Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 kwietnia 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Debiut Quantum już za nami, ale rynek dopiero trawi, że spółka wyszła na prostą z zyskiem – to paliwo na drugi oddech, a nie koniec jazdy.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 2,6%. Pudło ❌
- 22 kwietnia space24.pl 12 mln zł dla PIAP Space. Celem rozwój projektu RAVEN
- 15 kwietnia bankier.pl CREOTECH INSTRUMENTS S.A.: Wyniki finansowe RR /2025
- 15 kwietnia wnp.pl Była strata - jest zysk. Polska spółka z branży kosmicznej pokazała wyniki
- 15 kwietnia bankier.pl W '25 zysk netto Creotech Instruments wyniósł 13,6 mln zł
- 5 kwietnia pb.pl Prezes Creotechu: Spółki technologiczne potrzebują giełdy
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 715 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Przychody +370% r/r i zysk netto 13,6 mln zł to dowód na trwałą transformację modelu biznesowego, a nie jednorazowy skok.
Przychody +370% r/r to nie przypadek — to efekt realizacji kontraktów takich jak Mikroglob (550 mln zł) i CAMILA (52-59 mln EUR)
ADX=38 dowodzi silnego trendu, a cofnięcie momentum to naturalna korekta, nie odwrót.
ADX na 38 jest wysoki, ale w parze z ujemnym MACD i spadającym OBV to nie siła trendu, tylko jego dogorywanie przed korektą.
Pierwszy dodatni EBITDA i zysk netto od 2021 roku to fundamentalna zmiana trajektorii biznesowej.
P/E 80,77x i P/B 6,89x to przewartościowanie bez pokrycia w historii spółki.
Nasdaq i S&P 500 są na nowych szczytach, co potwierdza globalny trend wzrostowy.
Blow-off top na WIG20 z wąską szerokością i regionalną dywergencją to zapowiedź korekty.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy P/E 80x każdy słabszy oddech rynku może ściąć kurs o 10-15% szybciej niż WIG20.
- Brak świeżego katalizatora w tym tygodniu – momentum może wygasnąć, jeśli Fed lub EBC nastraszą rynki.
- Dyrektor gra contrarian, ale jego track-record na CRI to 3/7 trafień i alpha -21 pkt – może znów pudłować.
Dziś patrzę na Creotech i widzę, że mój dyrektor znowu stawia na spadek – tym razem mówi, że po wynikach i debiucie Quantum paliwo się skończyło, a technika krzyczy 'przegrzanie'. Tylko że ja na to patrzę po chłopsku: spółka wyszła na plus, ma 13,6 miliona zysku, a rynek to lubi – nie od razu, ale po tygodniu, dwóch ludzie zaczynają kumać, że to już nie jest start-up z dziurą w budżecie. Mój dyrektor to dobry chłopak, ale na tym papierze idzie mu jak krew z nosa – trzy pudła na siedem decyzji, alpha minus 21 punktów, a teraz znów chce grać pod prąd, gdy cały rynek pędzi w górę. Contrarian na spółce, która dopiero co pokazała zysk i ma własny satelita na orbicie? To jak hamować na autostradzie, bo ktoś powiedział, że za zakrętem może być korek. Idę z bykiem – nie dlatego, że jestem mądrzejszy, tylko dlatego, że prosta prawda jest taka: co zarabia i rośnie, to się kupuje, a nie sprzedaje na panikę.
Pamiętam, jak kiedyś w kuźni stary kowal tłumaczył mi, że żelazo kuje się, póki gorące – jak ostygnie, to choćbyś walił młotem, nic nie wskurasz. Z Creotechem jest teraz jak z tym żelazem: wyniki i debiut Quantum to był ten żar, ale rynek dopiero teraz przykłada młot – kurs może jeszcze chwilę dymić, zanim ostygnie. Nie mówię, że to będzie jazda bez iskier, ale póki miech dmucha, warto kuć.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -2,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 kwietnia dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Debiut Quantum już za nami, ale rynek dopiero trawi, że spółka wyszła na prostą z...” |
| 18 kwietnia 7d temu |
▲ WZROST | kurs -2,6% | ❌ zła decyzja | „Debiut Quantum to nie koniec paliwa, tylko dowód, że spółka ma pary na więcej – póki...” |
| 11 kwietnia 14d temu |
▲ WZROST | kurs +1,7% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to magnes na kapitał – tydzień przed premierą tłum...” |
| 4 kwietnia 21d temu |
▲ WZROST | kurs +5,2% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to świeży magnes na kapitał – tydzień przed...” |
| 28 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +17,9% | ❌ zła decyzja | „CRI leci w dół z całym rynkiem, a bez świeżego newsa nie ma paliwa, żeby się zatrzymać...” |
| 21 marca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „CRI bez własnego paliwa dryfuje z rynkiem w dół – przy Nasdaq -9,6% i braku newsów to...” |
| 14 marca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Rynek leci w dół, CRI nie ma własnego paliwa – gram z tym spadkiem, póki ciągnie.” |
| 7 marca 49d temu |
▲ WZROST | kurs -4,3% | ❌ zła decyzja | „CRI leci jak rakieta, rynek to kupuje, a brak złych wieści to dobra wieść – jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 kwietnia 2026. Rekomendował w nim zagrać na spadek ▼ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Szefie, oto dokument.
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzą przełomowe wyniki za 2025 rok i debiut Creotech Quantum, ale oba wydarzenia są już publiczne i kurs je zdyskontował. Wchodzimy w fazę technicznego wyczerpania po rajdzie +82% YTD: spadający impet, dystrybucja na wolumenie i słabnący sektor technologiczny GPW. Waga świeżych argumentów z dzisiejszych danych przesuwa się na stronę podaży – rekomenduję grę na spadek w horyzoncie tygodnia.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista podkreśla, że skala transformacji – przychody +370% r/r i debiut Quantum – to fundament pod wieloletni wzrost, którego rynek jeszcze nie wycenił.
- Bear: Piotrek Pesymista słusznie ripostuje, że te newsy są już od tygodnia publiczne. Kurs zdążył zareagować, a „nowość wyparowała".
- Twoja ocena: Strona niedźwiedzia jest tu mocniejsza. Obydwa kluczowe wydarzenia (wyniki 15-17 kwietnia, debiut 17 kwietnia) są w pełni w cenie. Bez świeżego katalizatora nie ma paliwa do dalszego windowania kursu w tym tygodniu.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy wskazuje na siłę długoterminowego trendu (ADX 38, cena 30% powyżej SMA 90) i twierdzi, że obecne cofnięcie to tylko „przeciągnięcie struny" przed atakiem na 700 zł.
- Bear: Stefan Spadkowy argumentuje, że „silnik się przegrzewa" – OBV spada od 10 sesji (dystrybucja), RSI(14) traci impet od 5 dni, a histogram MACD obniża się do -2,78. To sygnały zmęczenia trendu.
- Twoja ocena: Strona niedźwiedzia ma przewagę w krótkim terminie. Potężny trend długoterminowy jest faktem, ale klaster sygnałów momentum (spadający RSI, MACD, OBV) przy cenie -10,3% od 52-tygodniowego szczytu tworzy spójny obraz wyczerpania. To nie pojedynczy oscylator, a zestaw sygnałów, który historycznie sprzyja korekcie.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy przekonuje, że pierwszy od 2021 roku dodatni EBITDA i zysk netto to początek trendu, a przy kursie 646 zł rynek nie wycenia w pełni potencjału na lata 2026-2027.
- Bear: Maciek Misiowy kontruje, że za 80,77-krotność zysku i 6,89-krotność wartości księgowej płacimy za obietnice. Jeden dodatni rok to jeszcze nie trwała rentowność.
- Twoja ocena: Niedźwiedzie argumenty są silniejsze w kontekście tygodniowego horyzontu. Przy P/E >80x każdy sygnał spowolnienia wzrostu lub korekta na szerokim rynku uruchomi ostrą realizację zysków. Rynek już wycenił przełomowy 2025 rok – kurs jest +82% YTD.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy twierdzi, że szeroki rynek jest w silnym odbiciu (Nasdaq +16% w 20 dni, S&P 500 na ATH), a CRI z betą 1,3-1,5 będzie płynąć z tą falą.
- Bear: Bogdan Bessowy ostrzega przed „blow-off top" na WIG20, napędzanym wąską grupą spółek surowcowo-bankowych. Sektor technologiczny GPW oznaczony jako „very weak", a mWIG40 wciąż 3,4% poniżej 52-tygodniowego szczytu.
- Twoja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na niedźwiedzia. Globalne odbicie wspiera byki, ale słabość polskiego sektora tech i wąska szerokość rynku GPW zwiększają ryzyko gwałtownej korekty na spółkach high-beta, takich jak CRI.
3. Strategia
Wybór: contrarian.
Reżim rynku to późna hossa z cechami odbicia (WIG20 +7,4% w 20 dni, Nasdaq na nowych maksimach), ale gram przeciwko lokalnemu wykupieniu na CRI, nie przeciwko szerokiemu rynkowi. Tygodniem nie rządzi żaden świeży katalizator – wyniki i debiut Quantum są już w cenie, a od ich publikacji kurs spadł o -2,6% w 5 dni. Technika pokazuje spójny klaster wyczerpania: OBV spada od 10 sesji (dystrybucja), RSI(14) traci impet, MACD opada, a kurs jest -10,3% od 52-tygodniowego szczytu. To nie pojedynczy oscylator, a zestaw sygnałów zmęczenia trendu, który przy braku świeżych bodźców wzrostowych przemawia za korektą. Gram contrarian na spadek w horyzoncie tygodnia, wykorzystując wyczerpanie impetu po rajdzie +82% YTD.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Główne powody mojego stanowiska to wyczerpanie katalizatorów, spójny klaster techniczny i fundamentalna presja wyceny. Po pierwsze, tydzień rządził się publikacją wyników i debiutem Quantum – oba wydarzenia są już w pełni zdyskontowane, a kurs od ich ogłoszenia traci impet. Bez świeżego newsa rynek nie ma powodu do dalszych zwyżek. Po drugie, technika pokazuje nie pojedynczy sygnał, a zestaw ostrzeżeń: spadający od 10 sesji OBV (dystrybucja), słabnący RSI(14) i opadający MACD przy cenie -10,3% od szczytu 52-tygodniowego. To klasyczny obraz zmęczenia trendu. Po trzecie, przy P/E 80,77x i P/B 6,89x każdy słabszy dzień na GPW może wywołać ostrą realizację zysków na spółce high-beta. Świadomie pomijam tu siłę długoterminowego trendu (ADX 38, cena 30% powyżej SMA 90) – to realne ryzyko, że korekta będzie płytka, a kurs szybko wróci do wzrostów. Niepewność dotyczy też szerokości rynku: jeśli WIG20 utrzyma momentum, CRI może uniknąć głębszego cofnięcia.
6. Spowiedź i refleksja
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek wciąż nie wycenił skali transformacji Creotech — wyniki za 2025 rok to nie jednorazowy skok, a fundament pod wieloletni wzrost, a debiut Quantum odblokowuje wartość, której nikt jeszcze nie zdyskontował!
Najważniejsze argumenty
- Przychody +370% r/r to nie przypadek — to efekt realizacji kontraktów takich jak Mikroglob (550 mln zł) i CAMILA (52-59 mln EUR), które stanowią 91% przychodów segmentu kosmicznego. Rynek traktuje to jak „jednorazowy fajerwerk", ale ja widzę wieloletnią rentę kontraktową. EBITDA 31 mln zł i zysk netto 13,6 mln zł (vs strata 20,5 mln zł w 2024 r.) to dowód, że spółka weszła w nową fazę — od start-upu do stabilnego kontraktora.
- Debiut Creotech Quantum to ukryty atut — wydzielenie 1:1 dla akcjonariuszy CRI i cel przychodowy 100 mln zł na lata 2026-2028 to jak wyrzucenie balastu z balonu, który od razu leci wyżej. Jak mawiał klasyk: „Kiedy dzielisz ciasto, goście dostają podwójną porcję" — przejrzystość i odblokowanie wartości to czysta asymetria w górę.
- Gotówka 127 mln zł to amunicja, a nie poduszka — spółka ma środki na kolejne akwizycje i rozwój, a nie tylko na przetrwanie. W branży kosmicznej to jak mieć ace'a w rękawie przed rozdaniem nowej puli kontraktów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że przy tak wysokiej bazie porównawczej każdy spadek tempa wzrostu w 2026 roku może zbić kurs o 20-30% -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że rynek nie wycenił transformacji, a wyniki to fundament. To jak patrzeć na pierwsze oznaki wiosny i zakładać, że zima już nie wróci. Zapominasz, że te przełomowe wyniki są już od tygodnia na parkiecie – każdy, kto chciał, zdążył zareagować. Nowość wyparowała, a teraz liczy się to, co dalej, a nie przeszłość.
Główna teza niedźwiedzia
Creotech sprzedało sukces za 2025 rok po cenie, a przed nami ryzyko realizacji gigantycznych kontraktów i rozwodnienie uwagi przez Quantum – to wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba.
Najważniejsze argumenty
- Olek, skala wzrostu przychodów o 370% opiera się na dwóch kontraktach stanowiących 91% segmentu kosmicznego. To jak ślepa uliczka – jeden poślizg w harmonogramie Mikroglobu (550 mln zł) i cały wzrost legnie w gruzach. Rynek ma prawo być sceptyczny, patrząc na historię opóźnień w branży kosmicznej.
- Debiut Quantum to nie odblokowanie wartości, a raczej lać oliwę do ognia. Spółka dzieli się na dwie części, rozwadniając zarządzanie i kapitał – wszystko po to, by gonić 100 mln zł przychodów w latach 2026-2028. Pytanie retoryczne: czy to nie jest ucieczka od odpowiedzialności za główny biznes, który dopiero co wyszedł na prostą?
- Gotówka 127 mln zł na koniec roku wygląda zdrowo, ale przy kontraktach wartych setki milionów to kropla w morzu potrzeb. Koszty realizacji i potencjalne kary za opóźnienia mogą szybko zmienić ten obraz – trzymaj rękę na pulsie, bo spokój jest złudny.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że skala wzrostu przychodów jest imponująca i przy stabilnym finansowaniu kontraktów ta spółka ma realny potencjał wzrostu, który trudno zignorować.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Trend w CRI jest silny jak dąb, a to cofnięcie to tylko przeciągnięcie struny przed kolejnym strzałem – powyżej 630 zł lecimy na 700 zł w tydzień.
Najważniejsze argumenty
- Trend ma przewagę nad chwilowym zmęczeniem: ADX na poziomie 38 to dowód, że siła trendu jest nadal wysoka. Jak mawiał Jesse Livermore: „Graj z trendem, a nie przeciwko niemu”. Spadek RSI(14) z 56,7 do obecnego poziomu to naturalna korekta po wzroście – nie alarm, tylko okazja.
- StochRSI %K na zero to bycza pułapka na niedźwiedzi: Skrajne wyprzedanie w kontekście rosnącego ATR (33,6) i rozszerzających się wstęg Bollingera to jak sprężyna naciągnięta do granic – wcześniej czy później wystrzeli. OBV spada od 10 sesji, ale to tylko opóźniony wskaźnik – prawdziwy ruch zobaczymy, gdy cena przebije 600 zł.
- Cena trzyma się średnich jak rzep psiego ogona: 30% powyżej SMA(90)=495 zł i 13% powyżej SMA(50)=570 zł to dowód, że byki kontrolują parkiet. Spadek MACD do -2,78 to tylko chwilowe zaciemnienie – histogram może szybko odwrócić się na plus przy pierwszym impulsie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy RSI(14) spadającym od 5 sesji i MACD na minusie, to cofnięcie może się przeciągnąć o kolejne 2-3 dni, zanim rynek znajdzie impuls do góry -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że ADX na 38 to dowód siły trendu i za chwilę polecimy na 700 zł. To tak, jakby patrzeć tylko na prędkościomierz, ignorując dźwięk silnika, który zaczyna się dławić.
Główna teza niedźwiedzia
Trend co prawda stoi, ale silnik się przegrzewa – spadający RSI, gasnący MACD i uciekający pieniądz (OBV w dół od 10 sesji) to klasyczne objawy wyczerpania, które zwiastują korektę, a nie kontynuację.
Najważniejsze argumenty
- Momentum gaśnie, a Waldek tego nie widzi: RSI(14) spada od 5 sesji, MACD jest ujemny i opada (-2,78). To nie jest „naturalna korekta”, to sygnał, że byki tracą oddech. Wspinaczka pod górę bez tlenu kończy się z reguły zsunięciem – a nie skokiem na 700 zł.
- Pieniądz ucieka, a trend kłamie: OBV spada od 10 sesji – to znaczy, że każdy wzrost cenowy jest sprzedawany przez sprytniejszych. Można mieć ADX na 40, ale jeśli na zewnątrz kapitał wypływa, to jak nalewać wodę do dziurawego wiadra. W tym kontekście StochRSI %K na zero to nie sygnał do kupna, a ostanie tchnienie przed dalszym spadkiem.
- Zmienność rośnie, a Waldek ma różowe okulary: Wstęgi Bollingera się rozszerzają, ATR rośnie do 33,6 – to typowy wzór techniczny, który często poprzedza ruch w dół przy wyczerpanym pędzie. Ślepa ufność w ADX bez patrzenia na dywergencje to jak lać oliwę do ognia – spektakularna porażka gwarantowana.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyjmuję, że trend faktycznie jest silny, a ten cofnięcie może być tylko głębszym oddechem przed kolejnym atakiem na opór, ale gram swoją kartę momentum
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Creotech Instruments przechodzi z fazy spalania gotówki w okres generowania gotówki – pierwszy dodatni EBITDA i zysk netto od 2021 roku to nie przypadek, a początek trendu. Przy kursie 646 PLN rynek wciąż nie w pełni wycenia skalę komercyjnego potencjału na lata 2026-2027.
Najważniejsze argumenty
- Przełomowy 2025 rok to dowód, a nie obietnica. Firma po raz pierwszy od 4 lat zarobiła – EBITDA na poziomie 39,2 mln PLN. To jak przestawienie dźwigni z „inwestycje” na „dochody”. Cytując Warrena Buffetta: „Najlepszym okresem na kupno firmy jest moment, gdy wychodzi z inwestycyjnego tunelu”. Kto czeka, aż wszystkie wskaźniki będą idealne, ten płaci wyższą cenę.
- P/E 80,77x to pozornie wysoki wskaźnik. Dla spółki, która przez lata miała ujemne P/E, pierwszy dodatni wskaźnik to sygnał zmiany fazy rozwoju. Przy dynamice przychodów i marży, która prawdopodobnie przekroczy 15% w 2026 roku, bieżący mnożnik może spaść do 25-30x.
- Kapitał własny rósł powoli, ale P/B 6,89x odbiło od dołka 2x w 2022-2023. To nie anomalia – to odzwierciedlenie nowej jakości aktywów. Firma ma już gotowe produkty, nie tylko obietnice. Wartość księgowa będzie rosła wraz z zyskiem netto.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E 80x jeden słabszy kwartał i cała teza o zmianie trajektorii może runąć, bo rynek surowo karze spółki, które nie spełniają oczekiwań po takim odbiciu. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że pierwszy dodatni EBITDA i zysk netto od 2021 roku to początek trendu. Niestety, pomylasz przełomowy rok z trwałą zmianą – jeden jaskółka wiosny nie czyni, a w finansach jeden dodatni kwartał to jeszcze nie rentowność.
Główna teza niedźwiedzia
Za 80-krotność zysków płacisz za obietnice, a za 7-krotność wartości księgowej – za rozdmuchane nadzieje. To nie jest przejście w fazę wzrostu, tylko spekulacja na przyszłych przychodach, które mogą się nie zmaterializować w oczekiwanej skali.
Najważniejsze argumenty
- P/E na poziomie 80,77x – to cena, którą płacisz za każdą złotówkę zysku, podczas gdy historycznie spółka miała ujemne wyniki przez 4 lata. Bartek Byczy, nawet przy optymistycznym scenariuszu wzrostu zysku o 50% w 2026 roku, P/E wciąż oscylowałoby wokół 50x. To jak kupowanie mieszkania po cenie pałacu, licząc, że jutro zarobisz na dozorcy. CRI jest wyceniane jak spółka z dojrzałym biznesem, a ma dopiero pierwsze komercyjne kontrakty.
- P/B na poziomie 6,89x – kapitał własny rósł powoli, a cena akcji poszybowała. Historyczna średnia 2-4x oznacza, że płacisz premię 3x w stosunku do normy. Bartek Byczy uważa, że to efekt transformacji – ja widzę bańkę. Gdyby biznes się załamał, spadek do 2x P/B oznaczałby kurs około 200 PLN (z 646 PLN). Wskaźnik nie kłamie – rynek już zdyskontował sukces, a ty liczysz na drugą falę.
- EV/EBITDA przy kapitalizacji 675 mln PLN i EBITDA 39,2 mln PLN daje prosty wskaźnik ~17,2x – bez doliczania długu netto. To wciąż wysoko jak na spółkę z sektora technologicznego z niepewną skalowalnością. Dla porównania, dojrzałe spółki kosmiczne notują 10-15x. Bartek Byczy, 17,2x to premia za ryzyko, której nie ma pokrycia w stabilnych przepływach.
To jakbyś kupował bilet na statek, który dopiero co wypłynął z portu, ale już kosztuje tyle, co rejs dookoła świata.
Bartek Byczy, czy gdyby kurs spadł jutro o 30%, twoja teza o "początku trendu" nadal by się obroniła, czy może byś szukał nowych fundamentów?
Cytat (Benjamin Graham): "W krótkim okresie rynek jest maszyną do głosowania, w długim – do ważenia." Dziś rynek głosuje na Creotech, ale waga fundamentów jest za ciężka dla tych wskaźników.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyjmuję, że jeśli Creotech utrzyma wzrost przychodów o 50% w 2026 i EBITDA przekroczy 60 mln PLN, to obecna wycena może być uzasadniona start-upowym potencjałem, ale rynek już to zdyskontował.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, to nie jest odbicie — to blow-off top na WIG20, podciągnięty pro-cyklicznymi bankami i KGHM. Reżim się kruszy, a CRI jako wzrostówka z wysoką betą spadnie jak kamień, gdy euforia wygaśnie.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość rynku: WIG20 zyskał 7,4% w 20 dni, ale to zasługa 2-3 spółek surowcowo-bankowych. Reszta ledwo zipie – mWIG40 wciąż 3,4% poniżej 52-tyg. szczytu, a DAX (-2,8% w 60 dni) odstaje jak wół od pługa. To nie hossa, to taneczne solo KGHM z resztą rynku w roli statystów.
- Dywergencja indeksów: Nasdaq robi nowe ATH, ale DAX leży i kwiczy 5,1% od szczytu. Regionalne rozwarstwienie to jak śnieżna kula w górę – jeden fałszywy ruch i zjeżdżamy. Fed i EBC za kilka dni mogą zdmuchnąć tę bańkę risk-on.
- Przegrzanie na GPW: WIG20 po +7,4% w 20 dni to typowy pompowany balon. CRI z beta ~1,3-1,5 i świeżym +11,4% jest jak korek na fali – gdy pęknie, poleci głębiej niż rynek. "Euforia bywa szczytem" – mawiał Jesse Livermore, a my mamy euforię na GPW bez fundamentów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy beta 1,3-1,5 CRI może jeszcze przez tydzień płynąć z odbiciem na GPW, ale to hazard, a nie inwestycja -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że to blow-off top na WIG20 i rynek zaraz runie. Panie Bogdanie, to klasyczne mylenie odbicia z końcem hossy, gdy brakuje argumentów liczbowych.
Główna teza bycza
Trend jest silny i szeroki – Nasdaq bije nowe 52-tygodniowe maksimum, S&P 500 jest na ATH, a GPW tylko dołącza do globalnego risk-on. CRI z betą 1,3-1,5 to idealny wehikuł na tę falę.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość? Bogdan Bessowy czepia się mWIG40 (-3,4% od szczytu), ale zapomina, że Nasdaq zyskał 16% w 20 dni, a WIG20 +7,4% to solidny odczyt jak na polski rynek. To nie wąskie gardło, a zdrowe odbicie sektorowe.
- DAX odstaje? Niemcy mają swoje problemy strukturalne, ale GPW płynie na fali KGHM i banków, co jest pro-cyklicznym paliwem dla CRI. Gdy Bogdan Bessowy mówi o blow-off top, zapomina, że S&P 500 jest na szczycie wszech czasów – to jak wróżyć koniec lata w środku żniw.
- Rynek wycenia sukces – CRI jako wzrostówka właśnie korzysta z narracji o dynamicznym odbiciu. Pytanie do Bogdana Bessowego: czy naprawdę wierzysz, że rynek bijący ATH to tylko chwilowa euforia, a nie potwierdzenie trendu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy bete 1,5 CRI może spaść o 10-15% szybciej niż rynek przy pierwszym większym cofnięciu, ale na razie fala jest po naszej stronie
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CRI od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki finansowe za 2025 r. (15-17 kwietnia) —. Spółka opublikowała przełomowe wyniki: przychody 167,5 mln zł (+370% r/r), EBITDA ok. 31 mln zł, zysk netto ok. 13,6 mln zł (vs strata 20,5 mln zł w 2024 r.). Kluczowe projekty: Mikroglob (550 mln zł) i CAMILA (52-59 mln EUR) stanowią 91% przychodów segmentu kosmicznego. Poziom gotówki na koniec roku to ok. 127 mln zł. Ocena: istotny pozytyw. Dane są publiczne od tygodnia — częściowo zdyskontowane, ale skala transformacji (od start-upu do rentownego kontraktora) wciąż wpływa na narrację rynkową.
2. Debiut Creotech Quantum na GPW (17 kwietnia) —. Zakończono wydzielenie segmentu kwantowego (1:1 dla akcjonariuszy CRI). Quantum zadebiutował 17 kwietnia z celem przychodowym 100 mln zł w latach 2026-2028. Ocena: neutralny/drobny pozytyw — podział odblokowuje wartość i zwiększa przejrzystość, ale nie zmienia fundamentów CRI (kosmos pozostaje głównym motorem).
3. Nowa strategia i akwizycje (16 kwietnia) —. Prezes Brona zapowiedział publikację nowej strategii w ciągu kilku tygodni, cel: jeden z 4 największych integratorów systemów kosmicznych w UE. Rozważane są akwizycje. Ocena: umiarkowanie pozytywny, forward-looking — ambicja strategiczna jest spójna z pipeline’em, ale bez konkretów to deklaracja.
4. Partnerstwo z Liftero (20 kwietnia) —. Integracja technologii napędowych z platformami satelitarnymi CRI. System BOOSTER już testowany na orbicie (marzec 2025). Ocena: drobny pozytyw — potwierdza atrakcyjność platformy HyperSat dla partnerów technologicznych.
5. Kamień milowy w projekcie Camila (10 kwietnia) —. ESA zaakceptowała etap nr 2; wynagrodzenie 834,4 tys. EUR. Projekt do grudnia 2027. Ocena: pozytywny, bieżący — potwierdza terminowość realizacji kluczowego kontraktu.
6. Misja księżycowa Twardowski (16 kwietnia) —. Budżet 50-100 mln EUR, faza A warta 500 tys. EUR. Ocena: neutralny, odległy — materiał na długą perspektywę, realne przychody za lata.
7. 12 mln zł dla PIAP Space na projekt RAVEN (22 kwietnia) —, PEER NEWS. Dokapitalizowanie konkurencyjnego PIAP Space przez ARP. Ocena: neutralny kontekst — potwierdza rosnące nakłady państwa na kosmos, ale PIAP to osobny podmiot; dla CRI brak bezpośredniego wpływu.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest skoncentrowany wokół dwóch wątków: (1) udokumentowana transformacja finansowa i operacyjna CRI (wyniki + pipeline kontraktów) oraz (2) podział spółki i odblokowanie wartości w Quantum. W horyzoncie 1-3 mc narracja pozostaje bullish — spółka ma płynność (127 mln zł gotówki), rosnące backlogi i polityczny tailwind (budżety kosmiczne UE/NATO).
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów ostrzegawczych. Spółka systematycznie raportuje kamienie milowe, a zarząd komunikuje się transparentnie. Ryzyko niskie. Główne ryzyko: wykonawcze — harmonogramy kontraktów w 2026-2027 są ambitne. Asymetria informacyjna sprzyja posiadaczom akcji (pozytywne zaskoczenia w wynikach).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CRI — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyt (synteza)
Główny sygnał jest byczy w trendzie, ale traci momentum w krótkim terminie: cena utrzymuje się 30% powyżej średniej z 90 sesji (SMA(90)=495 zł) i 13% powyżej SMA(50)=570 zł, a indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie do 38 – trend ma siłę. Napięcie przychodzi z momentum: wskaźnik siły względnej RSI(14) spada od 5 sesji (56,7), histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) obniża się do -2,78, a linia MACD również opada – momentum gaśnie. Kontr-sygnałem jest skrajne wyprzedanie StochRSI %K (zero), które w kontekście rosnącej zmienności (wstęgi Bollingera się rozszerzają, średni rzeczywisty zakres ATR=33,6) i spadającego bilansu wolumenu (OBV) przez 10 sesji tworzy klasyczne napięcie: trend w górę, ale przepływ pieniądza i krótkie momentum mówią co innego. Zasadnicze pytanie – czy wybicie z obecnego cofnięcia nastąpi przez nowy impuls, czy rynek wyczerpuje siłę.
Trend i momentum
Średnia z 200 sesji nie jest dostępna w danych, ale cena znajduje się daleko powyżej średniej 90- i 50-sesyjnej, co potwierdza średnio- i długoterminowy trend wzrostowy. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie i wynosi 38 – trend jest silny i nie wygląda na wyczerpany, ale dominujący wskaźnik kierunkowy (+DI=28,4) spada, a uzupełniający (-DI=11,1) też spada – siła byków maleje, a niedźwiedzie nie atakują (niski -DI). Paraboliczny SAR (713 zł) znajduje się powyżej ceny – sygnał niedźwiedzi w ultra-krótkim terminie. Wskaźnik Aroon i indeks TRIX (0,757) pozostają dodatnie, wskazując na utrzymujący się, choć słabnący impet.
Oscylatory i ekstrema
RSI(14)=56,7 w strefie neutralnej, ale opada od 5 sesji – momentum słabnie. StochRSI %K wynosi zero – skrajne wyprzedanie, które w kombinacji z rosnącym ADX i trendem wzrostowym jest raczej setupem na odbicie niż kontynuacją spadków. Stochastyka (K=56,7, D=58) i wskaźnik Williamsa %R (-46,25) opadają, potwierdzając krótkoterminową słabość. Indeks kanału towarowego (CCI=45,9) spada, ale pozostaje dodatni. RSI(28) spada od 10 sesji – długie momentum słabnie. RSI(2)=32,8 rośnie – to pierwszy mikro-sygnał, że wyprzedanie może się kończyć.
Wolumen, przepływ i zmienność
Największa dywergencja w obrazie: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji podczas gdy cena utrzymuje się na podwyższonych poziomach (646 zł vs 52-tyg. szczyt 720 zł) – to oznacza dystrybucję, czyli sprzedaż po wyższych cenach. Indeks przepływu pieniądza (MFI)=37,2 spada – przepływ kapitału jest niedźwiedzi. Zmienność gwałtownie rośnie: szerokość wstęg Bollingera rozszerza się (post-squeeze), odchylenie standardowe stóp zwrotu z 60 sesji jest ekstremalne, a Garman-Klass (0,573) w górnym decylu – to zapowiedź dużego ruchu, ale kierunek nie jest przesądzony. Anomalia: ATR=33,6 zł oznacza, że sesja potrafi zmienić cenę o ~5%, co jest podwyższone.
Poziomy i scenariusze
Cena (646 zł) znajduje się 10% poniżej 52-tyg. szczytu 720 zł (opór) i 181% powyżej dołka 230 zł (wsparcie). Najbliższe wsparcie to okolice SMA(50)=570 zł (-12%) oraz okrągły poziom 600 zł. Opór to szczyty lokalne z ostatnich dni w okolicy 660-670 zł, a następnie 720 zł. Scenariusz kontynuacji wymaga powrotu bilansu wolumenu (OBV) do wzrostów i przebicia 670 zł z rosnącym ADX – trend by wrócił na pełnych obrotach. Scenariusz odwrócenia zrealizuje się, gdy cena zamknie się poniżej SMA(50)=570 zł (przebicie wsparcia) przy dalszym spadku OBV i pogłębieniu wyprzedania na MACD – to potwierdzi, że dystrybucja przejęła kontrolę, a fala wzrostowa się wyczerpała.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CRI od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Creotech Instruments przechodzi transformację z fazy intensywnych inwestycji w R&D i budowy mocy wytwórczych (koszty wyprzedzające przychody) w okres pierwszych komercyjnych dochodów, co znalazło odzwierciedlenie w przełomowym 2025 roku – pierwszym EBITDA i zysk netto dodatni od 2021 roku. Zmiana trajektorii jest fundamentalna, ale cena akcji odzwierciedla już część tego optymizmu (kurs +82% YTD).
Wycena
- P/E (2025-A): 80,77x – historyczny zakres spółki to ujemne wartości (2022-2024: strata netto). Obecny wskaźnik jest pierwszym dodatnim w całej dostępnej historii i nie ma do czego odnieść się w przeszłości. Trajektoria jest zatem "poprawiająca się", ale na bardzo wysokim poziomie absolutnym.
- P/B (2025-A): 6,89x – znacząco powyżej historycznej średniej (3-5 lat: ok. 2-4x, kapitał własny rósł powoli). Wzrost odbił od dołka ~2x w 2022-2023.
- EV/EBITDA: Brak danych wprost, ale przy EBITDA = 39,2 mln PLN i kapitalizacji rynkowej ok. 675 mln PLN (implikowane z kursu 646 i liczby akcji ~1,04 mln) oraz dług netto = 0 PLN (środki pieniężne 115 mln PLN vs zobowiązania odsetkowe 0), EV ≈ 560 mln PLN. EV/EBITDA ≈ 14,3x. Na tle własnej historii (EBITDA ujemna) – bez precedensu.
Wniosek: Spółka wyceniana jest na odbicie – pierwszy dodatni zysk, pierwsze dodatnie EBITDA. Historyczne multiplikatory są bezużyteczne, bo nie istniały. Obecna wycena zakłada kontynuację bardzo wysokiej dynamiki wzrostu.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT/Sales): 2025-A: 16,6% (EBIT 24,9 mln PLN / 150,0 mln PLN przychodów). To pierwszy dodatni wynik od 2021 roku. Poprzednie lata: -40% do -70% – przełom.
- ROE (zysk netto/kapitał własny): 2025-A: 8,5% (13,6 mln / 159,0 mln PLN). Po latach ujemnego ROE (2023: -15,7%, 2024: -28,8%) – pierwszy rok dodatni.
- Dług/EBITDA: Dług odsetkowy = 0 PLN (brak kredytów, leasing operacyjny marginalny 2,3 mln PLN). Bilans praktycznie bez długu – nadzwyczajna siła.
- FCF margin: 2025-A: 13,4% (20,1 mln FCF / 150 mln przychodów). Po czterech latach ujemnego FCF – pierwszy dodatni przepływ.
- Dynamika przychodów: 2022: 21,7 mln → 2023: 44,0 mln (+103% r/r) → 2024: 35,6 mln (-19%) → 2025: 150,0 mln (+322% r/r). Ogromna zmienność, ale trend 3-letni silnie rosnący.
Mocne strony: zerowe zadłużenie odsetkowe, wysoka płynność (gotówka 115 mln PLN), przełomowy rok 2025 z dodatnią EBITDA i FCF. Słabe strony: wcześniejsza faza bardzo wysokich strat, zależność od kontraktów satelitarnych i R&D – silna koncentracja przychodów.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko powtarzalności: Spółka wykazała zysk pierwszy raz od 4 lat. Pytanie, czy skok przychodów ze 150 mln PLN w 2025 jest powtarzalny, czy był event-driven (np. kontrakt EagleEye). Brak długiej historii rentowności.
- Wycena zakładająca kontynuację: Przy P/E 80x i EV/EBITDA 14x inwestorzy wyceniają przyspieszenie wzrostu. Każde spowolnienie lub opóźnienie kontraktów (np. dotyczących satelitów dla Polskiej Agencji Kosmicznej lub ESA) spowoduje korektę.
- Wysoki udział wartości niematerialnych: 54,8 mln PLN (16,5% aktywów) – typowe dla spółek kosmicznych, ale ryzyko utraty wartości przy zmianie priorytetów zamawiających.
- Ryzyko kursowe i geopolityczne: Przychody w kontraktach ESA i innych agencji mogą być nominowane w EUR – osłabienie PLN względem EUR pomaga, odwrotnie – szkodzi.
- Dywidenda = 0: Spółka nie dzieli się zyskiem – cały kapitał reinwestowany w rozwój. Inwestorzy muszą liczyć tylko na wzrost kursu.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CRI:
Reżim rynku
Rynek wchodzi w fazę późnej hossy z cechami odbicia. Indeksy po solidnej korekcie w marcu odrabiają straty: WIG20 zyskał 7,4% w 20 dni, a Nasdaq aż 16%, odnotowując nowe 52-tygodniowe maksimum. mWIG40 notuje +8,4% w ostatnich 20 sesjach, ale wciąż jest 3,4% poniżej 52-tyg. szczytu. S&P 500 jest na nowym ATH. Narracja prasy jest podzielona: z jednej strony dominują przekazy o "dynamicznym odbiciu" i "zaskakująco wysokich zyskach" (kwiecień), z drugiej wciąż żywe są obawy sprzed miesiąca o globalny risk-off i drożejącą ropę. Mamy więc stan zawieszenia między euforią a niepewnością – rynek wycenia sukces, ale czeka na potwierdzenie (decyzje Fed/EBC za kilka dni). DAX odstaje od reszty (-2,8% w 60 dni, -5,1% od szczytu), co wskazuje na regionalne rozwarstwienie. GPW ciągnie w górę KGHM i banki, co daje polskiemu rynkowi specyficzny, pro-cykliczny charakter.
Spółka na tle reżimu
CRI (beta ~1,3-1,5) płynie z reżimem risk-on na GPW. Jako spółka wzrostowa z sektora technologii kosmicznej korzysta z apetytu na ryzyko i pozytywnego momentum w mWIG40. 20-dniowy zwrot +11,4% potwierdza procykliczność.
Wrażliwości makro
CRI ma przychody w EUR (ESA/EU kontrakty) i koszty głównie w PLN. Słabszy EUR/PLN (obecnie USD/PLN 3,62) wspiera marżę przy kontraktach rozliczanych w EUR (przeliczenie na złotówki daje więcej). USD/PLN umocnił się o 0,9% w 5 dni, ale w 20 dni osłabł o 2,8% - zmienność jest. Kluczowe ryzyko wrażliwości: spadek EUR/PLN o 1% obniża przychody w PLN o ~0,8% (przy założeniu 80% przychodów w EUR). Długie cykle kontraktowania (1-3 lata) oznaczają, że bieżący kurs nie zmienia raportowanych wyników kwartalnych, ale wpływa na prognozy.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Kluczowy tydzień: środa (FOMC), czwartek (EBC) i szacunkowy CPI za kwiecień (GUS). Rynek zastygnie przed decyzjami Fed i EBC – stawki kontraktów terminowych sugerują przerwę w cyklu, ale retoryka will matter. Decyzja EBC (30.04) jest szczególnie ważna dla CRI (przychody w EUR). Posiedzenie RPP (6.05) to dalsze tło, ale bez oczekiwanej zmiany stóp. W przypadku CRI nadchodzący tydzień może przynieść zwiększoną zmienność na parze EUR/PLN (pod wpływem EBC), co wpłynie na wycenę kontraktów.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu rynku na risk-off (np. eskalacja na Bliskim Wschodzie, rozczarowanie dot. stóp Fed). CRI straciłaby >15% w skali miesiąca.
- Umocnienie PLN (EUR/PLN w dół) – ciągły kontrakt w EUR przy kosztach lokalnych obniżyłby marże w 2026/27.
- Ryzyko execution przy małej skali – opóźnienia w EagleEye/HyperSat mogą rozczarować rynek wzrostowy (higher expectations).