Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 23 maja 2026.
„W czwartek raport za I kwartał – rynek już się boi, a jak się boi, to sprzedaje; proste jak drut.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 2,0%. Trafione ✅
- 15 maja bankier.pl Mo-Bruk chce wypłacić 15,23 zł dywidendy na akcję
- 23 kwietnia pb.pl Mo-Bruk miał 27,6 mln zł zysku w IV kwartale
- 23 kwietnia bankier.pl Mo-Bruk miał 27,6 mln zł zysku netto w IV kwartale. Zgodnie z oczekiwaniami
- 13 kwietnia pb.pl Konsorcjum Mobruku ma kontrakt na usunięcie odpadów niebezpiecznych dla gminy Zgierz
- 5 kwietnia parkiet.com Plastik z odpadów to wciąż nisza. Ceny i regulacje blokują rozwój
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~5 033 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Dywidenda 15,23 zl to nie koniec a poczatek bo portfel zamowien 127 mln zl na 2026 i EV/EBITDA ponizej 7x daja asymetrie w gore.
Dywidenda 15,23 zł z kapitału zapasowego to oznaka braku perspektyw wzrostu, a portfel zamówień 127 mln zł jest kruchy.
OBV w górnym kwartylu i squeeze Bollingera przygotowują wybicie do oporu 382 zł w ciągu tygodnia.
StochRSI i Williams %R na ekstremach wskazują wykupienie i nieuchronną korektę.
Spadek zysku w 2025 to zdarzenie jednorazowe po rekordowym 2024, a raport za I kwartał 2026 pokaże odbicie marż.
Wycena P/E 75x to historyczny absurd przy normie 3-15x.
MWIG40 na nowym ATH i GPW bez przegrzania tworzą sprzyjające tło dla stabilnych spółek jak MBR.
Nowe ATH mWIG40 to blow-off top, a nie siła rynku.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Jeśli raport pokaże EBITDA powyżej 40 mln zł, kurs wystrzeli i krótka pozycja zostanie zmieciona.
- Przy stabilnej branży odpadowej i solidnych fundamentach korekta może być płytka i szybko się odwrócić.
- Silny wzrost całego mWIG40 może pociągnąć MBR w górę mimo lokalnego wykupienia.
Dziś wszyscy patrzą na ten czwartkowy raport – i dobrze, bo to jedyne, co w tym tygodniu ruszy kursem. Mój Dyrektor mówi: contrarian, gramy w dół, bo wskaźniki go duszą. I wiecie co? Ma rację, chłopak dobrze czuje pismo nosem. Patrzę na jego track-record: pięć trafień na jedenaście, alpha na minusie, ale ostatnio złapał wiatr w żagle – tydzień temu byk wyszedł na plus. Dziś stawia na korektę przed wynikami, a to stara śpiewka: kupuj plotki, sprzedawaj fakty. Przy P/E 75x i braku świeżego paliwa, każdy rozsądny inwestor przed raportem woli dmuchać na zimne. Idę z nim, nie wetuję – niech chłopak pokaże, że potrafi.
Pamiętam, jak kiedyś na grzybach po deszczu trafiłem na wysyp prawdziwków. Wszyscy się rzucili, pełne kosze, a ja stałem z boku i myślałem: zaraz się skończą. I co? Godzinę później już tylko robaczywe ochłapy. Tak samo z tym kursem – po dywidendzie i dobrych wynikach każdy już nazbierał, a teraz przed raportem czas opróżnić koszyk, zanim robaki się zalęgną. Dlatego dziś stawiam na zjazd – niech inni się cieszą, ja wolę poczekać na świeży wysyp po korekcie.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 23 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +2,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 23 maja dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „W czwartek raport za I kwartał – rynek już się boi, a jak się boi, to sprzedaje;...” |
| 16 maja 7d temu |
▲ WZROST | kurs +2,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 15,23 zł to świeży paliwo – przy stopie 4,3% kapitał płynie, a technika...” |
| 9 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Kurs od 9 dni nie może przebić 368 zł, a bez nowego paliwa w newsach to wyczerpanie...” |
| 2 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,6% | ❌ zła decyzja | „Raport odegrany, a kurs nie rośnie – to znak, że bykom skończyło się paliwo i teraz...” |
| 25 kwietnia 28d temu |
▲ WZROST | kurs -0,8% | ❌ zła decyzja | „Raport już za nami, a kurs nie spadł – to znaczy, że rynek go kupił i teraz będzie...” |
| 18 kwietnia 35d temu |
▲ WZROST | kurs +0,8% | ✅ dobra decyzja | „Jutro raport – rynek już go przecenił, ale jak Mo-Bruk pokaże, że śmieci dalej dobrze...” |
| 11 kwietnia 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,3% | ❌ zła decyzja | „Program sprzątania bomb ekologicznych to nie zysk dla MBR, tylko rozproszona...” |
| 4 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Rząd odracza kary i opłaty – cementownie nie poczują presji kosztowej, więc Mo-Bruk...” |
| 28 marca 56d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs stoi na twardym wsparciu 330 zł, a sprzedający już nie mają amunicji – odbicie...” |
| 21 marca 63d temu |
▲ WZROST | kurs +0,0% | ❌ zła decyzja | „Odroczenie kar już w cenie, a kurs przestał spadać — sprzedający się zmęczyli, więc...” |
| 14 marca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Ujemne ceny energii to dopiero początek kłopotów – cementownie zacisną pasa, a MBR bez...” |
| 7 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,1% | ✅ dobra decyzja | „Cisza w eterze i kurs pod wszystkimi średnimi – nie ma się czego łapać, jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 23 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — MBR (Mo-Bruk S.A.) Dla: CIO Data: 2026-05-23 Autor: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzi oczekiwanie na raport za I kwartał 2026 (28 maja). Rynek w późnej, ale zdrowej hossie (mWIG40 na ATH) premiuje momentum. Technika jest bycza (cena nad SMA 50/200, OBV w rekordowej akumulacji), lecz StochRSI na 100 i słabnący ADX (18,05) to sygnał zmęczenia — dalsze wzrosty bez świeżego katalizatora są mało prawdopodobne. Stawiam na realizację zysków i krótką korektę w dół.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista argumentuje, że dywidenda 15,23 zł to dopiero początek, a rekordowy portfel zamówień na 2026 nie jest w pełni wyceniony.
- Bear: Piotrek Pesymista kontruje, że dywidenda z kapitału zapasowego to sygnał braku pomysłów na rozwój, a portfel zamówień 127 mln zł jest niższy od przychodów z 2025 roku.
- Twoja ocena: W tym tygodniu przewagę ma niedźwiedź. Dywidenda ogłoszona 15 maja jest już w cenie (kurs od tego czasu wzrósł o ~2%). Uwaga rynku przesuwa się na raport kwartalny (28.05), który niesie ryzyko — brak świeżego, pozytywnego katalizatora w najbliższych dniach sprzyja realizacji zysków.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy widzi wybicie z najwęższego od miesięcy squeeze’a Bollingera (szer. 0,056) i silną akumulację na OBV, celując w 382 zł.
- Bear: Stefan Spadkowy ostrzega, że cena przy górnej wstędze Bollingera i StochRSI na poziomie 100 to pułapka wykupienia — squeeze bez impetu może pęknąć w dół.
- Twoja ocena: Argumenty byka są silne w długim terminie, ale na ten tydzień przewagę ma niedźwiedź. Dominujący układ to konflikt: silny trend wzrostowy (cena nad SMA 50/200, OBV w topie) kontra skrajne wykupienie na szybkich oscylatorach (StochRSI 100, RSI 84,6) przy słabnącym ADX (18,05). To klasyczny układ zmęczenia — momentum traci impet, a korekta jest prawdopodobna.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy stawia na odbicie w I kwartale 2026 — liczy na EBITDA powyżej 34 mln zł (z debaty, niezweryfikowane), co przywróci wiarę w spółkę po słabym 2025.
- Bear: Maciek Misiowy punktuje P/E na poziomie 75x za 2025 rok jako dowód przewartościowania, gdzie rynek wycenia odbicie "w ciemno".
- Twoja ocena: Remis z lekką przewagą niedźwiedzia na ten tydzień. Dane za 2025 (zysk netto 14,8 mln vs 70,5 mln w 2024) są fatalne i już znane. Kluczowe jest to, co pokaże 28 maja. Rynek kupuje oczekiwania, sprzedaje fakty — przed publikacją raportu inwestorzy mogą redukować ryzyko, obawiając się rozczarowania.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy podkreśla siłę rynku: mWIG40 na nowym ATH, WIG +25% od 200 dni, faza późnej hossy sprzyjająca średnim spółkom.
- Bear: Bogdan Bessowy widzi kruchość — nowe szczyty przy wąskiej hossie to potencjalny "blow-off top", a beta MBR bliska 1,0 oznacza, że spółka nie ma własnego napędu.
- Twoja ocena: Przewaga byka — reżim rynku jest bezdyskusyjnie byczy. Jednak MBR nie jest liderem wzrostów (+2,2% w 20 dni vs WIG20 +1,7%), a beta ~1,0 sprawia, że spółka dryfuje z rynkiem, nie bije go. W obliczu lokalnego wykupienia, nawet łagodne spadki indeksu mogą pociągnąć MBR w dół.
3. Strategia
Wybór: contrarian. Reżim rynku to późna, silna hossa (mWIG40 na ATH). Gram przeciwko krótkoterminowemu momentum spółki, ale z szerszym, defensywnym układem: spółka jest wykupiona, a przed publikacją wyników (28.05) inwestorzy instytucjonalni często redukują pozycje, by uniknąć niespodzianek. Brak świeżego katalizatora w najbliższych 5 dniach przy StochRSI na 100 i słabnącym ADX to spójny sygnał, że fala wzrostowa się wyczerpała. Stawiam na tygodniową korektę — realizację zysków przed raportem.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ, gra na spadek)
- Siła przekonania: medium (0.55)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Główne powody, dla których stawiam na spadek w tym tygodniu:
- Próżnia katalizatora i ryzyko przed raportem: Dywidenda z 15 maja jest już strawiona. Najbliższym wydarzeniem jest raport za I kwartał 2026 (28 maja). To klasyczna sytuacja "kupuj plotki, sprzedawaj fakty". Inwestorzy, którzy kupili pod dobre wyniki i dywidendę, mogą realizować zyski, obawiając się, że raport nie sprosta wygórowanym oczekiwaniom (P/E 75x).
- Układ technicznego wyczerpania: Mimo silnego długoterminowego trendu (cena nad SMA 50/200, wysoki OBV), wskaźniki krótkoterminowe krzyczą "przegrzanie". StochRSI na 100, cena przy górnej wstędze Bollingera i spadający ADX (18,05) to nie jeden oscylator, a spójny klaster osłabienia momentum. To układ, który przy braku nowego paliwa fundamentalnego historycznie częściej rozładowuje się korektą niż dalszym rajdem.
- Brak premii za ryzyko: Przy P/E 75x za słaby 2025 rok, kurs dyskontuje już bardzo dobre wyniki w 2026. Nie ma tu marginesu błędu. Świadome przemilczenie: ryzykiem dla tej tezy jest publikacja wstępnych, rewelacyjnych danych przed raportem lub wyjątkowo silny wzrost całego mWIG40, który pociągnie MBR w górę mimo lokalnego wykupienia.
6. Spowiedź i refleksja
- Spowiedź: Gram pod korektę, ale prawda jest taka, że jeśli raport za I kwartał 2026 okaże się choć odrobinę lepszy od oczekiwań, kurs wystrzeli w górę, a moja krótka pozycja zostanie zmieciona w ciągu jednej sesji.
- Samoocena: Ostatni tydzień (bull/momentum) był trafny, ale poprzednie dwie próby contrarian (21 i 28 dni temu) spaliły na panewce, bo grałem pod prąd bez wystarczającego wyczerpania. Dziś układ jest inny — mam dojrzałe wykupienie i katalizator w postaci ryzyka przed wynikami. To nie jest powtarzanie błędu "contrarian na siłę", tylko wejście w konkretne wydarzenie z technicznym potwierdzeniem.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Dywidenda 15,23 zł na akcję to dopiero pierwsze danie, a rynek wciąż nie wycenił rekordowego portfela zamówień na 2026 rok i zamknięcia ryzyka prawnego w Wałbrzychu – asymetria korzyści w górę jest gigantyczna!
Najważniejsze argumenty
- Dywidenda 15,23 zł jako katalizator, nie pułapka – rynek od tygodnia wie o rekomendacji, ale zapomina, że sama kwota (53,5 mln zł) to zaledwie część kapitału zapasowego. Skoro zarząd dzieli się zyskiem w trudnym sektorze, to znaczy, że czują się pewnie jak „krew z mlekiem”. A data wypłaty w październiku? To daje 4 miesiące na dalsze wzrosty przed odcięciem dywidendy!
- Rekordowy portfel zamówień 127 mln zł na 2026 – jak mówił klasyk inwestycyjny Warren Buffett: „Kiedy widzisz, że firma ma pełny portfel, a rynek patrzy w przeszłość, czas zarobić.” Skorygowana EBITDA 142 mln zł za 2025 (+22% r/r) to fundament, a 127 mln zł zamówień na ten rok to wisienka na torcie – przy obecnym kursie około 200 zł, wskaźnik EV/EBITDA spada poniżej 7x, co w sektorze utilities jest po prostu śmiesznie tanie.
- Zamknięcie ryzyka Wałbrzych – „jak grom z jasnego nieba” dla pesymistów – jednorazowy odpis 65,2 mln zł w 2025 roku to już historia, a zysk netto IV kwartału (27,6 mln zł) pokazuje, że bez tego odpisu spółka zarabia pełną parą. Konsensus był 28,2 mln zł – różnica 0,6 mln zł, czyli zaledwie 2% to pikuś. Przeciwnicy czepiają się detali, a nie widzą głównego trendu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniegram byka ale prawda jest taka ze przy wysokiej bazie porownawczej z 2025 kazdy slabszy kwartal w 2026 moze zepsuc nastroje a dywidenda juz jest w cenie -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że dywidenda 15,23 zł to dopiero pierwsze danie, a rynek nie wycenił portfela zamówień. Zapomina jednak, że w tej branży pierwsze danie często okazuje się trucizną. Dywidenda z kapitału zapasowego to nie oznaka siły, tylko przyznanie, że spółka nie ma lepszych pomysłów na pieniądze – a portfel zamówień 127 mln zł to tylko deklaracje, które mogą wyparować przy pierwszym zaostrzeniu regulacji.
Główna teza niedźwiedzia
Rekordowa dywidenda to sygnał ostrzegawczy, a nie katalizator – zarząd wypłaca gotówkę, bo nie widzi perspektyw jej produktywnego ulokowania w biznesie, a portfel zamówień to krucha konstrukcja na glinianych nogach.
Najważniejsze argumenty
- Dywidenda 15,23 zł jako pułapka, nie katalizator – Olek myśli, że to gest siły, ale ja widzę desperację. Skoro spółka wyciąga pieniądze z kapitału zapasowego zamiast inwestować w rozwój, to znaczy, że horyzont wzrostu się kurczy. To jak sprzedawanie mebli z salonu, bo myślisz, że przeprowadzka nie wchodzi w grę. Wskaźnik wypłaty dywidendy do zysku netto (53,5 mln zł vs 15,2 mln zł) wynosi ponad 350% – to jest finansowa akrobacja, nie stabilność.
- Portfel zamówień 127 mln zł – krucha deklaracja, nie twardy fakt – Olek zachwyca się tą liczbą, ale zapomina, że w branży odpadowej kontrakty często są aneksowane, opóźniane lub rozwiązywane przy pierwszych oznakach dekoniunktury. Zeszłoroczny portfel też wyglądał imponująco, a skorygowana EBITDA i tak spadła o 22% r/r po odpisach. Pytanie retoryczne: Olek, czy pamiętasz, że w 2025 spółka miała 65,2 mln zł odpisu akurat z Wałbrzycha, który miał być „zamknięty"?
- Powołanie tego samego zarządu – ciągłość stagnacji, nie sukcesu – Henryk Siodmok i spółka dostali kolejną kadencję, ale rynek zamiast bić brawo powinien zapytać: gdzie jest świeża krew, która wyciągnie firmę z uzależnienia od jednego segmentu? To zarząd, który doprowadził do odpisu 65,2 mln zł i zysku netto 15,2 mln zł przy przychodach 109,7 mln zł – marża netto poniżej 14% to jak wchodzenie po schodach w gumowcach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że skorygowana EBITDA 142 mln zł i portfel zamówień 127 mln zł pokazują, że spółka ma realne przychody, które mogą ograniczyć spadek kursu
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Mo-Bruk wybija się ze squeeze’a Bollingera z siłą, która wyśle kurs na 382 zł w ciągu tygodnia — wstęgi są ściśnięte jak sprężyna, a OBV potwierdza, że to nie blef.
Najważniejsze argumenty
- Wybicie z konsolidacji: szerokość wstęg Bollingera spadła do 0,056 – to najwęższy układ od miesięcy. Gdy wstęgi się kurczą, a cena trzyma się górnej bandy, jak byk w szarży, wybicie idzie w górę. MACD rośnie od 3,08 do 3,54 — momentum się nakręca, a nie wygasa.
- Akumulacja potwierdzona: OBV jest w górnym kwartylu, a cena 365 zł to 10,4% powyżej SMA 200. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy się nie myli, opinie często”. Tu opinia krótkoterminowych oscylatorów o wykupieniu to fałszywy alarm — trend długi dyktuje warunki.
- Paraboliczny SAR przebity na 345,97 zł — to sygnał zmiany kierunku, a nie korekty. Jeśli przeciwnik Marian Korekcyjny myśli, że spadek do średnich to plan, to zapomina, że cena jest 5% od 52-tygodniowego szczytu 382 zł. Wspinaczka na szczyt zaczyna się od ostatniego oddechu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy ADX 18,05 trend słabnie i jeden gwałtowny rozstrzał w dół może zbić cenę do SMA 50, zanim ktokolwiek zdąży zareagować -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldka Wzrostowego
Waldek Wzrostowy twierdzi, że wstęgi Bollingera to sprężyna, która katapultuje kurs na 382 zł. Piękna bajka, tylko że w rzeczywistości sprężyna może równie dobrze pęknąć – a wtedy pasażerowie spadają jak śliwka w kompot. Sam przyznajesz, że szerokość wstęg to 0,056 – to nie jest wybicie, to duszenie się w kleszczach, a cena przy górnej bandzie to zwykle ostatnie tchnienie przed odwrotem.
Główna teza niedźwiedzia
Mo-Bruk jest przegrzany jak silnik po rajdzie – StochRSI na 100 i Williams %R na -12,5 to sygnały, że paliwo się kończy, a korekta do średnich jest nieunikniona.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie na wszystkich krótkich oscylatorach: StochRSI %K dotarł do 100, Williams %R (-12,5) jest w strefie ekstremalnej, a RSI(2) spada z 84,6. Waldek, to nie jest zaproszenie do zakupów – to ewakuacja. Kiedy Williams %R łka w kącie, a StochRSI sięga sufitu, byki zwykle kończą jak zając przed myśliwym.
- Słabnący trend i kurczące się wstęgi: Indeks ruchu kierunkowego ADX na 18,05 spada, co znaczy, że trend traci oddech. Wstęgi Bollingera w squeeze’u to nie gwarancja wybicia w górę – to zapowiedź wybuchu, który może pójść w dół, szczególnie gdy cena jest 10,4% powyżej średniej z 200 sesji. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynki nigdy nie są oczywiste dla tych, którzy gapią się w lusterko wsteczne”.
- Brak przestrzeni do dalszego wzrostu: Cena 365,0 jest tylko 5% od 52-tygodniowego szczytu (382,0) – to jak stanie pod ścianą. Gdy momentum gaśnie, a opór jest tuż-tuż, byki zwykle dostają po kieszeni. Szacuję, że zobaczymy korektę do średniej z 50 sesji, zanim kurs w ogóle pomyśli o nowym szczycie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy takim OBV i sile trendu głównego, korekta może być płytka i krótkotrwała, a nie głęboki dołek
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Mo-Bruk to świetny biznes, który w 2025 roku zaliczył jednorazową „kolkę" po rekordowym 2024, a rynek przecenia go jakby to był koniec ery — tymczasem raport za I kwartał 2026 (28 maja) pokaże odbicie marż i EBITDA powyżej 34 mln zł, co przy dzisiejszym kursie jest po prostu oddane za bezcen.
Najważniejsze argumenty
- Spadek zysku w 2025 to efekt wysokiej bazy i zdarzeń jednorazowych. Po rekordowym 2024 (zysk 70,5 mln zł) rok 2025 przyniósł 14,8 mln zł, ale to nie strukturalna degrengolada — to normalizacja po wyjątkowym boomie na odpady budowlane. Ktoś, kto sprzedaje firmę za 75-krotność jej zeszłorocznego zysku, zapomina, że w 2024 P/E wynosiło 12x — to jakby porównywać jabłka do pomarańczy. Liczy się przyszłość, a nie przeszłość.
- Gotówka i brak długu to fundament bezpieczeństwa. Firma ma 725 mln zł aktywów obrotowych, z czego spora część to gotówka — dług netto ujemny, co w branży utilities to rzadkość. Jak mawiał Warren Buffett: „Gdy przypływ odpływa, widać, kto pływał nago". Mo-Bruk nie tylko pływa, ale ma kamizelkę ratunkową z gotówki, która pozwoli przeczekać spowolnienie i przejąć słabszych graczy.
- Wycena na poziomie 6x P/B to nadal poniżej wartości odtworzeniowej aktywów. Firma posiada unikalną infrastrukturę (instalacje przetwarzania odpadów), której odtworzenie kosztowałoby krocie. Przy P/B 6,06x za 2025 (vs 3,8x w 2024) nadal jesteśmy w okolicy, która nie odzwierciedla barier wejścia i rentowności w dobrych latach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy P/E 75x za zeszły rok jeden słaby kwartał w 2026 i ta teza leży jak długa — brak zysku w 2025 to nie żart, a rynek może czekać na twarde dowody odbicia. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że spadek zysku w 2025 to jednorazowa kolka po rekordowym roku. To tak, jakby powiedzieć, że pęknięta opona w samochodzie wyścigowym to tylko drobny defekt – ignorujesz fakt, że silnik już dymi. P/E na poziomie 75x to nie przejściowa niedyspozycja, tylko sygnał, że rynek wycenia przyszłe zyski w ciemno, bez żadnego marginesu bezpieczeństwa.
Główna teza niedźwiedzia
Mo-Bruk to firma, która zarabiała krocie na boomie odpadowym, a teraz, gdy rynek wraca do normy, jej wyniki sypią się jak domek z kart. Raport za I kwartał 2026 może pokazać odbicie, ale to będzie jedynie techniczny odskok od dna, a nie początek nowej hossy.
Najważniejsze argumenty
- Wycena to kosmos. P/E na poziomie 75x przy historycznej normie 3-15x to nie korekta, to czysta spekulacja. Bartek Byczy, twoja wiara w odbicie opiera się na nadziei, a nie na liczbach – nawet Benjamin Graham przewróciłby się w grobie, widząc taką wycenę bez pokrycia w aktywach.
- Bilans słabnie. P/B na poziomie 6,06x wobec historycznych 3-4x oznacza, że płacisz prawie dwa razy więcej za każdą złotówkę kapitału własnego. To jak kupowanie mieszkania po cenie willi – tylko dlatego, że agent obiecał remont.
- Trend spadkowy się pogłębia. Spadek zysku netto z 70,5 mln zł w 2024 do 14,8 mln w 2025 to nie kolka, to zawał serca. Gdyby to był sport, powiedziałbym, że drużyna Bartka Byczego przegrywa 3:0, a on liczy na cud w 90. minucie – szanse są jak trafienie szóstki w Lotto.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyjmuję, że gdyby raport za I kwartał 2026 pokazał EBITDA powyżej 40 mln zł, moja teza o załamaniu by się zachwiała, bo to oznaczałoby szybkie odbicie marż.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Mo-Bruk płynie na fali dojrzałej, ale wciąż zdrowej hossy – indeksy biją szczyty, a średnie spółki (mWIG40) właśnie ustanowiły nowe ATH. Trend jest przyjacielem każdego, kto nie walczy z rynkiem.
Najważniejsze argumenty
- Reżim rynku sprzyja: mWIG40 na nowym szczycie, WIG +25% od 200 dni, a WIG20 zaledwie 1,6% od 52-tygodniowego maksimum. MBR z betą około 1,0 to stateczny towarzysz podróży – nie wyprzedza peletonu, ale nie zostaje z tyłu. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by kupować, ani zbyt niski, by sprzedawać – jeśli trend trwa. Tu trend trwa.
- GPW bije szczyty bez oznak euforii – sentyment neutralny, prasa pisze o „odbiciu po wahaniach", a nie o panice. To złoty środek: rynek nie jest przegrzany, ale ma rozpęd. W takim środowisku stabilne spółki jak MBR (który zyskał +9% i +2,2% w ostatnich ruchach) zyskują na sile – to nie loteria, tylko jazda z wiatrem.
- Świeży przekaz z 22 maja: „Krajowe akcje wróciły do łask" – to sygnał, że kapitał wraca na GPW. W późnej hossie takie newsy są jak oliwa do ognia: napędzają popyt, a MBR z betą ~1,0 łapie tę falę bez szaleństw. Ryzyko globalnego odwrotu z marca już wygasło – rynek nie czeka na nowe rozdanie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy betach bliskich 1,0 MBR nie ma własnego napędu – jeśli rynek się zatnie, spółka nie da rady oderwać się od indeksów. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że stado biegnie, więc Mo-Bruk też pobiegnie. To myślenie życzeniowe, które ignoruje, że byk już zrobił swoje. Nowe ATH mWIG40 to nie sygnał sile, tylko typowy blow-off top przed korektą.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku jest kruchy i wąski – to nie hossa dla wszystkich, tylko euforia na finiszu. Po każdym rekordzie przychodzi korekta, a Mo-Bruk z betą 1,0 spadnie razem z rynkiem, nie mając własnego paliwa.
Najważniejsze argumenty
- Szerokość rynku się kurczy – WIG20 wisi 1,6% od szczytu, ale DAX jest już 2,1% poniżej; to typowa dywergencja przed przesileniem. Hieronim Hossowy patrzy na jeden indeks, a ja widzę, że globalny wiatr się odwraca.
- Późna hossa bez przegrzania to mit – jak mówił Warren Buffett: dopiero gdy odpływ odsłania, kto pływał nago. MBR zyskało +9% w ostatnim miesiącu, ale przy betzie 1,0 to tylko pasażer na gapę, nie siła napędowa. Gdy reżim pęknie, spadnie jak śliwka w kompot.
- Euforia bywa szczytem – prasa pisze o odbiciu i neutralnym sentymencie, ale to cisza przed burzą. Hieronim Hossowy bierze to za potwierdzenie trendu, a ja za sygnał, że rynek jest gotowy do korekty, bo 20 maja już pojawiły się pierwsze spadki.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy stabilnej branży odpadowej i solidnych wynikach MBR może przeczekać korektę bez większych strat.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 23 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MBR od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Dywidenda (15.05.2026) — Zarząd zarekomendował wypłatę 15,23 zł na akcję (łączna kwota ok. 53,5 mln zł, głównie z kapitału zapasowego). Dzień dywidendy: 30.07.2026, wypłata: 05.10.2026. Pozytywny, istotny sygnał dla akcjonariuszy. Rynek zna rekomendację od tygodnia, ale sama dywidenda pozostaje materialnym katalizatorem.
2. Wyniki za IV kwartał 2025 / cały rok (23.04.2026) — Rekordowe przychody kwartalne 109,7 mln zł (+31% r/r) i EBITDA 50,5 mln zł (+58% r/r). Zysk netto IV kw. 27,6 mln zł (vs konsensus 28,2 mln zł). Cały rok 2025: zysk netto 15,2 mln zł po jednorazowym odpisie 65,2 mln zł (ryzyko Wałbrzych zamknięte). Skorygowana EBITDA: 142 mln zł (+22% r/r). Portfel zamówień na 2026: 127 mln zł. Pozytywny, istotny. Wynik bliski konsensusowi, najważniejsze to zamknięcie sporów prawnych i dobry guidance na 2026.
3. Powołanie zarządu na kolejną kadencję (21.05.2026) — Rada nadzorcza powołała dotychczasowy zarząd (Henryk Siodmok prezes + 4 wiceprezesów) na pięcioletnią kadencję od 1 czerwca 2026. Neutralny, drobny. Kontynuacja zarządzania, brak zmiany.
4. Kontrakt z Gminą Zgierz (13.04.2026) — Konsorcjum (Mobruk lider z Raf-Ekologia i Epichem) wygrało kontrakt na usunięcie odpadów niebezpiecznych w Kolonii Głowa za maks. 7,44 mln zł brutto. Pozytywny, drobny. Standardowy kontrakt w segmencie bomb ekologicznych, wykonanie do 20.06.2026.
5. Kontekst sektorowy (plastik, regulacje, ROP) — kilka itemów z marca-maja 2026 W tle: opóźnienie ROP do 2027 (pozytywne dla branży, więcej czasu na dostosowanie), zaostrzenie IED 2.0, wyzwania recyklingu plastiku, problemy z utylizacją paneli PV. Neutralne dla MBR w krótkim terminie — spółka operuje w segmencie odpadów niebezpiecznych i RDF, gdzie presja regulacyjna jest raczej stymulująca popyt.
Tematy dominujące
Newsflow skoncentrowany wokół trzech wątków: (1) dywidenda i wyniki — pokazują silną generację gotówki i gotowość dzielenia się zyskiem z rynkiem, (2) stabilizacja operacyjna — zamknięcie sporów, powołanie zarządu, portfel zamówień, (3) segment bomb ekologicznych jako powtarzalne źródło kontraktów. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 mc kluczowe jest wykonanie portfela 127 mln zł i ewentualne nowe kontrakty.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Ryzyka historyczne (spór w Wałbrzychu, odpisy) są zamknięte. Monitoring: czy spółka będzie w stanie utrzymać marże przy rosnących kosztach energii i presji płacowej — ale w feedzie nie ma sygnałów ostrzegawczych.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MBR — co gra i co się z czym kłóci.
Obraz jest silnie byczy, ale niesie napięcie między długoterminowym trendem a nadchodzącym wyczerpaniem w krótkim terminie. Dominuje układ: cena przebiega powyżej średnich kroczących z 50, 90 i 200 sesji, paraboliczny SAR (345,97) jest przebity, MACD rośnie, a bilans wolumenu (OBV) sygnalizuje silną akumulację w górnym kwartylu — to potwierdza trend wzrostowy. Jednak najsilniejszy kontr-sygnał leży w wykupieniu krótkoterminowych oscylatorów: StochRSI %K dotarł do 100, Williams %R (-12,5) jest ekstremalnie wykupiony, a RSI(2) (84,6) spada, co sugeruje moment wyczerpania. Do tego indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 18,05 spada — trend słabnie, a wstęgi Bollingera kurczą się (szerokość 0,056) w squeeze’u, co zapowiada wybicie. Kluczowe pytanie: czy momentum przyspieszy w stronę oporu (382,0), czy najpierw zobaczymy korektę do średnich.
Trend i momentum
Cena 365,0 znajduje się 10,4% powyżej średniej kroczącej z 200 sesji i blisko 5% od 52-tygodniowego szczytu (382,0) — to układ silnego trendu wzrostowego. Krótkoterminowo dynamika jest spójna: linia MACD (3,54) nad sygnałową (3,08), histogram rośnie. Jednak ADX (18,05) spada od 5 sesji, a wskaźnik Aroon Up (52) opada, podczas gdy Aroon Down (16) rośnie — to sygnał, że trend wzrostowy traci impet. Indeks ruchu kierunkowego +DI (17,66) spada, -DI (12,57) też — presja kupna i sprzedaży jednocześnie słabnie, typowe przed konsolidacją. Średnia krocząca z 10 i 20 sesji wyprzedza 50-dniową — krótki termin potwierdza długi, ale z objawami zmęczenia.
Oscylatory i ekstrema
RSI(14) przy 60,1 rośnie od 5 sesji — to bycze momentum średniego horyzontu. Ale w krótkim terminie mamy ekstrema: StochRSI %K na 100 (wykupienie), Williams %R przy -12,5 (wykupienie), CCI(20) na 119,4 (powyżej +100) i Stochastyka K(14) na 79,9 tuż pod wykupieniem. RSI(2) spadł do 84,6 — to pierwszy sygnał, że impulsywna fala wzrostowa gaśnie. W silnym trendzie taki układ może „wisieć” jeszcze kilka dni, ale kombinacja wykupienia i słabnącego ADX zwiększa prawdopodobieństwo korekty lub boczniaka.
Wolumen, przepływ i zmienność
OBV w górnym kwartylu — wolumen potwierdza trend. Tempo OBV dodatnie w 10 sesji — przepływ jest pozytywny. Jednak indeks przepływu pieniądza (MFI) spada (71,4), co tworzy dywergencję: cena blisko szczytu, a pieniądz wycofuje się z papieru. To zapowiedź, że obecny poziom może być trudny do utrzymania. Zmienność: szerokość wstęg Bollingera wynosi 0,056 — najmniej w 20 sesjach, squeeze buduje się. Średni rzeczywisty zakres (ATR) w 20 i 60 dniach spada — reżim zmienności kontrakcyjnej, typowo przed wybiciem. W ostatnich 10 sesjach dzienne wahania były o 30% poniżej średniej 60-dniowej.
Poziomy i scenariusze
Najbliższy opór to 52-tyg. szczyt 382,0 (-4,5% od ceny). Wyżej brak historycznych poziomów. Wsparcia: 52-tyg. dołek 244,8 (daleko), bliżej lokalny dołek z 15 maja 354,0 (-3,0%) i strefa średniej kroczącej z 50 sesji w okolicach 340-345. Paraboliczny SAR 345,97 — to dynamiczne wsparcie.
- Kontynuacja: Utrzymanie ceny powyżej 360 przy rosnącym ADX i odbiciu MFI z obecnej strefy wzmocni układ do ataku na 382. Przełamanie squeeze’u wzrostem (wyjście >0,07 szerokości) byłoby potwierdzeniem.
- Odwrócenie: Przebicie poniżej 354 (lokalny dołek) z narastającym wolumenem i spadkiem OBV zaneguje byczy układ. Zamknięcie dnia poniżej parabolicznego SAR (345,97) byłoby sygnałem zwrotu. Wykupienie oscylatorów samo w sobie nie obala trendu — potrzebny jest impuls sprzedaży.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MBR od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Wyniki fundamentalne MBR za rok 2025 pokazują wyraźne spowolnienie — to jest stara informacja, raport opublikowano 23 kwietnia; najbliższy tydzień to gra pod publikację raportu za I kwartał 2026 (28 maja), który da pierwszy sygnał, czy trend spadkowy z 2025 się pogłębia, czy mamy odbicie.
Wycena
- P/E za 2025 (TTM): ~75x. Dla porównania, za 2024 P/E wyniosło ~12x (kurs ok. 350 zł / zysk 70,5 mln). Tak wysoki skok P/E w rok nie wynika z podwyżki kursu (+2% r/r), tylko z załamania zysku netto z 70,5 mln PLN w 2024 do 14,8 mln w 2025. To najwyższy wskaźnik w historii spółki — historyczne P/E wahało się w przedziale 3–15x, obecny poziom jest wielokrotnie powyżej tego zakresu.
- P/B: 6,06x, podczas gdy za 2024 było to ~3,8x (kurs ~350 / BVPS ~70 zł). Za 2023 P/B wynosił ~3,2x — obecny poziom też wyraźnie powyżej historycznej normy 3-4x.
- EV/EBITDA: EV = ~725 mln PLN (kapitalizacja 990 mln + dług netto ok. -265 mln, bo gotówka 34 mln < dług 301 mln → dług netto dodatni ok. 267 mln) → ~8,3x na EBITDA 87,5 mln. Za 2024 przy EBITDA 117 mln = ~5,4x, za 2023: ~4,5x. Obecnie powyżej 5-letniej mediany ~5x.
- P/FCF: ~69x (FCF 14,3 mln vs kapitalizacja 990 mln). Historycznie spółka notowała 3-15x, więc ekstremalnie drogo.
Wnioski: wszystkie wskaźniki wyceny są na najwyższym poziomie w ostatnich 5 latach, głównie przez spadek zysków przy stabilnym kursie.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT/Sales): 2025 = 17,2% vs 2024 = 33,7%, 2023 = 40,5% — wyraźny spadek rentowności. Koszty ogólnego zarządu i sprzedaży rosną szybciej niż przychody.
- ROE (netto/kapitał własny): 2025 = 6,9% vs 2024 = 28,8% vs 2023 = 35,7% — spadek o 22 p.p. rok do roku, głównie przez niższy zysk.
- Dług netto / EBITDA: dług ogółem 301 mln, gotówka 34 mln → dług netto 267 mln / EBITDA 87,5 mln = 3,05x. To najwyższy poziom zadłużenia w historii (2024: 1,3x, 2023: 0,7x). Kapitalizacja odsetek: EBIT 55 mln / koszty finansowe 26 mln = 2,1x — cienka pokrywalność.
- FCF margin: 4,5% (14,3/319,9 mln) vs 2024: -13,3% (rok wysokich inwestycji) vs 2023: 9,5%. Na plus — CAPEX w 2025 spadł do 44,6 mln z 119,9 mln w 2024.
- Dynamika przychodów: +12,7% r/r (320 mln vs 284 mln), ale wzrost kosztów przewyższył wzrost przychodów — techniczny koszt wytworzenia +19% przy wzroście przychodów +13%.
Mocne strony: spółka generuje dodatni cash flow operacyjny (69 mln), obniżyła CAPEX. Słabe strony: rentowność spada, zadłużenie rośnie, koszty finansowe zjadają coraz większą część EBIT.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- Czwartek, 28 maja 2026: Publikacja raportu skonsolidowanego za I kw. 2026. To kluczowe zdarzenie najbliższego tygodnia. Rynek zobaczy pierwsze dane po fatalnym 2025 roku. Możliwe scenariusze: (a) jeśli zysk netto za kwartał przekroczy ~5-10 mln PLN (annualizacja daje 20-40 mln), rynek może zobaczyć poprawę momentum; (b) jeśli zysk będzie bliski zera lub ujemny, obecne wysokie wskaźniki P/E mogą być niewykonalne. Nie ma dywidendy w kalendarzu.
Ryzyka fundamentalne
- Spadek rentowności operacyjnej — marża EBIT spadła z 40% do 17% w dwa lata. Jeśli trend się utrzyma, spółka może mieć problem z obsługą rosnącego długu (koszty finansowe 26 mln w 2025 vs 7,8 mln w 2024).
- Wysokie zadłużenie — dług netto/EBITDA 3,05x przy spadającej EBITDA to niebezpieczna kombinacja. Dalszy spadek EBITDA może podnieść wskaźnik powyżej 4x.
- Ryzyko odpisu wartości firmy — wartość firmy wzrosła w 2025 do 69,7 mln z 20,3 mln w 2024. Jeśli przejęcia nie przynoszą spodziewanych synergii, mogą być potrzebne odpisy.
- Brak dywersyfikacji — sektor utilities, spółka wrażliwa na regulacje odpadowe i ceny za przyjmowanie odpadów; każda zmiana prawa może drastycznie zmienić rentowność.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MBR:
Reżim rynku
Rynek jest w długoterminowej hossie na finiszu. WIG od 200d +25%, mWIG40 na nowym ATH (+18,6% od 200d, 0% od szczytu). GPW jest w pełnym momentum – WIG20 zaledwie 1,6% od 52-tyg. szczytu, a rynek średnich spółek (mWIG40) właśnie go wyznaczył. Na świecie podobnie: Nasdaq +24,4% od 200d, S&P 500 -0,3% od szczytu, DAX słabszy (-2,1% od szczytu, -0,4% w 60d). Faza cyklu: późna hossa, bez przegrzania – indeksy biją szczyty, ale bez euforii. Prasa najświeższa z tygodnia („Krajowe akcje wróciły do łask”, 22.05; „Giełdy między chciwością a strachem”, 20.05) mówi o odbiciu po wahaniach i sentymencie neutralnym, nie panicznym. Ryzykiem – wcześniejsza narracja z marca o globalnym odwrocie od ryzyka jest już nieaktualna; liczba tygodni od początku korekty sugeruje, że zostałaby już zauważona. Reżim: hossa w dojrzałej fazie, możliwa mała korekta techniczna, ale strukturalnie byczy.
Spółka na tle reżimu
MBR (beta około 1,0 ze względu na stabilną branżę odpadową, ale niską płynność) płynie z rynkiem w górę: +9% YTD, +2,2% w 20d – poniżej siły mWIG40, co sugeruje lekki niedoważenie. Spółka cykliczno-defensywna – zyskuje na regulacjach, nie na koniunkturze, więc reżim hossy jest tłem neutralnym, nie driverem.
Wrażliwości makro
Kluczowa wrażliwość: ceny uprawnień CO₂ (EU ETS) – cementownie, główny odbiorca RDF, przy wysokich kosztach emisji ograniczają produkcję, obniżając popyt na paliwa alternatywne. Aktualnie serii CO₂ brak, ale doniesienia z 21.05 wskazują na edukację o systemie, a nie nowy impuls. Cena ropy Brent (103,7 USD, -5,2% w 5d) spada – cena niższa oznacza niższe koszty logistyki dla MBR, ale też tańsze paliwa kopalne konkurujące z RDF; efekt netto neutralny. Inflacja bazowa w Polsce (3,0% r/r, majowy odczyt) powyżej celu NBP – RPP utrzymuje stopy, co oznacza koszt pieniądza bez zmian. Główny wentyl: popyt regulacyjny (Unia) jest stabilny i już zdyskontowany; świeżym impulsem mogą być tylko nowe regulacje dla GOZ.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- pt 29.05: GUS: szybki szacunek CPI (maj) i PKB (1kw) – dane historyczne. PKB za 1kw rynkowi znany, CPI może zaskoczyć powyżej 3% i utrwalić jastrzębią RPP, co jest neutralne dla MBR (kapitałochłonność niska).
- śr 03.06: Ogłoszenie zmian w mWIG40 – MBR w mWIG40 od lat, ryzyko wypadnięcia niskie, ale potencjalne przepływy przy rotacji portfeli indeksowych.
Ryzyka makro (3–6 mc)
- Odwrót reżimu z hossy w korektę – indeksy na szczytach, a wskaźniki wyprzedające (brak w danych, ale PMI globalnie słaby) mogą sygnalizować średnioterminowe ryzyko. Dla MBR oznaczałoby to niższą płynność i presję na wycenę (niskie obroty).
- Ceny CO₂ – jeśli UE zacieśnia politykę klimatyczną (wzrost kosztów EUA), cementownie ograniczą produkcję, uderzając w wolumen RDF.
- Wzrost cen wywozu odpadów (brent + koszty transportu) – przy odbiciu ropy przekraczającym 110 USD marże MBR zostaną ściśnięte.