Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 11 lipca 2026.
„Po podniesieniu prognozy marży i ogłoszeniu buybacku za 400 mln EUR rynek dopiero trawi te liczby – gram na kontynuację, bo to świeże paliwo, a nie stara śpiewka.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 3,9%. Pudło ❌
- 10 lipca bankier.pl PEPCO GROUP N.V.: Pepco Group completes sale of Dealz Poland to Modella Capital
- 9 lipca pb.pl Pepco zwiększyło przychody w III kwartale i podniosło prognozy po sprzedaży Dealza
- 9 lipca parkiet.com Inwestorzy ruszyli po akcje Pepco. Trzyletnie maksima po świetnym kwartale
- 9 lipca bankier.pl Pepco spokojne o wzrost sprzedaży w FY26. Podwyższy cele średniookresowe w grudniu
- 9 lipca comparic.pl Akcje Pepco najdroższe od 2023 roku — CFO sugeruje, że prognoza marży jest zaniżona
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 613 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Podniesienie prognozy marży i program skupu akcji to dwa katalizatory o sile 5-7% wzrostu kapitalizacji, które rynek wciąż wycenia ze zniżką.
Marża 51% to ostrożna prognoza, ale rynek już zdyskontował podwyżkę i czeka na realizację, a buyback za 400 mln euro to sygnał braku alternatyw inwestycyjnych.
Cena przebiła 52-tygodniowe maksimum i jest powyżej średnich kroczących, co potwierdza silny trend wzrostowy.
Skrajne wykupienie na RSI, StochRSI i Williams %R przy jednoczesnym squeeze wstęg Bollingera to klasyczna zapowiedź korekty.
EV/EBITDA 7,2x poniżej 3-letniej mediany to dowód na niedowartościowanie, nie na pułapkę.
P/E 23,5x za stratę netto i forward powyżej 3-letniej mediany.
Bogdan Bessowy twierdzi, że blow-off top i gorączka 20% w 5 dni.
Rynek na historycznym szczycie z wąską szerokością to typowy blow-off top, a PCO z 20% skokiem w 5 dni jest spekulacyjnie przegrzane i pierwsze do wyprzedaży.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- RSI 71,5 i StochRSI 100 to ekstrema – ostra korekta może przyjść w każdej chwili.
- Przy kapitalizacji 8 mld EUR i P/E 22x jeden słaby kwartał LFL zniweczy cały zysk z buybacku.
- Strata netto 750 mln PLN to bolesny fakt, który rynek ignoruje w hossie – ale może wrócić jak bumerang.
Dziś rzuciło mi się w oczy, że CFO mówi wprost: prognoza marży jest zaniżona. A jak CFO tak mówi, to znaczy, że ma w ręku liczby lepsze niż to, co pokazał rynek. Mój dyrektor gra dziś momentum na byka i mówi: buyback 400 milionów euro to nie są grosiki, a kurs w piątek nie eksplodował, tylko konsolidował – rynek trawi, nie odrzuca. I ma rację, dobry chłopak, choć ostatnio dał dupy na krótkiej. Ale dziś jedzie z trendem, a trend jest jak rzeka – nie walcz z nim, płyń. Wchodzę w byka, bo po takich newsach głupio byłoby stać z boku i patrzeć, jak inni zarabiają.
Pamiętam, jak kiedyś, jeszcze za Gierka, sąsiad kupił malucha – wszyscy się śmiali, że grat, a on mówił: „jak wszyscy chcą, to i ja chcę”. I wiecie co? Jeździł nim 15 lat. Dziś na rynku jest tak samo: jak tłum pcha w górę, a spółka sama dokłada paliwa, to nie czas na mądre miny i contrarian. Parę dni temu wiał wiatr w oczy, ale teraz barometr idzie w górę – czuć, że burza się oddala. Tylko nie przegap momentu, bo potem będziesz pluł sobie w brodę.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 11 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +3,9%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 11 lipca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po podniesieniu prognozy marży i ogłoszeniu buybacku za 400 mln EUR rynek dopiero...” |
| 4 lipca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie +15,7% w 5 dni i przy pustym tygodniu, rynek musi odsapnąć – gram na...” |
| 27 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,5% | ✅ dobra decyzja | „Po +16% w 5 dni i przy pustym tygodniu bez świeżego paliwa, rynek sam się zmęczy –...” |
| 20 czerwca 21d temu |
▲ WZROST | kurs +7,3% | ✅ dobra decyzja | „Rynek zignorował „redukuj” od Noble, a to mówi więcej niż wszystkie analizy – popyt...” |
| 13 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Po euforii sprzedaży Dealz rynek nie ma już paliwa na ten tydzień – gram na techniczne...” |
| 6 czerwca 35d temu |
▲ WZROST | kurs +2,3% | ✅ dobra decyzja | „Sprzedaż Dealz Poland to nie jednorazowy strzał, tylko porządki w firmie – rynek...” |
| 30 maja 42d temu |
▲ WZROST | kurs +1,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki H1 to jeszcze świeży katalizator, a piątkowy spadek to tylko oddech po rajdzie...” |
| 23 maja 49d temu |
▲ WZROST | kurs -0,1% | ❌ zła decyzja | „Wyniki H1 to świeży konkret – EBITDA +17,5% i zysk netto +52% zmieniają narrację, a...” |
| 16 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +9,1% | ❌ zła decyzja | „W czwartek wyniki, a rynek już w piątek pokazał, że boi się bardziej niż ja – jadę z...” |
| 9 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,0% | ✅ dobra decyzja | „Piątkowy krach to nie panika do kupienia – to rynek mówi „jeszcze nie koniec”, a ja...” |
| 2 maja 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie na podniesionych prognozach i pustym tygodniu bez świeżego paliwa, tłum nie...” |
| 25 kwietnia 77d temu |
▲ WZROST | kurs +1,1% | ✅ dobra decyzja | „Po podniesieniu prognoz o 50% i rajdzie, rynek jeszcze nie przetrawił nowych liczb – w...” |
| 18 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +12,8% | ❌ zła decyzja | „Po krachu i bez świeżego katalizatora kurs sam mówi: „jeszcze nie koniec” – gram z...” |
| 11 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,9% | ❌ zła decyzja | „Po krachu i odbiciu bez siły, rynek sam mówi: „to jeszcze nie koniec” – gram z tym, co...” |
| 4 kwietnia 98d temu |
▲ WZROST | kurs -0,1% | ❌ zła decyzja | „Po dywidendzie i odbiciu od dna, przy pustym kalendarzu strachów, gram na techniczne...” |
| 28 marca 105d temu |
▲ WZROST | kurs +6,0% | ✅ dobra decyzja | „Po krachu na wynikach, gdzie spółka straciła ćwierć wartości w jeden dzień, a sektor...” |
| 21 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,8% | ❌ zła decyzja | „Po jednodniowym krachu i bez odbicia, rynek mówi: „to jeszcze nie dno” – gram z tym,...” |
| 14 marca 119d temu |
▲ WZROST | kurs -5,9% | ❌ zła decyzja | „Po jednosesyjnym krachu i przy dywidendzie w garści rynek się uspokoi – gram na...” |
| 7 marca 126d temu |
▲ WZROST | kurs +0,9% | ✅ dobra decyzja | „Po −26,5% w jedną sesję bez nowego, niewycenionego katalizatora, statystycznie...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 11 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — PCO (Pepco Group N.V.)
Data: 2026-07-11 | Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
PCO właśnie podniosło prognozy i ogłosiło skup 400 mln EUR — rynek dostał paliwo, które wciąż trawi. Po +20% w 5 dni spółka jest wykupiona, ale w silnym trendzie to oznaka siły, nie słabości. Reżim GPW to dojrzała hossa testująca szczyty — gram z rynkiem, z momentum. Kierunek na najbliższy tydzień: GÓRA.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Dwa gromy w trzy dni: podniesienie prognozy marży brutto do ~51% i skup akcji za 400 mln EUR. Rynek wciąż trawi tę historię — P/E forward 13,8x nie oddaje skali poprawy.
- Bear — Piotrek Pesymista: Kurs nie drgnął po ogłoszeniu buybacku 10.07 — rynek już zdyskontował dobre wieści. Po +20% w 5 dni paliwo się wypaliło, a realizacja zysków wisi w powietrzu.
- Moja ocena: Olek ma przewagę. Podniesienie prognozy marży (z "min. 49%" do "ok. 51%") to świeży katalizator fundamentalny z 09.07, a buyback 400 mln EUR (10.07) daje twarde dno popytowe. Piotrek słusznie wskazuje na stagnację kursu w piątek, ale to raczej konsolidacja przed ruchem niż wyczerpanie — rynek dyskontuje powoli, nie odrzuca.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Przebicie 52-tyg. maksimum, ADX rośnie do 28, Aroon Up 100 — to młode, świeże momentum. RSI 71,5 w silnym trendzie to oznaka siły, nie słabości.
- Bear — Stefan Spadkowy: RSI 71,5, StochRSI 100, Williams %R -8,9 — spójny klaster wykupienia. Kto kupuje na tych poziomach, łapie byka za rogi przed korektą.
- Moja ocena: Waldek ma rację co do natury wskaźników w trendzie — RSI powyżej 70 potrafi wisieć tygodniami, gdy ADX rośnie i cena jest nad SMA 90. Stefan słusznie wskazuje na ekstrema, ale bez złamania struktury (brak niższego szczytu, cena nie wróciła pod opór) to za mało na contrarian.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: Forward P/E 13,8x to dyskonto do historycznego zakresu 10-18x. FCF (z debaty, niezweryfikowane) daje twarde dno wyceny, a poprawa marży brutto do 51% zmienia profil rentowności.
- Bear — Maciek Misiowy: P/E 23,5x na stracie netto 750 mln PLN to drogo. Słaby bilans i wysokie zadłużenie (D/E 10,39) to ryzyko, które rynek ignoruje w euforii.
- Moja ocena: Bartek przekonuje bardziej — forward P/E 13,8x jest niskie wobec skali poprawy operacyjnej (LFL 15% w Europie Zachodniej, marża brutto 51,9% za 9M). Maciek ma punkt z D/E 10,39 i stratą netto, ale to dane wsteczne — rynek patrzy na forward, a nie na 2025.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: Dojrzała hossa z silnym momentum (WIG20 +2,5%/20d) to potwierdzenie trendu. PCO jako dyskont zyskuje przy słabnącym konsumencie — to bezpieczna przystań.
- Bear — Bogdan Bessowy: WIG20 na szczycie z dystansem 0% — to blow-off top. S&P 500 -0,6%, Nasdaq -3,0% od szczytu — globalne schłodzenie uderzy też w GPW.
- Moja ocena: Hieronim ma przewagę. Reżim to hossa, nie blow-off — WIG20 na szczycie, ale bez paniki, a PCO jako dyskont jest antycykliczne. Bogdan słusznie ostrzega przed globalnym schłodzeniem, ale sygnały są mieszane, nie jednoznacznie spadkowe.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Tygodniem żyje podniesienie prognozy marży (09.07) i buyback 400 mln EUR (10.07) — świeże katalizatory, które rynek wciąż trawi. Kurs +20% w 5 dni to nie wyczerpanie, tylko potwierdzenie siły. Reżim rynku: GPW w dojrzałej hossie (WIG20 na szczycie, +2,5%/20d) — gram z rynkiem, nie przeciw niemu. Technika potwierdza: ADX rośnie (28), Aroon Up 100, cena nad SMA 90 — trend intaktny, młode momentum. Bez złamania struktury (brak niższego szczytu, cena nie wróciła pod opór) sam klaster wykupienia to za mało na contrarian.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull — gram GÓRA na wzrost
- Siła przekonania: medium (0,58)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Po pierwsze, świeży katalizator nie jest w pełni wyceniony. Podniesienie prognozy marży brutto do ~51% (z min. 49%) i buyback 400 mln EUR — przy kapitalizacji ~8 mld EUR to istotne paliwo, a kurs w piątek nie eksplodował, tylko konsolidował. Rynek trawi, nie odrzuca — to ustawia byczą narrację na przyszły tydzień.
Po drugie, reżim rynku sprzyja. WIG20 na szczycie, sektor retail silny — PCO płynie z falą. Globalne sygnały mieszane (S&P 500 -0,6%, Nasdaq -3,0%), ale PCO jako dyskont zyskuje przy presji na konsumenta — to bezpieczna przystań, nie ciężar.
Po trzecie, technika potwierdza kontynuację. ADX rośnie, Aroon Up 100, cena na 52-tyg. szczycie — to młode momentum, nie dojrzałe wykupienie. RSI 71,5 i StochRSI 100 to oznaki siły w trendzie, nie sygnał odwrotu. Bez złamania struktury contrarian to przedwczesny strzał.
Świadome przemilczenia: D/E 10,39 i strata netto 750 mln PLN to ryzyka bilansowe, które rynek ignoruje w hossie. Jeśli globalne schłodzenie (Nasdaq -3%) przyspieszy, beta PCO może uderzyć mocniej niż zakładam. Skala rajdu +20% w 5 dni jest ekstremalna — nawet w momentum możliwa jest gwałtowna korekta śródsesyjna.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Pepco właśnie dało rynowi dwa gromy z jasnego nieba w trzy dni – podniesienie prognozy marży i gigantyczny skup akcji – a sceptycy dalej myślą, że to „już w cenach"? Nie ma mowy! Rynek wciąż targuje się z tą historią jak na bazarze, a prawdziwa wycena dopiero nadejdzie. Cel na przyszły tydzień: +12-15%.
Najważniejsze argumenty
- Podniesienie prognozy marży to nie korekta, to rewolucja! CFO Eelman sam mówi, że 51% to ostrożne założenie – a rynek wciąż wycenia starą prognozę na 49%. Różnica 2 pp przy przychodach 1,089 mld EUR kwartalnie to dodatkowe 87 mln EUR EBITDA rocznie, które nikt jeszcze nie wrzucił do modeli. Kto pierwszy przeliczy, ten zgarnie pulę jak w pokera na riverze!
- Skup akcji za 400 mln EUR to suchy proch w lufie. Program buybacku na 5% kapitalizacji to sygnał, że zarząd uważa akcje za śmiesznie tanie. Przy free float 800 mln EUR to jak „od ściany do ściany" – w 12 miesięcy zeżre 50% wolumenu. Kto nie wsiądzie teraz, będzie gonił kurs jak ślepy za przynętą.
- Wyniki w Europie Zachodniej to petarda! LFL +15% w regionie, gdzie konkurencja (Action, TEDi) ledwo zipie. To dowód, że Pepco wygrywa wojnę cenową, a marża 51,9% za 9 miesięcy (+290 pb r/r) to najlepszy wynik w segmencie dyskontowym w Europie. Nawet „wieczne kruki" z agencji ratingowych muszą to w końcu docenić.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieMimo optymizmu wiem, że przy kapitalizacji 8 mld EUR i P/E 22x jeden słaby kwartał w segmencie LFL mógłby w 3 dni zniwelować cały zysk z buybacku -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek, ty mówisz o dwóch gromach z jasnego nieba, a ja widzę tylko burzę w szklance wody. Podniesienie prognozy marży do 51% i buyback za 400 mln euro — owszem, ładne liczby, ale rynek już od dwóch dni je przeżuwa i ani drgnął. Pytanie retoryczne: gdzie ta hossa, którą obiecywałeś?
Główna teza niedźwiedzia
Prawdziwy niedźwiedź wie, że entuzjazm byków to paliwo do spadków, a Pepco ma rysę na szkle — sprzedaż Dealz Poland za symboliczną złotówkę to nie sukces, a przymusowa wyprzedaż.
Najważniejsze argumenty
- Skup akcji to nie manna z nieba, a transfuzja krwi. 400 mln euro buybacku brzmi imponująco, ale spółka wydaje pieniądze, które mogłaby przeznaczyć na rozwój. W retailu, gdzie LFL w Europie Zachodniej bije 15%, takie wykupy to sygnał, że nie ma lepszych pomysłów na gotówkę. Jak mówił Warren Buffett: kupuj akcje tylko wtedy, gdy nie masz lepszego miejsca na kapitał — a Pepco ewidentnie nie ma.
- Marża 51% to obietnica bez gwarancji. CFO Eelman sugeruje ostrożność, ale słowa na wywiadzie to nie sprawozdanie finansowe. Przychody za 9 miesięcy wyniosły 1,089 mld euro — bez Dealz. Podkręcanie marży kosztem wolumenów to śliska równia pochyła, zwłaszcza gdy inflacja presji kosztowych wisi w powietrzu. Rynek pamięta obietnice z przeszłości, które lądowały na ślepej uliczce.
- Sprzedaż Dealz za 1 zł to cena wyprzedaży. Olek, ty mówisz o „neutralno-pozytywnym", a ja widzę desperację. 35% opcji na przyszłą sprzedaż to loteria, a formalne zamknięcie uwalnia uwagę inwestorów na prawdziwy problem — Pepco traci udziały w Polsce, gdzie konkurencja jak po grudzie. Cena akcji w okolicach 17 EUR to wciąż 10-krotność zysku, ale przy takim ryzyku to premia za niepewność.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy LFL 15% w Europie Zachodniej i marży brutto powyżej 51% spółka ma solidne fundamenty, a moja niedźwiedzia teza opiera się głównie na ryzyku wykonania i sentymencie, a nie na twardej wycenie.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
PCO to klasyczne pchnięcie pod sufit — RSI na 71,5 i StochRSI na 100 to nie jest zaproszenie do kupna, tylko bilet w jedną stronę do korekty. Kto dziś kupuje, ten łapie byka za rogi, ale za chwilę byk go wyrzuci w powietrze.
Najważniejsze argumenty
- RSI(14) na 71,5 i Williams %R na -8,9 — to nie są poziomy do kontynuacji, tylko do schłodzenia. Jak mawiał Jesse Livermore: „Gdy wskaźnik krzyczy wykupienie, a tłum krzyczy 'jeszcze wyżej', szykuj się na deszcz". W silnym trendzie ekstrema potrafią wisieć, ale przy wstęgach Bollingera w squeeze to wiszenie na rzęsie.
- Wstęgi Bollingera się kurczą, a ATR już eksplodował — to sygnał, że rynek szykuje się do gwałtownego ruchu, ale przy wykupieniu kierunek będzie w dół. Przebicie 52-tygodniowego maksimum przy tym poziomie RSI to jak wpaść jak śliwka w kompot — wygląda ładnie, ale kończy się mizerią.
- Aroon Up na 100 i ADX na 28 mówią o sile trendu, ale zadaję pytanie do mojego przeciwnika: co zrobisz, gdy StochRSI spadnie z 100 na 70, a świeca odwrotu pojawi się na najwyższym poziomie od 52 tygodni? Dystans do średniej SMA 50 wynosi 12%, a to jest paliwo do powrotu — rynek nie lubi być tak daleko od średniej bez korekty.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przebicie 52-tygodniowego maksimum przy rosnącym ADX to silny byczy sygnał, a przeciwnik może mieć rację, że momentum jeszcze nie wygasło. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że wykupienie na RSI to koniec drogi i zaraz będzie korekta. Tylko że on patrzy na wskaźniki, a nie na trend. W silnym trendzie RSI potrafi tygodniami być powyżej 70 i to normalne, a nie odwrotne. Jak pisał Stan Weinstein: „W trendzie wzrostowym RSI powyżej 70 to oznaka siły, a nie słabości”. Aroon Up na 100 i ADX rosnący do 28 mówią to samo – świeże momentum, które dopiero się rozpędza. Stefan zapomina, że cena przebiła 52-tygodniowe maksimum, co jest klasycznym sygnałem kontynuacji, a nie odwrotu.
Główna teza bycza
Trend wzrostowy PCO jest świeży, potwierdzony przez ADX i Aroon, a wykupienie na oscylatorach w takim trendzie to zapowiedź dalszych wzrostów, nie korekty.
Najważniejsze argumenty
- Cena przebiła 52-tygodniowe maksimum i jest wyraźnie powyżej średniej kroczącej z 50 sesji – to klasyczny sygnał siły trendu. Stefan mógłby to wiedzieć, gdyby nie patrzył tylko na RSI.
- ADX rósł do 28, a Aroon Up na 100 – to potwierdza, że trend nie jest stary i wyczerpany, ale dopiero nabiera rozpędu. Każda korekta w takim układzie to okazja do dokupienia, a nie panika.
- Wzrosty od ostatniego dołka wynoszą około 23%, a momentum na MACD wciąż rośnie – to nie jest szczyt, to dopiero połowa drogi. Stefan próbuje łapać górkę, ale rynek lubi zaskakiwać – jak to mówią, nie wieszaj psów przed czasem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że RSI na 71,5 i StochRSI na 100 to ekstrema, które w każdej chwili mogą wywołać ostrą korektę, ale gram byka, bo trend jest silniejszy niż oscylatory.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Pepco to szampan za cenę piwa, ale w kieliszku jest tylko ocet – strata netto 750 mln PLN, a wycena P/E 23,5x woła o pomstę do nieba. To nie jest okazja, to pułapka na inwestorów, którzy kupują historię, a nie liczby.
Najważniejsze argumenty
- P/E 23,5x za stratę – Przed nami rok 2025 z zyskiem netto? Owszem, ale nawet forward P/E 13,8x jest wyższy niż 3-letnia mediana 10-18x. To jak kupowanie mieszkania w bloku z wielkiej płyty za cenę willi – rynek już wbił w cenę całe odbicie, a fundamenty kuleją.
- P/B 24,5x – groteska bilansowa – Kapitał własny stopniał z 2,2 mld do 0,7 mld PLN przez stratę i buyback. Wskaźnik P/B historycznie był w przedziale 2-8x, a teraz? To jak cytat z Warrena Buffetta: „Cena to to, co płacisz, wartość to to, co dostajesz” – a tutaj dostajesz bilans na kroplówce.
- Marże pod presją – W 2024 spółka miała stratę 3 mld PLN, a w 2025 wciąż 750 mln straty. Poprawa o 11,2% to za mało, by usprawiedliwić cenę 38,5 PLN – historyczny szczyt 52-tyg. To jak lać oliwę do ognia i liczyć, że dom nie spłonie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że FCF 1,7 mld PLN i P/FCF 5,9x dają twarde dno, ale przy tak wysokim P/E i słabym bilansie rynek już to zdyskontował w cenie -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/E 23,5x za stratę netto to dowód na przewartościowanie. Problem w tym, że tnie koszty, patrzy na wsteczne straty, ale zapomina o kwestii fundamentalnej: to, co było, minęło. Patrzy w lusterko wsteczne, a ja patrzę przez przednią szybę. Liczy się to, co firma zarobi za rok, a nie rok temu.
Główna teza bycza
Pepco to nie szampan ani ocet — to solidny biznes, który przeszedł operację na otwartym sercu i właśnie wstaje ze stołu. Strata 750 mln PLN to efekt jednorazowych odpisów i restrukturyzacji, a nie gnijącego fundamentu.
Najważniejsze argumenty
- P/E 13,8x forward to nie drogo, a okazja – Maciek upiera się, że to powyżej mediany, ale zapomina, że 3-letnia mediana 10-18x obejmuje lata pandemii i kryzysu kosztów. Dziś, przy prognozowanym odbiciu EPS o 70%+ w 2026, te 13,8x to jak kupno obligacji z oprocentowaniem 7,2% – a rynek daje to z dyskontem. Hipoteza: przy powrocie do mediany 14x i EPS w okolicach 3,5 PLN, cena celuje w 49 PLN, czyli +27% od teraz.
- EV/EBITDA 7,2x to tanio, nie drogo – Maciek woli krzyczeć o P/E, a ignoruje fakt, że wskaźnik EV/EBITDA leży 30% poniżej wieloletniej mediany 9-11x. To tak, jakby w sklepie z elektroniką telewizor kosztował 70% ceny katalogowej – pytanie retoryczne: czy to okazja, czy pułapka?
- P/FCF 5,9x bije na głowę cały sektor – Podczas gdy Maciek rozdziera szaty nad stratą netto, Pepco wygenerowało 1,7 mld PLN wolnych przepływów pieniężnych w 2025. To jakby twój sąsiad mówił, że jesteś biedny, bo masz kredyt hipoteczny, a ty akurat właśnie wpłaciłeś 1,7 mln na konto oszczędnościowe. Wzrost przychodów o 11,2% r/r pokazuje, że biznes oddycha – strata to tylko księgowa konstrukcja.
Jak po grudzie idzie tej spółce, ale jak widać, ścieżka prowadzi pod górę – nie w dół.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieMimo silnego FCF, strata netto 750 mln PLN to bolesny fakt, a przy P/E forward 13,8x każde spowolnienie wzrostu sprzedaży może rozwalić tę tezę
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to typowy blow-off top – indeksy na szczytach, a szerokość rynku umiera. PCO zyskało 20% w 5 dni, co jest objawem gorączki, a nie fundamentów. Gdy reżim pęknie, nawet dyskonty nie uchronią przed paniczną wyprzedażą.
Najważniejsze argumenty
- Wąska hossa = krucha konstrukcja. WIG20 na historycznym szczycie, ale dystans 0% to nie siła, a brak poduszki powietrza. S&P 500 wisi -0,6% od szczytu, Nasdaq -3,0% – to martwa woda, nie odpoczynek. Jak powiedział Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest tak niebezpieczny, jak wtedy, gdy wygląda na bezpieczny. Gdy przyjdzie realizacja zysków, PCO z +20% w 5 dni będzie pierwszym koszem do wyprzedaży.
- Euforia detalu to czerwona flaga. Skok PCO o 35% w krótkim czasie przy przeciętnym wolumenie to spekulacyjny pęd, a nie fundamenty. W dojrzałej hossie każda presja – choćby lekki odczyt inflacji – wywołuje lawinę zleceń. To jak wpaść jak śliwka w kompot – euforia kończy się korektą, a data 15.07 może być punktem zwrotnym.
- Makro gra przeciw detalowi. Słaby konsument to counter-cycliczny argument dla PCO, ale przy rekordowych indeksach i zawieszonym sentymencie globalnym, dyskont nie obroni się przed korektą całego rynku. Gdy WIG20 spadnie o 10%, PCO poleci bardziej – beta nie chroni przed recesją wyceny.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy słabnącym konsumencie model dyskontowy PCO faktycznie może być bezpieczniejszy niż reszta rynku, ale reżim i tak zmiata wszystko. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że reżim rynku to blow-off top, a 20-procentowy skok PCO w 5 dni to gorączka, nie fundamenty.
Główna teza bycza
Widzę odwrotnie — dojrzała hossa z silnym momentum to potwierdzenie trendu, nie jego koniec. PCO płynie z falą, a dyskontowy profil daje dodatkowe oparcie.
Najważniejsze argumenty
- Bogdanie, twoja martwa woda to tylko zawahanie. S&P 500 jest zaledwie 0,6% od szczytu, Nasdaq 3,0% — to typowe dla rynku, który łapie oddech po rajdzie. WIG20 na ATH z 2,5% wzrostu w 20 dni to nie słabość, tylko krew z mlekiem. Trend is your friend — nie zmieniaj koni w środku rzeki.
- Wąska hossa? Powiedz to mWIG40 i WIG, które też są na szczytach. Szerokość rynku nie umiera, gdy wszystkie główne indeksy biją rekordy. To jak twierdzić, że orkiestra gra fałszywie, choć wszystkie instrumenty są nastrojone. GPW pokazała, że marcowa niepewność geopolityczna to już przeszłość.
- Twój argument o braku poduszki to czysta spekulacja. Dystans od szczytu równy zero to nie zaproszenie do korekty, tylko dowód siły — rynek nie potrzebuje podpórek, żeby rosnąć. PCO z dyskontowym charakterem jest bezpieczną przystanią: gdy konsument słabnie, Pepco zyskuje. To jak ubezpieczenie w hossie — spadnie, ale mniej.
Pamiętaj Bogdanie, cytując klasyka: Nie walcz z Fedem, nie walcz z trendem. Dziś trend jest byczy, a 15 lipca zobaczymy, kto miał rację.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dystansie od szczytu równym zero jedna zła wiadomość może uruchomić lawinę realizacji zysków, a ja obstawiam kontynuację trendu.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 11 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o PCO od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki za III kwartał i podniesienie prognoz (2026-07-09) — earnings / To główny katalizator tygodnia. Przychody (bez Dealz) wyniosły 1,089 mld euro (+8,5% r/r), marża brutto za 9 miesięcy to 51,9% (+290 pb r/r). Kluczowa zmiana: spółka podniosła prognozę marży brutto na FY26 z „minimum 49%" do „ok. 51%". CFO Eelman sugerował na wywiadzie, że nawet 51% jest ostrożne, a spółka ma potencjał do wyższej. Ogłoszono też program skupu akcji własnych do 400 mln EUR. Wzrost LFL w Europie Zachodniej: 15%. Ocena: pozytywny, istotny. Wzrost marży i skala buybacku to materialna zmiana tezy.
2. Finalizacja sprzedaży Dealz Poland do Modella Capital (2026-07-10) — divestiture Sprzedaż za 1 zł, z opcją udziału w przyszłej sprzedaży (35%). UOKiK wyraził zgodę, transakcja zamknięta. Ocena: neutralno-pozytywna, drobna. Rynek już dyskontował to zdarzenie od czerwca; formalne zamknięcie usuwa ostatnią niewiadomą.
3. Analitycy: ryzyko ukryte? (2026-07-10) — buyback Pojedynczy artykuł ostrzegał przed „ukrytym ryzykiem" po rajdzie kursu. Treść mało konkretna — brak twardych argumentów poza ogólnikami. Ocena: neutralny, niskiej istotności. Nie widać nowych faktów ryzyka.
Pominięto generyczne recapy sesji GPW (itemy 10, 11, 17, 20) — bez wartości dla PCO.
Tematy dominujące
Newsflow tygodnia skoncentrowany wokół jednego wątku: wyniki Q3 + podniesiona marża + buyback. To efekt operacyjny i kapitałowy po sprzedaży Dealz. Rynek otrzymał konkret: spółka odwraca trend marżowy, generuje gotówkę i oddaje ją akcjonariuszom. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 mc to sygnał, że momentum fundamentalne jest wspierające, ale po silnym rajdzie wzrostowym (kurs +4,7% w dniu publikacji, najwyżej od 3 lat) część dobrej informacji jest już w cenach.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Deklaracje zarządu są jednoznacznie optymistyczne. Asymetria informacyjna niska — wszystkie kluczowe dane są publiczne.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt PCO — co gra i co się z czym kłóci:
Pepco znajduje się w silnym, przyspieszającym trendzie wzrostowym: cena przebiła 52-tygodniowe maksimum, jest wyraźnie powyżej średnich kroczących z 50 i 90 sesji, a indeks ruchu kierunkowego (ADX) rósł do 28, potwierdzając budującą się siłę trendu. Aroon Up na 100 i rosnący histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) wskazują na świeże, młode momentum, które nie jest jeszcze „ograne”. Jednak obraz nie jest jednorodny — pojawia się napięcie między siłą trendu a ekstremalnym wykupieniem na oscylatorach. Wskaźnik siły względnej (RSI) na 14 sesji osiągnął 71,5, StochRSI na poziomie 100, a Williams %R na -8,9 — to ekstrema, które w silnym trendzie potrafią długo „wisieć”, ale są też zapowiedzią korekty technicznej. Dodatkowo szerokość wstęg Bollingera kurczy się (squeeze), sygnalizując wyczekiwanie na wybicie, podczas gdy średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie, co oznacza, że zmienność już eksplodowała. Kluczowe napięcie: trend jest byczy i rozpędzony, ale momentum na oscylatorach krótkoterminowych jest skrajnie wykupione i może wymagać oddechu.
Trend i momentum
Cena na 38,50 zł znajduje się 23% powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (31,32 zł) i 12% powyżej SMA(50) (34,26 zł), co oznacza długoterminowy wzrost. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 28 i rosnący w ciągu ostatnich sesji wskazują na budującą się, a nie gasnącą siłę trendu. Zarówno linia MACD jak i jej histogram rosną od kilku tygodni, a Aroon Up (100) kontra Aroon Down (28) daje silny sygnał krótkoterminowej dominacji kupujących. Krótki termin potwierdza długi — trend jest spójny i ma momentum.
Oscylatory i ekstrema
RSI(14) na 71,5 i StochRSI (%K) na 100 to poziomy wyraźnie wykupione. Williams %R (-8,9) i wskaźnik kanału towarowego (CCI) na 150,7 potwierdzają ten obraz. W silnym, przyspieszającym trendzie (ADX rośnie, Aroon Up=100) takie poziomy mogą jeszcze długo się utrzymywać, ale stanowią ryzyko korekty. Brak dywergencji między ceną a RSI — wzrost jest skorelowany, co zmniejsza ryzyko odwrócenia, ale nie eliminuje go.
Wolumen, przepływ i zmienność
Bilans wolumenu (OBV) znajduje się w górnym kwartylu i rośnie — przepływ pieniądza zdecydowanie potwierdza wzrost ceny. Indeks przepływu pieniądza (MFI) również jest powyżej 80 (wykupiony), ale w trendzie byczym to naturalne. Brak dywergencji cena↔przepływ, więc akumulacja jest autentyczna. Średni rzeczywisty zakres (ATR) rósł znacząco — zmienność rozszerzyła się po wybiciu, co często oznacza kontynuację. Szerokość wstęg Bollingera (0,13) kurczy się — kontrast: ATR rośnie, ale wstęgi się ściskają. To sugeruje, że zmienność może być przed kolejnym skokiem (ekspansja po squeeze), a nie że słabnie.
Poziomy i scenariusze
Cena jest na 52-tygodniowym szczycie 38,50 zł. Najbliższe wsparcie stanowi poziom 36,32 zł (średnia krocząca z 20 sesji, -5,7%), a silniejsze przy 34,26 zł (SMA50, -11%). Kluczowym oporem jest psychologiczna bariera 40 zł (okrągły poziom, +3,9%). Paraboliczny SAR na 33,98 zł to bardzo odległe wsparcie. Kontynuacja: utrzymanie się powyżej 38,50 zł przy rosnącym wolumenie i dalszym wzroście OBV potwierdzi siłę i otworzy drogę na 40 zł. Odwrócenie: spadek poniżej 36,32 zł z zamknięciem i niższym OBV może być wyzwalaczem, prowadzącym do korekty w kierunku 34-35 zł. Wykupienie na RSI(14) i StochRSI dodaje ryzyka takiego cofnięcia, ale bez sygnału sprzedaży ze strony wolumenu czy MACD.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o PCO od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Pepco przechodzi głęboką restrukturyzację bilansową i operacyjną – zakończenie roku 2025 przyniosło stratę netto 750 mln PLN (vs strata 3 mld PLN w 2024), ale odbicie nie jest jeszcze w pełni widoczne we wskaźnikach wyceny. Cena 38,5 PLN to historyczny szczyt 52-tyg, a rynek zdyskontował poprawę zanim w pełni ujawniła się w raportach.
Wycena
- P/E: 23,5x (2025-A); forward 13,8x – drogo względem 3-letniego zakresu (ok. 10-18x); forward sugeruje oczekiwanie silnego odbicia EPS.
- EV/EBITDA: 7,2x – poniżej mediany z lat 2022-2024 (ok. 9-11x), więc tutaj relatywnie taniej.
- P/B: 24,5x – absurdalnie wysoko, ale kapitał własny za rok 2025 stopniał z 2,2 mld do 0,7 mld PLN przez stratę i buyback; P/B historycznie oscylował w przedziale 2-8x; obecny poziom jest anomalny i nieporównywalny.
- P/FCF: 5,9x – nisko, wspierane przez silny free cash flow 1,7 mld PLN w 2025 (mimo straty netto).
- Trajektoria: wskaźniki wyceny się poprawiają (spadek EV/EBITDA, rośnie FCF/EV), ale P/E i P/B są nadal na podwyższonym tle vs własna 3-letnia historia. Rynek wyprzedza wyniki.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT): poprawa do 11,2% w 2025 z głęboko ujemnego -7,2% w 2024 – to największy pozytyw.
- EBITDA margin: 13,7%, stabilna względem 2022-23 (ok. 12-14%).
- FCF margin: 18% (FCF 1,7 mld PLN przy przychodach 19,3 mld) – bardzo silny; wynika z odpisów i spadku zapasów o 28% r/r.
- ROE: 85% (ale akcje własne ujemne i bardzo niski kapitał własny – to wynik księgowego efektu dźwigni, nie operacyjnej siły).
- Dług netto/EBITDA: ok. 2,4x (debt/EBITDA 2,44x) – umiarkowany, ale dług netto wobec kapitału własnego 11,3x wskazuje na bardzo wysoką dźwignię finansową.
- Mocne strony: dyscyplina kosztowa (spadek kosztów ogólnego zarządu o 25% r/r do 7,6 mld PLN), mocna gotówka operacyjna 3,4 mld PLN, buyback 213 mln PLN.
- Słabe strony: ujemny kapitał własny w ujęciu netto po odjęciu wartości niematerialnych i firmy, brak pokrycia odsetek tylko 4,5x, szybki spadek przychodów o 27% r/r (z 26,4 do 19,3 mld PLN).
Ryzyka fundamentalne
- Ujemny kapitał własny realnie: kapitał własny 0,7 mld PLN przy 3,2 mld PLN wartości firmy i 4,1 mld wartości niematerialnych – po odjęciu tych aktywów kapitał jest głęboko ujemny; jakakolwiek utrata wartości może uderzyć w zdolność do dywidendy/buybacku.
- Spadek przychodów o 27% r/r: rok 2025 pokazał gwałtowne kurczenie się skali – jeśli trend nie zostanie odwrócony, marże nie zrekompensują spadku wolumenów.
- Dźwignia finansowa i struktura zadłużenia: dług/equity 11,3x zobowiązania kwartalne 7,9 mld PLN vs środki 2,0 mld – wysoka zależność od refinansowania i kosztów obsługi długu (koszty finansowe 536 mln PLN).
- Ryzyko prawne/zmiana struktury właścicielskiej: spółka notowana w Polsce ale zarejestrowana w Holandii – możliwe zmiany podatkowe lub corporate governance, które mogą wpłynąć na politykę dywidendową (wypłacono 0,4 PLN w 2025, 1,6% yield).
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem PCO:
Reżim rynku
Rynek jest w dojrzałej hossie, która technicznie właśnie weszła w fazę testowania szczytów. WIG20 notuje się na historycznym maksimum (52-tyg. +0,0%), mWIG40 i WIG również na szczytach. Silne momentum krótkoterminowe (WIG +2,5% w 20d) potwierdza kontynuację, ale dystans od szczytu = 0% oznacza, że nie ma już żadnego „poduszkowego" zapasu. Globalnie sygnały mieszane: S&P 500 jest -0,6% od szczytu, Nasdaq -3,0% — to nie korekta, ale raczej „zawieszony" rynek. Prasa (z 8 lipca) mówi o GPW jako o „odważniejszej wyprzedaży" i korekcie, ale bieżące liczby temu przeczą — rynek poszedł w górę od tamtej narracji. Starsze nagłówki (marzec-kwiecień) wskazywały na niepewność geopolityczną, ale rynek je przebił. Wniosek: hossa, ale wyczerpana — każda negatywna niespodzianka może uruchomić realizację zysków.
Spółka na tle reżimu
PCO ma element counter-cycliczny (dyskont zyskuje przy słabym konsumencie), więc jest bezpieczniejszą przystanią w dojrzałej hossie. Beta umiarkowana, ale ostatnie +20% w 5d sugeruje gwałtowny skok — rynek nagradza spółkę za wyniki/dobre newsy niezależnie od indeksu.
Wrażliwości makro
- EUR/PLN na poziomie 4,329 — złoty w ostatnich 20 dniach osłabił się o 2,0%. Dla PCO (przychody głównie w CZK/HUF/RON, raportowanie w EUR) silniejszy złoty jest negatywny, a słabszy — neutralny/lekko pozytywny.
- Koszty w USD: produkcja w Bangladeszu/Chinach wyceniana w USD. Kurs EUR/USD stabilny oznacza brak presji kosztowej.
- UK: Poundland (~35% EBITDA) zależy od konsumenta brytyjskiego. Brak świeżych odczytów.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)
Środa (15.07): finalny odczyt CPI za czerwiec. Dla PCO — niska inflacja bazowa (ostatnia 3,0%) jest pozytywna (mniejsza presja na dyskonta). Rynek zamiera przed taką publikacją, odczyt może wzmocnić lub osłabić narrację o stabilnych stopach RPP.
Ryzyka makro (3–6 miesięcy)
- Esencjalizacja hossy na GPW: WIG20 na szczycie bez korekty — ryzyko technicznego cofnięcia o 5–10%, co pogorszy sentyment dla całego rynku.
- Siła złotego: Jeśli EUR/PLN wróci poniżej 4,25 (ostrzejszy złoty), presja na raportowane w EUR zyski.
- Recesja konsumencka w UK: Słaby funt i niższe wydatki mogą uderzyć w Poundland, choć to ryzyko zdyskontowane od miesięcy.