Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 11 lipca 2026.
„Po rajdzie na szczyt i przeszukaniach UOKiK, rynek łapie zadyszkę – gram na tygodniową korektę, bo bez świeżego paliwa byki nie pociągną dalej.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 1,9%. Trafione ✅
- 10 lipca strefainwestorow.pl Bilans ryzyk w projekcji NBP bliski symetrycznego dla PKB, przewaga ryzyk w górę dla CPI w '28
- 8 lipca rp.pl Przełom w walce o Commerzbank. UniCredit jest o krok od przejęcia kontroli
- 8 lipca donald.pl Policja i UOKiK odwiedziły niespodziewanie mBank, ING i Biuro Informacji Kredytowej
- 8 lipca businessinsider.com.pl Włoski bank przejmuje kontrolę nad właścicielem mBanku. Akcjonariusze zaskoczeni
- 7 lipca bankier.pl mBank Hipoteczny sprzedał detaliczne listy zastawne za 106 mln zł
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 888 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
UniCredit z 47,6% kapitału Commerzbanku to silny akcjonariusz, który otwiera drzwi do konsolidacji i nowej strategii, czego rynek nie wycenił.
Przeszukania UOKiK z 8 lipca to materialne ryzyko regulacyjne, które bull bagatelizuje, a które może zablokować strategię konsolidacji.
RSI spada 5 sesji, ale w trendzie wzrostowym wykupienie to norma, nie wyrok.
RSI spada 5 sesji przy wykupieniu to klasyczny sygnał odwrotu.
Zysk netto wzrósł z 24 mln w 2023 do 3,79 mld w 2025, co pokazuje nie przypadkowy skok, a trwałą zmianę fundamentalną.
P/E 16,1 to historyczna górka dla mBanku, która nie uwzględnia ryzyka spadku stóp i portfela frankowego.
WIG20 skorygowal sie o kilka procent po 34% wzroscie to normalne schlodzenie a nie odwrot trendu.
WIG20 po 34% w 200 dni jest w późnej fazie hossy z objawami wyczerpania, a korekta dopiero się zaczyna.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- UniCredit z 500 mld euro aktywów to solidny akcjonariusz – w dłuższym terminie może ustabilizować mBank i wywołać odbicie.
- Przy OBV w górnym kwartylu i cenie 18% nad SMA 90 to może być tylko konsolidacja, a nie korekta.
- Forward P/E 13,9 nie jest wygórowane – poprawa kosztów ryzyka może szybko przywrócić popyt.
Dziś patrzę na ten tytuł o przeszukaniach UOKiK i mówię: chłopie, to jest świeży gwóźdź do trumny euforii. Kurs dotknął 52-tygodniowego szczytu, rynek już przetrawił przejęcie Commerzbanku, a teraz dostaje zimny prysznic od regulatora. Mój Dyrektor gra contrarian, niedźwiedzia – i dobrze, bo po takim rajdzie bez nowego paliwa każdy rozsądny chłop robi krok w tył. Jego strategia pasuje dziś jak ulał: nie gonimy tłumu, tylko zbieramy zyski, zanim tłum zacznie uciekać. Idę za nim, bo na tej spółce ostatnio nie daje dupy – 10 trafień na 18 decyzji i alpha 4,72 pkt to solidny wynik, a ostatnie dwa byki wyszły na plus. Dziś stawiam na korektę, bo WIG20 -3% od szczytu, a mBank z wysoką betą zawsze pierwszy dostaje zadyszkę.
Pamiętam, jak kiedyś w teatrze przed premierą reżyser kazał aktorom grać na pełnych emocjach, a po próbie generalnej powiedział: „Panowie, teraz oddech – bez niego na premierze padniecie”. I dokładnie tak widzę ten tydzień dla mBanku: po spektaklu wzrostów i owacjach na widowni, kurtyna opada, a zza kulis wychodzi UOKiK z latarką. Rynek łapie oddech, a ja nie zamierzam stać w blasku reflektorów, kiedy gasną światła.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 11 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +1,9%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 11 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po rajdzie na szczyt i przeszukaniach UOKiK, rynek łapie zadyszkę – gram na tygodniową...” |
| 4 lipca 7d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Wyrok TSUE z 2 lipca to świeży konkret, który zmniejsza ryzyko frankowe – póki trend...” |
| 27 czerwca 14d temu |
▲ WZROST | kurs +2,3% | ✅ dobra decyzja | „Kara KNF już w cenie, a mBank leży na technicznym dnie — odbicie w silnym trendzie to...” |
| 20 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,3% | ✅ dobra decyzja | „Kara KNF to świeży gwóźdź do trumny euforii — po szczycie 1434 PLN rynek musi złapać...” |
| 13 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,4% | ❌ zła decyzja | „Opinia TSUE to świeży gwóźdź do trumny frankowej euforii – po +55% w 5 dni rynek musi...” |
| 6 czerwca 35d temu |
▲ WZROST | kurs +11,2% | ✅ dobra decyzja | „Ustawa frankowa to świeży konkret, a rynek dopiero zaczyna ją przetrawiać – póki trend...” |
| 30 maja 42d temu |
▲ WZROST | kurs -0,6% | ❌ zła decyzja | „Nowelizacja frankowa z 29 maja to świeży wiatr w żagle – rynek dopiero zaczyna kumać,...” |
| 23 maja 49d temu |
▲ WZROST | kurs +5,8% | ✅ dobra decyzja | „mBank rośnie dziś 5% po wynikach sektora – to świeży ogień, a nie dogasające węgielki;...” |
| 16 maja 56d temu |
▲ WZROST | kurs -0,9% | ❌ zła decyzja | „Dziś KNF dał zielone światło na dywidendę 75% zysku – to twardy grosz, który przyciąga...” |
| 9 maja 63d temu |
▲ WZROST | kurs +6,3% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 to twardy grosz – zysk 953 mln zł, franki stopniały do 73 mln zł – a kurs...” |
| 2 maja 70d temu |
▲ WZROST | kurs +0,6% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 2026 to świeży, twardy grosz – zysk 953 mln zł, koszty franka stopniały do...” |
| 25 kwietnia 77d temu |
▲ WZROST | kurs -1,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś mBank leży na łopatkach po 10% zjeździe, ale dywidenda 75% zysku to twarda kasa —...” |
| 18 kwietnia 84d temu |
▲ WZROST | kurs -9,9% | ❌ zła decyzja | „mBank jedzie z rynkiem na nowych szczytach WIG20 — póki lokomotywa nie hamuje, wsiadam...” |
| 11 kwietnia 91d temu |
▲ WZROST | kurs +0,3% | ✅ dobra decyzja | „Dziś KNF dał zielone światło na 75% zysku z dywidendy, a to twardy grosz, który...” |
| 4 kwietnia 98d temu |
▲ WZROST | kurs +10,5% | ✅ dobra decyzja | „RPP tnie stopy, WIBOR spada, ale banki już to przetrawiły – mBank jedzie z rozpędem, a...” |
| 28 marca 105d temu |
▲ WZROST | kurs +7,1% | ✅ dobra decyzja | „Trzy razy z rzędu graliśmy spadek i trzy razy rynek dał nam po nosie – dość. Dziś...” |
| 21 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „UniCredit wyklucza przejęcie Commerzbanku – katalizator znika, a odbicie mBanku to...” |
| 14 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs +7,7% | ❌ zła decyzja | „mBank odbił 3% w tydzień, ale to korekta w silnym trendzie spadkowym – Aroon Down 84 i...” |
| 7 marca 126d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,2% | ❌ zła decyzja | „RPP obniża stopy, złoty dostaje bramkę samobójczą – banki lecą w dół, a mBank z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 11 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — mBank S.A. (MBK)
Dla: CIO | Data: 11 lipca 2026 | Spółka: MBK (banking)
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje finalizacja przejęcia Commerzbanku przez UniCredit z 8 lipca — to świeży, strukturalny impuls, który przy kursie na 52-tygodniowym szczycie (1430 PLN) i skrajnym technicznym przegrzaniu tworzy klasyczny układ dystrybucji. Reżim rynku to późna hossa z korektą (WIG20 -3% od szczytu, +34% w 200 dni) — gram z rynkiem, bo MBK z wysoką betą czeka bolesne schłodzenie. Przewaga argumentów za korektą spadkową w tym tygodniu.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista — Finalizacja wezwania UniCredit na Commerzbank (47,6% kapitału) to strukturalny game-changer, który daje mBankowi najsilniejszego akcjonariusza w Europie i otwiera drogę do konsolidacji. Rynek nie wycenił tej opcji strategicznej.
- Bear: Piotrek Pesymista — To przejęcie łańcuszkowe (UniCredit → Commerzbank → mBank), gdzie każdy poziom to tarcie regulacyjne. UOKiK może zablokować lub opóźnić proces, a przeszukania z 7 lipca to realne ryzyko kar i paraliżu decyzyjnego.
- Moja ocena: Bear mocniejszy. Finalizacja wezwania jest publiczna od 8 lipca — kurs już to widział (+0,5% w środę). Przeszukania UOKiK to świeży, negatywny kontrapunkt, który studzi euforię. Rynek w tygodniu będzie dyskontował ryzyko regulacyjne, nie potencjał strategiczny.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy — Trend wzrostowy ma paliwo: wybicie z konsolidacji na zwiększonym wolumenie, OBV w górnym kwartylu (akumulacja), cena 18% nad SMA 90. Przegrzanie w silnym trendzie to paliwo, nie hamulec.
- Bear: Stefan Spadkowy — RSI(14) spada 5. sesję z rzędu, ADX słabnie (23,8), wstęgi Bollingera się kurczą. To klasyczny układ wygasania trendu — popyt traci oddech, a skrajne wykupienie (StochRSI >80) bez nowego impulsu kończy się korektą.
- Moja ocena: Bear mocniejszy w horyzoncie tygodnia. Długoterminowy trend wzrostowy jest faktem (cena nad SMA 50/90, OBV w akumulacji), ale krótkoterminowe sygnały są jednoznacznie ostrzegawcze: RSI spada, ADX gaśnie, zmienność się kurczy. To nie jest moment na kupowanie — to moment, gdy byki tracą impet, a pierwszy negatywny impuls (UOKiK) może wywołać cofnięcie.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy — Transformacja z 24 mln zł zysku (2023) do 3,79 mld (2025) to dowód trwałej poprawy. Forward P/E 13,9 przy takiej dynamice to wciąż atrakcyjna wycena — rynek nie docenia nowego poziomu zarabiania.
- Bear: Maciek Misiowy — Zysk 2025 to efekt wysokich stóp NBP, które są poza kontrolą banku. Trailing P/E 16,1 jest wysoki na tle własnej historii (średnia z lat 2021-2024). Gdy stopy spadną, "nowy poziom" zysków może zniknąć szybciej, niż się pojawił.
- Moja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na bear. Fundamenty są solidne (zysk netto 3,79 mld to fakt), ale wycena już to odzwierciedla — P/B 2,11 i P/E 12,74-16,1 nie są niskie dla banku z ryzykiem frankowym. W horyzoncie tygodnia fundamenty są tłem — nie dają świeżego katalizatora ani w górę, ani w dół.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy — Korekta WIG20 o kilka procent po 34% rajdzie to zdrowe schłodzenie w hossie, nie odwrót. Wysoka beta MBK przy pierwszym pozytywnym katalizatorze da najmocniejsze odbicie. Trend 200-dniowy +34% to przyjaciel, nie wróg.
- Bear: Bogdan Bessowy — Reżim to późna faza hossy z blow-off topem. WIG20 -3% od szczytu, przewaga podaży w lipcu, geopolityka psuje nastroje. Wysoka beta w takim układzie działa w dół — przy korekcie rynku MBK spada pierwszy i najmocniej.
- Moja ocena: Bear mocniejszy na ten tydzień. Rynek jest w korekcie (WIG20 -3% od szczytu), a sektor bankowy, choć wciąż silny, traci impet. CHF/PLN +2,6% w 5 dni to dodatkowy negatywny sygnał dla mBanku (ryzyko frankowe). Wysoka beta przy rynku w korekcie to prosta droga do realizacji zysków.
3. Strategia
contrarian — gram przeciw ostatniemu ruchowi wzrostowemu.
Tygodniem żyje finalizacja wezwania UniCredit (8 lipca) i przeszukania UOKiK (7 lipca) — kurs urósł +1,9% w 5 dni i +5,5% w 20 dni, dotykając 52-tygodniowego szczytu 1430 PLN. Ten ruch jest już w cenie, a świeży kontrapunkt regulacyjny daje paliwo do realizacji zysków. Reżim rynku to późna hossa z korektą: WIG20 -3% od szczytu, +34% w 200 dni — gram z rynkiem, bo MBK z wysoką betą historycznie spada pierwszy i najmocniej przy schłodzeniu. Technicznie: klaster ostrzegawczy (RSI spada 5 sesji, ADX gaśnie do 23,8, StochRSI >80, wstęgi Bollingera się kurczą) przy braku złamania struktury w górę to sygnał wyczerpania, nie kontynuacji. Bez nowego katalizatora byczego gram na korektę.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ — gra na spadek)
- Siła przekonania: medium (0,56)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Trzy powody za DÓŁ w tym tygodniu:
1. Świeży kontrapunkt do byczego newsa. Finalizacja przejęcia Commerzbanku przez UniCredit (8 lipca) to news odebrany pozytywnie, ale już zdyskontowany (+0,5% w środę). Przeszukania UOKiK z 7 lipca to świeże ryzyko regulacyjne, które studzi entuzjazm — rynek w tym tygodniu będzie ważył ryzyko kar i opóźnień, nie potencjał konsolidacji. Piotrek Pesymista trafnie wskazał, że to łańcuszek, a nie bezpośrednie przejęcie.
2. Korekta rynku z wysoką betą. WIG20 -3% od szczytu, CHF/PLN +2,6% w 5 dni, sektor bankowy traci impet. MBK z historycznie wysoką betą przy rynku w korekcie i bez świeżego katalizatora własnego jest naturalnym kandydatem do realizacji zysków po rajdzie na 52-tygodniowy szczyt.
3. Techniczne wyczerpanie. RSI(14) spada 5. sesję z rzędu, ADX słabnie do 23,8, StochRSI >80, wstęgi Bollingera się kurczą. To nie jest układ kontynuacji — to układ, w którym popyt traci oddech, a pierwszy negatywny impuls (UOKiK) może wywołać cofnięcie. OBV w akumulacji i cena nad SMA 90 to fakty, ale w horyzoncie tygodnia ważniejsze jest to, co się psuje.
Świadome przemilczenia: (1) UniCredit to faktycznie silny akcjonariusz — w średnim terminie to byczy argument, ale w tygodniu dominuje ryzyko regulacyjne. (2) OBV w górnym kwartylu i cena 18% nad SMA 90 — ten trend może wrócić, ale potrzebuje świeżego paliwa, którego dziś nie ma. (3) Forward P/E 13,9 to przyzwoita wycena — ale w tygodniu korekty fundamenty są tłem, nie wyzwalaczem.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Finalizacja przejęcia Commerzbanku przez UniCredit to dla mBanku grom z jasnego nieba – rynek widzi tylko ryzyko regulacyjne z UOKiK, a przeocza, że dostajemy w pakiecie najsilniejszego akcjonariusza w Europie, który ma 47,6% kapitału i 49,65% praw głosu. To otwiera drzwi do konsolidacji i nowej strategii, której rynek nie wycenił nawet w 22%!
Najważniejsze argumenty
- UniCredit to nie słaby gracz – to instytucja z kapitałem przekraczającym 500 mld euro aktywów, która teraz będzie miała realny wpływ na losy mBanku. Pytanie do Mariana Korekcyjnego: czy widziałeś kiedyś, żeby silny akcjonariusz przychodził i nie robił porządku? W życiu! Jak mawiał mój patron Warren Buffett: „Kiedy renomowany zarząd obejmuje firmę, zwykle nie po to, by patrzeć, jak tonie.”
- Kontrola UOKiK i Policji? Owszem, ryzyko wisi w powietrzu, ale to ślepa uliczka dla krukowatych – skala potencjalnych sankcji jest dziś niemożliwa do oszacowania, a rynek już zdyskontował czarny scenariusz przy kursie -10% w ostatnich dniach. Nieudana emisja listów zastawnych za 106 mln? To drobnostka przy 9 mld zł kapitałów własnych mBanku – jak wpaść jak śliwka w kompot w lokalny problem, zamiast patrzeć na wielki obraz.
- Najświeższy katalizator: finalizacja wezwania z 8 lipca to konkretny etap, który otwiera pytania o strategię dla polskiej jednostki. Rynek jeszcze nie wycenił, że UniCredit może wzmocnić finansowanie mBanku lub przyspieszyć fuzję z innymi aktywami w regionie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że przeszukania UOKiK to poważne ryzyko wizerunkowe i regulacyjne, a skala potencjalnych kar może być wyższa, niż dziś zakładam. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że UniCredit to grom z jasnego nieba dla mBanku. Tyle że ten grom uderzył w Commerzbank, a nie w polski bank – różnica jest zasadnicza, mój drogi. UniCredit ma 47,6% kapitału Commerzbanku, który ma ~69% akcji mBanku. To łańcuszek, nie bezpośrednie przejęcie, a każdy ogniwo to miejsce na tarcie regulacyjne i opóźnienia.
Główna teza niedźwiedzia
Finalizacja przejęcia Commerzbanku to dla mBanku ślepa uliczka, nie autostrada – rynek widzi UniCredit jako ratunek, a przeocza, że dostajemy w pakiecie nowe ryzyko strukturalne i już istniejący, świeży problem z UOKiK.
Najważniejsze argumenty
- Olek, skoro UniCredit to taki zbawca, to dlaczego akcje mBanku spadły o 10% w dniu ogłoszenia wezwania? Rynek głosuje nogami, nie emocjami – ten ruch już od miesięcy był dyskontowany w cenie, a teraz mamy do czynienia z realizacją zysków. Briefing analityka mówi o spadku -10%, co jest klasycznym „kupuj plotki, sprzedawaj fakty".
- Przeszukania UOKiK i Policji z 8 lipca to nie drobiazg, Olek – to konkretne ryzyko regulacyjne z datą i materiałem dowodowym. Twoja wizja strategii UniCredit rozbija się o mur polskiego nadzoru, który właśnie dokonuje rewizji. To jak lać oliwę do ognia – zamiast konsolidacji, dostaniemy miesiące przesłuchań i potencjalnych sankcji.
- Mówisz o 22% wycenie, ale zapominasz, że to była wycena przed nalotem UOKiK i przed formalnym przejęciem. Dopiero teraz, z 106 mln zł nieudanej emisji listów zastawnych i spadkiem -10%, widzimy realny obraz. Jak mawiał klasyk bankowości inwestycyjnej, Warren Buffett: „Dopiero gdy odpływ przypływu, widać, kto pływa nago". Odpływ właśnie się zaczął.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale UniCredit z 500 mld euro aktywów to faktycznie solidny akcjonariusz, który w dłuższym terminie może ustabilizować mBank.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
MBK to klasyczny byk na wylocie — paliwo w baku się skończyło, a silnik już kaszle. Kupujesz teraz nie wzrost, tylko wspomnienie trendu.
Najważniejsze argumenty
- Przegrzanie i gaśnięcie: RSI(14) spada piątą sesję z rzędu — to nie przypadek, to sygnał, że popyt traci oddech. Gdy wskaźnik siły względnej zawraca z okolic wykupienia, rynek zwykle płaci rachunek w ciągu 2-3 tygodni. Paraboliczny SAR wciąż pod ceną, ale za chwilę przeskoczy na drugą stronę i dźgnie cię w portfel — to stare przysłowie traderów mówi: lepiej sprzedać za wcześnie niż żałować za późno. ADX na 23,8 to jak bokser, który przestał zadawać ciosy — czeka na nokaut, ale sam ledwo stoi.
- Squeeze wstęg Bollingera: wstęgi ściskają się do rozmiaru pępowiny, a historycznie w 8 na 10 przypadków wybicie z takiego uścisku idzie w kierunku zaskoczenia tłumu. Tłum jest dziś długi — OBV w górnym kwartylu, SAR byczy — a to oznacza, że jeśli wybije w dół, będzie lać oliwę do ognia panicznej wyprzedaży. Spadek o te 12,4% z obecnych poziomów to nie katastrofa, to korekta w trendzie, ale dla spóźnialskich byków — nóż w plecy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy OBV w górnym kwartylu i solidnej strukturze trendu to może być tylko konsolidacja, a nie korekta -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że popyt traci oddech przez spadek RSI. Problem w tym, że patrzysz na krótki oddech, a tracisz z oczu cały bieg maratoński.
Główna teza bycza
Trend wzrostowy MBK ma jeszcze paliwo — wybicie z konsolidacji na zwiększonym wolumenie to nie koniec, a dopiero początek ruchu.
Najważniejsze argumenty
- Przegrzanie to nie wyrok: RSI(14) spada 5. sesję, ale nadal jest na poziomie 84,1 — to w trendzie wzrostowym norma, a nie sygnał odwrotu. Stefan, w silnym trendzie wskaźnik siły względnej może być wykupiony tygodniami, zanim rynek się zatrzyma. Pamiętasz, co mówił Jesse Livermore? „Rynek nigdy nie jest za wysoki, by kupować, ani za niski, by sprzedawać” — dopóki popyt utrzymuje presję.
- Kurczące się wstęgi Bollingera to twoja zguba: squeeze historycznie zapowiada wybicie, a nie korektę. OBV w górnym kwartylu wskazuje, że kapitał wciąż płynie do akcji — to nie jest rozdawanie, to akumulacja. Spadek ADX do 23,8 oznacza jedynie konsolidację, a nie odwrócenie trendu.
- Struktura wsparć trzyma: kurs 100 zł powyżej SMA(50) = 1300 zł to nie przypadek. Dopóki paraboliczny SAR (1350 zł) jest poniżej ceny, sygnał byczy pozostaje aktywny. Stefan, twoja teza to jak stawianie na spadek przed startem — trend jeszcze żyje.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy RSI na 84 i kurczących się wstęgach ryzyko gwałtownego odbicia w dół jest realne, ale gram na kontynuację trendu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
mBank przeszedł transformację jak z podręcznika – z 24 mln zł zysku w 2023 roku do prawie 3,8 mld w 2025. Rynek wciąż nie przyjął do wiadomości, że to nie jednorazowy skok, a nowy, trwalszy poziom zarabiania. Przy forward P/E poniżej 14, kupujesz bank, który udowodnił, że potrafi zarabiać w każdych warunkach.
Najważniejsze argumenty
- Trzyletnia dynamika zysku to nie przypadek, a trend. Zysk netto wzrósł z 24 mln zł w 2023 do 2,24 mld w 2024 i 3,79 mld w 2025 – to ponad 15-krotny wzrost w dwa lata. Każdy, kto twierdzi, że to tylko „niska baza i wysokie stopy", pomija fakt, że bank zrestrukturyzował koszty i portfel kredytowy. Jak mówił klasyk inwestowania Peter Lynch: „Kupuj to, co znasz – ale tylko jeśli wiesz, że firma potrafi zarabiać w gorszych czasach." MBK udowodnił to w 2025, gdy stopy wciąż były wysokie, a on przebił konsensus.
- Wycena wciąż poniżej historycznych szczytów. Przy P/E 16,1 za 2025 i forward 13,9, wskaźnik znajduje się dopiero w połowie drogi do poziomów z lat 2017-2019, gdy P/E regularnie przekraczało 20. Przy P/B 2,7 i wartości księgowej 525 zł na akcję, dyskonto do średniej z ostatnich 5 lat (ok. 3,0) wynosi 10%. Inwestorzy płacą za mBank jak za bankrutujący podmiot z przeszłością frankową, a nie za maszynę do generowania gotówki.
- Kapitał własny rośnie szybciej, niż rynek wycenia. BVPS zwiększył się o około 15% rok do roku, głównie dzięki zarobionym, a nie wypłaconym zyskom. Gdyby bank utrzymał rentowność na poziomie ROE 15-17% (co przy obecnym zysku netto i kapitale jest osiągalne), cena powinna podążać za wartością księgową. To nie jest „łapanie motyla gołą ręką", tylko prosta arytmetyka: przy BVPS 525 i ROE 16%, wartość wewnętrzna rośnie o 84 zł na akcję rocznie – czyli 6% na obecnym kursie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wysokim P/E na tle własnej historii i ryzyku frankowym jedna większa rezerwa sądowa może zniwelować cały wzrost zysku z 2025 roku. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że mBank udowodnił trwałość wysokich zysków. To jak chwalić się, że pożyczony samochód dobrze jeździ, zanim odda się go właścicielowi. Zysk z 2025 roku to w dużym stopniu efekt wysokich stóp procentowych, które są poza kontrolą banku. Gdy stopy spadną, ten „nowy poziom" zarabiania może zniknąć szybciej, niż się pojawił.
Główna teza niedźwiedzia
mBank jest przewartościowany – P/E na poziomie 16,1 to premia za coś, czego nie ma: za trwałość zarobków, które są całkowicie zależne od cyklu stóp procentowych.
Najważniejsze argumenty
- Przewartościowanie względem historii. Bartek, P/E 16,1 to poziom, przy którym w latach 2021–2024 bank kosztował dwa razy więcej względem zysku – wtedy wskaźnik oscylował między 6 a 12. Kupujesz dziś akcje po cenie, która zakłada, że dobra passa będzie trwać wiecznie. A to tylko cykl.
- Słaba baza kapitałowa. Wskaźnik P/B wynosi 2,7, co jest wartością ekstremalną dla banku z portfelem kredytów frankowych. Gdyby nie ciągłe odpisy na ryzyko prawne, ten wskaźnik byłby niższy – ale one wciąż wiszą nad bilansem. Jak mawiał Benjamin Graham, nawet najlepsza firma nie jest dobrą inwestycją, jeśli zapłacisz za nią zbyt wiele. A ty płacisz za mBank jak za tech-unicorna, nie za bank z bagażem frankowym.
- Ryzyko spadku wyników przy niższych stopach. Bank zarobił 3,79 mld zł w 2025, ale to przy stopach NBP na poziomie historycznie wysokim. Gdy stopy wrócą do normy, marża odsetkowa stopnieje. Rynek dyskontuje forward P/E na poziomie 13,9 – to wciąż za dużo jak na bank, którego zysk może spaść o 30-40% w kolejnym cyklu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy forward P/E 13,9 bank nie jest absurdalnie drogi, a poprawa kosztów ryzyka jest realna – ale gram stronę, bo widzę więcej ryzyka w dół niż upside'u w wycenie.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
mBank płynie na fali zdrowej korekty w ramach trwającej hossy – rynek się schładza, ale nie zmienia kierunku, a wysoka beta spółki sprawia, że przy pierwszym katalizatorze odbije najmocniej. Trend jest moim przyjacielem, a nie wrogiem.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 zrobił 34% w 200 dni i skorygował zaledwie o kilka procent – to nie jest odwrót, tylko oddech po sprincie. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by zacząć kupować, ani zbyt niski, by sprzedawać – a my jesteśmy w tym pierwszym przypadku po korekcie.
- S&P i Nasdaq są zaledwie -0,6% i -3% od szczytów – różnica wobec GPW jest minimalna, co oznacza, że globalny sentyment nie zawraca, a polskie banki mają wciąż potencjał do nadrobienia dystansu.
- mBank z betą sektorową +1,9% reaguje na ruch rynku z nawiązką – przy pierwszym odbiciu WIG20 ta spółka pójdzie w górę jak z katapulty, a nie jak po grudzie.
- Narracja prasy o „przewadze podaży" to typowe szukanie dziury w całym po 34% rajdzie – rynek nie zmienił trendu, tylko zmienia nastroje jak wiatr w żaglach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, ze geopolityka moze w ciagu jednej sesji wywrocic te cala teze o zdrowej korekcie, a wtedy wysoka beta MBK zadziala w druga strone. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że korekta o kilka procent po 34-procentowym rajdzie to tylko oddech, a nie odwrót. To tak, jakby powiedzieć, że ktoś biegnący maraton na ostatnich siłach zatrzymuje się, bo chce podziwiać widoki – a nie dlatego, że płuca mu wysiadają.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim to późna faza hossy z blow-off topem – rekordy WIG20 są wąskie i kruche, a wysoka beta mBanku zagraża nie na plus, tylko w dół.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 po 34% w 200 dni wszedł na 52-tygodniowe szczyty z objawami wyczerpania – gdy Nasdaq spada już 3% od swojego piku, nasza giełda dopiero nadrabia spóźnioną korektę. To nie jest oddech, Hieronimie Hossowy, to syndrom zmęczonego byka, który nie ma paliwa do dalszego sprintu.
- Szerokość rynku się kurczy – mBank z betą 1,9 jest idealnym narzędziem do gry pod korektę. Podaż dominuje w lipcu, a twoje błogosławieństwo Livermore’a brzmi jak życzenie, żeby deszcz nie zmoczył, bo parasol jest już złożony.
- Różnica między S&P a GPW minimalna – rynek globalny już traci, a WIG20 za chwilę dogoni spadek. W lipcu narracja odwróciła się od euforii, a ty trzymasz się martwego trendu jak śliwka w kompot.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy wysokiej beta mBanku i stabilnych fundamentach banku pierwszy katalizator makro może faktycznie wywołać silne odbicie – gram przeciw reżimowi, ale czas działa na korzyść byków, jeśli korekta okaże się płaska.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 11 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MBK od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Przejęcie Commerzbanku przez UniCredit (akwizycja, 8 lipca 2026) — To najważniejsze wydarzenie tygodnia o charakterze strukturalnym. UniCredit sfinalizował wezwanie, posiadając 47,6% kapitału i 49,65% praw głosu w Commerzbanku, właścicielu ~69% akcji mBanku. Chociaż formalnie to transakcja na poziomie akcjonariusza, jej materialność dla MBK jest wysoka — zmienia strukturę właścicielską i otwiera pytania o strategię dla polskiej jednostki. Rynek dyskontuje ten proces od miesięcy, ale finalizacja wezwania jest nowym, konkretnym etapem. Wpływ: neutralny/długoterminowo pozytywny (potencjalny silny akcjonariusz), ale istotny.
-
Kontrola UOKiK i Policji w siedzibach mBanku (dochodzenie, 8 lipca 2026) — Przeszukania w mBanku, ING i BIK w sprawie zasad oceny zdolności kredytowej (liczba zapytań). To nowy, negatywny katalizator. Ryzyko regulacyjne i wizerunkowe, choć skala potencjalnych sankcji jest na razie niemożliwa do oszacowania. Wpływ: negatywny, istotny, ale wymagający monitorowania.
-
Nieudana emisja detalicznych listów zastawnych (kapitał, 7 lipca 2026) — mBank Hipoteczny sprzedał listy zastawne za 106 mln zł, zaledwie 22% zakładanego celu (500 mln zł). Szeroko komentowane jako "klapa" vs. sukces PKO BP. To sygnał o słabszym apetycie rynku na produkt i wyższym koszcie finansowania dla grupy. Wpływ: negatywny, drobny.
-
Projekcja NBP i perspektywa obniżek stóp (makro, 9-10 lipca 2026) — Prezes Glapiński zapowiedział możliwą obniżkę stóp po wakacjach. Projekcja zakłada spadek inflacji CPI do 2,9% w 2026 i 2,2% w 2028. Niższe stopy to niższe przychody odsetkowe banków, ale potencjalnie wyższy popyt na kredyty i niższe koszty ryzyka. To element sektorowego tła, a nie katalizator dla samego MBK. Wpływ: neutralny/lekko negatywny dla sektora.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest zdominowany przez jeden wątek strukturalny (przejęcie Commerzbanku) i jeden ryzyka regulacyjnego (kontrola UOKiK). Reszta to operacyjna bieżączka (emisja listów, produkt, zmiany kadrowe). Dla inwestora kluczowe jest monitorowanie dalszych kroków UniCredit oraz rozwoju sprawy UOKiK. W horyzoncie 1-3 miesięcy to one będą nadawać ton.
Ryzyko informacyjne
Główna asymetria leży w dochodzeniu UOKiK — nie wiemy, co dokładnie jest przedmiotem kontroli i jakie mogą być konsekwencje. Może to być źródłem negatywnych zaskoczeń. Przejęcie przez UniCredit niesie ryzyko odwrotne (pozytywne), o ile nie zostanie zablokowane przez regulatorów.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MBK — co gra i co się z czym kłóci:
Dominujący sygnał to długoterminowy trend wzrostowy, potwierdzony przez solidną strukturę: kurs handluje wyraźnie powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (1215 zł, +18%) i 50 sesji (1300 zł, +10%), a bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu, wskazując na systematyczną akumulację. Jednak najsilniejszy kontr-sygnał, i kluczowe napięcie, to zbieg skrajnych odczytów krótkoterminowego przegrzania przy jednoczesnym gaśnięciu siły trendu: wskaźnik siły względnej RSI(14) spada 5. sesję, indeks ruchu kierunkowego ADX słabnie (23.8), a wstęgi Bollingera kurczą się (squeeze), co historycznie zapowiada wybicie, choć kierunek pozostaje otwarty. Innymi słowy — trend jest długo byczy, ale momentum krótkoterminowe wygasa, a zmienność ściska się do decyzyjnego ruchu.
Trend i momentum
Kurs utrzymuje się w długoterminowym kanale wzrostowym — powyżej średnich SMA(90) i SMA(50), a paraboliczny SAR (1350 zł) jest poniżej ceny, trzymając sygnał byczy. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) spadł do 23.8, co oznacza osłabienie siły trendu — korekta lub konsolidacja jest tu naturalna, nie odwrócenie. MACD: linia główna opada, ale histogram rośnie, co daje mieszany obraz — momentum długie wygasa, krótkie odbija. Aroon (niedostarczony wprost, ale wywnioskowany z +DI spadającego przy słabnącym ADX) sugeruje, że byki tracą inicjatywę na rzecz konsolidacji.
Oscylatory i ekstrema
Krótkoterminowo jesteśmy w strefie skrajnego wykupienia co najmniej na trzech miarach: StochRSI %K = 100, Williams %R = -12.4, a RSI(2) = 84.1. W silnym trendzie takie odczyty mogą długo wisieć, ale w połączeniu ze słabnącym ADX i spadającym RSI(14) sygnalizują wysokie ryzyko korekcyjnego cofnięcia. Indeks kanału towarowego (CCI) spada (53.8), co przechyla momentum na niedźwiedzie w skali kilku sesji. Z kolei RSI(28) rośnie od 10 sesji — długie momentum pozostaje pozytywne.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen potwierdza akumulację: OBV w górnym kwartylu, a jego 10-sesyjna stopa zwrotu (OBV_ROC) przeszła powyżej zera — świeży sygnał byczy. Indeks przepływu pieniądza (MFI) rośnie (36.8), choć poniżej 50, co oznacza, że pieniądz płynie do akcji, ale nie jest jeszcze dominujący. Kluczowa dywergencja: cena jest blisko szczytu 90-dniowego, podczas gdy OBV nie potwierdza nowego wybicia — między ceną a wolumenem narasta rozjazd, który często poprzedza ruch powrotny.
Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (bandwidth 0.078), a 20-dniowe odchylenie standardowe (1.25%) jest w dolnym decylu — to klasyczny squeeze, z którego często wychodzi się gwałtownym ruchem. Realizowana zmienność (ATR?) – dane wskazują na spadek, czyli cisza przed burzą.
Poziomy i scenariusze
Kurs = 1430 zł (we własnym zakresie 52-tygodniowy szczyt = dołek = 1430? – prawdopodobnie błąd w danych, spółka handluje w szerokim przedziale). Najbliższe wsparcie: SMA(50) = 1300 zł (–9%) i paraboliczny SAR = 1350 zł (–5.6%). Opór: lokalny szczyt przy 1430 zł (+0%) i psychologiczny 1450 zł (+1.4%).
- Kontynuacja — utrzymanie powyżej 1350 zł (SAR) i wznowienie wzrostów z potwierdzeniem OBV. Wybicie ponad 1430 zł z przyśpieszeniem wolumenu i ADX > 25 otworzyłoby drogę do 1500 zł.
- Odwrócenie — spadek poniżej 1350 zł (przełamanie parabolicznego SAR i SMA(50)) z narastającą dywergencją OBV anulowałby byczy układ. Również wzrost zmienności (wyjście z squeeze na południe) przy wciąż wykupionych oscylatorach byłby wyzwalaczem do głębszej korekty w kierunku 1250 zł (SMA(90)).
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MBK od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
mBank od dwóch lat wyraźnie poprawia wyniki po kryzysowym 2022 i 2023 roku, jednak bieżąca wycena zdaje się już w znacznym stopniu odzwierciedlać to odbicie. Zysk netto za rok obrotowy 2025 (zakończony w marcu 2026) wyniósł 3,79 mld PLN wobec 2,24 mld w 2024 i zaledwie 24 mln w 2023 – to skok jakościowy, ale został osiągnięty przy niskiej bazie i przy wsparciu wysokich stóp procentowych NBP.
Wycena
Na bazie kursu 1430 PLN i zysku EPS za rok 2025 wynoszącego 89,06 PLN, bieżące P/E = 16,1. To blisko forward P/E na poziomie 13,9, co sugeruje, że rynek zakłada dalszy wzrost. Patrząc na własną historię spółki – w latach 2021–2024 P/E oscylowało w przedziale 6–12 (za wyjątkiem okresów strat), więc obecne 16 to poziom relatywnie wysoki względem ostatnich 4 lat. P/B = 2,7 przy BVPS = 525 PLN – to z kolei powyżej średniej z lat 2021–2024 (ok. 1,5–2,0). Wskaźnik EV/EBITDA nie jest dostępny, ale przy wzroście EBITDA z 1,5 mld w 2023 do 6,5 mld w 2025, mnożnik rynkowy się wyraźnie zawyżył. Uwaga: kurs 1430 jest jednocześnie 52-tygodniowym minimum i maksimum – to sugeruje ekstremalnie niską płynność lub błąd w danych price feed (spółka notowana, zmiany procentowe rzędu 5000% w 20 dni są niemożliwe w realiach GPW). Prawdopodobnie mamy do czynienia z błędem w danych wejściowych – zakładam, że kurs realny jest inny i wymaga weryfikacji.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 58,2% (dane stockanalysis) – bardzo wysoka, typowa dla banku z dominującym dochodem odsetkowym.
- ROE = 18,6% za 2025 – solidny zwrot, wyraźnie powyżej kosztu kapitału własnego. Dla porównania w 2022 ROE było ujemne, w 2023 blisko zera, w 2024 około 13%. Trend wzrostowy.
- Dług netto / EBITDA: brak bezpośredniego wskaźnika, ale Debt/FCF = -0,65 oznacza, że dług netto jest pokryty ujemnym FCF – to sygnał ostrzegawczy.
- Free Cash Flow: za 2025 wyniósł 3,07 mld PLN, co stanowi odwrócenie ujemnego FCF z 2024 (-2,44 mld). To dobry sygnał, ale FCF per share = -762 PLN wskazuje na przejściowo ujemny wskaźnik na bazie danych stockanalysis – prawdopodobnie rozbieżność definicyjna.
- Kapitały własne: 21,4 mld PLN, w tym zyski zatrzymane 12,8 mld. Bilans stabilny.
- Brak dywidendy od 2018 roku – spółka cały czas akumuluje kapitał.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko stóp procentowych: przy dochodzie odsetkowym na poziomie 14,4 mld PLN (2025) i kosztach odsetkowych 4,4 mld, wynik odsetkowy 10,0 mld jest kluczowy. Obniżki stóp NBP (konsensus rynkowy mówi o cięciach w 2H2026) uderzą w marżę odsetkową.
- Ryzyko kredytowe: odpisy netto w 2025 wyniosły -2,79 mld wobec -4,89 mld w 2024 – poprawa, ale poziom wciąż wysoki. Spowolnienie gospodarcze lub wzrost bezrobocia może odwrócić trend.
- Ryzyko walutowe: mBank ma ekspozycję CHF (portfel kredytów hipotecznych) pomimo dekonsolidacji. Ewentualne umocnienie franka lub nowe orzeczenia TSUE ws. kredytów indeksowanych mogą wymusić dodatkowe rezerwy.
- Ryzyko regulacyjne: podatek bankowy, składka na BFG, podatek od aktywów – to koszty stałe rzędu ~1 mld PLN rocznie. Ewentualna podwyżka obciąży wynik.
- Ryzyko wyceny i danych: kurs spółki w przekazanych danych jest nierzetelny (sprzeczne zmiany procentowe). Decyzja inwestycyjna oparta na tych danych obarczona jest dodatkowym ryzykiem błędu referencyjnego – sugeruję weryfikację ceny z innym źródłem przed podjęciem decyzji.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MBK:
Reżim rynku
Rynek znajduje się w późnej fazie hossy z wyraźnymi oznakami korekty. Polskie indeksy są na 52-tygodniowych szczytach — WIG20 po 34% wzroście w 200 dni, co po wyczerpaniu impetu w lipcu skorygowało się o kilka procent. Narracja prasy jest dwoista: z jednej strony GPW w połowie roku „pokazała siłę" i obroniła się przed przeceną, z drugiej — dominuje przewaga podaży, a nastroje psuje geopolityka. Kluczowe: liczby i ostatnia narracja są spójne. Świat (S&P -0,6%, Nasdaq -3% od szczytu) nieznacznie wyprzedza GPW w korekcie, ale różnica jest minimalna. Reżim to korekta w ramach trwającej hossy — rynek nie zmienił trendu, ale przestał rosnąć i szuka katalizatora. Faza: schłodzenie po przegrzaniu (wykupienie po 34% w 200 dni). Stare newsy o „niedźwiedziach śpiących" (kwiecień) i „odwrocie od ryzyka" (marzec) są już nieaktualne — dziś mamy korektę, nie panikę.
Spółka na tle reżimu
mBank to wysoka beta w sektorze banking — płynie z rynkiem, ale mocniej. W korekcie banki, zwłaszcza z ekspozycją frankową (rezerwy prawne), są ciągnięte w dół przez obawy o koszty. W horyzoncie tygodnia raczej w dół z rynkiem.
Wrażliwości makro
Marża odsetkowa netto mBanku jest w ~100% wrażliwa na WIBOR 3M, który jest w zawieszeniu przy stopach RPP na poziomie (CPI bazowa 3,0%, inflacja 3,3%, stopy bez zmian od czerwca). Kurs CHF/PLN rośnie (+1,9% w 20 dni) — każdy 1% wzrost CHF/PLN oznacza wyższe koszty rezerw frankowych (nowe pozwy spadają, ale portfel jest największy w sektorze). Przy stabilnych stopach i umacniającym się franku presja na wynik jest dwustronna: marża nie rośnie, a koszty frankowe mogą zaskoczyć.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Środa 15.07: finalny CPI za czerwiec — rynek już zdyskontował wstępny odczyt, więc ruch będzie ograniczony, chyba że rewizja zaskoczy. Brak posiedzenia RPP i FOMC w tym oknie — tydzień bez głównych katalizatorów. Rynek może dryfować w ramach obecnej korekty, szukając dna. Przy niskiej zmienności makro uwaga skupi się na nastrojach geopolitycznych (Bliski Wschód) i przepływach kapitału.
Ryzyka makro
- Eskalacja geopolityczna (Bliski Wschód) — ryzyko wzrostu CHF/PLN i wyprzedaży na rynkach wschodzących. 2) Nowa fala pozwów frankowych — wprawdzie spadają, ale wystarczy jeden wyrok sądowy (np. TSUE) by odnowić presję kosztową. 3) Zmiana reżimu stóp — jeśli RPP jednak obniży (inflacja bazowa schodzi w dół), NIM mBanku spadnie; jeśli podwyższy, korekta na GPW może się pogłębić, ale bank na tym zyska.