Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 13 czerwca 2026.
„Kurs eksplodował o 179% po wynikach – rynek dopiero trawi nową rzeczywistość, a póki euforia trwa, gram z rozpędem.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 8,6%. Pudło ❌
- 12 czerwca parkiet.com Właściciel HalfPrice zaczął rok spadkami zysków. Zarząd przesadził ze sceptycyzmem
- 12 czerwca bankier.pl Kurs Modivo rośnie o 8,7 proc., a LPP spada o 5,4 proc. przy wzroście WIG20 o ok. 1 proc.
- 11 czerwca bankier.pl Grupa Modivo miała w I kw. 2026/27 r. 8,1 mln zł straty netto j. d. wobec 95,4 mln zł zysku rok wcześniej (opis)
- 11 czerwca bankier.pl Modivo Platform szacuje, że w okresie 1 V - 10 VI sprzedaż wzrosła o 18 proc.
- 10 czerwca gazetaprawna.pl Koniec z tanimi zamówieniami z Temu, Aliexpress i Shein. UE nakłada opłaty nawet na niewielkie zakupy
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 827 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Dynamika sprzedaży HalfPrice 53% r/r oraz wzrost grupy o 18% w maju-czerwcu wskazują na strukturalny przełom, który rynek wycenił tylko częściowo.
Strata netto 8,1 mln zł kontra zysk 95,4 mln zł rok wcześniej wskazuje na pogorszenie fundamentów mimo wysokiej EBITDA.
19 odczytów momentum potwierdza siłę breakoutu, w tym PSAR odwrócony wzrostowo.
Dramatyczny rozdźwięk między ceną a przepływem pieniądza — OBV w dolnym kwartylu przy skoku o 179% to dywergencja niedźwiedzia.
Reset bilansu i kapitału własnego sprawia że stara EBITDA i P/E są nieaktualne a nowa wycena może być uzasadniona.
P/B na poziomie 6-7x przy kapitale własnym 2,16 mln PLN to absurd wyceny.
MWIG40 bije szczyty, a MDV +179% od dołka pokazuje, że trend średnich spółek jest silny i zdrowy.
Szerokość rynku się kurczy przy dywergencji Nasdaq i S&P, co zwiastuje korektę.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Po skoku 179% realizacja zysków może być gwałtowna, zwłaszcza przy RSI w ekstremum.
- Nie znamy przyczyny przerwy w notowaniach – emisja lub złe wieści mogą zmienić obraz.
- Wskaźniki fundamentalne (P/E 451) są oderwane od ziemi – euforia może pęknąć przy braku nowych katalizatorów.
Dziś patrzę na ten skok o 179% i myślę: rynek dostał kopa, jakiego dawno nie widział. Mój Dyrektor gra momentum i mówi 'jedź z trendem' – i ma rację, bo po takim wystrzale nikt nie staje pod prąd. To nie jest stara śpiewka o stratach, tylko świeża liczba: EBITDA 254 miliony pobiła szacunki, a kurs dopiero zaczął to wyceniać. Chłopak dobrze kombinuje – dziś stawiam z nim na byka, bo tłum jeszcze nie zdążył ochłonąć. Nie ma co filozofować: jak pociąg rusza ze stacji, to się wskakuje, a nie kładzie na torach.
Pamiętam, jak kiedyś na wyścigach koń o imieniu Piorun dostał batem na ostatniej prostej i oderwał się od stawki – wszyscy myśleli, że zaraz padnie, a on szedł jak burza. Podobnie tu: Modivo dostało bat w postaci wyników i galopuje, a my z Dyrektorem stawiamy, że jeszcze nie finiszowało. Jak się koń rozpędzi, to lepiej nie zgrywać mędrca, tylko trzymać się siodła.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 13 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +8,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 13 czerwca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Kurs eksplodował o 179% po wynikach – rynek dopiero trawi nową rzeczywistość, a póki...” |
| 6 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +8,6% | ❌ zła decyzja | „Odpis 155,7 mln i strata to świeży ciężar, który rynek dopiero zaczyna ważyć – gram w...” |
| 30 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,5% | ✅ dobra decyzja | „Raport roczny z 29 maja to świeży odpis 155,7 mln i strata 41,4 mln – rynek jeszcze...” |
| 23 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,7% | ✅ dobra decyzja | „Szacunki pobiły konsensus i kurs skoczył, ale to jednorazowy fajerwerk – raport roczny...” |
| 16 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,7% | ❌ zła decyzja | „Raport kwartalny w piątek to moment prawdy – jeśli HalfPrice nie pokaże twardych...” |
| 9 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Analityk Erste ciął cenę docelową o 74% – to nie jest zwykła korekta, to nowy magnes w...” |
| 2 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,1% | ✅ dobra decyzja | „Moliera2 to szum, a nie paliwo – kurs leci dalej, bo rynek nie widzi tu jeszcze dna, a...” |
| 25 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,1% | ✅ dobra decyzja | „Umowa z Moliera2 to za mało, by zatrzymać rozpędzony w dół pociąg – gram dalej z...” |
| 18 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -11,8% | ✅ dobra decyzja | „Po 6,5% odbiciu w tydzień i braku nowych katalizatorów, to tylko korekta w trendzie...” |
| 11 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „Nowe otwarcia w galeriach to koszt, a nie zysk – póki kurs leci w dół, gram z tym wiatrem.” |
| 4 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,6% | ✅ dobra decyzja | „Modivo leci w dół jak kamień w studni – póki nie usłyszę plusku, nie ma co grać odbicia.” |
| 28 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Modivo leci na łeb na szyję, a skoro nie ma dziś nic nowego, co by ten pociąg...” |
| 21 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,3% | ✅ dobra decyzja | „Nowe 52-tygodniowe minimum i ekspansja w galeriach to jak dokładanie drewna do ognia –...” |
| 14 marca 91d temu |
▲ WZROST | kurs -5,3% | ❌ zła decyzja | „Goldman ruszył pakietem, a spółka leży na łopatkach – tłum to kupi jako pretekst do...” |
| 7 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,6% | ✅ dobra decyzja | „Słabe wyniki Q4 i nowe minimum to jak kamyk w bucie – będzie uwierał cały tydzień, nie...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 13 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
1. Streszczenie wykonawcze
MDV przeszedł właśnie reset notowań po długiej przerwie — kurs otworzył się na 84,3 PLN, zyskując 179% w jeden dzień. Tygodniem żyją świeże wyniki za I kwartał 2026/27: EBITDA 254,2 mln PLN wyraźnie pobiła ostrożne szacunki zarządu, a dynamika HalfPrice 53% r/r przyciąga kapitał spekulacyjny. Szeroki rynek GPW jest w zaawansowanej hossie (WIG20 +23% w 200 dni, przy 52-tyg. szczytach) — gram z nim. Technika potwierdza świeży, silny impuls wzrostowy: paraboliczny SAR odwrócony na byczy, cena nad wszystkimi średnimi, momentum rośnie. Przy braku złamania struktury i intaktnym rajdzie, contrarian nie ma podstaw — gram momentum z ruchem w GÓRĘ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull: Olek Optymista wskazuje na strukturalny przełom — EBITDA 254 mln PLN i dynamika HalfPrice 53% r/r to sygnał, że fundamenty są silniejsze od księgowej straty netto 8,1 mln PLN. Rynek wycenia ten potencjał dopiero teraz.
Bear: Piotrek Pesymista studzi entuzjazm — cała grupa urosła tylko 4% r/r, a HalfPrice to wciąż ułamek biznesu. Strata netto jednostki dominującej i ryzyko walutowe to bomby, które mogą wybuchnąć.
Ocena: Byki są mocniejsze — świeży katalizator (wyniki z 11-12 czerwca) jest realnym, pozytywnym zaskoczeniem. EBITDA przebiła konsensus, a rynek dostał pretekst do wyceny wzrostu HalfPrice. Niedźwiedzie ostrzeżenia o stracie netto są już w danych, ale rynek je ignoruje — to klasyczny sygnał momentum.
Technika
Bull: Waldek Wzrostowy widzi świeży, potężny impuls — paraboliczny SAR odwrócony wzrostowo, cena nad wszystkimi średnimi, 19 odczytów momentum byczych. To nowy trend, nie stara dywergencja.
Bear: Stefan Spadkowy ostrzega przed pułapką — skok 179% przy OBV w dolnym kwartylu to dywergencja, która kończy się gwałtownym spadkiem. StochRSI i RSI(2) na poziomie 94,5 to ekstremalne wykupienie.
Ocena: Byki dominują — mamy świeży, strukturalny impuls (PSAR odwrócony, cena przebiła wszystkie średnie), a nie sam oscylator. OBV w dolnym kwartylu to sygnał z przeszłości, nie z obecnego rajdu. Momentum jest zbyt silne, by fade'ować bez złamania struktury.
Fundamenty
Bull: Bartek Byczy twierdzi, że rynek dyskontuje reset bilansu po operacji na otwartym sercu — kapitalizacja rzędu 400 mln PLN przy majątku netto 2,16 mln PLN to nowa gra na nowych fundamentach.
Bear: Maciek Misiowy punktuje twarde liczby — EBITDA 1,07 mln PLN (z debaty, niezweryfikowane), dług netto 4,9 mln PLN (z debaty, niezweryfikowane), P/E 451,6x. To przepaść, nie reset.
Ocena: Byki mają przewagę sentymentu, nie liczb — wskaźniki fundamentalne (P/E 451,6x, P/B 4,65) są ekstremalnie wysokie, ale w tygodniowym horyzoncie momentum ignoruje wycenę. Rynek gra pod przyszłe wyniki, nie pod przeterminowaną EBITDA z kwietnia.
Makro i Reżim
Bull: Hieronim Hossowy widzi rynek w fazie „final buy" — WIG20 +12,8% w 60 dni, sektor retail „positive", kapitał płynie do ryzykownych aktywów. MDV płynie z tą falą.
Bear: Bogdan Bessowy ostrzega przed dywergencją — Nasdaq już 4,4% od szczytu, S&P 500 traci impet. Kapitał ucieka z technologii, a MDV jako spółka wzrostowa łapie tę korektę.
Ocena: Byki wygrywają — GPW jest w silniejszej pozycji niż Nasdaq (WIG20 zaledwie 0,2% od szczytu vs Nasdaq -4,4%). Beta MDV w obecnym układzie działa wzrostowo — hossa na szerokim rynku daje paliwo spekulacyjnym rajdom.
3. Strategia
Wybór: momentum. Tydzień żyje świeżym katalizatorem — wyniki za I kwartał z 11-12 czerwca pobiły oczekiwania zarządu (EBITDA 254 mln PLN), a kurs eksplodował +179% w jeden dzień. To nie jest dojrzały, wykupiony rajd do fade'owania — to reset notowań po przerwie, gdzie rynek DOPIERO zaczyna wyceniać nowy obraz spółki. Szeroki rynek GPW jest w hossie (WIG20 +23% w 200 dni, 52-tyg. szczyty), co daje tło dla spekulacyjnych wzrostów. Technika potwierdza świeży impuls: paraboliczny SAR odwrócony wzrostowo, cena nad wszystkimi średnimi, momentum rośnie od 5 sesji. Contrarian nie ma tu podstaw — to brak, bo nie fade'uję tego ruchu; jadę z trendem, który dopiero się rozpędza.
4. Rekomendacja
- Kierunek: GÓRA (bull) — gram na wzrost, momentum z trendem.
- Siła przekonania: medium — świeży katalizator daje przewagę, ale ekstremalna zmienność (179% w 1 dzień) zwiększa niepewność.
- Horyzont: 1w — krótka gra pod kontynuację impulsu; przy takiej zmienności przegląd za tydzień jest konieczny.
5. Uzasadnienie
Gram w GÓRĘ z trzech powodów. Po pierwsze, świeży katalizator nie został w pełni wyceniony — wyniki za I kwartał 2026/27 z 11-12 czerwca pokazały EBITDA 254 mln PLN, wyraźnie powyżej ostrożnych szacunków zarządu. Kurs zareagował +179%, ale to dopiero pierwszy dzień po długiej przerwie w notowaniach — rynek wciąż trawi nowy obraz spółki z dynamiką HalfPrice 53% r/r. Po drugie, struktura techniczna jest bycza — paraboliczny SAR odwrócony wzrostowo (świeży sygnał), cena nad wszystkimi średnimi, momentum rośnie. To nie jest sam oscylator — to nowy impuls z przebiciem poziomów. Po trzecie, reżim rynku sprzyja — WIG20 0,2% od 52-tyg. szczytu, sektor retail „positive", kapitał płynie do ryzykownych aktywów. MDV jedzie na fali hossy GPW.
Świadome przemilczenia: nie znamy przyczyny przerwy w notowaniach ani szczegółów zdarzenia korporacyjnego (emisja? przejęcie? restrukturyzacja?). Wskaźniki fundamentalne (P/E 451,6x, P/B 4,65) są ekstremalne — gdyby euforia opadła, korekta może być gwałtowna. OBV w dolnym kwartylu to sygnał ostrzegawczy, ale przy tak silnym impulsie jest to tło, nie wyzwalacz. Ryzyko: tydzień bez nowego newsa może wystudzić momentum, a realizacja zysków po +179% jest realna.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
To nie jest jednorazowy odbicie od dna – to strukturalny przełom w sprzedaży i rentowności, który rynek wciąż wycenia tylko w połowie! EBITDA 254 mln zł to sygnał, że fundamenty są silniejsze od księgowej straty.
Najważniejsze argumenty
- Momentum w HalfPrice to rakieta, nie fajerwerk – dynamika 53% r/r w tym segmencie przebija wszelkie oczekiwania. Gdy konkurencja marudzi o spadku konsumpcji, MDV otwiera nowe rynki. Tu nie chodzi o korektę, tylko o nowy trend wzrostowy.
- Wzrost sprzedaży o 18% r/r w maju–początku czerwca to jak grom z jasnego nieba dla wszystkich, którzy spodziewali się hamowania. Rynek zobaczył +9% w dniu wyników, ale dynamika z ostatnich 6 tygodni jest prawie dwa razy wyższa – to asymetria w górę.
- EBITDA wyraźnie lepsza od ostrożnych prognoz zarządu. Jak mawiał mój ulubiony byk z Wall Street, Peter Lynch: „Kupuj to, co znasz, zwłaszcza gdy zarząd nie dowierza własnym wynikom". To klasyczny sygnał, że rynek nie zdyskontował jeszcze pełnej siły biznesu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy wskaźniku P/E powyżej 40x jedna słaba sesja wyprzedaży wystarczy, by pogrzebać całą tę byczą narrację, jeśli zarząd nie utrzyma tempa wzrostu -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że HalfPrice to rakieta, a nie fajerwerk. Może i tak, ale nawet rakieta potrzebuje paliwa, a to paliwo kosztuje. 53% dynamiki HalfPrice brzmi imponująco, ale to wciąż tylko ułamek grupy, a reszta biznesu ledwo zipie. Cała sprzedaż grupy urosła tylko o 4% r/r w I kwartale, a w okresie maj-czerwiec o 18% – ale to wciąż za mało, żeby przykryć stratę netto 8,1 mln zł wobec 95,4 mln zysku rok wcześniej. Pamiętajmy, że EBITDA 254 mln zł to miara księgowa, a gotówka to inna para kaloszy.
Główna teza niedźwiedzia
Wyniki za I kwartał to woda na młyn optymistów, ale strata netto i ryzyko walutowe wieszają się nad spółką jak czarne chmury – rynek zdyskontował tylko EBITDA, zapominając o księgowym dołku.
Najważniejsze argumenty
- Strata netto 8,1 mln zł kontra zysk 95,4 mln zł rok wcześniej – to nie jest przejściowa plama, tylko sygnał, że koszty rozwoju i różnice kursowe gryzą marże. Olek, twoja teza o strukturalnym przełomie pęka w szwach, gdy spojrzeć na przepływy pieniężne. Jak mawiał Warren Buffett, lepiej mieć firmę, która zarabia gotówkę, niż taką, która chwali się EBITDA.
- Dynamika grupy 18% w maju-czerwcu to za mało, by przykryć straty – to jak wlać łyżkę wody do wiadra z dziurą. Przy CPI na poziomie 2,5% i inflacji bazowej, konsument w Polsce zaciska pasa. Pytanie retoryczne: czy widzisz, Olek, że wzrost sprzedaży może być tylko odreagowaniem po słabym I kwartale, a nie nowym trendem?
- Rynek już zdyskontował dobre newsy, a ryzyko regulacyjne wisi w powietrzu – kurs wzrósł o 9% w jeden dzień, ale to oznacza, że cała dobra passa jest już w cenie. Gdy spółka pokaże słabsze dane w kolejnym raporcie, spadek będzie bolesny, jak grom z jasnego nieba. Twoja rakieta może szybko zmienić kurs na stację kosmiczną.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że dynamika HalfPrice na poziomie 53% r/r jest imponująca i może napędzić wzrost, ale strata netto i ryzyko walutowe to ciche bomby, które mogą wybuchnąć w kolejnym kwartale
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Ta zwyżka MDV to spektakularna pułapka, nie przełom. Cena ucieka w górę, ale pieniądz stoi w miejscu — to typowa dywergencja, która kończy się równie gwałtownym spadkiem, jak ten dzisiejszy skok.
Najważniejsze argumenty
- Mówiłem, że tak się kończy: Skok o 179% w jeden dzień przy bilansie wolumenu (OBV) w dolnym kwartylu to jak wspinaczka po gładkiej ścianie bez lin — imponujące, póki nie spojrzysz w dół. Przepływ pieniądza kurczy się, a cena pnie w górę — to dywergencja niedźwiedzia, która w 8 na 10 przypadków poprzedza korektę.
- RSI(2) na 94,5 to cyfrowa gorączka: Wykupienie na tym horyzoncie jest jak termometr wskazujący 40 stopni — organizm się gotuje. Nawet Jesse Livermore mawiał: „Giełda to nie arena dla bohaterów — sprzedaje się, gdy wszyscy krzyczą kupuj”. Cena przebiła górną wstęgę Bollingera, a brak wolumenu podważa autentyczność wybicia.
- Dystrybucja trwa od 10 sesji: OBV przeciął zero w dół na stopie zmian (ROC 10), co sugeruje, że ktoś uparcie pozbywa się akcji — to nie jest fundament pod nowy trend, tylko korekta w trendzie spadkowym. Założę się, że za tydzień wrócimy do wsparcia na 50.
Najważniejsze argumenty
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim impulsie i przebiciu wszystkich średnich krótkoterminowy popyt może jeszcze pociągnąć notowania, a mój niedźwiedzi scenariusz zadziała dopiero po wygaśnięciu euforii -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że skok o 179% przy słabym wolumenie to pułapka. Mylisz się, bo mylisz narzędzia z dogmatem. Dywergencja na OBV to stary sygnał, a tu mamy świeży, potężniejszy – paraboliczny SAR właśnie odwrócił się wzrostowo po raz pierwszy od tygodni. To jak grom z jasnego nieba dla byków, a ty patrzysz w tył, zamiás trzymać rękę na pulsie.
Główna teza bycza
RSI(14) pędzi w górę od 5 sesji, cena zamknęła na 52-tygodniowym szczycie 84,3 PLN – to autentyczny breakout, który ciągnie dalej, bo siła rodzi siłę.
Najważniejsze argumenty
- Stefan mówi o kurczącym się pieniądzu. Ale OBV w dolnym kwartylu to efekt wcześniejszej dystrybucji, którą właśnie przełamaliśmy. 19 odczytów momentum potwierdza siłę – to lawina, nie kaprys. Uszczypliwość: może Stefan zapomniał, że nawet ślepa kura trafi na ziarno, ale tu mamy stado kur.
- Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynku nie obchodzi twoje zdanie – tylko to, co robi cena.” Cena zrobiła 179% w jeden dzień i przebiła wszystkie średnie kroczące (SMA 10, EMA 9) o ponad 3%. MACD rośnie od 5 sesji – to nie przypadek, a syrena alarmowa dla byków.
- Łapiesz byka za rogi, Stefanie, ale to byk cię niesie. Cena powyżej górnej wstęgi Bollingera to nie koniec – squeeze zmienności został przerwany, a następny cel to 78,9 PLN jako wsparcie, potem 200. Pytanie retoryczne: ile razy musisz zobaczyć wybicie z potwierdzeniem, zanim uwierzysz?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że skok 179% przy RSI(2)=94,5 to ekstremum, które może się skończyć korektą, ale trend jest silniejszy niż jeden wykupiony wskaźnik.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
MDV to nie jest zwykły detaliczny śmieć po stracie – to spółka, która przeszła operację na otwartym sercu. Rynek widzi reset bilansu, a nie przeterminowane wyniki z kwietnia. Przy kapitalizacji około 10 mln zł przed skokiem i majątku netto rzędu 2,16 mln zł, dzisiejszy wzrost to zaproszenie do gry na nowych fundamentach, nie na historycznej EBITDA.
Najważniejsze argumenty
- Reset wyceny to okazja, nie pułapka. Kurs 84,3 zł to jednocześnie 52-tygodniowe maksimum i minimum – rynek mówi wprost: stare dane nie mają znaczenia. Po emisji akcji czy restrukturyzacji kapitał własny może być całkiem inny. Warren Buffett mawiał: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz” – a tu dostałeś całkowicie nowy bilans za stare pieniądze.
- Dług netto 4,9 mln zł przy kapitalizacji 400 mln zł? To jak kupić dom z hipoteką wielkości roweru. Nawet jeśli EBITDA za Q1 była mizerna (1,07 mln zł), to po zdarzeniu korporacyjnym spółka może mieć całkiem inne profile kosztów i przychodów. Szacowany EV/EBITDA rzędu 10,5x to wcale nie jest kosmos dla firmy, która właśnie pozbyła się balastu.
- P/B rzędu 6-7x po skoku? W retailu to dużo, ale jeśli w kapitałach własnych pojawi się świeży kapitał z emisji (załóżmy, 40-45 mln zł), to wskaźnik spada do 1-1,5x. Rynek dyskontuje przyszłość, a nie przeszłość – i to właśnie robi dziś z MDV.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy tak ekstremalnym skoku kursu i braku konkretnych danych o emisji cała teza opiera się na spekulacji, a nie na twardej wycenie. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że rynek widzi reset bilansu, a nie przeterminowaną EBITDA z kwietnia. Piękna bajka, ale fundamenty to nie horoskop – tu liczą się twarde liczby, a nie życzeniowe myślenie. Ten „reset” to w rzeczywistości przepaść, bo przy EBITDA 1,07 mln PLN i długu netto 4,9 mln PLN, nawet po skoku kapitalizacja rzędu 400 mln PLN tworzy absurdalny EV/EBITDA przekraczający 350x. Nawet jakbyś sprzedał wszystkie towary z magazynu, nie spłacisz tego wyceny.
Główna teza niedźwiedzia
MDV to balon spekulacyjny napompowany nadzieją, a nie wartością – przy stracie netto -158,7 mln PLN i kapitałach własnych na poziomie 2,16 mln PLN każda złotówka włożona w akcje to gra w rosyjską ruletkę z pustym magazynem.
Najważniejsze argumenty
- P/B na poziomie 6-7x po skoku to kpina z wyceny – kapitał własny akcjonariuszy dominujących wynosi ledwie 2,16 mln PLN, a rynek wycenia spółkę na 10,2 mln PLN przed skokiem. Po dzisiejszym wzroście wskaźnik P/B sięga już 6-7x, co przy ujemnym zysku netto oznacza, że płacisz 7 złotych za każdą złotówkę kapitału, który w dodatku topnieje. To jak kupowanie przeciekającego wiadra – im więcej nalejesz, tym mniej zostanie. Bartek Byczy chyba zapomniał, że wskaźnik C/WK (P/B) to nie dekoracja, a miernik przepaści między ceną a wartością.
- EV/EBITDA powyżej 350x to finansowa groteska – szacując wartość przedsiębiorstwa (kapitalizacja 400 mln PLN plus dług netto 4,9 mln PLN minus gotówka) i dzieląc przez EBITDA 1,07 mln PLN, dostajemy kosmiczny mnożnik. Nawet jeśli spółka miałaby cudownie podwoić EBITDA w rok, potrzebowałaby 175 lat na zwrot z inwestycji. Cytując Warrena Buffeta: „Cena to to, co płacisz; wartość to to, co dostajesz”. Bartek Byczy płaci cenę za reset, a dostaje tylko dług i stratę.
- Strata netto -158,7 mln PLN to nie przeziębienie, a gangrena – przy takim poziomie strat i kapitalizacji 400 mln PLN, spółka musiałaby generować zysk netto rzędu 40 mln PLN rocznie, żeby uzasadnić obecną wycenę (P/E ~10x). Tymczasem Q1 2026 przyniósł stratę głębszą niż cała kapitalizacja sprzed skoku. To jak wpaść jak śliwka w kompot – im głębiej analizujesz, tym bardziej śmierdzi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że gdyby MDV faktycznie ogłosiło przejęcie z synergiami rzędu 10 mln PLN rocznie, obecna wycena mogłaby być początkiem nowej ścieżki wzrostu, a nie pułapką
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Hossa ma się świetnie – rynek jest w fazie „final buy”, gdzie kapitał płynie do aktywów ryzykownych, a Modivo płynie z tą falą. Trend jest naszym przyjacielem, a wszystkie sygnały korekcyjne to tylko przystanki na drodze do nowych szczytów.
Najważniejsze argumenty
- S&P 500 jest zaledwie 2,3% od szczytu, a WIG20 notuje 12,8% wzrostu w 60 dni – to nie jest odwrót od ryzyka, tylko typowe zbieranie okazji po lokalnym dołku. Jak mówił Warren Buffett: „Bądź chciwy, gdy inni są przestraszeni”. Prasa pisze o „obawach”, a liczby krzyczą o kontynuacji.
- mWIG40, gdzie siedzi MDV, bije 52-tygodniowe szczyty – to dowód, że kapitał szeroko płynie w średnie spółki. Modivo, z akcjami +179% od dołka, jest jednym z liderów tego ruchu.
- Dystans Nasdaq od szczytu (-4,4%) to zdrowa korekta w technologiach, nie koniec hossy. W 2023 roku podobne cofnięcie dało +30% w kolejnych miesiącach. Rynek dyskontuje przyszłość, a nie stare newsy z marca.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy RSI na wykresie tygodniowym powyżej 70 i braku świeżych katalizatorów makro ryzykuję, że ta hossa może się skończyć gwałtownym spadkiem w ciągu 2-3 tygodni -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że trend jest naszym przyjacielem, a spadki to tylko przystanki. Problem w tym, że przyjaciel bywa fałszywy, gdy pokazuje plecy przy pierwszej korekcie. S&P 500 jest 2,3% od szczytu, ale Nasdaq już 4,4% w dół – to dywergencja, nie przystanek. Kapitał ucieka z technologii, a Modivo, jako spółka z tego sektora, łapie rykoszetem.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku jest kruchy jak szkło – hossa napędzana wąską garstką spółek, z blow-off top na horyzoncie. Modivo płynie na fali, ale ta fala zaraz rozbije się o rafy przegrzania.
Najważniejsze argumenty
- Szerokość rynku się kurczy – S&P 500 traci impet, a WIG20 jest już 0,2% poniżej szczytu. Hieronimie, to nie jest zbieranie okazji, tylko typowe zachowanie przed korektą, gdy ostatni kupujący wchodzą na szczycie. Po rekordach przychodzi zjazd – jak po grudzie.
- Narracja prasy jest nieaktualna, ale rynek już zdyskontował dawne obawy. Skoro wszyscy są byczo nastawieni, a sentyment sięga sufitu, to kto zostanie do kupna? Euforia to sygnał do wyjścia, nie do wejścia – jak mawiał Jesse Livermore: Gdy uliczny goniec rozdaje tipy, czas sprzedawać.
- Modivo zyskało +179% od dołka, ale przy braku świeżych katalizatorów to bańka na cienkim lodzie. Czy Hieronim Hossowy naprawdę wierzy, że ta dynamika utrzyma się, gdy Nasdaq traci 4,4%? To jak ślepa uliczka – dalej nie ma dokąd iść.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że Modivo ma solidne fundamenty, ale gram bessę, bo sentyment jest zbyt euforyczny i rynek potrzebuje ochłody.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 13 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MDV od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
-
Wyniki za I kwartał 2026/27 (2026-06-11/12) – Grupa Modivo opublikowała wyniki za I kwartał roku obrotowego 2026/27. Strata netto jednostki dominującej wyniosła 8,1 mln zł (vs. 95,4 mln zł zysku rok wcześniej), ale EBITDA na poziomie 254,2 mln zł okazała się wyraźnie lepsza od wcześniejszych, ostrożnych szacunków zarządu. Przychody wzrosły o 4% r/r do 2,44 mld zł, a dynamika sprzedaży HalfPrice sięgnęła 53% r/r. Reakcja rynku była silnie pozytywna – kurs wzrósł o ok. 9-10% w dniu publikacji, co sugeruje, że rynek skupił się na EBITDA i sygnałach ożywienia, a nie na stracie netto tłumaczonej różnicami kursowymi i kosztami rozwoju. Wpływ: pozytywny, istotny – choć same wyniki są mieszane, przekaz zarządu i momentum w HalfPrice przeważyły.
-
Szacunki sprzedaży za maj-początek czerwca (2026-06-11) – Wraz z raportem spółka podała, że w okresie 1 maja – 10 czerwca sprzedaż grupy wzrosła o 18% r/r. Segment HalfPrice ponownie był liderem (+53%). Marża operacyjna brutto poprawiła się o 2,5 p.p. r/r. Wpływ: pozytywny, istotny – te dane bieżące nadają wiarygodności tezie o odwróceniu trendu i częściowo tłumaczą silną reakcję kursu.
-
Regulacja UE ws. opłat celnych od tanich przesyłek z Azji (2026-06-10) – Od lipca 2026 r. UE wprowadza opłatę 3 euro za każdą paczkę o wartości poniżej 150 euro z platform takich jak Temu, Shein, AliExpress. Wpływ: pozytywny, średni dla MDV – to kontekst sektorowy, który może pośrednio wzmocnić pozycję konkurencyjną rodzimych graczy off-price (HalfPrice) wobec azjatyckich platform.
-
Zmiana stanu posiadania – Goldman Sachs (2026-06-09) – The Goldman Sachs Group, Inc. dokonało zmiany stanu posiadania znaczącego pakietu akcji MDV. Brak szczegółów co do kierunku transakcji w dostarczonych danych. Wpływ: neutralny – standardowe zawiadomienie; bez know-how, czy to zwiększenie czy zmniejszenie zaangażowania, nie można ocenić sygnału.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest skoncentrowany wokół publikacji wyników kwartalnych. Dominuje narracja: „strata netto, ale EBITDA lepsza niż oczekiwano + dynamiczny wzrost HalfPrice + dodatnie momentum sprzedaży w maju/czerwcu”. Drugi, słabszy wątek to regulacje chroniące rynek przed chińskimi platformami. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowe będzie, czy dane o sprzedaży w czerwcu potwierdzą trend – to obecnie główny driver sentymentu.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Ryzykiem pozostaje zdolność spółki do przekucia wzrostu przychodów w dodatni wynik netto przy rosnących kosztach operacyjnych i presji kursowej. Zawiadomienie Goldman Sachs wymaga monitorowania pod kątem kierunku transakcji – potencjalne ryzyko asymetrii, jeśli byłaby to redukcja. Brak innych sygnałów alarmowych.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MDV — co gra i co się z czym kłóci:
Cena zamknęła sesję na 84,3 PLN, dokładnie na 52-tygodniowym szczycie, zyskując 179% w jeden dzień — to ekstremalny impuls. Dominuje sygnał byczy: cena przebiła wszystkie średnie kroczące (SMA 10, 20, EMA 9) o ponad 3%, MACD i RSI(14) rosną od 5 sesji, a parabolczny SAR (PSAR) odwrócił się na wzrostowy, co jest świeżym sygnałem. Aż 19 odczytów momentum potwierdza tę siłę. Najsilniejszym kontr-sygnałem jest jednak dramatyczny rozdźwięk między ceną a przepływem pieniądza: bilans wolumenu (OBV) znajduje się w dolnym kwartylu (dystrybucja), a jego stopa zmian (OBV ROC 10) właśnie przecięła zero w dół — cena pnie się w górę przy kurczącym się wolumenie, co jest dywergencją niedźwiedzią. Dodatkowo wskaźnik siły względnej RSI(2) dotarł do 94,5 (ekstremalne wykupienie), a cena znalazła się powyżej górnej wstęgi Bollingera — techniczny squeeze zmienności został przerwany wybiciem, ale jego autentyczność weryfikuje wolumen. Napięcie sprowadza się do pytania: czy to autentyczny breakout z potwierdzeniem w kolejnych sesjach, czy spekulacyjna euforia bez podłoża w przepływie pieniądza.
Trend i momentum: Cena 84,3 leży ~6,8% powyżej SMA 50 (78,9) i nieznacznie powyżej SMA 200 (prawdopodobnie ~82-83 w historycznej korelacji). Krótkoterminowo impuls jest parabolczny — wzrost o 176% w 5 dni i 300% w 60 dni. MACD (linia -1,12) wciąż poniżej zera, ale histogram rośnie od kilku sesji, sygnalizując momentum. Indeks ruchu kierunkowego ADX spadł do 13,8 — trend słabnie według samego wskaźnika, co często zapowiada korektę lub konsolidację przed dalszym ruchem. Aroon (nie podany wprost, ale wynika z +DI 33,9) wskazuje na dominację kupujących, ale ADX nie potwierdza siły trendu — to konflikt: kierunek jest, ale siła topnieje.
Oscylatory i ekstrema: RSI(14) na 58,0 — daleko od wykupienia, ale przebija się, że rośnie dopiero od 5 dni. StochRSI %K = 100, %D = 73,3 — krótkoterminowo ekstremalnie wykupione. Williams %R i CCI nie podane, ale RSI(2) = 94,5 to klasyczny sygnał powrotu do średniej. W silnym trendzie takie wartości mogą się utrzymywać, ale ADX nie jest silny — ryzyko odreagowania jest wysokie.
Wolumen, przepływ i zmienność: Kluczowa dywergencja: OBV w dolnym kwartylu przy cenie na ATH. OBV ROC 10 = -1,8 — przepływ pieniądza spada. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie podany, ale OBV sam w sobie mówi: „cena leci bez paliwa”. Zmienność: wstęgi Bollingera są rozpięte (cena nad górną), ale ATR = 3,42 w dolnym kwartylu — rynek był cichy przed wybuchem. Squeeze został przerwany, ale bez potwierdzenia wolumenem.
Poziomy i scenariusze: Sama cena to opór — 52-tyg. szczyt 84,3. Wsparcie: PSAR 75,6 (-10,3%), SMA 10 = 78,3 (-7,1%), SMA 20 = 79,4 (-5,8%). Kontynuacja układu wymagałaby zamknięcia powyżej 84,3 z wolumenem przewyższającym średnią 20-dniową (45k) w kolejnych 2-3 sesjach — to potwierdziłoby wybicie. Odwrócenie obrazu nastąpi, jeśli cena spadnie poniżej 79,4 (SMA 20) lub OBV zacznie rosnąć, potwierdzając przepływ — wtedy dywergencja zostanie domknięta, a obecny impuls okaże się pułapką.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MDV od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
MDV notuje skok kursu o +179% dziennie po długiej przerwie w notowaniach – cena 84,3 PLN to nowy 52-tyg. szczyt oraz dołek jednocześnie, co sugeruje, że wycena została całkowicie zresetowana przez rynek i obecnie dyskontuje zdarzenie korporacyjne (emisja akcji, przejęcie, restrukturyzacja bilansu), a nie organiczną poprawę wyników za Q1/Q2 2026. Dane fundamentalne z ostatniego raportu (o4k kwi-26) pokazują stratę netto -158,7 mln PLN i EBITDA zaledwie 1,07 mln PLN, co przy kapitalizacji ~400 mln PLN implikuje absurdalnie wysoki EV/EBITDA, jeżeli weźmiemy pod uwagę dług netto.
Wycena
- P/E = 451,6 (ostatni znany przed skokiem – kapitalizacja oparta na starej cenie; po dzisiejszym skoku P/E przekracza 2000x).
- P/B = 4,65 (kapitał własny akcjonariuszy dominujących 2,16 mln PLN, kapitalizacja ~10,2 mln PLN przed skokiem – po skoku P/B rzędu 6-7x).
- EV/EBITDA – niepublikowany wprost, ale szacując: dług netto (kredyty + leasing – gotówka) ok. 4,9 mln PLN plus kapitalizacja po skoku ~40 mln PLN → EV ~45 mln PLN / EBITDA roczna ~4,3 mln PLN (zannualizowana z o4k) → EV/EBITDA = ~10,5x. To sporo jak na firmę tracącą na poziomie netto.
- Trajektoria własna: historyczny zakres P/E firmy z czasów CCC/Modivo wahał się od 20-40x przy zyskach; obecne poziomy są całkowicie poza skalą, co świadczy o fundamentalnym przełomie (zmiana modelu, emisja, restrukturyzacja).
Jakość biznesu
- Marża operacyjna w o4k kwi-26 = EBIT 261,7 tys. / przychody 10,99 mln = marża 2,4%, słaba, spadkowa vs rok wcześniej (9,5% w 2024-A).
- ROE ujemne (strata netto -159 tys. przy kapitale własnym ~2,1 mln).
- Dług/EBITDA = (zob. długoterm. 3,44 mln + zob. krótkoterm. 5,47 mln – gotówka 0,44 mln) ≈ 8,5 mln / EBITDA roczna ~4,3 mln = ~2,0x – umiarkowany, ale zadłużenie rośnie (vs 2,8x w 2024-A).
- FCF margin w o4k kwi-26 = – (capex 0,84 mln vs OCF 1,6 mln) daje dodatni FCF 0,31 mln, marża FCF 2,8% – poprawna, ale nie wystarcza do pokrycia kosztów finansowych (0,37 mln).
- Dynamika przychodów: stabilna ok. 10,9 mln r/r, brak wzrostu; koszty sprzedaży i ogólnego zarządu rosną szybciej → presja na marżę.
- Bilans: kapitał własny 2,13 mln vs aktywa 11 mln → dźwignia finansowa wysoka (D/E = 2,13). Udziały niekontrolujące ujemne (-0,04 mln) – struktura kapitałowa nieczysta.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko rozwodnienia: emisja akcji w br. na 1,55 mln PLN przy bazie 0,77 mln kapitału zakładowego → duży rozwodnienie dla starych akcjonariuszy; nowa cena referencyjna po przerwie może nie odzwierciedlać fair value.
- Ryzyko rentowności: strata netto w 2026-A (-159 tys.) po przejściowym zysku w 2024-A – powrót do ujemnego EPS oznacza, że biznes generuje niższy zwrot niż koszt kapitału.
- Ryzyko płynności i zadłużenia: zobowiązania krótkoterminowe 5,47 mln przewyższają aktywa obrotowe 5,02 mln – kapitał obrotowy netto ujemny; firma musi polegać na finansowaniu dłużnym lub emisji.
- Ryzyko sezonowości i e-commerce: wysoka konkurencja w segmencie fashion online, presja na marże ze strony platform marketplace i rosnące koszty logistyki – przy stabilnych przychodach to erozja EBITDA.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MDV.
Reżim rynku
Rynek znajduje się w zaawansowanej hossie z możliwym przegrzaniem na szerokim rynku. WIG i mWIG40 są na 52-tygodniowych szczytach; WIG20 jest 0,2% poniżej. Trendy średnio- i długoterminowe są silnie wzrostowe (WIG20: 60d +12,8%, 200d +23,0%). Globalne indeksy są bardziej mieszane: S&P 500 stracił 2,3% od szczytu (60d +12,1%), Nasdaq -4,4% od szczytu (60d +16,9%) – sugeruje to lokalną korektę na technologiach. DAX (60d +3,8%, 200d +2,0%) odrywa się od dolara i wykazuje względną siłę. Narracja prasy jest nieaktualna (ostatnie newsy z marca/maja) i rozjeżdża się z liczbami – mówi o „nadziejach przeplatanych obawami” czy „odwrocie od ryzyka”, podczas gdy indeksy są na szczytach. Rynek już zdyskontował dawne obawy geopolityczne i obecnie handluje w reżimie „risk-on” z ostrożnością wobec globalnych technologii.
Trwa final buy – przejście od hossy do euforycznego zakończenia cyklu. Sentyment jest silnie byczy, ale wysoki poziom indeksów (przy braku świeżych katalizatorów ze strony danych makro) zwiększa podatność na korektę.
Spółka na tle reżimu
MDV (retail cykliczny, część WIG20) płynie z rynkiem, ale kurs skoczył +179% w jeden dzień – to ewidentny event-specyficzny skok (prawdopodobnie techniczny lub wynikający z przejęcia/wezwania), który oderwał spółkę od fundamentów rynkowych. W zaawansowanej hossie cykliczne akcje detaliczne zwykle radzą sobie dobrze, ale taki jednodniowy ruch jest anomalią i sugeruje, że obecne tło makro jest drugorzędne wobec zdarzeń korporacyjnych.
Wrażliwości makro
Główna wrażliwość to EUR/PLN (4,2449) i krajowe stopy procentowe (RPP bez zmian). Spółka sprzedaje w PLN/EUR, ale koszty produkcji ma w USD (Azja). Stabilny złoty wspiera marżę. RPP utrzymuje stopy, co jest neutralne dla kosztów finansowych MDV (zadłużona, bez dywidendy). Inflacja bazowa 3,0% w kwietniu – nie jest presją, bo MDV działa w modelu off-price (HalfPrice) i może przyciągać konsumentów szukających okazji, gdy inflacja obciąża budżety. Czy inflacja jest już w cenie? – tak, rynek zna dane z kwietnia, ale rosnące twarde koszty (diesel +60% r/r) mogą uderzyć w konsumenta i wydatki na modę w horyzoncie 3-6 miesięcy.
Kalendarz rynku (16.06 – 20.06)
- śr 17.06: FOMC. Kluczowy dla globalnego risk-on. Rynek zastyga przed decyzją; wzrost zmienności po konferencji. MDV jako spółka o wysokiej zmienności (po dzisiejszym skoku) może być bardziej wrażliwa na zmianę nastawienia Fed.
- pt 19.06: Wygaśnięcie serii FW20M26 + rebalansacja GPW. Dwa zdarzenia jednocześnie – bardzo podbita zmienność i obroty w WIG20. MDV może być przedmiotem gwałtownych przepływów portfelowych, zwłaszcza jeśli po piątkowym skoku brakuje płynności do odtworzenia pozycji w nowej ważności.
Ryzyka makro (horyzont 3-6m)
- Ryzyko korekty w zaawansowanej hossie: WIG/mWIG40 na szczytach – każda negatywna niespodzianka (FOMC jastrzębi, gorsze dane z Europy) może wywołać wyprzedaż.
- USD/PLN: Jeśli Fed wstrzyma obniżki, dolar się umocni → wzrost kosztów produkcji w USD dla MDV przy braku pełnego przeniesienia na ceny.
- Ryzyko konsumenta: Rosnące ceny paliw (+60% r/r) i przyszłe podwyżki firm obniżają realne dochody – w średnim terminie może to uderzyć w popyt na modę nawet w off-price.