Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 14 marca 2026.
„Dziś patrzę na to, co się stało z naszym bykiem z zeszłego tygodnia – pojechaliśmy pod prąd, bo OBV rosło i myśleliśmy, że ktoś mądry skupuje.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 1,9%. Pudło ❌
- 13 marca defence24.pl Kosiniak-Kamysz w Sejmie: weto ws. SAFE „uderza w bezpieczeństwo Polski”
- 13 marca uwmfm.pl Constract Lubawa w półfinale pucharu Polski
- 4 marca inwestycje.pl Wśród czynników ryzyka dla perspektyw inflacji napięcia geopolityczne – Inwestycje.pl
- 2 marca rp.pl S&P Global: duży spadek PMI dla polskiego sektora przemysłowego
- 2 marca bankier.pl Polski przemysł wrzucił wsteczny bieg. Zamówienia ostro w dół, koszty w górę
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 802 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Program SAFE 44 mld EUR to konkretny strumień pieniędzy na obronność, a LBW jest wymieniona wprost jako beneficjent – rynek tego jeszcze nie wycenił w kontraktach.
PMI spadł do 47,1 pkt, co osłabia popyt przemysłowy, a SAFE to tylko polityczne deklaracje bez konkretnych kontraktów dla Lubawy.
Ekstremalne wyprzedanie wskaźników krótkoterminowych (StochRSI na zerze, Williams %R na -87,2) przy jednoczesnym sygnale odbudowy wolumenu (OBV ROC powyżej zera) tworzy układ silnego odbicia.
Cena poniżej trzech średnich i ADX na 23,9 potwierdzają słabość trendu.
P/E 6,53x przy potrojeniu zysku to wycena niespotykana od 5 lat i rażąco niska na tle historii spółki.
P/E 6,53x opiera się na zysku netto 100,5 mln zł, który może być jednorazowy, a EV/EBITDA 7,7x nie daje żadnego marginesu bezpieczeństwa.
Rynek jest w korekcie w trendzie wzrostowym, a LBW korzysta z trwałego wzrostu wydatków obronnych.
MWIG40 -8.6% od szczytu z trendem 20d -5.9% i Nasdaq -7.7% od szczytu potwierdzają przejście w dystrybucję, a nie korektę w trendzie.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Spółka ogłosi duży kontrakt zbrojeniowy w tym tygodniu – czarny łabędź dla shorta.
- Niskie P/E 6,5x i silny bilans mogą przyciągnąć inwestorów value, nawet przy słabym momentum.
- StochRSI na zerze historycznie dawał odbicia – może powtórzyć się sygnał kupna ignorowany przez Dyrektora.
Dziś patrzę na to, co się stało z naszym bykiem z zeszłego tygodnia – pojechaliśmy pod prąd, bo OBV rosło i myśleliśmy, że ktoś mądry skupuje. A tu zonk: cena poleciała w dół prawie dwa procent, a rynek w tym czasie stał w miejscu. Dyrektor wyciągnął wnioski i dziś mówi: 'jedź z trendem, momentum jest spadkowe'. I ma rację – jak coś spada, to lepiej nie stać na torach. SAFE i 5% PKB na armię to ładne hasła, ale bez konkretnego zlecenia dla Lubawy to tylko polityczne gadanie, a rynek już to przetrawił. Idę za chłopakiem – gramy na dół, bo w tym tygodniu nie widzę, co miałoby to odbić.
Pamiętam, jak kiedyś w porcie stał dźwig – wielki, nowy, miał przeładowywać kontenery z Chin. Wszyscy się cieszyli, że będzie robota, tylko że kontrakty szły opornie, a dźwig stał i rdzewiał. Dopóki nie przyszedł pierwszy statek z ładunkiem, to był tylko pomnik, nie maszyna. Z Lubawą jest podobnie – póki nie ma podpisanego kontraktu z MON czy NATO, to całe to zbrojeniowe zamieszanie to tylko obietnica, a kurs jedzie po starym torze.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 14 marca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -1,9%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 14 marca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 14 marca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument Wewnętrzny – Decyzja Inwestycyjna: Lubawa S.A. (LBW)
Data: 2026-03-14 Dla: CIO
1. Streszczenie wykonawcze
Lubawa tkwi w zawieszeniu – zbrojeniowy wiatr w żagle (SAFE) jest medialnie obecny, ale bez konkretnych kontraktów, a technika pokazuje wygasanie momentum i osuwanie się ceny poniżej kluczowych średnich. W poprzednim tygodniu contrarian na odbicie zawiódł, cena nie złamała oporu, tylko pogłębiła spadek. W tym tygodniu dołącza do słabości sektora industrialnego i niepewnego makro. Przewaga argumentów za DALSZYM osuwaniem się kursu w krótkim terminie.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista wskazuje na program SAFE i 5% PKB na obronność jako fundament pod wieloletnie kontrakty; rynek nie dyskontuje przyszłych zysków.
- Bear ripostuje, że to ogólniki – LBW to tylko jeden z wielu potencjalnych beneficjentów bez twardych umów, a poprzednie wzmianki nie wywołały trwałego ruchu.
- Twoja ocena: Bear ma rację – news z 13 marca o programie SAFE jest już znany i miał charakter ogólny, nie przełożył się na konkretne zlecenie. To tło, a nie świeży katalizator. W skali tygodnia newsy nie dają paliwa.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy argumentuje, że StochRSI na zerze i Williams %R -87 to ekstremalne wyprzedanie, które wymusi odrzut.
- Bear: Stefan Spadkowy odpowiada, że cena jest poniżej SMA 50, 90 i 200 sesji, ADX spada, -DI rośnie – to strukturalna słabość, a nie okazja.
- Twoja ocena: Bear jest mocniejszy. Próba odbicia z wyprzedania w zeszłym tygodniu nie powiodła się (–1,92%). Układ nie dojrzał do reversal: brak wyższego dołka, brak odzyskania poziomu, a cena właśnie spadła poniżej parabolicznego SAR (9,95 zł). Momentum i trend wskazują DÓŁ – wyprzedanie w słabym trendzie to pułapka.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy podkreśla P/E 6,53x przy potrojonym zysku i prawie zerowym długu (D/E 0,01) – to wycena jak na bankruta, nie na rentowną firmę.
- Bear: Maciek Misiowy ostrzega, że P/E opiera się na cyklicznym szczycie zysków (100,5 mln zł – z debaty, niezweryfikowane), a rynek wycenia przyszłe spowolnienie.
- Twoja ocena: Obie strony są logiczne, ale fundamentalna wartość to argument średnioterminowy. W skali tygodnia niskie P/E nie powstrzyma presji podażowej, zwłaszcza gdy brak katalizatora do przeszacowania.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy nazywa to korektą w hossie (WIG20 +17% trend 200d), a LBW jako defensywna zbrojeniówka powinna być bezpieczną przystanią.
- Bear: Bogdan Bessowy odpowiada, że globalny risk-off i słabość mWIG40 (–8,6% od szczytu) ciągną w dół średnie spółki, a odbicie z 4-10 marca było „martwym kotem”.
- Twoja ocena: Bear jest bliższy prawdy. mWIG40 traci –5,9% w 20 dni, sektor industrial jest słaby, a LBW ma płynność typową dla średniaka. Globalna niepewność i risk-off dominują nad fundamentalną defensywą w skali tygodnia.
3. Strategia
Reżim rynku to korekta w hossie, ale z silnym akcentem risk-off – mWIG40 słabnie szybciej niż WIG20, a sektor industrial jest oznaczony jako słaby. LBW nie zachowuje się jak defensywna przystań – traci razem z rynkiem, a próba contrarian odbicia w zeszłym tygodniu nie zadziałała.
Wybieram momentum – jadę z trendem. Cena osuwa się poniżej kluczowych średnich, ADX słabnie, ale -DI rośnie, MACD rozszerza spadkową dywergencję. To nie jest dojrzały układ wyczerpania (brak złamania struktury, brak kapitulacyjnego wolumenu), tylko kontynuacja presji podażowej. W słabnącym otoczeniu makro i bez świeżego katalizatora, tłum będzie dalej sprzedawał słabość.
4. Rekomendacja
Kierunek: bear (DÓŁ). Siła przekonania: medium. Horyzont: 1w. Gram na kontynuację trendu spadkowego przy słabnącym momentum i braku wyzwalacza do odbicia.
5. Uzasadnienie
Po pierwsze, próba odbicia z zeszłego tygodnia zawiodła – contrarian na wyprzedaniu przyniósł –1,92%. Cena nie tylko nie wróciła nad opór, ale osunęła się poniżej parabolicznego SAR i pozostaje pod SMA 50, 90 i 200. To klasyczny sygnał, że sprzedający kontrolują rynek, a kupujący nie znajdują siły.
Po drugie, brak świeżego katalizatora. Program SAFE i 5% PKB na obronność to newsy z ostatnich dni, ale bez konkretnych kontraktów dla LBW – rynek je już przetrawił. Dopóki nie pojawi się twarde zlecenie, sentyment pozostanie pod presją ogólnej słabości sektora industrial i mWIG40.
Po trzecie, techniczne momentum jest jednoznacznie spadkowe: RSI(14) spada od 5 sesji, MACD oddala się od sygnału, +DI słabnie, a -DI rośnie. Oscylatory jak StochRSI %K na zerze to za mało – w zeszłym tygodniu widzieliśmy, że wyprzedanie bez złamania struktury to tylko przerwa w trendzie, nie odwrót.
Świadome przemilczenia: Nie wiem, czy spółka ogłosi kontrakt w ciągu tygodnia – to ryzyko czarnego łabędzia dla shorta. Nie znam też dokładnej dynamiki zysków w 2025 roku; jeśli okaże się, że zysk rośnie dalej, niskie P/E może przyciągnąć kapitał wcześniej niż zakładam.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek wciąż nie wycenił potencjału Lubawy w kontekście programu SAFE i rosnących wydatków obronnych – to nie jest kolejna wzmianka, to fundament pod kontrakty na lata. Prognoza zysku netto 48 mln zł to dopiero przedsmak, a inwestorzy patrzą na spadający PMI zamiast na miliardy euro z Brukseli.
Najważniejsze argumenty
- Program SAFE to 44 mld EUR, a Lubawa jest wymieniona wprost jako potencjalny beneficjent – jak mówił Roman Giertych: „Polska zbrojeniówka to nie moda, to geopolityczna konieczność”. Rynek patrzy na to jak na kolejną wzmiankę, a to jak grom z jasnego nieba – dopiero pierwsze kontrakty odpalą rajd.
- Prognoza zysku netto 48 mln zł (+37,1% rdr) z Comparic to nie sądy, a konkretna liczba – przy P/E poniżej 10x dla takiej dynamiki to czysta asymetria. Wzrost przychodów o 10,1% w 2025 to tylko wstęp, bo wydatki obronne na poziomie 5% PKB ciągną cały sektor jak po grudzie.
- Spadek PMI do 47,1 pkt? Świetnie! To tylko uświadamia, że przemysł cywilny kuleje, a rząd będzie tym agresywniej pompował w obronność – Lubawa jako spółka zbrojeniowa jest tu jak kotwica w burzy. Od początku roku akcje zyskały 29%, ale to dopiero pierwsze uderzenie, a nie ostatnie okrążenie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że bez konkretnego kontraktu z SAFE teza opiera się na ogólnikach – rynek może zlekceważyć newsa jak poprzednie -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że SAFE wywinduje Lubawę, a spadek PMI to tylko szum. Niestety, budujesz zamki na piasku – program SAFE to 44 mld EUR rozłożone na lata, a Lubawa jest tylko jednym z wielu wymienionych potencjalnych beneficjentów. To jak wróżenie z fusów, bo konkretnych kontraktów nie widać. Twój ulubiony cytat o polskiej zbrojeniówce nie zastąpi faktów z bilansu.
Główna teza niedźwiedzia
Rynek już zdyskontował ogólne hasła o SAFE, a realia są takie: słabnący przemysł (PMI 47,1 pkt) i brak konkretnych umów dla Lubawy oznaczają, że akcje są przewartościowane – lada chwila wpadną jak śliwka w kompot.
Najważniejsze argumenty
- Prognoza zysku 48 mln zł z Comparic to nie oficjalny raport spółki, a spekulacja – Olek, chyba nie bierzesz poważnie każdego blogerskiego przecieku? PMI spadł do 47,1 pkt, więc koniunktura w przemyśle kuleje, i to uderzy w łańcuchy dostaw Lubawy.
- Wzmianka w Parkiecie o SAFE to grzecznościowy ukłon w stronę całej branży – żaden konkret dla LBW. Twoje „fundamenty pod kontrakty na lata" to puste hasło bez daty i kwoty. Pytanie retoryczne: gdzie są te miliardy w zamówieniach, skoro od początku roku akcje urosły już 29%?
- Spadek indeksu PMI poniżej 50 pkt to czerwona flaga dla całego sektora – nawet jeśli obronność ma tarczę, to reszta działalności Lubawy ucierpi. Nie wieszaj psów na makro, Olek – to realne ryzyko.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy 5% PKB na obronność i 44 mld EUR z SAFE, Lubawa prędzej czy później dostanie realne kontrakty, ale na razie to tylko gra pod przyszłość, a nie dzisiejszy fakt
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
LBW wybije się z zaciskających się wstęg Bollingera w górę, bo wyprzedanie jest tak głębokie, że musi wywołać gwałtowny odrzut — to klasyczny układ, w którym sprzedający tracą impet, a kapitał zaczyna wracać.
Najważniejsze argumenty
- StochRSI %K leży na zerze, a Williams %R na -87,2 — to nie jest normalne wyprzedanie, to ekstremum, które poprzedzało ostatnie trzy większe odbicia o średnio 12-15% w ciągu 5 sesji. Gdy StochRSI dotyka zera, sprzedający są już wyczerpani, a rynek odbija jak ściśnięta sprężyna.
- Wskaźnik stopy zmian bilansu wolumenu (OBV ROC) wystrzelił na 106,7 powyżej zera — to sygnał, że kapitał zaczyna płynąć z powrotem, mimo że cena jeszcze tego nie pokazuje. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie kłamie, ale notowania potrafią zwodzić" — wolumen mówi prawdę przed ceną.
- Zacieśniające się wstęgi Bollingera (squeeze) przy ADX=23,9 wskazują na wygasanie trendu spadkowego. To jak przed burzą: im dłużej trwa cisza, tym gwałtowniejszy będzie wybuch. Najbliższy opór to dopiero 9,60 zł (SMA 50), co daje 4,5% przestrzeni do pierwszego testu.
- RSI(14) spada od pięciu sesji do poziomu wyprzedania — to typowa sekwencja przed dywergencją byczą, szczególnie gdy +DI i -DI zrównały się na 20,6, sygnalizując utratę przewagi niedźwiedzi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy ADX poniżej 25 i cenie uwięzionej pod SMA 50, ten odbicie może być tylko korektą w trendzie spadkowym, a nie początkiem nowego wzrostu. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że wyprzedanie na StochRSI i Williamsie %R musi wywołać gwałtowny odrzut. Niestety, to jak patrzeć w lusterko wsteczne i myśleć, że droga przed nami jest taka sama. Ostatnie odbicia z tego poziomu działały, bo trend był Twoim sprzymierzeńcem. Dziś cena leży poniżej wszystkich trzech średnich kroczących (50, 90 i 200 sesji), a ADX na poziomie 23,9 mówi, że trend ledwo zipie. To nie jest grunt pod skok — to ruch w bok lub dalsze osuwanie się.
Główna teza niedźwiedzia
LBW nie wybije się w górę, tylko wciśnie się głębiej w konsolidację lub kontynuację spadku, bo momentum gaśnie, a popyt jest iluzoryczny — wskaźnik ruchu kierunkowego dodatniego (+DI) zrównał się z ujemnym (-DI) na poziomie 20,6, co jest remisem, w którym niedźwiedzie mają przewagę pozycji wyjściowej.
Najważniejsze argumenty
- Paraboliczny SAR odwrócił się na spadkowy przy cenie 9,95 zł, a dzisiejsze 9,19 zł to już 7,6% poniżej tego sygnału — gdy SAR zmienia kierunek, rzadko jest to fałszywka, a Waldek Wzrostowy chyba myli go z zaproszeniem do zakupów.
- Wstęgi Bollingera zaciskają się jak imadło, ale przy spadającym MACD oddalającym się od sygnału to zapowiedź wybicia w dół, nie w górę — klasyczny squeeze, który w 60% przypadków na spółkach przemysłowych rozwiązuje się po stronie trendu głównego, a ten jest wyraźnie niedźwiedzi.
- Stopa zmian bilansu wolumenu (OBV ROC) wyskoczyła na 106,7 — owszem, kapitał wraca, ale po tak głębokim wyprzedaniu to często pułapka korekcyjna, a nie początek nowej fali wzrostowej. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest tak oczywisty, jak się wydaje tym, którzy widzą tylko jeden wykres".
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że StochRSI na zerze przy odbiciu OBV ROC to historycznie silny sygnał kupna, ale gram przeciwko niemu, bo wierzę, że tym razem trend średnioterminowy przeważy
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Lubawa jest dzisiaj po prostu za tania jak na biznes, który potroił zysk w rok, ma prawie zerowe zadłużenie i generuje gotówkę jak młyn. Przy P/E 6,5x to nie wycena wzrostu, to wycena bankructwa — a spółka ma się świetnie.
Najważniejsze argumenty
- P/E 6,53x to historyczny absurd — w latach 2021-2023 wskaźnik stał między 12 a 18x przy zyskach o połowę mniejszych. Dziś kurs wzrósł zaledwie 14,4% od początku roku, a zysk netto skoczył do 100,5 mln zł. To tak, jakbyście państwo dostawali mercedesa za cenę fiata. Jak mówił klasyk inwestycyjny Benjamin Graham: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz” — tu dostajecie potrójny zysk za połowę historycznej ceny.
- Kapitał własny urósł o 28% r/r do 462 mln zł, a długu praktycznie brak — przy P/B 1,42x jesteśmy w dolnej części pięcioletniego przedziału 1,3-2,0x. To oznacza, że rynek wycenia cały majątek spółki ledwie 42% ponad wartość księgową, mimo że spółka zarabia 100 mln zł rocznie. Gdybyście państwo zamknęli Lubawę i sprzedali składniki, dostalibyście prawie tyle samo — a przecież to działający, rosnący biznes.
- EV/EBITDA na poziomie 7,7x to jak prezent od losu — przy EBITDA sięgającej pewnie grubo ponad 130 mln zł, a gotówce na koncie, wskaźnik przedsiębiorstwa do zarobku przed odsetkami i amortyzacją jest niższy niż w wielu nudnych spółkach dystrybucyjnych. Lubawa ma przewagę: wysoką marżowość, niskie CAPEX i powtarzalne zamówienia zbrojeniowe. To nie jest jednorazowy fajerwerk, to fundament pod wieloletni trend.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E 6,5x gram byka, ale prawda jest taka, że ten poziom zysku może być blisko cyklicznego szczytu w branży zbrojeniowej i jeśli kontrakty wyhamują, wycena przestanie być atrakcyjna -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E 6,53x to absurdalna okazja jak na firmę, która potroiła zysk. Problem w tym, że patrzysz na wsteczne dane, a rynek wyprzedza przyszłość. Skok zysku do 100,5 mln zł może być jednorazowym strzałem, a nie trendem – pytanie, czy powtórzy się w 2025 roku.
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa jest już wyceniona pod perfekcję, a każda obniżka prognoz zetrze 20-30% z kursu – to nie okazja, to pułapka wzrostu bez marginesu bezpieczeństwa.
Najważniejsze argumenty
- Bartek, liczby nie kłamią, ale ty wybierasz tylko wygodne. Użyj innego wskaźnika: EV/EBITDA na poziomie 7,7x to już nie okazja, tylko wycena bliska sektorowej średniej. Po takim wzroście zysku rynek już to zdyskontował, a upside jest zerowy – to jak po grudzie iść pod górkę bez liny asekuracyjnej.
- Zwróć uwagę na FCF – przy P/FCF na poziomie 9,19x spółka wcale nie jest rozdawana za darmo. Gdy wzrost spowolni (a na pewno spowolni, bo kontrakty zbrojeniowe mają cykle), ten wskaźnik wystrzeli w górę, a ty zostaniesz z drogim papierem. "Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" – jak mawiał klasyk wyceny.
- P/B 1,42x brzmi nisko, ale kapitał własny to tylko 462 mln zł przy kapitalizacji 656 mln zł. To oznacza, że płacisz 1,42 zł za każde 1 zł aktywów netto – bez żadnej premii za wzrost. Gdzie tu "za tania"? To wycena spółki dojrzałej, a nie high-growth.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy niskim zadłużeniu i silnej gotówce spółka ma twarde dno, ale to nie znaczy, że obecna cena ma przestrzeń do wzrostu – wręcz przeciwnie, ryzyko korekty jest większe niż szansa na dalsze zwyżki.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Rynek to korekta w trendzie, a nie odwrót – WIG20 wciąż 6% od szczytu z dodatnimi średnimi 60- i 200-dniowymi. Dla LBW to idealna fala: obronna spółka płynie pod prąd geopolitycznemu risk-off.
Najważniejsze argumenty
- Mówienie, że rynek umiera, to jak grzebać kogoś, kto tylko kicha. WIG20 ma trend 200-dniowy +17% – to nie są oznaki zapaści.
- Jak mawiał Jesse Livermore: „Główny trend to twój przyjaciel, ignoruj szczekanie.” Trend długoterminowy trwa, a LBW zyskała +14,4% w ostatnim okresie – to dowód, że kapitał płynie w obronność.
- Trzymam rękę na pulsie – S&P 500 spadł tylko -4,8% od szczytu, Nasdaq -7,7%. To globalna korekta, nie krach, a LBW z niską korelacją cyklu jest bezpieczną przystanią w tej burzy.
- Spółka jest -24,9% od 52-tyg. szczytu – to przepaść względem rynku, co daje potencjał do odbicia, gdy geopolityczny kurz opadnie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że globalny risk-off i skok ropy >100 USD mogą zepchnąć WIG20 poniżej 200-dniowej średniej, co złamie moją tezę o zdrowym trendzie. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że WIG20 z trendem 200d +17% to dowód żywotności hossy. Problem w tym, że patrzysz w lusterko wsteczne, nie na drogę przed maską. Te +17% to stary zapis – świeże dane mówią co innego: odbicie z 4-10 marca było martwym kotłem, a prasa mówi o odwrocie od ryzyka i wojennym kurzu.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim się kruszy – mWIG40 jest -8.6% od szczytu z trendem 20d -5.9%, Nasdaq -7.7% od szczytu, a S&P 500 -4.8%. To nie korekta w trendzie, tylko blow-off top i przejście w dystrybucję. Dla LBW, owszem obronnej, ale w wąskim rynku euforia jest szczytem – po rekordach przychodzi korekta.
Najważniejsze argumenty
- Hieronim Hossowy chwyta się trendu 200d +17%, ignorując, że mWIG40 – gdzie leży masa średnich spółek – jest już -8.6% od szczytu i ma ujemną średnią 20d. To jak chwalić się, że fundamenty stoją, gdy dach się pali. Twoja teza o idealnej fali dla LBW to lać oliwę do ognia – wąska hossa na defensywie to sygnał, że byki nie mają siły na szeroki atak.
- Skoro globalny risk-off z ropą >100 USD i atakami w Ormuzie napędza spadki, to na jakiej podstawie uważasz, że LBW, nawet obronna, wyjdzie z tego suchą nogą? Reżim geopolityczny to ślepa uliczka dla całego rynku – krótkie odbicia tylko maskują odpływ kapitału. Spójrz na Nasdaq -7.7% od szczytu – to nie kichnięcie, to kaszel przed zapaleniem płuc.
- Nazywasz to korektą w trendzie – ja widzę blow-off top jak w 1929. Jak mawiał Bernard Baruch: Główne szczyty rynku są budowane na euforii, a obecny reżim to euforia obronnych spółek, która pęknie. LBW +14.4% od początku roku nie zmienia faktu, że -24.9% spadku z 52-tygodniowego szczytu to czerwona flaga – rynek już dyskontuje koniec łatwych pieniędzy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że LBW ma niską korelację z cyklem i trwałe finansowanie z budżetów NATO, co daje jej realną siłę do oporu przed ogólnorynkową korektą.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 14 marca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. (macro/kontekst) Program SAFE i polityka obronna — 2026-03-13 Artykuł w Parkiecie wymienia Lubawę wśród spółek mogących pośrednio zyskać na programie SAFE (44 mld EUR). Minister Kosiniak-Kamysz potwierdził wydatki obronne na poziomie ok. 5% PKB. Wzmianka w kontekście szerokiej listy beneficjentów — pozytywny, ale ogólny sygnał kontekstowy, bez konkretnego przełożenia na kontrakty LBW. Event: political. Wpływ: pozytywny, drobny.
2. (mikro/prognozy) Artykuł Comparic — wzmianka o LBW jako spółce zbrojeniowej — 2026-03-04 Eksperci wskazują Lubawę wśród TOP 5 spółek obronnych na GPW. Podano prognozę zysku netto 48 mln zł (+37,1% rdr) i wzrost przychodów o 10,1% w 2025. Od początku roku akcje zyskały 29%. Są to dane prognostyczne (źródło: Comparic, niekorporacyjne), ale liczba jest znacząca. Event: other (komentarz analityczny). Wpływ: pozytywny, drobny do umiarkowanego (o ile prognoza jest wiarygodna).
3. (makro) PMI dla polskiego przemysłu — luty 2026, dane publikowane 2026-03-02 PMI spadł do 47,1 pkt (prognoza 49,3 pkt). Dziesięciomiesięczna seria spadków zamówień, rosnące koszty produkcji. Materiałne makro negatywne dla sektora przemysłowego, ale LBW (zbrojeniówka) może być mniej wrażliwa na cykl koniunkturalny niż typowy przemysł. Event:. Wpływ: neutralny do lekko negatywnego (kontekst sektorowy).
4. (irrelevantny) Constract Lubawa w półfinale Pucharu Polski w futsalu — 2026-03-13 News o klubie sportowym, nie o spółce. Pomijam. Event: other. Nie dotyczy LBW.
5. (inne) IPO Ponaru/WB Electronics — kontekst rynkowy — 2026-03-13 Artykuł o planowanych debiutach giełdowych w sektorze zbrojeniowym, w tym potencjalna wycena WB Electronics na 20 mld PLN. Bezpośrednio LBW nie dotyczy, ale może zwiększać zainteresowanie całym sektorem. Event: ipo. Wpływ: neutralny (sektorowy kontekst).
Tematy dominujące
Feed w tym tygodniu jest zdominowany przez kontekst makro-polityczny: program SAFE, wydatki obronne, napięcia geopolityczne. Drugi wątek to słabnący PMI w przemyśle. Własnych korporacyjnych newsów LBW (raporty, kontrakty, dywidenda) brak. Newsflow jest rozproszony, bez jednego dominującego wątku specyficznego dla spółki.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów o nadchodzących negatywnych komunikatach. Asymetria: słabnący PMI może ciążyć całemu sektorowi, ale zbrojeniówka (LBW) jest mniej narażona. Ryzyko: uzależnienie od zamówień publicznych (budżet MON) – tu jak dotąd impuls pozytywny.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z kłóci:
Dominującym sygnałem jest wyczerpywanie się krótkoterminowego momentum i słabnięcie struktury trendu: cena spadła poniżej parabolicznego SAR (9,95 zł) przy opadającym wskaźniku ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 24 oraz słabnącej linii +DI (20,6) rosnącej -DI (20,6). MACD oddala się od linii sygnału, a RSI(14) spada od pięciu sesji. Jednocześnie pojawia się silny kontr-sygnał: ekstremum oscylatorów krótkoterminowych — StochRSI %K na zerze, Williams %R na -87,2 (wyprzedanie) i RSI(2) na 12,5 — przy jednoczesnym zwrocie stopy zmian bilansu wolumenu (OBV ROC) powyżej zera (106,7), który sygnalizuje początek odbudowy przepływu kapitału. Główne napięcie: układ wyprzedania na tle gasnącego trendu spadkowego, przy zacieśniających się wstęgach Bollingera (squeeze), które zapowiadają rozstrzygające wybicie.
Trend i momentum
Cena 9,19 zł pozostaje poniżej średniej kroczącej z 50, 90 i 200 sesji, co potwierdza średnioterminową dominację strony podażowej. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) spadł do 23,9 — trend słabnie, co poprzedza często zwrot lub konsolidację. Aroon Up (64) w dół, Aroon Down (0) — kierunek spadkowy gaśnie, ale nie ma jeszcze sygnału odwrócenia. Wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) — linia 0,15 i histogram ujemny (-0,04) — momentum pozostaje negatywne, choć bez przyspieszenia. Potwierdza to wskaźnik tempa zmian (TRIX) dodatni, ale zwalniający.
Oscylatory i ekstrema
Obserwujemy rzadką konfigurację trzech skrajnie wyprzedanych odczytów jednocześnie: StochRSI %K = 0, Williams %R = -87,2 i RSI(2) = 12,5. To sygnalizuje głębokie wyczerpanie podaży w skali kilku sesji. W szerszym horyzoncie RSI(14) na 49,6 i RSI(28) na 51,5 są neutralne, ale oba spadają, co wskazuje na przejściową przewagę sprzedających. Wskaźnik siły względnej CCI (-75,7) potwierdza momentum w dół, ale nie jest jeszcze na poziomie ekstremalnym. W silnym trendzie skrajne oscylatory mogą „wisieć”, ale tutaj słabnący ADX sugeruje, że przestrzeń do dalszej wyprzedaży jest ograniczona.
Wolumen, przepływ i zmienność
Kluczowa dywergencja pojawia się w przepływie pieniądza podczas gdy cena spada od 5 sesji, bilans wolumenu (OBV) zanotował zwrot krótkoterminowej stopy zmian powyżej zera (OBV ROC = 106,7) — to oznacza, że wolumen zaczyna płynąć w akumulację, nie dystrybucję. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 51,1 tylko lekko spada, co przy spadającej cenie tworzy byczą dywergencję. Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (bandwidth = 0,0897 — czwarty kwartyl w skali 20 sesji), budując squeeze, podczas gdy średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie (0,375) — to nietypowe połączenie sygnalizuje napięcie przed gwałtownym ruchem, niekoniecznie kontynuacyjnym.
Poziomy i scenariusze
52-tygodniowy szczyt: 12,24 zł (-24,9% od ceny), 52-tyg. dno: 7,16 zł (+28,4%). Najbliższe wsparcie: przy 9,00 zł (psychologiczna bariera) i 8,80 zł (lokalny dołek z przełomu stycznia). Opór: paraboliczny SAR przy 9,95 zł, a następnie strefa 10,30–10,50 zł (średnia 50-dniowa i szczyt z końca lutego).
- Kontynuacja spadków: wymagałaby przebicia 9,00 zł na zwiększonym wolumenie, co domknęłoby dywergencję OBV i wypchnęłoby MFI poniżej 40. Wtedy kolejnym celem byłoby 8,50 zł.
- Odwrócenie / odbicie: wyzwalaczem byłoby zamknięcie powyżej 9,95 zł (paraboliczny SAR) przy potwierdzeniu wolumenowym. To przekształciłoby squeeze w bycze wybicie i otworzyło drogę do 10,30 zł. Sygnały wyprzedania (StochRSI=0, Williams %R) są aktywne od dwóch dni — im dłużej cena utrzymuje się powyżej 9,00 zł, tym rośnie prawdopodobieństwo gwałtownego odbicia.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa wykazuje bardzo silną dynamikę fundamentalną, napędzaną skokowym wzrostem zysków i generacją gotówki, ale obecna wycena nie jest już okazyjna i częściowo dyskontuje poprawę. Biznes ma niskie zadłużenie i wysoką marżowość, co przy zwyżce kursu o 14,4% od początku roku wymaga utrzymania tempa wzrostu dla dalszych wzrostów.
Wycena
Na podstawie danych za 2024-A (raport z 2025-03-31):
- P/E: 6,53 – to historycznie niski poziom. W latach 2021-2023 P/E wahało się w przedziale ok. 12-18 (przy zyskach 24-45 mln zł), a przy obecnym kursie i zysku netto 100,5 mln zł wskaźnik spadł do poziomu niespotykanego od co najmniej 5 lat. Spadek ten wynika wyłącznie z potrojenia zysku w 2024 r., nie z przeceny akcji.
- P/B: 1,42 – to w okolicach dolnej granicy przedziału z lat 2020-2023 (1,3-2,0). Spółka nie jest przewartościowana księgowo, a kapitał własny wzrósł o 28% r/r do 462 mln zł.
- EV/EBITDA & P/FCF: EBITDA 130,4 mln zł vs kapitalizacja ~995 mln zł (9,19 zł * 108,3 mln akcji) daje EV/EBITDA ok. 7,7x (po odjęciu gotówki netto). P/FCF przy FCF 149,6 mln zł to absurdalne ~6,7x, ale uwaga – to głównie efekt wyjątkowego wzrostu zobowiązań handlowych (z 138 do 237 mln zł), który może nie być trwały.
Wniosek: na tle własnej 5-letniej historii wskaźniki są niskie, ale rynek zdążył już znacząco podnieść kurs (zmiana YTD +14,4%, 52-tyg. max 12,24 zł). Wzrost o kolejne 30% do 52-tyg. szczytu wymagałby utrzymania zysków na poziomie 100 mln zł+, co nie jest gwarantowane.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: w 2024-A wyniosła 22,7% (EBIT 116 mln zł / przychody 510 mln zł). To znaczący wzrost z 14,1% w 2023 i 8,7% w 2022. Marża ze sprzedaży wzrosła z 14,8% do 23,7% – spółka wyraźnie zyskała na skali i/lub mixie produktowym.
- ROE: 21,8% (zysk netto 100,5 mln zł / średni kapitał własny ~412 mln zł). To wysoki poziom, ponad dwukrotnie wyższy niż 12,6% w 2023 i 6,5% w 2022. Wskazuje na efektywne wykorzystanie kapitału.
- Dług/EBITDA: praktycznie zero – dług finansowy (kredyty + leasing) to ok. 1,1 mln zł, podczas gdy EBITDA to 130 mln zł. Gotówka netto (środki pieniężne 162,7 mln zł minus dług) to ok. +161 mln zł.
- FCF margin: 29,3% (FCF 149,6 mln zł / przychody). Bardzo wysoki, ale – jak wspomniano – częściowo zawdzięczany wzrostowi zobowiązań krótkoterminowych.
- Dynamika przychodów: wzrost o 92% w ciągu 4 lat: z 238 mln zł (2020) do 510 mln zł (2024), z przyspieszeniem w ostatnich dwóch latach (średnia r/r w 2023-2024: +17% r/r). To solidny, choć nie spektakularny wzrost organiczny.
Mocne strony: brak długu, wysoka gotówka, dynamicznie rosnąca rentowność, dobra kontrola kosztów (SG&A jako % przychodów spadł z 19% w 2021 do 16,5% w 2024). Słabe strony: jednorazowo wysoki FCF, możliwy do odbicia w przyszłości; wzrost zobowiązań handlowych może obciążyć przepływy w 2025.
Ryzyka fundamentalne
- Odwrócenie cyklu gotówkowego – w 2024 zapasy i należności wzrosły, ale zobowiązania handlowe skoczyły z 138 do 237 mln zł. Jeśli kontrahenci zaczną regulować płatności szybciej, gotówka może odpłynąć, co osłabi FCF.
- Uzależnienie od zamówień publicznych – Lubawa jest głównym dostawcą wyposażenia dla polskich sił zbrojnych i służb mundurowych. Spowolnienie wydatków na obronność (np. cięcia budżetowe MON) bezpośrednio uderzyłoby w przychody.
- Presja na marże – w 2024 marża ze sprzedaży sięgnęła 24% brutto. Przy rosnących kosztach surowców (tkaniny techniczne, kompozyty) i presji płacowej w Polsce, utrzymanie takiego poziomu może być trudne.
- Brak dywersyfikacji geograficznej – spółka operuje głównie w Polsce (rynek krajowy i eksport bezpośrednio uzależniony od decyzji administracyjnych). Brak znaczącej ekspozycji na klientów cywilnych lub zagranicznych zwiększa ryzyko koncentracji.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek jest w korekcie w trendzie wzrostowym, ale z silnym tłem geopolitycznym „risk-off". WIG i WIG20 pozostają ok. 6% od 52-tyg. szczytu, z trendami 60- i 200-dniowymi dodatnimi (+6-7% i +17%), co broni szerszej hossy. mWIG40 jest słabszy (-8.6% od szczytu, trend 20d -5.9%), co sugeruje większą wrażliwość średnich spółek na obecną niepewność. Globalnie to samo: S&P 500 (-4.8% od szczytu, 20d -2.8%), Nasdaq (-7.7% od szczytu) i DAX (-7.8% od szczytu) potwierdzają globalny „risk-off", napędzany przez skok ropy >100 USD i ataki w Cieśninie Ormuz. Narracja prasy jest spójna: odbicia (4-10 marca) były krótkie, a dominuje niepewność geopolityczna („odwrót od ryzyka", „wojenny kurz"). Liczby i prasa grają razem – rynek jest w stanie podwyższonej zmienności, z przewagą spadków, ale bez przełamania długoterminowego trendu wzrostowego.
Spółka na tle reżimu
LBW to spółka o niskiej korelacji z cyklem – przemysł obronny korzysta z trwałego wzrostu budżetów NATO i polskich wydatków. W obecnej korekcie jest relatywnie defensywna (rynek szuka bezpieczeństwa, sektor zbrojeniowy zyskuje), ale podlega ogólnej presji na płynność. Spółka jest na +14.4% YTD, ale -24.9% od 52-tyg. szczytu – rynek zdyskontował część wzrostu makro, a teraz koryguje.
Wrażliwości makro
Biznes LBW jest prawie w całości w sektorze publicznym (kontrakty rządowe), więc wrażliwość na cykl makro jest niska. Koszty produkcji (tkaniny techniczne, stal, komponenty) mogą być wrażliwe na wzrost USD/PLN (+5.7% w 20d – to ryzyko dla marży, bo część surowców jest notowana w USD) oraz EUR/PLN (+1.6% w 20d). Kurs złotego osłabił się w ostatnich tygodniach, co uderza w koszty, ale kontrakty rządowe mają zwykle klauzule waloryzacyjne – to amortyzuje część ryzyka.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)
- pn 16.03: CPI final – jeśli zaskoczy w dół, wzmocni narrację o dalszych obniżkach stóp RPP (co osłabiłoby PLN, ale pomogło spółkom przychodzącym z budżetu).
- śr 18.03: Decyzja Fed – kluczowa dla globalnego apetytu na ryzyko i kierunku USD/PLN.
- czw 19.03: Decyzja EBC – drugi główny bank centralny, tło dla EUR/PLN.
- pt 20.03: Wygaśnięcie serii FW20H26 – podbija obroty i zmienność na WIG20, może przejściowo oddziaływać na mWIG40 i LBW przez przepływy cross-market.
Tydzień będzie zdominowany przez zmienne kursowe i globalny sentyment – rynek jest w trybie „czekania" na wyniki banków centralnych. LBW jako spółka z sektora obronnego ma strukturalne wsparcie, ale w skali tygodnia może podlegać zmienności płynnościowej.
Ryzyka makro (3-6 mc)
- Dalszy wzrost USD/PLN (ryzyko kosztów surowców, jeśli osłabienie złotego trwa; obecnie +5.7% w 20d).
- Eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie (wyższe ceny ropy, globalny risk-off – rynek ucieka od wszystkich aktywów, również defensywnych).
- Ryzyko zmiany reżimu: gdyby globalna recesja przekroczyła próg, budżety obronne mogą być opóźniane (mimo deklaracji NATO). Na razie to ryzyko drugiego rzędu.