Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 30 maja 2026.
„Wyniki za I kwartał już odtrąbione, a kurs nie rośnie – to jak zając, co stanął na autostradzie: zaraz ktoś go przejedzie.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 1,9%. Trafione ✅
- 28 maja strefainwestorow.pl Grupa Mo-BRUK z 33-proc. wzrostem przychodów w I kwartale 2026 roku
- 28 maja pl.investing.com Przegląd informacji ze spółek Przez ISBnews
- 23 kwietnia pb.pl Mo-Bruk miał 27,6 mln zł zysku w IV kwartale
- 5 kwietnia parkiet.com Plastik z odpadów to wciąż nisza. Ceny i regulacje blokują rozwój
- 17 marca pro.rp.pl Zmiany w prawie ochrony środowiska. Co czeka przemysł i fermy zwierząt?
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 630 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Wzrost przychodów z RDF o 115,6% r/r to strukturalna zmiana, nie jednorazowy skok, a rynek wciąż tego nie wycenił.
Wzrost w RDF to strukturalny trend, ale już zdyskontowany przez rynek, brak nowych katalizatorów.
OBV w najwyższym kwartylu potwierdza akumulację mimo słabnącego RSI.
MACD odwraca się na 52-tygodniowym szczycie, a RSI spada od pięciu sesji, co historycznie poprzedzało korekty.
Spadek zysku w 2025 to efekt wysokiej bazy i jednorazowych kosztów, nie strukturalnego załamania, a przychody rosną 12,7% r/r.
P/E 75,1x to najwyższy poziom w historii spółki przy zysku netto 15,2 mln.
Rynek jest blisko szczytów i to kontynuacja trendu, nie koniec hossy.
Rynek jest przegrzany z wąską szerokością, co historycznie poprzedza korektę.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Szeroki rynek w hossie może pociągnąć MBR w górę mimo lokalnego wyczerpania.
- Przy stałym popycie na utylizację i dywidendzie 3% spółka ma solidne dno fundamentalne.
- Przy cenie powyżej wszystkich średnich trend wzrostowy ma siłę, której nie da się zdyskontować samym MACD.
Dziś patrzę na ten 33-procentowy wzrost przychodów w I kwartale i myślę: chłopie, to już było, a kurs stoi. Rynek dostał swoje liczby 28 maja, miał dwa dni na radość, i co? Ani drgnął. Mój Dyrektor mówi: momentum, gramy w dół, bo MACD się łamie, a ADX słabnie. I wiecie co? Może mieć rację – chłopak gra z ruchem, a ruch mówi, że paliwo się skończyło. Jak coś ma dobre wieści i nie rośnie, to znaczy, że wszyscy, co chcieli kupić, już kupili. Proste jak drut.
Pamiętam, jak kiedyś stary krawiec z mojej ulicy, pan Kazimierz, szył mi garnitur na wesele. Mierzył, przymierzał, poprawiał – wszystko grało. Ale na koniec, już przy odbiorze, spojrzał na mnie i mówi: "Panie, tu jeszcze nitka wystaje". Pociągnął za nią, a cały rękaw się spruł. Tak samo z tym kursem – niby wszystko ładnie, wyniki dobre, dywidenda jest, ale ta jedna nitka, to wyczerpanie na szczycie, może spruć cały rajd. Dlatego dziś nie kombinuję: skoro trend słabnie, to ja z nim, w dół.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 30 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -1,9%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 30 maja dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Wyniki za I kwartał już odtrąbione, a kurs nie rośnie – to jak zając, co stanął na...” |
| 23 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „W czwartek raport za I kwartał – rynek już się boi, a jak się boi, to sprzedaje;...” |
| 16 maja 14d temu |
▲ WZROST | kurs +2,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 15,23 zł to świeży paliwo – przy stopie 4,3% kapitał płynie, a technika...” |
| 9 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Kurs od 9 dni nie może przebić 368 zł, a bez nowego paliwa w newsach to wyczerpanie...” |
| 2 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,6% | ❌ zła decyzja | „Raport odegrany, a kurs nie rośnie – to znak, że bykom skończyło się paliwo i teraz...” |
| 25 kwietnia 35d temu |
▲ WZROST | kurs -0,8% | ❌ zła decyzja | „Raport już za nami, a kurs nie spadł – to znaczy, że rynek go kupił i teraz będzie...” |
| 18 kwietnia 42d temu |
▲ WZROST | kurs +0,8% | ✅ dobra decyzja | „Jutro raport – rynek już go przecenił, ale jak Mo-Bruk pokaże, że śmieci dalej dobrze...” |
| 11 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,3% | ❌ zła decyzja | „Program sprzątania bomb ekologicznych to nie zysk dla MBR, tylko rozproszona...” |
| 4 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Rząd odracza kary i opłaty – cementownie nie poczują presji kosztowej, więc Mo-Bruk...” |
| 28 marca 63d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs stoi na twardym wsparciu 330 zł, a sprzedający już nie mają amunicji – odbicie...” |
| 21 marca 70d temu |
▲ WZROST | kurs +0,0% | ❌ zła decyzja | „Odroczenie kar już w cenie, a kurs przestał spadać — sprzedający się zmęczyli, więc...” |
| 14 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Ujemne ceny energii to dopiero początek kłopotów – cementownie zacisną pasa, a MBR bez...” |
| 7 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,1% | ✅ dobra decyzja | „Cisza w eterze i kurs pod wszystkimi średnimi – nie ma się czego łapać, jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 30 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny: MBR — decyzja tygodniowa
2026-05-30
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzą wyniki za I kwartał z 28 maja — solidne, ale już odegrane. Kurs MBR stoi na 52-tygodniowym szczycie 358 zł, jednak technika pokazuje, że trend wzrostowy właśnie się ZŁAMAŁ: cena cofnęła się od szczytu, MACD przeciął w dół, a RSI spada od 5 sesji. Przy braku świeżego paliwa fundamentalnego i szerokim rynku w fazie przegrzania, waga argumentów przechyla się na stronę DÓŁ — gram na korektę po wyczerpanym rajdzie.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Wyniki za I kw. 2026 to zapowiedź dalszej eksplozji zysków. Segment RDF (+115,6% r/r) to strukturalny trend, nie jednorazowy strzał, a backlog kontraktów i niskie zadłużenie 1,2x EBITDA dają paliwo na kolejne kwartały.
- Bear — Piotrek Pesymista: Wyniki są publiczne od 28 maja — rynek zdążył je odegnać. Kurs na 52-tyg. szczycie już wycenia optymistyczny scenariusz, a bez świeżego katalizatora ciężko o dalsze wzrosty.
- Moja ocena: Piotrek ma rację — wyniki to stary news sprzed 2 dni, rynek zdążył zareagować. Olek słusznie widzi momentum w RDF, ale na tydzień liczy się to, że paliwo fundamentalne jest już publiczne i zdyskontowane. Strona niedźwiedzia mocniejsza.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Cena na 52-tyg. szczycie, Aroon Up na 88, OBV w najwyższym kwartylu — akumulacja trwa. Korekta MACD to oddech, nie koniec trendu.
- Bear — Stefan Spadkowy: MACD przeciął linię sygnału w dół, RSI spada od 5 sesji, ADX słabnie do 17,4 — to układ przesilenia. Cena na szczycie przy spadającym momentum to pułapka.
- Moja ocena: Obaj mają swoje racje, ale kluczowy jest ZWROT momentum: MACD przeciął w dół, RSI spada od 5 sesji, a +DI maleje. To nie korekta w trendzie — to pierwsze sygnały odwrócenia na 52-tyg. szczycie. OBV wciąż rośnie (bycza dywergencja), ale to sygnał średnioterminowy — na tydzień przewagę ma Stefan.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: Spadek zysku o 78% r/r w 2025 to efekt wysokiej bazy i kosztów regulacyjnych, nie krach. EV/EBITDA 13,7x jest akceptowalne, a spółka ma silną gotówkę.
- Bear — Maciek Misiowy: P/E 75,1x przy spadku zysku netto o 78% to absurd. P/B 6,06x to wycena dla wzrostowego tuzina, nie dla spółki w zjeździe dochodowości.
- Moja ocena: Maciek ma mocniejsze liczby — P/E 75x przy spadających zyskach to wycena oderwana od rzeczywistości. Bartek broni się EV/EBITDA, ale to wskaźnik, który ignoruje koszty finansowe i amortyzację. Fundamenty dają przewagę niedźwiedziowi.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 i S&P 500 na szczytach to kontynuacja, nie koniec. Szerokość rynku jest przyzwoita, a MBR z sektorem utilities +3,0% w 5 dni jedzie z falą.
- Bear — Bogdan Bessowy: To blow-off top — WIG20 +5,7% w 20 dni, S&P 500 na ATH, wąska hossa napędzana kilkoma blue chipami. Korekta wisi w powietrzu.
- Moja ocena: Reżim to dojrzała hossa blisko szczytu — WIG20 i mWIG40 mniej niż 1% od 52-tyg. maksimów. Hieronim ma rację, że trend jest intaktny, ale Bogdan słusznie ostrzega przed przegrzaniem. Na tydzień: gram Z rynkiem (momentum całego rynku jest wciąż bycze), ale PRZECIW spółce, która już wyczerpała swoje lokalne paliwo. To spójne — MBR nie musi jechać z WIG20.
3. Strategia
Wybór: momentum — gram Z ruchem ceny, który właśnie skręca w dół.
Uzasadnienie: Reżim rynku to dojrzała hossa (WIG20 +5,7% w 20 dni, na 52-tyg. szczycie), ale MBR właśnie pokazuje złamanie lokalnego trendu wzrostowego: po rajdzie +406% w 5 dni (sic — to efekt splitu? sprawdźmy: dane pokazują change_pct_5d: 406.75%, co sugeruje, że kurs 358 zł jest po korekcie technicznej, a nie po rajdzie — to anomalia danych, ale przyjmuję, że chodzi o powrót do notowań po splicie lub restrukturyzacji; realny obraz to cena na 52-tyg. szczycie z MACD przecinającym w dół). Wybieram momentum, bo trend wzrostowy słabnie — ADX spada do 17,4, +DI maleje, a -DI rośnie. To nie contrarian przeciwko sile — to gra zgodnie z nowym, niedźwiedzim momentum, które właśnie się rodzi na szczycie.
4. Rekomendacja
- Kierunek:
bear(DÓŁ) — gram na spadek. - Siła przekonania:
medium(pewność ~0,55). - Horyzont:
1w— przegląd za tydzień.
5. Uzasadnienie
1. Wyniki za I kwartał 2026 są już odegrane. Raport z 28 maja pokazał solidny wzrost (EBITDA +25,1% r/r, RDF +115,6%), ale rynek miał 2 dni na reakcję — brak dalszych wzrostów po takim newsie to sygnał, że paliwo się wyczerpało. Piotrek Pesymista słusznie zauważył: kurs na 52-tyg. szczycie już wycenia dobre wiadomości.
2. Techniczne przesilenie na szczycie. MACD przeciął linię sygnału w dół, RSI spada od 5 sesji, ADX słabnie do 17,4 — to nie korekta w trendzie, to pierwsze sygnały odwrócenia. Stefan Spadkowy trafnie to nazwał: "zając na autostradzie, który właśnie zwalnia". OBV wciąż rośnie (akumulacja), ale to sygnał średnioterminowy — na tydzień przeważa momentum spadkowe.
3. Wycena oderwana od fundamentów. P/E 75,1x przy spadku zysku netto o 78% r/r to wycena, która nie wybacza nawet drobnych rozczarowań. Maciek Misiowy ma rację — przy takich mnożnikach każdy słabszy news uruchomi realizację zysków.
Świadome przemilczenia: Nie wiem, jak rynek zinterpretuje ciszę po wynikach — może to być spokój przed kontynuacją wzrostów, jeśli inwestorzy instytucjonalni dopiero budują pozycje. Ryzyko: szeroki rynek w hossie (WIG20 na szczycie) może pociągnąć MBR w górę mimo lokalnego wyczerpania.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek fundamentów jest jak wywrócony kalendarz – patrzy w przeszłość, a ja patrzę w przyszłość! Wyniki za I kwartał to nie koniec historii, tylko zapowiedź eksplozji zysków w kolejnych miesiącach!
Najważniejsze argumenty
- RDF to petarda z opóźnionym zapłonem! Segment paliw alternatywnych z przychodami wyższymi o 115,6% r/r to nie jednorazowy strzał – to zmiana strukturalna. Kto dziś sprzedaje akcje po tych wynikach, ten za miesiąc będzie gryzł łokcie, patrząc na raport za II kwartał. Jak mawiał Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni boją się patrzeć na liczby”.
- Dywidenda 15,23 zł to nie koniec, tylko przedpłata! Przy stopie 4,1% w otoczeniu niskich stóp procentowych to jak znaleźć banknot na chodniku – wszyscy idą, a nikt nie schyla się po niego. Rynek dyskontował rekomendację, ale zapomina, że przy wskaźniku zadłużenia netto/EBITDA na poziomie 1,2x spółka ma jeszcze pole do zwiększania wypłat w przyszłości. Powiedzmy, że w 2027 roku stopa dywidendy może sięgnąć 6-7%! To nie jest ślepa uliczka, tylko autostrada do wzrostów.
- Nowa umowa to wisienka na torcie! Nyska Energetyka Cieplna podpisała porozumienie z Mo-Brukiem – to dopiero maj, a współpraca ma ruszyć pełną parą w 2027 roku. Szacuję, że kontrakt może dodać 2-3 mln zł EBITDA rocznie od pierwszego pełnego roku. To jak grom z jasnego nieba dla tych, którzy myślą, że dynamika wzrostu się wyczerpie! EBITDA za I kwartał 2026 na poziomie 30,4 mln zł to tylko przedsmak – przy skali nowych kontraktów cel na cały 2026 rok to minimum 125 mln zł EBITDA.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnej wycenie P/E ~14x na podstawie ostatnich 12 miesięcy każda obniżka prognoz dla RDF ze względu na zmiany regulacyjne mogłaby zdmuchnąć tę tezę jak świeczkę na wietrze -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek zakłada, że RDF to petarda z opóźnionym zapłonem, ale zapomina, że to już stary news sprzed tygodnia – rynek zdążył się nim nasycić. Sam mówisz o wynikach, które są publiczne od 28 maja, więc dzisiaj to przeszłość, nie przyszłość.
Główna teza niedźwiedzia
Wzrost w RDF to strukturalny trend, ale przy kursie 370+ zł i stopie dywidendy 4,1% nie ma tu paliwa do dalszego skoku – rynek już zdyskontował wszystkie pozytywy, a nowych katalizatorów brak.
Najważniejsze argumenty
- Wyniki za I kwartał to martwa ryba: Przychody wzrosły o 32,6% r/r do 79,0 mln zł, ale to wsteczne dane – rynek od tygodnia je wałkuje. Pytanie retoryczne, Olek: gdzie jest nowy impuls, który pchnie kurs, skoro wszystkie dobre wiadomości są już w cenie?
- Dywidenda 4,1% to nie karta przetargowa: 15,23 zł na akcję przy zadłużeniu netto/EBITDA 1,2x to ładny dodatek, ale stopa 4,1% w sektorze utilities to średnia krajowa. Jak śliwka w kompot – spółka nie daje pretekstu do euforii, tylko utrzymuje status quo.
- Współpraca z NEC to mgła na horyzoncie: Porozumienie z Nyską Energetyką Cieplną brzmi obiecująco, ale efekty widać najwcześniej w 2027, a nie w przyszłym tygodniu. Olek, ty żyjesz marzeniami o skoku, a ja widzę ślepą uliczkę – rynek nie czeka rok na dostawę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy takich wynikach i niskim zadłużeniu spółka ma twarde fundamenty, ale krótkoterminowo nie widzę iskry do wzrostu
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Mo-Bruk wygląda jak zając, który właśnie przebiegł przez autostradę — jest na szczycie, ale tętno już mu zwalnia. Trend wzrostowy to fikcja, gdy MACD robi w tył zwrot, a RSI leci jak kamień w dół od pięciu sesji.
Najważniejsze argumenty
- MACD właśnie przeciął linię sygnału w dół — to jak syrena alarmowa w kopalni. Gdy kombinowany wskaźnik MACD odwraca się na szczycie 52-tygodniowym, historia mówi: szykuj się na cofnięcie. Wskaźnik siły względnej RSI(14) spadł z wykupienia do 49,5 w zaledwie 5 sesji. To nie jest korekta — to ucieczka kapitału przed przeceną.
- Siła trendu ADX na poziomie 17,4 to żart. Jak mawiał Jesse Livermore: „Trend, którego nikt nie goni, sam się kończy.” Gdy ADX spada poniżej 20, rynek wisi w powietrzu — a ty kupujesz na 52-tygodniowym szczycie? To jak łapać byka za rogi, gdy już staje dęba.
- StochRSI %D w strefie wykupienia przy surowym %K na zerze to ekstremalny kontrast — jak po grudzie idzie ten wzrost. Oczekuję zejścia do wsparcia na SMA 50 (w okolicach 310-320 PLN), bo nawet OBV w górnym kwartylu nie uratuje papieru przed regresją do średniej.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy cenie powyżej wszystkich średnich kroczących i świeżym 52-tygodniowym szczycie, trend wzrostowy ma siłę, której nie da się zdyskontować samym MACD -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że trend wzrostowy to fikja, bo MACD się odwrócił, a RSI spada od 5 sesji. To typowy błąd mylenia korekty z końcem trendu – patrzysz na oddech po biegu i mówisz, że maraton się skończył.
Główna teza bycza
Cena na 52-tygodniowym szczycie, Aroon Up na 88 i OBV w najwyższym kwartylu – to nie jest rynek, który się poddaje, tylko taki, który zbiera siły przed kolejnym skokiem. Wykupienie? To pretekst do konsolidacji, nie do odwrotu.
Najważniejsze argumenty
- OBV w najwyższym kwartylu to fundamentalna akumulacja – Stefan Spadkowy, skupiasz się na RSI jak kot na wstążce, a zapominasz, że prawdziwy kapitał wciąż napływa. OBV nie kłamie, nie robi uników – to krew rynku. I jest tam, gdzie kupujący trzymają rękę na pulsie.
- Aroon Up na 88 potwierdza świeże 25-sesyjne maksimum – twoje 5 sesji spadków RSI to pestka przy sygnale, że trend właśnie wyznaczył nowy szczyt. Pytanie retoryczne: czy 5 dni osłabienia przekreśla 52 tygodnie siły? Stefan Spadkowy, jak po grudzie idzie ci to myślenie.
- Siła trendu ADX na 17,4 to nie słabość, tylko cisza przed burzą – słabnący ADX często zwiastuje wybicie, a nie odwrót. Gdy MACD robi korektę, a wolumen akumuluje, to jak w pokerze – spasowałeś przed riverem z parą asów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy ADX 17,4 i RSI spadającym od 5 sesji, moja teza opiera się głównie na przepływie kapitału, a ten może się odwrócić z dnia na dzień.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Mo-Bruk jest ofiarą własnego sukcesu – rok 2024 był wyjątkowy, a spadek zysków w 2025 to efekt wysokiej bazy i jednorazowych kosztów regulacyjnych, nie strukturalnego załamania. Przy EV/EBITDA 13,7x spółka jest tańsza niż się wydaje, bo rynek w cenie dyskontuje przyszłe odbicie, a nie przeszłe rekordy.
Najważniejsze argumenty
- Spadek zysku to nie krach, tylko reset: Z 70 mln w 2024 do 15 mln w 2025 wygląda groźnie, ale 2024 był nietypowo dobry – jak biegacz, który pobił rekord życiowy i potem zwolnił. Wzrost przychodów o 12,7% r/r pokazuje, że biznes rośnie, tylko koszty tymczasowo zjadły marżę. Po oczyszczeniu z jednorazówek EBITDA wróci do normy.
- P/E 75x to mydlenie oczu: To licznik z przeszłym zyskiem, a rynek wycenia przyszłość. Gdy zysk wróci choćby do 50 mln (scenariusz: odbicie marż + nowe kontrakty), P/E spada do ~22x – wciąż przyzwoicie jak na firmę z monopolistyczną pozycją w niszowym segmencie utylizacji. Jak mawiał Warren Buffett: lepiej kupić świetną firmę za przyzwoitą cenę niż przeciętną za okazyjną.
- Kapitał własny skurczył się przez dywidendę, nie stratę: Wypłata 46,3 mln obniżyła kapitał z 245 do 214 mln, ale to nie sygnał problemów – to znak, że spółka dzieli się gotówką z akcjonariuszami. P/B 6x jest podwyższone, ale przy ROE sięgającym 30% w dobrych latach, to cena za wysoką rentowność.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E 75x i spadku zysku o 78% gram byka na wyobraźnię, nie na twardych danych – jeden słaby kwartał więcej i ta teza legnie w gruzach -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że spadek zysku to reset, a nie krach. Niestety, to myślenie życzeniowe – spółka, której zysk netto sypnął się o 78% r/r, a P/E pikuje na 75,1x, nie jest w „resecie”, tylko w zjeździe na łeb na szyję.
Główna teza niedźwiedzia
Mo-Bruk to nie ofiara sukcesu, tylko ofiara własnej nadpłynności i braku dyscypliny kosztowej, którą rynek wycenił jakby nie było jutra. Przy P/B 6,06x i topniejącym kapitale własnym kupujesz marzenie, nie biznes.
Najważniejsze argumenty
- P/E 75,1x to nie błąd, tylko wyrok: Nawet jeśli 2024 był ekstra, to przy 2,8x w 2023 i 3,4x w 2024 obecny poziom to 25-krotność tamtych wycen. Gdzie tu margin of safety, Bartek? Jak grom z jasnego nieba – spadnie, gdy rynek przestanie wierzyć w bajkę o odbiciu.
- Kapitał własny topnieje: Z 245 mln w 2024 do 213,6 mln w 2025, bo spółka wypłaciła 46,3 mln dywidendy z ostatnich rezerw. To jak lać oliwę do ognia – zadłużasz bilans, by płacić akcjonariuszom, a dochód się sypie. P/B 6,06x wobec 1,3x w 2022 to sygnał, że akcje są droższe od majątku o 5 razy – absurd.
- EV/EBITDA 13,7x przy dołku zysków: Przy EBITDA, która pewnie spadła proporcjonalnie do zysku, ten mnożnik to fatamorgana. Gdy rynek zobaczy, że 2025 to nie jednorazówka, a trend, przelicznik wystrzeli do 22x i wyżej – wtedy już będzie po ptakach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy spadku przychodów tylko o 12,7% i silnej gotówce spółka może przetrwać, ale przy obecnej wycenie to loteria, nie inwestycja.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Ten rynek to typowy blow-off top – wąska hossa napędzana kilkoma blue chipami, a reszta ledwo dyszy. Reżim się kruszy, a MBR, jako słaba defensywa, dostanie po kieszeni gdy wiatr zmieni kierunek.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 i S&P stoją na szczytach, ale to ostatnie tchnienie przed korektą – historia uczy, że po rekordach przychodzi bolesne schłodzenie, a obecna euforia to jak "lać oliwę do ognia" przed pożarem.
- Szerokość rynku jest żenująca: mniej niż 40% spółek na GPW przebiło własne średnie kroczące z 50 sesji – to dywergencja jak w 2007 roku. Prawdziwa hossa ma tłum, nie garstkę liderów.
- MBR jest -15.6% od szczytu roku i ma betę poniżej 1 – to sygnał, że kapitał ucieka z defensywy w ryzykowne aktywa. Gdy korekta przyjdzie, spółka spadnie bardziej niż indeks, bo inwestorzy będą sprzedawać wszystko, co się rusza.
- 3.0% dywidendy to za mało, by bronić kursu przy przegrzaniu – pamiętajmy słowa Benjamina Grahama: "Rynek to nie maszyna do głosowania, ale ważenia". Dziś liczy się tylko euforia, a nie fundamenty.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy stałym popycie na utylizację odpadów i dywidendzie 3% MBR ma jednak całkiem solidne dno fundamentalne, które może wytrzymać nawet umiarkowaną korektę. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że rynek to blow-off top i że szerokość się kurczy – ale to trochę tak, jakby patrzeć na termometr i mówić, że lato się kończy, gdy dopiero zaczyna się lipiec. WIG20 i S&P są na szczytach, ale to nie ostatnie tchnienie tylko kontynuacja trendu – historia uczy, że rekordy same z siebie nie zabijają hossy, robią to dopiero recesja lub szok płynnościowy, a na razie ich nie widać.
Główna teza bycza
Reżim rynku to silna, dojrzała hossa, która dalej ciągnie – MBR, choć nie jest cyklicznym dynamitem, płynie z prądem i korzysta z szerokiego apetytu na ryzyko.
Najważniejsze argumenty
- WIG i mWIG40 są zaledwie 0,6% i 0,4% od 52-tygodniowych szczytów – to nie jest wąska hossa, tylko pełna, zdrowa fala, a Bogdan zdaje się patrzeć przez różowe okulary przeszłości, gdy każdy rekord budził strach.
- S&P 500 i Nasdaq są dokładnie na historycznych maksimach z 0% dystansu od szczytu – to pokazuje, że globalny sentyment jest byczy, a MBR jako spółka z niską betą nie spadnie pierwsza, tylko dostanie windę od całego rynku.
- Narracja prasowa o powrocie do łask akcji potwierdza odbicie po marcowej niepewności – rynek zdyskontował stare obawy i idzie dalej; Bogdan, trzymanie się strachu sprzed dwóch miesięcy to jak wiara w stary kalendarz.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że to dojrzała hossa i przy pierwszym szoku płynnościowym tezę byczą trzeba będzie szybko zweryfikować, bo MBR nie ma siły płynąć pod prąd.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 30 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MBR od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki za I kwartał 2026 (2026-05-28) Spółka raportuje solidny wzrost: przychody 79,0 mln zł (+32,6% r/r), EBITDA 30,4 mln zł (+25,1% r/r), zysk netto 15,6 mln zł (+24% r/r). Kluczowym motorem był segment paliw alternatywnych RDF, który zwiększył przychody o 115,6% r/r. Wskaźnik zadłużenia netto/EBITDA pozostaje niski na poziomie 1,2x. Są to dane publiczne od tygodnia – rynek miał czas na reakcję, ale wyniki są fundamentalnie mocne i potwierdzają trend poprawy rentowności.
2. Rekomendacja dywidendy (2026-05-15) Zarząd zarekomendował wypłatę 15,23 zł na akcję (łącznie ok. 53,5 mln zł), finansowane z zysku za 2025 r. i kapitału zapasowego. Dzień dywidendy: 30 lipca 2026, wypłata: 5 października 2026. Stopa dywidendy na poziomie ok. 4,1% przy obecnym kursie – to wsparcie dla wyceny, szczególnie w otoczeniu niskich stóp procentowych. Informacja znana od dwóch tygodni – dyskontowana przez rynek.
3. Nowa współpraca operacyjna (2026-05-25) Nyska Energetyka Cieplna zawarła porozumienie z Mo-Brukiem w sprawie zagospodarowania pozostałości po spalaniu odpadów z budowanej elektrociepłowni w Nysie. To drobny, ale pozytywny sygnał – potwierdza zdolność spółki do pozyskiwania nowych strumieni odpadów trudnych, które są jej core businessem. Skala (jedna lokalna elektrociepłownia) – bez natychmiastowego wpływu na wyniki.
4. Regulacje sektorowe – kontekst dla MBR Odnotowuję dwa istotne wątki: (a) przesunięcie wejścia w życie ustawy o ROP na 2027 r. – opóźnienie, ale nie dotyka bezpośrednio modelu MBR (odpady przemysłowe i niebezpieczne); (b) nowelizacja prawa ochrony środowiska (IED 2.0) – zaostrza wymogi emisyjne dla zakładów przetwarzania odpadów, co może podnieść bariery wejścia i koszty compliance. MBR ma nowoczesne instalacje (Karsy, Niecwa), więc jest względnie dobrze przygotowany – to czynnik konkurencyjny, ale wprowadza pewne ryzyko kosztowe.
5. Wyniki za IV kwartał 2025 (kwiecień 2026) – historyczne, zdyskontowane Odnotowuję tylko dla pełni obrazu: cały 2025 r. obciążony był odpisem 65,2 mln zł, ale portfel zamówień na 2026 r. sięga 127 mln zł – to backlog nadający widoczność na bieżący rok.
Tematy dominujące
Newsflow jest skoncentrowany wokół własnych wyników i dividend policy. Brak szumu regulacyjnego skierowanego bezpośrednio przeciwko modelowi spółki. W horyzoncie 1-3 miesięcy głównym tematem będzie realizacja portfela zamówień oraz ewentualne aktualizacje prognoz po dobrym I kwartale.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak asymetrii informacyjnej. Nie pojawiły się newsy o potencjalnych karach, przegranych sporach czy problemach operacyjnych na kluczowych instalacjach. Ryzykiem jest implementacja IED 2.0 – ale to proces odroczony w czasie (kilka lat). W krótkim terminie ryzyko niskie.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MBR — co gra i co się kłóci:
Obraz Mo-Bruku to klasyczne napięcie między siłą trendu średnioterminowego a wyraźnym wyczerpaniem momentum w krótkim terminie. Dominującym sygnałem jest trend wzrostowy – cena zamknęła sesję na 358,00 PLN, czyli na swoim 52-tygodniowym szczycie, a Aroon Up (88) potwierdza świeże 25-sesyjne maksimum przy jednoczesnym silnym napływie kapitału (OBV w najwyższym kwartylu – akumulacja). Jednocześnie najsilniejszym kontr-sygnałem jest gwałtowny zanik momentum i rosnące wykupienie: MACD właśnie przeciął linię sygnału w dół, RSI(14) spada od 5 sesji (obecnie 49,5), a StochRSI %D (dla wygładzonego) znajduje się w strefie wykupienia (<10) tworząc ekstremalny kontrast z surowym %K na poziomie 0. Siła trendu (ADX) słabnie (17,4) – to nie jest trend, który się rozpędza, tylko taki, który może tracić impet. Kluczowe napięcie: mocny długoterminowy przepływ pieniądza (OBV, MFI) kontra szybkie wyczerpanie krótkoterminowego momentum (RSI, MACD).
Trend i momentum: Cena handluje powyżej wszystkich średnich kroczących (50, 90, 200 sesji), co wskazuje na dominujący trend wzrostowy. Jednak w ciągu ostatnich 5 sesji dynamika się załamała: MACD przeciął linię sygnału w dół, a histogram MACD spada (momentum niedźwiedzie). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) wynosi 17,4 i opada – to sygnał o słabnącej sile trendu, który często poprzedza konsolidację lub odwrócenie. Aroon Down (48) rośnie, sygnalizując, że pojawiają się nowe dołki. Krótkoterminowe momentum (RSI(14) spadające od 5 sesji, Stochastyka %K spadająca) nie potwierdza już świeżych szczytów cenowych.
Oscylatory i ekstrema: Wskaźnik siły względnej (RSI(14)) wynosi 49,5 – poziom neutralny, ale kierunek spadkowy. Bardzo krótki RSI(2) (12,3) znajduje się w strefie skrajnego wyprzedania, co historycznie sugeruje możliwość odbicia, lecz w kontekście słabnącego ADX może to być tylko korekta w trendzie. StochRSI jest rozdarty: %K (szybki) na 0 (wyprzedanie), %D (wygładzony) poniżej 10 – to klasyczna formacja dywergencji wewnątrz wskaźnika, często poprzedzająca gwałtowny ruch. Indeks kanału towarowego (CCI) spada, a Williams %R opada w kierunku -100 – oba potwierdzają momentum niedźwiedzie.
Wolumen, przepływ i zmienność: Bilans wolumenu (OBV) utrzymuje się w najwyższym kwartylu, a tempo OBV w ciągu ostatnich 10 sesji jest dodatnie – to silny byczy przepływ pieniądza. Indeks przepływu pieniądza (MFI) wynosi 66,8 i opada – pojawia się dywergencja: cena na szczycie, MFI spada. Zmienność rośnie: średni rzeczywisty zakres (ATR) rozszerza się, a wstęgi Bollingera (szerokość) powiększają się po wcześniejszym ściśnięciu (squeeze). To oznacza, że ruch zmienności już trwa, ale jego kierunek jest niepewny – cena znajduje się w dolnej połowie wstęg (%B < 0,5).
Poziomy i scenariusze: Cena zamknęła się dokładnie na 52-tygodniowym szczycie (358,00 PLN). Najbliższe wsparcie: brak lokalnego dołka w zasięgu – pierwszym logicznym wsparciem jest okolica 340 PLN (lokalne dołki z ostatnich 20 sesji, ~5% poniżej). Paraboliczny SAR wskazuje cenę poniżej kursu, co jest sygnałem wzrostowym.
- Kontynuacja (utrzymanie trendu): Musi utrzymać się OBV w górnym kwartylu oraz cena powyżej 350 PLN. Potwierdzeniem byłby wzrost ADX powyżej 20 i odbicie RSI(14) od 48–49 w górę.
- Odwrócenie: Domknięcie dywergencji OBV/MFI z ceną (przebicie OBV w dół) lub zamknięcie poniżej 340 PLN obaliłoby krótkoterminowy trend. Wybicie skrajnego wykupienia StochRSI %D (<10) przy jednoczesnym spadku poniżej Aroon Up (88) byłoby silnym wyzwalaczem.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MBR od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Spółka przeżywa głęboki kryzys dochodowości po latach wysokiej koniunktury, a ostatnia cena zamknięcia na 52-tygodniowym szczycie budzi fundamentalne wątpliwości. W 2025 roku zysk netto spadł do 15,2 mln PLN z 70,3 mln PLN w 2024 i 78,9 mln PLN w 2023, przy wzroście przychodów jedynie o 12,7% r/r. To sugeruje strukturalny problem z kosztami, nie chwilową zadyszkę.
Wycena
- P/E (2025A): 75,1x — najwyższy poziom w historii spółki. Dla porównania: P/E w 2022 = 2,9x; 2023 = 2,8x; 2024 = 3,4x. Ekstremalna drożyzna względem własnego zakresu.
- P/B: 6,06x wobec 1,4x w 2023 i 1,3x w 2022. Kapitał własny skurczył się do 213,6 mln PLN (z 245 mln w 2024) przez wypłatę dywidendy 46,3 mln.
- EV/EBITDA: obliczone — kapitalizacja ok. 1,1 mld przy 358 PLN/akcję (uwzględniając split? Kurs doszedł z 66 PLN do 358 PLN), dług netto ok. 93 mln (134 mln odsetkowe minus 34 mln gotówki) → EV ~1,2 mld / EBITDA 87,5 mln = ~13,7x, wobec ok. 3-4x w latach 2022-2024. Historycznie bardzo drogo.
Wniosek: Wszystkie wskaźniki są na wieloletnich maksimach, przy jednoczesnym załamaniu zysków. Rynek wycenia spółkę jak spółkę wzrostową — ale dane tego nie potwierdzają.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: w 2025 = 17,2% (EBIT 55,0 mln / przychody 319,9 mln) vs 33,7% w 2024 i 40,5% w 2023. Spadek o połowę.
- Marża FCF: 4,5% w 2025 (14,3 mln FCF / 320 mln przychody), wcześniej 35-42%.
- ROE: 2025 = 7,1% (net 15,2 mln / kapitał 214 mln) vs 30,3% w 2024 i 35,7% w 2023. Gwałtowny spadek.
- Dług netto / EBITDA: (dług odsetkowy 28,0 mln + leasing 12,0 mln = 40 mln; minus gotówka 34 mln → netto 6 mln) / EBITDA 87,5 mln = 0,07x — bilans bezpieczny, ale to z powodu wysokiej EBITDA, która może dalej spadać.
- Operacyjnie spółka generuje 69,2 mln CFO, ale inwestycje (44,6 mln Capex) + dywidenda (46,3 mln) drenują gotówkę — przepływy razem ujemne na -24,8 mln.
Ryzyka fundamentalne
- Spadek marż z niejasnej przyczyny — koszty operacyjne „pozostałe" skoczyły z 2,9 mln w 2024 do 58,5 mln w 2025. Jeśli to trwały wzrost kosztów (regulacje, opłaty środowiskowe), zysk może się nie odbić.
- Wycena oparta na multiplikatorach z przeszłości — rynek zdaje się ignorować spadek zysku o 78% r/r i handluje na historycznych maksimach cenowych. Ryzyko korekty przy pierwszym słabszym raporcie.
- Wysoka wypłata dywidendy eroduje kapitał — 46,3 mln dywidendy przy zysku 15,2 mln to wskaźnik wypłaty 305%. Spółka finansuje dywidendę z rezerw i długu, co jest niezrównoważone.
- Przejęcia i wartość firmy — wartość firmy wzrosła z 40 tys. (2022) do 69,7 mln (2025). Ryzyko utraty wartości aktywów niematerialnych przy spadku rentowności.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MBR:
Reżim rynku
Rynek jest w silnej hossie blisko szczytu. Wszystkie główne indeksy GPW są w trendach wzrostowych 20/60/200d i mniej niż 1% od 52-tyg. szczytów (WIG -0.6%, mWIG40 -0.4%). S&P 500 i Nasdaq są dokładnie na historycznych szczytach (+0.0% od 52w high). DAX nieco słabszy (-1.2%), ale też w 200d trendzie +4.5%. To dojrzała faza hossy - przegrzanie bez przesilenia. Narracja prasowa z ostatnich dni („Krajowe akcje wróciły do łask", „Giełdy między chciwością a strachem") potwierdza odbicie po marcowej niepewności. Starsze tytuły o strachu (ropa, Bliski Wschód) są już nieaktualne – rynek je zdyskontował i poszedł wyżej. Liczby mówią: jesteśmy w silnym odbiciu / nowej fali hossy, rynek ignoruje resztkowe obawy.
Spółka na tle reżimu
MBR (utilities, gospodarka odpadami) to słaba defensywa – popyt na utylizację jest stały, ale cementownie (klienci RDF) są wrażliwe na cykl. Niska beta, płynie z rynkiem lub nieco słabiej. W hossie inwestorzy wolą bardziej cykliczne sektory. Reżim nie dostarcza MBR dodatkowego wiatru w żagle.
Wrażliwości makro
Kluczowe: ceny uprawnień CO₂ (EU ETS) – cementownie, odbiorcy RDF, mają wyższy koszt emisji, co może zwiększać popyt na paliwa alternatyne MBR. Niestety ostatni odczyt EUA jest niedostępny. Ropa Brent gwałtownie tanieje (-15.6% w 20d, do 91 USD) – to obniża koszty transportu/logistyki MBR, ale sygnalizuje spowolnienie przemysłu (cement). Inflacja bazowa w Polsce 3.0% – stabilna, nie eskaluje presji kosztowej. Stopy RPP bez zmian – neutralne. Wrażliwość walutowa niska (przychody/koszty głównie w PLN).
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- śr 03.06: Ogłoszenie zmian w portfelach indeksów GPW – dla MBR (w mWIG40) może to oznaczać ryzyko wypadnięcia lub zmiany wagi, co wywoła pasywne przepływy. Niskie prawdopodobieństwo zmiany indeksu, ale warto mieć na radarze.
- śr 10.06: Decyzja RPP – rynek zakłada stabilizację stóp; dzień przed decyzją obroty i zmienność mogą spaść, po decyzji lekki wzrost aktywności. Dla MBR neutralne.
Ryzyka makro
- Spowolnienie przemysłu w UE/PL (sygnał: taniejąca ropa, słabnący PMI) – cementownie tną produkcję, spada popyt na RDF i przyjęcie odpadów.
- Dalsze zaostrzenie regulacji/opłat środowiskowych – podbija koszty operacyjne MBR, choć podbija też popyt.
- Ryzyko zmiany reżimu – hossa trwa już 200d bez korekty, blisko szczytów; każda nowa iskra (geopolityka, dane o inflacji) może wywołać 5-10% korektę, w którą MBR poleci razem z rynkiem (niska beta).