Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 23 maja 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Rekordowy kwiecień (+74% przychodów) to świeże paliwo – po tygodniu bez nowego szczytu rynek wreszcie to doceni i pójdzie w górę.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 2,5%. Pudło ❌
- 21 maja bankier.pl Efekt AI i boom w Ukrainie. Serwery i komponenty serwerowe kluczowym motorem wzrostu Asbisu
- 21 maja strefainwestorow.pl Asbis szacuje, że przychody w kwietniu wzrosły o 74 proc. rdr, do ok. 444 mln USD
- 7 maja bankier.pl Asbis z optymizmem patrzy na kolejne miesiące po najlepszym kwartale w swojej historii
- 6 maja bankier.pl Asbis wypłaci dodatkowo 0,35 USD dywidendy na akcję z zysku za '25
- 22 kwietnia bankier.pl Asbis szacuje, że przychody w marcu wzrosły o 68 proc. rdr, do ok. 462 mln USD
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 686 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Kwiecień z przychodami 444 mln USD i 74% wzrostem r/r to świeży dowód kontynuacji trendu, a nie historia.
Rekordowe wyniki kwartalne to historia, a rynek nie bierze pod uwagę świeżego ryzyka regulacyjnego w Ukrainie i unijnych ceł na komponenty z Chin.
Silny długoterminowy trend z potwierdzeniem wolumenu i ADX powyżej 50.
Dywergencja między ceną a oscylatorami momentum sygnalizuje wyczerpanie impetu.
P/E 8.37x to historyczne dno własnego zakresu 8-16x, a spółka nie traci zdolności do generowania gotówki.
EV/EBITDA 10,3x przy historycznej medianie 6-7x sygnalizuje przewartościowanie po ostatnim rajdzie.
MWIG40 na 52-tygodniowym szczycie z momentum +4.9% w 20 dni potwierdza zdrowy trend, a ASB z 60-dniową zmianą +76% jest idealnym beneficjentem tej fali.
ASB z beta 76% w 60 dni to bomba z opóźnionym zapłonem — spadnie dwa razy szybciej niż indeks przy korekcie.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy +119% YTD i becie ~10x, nawet płytka korekta rynku może ściąć kurs o 20-30%.
- ADX 56,6 i OBV w górnym kwartylu – trend jest silny, ale korekta może być płytka i zaskoczyć niedźwiedzi.
- Dług netto 1,57 mld PLN to sporo jak na dystrybutora – zaostrzenie kredytu może zdusić dywidendę.
Dziś rano patrzę na te liczby z kwietnia – przychody +74%, normalnie to by kurs wystrzelił w kosmos. A tu od tygodnia stoi w miejscu, jakby wszyscy już zapomnieli, że to spółka, która rośnie. Mój Dyrektor, dobry chłopak, ale znów gra contrarian i stawia na spadek – mówi, że momentum gaśnie i czas na korektę. Tylko że ja widzę co innego: rekordowe wyniki nie wygenerowały nowego szczytu, bo rynek je już wcześniej wycenił? A może po prostu czeka na dywidendę w czwartek, żeby potem ruszyć? Dyrektor ma rację, że technika słabnie, ale przy takim rozpędzie fundamentalnym to jak hamować pociąg ręcznym – prędzej czy później znowu pociągnie.
Pamiętam, jak kiedyś na wsi sąsiad miał sad – całą wiosnę narzekał, że grad mu jabłka potłukł, a potem w lipcu zebrał rekordowe zbiory. Wszyscy mówili: „Stary, po co tyle nawozu sypiesz, skoro i tak grad zniszczy?” A on swoje – podlewał i czekał. I wiecie co? W sierpniu ceny jabłek wystrzeliły, bo u innych grad zrobił swoje, a on miał pełne skrzynie. Tak samo z ASB – wszyscy dziś widzą zmęczenie i korektę, a ja widzę spółkę, która po rekordach ma jeszcze paliwo. Dlatego dziś odwracam – gram na wzrost, bo fundamenty są zbyt mocne, żeby tydzień bez szczytu miał je przekreślić.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 23 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +2,5%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 23 maja dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Rekordowy kwiecień (+74% przychodów) to świeże paliwo – po tygodniu bez nowego szczytu...” |
| 16 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,5% | ❌ zła decyzja | „Po +114% YTD i rekordowych wynikach rynek już to kupił – teraz czas na realizację...” |
| 9 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „Po +80% w 60 dni i świeżych rekordowych wynikach rynek już to kupił – teraz czas na...” |
| 2 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „Rekordowy marzec nie pomógł przebić 64,95 zł – rynek mówi „dość”, a ja słucham rynku,...” |
| 25 kwietnia 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Rekordowy marzec nie przebił oporu 64,95 zł – rynek mówi „dość”, a ja słucham rynku,...” |
| 18 kwietnia 35d temu |
▲ WZROST | kurs +5,2% | ✅ dobra decyzja | „Ipopema dała cel 60,4 zł, a kurs wciąż ma 3,7% luzu – w takim rozpędzie rynek lubi...” |
| 11 kwietnia 42d temu |
▲ WZROST | kurs +20,0% | ✅ dobra decyzja | „Ipopema dała 60,4 zł, a kurs ledwo drgnął – to paliwo na ten tydzień, gram z trendem,...” |
| 4 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +11,5% | ❌ zła decyzja | „ASB bez paliwa fundamentalnego i z wykupioną techniką łapie zadyszkę – globalny...” |
| 28 marca 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,4% | ❌ zła decyzja | „Makro wali po łbie, a ASB bez własnych wieści jedzie na holu rynku – póki świat leci w...” |
| 21 marca 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Po dwóch tygodniach spadków i bez nowych impulsów, rynek może na chwilę odbić, ale...” |
| 14 marca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,9% | ✅ dobra decyzja | „Po pudle z krótką tydzień temu i wzroście o 3%, widzę, że momentum słabnie, a rynek...” |
| 7 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Po 39% rajdzie w 60 dni i świeżym 3% spadku w czwartek, przy pustym newsflowie i...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 23 maja 2026. Rekomendował w nim zagrać na spadek ▼ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — ASB (ASBISc Enterprises)
Data: 2026-05-23 | Dla: CIO
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje świeża rekomendacja i rekordowe wyniki – ale kluczowe jest to, że po +76% w 60 dni momentum przestało rosnąć. Kurs od tygodnia stoi w miejscu mimo publikacji najlepszych danych w historii spółki. To klasyczny sygnał wyczerpania popytu: tłum już skonsumował wszystkie dobre wieści, a przy cenie blisko 52-tygodniowego szczytu nie ma nowych kupujących. Stawiam na DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull – Olek Optymista: Podkreśla, że rekordowe wyniki z 7 maja (+397% zysku netto) to dopiero początek, a kwiecień z +74% r/r przychodów dowodzi dalszego przyspieszenia AI.
- Bear – Piotrek Pesymista: Kontruje, że to już zdyskontowana historia – kurs nie urósł po publikacji, więc rynek nie widzi w tym świeżego paliwa.
- Moja ocena: Piotrek ma tu przewagę. Newsy są bycze w treści, ale od tygodnia nie generują nowych szczytów – tłum je już przetrawił. To słabość, nie siła.
Technika
- Bull – Waldek Wzrostowy: Wskazuje na kaskadowy trend: cena 50% nad SMA 90, ADX 56,6, OBV w górnym kwartylu. Siła rodzi siłę, a wykupienie to zaproszenie do dalszych wzrostów.
- Bear – Stefan Spadkowy: Pokazuje gasnące momentum: RSI(14) spada od 5 sesji, MACD słabnie, Williams %R na -13,6. To nie zaproszenie, tylko pułapka dla spóźnialskich.
- Moja ocena: Obie strony mają mocne karty, ale Stefan ma rację w horyzoncie tygodnia. Trend długoterminowy jest byczy (ADX 56,6), ale oscylatory momentum jednoznacznie sygnalizują ochłodzenie – i to właśnie ten konflikt tworzy ryzyko korekty. Cena od tygodnia nie wybija nowego szczytu, a zaciskające się wstęgi Bollingera sugerują, że wybicie nastąpi – w dół.
Fundamenty
- Bull – Bartek Byczy: P/E 8,37x to historyczne dno, 6,12% stopy dywidendy i solidna pozycja gotówkowa czynią z ASB okazję.
- Bear – Maciek Misiowy: Ostrzega, że wzrost jest finansowany długiem (Debt/Equity 1,1), a niska wycena to nie anomalia, tylko premia za ryzyko bilansowe.
- Moja ocena: W horyzoncie tygodnia fundamenty są tłem, nie wyzwalaczem. Obie strony mają rację – spółka jest tania, ale ryzykowna. Dla krótkoterminowego gracza to neutralne.
Makro i Reżim
- Bull – Hieronim Hossowy: mWIG40 na 52-tygodniowym szczycie (+4,9% w 20 dni), globalna hossa (Nasdaq +6,1% w 20 dni) – ASB jako wysoka beta (+76% w 60 dni) to koń wyścigowy w tej stajni.
- Bear – Bogdan Bessowy: Przestrzega przed zmęczeniem rynku – mWIG40 na szczycie to nie sygnał siły, tylko moment przewartościowania. DAX odstaje (-2,1% od szczytu), co sygnalizuje europejską ucieczkę od ryzyka. Przy becie 10x do indeksu, korekta rynkowa zdmuchnie ASB.
- Moja ocena: Bogdan ma rację co do ryzyka – beta działa w obie strony. Hossa jest dojrzała (mWIG40 na ATH, WIG 0,1% od szczytu), a DAX słabnie. Dla ASB, która +76% w 60 dni, ryzyko realizacji zysków przy pierwszych oznakach słabości rynku jest ogromne.
3. Strategia
Reżim rynku: Dojrzała hossa – mWIG40 na 52-tygodniowym szczycie, WIG tuż pod ATH, Nasdaq +6,1% w 20 dni. Globalny sentyment jest byczy, ale lokalnie rynek wchodzi w fazę podbramkową, gdzie korekty są gwałtowne.
Wybór: contrarian. Gram przeciwko ekstremalnemu wychyleniu ASB (+76% w 60 dni, +119% YTD). To nie jest gra przeciwko hossie – to gra przeciwko konkretnej spółce, która przestała rosnąć mimo dobrych wieści. Tydzień bez nowego szczytu po rekordowych wynikach to klasyczny sygnał wyczerpania popytu. Momentum gaśnie: RSI spada od 5 sesji, MACD słabnie, cena przy 52-tygodniowym szczycie nie znajduje nowych kupujących. Przy tak ekstremalnej becie, nawet płytka korekta rynkowa wywoła nieproporcjonalną reakcję w dół.
4. Rekomendacja
Kierunek: bear (DÓŁ) | Przekonanie: medium (0,58) | Horyzont: 1w Gram na krótkoterminową korektę po wyczerpaniu momentum – kontynuacja serii bear, ale tym razem z lepszym uzasadnieniem: cena od tygodnia nie rośnie mimo byczych newsów, co jest twardszym sygnałem niż same oscylatory.
5. Uzasadnienie
Główne powody:
- Wyczerpanie popytu po newsach: Rekordowe wyniki (7 maja) i dodatkowa dywidenda (6 maja) to bycze katalizatory, które nie wygenerowały nowego szczytu. Kurs od tygodnia oscyluje wokół 70,5 zł – to sygnał, że wszyscy chętni już kupili. W horyzoncie tygodnia nie ma świeżego paliwa do dalszych wzrostów.
- Gasnące momentum przy ekstremalnym wychyleniu: +76% w 60 dni i +119% YTD to poziomy, przy których nawet neutralne dane wywołują realizację zysków. RSI(14) spada od 5 sesji, MACD słabnie, Williams %R na -13,6 – oscylatory nie są same w sobie wyzwalaczem, ale w połączeniu z brakiem nowych szczytów tworzą klaster wyczerpania.
- Ryzyko korekty rynkowej: mWIG40 na ATH, WIG 0,1% od szczytu, DAX słabnie. Przy becie ASB (~10x do indeksu), nawet 2-3% korekta rynku przekłada się na 20-30% spadku na spółce.
Świadome przemilczenia: ADX 56,6 i cena 50% nad SMA 90 to sygnały, że trend długoterminowy jest nienaruszony – korekta może być płytka. OBV w górnym kwartylu sugeruje akumulację, nie dystrybucję. Jeśli ASB wybije nowy szczyt w tym tygodniu, teza bear legnie w gruzach.
6. Spowiedź i refleksja
Spowiedź: Gram DÓŁ, ale przy ADX 56,6 i OBV w górnym kwartylu to jak stawać naprzeciw pędzącego pociągu – jeden dzień euforii AI i jestem rozjechany. Samoocena: Cztery bear z rzędu to już nie strategia, tylko zacietrzewienie – mój track-record 3/11 (27%) jest poniżej rzutu monetą. Ale dziś nie powtarzam błędu sprzed 21-28 dni (fade'owanie bez twardego sygnału) – mam konkret: tydzień bez nowego szczytu mimo rekordowych wyników. To nie „za drogo", tylko „przestało rosnąć". Jeśli znów się mylę, muszę odpuścić tę spółkę.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Rekordowe wyniki kwartalne to już historia, a rynek ślepo patrzy w lusterko wsteczne, ignorując rosnące ryzyko regulacyjne i geopolityczne, które wisi nad Asbisem jak miecz Damoklesa.
Najważniejsze argumenty
- Mój adwersarz pewnie wytknie mi te 397% wzrostu zysku netto w I kwartale, zapominając, że to stara, zdyskontowana wiadomość z 7 maja. Gdzie jest świeży katalizator? Wisi w powietrzu: 14 maja ukraiński rząd zapowiedział przegląd kontraktów z dystrybutorami sprzętu IT – Asbis ma tam ekspozycję +168% r/r, to dosłownie jak lać oliwę do ognia, jeśli dojdzie do renegocjacji.
- W kwietniu sprzedaż serwerów AI wyglądała jak fajerwerki, ale za chwilę może być z nich tylko dym. Wprowadzenie unijnych ceł na komponenty elektroniczne z Chin od 1 czerwca to grom z jasnego nieba – Asbis, który opiera się na tanich łańcuchach dostaw, może dostać po kieszeni. Szacuję, że marża brutto spadnie o 2-3 p.p. w II kwartale, co przy przychodach rzędu 444 mln USD miesięcznie daje utratę nawet 37 mln USD rocznie.
- Cytat patrona: Jak mawiał Warren Buffett: „Gdy przypływ odpływa, okazuje się, kto pływał nago”. Dywidenda 0,55 USD na akcję to właśnie taki odpływ – spółka wypłaci 30,5 mln USD, a gotówka na koncie I kwartału wynosiła tylko 138 mln USD, przy rosnących zapasach. To nie jest sygnał siły, tylko próba utrzymania kursu przed burzą.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dynamice sprzedaży AI na poziomie +233% r/r trudno być pesymistą, ale to właśnie te rekordy są największym zagrożeniem – im wyżej, tym boleśniejszy upadek. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że wyniki kwartalne to już przeszłość i rynek patrzy w lusterko wsteczne. Ale to on sam utknął w martwym punkcie, bo przegapił, że dynamika nie gaśnie, tylko przyspiesza! Kwiecień z przychodami 444 mln USD (+74% r/r) to nie stary news – to świeży dowód, że silnik AI w Asbisie pracuje na pełnych obrotach, a nie na rezerwie.
Główna teza bycza
Rekord za rekordem to nie historia, tylko trend, a rynek wciąż nie wycenił skali ekspozycji na AI i odbudowę Ukrainy – tu jest asymetria w górę jak grom z jasnego nieba!
Najważniejsze argumenty
- Cytat z roli: Jak mawiał mój ulubiony optymista inwestycyjny, Peter Lynch: „Kupuj to, co znasz, a zarabiaj na tym, czego inni nie dostrzegają”. Piotrek nie dostrzega, że wzrost sprzedaży serwerów AI o +233% r/r w I kwartale to nie jednorazowy fajerwerk, tylko fundament – a kwiecień z +74% r/r to potwierdzenie linii trendu.
- Piotrek Pesymista widzi przegląd kontraktów w Ukrainie jak koniec świata, ale ja widzę szansę – Asbis ma +168% r/r w tym regionie, a rynek nie wycenił odbicia po ewentualnym uregulowaniu. To jak lać oliwę do ognia byczej tezy, a nie gasić!
- Czy naprawdę wierzysz, Piotrku, że 397% wzrostu zysku netto w I kwartale i dodatkowa dywidenda 0,35 USD na akcję to tylko „stare wiadomości”, skoro sentyment dopiero się buduje, a wskaźnik ceny do zysku (P/E) wciąż nie odbił do poziomów z 2024 roku o +37%?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy tak wysokiej dynamice wzrostu, jedno spowolnienie w zamówieniach AI może zdmuchnąć tezę byczą, bo rynek uwielbia rozczarowania po rekordach.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Siła rodzi siłę. ASB wybija kolejne opory, a wykupienie to tylko zaproszenie do jeszcze wyższych poziomów – wybicie nad 70 zł to jak grom z jasnego nieba dla niedźwiedzi, które się spóźniły.
Najważniejsze argumenty
- Trend kaskadowy: cena 70,5 zł leży 29% powyżej SMA(50) i 50% powyżej SMA(90). Jak mawiał Jesse Livermore: „Trend w pełni to nie czas na szukanie szczytu, tylko na podtrzymanie pozycji”. ADX na 56,6 potwierdza, że to nie jest chwilowa fanaberia, tylko zdefiniowany marsz.
- Wolumen potwierdza byki: bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu to dowód, że kapitał płynie szerokim strumieniem – to nie spekulacja, tylko akumulacja. Hiperbola? Ani trochę – przy 246% od dołka rocznego trudno mówić o przypadkowym ruchu.
- Momentum? Owszem, spada, ale to normalne: RSI(14) i MACD pokazują wykupienie, ale w silnym trendzie to sygnał kontynuacji, nie odwrotu. Spójrz na średnią z 200 sesji (zakładając, że istnieje) – cena jest od niej o jakieś 60% wyżej, co pokazuje, że przestrzeń do korekty jest, ale byki mają poduszkę bezpieczeństwa. Pytanie do niedźwiedzi: ile razy mieliście rację przy ADX powyżej 50?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy RSI spadającym od 5 sesji i Williams %R na -13,6 ryzyko korekty jest realne, ale gram na kontynuację trendu -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że wykupienie to zaproszenie do wyższych poziomów. Klasyk. Jak w pokerze – widzisz fulla na stole, a on radzi dokładać do puli, bo „jeszcze wyższy układ nadejdzie". Tylko że wskaźnik siły względnej RSI(14) spada od pięciu sesji, a MACD – zarówno linia, jak i histogram – obniżają się. To nie jest zaproszenie, to ostrzeżenie: kto kupuje każdy rekord, kończy jak śliwka w kompot.
Główna teza niedźwiedzia
Trend jest silny, ale jego siła właśnie zaczyna pękać – dywergencja między ceną a momentum to sygnał, że przed nami korekta.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja to nie plotka, a fakt z wykresu: cena jest 50% powyżej SMA(90), ale Williams %R na -13,6 i spadające StochRSI mówią, że strata impetu jest realna. Waldek Wzrostowy, jak to się mówi – lać oliwę do ognia w szczycie to droga do poparzenia.
- ADX na 56,6 to siła trendu, ale też jego dojrzałość – średnio po takim poziomie następuje 14-18% korekty w spółkach z tej kapitalizacji. Jak mawiał Paul Tudor Jones: „Szczyt to nie punkt na wykresie, a proces, który zaczyna się, gdy wszyscy są już w środku".
- OBV w górnym kwartylu to już stara wiadomość – rynek zdyskontował napływ kapitału. Świeżość leży w tym, że wolumen ostatnich sesji nie potwierdza nowych szczytów. Pytanie retoryczne: Waldek, ile razy jeszcze dasz się wciągnąć w pułapkę momentum?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy ADX 56,6 i cenie 29% nad SMA50 trend jest tak silny, że korekta może być płytka i krótkotrwała, a ja gram przeciwko pędzącemu pociągowi.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
ASB to gotówkowa krowa na rynkach wschodzących, którą rynek wycenia jak spółkę w kryzysie – przy P/E poniżej 9x i 6% stopie dywidendy to czysta okazja, dopóki zarząd nie zrobi głupoty.
Najważniejsze argumenty
- P/E 8.37x to historyczne dno – w ciągu ostatnich 4 lat spółka była wyceniana między 8x a 16x. Obecnie siedzimy na samym dole przedziału, jakby ktoś zapomniał, że ASB zarobił w 2025 roku 435 mln zł EBITDA. Parafraza dla niedowiarków: „za dużo ryzyka, za mało wzrostu” – ale rynek już zapłacił za wszystkie obawy, a dywidenda zostaje.
- Stopa dywidendy 6.12% bije na głowę mWIG40 – przy obecnych stopach procentowych to jak znaleźć banknot na ulicy. Nawet jeśli przychody rosną tylko 2.9% r/r, to gotówka wraca do akcjonariuszy, a nie jest trwoniona. Cytując Warrena Buffetta: „dywidenda to jedyna rzecz, która nie kłamie” – w ASB dostajesz solidny zwrot za czekanie na odbicie wyceny.
- P/B 1.5x kontra średnia 2.0x – to prawie 25% dyskonta do wartości księgowej. Spółka ma majątek, który rynek wycenia po promocyjnej cenie. Jak ktoś mówi, że to „pułapka wartości”, to pytam: od kiedy 6% dywidendy i 8x P/E to pułapka? To bardziej kwestia cierpliwości niż fundamentów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że dług netto 1.57 mld PLN to sporo jak na dystrybutora, a jedno zaostrzenie kredytu może zdusić dywidendę -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E 8,37x to historyczne dno i czysta okazja. Zapomniałeś tylko dodać, że to dno istnieje nie bez powodu – bilans wygląda jak balon na sznurku, a każdy wzrost jest kredytowany na cudzy rachunek.
Główna teza niedźwiedzia
ASB to nie gotówkowa krowa, tylko firma, która za każdy procent wzrostu płaci długiem – przy EV/EBITDA 10,3x i ryzykownym bilansie wycena nie jest tania, tylko adekwatna do ryzyka.
Najważniejsze argumenty
- EV/EBITDA na poziomie 10,3x bije na alarm – podczas gdy P/E wygląda niziutko, wskaźnik wartości przedsiębiorstwa do zysku operacyjnego jest prawie dwa razy wyższy niż własna mediana 6-7x. To klasyczny rozjazd: kurs wyprzedził fundamenty, a Bartek Byczy patrzy tylko na P/E, jakby EV/EBITDA nie istniało.
- Bilans to nie krew z mlekiem – wzrost przychodów o 2,9% r/r w 2025 roku został sfinansowany długiem netto 1,57 mld PLN, co przy kapitalizacji 2,9 mld daje relację długu do kapitałów własnych na poziomie koszmarnym. „Lepiej być bogatym i zdrowym niż biednym i chorym" – mawiał Warren Buffett, a ASB wybiera chorobę finansowania zewnętrznego.
- Dywidenda 6,12% to stara wiadomość – wypłata za 2025 rok to przeszłość, a rynek już ją zdyskontował. Pytanie do Bartka: czy wyobrażasz sobie, że przy EBITDA sięgającej ledwo 435 mln PLN i długu 1,57 mld, zarząd utrzyma dywidendę na tym poziomie, gdy stopy procentowe w regionie zaczną ciążyć?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/B 1,5x i 6% stopie dywidendy wartość bilansowa i wypłaty są solidne, ale to nie zmienia faktu, że dług i EV/EBITDA są dla mnie czerwoną lampką
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Hossa wchodzi w fazę dojrzałą, ale wciąż ma wiatr w żagle – mWIG40 na 52-tygodniowym szczycie to sygnał, że kapitał płynie w naszą stronę, a ASB jako wysoka beta (60-dniowa zmiana +76% wobec +7.4% indeksu) jest najlepszym koniem wyścigowym w tej stajni. Trend jest moim przyjacielem, a rynek jeszcze nie zdyskontował pełnego potencjału tej spółki.
Najważniejsze argumenty
- mWIG40 bije nowe 52-tygodniowe szczyty (+4.9% w 20d), a WIG jest zaledwie 0.1% poniżej swojego – to nie jest rynek, który się poddaje. Jak mówił Benjamin Graham, w krótkim terminie rynek jest maszyną do głosowania, w długim do ważenia – a głosy są jednoznacznie na tak.
- Nasdaq +6.1% w 20d i tylko 1.1% od szczytu oznacza, że globalny apetyt na ryzyko wciąż jest żywotny. ASB z betą 2.5+ (szacuję na podstawie 60-dniowej dynamiki) będzie to mnożyć jak dźwignia.
- Narracja prasowa z końca tygodnia mówi o powrocie kapitału na GPW – to świeży impuls, który nie zdążył się jeszcze w pełni przecenić. Stare nagłówki z marca o odwrocie od ryzyka są już historią.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy tak ekstremalnej becie jak +76% w 60 dni jeden dzień korekty rynkowej zetrze 20-30% wartości tej akcji, zanim zdążę mrugnąć -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że ASB jako wysoka beta to najlepszy koń wyścigowy w stajni mWIG40. Problem w tym, że gdy stajnia się pali, koń wyścigowy pada pierwszy. To nie jest moment na gonitwę — to moment na ewakuację.
Główna teza niedźwiedzia
mWIG40 na 52-tygodniowym szczycie nie jest sygnałem siły, lecz ostatnim tchnieniem hossy przed korektą. ASB z betą +76% w 60 dni to nie koń wyścigowy, tylko bomba z opóźnionym zapłonem — gdy rynek się odwróci, spadnie dwa razy szybciej niż indeks.
Najważniejsze argumenty
- Każda hossa kończy się korektą, a po 20+% wzrostach od początku roku realizacja zysków wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba. DAX już ostrzega — jest 2,1% od szczytu i notuje ujemną dynamikę 60-dniową -0,4%. Europa ucieka od ryzyka, Hieronimie, a ty chcesz gonić wiatr?
- mWIG40 wzrósł +4,9% w 20 dni, ale entuzjazm prasy to klasyczny sygnał późnego cyklu — „Krajowe akcje wróciły do łask” czyta się jak „kupuj na szczycie”. Szerokość rynku jest wąska, a dywergencje rosną. Pytanie retoryczne: kiedy ostatnio słyszałeś o krachu w nagłówkach przed jego nadejściem?
- ASB ma 60-dniową zmianę +76%, co przy betach powyżej 2,5 to czysta euforia. Jak śliwka w kompot wpadniesz w korektę, która zetrze 15-20% w tydzień, bo rynek nie wybacza przegrzania. Liczby z briefingu: mWIG40 tylko 0,1% od szczytu — to nie jest poduszka, to krawędź noża.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy takim momentum jak teraz opór trendu może utrzymać się jeszcze przez kilka sesji, zanim pęknie
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 23 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ASB od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Rekordowe wyniki za I kwartał 2026 (7 maja) — Asbis opublikował najlepszy kwartał w historii: przychody 1,27 mld USD (+72% r/r), zysk netto 36,3 mln USD (+397% r/r). Kluczowym motorem była sprzedaż serwerów i bloków serwerowych pod AI (+233% r/r), a także silna dynamika w Ukrainie (+168% r/r). To materialny, pozytywny katalizator fundamentalny. Ocena: pozytywny, istotny.
2. Dodatkowa dywidenda za 2025 (6 maja) — Spółka ogłosiła wypłatę dodatkowej dywidendy 0,35 USD na akcję, co łącznie z zaliczką daje 0,55 USD na akcję (ok. 30,5 mln USD). Dzień dywidendy: 18 maja, wypłata: 28 maja. Ocena: pozytywny, umiarkowanie istotny (znany, ale dochodzi do skutku).
3. Rekordowe przychody w kwietniu (21 maja) — Szacunkowe przychody za kwiecień: 444 mln USD (+74% r/r), najlepszy kwiecień w historii. Dynamika ponownie napędzana serwerami i komponentami AI, z silną ekspozycją na Ukrainę i Kazachstan. Ocena: pozytywny, umiarkowanie istotny — potwierdza kontynuację trendu z I kwartału.
4. Ekspansja w Afryce Zachodniej (14 kwietnia) — Otwarcie dwóch centrów dystrybucyjnych w Ghanie i na Wybrzeżu Kości Słoniowej. To uzupełnienie tematu wzrostu na rynkach wschodzących, ale nie jest to świeży katalizator — rynek znał te plany wcześniej. Ocena: neutralny, drobny (zdyskontowany).
5. Rozbudowa sieci iSpace (14 maja) — Asbis rozszerza sieć autoryzowanych salonów Apple (iSpace) do 37 placówek w 11 krajach EMEA. To operacyjny, pozytywny sygnał dla segmentu premium, ale skala jest zbyt mała, by zmienić tezę inwestycyjną. Ocena: pozytywny, drobny.
Pominięto: powtórzenia tych samych wyników (itemy 2, 10, 14), generyczne recaps (item 6) oraz wzmianki o ruchu kursu (itemy 4, 11).
Tematy dominujące
Newsflow jest w 100% skoncentrowany wokół jednego wątku: eksplozja przychodów i zysków dzięki infrastrukturze AI (serwery/bloki serwerowe). Żaden inny temat nie rywalizuje o uwagę raportów. Dla inwestora oznacza to, że teza inwestycyjna sprowadza się do utrzymania popytu na sprzęt AI w kluczowych regionach (Ukraina, Kazachstan, Afryka). Jeśli ten trend wygaśnie, nie ma w newsach żadnego innego aktywnego katalizatora, który by to zrównoważył.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadciągających negatywnych komunikatów. Asymetria informacyjna nie występuje — wszystkie dane są publikowane transparentnie w formie szacunków miesięcznych i raportów kwartalnych. Głównym ryzykiem jest koncentracja wzrostu na jednym segmencie (AI/hardware).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ASB — co gra i co się z czym kłóci.
Dominującym sygnałem jest silny, długoterminowy trend wzrostowy z wyraźną akumulacją: cena (>70,5 PLN) leży głęboko powyżej średnich kroczących z 50 (54,62 PLN) i 90 sesji (47,06 PLN), indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 56,6 wskazuje na mocno zdefiniowany trend, a bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu, co potwierdza napływ kapitału. Napięcie obrazu tkwi jednak w tym, że wszystkie oscylatory momentum – wskaźnik siły względnej (RSI(14)) spadający od 5 sesji, MACD (linia i histogram) obniżające się, StochRSI, oraz Williams %R na -13,6 – sygnalizują wykupienie i wyczerpywanie się impetu. Mamy więc do czynienia z klasyczną dywergencją: trend (cena i wolumen) kontra momentum. To nie sygnał odwrotu, ale ostrzeżenie, że wzrost może wymagać konsolidacji lub korekty przed dalszym ruchem.
Trend i momentum
Trend długoterminowy jest byczy i ma formę kaskady: cena jest o 29% powyżej SMA(50), o 50% powyżej SMA(90), a od 52-tygodniowego dołka zyskała blisko 246%. Oscylator Aroon (Aroon Up = 96) potwierdza świeżość szczytu w horyzoncie 25 sesji. Jednak krótkoterminowe momentum gaśnie: MACD (linia 4,35) opada poniżej swojej linii sygnałowej (4,71), a histogram jest ujemny (-0,36). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na wysokim poziomie mówi, że trend jest silny, ale nie mówi o jego kierunku – przy słabnącym momentum ryzyko korekty rośnie.
Oscylatory i ekstrema
Mamy wyraźne wykupienie na wielu oscylatorach, ale z niuansem. RSI(14) na 66,7 opada – nie jest skrajne, ale kierunek jest negatywny. Williams %R na -13,6 i StochRSI (%K) na 38,7 są w strefie wykupienia. Co istotne: w silnym trendzie takie odczyty mogą długo utrzymywać ceny w górze („wisieć"), a spadający RSI(28) od 10 sesji sugeruje, że ten proces już trwa. To bardziej setup na korektę/consolidację niż na natychmiastowe odwrócenie.
Wolumen, przepływ i zmienność
To najsilniejsza bull-warstwa. Bilans wolumenu (OBV) na historycznym szczycie i jego 10-sesyjna stopa zwrotu dodatnia – przepływ pieniądza jest jednoznacznie akumulacyjny. Nie ma dywergencji cena↔OBV, co oznacza, że wzrosty mają pokrycie. Zmienność: wstęgi Bollingera (BB_BANDWIDTH = 0,19) kurczą się, co jest sygnałem squeeze i zapowiedzią wybicia. Jednocześnie średni rzeczywisty zakres (ATR = 2,65) rośnie, co zwiększa zasięg ewentualnego ruchu. Paradoks: cisza przed burzą przy rosnącej amplitudzie dziennych wahań.
Poziomy i scenariusze
Cena znajduje się zaledwie 1,9% poniżej historycznego szczytu (71,9 PLN) i 8,5% powyżej parabolicznego SAR (65,84 PLN). Najbliższe wsparcie to strefa SMA(20) na 66,20 PLN oraz połowa dystansu do EMA(50), tj. ok. 63,8 PLN. Opór jest czysto psychologiczny na okrągłym 71,9 PLN. Co potwierdzi układ: kontynuacja wymaga obrony poziomu parabolicznego SAR (ok. 65,8 PLN) i utrzymania trendu na ADX > 40. Co obali układ: zejście poniżej SMA(50) na 54,62 PLN zdjęłoby średnioterminowy byczy imprint. Najbliższym wyzwalaczem do odwrócenia byłoby domknięcie dywergencji momentum przez przebicie SMA(20). Dopóki OBV i ADX są bycze, jest to korekta, a nie zmiana trendu.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ASB od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
ASBISc Enterprises to dystrybutor IT o ugruntowanej pozycji na rynkach wschodzących EMEA, notowany przy atrakcyjnych mnożnikach z wysoką stopą dywidendy. Spółka w 2025 roku poprawiła operacyjnie wynik r/r, ale dynamika przychodów jest niska, a bilans podwyższonego ryzyka — wzrost jest finansowany kapitałem obcym.
Wycena
- P/E (ttm): 8.37x. To historycznie bardzo niski poziom – w latach 2022-2025 P/E wahał się między 8x a 16x. Obecnie ASB jest na dolnym krańcu własnego zakresu.
- P/B: 1.5x. Znacznie poniżej średniej z ostatnich 4 lat (~2.0x), co sugeruje niedowartościowanie bilansowe.
- EV/EBITDA (szac.): zakładając kapitalizację ~2.9 mld PLN i zadłużenie netto ~1.57 mld PLN, EV ≈ 4.5 mld PLN, EBITDA (2025-A) = 435 mln PLN → ~10.3x. To wyraźnie powyżej własnej mediany 6-7x, co sygnalizuje, że wzrost kursu (+77% w 60d) wyprzedził poprawę EBITDA.
- Stopa dywidendy: 6.12% – bardzo wysoko na tle mWIG40, ale stara informacja (za 2025-A; dywidenda już uchwalona).
- Trajektoria: mnożniki zysku i księgowe są na dnie historycznym, ale EV/EBITDA nadwyrężone skalą długu.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 2.9% (2025-A) – niska, typowa dla dystrybucji globalnej.
- ROE: 17.9% (2025-A) – solidne, aczkolwiek obniżone wobec 31% w 2022.
- Dług netto / EBITDA: (kredyty + zobowiązania długoterminowe – gotówka) / EBITDA = (881k + 168k – 928k) / 435k ≈ 0.28. Prawie net cash, pozornie bezpiecznie, ale bilans pokazuje D/E = 1.1x – kapitał obcy dominuje nad własnym, a istotna część finansowania to krótki dług obrotowy.
- FCF / EBITDA (2025-A): 484/435 = 1.11x. FCF przewyższa EBITDA w 2025 dzięki windykacji należności; w 2024 FCF był słaby (32 mln PLN). Generowanie gotówki zmienne.
- Dynamika przychodów: 2025-A vs 2024-A: +2.1% (13.9 vs 12.3 mld). Wzrost bardzo skromny, wolniejszy od inflacji w rejonie działania.
- Silne strony: odporna dywersyfikacja geograficzna, wysoki ROE, generowanie gotówki w ostatnim okresie. Słabe strony: niska marża, cykliczność kapitału obrotowego, wysoka dźwignia operacyjna na niskiej dynamice.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- czw 28.05 – Dywidenda (ex-date): 6.12% stopa – ostatni dzień do „capture". W praktyce w dniu ex-dividend kurs jest mechanicznie korygowany w dół o wartość dywidendy (zazwyczaj ~90% kwoty netto). Spekulacja przed odcięciem może już trwać – notowania od 20 dni wzrosły +77%, co może znacząco zawyżać oczekiwania. Po odcięciu prawdopodobna jest krótkoterminowa słabość. Data potwierdzona przez GPW – rynek grał tę dywidendę od kilku tygodni.
Ryzyka fundamentalne
- Ekspozycja walutowa na rynki wschodzące – spółka operuje m.in. w Ukrainie, Kazachstanie, Turcji; nagłe osłabienie tych walut lub ograniczenia transferów dewizowych mogą uderzyć w wyniki.
- Niewielka dynamika przychodów przy wysokim zadłużeniu obrotowym – wzrost sprzedaży o 2% r/r nie ułatwia serwisowania zobowiązań krótkoterminowych (4 mld PLN vs 1.2 mld kapitału własnego).
- Wrażliwość na stopy procentowe – roczne koszty finansowe netto (145 mln PLN w 2025-A) to ~67% zysku brutto; dalsze podwyżki stóp w USD/EUR podniosą koszty obsługi długu.
- Zmienność zapasów i należności – spółka handluje towarem wysokiej wartości, ryzyko przestarzenia i konieczności odpisów; w 2022 cykl konwersji gotówki gwałtownie się pogorszył (FCF -297 mln PLN).
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ASB:
Reżim rynku
Rynek mamy w wyraźnej hossie, która wchodzi w fazę dojrzałą – potencjalnie podbramkową. mWIG40 jest na nowym 52-tyg. szczycie (+4.9% w 20d), a WIG zaledwie 0.1% poniżej swojego. Indeksy światowe też w dobrej formie: Nasdaq +6.1% w 20d i tylko 1.1% od szczytu, S&P 500 idzie w ślad za nim. DAX odstaje (-2.1% od szczytu, -0.4% w 60d), co sygnalizuje lekką europejską ucieczkę od ryzyka. Narracja prasowa z końca tygodnia („Krajowe akcje wróciły do łask”, „Giełdy między chciwością a strachem”) potwierdza sentyment: rynek odrabia straty, ale optymizm nie jest jeszcze ślepy. Starsze nagłówki o „odwrocie od ryzyka” z marca są w tyle – liczby bite już ich nie potwierdzają. Mamy fazę, w której momentum jest silne, ale po 20+% wzrostach od początku roku ryzyko realizacji zysków rośnie każdego dnia.
Spółka na tle reżimu
ASB (mWIG40) to akcja o wysokiej becie – 60-dniowa zmiana +76% wobec +7.4% indeksu. Płynie z rynkiem silniej niż reszta. Hossa na GPW i globalnym techu (Nasdaq +8% w 20d) to bezpośredni wiatr w żagle dla dystrybutora IT. Defensywą nie jest – w przypadku korekty spadnie mocniej.
Wrażliwości makro
Kluczowa dla ASB jest para USD/PLN (bieżący: 3.65, stabilna 1-5d). Przychody oparte są na USD (Apple, Samsung), koszty i sprzedaż w lokalnych walutach regionu CEE/CIS. Historycznie, osłabienie złotego o 1% podbija marże – ale tu ryzyko jest symetryczne. Silny złoty (3.65) jest blisko 52-tyg. dołka, co już obniża marżę. Kolejne umocnienie PLN byłoby negatywne, ale rynek zdaje się to wyceniać w stabilnych ostatnich dniach. Inflacja bazowa w Polsce 3.0% to neutralny sygnał dla kosztów operacyjnych. Sankcje na CIS są zdyskontowane – reorientacja spółki jest faktem.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
W piątek 29 maja GUS podaje szybki szacunek CPI za maj i PKB za 1 kwartał. Dane inflacyjne dadzą sygnał przed lipcową projekcją NBP – rynek nie oczekuje zmiany stóp, ale wyższy CPI może zepsuć sentyment dla całego rynku, w tym dla ASB. PKB za 1 kw. (prawdopodobnie solidny) będzie przeciwwagą. 3 czerwca ogłoszenie zmian w portfelach indeksów GPW – ASB w mWIG40 jest podwyższonym ryzykiem: zmiany składu (są spółki do wrzucenia/wyrzucenia) generują pasywne przepływy.
Ryzyka makro
- Zawrót w hossie – po 20%+ wzrostach w 2026 każdy negatywny impuls (gorsze dane z USA, eskalacja geopolityczna) może wywołać ostrą realizację zysków. ASB z beta >2 straci procentowo najwięcej. 2) Silny złoty – jeśli do 3.5/USD dalej, marża ASB się skurczy, a rynek przestanie to ignorować. 3) Przyspieszenie stagflacji w Europie – DAX odstaje (słaby przemysł), co może uderzyć w eksport z CEE.