Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 6 czerwca 2026.
„33% wzrostu przychodów w I kwartale to nie przelewki – jak kurs w końcu ruszy, to z impetem, a ja nie zamierzam stać pod kołami.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 2,0%. Pudło ❌
- 28 maja strefainwestorow.pl Grupa Mo-BRUK z 33-proc. wzrostem przychodów w I kwartale 2026 roku
- 28 maja pl.investing.com Przegląd informacji ze spółek Przez ISBnews
- 15 maja bankier.pl Mo-Bruk chce wypłacić 15,23 zł dywidendy na akcję
- 5 kwietnia parkiet.com Plastik z odpadów to wciąż nisza. Ceny i regulacje blokują rozwój
- 17 marca pro.rp.pl Zmiany w prawie ochrony środowiska. Co czeka przemysł i fermy zwierząt?
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 622 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Segment paliw alternatywnych z dynamiką 115,6% r/r pozostaje niedowartościowany przez rynek.
Wyniki Q1 2026 są już w pełni zdyskontowane przez rynek, a brak reakcji cenowej po publikacji to czerwona flaga.
Wybicie na 52-tygodniowym szczycie z zamknięciem na 365 to byczy sygnał siły.
StochRSI na 100 to skrajne wykupienie nie do utrzymania.
Wysoki Capex 44,6 mln zł buduje przyszłe moce przerobowe, a nie niszczy spółkę.
P/E 75,1 to absurd przy spadku zysku netto o 79% i braku pewności co do odbicia w 2026.
Reżim rynku jest w późnej fazie hossy z płytką korektą, co sprzyja defensywnym spółkom jak MBR.
Nasdaq już spada 5% od szczytu, a GPW zawsze podąża za Wall Street.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- ADX 14,3 i StochRSI 100 – wykupienie może zdusić wzrost przy pierwszym oporze, a wtedy momentum się odwróci.
- Sektor utilities słaby, a MBR to outlier – jeśli kapitał zacznie rotować, spółka może wrócić do średniej i spaść mocniej niż rynek.
- Przy EV/EBIT 28-30x i braku świeżych katalizatorów, jeden słabszy kwartał może rozwalić wycenę – a my gramy pod kontynuację bez gwarancji.
Dziś patrzę na ten rajd o 417% w pięć dni i myślę: chłopie, to nie jest czas na zgrywanie mędrca. Mój Dyrektor mówi: momentum, gramy w górę, bo kurs na szczycie, a OBV rośnie – i ma rację, chłopak dobrze czyta rynek. Gra z trendem, a nie pod prąd, i to mi się podoba. Jego track-record na MBR jest średni – 6/12 trafień, alpha na minusie – ale ostatnio trafił z niedźwiedziem, a dziś stawia na kontynuację. Daję mu kredyt zaufania, bo w takim pędzie lepiej iść z tłumem, niż przed nim stawać. Wiem, że ADX słaby i wykupienie wisi, ale bez świecy odwrotu to tylko strachy na lachy.
Pamiętam, jak kiedyś w pasiece sąsiad wyciągał miód – cały rój się burzył, pszczoły latały jak oszalałe, a on spokojnie swoje. Mówił: „Jak rój idzie w górę, to nie machaj rękami, tylko bierz, co daje, zanim się uspokoi”. Tak i z MBR: póki momentum niesie, nie kombinuję – biorę, co rynek daje, a o korekcie pomyślę, jak przyjdzie.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 6 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +2,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 6 czerwca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „33% wzrostu przychodów w I kwartale to nie przelewki – jak kurs w końcu ruszy, to z...” |
| 30 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,0% | ❌ zła decyzja | „Wyniki za I kwartał już odtrąbione, a kurs nie rośnie – to jak zając, co stanął na...” |
| 23 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „W czwartek raport za I kwartał – rynek już się boi, a jak się boi, to sprzedaje;...” |
| 16 maja 21d temu |
▲ WZROST | kurs +2,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 15,23 zł to świeży paliwo – przy stopie 4,3% kapitał płynie, a technika...” |
| 9 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Kurs od 9 dni nie może przebić 368 zł, a bez nowego paliwa w newsach to wyczerpanie...” |
| 2 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,6% | ❌ zła decyzja | „Raport odegrany, a kurs nie rośnie – to znak, że bykom skończyło się paliwo i teraz...” |
| 25 kwietnia 42d temu |
▲ WZROST | kurs -0,8% | ❌ zła decyzja | „Raport już za nami, a kurs nie spadł – to znaczy, że rynek go kupił i teraz będzie...” |
| 18 kwietnia 49d temu |
▲ WZROST | kurs +0,8% | ✅ dobra decyzja | „Jutro raport – rynek już go przecenił, ale jak Mo-Bruk pokaże, że śmieci dalej dobrze...” |
| 11 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,3% | ❌ zła decyzja | „Program sprzątania bomb ekologicznych to nie zysk dla MBR, tylko rozproszona...” |
| 4 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Rząd odracza kary i opłaty – cementownie nie poczują presji kosztowej, więc Mo-Bruk...” |
| 28 marca 70d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs stoi na twardym wsparciu 330 zł, a sprzedający już nie mają amunicji – odbicie...” |
| 21 marca 77d temu |
▲ WZROST | kurs +0,0% | ❌ zła decyzja | „Odroczenie kar już w cenie, a kurs przestał spadać — sprzedający się zmęczyli, więc...” |
| 14 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Ujemne ceny energii to dopiero początek kłopotów – cementownie zacisną pasa, a MBR bez...” |
| 7 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,1% | ✅ dobra decyzja | „Cisza w eterze i kurs pod wszystkimi średnimi – nie ma się czego łapać, jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 6 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — MBR (Mo-Bruk S.A.)
Data: 2026-06-06 | Ticker: MBR | Sektor: utilities
1. Streszczenie wykonawcze
MBR dotknęło 52-tygodniowego szczytu 365 zł po rajdzie +417% w 5 dni — to świeży, silny ruch bez oznak złamania struktury. Wyniki za I kwartał 2026 z 28 maja (przychody +32,6% r/r, EBITDA +25,1% r/r) są już odegrane i nie stanowią nowego paliwa. Reżim rynku to dojrzała hossa blisko szczytu (mWIG40 -1,3% od ATH). Gram Z RUCHEM: momentum jest bycze, a bez złamania struktury nie ma podstaw do fade'owania rajdu.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Wyniki I kwartału 2026 to game-changer: segment RDF +115,6% r/r, marża EBITDA 41,3%, dług netto/EBITDA tylko 1,2x. Rynek nie docenił potencjału całego 2026 roku.
- Bear — Piotrek Pesymista: Te wyniki są już w cenie od 28 maja — od tygodnia kurs je konsumuje. Wzrost RDF to efekt niskiej bazy, a po publikacji raportu nie ma świeżych katalizatorów do dalszych wzrostów.
- Ocena: Strona niedźwiedzia mocniejsza. Wyniki są publiczne od 9 dni i zostały już zdyskontowane — brak nowego paliwa fundamentalnego na ten tydzień. Bull opiera się na ekstrapolacji, a nie na świeżym wydarzeniu.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Cena na 365 zł — 52-tygodniowym szczycie. OBV w górnym kwartylu, akumulacja trwa. W silnym trendzie wykupienie (StochRSI 100) potrafi się utrzymywać tygodniami.
- Bear — Stefan Spadkowy: StochRSI na 100, ADX słabnie do 14,3, wskaźniki krzyczą "wykupienie". To pułapka na szczycie — korekta nieunikniona.
- Ocena: Strona bycza mocniejsza — ale z zastrzeżeniem. Cena na 52-tyg. szczycie z rosnącym OBV i dodatnim momentum to siła. Jednak ADX 14,3 i kurczący się trend to sygnał, że impet słabnie — ale BEZ ZŁAMANIA STRUKTURY. Samo wykupienie (StochRSI 100) nie wystarcza, by fade'ować rajd +417% w 5 dni. Potrzebowalibyśmy niższego szczytu, przebitego wsparcia lub nieudanego wybicia — nic takiego nie zaszło.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/E 75,1 to efekt przejściowego dołka zysków w 2025 (spadek netto o 79%). Skorygowany EBIT ~38 mln zł daje EV/EBIT ~28-30x — wycena napięta, ale uzasadniona oczekiwanym odbiciem w 2026.
- Bear — Maciek Misiowy: P/E 75,1, P/B 6,06, Capex 44,6 mln zł w 2025 — spółka tonie w inwestycjach, a rynek płaci jak za technologicznego lidera. To cena za historię z 2023, nie za rzeczywistość 2025.
- Ocena: Strona niedźwiedzia mocniejsza w wartościach bezwzględnych, ale to tło, nie wyzwalacz na ten tydzień. Wysokie mnożniki są znane od dawna i nie powstrzymały rajdu. Tygodniowo nie ma tu świeżego katalizatora w żadną stronę.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: mWIG40 +12,6% od 60 dni, zaledwie -1,3% od szczytu. GPW płynie własnym prądem, oderwana od słabości Nasdaq. MBR jako defensywny utility korzysta na rotacji kapitału.
- Bear — Bogdan Bessowy: Hossa to domek z kart — wąskie przywództwo, słabnący impet. Nasdaq -5,1% od szczytu to sygnał ostrzegawczy. Przy korekcie nawet MBR straci.
- Ocena: Strona bycza mocniejsza na ten tydzień. Reżim to hossa z lokalną korektą — mWIG40 jest blisko ATH, a nie w załamaniu. Sektor utilities słaby, ale MBR jest outlierem z własnym momentum.
3. Strategia
Strategia: momentum. Jadę z ruchem — rajd +417% w 5 dni jest zbyt silny, by go fade'ować bez złamania struktury.
Uzasadnienie: Tygodniem nie rządzi żadne świeże wydarzenie — wyniki z 28 maja są odegrane, a spółka milczy. Reżim rynku to dojrzała hossa (mWIG40 -1,3% od ATH, WIG -2,3% od szczytu) — gram Z rynkiem, nie przeciw. Technika: cena na 52-tyg. szczycie 365 zł, OBV w górnym kwartylu (akumulacja), momentum krótkoterminowe dodatnie (RSI rośnie 5 sesji, MACD wznosi się). Co prawda ADX słabnie do 14,3, a StochRSI na 100 to wykupienie — ale to ZA MAŁO, by grać contrarian. Sam klaster wyczerpania bez złamania struktury (niższego szczytu, przebitego wsparcia, świecy odwrotu) przy ruchu tej skali to przepis na stratę. Nie ma tu nieudanego wybicia — cena DOTYKA szczytu, a nie odbija się od niego. Gram momentum, stawiając na kontynuację.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA)
- Siła przekonania: medium (0,58)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Gram GÓRĘ, bo nie widzę podstaw do fade'owania świeżego, silnego rajdu. Po pierwsze, wyniki I kwartału 2026 — jedyne wydarzenie tygodnia — są już w cenie, ale nie dostarczyły negatywnego zaskoczenia; wręcz przeciwnie, potwierdziły trend operacyjny (RDF +115,6%, marża EBITDA 41,3%). Po drugie, technika nie daje sygnału odwrócenia: cena na 52-tyg. szczycie 365 zł z rosnącym OBV to siła, a nie słabość. ADX 14,3 i StochRSI 100 to ostrzeżenia, ale w silnym trendzie wykupienie potrafi wisieć tygodniami — bez złamania struktury nie gram pod prąd. Po trzecie, reżim rynku sprzyja: mWIG40 jest -1,3% od ATH, a MBR ma własne, silne momentum.
Świadomie przemilczam ryzyko korekty: ADX na poziomie 14,3 to trend słabnący, a StochRSI na 100 historycznie często poprzedzał lokalne szczyty. Gdyby pojawiła się świeca odwrotu lub nieudane wybicie nowego szczytu, teza bycza legnie w gruzach. Nie wiem też, czy kapitał nie rotuje już z MBR do innych segmentów — sektor utilities jest bardzo słaby (mediana log-return 20d: -3,7%), a MBR to outlier, który może wrócić do średniej.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Wyniki pierwszego kwartału to dopiero przedsmak tego, co Mo-Bruk pokaże w całym 2026 roku! Segment paliw alternatywnych wystrzelił o 115,6% r/r, a marża EBITDA na poziomie 41,3% to klasa światowa – rynek wciąż nie docenił tej dynamiki, bo patrzy w lusterko wsteczne jak ślepy na kolorach!
Najważniejsze argumenty
- Paliwa alternatywne (RDF) to nie chwilowa moda – to fundament nowej ery. Wzrost przychodów o 115,6% rok do roku w tym segmencie to jak znaleźć diament w stercie gruzu. Jak mawiał klasyk: „Kiedy inni widzą cegłę, ja widzę budynek” – a Mo-Bruk buduje imperium z odpadów.
- Dług netto/EBITDA na poziomie 1,2x to krew z mlekiem – spółka ma pole do dźwigni finansowej na akwizycje lub rozwój, a dywidenda 15,23 zł na akcję to wisienka na torcie. Stopa dywidendy 4,1% przy takiej równowadze bilansowej to jak dostawać prenumeratę za darmo!
- Kontrakt w Zgierzu na 7,44 mln zł brutto to drobne, ale sygnał: Mo-Bruk zjada konkurencję w usuwaniu odpadów niebezpiecznych. Trend regulacyjny w UE i Polsce (zaostrzenie przepisów) będzie napędzać popyt na lata – spójrzcie na daty graniczne: 2027, 2029. Rynek śpi, a ja trzymam rękę na pulsie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy wzroście o 32,6% przychodów w kwartale, ryzyko spowolnienia w drugiej połowie roku jest realne, a ja gram pod kontynuację bez gwarancji. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że wyniki I kwartału to dopiero przedsmak całego 2026, a wzrost RDF o 115,6% r/r to fundament nowej ery. Niestety, mój przeciwnik zapomina, że rynek żyje przyszłością, a nie przeszłością – te wyniki są już w cenach od tygodnia, a spektakularny wzrost RDF to efekt bazy i niskiej ceny porównawczej. Gdzie jest paliwo do kontynuacji na kolejne kwartały?
Główna teza niedźwiedzia
To, co Olek nazywa fundamentem, jest w rzeczywistości pułapką – każdy kolejny kwartał przyniesie trudniejsze porównania, a przy zadłużeniu netto/EBITDA na poziomie 1,2x każda regulacyjna czy kontraktowa wpadka będzie boleć jak grom z jasnego nieba.
Najważniejsze argumenty
- Rynek już zdyskontował dobre wieści. Po wynikach z 28.05.2026 kurs nie wystrzelił – cisza świadczy o tym, że inwestorzy czekają na coś świeżego. A nowości nie ma: kontrakt w Zgierzu za marne 7,44 mln zł brutto to kropla w morzu, a dywidenda 15,23 zł (stopa 4,1%) to standard, nie pretekst do zakupów.
- Segment RDF – wzrost z niskiej bazy. Olek zachwyca się +115,6% r/r, ale przecież to skok z bardzo niskiego pułapu. Utrzymanie takiego tempa jest matematycznie niemożliwe – im wyższa baza, tym trudniej o kolejny rekord. To jak szermierka na słowa: piękna, ale pusta.
- Ryzyko regulacyjne wisi w powietrzu. Sektor odpadów żyje pod dyktando polityków – zmiana stawki opłaty marszałkowskiej czy zaostrzenie norm dla RDF może przeciąć dynamikę jak nóż. Olek, twoja wiara w „fundament nowej ery" to wiara, a nie analiza – pytanie retoryczne: gdzie masz zabezpieczenie przed wizytą inspekcji ochrony środowiska?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy marży EBITDA 41,3% i wskaźniku długu 1,2x spółka ma solidne fundamenty, ale gram niedźwiedzia, bo short-term katalizatory są wyczerpane
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, patrzę na ten wykres i widzę nie tyle byka, co kreta kopiącego pod ścianą. Mo-Bruk na 365 PLN to nie przełamanie – to pułapka dla głodnych zysku. Wskaźniki krzyczą „wykupienie" jak straganiarz na bazarze, a za chwilę przyjdzie rachunek.
Najważniejsze argumenty
- Krzyk StochRSI na 100 – jakby górnik zszedł na dół bez tlenu. Ten wskaźnik nie ma już dokąd iść. Zawsze, ale to zawsze, po takim skrajnym wykupieniu następuje korekta. To nie jest kwestia „czy", tylko „kiedy".
- ADX spadł do 14,3 – jak mawiał klasyk giełdy, Jesse Livermore: Kiedy trend słabnie, mądry wilk schodzi z tropu. Indeks ruchu kierunkowego na tak niskim poziomie to reżim dryfu, a dryf kończy się tak samo – spadkiem do wsparcia.
- Dywergencja MFI – wskaźnik przepływu pieniądza spada, a cena idzie w górę. To jakbyś lał wodę do wiadra z dziurą – niby przybywa, ale coraz mniej w środku. Ostatnia taka rozbieżność na MBR skończyła się zjazdem o 25% w ciągu miesiąca.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy obrotach rosnących od 5 sesji i cenie na 52-tygodniowym szczycie, krótkoterminowy impuls może jeszcze pociągnąć notowania, zanim nastąpi korekta. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że StochRSI na 100 to wyrok śmierci dla wzrostów. Zapomniał jednak dodać, że w silnym trendzie wykupienie potrafi się utrzymywać tygodniami, a cena wtedy leci dalej jak po grudzie. Spójrz na OBV – bilans wolumenu jest w górnym kwartylu, co oznacza, że pieniądze wciąż napływają, a nie odpływają. Twoja teza o pułapce stygnie, gdy spojrzeć na ten przepływ.
Główna teza bycza
Mo-Bruk na 365 PLN to nie koniec, a przystanek w drodze po nowe szczyty – momentum wraca, a struktura długoterminowa jest nienaruszona.
Najważniejsze argumenty
- Wybicie na 52-tygodniowym szczycie – cena zamknęła się dokładnie na 365 PLN, co jest sygnałem gotowości do ataku. Stefan Spadkowy chyba czyta wykres od prawej do lewej, bo uciekające momentum to tylko preludium do eksplozji, gdy MACD w końcu przetnie linię sygnału w górę.
- Wzrost powyżej średnich kroczących – kurs jest nad SMA 50 i SMA 90, a to fundament byczej kontynuacji. Twoje StochRSI na 100 to jak strach przed własnym cieniem – w trendzie wzrostowym takie ekstrema są paliwem, a nie hamulcem, jak mawiał Jesse Livermore: nigdy nie walcz z trendem.
- Siła z długiego horyzontu – 52-tygodniowy szczyt to nie przypadek, a cel. Przy ADX(14) na 14,3 rynek jest cichy przed burzą, a twój pesymizm, Stefanie, to jak lać oliwę do ognia – dodaje tylko odwagi bykom, które widzą, że spadki to okazja, a nie zagrożenie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że ADX na 14,3 i skrajne wykupienie to groźny miks, który może zdusić wzrost przy pierwszym oporze
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Mo-Bruk to spółka, która zarabiała jak za króla Ćwieczka dwa lata temu, a dziś tonie w inwestycjach i ma P/E jak spółka technologiczna. Przy 365 zł za akcję kupujesz historię z 2023 roku, a nie rzeczywistość z 2025.
Najważniejsze argumenty
- P/E 75,1 to żart, nie wycena. Nawet w latach prosperity spółka miała P/E poniżej 6, a teraz rynek wycenia ją tak, jakby lada moment zysk miał wrócić do rekordu. To jak cytat z Warrena Buffetta: "Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" – a tu dostajesz marne 79% spadku zysku netto i fantazję o odbiciu.
- P/B na poziomie 6,06 to premia za markę, której nie ma. Księgowo kapitał własny spadł do 213,6 mln zł, a aktywa rosną, bo spółka pożycza na inwestycje. Pytań retorycznych: ile trzeba zarobić, żeby przy takim P/B wyjść na zero, jeśli wzrost się nie zmaterializuje?
- Capex 44,6 mln zł w 2025 r. to studnia bez dna. Gdy w 2022 r. wystarczało 11,2 mln zł, dziś wydatki są czterokrotnie wyższe, a cash flow płacze. To jak wrzucanie pieniędzy w błoto – bez gwarancji, że inwestycje przyniosą zwrot w 2026 r.
Masz wycenę rynkową 1,28 mld zł przy 15,95 mln akcji – to cena za marzenia, a nie za biznes.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield powyżej 8% w 2024 roku i stabilnym modelu utylizacji odpadów ten papier ma solidne fundamenty, ale rynek już je zdyskontował dwa lata temu -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/E 75,1 to żart i wycena jak z sektora technologicznego. Owszem, headline P/E szokuje, ale to efekt przejściowego dołka zysku – spółka zarobiła grosze przez wysoką amortyzację i jednorazowe koszty inwestycyjne. Patrząc na skorygowany zysk operacyjny (EBIT) za 2025 rok, który wyniósł ok. 38 mln zł, przy obecnej kapitalizacji 1,28 mld zł, daje to wskaźnik EV/EBIT około 28-30x – wciąż wysoki, ale już nie kosmiczny. Rynek wycenia przyszłość, a nie przeszłość.
Główna teza bycza
Mo-Bruk przechodzi bolesną, ale konieczną fazę inwestycyjną – gdy nakłady wyhamują, a moce przerobowe ruszą pełną parą, zyski wrócą do poziomu 2023-2024, a dzisiejsze P/E okaże się śmiesznie niskie.
Najważniejsze argumenty
- Capex w 2025 wyniósł 44,6 mln zł – to prawie czterokrotność poziomu z 2022 roku. Maciek Misiowy widzi w tym tonięcie, ja widzę fundament pod przyszły wzrost mocy. Te inwestycje nie znikają – zamieniają się w aktywa, które będą generować gotówkę przez lata. Jakbyś, Maćku, wybudował fabrykę i narzekał, że w trakcie budowy spadł zysk.
- Mimo wysokiego Capexu spółka utrzymała dodatni cash flow operacyjny (ok. 65 mln zł) – to dowód, że biznes nie traci pary, tylko inwestuje nadwyżki. Pytanie retoryczne: gdyby Mo-Bruk zarabiał tak źle, jak sugerujesz, skąd wzięliby 44,6 mln na inwestycje bez zadłużania się po uszy?
- Przychody w 2025 roku sięgnęły ok. 365 mln zł – to poziom zbliżony do rekordu z 2024 (ok. 380 mln). Spadek zysku to efekt kosztów, nie utraty klientów czy rynku. W biznesie odpadów to kluczowe – wolumeny są, marże wrócą, gdy nowe instalacje zaczną pracować.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy EV/EBIT 28-30x i niepewności co do tempa odbicia w 2026, dzisiejsza wycena nie daje dużego marginesu błędu – jeden kwartał poniżej oczekiwań i teza bycza legnie w gruzach.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Ta hossa to domek z kart – wąskie przywództwo i słabnący impet. mWIG40 jest najsilniejszy, ale to ostatnia deska ratunku przed korektą. Reżim się kruszy, MBR jako defensywa nie obroni się przed odpływem kapitału.
Najważniejsze argumenty
- WIG jest zaledwie 2,3% od szczytu, ale Nasdaq (-5,1%) już pokazał drogę. Gdy amerykański lider słabnie, GPW rzadko idzie pod prąd – to jakby patrzeć na tonący okręt i liczyć, że tratwa dopłynie do brzegu.
- Szerokość rynku jest grobowa – tylko kilka spółek ciągnie indeksy. To klasyczny blow-off top, jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest tak niebezpieczny jak wtedy, gdy wygląda bezpiecznie. mWIG40 +12,6% od 60d to euforia, która paruje.
- Decyzja RPP 10 czerwca wisi w powietrzu – rynek już zdyskontował status quo, więc każde zaskoczenie (np. jastrzębi ton) będzie jak grom z jasnego nieba. MBR ma niską korelację z cyklem, ale w panice sprzedaje się wszystko.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że MBR to defensywny regulowany moloch, ale przy szerokiej korekcie nawet on może stracić 10-15% zanim kapitał wróci do bezpiecznych przystani -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że hossa to domek z kart przez słabnącego lidera Nasdaq. Twoja analogia z tonącym okrętem jest naciągana – Nasdaq (-5,1%) to sektor technologiczny, nie cały rynek. S&P 500 jest zaledwie -2,9% od szczytu, a DAX -2,6%. GPW, a zwłaszcza mWIG40 (+12,6% od 60d), płynie własnym prądem.
Główna teza bycza
Trend jest zdrowy, korekta płytka, a mWIG40 – główny indeks dla MBR – jest najsilniejszy. Reżim sprzyja spółkom defensywnym w sektorze regulowanym, gdy kapitał szuka bezpieczeństwa.
Najważniejsze argumenty
- Bogdan Bessowy mówi o słabnącym impetu, ale WIG jest tylko -2,3% od 52-tyg. szczytu, a mWIG40 -1,3%. To korekta w trendzie, nie krach. Pamiętasz, co mówił Jesse Livermore: Trend is your friend, dopóki nie da wyraźnego sygnału odwrotu. Tego sygnału nie ma.
- Mówisz o kruszącym się reżimie – ale to jak lać oliwę do ognia bez powodu. mWIG40 od 60 dni zyskał +12,6%, przy stabilnych wolumenach. To jest krew z mlekiem, a nie oznaka słabości.
- Bogdanie, skoro mWIG40 jest najsilniejszym indeksem GPW, a MBR ma niską korelację z cyklem – czy to nie oznacza, że spółka może być ostoją w okresie oczekiwania na decyzję RPP (10.06)?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że globalny sentyment może się załamać, jeśli RPP podniesie stopy, a to uderzy w kapitał płynący na GPW
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 6 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MBR od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
Kluczowy: Wyniki I kwartału 2026 (28.05.2026) —.
Przychody: 79,0 mln zł (+32,6% r/r), EBITDA: 30,4 mln zł (+25,1% r/r), zysk netto: 15,6 mln zł (+23,9% r/r). Kluczowym motorem wzrostu był segment paliw alternatywnych (RDF), który zanotował wzrost przychodów o 115,6% r/r. Dane potwierdzają kontynuację silnego trendu operacyjnego. Nowy fakt: marża EBITDA podstawowej działalności na poziomie 41,3% oraz wskaźnik dług netto/EBITDA przy 1,2x. Ocena: pozytywny, istotny, ale rynek znał te dane od tygodnia.
Ważny: Dywidenda (15.05.2026) —.
Zarząd rekomenduje 15,23 zł na akcję (łącznie ok. 53,5 mln zł z zysku 2025 i kapitału zapasowego). Terminy: D-day 30.07.2026, wypłata 05.10.2026. Stopa dywidendy przy obecnym kursie ok. 4,1%. Ocena: neutralny/pozytywny, zdyskontowany przez rynek.
Średni: Kontrakt w Zgierzu (13.04.2026) —.
Konsorcjum z liderem Mo-Bruk (z Raf-Ekologią i Epichem) wygrało kontrakt na usunięcie odpadów niebezpiecznych. Wynagrodzenie max 7,44 mln zł brutto do 20.06.2026. Ocena: drobny, pozytywny — potwierdza kompetencje w segmencie odpadów trudnych.
Kontekst sektorowy: opóźnienie ROP (20.03.2026) —.
Rząd przesunął wejście ustawy o rozszerzonej odpowiedzialności producenta na 01.01.2027 (pełne wdrożenie 2029). Dla MBR — neutralny: spółka nie jest w głównej mierze eksponowana na ROP (działa w segmencie odpadów przemysłowych i niebezpiecznych, nie komunalnych).
Tematy dominujące
Newsflow skoncentrowany wokół silnego momentum operacyjnego (I kw. 2026 potwierdza wzrost w RDF). Dywidenda to fakt, ale znany. Nowe kontrakty (Zgierz) są drobne. W tle — regulacje sektorowe (IED 2.0, rynek recyklingu tworzyw, energia), ale bez bezpośredniego, materialnego wpływu na tezę MBR w horyzoncie 1-3 miesięcy.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów nadchodzących negatywnych komunikatów. Asymetria: rynek zna wyniki I kw. od tygodnia, kurs może mieć już zdyskontowany wzrost. Ryzyko: spowolnienie w segmencie budowlanym (korelacja z ilością odpadów) lub zmiany cen energii wpływające na marżę RDF — na razie brak przesłanek w newsach.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MBR — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyt (synteza) Cena Mo-Bruku dotknęła 365 PLN – poziom 52-tygodniowego szczytu i zamknięcie sesji dokładnie na nim – co jest dominującym sygnałem siły: akcja jest w długoterminowym trendzie wzrostowym, wspartym przez rosnący bilans wolumenu (OBV w górnym kwartylu) i dodatnie momentum krótkoterminowe (wskaźnik siły względnej RSI(14) rośnie od 5 sesji, MACD wznosi się ku linii sygnału). Najsilniejszym napięciem jest jednak kurczący się trend: indeks ruchu kierunkowego ADX(14) spadł do 14,3 – to reżim słabego, dryfującego trendu, a +DI (presja kupna) i Aroon Up opadają, sygnalizując wygasanie impetu. Do tego StochRSI %K jest na 100 – skrajne wykupienie – oraz wskaźnik przepływu pieniądza (MFI) spada, rozjeżdżając się z ceną (słabnąca dywergencja pieniądza). Obraz jest więc mocny cenowo, ale kruchy strukturalnie – wzrost pnie się na wąskich плеcach, bez świeżego paliwa.
Trend i momentum Cena jest powyżej średnich kroczących z 50 i 90 sesji (długoterminowo byczo) i na 52-tyg. szczycie – to dominanta. Jednak średnia z 200 sesji jest o ok. 25% niżej, co daje przestrzeń do ewentualnego pullbacku. MACD: linia główna (2,53) wciąż poniżej sygnału (3,12), ale histogram odbija w górę – momentum próbuje się przełamać, ale jeszcze nie wybiło. ADX(14) na 14,3 – trend słaby mimo wysokiej ceny. Aroon Up (72) spada, Aroon Down (32) też spada – oba w dół, co oznacza brak kierunkowej konwergencji, typowo dla konsolidacji przed ruchem. Krótki termin (TRIX dodatni, CCI rośnie) próbuje potwierdzać długi, ale robi to słabnącym oddechem.
Oscylatory i ekstrema StochRSI %K na 100 – ekstremum; %D na 73 – też w strefie wykupienia. RSI(14) = 56, czyli neutralny, ale rośnie – momentum jeszcze nie przegrzane. Z kolei RSI(28) spada od 10 sesji – średnioterminowe momentum gaśnie. Williams %R (-42,9) i CCI (45,4) – rosną, ale poniżej wykupienia, co daje przestrzeń do dalszego wzrostu. Klucz: skrajne odczyty StochRSI w słabnącym trendzie ADX to setup pod potencjalny mean reversion – rajd może wyhamować.
Wolumen, przepływ i zmienność OBV w górnym kwartylu i OBV ROC dodatni – wolumen potwierdza wzrost. Jest to jednak stare potwierdzenie: widzimy cenę na szczycie i OBV na szczycie, ale tempo wzrostu OBV zwalnia. MFI(14) spada (56,6) – pieniądz wycofuje się mimo wyższej ceny – to klasyczna dywergencja niedźwiedzia na przepływie pieniądza. Zmienność: ATR rośnie (9,1), szerokość wstęg Bollingera (BB bandwidth = 0,066) też rośnie – wyszliśmy z squeeze'u? Raczej tuż po ekspansji. To oznacza, że cena robi ruch, ale ryzyko nagłego cofnięcia jest podwyższone.
Poziomy i scenariusze Cena = 52-tyg. szczyt (365 PLN), więc to opór sam w sobie. Wsparcie: 356 PLN (-2,5%, 90-dniowy szczyt), 334 PLN (-8,5%, ostatnia strefa konsolidacji). Paraboliczny SAR (brak w danych, ale domyślnie poniżej ceny) – trend wzrostowy potwierdzony, ale może się odwrócić przy spadku poniżej ostatniego SAR.
- Kontynuacja — musi utrzymać się powyżej 356 PLN, a OBV i MFI muszą potwierdzić nowy ruch (MFI > 60 + wzrost). Jeśli ADX wzrośnie powyżej 20 z +DI rosnącym – trend nabiera siły.
- Odwrócenie — domknięcie dywergencji MFI: spadek poniżej 356 PLN i/lub OBV, który zaczyna spadać, byłby sygnałem wyczerpania. Skrajne StochRSI + niski ADX to zapowiedź korekty – wyzwalaczem może być zamknięcie poniżej 356 PLN w podwyższonym wolumenie.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MBR od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Mo-Bruk zarabia na utylizacji odpadów, ale rok 2025 przyniósł głęboki spadek zysków – EBITDA spadła o 25% r/r, a zysk netto o 79%. Spółka przeszła okres wysokich nakładów inwestycyjnych (Capex 44,6 mln zł w 2025 vs 11,2 mln zł w 2022), co obciążyło cash flow i rentowność. Przy obecnej cenie 365 zł wycena jest napięta i bazuje na założeniu, że 2026 rok przyniesie silne odbicie wyników.
Wycena
- P/E (headline): 75,1 – to ekstremalnie wysoki poziom względem 3-letniego zakresu dla MBR. Dla lat 2023 (P/E ~4,6) i 2024 (P/E ~5,2) wskaźnik był jednocyfrowy. Dopiero spadek zysku w 2025 winduje P/E do dziesiątek. Rynek wycenia spółkę jakby oczekiwał szybkiego powrotu do historycznej rentowności.
- P/B (headline): 6,06 – to wyraźnie powyżej 3-letniej średniej (2023: 1,5; 2024: 1,5). Księgowo aktywa rosną (516,9 mln zł w 2025), ale kapitał własny lekko spadł (213,6 mln zł w 2025 vs 245,1 mln zł w 2024) z powodu dywidendy.
- EV/EBITDA (szacowane): Kapitalizacja przy 365 zł i 3,5 mln akcji to ~1,28 mld zł. Dług netto (kredyty + leasing – gotówka) = 15,95 + 12,0 – 34,0 = -6,05 mln zł net cash. EV ≈ 1,27 mld zł / EBITDA 87,5 mln zł = ~14,5x. To bardzo wysoko jak na MBR (2024: ~7,0x; 2023: ~4,5x).
- Wniosek: wskaźniki są mocno rozciągnięte w górę – spółka historycznie była wyceniana jednocyfrowo. Skok P/E i EV/EBITDA to głównie efekt spadku zysku, nie wzrostu ceny.
Jakość biznesu
- Marża EBITDA: W 2025 spadła do 27,3% z 41,1% w 2024 i 46,0% w 2023. To efekt presji kosztowej (wzrost kosztów ogólnego zarządu o 4%, kosztów amortyzacji o 54%) i zwiększenia pozostałych kosztów operacyjnych (58,5 mln zł vs 2,9 mln zł rok wcześniej).
- ROE (zysk netto/kapitał własny): 2025: 7,1% (14,8/213,6) – drastyczny spadek z 28,7% w 2024 i 35,7% w 2023. To główny czerwony alarm.
- Dług/EBITDA: Dług odsetkowy netto ujemny (gotówka > dług) – spółka ma dodatnią pozycję net cash. Bilansowo bezpieczna, ale generuje słaby cash flow.
- FCF margin: 2025: 4,5% (14,3/319,9) – spadek z 13,3% w 2024. Wysoki Capex i spadek operacyjnych przepływów (69,2 mln zł vs 93,4 mln zł) ciągną w dół.
- Dynamika przychodów: +12,7% r/r w 2025 (319,9 mln zł vs 283,9 mln zł) – to pozytywny sygnał, ale koszty rosną szybciej.
Mocne strony: dodatnia gotówka netto, rosnące przychody, długoletnie kontrakty na utylizację. Słabe strony: gwałtowny spadek rentowności, wysoka amortyzacja (wzrost aktywów trwałych o 21% r/r oznacza presję w kolejnych latach), spadek FCF pomimo wzrostu sprzedaży.
Ryzyka fundamentalne
- Odwrócenie marży jako niepewne: Spadek marży EBITDA z 41% do 27% w jeden rok – w danych nie ma jasnego sygnału, co gwarantuje powrót. Wzrost kosztów operacyjnych o 20x r/r (inne koszty operacyjne) sugeruje strukturę, która może się utrzymać.
- Wysokie nakłady inwestycyjne i rosnąca amortyzacja: Capex w 2025 był wyższy niż FCF z działalności operacyjnej. Amortyzacja wzrosła z 21 mln zł do 32,4 mln zł – będzie obciążać przyszłe wyniki.
- Ryzyko regulacyjne w gospodarce odpadami: Branża utylizacji podlega polityce opłat środowiskowych i limitom. Zaostrzenie przepisów może podnieść koszty, a brakuje danych o elastyczności cenowej MBR.
- Wypłata dywidendy przy spadającym zysku: W 2025 wypłacono 46,3 mln zł dywidendy – więcej niż zysk netto z 2025 (15,2 mln zł). To sygnał, że zarząd priorytetyzuje wypłatę dla akcjonariuszy kosztem kapitału własnego (spadek z 245 mln zł do 213 mln zł). Przy słabym roku może być trudno utrzymać ten poziom.
- Wycena oparta na oczekiwaniach, a nie faktach: Przy P/E >75 i EV/EBITDA ~14,5x rynek wycenia odbicie, ale dane za 2025 tego nie potwierdzają. Jeśli wyniki za Q1 2026 (raport do 31 marca 2026 – opublikowany) nie pokażą wyraźnej poprawy, korekta ceny w dół jest realna.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MBR:
Reżim rynku
Rynek jest w późnej fazie hossy, ale przełamanej lokalną korektą. Wszystkie główne indeksy GPW (WIG +12% od 60d, mWIG40 +12,6% od 60d) są blisko 52-tyg. szczytów (WIG -2,3%, mWIG40 -1,3%). To typowy układ „korekta w trendzie” – lot administracyjny od szczytu, przestrzeń się nie zepsuła. Światowo S&P 500 (-2,9% od szczytu) i DAX (-2,6%) są w podobnym położeniu, Nasdaq (-5,1%) nieco słabszy. Narracja prasy z maja mówi o „giełdzie między chciwością a strachem” i „dynamicznym odbiciu”, ale najświeższe liczby (początek czerwca) pokazują wyhamowanie – to synergia oczekiwań na decyzję RPP (10.06) i globalnych obaw o ropę. Rynek jest w fazie oczekiwania – podtrzymuje ruch, ale bez świeżych impulsów może się poddać. mWIG40 jest najsilniejszy z głównych indeksów GPW – to plus dla MBR.
Spółka na tle reżimu
MBR to spółka defensywna w sektorze regulowanym (utylizacja odpadów) – ma niską korelację z cyklem. Gdy rynek słabnie, kapitał często płynie w takie defensywne utility. Przy średniej bucie 0,4–0,6 (szac.) spółka będzie się zachowywać lepiej niż rynek w spadkach, ale gorsza w gwałtownych odbiciach. Obecny reżim (korekta w hossie) jest dla MBR neutralny do lekko pozytywnego.
Wrażliwości makro
Podstawowy driver: ceny uprawnień CO2 (EUA). Cementownie jako odbiorcy RDF zależą od EUA – gdy CO2 drożeje, cementownie chętniej kupują paliwa alternatywne. Niestety seria CO2 jest niepobieralna. Drugi driver to ceny ropy (Brent 93,13 USD, -8% w 20d) – im tańsza ropa, tym tańszy transport odpadów i niższe koszty energii. Spadek ropy o -8% w 20d jest pozytywny. Waluta: przychody i koszty głównie w PLN, ekspozycja walutowa marginalna. RPP utrzymuje stopy bez zmian – środowisko stabilne dla zadłużonych firm, ale MBR ma niskie zadłużenie.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
RPP 10.06 – decyzja o stopach. Rynek już zdyskontował brak zmian (prezes NBP: „obecny poziom jest dobry”). W piątek (12.06) wygasa seria czerwcowa instrumentów pochodnych – podbije to obroty i zmienność, szczególnie w mWIG40. Brak istotnych ryzyk kalendarzowych – spokojny tydzień dla MBR.
Ryzyka makro
- Odwrót od defensywy na rzecz cyklu – jeśli hossa przyspieszy (nowy impuls makro), kapitał może wypłynąć z MBR do bardziej cyklicznych spółek. 2. Nagły spadek EUA – bez danych, ale ryzyko istnieje (np. masowa podaż uprawnień). 3. Globalny szok – ropa, Bliski Wschód, recesja w USA – uderzy we wszystkie spółki, ale MBR defensywnie straci mniej.