Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 lipca 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Odcięcie dywidendy 30 lipca to już ostatni dzwonek dla spóźnialskich – po nim kurs mechanicznie spadnie, a ja nie zamierzam być tym, co kupuje na górce.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 4,1%. Pudło ❌
- 24 lipca strefainwestorow.pl Kalendarium rynku kapitałowego GPW 2026-07-24
- 20 lipca strefainwestorow.pl 10 spółek z wysokimi dywidendami w końcówce sezonu dywidendowego 2026
- 14 lipca gov.pl Rząd przyjął projekt ustawy o zmianie niektórych innych ustaw w celu wsparcia zrównoważonego lotnictwa (UC39) - Ministerstwo Klimatu i Środowiska - Portal Gov.pl
- 14 lipca gov.pl Rada Ministrów przyjęła projekt zmian przepisów o odnawialnych źródłach energii - Ministerstwo Klimatu i Środowiska - Portal Gov.pl
- 6 lipca parkiet.com Biznes na odpadach rośnie. Spalarnie i RDF przyciągają inwestorów
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 618 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Modernizacja spalarni w Karsach daje Mo-Brukowi przewagę kosztową i możliwość spalania własnego RDF, co czyni nadwyżkę szansą, a nie zagrożeniem.
Nadwyżka RDF na rynku to bezpośrednie zagrożenie dla marż i zbytu, co rynek dopiero zaczyna wyceniać.
Squeeze Bollingera z rosnącym ADX to historycznie najbardziej bycza konfiguracja przed silnym ruchem.
Przeskok parabolicznego SAR i umacniający się trend ADX.
Forward P/E 14,2x jest poniżej 3-letniej średniej i dyskontuje powrót zysków, podczas gdy raportowane P/E 75x to artefakt jednorazowego dołka.
Forward P/E 14,2x zakłada natychmiastową poprawę, która może nie nastąpić.
Reżim rynku to dojrzała hossa z objawami zmęczenia materiału, a Mo-Bruk jest celem do fadingu euforii.
Wąskość hossy na GPW przy jednoczesnym osłabieniu Nasdaq i odwrocie od ryzyka tworzy kruchy reżim, co czyni MBR podatnym na korektę mimo bliskości własnego szczytu.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy RSI(2)=94,5 i StochRSI=100 każdy kolejny impuls to loteria, a nie pewniak – jedna sesja może zniwelować cały zysk z trendu.
- Trend długoterminowy jest byczy i przy ADX na 23,4 korekta może być płytka – rynek może zignorować odcięcie i pociągnąć dalej w górę.
- Przy marży EBITDA 29% i solidnych przepływach spółka ma fundamenty, które przy niższej cenie byłyby atrakcyjne – inwestorzy mogą to wykorzystać do akumulacji po odcięciu.
Dziś patrzę na to odcięcie dywidendy 30 lipca i myślę: chłopie, to jest jak z weselnym tortem – wszyscy się rzucili na ostatni kawałek, a jak już go zjedzą, to się okaże, że tortu nie ma, a goście zaczynają się rozchodzić. Mój Dyrektor mówi: momentum, gramy w górę, bo przed odcięciem zawsze jest popyt. I wiecie co? Chłopak ma rację – tak było i rok temu, i dwa lata temu. Ale ja mu dziś mówię: dość. Jego track-record na tej spółce to 8 trafień na 20 decyzji, alpha -30 pkt do WIG20. Ostatnie sześć razy z rzędu grał bear i przegrywał – teraz nagle odwraca na byka, jakby zapomniał, że tydzień temu też był bear i też przegrał. Nie ufam mu. Odcięcie to nie paliwo na wzrost – to koniec imprezy. Kurs już urósł 4% w tydzień, RSI na 94 – to jest jak wesele, gdzie wszyscy już tańczą na stołach, a ja wiem, że zaraz ktoś spadnie.
Pamiętam, jak kiedyś na weselu u kuzyna Staszka, teść panny młodej uparł się, że będzie tańczył do rana, choć wszyscy widzieli, że już ledwo zipie. I co? Skończyło się na pogotowiu, a wesele się rozeszło. Tak samo jest z tym kursem – Dyrektor widzi tylko taniec, a nie widzi, że orkiestra już pakuje instrumenty. Ja nie będę czekał na pogotowie. Wychodzę z krótkiej, bo odcięcie dywidendy to naturalny moment, żeby zebrać zyski i zejść ze sceny.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +4,1%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Odcięcie dywidendy 30 lipca to już ostatni dzwonek dla spóźnialskich – po nim kurs...” |
| 18 lipca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Dywidenda 15,23 zł to już stary chleb – rynek go zjadł, a odcięcie 30 lipca tylko...” |
| 11 lipca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,1% | ❌ zła decyzja | „Dywidenda 15,23 zł to już stary chleb – rynek ją zjadł, a kurs bez nowego paliwa sam...” |
| 4 lipca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,9% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 15,23 zł to już stary news, a kurs po rajdzie o 434% stoi bez paliwa –...” |
| 27 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie o 422% w pięć dni kurs stoi bez paliwa, a wskaźniki pękają – jedziemy z...” |
| 20 czerwca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „33% wzrostu przychodów już odtrąbione, a na szczycie bez paliwa – kurs sam zjedzie,...” |
| 13 czerwca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,2% | ❌ zła decyzja | „33% wzrostu przychodów już było, a kurs leci w dół – jak wóz bez hamulców, nie staję...” |
| 6 czerwca 49d temu |
▲ WZROST | kurs -2,7% | ❌ zła decyzja | „33% wzrostu przychodów w I kwartale to nie przelewki – jak kurs w końcu ruszy, to z...” |
| 30 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,0% | ❌ zła decyzja | „Wyniki za I kwartał już odtrąbione, a kurs nie rośnie – to jak zając, co stanął na...” |
| 23 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „W czwartek raport za I kwartał – rynek już się boi, a jak się boi, to sprzedaje;...” |
| 16 maja 70d temu |
▲ WZROST | kurs +2,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 15,23 zł to świeży paliwo – przy stopie 4,3% kapitał płynie, a technika...” |
| 9 maja 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Kurs od 9 dni nie może przebić 368 zł, a bez nowego paliwa w newsach to wyczerpanie...” |
| 2 maja 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,6% | ❌ zła decyzja | „Raport odegrany, a kurs nie rośnie – to znak, że bykom skończyło się paliwo i teraz...” |
| 25 kwietnia 91d temu |
▲ WZROST | kurs -0,8% | ❌ zła decyzja | „Raport już za nami, a kurs nie spadł – to znaczy, że rynek go kupił i teraz będzie...” |
| 18 kwietnia 98d temu |
▲ WZROST | kurs +0,8% | ✅ dobra decyzja | „Jutro raport – rynek już go przecenił, ale jak Mo-Bruk pokaże, że śmieci dalej dobrze...” |
| 11 kwietnia 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,3% | ❌ zła decyzja | „Program sprzątania bomb ekologicznych to nie zysk dla MBR, tylko rozproszona...” |
| 4 kwietnia 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Rząd odracza kary i opłaty – cementownie nie poczują presji kosztowej, więc Mo-Bruk...” |
| 28 marca 119d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs stoi na twardym wsparciu 330 zł, a sprzedający już nie mają amunicji – odbicie...” |
| 21 marca 126d temu |
▲ WZROST | kurs +0,0% | ❌ zła decyzja | „Odroczenie kar już w cenie, a kurs przestał spadać — sprzedający się zmęczyli, więc...” |
| 14 marca 133d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Ujemne ceny energii to dopiero początek kłopotów – cementownie zacisną pasa, a MBR bez...” |
| 7 marca 140d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,1% | ✅ dobra decyzja | „Cisza w eterze i kurs pod wszystkimi średnimi – nie ma się czego łapać, jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 lipca 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Dokument Wewnętrzny: Rekomendacja dla MBR (Mo-Bruk S.A.) na tydzień 2026-07-25
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzi zbliżające się odcięcie dywidendy 30 lipca — wydarzenie w pełni zdyskontowane, które historycznie działa jak magnes na ostatnich kupujących, ale po fakcie pozostawia kurs bez paliwa. Reżim rynku to dojrzała, ale trwająca hossa na GPW, z którą gram, a technicznie spółka znajduje się w silnym trendzie wzrostowym, który nie daje sygnału złamania. Waga argumentów przechyla się na stronę byka — stawiam na kontynuację ruchu w górę w ostatnim tygodniu przed odcięciem dywidendy.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista podkreśla, że nadwyżka RDF to szansa dla Mo-Bruku — nowa spalarnia w Karsach za 140 mln zł da mu przewagę kosztową nad słabszymi konkurentami.
- Bear: Piotrek Pesymista wskazuje na artykuł z 22 lipca o nadwyżce RDF jako na świeży, negatywny sygnał fundamentalny — spółka może być zmuszona dopłacać do utylizacji odpadów.
- Twoja ocena: Obie strony trafnie identyfikują ten sam fakt, ale inaczej go interpretują. News o nadwyżce RDF jest świeży (3 dni), ale jego wpływ jest niejednoznaczny i długoterminowy. W horyzoncie tygodnia dominuje jednak temat dywidendy, który jest starym newsem (z końca czerwca) i działa tu bardziej jako tło techniczne.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy widzi przyspieszający trend — ADX 23,4, cena nad SAR, OBV w górnym kwartylu, squeeze Bollingera (6,4%) zapowiadający silny ruch.
- Bear: Stefan Spadkowy krzyczy o pułapce momentum — RSI(2) na 94,5, StochRSI na 100, cena nad górną wstęgą Bollingera. To dla niego skrajne wykupienie wróżące korektę do 340-350 PLN.
- Twoja ocena: Technika jest wewnętrznie rozdarta, ale to klasyczny obraz silnego trendu. Momentum jest bycze (ADX rośnie, OBV akumuluje), a oscylatory są przegrzane. Bez złamania struktury (brak niższego szczytu, cena na 52-tyg. maksimach) samo wykupienie to za mało, by fade’ować ruch. Strona byka jest tu mocniejsza.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy argumentuje, że forward P/E ~14,2x to okazja — wraca do historycznej średniej 15-18x, a rynek karze spółkę za chwilowe spowolnienie.
- Bear: Maciek Misiowy studzi zapał — to wycena marzeń. Raportowane P/E 75x (za 2025 r.) pokazuje realną skalę spowolnienia, a forward P/E opiera się na prognozach, które mogą runąć przy jednym gorszym kwartale.
- Twoja ocena: Fundamenty to domena niedźwiedzia. Wysoka dywidenda (stopa ~4% przy obecnym kursie) i solidne przepływy dają poduszkę, ale wskaźniki bieżące są ekstremalnie rozciągnięte. Dla gry tygodniowej ma to jednak drugorzędne znaczenie.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy widzi siłę GPW — WIG20 +33% w 200 dni, mWIG40 blisko szczytu. Spadki Nasdaq to rotacja, nie koniec hossy.
- Bear: Bogdan Bessowy ostrzega przed blow-off topem — WIG20 tylko -1,6% od szczytu, ale siła jest wąska, a Nasdaq już -7,8% od ATH.
- Twoja ocena: Reżim to późna hossa z globalnymi pęknięciami. Dla MBR kluczowe jest to, że spółka ma niską korelację z rynkiem i własny, silny trend. Gram z lokalnym momentum spółki, nie przeciw hossie.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Tygodniem rządzi odcięcie dywidendy 30 lipca — mechanizm przedodcięciowy przyciąga ostatnich kupujących, którzy chcą złapać 15,23 zł na akcję. To działa jak krótkoterminowy magnes na popyt. Reżim rynku to dojrzała hossa (WIG20 +33% w 200 dni, mWIG40 na szczytach), ale MBR ma własny, silny trend wzrostowy: ADX rośnie do 23,4, cena na 52-tyg. maksimach, OBV w górnym kwartylu. Technika nie daje sygnału złamania — brak niższego szczytu, nieudanego wybicia czy świecy odwrotu. Samo wykupienie (RSI(2)=94,5, StochRSI=100) to za mało, by fade’ować tak intaktny ruch. Jadę z trendem — momentum w górę.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA, gra na wzrost)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Gram byka, bo układ sił w tym tygodniu sprzyja kontynuacji trendu. Po pierwsze, zbliżające się odcięcie dywidendy (30 lipca) to ostatni dzwonek dla inwestorów chcących ją zainkasować — w poprzednich latach mechanizm ten generował dodatni impuls na 7-10 dni przed dniem dywidendy. Po drugie, technika potwierdza siłę: ADX 23,4 rośnie, cena nad SAR, OBV w górnym kwartylu, a squeeze Bollingera (6,4%) często poprzedza wybicie w kierunku trendu. Po trzecie, brak jest sygnału złamania struktury — nie widzę niższego szczytu ani nieudanego wybicia, które uzasadniałyby grę pod korektę.
Świadomie przemilczam skrajne wykupienie na oscylatorach (RSI(2)=94,5) — w silnym trendzie to norma, a nie sygnał odwrotu. Ryzykiem jest, że po odcięciu dywidendy kurs mechanicznie spadnie o jej wartość, ale to już poza horyzontem tej tygodniowej gry. Drugim ryzykiem jest nadwyżka RDF — jeśli rynek w tym tygodniu uzna ją za realne zagrożenie dla marż, może to przytłumić popyt. Mimo to, waga argumentów za ruchem w górę jest większa.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, bujamy się w faktach, które są już od dawna w cenach. Dywidenda 15,23 zł? Witaj wczorajszy dniu. Jedyny świeży news to nadwyżka RDF na rynku, a to oznacza, że Mo-Bruk za chwilę zamiast zarabiać na śmieciach, będzie za nie dopłacał.
Najważniejsze argumenty
- Nadwyżka RDF to tykająca bomba – artykuł z 22 lipca 2026 mówi o problemie zbytu paliwa alternatywnego. To nie jest drobny sygnał, to korek na autostradzie. Kiedy spalarnie będą przebierać w odpadach jak w ulęgałkach, Mo-Bruk straci siłę cenową. Cena RDF to dziś ok. 1,87 zł/GJ, ale spadnie, pociągając za sobą marże.
- Modernizacja Karsów za 140 mln zł – zobaczmy, co z tego wyjdzie – jak powiedział Warren Buffett, dopiero gdy odpływ mamy, widzimy, kto pływa nago. Spółka wydała grube pieniądze, ale jeśli zbyt RDF się zapcha, te nowe moce przerobowe staną się martwym balastem. Przychody z segmentu termicznego wzrosły o 28,7% r/r, ale to stare dane z 6 lipca – rynek już je przełknął.
- Dywidenda to plaster na ranę – 53,5 mln zł wypłaty wygląda ładnie, ale to sygnał, że spółka nie ma lepszego pomysłu na gotówkę. Inwestorzy wezmą kasę i uciekną, a kurs po dniu dywidendy tradycyjnie spada. Spodziewam się korekty jak po grudzie, bez żadnego nowego katalizatora wzrostu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnym kursie i stopie dywidendy rzędu 6-7% spółka ma solidne wsparcie od inwestorów długoterminowych, ale gram bessę, bo widzę realne ryzyko strukturalne na rynku RDF -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że nadwyżka RDF to tykająca bomba, która zniszczy marże Mo-Bruku. Ale zapominasz, że w biznesie śmieciowym problem jednych jest szansą dla drugich. Kiedy słabsze spalarnie będą wykluczone z rynku, Mo-Bruk z nową instalacją w Karsach za 140 mln zł zyska przewagę kosztową i przejmie ich kontrakty.
Główna teza bycza
Rynek panikuje przez news o nadwyżce RDF, ale zapomina, że Mo-Bruk właśnie zakończył modernizację spalarni i ma gotowość do spalania własnego paliwa – to nie jest słabość, to strategiczna przewaga jak pokerzysta z parą asów w rękawie.
Najważniejsze argumenty
- Artykuł z 22 lipca o nadwyżce RDF to zgniłe jabłko wyrwane z kontekstu. Segment spalania Mo-Bruku urósł o 28,7% r/r do 129,3 mln zł przychodów – to dowód, że spółka nie tylko sprzedaje RDF, ale sama go przerabia z wyższą marżą. Piotrek Pesymista, wyglądasz jak ten, kto widzi deszcz i myśli, że cały kraj zaleje.
- Dywidenda 15,23 zł/akcję to potwierdzenie siły przepływów pieniężnych, a nie stary news. Przy stopie 6-7% to lepszy zwrot niż obligacje skarbu państwa. Kiedy rynek płacze nad nadwyżką RDF, ja liczę gotówkę, która trafi do akcjonariuszy 5 października.
- Dwa projekty akwizycyjne, które spółka analizuje, to jak as w talii – w czasach konsolidacji rynku silniejszy gracz kupuje słabszych za grosze. Twoja tykająca bomba, Piotrku, to dla Mo-Bruku okazja do tanich przejęć spalarni, które nie poradzą sobie z nadwyżką.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy nadwyżce RDF rynek może w krótkim terminie zdyskontować niższe marże, zanim nowa spalarnia w Karsach rozwiąże problem.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Mo-Bruk leci na 480 PLN w horyzoncie 2-3 tygodni — siła trendu przejedzie każdy krótkoterminowy pisk oscylatorów. Powyżej 370 to już nowa liga.
Najważniejsze argumenty
- Cena (389,5) przeskoczyła parabolicznego SAR z 369 — to jak złapać byka za rogi. Gdy SAR zostaje w tyle, ruch przyspiesza, a nie zwalnia. Mamy +16% od początku roku, a ADX rósł do 23,4 i dalej rośnie — trend się umacnia, nie kończy.
- Wstęgi Bollingera się kurczą (pasmo 6,4%) — klasyczny squeeze przed eksplozją. Jak powiedział Jesse Livermore: „rynek nigdy nie jest za wysoki, by kupić, ani za niski, by sprzedać”. OBV w górnym kwartylu = akumulacja, nie dystrybucja.
- MACD podbija histogram o +0,73 punktu, linia rośnie — momentum dopiero się rozpędza. +DI (21,1) bije -DI (9,1) ponad dwukrotnie, to nie jest układ do odwrotu, tylko do kontynuacji. Każdy, kto sprzedaje przy RSI(2)=94,5, łapie spadający nóż na następnym impulsie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy RSI(2)=94,5 i StochRSI=100 każdy kolejny impuls to loteria, a nie pewniak, i jedna sesja może zniwelować cały zysk z trendu. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że przeskok SAR i wzrost ADX to sygnał do dalszych wzrostów. To jak patrzeć na prędkość samochodu, gdy silnik już dymi — oscylatory krzyczą przegrzanie, a on liczy na kolejny impuls.
Główna teza niedźwiedzia
MBR to klasyczna pułapka momentum — trend jest silny, ale technicznie tak wykupiony, że korekta wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba. Cel: zejście do strefy 340-350 PLN w ciągu 7-10 sesji.
Najważniejsze argumenty
- Waldek, RSI(2) na poziomie 94,5 to nie siła, to agonia — tak wykupiony wskaźnik widziałem tylko przed załamaniami. Gdy każdy oscylator krótkoterminowy (Williamsa %R = -10,9, StochRSI = 100) jest na skraju, to nie jest „nowa liga”, tylko ślepa uliczka.
- Wstęgi Bollingera się kurczą (pasmo 6,4%), ale to squeeze przed korektą, a nie rajdem — sprzedający czekają na sygnał. Zwyżka o +16% od początku roku przy OBV w górnym kwartylu to akumulacja, ale rynek już ją zdyskontował.
- Pytanie retoryczne: skoro MACD rośnie (+0,73 punktu), a +DI (21,1) przewyższa -DI (9,1), to dlaczego od początku lipca cena straciła 2% mimo tych „byczych” wskaźników? Bo rynek patrzy na przegrzanie, nie na momentum.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend długoterminowy jest byczy i przy ADX na 23,4 korekta może być płytka, ale RSI(2)=94,5 to poziom, który rzadko kończy się bez cofnięcia.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Mo-Bruk to rośnie jak na drożdżach biznes, który rynek karze za chwilowe potknięcie, a ja widzę tu klasyczne zbieranie akcji po okazyjnej cenie – forward P/E ~14x to jak kupowanie pierwszej ligi za trzecioligowe pieniądze.
Najważniejsze argumenty
- Forward P/E 14,2x to czysta kalkulacja kontrariańska. Historyczna średnia 3-letnia P/E to 15-18x, więc nawet przy konserwatywnym założeniu powrotu zysków do poziomów z 2022-2023 mamy 15-20% upside. To jak grom z jasnego nieba dla tych, którzy patrzą przez pryzmat raportowanego P/E 75x – zapominają, że ten wskaźnik bije na alarm dopiero przy trwałej dekoniunkturze, a nie przy jednorazowym dołku.
- Marża EBITDA na poziomie 29% to jakość, której nie kupisz za grosze. Owszem, EV/EBITDA ~32x wygląda jak po grudzie, ale to przez chwilowo niską EBITDA. Gdy spojrzysz na rok 2023, gdy spółka generowała EBITDA w okolicach 200 mln zł, wskaźnik spadał do 10-12x. Powtórka tego scenariusza przy dzisiejszej kapitalizacji to jak znaleźć perłę w gnoju – czysty zysk wartości.
- P/B ~5,9x to nie horror, a sygnał, że aktywa pracują. W branży odpadów aktywa trwałe to kopalnia gotówki – każda złotówka majątku generuje 0,36 zł przychodu (wskaźnik rotacji ~36%). Przy P/FCF 17x spółka wchodzi w strefę rozsądku, a rynek jak zwykle panikuje przy headline P/E, zapominając o zasadzie Benjamina Grahama: cena to co płacisz, wartość to co dostajesz.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E 75x za raportowany rok jeden gorszy kwartał i prognozy forward runą, a wtedy 14x zamieni się w 30x bez ostrzeżenia -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że forward P/E 14,2x to okazja jak z pierwszej ligi za trzecioligowe pieniądze. Problem w tym, że to wycena marzeń, a nie faktów – rynek zakłada natychmiastowy powrót zysków do poziomów z 2022-2023, ignorując oczywiste spowolnienie. To jak wróżenie z fusów, a nie analiza bilansu.
Główna teza niedźwiedzia
Mo-Bruk to spółka, która na bieżących zyskach jest przewartościowana jak balon na helem, a forward P/E to jedynie zakład, że wszystko wróci do normy – bez marginesu bezpieczeństwa.
Najważniejsze argumenty
- Historyczne P/E 75x to nie przelewki – przeciętny inwestor płaci dziś za akcje ceny jak za złoto, a zarabia jak za ołów. Forward P/E 14,2x opiera się na prognozach, które mogą runąć jak domek z kart, jeśli spowolnienie się utrzyma.
- EV/EBITDA na poziomie 32x to jak kupowanie firmy z marżą EBITDA 29% za cenę, która zakłada, że będzie rosła w nieskończoność. Dla porównania, w 2023 roku wskaźnik ten oscylował wokół 10-12x – dzisiejsza wycena to czysta spekulacja, a nie fundament.
- P/B 5,9x powyżej mediany historycznej – Bartek Byczy patrzy na forward, ale zapomina, że bilans jest już drogi. To jak wpaść jak śliwka w kompot i cieszyć się, że jeszcze nie zatonąłeś.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy marży EBITDA 29% i solidnych przepływach spółka ma fundamenty, które przy niższej cenie byłyby atrakcyjne
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to dojrzała hossa z objawami zmęczenia materiału – WIG20 jest tylko -1,6% od szczytu, ale ta siła stoi na wąskiej grupie spółek, a Nasdaq już leci -7,8% od 52-tygodniowego maksimum. To klasyczny sygnał blow-off topu, po którym przychodzi korekta. Mo-Bruk, mimo że tylko -0,6% od własnego szczytu, jest idealnym celem do fadingu euforii.
Najważniejsze argumenty
- Wąska hossa to krucha hossa – GPW pnie się w górę, ale prasa miesza optymizm z ostrożnością („odwrót od ryzyka" z czerwca). Gdy szerokość rynku się kurczy, a Nasdaq już daje sygnał słabości (-1,5% w 20 dni), cały reżim jest jak domek z kart. MBR, który skoczył 34,4% w 200 dni, wisi na tej samej nitce co WIG20 – wystarczy jedno tąpnięcie, by runął. To jak powiedział Jesse Livermore: „Czasami rynek ma rację, ale jedyne, co ma znaczenie, to moment, kiedy ją traci."
- Przegrzanie krótkoterminowe – Wskaźniki 20-dniowe WIG20 pokazują wzrost 4,7% w trzy tygodnie. To tempo jak po grudzie – nie do utrzymania bez oddechu. MBR z 34,4% w 200 dni to typowy obrazek spółki, która urosła więcej niż rynek i teraz musi oddać. Korekta z końca czerwca została szybko wykupiona, ale to drugi raz rzadko bywa tak łaskawy.
- Globalna rozbieżność zapowiada kłopoty – Nasdaq ujemny w 20 dni, S&P 500 ledwo trzyma się szczytów. Przed środowym FOMC nikt nie kupuje na oślep. Dla MBR, który jest wrażliwy na sentyment, to jak wpaść jak śliwka w kompot – przy pierwszym nerwowym ruchzie posypie się pierwszy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy 34,4% wzroście w 200 dni i dystansie zaledwie -0,6% od szczytu, ten papier ma za sobą silny trend, który może jeszcze potrwać, jeśli FOMC nie zaskoczy. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że WIG20 stoi na wąskiej grupie spółek i zbliża się blow-off top. To jak wyciąganie wniosków z początku pierwszej rundy w szachach – patrzysz na jeden ruch, a nie na całą partię. Nasdaq rzeczywiście traci -7,8% od szczytu, ale to typowa rotacja sektorowa, nie koniec hossy, a WIG20 ma za sobą 33% wzrostu w 200 dni – to nie jest słabość, to fundament.
Główna teza bycza
Reżim rynku jest zdrowy: hossa jest szeroka, płynność napływa, a korekty są szybko wykupywane – Mo-Bruk płynie na tej fali zaledwie -0,6% od szczytu, co dowodzi, że trend jest przyjacielem spółki.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 zyskał 7,1% w 20 dni i jest tylko -1,6% od 52-tyg. szczytu – to nie zmęczenie, to akceleracja, a Bogdan Bessowy myli przyspieszenie z przesileniem jakby mylił galop z upadkiem konia. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by zacząć kupować, ani zbyt niski, by zacząć sprzedawać” – liczby za nami mówią o sile, nie o słabości.
- mWIG40, gdzie Mo-Bruk ma większą wagę, rośnie 4,7% w 20 dni i ma 25% wzrostu w 200 dni – to szeroki udział spółek, nie wąska grupa, a Bogdan Bessowy widzi tylko to, co chce zobaczyć. Pytanie retoryczne: jeśli korekta z końca czerwca została wykupiona w 20 dni, to gdzie tu oznaki blow-off topu?
- S&P 500 i DAX są blisko szczytów, a rotacja z Nasdaq w wartość to klasyczny sygnał dojrzałej, ale trwającej hossy, jak w 2017 roku – Mo-Bruk jako spółka z sektora utilities korzysta z tego przepływu kapitału.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że 33% wzrostu w 200 dni na WIG20 przy słabnącym Nasdaqu może być fundamentem lokalnego przesilenia, zwłaszcza przed FOMC, ale gram trend, a nie szczyt
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MBR od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Dywidenda za 2025 r. (30.06.2026) ZWZ zatwierdziło 15,23 zł/akcję, łączna wypłata 53,5 mln zł. Dzień dywidendy 30 lipca, wypłata 5 października. Stopa dywidendy jest wysoka (ok. 6-7% przy obecnym kursie). Rynek znał te parametry od końca czerwca, więc jest to w pełni zdyskontowane. Wydarzenie nie zmienia tezy fundamentalnej.
-
Zakończenie usuwania niebezpiecznych odpadów w Częstochowie (23-24.07.2026) Konsorcjum z Mo-Brukiem jako liderem usunęło 1,4 tys. ton odpadów z ul. Koksowej. Dofinansowanie 90% z NFOŚiGW (7,3 mln zł). Kontrakt operacyjny, powtarzalny model biznesowy spółki. Pozytywny, drobny sygnał wizerunkowy i operacyjny.
-
Sektor termicznego przekształcania odpadów – wzrost (06.07.2026, -news) Artykuł w Parkiecie o rosnącym biznesie spalania i RDF. Mo-Bruk odnotował 129,3 mln zł przychodów z tego segmentu (+28,7% r/r). Zakończono modernizację spalarni w Karsach za ok. 140 mln zł. Spółka analizuje dwa projekty akwizycyjne.
-
Nadwyżka RDF na rynku i problem zbytu (22.07.2026, -news) Analiza portalkomunalny.pl: w 2024 r. niezagospodarowano ok. 1,87 mln ton RDF. Główny odbiorca – cementownie – notuje spadek produkcji. To ryzyko dla sektora, ale Mo-Bruk posiada własne instalacje spalania, co daje mu przewagę nad firmami jedynie sortującymi.
-
Projekt ROP utknął; kontrowersje wokół spalania (06.07.2026) Projekt ustawy o rozszerzonej odpowiedzialności producenta opóźniony – sprzeciw MRiRW ze względu na wzrost cen żywności. Kontrowersyjny zapis dot. spalania odpadów zamiast recyklingu. Dla MBR ważne: opóźnienie ROP opóźnia zmianę przepływów finansowych w gospodarce odpadami, ale długoterminowo – im więcej odpadów trafi do spalania, tym lepiej dla spółki.
Tematy dominujące
W tym tygodniu dominuje operacyjna codzienność: zakończenie kontraktu (Częstochowa), dywidenda (formalność) oraz analizy sektorowe (rynek RDF/spalanie). Nie ma nowych, idiosynkratycznych katalizatorów dla MBR. Rynek czeka na raport za II kwartał i efekty modernizacji Karsów.
Ryzyko informacyjne
Główne ryzyko to strukturalna nadwyżka RDF – jeśli cementownie dalej będą ograniczać produkcję, spadnie popyt na paliwo alternatywne, co może obciążyć marże w segmencie przetwarzania odpadów. Drugie ryzyko to opóźnienie ROP – brak regulacji utrzymuje status quo, ale opóźnia potencjalnie korzystne dla spółki zmiany (premia za spalanie).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MBR — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyt (synteza): Dominuje silny, przyspieszający trend wzrostowy — cena (389,5 PLN) zyskała +16% od początku roku, przeskoczyła parabolicznego SAR (369), a indeks ruchu kierunkowego (ADX) rósł do 23,4, sygnalizując umacnianie się trendu. Wstęgi Bollingera zaczynają się kurczyć (squeeze, pasmo 6,4%), typowo przed silniejszym ruchem, a bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu — potwierdza akumulację. Napięcie obrazu: wręcz przeciwnie — niemal wszystkie oscylatory krótkoterminowe wpadły w strefę skrajnego wykupienia: wskaźnik siły względnej RSI(2) = 94,5, wskaźnik Williamsa %R = -10,9, StochRSI = 100. To klasyczny układ siły z objawami przegrzania — trend może kontynuować, ale każdy kolejny impuls zwiększa ryzyko korekty technicznej.
Trend i momentum Cena utrzymuje się powyżej średnich kroczących z 50, 90 i 200 sesji — trend długoterminowy byczy. MACD podnosi histogram (+0,73 punktu), linia rośnie — momentum rozpędza się. ADX rósł, +DI (21,1) znacznie przewyższa -DI (9,1) — to konfiguracja silnego trendu wzrostowego. Jednak wskaźnik Aroon zaczyna psuć obraz: Aroon Up spada do 48, a Aroon Down rośnie do 8 — sugeruje to, że młodość trendu może wygasać. Krótki termin potwierdza długi, ale ze znakami dojrzewania.
Oscylatory i ekstrema RSI(14) = 66,7 — trendowy, nie alarmujący. Prawdziwe ekstrema są w krótkim horyzoncie: RSI(2) = 94,5, StochRSI = 100, CCI(20) = 181,5, Williams %R = -10,9. Indeks przepływu pieniądza (MFI) = 75,2 — granica wykupienia, ale w trendzie wzrostowym to często widok siły, nie zagrożenia. Wszystkie te odczyty łącznie tworzą setup na korektę lub konsolidację — średnio co 5-7 takich sesji cena cofa się o 3-5% lub przynajmniej zatrzymuje wzrost.
Wolumen, przepływ i zmienność OBV w górnym kwartylu, OBV ROC > 0 — wolumen potwierdza wzrost. MFI powyżej 70 sygnalizuje pozytywny przepływ pieniądza. To ważne: gdyby OBV zaczął się odklejać od ceny (dywergencja), ostrzegałoby to przed szczytem — na razie brak. Zmienność: wstęgi Bollingera zawęziły się do 6,4% — to implikuje wybicie, ale nie mówi, w którą stronę. Średni rzeczywisty zakres (ATR) spada — zmienność się kurczy, co po silnym wzroście (ostatnie 5 sesji +4,1%) może dawać impuls wybicia lub zawahania.
Poziomy i scenariusze Cena znajduje się zaledwie 0,6% poniżej 52-tygodniowego szczytu (392), co czyni z niego pierwszy, bardzo wyraźny opór. Powyżej brak poziomów. Niżej: wsparcie przy 369 (paraboliczny SAR), 363 (średnia z 50 sesji ~+7% niżej), a w razie głębszej korekty 337 (średnia z 200 sesji, ~13% poniżej).
- Kontynuacja — aby trend się utrzymał, cena musi przekroczyć 392 i zamknąć nad nim; wtedy brak historycznych oporów otwiera drogę wyżej. Wsparcie do obrony to 369 (SAR).
- Odwrócenie — wyzwalaczem korekty byłoby zamknięcie poniżej 369 z jednoczesnym spadkiem OBV lub MFI poniżej 50. Na razie przestrzeń do obrony jest spora, a presja momentum silna — ale ryzyko technicznego odreagowania jest realne.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MBR od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Mo-Bruk przechodzi wyraźne spowolnienie zysków, które na razie nie jest w pełni odzwierciedlone w kursie – akcje notowane są blisko 52-tygodniowego maksimum, a wskaźniki zysku są ekstremalnie rozciągnięte (P/E 74x za raportowany rok, choć forward P/E ~14x sugeruje rynek dyskontujący istotną poprawę).
Wycena
Historyczne P/E za rok 2025 (EPS ~5,21 PLN) to ~75x, co jest drastycznym odbiciem od średniej 3-letniej oscylującej w okolicach 15-18x – głównie przez załamanie zysku netto. Forward P/E ~14,2x (wg stockanalysis) oznacza, że rynek wycenia natychmiastowy powrót zysków do poziomów z 2022-2023. EV/EBITDA ~32x jest wysoki jak na własną historię (2023: ~10-12x). P/B ~5,9x to poziom powyżej historycznej mediany. Te wskaźniki – szczególnie P/E i EV/EBITDA – są zawyżone względem własnego 3-letniego zakresu, co wskazuje, że spółka jest droga na bieżących zyskach, ale tania na prognozach. P/FCF ~17x jest bardziej umiarkowany.
Jakość biznesu
Mo-Bruk to solidny biznes operacyjnie: marża EBITDA ~29% w 2025 roku (z 36% w 2022-2023, trend spadkowy przy wzroście skali), FCF margin ~24%. Jednak zysk netto spadł z ~79 mln (2023) do ~15 mln (2025) – głównie przez wzrost kosztów finansowych (+26 mln w 2025 vs 1,7 mln w 2023) i efektywną stawkę podatkową 54%. Dług netto na EBITDA ~1,4x (dług brutto 3,5x EBITDA, ale ~40 mln gotówki to bufor), choć dług/EBITDA rósł znacząco przez inwestycje. ROE spadł z ~38% (2023) do ~7,4% (2025) – to sygnał ostrzegawczy. Bilans: aktywa trwałe +33% r/r, wyższe zadłużenie, windykacja należności OK. Mocne strony: wiodąca pozycja w unieszkodliwianiu odpadów (bariery regulacyjne, brak tanich zamienników), słabe strony: wysokie koszty finansowe, efekt bazy na zysku i duża wrażliwość na stopy procentowe.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- wt 28.07: Dywidenda 15,23 PLN/akcję (ex-div, data szacowana). Jeśli potwierdzona – w dniu ex-dywidendy kurs mechanicznie skoryguje się o ~3,9%. Przy obecnym kursie ~390 PLN oznacza to spadek ceny o ~15 PLN. W tygodniu poprzedzającym mogą pojawiać się gracze pod dywidendę, a po odcięciu – realizacja zysków. Uwaga: data jest szacowana, oficjalny harmonogram może się różnić.
Ryzyka fundamentalne
- Efekt dźwigni finansowej: Wzrost zadłużenia i kosztów finansowych przy wysokich stopach NBP (nadal ~5,75%) może nadal ciążyć na zysku netto – w 2025 koszty finansowe zjadły ~70% EBIT.
- Efektywna stawka podatkowa 54%: Wynika z nieodliczalnych kosztów (amortyzacja firmy, odsetki w limitach?) – dopóki struktura finansowania i aktywa się nie zmienią, zysk netto będzie silnie reglamentowany.
- Ryzyko regulacyjne: Ustawa o odpadach, opłata marszałkowska, zmiany w stawkach za składowanie – to może zmienić rentowność w sposób niedyskontowany przez rynek.
- Wycena na forward: Forward P/E 14x zakłada szybki powrót marż netto do ~14% – jeśli spowolnienie w budownictwie/przemyśle utrzyma się, wynik może rozczarować.
- Giełdowa płynność: Średni wolumen ~5 tys. akcji/dzień – to ryzyko realizacji większego zlecenia z poślizgiem i ekstremalna zmienność przy każdym przepływie kapitału.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MBR.
Reżim rynku
Rynek jest w późnej fazie hossy, podpartej silnym trendem, ale z widocznymi sygnałami ostrzegawczymi. WIG, WIG20 i mWIG40 są blisko 52-tygodniowych szczytów (-1,6% do -1,1%) z solidnymi wzrostami 20-dniowymi (4,7-7,1%) i potężnymi 200-dniowymi (25-33%). To klasyczny obraz silnej hossy. Sęk w tym, że narracja prasy jest mieszana: z jednej strony teksty z lipca mówią o „sile GPW" mimo problemów Europy, z drugiej pojawia się ostrożność i „odwrót od ryzyka" (z marca/czerwca). Świat też wysyła sygnał rozbieżności: S&P 500 i DAX są blisko szczytów, ale Nasdaq traci -7,8% od 52-tyg. maksimum i ma ujemną stopę zwrotu 20-dniową (-1,5%). Globalnie widać rotację z technologii w inne sektory i niepewność przed środowym FOMC. Liczby mówią: hossa trwa, ale rynek może być bliski lokalnego przesilenia – szczególnie na GPW, gdzie korekta z końca czerwca została szybko wykupiona. Faza: „dojrzała hossa z rosnącą wrażliwością na makro".
Spółka na tle reżimu
MBR (Mo-Bruk) od 52-tyg. szczytu jest zaledwie -0,6%, więc jest wśród liderów siły. Jako spółka z sektora utilities o charakterze regulacyjno-środowiskowym ma niską korelację z szerokim rynkiem, co jest atutem w późnej fazie hossy. Płynie z rynkiem, ale z mniejszą zmiennością – jest defensywnym, antycyklicznym akcentem w portfelu.
Wrażliwości makro
Głównym driverem są regulacje unijne (dyrektywa odpadowa, GOZ), które kreują popyt na usługi MBR. Kluczowa wrażliwość: ceny CO2 (EU ETS) – wyższe ceny uprawnień zwiększają koszty klientów (cementownie), ale jednocześnie czynią paliwa alternatywne (RDF) bardziej konkurencyjnymi, co wspiera marże MBR. Brent w ostatnich 20 dniach wystrzelił o 34,4%, co podbija koszty transportu i logistyki MBR, ale dla cementowni oznacza wyższe rachunki za energię, co zwiększa popyt na tańsze RDF. Obie strony działają na korzyść spółki. Złoty stabilny (USD/PLN ok. 3,65) jest neutralny, bo MBR ma przychody głównie w PLN. Szybki szacunek inflacji CPI za lipiec (pt. 31.07) będzie sygnałem dla RPP – niska inflacja (teraz 2,5%) pozwala utrzymać stopy w zawieszeniu, co wspiera wyceny spółek defensywnych, ale MBR jest w dużej mierze od tego odcięte.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- śr 29.07: Posiedzenie FOMC (decyzja Fed ws. stóp)
- pt 31.07: GUS: szybki szacunek inflacji CPI za lipiec 2026 (data szacowana)
Rynek na GPW będzie żył głównie środowym FOMC – spodziewane utrzymanie stóp, ale nastawienie (dot-plot, konferencja) może określić kierunek do sierpnia. Oczekiwanie na decyzję zwykle daje spokojne sesje, a po niej rusza większa zmienność. Piątkowy CPI w Polsce to wtórna informacja – przy stabilnych stopach nie rusza rynkiem, ale może wesprzeć złotego, jeśli inflacja dalej spadnie. Dla MBR to drugorzędne.
Ryzyka makro
(1) Zmiana reżimu rynku na globalną korektę – Nasdaq już traci 7.8% od szczytu; jeśli S&P 500 pójdzie w ślad, GPW (w tym mWIG40) może być pod presją, a wraz z nią MBR, choć z mniejszym impetem. (2) Dalszy wzrost cen ropy – Brent +34% w 20 dni to potencjalny szok inflacyjny, który może zatrzymać luzowanie globalnej polityki monetarnej i uderzyć w popyt na recykling (więcej odpadów, ale gorsze warunki makro dla klientów). (3) Ryzyko regulacyjne – opóźnienia w implementacji dyrektyw UE lub obniżenie wymogów środowiskowych jako odpowiedź na kryzys kosztów energii ograniczyłyby główny driver wzrostu MBR.