Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 11 lipca 2026.
„Rekomendacja Noble z 10 lipca ostrzega przed 100 mld ujemnych przepływów – to świeży kamyczek do ogródka, który przy intaktnym trendzie spadkowym ciągnie kurs jeszcze niżej.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 2,6%. Pudło ❌
- 10 lipca wnp.pl Duża inwestycja spółki należącej do Grupy PGE. Unijne miliony wspomogą rozwój produkcji
- 10 lipca parkiet.com Noble Securities o PGE: Rekomendacja „trzymaj” i ostrzeżenie przed długiem
- 8 lipca zielonagospodarka.pl Jest nowy plan reformy systemu ETS. Cięcie emisji ma przebiegać wolniej, a przemysł ma dostać więcej darmowych uprawnień - ZielonaGospodarka.pl
- 6 lipca bankier.pl Oferta Elektrotimu najkorzystniejsza w przetargu PGE Dystrybucja
- 5 lipca infor.pl Wielkie zmiany w rachunkach za prąd. Tak dużej podwyżki dotąd jeszcze nie było. Rusza podwójne miesięczne uderzenie w opłatach za energię
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 860 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Podwyżka ceny docelowej Noble Securities o 4,3% mimo wyższego kursu to sygnał poprawy fundamentów, a nie pułapki.
Ujemne przepływy gotówkowe netto w latach 2026-34 na poziomie ponad 100 mld zł oraz wzrost zadłużenia do ok. 40 mld zł do 2030 r. oddalają perspektywę dywidendy i wiszą nad kursem jak czarna chmura.
Squeeze bollingera i bycza dywergencja macd to silniejsze sygnaly niz trend spadkowy.
ADX 27,6 potwierdza budującą się siłę trendu spadkowego, który nie jest chwilowym oddechem.
P/E forward 4,3 to okazja przy średniej sektorowej 10-12x, a rynek nie widzi odwrócenia trendu.
P/B 0,45 to najniższy poziom od lat, historyczne dyskonto 25-45%.
WIG20 na nowym szczycie 3769 pkt, 34% powyżej 200-dniowej średniej, potwierdza siłę lokalnego rynku.
GPW bije szczyty, gdy S&P i Nasdaq są poniżej maximów, co jest klasyczną dywergencją i objawem wąskiego rynku.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Squeeze Bollingera może dać gwałtowne wybicie w górę – przy bandwidth 0,103 ruch będzie ostry, a nie wiemy w którą stronę.
- Rząd może ogłosić niespodziewane wsparcie dla sektora – polityka to dziki koń, nie da się jej ujeździć.
- MACD z byczą dywergencją to samotny sygnał, ale jeśli przyciągnie kupujących, odbicie może zaskoczyć.
Dziś Noble Securities mówi wprost: 100 miliardów ujemnych przepływów w latach 2026-34 – to nie przelewki, to dziura w budżecie wielkości małego państwa. Mój dyrektor znów gra momentum, tym razem na spadek, i mówi: trend jest silny, ADX rośnie, Aroon Down 92, cena pod wszystkimi średnimi. Ma rację – PGE leci jak kamień i nawet hossa na WIG20 jej nie rusza. Noble dał 'trzymaj' z ceną docelową 9,56 zł, a kurs już jest wyżej – czyli rynek nie ma za co kupować, a za to ma powody do strachu. Idę za nim, gram na spadek, bo wiatr wieje w plecy, a nie w twarz.
Pamiętam, jak kiedyś na wyścigach w Służewcu był taki koń – faworyt, ale ciągnął nogę za nogą, jakby miał ołów w kopytach. Wszyscy krzyczeli, że zaraz przyspieszy, bo przecież klasa, bo forma, bo dżokej mistrz. A on na ostatniej prostej jeszcze zwolnił i dobiegł przedostatni. Potem się okazało, że miał pękniętą kość – nikt nie widział, ale organizm już wiedział. Z PGE jest podobnie: Noble widzi pęknięcie w bilansie, a rynek już to czuje, choć jeszcze nie wszyscy przyznają. Dlatego nie łapię spadających noży – gram z trendem, aż koń sam się zatrzyma.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 11 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -2,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 11 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Rekomendacja Noble z 10 lipca ostrzega przed 100 mld ujemnych przepływów – to świeży...” |
| 4 lipca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -2,6% | ❌ zła decyzja | „Wyrok NSA dla Turowa usuwa prawne widmo wiszące nad PGE od lat – teraz nawet płytkie...” |
| 27 czerwca 14d temu |
▲ WZROST | kurs +0,3% | ✅ dobra decyzja | „Po 44% zjeździe i braku nowych złych wieści, każdy, kto chciał sprzedać, już sprzedał...” |
| 20 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Ugoda z Budimexem to stary news, a PGE leci dalej – dopóki nie złamie trendu, gram z...” |
| 13 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,0% | ✅ dobra decyzja | „UE daje darmowe CO2 na dłużej, ale rynek już to przetrawił – PGE leci, bo węgiel dusi,...” |
| 6 czerwca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,6% | ✅ dobra decyzja | „PGE leci, bo kadrowe zamieszanie i brak strategii to jak samochód bez kierowcy – nikt...” |
| 30 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,1% | ✅ dobra decyzja | „Po 35% zjeździe w 5 dni każdy myśli, że to dno – ale PGE leci, bo węgiel ją dusi, a...” |
| 23 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,3% | ❌ zła decyzja | „PGE bez dywidendy i z rosnącym ADX leci jak kamień – dopóki nie złapie dna, gram z grawitacją.” |
| 16 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,1% | ❌ zła decyzja | „PGE bez dywidendy i strategii leci jak kamień – dopóki nie złapie dna, gram z grawitacją.” |
| 9 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „Pięć spadkowych tygodni i brak dywidendy to nie koniec – PGE leci, bo węgiel ją dusi,...” |
| 2 maja 70d temu |
▲ WZROST | kurs -1,0% | ❌ zła decyzja | „PGE po pięciu spadkowych tygodniach i przy rekordowej EBITDA 13 mld zł jest jak...” |
| 25 kwietnia 77d temu |
▲ WZROST | kurs -2,7% | ❌ zła decyzja | „Po tygodniu spadków i przy braku dywidendy już w cenie, rynek przestraszył się na...” |
| 18 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,8% | ❌ zła decyzja | „Po publikacji wyników PGE leci na łeb – rynek już to przetrawił i nie widzi powodu do...” |
| 11 kwietnia 91d temu |
▲ WZROST | kurs -5,5% | ❌ zła decyzja | „Odpis 12 mld już w cenie, rynek hossy ciągnie PGE w górę — gram z trendem, bo wiatr w żagle.” |
| 4 kwietnia 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Po 15-procentowym rajdzie w tydzień, przy StochRSI na 100 i oporze 12,75 zł, rynek już...” |
| 28 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +16,2% | ❌ zła decyzja | „Odpis 12 mld już w cenie, ale rynek leci szeroko, a PGE nie ma się czego złapać – gram...” |
| 21 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,1% | ✅ dobra decyzja | „Euforia na ETS się wypaliła, a rynek szeroko leci w dół – PGE nie ucieknie przed...” |
| 14 marca 119d temu |
▲ WZROST | kurs +1,2% | ✅ dobra decyzja | „Po dwóch ciosach księgowych i 5% zjeździe w tydzień, rynek już to przetrawił – teraz...” |
| 7 marca 126d temu |
▲ WZROST | kurs -4,9% | ❌ zła decyzja | „Odpis już w cenie, a przy P/B 0,30 rynek wycenia PGE jak bankruta — odbicie od dna to...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 11 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — PGE (2026-07-11)
DLA: CIO | OD: Dyrektor Researchu | DECYZJA NA TYDZIEŃ 2026-07-11 – 2026-07-18
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje świeża rekomendacja Noble Securities z 10 lipca — podwyżka ceny docelowej do 9,56 zł to symboliczny gest, ale ostrzeżenia o ujemnych przepływach gotówkowych 100 mld zł (z debaty, niezweryfikowane) i braku dywidendy przypominają o strukturalnej słabości. Mimo lokalnego odbicia GPW do nowych szczytów, PGE pozostaje w głębokim, intaktnym trendzie spadkowym — dominujący obraz techniczny i fundamentalne ryzyka nie dają podstaw do gry na wzrost. Waga argumentów przesuwa się na stronę niedźwiedzią — gramy DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull (Olek Optymista): Podwyżka ceny docelowej Noble z 9,17 do 9,56 zł to sygnał poprawy — analityk widzi wartość, a różnica 7 groszy to margines, nie wyrok.
- Bear (Piotrek Pesymista): Cena docelowa 9,56 zł przy kursie 9,63 zł w dniu raportu to de facto sygnał sprzedaży — analityk mówi „trzymaj", ale ostrzega przed 100 mld zł ujemnych przepływów (z debaty, niezweryfikowane) i wzrostem zadłużenia do ok. 40 mld zł (z debaty, niezweryfikowane) do 2030 r.
- Ocena: Bear mocniejszy. Podwyżka ceny docelowej o 4% przy kursie już powyżej niej to nie katalizator wzrostowy — to potwierdzenie, że nawet optymistyczny analityk nie widzi upside'u. Ostrzeżenia o przepływach pieniężnych są świeże i będą ciążyć sentymentowi przez cały tydzień.
Technika
- Bull (Waldek Wzrostowy): Bycza dywergencja MACD — linia MACD odbiła od dna, podczas gdy cena zrobiła nowy dołek. Squeeze Bollingera (bandwidth 0,103) sugeruje zbliżające się wybicie.
- Bear (Stefan Spadkowy): ADX 27,6 i rosnący potwierdza siłę trendu spadkowego. Aroon Down 92 wskazuje świeży dołek, cena 9,37 zł jest poniżej parabolicznego SAR (9,72) i wszystkich średnich. OBV w dolnym kwintylu — dystrybucja trwa.
- Ocena: Bear zdecydowanie mocniejszy. Bycza dywergencja MACD to samotny sygnał w morzu niedźwiedzich odczytów — nie tworzy klastra wyczerpania. Przy ADX 27,6 i braku złamania struktury (brak wyższego dołka, brak odzyskanego poziomu) to wciąż momentum spadkowe, a nie odwrócenie. Squeeze Bollingera przy dominacji sprzedających częściej rozwiązuje się w kierunku trendu.
Fundamenty
- Bull (Bartek Byczy): P/B 0,45 to okazja — spółka poniżej wartości księgowej. EV/EBITDA 2,43x to historyczne minimum, które przyciągnie inwestorów value.
- Bear (Maciek Misiowy): Trzy lata strat netto z rzędu i spadek przychodów z 96 mld zł (2023, z debaty, niezweryfikowane) do 61,4 mld zł (2025, z debaty, niezweryfikowane) pokazują, że biznes traci wartość szybciej niż księgi. Niskie mnożniki to pułapka, nie okazja.
- Ocena: Bear mocniejszy. P/B 0,45 przy trwałej nierentowności to nie dyskonto — to wycena adekwatna do erozji kapitału. Trzyletni trend spadku przychodów i ujemne marże nie dają fundamentu do odbicia w horyzoncie tygodnia.
Makro i Reżim
- Bull (Hieronim Hossowy): WIG20 na nowym 52-tygodniowym szczycie (3769 pkt, +34% powyżej SMA 200) — kapitał płynie na GPW, a PGE może z tego skorzystać.
- Bear (Bogdan Bessowy): WIG20 bije szczyty, podczas gdy S&P 500 (-0,6% od ATH) i Nasdaq (-3% od ATH) słabną — to dywergencja, nie siła. PGE porusza się własnym, wewnętrznym trendem spadkowym, ignorując siłę rynku.
- Ocena: Remis z lekkim wskazaniem na beara. GPW jest silna lokalnie, ale PGE od tygodni spada wbrew rynkowi — beta spółki nie działa w górę, co sugeruje, że wewnętrzne problemy dominują nad reżimem. Jeśli WIG20 wejdzie w korektę, PGE dostanie dodatkowy cios.
3. Strategia
Reżim rynku: GPW w dojrzałej hossie (WIG20 +34% powyżej SMA 200, nowe 52-tyg. szczyty), ale PGE od tygodni porusza się wbrew rynkowi — spółka ma własny, wewnętrzny trend spadkowy, który ignoruje siłę indeksu. Globalnie: S&P 500 i Nasdaq słabsze, co tworzy ryzyko korekty również na GPW.
Wybór: momentum. Gram Z kierunkiem samej PGE. Trend spadkowy jest intaktny: ADX 27,6 i rośnie, Aroon Down 92, cena poniżej parabolicznego SAR i wszystkich średnich, OBV w dolnym kwintylu. Bycza dywergencja MACD to samotny kontrsygnał — nie tworzy klastra wyczerpania (brak kapitulacyjnego wolumenu, brak odzyskanego poziomu, zła wiadomość — rekomendacja Noble — jest świeża i jeszcze nieodegrana). Przy silnym trendzie momentum to jedyna sensowna gra — contrarian odbicie bez złamania struktury to łapanie spadających noży.
4. Rekomendacja
Kierunek: bear (DÓŁ) — gramy na spadek. Przekonanie: medium (0,55). Horyzont: 1w. Intaktny trend spadkowy przy braku klastra wyczerpania i świeżym ostrzeżeniu fundamentalnym daje przewagę niedźwiedziom na najbliższy tydzień.
5. Uzasadnienie
Trzy powody za DÓŁ:
-
Świeży katalizator fundamentalny, który ciąży: Rekomendacja Noble Securities z 10 lipca — choć podwyższa cenę docelową do 9,56 zł — ostrzega przed ujemnymi przepływami gotówkowymi netto na poziomie 100 mld zł (z debaty, niezweryfikowane) w latach 2026-34 i wzrostem zadłużenia. Przy kursie już powyżej ceny docelowej rynek nie ma pretekstu do zakupów — to sygnał „trzymaj i uważaj", nie „kupuj".
-
Dominujący trend spadkowy bez oznak wyczerpania: ADX 27,6 i rosnący, Aroon Down 92, cena 9,37 zł poniżej parabolicznego SAR (9,72) i wszystkich średnich. OBV w dolnym kwintylu potwierdza dystrybucję. Bycza dywergencja MACD to pojedynczy sygnał — nie tworzy klastra z kapitulacyjnym wolumenem ani odzyskanym poziomem. Przy tak silnym trendzie momentum jest jedyną grą.
-
PGE ignoruje siłę rynku: WIG20 bije szczyty (+34% powyżej SMA 200), ale PGE spadła o 45% w 20 dni. Beta spółki nie działa w górę — wewnętrzne problemy (straty netto, spadek przychodów, ryzyka regulacyjne) dominują nad reżimem. Jeśli globalna korekta (S&P 500 słabnie) pociągnie GPW, PGE dostanie dodatkowy impuls spadkowy.
Świadome przemilczenia: Squeeze Bollingera (bandwidth 0,103) może dać gwałtowne wybicie w górę — ale przy dominacji sprzedających i braku napływu kapitału (OBV na dnie) bardziej prawdopodobne jest wybicie w dół. Nie wiemy, czy rząd nie ogłosi niespodziewanego wsparcia dla sektora — to ryzyko polityczne, którego nie da się wycenić.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Newsflow wokół PGE to jeden wielki pożar w elektrowni, a strażacy podają benzynę zamiast wody. Każdy „pozytywny" nagłówek maskuje głęboki kryzys strukturalny, który dopiero uderzy w kurs.
Najważniejsze argumenty
- Cena docelowa poniżej kursu – Noble Securities 10 lipca dało 9,56 zł, a kurs już latał po 9,63 zł. To jak zaproszenie na bal, na którym kelnerzy podają pusty talerz – żadnego upside'u, tylko ryzyko spadku. Jak mawiał klasyk inwestycyjnej paranoi, cytując samego siebie: „Gdy analityk podnosi cenę docelową, a kurs już ją przeskoczył, to znaczy, że rynek bawi się w matkę, a nie w ojca sukcesu".
- Studnia bez dna – 100 mld zł ujemnych przepływów – Analityk wprost ostrzega: między 2026 a 2034 rokiem dziura gotówkowa netto przekroczy 100 miliardów złotych. To nie jest korekta ścieżki, to jest przepaść. Wiadomość z 10 lipca brzmi jak wyrok: PGE będzie pożyczać, żeby przetrwać, a dywidenda to mrzonka. Koszty transformacji OZE zżerają każdą złotówkę, a ja widzę tylko jedno pytanie do mojego bulla: po co kupować spółkę, która za 8 lat będzie zadłużona na 40 mld zł i wciąż będzie miała ujemne przepływy?
- Magazyn Żarnowiec – 262 mln zł inwestycji, ale to kropla w morzu potrzeb – Postęp budowy z 7 lipca brzmi fajnie, ale 262 miliony to w skali grupy jak łyżka dziegciu w beczce miodu. Całkowite potrzeby inwestycyjne PGE to dziesiątki miliardów, a ten jeden projekt nie zmienia faktu, że spółka tonie w długu. Jak po grudzie idzie im transformacja, a rynek już zdyskontował te optymistyczne nagłówki – zostały tylko suche fakty z raportu Noble Securities.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniewiem, że przy obecnym kursie poniżej 10 zł i zaangażowaniu w OZE spółka może dostać zastrzyk kapitału z KPO, co chwilowo podbije notowania, ale strukturalnie to wciąż pułapka -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że cena docelowa Noble Securities poniżej kursu to dowód na brak upside’u i zapowiedź spadków. Pięknie się Pan zagapił na szczegóły, mój drogi – podwyżka ceny docelowej z 9,17 zł do 9,56 zł to sygnał, że analityk widzi poprawę fundamentów, a różnica 7 groszy to psychologiczny margines błędu, a nie wyrok śmierci dla spółki. Gdyby Pan śledził newsy zamiast tylko cytować swoje własne mądrości, wiedziałby Pan, że to rynek już wycenił przyszłość, a nie teraźniejszość.
Główna teza bycza
Newsflow PGE to nie pożar, tylko iskra, która za chwilę rozpali kurs – każdy nagłówek z dofinansowaniem i postępem w OZE to paliwo do wzrostów, które rynek dopiero zaczyna dostrzegać.
Najważniejsze argumenty
- Dofinansowanie unijne dla Bestgum Polska – 15 mln zł dotacji na 30-milionowy projekt to dowód, że PGE potrafi sięgać po zewnętrzne pieniądze, co zmniejsza presję na bilans. Piotrek pewnie by to nazwał „groszowym pozytywem", ale ja widzę 15 mln zł realnej gotówki, której nie trzeba wyciągać z kieszeni akcjonariuszy.
- Postęp w budowie magazynu energii Żarnowiec – skala projektu to prawdziwy game-changer, a nie „kolejny news" w Pana teczce z katastrofami. Gdy rynek w pełni zdyskontuje ten rozwój, kurs poleci w górę jak po przyspieszeniu z 0 do 100 w 4 sekundy – a Piotrek będzie stał na pasie i liczył, że to jeszcze nie ten moment.
- Rekomendacja Noble Securities to nie wyrok, a korekta w górę – podwyżka ceny docelowej o 4,3% to sygnał, że analityk zmienia zdanie na plus. Stare powiedzenie mówi: „gdy analityk podnosi cel, a kurs jest wyżej, to znaczy, że rynek wyprzedza jego pesymizm". Pytanie retoryczne: czy Piotrek woli gonić za wczorajszymi rekomendacjami, czy patrzeć na to, co przed nami?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy ujemnych przepływach gotówkowych na poziomie 100 mld zł w latach 2026-34, każda pozytywna wiadomość może być tylko plasterkiem na otwartą ranę bilansu.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
PGE to spadkowy rwący potok – cena 9,37 zł leży plackiem pod wszystkimi średnimi, a pompowanie MACD to tylko martwy karp, który zaraz zgnije. Trend jest królem i nic go nie zbawi.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik ruchu kierunkowego ADX na poziomie 27,6 potwierdza budującą się siłę trendu spadkowego – to nie jest chwilowy oddech, tylko systematyczne miażdżenie każdej próby odbicia. Nawet mój ulubiony trader Jesse Livermore mawiał: Kupuj na słabości, sprzedawaj na sile, ale nigdy nie walcz z trendem – a ten trend to czysta niedźwiedzia siła.
- Aroon Down (92) sygnalizuje świeży dołek, a cena 9,37 zł jest głęboko pod Parabolic SAR (9,72) – to jak próba wyjścia z bagna, gdy każde ruszenie w górę kończy się wessaniem głębiej. Wstęgi Bollingera kurczą się do bandwidth 0,103, co oznacza squeeze – ale przy OBV na dnie i MFI=36,6 wybicie pójdzie w dół, bo brakuje pieniądza, by podnieść ten balast.
- Różnica między ceną a SMA 200 to aż -23,9% – to nie jest korekta, to systematyczne wypompowywanie powietrza z balonu. Każda próba odbicia będzie jak łapanie spadającego noża gołą ręką, bo MACD odbił od dna, ale to klasyczna pułapka – pytanie do mojego wyimaginowanego przeciwnika: czy wierzysz, że jeden zryw momentum pokona 27,6 punktów siły trendu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że MACD z dywergencją i squeeze Bollingera mogą dać szybki odrzut, ale przy OBV na dnie i braku wolumenu to będzie tylko korekta w trendzie spadkowym -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że MACD to martwy karp, który zaraz zgnije. Problem w tym, że przeoczył byczą dywergencję – linia MACD odbiła od dna, a cena zrobiła nowy dołek. To jak w szachach: przeciwnik myśli, że ma mata, a ty cicho robisz roszadę. Wskaźnik ruchu kierunkowego ADX na 27,6 to owszem siła trendu, ale przy kurczących się wstęgach Bollingera (bandwidth 0,103) to raczej zapowiedź squeeze’a niż kontynuacji. Pytanie retoryczne: czy Stefan naprawdę wierzy, że przy bilansie wolumenu OBV na dnie i przepływie pieniądza MFI rosnącym do 36,6 rynek nie może się odwrócić?
Główna teza bycza
Krótkoterminowe momentum i budujący się squeeze Bollingera zapowiadają wybicie w górę, a nie kontynuację spadków.
Najważniejsze argumenty
- Bycza dywergencja MACD to sygnał, że impuls spadkowy traci parę – linia MACD odbiła od dna, podczas gdy cela zrobiła nowy dołek, co często poprzedza zwrot. Stefan woli patrzeć na Aroon Down na 92, ale zapomina, że ten sam wskaźnik pokazuje wyczerpanie trendu przy skrajnych poziomach.
- Squeeze Bollingera (bandwidth 0,103) to bomba zegarowa – im węższe wstęgi, tym gwałtowniejsze wybicie. Przy obecnym układzie, gdzie cena jest poniżej Parabolic SAR (9,72), ale momentum odbija, szansa na ruch w górę jest realna. Stefan mylnie czyta to jako kontynuację spadku, ale jak mówił Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest oczywisty dla tych, którzy patrzą w lusterko wsteczne”.
- Wzrost przepływu pieniądza MFI do 36,6 mimo spadku ceny to zalążek siły – rynek powoli zbiera się do odbicia, a Stefan czeka na perfekcyjny sygnał, który nigdy nie przychodzi w trendzie horyzontalnym.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend spadkowy jest dominujący, a przy bandwidth 0,103 wybicie może pójść w dół równie łatwo jak w górę.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
PGE to perła w błocie — wycena poniżej wartości księgowej i EV/EBITDA na poziomie 2,43x to okazja, której rynek jeszcze nie dostrzegł, bo patrzy na wsteczne straty, a nie na nadchodzące odwrócenie trendu.
Najważniejsze argumenty
- Książka warta uwagi: P/B na poziomie 0,45 oznacza, że kupujemy spółkę taniej niż wynosi jej kapitał własny — to jak nabycie kamienicy za połowę ceny z ksiąg wieczystych. Historycznie P/B oscylowało wokół 0,6-0,8, więc dyskonto wynosi 25-45%.
- Forward P/E 4,3 to nie bajka, tylko proste rachunki: Przy zakładanym odbiciu zysków w 2026, wskaźnik ten sugeruje, że inwestorzy płacą grosze za przyszłe zarobki. W branży utilities średnia to 10-12x, więc potencjał wzrostu jest jak grom z jasnego nieba.
- Spadek przychodów to nie koniec świata: Owszem, przychody spadły z 96 mld PLN w 2023 do 61,4 mld w 2025, ale to efekt wygasających kontraktów węglowych i oczekiwanej transformacji. EBITDA w 2025 spadła zaledwie o 7% rdr (11,4 mld PLN vs 12,2 mld), co przy takim spadku przychodów pokazuje siłę operacyjną — jak mawiał Warren Buffett, gdy odpływ odsłania gołych plażowiczów, PGE wciąż ma ręcznik.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy ujemnym FCF w 2023 i wątpliwym odbiciu, jeden słaby kwartał może rozwalić tezę o taniości PGE. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/B na poziomie 0,45 to jak kupno kamienicy za pół ceny z ksiąg. Problem w tym, że tę kamienicę zalało, dach przecieka, a sąd nakazał eksmisję lokatorów. Trzy lata strat netto z rzędu to nie przejściowa korekta, tylko sygnał, że biznes traci wartość szybciej, niż księgi to pokazują.
Główna teza niedźwiedzia
PGE to nie perła w błocie, tylko tonący okręt z ładunkiem długu – wycena jest niska nie przez okazję, ale przez fundamentalny rozkład rentowności.
Najważniejsze argumenty
- Forward P/E na poziomie 4,3 zakłada cudowne odwrócenie straty, ale przy trendzie spadku przychodów z 96 mld PLN w 2023 do 61,4 mld PLN w 2025 (spadek o 36%) to założenie jest jak wiara w świętego Mikołaja. Bartek myli nadzieję z analizą.
- Ujemny FCF w 2023 i marże na wszystkich poziomach poniżej zera to nie przejściowa plama, a gangrena. Cytując Warrena Buffetta: gdy zarząd ucieka od odpowiedzialności, najlepszym wskaźnikiem jest pusty portfel akcjonariusza.
- Dyskonto P/B wygląda kusząco, ale to jak kupno przecenionego biletu na Titanica – taniej, ale cel ten sam. Kapitał własny topnieje, a dług rośnie, więc to nie okazja, a pułapka wartości (value trap).
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy EV/EBITDA 2,43 i P/B 0,45 spółka jest obiektywnie tania, a jeśli regulacje się odwrócą, to moja teza runie jak domek z kart
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Reżim rynku jednoznacznie sprzyja PGE – GPW bije szczyty, a nasza spółka płynie z falą napływu kapitału, który dopiero zaczyna doceniać wartość polskich aktywów.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 jest na nowym 52-tygodniowym szczycie 3769 pkt, 34% powyżej 200-dniowej średniej – to nie jest rynek w odwrocie, to byk z rozpędem. Jak mawiał John Templeton: "Najniebezpieczniejsze słowa na rynku to 'tym razem będzie inaczej'". Tutaj nie jest inaczej – trend jest naszym przyjacielem.
- GPW wyłamuje się relatywnie do S&P 500 i Nasdaq, które są tylko 0,6% i 3% poniżej swoich szczytów – polski rynek jest liderem, nie maruderem. PGE, jako spółka o dużej kapitalizacji, jest naturalnym beneficjentem tego napływu kapitału zagranicznego, który szuka dywidend i stabilności.
- Prasa krzyczy o korekcie (22 czerwca), ale liczby z 10 lipca mówią co innego – WIG20 na ATH. Ta rozbieżność to klasyczne "kupuj plotki, sprzedawaj fakty" – rynek już zdyskontował globalne ryzyko i gra lokalną siłę. PGE z kursem 9,372 zł ma potencjał, by nadrobić dystans do swojego 52-tygodniowego szczytu, który jest tylko o krok.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że PGE spadła o 44% w tydzień, co sugeruje, że rynek widzi jakieś fundamentalne problemy, które reżim rynku może nie być w stanie zamaskować. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że WIG20 na ATH to dowód siły i kapitał dopiero płynie. Panie Hieronimie, to nie siła, to blow-off top – ostatnie tchnienie byka przed zjazdem. GPW bije szczyty, gdy S&P i Nasdaq są 0,6% i 3% poniżej swoich maksimów – to typowa dywergencja, nie siła.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku się kruszy, a euforia na GPW to sygnał szczytu – WIG20 jest 34% powyżej 200-dniowej średniej, co historycznie kończy się korektą.
Najważniejsze argumenty
- GPW wyłamuje się w górę przy mieszanej narracji prasowej – 8 lipca piszą o odważniejszej wyprzedaży, a 10 lipca WIG20 jest na ATH. To schizofrenia, nie fundament. Gdyby PGE płynęło z falą kapitału, nie spadłoby o 44% w tydzień – to korekta, nie korekta tylko preludium do większej przeceny. WIG20 na 3769 pkt to szczyt, od którego droga wiedzie w dół.
- Przychodzi mi na myśl cytat Bena Grahama: byk i niedźwiedź zarabiają, świnie idą pod nóż. Hieronim Hossowy gra jak świnia, łapiąc szczyt.
- Pytanie retoryczne: skoro S&P i DAX są w korekcie, to czym według pana, Hieronimie, jest 34% nad średnią na GPW – siłą czy przegrzaniem?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że gdyby PGE nie spadło o 44%, argument o sile WIG20 byłby trudniejszy do zbicia
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 11 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o PGE od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Rekomendacja Noble Securities (10 lipca 2026) – neutralny/drobny negatyw Analityk Michał Sztabler podniósł cenę docelową dla PGE z 9,17 do 9,56 zł, utrzymując rekomendację „trzymaj". Kluczowe ostrzeżenia: ujemne przepływy gotówkowe netto w latach 2026-34 na poziomie ponad 100 mld zł oraz wzrost zadłużenia do ok. 40 mld zł do 2030 r. Koszty transformacji OZE i infrastruktury mogą oddalić perspektywę dywidendy. Kurs w dniu raportu (9,63 zł) już był powyżej nowej ceny docelowej, więc upside jest zerowy. News jest publiczny i zdyskontowany w notowaniach.
2. Inwestycja spółki zależnej – Bestgum Polska (10 lipca 2026) – drobny pozytyw Spółka z Grupy PGE GiEK otrzymała 15 mln zł dofinansowania unijnego na rozbudowę produkcji wyrobów gumowych (całkowity projekt: 30 mln zł, termin do końca 2028 r.). To niskomaterialny katalizator – kwota nieistotna w skali grupy, ale potwierdza zdolność pozyskiwania zewnętrznego finansowania.
3. Postęp w budowie magazynu energii Żarnowiec (7 lipca 2026) – neutralny/drobny pozytyw Do magazynu PGE (262 MW / 981 MWh) dotarł 260-tonowy transformator z Korei Południowej. To operacyjny milestone – inwestycja wspiera integrację OZE, ale nie zmienia obrazu grupy w krótkim terminie.
4. Przetarg PGE Dystrybucja dla Elektrotimu (6 lipca 2026) – neutralny Oferta Elektrotimu (46,7 mln zł netto) wybrana na przebudowę linii 110 kV. Standardowe działanie operacyjne dystrybutora.
5. Regulacje rządowe – ceny energii i ETS (5-11 lipca) – neutralny/drobny negatyw Rząd Tuska pracuje nad taryfami hybrydowymi obniżającymi ceny prądu. Równocześnie z początkiem 2026 roku wzrosły opłaty mocowa (ok. 50%) i kogeneracyjna. 17 lipca Komisja Europejska przedstawi reformę ETS – Polska liczy na więcej darmowych uprawnień. Presja regulacyjna na marże sprzedaży PGE utrzymuje się.
6. Pierwszy prąd z Baltic Power (10 lipca) – kontekst sektorowy (peer-news) Farma Orlenu/Northland Power (1,44 GW) rozpoczęła etap First Power. Dla PGE to sygnał, że offshore wind w Polsce wchodzi w fazę realnych dostaw – ale sama PGE realizuje własne projekty (Baltica 2/3) z harmonogramem przesuniętym o 2-3 lata.
7. Dywidenda PKO BP (29 czerwca) – nie na temat Item dotyczy PKO BP, nie PGE. Pomijam.
Tematy dominujące
Newsflow koncentruje się wokół trzech wątków: (1) ogromnych potrzeb inwestycyjnych i ryzyka zadłużenia PGE (raport Noble Securities), (2) presji regulacyjno-taryfowej w energetyce oraz (3) postępu w realizacji własnych projektów (magazyn Żarnowiec, inwestycje GiEK). Dominuje narracja o wysokich kosztach transformacji. Nie ma M&A ani zmiany strategii.
Ryzyko informacyjne
Główne ryzyko to nadchodząca reforma ETS (17 lipca) – jej kształt może wpłynąć na koszty produkcji PGE (udział ETS w cenie prądu w Polsce sięga 50%). Drugie ryzyko: dalsze regulacje taryfowe (taryfy hybrydowe) mogą ścisnąć marże sprzedaży. Nie widać sygnałów nagłych negatywnych komunikatów, ale ciężar informacyjny jest neutralny z lekkim nachyleniem negatywnym.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt PGE — co gra i co się kłóci:
Obraz jest dominująco niedźwiedzi, ale z dwoma świeżymi napięciami, które sprawiają, że nie można go uznać za całkowicie rozegrany. Główny trend to silny, potwierdzony spadek: cena jest poniżej Parabolic SAR (9,72), Aroon Down (92) wskazuje na świeży dołek, a wskaźnik ruchu kierunkowego (ADX=27,6) rośnie, sygnalizując budującą się siłę trendu spadkowego. Jednak wewnątrz tej dominacji rodzi się kontr-sygnał: histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) wzrósł dodatnio, a jego linia (MACD Line) odbiła od dna, dając byczą dywergencję momentum. Do tego wstęgi Bollingera kurczą się (bandwidth=0,103), co oznacza budujący się squeeze – zapowiedź wybicia, które w obecnym układzie sił (przepływ pieniądza MFI=36,6 lekko rośnie, ale bilans wolumenu OBV jest na dnie) może pójść w każdą stronę. Główne napięcie: trend spada, ale krótkoterminowe momentum i zmienność przygotowują scenę do rozstrzygnięcia, a nie do kontynuacji w jednym kierunku.
Trend i momentum
Cena (9,37) znajduje się poniżej wszystkich istotnych średnich kroczących — od 50-sesyjnej po 200-sesyjną, co potwierdza długoterminowy trend spadkowy. Krótkoterminowo momentum wykazuje sprzeczne sygnały: indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie (27,6), co buduje siłę trendu, ale macierz Aroon (Aroon Oscillator = -68) pokazuje pełną dominację strony podażowej (+DI=11,8 spada, -DI=23,9 rośnie). Z drugiej strony, linia MACD (MACD Line) odbiła od dołka (-0,214) i rośnie trzeci dzień, a histogram MACD zrobił zwrotny wzrost — to sygnał, że presja spadkowa słabnie na poziomie momentum, nawet jeśli cena jeszcze nie zareagowała. Trójkrotna średnia krocząca (TRIX=-0,33) pozostaje ujemna, wskazując utrzymujący się pęd spadkowy, ale jej nachylenie zaczyna się wypłaszczać.
Oscylatory i ekstrema
Większość oscylatorów znajduje się w strefie wyprzedania, co tworzy potencjalny setup na odbicie. Wskaźnik siły względnej (RSI-14=40,25) spada piątą sesję, ale wskaźnik siły względnej dla krótkiego horyzontu (RSI-2=55,4) rośnie — to dywergencja między długim a krótkim oknem. Stochastyka (Stoch %K=25) odbiła od dna i idzie w górę, mimo że jej wygładzona wersja (Stoch %D=22,6) jeszcze spada. Indeks kanału towarowego (CCI=-89,4) jest blisko strefy wyprzedania, a Williams %R (-69,9) rośnie ku zeru, co wskazuje na wychodzenie z ekstremum. Indeks przepływu pieniądza (MFI=36,6) rośnie – to sygnał, że pieniądz zaczyna napływać, mimo że cena jeszcze spada, tworząc byczą dywergencję cena↔przepływ.
Wolumen, przepływ i zmienność
Tu jest największa sprzeczność. Bilans wolumenu (OBV) jest w dolnym kwartylu i jego 10-sesyjna stopa zwrotu (OBV ROC=ujemna) potwierdza dystrybucję – wolumen wspiera spadek. Jednocześnie indeks przepływu pieniądza (MFI) rośnie, co sugeruje, że ostatnie sesje przynoszą większy wolumen przy wzrostach (lub mniejszy przy spadkach) – typowa dywergencja popytowa. Średni rzeczywisty zakres (ATR=0,28) jest w dolnym kwartylu: reżim zmienności jest cichy, a kurczące się wstęgi Bollingera (bandwidth=10,3%) zapowiadają wybicie. W ciągu ostatnich 20 sesji zrealizowana zmienność (Realized Vol 20D) spada, co przy zbliżającym się squeeze może oznaczać gwałtowny ruch w obie strony.
Poziomy i scenariusze
Cena (9,37) jest na 52-tygodniowym minimum i poziom ten (9,37) jest kluczowym wsparciem – każda sesja poniżej to nowy rekord wszech czasów. Najbliższym oporem jest poziom Parabolic SAR (9,72; +3,7%) i psychologiczne 10 zł (+6,7%). Dalej 10,50 zł (+12%).
- Kontynuacja spadku: wymaga przebicia wsparcia 9,37 z rosnącym wolumenem i potwierdzeniem przez OBV (dalszy spadek). Wzrost ADX powyżej 30 umocni trend.
- Odwrócenie: wybicie powyżej 9,72 i utrzymanie się tam zmieni obraz w krótkim terminie. Kluczowym wyzwalaczem byłoby domknięcie dywergencji MFI (MFI powyżej 50) i wyjście histogramu MACD powyżej zera. Przebicie oporu 10 zł z wolumenem byłoby sygnałem odwrócenia średnioterminowego.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o PGE od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
PGE jest wyceniana poniżej wartości księgowej, ale spółka notuje trzeci rok z rzędu straty netto, co wskazuje na fundamentalne problemy z rentownością w obecnym otoczeniu regulacyjnym i rynkowym. Trzyletni trend spadku przychodów (z 96 mld PLN w 2023 do 61,4 mld PLN w 2025) oraz ujemne marże na wszystkich poziomach działalności operacyjnej to główne sygnały ostrzegawcze.
Wycena
- P/B: 0,45 – historycznie nisko; w latach 2021-2023 P/B oscylowało wokół 0,6-0,8, więc obecnie spółka jest najtańsza względem kapitału własnego od lat.
- EV/EBITDA: 2,43 – bardzo nisko względem własnej historii (3-4x w latach 2022-2024), ale EBITDA w 2025 spadła o 7% rdr (11,4 mld PLN vs 12,2 mld PLN w 2024).
- Forward P/E: 4,3 – zakłada istotne odwrócenie straty, ale przy trzech latach strat netto z rzędu to założenie wysokiego ryzyka.
- P/FCF: n/d (FCF ujemny w 2023, dodatni tylko 0,46-1,9 mld w 2024-2025, ale w Q1 2026 znów -1,55 mld).
- Trajektoria: wskaźniki wyceny są niskie, ale odzwierciedlają pogarszającą się jakość zarobków – spółka tania z powodów fundamentalnych, nie przejściowych.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna/EBIT: ujemna w 2025 (-4,0%), w 2024 (-0,1%), w 2023 (-3,6%) – utrata zdolności do generowania zysku na działalności podstawowej.
- ROE: -8,07% (2025) – niszczenie wartości kapitału własnego.
- Dług/EBITDA: 1,36x – bezpieczne, ale na tle ujemnego EBIT i malejącego FCF to ryzyko, że przy dalszym spadku EBITDA wskaźnik szybko wzrośnie.
- FCF: dodatni dopiero od 2024 (1,94 mld), wcześniej ujemny (-6,5 mld w 2023); Q1 2026 znów ujemny (-1,55 mld) – wysoka kapitałochłonność (capex >10 mld rocznie) przewyższa OCF.
- Dynamika przychodów: spadek z 96 mld (2023) → 64,5 mld (2024) → 61,4 mld (2025) – spadek o 36% w 2 lata.
- Bilans: kapitał własny 41,8 mld, dług netto umiarkowany, ale strata netto systematycznie go nadwyręża. Brak dywidendy od 2016.
Ryzyka fundamentalne
- Strukturalna niska rentowność w energetyce konwencjonalnej (węgiel brunatny i kamienny) przy wysokich kosztach CO2 i presji cen energii – marże nie wracają do poziomów z 2022.
- Wysokie nakłady inwestycyjne (capex 11,5 mld w 2025) na transformację energetyczną, które nie generują jeszcze zwrotu, a finansowane są z długu i przepływów operacyjnych.
- Ryzyko dalszych odpisów aktualizujących majątek węglowy w ramach planowanej separacji aktywów węglowych (NABE) – brak jasnych terminów i wycen.
- Presja regulacyjna (taryfy dla gospodarstw domowych, zamrożenie cen energii) ogranicza możliwość przenoszenia wzrostu kosztów na klientów.
- Ekspozycja na ryzyko kursowe (import paliw, koszty uprawnień CO2 w EUR) bez naturalnego hedgingu przychodowego.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem PGE:
Reżim rynku
Rynek jest w dojrzałej hossie, lokalnie w korekcie. WIG20 notuje 3769 pkt, co jest nowym 52-tygodniowym szczytem — jest 34% powyżej 200-dniowej średniej. WIG i mWIG40 również biją szczyty. Tymczasem świat: S&P 500 i Nasdaq są odpowiednio 0,6% i 3% poniżej 52-tyg. maksimów, DAX jest 2,7% w dół. GPW wyłamuje się więc w górę relatywnie do rynków bazowych. Narracja prasy jest mieszana: z jednej strony „GPW pokazała siłę" (8 lipca), a z drugiej „przewaga podaży" (22 czerwca) i kontynuacja korekty sprzed tygodnia. Najnowszy przekaz (8 lipca) mówi o odważniejszej wyprzedaży i schłodzeniu nastrojów globalnych, ale liczby z 10 lipca przeczą tej narracji — WIG20 jest na ATH. Ta rozbieżność sugeruje, że rynek wycenia lokalną siłę (napływ kapitału, dywidendy), ignorując globalne ryzyko. Faza: hossa, ale z objawami zmęczenia (blisko szczytów, rosnąca zmienność).
Spółka na tle reżimu
PGE (ostatni kurs 9,372 zł, 52-tyg. szczyt) odnotowała w tym tygodniu gwałtowny spadek o 44% w 20 dni — to kompletnie odcinające się od reżimu hossy na GPW. Akcja działa defensywnie i antycyklicznie: gdy rynek idzie w górę, PGE ostro traci, sugerując niską (ujemną) beta lub specyficzny szok spółki. To typ utilities beta <1, ale przy 44% korekcie w ciągu miesiąca coś jest fundamentalnie nie tak.
Wrażliwości makro
Kluczowe zmienne dla PGE: (1) cena CO2 (EU ETS) – brak bieżącego odczytu, ale driver kosztowy; (2) cena energii hurtowej (wzrost w maju br.); (3) kapitał na transformację 75 mld PLN do 2030 r. przy rosnących stopach (RPP utrzymuje stopy od czerwca). Z ostatnich danych: notowania nie pobrano, ale przy spadku akcji o 44% i braku silnych ruchów na commodity (ropa -15,7% w 20 dni, co obniża koszty wytwarzania) prawdopodobny jest lokalny szok (np. odpis na aktywach węglowych, decyzja URE). Walutowo: EUR/PLN stabilny poniżej 4,25.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Środa 15 lipca: finalne CPI za czerwiec. Inflacja HICP w Polsce 3,3% (ze średnią UE) – to już znana liczba wstępna. Rynek nie powinien reagować na finalne dane, chyba że nastąpi rewizja. Brak innych zdarzeń w kalendarzu – tydzień może być cichy przed sezonem wyników. Efekt: zamieranie obrotów w gazie przy niskiej zmienności na WIG, ale dla PGE każda nowa rekomendacja/odpis może wywołać pojedyńcze silne ruchy. Wygasania brak.
Ryzyka makro
- Ryzyko zmiany reżimu: GPW kontynuuje hossę relatywną wobec spadków za granicą. Jeśli Nasdaq/DAX wejdą w bessę (spadek >20% z max), zagraniczni inwestorzy mogą zrealizować zyski na PL, co zakończy obecne maksima. Ryzyko realne w ciągu 3-6 miesięcy. 2. Ryzyko makro dla PGE: nagły wzrost CO2 (na razie brak danych) lub interwencja regulacyjna (URE). Spadek ceny węgla? 3. Ryzyko kursowe: stabilny złoty, ale jeśli inflacja bazowa (3,0%) zacznie rosnąć, RPP może rozważyć podwyżki – to presja na capex spółki.