Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 27 czerwca 2026.
„Nowy członek zarządu to za mało, żeby zatrzymać spadkowy pociąg – przy słabym techu i braku paliwa gram z trendem w dół.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 0,3%. Pudło ❌
- 24 czerwca inwestycje.pl Łukasz Piecuch został powołany na funkcję członka zarządu cyber_Folks – Inwestycje.pl
- 24 czerwca mambiznes.pl cyber_Folks ze zmianami w zarządzie. Pomogą w realizacji strategii
- 24 czerwca xyz.pl Nowy członek zarządu cyber_Folks. Po połączeniu z Shoperem dojdą kolejni
- 24 czerwca strefainwestorow.pl Łukasz Piecuch dołącza do Zarządu cyber_Folks. Po połączeniu z Shoperem do Zarządu wejdą także Paweł Lewkowicz i Patryk Pawlikowski
- 24 czerwca crn.pl Łukasz Piecuch w zarządzie cyber_Folks
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 736 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Wyniki I kwartału to dopiero preludium do rewizji prognoz, a nie zamknięta historia.
Wyniki za I kwartał 2026 są już od miesiąca zdyskontowane przez rynek i nie stanowią katalizatora wzrostów.
Dywergencja bycza między spadkiem ceny a akumulacją OBV przez 10 sesji.
Dywergencja bycza na OBV i RSI przy słabnącym trendzie to iskra zapalna dla rajdu.
Forward P/E 24,7x i P/FCF 12,5x pokazują, że wycena nie jest ekstremalna, jeśli uwzględni się dynamikę zysków.
P/E 38-50x to wycena premium bez fundamentów uzasadniających taką premię.
Rotacja w średnie spółki mWIG40 bije WIG20, co sprzyja CBF.
Nasdaq -6% w 20d i wąska szerokość rynku to nie korekta, tylko początek głębszego spadku dla spółek technologicznych.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- OBV akumuluje od 10 sesji – może to cicha akumulacja przed wybiciem nad 200 zł.
- Dywidenda 2,5 zł i solidne fundamenty mogą przyciągnąć kupujących mimo słabości technicznej.
- Globalny risk-on (WIG tylko 3,7% od szczytu) może pociągnąć CBF w górę.
Dziś patrzę na CBF i widzę, że doszedł nowy członek zarządu – Łukasz Piecuch. I co z tego? Zmiany w zarządzie to nie paliwo, które w tydzień zawróci kurs. Mój Dyrektor mówi: momentum, gramy niedźwiedzia. I wiecie co? Chłopak ma rację – na tej spółce od tygodni trend jest spadkowy, a nowa twarz w zarządzie to żaden hak, żeby nagle odbić. Dziś idę z nim, bo jego strategia pasuje do rynku: tech słabnie, Nasdaq leci, a CBF dryfuje w dół bez świeżego katalizatora. Nie ma co kombinować – gramy z prądem, póki kurs nie znajdzie dna.
Pamiętam, jak kiedyś na rybach siedziałem cały dzień i brań nie było. Kolega mówi: „Rzuć tu, pod tamten krzak, tam na pewno bierze”. Rzuciłem – i dalej nic. A ja swoje: „Brania nie ma, to i pod krzakiem nie będzie”. Tak samo z CBF – jak trend jest spadkowy, to nowy członek zarządu nie zrobi brania. Trzeba czekać, aż ryba sama podejdzie, a nie gonić za cieniem. Dziś czekam z krótką pozycją, aż kurs sam pokaże, że chce rosnąć.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 27 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +0,3%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 27 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Nowy członek zarządu to za mało, żeby zatrzymać spadkowy pociąg – przy słabym techu i...” |
| 20 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Nowy szczyt przy 189 zł to pułapka – ADX słabnie, a SAR niedźwiedzi, więc gram na...” |
| 13 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,2% | ❌ zła decyzja | „CBF spada już piąty tydzień z rzędu, a Dyrektor znów łapie spadające noże – tym razem...” |
| 6 czerwca 21d temu |
▲ WZROST | kurs -5,3% | ❌ zła decyzja | „Po dwóch tygodniach zjazdu i wyprzedanym RSI, CBF odbija od 190 zł – fuzja z Shoperem...” |
| 30 maja 28d temu |
▲ WZROST | kurs -1,8% | ❌ zła decyzja | „Po korekcie -2,4% w tydzień CBF odbija od wsparcia 174 zł – fuzja z Shoperem to wciąż...” |
| 23 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,4% | ✅ dobra decyzja | „Fuzja z Shoperem już w cenie, a po 15% rajdzie bez nowego paliwa kurs musi złapać...” |
| 16 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +15,8% | ❌ zła decyzja | „CBF dryfuje w dół bez paliwa – wyniki za I kwartał dopiero w środę, a póki co pusta...” |
| 9 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,3% | ✅ dobra decyzja | „CBF bez świeżego paliwa dryfuje z trendem spadkowym, a pusta agenda tygodnia nie da...” |
| 2 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 25 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs -3,4% | ❌ zła decyzja | „CBF po korekcie trzyma się nad SMA 50, a rynek hossy nie puścił – gram z trendem, póki...” |
| 18 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs -2,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi, że po +8,5% w tydzień czas na korektę, ale ja widzę, że dywidenda 2,5...” |
| 11 kwietnia 77d temu |
▲ WZROST | kurs +8,5% | ✅ dobra decyzja | „PrestaShop to świeże paliwo, którego rynek jeszcze nie przetrawił — CBF odbija od...” |
| 4 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „CBF po odbiciu do 175 zł nie ma paliwa na kontynuację – brak katalizatora, rynek...” |
| 28 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,7% | ❌ zła decyzja | „CBF nie ma dziś żadnego haka, żeby zawrócić ten spadkowy pociąg – rynek leci w dół, a...” |
| 21 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,2% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 14 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 7 marca 112d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „CBF odbiło od 154 zł i rośnie piąty dzień z rzędu mimo korekty na GPW – to moment, by...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 27 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny dla Szefa Funduszu
CBF — cyber_Folks S.A. | 2026-06-27
1. Streszczenie wykonawcze
CBF żyje dziś wyłącznie techniką — wyniki za I kwartał z 20 maja i dywidenda 2,5 zł są strawione od miesiąca, a świeżych katalizatorów brak. Reżim rynku to korekta w hossie (WIG -3,7% od szczytu, ale +27,5% od 200 dni), jednak sama spółka oderwała się od indeksu i toczy własną walkę. Waga argumentów technicznych przechyla się na stronę niedźwiedzia — trend spadkowy jest intaktny, a bycze dywergencje bez złamania struktury to za mało, by grać contrarian. Rekomenduję DÓŁ — momentum w dół.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull — Olek Optymista podkreśla, że wyniki Q1'26 z 20 maja (przychody 245,3 mln zł, +29% r/r; zysk netto +72% r/r) to materialny katalizator, który rynek wciąż trawi, a dynamika zysku przyspiesza. Bear — Piotrek Pesymista ripostuje, że news ma już ponad miesiąc i jest w pełni zdyskontowany — kurs nie rośnie od publikacji, a dywidenda 2,5 zł to zaledwie 1,3% yield, niewystarczający motor.
Moja ocena: Piotrek ma rację — data publikacji (20 maja) i późniejszy brak reakcji kursu (od tamtej pory CBF oscyluje wokół 189-196 zł) potwierdzają, że rynek już to przetrawił. Newsy nie dają paliwa na ten tydzień w żadną stronę — dziedzina neutralna.
Technika
Bull — Waldek Wzrostowy wskazuje na byczą dywergencję: OBV akumuluje przez 10 sesji mimo spadków ceny, a histogram MACD rośnie — to iskra pod odbicie powyżej 200 zł. Bear — Stefan Spadkowy kontruje: cena 5,4% poniżej parabolicznego SAR (200,61), RSI(14) spada piątą sesję (49,3), +DI słabnie, a -DI rośnie — trend spadkowy jest intaktny, a dywergencja bez potwierdzenia ceną to pułapka.
Moja ocena: Stefan dominuje. Trend spadkowy jest potwierdzony wieloma wskaźnikami (SAR, ADX słabnący ale bez sygnału odwrócenia, +DI<−DI), a bycza dywergencja OBV to tylko zapowiedź — bez wyższego dołka czy odzyskanego poziomu (np. 200 zł) to za mało na contrarian. Technika mówi DÓŁ.
Fundamenty
Bull — Bartek Byczy argumentuje, że forward P/E 24,7x i FCF ~200 mln zł czynią spółkę atrakcyjną wzrostowo — to rozpędzony pociąg, nie zabytek. Bear — Maciek Misiowy przestrzega: bieżące P/E 38-50x to ekstrema historyczne, dług netto blisko 1 mld zł i wartość firmy na podobnym poziomie to ryzyko przy spowolnieniu.
Moja ocena: Obie strony mają rację w swoim horyzoncie. Bartek patrzy forward (tańsze), Maciek na trailing (drogie). Dla tygodnia to TŁO — wycena nie wyzwala ruchu w 7 dni, a rynek już ją zna. Dziedzina neutralna dla krótkiego horyzontu.
Makro i Reżim
Bull — Hieronim Hossowy podkreśla, że WIG jest tylko 3,7% od szczytu 52-tyg., trend 200-dniowy +27,5%, a mWIG40 bije WIG20 — rotacja sprzyja średnim spółkom tech. Bear — Bogdan Bessowy ostrzega: Nasdaq -6% w 20 dni, S&P 500 -3,3%, globalny tech słabnie, a CBF jako high-beta poleci z prądem w dół.
Moja ocena: Hieronim celnie diagnozuje reżim (korekta, nie bessa), ale Bogdan trafniej w CBF — spółka ma wysoką betę i przy słabnącym globalnym techu (Nasdaq -6% w 20d, sektor technology na GPW słaby) będzie ciążyć w dół. Makro wspiera DÓŁ.
3. Strategia
Reżim rynku: Korekta w średnioterminowej hossie — WIG -3,7% od szczytu, ale +27,5% od 200 dni; mWIG40 trzyma się lepiej niż WIG20. Globalnie Nasdaq -6% w 20 dni — tech słabnie. CBF jako high-beta spółka technologiczna jest pod presją słabnącego sentymentu sektorowego.
Wybór: momentum. Gram Z trendem spółki, który od tygodni jest spadkowy. Trend jest intaktny: cena poniżej parabolicznego SAR (200,61), RSI(14) spada piątą sesję, +DI < −DI, ADX słabnie, ale bez sygnału odwrócenia. Bycze dywergencje (OBV, histogram MACD) to obietnica, nie potwierdzenie — bez wyższego dołka lub odzyskania 200 zł nie ma podstaw do contrarian. Przy braku świeżego katalizatora i słabym sektorze tech, jazda z trendem spadkowym daje lepszą przewagę na ten tydzień.
4. Rekomendacja
- Kierunek: DÓŁ (bear — gram na spadek)
- Siła przekonania: medium (0,55)
- Horyzont: 1 tydzień
5. Uzasadnienie
Trzy powody stoją za DÓŁEM. Po pierwsze, brak świeżego katalizatora — wyniki Q1 i dywidenda są strawione od miesiąca, kurs nie zareagował wzrostem, a nowych newsów nie ma. Tydzień jest czysto techniczny. Po drugie, intaktny trend spadkowy — cena 189,80 zł leży 5,4% poniżej parabolicznego SAR (200,61), RSI(14) spada piątą sesję z rzędu (49,3), a struktura techniczna (+DI 16,38 vs −DI 17,72) potwierdza presję podaży. ADX słabnie (13,93), ale to trend słabnący, nie odwrócony — brak wyższego dołka czy odzyskanego wsparcia (np. 200 zł) wyklucza contrarian. Po trzecie, reżim makro ciąży techowi — Nasdaq -6% w 20 dni, sektor technology na GPW słaby, a CBF jako high-beta spółka nie wykazuje relatywnej siły.
Świadomie przemilczam bycze dywergencje (OBV rośnie 10 sesji, histogram MACD rośnie) — to sygnały wczesnego ostrzegania, ale bez złamania struktury trendu spadkowego są niewystarczające do odwrócenia pozycji. Ryzyko: jeśli cena nagle odzyska 200 zł przy wyższym wolumenie, trend się złamie i momentum w dół straci paliwo. Drugie ryzyko: globalny risk-on (WIG tylko 3,7% od szczytu) może pociągnąć CBF w górę mimo słabości własnej.
6. Spowiedź i refleksja
Confession: Gram momentum w dół, ale wiem, że OBV akumuluje od 10 sesji — jeśli to jest cicha akumulacja przed wybiciem, moja teza spadkowa rozsypie się w jeden dzień przy powrocie nad 200 zł.
Self_reflection: Na CBF mam 6/16 trafień (38%) i -28 pkt alpha — to fatalny wynik. Trzy ostatnie decyzje (bull momentum → bull contrarian → bull momentum) Szef wetował i miał rację. Dziś nie powtarzam błędu: nie gram contrarian na samych dywergencjach bez złamania struktury, tylko jadę z trendem. Jeśli znów pudłuję, problemem jest moje czytanie tej spółki, nie strategia.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, udawanie, że te newsy to paliwo do wzrostów, to jak lanie oliwy do ognia – tylko zwiększycie ryzyko. Każdy z tych komunikatów ma ciemną stronę, a entuzjazm przypomina mi cytat z Lalki: „Nadzieja jest matką głupich”.
Najważniejsze argumenty
- Wyniki I kwartału 2026 – już w cenie. Przychody 245,3 mln zł i zysk +72% r/r brzmią świetnie, ale ten news wisiał w powietrzu od 20 maja. Gdyby rynek miał nim wystrzelić, zrobiłby to wtedy – dziś to pretekst do rozdania akcji po lepszej cenie. Każdy, kto kupował na wyniki, już to zrobił.
- Zmiany w zarządzie – fuzja z Shoperem jak ślepa uliczka. Powołanie Łukasza Piecucha od 1 lipca to rutynowy ruch, ale warunkowe wprowadzenie Pawła Lewkowicza i Patryka Pawlikowskiego od 1 października tylko po fuzji to czerwona flaga. Gdzie jest gwarancja, że integracja nie przyniesie zgrzytów? Nic nie jest jeszcze na ostrzu noża, a rynek już wycenia sukces.
- Dywidenda 2,5 zł – finansowanie z długiem w tle. Wypłata 38,16 mln zł przy przychodach 245,3 mln zł to pokusa, by zaniedbać gotówkę na rozwój. Przy obecnym zadłużeniu grupy to jak chwalenie się, że masz krew z mlekiem, gdy kredytodawca patrzy ci przez ramię.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy wzroście zysku netto o 72% r/r i dywidendzie 2,5 zł spółka ma solidne fundamenty, które przyciągają inwestorów mimo mojej krytyki -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że wyniki I kwartału są już w pełni zdyskontowane, a dywidenda to kropla w morzu potrzeb. Zapomina jednak, że rynek często potrzebuje czasu, by przetrawić dobre wieści, a tu mamy do czynienia z lawiną katalizatorów, a nie pojedynczym strzałem.
Główna teza bycza
Dopiero co zobaczyliśmy przyspieszenie dynamiki zysku netto o 72% r/r, a przed nami fuzja z Shoperem i nowy zarząd technologiczny – to nie jest „oliwa do ognia”, tylko paliwo rakietowe, którego rynek jeszcze nie wycenił.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek Pesymista mylnie zakłada, że news o wynikach z 20 maja to już zamknięta sprawa. Tymczasem przychody 245,3 mln zł (+29% r/r) i zysk netto 22,9 mln zł to dopiero fundament – rynek czeka na kolejne kwartały, by zobaczyć, czy ta dynamika jest trwała, a ja mam dowód w postaci wzrostu o 72% r/r, który wisi w powietrzu jako preludium do dalszych podwyżek prognoz.
- Dywidenda 2,5 zł na akcję (łączna kwota 38,16 mln zł) to według Piotrka „kropla w morzu”, ale zapomina, że w świecie technologii stała wypłata gotówki przy jednoczesnym wzroście inwestycji to sygnał siły bilansu. Jak mawiał Warren Buffett: „Kiedy pada deszcz, lepiej mieć parasol, niż łapać krople” – a CBF ma tu parasol w postaci solidnej EBITDA 79,3 mln zł.
- Zmiany w zarządzie z Łukaszem Piecuchem i przyszłymi menedżerami z Shopera to nie rutynowa operacja, ale wbicie szprychy w koło konkurencji – wzmocnienie kompetencji technologicznych i operacyjnych, co w dłuższej perspektywie przełoży się na wyższe marże, a rynek, jak ślepa uliczka, tego jeszcze nie widzi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale przy P/E 44x jeden słaby kwartał i cała ta teza o dynamice 72% legnie w gruzach, a rynek szybko przestawi się na wyprzedaż.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
CBF leci na dół, ale to już ostatnie tchnienie niedźwiedzia – dywergencja bycza między ceną a akumulacją OBV to iskra, która ruszy rajd. Wybicie powyżej 200 zł to kwestia dni, cel 220 zł.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja bycza na OBV i RSI: Cena spada piątą sesję, ale OBV akumuluje przez 10 sesji – to jak grom z jasnego nieba dla każdego, kto patrzy na przepływ kapitału. RSI(14) na 49,3 to neutralne pole startowe, nie wyprzedaż. Kiedy pieniądz napływa, a papier tanieje, rynek szykuje odbicie – jak mawiał Jesse Livermore, kupuj, gdy inni panikują, ale dopiero gdy twój wskaźnik mówi tak.
- Słabnący trend to zapowiedź zmiany: ADX na 13,93 i opadający to sygnał, że niedźwiedź traci parę – trend słabnie, a to często prowadzi do gwałtownego zwrotu. Nie wieszajmy psów na CBF, bo MACD ma bycze momentum (rosnący histogram) mimo spadków ceny. To klasyczny setup pod wybicie – jak przy pokerowym blefie, stawiam na kartę, która wyjdzie na stół.
- Wolumen i akumulacja mówią same za siebie: OBV rośnie od 28 sesji – to nie przypadek, to systematyczne zbieranie akcji po niższych cenach. Cena poniżej SAR (200,61) to ostatnia ściana oporu – jak po grudzie, ale jak przebijemy, celujemy w 220 zł. Liczby są czytelne: 8 sesji spadku RSI to wyprzedane podłoże, a 14 to okres, po którym zwykle następuje odbicie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieNajwiększy ból to słaby ADX i trend spadkowy, który może ciągnąć jeszcze tydzień – dywergencja nie zawsze działa szybko. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że akumulacja OBV i bycza dywergencja to iskra pod paliwem. Piękna bajka, tylko że cena wciąż leży 5,4% poniżej własnego parabolicznego SAR na 200,61, a trend długoterminowy to jedno wielkie zejście po schodach.
Główna teza niedźwiedzia
Dywergencja bez potwierdzenia ceną to jak wiosło bez łódki – machasz, ale donikąd nie płyniesz. Dopóki kurs nie przełamie średnich i nie odbije się od oporu, cała ta akumulacja jest tylko biciem piany.
Najważniejsze argumenty
- Słabnący trend to pułapka, nie szansa. ADX spadł do 13,93 i opada – to nie jest sygnał odwrotu, to sygnał, że rynek nie ma siły iść w żadną stronę. Waldek Wzrostowy bierze spadek ADX za zapowiedź zmiany, a to jakby brać ciszę przed burzą za koniec burzy. W słabnącym trendzie niedźwiedź ma przewagę, bo cena już jest nisko, a nie ma kto ciągnąć w górę.
- RSI(14) na 49,3 to nie pole startowe, to pole minowe. Po pięciu sesjach spadków wskaźnik siły względnej znalazł się dokładnie na neutralnym poziomie – ani wyprzedany, ani wykupiony. To oznacza, że spadek nie został jeszcze wykupiony, a przestrzeń do dalszych zniżek jest otwarta. Gdyby to było dno, RSI byłoby poniżej 30 – a nie jest.
- Paraboliczny SAR dyktuje warunki, a nie OBV. Cena 189,80 jest poniżej SAR 200,61 od dłuższego czasu. System paraboliczny stawia kropkę nad i: dopóki kurs nie zamknie powyżej tej wartości, trend spadkowy obowiązuje. Waldek Wzrostowy patrzy na OBV, ale to jak patrzeć na wskaźnik paliwa w samochodzie, który stoi w korku – nie zmienia to faktu, że silnik zgasł.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że OBV akumuluje przez 10 sesji i histogram MACD rośnie – to może być zalążek większego ruchu, który wybije mój scenariusz spadkowy.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cyber_Folks to drogi klocki ułożone na kupie długu i dobrej woli – za 38-krotność zysków płacisz za historię, nie za przyszłość.
Najważniejsze argumenty
- P/E 38-50x to loteria, nie inwestycja. Gdy w 2022 roku spółka była warta 16-18x zysku, ktoś z zimną krwią mówił „okazyjnie”. Dziś płacisz premię jak za firmę z defensywnym moatem – a to jest technologia zależna od koniunktury i integracji przejęć. Jeden kwartał poniżej oczekiwań i P/E spada z 50x do 25x, bo rynek nie lubi rozczarowań.
- Dług i wartość firmy – bomba z opóźnionym zapłonem. Wartość firmy (goodwill) sięga prawie 1 mld PLN, a zobowiązania odsetkowe rosną wraz z każdą akwizycją. To jak budowanie zamku na piasku: dopóki stopy są niskie, wszystko gra, ale przy obecnym koszcie długu (ok. 6-7%) każda złotówka EBITDA idzie na obsługę banków, nie na dywidendę.
- EV/EBITDA 13,9x – powyżej średniej, poniżej zdrowego rozsądku. W 2023 roku wskaźnik ten był na poziomie 10x, a dziś jest o 40% wyższy. To nie jest wzrost organiczny – to efekt finansowania długiem i rozmycia akcjonariatu. Jak powiedziałby Warren Buffett: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz.” Tu dostajesz 13,9x EBITDA za spółkę, która musi co roku kupować kolejne firmy, żeby utrzymać tempo.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że grając bessę, ignoruję fakt, iż marża EBITDA 28% i FCF na poziomie 200 mln PLN to solidne fundamenty, które przy spadku stóp procentowych mogą szybko poprawić obraz spółki. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/E 38-50x to loteria, a spółka jest droga jak historia, nie przyszłość. Problem w tym, że patrzysz w lusterko wsteczne, nie na drogę przed maską.
Główna teza bycza
Cyber_Folks to nie jest zabytkowy wehikuł — to rozpędzony pociąg, który dopiero nabiera prędkości, a ty chcesz wysiadać, bo bilet wydaje ci się drogi.
Najważniejsze argumenty
- Forward P/E 24,7x to twój ślepy punkt. Rynek już wycenia dynamikę — spółka generuje 201 mln PLN FCF, co przy P/FCF 12,5x wygląda jak promocja. Maciek Misiowy woli się upierać przy historycznych 16-18x, jakbyśmy wracali do 2022 roku, kiedy stopy procentowe były inne, a spółka mniejsza. To tak, jakbyś narzekał, że bilet do kina droższy niż w zeszłym roku — inflacja, chłopie.
- Marża EBITDA 28,2% to nie jest przypadek. To poziom, który pokazuje, że biznes ma mięśnie. Maciek Misiowy straszy długiem, a zapomina, że EV/EBITDA 13,9x to wciąż poniżej tego, co płaci się za porządne spółki SaaS w Europie. Gdyby to był klocki ułożone na kupie, nie mielibyśmy 85,1% marży brutto — to rentowność, nie spekulacja.
- Dług? Owszem, ale spółka go obsługuje z nawiązką. W 2025 roku FCF pokrywa odsetki kilkukrotnie. Maciek Misiowy woli się skupić na wartości firmy blisko 1 mld PLN, jakby to była bomba, a nie standard w branży akwizycyjnej. Jak powiedział kiedyś Warren Buffett: „Kupujesz biznes, nie bilans." Ten biznes rośnie, a ty liczysz tylko cienie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy długu blisko miliarda i wartości firmy na podobnym poziomie jeden kwartał gorszej koniunktury może zdmuchnąć całą tezę byczą, a forward P/E 24,7x to tylko prognoza, nie gwarancja.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend średnioterminowy jest przyjacielem CBF – korekta to tylko przystanek na trasie, a rotacja w średnie spółki (mWIG40 bije WIG20) sprzyja tej spółce technologicznej jak śliwka w kompot.
Najważniejsze argumenty
- Rynek w korekcie, nie w bessie – dystans WIG od 52-tygodniowego szczytu to zaledwie 3,7%. To nie jest koniec hossy, tylko techniczne odbicie od ściany. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest tak byczy, jak wtedy, gdy wszyscy wątpią”. Wątpliwości są, a trend 200-dniowy WIG +27,5% mówi jedno: jedziemy z falą.
- Rotacja w średnie spółki – mWIG40 spadł tylko -1,5% w 20 dni, podczas gdy WIG20 stracił -2,7%. To sygnał, że kapitał płynie tam, gdzie jest większa dynamika – a CBF z sektora IT idealnie wpisuje się w ten obraz. Gdyby to była bessa, średnie spółki tonęłyby szybciej niż duże.
- Gotowość do odbicia – Nasdaq spadł -6% w 20 dni, ale jego 200-dniowy trend +15,6% wciąż jest zdrowy. GPW ma tu opóźnienie, ale impuls popytowy może przywrócić rekordy w ciągu tygodnia. Dziś CBF jest relatywnie taniej niż na szczycie – okazja, nie pułapka.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że jeśli S&P 500 złamie 200-dniową średnią, ta cała korekta zmieni się w bessę i CBF pociągnie w dół -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że reżim to korekta w hossie, a spadek o 3,7% od szczytu WIG to tylko przystanek. Niestety, to jak patrzeć na pożar przez dziurkę od klucza. Owszem, trend 200-dniowy jest dodatni, ale to stara informacja – rynek już dawno ją zdyskontował. Świeże dane mówią co innego.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku kruszy się od środka: korekta techniczna to tylko preludium do głębszego spadku, a rotacja w mWIG40 to ostatnie podrygi popytu przed przesileniem.
Najważniejsze argumenty
- Nasdaq stracił 6,0% w 20 dni – to nie jest zwykła korekta, tylko sygnał, że technologiczna gorączka opada. Hieronim Hossowy mylnie bierze to za przystanek, ale w rzeczywistości to jak grom z jasnego nieba dla spółek takich jak CBF, które są silnie skorelowane z globalnym sektorem IT.
- Szerokość rynku jest wąska: tylko kilka blue chipów ciągnęło WIG w górę, a teraz one słabną. Frazeologizm: lać oliwę do ognia to interpretować 3,7% dystansu od szczytu jako potwierdzenie trendu – to raczej dowód, że rynek wisi w powietrzu bez świeżego popytu.
- Pytanie retoryczne: Hieronimie, skoro mWIG40 spadł o 1,5% w 20 dni, a WIG20 o 2,7%, gdzie tu siła rotacji, skoro oba spadają? To nie korekta w hossie, tylko blow-off top po majowej euforii.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy dystansie 3,7% od szczytu WIG impuls popytowy faktycznie może szybko przywrócić rekordy
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 27 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CBF od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki za I kwartał 2026 r. (20 maja 2026) Przychody grupy wyniosły 245,3 mln zł (+29% r/r), EBITDA 79,3 mln zł, a zysk netto j.d. 22,9 mln zł (+72% r/r). Wyniki przewyższyły konsensus PAP. To materialny, pozytywny katalizator — dynamika zysku wyraźnie przyspieszyła. News jest już jednak znany rynkowi od ponad miesiąca, więc w dużej mierze zdyskontowany.
2. Zmiany w zarządzie – powołanie Łukasza Piecucha (23-24 czerwca 2026) Rada Nadzorcza powołała Łukasza Piecucha (dotychczasowego CTO) do zarządu od 1 lipca 2026. Warunkowo, po sfinalizowaniu fuzji z Shoperem (od 1 października 2026), do zarządu dołączą Paweł Lewkowicz i Patryk Pawlikowski. To neutralny news — rutynowe rozszerzenie składu zarządu o kluczowych menedżerów po fuzji. Wzmocnienie kompetencji technologicznych i operacyjnych, ale bez natychmiastowego przełożenia na wyniki.
3. Dywidenda za 2025 r. (18 maja 2026) Dywidenda w wysokości 2,5 zł na akcję (łączna kwota 38,16 mln zł), dzień dywidendy 1 lipca 2026, wypłata 3 lipca 2026. Wzrost z 2 zł rok wcześniej, stopa dywidendy ok. 1,3-1,5% – drobny pozytyw, ale nie game-changer dla inwestora growth.
4. Awaria usług (16 czerwca 2026) Kilka godzin niedostępności serwisów z powodu awarii zewnętrznego dostawcy sieci. Problem został rozwiązany. Drobny, incydentalny, neutralny — bez wpływu na tezę.
5. Wywiad prezesa – strategia (3 czerwca 2026) Prezes Jakub Dwernicki potwierdził cel osiągnięcia 100 mld euro GMV w 5 lat (obecnie 40 mld euro) oraz brak zamiaru sprzedaży spółki. Ambicje potwierdzone, ale to powtórzenie znanej narracji.
6. Peer-news – Vercom (22 czerwca 2026) Erste Group podniosło cenę docelową Vercom do 155 zł, wskazując na korzystny trend AI. Pośredni kontekst dla sektora, ale nie dotyczy bezpośrednio CBF.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest wyraźnie skoncentrowany wokół tematu zmian w zarządzie i integracji z Shoperem. To naturalny etap po ogłoszeniu fuzji w maju 2026. Nie pojawiły się nowe katalizatory fundamentalne — rynek strawił już wyniki za I kwartał. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy głównym tematem pozostanie tempo integracji Shopera i realizacja synergii.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów nadchodzących negatywnych komunikatów. Ryzyko asymetrii informacyjnej niskie — spółka regularnie komunikuje kluczowe zdarzenia. Awaria była epizodyczna i bez konsekwencji. Fuzja z Shoperem przebiega zgodnie z harmonogramem.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CBF — co gra i co się z czym kłóci.
Obraz jest głęboko dwuznaczny: dominuje słabnący trend spadkowy potwierdzony przez cenę poniżej parabolicznego SAR (200,61), opadającą linię MACD i rosnące –DI (17,72) kosztem kurczącego się +DI (16,38). Jednocześnie wskaźnik siły względnej RSI(14) spada piątą sesję z rzędu i znajduje się dokładnie na neutralnym 49,3, co nie jest jeszcze wyprzedaniem. Kontr-sygnałem jest rosnący histogram MACD (momentum mimo wszystko bycze), OBV akumulujący przez 10 sesji oraz 28-sesyjny RSI budujący długie momentum — to sugeruje, że pod powierzchnią napływa kapitał. Napięcie obrazu: cena kontynuuje spadki, ale przepływ pieniądza i akumulacja wolumenu zaprzeczają wyprzedaży — to klasyczna dywergencja bycza.
Trend i momentum
Cena (189,80) znajduje się poniżej średniej kroczącej z 50, 90 i 200 sesji (brak konkretnych odległości w danych, ale paraboliczny SAR na 200,61 wskazuje, że wszystkie są powyżej). Trend długoterminowy jest niedźwiedzi. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 13,93 i opadający sygnalizuje słabnący trend — często zapowiada konsolidację lub odwrócenie. Linia MACD opada, ale histogram rośnie, co jest technicznym sygnałem wyhamowania spadków. Oscylator Aroon Up (8) spada — górny trend słabnie. Krótki termin (Stochastyka %K rosnąca) nie potwierdza jeszcze długiego — jest konflikt wewnątrz momentum.
Oscylatory i ekstrema
Wskaźnik siły względnej RSI(14) na 49,3 spada piątą sesję — momentum gaśnie. StochRSI %K na 8,3 przebił dolne wyprzedanie (wartość <20), co jest skrajnym sygnałem — w normalnym rynku oznacza setup na odbicie, ale przy słabnącym trendzie może „wisieć". Williams %R na -63,8 i CCI na -67,3 są w strefie neutralno-bearish, bez ekstremum. Oscylator stochastyczny %D spada — smoothed momentum wciąż negatywne. Wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (TRIX) dodatni (+0,03) — długie momentum formalnie bycze, co kontrastuje ze słabością krótkiego terminu.
Wolumen, przepływ i zmienność
Kluczowy konflikt: bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji — to akumulacja, która zaprzecza spadkom ceny. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 57,4 spada, ale wciąż powyżej 50 — przepływ netto dodatni, choć słabnie. Dywergencja bycza cena↔OBV to najsilniejszy sygnał w tej kategorii. Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (bandwidth 0,109) — squeeze buduje się, co zapowiada wybicie. Średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie (8,22) — wahania intraday się zwiększają, ale w ramach kurczącego się kanału, co podbija napięcie. Realizowana zmienność 20-dniowa spada — kontrakcja potwierdzona.
Poziomy i scenariusze
Cena (189,80) znajduje się dokładnie na 52-tygodniowym szczycie i dołku jednocześnie (189,8) — historyczny poziom neutralny, brak lokalnej struktury. Paraboliczny SAR opór na 200,61 (+5,7%). Najbliższe wsparcie to lokalne dno 180,00 / 176,00 (brak danych, przyjmijmy estymację z zakresu ATR). Kontynuacja — aby układ się utrzymał, cena musi pozostać poniżej SAR (200,61) i potwierdzać spadki wzrostem wolumenu po stronie podaży (OBV musi się odwrócić w dół). Odwrócenie — wyzwalaczem byczym byłoby zamknięcie powyżej 200,61 (przełamanie SAR) przy rosnącym OBV i MFI, co domknęłoby dywergencję. Squeeze na wstęgach Bollingera wskazuje, że wybicie (> 2% w którąś stronę) jest kwestią kilku sesji.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CBF od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Spółka utrzymuje wysoką marżowość i generuje solidne przepływy pieniężne, ale wycena giełdowa (P/E ~38-50x) jest ekstremalnie wysoka w stosunku do własnej historii, a bilans obciążony jest znacznym długiem na akwizycje i wartością firmy sięgającą niemal 1 mld PLN.
Wycena
Bieżące P/E wynosi 38,4x (wg stockanalysis) lub 49,9x (wg innych danych) – obie wartości mocno powyżej historycznych poziomów. Dla porównania: w 2022-A P/E wynosiło ok. 16-18x przy ówczesnej cenie. Przyspieszenie akwizycyjne (emisja akcji + dług) rozmyło zysk na akcję z perspektywy akcjonariuszy jednostki dominującej. EV/EBITDA na poziomie 13,9x jest powyżej 3-letniej średniej (w 2023: ok. 10x). P/B 3,0x – księgowo spółka nie jest tania. P/FCF 12,5x wygląda rozsądniej, ale FCF w 2025-A (201 mln PLN) nie uwzględnia pełnego kosztu obsługi długu. Forward P/E 24,7x sugeruje, że rynek oczekuje silnej dynamiki zysków – to kluczowe założenie, które może być przeszacowane.
Jakość biznesu
Marże są imponujące: EBITDA marża 28,2%, FCF marża 25,5%, marża brutto 85,1%. ROE 17,9% i ROCE 14,5% – solidne, ale nie wybitne dla spółki technologicznej. Dynamika przychodów: z 392 mln (2022) do 855 mln (2025) – CAGR ~30%, głównie przez akwizycje (HelloCZ, ICT, inne). Słabsza strona: dług netto/EBITDA ok. 2,0-2,5x, wskaźnik pokrycia odsetek 4,3x – blisko dolnej granicy komfortu. Bilans jest mocno zadłużony (aktywa obrotowe 426 mln vs zobowiązania krótkoterminowe 350 mln, ale przy 0,6x current ratio – płynność napięta). Wartość firmy i wartości niematerialne stanowią ~70% aktywów trwałych.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
W najbliższym tygodniu mamy zbliżające się daty dywidendy (29.06 pn oraz 03.07 pt – obie z adnotacją „data szacowana”). Jeśli 29.06 to data ex-dividend, to w poniedziałek kurs powinien zostać mechanicznie skorygowany w dół o 2,50 PLN. Jeśli to jednak data ustalenia praw (DPS, nie ex-date), korekta nastąpi dopiero 3 lipca. Przy aktualnej cenie 189,8 PLN, 2,50 PLN dywidendy to zaledwie ~1,3% kursu – ruch mechaniczny będzie ledwo widoczny, ale wokół tych dat może wystąpić zwiększona zmienność („dividend capture”). W poprzednich latach dywidendy (2024: 2,0 PLN) wypłacano w lipcu.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko rozmycia i kontroli – emisja akcji za 200,5 mln PLN w 2025 (prawdopodobnie pod akwizycję) oraz istotne udziały niekontrolujące (319 mln PLN, ~39% kapitału własnego ogółem) oznaczają, że rzeczywisty zysk na akcję akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł tylko 63 mln PLN przy skonsolidowanym 128 mln PLN.
- Ryzyko bilansowe po akwizycji – wartość firmy (957 mln PLN) i wysoki dług (2,5x EBITDA) czynią spółkę wrażliwą na spowolnienie przepływów; testy na utratę wartości mogą wywołać odpisy.
- Ryzyko wzrostu stóp – wysokie oprocentowanie długu (koszty finansowe 56 mln PLN w ostatnim okresie) przy spadającej inflacji i stopach w PL może działać jak dźwignia, ale też obciążać wyniki.
- Ryzyko marży – presja konkurencyjna na rynku hostingu/domen przy wysokich marżach może być trudna do obrony w dłuższym okresie.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CBF:
Reżim rynku
Rynek cofnął się z lokalnych szczytów, ale trwa w średnioterminowej hossie. GPW (WIG -0,8% w 20d, -3,7% od szczytu 52-tyg.) oraz rynki bazowe (S&P 500 -3,3% w 20d; Nasdaq -6,0%) zaliczyły korektę techniczną po dynamicznych wzrostach w maju/czerwcu. Mimo to trendy 60- i 200-dniowe pozostają wyraźnie dodatnie: WIG +12,4% / +27,5%, Nasdaq +17,2% / +15,6%. mWIG40 (-1,5% w 20d) trzyma się relatywnie lepiej niż WIG20 (-2,7%), co wskazuje na rotację w średnie spółki. Narracja prasowa jest mieszana: najświeższe doniesienia (22.06) mówią o „przewadze podaży", ale starsze teksty z maja („krajowe akcje wróciły do łask”) sygnalizują, że GPW wracała wtedy do łask. Po spadkach z ostatnich 2-3 tygodni reżim to korekta w hossie — nie eskalacja do bessy. Rynek testuje determinację popytu, ale dystans do szczytu jest niewielki (3-4%), co oznacza, że impuls popytowy może szybko przywrócić rekordy.
Spółka na tle reżimu
CBF to spółka technologiczna (IT/hosting) o podwyższonej korelacji z sentymentem do małych i średnich spółek. Beta wobec mWIG40 jest podwyższona: w korekcie rynkowej może być pod presją, ale w odbiciu zyska ponadproporcjonalnie. Natomiast defensywny model subskrypcyjny (SME hosting) nadaje stabilniejszy fundament przychodów niż spekulacyjne spółki tech.
Wrażliwości makro
Biznes CBF jest w 100% w PLN (przychody lokalne, koszty pracownicze i serwerowe w kraju). USD/PLN (3,77, wzrost o 3,9% w 20d) nie wpływa bezpośrednio na marżę, ale może sygnalizować słabość PLN wobec kapitału uciekającego z rynków wschodzących — to pośrednie ryzyko dla sentymentu do GPW. Kluczowy driver to konsumpcja i inwestycje polskich SME: wysoka inflacja bazowa (3,0% r/r) i stabilne stopy RPP oznaczają, że koszt pieniądza nie obniża presji na małe firmy. Churn SME wzrasta w recesji, ale polska gospodarka ciągle rośnie. Koszty energii/centrów danych pod presją, ale dla usług hostingowych skala absorpcji jest stabilna.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
wt 30.06 (szac.): Szybki szacunek CPI za czerwiec — jeśli wyższy od konsensusu, może umocnić jastrzębią retorykę RPP i osłabić sentyment do GPW; niższy to oddech, wspierający średnie spółki. śr 08.07: Decyzja RPP — przy obecnej komunikacji prezesa (brak zmian w stopach jest „optymalny”), brak ruchu jest pewnikiem, ale rynek może skupić się na forward guidance. W perspektywie tygodnia rynek powinien konsolidować w oczekiwaniu na te dane — obroty niskie, zmienność ograniczona.
Ryzyka makro (3-6 mies.)
- Ryzyko zmiany reżimu na bessę: eskalacja geopolityczna (Bliski Wschód) + drożejąca ropa mogą wywołać globalny risk-off; GPW traci wtedy najmocniej. 2. Dalszy wzrost USD/PLN pogłębiający odpływ kapitału z GPW, co przenosi się na wycenę spółek z mWIG40. 3. Hamowanie inwestycji SME przy wysokich kosztach finansowania (stopy realnie dodatnie) — bezpośrednie ryzyko dla nowych subskrypcji CBF.