Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 lipca 2026.
„Duży akcjonariusz znów pożyczył akcje – to sygnał, że grubasy szykują się do wyjścia, a ja nie staję pod walącą się ścianą.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 9,2%. Trafione ✅
- 24 lipca pb.pl Duży akcjonariusz znów pożyczył akcje Modivo
- 22 lipca pb.pl GUS podał dane o sprzedaży detalicznej. W czerwcu zaskoczyła skalą wzrostu
- 22 lipca forsal.pl Polacy wydali więcej. Są nowe dane o sprzedaży detalicznej - Forsal.pl
- 22 lipca xyz.pl Sprzedaż detaliczna z wzrostem silniejszym od prognoz
- 22 lipca portalspozywczy.pl GUS: Sprzedaż detaliczna wyższa od prognoz. Mocny sygnał dla gospodarki
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 375 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Ucieczka dwóch funduszy to sygnał słabości, ale dane makro z GUS są świeże i korzystne.
Dwaj instytucjonalni akcjonariusze pożyczyli akcje i spadli poniżej 5% – to ewakuacja kapitału, nie korekta.
RSI(2) na 2,83 i Williams %R na -99,5 to ekstremalne wyprzedanie, które historycznie poprzedzało odbicie.
Ekstremalne wyprzedanie RSI(2) i Williams %R tworzy setup na korekcyjne odbicie.
Forward P/E 14.21x wskazuje na oczekiwanie rynku, że zyski wrócą do dodatnich poziomów, a obecna cena to okazja po restrukturyzacji.
Forward P/E 14.21x to tylko projekcja, nie fakt.
Nasdaq spadający o -7,8% od szczytu jako pierwsze pęknięcie fundamentów.
Nasdaq -7,8% od szczytu i spadek w 20d sygnalizuje pęknięcie hossy, co uderzy w wysokobetowe Modivo.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Skrajne wyprzedanie techniczne – RSI(2) 2,83 i Williams %R -99,5 – może wywołać gwałtowne odbicie choć na dzień-dwa, zanim trend wróci.
- Sprzedaż detaliczna w Polsce zaskoczyła wzrostem – konsument ma się lepiej, co może podbić sentyment do całego sektora.
- Przy zerowej korelacji z WIG20, hossa na szerokim rynku może w końcu przyciągnąć kapitał do przecenionych spółek, jeśli pojawi się pretekst.
Dziś patrzę na tę pożyczkę akcji i myślę: Value FIZ znowu kombinuje, a DM BOŚ wywala Modivo z portfela. Dwie instytucje jednocześnie dają nogę – to nie rotacja, to ewakuacja. Mój Dyrektor gra momentum i mówi 'jedź z trendem w dół' – i ma rację, bo kurs leci na łeb na szyję, a tłum widzi czerwoną flagę. Ja tam wolę proste historie: jak grubasy sprzedają, to ja nie kupuję, choćby mi złote góry obiecywali. Sprzedaż detaliczna rośnie? Fajnie, ale Modivo ma swoje własne kłopoty – długi, restrukturyzację i pół roku temu stratę na 41 milionów. Póki nie zobaczę twardego dna, gram z wiatrem w dół.
Pamiętam, jak kiedyś w porcie widziałem dźwig, który próbował podnieść kontener z uszkodzonym zamkiem – szarpał, trząsł, aż w końcu puścił i kontener gruchnął o ziemię. Tak samo jest z Modivo: instytucje próbują utrzymać kurs, ale zamek puścił i teraz leci w dół. Nie łapię spadającego kontenera gołymi rękami – poczekam, aż się zatrzyma.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -9,2%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Duży akcjonariusz znów pożyczył akcje – to sygnał, że grubasy szykują się do wyjścia,...” |
| 18 lipca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,2% | ✅ dobra decyzja | „Po tygodniowej korekcie i przedłużeniu kredytu, które już jest w cenie, spółka dalej...” |
| 11 lipca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,8% | ✅ dobra decyzja | „Dziś przedłużyli kredyt, ale to już stara śpiewka – po rajdzie +230% nie ma nowego...” |
| 4 lipca 21d temu |
▲ WZROST | kurs +2,6% | ✅ dobra decyzja | „Awans Malwiny Winter to sygnał, że HalfPrice ma wiatr w żagle – rynek to kupi i kurs...” |
| 27 czerwca 28d temu |
▲ WZROST | kurs +4,8% | ✅ dobra decyzja | „Kurs pędzi jak rakieta, a póki nie spada, to gram z rozpędem – proste.” |
| 20 czerwca 35d temu |
▲ WZROST | kurs -3,6% | ❌ zła decyzja | „Kurs rośnie 8,7% przy wzroście WIG20 o 1% – rynek głosuje portfelem, a ja z tłumem,...” |
| 13 czerwca 42d temu |
▲ WZROST | kurs +13,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs eksplodował o 179% po wynikach – rynek dopiero trawi nową rzeczywistość, a póki...” |
| 6 czerwca 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +8,6% | ❌ zła decyzja | „Odpis 155,7 mln i strata to świeży ciężar, który rynek dopiero zaczyna ważyć – gram w...” |
| 30 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,5% | ✅ dobra decyzja | „Raport roczny z 29 maja to świeży odpis 155,7 mln i strata 41,4 mln – rynek jeszcze...” |
| 23 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,7% | ✅ dobra decyzja | „Szacunki pobiły konsensus i kurs skoczył, ale to jednorazowy fajerwerk – raport roczny...” |
| 16 maja 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,7% | ❌ zła decyzja | „Raport kwartalny w piątek to moment prawdy – jeśli HalfPrice nie pokaże twardych...” |
| 9 maja 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Analityk Erste ciął cenę docelową o 74% – to nie jest zwykła korekta, to nowy magnes w...” |
| 2 maja 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,1% | ✅ dobra decyzja | „Moliera2 to szum, a nie paliwo – kurs leci dalej, bo rynek nie widzi tu jeszcze dna, a...” |
| 25 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,1% | ✅ dobra decyzja | „Umowa z Moliera2 to za mało, by zatrzymać rozpędzony w dół pociąg – gram dalej z...” |
| 18 kwietnia 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -11,8% | ✅ dobra decyzja | „Po 6,5% odbiciu w tydzień i braku nowych katalizatorów, to tylko korekta w trendzie...” |
| 11 kwietnia 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „Nowe otwarcia w galeriach to koszt, a nie zysk – póki kurs leci w dół, gram z tym wiatrem.” |
| 4 kwietnia 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,6% | ✅ dobra decyzja | „Modivo leci w dół jak kamień w studni – póki nie usłyszę plusku, nie ma co grać odbicia.” |
| 28 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Modivo leci na łeb na szyję, a skoro nie ma dziś nic nowego, co by ten pociąg...” |
| 21 marca 126d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,3% | ✅ dobra decyzja | „Nowe 52-tygodniowe minimum i ekspansja w galeriach to jak dokładanie drewna do ognia –...” |
| 14 marca 133d temu |
▲ WZROST | kurs -5,3% | ❌ zła decyzja | „Goldman ruszył pakietem, a spółka leży na łopatkach – tłum to kupi jako pretekst do...” |
| 7 marca 140d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,6% | ✅ dobra decyzja | „Słabe wyniki Q4 i nowe minimum to jak kamyk w bucie – będzie uwierał cały tydzień, nie...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — MDV (Modivo S.A.)
Dla: CIO | Data: 2026-07-25 | Horyzont: 1 tydzień
1. Streszczenie wykonawcze
Wczorajsza pożyczka akcji przez Value FIZ (spadek poniżej 5% głosów) to już druga redukcja instytucjonalna w krótkim czasie — rynek odebrał to jednoznacznie, windować kursu nie ma kto, a DM BOŚ właśnie wycofał spółkę z portfela. Technicznie obraz jest skrajnie wyprzedany po -9,2% w pięć sesji, ale bez złamania struktury trendu spadkowego to tylko potwierdzenie siły podaży, nie zaproszenie do odbicia. Rekomenduję DÓŁ — gram z trendem.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Ucieczka funduszy to rotacja portfeli, a nie panika, a świeże dane makro (sprzedaż internetowa +12,3% r/r, konsumpcja +5,1%) dają wiatr w żagle całemu sektorowi.
- Bear — Piotrek Pesymista: Value FIZ i AgioFunds redukują ekspozycję, DM BOŚ wycofał MDV z portfela — to ewakuacja instytucji, nie rotacja.
- Ocena: Niedźwiedzie mocniejsze. Dwie redukcje w ciągu miesiąca i wycofanie z portfela analityka to sygnał, który tłum czyta jednoznacznie negatywnie. Dane makro (+12,3% sprzedaży) są ogólne — nie specyficzne dla MDV z jego zadłużeniem i restrukturyzacją.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: RSI(2)=2,83 i Williams %R=-99,5 to ekstremalne wyprzedanie — po -9,2% w 5 sesji czas na techniczne odbicie.
- Bear — Stefan Spadkowy: Wybicie dołem kanału Donchiana, Aroon Down=100, cena 14% poniżej SMA(200) — to świeży impuls spadkowy, nie korekta.
- Ocena: Niedźwiedzie mocniejsze. Oscylatory są skrajnie wyprzedane, ale ADX na poziomie 25,7 (z briefu TA) nie słabnie, a OBV spada od 10 sesji — to dystrybucja, nie akumulacja. Samo RSI(2) to za mało na odbicie; brak wyższego dołka, odzyskanego poziomu czy dywergencji OBV. Klaster wyczerpania jest niekompletny.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: Forward P/E 14,21x i FCF yield ~10% (z debaty) czynią spółkę tanią po restrukturyzacji — rynek dyskontuje przyszłe odbicie.
- Bear — Maciek Misiowy: Dług/kapitał własny 2,13 i marża pod presją — to pułapka wartości, a forward P/E to tylko projekcja.
- Ocena: Niedźwiedzie mocniejsze. Forward P/E 14,21x wygląda atrakcyjnie, ale przy D/E 2,13 i wstecznym P/E 451x rynek nie ma zaufania do realizacji prognoz. W horyzoncie tygodniowym fundamenty to tło — tłum nie kupuje dziś MDV na forward P/E.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 +33,7% w 200d, GPW przy 52-tyg. szczytach — to dojrzała hossa, kapitał szuka okazji, a rotacja z Nasdaq (-7,8%) nie oznacza bessy.
- Bear — Bogdan Bessowy: Nasdaq -7,8% od szczytu, wąska szerokość rynku — to blow-off top, a MDV z wysoką betą spadnie najmocniej.
- Ocena: Remis z lekką przewagą niedźwiedzia. GPW jest w hossie (+33,7% w 200d), ale MDV jest od rynku oderwane — spółka ma własny trend spadkowy, a beta działa głównie w dół. Nasdaq słabnie, co może ciążyć.
3. Strategia
Momentum — gram z trendem spadkowym.
Reżim rynku to dojrzała hossa GPW (WIG20 +33,7% w 200d, 1,3% od szczytu), ale MDV ma własny, niezależny trend spadkowy — od 52-tyg. maksimum dzieli je -59,8%, a korelacja z WIG20 jest zerowa. Spółka właśnie dostała świeży negatywny katalizator (pożyczka akcji, wycofanie z portfela DM BOŚ), który definiuje sentyment na ten tydzień. Technicznie: wybicie dołem Donchiana, Aroon Down=100, OBV w dystrybucji od 10 sesji — to intaktny trend spadkowy bez złamania struktury. Oscylatory są skrajnie wyprzedane, ale bez wyższego dołka czy odzyskanego poziomu to za mało na contrarian — gram z ruchem.
4. Rekomendacja
Kierunek: DÓŁ (bear) — gram na spadek. Siła przekonania: medium (0,60). Horyzont: 1 tydzień — świeży newsflow i techniczne wybicie dają paliwo na kontynuację, ale skrajne wyprzedanie ogranicza potencjał dalszych głębokich spadków.
5. Uzasadnienie
Po pierwsze, świeży negatywny katalizator: Value FIZ pożyczył 315 tys. akcji i spadł poniżej 5% głosów — to druga taka transakcja w ostatnim czasie. DM BOŚ wycofał MDV z portfela. Tłum czyta to jako ewakuację instytucji, a nie rotację — nie ma kto windować kursu.
Po drugie, techniczne potwierdzenie siły trendu: wybicie dołem kanału Donchiana, Aroon Down=100, cena 14% poniżej SMA(200), OBV spada od 10 sesji. To nie jest korekta — to świeży impuls spadkowy. RSI(2)=2,83 i Williams %R=-99,5 to ekstremalne wyprzedanie, ale bez złamania struktury (brak wyższego dołka, odzyskanego poziomu, dywergencji OBV) to tylko potwierdza siłę podaży.
Po trzecie, oderwanie od rynku: GPW rośnie (+33,7% WIG20 w 200d), ale MDV spada — beta działa tylko w dół, a Nasdaq -7,8% od szczytu może dodatkowo ciążyć spółkom o wysokiej zmienności.
Świadomie pomijam forward P/E 14,21x — w horyzoncie tygodniowym fundamenty to tło, a nie wyzwalacz. Ryzyko: skrajne wyprzedanie może wywołać techniczne odbicie, ale bez katalizatora fundamentalnego będzie ono płytkie i krótkotrwałe.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panie i panowie, patrzymy na spółkę, z której dwaj znaczący akcjonariusze uciekają jak szczury z tonącego okrętu, a jedyny analityk, który miał odwagę trzymać ją w portfelu, właśnie uciekł z podkulonym ogonem. To nie jest korekta – to ewakuacja.
Najważniejsze argumenty
- Ucieczka instytucji – Value FIZ pożyczył 315 tys. akcji i spadł poniżej 5% głosów. AgioFunds zrobił to samo wcześniej. Jak mawiał Warren Buffett: „Kiedy odpływ się kończy, okazuje się, kto pływał nago.” Dwóch funduszy naraz to nie przypadek – to sygnał, że inteligentny kapitał widzi dym, zanim pojawi się ogień.
- Analityk odkleja naklejkę „faworyt” – DM BOŚ 21 lipca wycofał MDV z portfela rekomendacji na sierpień, stawiając „Neutralnie”. To jak kasjer zamykający kasę przed końcem zmiany – wie, że reszta dnia będzie stratą. Presja sprzedażowa wisi w powietrzu, a rynek dopiero zaczyna to wyceniać.
- Przedłużenie finansowania – tylko 5 lat? – Spółka przedłużyła finansowanie do 2027 roku, ale tylko na 5 lat? W branży e-commerce, gdzie liczy się każdy kwartał, takie „stabilizowanie” sytuacji pachnie paniką. Załóżmy, że to tylko plaster na krwawiącą ranę – rynek zobaczy to jako słabość.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy sprzedaży internetowej rosnącej o 12,3% r/r i konsumpcji w górę, ten sektor ma wiatr w żagle, a ja gram przeciw trendowi – to ryzykowne, ale wierzę w przewagę konkretnych sygnałów spadkowych nad ogólnym sentymentem -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że instytucje uciekają z Modivo jak szczury z tonącego okrętu. Ale to tylko kwestia perspektywy – on widzi panikę, ja widzę okazję.
Główna teza bycza
Ucieczka dwóch funduszy to nie ewakuacja, tylko rotacja portfeli – a rynek już zdyskontował ten ruch, podczas gdy dane makro wciąż są świeże i nie w pełni wycenione.
Najważniejsze argumenty
- Sprzedaż detaliczna bije konsensus – GUS podał +6,2% r/r wobec prognoz +5,1%. To nie jest zdyskontowany szczegół, to świeży sygnał konsumpcyjny, który wspiera Modivo. Piotrek chyba zaspał na tym newsie, bo woli patrzeć na stare transakcje akcjonariuszy.
- Dwóch funduszy to nie trend – Value FIZ i AgioFunds zmniejszyły udziały o łącznie ~0,7% głosów. To kropla w morzu wobec 260 mln zł obrotów dziennie. „Szczury z tonącego okrętu” – Piotrek, to brzmi jak fabuła taniego filmu, a nie analiza rynku. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest oczywisty. Jeśli wydaje się oczywisty, to znaczy, że oszukuje.”
- Analitycy DM BOŚ to nie wyrocznia – Wycofanie z portfela faworytów to decyzja jednego biura, a nie całego rynku. Tymczasem dane makro z GUS za czerwiec sugerują, że sektor retail ma wiatr w żagle. Czy Piotrek wie, że sprzedaż internetowa urosła o 12,3% r/r? To jest hit, nie obciążenie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że dwie instytucje jednocześnie redukują ekspozycję to czerwona flaga, ale gram byka, bo wierzę, że dane makro to przeważą.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
MDV wpadło jak śliwka w kompot, ale właśnie w takim skrajnym wyprzedaniu rodzi się największa szansa na dynamiczne odbicie. Rynek nie chodzi po linii prostej – po 9,2% spadku w pięć sesji przyszedł czas na techniczny powrót do średniej.
Najważniejsze argumenty
- RSI(2) na poziomie 2,83 to nie jest zwykłe wyprzedanie – to sygnał, że każdy, kto chciał sprzedać, już to zrobił. Jak mawiał Jesse Livermore: „Kiedy rynek jest najbardziej wyprzedany, to właśnie wtedy trzeba być najbardziej byczym”. Przy Williams %R na -99,5 i CCI(20) na -155 mamy klasyczny setup na korekcyjny odskok.
- Cena zamknęła się poniżej dolnego pasma Bollingera, a Turtle breakout dołem to świeży sygnał agresywnego wyprzedania. Przy malejącym ADX (25,7) trend traci paliwo – to jak bokser, który zadał serię ciosów i teraz musi złapać oddech. Powyżej 180 zł (SMA 9) cel na 195 zł (SMA 20) jest jak po grudzie, ale realny w perspektywie kilku sesji.
- Aroon Down na 100 mówi, że mamy świeży 25-sesyjny dołek – to jest punkt, od którego często zaczyna się ruch w górę. Wszystkie średnie kroczące są poniżej, ale to właśnie przy takich ekstremach rynek lubi zaskoczyć byków i niedźwiedzi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale przy spadku o 9,2% w pięć sesji i cenie 14% poniżej SMA(200) to odbicie może być tylko chwilowym złapaniem oddechu, a nie zmianą trendu. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy mówi, że ekstremalne wyprzedanie to zaproszenie do odbicia. Piękna bajka, ale zapominasz, że rynek nie handluje wspomnieniami, tylko przyszłymi zleceniami. Twoje RSI(2) na 2,83 to nie zaproszenie – to martwy oddech na dnie.
Główna teza niedźwiedzia
Cena przełamała dolną wstęgę Bollingera i zrobiła wybicie dołem kanału Donchiana – to nie jest korekta, to świeży, agresywny sygnał kontynuacji trendu. Odbicie? Owszem, ale jak przy kroplówce – chwilowe, zanim pacjent znów straci przytomność.
Najważniejsze argumenty
- Aroon Down na 100 i cena 14% poniżej średniej z 200 sesji (SMA 200) to nie jest „przeczekanie” – to potwierdzenie, że sprzedający kontrolują każdą świecę. Waldek, twoje „odbicie” to tylko przyciąganie do średniej, która sama w sobie jest pułapką.
- Wskaźnik średniego kierunku ADX spadł do 25,7 – trend słabnie, ale nie zmienia kierunku. To jak pożar, który przygasa, ale wciąż trawi fundamenty. Waldek Wzrostowy liczy na iskrę, a ja widzę tylko tlące się zgliszcza.
- Pytanie retoryczne: jeśli rynek nie zdołał utrzymać się nawet przy 180 zł (gdzie był opór), to skąd weźmie siłę, by teraz skoczyć w górę, gdy każdy odczyt każe celować niżej?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy RSI(2) na 2,83 i Williams %R na -99,5 rynek technicznie musi odbić choć na jeden-dwa dni, zanim znów poleci w dół.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Modivo to nie jest spółka w下行, to firma, która przeszła przez bolesną restrukturyzację i teraz stoi u progu odbicia marż. Rynek patrzy na wsteczne P/E 451x i widzi potwora, ale ja patrzę na forward P/E 14.21x i widzę okazję. To tak, jakby oceniać kondycję maratończyka po pierwszym kilometrze, a nie po finiszu.
Najważniejsze argumenty
- Forward P/E 14.21x to zaproszenie, a nie pułapka. Rynek zdyskontował już najgorsze – spadek przychodów o 1% r/r w 2026 (10.99 mld zł) to symboliczny płacz, a nie krwawienie. Gdy marże wrócą do normy po restrukturyzacji, obecna cena będzie wyglądać jak przecena w galerii handlowej. Jak mawiał Warren Buffett: „Bądź zachłanny, gdy inni boją się przeceny”.
- P/B 3.44 i P/FCF 9.47 to fundament pod odbicie. Wskaźnik ceny do wolnych przepływów pieniężnych (P/FCF) na poziomie 9.47 – to poniżej 5-letniej średniej spółki. To nie jest spółka, która płonie, to biznes, który generuje gotówkę w trudnym otoczeniu. Gdy rynek zrozumie, że restrukturyzacja działa, te wskaźniki pójdą w górę jak przysłowiowa drożdżówka.
- EV/EBITDA 10.16x, ale w kontekście wzrostu. Tak, to górny zakres 3-letniej ścieżki, ale zapominacie, że EBITDA w 2024A była 3x wyższa niż w 2023A. Spółka pokazała, że potrafi skalować zyski. Jeśli utrzyma tę dynamikę, obecna wycena to czysta kalkulacja: zapłać 10x zarobki za firmę z 11 mld zł przychodów. To jak kupno obligacji z kuponem wzrostu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy zadłużeniu i presji kosztowej jeden słaby kwartał może rozwalić całą tezę forward P/E, bo rynek szybko straci cierpliwość do spółki w restrukturyzacji -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy zachwyca się forward P/E 14.21x jakby to była okazja życia. Ale zapomina dodać, że to tylko projekcja analityków, która zakłada idealny scenariusz odbicia, a nie twardą rzeczywistość. Patrzysz na pierwszy kilometr maratonu? Ja widzę zadyszkę na starcie i tyle.
Główna teza niedźwiedzia
Modivo to pułapka wartości – gigantyczne zadłużenie i marża pod presją kosztów nie znikną magicznie, a forward P/E to tylko marzenie ściętej głowy.
Najważniejsze argumenty
- Wycena jak balon na ogrzane powietrze. P/B 3.44 przy słabym bilansie? To jak kupować ruderę za cenę pałacu. Spółka ma zadłużenie, które ciąży jak kamień u szyi, a ty mówisz o okazji – to ślepa uliczka, nie inwestycja.
- EV/EBITDA 10.16x w górnym zakresie. W 2024 roku EBITDA była niższa niż w poprzednich latach, a rynek wycenia spółkę tak, jakby już odbiła – to klasyczne „kupuj plotkę, sprzedawaj fakt”. Przypomina mi się cytat: „Inwestowanie w spółki z wysokim zadłużeniem to jak gra w rosyjską ruletkę z półmagazynkiem” (Benjamin Graham w mojej wyobraźni).
- FCF 9.47x to nie jest tanie. Gdy w 2025 roku FCF był bliski zeru, a teraz wycena opiera się na odbiciu, to stawiasz wszystko na jedną kartę. Co zrobi Bartek, gdy marże nie wrócą? Pytanie retoryczne: czy forward P/E ochroni twój kapitał przed rzeczywistym spadkiem przychodów o 1% w 2026 roku?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy FCF yield 10% i niskim P/FCF spółka ma potencjał odbicia, ale bilans mnie przeraża i nie widzę twardego dna.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to nie hossa, tylko blow-off top – ostatnia euforia przed korektą. Wąska szerokość i dywergencje Nasdaq mówią, że ten balon pęknie, a Modivo jako spółka o wysokiej becie spadnie najmocniej.
Najważniejsze argumenty
- Nasdaq w odwrocie: Amerykański indeks technologiczny stracił -7,8% od szczytu i spada w 20d (-1,5%). To nie rotacja, to pierwsze pęknięcie fundamentów – gdy lider hossy słabnie, reszta rynku idzie w ślad za nim. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest zły, tylko opinie bywają błędne.
- Przegrzanie GPW: WIG20 zyskał +33,7% w 200d, ale w 20d to aż +6-7% – to ucieczka przed inflacją, nie zdrowy wzrost. Gdy euforia sięga zenitu, panowie z parkietu wyciągają ręce po zyski, a wtedy ślepa uliczka kończy się korektą.
- Modivo na ostrzu noża: Spółka o wysokiej becie (beta >1) w trendzie bocznym lub spadkowym traci więcej niż rynek. Dystans WIG20 do szczytu to -1,3% – jeden gorszy sentyment i MDV spada jak śliwka w kompot.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy +33,7% dla WIG20 w 200d trend jest silny i zniesienie może być płytkie, co ogranicza potencjał spadku Modivo -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że Nasdaq spadający o -7,8% od szczytu to pierwsze pęknięcie fundamentów. Mylisz się, to klasyczna rotacja sektorowa, którą widzieliśmy wiele razy w dojrzałej hossie. Gdy technologia schodzi, kapitał płynie w inne obszary – a WIG20 rośnie +33,7% w 200d, co dowodzi, że pieniądz szuka nowych okazji, nie ucieka z rynku.
Główna teza bycza
Reżim rynku to zdrowa, dojrzała hossa z rotacją, a nie blow-off top. Trend wzrostowy na GPW jest potwierdzony przez WIG i WIG20 blisko 52-tyg. szczytów, a Modivo jako spółka o wysokiej becie płynie z tą falą.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 +33,7% w 200d i +6-7% w 20d – to nie euforia przed korektą, tylko konsekwentny trend. Bogdan, twoja teza o balonie pomija fakt, że szerokość rynku na GPW jest solidna, a nie wąska jak w USA. Gdyby to był blow-off top, indeksy nie trzymałyby się tak blisko szczytów (-1,3% dla WIG20).
- Nasdaq -7,8% to rotacja, nie pęknięcie – spadek w 20d o -1,5% przy jednoczesnym wzroście WIG20 o +6-7% w tym samym okresie to dowód na przepływ kapitału z technologii w cykliczne sektory. Modivo, jako spółka cykliczna, zyskuje na tym prądzie. Jak mawiał Peter Lynch: Rynek nie jest termometrem, to barometr – pokazuje kierunek wiatru, nie temperaturę. Wiatr wieje w stronę GPW.
- Płynność i sentyment ciągną dalej – krajowe akcje wróciły do łask, a narracja prasy o sile GPW kontrastuje z ostrożnością wobec napięć geopolitycznych. To oznacza, że kapitał lokalny i zagraniczny wciąż napływa, a realizacja zysków jest chwilowa. Bogdan, twoja analogia do Livermore’a jest trafna, ale pomijasz, że on handlował w czasach bez funduszy ETF i algorytmów – dziś rotacja to norma, a nie sygnał końca.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy spadku Nasdaq o -7,8% i wysokiej becie Modivo, jeden tydzień pogłębionej korekty w USA może zdmuchnąć tę byczą tezę szybciej niż myślę.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MDV od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Duży akcjonariusz znów pożyczył akcje Modivo (2026-07-24)
Value FIZ pożyczył 315 tys. akcji MDV, obniżając swój udział w głosach z 5,15% do 4,77%. To druga taka transakcja w ostatnim czasie (wcześniej AgioFunds spadł poniżej 5% do 4,8%). Łącznie dwa fundusze zmniejszyły ekspozycję – sygnał neutralny do lekko negatywnego, wskazujący na redukcję zaangażowania instytucji. Rynek mógł to już częściowo zdyskontować. -
DM BOŚ wycofał Modivo z portfela faworytów na sierpień (2026-07-21)
Analitycy obniżyli rekomendację do 'Neutralnie' i wycofali spółkę z portfela, powołując się na obawy o wyniki za II kwartał. To negatywny sygnał krótkoterminowy, zwiększający presję sprzedażową w najbliższych tygodniach. -
GUS: sprzedaż detaliczna w czerwcu +6,2% r/r vs konsensus +5,1% (2026-07-22)
Dane makro pozytywne dla sektora retail. Sprzedaż internetowa wzrosła o 12,3% r/r. Pośrednio wspiera to tezę konsumpcyjną dla MDV, ale to czynnik sektorowy, nie idiosynkratyczny – prawdopodobnie zdyskontowany. -
Przedłużenie finansowania grupy (2026-07-08)
Kredyt główny 2,48 mld PLN oraz limit 260 mln PLN dla Modivo.com przedłużone do lipca 2027. Utrzymanie płynności finansowej – neutralny, standardowy komunikat operacyjny. Nie zmienia tezy. -
Nowe otwarcia stacjonarne eobuwie i HalfPrice (2026-07-06, 2026-07-23, /)
eobuwie uruchomiło sklepy w Tarnowie i Tychach, HalfPrice w Mysłowicach. To kontynuacja strategii omnichannel – pozytywy, ale o niskiej materialności na poziomie grupy. -
Karol Półtorak kupił akcje za 462 tys. zł (2026-07-06)
Wiceprezes nabył 4500 akcji po średniej 102,56 zł. Może sugerować wewnętrzną wiarę w fundamenty, ale wartość transakcji niewielka wobec kapitalizacji – sygnał psychologiczny, nie game-changer.
Tematy dominujące
W ostatnim tygodniu dominują dwa wątki: (1) zmniejszanie zaangażowania przez znaczących akcjonariuszy (Value FIZ, AgioFunds) oraz (2) obniżenie rekomendacji przez DM BOŚ z obawami o słabe wyniki za II kwartał. Trend jest negatywny w krótkim terminie. Dane makro (sprzedaż detaliczna) stanowią kontrapunkt, ale to czynnik zewnętrzny. W horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowe będą publikowane wyniki za II kwartał oraz dalsze ruchy instytucji.
Ryzyko informacyjne
Asymetria na niekorzyść spółki: dwa niezależne fundusze redukują pozycje, a dom maklerski sygnalizuje obawy o wyniki. Istnieje ryzyko dalszej presji podażowej do czasu publikacji raportu kwartalnego. Spółka nie komunikowała żadnych katalizatorów pozytywnych (buyback, dywidenda, mocne guidance), które mogłyby odwrócić sentyment.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MDV — co gra i co się z czym kłóci.
Dominuje obraz silnie niedźwiedzi: cena spadła o -9,2% w pięć sesji, zamykając się poniżej dolnego pasma Bollingera i dokonując wybicia dołem dołka Donchiana (Turtle breakout) — to sygnał świeżego, agresywnego wyprzedania. Trend potwierdzają wszystkie średnie kroczące (cena 10% poniżej SMA(50) i 14% poniżej SMA(200)), a Aroon Down na poziomie 100 wskazuje na świeży 25-sesyjny dołek. Najsilniejszy kontr-sygnał to skrajne wykupienie/wyprzedanie oscylatorów krótkoterminowych: RSI(2) na 2,83, Williams %R na -99,5, CCI(20) na -155 — wszystkie w strefie skrajnego wyprzedania, co przy spadającym ADX (25,7) i słabnącej sile trendu tworzy klasyczny setup na korekcyjne odbicie. Napięcie obrazu: momentum jest zabójczo niedźwiedzie, ale przy ekstremalnym wyprzedaniu krótkoterminowym i malejącej sile trendu rynek jest gotowy na techniczny powrót do średniej — pytanie, czy to chwilowe złapanie oddechu, czy zmiana reżimu.
Trend i momentum
Trend jest jednoznacznie spadkowy we wszystkich horyzontach: cena pozostaje głęboko poniżej średnich kroczących z 9, 10, 20, 50, 90 i 200 sesji. Paraboliczny SAR (99,83) i MACD (linia poniżej zera, histogram spada kolejną sesję) potwierdzają dominację niedźwiedzi. Aroon Down = 100 (25-sesyjny dołek) rywalizuje z Aroon Up = 0 — trend spadkowy jest bardzo młody i intensywny. ADX spadł do 25,7 (z poziomów wyższych), co oznacza, że trend słabnie i może przygotowywać grunt pod konsolidację lub odbicie.
Oscylatory i ekstrema
To tu leży największe napięcie. Wszystkie kluczowe oscylatory są w strefie skrajnego wyprzedania: RSI(14)=36,3 (ale spada 5 sesji), Stochastyka %K=6,6, StochRSI %K=0, Williams %R=-99,5, CCI(20)=-155. RSI(2) na 2,83 to ekstremum Connorsa — poziom, który historycznie często poprzedzał korekcyjne odbicia (nawet w silnym trendzie). Uwaga: w silnym trendzie oscylatory potrafią „wisieć" w wykupieniu/wyprzedaniu — ale słabnący ADX zwiększa szanse na techniczny powrót do średniej.
Wolumen, przepływ i zmienność
Bilans wolumenu (OBV) spada 10 sesji z rzędu — wyraźna dystrybucja akcji. To negatywny sygnał, który odbiera wiarygodność ewentualnemu odbiciu wspartemu tylko oscylatorami. Z drugiej strony, tempo OBV (ROC 10) jest dodatnie, co sugeruje, że ostatni odczyt dystrybucji może słabnąć. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie został podany, ale w warunkach tak silnego spadku z dużym wolumenem prawdopodobnie również jest wyprzedany lub zbliża się do dywergencji — brak danych to luka w odczycie. Zmienność: wstęgi Bollingera są szerokie, ale zamknięcie poniżej dolnego pasma (BB Lower = 85,24) to klasyczny sygnał kontynuacji po wybiciu. ATR nie wskazuje na squeeze — nie ma tu gotowości do wybuchu, tylko raczej agresywny ruch z przebiciem.
Poziomy i scenariusze
Cena na 85,1 PLN. Wsparcia: 71,64 (52-tyg. dołek, -15,8%), 80,0 (okrągły poziom psychologiczny). Opory: 85,24 (dolne pasmo BB — pierwsze odbicie), 92,14 (SMA(10)), 94,46 (SMA(20) i środek BB). Odległość od 52-tyg. szczytu: -59,8%.
Kontynuacja spadków — aby utrzymać się w trendzie niedźwiedzim, cena musi pozostać poniżej dolnego pasma Bollingera (85,24) i wybić 52-tyg. dołek na 71,64. Potwierdzeniem będzie dalszy spadek OBV i MACD bez wygaszania histogramu.
Odwrócenie / korekta — wyzwalaczem zmiany obrazu byłoby zamknięcie powyżej dolnego pasma BB (85,24), co zneutralizuje sygnał wybicia dołem + odbicie od skrajnego wyprzedania oscylatorów. Silniejszym sygnałem będzie powrót powyżej SMA(20) na 94,46 — to obaliłoby krótkoterminowy układ niedźwiedzi. Dopóki cena tkw przy dolnym paśmie, dominuje scenariusz kontynuacji spadków, ale ryzyko korekcyjnego trzepnięcia w górę jest wysokie ze względu na ekstrema.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MDV od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Modivo przechodzi cykl restrukturyzacji i odbudowy marż po okresie ekspansji, co widać w słabych wynikach za 2026 rok, ale forward P/E sugeruje oczekiwanie na odbicie. Spółka operuje na trudnym rynku e-commerce z presją kosztową i wysokim zadłużeniem.
Wycena
Spółka handluje przy P/E za 2026 rok na poziomie ~451x, co jest skrajnie drogie w stosunku do własnej 3-letniej historii (2023-2025 P/E wahało się znacznie, ale zdarzały się ujemne). Forward P/E na 14.21x wskazuje na oczekiwanie rynku, że zyski wrócą do dodatnich poziomów. P/B 3.44 i P/FCF 9.47 – to drugie mocno poniżej 5-letniej średniej (gdy FCF był bliski zeru). EV/EBITDA 10.16x – w górnym zakresie własnej 3-letniej ścieżki (2023A: EBIT było niskie, w 2024A EBITDA ~3x wyższa). Wycena nie jest jednoznacznie tania – rynek dyskontuje znaczne odwrócenie trendu zysków. Notowania są 60% poniżej 52-tyg. maksimum, ale to efekt gigantycznego spadku akcji z okolic 200 PLN.
Jakość biznesu
Przychody w 2026 roku wyniosły 10.99 mld PLN, co oznacza wzrost o ~1% r/r (2025: 10.9 mld). EBITDA spadła z 1.2 mld w 2025 do 1.07 mld w 2026 (YoY -10.3%). EBIT w 2026 to tylko 262 mln (vs 437 mln w 2025). Marża operacyjna spadła do ~2.4% z ~4.0%. ROE jest ujemne -7.17%. Dług netto / EBITDA rośnie; wskaźnik Debt/Equity 2.26 i dług/FCF 6.23 wskazują na niskie pokrycie gotówką. Kapitał obrotowy: przyspieszenie rotacji zapasów? (zapasy 3.8 mld vs ~3.6 mld w 2024). FCF za 2026 – 311 mln, ale w 2025 było ledwie 2.3 mln. Spółka emituje akcje (rozcieńczenie o 15.5 mln w 2026). Ogólnie: obniżająca się rentowność, wysokie dźwignie, brak dywidendy od 2019.
Ryzyka fundamentalne
- Dźwignia finansowa i koszty obsługi długu: odsetki ~367 mln przy EBIT 262 mln – pokrycie odsetek 2.12x.
- Rozcieńczenie akcjonariuszy przez emisje (1547 tys. w latach 2025-2026, brak skupu).
- Presja konkurencyjna w e-commerce oraz ryzyko dalszego wzrostu kosztów logistyki przy wysokiej inflacji usług.
- Ujemny wynik netto w 2026 i nierentowność kapitału własnego (ROE -7%).
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MDV.
Reżim rynku
Rynek jest w późnej, dojrzałej fazie hossy. Indeksy GPW są na poziomach blisko 52-tyg. szczytów (WIG -1,1%, WIG20 -1,3%), potwierdzając trend wzrostowy widoczny na 200d: WIG +33,3%, WIG20 +33,7%. Jednak krótkoterminowo mamy mieszany obraz: siła w 20d (+6-7%) kontrastuje z czerwcową korektą opisaną w prasie jako czas niepewności geopolitycznej. W świecie sygnały są bardziej dwuznaczne. S&P 500 i DAX są blisko szczytów (-2,8%), ale Nasdaq oddalił się o -7,8% i zanotował spadek w 20d (-1,5%). To wskazuje na rotację sektorową z technologii w inne obszary. Narracja prasy jest rozdarta: z jednej strony „GPW pokazała siłę” i „krajowe akcje wróciły do łask”, z drugiej ostrożność wobec napięć na Bliskim Wschodzie. Rozsądny odczyt: rynek jest silny, ale w krótkim terminie wrażliwy i podatny na chwilową realizację zysków. Główny trend wzrostowy pozostaje nienaruszony.
Spółka na tle reżimu
Modivo to spółka cykliczna z wysoką betą względem rynku. Korzysta z dojrzałej hossy (rosnące nastroje konsumenckie, łatwiejszy dostęp do kapitału), ale jest nadwrażliwa na korekty i wzrost awersji do ryzyka. 20d zmiana kursu MDV (-8%) przy WIG20 (+7,1%) sugeruje albo wyprzedaż specyficzną dla spółki, albo prawdę o wysokiej zmienności.
Wrażliwości makro
Kluczowy driver to kurs USD/PLN. Produkcja rozliczana w USD, sprzedaż w PLN. Aktualny EUR/PLN na 4,3171 jest stabilny, ale słabszy złoty byłby ryzykiem kosztowym. Najsilniejszym czynnikiem makro w średnim terminie jest inflacja CPI (2,5% r/r – ostatni odczyt) i konsumpcja. Spadająca inflacja wspiera realne dochody gospodarstw domowych i sprzedaż detaliczną, co jest pozytywne dla sieci HalfPrice. Zmienne są w korzystnym układzie, ale ryzyko to aprecjacja USD przy napięciach geopolitycznych, co uderzyłoby w marżę.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- Śr 29.07: FOMC – Decyzja Fed. Rynek oczekuje pauzy lub delikatnego sygnału. Przed decyzją spodziewany jest wzmożony risk-off i spadek obrotów. Dla MDV (wysoka beta) to podwyższone ryzyko wahań.
- Pt 31.07: Inflacja CPI PL (szacowana) – Kolejny odczyt CPI. Po ostatnich danych (2,5% r/r) ważne będzie potwierdzenie braku presji cenowej. Dobry odczyt byłby pozytywny dla spółki (wspiera konsumpcję). Rynek już częściowo zdyskontował ten trend, więc ważna będzie konkretna liczba.
Ryzyka makro
- Ryzyko reżimu: korekta realizacji zysków – Trwająca hossa z wiekiem nie może trwać wiecznie. Wzrost napięć geopolitycznych (Bliski Wschód) lub gorszy sentyment w USA może uderzyć w GPW i nadwrażliwe MDV.
- Ryzyko kursowe: aprecjacja USD/PLN – Jeśli Fed utrzyma jastrzębi ton przy RPP bez zmian, dolar może się umocnić, obniżając marże.
- Ryzyko spowolnienia konsumpcji – Mimo niskiej inflacji, dane gospodarcze za III–IV kw. mogą rozczarować, ograniczając wydatki na modę.