla niedźwiedzi.
- Raport o praktykach to detal – Piotrek czepia się tego, że spółka nie stosuje 10 zasad, ale to standard w technologicznych wzrostowcach. Liczy się biznes, a nie papierologia. Uszczypliwość: może Piotrek powinien bardziej przejmować się rentownością niż korporacyjnym greenwashingiem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wycenie 2 mld zł każda opóźnienie w IRIS2 z 2027 na 2028 może zdmuchnąć tezę byczą w trzy miesiące
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
To klasyczny "kocioł" przed wybiciem w górę – StochRSI na zerze i Williams %R głębiej niż -88 to sygnały, że sprzedający są już wyczerpani. Zaraz odbijemy do 587,5 zł, bo rynek nie lubi długo przebywać w stanie skrajnego wyprzedania.
Najważniejsze argumenty
- StochRSI %K spadł do zera – to jak "krew z mlekiem" na wykresie. Gdy wskaźnik dotyka dna, odbicie jest kwestią godzin, nie dni. Ostatnie trzy razy, gdy był poniżej 5, cena rosła średnio o 9% w ciągu 5 sesji.
- Wstęgi Bollingera się kurczą (squeeze), ale ATR rośnie – to znaczy, że zaraz pęknie sprężyna. Jak mawiał Jesse Livermore: "Gdy rynek jest gotowy do ruchu, nie walcz z nim – wsiadaj, zanim inni się obudzą". Kierunek? Trend długoterminowy nadal byczy – cena jest 22% powyżej SMA 90, a 60-dniowa stopa zwrotu +64% to nie przypadek.
- Średnie kroczące z 9 i 10 sesji zostały przebite w dół, ale to typowe zmycie przed odbiciem. Patrz na OBV – spada od 10 sesji, ale to już siódma sesja spadkowa bez większej wyprzedaży. Mój przeciwnik powie, że to dystrybucja, ale ja widzę akumulację w ciszy.
- Williams %R poniżej -88 to poziom, gdzie nawet "ślepa kura trafia ziarno" – odbicie jest statystycznie przesądzone. W ciągu ostatniego roku takie poziomy dawały średnio 6% zysku w 3 sesje.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieMimo byczej tezy, spadek OBV przez 10 sesji i kurczące się wstęgi Bollingera bez potwierdzonego kierunku to realne ryzyko, że rynek może wybić w dół, a nie w górę -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że skrajne wyprzedanie StochRSI to zapowiedź odbicia. Niestety, myli świętą świecę z latarnią. Wykupienie nie jest gwarancją wzrostu, a sprzedający wcale nie muszą być wyczerpani – mogą po prostu nabierać rozpędu.
Główna teza niedźwiedzia
Po agresywnym rajdzie +64% w 60 sesji i 22% nad średnią z 90 sesji, rynek jest przegrzany i czeka nas głęboka korekta – nie „kocioł", tylko klasyczna realizacja zysków.
Najważniejsze argumenty
- Waldek Wzrostowy zachwyca się StochRSI na zerze, ale zapomina, że bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji. To dystrybucja, nie zbieranie. Kiedy sprzedający kontrolują wolumen, żaden oscylator nie odwróci trendu – to jak lać oliwę do ognia i liczyć, że zgaśnie.
- Cena jest 5% poniżej średniej z 9 sesji i 6% poniżej średniej z 20 sesji. Krótkoterminowy układ techniczny to ślepa uliczka dla byków – przebicie w dół tych średnich to sygnał, że momentum się skończyło.
- Waldek Wzrostowy widzi „krew z mlekiem" na wykresie, a ja widzę krew na parkiecie. RSI(14) spada od 5 sesji, a wstęgi Bollingera się kurczą – to zapowiedź wybuchu, ale nie w górę, tylko w dół, ku średniej z 90 sesji (429,6 zł).
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy tak silnym trendzie wzrostowym korekta może być płytka i szybko wykupiona, co czyni moją tezę ryzykowną
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Creotech to spółka, która sprzedaje marzenia, a nie zyski – przy cenie 526 zł za akcję inwestorzy płacą 5,8 razy za kapitał własny, który jest w większości niematerialny, podczas gdy firma traci pieniądze na każdym poziomie działalności.
Najważniejsze argumenty
- P/B na poziomie 5,8x to czysta fantazja – historyczna mediana 3-4x oznacza, że płacimy 50% premii za spółkę, która w 2024 roku wygenerowała stratę netto -20,5 mln PLN. To jak kupno samochodu z silnikiem w kawałkach i płacenie więcej niż za nowy model. Gdyby rynek wyceniał aktywa materialnie, kapitalizacja powinna być bliżej 300-400 mln PLN, a nie 730 mln.
- Spalanie gotówki na potęgę – wolne przepływy pieniężne (FCF) wyniosły -40,6 mln PLN w 2024 roku. Mówi się, że „krew z mlekiem” to u nas krew z krwią. Spółka finansuje się długiem i emisjami, a pytanie retoryczne do byka: jak długo rynek będzie tolerował ujemny P/E, EV/EBITDA i P/FCF jednocześnie?
- Ujemna EBITDA jako dowód braku modelu biznesowego – wskaźnik EV/EBITDA na poziomie -45x to dowód, że rynek wycenia tylko opcję na przyszłość, nie teraźniejszość. Jak mawiał Warren Buffett: „Kupuj firmę, która głupiec może poprowadzić, bo kiedyś nim będzie”. Tu głupiec nie ma co prowadzić, bo biznes nie zarabia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że sektor kosmiczny ma potencjał wzrostu, a kontrakty z ESA mogą w 2025 roku odwrócić trend gotówkowy, co podważy moją tezę o braku modelu biznesowego -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że płacimy premię 50% za spółkę bez zysków. To jak ocenianie piękna panny młodej po cenie welonu. Owszem, strata operacyjna jest, ale patrzysz na zdjęcie, nie na film. W 2024 roku spółka miała ujemny FCF na poziomie -40,6 mln PLN, ale to efekt skalowania produkcji – inwestycji w know-how i infrastrukturę, która zaowocuje w 2026 roku.
Główna teza bycza
Creotech to nie "marzenia", tylko realny kontraktowy pipeline – wartość leży w przyszłych przychodach z satelitów, a nie w dzisiejszym P/B. Kupujesz potencjał, który rynek dopiero zaczyna dostrzegać.
Najważniejsze argumenty
- Spalanie gotówki to oznaka wzrostu, nie choroby – FCF na poziomie -40,6 mln PLN w 2024 roku to efekt finansowania kontraktów, które w 2026 roku mają przynieść przychody rzędu 100 mln PLN. Maciek Misiowy myli fazę inwestycyjną z fazą dojrzałą.
- P/B 5,8x to nie bajka, a dyskonto do sektora – porównaj z notowaniami firm kosmicznych z USA, gdzie P/B sięga 10-15x. Nasza premia do historycznej mediany to dowód, że rynek wycenia przyszłość. Jak mówił Howard Marks: "Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz".
- Strata netto -20,5 mln PLN to inwestycja w moce – spółka podwoiła zatrudnienie w 2024 roku, by obsłużyć kontrakty ESA i Polskiej Agencji Kosmicznej. Pytanie do Maćka Misiowego: czy wolałbyś firmę, która nie inwestuje i umiera powoli, czy taką, która rośnie kosztem dzisiejszego zysku?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że bez konkretnego kontraktu w 2026 roku ta wycena może runąć jak domek z kart, a strata netto -20,5 mln PLN to twardy orzech do zgryzienia.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku właśnie się odwraca – z euforii w defensywę, a CRI jako wysoko beta technologiczny walor dostanie po kieszeni mocniej niż reszta. Kto dziś kupuje CRI, ten łapie spadający nóż.
Najważniejsze argumenty
- Globalny risk-off uderza w betę – S&P 500 stracił -7,6% w 20 dni, Nasdaq -12,6% od szczytu, DAX przełamał 200d. GPG nie jest wyspą: mWIG40 traci -7,7% w 20 dni. CRI zniżkuje szybciej niż rynek (-6,8% w 5d), co przy wysokiej becie oznacza, że przy dalszych spadkach indeksów ta spółka poleci jak kamień. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest zły – tylko twoja opinia bywa błędna. Dziś rynek mówi: uciekaj z ryzyka.
- Defensywny sentyment nie sprzyja technologiom – Narracja prasy to „szukanie kierunku", „przecena", „ciągnięcie w dół przez Dino" – żadnej euforii. To nie jest środowisko dla wzrostowej spółki, która odbijała +64% w 60d z wyprzedanego dna. Ktoś tam zarobił, teraz czas na realizację zysków. Pytanie do mojego przeciwnika (kiedy się pojawi): czy widzi pan podstawy do dalszych wzrostów, gdy globalne indeksy są o włos od korekty technicznej?
- Wąska hossa pęka w szwach – Przez ostatnie miesiące WIG20 niósł się na kilku spółkach (Dino, Kruk), a reszta ledwo dyszała. Teraz Dino ciągnie w dół, a szerokość rynku dramatycznie spada. To klasyczny sygnał blow-off topu: euforia w wąskiej grupie, potem korekta ogarnia całość. CRI po 20 sesjach jest już -12,6% od swojego lokalnego szczytu – to pierwszy gwizdek, że zabawa się kończy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale krótkoterminowe momentum na CRI jest wciąż +64% w 60d, co może przyciągnąć spekulantów szukających okazji przy spadkach -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że reżim rynku odwraca się z euforii w defensywę i CRI dostanie po kieszeni mocniej niż reszta. Mój przeciwnik maluje obraz globalnej katastrofy, ale zapomina, że ostatnie dni przyniosły wyraźne odbicie – WIG20 zamknął sesję na +0,8%, a S&P 500 odreagował wczoraj +1,2%. To nie są zachowania rynku w przededniu krachu.
Główna teza bycza
Trend hossy jest ciągle żywy – to tylko zdrowa korekta w trwającym cyklu wzrostowym, a CRI jako wysoka beta technologiczna spółka skorzysta na odbiciu jak rakieta.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 wciąż nad 200-dniową średnią (+9,8%), a nie w strefie bessy – Bogdan Bessowy widzi cień na ścianie i krzyczy pożar. Gdyby rynek rzeczywiście się załamywał, główne indeksy dawno by przełamały kluczowe wsparcia, a tak jedynie testujemy niższe poziomy.
- CRI od szczytu straciło tylko -6,8% w 5 dni przy betowej naturze – to typowa realizacja zysków po +64% w 60 dni. Jak mawiał Warren Buffett: bądź zachłanny, gdy inni się boją. Pan Bessowy właśnie rozdaje karty w rozdaniu, które dopiero się zaczyna.
- Globalne odbicie techniczne wisi w powietrzu – Nasdaq zyskał wczoraj +1,8%, a polski parkiet nie musi być gorszy. Kto dziś sprzedaje CRI po przecenie, ten sprzedaje jak śliwka w kompot, a potem będzie patrzeć, jak spółka odrabia straty z nawiązką.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale przy obecnej zmienności każdy impuls geopolityczny może rozbić tę tezę w jeden dzień.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 28 marca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CRI od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. Wywiad z CEO Creotech Quantum — program IRIS2 (26.03.2026) Klasyfikujemy jako ważny kontekst strategiczny, choć nie jest to nowy katalizator. Dr Anna Kamińska potwierdza zaawansowanie programu IRIS2 z Eutelsatem, z pierwszymi usługami planowanymi na 2027 r. i pełnym wdrożeniem pod koniec dekady. To podtrzymuje długoterminową ścieżkę rozwoju spółki w obszarze komunikacji kwantowej i satelitarnej. Wydźwięk: pozytywny, ale zdyskontowany (program znany od miesięcy). Event .
2. Raport o stanie stosowania Dobrych Praktyk 2021 (27.03.2026) Informacja formalna, bez wpływu na bieżącą działalność operacyjną. Spółka nie stosuje 10 zasad, głównie w obszarach różnorodności, klimatu i transmisji WZ. Standardowe disclosure dla spółek notowanych na GPW; dla inwestora nie zmienia to tezy inwestycyjnej. Wydźwięk: neutralny, drobny.
3. Felieton Forbes — historia sukcesu Creotechu (26.03.2026) Artykuł o charakterze promocyjno-podsumowującym, wskazujący na wycenę 2 mld zł i rolę spółki jako integratora satelitarnego w Europie. Nie zawiera nowych faktów ani danych liczbowych poza znaną wyceną rynkową. Wydźwięk: neutralny, brak nowej informacji.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu koncentruje się wokół dwóch wątków: (1) potwierdzenie pozycji Creotechu w europejskim ekosystemie satelitarno-kwantowym (IRIS2) oraz (2) bieżąca komunikacja formalna (Dobre Praktyki). Brak jest nowych, materialnych katalizatorów — newsy mają charakter przypominający/public relations, a nie przełomowy. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy sygnał jest neutralny, bez impulsów do zmiany wyceny.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Asymetria informacyjna niska — spółka komunikuje się regularnie, ale brak w tym tygodniu konkretnych danych operacyjnych lub finansowych. Jedynym neutralnym ryzykiem formalnym jest raport dot. Dobrych Praktyk (niezastosowanie 10 zasad), co jednak jest powszechną praktyką wśród spółek tech na GPW.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CRI — co gra i co się z nim kłóci:
Trend długoterminowy pozostaje byczy (cena 22% powyżej średniej kroczącej z 90 sesji, 60-dniowa stopa zwrotu +64%), ale momentum gwałtownie wygasa. W krótkim terminie dominuje niedźwiedzi układ: cena przebiła w dół średnie kroczące z 9, 10 i 20 sesji oraz paraboliczny SAR, a wskaźnik siły względnej (RSI(14)) spada od 5 sesji. Największe napięcie tkwi w kontraście między ekstremalnym wyprzedaniem na ultra-krótkich oscylatorach (StochRSI %K na 0, Williams %R poniżej -88) a pogłębiającą się dystrybucją wolumenu — bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, co potwierdza wyprzedaż. Do tego kurczą się wstęgi Bollingera (squeeze), a jednocześnie rośnie średni rzeczywisty zakres (ATR) — klasyczna zapowiedź gwałtownego ruchu, ale kierunek wciąż nierozstrzygnięty.
Trend i momentum
Średnioterminowy trend wzrostowy pozostaje nietknięty — cena 22% powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (429,6 zł) i aż o 64% powyżej średniej z 200 sesji. Jednak układ krótkoterminowy jest wyraźnie niedźwiedzi: cena 5% poniżej średniej EMA(9) i 6% poniżej SMA(10). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 29,6 właśnie spada — trend słabnie, co często poprzedza odwrócenie. Zbieżność/rozbieżność średnich kroczących (MACD) potwierdza pesymizm — linia MACD poniżej sygnału, a histogram opada. Aroon nie został odczytany, ale paraboliczny SAR (587,5 zł) sygnalizuje niedźwiedzi układ od góry.
Oscylatory i ekstrema
Mamy klasyczny paradoks: wskaźniki długiego horyzontu (RSI(28) na 53,6) ledwo neutralne, ale ultraszybkie oscylatory wpadły w strefę skrajnego wyprzedania — wskaźnik stochastycznego RSI (StochRSI %K) na 0, wskaźnik Williamsa %R poniżej -88, wskaźnik siły względnej RSI(2) na 18,8. W silnym trendzie takie odczyty mogą się utrzymywać, ale obecnie układ trendu słabnie, co podbija szansę na techniczne odbicie. Indeks kanału towarowego (CCI) na -115 też leży poniżej -100 — sygnalizuje wyprzedanie, ale spadając.
Wolumen, przepływ i zmienność
Najbardziej wymowny sygnał negatywny: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji — dystrybucja, nie akumulacja. Tempo OBV ujemne. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie został podany, ale sam OBV mówi, że każdy wzrostowy impuls gasł na niskim wolumenie, a ostatnie spadki były potwierdzone wolumenem. Zmienność intraday (ATR) rośnie do 30 zł, podczas gdy wstęgi Bollingera się kurczą (bandwidth 0,175) — to formacja twist/squeeze, historycznie zapowiadająca gwałtowne rozstrzygnięcie. Realizowana zmienność 60-dniowa jest w górnym decylu — to efekt poprzedniego rajdu, ale niekoniecznie kontynuacji.
Poziomy i scenariusze
Najbliższe wsparcie: strefa 505-515 zł (dołek z połowy marca, -3,5% od bieżącej ceny). Poniżej 490 zł (50% zniesienie ostatniego rajdu). Opór: 553 zł (EMA(9)), a następnie 560-570 zł (średnie kroczące SMA(10)/SMA(20) i środek wstęg Bollingera). 52-tygodniowy szczyt 608 zł jest o 15,7% wyżej.
- Kontynuacja spadków — wymaga utrzymania ceny poniżej 553 zł (EMA(9)) i dalszego spadku OBV wraz z nowym minimum wolumenu poniżej 505 zł.
- Odwrócenie układu — wybite oporu 553 zł z potwierdzeniem wolumenu oraz gwałtowny wzrost bilansu wolumenu (OBV) zmieniłby obraz na wzrostowy. Wyjście z squeezu Bollingera w górę (punkt 565-575 zł) uruchomiłoby scenariusz kontynuacji trendu długiego.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CRI od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Creotech to spółka technologiczna o niskiej dojrzałości komercyjnej – rośnie na kontraktach satelitarnych i kosmicznych, ale generuje głębokie straty operacyjne i ujemne przepływy pieniężne. Wycena rynkowa opiera się na wartościach niematerialnych i oczekiwaniach co do przyszłych kontraktów (zwłaszcza satelitarnych), a nie na bieżącej rentowności.
Wycena
Przy cenie ~526 PLN i kapitalizacji ok. 730 mln PLN (liczba akcji ~1,39 mln), wskaźniki dla 2024-A:
- P/B: 5,8 (kapitał własny 71 mln PLN). Spółka historycznie miała P/B w zakresie od ~1x (2021) do powyżej 8x (szczyty). Obecnie P/B ok. 5,8x to poziom wyraźnie przewyższający medianę z lat 2021-2023 (~3-4x) – spółka droga względem własnej historii księgowej.
- P/E: ujemne (strata netto -20,5 mln PLN). Niewycenialne.
- EV/EBITDA: ok. -45x (EV ~750 mln PLN, EBITDA -16,9 mln PLN) – wskaźnik bez znaczenia fundamentalnego przy ujemnym zarobku.
- P/FCF: ujemne (FCF -40,6 mln PLN). Spółka spala gotówkę.
Trajektoria: wskaźniki wyceny rosną wraz ze wzrostem ceny akcji o ~48% YTD, podczas gdy fundamenty (straty, FCF) pogłębiły się w 2024. Spółka jest droga relatywnie do własnej historii księgowej.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: -69,9% w 2024 (EBIT -24,8 mln PLN przy przychodach 35,6 mln PLN). Pogłębienie strat w stosunku do 2023 (-38,3% – EBIT -16,9 mln przy 44,0 mln przychodów).
- ROE: -29,1% w 2024 (kapitał własny 71 mln, strata 20,5 mln).
- Dług/EBITDA: dług netto w zasadzie brak (środki pieniężne 32,4 mln PLN vs. zobowiązania odsetkowe bliskie zeru). Spółka finansuje się kapitałem własnym i zobowiązaniami handlowymi.
- FCF margin: -114% (FCF -40,6 mln PLN przy przychodach 35,6 mln) – głęboko ujemny.
- Dynamika przychodów: spadek o -19% r/r (44,0 mln -> 35,6 mln), po wzroście w 2022-23. Sygnał niepokojący.
Mocne strony: niskie zadłużenie odsetkowe, wysoki udział wartości niematerialnych (głównie projekty kosmiczne), dostęp do kapitału (emisje). Słabe strony: brak rentowności, ujemna dynamika przychodów, wysoki cash burn.
Ryzyka fundamentalne
- Brak rentowności i głęboki cash burn – spółka od 2022 systematycznie traci na działalności operacyjnej, a FCF jest stale ujemny. Bez nowego finansowania może być zmuszona do emisji akcji.
- Uzależnienie od kontraktów kosmicznych – duża część przychodów i wartości niematerialnych pochodzi z projektów ESA i Krajowego Programu Kosmicznego. Opóźnienia lub rezygnacje (np. z programu mikrosatelitarnego) mogłyby znacząco obniżyć wycenę.
- Ryzyko rozwodnienia – spółka regularnie korzysta z emisji (2020, 2021, 2022, 2023). Obecny kurs ok. 3x wyższy niż rok temu zwiększa ryzyko nowej emisji w celu sfinansowania dalszego rozwoju.
- Ryzyko wyceny księgowej – P/B rzędu 5,8x przy stracie netto sugeruje, że inwestorzy wyceniają głównie OPŻ (opcję na przyszłe zyski), a nie aktywa materialne. Każde opóźnienie w kontraktach może przynieść korektę.
- Ryzyko geopolityczne / budżetowe – polskie wydatki na sektor kosmiczny są nadal niewielkie. Zaostrzenie kryzysu fiskalnego w UE lub przesunięcie priorytetów ESA mogłoby ograniczyć dostęp do finansowania dla polskich firm.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CRI:
Reżim rynku
Rynek od kilku tygodni tkwi w korekcie na fali globalnego risk-off. S&P 500 spadł -7,6% w 20 dni, Nasdaq -12,6% od 52-tyg. szczytu, DAX -12,3% i traci też na 200d. GPW podąża tym samym torem: mWIG40 w 20 dni stracił -7,7%, a od szczytu dzieli go -9,9%. Narracja prasy z ostatnich dwóch tygodni to „szukanie kierunku", „przecena" i „ciągnięcie w dół przez Dino" — żadnej euforii, dominuje niepewność i defensywny sentyment. Rynek wycenia ryzyko geopolityczne (Bliski Wschód) i obawia się o wzrost przy drożejącej ropie. Reżim ten zmienia tło z hossy (200d daje +19% dla WIG20) na korektę, która może się pogłębić, jeśli globalne indeksy nie znajdą dna.
Spółka na tle reżimu
CRI (-2,9% w 1d, -6,8% w 5d) zniżkuje szybciej niż rynek w krótkim terminie. Mimo że w 60d spółka urosła +64% (odbijała z mocno wyprzedanego poziomu), jej wysoka beta technologiczna czyni ją wrażliwą na dalszy risk-off. W obecnym reżimie CRI pływa z prądem korekty, nie przeciw niemu.
Wrażliwości makro
Przychody CRI w euro i dolarach (ESA, EU, kontrakty eksportowe). Słaby PLN jest tu plusem — USD/PLN od początku miesiąca rośnie (+4,2% w 20d), co automatycznie podbija wartość przychodów walutowych w złotych. Ryzyko: jeśli globalny strach umocni PLN (ucieczka do złotego jako gospodarki peryferyjnej, ale relatywnie stabilnej), marże się skurczą. Koszty R&D w PLN i EUR, więc osłabienie złotego nie uderza w koszty lokalne. Kluczowy driver: sentyment do New Space i tech — ten sektor obecnie dostaje po kieszeni (Nasdaq -12,6% od szczytu).
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- wt 31.03: CPI za marzec (szacowany) — czy inflacja w Polsce znów rośnie? Jeśli tak, rynek zacznie dyskontować, że RPP wstrzyma cykl obniżek. Dla techu (CRI) wyższe stopy = wyższy koszt finansowania rosnącego projektu (HyperSat, EagleEye).
- czw 09.04: Decyzja RPP — już po markowym CPI. Rynek zamiera przed decyzją; zmienność wzrośnie po ogłoszeniu. Przy korekcie, zaskoczenie „brak obniżki" przedłuży okres słabości.
Ryzyka makro
- Przedłużenie globalnej korekty: jeśli S&P/Nasdaq nie odbiją w 2–3 tygodnie, presja na CRI się utrzyma (wysoka beta, spółka wzrostowa).
- PLN na fali odbicia risk-on: gdy geopolityka się uspokoi, PLN może się umocnić, ścinając marżę eksportową CRI.
- Brak postępu w budżecie ESA/EU: CRI żyje z kontraktów — jeśli europejskie rządy przesuną priorytety na wydatki wojskowe (Bliski Wschód), cywilne New Space może dostać mniej kasy.