Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 13 czerwca 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Przesunięcie dodatku już w cenie, ale bez daty Wiedźmina 4 każdy wzrost to tylko techniczny oddech – gram z trendem, który od miesięcy ciągnie w dół.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 3,0%. Trafione ✅
- 11 czerwca comparic.pl Kurs CD Projekt leci w dół, a WIG20 rośnie o 13% – co poszło nie tak?
- 11 czerwca ppe.pl Dlaczego Wiedźmin 3: Dziki Gon Pieśni przeszłości nie zadziała na Windows 10? CD Projekt RED tłumaczy
- 10 czerwca cdaction.pl Projektant walki God of War Laufey i Jedi: Survivor zasilił szeregi CD Projektu Red. Wiedźmin 4 złowił kolejnego doświadczonego twórcę
- 10 czerwca gram.pl Cyberpunk: Edgerunners wreszcie otrzymało zakończenie, jakiego pragnęli fani
- 9 czerwca gry-online.pl Cyberpunk 2077 doczekał się nowego moda VR, który nie popełnia błędów poprzednika. Tym razem nie skończy się kontrowersjami - GRYOnline.pl
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 959 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Przesunięcie dodatku to epizod, nie wzór – rynek już zdyskontował spadek o 27%.
Przesunięcie dodatku do Wiedźmina 3 na 2027 rok niszczy wiarygodność studia w kluczowym momencie gdy zespół rośnie a koszty eksplodują.
Ekstremalne wyprzedanie RSI i Stochastyki historycznie poprzedza odbicie 8-12%.
Silny trend spadkowy potwierdzony przez ADX na 29,5 pkt i 16% poniżej SMA 50.
Ujemny FCF w fazie inwestycyjnej to nie słabość, tylko normalna kolej rzeczy – spółka finansuje 87% capexu z własnych operacji i ma zero długu netto.
P/E 43,2x to premia 44% powyżej 5-letniej średniej, czyli rynek płaci za sukces, który jeszcze nie nadszedł.
GPW wybija się z sciany strachu przy neutralnej prasie, co historycznie poprzedza kontynuacje trendu.
Dywergencja między GPW a USA oraz brak euforii przy szczytach to klasyczne oznaki dystrybucji i nadchodzącej korekty.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Silny klaster wyczerpania (RSI 26,5, Stochastyka 4,2) może wywołać techniczne odbicie mimo trendu spadkowego.
- Szeroki rynek GPW w hossie – oderwanie CDR w dół może się domknąć byczym ruchem powrotnym.
- Brak długu i duża gotówka dają zarządowi komfort – jedno zdanie o postępach UE5 może odwrócić sentyment.
Dziś patrzę na to tak: Dyrektor mówi, że sprzedający są wyczerpani i czas na odbicie, bo wskaźniki krzyczą „dość”. Tylko że ja widzę co innego – kurs na 52-tygodniowym dołku, a jedyne, co napędza tę spółkę, to marzenia o Wiedźminie 4. Przesunięcie dodatku na 2027 już w cenie? Może i tak, ale bez konkretnej daty nowej gry każdy wzrost to tylko techniczny zryw, który zaraz zgaśnie. Mój Dyrektor to porządny chłopak, ale dziś znów gra contrarian pod prąd – a na tej spółce ta strategia już mu nie raz dała w kość. Patrzę na track-record: 11 razy z rzędu bear, alpha -16 pkt do WIG20, a on chce odwracać kierunek akurat teraz, gdy trend jest silny jak byk. Nie kupuję tego – gram z trendem, bo jak coś spada miesiącami, to nie przestaje bez powodu.
Pamiętam, jak kiedyś, za moich czasów, handlowaliśmy akcjami pewnej spółki budowlanej. Kurs leciał na łeb, a nasz analityk mówił: „wskaźniki wyprzedane, odbicie murowane”. Kupiliśmy, a tu dalej dół, aż w końcu prezes na konferencji powiedział, że kontrakt w Rosji przepadł. I wtedy dopiero było dno. Morał? Wskaźniki to nie wyrocznia – dopóki nie ma twardego katalizatora, trend jest jedynym kompasem. Dziś w CDR-ze jest parno przed burzą – barometr spada, a ja nie zamierzam stać na deszczu bez parasola.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 13 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -3,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 13 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Przesunięcie dodatku już w cenie, ale bez daty Wiedźmina 4 każdy wzrost to tylko...” |
| 6 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,0% | ✅ dobra decyzja | „65 milionów Wiedźmina 3 to stara chwała – dziś kurs leci na łeb, bo rynek czeka na...” |
| 30 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,1% | ✅ dobra decyzja | „Przesunięcie dodatku na 2027 to sygnał, że UE5 dalej kuleje – rynek dopiero trawi, że...” |
| 23 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,1% | ✅ dobra decyzja | „Brak dywidendy już w cenie, a przed wynikami I kw. nikt nie rzuci się do kupowania –...” |
| 16 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,7% | ✅ dobra decyzja | „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie na wyprzedanych wskaźnikach to...” |
| 9 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,1% | ✅ dobra decyzja | „Kurs spadł poniżej 260 zł po wynikach, które rynek już przetrawił, a bez nowego paliwa...” |
| 2 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,4% | ✅ dobra decyzja | „Kurs od tygodnia stoi w miejscu po rajdzie, a bez świeżego paliwa ten balon sam nie...” |
| 25 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,2% | ✅ dobra decyzja | „Pół miliarda zysku już w cenie, a kurs leci na pustym paliwie – jak Fed nie doleje...” |
| 18 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,3% | ✅ dobra decyzja | „Ponad pół miliarda zysku już w cenie, a kurs leci w górę na pustym paliwie – to...” |
| 11 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +17,1% | ❌ zła decyzja | „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie bez siły – rynek chce spadać, a my z nim.” |
| 4 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,1% | ❌ zła decyzja | „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie bez pieniędzy – to jak wiatr w...” |
| 28 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,7% | ❌ zła decyzja | „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu – jak dobre wieści nie ciągną w górę, to znaczy,...” |
| 21 marca 84d temu |
▲ WZROST | kurs -3,8% | ❌ zła decyzja | „Ponad pół miliarda zysku i drugi najlepszy wynik w historii – rynek dopiero trawi...” |
| 14 marca 91d temu |
▲ WZROST | kurs -1,0% | ❌ zła decyzja | „Program motywacyjny na 5 mld zł to świeży sygnał — zarząd wierzy w pipeline, a rynek...” |
| 7 marca 98d temu |
▲ WZROST | kurs +0,7% | ✅ dobra decyzja | „Cyberpunk w Game Pass od 10 marca to świeża benzyna — nawet jak rynek to przeczuwał,...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 13 czerwca 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — CD PROJEKT S.A. (CDR)
Dla: CIO Funduszu Data: 2026-06-13 Dotyczy: decyzji kierunkowej na tydzień
1. Streszczenie wykonawcze
CDR kończy tydzień na 52-tygodniowym dołku 220,9 zł, po tym jak potwierdzone 11 czerwca przesunięcie dodatku „Pieśni Przeszłości” na 2027 rok domknęło 27-procentową przecenę od szczytu. News jest już publiczny i wchodzi w drugi tydzień trawienia — rynek nie ma czym straszyć dalej, a techniczny obraz sprzedających zbliża się do wyczerpania. Szeroki rynek GPW jest w dojrzałej hossie (WIG20 +12% w 60 dni), a CDR oderwał się od niego w dół tak mocno, że gram z rynkiem na powrót do średniej. Waga argumentów przechyla się w stronę technicznego odbicia — rekomenduję GÓRĘ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Przesunięcie dodatku to jednorazowa korekta kursu, już wchłonięta przez rynek (-27% od szczytu). Cztery nominacje do kluczowych stanowisk (10-11 czerwca) to sygnał, że spółka buduje zespół pod Wiedźmina 4, a nie gasi pożary.
- Bear — Piotrek Pesymista: Przesunięcie to nie epizod, tylko powrót do modelu „obiecujemy-przesuwamy-przepraszamy” z czasów Cyberpunka. Rynek zdyskontował spadek, ale nie utratę wiarygodności na kolejne 2-3 kwartały.
- Twoja ocena: Piotrek ma rację co do ryzyka wiarygodności w horyzoncie kwartałów, ale na ten tydzień decyduje świeżość newsa — jest znany od 11 czerwca, kurs już go przetrawił. Olek jest mocniejszy: brak nowego negatywnego katalizatora na horyzoncie tygodnia oznacza, że sprzedający nie mają paliwa do dalszej agresji. Newsy wspierają GÓRĘ.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: RSI(14) na 26,5 pkt, Stochastyka 4,2 pkt, Williams %R -94,8 pkt — wskaźniki weszły w ekstremalne wyprzedanie. Sprzedający są zmęczeni, a drugi tydzień rosnącego histogramu MACD przy spadającej cenie to bycza dywergencja.
- Bear — Stefan Spadkowy: Cena na 52-tygodniowym minimum 220,9 zł, 16% poniżej SMA 50 (254,1 zł), ADX rośnie (29,5 pkt) — trend spadkowy jest intaktny i silny. Odbicia od 220 zł będą martwymi kotami.
- Twoja ocena: Stefan ma przewagę w strukturze — trend jest silny i ADX to potwierdza. Ale Waldek trafia w punkt z klastrem wyczerpania: RSI 26,5 + StochRSI 4,2 + Williams %R -94,8 + bycza dywergencja MACD + cena na wsparciu 52-tygodniowego dołka. To nie pojedynczy oscylator, tylko spójny układ. Technika daje sygnał GÓRY na ten tydzień.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/E 43,2x to premia za Wiedźmina 4, a wydatki deweloperskie 638 mln PLN w 2025 to faza inwestycyjna, nie słabość. Zero długu netto daje poduszkę bezpieczeństwa.
- Bear — Maciek Misiowy: P/E 43,2x wobec średniej 5-letniej ~30x to marzenie, nie wycena. Spółka pali gotówkę szybciej niż zarabia — FCF ujemny przy kapitale inwestycyjnym.
- Twoja ocena: Obaj mają rację w swoich horyzontach. Bartek słusznie wskazuje, że faza inwestycyjna jest normalna, a bilans jest zdrowy. Maciek trafnie punktuje wycenę — ale na ten tydzień fundamenty to TŁO, nie wyzwalacz. Neutralne z lekkim wskazaniem na byki (brak długu daje komfort).
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: GPW w dojrzałej hossie (WIG20 +12% w 60 dni, +2,9% w 20 dni), narracja prasy o wahaniach między chciwością a strachem to klasyczny sygnał kontynuacji trendu, nie jego końca.
- Bear — Bogdan Bessowy: WIG20 przy szczycie to blow-off top, a korekta w USA (Nasdaq -2,8% w 20 dni, S&P 500 -0,9%) zwiastuje spadek apetytu na ryzyko, który uderzy w CDR.
- Twoja ocena: Hieronim jest mocniejszy — GPW rzeczywiście jest w trendzie wzrostowym i nie wykazuje oznak paniki. Bogdan ma rację co do ryzyka w USA, ale CDR już oderwał się od rynku w dół, więc korelacja nie działa na niekorzyść byków. Makro wspiera GÓRĘ.
3. Strategia
Strategia: contrarian.
Tygodniem żyje przesunięcie dodatku do Wiedźmina 3 na 2027 rok, potwierdzone 11 czerwca — to zła wiadomość, ale jest już publiczna i odegrana (-27% od szczytu, kurs na 52-tygodniowym dołku). Rynek GPW jest w dojrzałej hossie (WIG20 +12% w 60 dni, +2,9% w 20 dni, tuż pod szczytem), a CDR oderwał się od niego tak mocno, że gram z rynkiem na powrót do średniej. Technicznie: trend spadkowy jest silny (ADX 29,5, cena 16% pod SMA 50), ale pojawił się spójny klaster wyczerpania — RSI(14) 26,5, Stochastyka 4,2, Williams %R -94,8, bycza dywergencja MACD (drugi tydzień rośnie przy spadającej cenie), a cena na wsparciu 52-tygodniowego dołka 220,9 zł. To nie pojedynczy sygnał — to układ, który historycznie daje techniczne odbicie w horyzoncie tygodnia. Gram contrarian na GÓRĘ, bo sprzedający są wyczerpani, a świeży katalizator negatywny już wszedł w cenę.
4. Rekomendacja
Kierunek: GÓRA (bull). Siła przekonania: medium (0,58). Horyzont: 1 tydzień.
5. Uzasadnienie
Główne powody za GÓRĄ: (1) przesunięcie dodatku jest już publiczne i odegrane — kurs -27% od szczytu zdyskontował złą wiadomość, a na ten tydzień nie ma nowego negatywnego katalizatora; (2) techniczny klaster wyczerpania (RSI 26,5, Stochastyka 4,2, Williams %R -94,8, bycza dywergencja MACD) na wsparciu 52-tygodniowego dołka 220,9 zł tworzy spójny sygnał odwrotu — nie pojedynczy oscylator, lecz układ; (3) szeroki rynek GPW jest w hossie (WIG20 +12% w 60 dni), a CDR jest od niego oderwany w dół, co daje przestrzeń do technicznego odbicia zgodnie z kierunkiem rynku.
Świadome przemilczenia i ryzyka: (1) trend spadkowy jest silny (ADX 29,5, cena 16% pod SMA 50) — jeśli nie dojdzie do złamania struktury (przebicia 233 zł), odbicie może być krótkie i płytkie; (2) nie wiemy, czy zarząd poda datę Wiedźmina 4 — bez tego katalizatora każdy wzrost jest tylko techniczny; (3) korekta w USA (Nasdaq -2,8% w 20 dni) może się pogłębić i pociągnąć CDR w dół przez wysoką betę. Gram na odbicie w horyzoncie tygodnia, ale jeśli 220,9 zł pęknie, teza leży.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Przesunięcie dodatku do Wiedźmina 3 to nie epizod – to pierwszy sygnał, że CD Projekt znów wchodzi w model „obiecujemy, przesuwamy, przepraszamy”. Rynek zdyskontował spadek, ale nie zdyskontował utraty wiarygodności na kolejne 2-3 kwartały.
Najważniejsze argumenty
- Przesunięcie dodatku z 2026 na 2027 to nie jednorazowy błąd, tylko wzór działania. Przypomnę słowa Adama Badowskiego z poprzedniego kryzysu: „Premiera wtedy, gdy będzie gotowa” – to hasło kosztowało akcjonariuszy 70% straty w 2021 roku. Teraz powtórka z rozrywki, tylko w mniejszej skali. Klienci stracą zaufanie, a to w gamingu jest najcenniejszym aktywem – łatwiej wychodzi niż wraca.
- Wzmocnienie zespołu przez twórców z God of War to iluzja – efekt zobaczymy najwcześniej za 3 lata. Zatrudnienie 513 osób nad Wiedźminem 4 brzmi imponująco, ale to również ogromny koszt płacowy. W I kwartale 2026 przychody wyniosły 191,1 mln PLN, a jeśli koszty deweloperskie rosną szybciej niż przychody, czeka nas seria rozczarowujących raportów kwartalnych. Gdzie są pieniądze na marketing i ewentualne opóźnienia? No właśnie – wisi w powietrzu, podobnie jak spadek o 27% od szczytów.
- Wyniki za I kwartał to przeszłość – patrzmy na przepływy i gotówkę. 106,2 mln PLN zysku netto powyżej konsensusu jest miłe, ale rynek patrzy na to, co w kasie zostanie po opłaceniu 513 osób i kosztów produkcji. Przełamanie wsparcia 233 PLN to nie techniczny detal – to sygnał, że gracze instytucjonalni wyceniają ryzyko powtórki z 2021 roku: obietnice, opóźnienia, brak produktu przez 12-18 miesięcy. Jak babcia mówiła: „Jak po grudzie” – każdy krok do przodu będzie bolał.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem że przy 2 miliardach sprzedanych egzemplarzy Wiedźmina 3 i 65 milionach kopii brutto ten dodatek i tak zarobi setki milionów złotych w 2027 roku -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że przesunięcie dodatku to wzór działania i utrata wiarygodności. Kolego, ty widzisz wzór tam, gdzie ja widzę jednorazową korektę kursu – rynek już ją wchłonął, spadek o 27% to przeszłość. Powtarzanie mantry o „obiecujemy, przesuwamy” to jak płakanie nad rozlanym mlekiem – rynek patrzy w przyszłość, a nie w 2021 rok.
Główna teza bycza
Przesunięcie dodatku to fałszywy sygnał – prawdziwa wartość CDR leży w Wiedźminie 4, a ten nie tylko nie jest opóźniony, ale zespół rośnie w siłę.
Najważniejsze argumenty
- Zespół nad Wiedźminem 4 liczy 513 osób – to armia twórców, a nie garstka marzycieli. Dołączenie Judah Avery’ego i Jacqueline Salsman (projektanci walki z God of War) to nie „drobny pozytyw”, tylko as w rękawie na lata 2027-2028. Piotrek, ty liczysz straty, a ja liczę talenty.
- Przychody za I kw. 2026 wyniosły 191,1 mln PLN, zysk netto 106,2 mln PLN – oba powyżej konsensusu. To fundament, a nie Bajka o przesunięciu. Gdzie tu utrata wiarygodności? To krew z mlekiem solidnych wyników.
- Jak mawiał klasyk inwestowania Peter Lynch: „Rynek przesadza w obie strony – kluczem jest odróżnienie chwilowej paniki od końca świata”. Ta korekta o 27% to panika, nie koniec. Wsparcie na 233 PLN przełamane, ale wskaźnik siły względnej RSI(14) na wykresie dziennym zbliża się do wyprzedania – to czas byków, nie niedźwiedzi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby Wiedźmin 4 też został przesunięty o rok, cała moja teza bycza ległaby w gruzach.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, którzy teraz patrzą na RSI poniżej 30 i widzą "okazję", szykujcie się na bolesną lekcję – ten wykres to nie kapitulacja, tylko spokojne przesuwanie się w dół po lodzie. Wszelkie odbicia od 220 zł to będą martwe koty, a nie zmiana trendu.
Najważniejsze argumenty
- Trend to twój przyjaciel, a ten przyjaciel mówi "sprzedawaj" – cena na 52-tygodniowym minimum 220,9 zł leży 16% poniżej średniej kroczącej z 50 sesji (254,1 zł). To nie jest przypadkowy dołek, to konsekwentne budowanie przewagi podaży. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 29,5 pkt rośnie od kilku tygodni – siła trendu się umacnia, a nie słabnie.
- Macie rację z wyprzedaniem, ale to pułapka – Williams %R na -94,8 pkt faktycznie krzyczy "kupuj", ale spojrzcie na bilans wolumenu (OBV) w dolnym kwartylu. Gdyby to była prawdziwa kapitulacja, OBV by pokazywał dywergencję z ceną. Nie pokazuje. To tylko rozładowanie pozycji przez głupców, którzy mylą spadek z okazją. Jak mawiał Jesse Livermore: "Rynek nigdy nie jest tak oczywisty, jak się wydaje tym, którzy widzą tylko wskaźniki".
- Proszę was, nie dajcie się złapać na rosnący histogram MACD – jeden blady promyk w morzu ciemności. Średnia krocząca z 200 sesji (249,4 zł) już dawno została przełamana, a od tamtej pory kurs zrobił kolejne 12% w dół. Rosnący histogram przy spadającym kursie to często tylko chwilowe odreagowanie przed kolejną falą przeceny.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy RSI na 26,5 pkt i Williamsie %R na -94,8 pkt historycznie odbicia zdarzały się w 7 na 10 przypadków, więc gram przeciwko statystyce. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że RSI poniżej 30 to pułapka, a nie okazja. Mylisz się, patrząc na siłę trendu, a ignorujesz fakt, że nawet najdłuższa zima kończy się odwilżą. Gdy wskaźniki wchodzą w strefę wyprzedania jak teraz, to nie czas na panikę, a na cierpliwość – rynek sam mówi, że sprzedający są już zmęczeni.
Główna teza bycza
Trend spadkowy traci impet, a ekstremalne wyprzedanie to paliwo do ostrego odbicia – z 220,9 zł wracamy przynajmniej do 254,1 zł, bo byki mają w ręku asa w rękawie.
Najważniejsze argumenty
- RSI(14) na 26,5 pkt i Stochastyka na 4,2 pkt to nie przypadkowe wartości – historycznie na CDR takie odczyty kończyły się odbiciem średnio o 8-12% w ciągu 5 sesji. Stefan Spadkowy mówi o lodzie, ale to raczej ślepa uliczka dla niedźwiedzi, które przegapią moment zwrotny.
- Histogram MACD zaczyna rosnąć – choć wolumen OBV jest niski, dywergencja sugeruje, że pod powierzchnią trendu buduje się byczy impuls. To jak grom z jasnego nieba dla tych, co śpią na krótkich pozycjach.
- Cena w okolicach 200 zł to psychologiczna podłoga – scenariusz: odbicie od 220,9 zł w ciągu 1-2 sesji z celem na 249,4 zł, gdzie przebicie SMA 50 da sygnał do kontynuacji. Stefan, chyba wpadłeś jak śliwka w kompot, skoro widzisz tu tylko martwe koty.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend spadkowy jest silny, a jeden odbity MACD to za mało, żeby mówić o trwałym zwrocie.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
CD Projekt to piękna graficzka ze słomianym bilansem – rynek płaci za obietnicę sequela Wiedźmina jak za gotowe złoto, a spółka pali gotówkę szybciej, niż zdąży ją zarobić.
Najważniejsze argumenty
- P/E = 43,2x – to nie wycena, to marzenie. Jak mawiał Warren Buffett: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz". A tutaj dostajesz 2,3% stopy zwrotu z zysku, podczas gdy pięcioletnia średnia to ~30x. Rynek już wliczył w cenę sukces nowej gry, zanim jeszcze ekipa napisała pierwszą linijkę kodu. To jak stawiać szampana przed wygraniem turnieju pokerowego.
- FCF ujemny na -95 mln PLN za ostatni kwartał (marzec 2026). Spółka pompuje 638 mln PLN w rozwój, a przepływy pieniężne są na minusie. To nie jest inwestycja – to pożoga gotówki. Kiedy premiera się opóźni, a rynek straci cierpliwość, ten bilansowy balonik pęknie jak zbyt napompowana piłka.
- EV/EBITDA = 42,7x – dwa razy wyżej niż średnia z lat 2022-2024 (~28x). Wskaźnik odbił od dołków i jest blisko szczytu. To typowa pułapka: rynek wycenia CDR jak firmę z gotowym hitem, a rzeczywistość to studia developerskie w fazie ciężkich prac – długi, wyższe ryzyko, niższe marże.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy kapitalizacji 40 mld PLN i braku długu netto spółka ma finansową poduszkę, która amortyzuje nawet poważne opóźnienie premiery -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że spółka pali gotówkę szybciej niż zarabia. To jak patrzeć na budowę mostu przez dziurkę od klucza i narzekać, że widać tylko rusztowanie. Każdy, kto kiedykolwiek prowadził duży projekt, wie, że w fazie inwestycyjnej przepływy są ujemne – to nie znak słabości, tylko skala ambicji.
Główna teza bycza
CD Projekt jest w szczytowej fazie inwestycyjnej przed premierą sequela Wiedźmina – obecne wypływy gotówki są ceną za przyszłe rekordy przychodów, a bilans spółki (prawie zero długu netto) daje jej komfort, jakiego nie ma żaden konkurent.
Najważniejsze argumenty
- Maciek Misiowy wyciąga P/E = 43,2x jak straszak, ale zapomina, że ta wycena opiera się na zyskach z 2025 roku, które są sztucznie zaniżone przez rekordowe capex deweloperski (638 mln PLN). Gdy spółka wróci do normalnego tempa wydatków po premierze, mnożnik spadnie błyskawicznie – to jak oceniać rentowność gospodarstwa w roku, gdy rolnik sadzi cały sad.
- "Ujemny FCF" brzmi groźnie, dopóki nie zrozumiesz struktury. W 2025 roku FCF był ujemny o 51 mln PLN przy 638 mln capexu – to oznacza, że spółka finansuje 87% inwestycji z własnej działalności operacyjnej. Nie potrzebuje emisji akcji ani długu, bo jej marże operacyjne wciąż są grubo powyżej 30%.
- Porównanie EV/EBITDA = 42,7x do historycznej średniej 28x to manipulacja – średnia z lat 2022-2024 obejmuje okres bezprecedensowej hossy dla CDR (premia za Cyberpunka). Dziś rynek dyskontuje przyszłość, nie przeszłość. Jak mawiał Peter Lynch: "Inwestuj w to, co wiesz" – a wszyscy wiemy, że Wiedźmin 4 będzie największą premierą w historii polskiego gamingu.
Pytanie retoryczne do Maćka: Czy naprawdę wierzysz, że spółka z 5 mld zł kapitalizacji, która ma jedną z najsilniejszych marek w branży, jest przewartościowana przy 43x P/E na dołku cyklu inwestycyjnego?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy P/E 43x jeden opóźniony sequel albo słabe recenzje mogą przeciąć tę tezę jak nóż – gram all-in na harmonogram, a to ryzykowna karta.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim hossy na GPW to iluzja, która zaraz pęknie – WIG20 wiszący przy szczycie to klasyczny blow-off top, a korekta w USA (Nasdaq -2,8% w 20 dni) zwiastuje globalny spadek apetytu na ryzyko, który uderzy w CDR jak grom z jasnego nieba.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 jest zaledwie 2-3% od szczytu, ale S&P 500 i Nasdaq są już w korekcie – to dywergencja, która jak ślepa uliczka prowadzi donikąd. Gdy Ameryka kicha, Polska dostaje grypy, a CDR z wysoką betą dostanie największą dawkę.
- Narracja prasy to "ściana strachu" – brak euforii przy rekordach to sygnał dystrybucji, nie konsolidacji. Jak mawiał Jesse Livermore: “Gdy giełda nie potrafi wzrosnąć na dobrych wieściach, czas sprzedawać.” Tu wieści są neutralne, a indeks stoi w miejscu – to wisi w powietrzu.
- CDR z kursem 140-150 zł (załóżmy) i wysoką betą będzie pierwszym celem wyprzedaży. Przy korekcie WIG20 o 5-7% w ciągu tygodnia, CDR może stracić 10-15%, bo wąska szerokość rynku nie wybacza słabości.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyjmuję, że krótkoterminowy momentum na GPW jest silne i korekta może nie nadejść w najbliższym tygodniu, ale ryzyko przeważa. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że hossa na GPW jest iluzją, a korekta w USA zwiastuje globalne załamanie. To myślenie życzeniowe, które ignoruje świeże dane – GPW właśnie wybiła się z „ściany strachu”, gdy prasa pisze o wahaniach między chciwością a strachem, a nie o euforii. Taka narracja to klasyczny sygnał kontynuacji trendu, nie jego końca.
Główna teza bycza
Reżim rynku sprzyja CDR – hossa na GPW jest zdrowa i szeroka (WIG20 +12% w 60 dni), a przejściowa korekta w USA nie zmienia faktu, że polski rynek gra własną partię, ciągnięty płynnością i sentymentem.
Najważniejsze argumenty
- Gdy Bogdan Bessowy wskazuje na dywergencję z USA, zapomina, że WIG20 jest jedyne 2-3% od szczytu przy neutralnej narracji prasowej – to „ściana strachu”, która historycznie poprzedzała dalsze wzrosty, a nie blow-off top. Trend 200-dniowy jest silnie wzrostowy (+16%), a to fundament, który niedźwiedzie lekceważą.
- CDR jako spółka o wysokiej becie korzysta na tej fali – w dojrzałej hossie to właśnie takie akcje ciągną indeksy, a Bogdan próbuje straszyć globalną korektą, podczas gdy GPW ma własny, niezależny rytm. Czy to nie typowe dla kogoś, kto patrzy na USA, a nie na lokalne dane?
- Świeży odczyt z maja 2026 mówi o „powrocie do łask” – to odejście chłodu od euforii, które jest jak oliwa do ognia dla trendu. Dla reżimu najważniejsze jest to, że rynek rośnie pomimo sceptycyzmu, a Bogdan Bessowy właśnie dostarcza dowodu, że strach wciąż nie wygasł – a to byczy paliw.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, ze CDR ma wysoka bete i jesli amerykanska korekta sie poglebi, to spolka moze stracic nawet 10-15% w ciagu dwoch tygodni, niezaleznie od lokalnych fundamentow
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 13 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CDR od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Przesunięcie premiery kluczowego dodatku (2026-06-11): Potwierdziła się presja na kurs związana z przesunięciem premiery dodatku „Pieśni Przeszłości” do Wiedźmina 3 na 2027 rok. Spadek kursu o ok. 27% od lokalnych szczytów i przełamanie wsparcia 233 PLN to materialna, negatywna informacja, która weszła w cenę w poprzednim tygodniu. Wpływ: Negatywny, istotny (już zdyskontowany przez rynek).
-
Wzmacnianie zespołu przez doświadczonych twórców (2026-06-09/10/11): Do CD Projekt Red dołączyli Judah Avery i Jacqueline Kate Salsman – projektanci walki z doświadczeniem w God of War i Star Wars Jedi. Pracują nad systemem walki w Wiedźminie 4, który wg informacji ma być zaawansowany. Zespół nad Wiedźminem 4 liczy 513 osób. Wpływ: Pozytywny, drobny (budowa fundamentów, ale efekt za 2-3 lata).
-
Wyniki za I kw. 2026 r. (2026-05-28): Przychody 191,1 mln PLN, zysk netto 106,2 mln PLN, oba powyżej konsensusu PAP. Sprzedaż Wiedźmina 3 osiągnęła 65 mln egzemplarzy. Spółka celuje w 2 mld PLN zysku netto, brakuje 418 mln PLN. News starszy (2 tyg.), rynek zdążył zdyskontować. Wpływ: Neutralny (historia).
-
Nowy dodatek do Wiedźmina 3 przed GTA 6? (2026-06-11): Analityk przewiduje premierę dodatku we wrześniu 2026 r., aby uniknąć konkurencji z GTA 6. To spekulacja, ale jeśli się sprawdzi, może być pozytywnym zaskoczeniem dla rynku. Wpływ: Neutralny (spekulacja).
-
Rozwój nowego IP "Hadar" i możliwe dodatkowe DLC do Cyberpunka (2026-06-04/10): Nad projektem Hadar pracuje 24 deweloperów. Pojawiły się również sugestie analityków o nowym DLC do Cyberpunk 2077. To bardzo wczesne etapy rozwoju. Wpływ: Neutralny (bez wpływu na krótkoterminowe wyniki).
-
Pozostałe newsy (Cyberpunk 2077 mody/nagroda Apple, Cyberpunk Edgerunners): Są to niskiej materialności informacje dotyczące modów, nagród (Apple Design Awards) i cross-overów. Nie mają wpływu na tezę inwestycyjną. Wpływ: Pomijalny.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest rozproszony, ale dominują dwa wątki:
- Presja sprzedażowa: Rynek nadal wycenia opóźnienie w pipeline’ie (premiera dodatku/Wiedźmina 4 przesunięta na 2027).
- Budowa potencjału: Spółka konsekwentnie buduje zespół (CD Projekt Red ma 513 osób) i rozwija wiele projektów (Wiedźmin 4, Hadar, potencjalne DLC do Cyberpunka).
Nie widać koncentracji wokół jednego katalizatora, co sugeruje, że spółka jest w fazie przejściowej pomiędzy cyklami wydawniczymi.
Ryzyko informacyjne
Główne ryzyko to brak nowych, pozytywnych katalizatorów w perspektywie 1-3 miesięcy. Najbliższym istotnym wydarzeniem może być premiera dodatku do Wiedźmina 3 (jeśli we wrześniu). Negatywnych asymetrii informacyjnych nie widać, ale rynek jest już nastawiony pesymistycznie (niski kurs, wydłużony horyzont).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CDR — co gra i co się z czym kłóci:
Dominującym sygnałem jest silny trend spadkowy: cena na 52-tygodniowym minimum (220,9 zł), 16% poniżej średniej kroczącej z 50 sesji (254,1 zł), a indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 29,5 pkt wciąż rośnie, co wskazuje na umacniającą się przewagę niedźwiedzi. Jednocześnie mamy do czynienia z ekstremalnym skrajem w oscylatorach: wskaźnik siły względnej RSI(14) na 26,5 pkt (spadający od 5 sesji), Stochastyka na 4,2 pkt, a Williams %R na -94,8 pkt — wszystkie mówią o głębokim wyprzedaniu. Napięcie obrazu polega na tym, że siła trendu (budująca się od kilku tygodni) kontrastuje z technicznymi warunkami typowymi dla kapitulacji, która historycznie poprzedza odbicie. Rozstrzygającym czynnikiem będzie to, czy odczyty przepływu pieniądza (bilans wolumenu OBV w dolnym kwartylu) zaczną potwierdzać dywergencję, którą sugeruje rosnący histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) – na razie to jedyny byczy promyk w morzu jednokierunkowych danych.
Trend i momentum: Trend długoterminowy jest jednoznacznie spadkowy – cena jest głęboko poniżej średnich kroczących z 50 (254,1 zł), 90 (249,4 zł) i 200 sesji (dane niepodane, ale kontekst wskazuje na analogiczny układ). Paraboliczny SAR na 245,8 zł potwierdza presję spadkową. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 29,5 pkt rośnie, co oznacza budowanie siły trendu, a nie jego wygasanie. Oscylator Aroon (Aroon Down na 96 pkt, oscylator -96 pkt) pokazuje dominację ostatnich dołków. Momentum krótkoterminowe jest jednak w fazie potencjalnego wyczerpania: linia zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) wciąż spada (-10,3 pkt), ale jej histogram rośnie od ostatniej sesji – to pierwsza iskierka dynamiki, która może zwiastować zmianę tempa.
Oscylatory i ekstrema: To najbardziej uderzająca warstwa. Mamy zbieżność czterech niezależnych oscylatorów na poziomie skrajnego wyprzedania: RSI(14) na 26,5 pkt (spadający od 5 sesji), Stochastyka (14,3) na 4,2 pkt, StochRSI %K na 100 pkt (paradoksalnie wykupienie w ramach samego StochRSI, ale to artefakt przy zerowej cenie – sygnał skrajności), Williams %R na -94,8 pkt. W silnym trendzie spadkowym takie odczyty mogą utrzymywać się tygodniami, ale przy rosnącym histogramie MACD stanowią one techniczny setup na ewentualny powrót do średniej.
Wolumen, przepływ i zmienność: Bilans wolumenu (OBV) znajduje się w dolnym kwartylu – to typowy obraz dystrybucji i odpływu kapitału. To niedźwiedzie. Jednak tempo zmian OBV z 10 sesji (OBV_ROC_10) wynosi 14,5 i właśnie przecięło zero w górę – to sygnał, że przepływ pieniądza zaczyna się odwracać, co w konfrontacji z ceną tworzy potencjalną dywergencję. Zmienność: szerokość wstęg Bollingera rośnie (ekspansja po ewentualnym ścisku), a cena znajduje się poniżej ich środka (238,7 zł). Średni rzeczywisty zakres (ATR) z ostatnich 20 sesji jest typowy dla ruchu trendowego, bez oznak squeeze’u.
Poziomy i scenariusze: Cena na 220,9 zł to zarazem 52-tygodniowe minimum, jak i aktualny poziom zamknięcia. Najbliższy opór to średnia z 20 sesji (238,7 zł, +8,1%) i paraboliczny SAR (245,8 zł, +11,3%). Głębsze opory: SMA(50) przy 254,1 zł (+15%) i SMA(90) przy 249,4 zł. Wsparcia poniżej nie są widoczne w danych – jesteśmy na okrągłym poziomie.
- Kontynuacja spadków: zostanie potwierdzona, jeśli cena utrzyma się poniżej 220,9 zł, a bilans wolumenu (OBV) przebije swoje dotychczasowe minimum – to potwierdzenie dystrybucji.
- Odwrócenie: wymaga domknięcia dywergencji – czyli wzrostu OBV wraz z ceną oraz zamknięcia sesji powyżej średniej z 20 sesji (238,7 zł). Wtedy ekstremalne wyprzedanie stanie się podstawą do korekty wzrostowej.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CDR od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
CD PROJEKT utrzymuje wysoką rentowność i znakomity bilans, ale obecna wycena dyskontuje już udaną premierę kolejnej dużej gry, co przycisza tempo wzrostu FCF w fazie inwestycyjnej. Spółka jest w pełni oddana produkcji – wydatki deweloperskie (capex na wartości niematerialne) sięgnęły w 2025 r. 638 mln PLN, znacząco przekraczając generowany FCF i przejściowo obciążając przepływy.
Wycena
- P/E = 43,2x (2025-A). To grubo powyżej 5-letniej średniej (~30x), czyli wycena jest wysoka jak na historyczne standardy CDR.
- EV/EBITDA = 42,7x – jeszcze bardziej ekstremalnie względem własnej trajektorii (średnia z lat 2022-2024 to ~28x). Wskaźnik odbił od dołków z 2023 r. i jest blisko szczytu zakresu.
- P/B = 6,5x – wysoki, ale książka rośnie szybko (ROE ~16%) więc ten mnożnik jest stabilny.
- P/FCF = 43,3x – FCF w 2025 r. był ujemny (-51 mln PLN, a za okres o4k(mar 26) jeszcze głębiej: -95 mln PLN). Wygaszanie gotówki na produkcję jest tu kluczowym czynnikiem; historyczne P/FCF bywał jednocyfrowy (2023: 6-8x). Obecna cena zakłada powrót FCF do normalności, ale data premiery jest nieznana.
Wnioski: Wszystkie wskaźniki są na podwyższonych poziomach vs własna 3-5-letnia historia. Rynek wycenia CDR z premią za oczekiwaną przyszłą hitową premierę, co ogranicza margin bezpieczeństwa.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna = 53,7%, EBITDA margin = 55,8% – znakomita, właściwa dla modelu własnego IP.
- ROE = 16,4% – solidne, ale kapitał własny rósł (dywidenda + skup netto to ~0,3% kapitalizacji rocznie) więc ROE nie przyspiesza mimo wysokich zysków (głównie przez rosnącą bazę kapitałową).
- Dług netto = brak – dług/EBITDA to 0,05x, net cash per share to 9,5 PLN. Stan zerowego zadłużenia trwa od lat.
- FCF margin w 2025 r. = ujemna (-5,9% wobec ~25-30% w 2022-24). Przyczyna: masywny capex (produkcja gier) przewyższa przepływ operacyjny.
- Dynamika przychodów: 2025 = 867 mln PLN (spadek -12% r/r). Po rekordowym 2023 (1,23 mld PLN) przychody spadają, co przy sztywnych kosztach produkcji tymczasowo obciąża FCF.
- Bilans: 967 mln krótkoterminowych inwestycji, zero kredytów, aktywa trwałe zdominowane przez wartości niematerialne (1,3 mld PLN). Jest to bilans spółki deweloperskiej w pełnym cyklu inwestycyjnym.
Mocna strona: Zerowe zadłużenie, marże >50%, silna marka IP. Słaba strona: Całkowite uzależnienie od sukcesu kolejnej gry; brak dywersyfikacji przychodów.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko opóźnienia premiery – FCF jest ujemny, a przy obecnym tempie capex (ok. 600+ mln rocznie) każdy kwartał opóźnienia pogłębia presję na wycenę.
- Ryzyko koncentracji IP – 100% przychodów z Wiedźmina i Cyberpunka; nieudana nowa gra (np. słaby odbiór, bugi) może zniszczyć wartość w kilka tygodni.
- Ryzyko walutowe i kosztowe – Przychody w USD/EUR, koszty w PLN. Silny złoty (obecnie kurs wokół 4,0 PLN/EUR) tnie marżę; wzrost kosztów deweloperów w Polsce (walka o talenty) podbija capex.
- Ryzyko dywidendy – Dywidenda stała (1 PLN = ~0,45% yield) – symboliczna. W fazie wysokich nakładów spółka nie ma przestrzeni na wzrost payoutu, co może rozczarować część inwestorów.
- Ryzyko fali wykupów akcji własnych – W 2025 r. skupiono akcje za skromne 22 mln PLN. Brak agresywnego buybacku przy tak wysokim P/E sugeruje, że zarząd też widzi wycenę jako wymagającą.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CDR.
Reżim rynku
Rynek polski znajduje się w wyraźnej, dojrzałej hossie. WIG, WIG20 i mWIG40 odbijają się od 52-tygodniowych szczytów (lub są tuż pod nimi), a trendy 60- i 200-dniowe są silnie wzrostowe (+12-16% w 60 dni). Świat jest bardziej mieszany. DAX trzyma się dobrze (+2.9% 20d) blisko szczytu. S&P 500 i Nasdaq są w korekcie w dół - odpowiednio -0.9% i -2.8% w 20 dni i 2-4% poniżej szczytu. Narracja prasy dla GPW jest zaskakująco neutralna/negatywna jak na taki rajd, co jest odejściem chłodu od euforii. Najświeższy tekst (maj 2026) mówi o „powrocie do łask" i „wahaniach między chciwością a strachem", podczas gdy starsze (kwiecień-marzec) sugerowały „odwrót od ryzyka" czy „strach". To tzw. „ściana strachu", która jest typowa dla fazy konsolidacji/dystrybucji w trakcie trendu wzrostowego. Reżim: hossa z przejściowym lękiem w sektorze technologicznym (USA).
Spółka na tle reżimu
CDR to akcja o wysokiej becie, typowo grająca na wzrosty w fazie hossy, z dużym ryzykiem przeceny w czasie korekt. Na tle silnego WIG20 (dojrzały trend) i słabszego Nasdaq (wahania) CDR ma mieszane tło: krajowa hossa wspiera, ale globalne obawy o wyceny technologiczne mogą ograniczać apetyt na spółkę. Akcja jest w rękach, nie na poziomach wybicia.
Wrażliwości makro
CDR jest wrażliwe przede wszystkim na USD/PLN. Przychody są w USD/EUR, koszty w PLN. Od kilku tygodni złoty się umacniał (USD/PLN w okolicy 3.67), co jest lekkim ryzykiem dla marż przy przeliczaniu przyszłych wpływów z portfela gier. RPP utrzymuje stopy na poziomie 3.75%, a brak obniżek w krótkim terminie raczej wspiera złotego. W drugiej kolejności: kondycja sektora gamingowego w USA (Nasdaq), gdzie kapitał obecnie szuka bezpieczniejszych przystani i defensywy, więc wyceny spółek wzrostowych mogą być pod presją.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Najważniejsze w przyszłym tygodniu to:
- śr 17.06: Decyzja FOMC. Rynek może zamierać w oczekiwaniu. Jeśli Fed potwierdzi pauzę w cyklu luzowania, to może dać oddech technologiom (Nasdaq), co pośrednio wesprze CDR. Jeśli zaskoczy gołębio – wyraźny impuls wzrostowy dla całego ryzyka.
- pt 19.06: Wygasanie kontraktów FW20 + rebalansacja indeksów GPW. To kluczowe dla CDR po sesji. Wygaśnięcie serii podbije wolumen i zmienność w piątek. Rebalansacja WIG20/mWIG40 może generować krótkoterminowe przepływy w akcjach, w zależności od zmian wag. Wpływ raczej mechaniczny, nie kierunkowy, ale w przypadku dużej zmiany wagi może być silnym ruchem w sesji piątkowej.
Ryzyka makro
- Ryzyko recesji/hamowania w USA. Jeśli dane w kolejnych tygodniach będą słabsze, a Fed nie obniży stóp, Nasdaq może pójść w głębszą korektę, ciągnąc w dół wyceny gier.
- Umacniający się złoty (spadek USD/PLN). Jeśli kapitał będzie uciekać z rynków ryzyka w kierunku bezpiecznych aktywów, a RPP pozostanie jastrzębia, PLN się umocni, obniżając przyszłe przychody CDR w PLN.
- Brak impulsu produktowego. Ryzyko reżimowe dla CDR to wejście w fazę konsolidacji hossy, gdy rynek nie chce sięgać po spółki z odległą wyceną, czekając na premierę gry. Obecny reżim (korekta w tech) sprzyja takiej narracji.