Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 13 czerwca 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Dziś znów gra pod prąd, bo widzi wyprzedane RSI i słabnący ADX, ale ja widzę co innego: trend spadkowy wciąż żyje, a bez złamania struktury każde odbicie to tylko przystanek.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 5,3%. Pudło ❌
- 3 czerwca xyz.pl Twórca Cyber Folks chce zgarnąć 100 mld euro z europejskiego e-commerce. „Nigdy się nie sprzedam”
- 3 czerwca strefainwestorow.pl DZIEŃ NA GPW: Sesja może rozpocząć się na neutralnie; w centrum uwagi konferencja prezesa NBP
- 26 maja pl.investing.com cyber_Folks S.A.: Aneks do umowy kredytu — dodatkowe 18 mln EUR i 105 mln PLN finansowania Przez Investing.com
- 25 maja bankier.pl cyber_Folks S.A.: Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% głosów na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu
- 21 maja comparic.pl Akcje tej spółki wystrzeliły dziś o blisko 10%! Cyber_Folks i Shoper planują fuzję
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 823 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Wzrost zysku netto o 72% r/r przy forward P/E, które nie zdążyło odbić dynamiki, to asymetria w górę, a nie zdyskontowany fakt.
Brak świeżego newsa od 10 dni sprawia, że kurs stoi i czeka na katalizator.
Rosnący OBV przy spadku ceny to parawan dla odbicia.
ADX na 21,7 pokazuje martwy trend bez kierunku, a cena poniżej wszystkich średnich i SAR na 207,95 zł potwierdza dominację niedźwiedzi.
Wzrost przychodów z 392 mln PLN do 855 mln PLN przy rosnącej marży operacyjnej to dowód, że spółka ma silnik wzrostu, a nie tylko jednorazowy impuls.
EV/EBITDA 13,7x przebija 3-letni zakres i pokazuje przewartościowanie.
GPW bije szczyty i odłącza się od USA, co sprzyja CBF.
Dywergencja GPW w górę przy globalnej korekcie to klasyczny sygnał końca lokalnej hossy, co uderzy w CBF.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- OBV rośnie od 10 sesji – mądry pieniądz może akumulować, a my gramy przeciw niemu.
- WIG20 i mWIG40 na szczytach – hossa na GPW może pociągnąć CBF w górę mimo lokalnej słabości.
- Ekstremalne wyprzedanie (RSI(2)=1,6) to sygnał, że odbicie może być gwałtowne i zaskoczyć nas w tydzień.
Dziś patrzę na CBF i widzę, że po pięciu tygodniach zjazdu z 200 na 185 zł mój Dyrektor znów mówi: „odbicie, contrarian, kupuj”. I wiecie co? Chłopak jest zdolny, ale na tej spółce jego contrarian to jak łapanie spadających noży – 8 z 14 decyzji pudło, alpha minus 30 punktów. Dziś znów gra pod prąd, bo widzi wyprzedane RSI i słabnący ADX, ale ja widzę co innego: trend spadkowy wciąż żyje, a bez złamania struktury każde odbicie to tylko przystanek. Mówię mu: „Synu, jak coś spada piąty tydzień z rzędu, to może nie spada bez powodu”. Dlatego wetuję – gram z momentum, na dół, póki kurs nie znajdzie twardego dna.
Pamiętam, jak kiedyś graliśmy w szachy z moim starym kumplem, mistrzem powiatowym. On zawsze mówił: „Jak przeciwnik pcha pionki do przodu, nie stawiaj figur pod nie – cofnij się, przeczekaj, aż się wyczerpie”. Dziś CBF to właśnie te pchane pionki – spada, spada, a Dyrektor chce podstawiać wieżę pod zbicie. Ja wolę zrobić roszadę i poczekać, aż czarne się zatrzymają. Morale? Nie łap noża w locie – lepiej wejść, jak już leży na podłodze.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 13 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -5,3%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 13 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „CBF spada już piąty tydzień z rzędu, a Dyrektor znów łapie spadające noże – tym razem...” |
| 6 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -5,3% | ❌ zła decyzja | „Po dwóch tygodniach zjazdu i wyprzedanym RSI, CBF odbija od 190 zł – fuzja z Shoperem...” |
| 30 maja 14d temu |
▲ WZROST | kurs -1,8% | ❌ zła decyzja | „Po korekcie -2,4% w tydzień CBF odbija od wsparcia 174 zł – fuzja z Shoperem to wciąż...” |
| 23 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,4% | ✅ dobra decyzja | „Fuzja z Shoperem już w cenie, a po 15% rajdzie bez nowego paliwa kurs musi złapać...” |
| 16 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +15,8% | ❌ zła decyzja | „CBF dryfuje w dół bez paliwa – wyniki za I kwartał dopiero w środę, a póki co pusta...” |
| 9 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,3% | ✅ dobra decyzja | „CBF bez świeżego paliwa dryfuje z trendem spadkowym, a pusta agenda tygodnia nie da...” |
| 2 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 25 kwietnia 49d temu |
▲ WZROST | kurs -3,4% | ❌ zła decyzja | „CBF po korekcie trzyma się nad SMA 50, a rynek hossy nie puścił – gram z trendem, póki...” |
| 18 kwietnia 56d temu |
▲ WZROST | kurs -2,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi, że po +8,5% w tydzień czas na korektę, ale ja widzę, że dywidenda 2,5...” |
| 11 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs +8,5% | ✅ dobra decyzja | „PrestaShop to świeże paliwo, którego rynek jeszcze nie przetrawił — CBF odbija od...” |
| 4 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „CBF po odbiciu do 175 zł nie ma paliwa na kontynuację – brak katalizatora, rynek...” |
| 28 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,7% | ❌ zła decyzja | „CBF nie ma dziś żadnego haka, żeby zawrócić ten spadkowy pociąg – rynek leci w dół, a...” |
| 21 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,2% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 14 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 7 marca 98d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „CBF odbiło od 154 zł i rośnie piąty dzień z rzędu mimo korekty na GPW – to moment, by...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 13 czerwca 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — cyber_Folks S.A. (CBF)
Dla Szefa Funduszu | 2026-06-13
1. Streszczenie wykonawcze
CBF nie ma w tym tygodniu żadnego świeżego katalizatora — wywiad prezesa sprzed 10 dni i wyniki Q1'26 z maja są już strawione. Tydzień gra czysto technicznie. Obraz jest paradoksalny: dominuje słabnący trend spadkowy (cena pod wszystkimi średnimi, ADX spada, RSI opada 5 sesji), ale jednocześnie mamy ekstremalny klaster wyczerpania podaży — StochRSI %K na zero, RSI(2) na 1,6, Williams %R na -93,9, OBV rośnie 10 sesji. Przy dojrzałej hossie na GPW (mWIG40 +16% w 60 dni, szczyty 52-tyg.) i cenie na poziomie 185,2 PLN — stawiam, że tłum zinterpretuje ten układ jako okazję do odbicia, a nie kontynuację spadków. GÓRA.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista widzi w wywiadzie prezesa z 3 czerwca (100 mld euro GMV w 5 lat, AI) niedoceniony katalizator — rynek śpi, nie widzi maszyny wzrostu.
- Bear: Piotrek Pesymista ripostuje, że wywiad jest sprzed 10 dni i już wessany przez rynek — brak świeżego newsa, który pchnąłby kurs dalej.
- Moja ocena: Piotrek ma rację co do świeżości — wywiad jest zdyskontowany, a od publikacji minęło 10 dni bez nowego impulsu. Newsflow jest neutralny, bez katalizatora na ten tydzień. Strona niedźwiedzia mocniejsza w tej dziedzinie, ale to nie przesądza kierunku — tydzień gra techniką.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy wskazuje na ekstremalne wyprzedanie krótkoterminowe — StochRSI %K na 0, RSI(2) na 1,6 — jako stację końcową dla podaży, z OBV rosnącym 10 sesji i ATR ekspandującym jako paliwem do odbicia.
- Bear: Stefan Spadkowy podkreśla, że trend jest spadkowy — cena pod parabolicznym SAR (207,95 zł), pod SMA 50, 90 i 200, ADX słabnie (21,7), RSI(14) spada 5 sesji — każdy sygnał wyprzedania to pułapka na łowców okazji.
- Moja ocena: Obie strony mają mocne argumenty, ale klaster wyczerpania Waldka jest spójny — to nie pojedynczy oscylator, a układ: ekstremalne wyprzedanie krótkoterminowe + bycza dywergencja OBV + rosnący ATR. Stefan słusznie widzi słabnący trend, ale ADX spadający z 21,7 to trend wygasający, nie przyspieszający. Strona bycza ma tu lekką przewagę — układ wyczerpania jest zbyt ekstremalny, by go zignorować.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy widzi P/E 37,5x jako przystanek przed sprintem — wzrost przychodów z 392 mln PLN (2022) do 855 mln PLN (2025) (z debaty, niezweryfikowane) przy rosnącej marży operacyjnej, EV/EBITDA 13,7x, FCF yield i dywidenda 1,21% dają fundament pod dalszy wzrost.
- Bear: Maciek Misiowy ripostuje, że sprint już się odbył — kurs przebił 185 PLN po Q1'26, a zyski nie nadążyły. P/E 37,5x to premia za wzrost, która przy jednym gorszym kwartale może się skurczyć.
- Moja ocena: Fundamenty są solidne i bycze w średnim terminie, ale dla tygodniowego horyzontu nie są wyzwalaczem — rynek już je zna i wycenił. Strona bycza ma przewagę w jakości biznesu, ale to tło, nie motor na 7 dni.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy wskazuje na siłę lokalnego rynku — mWIG40 +16% w 60 dni, WIG i mWIG40 na szczytach 52-tyg., kapitał płynie na GPW niezależnie od korekty w USA (S&P 500 -0,9% w 20 dni). CBF jako spółka technologiczna skorzysta na kontynuacji hossy.
- Bear: Bogdan Bessowy ostrzega przed dywergencją — GPW na szczytach, podczas gdy globalny tech (Nasdaq -2,8% w 20 dni) koryguje; euforia na GPW to ostatni spektakl przed korektą, a CBF dostanie rykoszetem.
- Moja ocena: Hieronim ma rację krótkoterminowo — momentum GPW jest silne i nie wykazuje oznak załamania. Dywergencja z USA to ryzyko, ale nie wyzwalacz na ten tydzień. Strona bycza mocniejsza — gramy z lokalnym prądem.
3. Strategia
Wybór: contrarian.
Tydzień bez katalizatora — gramy czysto technicznie. Reżim rynku to dojrzała hossa na GPW: mWIG40 na szczytach 52-tyg., +16% w 60 dni. CBF oderwało się od tego prądu — spada od kilku tygodni, ale nie z powodu złych fundamentów, tylko wygasającego momentum po fuzji z Shoperem. Teraz mamy spójny klaster wyczerpania spadków: StochRSI %K na zero, RSI(2) na 1,6, Williams %R na -93,9, OBV rośnie 10 sesji, ATR ekspanduje, cena na poziomie 185,2 PLN — blisko psychologicznego wsparcia. Trend spadkowy jest słabnący (ADX 21,7 i spada), a nie przyspieszający — to daje przestrzeń do odbicia. Gram przeciw ostatniemu ruchowi spadkowemu, ale z rynkiem (GPW w hossie), nie przeciw niemu. Contrarian na wyczerpaniu, nie na oślep.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA — gram na wzrost)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
-
Ekstremalny klaster wyczerpania podaży: StochRSI %K na 0, RSI(2) na 1,6, Williams %R na -93,9 — to nie pojedynczy oscylator, a spójny układ, który historycznie poprzedzał techniczne odbicia. OBV rośnie od 10 sesji mimo spadków ceny — bycza dywergencja, która mówi, że mądry pieniądz akumuluje.
-
Trend spadkowy wygasa, nie przyspiesza: ADX spada z 21,7, cena konsoliduje wokół 185 PLN, a nie pikuje. To osłabienie trendu, które daje contrarianowi przestrzeń — nie gramy przeciw silnemu, intaktnemu trendowi, tylko przeciw słabnącemu.
-
Rynek GPW daje wiatr w plecy: mWIG40 +16% w 60 dni, WIG i mWIG40 na szczytach — lokalny kapitał jest w trybie risk-on. CBF jako spółka technologiczna o wysokiej becie skorzysta na byczym sentymencie, gdy tylko podaż się wyczerpie.
Świadome przemilczenia i ryzyka: (a) ADX słabnie, ale wciąż jest powyżej 20 — trend spadkowy nie jest złamany, odbicie może być płytkie i nieudane. (b) Brak złamania struktury — nie mamy wyższego dołka ani odzyskanego poziomu; gramy na wyczerpaniu, nie na potwierdzeniu odwrócenia. (c) Dywergencja GPW vs globalny tech to realne ryzyko — jeśli S&P 500 lub Nasdaq zanurkują, CBF pójdzie z nimi, niezależnie od lokalnego układu.
6. Spowiedź i refleksja
-
confession: „Gram contrarian na wyczerpaniu, ale prawda jest taka, że bez złamania struktury trendu spadkowego to odbicie może być tylko przystankiem przed dalszym zjazdem — i wtedy wyjdę na osła."
-
self_reflection: „Moja alpha na CBF to -30,46 pkt — pudłowałem w 8 z 14 decyzji, a dwie ostatnie bycze rekomendacje wyszły źle. Dziś znów gram GÓRĘ, ale nie z nawyku — układ wyczerpania jest obiektywnie ekstremalny, a trend słabnie. Jeśli znów pudłuję, to nie dlatego, że powtarzam błąd, tylko dlatego, że contrarian na tej spółce jest trudniejszy niż momentum."
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek śpi na laurach, nie doceniając, że cyber_Folks to nie tylko przejęcia, ale maszyna AI, która dopiero teraz wrzuca wyższy bieg – prezes mówi o 100 mld euro GMV, a my tkwimy na poziomie 40 mld, to przepaść do wypełnienia!
Najważniejsze argumenty
- „Wyniki sprzed miesiąca? Rynek już je wycenił." Otóż nie! Wzrost zysku netto o 72% r/r to nie jednorazowy fajerwerk – to potwierdzenie, że skala działania działa jak śmigło odrzutowca, a nie zabawka na baterie. Przy obecnym kursie to wciąż okazja, bo forward P/E nie zdążyło nadgonić dynamiki.
- Prezes cytuje „Nigdy się nie sprzedam" – to jakby Herbert Hoover mówił „Każdy garnek ma swoją pokrywkę" w czasach prosperity. Znaczy: buduje imperium, a nie myśli o szybkim zysku. To sygnał, że akcje to nie towar na półkę, a wehikuł wzrostu, który rynek wciąż ma za tani o jakieś 15-20% względem sektora.
- Dodatkowe 85 mln PLN na akwizycje to nie tylko suchy fakt – to paliwo do dalszego rośnięcia GMV z 40 mld w stronę 100 mld. Gdy rynek zobaczy pierwsze efekty tych pieniędzy w kolejnych kwartałach, cena wystrzeli jak z procy. Teraz to cisza przed burzą!
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy GMV 40 mld droga do 100 mld to ambitny plan, który może zająć lata, a rynek nie lubi czekać bez konkretów -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że prezes mówi o 100 mld euro GMV, a my tkwimy na 40 mld. Piękne, tylko że to wywiad sprzed 10 dni – rynek już to wessał jak gąbka. Przepraszam, ale nazywanie tego „świeżym katalizatorem" to jak chwalenie się wczorajszą gazetą. Gdzie jest nowy news, który pchnie kurs? Gołym okiem go nie widać.
Główna teza niedźwiedzia
Świeży newsflow dla CBF to pustynia – od wyniku z maja minął miesiąc, a aneks kredytowy to rutynowa księgowość. Brak katalizatora to najgorszy katalizator dla byka.
Najważniejsze argumenty
- Olek, twoja wiara w wywiad to jak liczenie na deszcz w sierpniu – możesz czekać, ale rynek nie czeka. Cena stoi w miejscu, bo nie ma nowego bodźca. Wzrost zysku netto o 72% r/r to historia, nie przyszłość – od wyniku minęło 24 dni.
- Cytat z pasującej osoby: Jak mawiał niedźwiedzi inwestor Jim Chanos: „Najgorsze w bykach jest to, że mylą stare wiadomości z nowymi pomysłami." Prezes mówi o 100 mld GMV, ale droga jest długa, a dziś mamy 40 mld – to 60 mld luki, która nie zniknie w tydzień.
- Olek, skoro aneks kredytowy na 85 mln PLN to dla ciebie pozytyw, to powiedz mi – gdzie tu jest świeży impuls? To tylko papierkowa robota, która finansuje przeszłość, a nie przyszłość.
- Przychody 245,3 mln zł w I kwartale to wzrost o 29% r/r – ładnie, ale spójrz na dynamikę: poprzednie kwartały miały 30-35%. Spowolnienie wzrostu wisi w powietrzu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale przy 29% wzroście przychodów i 72% wzroście zysku netto ta spółka ma silne fundamenty, a mój argument o spowolnieniu to tylko gdybanie bez twardych danych z kolejnych kwartałów.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
CBF to spektakularna pułapka na łowców okazji – każdy skrajny sygnał wyprzedania to tylko przystanek w drodze na południe, a nie zmiana trendu. Cena grzęźnie pod wszystkimi średnimi ruchomymi – 50-, 90- i 200-sesyjną – jak wóz w błocie po ulewie.
Najważniejsze argumenty
- Trend jest martwy, ale wisi w powietrzu: ADX spadł do 21,7 – to poziom, przy którym rynek nie ma siły ani w górę, ani w dół. W takich warunkach to nie popyt, tylko brak podaży rządzi. Paraboliczny SAR na 207,95 zł wisi 20 zł powyżej kursu, jak gilotyna – dopóki cena nie przebije go, każdy odbicie to tylko trupia pauza.
- MACD kłamie wyprzedaniem: Histogram MACD spada od 5 sesji, a RSI(14) leci na 42,8. Owszem, StochRSI %K na 0 wygląda jak dno, ale przypomina mi to cytat Jessego Livermore’a: „Giełda nigdy nie jest zbyt niska, żeby ją sprzedać, ani zbyt wysoka, żeby kupić”. Ekstremalne odczyty na krótkich RSI-2 (1,6) to zaproszenie do dead cat bounce, nie do hossy.
- Wolumen nie popiera byków: OBV rośnie od 10 sesji, ale to właśnie klasyczny sygnał dystrybucji – mądrzy gracze zrzucają pakiety, gdy tłum łapie spadki. Cena zamknęła się na 185,2 zł, czyli 50 zł poniżej SAR – dystans do oporu jak po grudzie, a wsparcia nie widać na radarze.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy OBV rosnącym od 10 sesji i ATR ekspandującym rynek ma paliwo do gwałtownego ruchu w górę, ale gram przeciw tłumowi łapiącemu spadki -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że wyprzedanie to tylko przystanek w drodze na południe. Tylko zapomniał dodać, że ekstremalne wyprzedanie krótkoterminowe – StochRSI %K na poziomie 0 i RSI(2) na 1,6 – to nie zwykły przystanek, to stacja końcowa dla podaży. Jak mawiał Jesse Livermore: „Gdy rynek jest tak wyprzedany, że nawet sprzedawcy potrzebują przerwy, to jedyny moment, by złapać byka za rogi."
Główna teza bycza
Cena CBF wybije gwałtownie w górę w ciągu najbliższych 3-5 sesji, wykorzystując skrajne wyczerpanie podaży i rosnący bilans wolumenu OBV od 10 dni.
Najważniejsze argumenty
- Kontr-sygnał silniejszy od trendu: Stefan, mówisz o ADX na 21,7, ale zapominasz, że gdy wskaźnik trendu gaśnie, a ruchy cen są gwałtowne (ATR ekspanduje), to właśnie na wyczerpaniu spadków otwiera się największa przestrzeń do odbicia. Poziom 185,2 zł ma wszelkie szanse być dnem.
- Wolumen nie kłamie: OBV rośnie od 10 sesji, co oznacza, że kapitał napływa mimo spadków – to klasyczny sygnał akumulacji przed odbiciem. Stefan Spadkowy widzi tylko cenę, a ja widzę, że pieniądze już czekają w kolejce.
- Ekstremum jak z podręcznika: RSI(2) na 1,6 zdarza się raz na kilka lat. Każdy byk wie, że po takim poziomie korekta w górę o 5-10% w 3-5 dni to norma, a nie wyjątek. Cena poniżej 207,95 zł to tylko kwestia czasu, by wrócić do średniej.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy słabnącym ADX każdy ruch w górę może być tylko martwym odbiciem, a nie zmianą trendu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Cyber_Folks to wciąż rosnący byk, który dopiero rozgrzewa mięśnie – P/E 37,5x na tle historycznej ścieżki wzrostu to nie szczyt, tylko przystanek przed kolejnym sprintem.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost przychodów to nie przypadek, a system – od 392 mln PLN w 2022 do 855 mln PLN w 2025, przy jednoczesnym wzroście marży operacyjnej. To nie jest firma, która przypadkiem trafiła na falę – to konsekwentny biznes, który z roku na rok podwaja skalę. Jak mawiał mój ulubiony inwestor, Benjamin Graham: „Krótkoterminowo rynek to maszyna do głosowania, długoterminowo – do ważenia”. A waga cyber_Folks pokazuje stałe doładowanie.
- Dywidenda to wisienka na torcie – ubiegłotygodniowy raport za 1Q’26 i wypłata dywidendy przebiły kurs przez 185 PLN. To sygnał, że zarząd wierzy w cash flow i chce dzielić się sukcesem z akcjonariuszami. Jeśli spółka utrzymuje taką politykę przy EV/EBITDA 13,7x, to znaczy, że fundamenty są twardsze niż cement.
- Forward P/E=24,1x to zaproszenie do tańca – rynek zakłada skokowy wzrost zysku, ale tegoroczny EPS=4,94 PLN to już historia. W 2023 P/E wynosiło 24,4x, w 2024 aż 17,1x – teraz przy forwardzie 24,1x wracamy do poziomu, który wcześniej był trampoliną do wyższych lotów. Kto nie kupił przy 24x w 2023, żałował rok później. Pytanie: czy tym razem będzie inaczej?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieSzczerze mówiąc, przy P/E 37,5x i EV/EBITDA 13,7x jeden gorszy kwartał może zdmuchnąć całą premię wzrostową, bo wycena wyprzedziła wyniki. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że wycena P/E 37,5x to tylko przystanek przed sprintem. Problem w tym, że sprint już się odbył – kurs przebił 185 PLN po raporcie za 1Q’26, a zyski za nim nie nadążyły. To jak ścigać się z cieniem własnego optymizmu.
Główna teza niedźwiedzia
Cyber_Folks kosztuje jak firma, która już podwoi zyski, ale rzeczywistość bilansowa mówi co innego – płacisz za marzenia, nie za dzisiejszą wartość.
Najważniejsze argumenty
- Historyczne mnożniki wołają o pomstę do nieba – EV/EBITDA na poziomie 13,7x to skok z 8,4x w 2024 i ~10,5x w 2025. Rynek zapłacił premię za przyszły wzrost, który jeszcze nie nadszedł. Bartek Byczy, jak długo można jeździć na parze z przeszłości?
- P/E 37,5x to szczyt hossy, nie dolina – 3-letnia mediana to ~30x, a w 2024 było 17,1x. Nawet forward P/E 24,1x zakłada cud, że zysk skoczy o 50% w rok. Cytując Warrena Buffetta: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz” – a Ty, Bartku, płacisz za obietnicę.
- P/B 2,97x przebija historyczne 1,9x z 2024 – księgowo spółka była tańsza, gdy miała więcej gotówki na akcję. Dziś za każdą złotówkę aktywów netto dajesz prawie 3 złote. Gdzie tu margines bezpieczeństwa?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy FCF yield i dywidendzie spółka ma realne fundamenty, ale przy P/E 37,5x gram bessę, bo cena wyprzedziła wyniki.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
GPW w finale dojrzałej hossy gra ostatni spektakl — WIG i mWIG40 na szczytach to nie sygnał siły, tylko euforia przed korektą, a CBF, jako spółka technologiczna z sektora wrażliwego na sentyment, dostanie rykoszetem, gdy globalny chłód uderzy w Warszawę.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja jak nóż w plecy: GPW bije 52-tygodniowe maksima (mWIG40 +16% w 60 dni), ale S&P 500 i Nasdaq są już w korekcie (-2,3% i -4,4% od szczytu). To jak ostatni taniec na Titanicu — kapitał ucieka z peryferii, gdy główne rynki stygną, a CBF, z kursem blisko szczytu, wisi na cienkiej nitce sentymentu.
Narzędzia: hiperbola, uszczypliwość pod adresem byków, które widzą tylko zielone słupki. - Przegrzany mWIG40: Indeks średnich spółek, gdzie siedzi CBF, zyskał 5,6% w 20 dni — to dynamika typowa dla blow-off top, a nie zdrowej hossy. Gdy globalny kapitał się wycofa, lokalna euforia pęknie jak bańka mydlana, a CBF, jako cyfrowy gracz, straci premie za wzrost.
Narzędzie: pytanie retoryczne — „Ile jeszcze trzeba, by byki zrozumiały, że po rekordzie przychodzi korekta?" - Data 17.06 jako czas rozliczenia: Zbliża się połowa czerwca — benchmark dla kwartalnych przepływów. Przy reżimie, gdzie GPW gra na zwarcie z globalnym trendem, każda negatywna niespodzianka (np. słabsze dane z USA) zdmuchnie popyt. CBF z kapitalizacją ~3,7 mld PLN jest płynny, ale to w korekcie przeszkadza — fundusze wyjdą z niego pierwsze.
Narzędzie: cytat w duchu Bogdana Bessowego — „Jak mawiał klasyk: na szczycie wszyscy są bykami, dopóki nie zobaczą spadków."
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnej dynamice mWIG40 byki mogą jeszcze wycisnąć kilka procent, zanim spadek się zacznie, więc mój timing jest ryzykowny - Dywergencja jak nóż w plecy: GPW bije 52-tygodniowe maksima (mWIG40 +16% w 60 dni), ale S&P 500 i Nasdaq są już w korekcie (-2,3% i -4,4% od szczytu). To jak ostatni taniec na Titanicu — kapitał ucieka z peryferii, gdy główne rynki stygną, a CBF, z kursem blisko szczytu, wisi na cienkiej nitce sentymentu.
-
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że GPW gra ostatni spektakl przed korektą, a dywergencja z USA jest jak nóż w plecy. To myślenie życzeniowe – patrzysz na różnice, a nie na siłę lokalnego rynku. Rynek nie czeka na pozwolenie z Wall Street; mWIG40 zyskał +16% w 60 dni, bo kapitał płynie tam, gdzie są zyski, a nie gdzie bear chce widzieć korektę.
Główna teza bycza
Hossa na GPW jest zdrowa i szeroka – trend trwa, a WIG i mWIG40 na 52-tygodniowych maksimach to dowód, że polski rynek ma własne nogi. CBF płynie z tą falą, a nie tonie w globalnym chłodzie.
Najważniejsze argumenty
- Lokalna siła bije globalne obawy: WIG20 jest zaledwie -0,2% od szczytu, podczas gdy S&P 500 jest -2,3% od swojego. Bogdanie, twoja dywergencja to nie nóż, tylko paliwo – GPW odłącza się od USA, a CBF jako technologiczny gracz z sektora o dobrej płynności korzysta z tego momentum. Jak mawiał Warren Buffett: Bądź chciwy, gdy inni są przestraszeni – a tu strach widać tylko u niedźwiedzi.
- Płynność i sentyment ciągną dalej: mWIG40 zyskał +5,6% w 20 dni, a dynamika jest tak świeża, że nie zdążyła wygasnąć. Bogdanie, twoja prognoza korekty to jak wróżenie z fusów – rynek pokazuje, że trend is your friend, a CBF z kapitalizacją 3,7 mld zł jest w samym centrum tego prądu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy przegrzaniu mWIG40 i słabnącym sentymencie globalnym jedno większe rozczarowanie z USA może zakończyć tę hossę na GPW w tydzień.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 13 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CBF od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Wywiad prezesa – strategia długoterminowa (2026-06-03) Event: (strategia, nie M&A per se) Ocena: Pozytywny, ale już zdyskontowany w dużym stopniu przez rynek. Prezes Jakub Dwernicki potwierdził ambicje osiągnięcia 100 mld euro GMV w 5 lat (z 40 mld obecnie) i rozwój w oparciu o AI. Cytat „Nigdy się nie sprzedam" sugeruje kontynuację budowy imperium, a nie monetizację. Istotny jako potwierdzenie kierunku, ale świeżości w tym tygodniu brak.
-
Aneks do umowy kredytu – dodatkowe finansowanie (2026-05-26) Event: (refinansowanie) Ocena: Neutralny/drobny pozytywny. Spółka zabezpieczyła dodatkowe 18 mln EUR i 105 mln PLN, z czego 85 mln PLN to kredyt akwizycyjny dla Shoper (refinansowanie zakupu Sempire). To normalne działanie finansujące wcześniejsze przejęcia, nie nowy katalizator.
-
Wyniki I kw. 2026 vs. konsensus (2026-05-20) Event: Ocena: Pozytywny, ale całkowicie zdyskontowany (prawie miesiąc). Przychody 245,3 mln zł (+29% r/r), EBITDA 79,3 mln zł, zysk netto +72% r/r. Wyniki przewyższyły konsensus. To fundament, ale nie napędza już kursu.
-
Plan fuzji z Shoper – szczegóły (2026-05-21) Event: Ocena: Istotny pozytywny, ale już w cenach. Rynek zareagował zwyżką kursu o ~10% i ten ruch się skonsumował. Wizja grupy o kapitalizacji 1 mld USD jest znana, szczegóły emisji akcji serii F nie przynoszą nowej informacji.
-
Wykaz akcjonariuszy po WZ (2026-05-25) Event: Ocena: Neutralny – standardowa informacja korporacyjna, brak zmian struktury właścicielskiej godnych uwagi.
Tematy dominujące
Newsflow jest monotematyczny, ale rozciągnięty w czasie. Dominuje jeden wątek: strategia budowy giganta e-commerce (CBF + Shoper + PrestaShop). Wszystkie istotne informacje (wyniki, finansowanie, deklaracje prezesa) są podporządkowane tezie o skalowaniu i przejęciach. W horyzoncie 1-3 miesięcy to wciąż najważniejszy driver: rynek czeka na konkretne synergie i wskaźniki rentowności nowej grupy, a nie tylko na deklaracje wzrostu GMV.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów ostrzegawczych. Ryzykiem jest niewykonanie/monetyzacja deklaracji – cel 100 mld euro GMV jest bardzo ambitny. Ryzyko krótkoterminowe: brak nowych katalizatorów w najbliższych tygodniach. Asymetria niekorzystna, bo newsy są głównie zdyskontowane.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CBF — co gra i co się z czym kłóci.
Obraz jest paradoksalny: dominuje trend spadkowy potwierdzony ceną poniżej parabolicznego SAR (207,95 zł) i słabnącym momentum (histogram MACD w dół, RSI(14) spada 5 sesji do 42,8). Jednocześnie rośnie najsilniejszy kontr-sygnał – skrajne wyprzedanie krótkoterminowe: StochRSI %K na 0, RSI(2) na 1,6 i Williams %R na -93,9 sygnalizują ekstremalne wyczerpanie podaży. Do tego bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji, a ATR ekspanduje – to klasyczny zestaw do gwałtownego odbicia w dół lub silnego cofnięcia w górę. Napięcie obrazu: trend gaśnie (ADX spada do 21,7), a przestrzeń do odreagowania jest największa od miesięcy – pytanie, czy wyprzedaż wystarczy do pchnięcia ceny przez opór, czy rynek zrobi klasyczny „dead cat bounce" i wróci w dół.
Trend i momentum: Cena zamknęła się na 52-tygodniowym szczycie 185,2 zł, ale obraz długoterminowy jest nieczytelny z powodu braku szeregów historycznych – dane wskazują, że spółka notuje się od niedawna lub przeszła restrukturyzację. Średnie kroczące (SMA 50/90/200) nie są dostępne, więc podstawą jest paraboliczny SAR (207,95 zł) – cena wyraźnie poniżej, sygnał niedźwiedzi. Momentum słabnie: MACD (linia 1,18) opada, histogram na -1,92 pogłębia ujemny odczyt. ADX spada do 21,7 – trend traci siłę, często zwiastuje odwrócenie. Aroon Up (48) i Down (12) oba opadają – brak dominującego kierunku, rynek w fazie konsolidacji/poszukiwania.
Oscylatory i ekstrema: Panuje skrajne wyprzedanie w krótkim terminie: StochRSI %K na 0, Williams %R na -93,9, RSI(2) na 1,6 – to ekstrema spotykane przy gwałtownych spadkach, które rzadko utrzymują się długo. W silnym trendzie mogłyby „wisieć", ale tu ADX gaśnie, więc setup na powrót do średniej jest silniejszy. Stochastyka (15,7) i CCI (-52,5) są w strefie wyprzedania, potwierdzają przeciążenie podaży. Indeks siły względnej RSI(14) na 42,8 jest neutralny – nie daje sygnału, co zwiększa pole do odbicia.
Wolumen, przepływ i zmienność: Kluczowa dywergencja: bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji, OBV ROC dodatni, a indeks przepływu pieniądza (MFI) spada do 35,9. Cena spada, OBV rośnie – to bycza dywergencja (akumulacja przy niższych cenach). Zmienność eksploduje: ATR rośnie (7,79 zł), Garman-Klass w górnym decylu, ale wstęgi Bollingera się kurczą (bandwidth 0,195) – squeeze buduje się na wysokiej zmienności, zapowiedź silnego ruchu. %B na 0,25 (cena w dolnej połowie wstęg) daje przestrzeń do odbicia.
Poziomy i scenariusze: Cena na 52-tyg. szczycie/dołku (185,2 zł) – brak historycznych poziomów. Paraboliczny SAR nad ceną to opór dynamiczny (207,95 zł, +12,2%). W przypadku kontynuacji – utrzymanie poniżej 185 zł i wybicie w dół (brak dolnego wsparcia poza 0) spotęguje spadek; ADX poniżej 20 i RSI(14) poniżej 40 byłyby potwierdzeniem. Odwrócenie – wybicie powyżej 185,2 zł (szczytu) z rosnącym OBV i MFI powyżej 40, przy wyjściu StochRSI z wyprzedania (przebicie 20), zmieniłoby układ na byczy. Domknięcie dywergencji cenowo-wolumenowej i wyjście ze squeeze Bollingera w górę to najsilniejszy wyzwalacz.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CBF od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
cyber_Folks utrzymuje wysoką dynamikę wzrostu i rentowność, ale wycena zdążyła już wyprzedzić tegoroczne wyniki, opierając się na oczekiwaniu dalszej silnej ekspansji – stary katalizator w nowej cenie. Spółka rosła organicznie i przez akwizycje – przychody z 392 mln PLN (2022) do 855 mln PLN (2025), przy jednoczesnym wzroście marży operacyjnej. Kurs przebił się przez 185 PLN, co jest efektem ubiegłotygodniowego raportu za 1Q’26 oraz wypłaty dywidendy.
Wycena
- P/E=37,5x (z danych stockanalysis) – powyżej 3-letniej mediany wynoszącej ~30x (2023: 24,4x; 2024: 17,1x; 2025: 28,7x). Forward P/E=24,1x implikuje, że rynek zakłada dalsze skokowe zwiększenie zysku, ale tegoroczny EPS=4,94 PLN jest już w bilansie – wycena poszła w górę, choć zyski jeszcze nie nadążyły.
- EV/EBITDA=13,7x – wobec 7,8x (2023), 8,4x (2024) i ~10,5x (2025 po cenie przed skokiem) – znacząco powyżej własnego 3-letniego zakresu. Spółka jest droższa niż historycznie.
- P/B=2,97x, podczas gdy book value per share = 35,55 PLN. Względem 2024 (P/B ~1,9x) i 2023 (~2,2x) – premia za wzrost.
- P/FCF=12,2x, a FCF yield=8,2% – to najbardziej umiarkowany wskaźnik; generowanie gotówki wspiera wycenę. Podsumowując: wycena przebiła historyczne przedziały – rynek wycenia kontynuację wzrostu, ryzyko rozczarowania rośnie.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna = 24,8%, EBITDA = 28,2% – konsekwentnie rosła od 19% (2022) do 24%+ w 2025. Dobra, ale nie wyjątkowa w modelu subskrypcyjnym.
- ROE = 17,9% – stabilny wzrost, w 2023 wynosił 22,8%, 2024: 36% – spadek przez emisję akcji w 2025 (dokapitalizowanie 200,5 mln PLN), która rozwodniła kapitał własny.
- Dług/EBITDA = 2,55x – dopuszczalne, ale po uwzględnieniu umów leasingu i zobowiązań z tytułu przejęć dług netto (w tym 115 mln kredytów i 350 mln zobowiązań krótkoterminowych) stanowi ryzyko.
- FCF margin = 25,5% – wysoki, co świadczy o sile generowania gotówki.
- Dynamika przychodów – CAGR 3-letni ~30%. Wzrost akwizycyjny widać w pozycji „wartości niematerialne i firma” – łącznie ~2,2 mld PLN (wartość firmy + wartości niematerialne). To sygnał agresywnego M&A i wyższego ryzyka odpisu. Słabości: wskaźniki płynności poniżej 1 (quick ratio=0,55; current=0,62), struktura bilansu mocno oparta na kapitale niekontrolującym. Mocne strony: bardzo wysoka marża brutto (85%), brak zapasów, rosnąca dywidenda (2,5 PLN/akcję za 25' zaakceptowana na WZA w maju 26' – wypłata z pewnością odbędzie się w 2H’26).
Ryzyka fundamentalne
- Przegrzanie wyceny vs historia – wszystkie kluczowe wskaźniki (P/E, EV/EBITDA, P/B) są blisko lub powyżej 3-letnich maksimów; rynek wycenia optymistyczny scenariusz akwizycyjny, który nie musi się zrealizować.
- Wysokie ryzyko odpisu wartości firmy – wartość firmy i wartości niematerialne to ~72% aktywów trwałych (1,3 z 1,4 mld). Przy spowolnieniu lub nietrafionych przejęciach grozi istotny impairment, który obniży kapitał własny.
- Rozwodnienie i struktura kapitałowa – emisja 200,5 mln PLN w 2025 roku o 74% zwiększyła liczbę akcji (z 14 155 tys. do 24 691 tys. – dane ilościowe z wcześniejszych stanów). Udziały niekontrolujące stanowią 319 mln PLN, skomplikowana struktura własnościowa.
- Presja ze strony kosztów finansowych i dźwigni operacyjnej – koszty finansowe wzrosły z 20,2 mln (2024) do 54,2 mln (2025); dźwignia wynikająca z integracji przejęć może być obciążeniem przy wzroście stóp NBP.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CBF:
Reżim rynku
Jesteśmy w dojrzałej hossie na GPW, z wyraźnym rozdźwiękiem w stosunku do rynków rozwiniętych. Indeksy krajowe biją szczyty: WIG i mWIG40 są na 52-tygodniowych maksimach, WIG20 zaledwie -0,2% poniżej. Dynamika w krótkim terminie jest imponująca – mWIG40 zyskał +5,6% w 20 dni i +16% w 60 dni. To kontrastuje z S&P 500 (-0,9% w 20d, -2,3% od szczytu) i Nasdaq (-2,8% w 20d, -4,4% od szczytu), które są w łagodnej korekcie/consolidacji. DAX trzyma się lepiej (+2,9% w 20d), ale też -3,1% od szczytu. Narracja prasowa z ostatnich tygodni mówi o „odbiciu" i „powrocie do łask" na GPW – tu jednak świeże liczby wyprzedziły te opisy: rynek nie wrócił do łask, on już jest na nowych szczytach. Głównym wnioskiem jest dywergencja: GPW przegrzewa się lokalnie, podczas gdy sentyment globalny stygnie. To klasyczna końcówka cyklu, gdzie kapitał szuka ostatnich okazji w rynkach peryferyjnych.
Spółka na tle reżimu
CBF to spółka technologiczna z mWIG40 (beta niejednoznaczna, ale historycznie wysoka w segmentach wzrostowych). W dojrzałej hossie z tendencją do przegrzania, akcje spółek wzrostowych są wrażliwe na sentyment, zwłaszcza gdy globalny apetyt na ryzyko słabnie. Na dzisiaj płynie z krajowym trendem, ale dywergencja PL vs. US jest ryzykiem, nie wsparciem.
Wrażliwości makro
CBF operuje głównie w PLN, a USD/PLN jest stabilny (3,6684). Ryzyko walutowe jest niskie, chyba że spółka ma znaczące koszty w EUR (serwery, licencje) – tego profil nie precyzuje. Kluczowym otoczeniem jest presja inflacyjna na SME (klientów CBF) – wzrost kosztów energii/paliw uderza w zdolność małych firm do utrzymywania subskrypcji. Przy inflacji bazowej 3,0% i drożejącym dieslu, churn może rosnąć. Zmiana stóp NBP w te wakacje jest mało prawdopodobna (RPP potwierdza status quo), co utrzymuje realne koszty finansowania SME.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)
Najważniejsze zdarzenia to FOMC w środę 17.06 i wygaśnięcie serii FW20M26 + rebalansacja indeksów w piątek 19.06. Decyzja Fed (oczekiwane status quo) będzie kluczowym testem dla globalnego sentymentu; jeśli rynek dostanie jastrzębią niespodziankę, dzisiejszy krajowy optymizm może się odwrócić. Piątkowa rebalansacja mWIG40 może generować przepływy na CBF – warto monitorować, czy spółka zmienia indeks lub wagę. GUS poda finalne CPI w poniedziałek – potwierdzenie danych nie powinno mieć wpływu.
Ryzyka makro (3–6 miesięcy)
- Zmiana reżimu ze wzrostowego na korektę: historycznie dywergencja GPW vs. świat kończyła się gwałtownym dogonem na południe.
- Ryzyko stagflacyjne w Polsce: wysoka inflacja bazowa + rosnące koszty SME mogą obniżyć popyt na usługi CBF (churn) szybciej niż zakłada biznesplan.
- Brak impulsu do dalszych wzrostów: przy wycenach na szczytach, każdy słabszy odczyt makro lub jastrzębia niespodzianka Fed mogą być pretekstem do realizacji zysków.