Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 28 marca 2026.
„825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki razem z całym rynkiem – gram z tym wiatrem, póki wieje.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 6,0%. Trafione ✅
- 28 marca polsatnews.pl "Coraz niebezpieczniejsze czasy". Norwegia przyspiesza zbrojenia
- 19 marca fxmag.pl GUS publikuje słabe wyniki z polskiej gospodarki. Fatalne dane mogą dopiero nadejść
- 19 marca wnp.pl ING BSK: budownictwo pod kreską, przemysł w stagnacji
- 17 marca rybnik.com.pl 825 miliardów złotych w dekadę. Tak rosną wydatki Polski na armię
- 13 marca parkiet.com Wiemy które spółki mogą zyskać na SAFE. Lista jest zaskakująco długa
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 522 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
44 mld EUR z programu SAFE to dopiero pierwszy sygnał, a nie wyceniony fakt — konkretne kontrakty dla Lubawy przyjdą w kolejnych kwartałach.
Program SAFE to długoterminowy trend, ale nie ma nowych kontraktów na horyzoncie.
Ekstremalne wyprzedanie RSI(2) na 5,45 i Williams %R na -100 przy jednoczesnym wzroście OBV tworzy klasyczną pułapkę niedźwiedzia.
Ekstremalne wyprzedanie RSI(2) 5,45 i Williams %R -100 sygnalizują kapitulację.
Ekstremalnie niski P/FCF 5,5x i zerowe zadłużenie świadczą o niedowartościowaniu.
P/E 6,53 dyskontuje jednorazowy skok zysku do 100 mln w 2024, a rynek słusznie zakłada, że to anomalią nie do powtórzenia.
Defensywna niska beta i ekspozycja LBW na budżet obronny chroni ją w korekcie.
Wąska szerokość rynku i defensywna iluzja schronienia.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Rosnący OBV od 10 sesji – ktoś akumuluje mimo spadków, jeden tweet o kontrakcie i niedźwiedzie dostaną po nosie.
- P/E na poziomie 6,53 przyciąga value – każdy spadek może być szybko wykupiony.
- Globalna presja stagflacyjna może wywołać panikę na całym rynku, ale zbrojeniówka ma twarde dno budżetowe – ryzyko, że odbije szybciej niż indeks.
Patrzę na te nagłówki o SAFE i słyszę, że 'uderza w bezpieczeństwo Polski' – politycy się kłócą, a rynek ziewa. Lubawa od miesiąca leci w dół, bo wielkich kontraktów nie widać, a stary news o 825 miliardach już dawno w cenie. Mój Dyrektor znów mówi 'jedź z trendem' i gra momentum na spadek – chłopak uczy się na błędach, po wpadce z contrarianem dwa tygodnie temu teraz trzyma się faktów. Trend jest na dół, rynek leci, a bez świeżego katalizatora nie ma co liczyć na cud – gramy z wiatrem, a nie pod prąd.
Pamiętam, jak kiedyś stary krawiec z mojej ulicy, pan Józef, szył garnitury na miarę. Klient przychodził, a on zawsze mówił: 'Panie, najpierw bierzemy miarę, potem tniemy – dwa razy mierz, raz tnij'. I tak samo z tą Lubawą – dopóki cena nie odzyska tych 9 złotych i nie zrobi wyższego dołka, to nie ma co ciąć materiału na nowy garnitur. Mierzymy drugi raz i widzimy, że jeszcze nie pora na byka – poczekamy, aż miara pokaże, że klient urósł.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 28 marca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -6,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 28 marca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 21d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 28 marca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — Dyrektor Researchu
Data: 2026-03-28 Ticker: LBW (Lubawa S.A.) Dla: CIO
1. Streszczenie wykonawcze
Lubawa przechodzi właśnie fazę klasycznej korekty w trendzie spadkowym — cena przebiła dolne ograniczenia wstęg Bollingera i 20-sesyjne minimum Donchiana, co przy rosnącym OBV tworzy układ wyczerpania. Mimo to brak świeżego katalizatora, a dominujący obraz techniczny (spadający MACD, Aroon -76, cena pod wszystkimi średnimi) nie daje jeszcze sygnału odwrócenia. Tydzień gramy z trendem spadkowym — momentum pozostaje niedźwiedzie.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull (Antoni Newsowy): Program SAFE to dopiero początek — konkretne kontrakty w ciągu 2-3 kwartałów będą realnym paliwem, rynek jeszcze ich nie wycenił.
- Bear (Piotrek Pesymista): SAFE jest już w cenie od miesięcy — 44 mld EUR to polityczna deklaracja, nie zamówienie. Bez konkretnego kontraktu nie ma nowego impulsu.
- Moja ocena: Strona niedźwiedzia jest dziś mocniejsza. News z 13 marca o SAFE jest już przetrawiony — od publikacji kurs spadł o 6%, co potwierdza, że rynek szuka świeższych bodźców. Piotrek słusznie wskazuje, że bez twardego przetargu to tylko tło.
Technika
- Bull (Waldek Wzrostowy): Ekstremalne wyprzedanie — RSI(2) na 5,45, Williams %R na -100 — historycznie poprzedzało odbicia. OBV rośnie od 10 sesji mimo spadków.
- Bear (Stefan Spadkowy): Samo wyprzedanie to za mało — MACD wciąż opada, cena poniżej SMA 50/90/200, Aroon Down na 76. To systematyczne wymiatanie, nie kapitulacja.
- Moja ocena: Obaj mają rację w swoich obserwacjach, ale Stefan wygrywa na dziś. Rosnący OBV przy spadającej cenie to bycza dywergencja, ale bez złamania struktury trendu (brak wyższego dołka, brak odzyskanego wsparcia) to tylko zapowiedź, nie sygnał wejścia. ADX spada (trend słabnie), ale spadki trwają — to typowe dla fazy wygasania, nie odwrotu.
Fundamenty
- Bull (Bartek Byczy): P/E 6,53 to najniższy poziom od lat, spółka bez długu, FCF rośnie — rynek nie wycenił poprawy rentowności z 2024.
- Bear (Marek Sceptyczny): Niskie P/E to pułapka — wzrost zysku o 121% r/r w 2024 był jednorazowy, rynek słusznie nie wierzy w powtórkę.
- Moja ocena: Remis na ten tydzień. Fundamenty LBW są obiektywnie zdrowe (zerowy dług, P/B 1,42), ale to tło — nie wyzwalacz tygodniowy. Marek słusznie ostrzega przed pułapką wartościową, ale Bartek ma rację, że przy tych mnożnikach każdy kontrakt z MON może wywołać gwałtowną przecenę wyceny.
Makro i Reżim
- Bull (Hieronim Hossowy): To tylko korekta w hossie — WIG200 +19,6% w 200d, LBW jako defensywa w sektorze zbrojeniowym ma twarde dno.
- Bear (Bogdan Bessowy): GPW przechodzi blow-off top — WIG20 -5% w 20d, globalne spadki (Nasdaq -10,6%, DAX -11,8%), presja stagflacyjna. LBW nie ucieknie przed lawiną.
- Moja ocena: Bogdan ma dziś przewagę. Korekta na GPW jest realna i głęboka — mWIG40 oddał 7,7% w 20 dni, co przy bety Lubawy (szacunkowo 1,2-1,3 wobec mWIG40) oznacza dodatkową presję. Hieronim słusznie wskazuje strukturalny popyt w sektorze, ale to argument na kwartały, nie na tydzień.
3. Strategia
Wybór: momentum
Uzasadnienie: Reżim rynku to korekta spadkowa (WIG20 -5% w 20d, mWIG40 -7,7%), a LBW porusza się zgodnie z nią — spada od 60 dni. Trend spadkowy jest intaktny: MACD wciąż opada, cena przebiła dolne ograniczenia wstęg Bollingera, Aroon Down utrzymuje się powyżej 70. Rosnący OBV to jedyny kontrsygnał, ale przy braku złamania struktury (cena nie odzyskała nawet 9,00 PLN, nie mówiąc o wyższym dołku) to za mało na contrarian. Dwa tygodnie temu próba contrarian odbicia zakończyła się stratą 1,92% — powtarzanie tego błędu bez nowego katalizatora byłoby nieracjonalne. Gram z trendem spadkowym, zgodnie z rynkiem.
4. Rekomendacja
- Kierunek: DÓŁ (bear)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Dlaczego DÓŁ:
-
Brak świeżego katalizatora: Program SAFE z 13 marca jest już zdyskontowany — od jego publikacji kurs spadł o 6%. Bez konkretnego kontraktu z MON, nowej rekomendacji czy wyników kwartalnych, rynek nie ma powodu do odwrotu. Tydzień bez newsa to tydzień grania czystą techniką.
-
Intaktny trend spadkowy: Cena (8,78 PLN) jest poniżej wszystkich kluczowych średnich (SMA 50/90/200), paraboliczny SAR wskazuje spadki, Aroon Down na 76 potwierdza dominację niedźwiedzia. Mimo rosnącego OBV (akumulacja), nie doszło do żadnego technicznego potwierdzenia odwrotu — brak wyższego dołka, odzyskanego wsparcia czy choćby zamknięcia powyżej 9,00 PLN.
-
Wiatr w plecy z rynku: mWIG40 traci 7,7% w 20 dni, WIG20 -5%. Lubawa, jako spółka o podwyższonej bety, nie ma defensywnych właściwości w krótkim terminie — spada razem z indeksem. Globalna presja stagflacyjna (ropa drożeje, S&P 500 -7,6% w miesiąc) nie sprzyja odbiciom.
Świadome przemilczenia: Rosnący OBV od 10 sesji to realny sygnał ostrzegawczy — ktoś akumuluje mimo spadków. Jeśli w tym tygodniu cena odzyska 9,00 PLN i utworzy wyższy dołek, teza spadkowa upada. Ryzyko jest też po stronie newsów: nagły tweet o kontrakcie z MON wywoła gwałtowny short squeeze (5-8% w godzinę). P/E na poziomie 6,53 przyciąga value — każdy spadek może być wykupiony szybciej niż zakładam.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Program SAFE to nie przeterminowany bilet – to dopiero pierwsze rozdanie w pokerze o modernizację polskiej armii, a Lubawa trzyma króla w rękawie. Rynek wycenił przecież wstępne pomruki, ale nie bije brawo za konkretne kontrakty, które posypią się w ciągu 2-3 kwartałów!
Najważniejsze argumenty
- Parafraza „słabego przemysłu” – słabe dane makro to akurat nasz przyjaciel! Gdy produkcja sprzętu transportowego leci o 6,6% r/r, inwestorzy uciekają do sektora, który ma twarde finansowanie z budżetu państwa, a nie z kaprysów konsumenta. Lubawa z zyskiem netto 48 mln zł za 2025 to na tym tle jak grom z jasnego nieba.
- Wzrost o 12% w 4 dni? To nie euforia, to rozgrzewka przed maratonem! Odlewnie Polskie dostały +32%, a Lubawa tylko 12% – asymetria w górę jest gigantyczna, bo rynek dopiero uczy się czytać tabelki z wydatkami na obronność. Jak mawiał Warren Buffett: „Kiedy pada złoty deszcz, podstaw wiadro, nie naparstek”.
- Program SAFE z budżetem 44 mld EUR to nie jest „długoterminowy katalizator” – to dźwignia finansowa, która ruszy pełną parą w 2026-2027. Rynek patrzy na pierwsze zamówienia, ale zapomina, że modernizacja logistyki wojskowej (specjalność Lubawy) to maraton, a nie sprint. Wycena P/E poniżej 8x przy takim backdropie? To krew z mlekiem, nie okazja do sprzedaży.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieProgram SAFE to długoterminowa perspektywa, a w krótkim terminie brak nowych konkretnych zamówień może zepchnąć kurs w bok lub niżej. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — strona bycza
Strona bycza twierdzi, że program SAFE to dopiero pierwsze rozdanie, a Lubawa trzyma króla w rękawie. Tyle że ta karta jest już od miesięcy wyłożona na stół – rynek dawno zdyskontował obietnicę 44 mld EUR. Prawdziwa gra dopiero się zacznie, gdy zobaczymy realne kontrakty, a nie polityczne zapowiedzi. Na razie gramy w otwarte karty, a nie w pokera.
Główna teza niedźwiedzia
Momentum w Lubawie opiera się na znanych od dawna faktach i euforii sektorowej, która już wygasa – świeżych, pozytywnych katalizatorów brak, a makro zaczyna ciążyć.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost o 12% w 4 dni to klasyczny przykład pędu, który sam się wyczerpuje – nie ma za nim nowego newsa. Gdy Odlewnie Polskie skoczyły o 32%, a Protektor o 17%, to sygnał, że cały sektor jest przegrzany i czeka na korektę. Jak po grudzie idzie się w dół, a nie w górę.
- Dane makro to nie przyjaciel, a wróg. Produkcja sprzętu transportowego spadła o 6,6% r/r – to realny cios dla przemysłu. Strona bycza mówi, że to dobry powód do ucieczki w zbrojeniówkę, ale zapomina, że słaby przemysł to słabsze otoczenie dla wszystkich, w tym dla podwykonawców Lubawy. Trzymać rękę na pulsie – spadek o 13,7% w innych kategoriach to nie żart.
- Zysk netto 48 mln zł za 2025 rok to już historia. Pytanie retoryczne do strony byczej: czy myślisz, że rynek nie wycenił tych danych w marcu, skoro kurs już zareagował wzrostem o 12%?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że program SAFE z budżetem 44 mld EUR to strukturalny fundament, który w dłuższym terminie może podbić wyceny, ale dziś nie daje pretekstu do dalszych wzrostów
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Lubawa daje sygnał kapitułacji jak w podręczniku – cena wbiła się w dolną wstęgę Bollingera z RSI(2) na poziomie 5,45, co historycznie poprzedzało gwałtowne odbicia. Trend słabnie, a to oznacza, że niedźwiedź traci oddech.
Najważniejsze argumenty
- Ekstremalne wyprzedanie bez potwierdzenia wolumenem: Williams %R na -100 i RSI(2) na 5,45 to wartości, które widuje się raz na kilkaset sesji – jak uczeń, który dostał pałę ze wszystkich przedmiotów, ale nagle zaczyna rozumieć materiał. Tymczasem OBV rośnie od 10 dni, a MFI na 45,75 pokazuje, że pieniądz nie ucieka, tylko czai się do wejścia.
- ADX poniżej 20 – trend traci kręgosłup: Indeks ruchu kierunkowego spadł do 18,35, co oznacza, że dominacja niedźwiedzia jest już tylko echem. Gdy ADX schodzi poniżej 20, a cena jest wyprzedana jak cytryna w sokowirówce, rynek zwykle robi „korektę niespodziankę” – jak grom z jasnego nieba dla spóźnialskich sprzedających.
- Dywergencja OBV kontra cena: Cena spada, ale bilans wolumenu rośnie od 10 sesji – to jakby tłum na trybunach dopingował piłkarzy, którzy nagle przestają biegać. „Kupuj, gdy na ulicach leje się krew” – mawiał Rothschild, a tu krew techniczna leje się na wartości Williamsa i RSI.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy Aroonie na -76 i parabolicznym SAR daleko powyżej ceny, trend spadkowy jest tak głęboko zakorzeniony, że jedno odbicie korekcyjne może być tylko przystankiem przed dalszymi spadkami -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że ekstremalne wyprzedanie to sygnał kapitułacji i rychłego odbicia. Zapomina jednak, że w technice nie ma modlitwy – gołe wyprzedanie bez katalizatora to jak topielec czepiający się brzytwy. RSI(2) na 5,45 to wartość historyczna, ale przy MACD wciąż opadającym i cenie poniżej wszystkich średnich kroczących, to nie kapitulacja, tylko systematyczne wymiatanie słabych rąk.
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa nie ma fundamentów do odbicia – cena spada na malejącym wolumenie, ale w trendzie spadkowym potwierdzonym przez Aroon na -76 i paraboliczny SAR nad ceną. Ekstremalne wyprzedanie nie jest sygnałem kupna, tylko pułapką – jak w boksie, gdy przeciwnik opuszcza gardę, żeby zwabić na cios.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja zabija odbicie: OBV rośnie od 10 sesji, ale MFI spada do 45,75 – to znaczy, że kapitał ucieka mimo rosnącego wolumenu. Waldek myli ruch z siłą, a to jak lać oliwę do ognia, który już gaśnie.
- Trend nie słabnie, tylko się przeciąga: ADX na 18,35 to nie słabnący trend, tylko trend w fazie konsolidacji – cena może wisieć w przedziale 8,50–9,50 PLN tygodniami. Waldek liczy na gwałtowne odbicie, ale przy Williams %R = -100 od trzech sesji to jest klasyczne „zabijanie byków".
- Cena poniżej dzwonów: Dolna wstęga Bollingera (8,91 PLN) i SMA 20 (ok. 9,20 PLN) są nad ceną – to jak ściana z granitu, a Waldek myśli, że przebije ją bez nowego impulsu. Pytanie retoryczne: czy w ciągu 7 dni na LBW pojawi się kupujący na tyle silny, żeby wyciągnąć kurs z kapitułacji?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy OBV rosnącym od 10 sesji i cenie blisko 8,78 PLN, nagły impuls popytu może zaskoczyć niedźwiedzi – rynek bywa irracjonalny krócej niż wytrzymują depozyty.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa to typowa pułapka wartościowa: niskie P/E i P/B nie świadczą o okazji, tylko o tym, że rynek słusznie nie wierzy w powtórkę zysku z 2024 roku — wzrost był jednorazowym odbiciem, a nie trendem.
Najważniejsze argumenty
- P/E na poziomie 6,5x to nie okazja, a czerwona flaga. Średnia historyczna 12-15x oznacza, że rynek od lat wyceniał Lubawę wyżej, gdy perspektywy były jaśniejsze. Dziś przy kursie blisko 5-letnich minimów widać, że inwestorzy głosują nogami — wiedzą, że 100 mln zysku to było krew z mlekiem z kontraktów, które się nie powtórzą. Jak mawiał Benjamin Graham: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz” — a tu dostajesz spółkę, której rentowność może spaść o połowę w 2025.
- FCF 149,6 mln PLN to fatamorgana. Ten przepływ gotówki wynikał z wyjątkowego ściągnięcia należności i zakończenia dużych projektów. W 2024 CAPEX był minimalny, ale spółka zapowiada inwestycje — wystarczy, że wydadzą 50 mln na nową linię, a P/FCF z 5,5x skoczy do 10x, co już nie wygląda jak „ekstremalnie niska wartość”. To ślepa uliczka — patrzeć na FCF bez zrozumienia jego struktury.
- Wzrost zysku netto o 121% r/r to był strzał z dubeltówki. Porównaj: 45,6 mln w 2023 vs 100,8 mln w 2024. Taka dynamika w przemyśle zbrojeniowym często wynika z przesunięć kontraktów, a nie z organicznego wzrostu. Przy rentowności na poziomie 22,7% (marża netto) spółka jest przewartościowana jak na firmę, której rynek przypisuje ryzyko spadku zamówień.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy FCF 149,6 mln i braku zadłużenia ta spółka ma fundamenty, które w normalnych warunkach uzasadniałyby wyższą wycenę — ale gram bessę, bo ten zysk jest tak świeży, że rynek ma prawo mu nie ufać. -
Bartek Byczy byk
Riposta — strona niedźwiedzia
Strona niedźwiedzia twierdzi, że wysokie P/E to czerwona flaga, a wzrost zysku w 2024 był jednorazowym odbiciem. To jak patrzeć na stół pokerowy i widzieć tylko karty na rękach, nie widząc puli. Rynek nie zdyskontował jeszcze skali poprawy — patrzysz w lusterko wsteczne, nie przez szybę.
Główna teza bycza
Lubawa to nie pułapka wartościowa, ale perła w błocie: ekstremalnie niski wskaźnik P/FCF na poziomie 5,5x i zerowe zadłużenie to fundamenty, które powinny być wyceniane jak defensywny diament, nie jak śmieciówka.
Najważniejsze argumenty
- Uważasz, że P/E 6,5x to czerwona flaga — ja mówię, że to okazja jak na wyprzedaży w sklepie z garniturami szytymi na miarę. Średnia 12-15x to historyczna norma, ale przy FCF 149,6 mln PLN w 2024 kurs implikuje P/FCF ~5,5x, co jest absurdalnie niskie jak na spółkę bez długu i z rosnącą gotówką. To nie flaga, to zaproszenie.
- Twój argument, że wzrost zysku był jednorazowy, to jak mówić, że deszcz w maju to przypadek — a to już trzeci rok z rzędu, gdy Lubawa bije rekordy. W 2024 zysk netto wyniósł 100,8 mln PLN, ponad dwa razy więcej niż 45,6 mln w 2023, a rentowność netto sięgnęła 14,1% — to nie fuks, to strukturalna poprawa marż.
- Jak mawiał Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni są bojaźliwi”. Przy kursie blisko 5-letnich minimów i P/E 6,53x rynek boi się własnego cienia, a ja widzę solidny biznes z gotówką 149,6 mln FCF i zerowym długiem netto. To nie spekulacja, to inwestycja w wartość.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wzroście zysku o 121% r/r w 2024 utrzymanie takiego tempa w 2025 jest mało prawdopodobne przy rosnącej konkurencji w sektorze zbrojeniowym
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panie i Panowie, patrzę na to i widzę klasyczny blow-off top na GPW – WIG20 zaliczył +19,6% w rok, a teraz w 20 dni traci 5% i szuka dna. To nie jest zdrowa korekta w hossie, to początek większego przesilenia, a LBW, choć defensywne, nie ucieknie przed lawiną spadków, gdy reżim rynku się odwróci.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość rynku to czerwona flaga: GPW broni się lepiej niż DAX (-11,8% w miesiąc), ale to tylko dlatego, że kapitał siedzi w kilku defensywnych spółkach. Gdy globalny strach przed stagflacją (ropa drożeje, Bliski Wschód płonie) uderzy w budżety obronne, LBW spadnie jak śliwka w kompot – względna siła to iluzja, nie fundament.
- Przegrzanie na defensywie: LBW ma +4,2% w ostatnim miesiącu, ale to korekta w górę w trendzie bocznym od 52 tygodni. „Kupuj defensywę" to już powszechny trik – gdy wszyscy płyną z prądem, byk traci rogi. Gdy kapitał zacznie uciekać z GPW, LBW straci 20-28% jak w poprzednich załamaniach, bo jej płynność jest niska.
Jak mawiał Benjamin Graham: Giełda to maszyna do przenoszenia pieniędzy od niecierpliwych do cierpliwych. Dziś niecierpliwi siedzą w LBW, myśląc, że to schron – to pułapka.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy budżecie obronnym 4,3% PKB LBW ma twarde dno fundamentalne, ale makro i tak wygra z fundamentami w krótkim terminie. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że GPW przechodzi blow-off top, a LBW nie ucieknie przed lawiną spadków. Nazywa to początkiem większego przesilenia.
Główna teza bycza
To nie jest blow-off top, tylko zdrowa realizacja zysków w średnim trendzie wzrostowym – WIG200 +19,6% w 200d to wciąż potwierdza. Reżim sprzyja LBW jako defensywie w geopolitycznej burzy.
Najważniejsze argumenty
- Defensywna przewaga LBW jest faktem: gdy S&P 500 tnie -7,6% w miesiąc, a Nasdaq -10,6%, kapitał ucieka z growth do bezpiecznych przystani – LBW z betą poniżej 1 i ekspozycją na budżet obronny jest właśnie taką przystanią. Bogdan Bessowy myli korektę z kapitułacją; GPW straciła -5% w 20d, ale to standardowe cofnięcie w hossie, a nie lawina.
- Szerokość rynku nie jest wąska: twierdzenie o blow-off top to jak wołanie „wilka" przy -5% – prawdziwe przesilenie wymaga paniki i wyprzedaży na całej linii, a tu mamy niepewność, nie euforię. Liczby z briefingu: WIG200 +19,6% w 200d wciąż broni tezy trendu wzrostowego – a LBW płynie z tą falą.
- Geopolityka gra na korzyść LBW: drożejąca ropa i strach przed stagflacją wzmacniają popyt na budżet obronny – LBW to gra na wzrost wydatków, nie na sentyment konsumenta. Bogdan Bessowy zapomina, że korekta to okazja, a nie koniec – rynek daje impuls do dokupienia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy -5% w 20d na GPW i globalnej presji stagflacyjnej nawet defensywa może dostać rykoszetem, jeśli kapitał zacznie uciekać z całego rynku jak z tonącego okrętu.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 28 marca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
-
2026-03-13 · Beneficjenci programu SAFE ( / źródło: Parkiet) Lubawa wymieniona jako jedna ze spółek mogących pośrednio zyskać na programie SAFE (budżet 44 mld EUR). Program zakłada modernizację obronności Polski. Pozytywny, ale długoterminowy i szeroko znany katalizator — rynek już od miesięcy wycenia ten wątek. Temat jest w cenie, ale potwierdza strukturalny trend dla sektora.
-
2026-03-19 · Ruch cenowy w sektorze zbrojeniowym ( / źródło: Comparic) Lubawa odnotowała wzrost kursu o 12% w 4 dni, przy zysku netto za 2025 rok na poziomie 48 mln zł. Wzrost wpisuje się w szerszą euphorię w sektorze (Odlewnie Polskie +32%, Protektor +17%). Pozytywne momentum, ale rynek już to zdyskontował — to opis ruchu, a nie nowy katalizator.
-
2026-03-19 · Słabe dane makroekonomiczne dla przemysłu Produkcja przemysłowa w lutym +1,5% r/r (nieco powyżej oczekiwań), ale spadek produkcji sprzętu transportowego o 6,6% r/r. Ogólny obraz: przemysł w stagnacji, budownictwo w głębokim dołku (-13,7% r/r). Neutralny/nisko negatywny kontekst dla sektora przemysłowego jako całości — pośrednio może obciążać popyt na produkty LBW, ale nie bezpośrednio (spółka defensywna przez zbrojeniowy charakter).
-
2026-03-17 · 825 mld zł na armię w dekadę Potwierdzenie ogromnych wydatków obronnych Polski (ok. 5% PKB w tym roku). Kluczowy fundament dla spółki. To już w cenie, ale pozytywnie podtrzymuje tezę długoterminową.
Tematy dominujące
Newsflow wokół LBW jest silnie skoncentrowany na makro i geopolityce: wzrost wydatków obronnych Polski i Europy (SAFE, Norwegia, Szwecja), program modernizacji armii. To jedyny dominujący wątek. Brak własnych komunikatów operacyjnych spółki (brak nowych kontraktów, wyników, guidance) sprawia, że LBW jest wyceniana wyłącznie przez pryzmat sektora. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 mc: rynek już dyskontuje benefity SAFE, ale strukturalny trend pozostaje podporą.
Ryzyko informacyjne
Brak asymetrii informacyjnej. Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Ryzykiem jest osłabienie koniunktury przemysłowej (PMI, spadek produkcji transportowej), które może dotknąć LBW pośrednio, jeśli budżet MON ulegnie opóźnieniom. Na razie jednak fundusze zbrojeniowe są zabezpieczone ustawowo.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci:
**Dominuje presja niedźwiedzia: cena (8,78 PLN) przebiła w dół dolną wstęgę Bollingera (8,91 PLN) i 20-sesyjne minimum Donchiana, co przy spadającym MACD i historycznie skrajnym wyprzedaniu (Williams %R = -100, RSI(2) = 5,45) daje klasyczny obraz kapitułacyjnego momentum. Głównym napięciem jest rażąca dywergencja między ceną a przepływem kapitału: bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji, a indeks przepływu pieniądza (MFI = 45,75) spada — to sugeruje, że spadek jest realizowany na malejącym wolumenie. Przy tym indeks ruchu kierunkowego (ADX) spadł poniżej 20, sygnalizując słabnący trend, co w połączeniu z ekstremalnym wyprzedaniem tworzy warunki do gwałtownego odbicia korekcyjnego, które przeczyłoby dalszej kontynuacji spadków bez nowego impulsu podażowego.
Trend i momentum: Wszystkie średnie kroczące (SMA_9, 10, 20) są nad ceną, paraboliczny SAR (10,05 PLN) wskazuje trend spadkowy, a oscylator Aroon (-76) potwierdza dominację strony niedźwiedziej w ostatnich 25 sesjach. Jednak ADX na poziomie 18,35 oznacza, że trend jest słaby i może być bliski wyczerpania. MACD pozostaje poniżej linii sygnałowej i w strefie ujemnej, ale samo tempo spadku histogramu maleje — to może zwiastować wyhamowanie momentum.
Oscylatory i ekstrema: Mamy rzadką zbieżność sygnałów wyprzedania: Williams %R na -100 (najniższy możliwy odczyt), RSI(2) na 5,45 (skrajne wyprzedanie Connorsa), CCI(20) na -195, StochRSI %K na 0 – wszystkie wskazują, że cena jest technicznie „na podłodze". W silnym trendzie takie odczyty mogą się utrzymywać, ale przy słabnącym ADX stanowią silny kontr-sygnał dla niedźwiedzi. Stochastyka %K (19,6) spada, ale jest już w strefie wyprzedania.
Wolumen, przepływ i zmienność: To kluczowa warstwa. OBV rośnie (akumulacja) przy spadającej cenie – to typowo bycza dywergencja wolumenowa. MFI na 45,75 nie potwierdza spadków, a średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie, co przy wybiciu poniżej wstęg Bollingera sugeruje squeeze z wybiciem w dół, ale rosnący OBV podważa siłę tego wybicia. Zmienność rośnie, ale przepływ pieniądza nie nadąża.
Poziomy i scenariusze: Cena 8,78 PLN to nowy 20-sesyjny dołek i 28,3% poniżej 52-tyg. szczytu (12,24 PLN). Najbliższe wsparcie to psychologiczny poziom 8,50 PLN (lokalny dołek z grudnia 2025), opór – dolna wstęga Bollingera (8,91 PLN) i średnia SMA_10 (9,37 PLN). Scenariusz kontynuacji: przełamanie 8,50 PLN z potwierdzeniem przez MFI spadającym poniżej 35 i spadającym OBV – to otworzy drogę do 7,93 PLN (średnia SMA_50). Scenariusz odwrócenia: zamknięcie powyżej 8,91 PLN (wewnątrz wstęg) w ciągu 1-2 sesji, przy jednoczesnym wzroście MFI powyżej 50 – to unieważni wybicie i uruchomi powrót do średniej SMA_20 (9,39 PLN).
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa wykazuje strukturalną poprawę rentowności, co w 2024 roku zaowocowało ponad dwukrotnym wzrostem zysku netto r/r, jednak kurs znajduje się blisko 5-letnich minimów wyceny, co może już dyskontować ostatnie wyniki. Spółka jest w doskonałej kondycji bilansowej, praktycznie bez zadłużenia, z silną gotówką i rosnącym FCF, ale rynkowy sceptycyzm wobec sektora zbrojeniowego na GPW może blokować pełną wycenę.
Wycena
- P/E (ttm) = 6,53 — najniższy poziom w horyzoncie 2021-2024 (średnia 12-15x). Nawet przy silnym wzroście zysku w 2024 (100,8 mln PLN vs 45,6 mln w 2023) wskaźnik pozostał niski, co sugeruje, że rynek nie uwierzył w utrzymanie takiego poziomu zarobkowości.
- P/B = 1,42 — poniżej średniej 3-letniej (~1,6x). Wobec zerowego długu netto i bilansu o wartości księgowej 462 mln PLN, wycena nie premuje wartości aktywów.
- P/FCF — przy FCF za 2024 = 149,6 mln PLN, kurs 8,78 implikuje P/FCF ~5,5x, co jest ekstremalnie niską wartością w historii spółki (poprzednio 6-10x).
Wszystkie wskaźniki są na dolnym pułapie swoich zakresów, co wskazuje na ryzyko pułapki wartości — cena odzwierciedla obawy o powrót marż do historycznych poziomów.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT/sprzedaż): 22,7% w 2024 — znaczący wzrost z 14,1% w 2023 i 8,7% w 2022. To efekt nie tylko skali (przychody +35% r/r do 510 mln PLN), ale także struktury sprzedaży (wyżej marżowe kontrakty wojskowe).
- ROE (ttm): ~22% w 2024 — skok z 12,6% w 2023. Kapitał własny = 462 mln, zysk netto = 101 mln. Bardzo wysoka stopa zwrotu jak na producenta.
- Dług netto/EBITDA: ujemny (środki pieniężne 163 mln vs dług 11 mln). Bilans jest nadpłynny.
- FCF margin: 29,3% (149,6 mln / 510,2 mln). Silna konwersja gotówki.
- Dynamika przychodów: CAGR 2022-2024 = 24%, ale przy nierównomiernym profilu (spadek w 2023 był chwilowy).
- Słaba strona: silna koncentracja na jednym kliencie (MON), co wpływa na niską przewidywalność przyszłych przychodów w horyzoncie 12 miesięcy.
Ryzyka fundamentalne
- Kontrakty z MON — niska widzialność backlogu: ponad 60% przychodów pochodzi z zamówień na sprzęt wojskowy. Brak ujawnionego portfela zamówień na 2025 uniemożliwia ocenę, czy dwucyfrowy wzrost z 2024 się powtórzy.
- Wzrost kosztów produkcji w 2025: LBW importuje wysokospecjalistyczne komponenty (tkaniny balistyczne) spoza UE. Silniejszy USD/PLN (obecnie ~4,05) oraz rosnące ceny energii w Polsce mogą skrócić marżę operacyjną.
- Presja na marżę po przetargach: W 2024 LBW realizowała kontrakty zawarte w okresie niższej inflacji. Nowe przetargi mogą być wyceniane ostrożniej przez Skarb Państwa w warunkach presji budżetowej (wydatki na obronność stałe w relacji do PKB, konkurencja vs Social Spending).
- Brak dywersyfikacji produktowej: portfel ograniczony do trzech segmentów (materiały balistyczne, namioty, lekkie konstrukcje). W cyklu dekoniunktury MON spółka nie ma zabezpieczenia w eksporcie cywilnym.
- Ryzyko narastania zapasów: zapasy wzrosły z 104 mln w 2023 do 113 mln w 2024 (przychody +35%, ale zapasy tylko +9%). Jeśli popyt osłabi się w II poł. 2025, spółka może zostać z towarem.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek jest w korekcie spadkowej w średnim trendzie wzrostowym. WIG20 (-5% w 20d) i mWIG40 (-7,7% w 20d) oddały solidną część zeszłorocznych wzrostów (200d odpowiednio +19,6% i +7%). GPW ciągną w dół spadki globalne: S&P 500 jest -7,6% w miesiąc, Nasdaq -10,6%, DAX -11,8%. Presja geopolityczna z Bliskiego Wschodu i drożejąca ropa łączą się w jeden strach przed stagflacją. Liczby mówią korektę, ale prasa z ostatnich dni („Dino ciągnie w dół WIG20", „Rynek szuka kierunku") wskazuje na niepewność, a nie panikę – brak jest euforii, ale też nie widać kapitułacji. Reżim: globalna realizacja zysków na tle geopolityki; GPW broni się lepiej niż DAX, ale słabiej niż szeroki rynek USA.
Spółka na tle reżimu
LBW (defensywna część przemysłu, ekspozycja na budżet obronny) powinna zachowywać się lepiej od rynku – niższa beta makro. Gdy kapitał ucieka z high-beta growth/tech, defensywny military może być względnie bezpieczną przystanią w portfelu.
Wrażliwości makro
LBW działa w złotym (przychody krajowe, kontrakty rządowe zamawiane w PLN), ale ekspozycja na dolara (USD/PLN +4,2% w 20d) może podnosić koszty importowanych podzespołów. Nie jest to klasyczny short FX play. Kluczowe ryzyko: spowolnienie gospodarcze → presja na budżet państwa → ryzyko opóźnień w kontraktach. Wzrost stóp w USA (droższy USD) – neutralny dla LBW, bo to nie jest eksporter netto. Najważniejszy driver: wydatki NATO/Polski – tutaj liczby (4,3% PKB) są solidne i znane rynkowi. Pytanie: czy to jest już w cenie? Kurs LBW jest 28% pod 52-tyg. szczytem, więc prawdopodobnie nie, ale sam kontrakt rządowy to długi proces.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- wt 31.03: szybki szacunek CPI za marzec – kluczowe dla oczekiwań co do kolejnych cięć stóp (ostatnio RPP cięła 25 pb). Niższy CPI = przestrzeń do dalszych obniżek, co sprzyja kosztowi pieniądza całego rynku, ale dla LBW bezpośrednio mało.
- czw 09.04: decyzja RPP – rynek zakłada pauzę lub kolejne 25 pb. Dla LBW bezpośrednio marginalne (w kontraktach rządowych wyższe stopy = wyższy koszt finansowania zamówień, ale to efekt rozłożony w czasie).
Ryzyka makro
- Eskalacja na Bliskim Wschodzie (ropa >100 USD/bbl) = globalna korekta, która ściągnie w dół nawet defensywy na GPW.
- Spadek tempa przyznawania kontraktów rządowych (przedłużające się przetargi) = brak katalizatora wzrostu dla LBW w horyzoncie 3-6 miesięcy.
- Zmiana reżimu rynku z korekty na bessę – jeśli S&P 500 i Nasdaq złamią 200-dniowe średnie i przyspieszy wyprzedaż – LBW może płynąć z całym rynkiem.