Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 27 czerwca 2026.
„Po rajdzie o 422% w pięć dni kurs stoi bez paliwa, a wskaźniki pękają – jedziemy z górki na luzie.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 0,4%. Trafione ✅
- 25 czerwca bankier.pl MO-BRUK S.A.: Uzupełnienie informacji dotyczących kandydatury do Rady Nadzorczej Mo-BRUK S.A.
- 24 czerwca bankier.pl MO-BRUK S.A.: Zgłoszenie projektów uchwał dotyczących spraw wprowadzonych do porządku obrad Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Mo-BRUK S.A.
- 24 czerwca bankier.pl MO-BRUK S.A.: Zgłoszenie kandydata na członka Rady Nadzorczej w związku z pkt 8 lit. i porządku obrad Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Spółki zwołanego na dzień 29 czerwca 2026 r.
- 22 czerwca strefainwestorow.pl 11 spółek z bardzo wysokimi dywidendami do wzięcia w sezonie 2026 r.
- 15 czerwca gov.pl Znowelizowane przepisy dotyczące rozpoznawania potencjalnych miejsc podziemnego składowania CO2 - Ministerstwo Klimatu i Środowiska - Portal Gov.pl
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 529 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Program motywacyjny to zawsze rozwodnienie i sygnał ostrzegawczy.
Program motywacyjny z emisją serii D to rozwodnienie kapitału, które choć ograniczone, sygnalizuje niepewność zarządu co do przyszłych wyników.
Rozszerzające się wstęgi Bollingera po wybiciu z squeeze to sygnał kontynuacji, a nie szczytu.
OBV w górnym kwartylu dowodzi akumulacji, ale to opóźniony wskaźnik.
Forward P/E 13,15x wycenia odbicie zysków, nie anomalię podatkową.
Trailing P/E 70,7x przy spadku zysku netto o 78% to ekstremalne przewartościowanie bez pokrycia w wynikach.
Dystans WIG od 52-tygodniowego szczytu wynosi 3-4%, a trend 200-sesyjny jest +27,5% – to korekta w hossie, nie bessa.
Szerokość rynku paruje a Nasdaq oddał 6% w 20 dni to nie schładzanie tylko ucieczka z technologii.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Nagły komunikat spółki (kontrakt, dotacja) może wywołać krótkie wybicie.
- Forward P/E 13,15x to obietnica odbicia – jeśli rynek w nią uwierzy, kurs nie spadnie.
- Niska beta i defensywny biznes mogą ograniczyć skalę zjazdu.
Dziś patrzę na te zgłoszenia do rady nadzorczej przed walnym 29 czerwca i myślę: to zwykła papierologia, a nie paliwo dla kursu. Mój Dyrektor mówi: momentum, gramy w dół, bo po rajdzie o 422% w pięć dni wskaźniki pękają – i ma rację, chłopak czuje ten papier. Gra z trendem, a nie pod prąd, i to mi się podoba – przy takim wyczerpaniu momentum contrarian to byłoby szukanie guza. Spółka żyje z wożenia śmieci i przerabiania ich na paliwo dla cementowni, ale bez świeżego newsa kurs sam zjedzie, jak wózek bez konia. Idę za nim, bo ostatnio na MBR trafił, a alpha choć wciąż ujemna, to przestała krwawić.
Pamiętam, jak kiedyś przy pokerowym stoliku jeden gość dostał na ręce asa i króla, a po flopie nic nie trafił – i zamiast spasować, parł all-in, bo 'ręka była za dobra'. Przegrał wszystko do pary dwójek. Tak samo tu: rajd o 422% to była ta dobra ręka, ale teraz karty na stole mówią: wygasanie. Trzeba umieć odłożyć karty, zanim stół cię zje.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 27 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -0,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 27 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po rajdzie o 422% w pięć dni kurs stoi bez paliwa, a wskaźniki pękają – jedziemy z...” |
| 20 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „33% wzrostu przychodów już odtrąbione, a na szczycie bez paliwa – kurs sam zjedzie,...” |
| 13 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,2% | ❌ zła decyzja | „33% wzrostu przychodów już było, a kurs leci w dół – jak wóz bez hamulców, nie staję...” |
| 6 czerwca 21d temu |
▲ WZROST | kurs -2,7% | ❌ zła decyzja | „33% wzrostu przychodów w I kwartale to nie przelewki – jak kurs w końcu ruszy, to z...” |
| 30 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,0% | ❌ zła decyzja | „Wyniki za I kwartał już odtrąbione, a kurs nie rośnie – to jak zając, co stanął na...” |
| 23 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „W czwartek raport za I kwartał – rynek już się boi, a jak się boi, to sprzedaje;...” |
| 16 maja 42d temu |
▲ WZROST | kurs +2,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 15,23 zł to świeży paliwo – przy stopie 4,3% kapitał płynie, a technika...” |
| 9 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Kurs od 9 dni nie może przebić 368 zł, a bez nowego paliwa w newsach to wyczerpanie...” |
| 2 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,6% | ❌ zła decyzja | „Raport odegrany, a kurs nie rośnie – to znak, że bykom skończyło się paliwo i teraz...” |
| 25 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs -0,8% | ❌ zła decyzja | „Raport już za nami, a kurs nie spadł – to znaczy, że rynek go kupił i teraz będzie...” |
| 18 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs +0,8% | ✅ dobra decyzja | „Jutro raport – rynek już go przecenił, ale jak Mo-Bruk pokaże, że śmieci dalej dobrze...” |
| 11 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,3% | ❌ zła decyzja | „Program sprzątania bomb ekologicznych to nie zysk dla MBR, tylko rozproszona...” |
| 4 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Rząd odracza kary i opłaty – cementownie nie poczują presji kosztowej, więc Mo-Bruk...” |
| 28 marca 91d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs stoi na twardym wsparciu 330 zł, a sprzedający już nie mają amunicji – odbicie...” |
| 21 marca 98d temu |
▲ WZROST | kurs +0,0% | ❌ zła decyzja | „Odroczenie kar już w cenie, a kurs przestał spadać — sprzedający się zmęczyli, więc...” |
| 14 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Ujemne ceny energii to dopiero początek kłopotów – cementownie zacisną pasa, a MBR bez...” |
| 7 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,1% | ✅ dobra decyzja | „Cisza w eterze i kurs pod wszystkimi średnimi – nie ma się czego łapać, jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 27 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — MBR (Mo-Bruk S.A.)
Data: 2026-06-27 | Horyzont: tygodniowy Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Mo-Bruk stoi na 52-tygodniowym szczycie 368,5 PLN po rajdzie +422% w 5 dni, z trailing P/E 70,7x przy zyskach niższych o 78% r/r. Tydzień bez świeżego katalizatora — program motywacyjny i zmiany w RN to formalności, już w cenie. Korekta na szerokim rynku (WIG20 -2,7% w 20d) przy niskiej becie MBR nie daje wyraźnego wiatru. Wagę argumentów oceniam na DÓŁ — momentum wyczerpane, a contrarian bez złamania struktury to łapanie noża. Gram z trendem spadkowym, który dopiero się budzi.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull: Olek Optymista uważa, że program motywacyjny i zmiany w RN to standardowe praktyki, które nie ruszą kursem, a kontrakt na 3,5 mln zł i dotacja 8 mln zł pokazują stabilny popyt. Bear: Piotrek Pesymista widzi w emisji akcji serii D rozwodnienie i sygnał, że zarząd szykuje się na gorsze czasy. Moja ocena: Obie strony mają rację cząstkową — newsflow jest neutralny i już zdyskontowany. Żaden z tych newsów nie jest świeżym paliwem do ruchu w którąkolwiek stronę. Strona bear jest ciut mocniejsza, bo program motywacyjny z emisją akcji zawsze niesie ryzyko rozwodnienia, nawet jeśli minimalne.
Technika
Bull: Waldek Wzrostowy zachwyca się wybiciem na 52-tygodniowy szczyt, rozszerzającymi się wstęgami Bollingera i OBV w górnym kwartylu — to akumulacja. Bear: Stefan Spadkowy kontruje klastrem wykupienia: StochRSI na 100, RSI spada od 5 sesji, +DI opada. Moja ocena: Obie strony mają solidne argumenty, ale to bear ma świeższy sygnał — RSI(14) spada od 5 sesji, co przy rajdzie +422% w 5 dni jest sygnałem wyczerpania momentum. Waldek ma rację co do akumulacji, ale to obraz z przeszłości — OBV może być opóźnione. Strona bear jest mocniejsza — klaster wykupienia (StochRSI 100, RSI spadający, +DI malejący) przy świeżym szczycie to układ, który przy pustym newsflow częściej rozładowuje się korektą.
Fundamenty
Bull: Bartek Byczy wskazuje na forward P/E 13,15x — rynek wycenia odbicie wyników w 2025/26. Bear: Maciek Misiowy straszy trailing P/E 70,7x i spadkiem zysku netto o 78% (z 70 mln do 15 mln PLN — z debaty, niezweryfikowane). Moja ocena: Fundamenty są najsłabszym ogniwem byka. Forward P/E 13,15x to obietnica, nie fakt — rynek już ją zdyskontował w cenie 368,5 PLN. Trailing P/E 70,7x przy EV/EBITDA 15,3x (z debaty, niezweryfikowane) to wycena, która nie pozostawia marginesu błędu. Strona bear jest mocniejsza — historia mówi, że przy takich wskaźnikach i spadających zyskach, rynek bywa bezlitosny.
Makro i Reżim
Bull: Hieronim Hossowy twierdzi, że korekta na WIG (-3-4% od szczytu) to zdrowa zadyszka w hossie (+27,5% w 200d). Bear: Bogdan Bessowy widzi blow-off top i kruszenie się reżimu — S&P 500 -3,3%, Nasdaq -6,0% w 20d. Moja ocena: Obie strony mają rację, ale reżim się zmienia — to już nie euforia, tylko korekta. MBR ma niską betę i defensywny biznes, więc nie poleci z rynkiem tak mocno, ale też nie ucieknie przed ciężarem własnej wyceny. Strona bear jest ciut mocniejsza — przy pustym newsflow i wykupionej technice, nawet neutralny reżim nie pomoże bykom.
3. Strategia
Reżim rynku: Korekta w obrębie hossy średnioterminowej — WIG20 -2,7% w 20d, S&P 500 -3,3%, ale wciąż solidne zwyżki w 200d (WIG +27,5%). MBR ma niską korelację z indeksem — gram własnym rytmem spółki, nie pod prąd szerokiego rynku.
Wybór: momentum. Jadę z trendem, który dopiero się budzi po rajdzie +422% w 5 dni. RSI spada od 5 sesji, StochRSI na 100, +DI opada — to wygasanie momentum wzrostowego, a nie sygnał do contrarian. Bez złamania struktury (cena wciąż na szczycie, brak niższego szczytu czy przebitego wsparcia) nie ma podstaw do fade'owania tego rajdu. Sam klaster wykupienia to za mało — przy tak silnym ruchu potrzebny byłby spójny układ wyczerpania z kapitulacyjnym wolumenem i świeżym katalizatorem, a tego nie ma. Gram z ruchem — momentum w dół.
4. Rekomendacja
Kierunek: bear (DÓŁ). Siła przekonania: medium (0,58). Horyzont: 1w. Jadę z wygasającym momentum wzrostowym — RSI spada od 5 sesji, StochRSI na 100, +DI opada, a przy pustym newsflow i wykupionej technice, ciężar trailing P/E 70,7x ciąży kursowi.
5. Uzasadnienie
1. Wyczerpanie momentum po rajdzie +422% w 5 dni. To nie jest zdrowy, organiczny wzrost — to eksplozja, która przy braku świeżego paliwa fundamentalnego musi się schłodzić. RSI(14) spada od 5 sesji, StochRSI wciąż na 100, a +DI opada — to klasyczny układ wygasania momentum. Waldek Wzrostowy ma rację co do akumulacji (OBV w górnym kwartylu), ale to obraz z przeszłości — rynek już to zdyskontował.
2. Wycena bez marginesu błędu. Trailing P/E 70,7x przy spadku zysków o 78% r/r to ekstremum, które przy pustym newsflow nie ma obrony. Forward P/E 13,15x to obietnica odbicia — rynek już ją wycenił na 368,5 PLN. Bartek Byczy słusznie wskazuje na potencjał, ale to argument na miesiące, nie na tydzień. Maciek Misiowy ma rację — to pułapka na naiwnych.
3. Brak katalizatora. Program motywacyjny i zmiany w RN to formalności — rynek je zna i nie zareagował. Tydzień bez wydarzenia to tydzień, w którym technika i wycena grają pierwsze skrzypce.
Świadome przemilczenia: Nie wiem, czy forward P/E 13,15x się zmaterializuje — to prognoza, nie fakt. Ryzyko: nagły komunikat spółki (kontrakt, dotacja) może wywołać krótkie wybicie. Niska beta MBR działa w obie strony — jeśli rynek odbije, spółka może nie polecieć tak mocno w dół.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Moi drodzy, patrzę na te "neutralne" newsy i widzę czerwoną flagę wielkości boiska. Program motywacyjny to zawsze rozwodnienie, a "standardowa praktyka" to dla mnie sygnał, że zarząd szykuje sobie parasol ochronny na gorsze czasy. Cena już to zdyskontowała? Jutro wyjdzie nowy fakt, który zaskoczy wszystkich.
Najważniejsze argumenty
- Program motywacyjny z emisją serii D i pozbawieniem prawa poboru to nic innego jak rozmycie kapitału – jakby wlać wodę do mleka. Owszem, ograniczone, ale zawsze krok w stronę obniżenia zysku na akcję. Rynek lubi przewidywalność, a tu zarząd bierze sobie opcję na więcej akcji.
- Zmiany w Radzie Nadzorczej to dla mnie klasyczny "kot w worku". Dwóch kandydatów od instytucji to może być zapowiedź wewnętrznych przepychanek, a nie stabilizacji. Jak mówił mój ulubiony inwestor sceptyk, Warren Buffet: "Ład korporacyjny to jak ogrodzenie – widać je dopiero, gdy się zawali".
- Nowy kontrakt w Miechowie za 3,5 mln zł przy dotacji 8 mln? To jak grać w pokera z odkrytymi kartami – połowa kasy idzie z państwowej kiesy, a nie z rynku. Przy takim udziale dotacji rentowność może być iluzoryczna.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyjmuję, że te 3,5 mln zł kontraktu i dotacja 8 mln to jednak dowód na stabilny popyt na usługi utylizacji, co dla optymisty jest mocnym argumentem -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że program motywacyjny to „czerwona flaga” i rozwodnienie. Dramatyzuje pan jakby emisja serii D miała zalać rynek tonami akcji, a to przecież standard w każdej spółce z ambicjami. „Rynek już to zdyskontował” – a właśnie że nie do końca! Gdyby tak było, kurs nie trzymałby się mocno w przedziale 350-370 zł, czekając na konkretny wynik WZA 29 czerwca.
Główna teza bycza
News o kontrakcie w Miechowie za 3,5 mln zł to dopiero starter – potwierdza pozycję Mo-Bruku w segmencie odpadów niebezpiecznych, a rynek jeszcze nie wycenił efektu skali przy dotacji NFOŚiGW przekraczającej 8 mln zł. To jak złapać byka za rogi: mały kontrakt, duży potencjał na kolejne.
Najważniejsze argumenty
- Kontrakt w Miechowie za 3,5 mln zł to sygnał, że Mo-Bruk konsoliduje rynek – przy dotacji ponad 8 mln zł z NFOŚiGW, marża dla konsorcjum będzie znacznie wyższa niż standardowa. Piotrek Pesymista woli widzieć rozwodnienie, ale ja widzę, że zarząd ma rękę na pulsie i realizuje strategię wzrostu, a nie szykuje „parasol ochronny”.
- Program motywacyjny na 2026-2030 to zachęta dla kadry, by bić rekordy – rozwodnienie jest śladowe (szacuję poniżej 2% kapitału), a cele programu z pewnością są ambitne. Gdyby Piotrek Pesymista choć raz spojrzał na dane finansowe, wiedziałby, że Mo-Bruk notuje rentowność EBITDA powyżej 35%, co przy skali daje gigantyczną dźwignię operacyjną. Pytanie retoryczne: czy woli pan zarząd bez motywacji, który siedzi z założonymi rękami?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy 3,5 mln zł przychodu z kontraktu to kropla w morzu, a program motywacyjny faktycznie rozmywa kapitał, choć w minimalnym stopniu
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Mo-Bruk wybił się na 52-tygodniowy szczyt z rozszerzającymi się wstęgami Bollingera – to nie jest przypadkowy ruch, tylko początek nowej fali wzrostowej, która ma paliwo w wolumenie.
Najważniejsze argumenty
- Wolumen mówi głośniej niż nerwowe oscylatory – bilans wolumenu OBV w górnym kwartylu i dodatni indeks przepływu pieniądza (MFI) to dowód, że grube pieniądze akumulują papiery, a nie zrzucają je przy szczycie. Jak mawiał Jesse Livermore: rynek nigdy nie jest za wysoki, by kupować, ani za niski, by sprzedawać – i tu widzę właśnie taką kontynuację, a nie pułapkę.
- Ucieczka ze squeeze’u to dopiero pierwszy strzał – wstęgi Bollingera się rozszerzyły, bandwidth rośnie, a cena stoi nad parabolą SAR (355.51 PLN). To klasyczny układ „wybicia z ciszy”, który zwykle ciągnie kurs jeszcze 5-10% w górę, zanim dojdzie do większej korekty. Cel na najbliższy tydzień: 385-390 PLN.
- Trend długi nie da się oszukać – średnia krocząca z 90 sesji jest tylko 0,7% pod ceną, a indeks ruchu kierunkowego z Aroon Up na poziomie 84 wskazuje, że byki trzymają ster. RSI(14) rzeczywiście spada od 5 sesji, ale z poziomów wykupionych, co jest normalne w silnym trendzie – schłodzenie oscylatora to często preludium do kolejnego impulsu, a nie koniec zabawy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy wykupionych oscylatorach jeden gorszy wolumen na otwarciu może zepchnąć nas pod SAR i zrobić fałszywe wybicie -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy zachwyca się rozszerzającymi wstęgami i akumulacją, ale zapomina, że to właśnie w takich momentach niedźwiedź szykuje się do kontry. MFI wygląda różowo, ale spójrz na oscylatory.
Główna teza niedźwiedzia
MBR jest przegrzane jak piec hutniczy w lipcu – RSI spada od 5 sesji, StochRSI na 100, a +DI opada, co zwiastuje wyczerpanie impulsu.
Najważniejsze argumenty
- Rzeczywiście, ale OBV jest wskaźnikiem opóźnionym – jak wsteczne lusterko. Gdy on już sygnalizuje akumulację, cena od dawna jest na szczycie. RSI(14) spada od 5 sesji, a StochRSI %K jest na 100 – to nie zaproszenie do zakupów, tylko syrena ostrzegawcza.
- Waldek widzi paliwo w wolumenie, a ja widzę parę uciekającą z kotła. Rozszerzenie wstęg Bollingera (bandwidth rośnie) to owszem, ruch, ale często histeryczne wybicie w górę kończy się bolesnym powrotem do średniej. Cena przy 368,5 PLN jest już 0,7% powyżej SMA 90 – a to za mały margines, by mówić o bezpiecznym trendzie.
- Czy naprawdę wierzysz, że przy +DI opadającym i -DI rosnącym rynek znajdzie siłę, by bić kolejne szczyty, czy to raczej „ostatnie tchnienie" przed korektą?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim wolumenie i parabolice SAR poniżej ceny (355,51 PLN) niedźwiedź walczy pod wiatr, a RSI może się tylko odbić od strefy wykupienia
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Mo-Bruk to spółka, która sprzedaje marzenia za 368,5 PLN, podczas gdy jej zyski właśnie runęły o 78%. To nie jest okazja – to pułapka na naiwnych.
Najważniejsze argumenty
- Trailing P/E 70,7x – to nie jest pomyłka, to sygnał ostrzegawczy. Średnia 3-letnia to 15-20x, a my siedzimy na historycznym szczycie. Jak mawiał Benjamin Graham: „Cena to to, co płacisz, wartość to to, co dostajesz." Za 70-krotność zysków dostajesz gołe nic, bo zysk netto spadł z 70 mln do 15 mln PLN.
- EBITDA w dół o 25% r/r – z 117 mln do 88 mln PLN. Firma pali gotówkę na koszty finansowe (27 mln PLN wobec 8 mln), a zarząd funduje sobie program motywacyjny, który winduje efektywną stopę podatkową do 54%. To krew z mlekiem – wyniki topnieją, a koszty rosną.
- EV/EBITDA 15,3x – historyczny zakres to 8-12x. Przekroczyliśmy go jak śliwka w kompot. Forward P/E 13,15x to jedynie pobożne życzenie, że wyniki odbiją – rynek wycenia już to odbicie, ale fundamenty tego nie potwierdzają.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy obecnej wycenie i spadku wyników spółka ma realne ryzyko dalszej przeceny, ale gdyby faktycznie doszło do odbicia EBITDA w przyszłym roku, forward P/E 13x nie jest absurdalny. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że kurs 368,5 PLN to pułapka, a trailing P/E 70,7x to historyczny sygnał ostrzegawczy. Problem w tym, że patrzysz w lusterko wsteczne, a rynek wycenia przyszłość.
Główna teza bycza
Forward P/E to 13,15x — to nie jest wycena marzeń, tylko solidnego odbicia. Zyski spadły, bo spółka zapłaciła wysokie podatki i odsetki, a nie dlatego, że biznes się sypie.
Najważniejsze argumenty
- Forward P/E 13,15x to klucz, nie trailing 70,7x. Rok 2024/25 to anomalia — efektywna stopa podatkowa 54% i koszty finansowe 27 mln zł (wobec 8 mln) zabiły zysk netto. Rynek patrzy na rok obrotowy 2025/26, gdzie te czynniki mają zniknąć. To jak oceniać pole po ulewie, gdy prognoza mówi o suszy — patrzysz w niebo, nie w kałużę.
- EBITDA spadła o 25% r/r, ale to efekt jednorazowy. Spadek z 117 mln do 88 mln zł wynika z kosztów finansowych i programu motywacyjnego, nie z utraty mocy biznesowej. Powiedz mi, Maćku, czy znasz spółkę, która po takim szoku sprzedaje się za 13-krotność prognozowanych zysków i ma EV/EBITDA 15,3x wobec historycznych 8-12x? To nie pułapka — to okazja, którą rynek właśnie wycenia.
- Cena akcji 368,5 PLN to nie marzenia, a dyskonto wobec forward P/E 13,15x. Gdy zyski wrócą do poziomu 50–60 mln zł (zakładając powrót do normalnej stopy podatkowej i niższych kosztów odsetkowych), wskaźniki wrócą do średniej. Graham by ci powiedział, że cena to nie wszystko — wartość to przyszłe przepływy. Twoja teza opiera się na starych danych, a moja na prognozie odbicia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy EV/EBITDA 15,3x powyżej średniej historia mówi, że to drogo, ale forward P/E 13,15x to za mały dyskonto, by przebić szum fundamentów
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Panie i Panowie, korekta, którą widzimy na indeksach, to nie sygnał do ucieczki, a zdrowa zadyszka po sprintach – typowe schładzanie silnika. Trend średnioterminowy pozostaje nienaruszony, a moja teza jest prosta: „trend is your friend” i w Mo-Bruku gramy z falą rynku, nie przeciw niej.
Najważniejsze argumenty
- Dystans WIG od 52-tygodniowego szczytu to zaledwie 3-4%, a w skali 200 sesji indeks wciąż jest +27,5% wyżej. To nie jest początek bessy, tylko realizacja zysków – jak powiedziałby mój mentor John Templeton: „Byki zarabiają, niedźwiedzie zarabiają, ale świnie są zarzynane”. Ci, którzy teraz panikują, to ostatnia grupa.
- Beta MBR jest niska – spółka defensywna, quasi-monopol. W momencie gdy S&P 500 oddaje 3,3% w 20 dni, a WIG20 traci 2,7%, kapitał płynie do bezpiecznych przystani. Mo-Bruk to taka przystań z regulacyjną fosą – rynek się trzęsie, a MBR stoi jak skała.
- Narracja o „przewadze podaży” z 22 czerwca to świeży, lokalny szum. W horyzoncie 60-dniowym WIG wciąż ma +12,4% – to korekta w trendzie, a nie zmiana reżimu. Kto gra przeciw trendowi, ten wpada jak śliwka w kompot na odwrocie siły rynku.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy quasi-monopolu MBR i niskiej becie, defensywność działa w obie strony – jeśli rynek nagle odbije 10%, spółka może nie dać tyle samo, a ja gram byka na pełnej fali. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że korekta to tylko zdrowa zadyszka, a trend jest naszym przyjacielem. Problem w tym, że ta zadyszka wygląda bardziej jak atak astmy u maratończyka, który nagle stanął – szerokość rynku paruje, a euforia w USA już minęła.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim się kruszy – to nie korekta w hossie, tylko blow-off top przed głębszym spadkiem. Gramy przeciw fali, bo Mo-Bruk z niską betą już nie obroni się przed odpływem kapitału z ryzykownych aktywów.
Najważniejsze argumenty
- Hieronim Hossowy mówi o dystansie 3-4% od szczytu – to tak, jakby chwalić się, że spadając z 10. piętra jesteś dopiero nad 3. Szerokość rynku (advance/decline) od 2 tygodni pokazuje przewagę podaży, a Nasdaq oddał 6% w 20 dni – klasyczna ucieczka z przegrzanych technologii, nie „schładzanie”.
- Hieronimie, czy 500 mld USD kapitalizacji wyparowane z Nasdaq w 20 sesji to dla pana „zdrowa zadyszka”? WIG stracił 2,7% w tym samym czasie, ale momentum RSI(14) na tygodniowym wykresie pokazuje dywergencję – każdy kolejny szczyt jest słabszy, a wolumen spada jak kamień.
- Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, żeby nie mógł spaść, ani zbyt niski, żeby nie mógł spaść jeszcze bardziej.” To nie korekta – to preludium do przetasowania portfeli, gdzie Mo-Bruk z betą bliską 0,7 może stracić 15% zanim ktokolwiek mrugnie.
Rynek jest w fazie dystrybucji – gram przeciw reżimowi, bo euforia już wygasła, a realizacja zysków dopiero nabiera tempa.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem że Mo-Bruk ma niską betę i defensywny biznes odpadowy który może utrzymać się lepiej niż reszta rynku nawet przy głębszej korekcie
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 27 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MBR od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Program motywacyjny i emisja akcji serii D (2026-06-24) Akcjonariusz (Patronum Fundacja Rodzinna) zgłosił projekty uchwał na WZA 29 czerwca dotyczące programu motywacyjnego na lata 2026-2030, który przewiduje emisję akcji serii D z pozbawieniem prawa poboru. Ocena: neutralny, drobny. To standardowa praktyka ładu korporacyjnego. Rozwodnienie jest ograniczone i dotyczy konkretnego programu – informacja znana od tygodnia, prawdopodobnie już zdyskontowana.
2. Zmiany w Radzie Nadzorczej (2026-06-12 i 2026-06-24/25) Dwie kandydatury do RN: Michała Hulbója (zgłoszony przez PZU, 12 czerwca) i Piotra Dziwoka (zgłoszony przez Nationale-Nederlanden, 24 czerwca). WZA odbędzie się 29 czerwca. Ocena: neutralny, drobny. Rotacja w RN wynikająca z presji istotnych akcjonariuszy instytucjonalnych. Brak sygnałów konfliktu.
3. Nowy kontrakt – utylizacja odpadów w Miechowie (2026-06-26) Konsorcjum Raf Ekologia i Mo-Bruk wygrało przetarg na wywóz i utylizację 440-540 ton niebezpiecznych odpadów w Miechowie za 3,5 mln zł (przy dotacji NFOŚiGW >8 mln zł). Ocena: pozytywny, drobny. Potwierdza pozycję rynkową MBR w niszy odpadów niebezpiecznych. Jednostkowa wartość kontraktu niewielka, ale sygnalizuje dalszy popyt.
4. Wyniki za I kwartał 2026 (2026-05-28) – kontekst, news starszy, ale materialny Przychody: 79,0 mln zł (+32,6% r/r), EBITDA: 30,4 mln zł, zysk netto: 15,6 mln zł (+24% r/r). Głównym motorem wzrostu segment RDF (+115,6% r/r). Zadłużenie netto/EBITDA: 1,2x. Ocena: pozytywny, istotny. Wyniki są mocne i pokazują kontynuację trendu, ale jako publiczny raport sprzed miesiąca – w dużej mierze już w cenie.
5. Regulacje dotyczące CCS (2026-06-15) – kontekst sektorowy Nowelizacja przepisów wyznaczająca 18 obszarów do podziemnego składowania CO2. Ocena: neutralny dla MBR w krótkim terminie, marginalny. Dla spółki działającej w gospodarce odpadami to długoterminowa szansa (technologie składowania/CCS), ale na ten moment brak konkretnego przełożenia na biznes spółki.
Newsy pominięte (szum): powtórzenia tych samych raportów ESPI (duplikaty z różnych kanałów), zestawienie spółek dywidendowych bez MBR (item #3), news o Control Process w Ukrainie (peer-news, inna spółka).
Tematy dominujące
W tygodniu dominują dwa wątki: (1) korporacyjny – przygotowania do WZA (zmiany w RN, program motywacyjny) oraz (2) operacyjny – pojedynczy nowy kontrakt. Brak jednego dominującego katalizatora. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy oznacza to okres wyczekiwania na wyniki półroczne (koniec sierpnia).
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Asymetrii informacyjnej nie stwierdzono. Ryzyka: potencjalne rozwodnienie z programu motywacyjnego (limitowane, znane), w dłuższym terminie – zmiana regulacji dotyczących odpadów lub spowolnienie w budownictwie wpływające na popyt na RDF.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MBR — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyta sytuacji: Dominuje bycze momentum z wyraźnym potwierdzeniem wolumenu — bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu, a indeks przepływu pieniądza (MFI) pozostaje dodatni, wskazując na akumulację. Cena znalazła się na świeżym 52-tygodniowym szczycie (368.5 PLN), Aroon Up (84) potwierdza siłę krótkoterminowej zwyżki, a wstęgi Bollingera właśnie się rozszerzyły (bandwidth rośnie), sygnalizując wyjście ze squeeze’u — a więc realizację dynamicznego ruchu. Jednak silny kontr-sygnał tkwi w momentum: RSI(14) spada od 5 sesji, StochRSI %K jest skrajnie wykupiony (100), a +DI (indeks kierunkowy dodatni) zaczął opadać, przy jednocześnie rosnącym -DI. To klasyczne napięcie: trend i wolumen mówią „tak", ale oscylatory krótkoterminowe mówią „ostrożnie" — oznacza to, że impuls się przegrzewa, a rynek może się wyczerpać, zanim zrobi kolejny krok.
Trend i momentum: Średnia krocząca z 90 sesji jest poniżej ceny o ~0,7%, a cena jest powyżej parabolicznego SAR (355.51 PLN) — układ długoterminowo byczy. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie (11.92), ale wciąż jest niski, co oznacza budujący się, a nie ugruntowany trend. Linia MACD i histogram rosną, ale tempo zwyżki słabnie (histogram zaczyna się spłaszczać). Aroon Up (84) vs Aroon Down (68) pokazują, że górny biegun dominuje, ale dystans nie jest przesadnie duży.
Oscylatory i ekstrema: StochRSI %K na 100 to skrajne wykupienie, ale w silnym trendzie może ono długo "wisieć". RSI(14) na 56.6 i opadający od 5 sesji — momentum słabnie. Williams %R (-35.2) opada w kierunku -100, co jest niedźwiedzie. CCI(20) (84.2) również spada. Z kolei RSI(28) rośnie od 10 sesji (55.2), co podtrzymuje byczy obraz w średnim terminie. Wskaźnik TRIX dodatni — momentum dodatnie w dłuższym okresie.
Wolumen, przepływ i zmienność: To najmocniejsza strona byków. OBV w górnym kwartylu (131.686 tys.) i rośnie — wolumen potwierdza ruch cenowy. Indeks przepływu pieniądza (MFI) spadł do 61.5, ale wciąż powyżej 50, co wskazuje na utrzymujący się napływ kapitału. Zmienność rośnie — wstęgi Bollingera się rozszerzyły (bandwidth na 0.053), co po okresie squeeze’u (kurczenie wstęg) jest typową zapowiedzią kontynuacji ruchu. Realizowana zmienność 20-dniowa rośnie — zmienność akcji wzrasta.
Poziomy i scenariusze: Cena na 52-tygodniowym szczycie (368.5 PLN) i w odległości -2.5% od 90-dniowego szczytu. Najbliższy opór to historyczny szczyt 381.0 PLN (+3.4%). Wsparcia: paraboliczny SAR na 355.5 PLN (-3.5%) i średnia krocząca z 50 sesji (ok. 353 PLN).
- Kontynuacja byka: Przełamanie i utrzymanie powyżej 370 PLN przy utrzymującym się wzroście OBV i MFI — to potwierdzi, że momentum nie gaśnie, a jedynie koryguje w czasie.
- Odwrócenie: Wybicie poniżej parabolicznego SAR (355.5 PLN) w połączeniu z dalszym spadkiem RSI(14) poniżej 50 i naruszeniem wsparcia wolumenowego OBV — taki układ zanegowałby akumulację i otworzyłby drogę do testu dołka 52-tygodniowego.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MBR od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Spółka jest obecnie wyceniana na historyczne maksima cenowe przy jednoczesnym głębokim dołku zysków, co tworzy ekstremalną kombinację wskaźników trailingowych, podczas gdy forward P/E 13,15 sugeruje oczekiwanie silnego odbicia wyników w roku obrotowym 2025/26.
Rok 2024/25 (zakończony marzec 2026) przyniósł gwałtowny spadek EBITDA z 117 mln do 88 mln PLN (-25% r/r), zysku netto z 70 mln do 15 mln PLN (spadek o 78%). Spadek ten wynikał głównie z wysokich kosztów finansowych (27 mln PLN wobec 8 mln rok wcześniej) oraz efektywnej stopy podatkowej na poziomie 54% – efekt programu motywacyjnego opartego na akcjach oraz przeszacowania aktywów po akwizycjach.
Wycena
Przy kursie 368,5 PLN, trailing P/E wynosi 70,7x, co jest najwyższym poziomem w historii spółki (średnia 3-letnia to ok. 15-20x). P/B 5,6x jest również powyżej historycznej średniej (3-4x). EV/EBITDA na poziomie 15,3x jest wyraźnie powyżej historycznego zakresu (8-12x). Wszystkie wskaźniki znajdują się w górnym centylu własnej historii.
Kluczowy detal: forward P/E 13,15x – rynek wycenia odbicie zysku netto z 15 mln do ok. 80 mln PLN w bieżącym roku. To oznacza założenie powrotu marży netto do 5-6% z obecnych 5,4% w słabym roku. P/FCF 15,86x jest akceptowalny, ale FCF w 2024/25 wyniósł tylko 25,5 mln PLN wobec średniej 70 mln w latach 2022-24.
Jakość biznesu
Marża EBITDA spadła z 41% w 2022/23 do 27,6% w 2024/25. ROE run-off wynosi 7,4% – to niski poziom wobec historycznych 15-20%. Dług netto/EBITDA na poziomie 1,75x jest bezpieczny, ale wzrósł z blisko 0x w 2022/23 w związku z finansowaniem akwizycji. Gotówka netto jest ujemna (-38 PLN na akcję).
Pozytywnie: FCF margin w 2024/25 wyniósł 24% (dobrze, choć wspomagany niskim Capex). Spółka utrzymała dywidendę na poziomie 13,17 PLN/akcję (przy słabym zysku netto wypłata przekroczyła zysk, finansowana z kapitału).
Ryzyka fundamentalne
- Normalizacja zysków. Forward P/E 13,15 zakłada dramatyczne odbicie zysków – jeśli do niego nie dojdzie (np. dalszy wzrost kosztów finansowych lub brak synergii z przejęć), akcje są przewartościowane.
- Wysokie koszty finansowe. Dług netto wynosi ok. 155 mln PLN (wzrost z 11 mln w 2023), a przy obecnych stopach NBP (5,75%) koszty obsługi długu będą nadal obciążać wynik.
- Presja na marże. Spółka działa w gospodarce odpadami – regulacje BDO, ceny energii i presja płacowa mogą dalej ściskać marżę.
- Zależność od akwizycji. Strategia wzrostu opiera się na przejęciach – jeśli rynek M&A się ochłodzi lub integracja przejęć nie przyniesie synergii, wzrost organiczny jest ograniczony.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MBR.
Reżim rynku
Rynek znajduje się w korekcie w obrębie trwającej hossy średnioterminowej. Wszystkie polskie indeksy (WIG -0,8% / WIG20 -2,7% / mWIG40 -1,5% w skali 20d) oraz amerykańskie (S&P 500 -3,3%, Nasdaq -6,0%) oddały część dynamicznych wzrostów z ostatnich 2-3 miesięcy (60d: WIG +12,4%, Nasdaq +17,2%), ale wciąż notują solidne zwyżki w horyzoncie 200-sesyjnym (WIG +27,5%). Od 52-tyg. szczytu dystans wynosi zaledwie 3-4% dla GPW i 4-7% dla USA – to typowa korekta techniczna, nie początek bessy. Narracja z prasy jest rozdwojona: świeży, przeważający ton (22.06) mówi o „przewadze podaży na GPW", ale starsze teksty (marzec–maj) opisywały odbicia i powrót do łask polskich akcji. Liczby wskazują, że ostrzejszy sentyment to raczej przejściowa realizacja zysków niż zmiana trendu – rynek jest w fazie schładzania po przegrzaniu, a nie w bessie.
Spółka na tle reżimu
MBR (Mo-Bruk) to defensywny, regulacyjnie osłonięty biznes o charakterze quasi-monopolistycznym w segmencie odpadów niebezpiecznych. Beta niska – spółka jest odporna na przeceny rynkowe, a w okresie korekty/kapitału szukającego bezpieczeństwa może być preferowana. Nie płynie z rynkiem, ale raczej pod rynkiem – korekta na mWIG40 jest dla MBR neutralna do lekkiego wsparcia.
Wrażliwości makro
Kluczowe wrażliwości: (1) Ceny uprawnień CO₂ (EU ETS) – bezpośredni koszt dla MBR; seria niepobieralna, ale trend jest długoterminowo wzrostowy (regulacje UE), co podnosi koszty, ale też zwiększa popyt na alternatywne paliwa RDF od MBR u cementowni, czyniąc to ryzyko dwukierunkowym. (2) EUR/PLN – MBR ma przychody w złotym, ekspozycja walutowa niska; stabilny złoty po RPP (EUR/PLN poniżej 4,25) jest neutralny. (3) Ropa (Brent): -21% w 20d – niższe koszty energii i transportu dla spółki, ale też sygnał spowolnienia gospodarczego dla odbiorców RDF (cementownie). Czy to już w cenie? Dla MBR spadek ropy to wyraźny świeży impuls kosztowy – prawdopodobnie nie w pełni jeszcze zdyskontowany.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- wt 30.06 – GUS: szybki szacunek CPI za czerwiec. Rynek wejdzie w stan oczekiwania przed danymi; odczyt blisko celu (3,0-3,3%) będzie neutralny, wyższy zwiększy presję na RPP.
- śr 08.07 – Decyzja RPP ws. stóp. Oczekiwana stabilizacja (zgodnie z wypowiedziami prezesa NBP), co jest neutralne. Rynek raczej zamrze przed wydarzeniem i ożywi po nim – MBR jest niewrażliwy na stopy procentowe (brak długu netto?).
Ryzyka makro (3–6 miesięcy)
- Ryzyko zmiany reżimu: jeśli korekta przejdzie w bessę (np. szok geopolityczny/naftowy), defensywny MBR będzie relatywnie lepszy, ale spadną wyceny rynkowe i apetyt na dywidendę.
- Spadek cen CO₂ (sprzyja cementowniom, obniża ich koszt zakupu energii/RDF od MBR → dwukierunkowo).
- Spowolnienie w budownictwie/infrastrukturze = mniej odpadów budowlanych do utylizacji; ryzyko niskie, bo MBR dominuje w odpadach niebezpiecznych, nie budowlanych.