Najnowsze analizy →
CD PROJEKT S.A.
CDR decyzja funduszu na dni 8–15 sierpnia 2026

Fundusz gra na spadek ▼

Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 8 sierpnia 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.

„Gamescom to już stara śpiewka – kurs podskoczył na zapowiedzi, a teraz bez świeżej benzyny wróci do rzeczywistości, bo 25 miliardów wyceny to dużo marzeń, a mało faktów.”

Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 2,5%. Pudło ❌

📰 Z prasy przed tą decyzją newsy, które fundusz brał pod uwagę przy tej decyzji

↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów

14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 942 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.

⚡ Decyzja w 30 sekund
Dyrektor researchu rekomendował ▲ grać na wzrost
Prezes funduszu zdecydował ▼ grać na spadek
⚖ Prezes podjął decyzję wbrew swojemu dyrektorowi
Cztery pojedynki ekspertów — najmocniejszy argument i szczera spowiedź każdej strony:
Newsy i sentyment
▲ gra na wzrost — Olek Optymista

Podwójny katalizator Gamescom i DLC z prognozą 15 mln kopii po 35 USD to paliwo, które rynek dopiero zaczyna wyceniać.

🎤 a szczerze, do kameryGram byka, ale wiem, że 25 mld zł za spółkę, która premierę głównego produktu ma dopiero za 15 miesięcy, to wycena z dużą częścią marzeń, a nie faktów.
▼ gra na spadek — Piotrek Pesymista

Kalendarz wydarzeń gra przeciwko nam — pokaz na Gamescom to już zdyskontowany fakt, a realna premiera DLC dopiero w 2027, więc rynek czeka 16 miesięcy na gotówkę.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że przy 25 mld zł wyceny i potwierdzonym harmonogramie Wiedźmina 4 rynek ma twarde dno, a moja teza opiera się głównie na braku świeżych katalizatorów, nie na fundamentach.
Technika
▲ gra na wzrost — Waldek Wzrostowy

ADX na 26,8 z Aroon na 100 potwierdza nowy, silny trend wzrostowy, a krótkoterminowe wykupienie to tylko korekta w silnym ruchu.

🎤 a szczerze, do kameryPrzy histogramie MACD opadającym i Williams %R na -10,1 wiem, że jedna słabsza sesja może pociągnąć nas do średniej z 20 sesji — i wtedy krótkoterminowo jestem po złej stronie.
▼ gra na spadek — Stefan Spadkowy

Dywergencja wolumenowa przy 10-sesyjnym spadku stopy zmian OBV i wykupienie StochRSI na 88,4 zwiastują korektę.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że cena ponad SMA 50 i 200 oraz ADX 26,8 dają bykom twardy argument — ten trend ma realne fundamenty, a moja korekta może być tylko oddechem, nie odwrotem.
Fundamenty
▲ gra na wzrost — Bartek Byczy

Płacisz za obietnicę, nie za wynik przy P/E 40-50, bo zyski z Wiedźmina 4 są już w cenie.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że przy P/E 50 jeden opóźniony kwartał produkcji Wiedźmina 4 i ta cała teza bycza rozsypie się jak domek z kart.
▼ gra na spadek — Maciek Misiowy

Płacisz 50-krotność zysków za projekt, którego sukces jest już w pełni zdyskontowany, a przepływy pieniężne są ujemne.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że przy marżach powyżej 50% i ogromnej gotówce z poprzednich lat ta spółka ma twarde dno, nawet jeśli teraz wygląda na przewartościowaną.
Makro i reżim rynku
▲ gra na wzrost — Hieronim Hossowy

Rekord WIG20 i przyspieszające momentum 20-dniowe wskazują na kontynuację hossy, a CDR z 13,8% dystansem do szczytu ma ogromny potencjał do nadrobienia.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy 13,8% dystansie do szczytu i słabszym momentum 60-dniowym, CDR może być pomijany przez rynek nawet w hossie, jeśli brakuje katalizatora.
▼ gra na spadek — Bogdan Bessowy

Przegrzanie rynku z dystansem 40% od średniej kroczącej i wąska szerokość hossy oznaczają korektę, w której CDR jako wysoka beta spadnie mocniej niż rynek.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że trend jest silny, a CDR ma fundamenty, które mogą obronić kurs nawet w korekcie — ale ja gram na reżim, nie na spółkę.
⚠ Co może pójść nie tak

Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:

  • Hossa GPW jest rekordowa i może pociągnąć wszystko w górę – nawet spółki bez nowych katalizatorów.
  • Gamescom może przynieść niespodziewanie mocne zapowiedzi, które rozpalą wyobraźnię i pchną kurs wyżej.
  • Przy tak silnym trendzie wzrostowym na rynku, każda korekta może być płytka i szybko odkupiona.
🎩 Ostatnie słowo ma prezes
Szef Funduszu prezes — jego decyzja jest ostateczna
🎤 Oddajmy mu głos:

Dziś patrzę na to tak: Gamescom to już stara śpiewka – kurs podskoczył 3% tydzień temu na potwierdzeniu obecności, a teraz wszyscy czekają na cud. Dyrektor mówi 'momentum, gramy byka', ale ja widzę, że ten sam chłopak od 19 tygodni ciągnie mnie w dół i tylko 6 razy miał rację w tym czasie – to nie jest dobry interes. Jego strategia momentum na tej spółce to jak łapanie noża – niby trend jest, ale jak spojrzę na scoreboard, to alpha -40 punktów do WIG20 mówi sama za siebie. Dziś wetuję go i gram na spadek – bo jak coś nie działa przez pół roku, to może czas przestać walić głową w mur.

Pamiętam, jak kiedyś w porcie stał dźwig, który miał rozładować kontenerowiec w trzy dni, a stał tydzień, bo wszyscy gapili się w niebo i czekali na lepszą pogodę. A ja wtedy powiedziałem: 'Chłopaki, jak dźwig nie pracuje, to statek nie idzie do domu' – i kazałem przeładowywać na łajby, choć fale były po pas. Tak samo z CD Projektem: wszyscy czekają na Gamescom jak na mesjasza, a ja widzę, że bez twardej daty Wiedźmina 4 ten kurs to tylko marzenia studentów, a nie realny biznes.

🪞 REFLEKSJA PREZESA — nad własnym ruchemWetuję go drugi raz z rzędu – ostatnio dał mi 2.48% straty przy moim bear callu, ale track-record 13/22 i ta seria pudłów mówią, że to on się myli, nie ja. Jak znów da dupy, to może powinienem mu wreszcie zaufać, ale dziś idę po swojemu.

Co działo się z kursem przed tą decyzją?

Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 8 sierpnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +2,5%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.

zobacz pełny wsad analityka technicznego →
262,90217,40256,108 maja7 sierpniaspodziewanyruch
Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →

Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.

▲ WZROST · ▼ SPADEK · ⚖ weto prezesa · ✅ trafiona · ❌ pudło · ⏳ w toku

Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)

Data decyzji
co tydzień		 Decyzja Co zrobił kurs przez tydzień Werdykt Teza
8 sierpnia
dziś — ta decyzja		 ▼ SPADEK rozliczenie za tydzień ⏳ w toku „Gamescom to już stara śpiewka – kurs podskoczył na zapowiedzi, a teraz bez świeżej...”
1 sierpnia
7d temu		 ▼ SPADEK kurs +2,5% ❌ zła decyzja „Kurs wystrzelił 10% w tydzień po raporcie analityka, ale to już stara benzyna – bez...”
25 lipca
14d temu		 ▼ SPADEK kurs +10,5% ❌ zła decyzja „Zapowiedź dodatku już wyparowała, a kurs utknął jak auto na drugim biegu – bez świeżej...”
18 lipca
21d temu		 ▼ SPADEK kurs -2,6% ✅ dobra decyzja „GOG wchodzi na PlayStation, ale to nie zmienia faktu, że kurs trzeci raz odbija się od...”
11 lipca
28d temu		 ▼ SPADEK kurs -0,3% ✅ dobra decyzja „Transfer do CD Projekt RED to fajny news, ale kurs stoi w miejscu – rynek nie ma czym...”
4 lipca
35d temu		 ▼ SPADEK kurs -0,2% ✅ dobra decyzja „40 milionów Cyberpunka to piękna liczba, ale rynek już ją zdyskontował w piątek –...”
27 czerwca
42d temu		 ▼ SPADEK kurs +7,4% ❌ zła decyzja „Nazwa się zmienia, ale kurs leci dalej w dół – jak stara firma szyld przemalowuje, to...”
20 czerwca
49d temu		 ▼ SPADEK kurs -3,0% ✅ dobra decyzja „65 milionów kopii to piękny rekord, ale rynek już go przetrawił – teraz kurs leci w...”
13 czerwca
56d temu		 ▼ SPADEK kurs +1,4% ❌ zła decyzja „Przesunięcie dodatku już w cenie, ale bez daty Wiedźmina 4 każdy wzrost to tylko...”
6 czerwca
63d temu		 ▼ SPADEK kurs -3,0% ✅ dobra decyzja „65 milionów Wiedźmina 3 to stara chwała – dziś kurs leci na łeb, bo rynek czeka na...”
30 maja
70d temu		 ▼ SPADEK kurs -2,1% ✅ dobra decyzja „Przesunięcie dodatku na 2027 to sygnał, że UE5 dalej kuleje – rynek dopiero trawi, że...”
23 maja
77d temu		 ▼ SPADEK kurs -9,1% ✅ dobra decyzja „Brak dywidendy już w cenie, a przed wynikami I kw. nikt nie rzuci się do kupowania –...”
16 maja
84d temu		 ▼ SPADEK kurs -0,7% ✅ dobra decyzja „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie na wyprzedanych wskaźnikach to...”
9 maja
91d temu		 ▼ SPADEK kurs -1,1% ✅ dobra decyzja „Kurs spadł poniżej 260 zł po wynikach, które rynek już przetrawił, a bez nowego paliwa...”
2 maja
98d temu		 ▼ SPADEK kurs -5,4% ✅ dobra decyzja „Kurs od tygodnia stoi w miejscu po rajdzie, a bez świeżego paliwa ten balon sam nie...”
25 kwietnia
105d temu		 ▼ SPADEK kurs -1,2% ✅ dobra decyzja „Pół miliarda zysku już w cenie, a kurs leci na pustym paliwie – jak Fed nie doleje...”
18 kwietnia
112d temu		 ▼ SPADEK kurs -3,3% ✅ dobra decyzja „Ponad pół miliarda zysku już w cenie, a kurs leci w górę na pustym paliwie – to...”
11 kwietnia
119d temu		 ▼ SPADEK kurs +17,1% ❌ zła decyzja „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie bez siły – rynek chce spadać, a my z nim.”
4 kwietnia
126d temu		 ▼ SPADEK kurs +1,1% ❌ zła decyzja „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie bez pieniędzy – to jak wiatr w...”
28 marca
133d temu		 ▼ SPADEK kurs +3,7% ❌ zła decyzja „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu – jak dobre wieści nie ciągną w górę, to znaczy,...”
21 marca
140d temu		 ▲ WZROST kurs -3,8% ❌ zła decyzja „Ponad pół miliarda zysku i drugi najlepszy wynik w historii – rynek dopiero trawi...”
14 marca
147d temu		 ▲ WZROST kurs -1,0% ❌ zła decyzja „Program motywacyjny na 5 mld zł to świeży sygnał — zarząd wierzy w pipeline, a rynek...”
7 marca
154d temu		 ▲ WZROST kurs +0,7% ✅ dobra decyzja „Cyberpunk w Game Pass od 10 marca to świeża benzyna — nawet jak rynek to przeczuwał,...”
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →

Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 8 sierpnia 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:

📄 RAPORT DLA PREZESA Dyrektor Kazimierz Kierunkowy · dyrektor researchu · 8 sierpnia 2026 ▲ WZROST
Rekomendacja tygodnia — w skrócieTygodniem żyje Gamescom — potwierdzenie obecności CDR z 7 sierpnia to świeży katalizator, który będzie generował nagłówki przez cały tydzień. Reżim rynku to rekordowa hossa GPW (WIG20 na historycznym szczycie 4000 pkt, WIG +40,3% na 200 sesjach) — gram z rynkiem. Technicznie trend wzrostowy intaktny: cena nad SMA 20 i SMA 50, ADX 26,8 buduje siłę, Aroon Up 100 — wykupienie na oscylatorach to cecha trendu, nie sygnał odwrotu.

1. Streszczenie wykonawcze

CDR wkracza w tydzień z potwierdzoną obecnością na Gamescom (26–30 sierpnia) — to świeży, pozytywny katalizator, który dopiero zacznie generować nagłówki o dodatku „Pieśni przeszłości". Reżim rynku to rekordowa hossa GPW (WIG20 na historycznym szczycie 4000 pkt), a CDR odbił +9,9% w 20 dni po trwającej od kwartału słabości. Waga argumentów — technicznych, fundamentalnych i makro — przechyla się na stronę byka, ale z umiarkowaną pewnością: gramy momentum w górę, z rynkiem i z trendem.

Newsy

Bull — Olek Optymista: Gamescom to nie tylko pokaz — to zapowiedź dodatku do Wiedźmina 3, która rozpala wyobraźnię na miesiące przed premierą. CD Projekt ma historię, gdzie same zapowiedzi napędzały kurs (Cyberpunk 2077), a 25 mld zł wyceny to premia za pipeline, nie za bieżące wyniki.

Bear — Piotrek Pesymista: Gamescom jest już zdyskontowany — spółka potwierdziła obecność 7 sierpnia, a kurs urósł +3% w jeden dzień. „Pokaz" to nie premiera, tylko obietnica, a rynek ma tendencję do rozczarowań po takich wydarzeniach.

Ocena: Strona byka jest mocniejsza. News jest świeży (z 7 sierpnia), rynek dopiero go trawi — +3% to reakcja, nie pełne przeszacowanie. Gamescom za 2-3 tygodnie to katalizator, który będzie generował nagłówki przez cały nadchodzący tydzień, dając paliwo momentum.

Technika

Bull — Waldek Wzrostowy: Trend wzrostowy jest świeży i silny — ADX 26,8 buduje siłę, Aroon Up na 100 potwierdza 25-sesyjny szczyt, cena 256,1 zł stoi nad SMA 20 i SMA 50. Przeciążenie krótkoterminowe (RSI spada, StochRSI >80) to paliwo do konsolidacji, nie odwrotu.

Bear — Stefan Spadkowy: Dywergencja wolumenowa — OBV 10-sesyjny spada, podczas gdy cena bije szczyty. To sygnał, że pieniądz ucieka, a trend jest wydmuszką. Williams %R na -10,1 i StochRSI %K 88,4 to ekstremalne wykupienie gotowe do korekty.

Ocena: Byk dominuje. ADX 26,8 i Aroon Up 100 to twarde sygnały trendu, a wykupienie na oscylatorach w silnym trendzie to cecha, nie sygnał odwrotu. Dywergencja OBV jest realna, ale bez złamania struktury (np. przebicia SMA 20 na 240 zł) to za mało, by grać pod prąd.

Fundamenty

Bull — Bartek Byczy: P/E 40-50 to nie drożyzna, tylko wycena cyklu wydawniczego — Wiedźmin 4 w 2027 roku, marże historyczne >50%, 1,3 mld zł gotówki. Rok 2023 z P/E <30 to była cisza przed burzą, dziś płacimy za pipeline.

Bear — Maciek Misiowy: P/E 40,85-50 vs poniżej 30 w 2023 roku to eksplozja wyceny bez pokrycia w bieżących wynikach. Płacimy za obietnicę, a nie za zysk — jeden opóźniony kwartał i teza się wali.

Ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byka. Fundamenty są solidne (gotówka, marże), ale wycena rzeczywiście napięta. Dla tygodniowego horyzontu to tło — rynek gra teraz katalizatorem Gamescom, nie P/E.

Makro i Reżim

Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 na historycznym rekordzie 4000 pkt, WIG +40,3% na 200 sesjach, mWIG40 +15,3% w 60 dni. Hossa jest szeroka i silna — CDR z opóźnieniem +9,9% w 20 dni ma potencjał do nadrobienia dystansu.

Bear — Bogdan Bessowy: Rekord WIG20 to blow-off top, nie zaproszenie do zabawy. CDR jest 13,8% pod szczytem 52-tyg. i ma słabe momentum 60-dniowe (-1,2%) — w wąskiej hossie może być pomijany.

Ocena: Byk wygrywa. Hossa GPW jest faktem, nie prognozą — WIG20 na rekordzie, momentum 20d +6-7%. CDR odbił od dołka i ma świeży katalizator — to moment, by grać z rynkiem, nie przeciw niemu.

3. Strategia

Momentum. Reżim rynku to rekordowa hossa GPW — WIG20 na historycznym szczycie 4000 pkt, szeroki WIG +40,3% na 200 sesjach, momentum 20d +6-7% i przyspiesza. CDR po kwartale słabości odbił +9,9% w 20 dni, przebił SMA 20 i SMA 50, a ADX 26,8 buduje siłę trendu. Świeży katalizator — Gamescom 26-30 sierpnia — daje paliwo do kontynuacji ruchu w górę. Wykupienie na oscylatorach (StochRSI 88,4, Williams %R -10,1) w silnym, intaktnym trendzie to cecha, nie sygnał odwrotu. Bez złamania struktury (np. zamknięcia pod SMA 20 na 240 zł) contrarian to błąd. Gram z rynkiem, z trendem, z katalizatorem.

4. Rekomendacja

GÓRA (bull). Momentum w górę — świeży katalizator Gamescom, rekordowa hossa GPW, intaktny trend wzrostowy CDR. Siła przekonania: medium (0,58). Horyzont: 1w — przegląd po tygodniu, ale jeśli teza się broni, można przedłużyć do Gamescom.

5. Uzasadnienie

  1. Świeży katalizator — Gamescom. CD Projekt potwierdził 7 sierpnia obecność na Gamescom (26-30.08) z prezentacją dodatku „Pieśni przeszłości". To nie jest news w pełni odegrany — +3% w dzień potwierdzenia to pierwsza reakcja, a rynek będzie trawił zapowiedzi i przecieki przez cały nadchodzący tydzień. W gamingu zapowiedzi potrafią napędzać kurs na miesiące przed premierą — Gamescom to paliwo, nie pułapka.

  2. Reżim rynku — rekordowa hossa GPW. WIG20 ustanowił historyczny szczyt powyżej 4000 pkt, WIG jest 0,2% pod szczytem 52-tyg., a momentum 20d (+6-7%) przyspiesza. CDR po kwartale słabości odbił +9,9% w 20 dni — to nie jest spółka oderwana od rynku, tylko spółka, która zaczyna go gonić. Gramy z rynkiem, nie przeciw niemu.

  3. Technika — trend intaktny. Cena 256,1 zł stoi nad SMA 20 (+6,6%) i SMA 50 (+10,3%), ADX 26,8 buduje siłę, Aroon Up 100 potwierdza impuls. Wykupienie na StochRSI i Williams %R to cecha trendu, nie sygnał odwrotu — bez złamania struktury (zamknięcie pod SMA 20) momentum w górę pozostaje dominujące.

Świadome przemilczenia: Dywergencja OBV (10-sesyjny spadek) jest realnym ryzykiem — może sygnalizować dystrybucję przy szczytach. Wycena P/E 40-50 jest napięta i każdy negatywny news (opóźnienie Wiedźmina 4, rozczarowanie Gamescom) może wywołać gwałtowną korektę. Hossa GPW jest dojrzała i może wejść w fazę blow-off top — ale na ten tydzień momentum jest zbyt silne, by grać przeciw niemu.

🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej rekomendacjiGram momentum w górę, ale prawda jest taka, że przy 19 bearach z rzędu i serii, która już raz zawiodła przy podobnym układzie, mogę po prostu gonić rynek, który odjechał beze mnie.
🪞 REFLEKSJA DYREKTORA — nad własną rekomendacją19 bearów z rzędu to nie strategia, to obsesja — seria 59% trafień przy -40 pkt alpha vs WIG20 mówi, że moje krótkie pozycje są za słabe w hossie. Dziś odwracam na byka nie z rozpędu, ale dlatego, że pojawił się świeży katalizator (Gamescom) i struktura trendu się zmieniła — to nie kolejny bear z nawyku, tylko świadoma zmiana kierunku na podstawie danych.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →

Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.

Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
  1. Piotrek Pesymista niedźwiedź

    Główna teza niedźwiedzia

    Newsflow wygląda świetnie, ale to jest dokładnie ten moment, w którym rynek już wszystko zdyskontował, a my kupujemy bilet na pociąg, który odjechał. Gamescom to nie premiera gry, tylko pokaz dodatku — a „pokaz" to słowo-klucz, za którym zwykle idzie rozczarowanie.

    Najważniejsze argumenty

    • Kalendarz to pułapka: Gamescom (26–30.08) to ledwie tydzień od dziś — a mimo to wycena CDR wisi na poziomie 25 mld zł, czyli rynek już „wie", że pokażą coś ładnego. Pytanie retoryczne, drogi byku: ile razy pokaz na targach kończył się spadkiem po „świetnym zwiastunie"? Jak po grudzie idzie ta gra, a wy macie apetyt na wzrosty.
    • Budżet DLC to czerwona flaga: Analitycy podnoszą budżet „Pieśni przeszłości" do 152 mln zł i liczą na 15 mln kopii po 35 USD. To jest scenariusz idealny, a ja widzę tu „lać oliwę do ognia" — każda zwyżka prognoz to większe ryzyko niewykonania. Premiera DLC dopiero w 2027 roku, więc mamy 16 miesięcy czekania na realne pieniądze. Dywidenda? Zapomnij.
    • Wiedźmin 4 to obietnica bez daty: IV kw. 2027 to odległy horyzont, a obniżka budżetu do 1,26 mld zł to nie jest powód do radości — to sygnał, że cięcia idą w jakość, nie w marże. W międzyczasie rynek będzie żył plotkami i przeciekami, a każdy „sources say" to gotowa okazja do spadku.

    JSON

    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy 25 mld zł wyceny i potwierdzonym harmonogramie Wiedźmina 4 rynek ma twarde dno, a moja teza opiera się głównie na braku świeżych katalizatorów, nie na fundamentach.
  2. Olek Optymista byk

    Riposta — Piotrek Pesymista

    Piotrek Pesymista twierdzi, że Gamescom to pułapka i rynek już wszystko zdyskontował. Ale to myślenie godne kogoś, kto widzi szklankę do połowy pustą, a ja widzę, że dopiero ją napełniają! „Pokaz" to nie rozczarowanie — to zapowiedź, a zapowiedzi w gamingu potrafią rozpalać wyobraźnię na miesiące przed premierą. Czy pamiętasz, jak sam zapowiedzi Cyberpunka napędzały kurs do rekordów na długo przed debiutem?

    Główna teza bycza

    Rynek wycenia CDR na 25 mld zł, ale to wciąż za mało, bo przed nami podwójny katalizator: Gamescom już za 18 dni i premiera DLC w 2027, a analitycy Noble Securities właśnie podnieśli prognozy sprzedaży dodatku do 15 mln kopii po 35 USD za sztukę. To jest paliwo, które dopiero zaczyna się zapalać!

    Najważniejsze argumenty

    • Budżet to nie wyrok, to inwestycja. Piotrek, ty widzisz obniżkę budżetu Wiedźmina 4 do 1,26 mld zł jako cięcie kosztów, a ja widzę dyscyplinę finansową, która zwiększa marżę. Do tego 152 mln zł na DLC to strzał w dziesiątkę — stosunek kosztu do potencjalnego przychodu (15 mln kopii × 35 USD) to ponad 3 mld zł przychodu z jednego dodatku. Gdzie tu rozczarowanie?
    • Wisiało w powietrzu, ale teraz jest potwierdzone. Raport Noble Securities z 30 lipca to nie plotka, tylko twarda analiza — premiera w IV kw. 2027 jest „zgodna z planem". Rynek lubi pewność, a ta pewność pojawiła się 9 dni temu. Ile czasu potrzebuje kapitał, żeby to przetrawić? Pytanie retoryczne, Piotrek: czy naprawdę wierzysz, że w 10 sesji rynek w pełni wycenił cały potencjał Wiedźmina 4 i DLC?
    • Gamescom to nie koniec, to początek sezonu. 26–30 sierpnia to tylko pierwszy strzał. Do premiery DLC w 2027 mamy jeszcze ponad rok, a każda prezentacja, każdy gameplay trail, każda data premiery będzie podbijać wycenę. Trzymaj rękę na pulsie, bo ta historia dopiero się rozkręca — jak powiedział kiedyś Miyamoto: „Opóźniona gra jest w końcu dobra, ale pośpieszna jest zła na zawsze". CD Projekt nie spieszy się, a to się opłaca.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale wiem, że 25 mld zł za spółkę, która premierę głównego produktu ma dopiero za 15 miesięcy, to wycena z dużą częścią marzeń, a nie faktów.
Technika 2 wypowiedzi
  1. Waldek Wzrostowy byk

    Główna teza bycza

    Trend wzrostowy CDR jest świeży, silny i potwierdzony — cena 256,1 zł stoi nad kluczowymi średnimi, a siła trendu rośnie. Przeciążenie krótkoterminowe to nie koniec, tylko paliwo do konsolidacji i dalszego ruchu.

    Najważniejsze argumenty

    • Indeks ruchu kierunkowego ADX na 26,8 to nie przypadek — to budująca się siła trendu, która kopie własny tor. Gdy ADX rośnie, rynek mówi: „złapałem byka za rogi" i nie puszczę.
    • Wskaźnik Aroon na 100 to świeży, 25-sesyjny szczyt — a świeże szczyty w silnym trendzie to nie wyprzedaż, tylko oddech przed kolejnym podejściem. Dystans do oporu to tylko 13,8% od szczytu 297 zł — a jak mawiał klasyk analizy technicznej: „Trend jest twoim przyjacielem, dopóki się nie wygnie".
    • Momentum średnioterminowe (MACD, TRIX) pozostaje dodatnie — to nie jest rynek, który się odwraca, to rynek, który ładuje baterie. RSI spada 5. sesji, ale w trendzie wzrostowym takie korekty to zdrowa krew, nie choroba.
    • Bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji — kapitał jest w rynku, a chwilowe wyhamowanie stopy zmian to tylko pauza, nie ucieczka. Gdyby to była ucieczka, cena by już była o 20% niżej.

    Mój przeciwnik powie o wykupieniu, ale pytanie retoryczne: czy widziałeś kiedyś rynek, który wybija 25-sesyjne szczyty i od razu się poddaje? To jak śliwka w kompot — najpierw trzeba dojrzeć, a my dopiero zaczynamy.

    JSON

    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy histogramie MACD opadającym i Williams %R na -10,1 wiem, że jedna słabsza sesja może pociągnąć nas do średniej z 20 sesji — i wtedy krótkoterminowo jestem po złej stronie.
  2. Stefan Spadkowy niedźwiedź

    Riposta — Waldek Wzrostowy

    Waldek Wzrostowy twierdzi, że ADX na 26,8 to kopanie własnego toru i że przeciążenie to paliwo do dalszego ruchu. Piękna bajka, tylko rynek nie czyta bajek — czyta księgę popytu i podaży.

    Główna teza niedźwiedzia

    Trend byka to fasadа, która pęka od środka — cena bije szczyty, ale pieniądz już ucieka. Dywergencja wolumenowa to wyrok śmierci dla tego ruchu.

    Najważniejsze argumenty

    • Waldek Wzrostowy, kochanie, spójrz na StochRSI %K na 88,4 i Williams %R na -10,1 — to nie przeciążenie, to agonia. Gdy RSI(14) spada 5 sesji z rzędu przy rosnącej cenie, rynek mówi „do widzenia" kolejnym kupującym. Pytanie retoryczne: ile jeszcze sesji wytrzymasz z OBV na ujemnej stopie zmian, gdy cena wspina się o 10,3% nad SMA 50?
    • Mówisz o świeżym szczycie Aroon na 100, a ja widzę 25-sesyjny szczyt jako pułapkę na ostatnich byków. Historia zna takie świece odwrotu przy histogramie MACD, który już opada — to jak pożar, który gaśnie, zanim płomień dotknie dachu. Twój „świeży" szczyt to 297 zł, a dystans do przeceny -13,8% wisi w powietrzu, jak grom z jasnego nieba.
    • Uszczypliwość: „złapałem byka za rogi" — Waldek, to nie byk, to rozdrażniony bawół, który za chwilę cię podeptie. Bilans wolumenu rośnie od 10 sesji, ale jego 10-sesyjna stopa zmian jest ujemna — to jak lać oliwę do ognia, który już gaśnie. Scenariusz: korekta do średniej z 52 sesji to nie hipoteza, to matematyka.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że cena ponad SMA 50 i 200 oraz ADX 26,8 dają bykom twardy argument — ten trend ma realne fundamenty, a moja korekta może być tylko oddechem, nie odwrotem.
Fundamenty 2 wypowiedzi
  1. Maciek Misiowy niedźwiedź

    Główna teza niedźwiedzia

    Płacisz 50 zł za każdą złotówkę zysku, której jeszcze nie ma — a nawet nie wiadomo, czy będzie. CD Projekt to dziś nie spółka, tylko zakład o przyszłość.

    Najważniejsze argumenty

    • Płacisz za obietnicę, nie za wynik. P/E na poziomie 40,85–50 vs poniżej 30 w 2023 r. To nie jest wzrost — to eksplozja wyceny bez eksplozji zysków. Wskaźnik EV/EBITDA 46,19 kontra około 30 trzy lata temu. Gdzie tu margin of safety? Gołym okiem widać, że rynek już wpisał w cenę sukces Wiedźmina 4. Pytanie retoryczne: czy wycena ma jeszcze gdzie rosnąć, czy tylko spadać?
    • Przepływy pieniężne mówią prawdę, a ona nie jest ładna. Przy ujemnym FCF za 2025 r. i Q1 2026 r. wskaźnik P/FCF 50,21 to fikcja matematyczna. Firma konsumuje gotówkę, a Ty płacisz za nią jak za maszynkę do drukowania pieniędzy. Jak mawiał klasyk wycen: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz” — a tu realnie nie dostajesz nic poza nadzieją.
    • Kurs przy szczycie, fundamenty przy dołku. 256 PLN przy 52-tygodniowym maksimum 297 PLN. P/B 7,31 — blisko górnej granicy 3-letniego zakresu 6–8. To wszystko wygląda jak wpadnięcie śliwki w kompot: słodkie na krótko, ale potem tylko fermentacja. Marża 53,7% za 2025 r. wobec 56,4% w 2023 r. — jakość biznesu spada, a wycena rośnie. Kto tu kogo udaje?
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy marżach powyżej 50% i ogromnej gotówce z poprzednich lat ta spółka ma twarde dno, nawet jeśli teraz wygląda na przewartościowaną
  2. Bartek Byczy byk

    Riposta — Maciek Misiowy

    Maciek Misiowy twierdzi, że płacimy za obietnicę bez pokrycia. Piękna teza, tylko że on patrzy na wycenę jak na zdjęcie rentgenowskie — widzi kości, ale nie widzi mięśni. CD Projekt to nie jest startup z nadzieją, to studio z historią i konkretnym pipeline'em. Porównanie P/E do 2023 roku to ignorowanie cyklu wydawniczego: wtedy mieliśmy ciszę po „Cyberpunku", teraz mamy potwierdzoną premierę „Wiedźmina 4" na 2027 rok. To nie jest zakład, to inwestycja w pewnik.

    Główna teza bycza

    Rynek zawsze płaci z wyprzedzeniem za jakość — a CD Projekt to jakość potwierdzona 58% marżą brutto w 2023 roku, która w 2025 roku wyniosła 53,7%. To nie są liczby firmy, która ma problem z monetyzacją; to liczby studia, które wie, jak zarabiać na własnym IP.

    Najważniejsze argumenty

    • Maciek myli cenę z wartością. EV/EBITDA 46,19 wygląda strasznie, dopóki nie zrozumiesz, że EBITDA za 2025 rok jest zaniżona przez kapitalizację kosztów produkcji „Wiedźmina 4". To jak ocenianie jabłoni w lutym — wiesz, że będzie owocować, ale wskaźniki tego nie pokazują. Gdy gra wejdzie w 2027 roku, te koszty zamienią się w przychody, a wskaźniki wrócą do historycznych norm.
    • Płacisz za platformę, nie za pojedynczy tytuł. CD Projekt ma 4 franczyzy w portfolio — „Wiedźmin", „Cyberpunk", a do tego zapowiedziane adaptacje i nowe IP. Maciek Misiowy patrzy na P/FCF 50,21 i zapomina, że ujemny FCF to efekt celowej inwestycji w produkcję, a nie sygnał kryzysu. Gdyby liczył FCF w 2026 roku po premierze gry, wyglądałby jak dziecko we mgle.
    • Cytując klasyka inwestowania, Philipa Fishera: „Rynek płaci za przyszłość, nie za przeszłość". Maciek twardo stoi w 2023 roku, a ja trzymam rękę na pulsie 2027. Kurs 256 PLN przy szczycie 297 PLN to wciąż 14% przestrzeń do pełnej wyceny — pytanie retoryczne: czy Maciek czeka, aż spółka ogłosi wyniki, zanim uwierzy, że produkuje?
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E 50 jeden opóźniony kwartał produkcji Wiedźmina 4 i ta cała teza bycza rozsypie się jak domek z kart.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
  1. Hieronim Hossowy byk

    Główna teza bycza

    Reżim rynku mówi jasno: hossa trwa, a CD PROJEKT płynie z falą, choć z opóźnieniem. Trend jest zdrowy i szeroki — jedziemy dalej, a spółka ma ogromny potencjał do nadrobienia dystansu.

    Najważniejsze argumenty

    • Rekord WIG20 to sygnał siły, nie słabości. Historyczny szczyt powyżej 4000 pkt (dziś 4000,25) to dowód, że kapitał napływa na polski rynek. Szeroki WIG jest zaledwie 0,2% pod szczytem 52-tygodniowym, a średnia krocząca z 200 sesji (SMA 200) jest +40,3% wyżej — to klasyczny układ hossy. Taka dynamika sprzyja cyklicznym spółkom wzrostowym, a CDR jest ich uosobieniem.
    • Momentum przyspiesza — to kontynuacja, nie korekta. Wszystkie polskie indeksy rosną dwucyfrowo w 60 dni (mWIG40 +15,3%), a momentum 20-dniowe (+6-7%) przyspiesza. Jak mawiał legendarny inwestor Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest oczywisty, ale trend jest twoim przyjacielem”. CDR zyskał w ostatnich 20 sesjach +9,9%, co pokazuje, że spółka budzi się z letargu.
    • Dystans do szczytu to paliwo, nie problem. Spółka jest 13,8% pod szczytem 52-tygodniowym — to ogromna przestrzeń do odrobienia strat, gdy hossa się rozpędza. Przy reżimie, gdzie szeroki rynek bije rekordy, takie „niedoważenie” to jak kupowanie towaru na wyprzedaży. Hossa winduje wszystkie łodzie, a CDR ma żagle postawione.
    • Globalny kontekst sprzyja ryzyku. S&P 500 jest na szczycie, DAX zyskał +9,9% w 60 dni — światowy apetyt na ryzyko jest nienaruszony. Słabszy Nasdaq (-1,5% od piku) to tylko chwilowe zadyszka technologiczna, nie sygnał odwrotu.

    JSON

    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy 13,8% dystansie do szczytu i słabszym momentum 60-dniowym, CDR może być pomijany przez rynek nawet w hossie, jeśli brakuje katalizatora
  2. Bogdan Bessowy niedźwiedź

    Riposta — Hieronim Hossowy

    Hieronim Hossowy twierdzi, że rekord WIG20 to dowód siły i CDR nadrobi dystans. Piękna bajka, ale myli pan objaw z przyczyną. Rekord to nie początek rajdu, tylko jego finał. Widzę blow-off top, a pan widzi zaproszenie do zabawy.

    Główna teza niedźwiedzia

    Reżim to późna, wąska hossa na sterydach — a CDR, z opóźnieniem względem rynku, nadrobi nie dystans, tylko spadek, gdy korekta uderzy.

    Najważniejsze argumenty

    • Panie Hieronimie, +40,3% nad średnią kroczącą z 200 sesji (SMA 200) to nie zdrowie, to przepalenie. Każdy taki odjazd kończył się powrotem do średniej — pytanie brzmi nie czy, ale kiedy. CDR jest 13,8% pod szczytem 52-tygodniowym, a 60-dniowa stopa zwrotu jest ujemna (-1,2%) — to pierwszy kanarek w kopalni, a pan mówi o nadrabianiu.
    • Wąska szerokość to moja ulubiona melodia: WIG20 bije rekordy, a CDR ledwo zipie. Momentum 20-dniowe (+6-7%) przyspiesza, ale to typowy sygnał euforii przed korektą. Jak mawiał klasyk — na Wall Street są tylko dwie emocje: chciwość i strach. Dziś chciwość jest w cenie, ale strach przychodzi szybciej niż winda w dół. Pytanie retoryczne: ile razy widział pan, żeby spółka słabsza od rynku przez 60 dni nagle stała się liderem w odwrocie?
    • Prasa już trąbi o rekordzie z 5 sierpnia — a gdy wszyscy stają w drzwiach, to znak, by szukać wyjścia awaryjnego. Scenariusz: powiedzmy, że korekta sięga -10% na WIG20; przy becie CDR powyżej 1, spółka może spaść dwucyfrowo, bo 60-dniowa słabość zniknie w ruchu w dół. Liczby mówią same za siebie: CDR 20 dni temu był 3,72, a dziś niech pan zgadnie — 20 pkt wyżej, ale relatywnie w tyle.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend jest silny, a CDR ma fundamenty, które mogą obronić kurs nawet w korekcie — ale ja gram na reżim, nie na spółkę.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →

Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 8 sierpnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.

📰 Analityk Newsów

Szefie, oto co wiem o CDR od strony newsflow:

Najistotniejsze newsy

1. (2026-08-07) Studia jadą na Gamescom. CD Projekt odsłoni karty w sprawie dodatku do „Wiedźmina 3" Event type: Spółka potwierdziła obecność na Gamescom (26–30 sierpnia) z prezentacją dodatku „Pieśni przeszłości" (premiera 2027, PC, PS5, Xbox Series X|S). To kluczowy katalizator sesyjny dla CDR w nadchodzących tygodniach – pozytywny, istotny. Key facts: targi 26–30.08.2026; premiera DLC 2027; wartość giełdowa CDR ok. 25 mld zł.

2. (2026-07-30) Wiedźmin 4 z terminem premiery według analityków Event type: (raport Noble Securities) Raport potwierdza, że prace nad Wiedźminem 4 biegną zgodnie z planem: premiera w IV kw. 2027. Analitycy obniżyli budżet gry do 1,26 mld zł, jednocześnie podnosząc budżet DLC „Pieśni przeszłości" do 152 mln zł i prognozowaną sprzedaż dodatku do 15 mln kopii (cena 35 USD). To potwierdzenie tezy o dwutorowej strategii (Wiedźmin 4 + DLC jako pomost) – pozytywne, istotne.

3. (2026-07-27) Co jest grane na GPW? 4 wielkie spółki w istotnych momentach technicznych Event type: Wzmianka o CDR: budżet DLC 152 mln zł, prognoza sprzedaży 15 mln kopii, cena 35 USD. To dane znane z poprzednich raportów analitycznych – news już zdyskontowany, ale utrzymuje temat w obiegu. Neutralny/lekko pozytywny, drobny.

4. (2026-08-06) Maklerzy ujawnili TOP PICKS na sierpień — CD Projekt w centrum uwagi Event type: BM BNP Paribas wskazuje CDR wśród top picks na sierpień. Kluczowe dane: zysk netto Q1 2026: 106,2 mln zł; premiera DLC 2027; Gamescom jako katalizator. Potwierdzenie sentymentu instytucjonalnego – pozytywny, drobny (rynek już o tym wiedział).

5. (2026-07-29) Kurs akcji CD Projektu rośnie. To może być pułapka Event type: Kurs 252,5 zł (+6% sesyjnie). Tekst ostrzega przed pułapką przy przełamaniu trendu bocznego. W tle dane za Q1 2026 (przychody 191 mln zł, zysk netto 106 mln zł). To świeży głos sceptyków – neutralny (ryzyko krótkoterminowe).

6. (2026-08-05) Nowy dodatek do Wiedźmina 3 może zaliczyć shadow drop? Event type: Współprezes Michał Nowakowski sugeruje preferencję klasycznych kampanii marketingowych zamiast shadow dropu. Ogranicza szum spekulacyjny – neutralny, drobny.

Pomijam jako szum: (1) analiza historyczna „balonu" CDR, (3) Capcom – peer, (5) dywidenda Text, (7) historia z więzieniem (klikbait), (8) Vivid, (10) historia CDR, (11) 11 bit, (12) analiza techniczna – powtórzenie, (13) PKO, (17) bijatyka Cyberpunk – projekt anulowany, (18) przecena Thronebreaker – bieżąca operacyjna, (19) karty TCG – licencyjne, nie-materialne, (20) GOG Linux – drobny.

Tematy dominujące

Newsflow skoncentrowany na produkcie i premierze: Gamescom + DLC „Pieśni przeszłości" + roadmapa Wiedźmina 4. To sezon katalizatorów wydawniczych – inwestorzy skupieni na 26–30 sierpnia.

Ryzyko informacyjne

Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Główna asymetria: rynek spekulował o shadow dropie DLC, co spółka dementuje (dłuższa kampania) – minimalne ryzyko rozczarowania tempem. Uważać na splot wyników Q2 (wrzesień) z Gamescomem.

📈 Analityk Techniczny

Szefie, oto techniczny odczyt CDR — co gra i co się z czym kłóci:

Dominuje obraz byka: cena 256,1 zł jest wyraźnie ponad średnimi kroczącymi z 20 i 50 sesji (o 6,6% i 10,3%), indeks ruchu kierunkowego (ADX) rósł do 26,8 budując siłę trendu, a wskaźnik Aroon (25 sesji) na 100 potwierdza świeży, 25-sesyjny szczyt. Momentum średnioterminowe (zbieżność/rozbieżność średnich kroczących MACD, TRIX) pozostaje dodatnie. Jednak najsilniejszy kontr-sygnał to przeciążenie krótkoterminowe: wskaźnik siły względnej RSI(14) spada 5. sesji, StochRSI %K na 88,4 oraz Williams %R na -10,1 wskazują wykupienie, a histogram MACD już opada. Do tego dochodzi kluczowa dywergencja wolumenowa: bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji, ale jego 10-sesyjna stopa zmian jest ujemna — napływ kapitału wyhamowuje przy rosnącej cenie. Napięcie obrazu: trend byka z rozpędzającą się siłą (ADX, Aroon) kontra gasnące momentum krótkoterminowe i kurczący się przepływ pieniądza.

Trend i momentum

Cena znajduje się w średnioterminowym trendzie wzrostowym: powyżej średniej kroczącej z 50 i 200 sesji, a odległość od 52-tyg. szczytu (297 zł) wynosi -13,8%. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie, co oznacza budowanie siły trendu. Wskaźnik Aroon (25 sesji) na 100 potwierdza świeży impuls wzrostowy. Jednak wewnątrz tego trendu widać ochłodzenie: +DI (28,2) spada, a -DI (12,1) rośnie, co sygnalizuje słabnięcie presji popytowej przy jednoczesnym wzroście podaży. Wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) wciąż jest dodatni, ale histogram już opada, co sugeruje wyhamowanie tempa wzrostu.

Oscylatory i ekstrema

Mieszanka sygnałów: wskaźnik siły względnej RSI(14) na 64,7 spada 5. sesji (momentum gaśnie), ale RSI(28) rośnie od 10 sesji (momentum długoterminowe buduje się). Wskaźnik StochRSI %K (88,4) i %D (29,5) — paradoksalnie oba oznaczone jako wykupione, co przy spadającym %K sugeruje potencjalne przeciążenie. Williams %R (-10,1) wskazuje wykupienie, a wskaźnik CCI (98,0) spada. Wskaźnik stochastyczny %K (82,0) opada, ale %D (86,5) wciąż wysoko. Układ sugeruje, że krótkoterminowe momentum wyhamowuje i istnieje przestrzeń do korekty lub konsolidacji, zanim trend ruszy dalej.

Wolumen, przepływ i zmienność

Kluczowa rozbieżność: bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji, ale jego 10-sesyjna stopa zmian jest ujemna — napływ kapitału wyhamowuje przy rosnącej cenie. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 63,3 spada, co wskazuje na słabnący popyt. Zmienność rośnie: średni rzeczywisty zakres (ATR) na 7,31, a wstęgi Bollingera rozszerzają się po wcześniejszym ściśnięciu. Cena w górnej połowie wstęg (%B > 0,5). To sugeruje, że po wybiciu ze squeeze trwa ruch, ale przy malejącym wolumenie może brakować paliwa do kontynuacji.

Poziomy i scenariusze

Najbliższe wsparcie to 240,3 zł (średnia z 20 sesji) oraz 238,3 zł (paraboliczny SAR) — zniżka o 6-7% z obecnego poziomu. Kolejne to 232,2 zł (średnia z 50 sesji) — 9,3% niżej. Opór to 297 zł (52-tyg. szczyt) — 16% wyżej.

  • Kontynuacja — utrzymanie powyżej 240,3 zł (średnia z 20 sesji) i odbicie histogramu wskaźnika MACD w górę potwierdzi siłę trendu. Wznowienie wzrostów wolumenu przy ruchu w górę domknęłoby dywergencję OBV.
  • Odwrócenie — domknięcie poniżej 238,3 zł (paraboliczny SAR) i średniej z 20 sesji przy utrzymującym się ujemnym przepływie wolumenu (OBV ROC) zmieniłoby obraz na korekcyjny z celem przy średniej z 50 sesji (232,2 zł).
🧮 Analityk Fundamentalny

Szefie, oto co wiem o CDR od strony fundamentalnej:

Teza fundamentalna

CD Projekt to spółka o bardzo wysokiej jakości biznesu i wycenie, która po latach oczekiwania na premierę „Wiedźmina 4” (planowaną na 2027 r.) zakłada horyzont wzrostu, a nie bieżącą realizację wyników. Uzasadnienie: przy kosmicznie drogich wskaźnikach (P/E ok. 41–50) inwestor płaci głównie za projekt, którego sukces jest wpisany w cenę.

Wycena

  • P/E: 40,85 (stockanalysis) / 50,07 (własny) — powyżej 3-letniego zakresu. W 2023 r. P/E kształtowało się poniżej 30; obecnie dyskontuje przyszłe zyski z Wiedźmina 4.
  • EV/EBITDA: 46,19 — bardzo wysoko vs własna historia (2023: ok. 30). Trajektoria w górę od 2024 r.
  • P/B: 7,31 — blisko szczytu 3-letniego zakresu (6–8).
  • P/FCF: 50,21 (stockanalysis) — przy ujemnym FCF za 2025 i Q1 2026 (kapitalizacja kosztów produkcji), wskaźnik jest zniekształcony; realnie cena/FCF jest nieliczeniowa.
  • Wniosek: spółka droga względem własnej historii (2022–2025). Kurs przy 52-tygodniowym szczycie 297 PLN, teraz 256 PLN.

Jakość biznesu

  • Marża operacyjna: 53,7% (2025) — spektakularna, ale spada z 56,4% (2023); FCF margin 58%.
  • ROE: 16,4% — solidne, choć w 2023 było 18,1%; ROIC 18,8%.
  • Bilans: dług/EBITDA 0,05, net cash 9,49 PLN/akcję — zero długów, wysoka płynność (current ratio 6,0).
  • FCF: 2024 – ujemny (-51 mln PLN) i Q1 2026 również ujemny (-95 mln PLN) — to efekt kapitalizacji kosztów produkcji Wiedźmina 4, nie słabości operacyjnej.
  • Mocna strona: brak zadłużenia, marża na poziomie premium. Słaba: przychody spadają (987 mln PLN w 2024 → 867 mln w 2025, trend spadkowy od 2023: 1 230 mln).

Ryzyka fundamentalne

  1. Koncentracja na 1 projekcie — „Wiedźmin 4” (premiera 2027) to kluczowa wartość; opóźnienie lub słaby odbiór = reset wyceny.
  2. Spadająca baza przychodów — brak nowych premier od 2020 (Cyberpunk), monetyzacja starych tytułów wyczerpuje się szybciej niż zakłada rynek.
  3. Klauzula anty-opóźnieniowa — brak gotówki na pre-produkcję kolejnych IP? (Acquisitions, inwestycje w GOG) — dywersyfikacja kosztuje.
  4. Wycena zakłada perfekcyjne wykonanie — poczekaj na Q3 2026 (raport za Q2) ze sprawdzeniem postępów produkcji.
  5. Kurs w górę o 9,9% w 20 dni mimo braku nowych informacji — wzrost wyprzedza fakty; ryzyko korekty technicznej.

Podsumowując: fundamenty są bardzo dobre, ale wycena wyprzedza realizację. W krótkim terminie (1 tydzień) katalizatorem mogą być dane o sprzedaży „Cyberpunka 2077” na nowych platformach oraz informacje z konferencji branżowych.

🌍 Makro i Reżim Rynku

Szefie, najpierw reżim rynku, potem CDR:

Reżim rynku

Jesteśmy w późnej, silnej fazie hossy. WIG20 w piątek ustanowił historyczny rekord powyżej 4000 pkt (dziś 4000,25), a szeroki WIG jest 0,2% pod szczytem 52-tyg. przy 200d +40,3%. Wszystkie polskie indeksy rosną dwucyfrowo w 60 dni (mWIG40 +15,3%), a momentum 20d (+6-7%) przyspiesza — to przegrzanie raczej kontynuacji niż korekty. Na świecie neutralnie: S&P 500 na szczycie, DAX +9,9% w 60d, Nasdaq nieco słabszy (-1,5% od piku). Liczby mówią: trend w górę, bez oznak wyczerpania. Narracja prasy to miesza — nagłówek o rekorcie WIG20 z 05.08 jest świeży i zgodny z liczbami, ale starsze teksty („korekta”, „niedźwiedzie”) są nieaktualne. Ufam liczbom: reżim to hossa w późnej fazie, z podwyższoną zmiennością między sesjami.

Spółka na tle reżimu

CDR jest cykliczną spółką wzrostową o wysokiej becie, która w tym reżimie płynie z rynkiem (20d +9,9%, 60d -1,2% — słabsza w 2 mies.). Hossa sprzyja sektorowi gamingowemu, ale spółka pozostaje 13,8% pod 52-tyg. szczytem — nie nadąża za indeksem w krótkim terminie.

Wrażliwości makro

Kluczowy driver: USD/PLN. Przy 3,72 (20d -2,0%) złoty się umacnia, co obniża wartość przychodów w USD/PLN przy kosztach w PLN. Kurs USD/PLN 3,72, a EUR/PLN poniżej 4,25 — silny złoty to czynnik negatywny dla marż przy niskiej presji kosztowej (dev w PLN). Nasdaq 100 (-0,3% w 20d) — benchmark dla wyceny sektora gamingowego — jest stabilny.

Kalendarz rynku

17.08 finalne CPI za lipiec — rynek po ostatnim CPI zdyskontował spadek inflacji do 2,5%; finalny odczyt raczej nie zaskoczy. Przy stopach RPP bez zmian od miesięcy, publikacja nie ruszy indeksami.

Ryzyka makro

  1. Odwrócenie reżimu z hossy w korektę przy 200d +40% — ryzyko realizacji zysków. 2) Dalsze umocnienie złotego — trwała presja na marże. 3) Geopolityka (ropa w III kw. wg. JP Morgan 86 USD) — impuls do globalnego risk-off.
🖥 Chcesz wejść jeszcze głębiej?
Tak wygląda tydzień danych jednego z czterech analityków — technicznego: kilkadziesiąt wskaźników, wykresy, surowe liczby. zobacz wszystkie wykresy techniczne →
↑