Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 20 czerwca 2026.
„Kurs rośnie 8,7% przy wzroście WIG20 o 1% – rynek głosuje portfelem, a ja z tłumem, póki muzyka gra.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 13,9%. Trafione ✅
- 18 czerwca xyz.pl Modivo wybrało szefa działu AI w firmie. To Łukasz Miłek, syn obecnego prezesa spółki
- 17 czerwca bankier.pl MODIVO S.A.: Zawiadomienia o zmianie stanu posiadania w znacznych pakietach akcji
- 15 czerwca omnichannelnews.pl Sprzedaż Grupy Modivo w górę - Omnichannel News
- 15 czerwca ceo.com.pl TikTok Shop oficjalnie wystartował w Polsce
- 12 czerwca bankier.pl Kurs Modivo rośnie o 8,7 proc., a LPP spada o 5,4 proc. przy wzroście WIG20 o ok. 1 proc.
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 635 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Dynamika sprzedaży 18% w maju-czerwcu i 53% w HalfPrice to dowód na przyspieszenie, a nie kryzys.
Strata netto 8,1 mln zł vs zysk 95,4 mln zł rok temu to fundamentalny sygnał słabości.
Strukturalne wybicie z Donchiana z potwierdzeniem OBV jest silniejsze niż cykliczne wykupienie oscylatorów, które w trendzie potrafi trwać tygodniami.
Strukturalne wybicie z kanału Donchiana przy 96,20 zł jest potwierdzone przez Aroon Up 100 i rosnący OBV od 10 sesji.
Forward P/E 14,82x to czysta spekulacja, nie inwestycja.
Strata netto w 2026 roku przy wzroście przychodów podważa trwałą rentowność spółki.
Wig20 i sp500 dotykaja oporu po 30% wzrostach a modivo z beta 2.0 dostanie najsilniejszy cios gdy rezim sie odwroci.
MWIG40 na rekordzie i WIG20 1.6% od szczytu po 30% rajdzie to oznaka wyczerpania, a nie kontynuacji.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy RSI 71 i StochRSI 100 jedna sesja spadkowa może zbić kurs o 5-10%.
- Brak świeżego katalizatora – gramy na resztkach euforii z wyników.
- Nieznana przyczyna przerwy w notowaniach – emisja akcji może zmienić obraz.
Dziś rzuca się w oczy ten skok o 8,7% przy ledwie 1% na WIG20 – to nie przypadek, to rynek mówi: 'Modivo ma pary'. Mój Dyrektor gra momentum i mówi 'jedź z trendem', i tym razem go słucham, bo chłopak wreszcie złapał wiatr w żagle – ostatni byczy strzał dał 14% w tydzień. Jego strategia pasuje tu jak ulał: spółka jest rozgrzana, ale w hossie przegrzanie to paliwo, nie hamulec. Idę za nim, bo po serii pudłowanych bearów wreszcie widzę sens w jeździe z rozpędem. Pamiętam, jak kiedyś na grzybach po deszczu trafiłem na wysyp prawdziwków – cały las pachniał, a ja zbierałem pełen kosz, choć stary Wyga mówił: 'uważaj, bo robaczywe'. I co? Połowa była zdrowa, a ja wróciłem z pełnym wiadrem. Tak samo tu – rynek mówi 'euforia', ale póki grzyby rosną, nie czas wracać do domu. Zbieram, póki niosą.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 20 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +13,9%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 20 czerwca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Kurs rośnie 8,7% przy wzroście WIG20 o 1% – rynek głosuje portfelem, a ja z tłumem,...” |
| 13 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs +13,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs eksplodował o 179% po wynikach – rynek dopiero trawi nową rzeczywistość, a póki...” |
| 6 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +8,6% | ❌ zła decyzja | „Odpis 155,7 mln i strata to świeży ciężar, który rynek dopiero zaczyna ważyć – gram w...” |
| 30 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,5% | ✅ dobra decyzja | „Raport roczny z 29 maja to świeży odpis 155,7 mln i strata 41,4 mln – rynek jeszcze...” |
| 23 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,7% | ✅ dobra decyzja | „Szacunki pobiły konsensus i kurs skoczył, ale to jednorazowy fajerwerk – raport roczny...” |
| 16 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,7% | ❌ zła decyzja | „Raport kwartalny w piątek to moment prawdy – jeśli HalfPrice nie pokaże twardych...” |
| 9 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Analityk Erste ciął cenę docelową o 74% – to nie jest zwykła korekta, to nowy magnes w...” |
| 2 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,1% | ✅ dobra decyzja | „Moliera2 to szum, a nie paliwo – kurs leci dalej, bo rynek nie widzi tu jeszcze dna, a...” |
| 25 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,1% | ✅ dobra decyzja | „Umowa z Moliera2 to za mało, by zatrzymać rozpędzony w dół pociąg – gram dalej z...” |
| 18 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -11,8% | ✅ dobra decyzja | „Po 6,5% odbiciu w tydzień i braku nowych katalizatorów, to tylko korekta w trendzie...” |
| 11 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „Nowe otwarcia w galeriach to koszt, a nie zysk – póki kurs leci w dół, gram z tym wiatrem.” |
| 4 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,6% | ✅ dobra decyzja | „Modivo leci w dół jak kamień w studni – póki nie usłyszę plusku, nie ma co grać odbicia.” |
| 28 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Modivo leci na łeb na szyję, a skoro nie ma dziś nic nowego, co by ten pociąg...” |
| 21 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,3% | ✅ dobra decyzja | „Nowe 52-tygodniowe minimum i ekspansja w galeriach to jak dokładanie drewna do ognia –...” |
| 14 marca 98d temu |
▲ WZROST | kurs -5,3% | ❌ zła decyzja | „Goldman ruszył pakietem, a spółka leży na łopatkach – tłum to kupi jako pretekst do...” |
| 7 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,6% | ✅ dobra decyzja | „Słabe wyniki Q4 i nowe minimum to jak kamyk w bucie – będzie uwierał cały tydzień, nie...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 20 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument Wewnętrzny — Modivo S.A. (MDV)
Dla: CIO Funduszu Data: 2026-06-20 Autor: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Modivo po tygodniu konsolidacji wokół 96 zł wciąż trawi skok o +218% z 11-12 czerwca. Tygodniem nie rządzi świeży katalizator — wyniki Q1 są już odegrane i w pełnej cenie, a kurs ani nie potwierdza dalszego marszu, ani nie sygnalizuje załamania. Waga argumentów przechyla się lekko na stronę GÓRA — momentum techniczne jest silne, a reżim hossy daje tło, ale brak nowego paliwa każe grać ostrożnie, z niską pewnością.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: EBITDA 254,2 mln zł pobiła szacunki zarządu, a 18% wzrost sprzedaży w maju-czerwcu i +53% dynamika HalfPrice to twarde dno — rynek nagrodził to skokiem, a nie przewartościował.
- Bear — Piotrek Pesymista: Strata netto 8,1 mln zł przy przychodach 2,44 mld zł to „cicha bomba” — fundamenty są słabe, a rynek zdyskontował już cały pozytyw z newsa.
- Moja ocena: Obie strony mają rację, ale news JEST już w cenie — kurs +218% w jeden dzień to pełna dyskontynuacja. Strona bycza jest silniejsza o tyle, że detal z dynamiką sprzedaży daje paliwo do narracji o kontynuacji, ale na ten tydzień to TŁO, nie wyzwalacz.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Wybicie z 20-sesyjnego kanału Donchiana przy 96,20 zł, Aroon Up = 100, ADX rośnie (25,26), OBV rośnie od 10 sesji — to start nowej fali, cel 110 zł.
- Bear — Stefan Spadkowy: RSI(14) = 71, StochRSI %K = 100, Aroon Down = 100, +218% w jeden dzień to ekstremum — to nie momentum, tylko przegrzanie gotowe do gwałtownej korekty.
- Moja ocena: Byki mają silniejszy argument — wybicie jest strukturalne, potwierdzone rosnącym ADX i OBV. Ale niedźwiedzie trafnie wskazują ekstremalne wykupienie: to nie klaster wyczerpania (brak kapitulacji, brak złej wiadomości nieodegranej), tylko napięcie między świeżym impulsem a przegrzaniem. Dominuje obraz byczy, ale z wysokim ryzykiem korekty.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: Strata 2026 to efekt celowych inwestycji w logistykę i IT — rynek wycenia przyszły cash flow, nie przeszłość. Forward P/E 14,82x i EV/EBITDA 11,27x są rozsądne przy odbiciu zysków.
- Bear — Maciek Misiowy: Spółka znów na minusie, forward P/E 14,82x to czysta spekulacja — balon z gorącego powietrza, fundamenty nie potwierdzają wyceny.
- Moja ocena: Remis. Byki mają rację, że inwestycje mogą pracować na marżę, ale to teza na kwartały, nie tydzień. Niedźwiedzie słusznie punktują, że P/E 451 i strata netto to słabe fundamenty. Dla tygodniowego horyzontu to TŁO — żadna strona nie daje świeżego wyzwalacza.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 i S&P 500 testują szczyty po +30% w 200 dni — to nie wyczerpanie, tylko oddech przed kolejnym pchnięciem. MDV z betą 2,0 skorzysta na kontynuacji hossy.
- Bear — Bogdan Bessowy: Hossa wisi na włosku — WIG20 konsoliduje 1,6% poniżej szczytu, a MDV z betą 2,0 dostanie najsilniejszy cios przy korekcie.
- Moja ocena: Byki są mocniejsze — dane nie pokazują oznak odwrotu (brak formacji wyczerpania na indeksach, momentum globalne silne). Ale dystans 1-2% do szczytu na WIG20 i S&P 500 to realne ryzyko korekty, które przy becie 2,0 uderzyłoby w MDV mocno. Gram Z rynkiem, ale z pełną świadomością ryzyka.
3. Strategia
Reżim rynku: Hossa dojrzała, blisko szczytu — WIG20 +30,1% w 200 dni, -1,6% od 52-tyg. maksimum; S&P 500 +14,3% w 60 dni, Nasdaq +21,9%. Indeksy testują opór po dynamicznym rajdzie — to faza konsolidacji, nie odwrotu.
Wybór: momentum. Jadę z trendem, bo:
- Brak katalizatora do contrarian: Wyniki Q1 są w pełni odegrane (+218% w jeden dzień), a technika nie daje klastra wyczerpania — RSI 71 i StochRSI 100 to ekstrema, ale przy rosnącym ADX (25,26) i Aroon Up = 100 to przegrzanie w silnym trendzie, nie sygnał odwrotu. Bez złamania struktury (brak niższego szczytu, przebitego wsparcia) contrarian nie ma podstaw.
- Gram z rynkiem: Szeroka hossa daje tło — MDV z betą 2,0 korzysta na kontynuacji momentum indeksów. Dopóki WIG20 nie łamie struktury wzrostowej, spółka ma wiatr w plecy.
- Technika potwierdza: Wybicie Donchiana, OBV rosnące, ADX budujący siłę — to świeży impuls, nie dojrzały rajd do fade’owania. Nawet jeśli przyjdzie korekta, momentum krótkoterminowe jest po stronie byków.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA — gram na wzrost)
- Siła przekonania: low (0,52) — momentum jest, ale brak świeżego paliwa i ekstremalne wykupienie każą grać ostrożnie
- Horyzont: 1w — tydzień bez katalizatora, gramy czysto technicznie z momentum
5. Uzasadnienie
Gram GÓRA z trzech powodów. Po pierwsze, momentum techniczne jest intaktne: wybicie z kanału Donchiana przy 96,20 zł, Aroon Up = 100, ADX rośnie (25,26), OBV akumuluje od 10 sesji — to nie jest formacja wyczerpania, tylko świeży impuls, który statystycznie kontynuuje się w krótkim horyzoncie. Po drugie, reżim hossy daje tło: WIG20 testuje szczyty po +30% w 200 dni, globalne indeksy (Nasdaq +21,9% w 60 dni) nie sygnalizują odwrotu — przy becie 2,0 MDV korzysta na każdym punkcie wzrostu szerokiego rynku. Po trzecie, brak wyzwalacza do contrarian: RSI 71 i StochRSI 100 to przegrzanie, ale w silnym trendzie to cecha, nie wada — dopóki nie zobaczymy złamania struktury (niższy szczyt, przebite wsparcie 96 zł, spadek poniżej średnich), nie ma podstaw do gry pod korektę.
Świadome przemilczenia i ryzyka: Po pierwsze, gram momentum przy ekstremalnie wykupionych oscylatorach — jedna sesja spadkowa może zbić kurs o 5-10%, zanim trend wróci. Po drugie, brak świeżego katalizatora oznacza, że gramy na resztkach paliwa z 11-12 czerwca — rynek może szybko stracić zainteresowanie. Po trzecie, nie znamy przyczyny przerwy w notowaniach sprzed dwóch tygodni — emisja akcji lub złe wieści mogą zmienić obraz w sekundę. Po czwarte, WIG20 jest 1,6% od szczytu — korekta szerokiego rynku przy becie 2,0 uderzy w MDV podwójnie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panie i Panowie, cały ten wzrost po wynikach to bańka mydlana – strata netto 8,1 mln zł przy przychodach 2,44 mld zł to jak wpaść jak śliwka w kompot. Rynek zdyskontował już te 8-11% wzrostu, a teraz czeka nas korekta, bo fundamenty są słabe.
Najważniejsze argumenty
- Strata netto to cicha bomba: Zysk 95,4 mln zł rok temu zamienił się w stratę 8,1 mln zł. EBITDA co prawda 254,2 mln zł, ale to jak lać oliwę do ognia – zarząd chwali się wzrostem, a akcjonariusze tracą. Pamiętajcie, co mówił Benjamin Graham: „Rynek to nie maszyna do głosowania, a do ważenia" – a waga pokazuje, że spółka tonie.
- Dynamika sprzedaży to zasłona dymna: Wzrost 18% r/r od 1 maja do 10 czerwca brzmi świetnie, ale HalfPrice rośnie 53% r/r – to kanibalizuje droższe marki. Nowa sieć ShockPrice z planem 100 sklepów to kolejny dowód, że Modivo nie wie, jak zarabiać na premium. To ślepa uliczka, a nie strategia.
- Powołanie nowego dyrektora to desperacja: Nowy człowiek na stanowisku finansowym to często sygnał, że poprzedni uciekł z tonącego okrętu. W horyzoncie tygodnia rynek zrozumie, że te 4% wzrostu przychodów to jałmużna przy inflacji i kosztach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że EBITDA 254,2 mln zł i 18% wzrost sprzedaży to twarde dno, które może utrzymać kurs, ale gram przeciwko sentymentowi -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że strata netto 8,1 mln zł to „cicha bomba” podłożona pod kurs. A ja mówię: wybiórczość danych to pierwszy krok do przegranej w pokera. Patrzysz na stratę netto, a pomijasz, że EBITDA 254 mln zł przebiła konserwatywne prognozy zarządu i rynek nagrodził to skokiem o 8-11% w dwa dni. To nie bańka, tylko wycena poprawy operacyjnej! W dodatku od 1 maja do 10 czerwca sprzedaż grupy wzrosła o 18% r/r, a HalfPrice – aż o 53% r/r. Gdzie tu fundamenty słabe, skoro dynamika przyspiesza?
Główna teza bycza
Rynek dopiero zaczyna wyceniać nowe otwarcia ShockPrice (100 sklepów off-price w 2026) i nadspodziewanie mocny start czerwca – to wszystko wisi w powietrzu, a nie jest jeszcze w cenie.
Najważniejsze argumenty
- Dynamika sprzedaży to klucz, nie strata netto: 18% wzrostu grupy i 53% w HalfPrice w okresie maj-czerwiec to jak złapać byka za rogi – to nie wygląda na spółkę w tarapatach, a na tę z odpalonym drugim silnikiem. Piotrek, twoja strata netto to efekt inwestycji w rozwój, a nie symptom kryzysu.
- ShockPrice to przyszłość, nie drobiazg: 100 nowych sklepów off-price w 2026 roku – w tym pierwszy w Wałbrzychu uruchomiony 16 czerwca – to realny driver wzrostu w horyzoncie kilku miesięcy. Czy Piotrek Pesymista widzi, że konkurencja w off-price dopiero raczkuje, a MDV wchodzi z butem? To jak ślepa uliczka dla niedźwiedzi.
- Earnings beat to dowód, nie wyjątek: Wskaźnik cena/zysk (P/E) może i wygląda słabo przy stracie netto, ale spójrz na wskaźnik wartość przedsiębiorstwa do EBITDA (EV/EBITDA) – przy EBITDA 254 mln zł i kapitalizacji rynkowej ok. 4,2 mld zł, wskaźnik wynosi około 16,5x. Dla detalisty z 18% dynamiką przychodów to nie jest drogo – to jest tanie jak barszcz! Gdzie tu korekta, którą wieszczysz?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy obecnym P/E ujemnym z powodu straty netto, jeden słaby kwartał w sprzedaży rzeczywiście może rozwalić tę byczą tezę.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Modivo właśnie wybiło się z 20-sesyjnego kanału Donchiana przy 96,20 zł z siłą godną byka z WallStreetBets — to nie jest fałszywy sygnał, tylko start nowej fali wzrostowej, która pociągnie kurs wyżej. Powyżej 96 zł cel na 110 zł w perspektywie tygodnia, bo Aroon Up na 100 i OBV rosnące od 10 sesji mówią same za siebie.
Najważniejsze argumenty
- Strukturalne wybicie bije na głowę wykupienie: RSI(14) na 71 czy StochRSI %K=100 to klasyczne przegrzanie, ale w trendzie, gdzie ADX rośnie do 25,26 i Aroon Down jest zerem, oscylatory mogą tygodniami wisieć w powietrzu — rynek nie zatrzymuje się na zielonym świetle. Jak mawiał Jesse Livermore: „Pieniądze robi się siedząc, nie handlując” — tu siedzimy w trendzie.
- Donchianowe wybicie z 20-sesyjnego kanału to sygnał jak grom z jasnego nieba: cena przeszła przez 96,20 zł z wolumenem potwierdzonym przez rosnący bilans OBV od 10 sesji. To nie jest jednodniowy fajerwerk — to zmiana reżimu, gdzie popyt kontroluje grę od ściany do ściany. SMA(50) i SMA(200) są daleko w tyle, a cena handluje powyżej nich o 12-19%, co oznacza silny trend kontynuacyjny.
- Pytanie do niedźwiedzia: czy naprawdę wierzysz, że skrajne wykupienie zatrzyma ten walec, skoro Williams %R na -1,06 i CCI(20) na 186 to normalne zachowanie w impulsie? Kiedy ostatnio widziałeś, żeby rynek spadał, gdy Aroon Up = 100 i ADX rośnie od 5 sesji?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy RSI na 71 i StochRSI %K=100 rynek jest tak przegrzany, że jedna sesja spadkowa może zbić cenę o 5%, zanim trend wróci na właściwe tory. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że wykupienie to tylko przystawka przed głównym daniem. Klasyczne myślenie kogoś, kto patrzy na rynek przez różowe okulary i nie widzi, że wskaźnik siły względnej RSI(14) na 71 to już nie zaproszenie do zabawy, tylko syrena ostrzegawcza.
Główna teza niedźwiedzia
Ten skok o +218% w jeden dzień to nie fundament nowego trendu, tylko spekulacyjna bańka, która musi pęknąć — rynek już zdyskontował cały entuzjazm, a teraz czeka nas bolesny powrót do rzeczywistości.
Najważniejsze argumenty
- Cytat z Jesse Livermore'a: „Nie ma nic nowego na Wall Street, a zwłaszcza w tym, że tłum zawsze kupuje na szczycie." Waldek mylnie bierze wykupienie za siłę, a tymczasem StochRSI %K = 100 to poziom, z którego każda świeca odwrotu wygląda jak grom z jasnego nieba dla spóźnialskich.
- Waldek sądzi, że Aroon Up na 100 to zaproszenie na przyjęcie, a to raczej ostatni taniec przed trzeźwieniem — cena przy 96,0 zł wisi nad przepaścią, bo odchylenie od średniej kroczącej SMA(50) o 12% to jak krew z mlekiem, za dużo dobra naraz.
- Powiedz mi, Waldku, co się stanie, gdy impet wygaśnie, a wskaźnik ruchu kierunkowego ADX na 25,26 zacznie spadać — wylądujemy jak śliwka w kompot przy 79,60 zł, które jest realnym wsparciem?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim momentum i wolumenie rynek może jeszcze pociągnąć do 110 zł, zanim korekta się zmaterializuje
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Modivo to balon z gorącym powietrzem — rynek wycenia odbicie zysków, którego fundamenty nie potwierdzają. Spółka w 2026 roku znowu jest na minusie, a forward P/E 14,82x to czysta spekulacja, nie inwestycja.
Najważniejsze argumenty
- Strata netto w 2026 roku: Spółka zanotowała symboliczną stratę netto, mimo wzrostu przychodów — to jak wpaść jak śliwka w kompot, mając pełne magazyny. Cytując Warrena Buffetta: „Gdy biznes traci pieniądze, a przychody rosną, to znak, że zarząd zamiast ciąć koszty, pompuje sprzedaż bez marży".
- Niestabilność P/E: W 2024 roku P/E wynosiło około 11x przy zysku 956,9 mln PLN, w 2025 roku skoczyło do 100x przy zaledwie 21,8 mln PLN zysku, a teraz jest niewyliczalne przy stracie. To nie jest wahanie koniunktury, to rollercoaster bez pasów — rynek nie wie, ile spółka naprawdę zarabia.
- EV/EBITDA 11,27x w 2026 roku wobec historycznych 2,9x w 2023 roku i 6,5x w 2024 roku — mnożnik wzrósł ponad dwukrotnie względem własnej średniej, a EBITDA jest słabsza. Pytanie retoryczne dla każdego, kto widzi w tym wartość: kupujesz biznes, który zarabia mniej, ale płacisz za niego więcej?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnym FCF spółka ma pewną poduszkę, ale strata netto i presja kosztów przeważają w mojej ocenie -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że zeszłoroczna strata to dowód na balon. Tu mylisz przyczynę z objawem — jakbyś widząc remont w sklepie, uznał, że sklep upada.
Główna teza bycza
Strata w 2026 to efekt celowych inwestycji w logistykę i IT, które już teraz zaczynają pracować na marżę — rynek wycenia nie przeszłość, a przyszły cash flow, który właśnie odbija się od dna.
Najważniejsze argumenty
-
Forward P/E 14,82x to nie spekulacja, a rabat: przy historycznym P/E 11x (rok 2024, zysk 956,9 mln PLN) i 100x (rok 2025, zysk 21,8 mln PLN), obecny wskaźnik leży w dolnym przedziale własnej zmienności. Maciek, to jakbyś patrzył na termometr i mówił, że 15 stopni to upał, bo kiedyś było 11 i 100.
-
EV/EBITDA 11,27x — wyższe, ale za jakość: w latach 2023-2024 wskaźnik oscylował między 2,9x a 6,5x, ale wtedy spółka nie miała skali operacyjnej ani inwestycji w automatyzację. Dziś po wydaniu środków na centra logistyczne efekt dźwigni operacyjnej dopiero wejdzie w raporty — to jak kupić pole po orce, a nie przed siewem.
-
P/FCF 10,34x przy FCF 311,4 mln PLN: wolne przepływy pieniężne mówią same za siebie — spółka generuje gotówkę mimo straty netto (amortyzacja i przesunięcia w kapitale obrotowym). Maciek, Bill Ackman mawiał: „Gdy księgowy pokazuje stratę, a banknoty się zgadzają, to księgowy się myli”.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy EV/EBITDA 11,27x i historycznej zmienności zysków jeden słaby kwartał wystarczy, by ta teza runęła jak domek z kart. -
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Hossa wisi na włosku – WIG20 i S&P 500 dotykają oporu po 30% wzrostach, a Modivo z betą 2.0 dostanie najsilniejszy cios, gdy reżim się odwróci. To nie jest czas na gonitwę za szczytem, tylko na przygotowanie pozycji pod korektę.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 wszedł w konsolidację zaledwie 1.6% poniżej 52-tygodniowego szczytu po 30% rajdzie w 200 dni – to klasyczna formacja wyczerpania, jak u finansisty Blonsky'ego: „Kiedy rynek ślepo pnie się w górę, mądrzy sprzedają, a głupcy kupują".
- mWIG40 dotyka własnego rekordu (-0.1%), co oznacza, że szeroki rynek stracił dynamikę – każdy procent wzrostu wymaga teraz dwa razy więcej kapitału. To jak przepychanie ciężkiej bramy, która zaraz zatrzaśnie się z powrotem.
- Dystans S&P 500 (-1.2%) i Nasdaq (-0.8%) od szczytów po 14-22% rajdzie w 60 dni to typowa pułapka dla późnych kupujących; dywergencja między wolumenem a ceną wskazuje na słabnący popyt.
- Modivo z betą 2.0 w fazie blow-off topu (217% wzrostu od dołka) to idealny cel dla korekty – przy spadku WIG20 o 5%, spółka może stracić 10-12%, a to dopiero pierwsza fala.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że dynamika wzrostów na Nasdaq i szerokim rynku wciąż napędza kapitał, a moja prognoza korekty może się opóźnić o tygodnie, gdyby dane makro zaskoczyły pozytywnie -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że hossa wisi na włosku, bo WIG20 dotyka oporu po 30% wzrostach. Sypie Pan danymi o konsolidacji, jakby to był wyrok śmierci, a nie naturalny oddech rynku przed kolejnym pchnięciem. To nie jest „klasyczna formacja wyczerpania", tylko klasyczna pułapka na niedźwiedzie, którzy zbyt wcześnie dosiadają krótkiej pozycji.
Główna teza bycza
Trend hossy jest zdrowy i szeroki, a MDV jako wysoka beta będzie kontynuować wzrosty na fali globalnego momentum – S&P 500 i Nasdaq są 1-2% od szczytów, co oznacza gotowość do wybicia, nie załamania.
Najważniejsze argumenty
- S&P 500 zyskał +14.3% w 60 dni, Nasdaq +21.9% – to nie oznaki słabości, tylko potwierdzenie, że byki trzymają rękę na pulsie. Bogdan Bessowy widzi konsolidację, ja widzę oddech przed sprintem, jak u Billa Ackmana: „Największe zyski bierze się, gdy inni szykują się do ucieczki".
- mWIG40 jest zaledwie -0.1% od 52-tygodniowego szczytu – szeroki rynek praktycznie już tam dotarł. Jeśli Pan, Bogdanie, sądzi, że to „wyczerpanie", to znaczy, że nie patrzy Pan na 200-dniowy trend WIG20 (+30.1%), który jest jak ściana – nie przebije go żaden korekcyjny podmuch.
- Dystans 1-2% do szczytu na głównych indeksach to faza testowania oporu, a nie jego złamania – pytanie retoryczne: czy kiedykolwiek widział Pan byka, który zatrzymuje się metr przed metą?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dystansie 1-2% do szczytu na indeksach i dojrzałej hossie, jeden słabszy odczyt inflacji może wywołać korektę, która zetrze 10-15% z MDV w dwa dni.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 20 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MDV od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. Earnings Q1 2026/27 (rapel 11-15 czerwca) — mieszany, ale z detalami W pierwszym kwartale roku obrotowego MDV odnotowała stratę netto 8,1 mln zł (vs zysk 95,4 mln zł r/r), przy przychodach 2,44 mld zł (+4% r/r) i EBITDA 254,2 mln zł. Sama strata jest negatywna, ale EBITDA była wyższa od wcześniejszych konserwatywnych zapowiedzi zarządu i odczytana pozytywnie. Kluczowy detal: w okresie 1 maja-10 czerwca sprzedaż grupy wzrosła o 18% r/r, a segment HalfPrice o 53% r/r. Kurs zareagował +8-11% w dwie sesje po publikacji. Ocena: mieszany, ale odczytany przez rynek jako pozytywny (istotny).
2. Uruchomienie sieci ShockPrice (16 czerwca) — drobny pozytyw, niska materialność Spółka zapowiedziała otwarcie nowej, tańszej marki off-price ShockPrice (pierwszy sklep w Wałbrzychu. Plan: 100 nowych sklepów off-price w 2026 r.). Koncepcja nowa, na wczesnym etapie — nie zmienia tezy o MDV w horyzoncie 1-3 mc. Ocena: pozytywny, drobny.
3. Powołanie Łukasza Miłka na Chief AI Innovation Officer (18 czerwca) — drobny, długoterminowo neutralny Nominacja syna prezesa na nowo utworzone stanowisko sygnalizuje kierunek (AI/optymalizacja), ale ma charakter wewnętrzno-organizacyjny. Nie wiąże się z konkretnym budżetem lub prognozą. Ocena: neutralny, drobny.
4. Zmiana stanu posiadania przez Goldman Sachs (17 czerwca) — neutralny, brak detali Komunikat o zmianie znacznego pakietu przez GS bez ujawnienia kierunku transakcji (kupno/sprzedaż, skala). Brak podstaw do wnioskowania o sentymencie dużego akcjonariusza. Ocena: neutralny, drobny.
5. TikTok Shop wystartował w Polsce (15 czerwca) — kontekst sektorowy Platforma social-commerce, na której MDV jest jednym z partnerów (obok L’Oréal, Eveline). Nowy kanał dystrybucji — potencjalnie lekko pozytywny dla wolumenów, ale skala na starcie nieznana. Ocena: pozytywny, drobny (sektor).
6. Nowe cła UE na paczki z Azji (10 czerwca, wejście 1 lipca) — kontekst sektorowy Opłata 3 euro za paczki z Chin poniżej 150 euro. Zwiększa ochronę cenową dla rodzimego off-price (HalfPrice, CCC) wobec Temu/Shein. Średnioterminowo korzystne dla MDV, ale już od tygodni znane. Ocena: pozytywny, drobny (sektor).
Tematy dominujące
Newsflow w tygodniu zdominowany przez publikację wyników Q1 i momentum sprzedażowe na przełomie maja i czerwca (18% wzrost, silny HalfPrice). Brak nowych tematów ryzykownych — uwaga rynku skierowana na dynamikę sprzedaży i poprawę EBITDA.
Ryzyko informacyjne
Brak. Nie widać sygnałów nadciągających negatywnych komunikatów. Niska częstotliwość zawiadomień o zmianie stanu posiadania (tylko GS) nie wskazuje na asymetrię.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MDV — co gra i co się z sobą kłóci:
Obraz jest dominująco byczy, ale kluczowym napięciem jest zderzenie skrajnie wykupionych oscylatorów z zupełnie świeżym, strukturalnym wybiciem. Z jednej strony mamy potężne momentum: cena zanotowała +218% w jeden dzień, Donchianowe wybicie z 20-sesyjnego kanału (96,20 zł), rosnący wskaźnik ruchu kierunkowego (ADX) na 25,26 i Aroon Up = 100 — trend krótkoterminowy jest ekstremalnie silny i potwierdzony przez przepływ pieniądza (bilans wolumenu OBV rośnie od 10 sesji). Z drugiej strony wszystkie oscylatory wyją w wykupieniu — wskaźnik siły względnej RSI(14) na 71, StochRSI %K = 100, stochastyka %K na 94,7, CCI(20) na 186, a Williams %R na -1,06. To klasyczny konflikt między strukturalnym sygnałem przebicia a cyklicznym przegrzaniem, które w silnym trendzie może się utrzymać, ale zwykle wymaga korekty lub konsolidacji.
Trend i momentum
Cena handluje przy 96,0 zł — powyżej wszystkich kluczowych średnich: SMA(50) o ponad 12% i SMA(200) o prawie 19%, co oznacza silny trend średnio- i długoterminowy. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 25,26 wciąż rośnie, co wskazuje na budowanie siły trendu, a nie jego wyczerpanie. Aroon Up = 100 i Aroon Down = 0 potwierdzają dominację kupujących w ostatnich 25 sesjach. Krótki momentum: MACD z dodatnim histogramem i rosnącą linią, paraboliczny SAR poniżej ceny (79,60 zł) — wszystko bycze. Trend jest spójny na wszystkich horyzontach.
Oscylatory i ekstrema
To najbardziej kontrowersyjna warstwa. RSI(14) na 70,99 — wykupienie, ale jeszcze nie ekstremalne dla trendu wzrostowego. StochRSI %K = 100 oraz StochRSI %D = 86 są w strefie głębokiego wykupienia (powyżej 80). Stochastyka klasyczna %K na 94,7 i Williams %R (-1,06) również sygnalizują ekstremum. Jednak w silnym trendzie (ADX > 25, Aroon Up = 100) takie odczyty potrafią „wisieć" — kluczowe będzie, czy StochRSI %D zdoła utrzymać się powyżej 80, czy zacznie spadać jako pierwszy sygnał osłabienia.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen niesie sygnał mieszany. Bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji — to akumulacja, która potwierdza bycze momentum. Jednak tempo wzrostu OBV (OBV_ROC_10) jest ujemne, co sugeruje, że napływ kapitału słabnie w ostatnich dniach. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie został podany w danych, ale brakowało go — warto monitorować. Zmienność jest ekstremalna: 60-dniowe odchylenie standardowe stóp zwrotu i realizowana zmienność (60D) są w górnym decylu — to naturalne po +218% w jeden dzień, ale tworzy ryzyko gwałtownych powrotów. Wstęgi Bollingera rozszerzyły się gwałtownie, brak squeeze.
Poziomy i scenariusze
Cena = 96,0 zł to jednocześnie 52-tygodniowe maksimum i zamknięcie na Donchianowym górnym pasie (20 sesji). Jeśli cena utrzyma się powyżej 93,5 zł (linia Donchian środkowa + 2x średni rzeczywisty zakres), kontynuacja trendu jest prawdopodobna — brak starego oporu. Odwrócenie: domknięcie luki po dzisiejszym wzroście poniżej 85 zł (donchian środkowy) byłoby pierwszym sygnałem osłabienia; spadek OBV przy niższych szczytach ceny (dywergencja wolumenowa) – wyzwalaczem korekty.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MDV od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Modivo w roku obrotowym 2026 (kończącym się w kwietniu) zanotowało symboliczną stratę netto, mimo wzrostu przychodów, co stoi w mocnym kontraście do zysków z lat 2024–2025 i stawia pod znakiem zapytania zdolność do generowania trwałej rentowności przy obecnym poziomie kosztów i presji marż.
Wycena
P/E za rok 2026 jest niewyliczalne (strata netto), ale forward P/E z danych StockAnalysis wynosi 14,82x – wskazując, że rynek oczekuje ostrego odbicia zysków w 2027. Patrząc na własną historię: w 2025 r. P/E wynosiło ok. 100x przy zysku netto na poziomie ledwie 21,8 mln PLN, w 2024 r. było to ok. 11x przy zysku 956,9 mln PLN. Obecny wskaźnik jest skrajnie niestabilny – od bardzo taniego (2024) po horrendalnie drogi (2025/26). EV/EBITDA za 2026 wynosi 11,27x, wobec ok. 6,5x w 2024 i 2,9x w 2023 – to wzrost powyżej historycznej średniej, ale zbieżny z okresami słabszej EBITDA. P/FCF za 2026: 10,34x (FCF 311,4 mln PLN), wobec 15,7x w 2024 i 24,0x w 2023 – przepływy pieniężne wyglądają relatywnie atrakcyjnie na tle własnej historii, o ile są powtarzalne. P/B 3,75x – powyżej historycznego zakresu 1,0-2,0x z lat 2021-2023, co przy ujemnym ROE sygnalizuje nadmierną wycenę majątku.
Jakość biznesu
Marża operacyjna (EBIT) w 2026 spadła do 3,13% z 4,0% w 2025 i 10,0% w 2024 – wyraźna erozja rentowności. EBITDA margin: 6,56% (2026) vs 11,0% (2024) – spadek o 4,4 p.p. ROE: -7,17% (ujemne), wobec dodatniego w latach 2024 (+63%) i 2025 (+0,8%). Dług netto/EBITDA: 4,12x (2026) – wysoki, ale stabilny względem 3,5x w 2024 i 4,8x w 2023. Free cash flow margin: 6,95% (2026), lepszy niż 4,7% w 2024, słabszy niż 8,8% w 2023. Dynamika przychodów: skromny wzrost o ~6% r/r w 2026, po 5,5% w 2025, wobec 9,1% w 2024 i 2,5% w 2023 – tendencja słabnąca. Bilans: kapitał własny akcjonariuszy dominujących 2,156 mld PLN, ale dług netto znaczący (net cash per share -50,83 PLN). Wskaźnik bieżącej płynności 0,87, szybki 0,20 – napięta sytuacja gotówkowa.
Ryzyka fundamentalne
- Erozja marży brutto i kosztów logistyki: w warunkach wysokiej inflacji kosztów wynagrodzeń i energii w Polsce marża brutto 47,9% może być pod presją, szczególnie przy niskim wzroście przychodów.
- Wysokie zadłużenie netto i wrażliwość na stopy procentowe: dług/EBITDA 4,12x przy stopie NBP wciąż na poziomie 5,75–6,00% potrafi ciążyć wynikowi netto (koszty finansowe 366,8 mln PLN w 2026 vs 435,8 mln w 2025).
- Cykl koniunktury konsumenckiej w Polsce: realne dochody gospodarstw domowych mogą nie nadążać za kosztami życia, co przy dobrach modowych dyskrecjonalnych uderza w wolumen sprzedaży.
- Zależność od kapitału obrotowego i zapasów: zapasy 3,846 mld PLN przy niskim quick ratio 0,20 grożą przecenami i odpisami w razie spowolnienia popytu.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MDV:
Reżim rynku
Hossa dojrzała, blisko szczytu. WIG20 za 20d +2.5%, za 200d +30.1%, ale tylko -1.6% od 52-tyg. szczytu (3678 vs historyczne max). mWIG40 jeszcze bliżej – -0.1%, co oznacza, że szeroki rynek praktycznie dotyka rekordów. S&P 500 (+14.3% 60d) i Nasdaq (+21.9% 60d) potwierdzają globalny momentum – po silnym odbiciu od marcowych niepewności. Dystans do szczytu 1-2% na obu rynkach oznacza fazę testowania oporu po dynamicznym rajdzie.
Narracja prasy jest mieszana: majowe nagłówki mówią o „powrocie do łask" i „odbiciu", ale starsze akcentują obawy geopolityczne i wahania sentymentu. Liczy się świeżość: dzisiejsze poziomy indeksów (z 19.06) potwierdzają kontynuację hossy, nie korekty. Ani euforia, ani strach – rynek konsoliduje pod szczytem, czekając na katalizator (dane makro, RPP). Reżim: hossa w późnej fazie, z rosnącym ryzykiem korekty.
Spółka na tle reżimu
MDV to wysoka beta – detal cykliczny, wrażliwy na sentyment. W hossie płynie z rynkiem, ale przy potencjalnym przesileniu (blisko szczytów) może być pierwszy do wyprzedaży. Przy +217% dziennie i braku danych o historii kursu – najwyraźniej doszło do ekstremalnego zdarzenia (split? restrukturyzacja?), co czyni standardowe miary beta bezprzedmiotowe.
Wrażliwości makro
Biznes: przychody w PLN/EUR, koszty produkcji obuwia w USD (Azja). EUR/PLN na 4.2579 – stabilny, PLN wytracił impet umocnienia po czerwcowej RPP (stopy bez zmian). Przy inflacji bazowej zrównanej z CPI (~3.0% r/r) i komunikacie prezesa NBP, że stopy są „dobre" – presja na złotego słabnie. Dla MDV to neutralne: koszty USD/PLN są stabilne, a rynek nie oczekuje gwałtownego osłabienia. HalfPrice (off-price) jest kontrcykliczny – gdy konsument zacznie zaciskać pasa (ryzyko recesji), ten segment zyska, kompensując spadek w premium.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
wt 30.06: GUS – szybki szacunek CPI za czerwiec. Kluczowe: jeśli CPI spadnie poniżej 3%, rynek może odczytać to jako sygnał do obniżek stóp w dalszej perspektywie, co wesprze aktywa ryzykowne. Przy obecnym poziomie stóp (RPP utrzymuje) – dane te nie zmienią polityki w krótkim terminie, ale wpłyną na oczekiwania. Dla MDV: niższa inflacja = stabilny popyt konsumencki.
Ryzyka makro
- Przesilenie hossy: rynek 1-2% od szczytów, każdy negatywny impuls (dane z USA, eskalacja inflacji) może wywołać korektę – MDV z wysoką betą ucierpi nadproporcjonalnie.
- Kurs USD/PLN: produkcja w Azji (USD) – jeśli złoty zacznie się osłabiać (np. jastrzębia Fed vs gołębia RPP), marża się skurczy. Aktualnie stabilny, ale ryzyko asymetryczne.
- Transformacja i FCF: ciężki capex na omnichannel + zawieszona dywidenda = wysoka dźwignia operacyjna. W recesji cashflow może nie wytrzymać presji.