Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 16 maja 2026.
„Po +114% YTD i rekordowych wynikach rynek już to kupił – teraz czas na realizację zysków, a dywidenda w piątek da pretekst.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 2,3%. Pudło ❌
- 7 maja bankier.pl Asbis z optymizmem patrzy na kolejne miesiące po najlepszym kwartale w swojej historii
- 7 maja inwestycje.pl Asbis miał 36,52 mln USD zysku netto, 58,18 mln USD zysku EBITDA w I kwartale 2026 roku – Inwestycje.pl
- 7 maja strefainwestorow.pl Dzięki rozwojowi AI ASBIS zamknął najlepszy kwartał w swojej historii
- 6 maja bankier.pl Asbis wypłaci dodatkowo 0,35 USD dywidendy na akcję z zysku za '25
- 14 kwietnia strefainwestorow.pl ASBIS wzmacnia swoją obecność w Afryce Zachodniej
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 573 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rekordowe wyniki kwartalne to pułapka, rynek je zdyskontował.
Rekordowy kwartał jest już w cenach, a dywidenda 18 maja odetnie dalszy potencjał wzrostu.
ADX na 54,9 i Aroon Oscillator na 96 potwierdzają dominację trendu wzrostowego.
Dywergencja między rosnącą ceną a spadającym RSI(14) to klasyczny sygnał wyczerpania trendu.
EV/EBITDA na poziomie 3,3x daje przestrzeń do wzrostu o 50% względem średniej sektora.
Spółka generuje rekordowy FCF, ale rynek już to w pełni zdyskontował 91-procentowym wzrostem w 60 dni.
MWIG40 spadł tylko -0,4% w 20 dni, podczas gdy WIG20 stracił -2,9% – to dowód, że korekta dotyka głównie dużych spółek, a ASB w średnim segmencie ma solidne oparcie.
MWIG40 trzyma się lepiej niż WIG20, ale to tylko opóźniona reakcja na globalny risk-off.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Silny trend długoterminowy (ADX 54,9) może zignorować korektę i pociągnąć kurs dalej w górę.
- Globalny tech w odbiciu (Nasdaq +7,2% w 20 dni) może pociągnąć ASB wbrew lokalnej słabości GPW.
- Dywidenda może zostać potraktowana jako dodatkowy katalizator wzrostowy, a nie pretekst do realizacji zysków.
Dziś rano widzę, że ASB po rekordowym kwartale i dywidendzie 0,35 USD na akcję stoi w miejscu – od tygodnia nie może wybić nowego szczytu. Mój Dyrektor, dobry chłopak, gra dziś contrarian i mówi: „niedźwiedź, bo wykupienie i dywidenda ściągną kurs w dół”. I wiecie co? Ma rację. Po takim rajdzie – +114% od początku roku – każdy normalny inwestor myśli: „chłopie, tyle zarobiłem, czas zgarnąć kasę”. Dywidenda to tylko pretekst, żeby to zrobić. Idę za nim, choć track-record na tej spółce jest słaby – 3 trafienia na 10 decyzji, alpha -17 pkt do WIG20. Ale dziś układ jest prosty: cena nie rośnie mimo dobrych wieści, a to jak z koniem, co nie chce pić – znaczy, że już się napił.
Pamiętam, jak kiedyś na redzie w Gdańsku stał kontenerowiec z elektroniką – pełen nowiutkich telefonów i laptopów. Wszyscy się cieszyli, że towar dotarł, ale celnik powiedział: „panie, to dopiero początek – teraz trzeba to sprzedać, a jak rynek już nasycony, to cena spadnie”. I dokładnie tak jest z ASB: towar sprzedany, wyniki rekordowe, ale rynek już to widział i teraz czeka na kolejny kontener, a ten może przypłynąć dopiero za miesiąc. Póki co, kurs stanie na redzie.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 16 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +2,3%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 16 maja dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po +114% YTD i rekordowych wynikach rynek już to kupił – teraz czas na realizację...” |
| 9 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „Po +80% w 60 dni i świeżych rekordowych wynikach rynek już to kupił – teraz czas na...” |
| 2 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „Rekordowy marzec nie pomógł przebić 64,95 zł – rynek mówi „dość”, a ja słucham rynku,...” |
| 25 kwietnia 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Rekordowy marzec nie przebił oporu 64,95 zł – rynek mówi „dość”, a ja słucham rynku,...” |
| 18 kwietnia 28d temu |
▲ WZROST | kurs +5,2% | ✅ dobra decyzja | „Ipopema dała cel 60,4 zł, a kurs wciąż ma 3,7% luzu – w takim rozpędzie rynek lubi...” |
| 11 kwietnia 35d temu |
▲ WZROST | kurs +20,0% | ✅ dobra decyzja | „Ipopema dała 60,4 zł, a kurs ledwo drgnął – to paliwo na ten tydzień, gram z trendem,...” |
| 4 kwietnia 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +11,5% | ❌ zła decyzja | „ASB bez paliwa fundamentalnego i z wykupioną techniką łapie zadyszkę – globalny...” |
| 28 marca 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,4% | ❌ zła decyzja | „Makro wali po łbie, a ASB bez własnych wieści jedzie na holu rynku – póki świat leci w...” |
| 21 marca 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Po dwóch tygodniach spadków i bez nowych impulsów, rynek może na chwilę odbić, ale...” |
| 14 marca 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,9% | ✅ dobra decyzja | „Po pudle z krótką tydzień temu i wzroście o 3%, widzę, że momentum słabnie, a rynek...” |
| 7 marca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Po 39% rajdzie w 60 dni i świeżym 3% spadku w czwartek, przy pustym newsflowie i...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 16 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — ASB (ASBISc Enterprises)
Dla Szefa Funduszu | 2026-05-16 | Decyzja tygodniowa
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzi świeża dywidenda — 0,35 USD dodatkowej wypłaty ogłoszone 6 maja, z piątkowym odcięciem w tle. Po +91% w 60 dni i rekordowym kwartale rynek zdążył już wszystko skonsumować — od piątku kurs kręci się w miejscu przy 68,8 zł, 2% od szczytu 52-tyg. Korekta GPW i gasnące momentum techniczne dają pretekst do realizacji zysków; waga argumentów przechyla się na DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull — Olek Optymista: Rekordowy I kw. 2026 (+72% przychodów r/r, +397% zysku netto r/r) to dopiero początek — sprzedaż serwerów i komponentów AI rośnie +233% r/r, a rynek wciąż nie wycenił trwałości tego tempa. Dywidenda 0,35 USD to dodatkowy magnes na kapitał.
Bear — Piotrek Pesymista: Rekordowy kwartał to już historia — news ma 9 dni, kurs od tygodnia stoi w miejscu. Dodatkowa dywidenda to "ostatni kąsek przed spowolnieniem", a wzrost napędzany jednorazowym boomem AI wyhamuje.
Twoja ocena: Bear mocniejszy. News o wynikach (07.05) jest już w pełni zdyskontowany — kurs po początkowym wystrzale od tygodnia nie rośnie. Dywidenda to miecz obosieczny: przyciąga kapitał przed odcięciem, ale po odcięciu historycznie kursy siadają. Przy +114% YTD ryzyko realizacji zysków przeważa.
Technika
Bull — Waldek Wzrostowy: ADX 54,9 potwierdza silny trend, Aroon 96 to dominacja byków, OBV w górnym kwartylu to akumulacja. Cena 33% nad SMA 50 i 53% nad SMA 90 — trend jest intaktny, a spadek RSI ze skrajnych poziomów to naturalne schłodzenie, nie sygnał odwrotu.
Bear — Stefan Spadkowy: RSI(14) spada od 5 sesji (74,1), StochRSI %K na 0,21 (skrajnie wyprzedane po szczycie — sygnał wyczerpania), wstęgi Bollingera zaciskają się (bandwidth kontraktuje). To klaster: momentum gaśnie, zmienność spada przed ruchem — a przy +91% w 60 dni ruch korekcyjny jest bardziej prawdopodobny niż dalszy rajd.
Twoja ocena: Bear ma lepszy argument na ten tydzień. Trend długoterminowy jest byczy, ale krótkoterminowe sygnały wyczerpania (RSI spadający 5 sesji, StochRSI na podłodze, zaciskające się wstęgi) tworzą układ sprzyjający korekcie. ADX 54,9 to siła trendu, ale nie gwarancja kontynuacji w horyzoncie tygodnia — przy tak ekstremalnym wykupieniu ryzyko jest asymetryczne w dół.
Fundamenty
Bull — Bartek Byczy: EV/EBITDA ~3,3x to 50% dyskonta do konkurencji (5-7x). Rekordowy wolny przepływ pieniężny 611,5 mln PLN, dług netto ujemny, dywidenda 0,55 USD łącznie — fundamenty są silne, a wycena wciąż nie odzwierciedla potencjału.
Bear — Maciek Misiowy: Te fundamenty są już w cenie — +91% w 60 dni to ich zdyskontowanie. Wskaźnik P/E 8,37x i P/B 1,5x wyglądają atrakcyjnie, ale to dane historyczne z 2025 roku. Rynek płaci za przyszłość, a przy spowolnieniu AI mnożniki się skurczą.
Twoja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na bear. Fundamenty są obiektywnie mocne, ale to dane wsteczne — rynek już je wycenił. Na tygodniowym horyzoncie fundamenty nie są katalizatorem — są tłem, które nie powstrzyma korekty technicznej.
Makro i Reżim
Bull — Hieronim Hossowy: mWIG40 (indeks ASB) stracił tylko -0,4% w 20 dni — korekta jest płytka. Nasdaq +7,2% i S&P 500 +4,1% w 20 dni to silne odbicie globalnego techu. ASB jako wysoka beta skorzysta na powrocie apetytu na ryzyko.
Bear — Bogdan Bessowy: WIG20 spadł -2,9% w 20 dni, jest -4,2% od szczytu — to nie niewinna korekta, to sygnał ostrzegawczy. DAX -5,8% od szczytu, globalny risk-off wisi w powietrzu. Przy becie ASB każdy spadek rynku uderzy w tę spółkę podwójnie.
Twoja ocena: Bear mocniejszy na ten tydzień. Rozdźwięk między silnym Nasdaq a słabnącym WIG20 (-2,9% w 20 dni) jest niepokojący — GPW łapie zadyszkę. Dla ASB, które jest już ekstremalnie wykupione i +114% YTD, lokalna słabość rynku to dodatkowy pretekst do realizacji zysków.
3. Strategia
Reżim rynku: GPW jest w fazie korekty w średnim trendzie wzrostowym — WIG20 -2,9% w 20 dni, -4,2% od szczytu, ale trendy 200-dniowe pozostają dodatnie (+20,9% WIG, +19,4% WIG20). mWIG40 trzyma się lepiej (-0,4% w 20 dni). Globalnie: Nasdaq i S&P 500 w silnym odbiciu, DAX słabnie.
Wybór: contrarian. Gram przeciw ekstremalnemu wykupieniu ASB po +91% w 60 dni i +114% YTD. Nie fade'uję samego trendu — mam klaster wyczerpania: RSI spada 5 sesji, StochRSI na podłodze, wstęgi Bollingera zaciskają się, a cena od tygodnia nie może wybić nowego szczytu mimo byczego katalizatora (rekordowe wyniki). Do tego dywidenda z odcięciem — historycznie kursy po odcięciu siadają. Gram z rynkiem (korekta GPW), nie przeciw — ASB jest przeważone w górę i ma przestrzeń do schłodzenia.
4. Rekomendacja
Kierunek: bear (DÓŁ) — gram na spadek, realizację zysków po ekstremalnym rajdzie. Siła przekonania: medium (0,58) — układ jest spójny, ale silny trend długoterminowy i globalny tech w odbiciu ograniczają pewność. Horyzont: 1w — gram pod korektę podywidendową i techniczne schłodzenie.
5. Uzasadnienie
Główne powody:
- Dywidenda jako pretekst do realizacji zysków: 0,35 USD dodatkowej wypłaty to byczy news, ale po odcięciu kursy historycznie siadają — inwestorzy realizują zyski. Przy +114% YTD i 2% od szczytu 52-tyg. pokusa jest ogromna.
- Klaster wyczerpania technicznego: RSI(14) spada od 5 sesji (74,1), StochRSI %K leży na 0,21, wstęgi Bollingera zaciskają się — to układ, który przy +91% w 60 dni częściej kończy się korektą niż kontynuacją. Cena od tygodnia nie może wybić nowego szczytu mimo rekordowych wyników — to słabość.
- Korekta GPW daje wiatr w plecy niedźwiedziom: WIG20 -2,9% w 20 dni, -4,2% od szczytu. ASB jako wysoka beta technologia przy lokalnej słabości rynku ma przestrzeń do głębszego schłodzenia — nawet jeśli globalny tech (Nasdaq +7,2%) trzyma się mocno.
Świadome przemilczenia: nie wiem, czy rynek potraktuje dywidendę jako dodatkowy katalizator wzrostowy (jak 35 dni temu rekomendacja Ipopemy) — to ryzyko w górę. Nie wiem, czy globalny tech pociągnie ASB wbrew lokalnej korekcie GPW. Trend długoterminowy pozostaje byczy (ADX 54,9, OBV akumulacyjny) — gram przeciw niemu tylko na tydzień, nie na miesiące.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Rekordowe wyniki kwartalne to pułapka — rynek już je zdyskontował, a teraz czeka nas seria rozczarowań, bo wzrost napędzany jednorazowym boomem AI wyhamuje, a dodatkowa dywidenda to ostatni kąsek przed spowolnieniem.
Najważniejsze argumenty
- Rekordowy kwartał (+397% zysku netto r/r) to już historia — jak mawiał Warren Buffett: „Gdy dobry news trafia na pierwsze strony, jest już za późno, by na nim zarobić”. Kurs od 7 maja prawdopodobnie wchłonął te dane, a dalszy potencjał? Żaden, bo porównania r/r z drugiej połowy 2026 będą dużo słabsze, gdy baza AI z I kwartału stanie się normą.
- Dodatkowa dywidenda 0,35 USD na akcję to ślepa uliczka — zarząd wyciska ostatnie soki z gotówki, by utrzymać sentyment, a dzień dywidendy (18 maja) za dwa dni odetnie nowych nabywców od wypłaty. Historycznie takie ruchy kończą się korektą kursu o wartość dywidendy, a tu mamy już 0,55 USD/akcję łącznie — to łączna stopa ~4% przy obecnej cenie, która po wyjściu z prawa do dywidendy spadnie.
- Ekspansja w Afryce Zachodniej? Dwa centra po 400 m² w Ghanie i Wybrzeżu Kości Słoniowej to kropla w morzu przy przychodach 1,27 mld USD kwartalnie — żaden przełom, tylko PR-owa zasłona dymna przed nadchodzącym spowolnieniem w głównym segmencie AI. Pytanie retoryczne: czy inwestorzy naprawdę uwierzą, że kilka regałów w Akrze odwróci uwagę od spadającej sprzedaży serwerów w Europie?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy 397% wzroście zysku netto i 0,55 USD dywidendy papier ma silne fundamenty, ale gram bessę, bo obawiam się, że rynek przecenił trwałość boomu AI -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek twierdzi, że rekordowe wyniki to już przeszłość, a rynek je zdyskontował. Sugeruje, że dywidenda to ostatni kąsek przed spowolnieniem. Mój przeciwnik patrzy w lusterko wsteczne, a ja patrzę przez przednią szybę na drogę przed nami.
Główna teza bycza
Rekordowy kwartał to dopiero początek, a rynek wciąż nie wycenił dynamiki wzrostu w AI — tu jest największa asymetria na plus.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek Pesymista mówi o „jednorazowym boomie AI", ale zapomina, że sprzedaż serwerów i komponentów AI wzrosła o +233% r/r i spółka komunikuje optymizm co do utrzymania tempa – to nie fajerwerk, to zmiana paradygmatu.
- Jak mawiał Jim Rogers: „Kiedy widzisz panikę, kupuj, a gdy widzisz euforię, sprzedawaj”. My właśnie jesteśmy w fazie, gdy niedźwiedzie panikują przed rzekomym spowolnieniem, a fundamenty biją rekordy – zysk netto +397% r/r to nie „historia”, to dowód na nowy silnik wzrostu.
- Piotrze, skoro rynek już zdyskontował wyniki, to czemu cena wciąż ma potencjał +29% według rekomendacji Ipopemy z wyceną 60,4 zł? Dywidenda 0,55 USD za akcję z dniem 18 maja to wisienka na torcie, a nie ostatni kąsek – stopa dywidendy przy obecnej cenie to około 4%, co przy takim momentum jest premią, a nie sygnałem słabości.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy tak ekstremalnym wzroście r/r nawet lekkie spowolnienie w II kwartale może wywołać silną korektę, a ja obstawiam, że dynamika się utrzyma.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie z wykresu widzą tylko zielone słupki i myślą, że to już koniec podróży. A to dopiero przystanek – za chwilę pociąg ruszy w dół. ASB jest tak wykupione, że RSI(14) na 74,1 to nie siła, a agonia przed zjazdem.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie gasnące: RSI(14) spada już od 5 sesji z poziomów skrajnych. To jak zapaśnik, który wygrywa rundę, ale ręce mu drżą. Cena robi nowe szczyty, a wskaźnik siły względnej siada – klasyczna dywergencja spadkowa. Kto tego nie widzi, ten kupuje każdy top.
- Kurcząca się zmienność: Wstęgi Bollingera ściskają się jak imadło (squeeze na 0,21). To nie cisza przed burzą – to syrena alarmowa. Gdy zmienność się kurczy, a cena wisi 53% powyżej SMA(90), rynek musi wybrać kierunek. A że jesteśmy na szczycie, wybór jest jeden: w dół.
- Aroon i ADX – stare grzechy: Aroon Oscillator na 96 i ADX na 54,9 to potwierdzenie trendu, ale starego, ogranego. Są jak fotografia z zeszłego roku – miła, ale nieaktualna. Świeżość leży w gasnącym impetnie i dywergencji RSI. Jak mówił Jesse Livermore: Kiedy widzisz, że pociąg zwalnia, nie wskakuj w biegu do wagonu – poczekaj na peron.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieSzczerze mówiąc, przy tak silnym trendzie i potwierdzeniu akumulacji przez OBV, niedźwiedzi scenariusz wymaga precyzyjnego timingu – inaczej zostanę przejechany przez byki -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że RSI(14) na 74,1 to agonia przed zjazdem. To jak patrzeć na górę i mówić, że to dół. RSI(14) wciąż jest w strefie byczej, a spadek z poziomów skrajnych to naturalne schłodzenie, nie sygnał odwrotu. Prawdziwa siła tkwi w ADX na 54,9 – trend jest tak silny, że wyprzedanie nie ma szans się przebić.
Główna teza bycza
Trend jest pełnokrwisty, a kurczące się wstęgi Bollingera (squeeze na 0,21) to nie ostrzeżenie Stefana, a zapowiedź wybicia w górę – akumulacja potwierdzona przez OBV w górnym kwartylu nie kłamie.
Najważniejsze argumenty
- Siła trendu dominuje nad chwilowym wykupieniem: Aroon Oscillator na 96 i Aroon Up na 96 mówią same za siebie – byki rządzą od 25 sesji, a Stefan sugeruje, że to koniec. Gdzie tu logika? Jak po grudzie, ale w górę, a nie w dół.
- Wolumen potwierdza akumulację: OBV i przepływ pieniądza wskazują, że kapitał wciąż napływa. Stefan, to nie jest gra w zapałki – to gra w szachy, gdzie pionki idą do przodu. Cena 53% powyżej SMA(90) to nie przypadek, to siła.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że RSI(14) wykupione i spadające to realne ryzyko korekty, ale stawiam na kontynuację trendu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
ASB to wciąż niedoszacowana perełka, która ma przed sobą przestrzeń do wzrostu — przy EV/EBITDA na poziomie ~3,3x, podczas gdy konkurencja z sektora dystrybucji IT wyceniana jest średnio 5-7x, zostawiamy na stole około 50% potencjału, a rynek zdyskontował dopiero stare dane.
Najważniejsze argumenty
- Rekordowy FCF 611,5 mln PLN w 2025 roku to nie przypadek — to zmiana strukturalna. Spółka generuje gotówkę jak nigdy dotąd, a przy P/E na poziomie 8,37x wciąż płacisz poniżej średniej sektora. Jak mawiał Warren Buffett: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" — a tutaj dostajesz biznes z ujemną długiem netto i EBITDA rosnącą o 35% rok do roku.
- Ujemny dług netto to prawdziwy game-changer. Środki pieniężne 928 mln PLN przewyższają dług 881 mln — to daje spółce finansową poduszkę i elastyczność, której brakuje większości dystrybutorów. W czasach wysokich stóp procentowych to argument wart swojej wagi w złocie.
- Cena zaledwie 2% od 52-tygodniowego maksimum odstrasza krótkowzrocznych, ale to właśnie przy takich poziomach często następuje przebicie i nowy trend. Wzrost o 91% w 60 dni to nie spekulacja — to fundamentalna rewaluacja biznesu, który przez lata był ignorowany przez rynek. Pytanie do niedowiarków: czy wolicie łapać spadające noże, czy wsiąść do pociągu, który dopiero nabiera prędkości?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy takim wybiciu cenowym w krótkim czasie ryzyko korekty technicznej jest realne, a fundamenty nie zmieniają się z dnia na dzień. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że EV/EBITDA na poziomie 3,3x to przepaść w porównaniu z konkurencją, więc spółka jest tania. Problem w tym, że to stary, zdyskontowany fakt. Rynek już wbił w cenę te 91% wzrostu w 60 dni – nie patrz w lusterko wsteczne, tylko na to, co przed maską. Ta wycena to pułapka, nie okazja.
Główna teza niedźwiedzia
ASB to już nie perełka, tylko przegrzana spółka, która wyprzedziła fundamenty o kilka długości – dalszy wzrost wymagałby cudu, a nie rachunku zysków i strat.
Najważniejsze argumenty
- Przewartościowanie względem historii: P/B na poziomie 1,5x to górna połowa historycznego zakresu 1,0–2,0x. Nie ma już „margin of safety" – kupujesz blisko sufitu, a nie podłogi. Gdzie tu miejsce na błąd, Bartek Byczy?
- Hype zdyskontowany: Kurs jest 2% od 52-tygodniowego maksimum, a rynek zjadł już cały raport roczny. Jak mawiał Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni się boją, sprzedawaj, gdy inni są chciwi". Dzisiaj wszyscy są zachwyceni – to ślepa uliczka.
- Ryzyko marży: EBITDA wzrosła o 35% r/r, ale przy przychodach 16,05 mld PLN marża to tylko ~3,7%. Jeden kwartał gorszej koniunktury i ten FCF 611,5 mln PLN zniknie jak sen. Pytanie retoryczne: Czy spółka z marżą jak zapałka jest warta ryzyka przy 52-tygodniowych szczytach?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy EV/EBITDA 3,3x i ujemnym długu netto ta spółka jest obiektywnie niedroga w stosunku do swoich przepływów, ale nie zmienia to faktu, że momentum cenowe wyprzedziło już fundamenty
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend wzrostowy jest żywy – korekta na GPW to tylko zadyszka w maratonie, a ASB jako wysoka beta technologia będzie głównym beneficjentem odbicia.
Najważniejsze argumenty
- Gdy koledzy z drugiej strony stołu wieszają psy na WIG20, zapominają, że mWIG40 (indeks ASB) stracił zaledwie -0,4% w 20 dni – to jakby powiedzieć, że pogoda jest kiepska, bo z chmury spadły trzy krople. Rynek średnich spółek trzyma się jak rzep psiego ogona.
- S&P 500 i Nasdaq są w silnym odbiciu (+4,1% i +7,2% w 20d) – jak mawiał John Templeton, „najbardziej niebezpieczne słowa to ››tym razem jest inaczej‹‹”. Amerykański sentyment ciągnie cały globalny rynek, a ASB to firma działająca globalnie, więc płynie z tą falą.
- WIG20 wciąż ma +19,4% r/r, a średnie 200-dniowe trendy pozostają dodatnie – to klasyczna korekta w hossie, a nie jej koniec. W takim reżimie spółki z wysoką betą, jak ASB, mają największy potencjał do odbicia, bo rynek nagradza tych, którzy nie boją się złapać byka za rogi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy wysokiej becie ASB w razie pogłębienia korekty spadnie dwa razy mocniej niż rynek, a ja obstawiam czas odbicia, który może nadejść później, niż zakładam. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że mWIG40 stracił zaledwie -0,4% w 20 dni. To jak patrzeć na jeden kwiatek w płonącym lesie. Prawdziwe pytanie brzmi: czy ten kwiatek przetrwa, gdy ogień się rozprzestrzeni?
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to nie korekta, a preludium do głębszej przeceny. GPW łapie zadyszkę, a Nasdaq i S&P 500 to bańka, która zaraz pęknie.
Najważniejsze argumenty
- Hieronim Hossowy zapomina, że WIG20 spadł o -2,9% w 20 dni i jest -4,2% od szczytu. Gdy wódz gubi tempo, całe stado zwalnia. mWIG40 to tylko maruder, który za chwilę dogoni resztę.
- Globalny sentyment się kruszy. DAX traci -0,8% w 20d i jest -5,8% od szczytu, a GPW ma „mocną zadyszkę” – jak piszą w prasie. Hossa na Nasdaq to spekulacyjna gorączka, którą Hieronim Hossowy bierze za siłę.
- Kiedy rynek się rozdrabnia, wysoka beta ASB (+27,3% w skali roku) zadziała jak podwójny kij – w dół poleci dwa razy szybciej. To nie czas na łapanie spadających noży, panie Hossowy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że dodatnie 200-dniowe trendy (WIG +20,9%, WIG20 +19,4%) są twardym dowodem, że bessa to na razie czarne scenariusze, a nie rzeczywistość
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 16 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ASB od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
(dominant, 7 maja 2026) Rekordowy kwartał – earnings Asbis zamknął I kw. 2026 z przychodami 1,27 mld USD (+72% r/r) i zyskiem netto 36,3 mln USD (+397% r/r). Głównym motorem jest sprzedaż serwerów i komponentów AI (+233% r/r). Spółka komunikuje optymizm co do utrzymania tempa wzrostu w kolejnych miesiącach. Ocena: pozytywny, istotny.
(6 maja 2026) Dodatkowa dywidenda – dywidenda Zarząd zadeklarował wypłatę dodatkowych 0,35 USD na akcję z zysku za 2025. Łączna dywidenda to 0,55 USD/akcję. Dzień dywidendy: 18 maja, wypłata: 28 maja. Ocena: pozytywny, drobny (znany od dawna po wynikach rocznych).
(14 kwietnia 2026) Ekspansja w Afryce Zachodniej – rozwój operacyjny ASBIS uruchomił centra dystrybucyjne w Ghanie i Wybrzeżu Kości Słoniowej (po ~400 m²). Wpisane w strategię dywersyfikacji geograficznej poza regiony narażone geopolitycznie. Ocena: pozytywny, drobny (etapowy, nieprzełomowy w skali grupy).
(9 kwietnia 2026) Rekomendacja Ipopemy – analitycy Analitycy Ipopemy wycenili ASB na 60,4 zł, sugerując potencjał wzrostu ~29% z ówczesnych poziomów. Ocena: pozytywny, drobny (cena docelowa już przekroczona — kurs ok. 70 zł).
Pominięto (szum): powtórzenia tych samych wyników finansowych z tygodnia poprzedniego oraz generyczne recapi rynku bez konkretnej treści dla ASB.
Kontekst sektorowy: newsów o konkurentach brak. Całość newsflowu koncentruje się na własnych wynikach spółki.
Tematy dominujące
Cały tydzień (i ostatnie 3 tygodnie) to jeden dominujący wątek: wyniki I kw. 2026, które przebiły oczekiwania i potwierdziły tezę inwestycyjną opartą na ekspozycji na AI. Nie pojawiły się nowe katalizatory, które zmieniłyby obraz spółki — rynek już zdyskontował te dane (kurs +108% YTD, nowe ATH ~70,8 zł). W horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowe będzie tempo realizacji zamówień serwerowych i ewentualne nowe kontrakty w Afryce / na Bliskim Wschodzie.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Asymetria pozytywna: spółka systematycznie dostarcza lepsze dane niż oczekiwania. Jedynym ryzykiem jest wysoki stopień zdyskontowania przez rynek sukcesu — każda oznaka spowolnienia popytu na komponenty AI mogłaby zostać ostro wyceniona.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ASB – co gra i co się z tym kłóci:
Dominuje pełnokrwisty, długoterminowy trend wzrostowy: cena handluje 33% powyżej SMA(50) i 53% powyżej SMA(90), ADX na 54,9 potwierdza silny trend, a Aroon Oscillator na 96 wskazuje na dominację byków. Oscylator Aroon Up na 96 sygnalizuje niedawne 25-sesyjne maksimum. Kluczowe napięcie – momentum krótkoterminowe gaśnie w obliczu skrajnych odczytów wykupienia i kurczącej się zmienności: RSI(14) spada od 5 sesji (74,1 – wciąż wysoko, ale traci impet), a RSI(28) na 74 sygnalizuje wykupienie w dłuższym horyzoncie. Równocześnie StochRSI %K jest wyzerowany (wyprzedanie w krótkim terminie), a szerokość wstęg Bollingera się kurczy (squeeze na 0,21), co zapowiada wybicie. Wolumen (OBV w górnym kwartylu) i przepływ pieniądza potwierdzają akumulację – to jest stare, ograne. Świeżym napięciem jest konflikt między rosnącą ceną a gasnącym impetem obok zawężającej się zmienności: układ zapowiada ruch, ale jego kierunek pozostaje otwarty, a dywergencja między RSI(14) a ceną każe zachować ostrożność.
Trend i momentum
Trend długoterminowy jest jednoznacznie wzrostowy: cena wyraźnie powyżej SMA(50), SMA(90) i SMA(200). Krótkoterminowo, momentum traci wigor – MACD histogram wprawdzie rośnie (momentum bycze), ale RSI(14) spada piątą sesję. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 54,9 wskazuje na bardzo silny trend, jednak +DI na 38,1 nadal dominuje nad -DI, co potwierdza przewagę popytu. Aroon Up na 96 i oscylator Aroon na 96 to stare sygnały wzrostowe – pytanie, czy wystarczy siły do kontynuacji.
Oscylatory i ekstrema
Mamy klasyczny konflikt horyzontów: StochRSI %K wyzerowany – skrajnie wyprzedany w bardzo krótkim ujęciu, sygnalizując potencjalny odbicie; z drugiej strony RSI(14) na 74,1 i RSI(28) na 74 to poziomy wykupienia. Williams %R i CCI nie są wskazane w danych, ale Stochastyka (nieopisana wprost) prawdopodobnie też jest napięta. W silnym trendzie wykupienie może długo utrzymywać cenę, ale spadający RSI(14) to ostrzeżenie – momentum słabnie, co w połączeniu z squeeze’em sugeruje możliwość korekty lub gwałtownego ruchu w dół.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen potwierdza trend: bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu i dodatnia 10-dniowa stopa zmiany OBV wskazują na silną akumulację. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie jest w danych, ale OBV i OBV_ROC mówią spójnie. Reżim zmienności: pęknięcie – średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie (2,36), a realizowana zmienność 60-dniowa jest w górnym decylu. Równocześnie szerokość wstęg Bollingera kurczy się (squeeze) – to sprzeczność, która zwykle poprzedza gwałtowny ruch. Ostatnie 20 sesji to ekstremalny wzrost zmienności dłuższej, ale zawężanie – krótszej. Anomalia: po 91% wzroście w 60 dni i 114% YTD realizowana zmienność rośnie, co może oznaczać zmęczenie trendu.
Poziomy i scenariusze
Cena na 68,8 to zaledwie 2% poniżej 52-tygodniowego szczytu (70,24) i 237% powyżej dołka. Wsparcia lokalne: SMA(50) na 51,73 (-24,8%), EMA(50) na 54,46 (-20,8%), paraboliczny SAR na 64,66 (-6,0%). Opór: 52-tyg. szczyt na 70,24 (+2,1%). Kontynuacja trendu wymagałaby przebicia 70,24 z wolumenem wyższym niż średnia 20-dniowa (~285 tys.) – nowy szczyt potwierdziłby siłę. Odwrócenie układu zainicjuje spadek poniżej 64,66 (paraboliczny SAR) – to sygnał zmiany trendu w krótkim terminie. Dodatkowo, zamknięcie poniżej EMA(50) na 54,46 obaliłoby średnioterminowy trend. W squeeze’u każdy wybicie będzie gwałtowne – kluczowe jest, w którą stronę nastąpi.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ASB od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Silna dynamika wyników i poprawa bilansu, ale wycena zdążyła już to odzwierciedlić — spółka nie jest już oczywistą okazją. Raport roczny za 2025A (opublikowany 2026-03-31) pokazał rekordowy FCF 611,5 mln PLN i wyraźną poprawę EBITDA do 587,5 mln PLN (+35% r/r). Przychody wzrosły o 15% r/r do 16,05 mld PLN. Rynek zdyskontował te dane: kurs zyskał +91% w 60 dni i znajduje się zaledwie 2% od 52-tygodniowego maksimum.
Wycena
- P/E (ttm) = 8,37 przy wartości „book value" 68,8 PLN — to poniżej 3-letniej mediany sektora dystrybucji IT (historycznie 9-11x).
- P/B = 1,5x wobec kapitałów własnych ~1,22 mld PLN. Historyczny zakres 1,0–2,0x — obecnie w górnej połowie.
- EV/EBITDA (szac.): kapitalizacja ~2,0 mld PLN + dług netto ujemny (środki 928 mln vs dług 881 mln) → EV ~1,95 mld / EBITDA 587,5 mln = ~3,3x. To nisko, ale niskie było też historycznie (3-5x). Trend: spółka tanio, ale to było w cenie przez ostatnie 2 miesiące rajdu.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 3,4% (2025A: 546 mln / 16 048 mln), stabilna 3,0-3,5% — niska marża dystrybutora IT, ale stabilna.
- ROE: ~27% (329 mln zysk / 1 222 mln kapitał) — wysoki, powyżej średniej 20-25% z ostatnich 3 lat.
- Dług/EBITDA: dług finansowy 881 mln vs EBITDA 587,5 mln → 1,5x, a przy środkach pieniężnych 928 mln — dług netto ujemny. Pozycja net cash.
- FCF margin: 3,8% (612 mln / 16 048 mln) — bardzo dobry, poprawa z 0,2% w 2024A (321 mln).
- Dynamika przychodów: średnia 5-letnia CAGR ~8%. Wolniejsze niż inflacja kosztów, co wywiera presję na marże.
- Ryzyko bilansowe: wysoka rotacja zapasów (1,96 mld) i należności (1,9 mld) — ryzyko kredytowe odbiorców w przypadku spowolnienia.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- 28 maja 2026: Dywidenda na akcję. Spółka wypłaciła 100,2 mln PLN w 2025A (stopa dywidendy 6,12% przy cenie 68,8). Dla najbliższego tygodnia: data ex-dividend spowoduje mechaniczne obniżenie kursu o wartość dywidendy. Przy obecnym momentum (+27% w 20 dni) istnieje ryzyko realizacji zysków po odcięciu dywidendy. W poprzednich latach (np. w 2024) kurs odbijał w ciągu 2 tygodni po odcięciu.
Ryzyka fundamentalne
- Wyhamowanie popytu na IT w Europie Wschodniej — główny rynek ASB; wysoka korelacja z koniunkturą, zwłaszcza w segmencie korporacyjnym i budżetach IT.
- Marża brutto pod presją cen producentów — marża zysku ze sprzedaży wyniosła 3,4% w 2025A; wzrost kosztów logistyki lub presja cenowa od producentów (Intel, AMD) może szybko zjadać ten margines.
- Ryzyko walutowe — spółka raportuje w PLN, ale działa w EUR, USD, CZK; przy zmienności kursu PLN/EUR w 2026 (stopa NBP nadal 5,75%, CPI ~4,5%) może być istotny wpływ na wyniki finansowe i wartość zapasów.
- Nadmierne momentum cenowe — kurs wzrósł +114% YTD, a przy P/E 8,37x i P/B 1,5x wycena jest już w górnej połowie historycznego zakresu; ryzyko korekty po dywidendzie.
- Cykl rotacji zapasów — długi cykl rotacji (średnio 50-60 dni) w połączeniu z wysokim udziałem finansowania dłużnego (1,1x D/E) czyni spółkę wrażliwą na wzrost kosztów finansowych (145 mln w 2025A).
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ASB:
Reżim rynku
Rynek jest w fazie korekty w średnim trendzie wzrostowym z narastającą nerwowością. WIG20 spadł w 20 dni o -2,9%, dystans od 52-tyg. szczytu wynosi -4,2%. mWIG40 (indeks ASB) trzyma się lepiej – spadek tylko -0,4% w 20d, -1,8% od szczytu. Szeroki WIG: -1,4% w 20d. Świat jest rozdwojony: Nasdaq (+7,2% w 20d) i S&P 500 (+4,1%) są w silnym odbiciu, podczas gdy DAX (-0,8% w 20d, -5,8% od szczytu) traci. Najświeższa prasa (16.05) opisuje tydzień jako „nerwowy” z „mocną zadyszką WIG20 na finiszu” i globalnym risk-off. Wcześniejsze nagłówki mówią o rekordowych wzrostach (17.04), ale dziś liczby mówią wyraźnie: globalny sentyment się kruszy, a GPW jest pod presją. Rynek nie jest w bessie (200-dniowe trendy są wciąż dodatnie: WIG +20,9%, WIG20 +19,4%), ale weszliśmy w ostrą korektę w obrębie hossy. Nastroje są mieszane – przeplatają się nadzieja i obawa.
Spółka na tle reżimu
ASB to wysoka beta, cykliczna spółka technologiczna z dystrybucji IT. W reżimie korekty/risk-off zwykle płynie przeciwko rynkowi: gdy kapitał ucieka z ryzyka, spółka jest sprzedawana mocniej. Obecnie ASB traci -1,4% dziennie przy mWIG40 -0,4% – potwierdza to wyższą wrażliwość. Jednak 20-dniowy wynik +27,3% sugeruje, że część momentum jeszcze się utrzymuje.
Wrażliwości makro
Biznes ASB opiera się na USD jako walucie zakupu, sprzedaży w lokalnych walutach (PLN, CZK, itp.). USD/PLN jest na 3,6556, umocnił się o +1,9% w 20d, co jest negatywne dla marży – droższy zakup towarów. Kluczowe: relacje z vendorem (Apple/Samsung) decydują o marżach, a te nie są bezpośrednio wrażliwe na kurs, ale na negocjacje. Rynki CIS są już strukturalnie wyłączone, reorientacja na CEE i Bliski Wschód to proces długoterminowy.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
W piątek 29.05 mamy szybki szacunek CPI i PKB. Rynek zamiera przed danymi, a następnie reaguje. Jeśli PKB zaskoczy negatywnie, korekta może się pogłębić – ASB jako spółka cykliczna będzie wtedy sprzedawana. Jeśli inflacja spadnie bardziej niż oczekiwano, może to wesprzeć obniżki stóp, co jest pozytywne dla wycen spółek, ale nie zmieni natychmiastowo reżimu.
Ryzyka makro
- Dalsze umocnienie USD/PLN (ryzyko 3,70-3,75) – uderza w marżę ASB i może wywołać przecenę akcji.
- Eskalacja globalnego risk-off (np. wydarzenia na Bliskim Wschodzie) – kapitał ucieka z emerging markets i cyklicznych spółek technologicznych, co bezpośrednio obniża kurs ASB.
- Słabsze od oczekiwań PKB w Polsce i Europie – recesja lub stagnacja spowalnia popyt na IT w CEE, gdzie ASB jest teraz obecny.