Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 11 lipca 2026.
„Po tygodniu stania w miejscu przy 192,8 zł i pustym newsflow, CBF nie ma paliwa do góry – gram na korektę zmęczonego trendu.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 0,6%. Trafione ✅
- 1 lipca strefainwestorow.pl cyber_Folks zawiera Porozumienie z założycielami Vercom. Wspólnie kontrolują ponad 40% akcji Vercom
- 24 czerwca mambiznes.pl cyber_Folks ze zmianami w zarządzie. Pomogą w realizacji strategii
- 24 czerwca xyz.pl Nowy członek zarządu cyber_Folks. Po połączeniu z Shoperem dojdą kolejni
- 24 czerwca comparic.pl Akcje runęły, ale eksperci mówią jedno: AI zmienia wszystko! Vercom może być jednym z największych beneficjentów trendu
- 16 czerwca xyz.pl Awaria usług cyber_Folks
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 609 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Porozumienie z Vercom cementuje kontrolę nad 41% akcji kluczowego aktywa portfelowego, a rynek nie wycenił synergii po fuzji z Shoperem.
Rynek wycenia wyłącznie ryzyko integracji Shopera i nowego zarządu, a nie fundamentalny potencjał synergii, który jest odłożony w czasie.
Squeeze Bollingera przy rosnącym OBV to klasyczny zapalnik wzrostowy.
OBV rośnie od 10 sesji, wskazując na napływ pieniądza mimo słabnącego momentum.
Wzrost EBITDA o 62% r/r przy P/FCF 12,7x to fundamentalne niedowartościowanie w modelu akwizycyjnym z efektem skali.
Spółka płaci premię za wzrost akwizycyjny, który organicznie nie jest aż tak imponujący.
WIG20 i mWIG40 biją szczyty, ale szerokość rynku jest wąska – tylko kilka spółek ciągnie indeksy.
Szerokość rynku jest wąska, a światowe indeksy wciąż poniżej szczytów – to zapowiada korektę na GPW.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Nagły katalizator (np. synergia z Shoperem) może wysadzić krótką pozycję.
- Rosnący OBV od 10 sesji sygnalizuje cichą akumulację – bycze wybicie przy niskim ADX możliwe.
- Fundamenty (FCF 201 mln, niskie zadłużenie) dają twarde dno – spadek może być płytki.
Dziś patrzę na CBF i widzę, że od tygodnia stoi wryte na 192,8 zł – ani drgnie. Mój Dyrektor mówi: contrarian, gramy w dół, bo momentum gaśnie. I wiecie co? Chłopak ma rację – przy pustej agendzie i braku świeżego paliwa, ten kurs się dusi. Porozumienie z Vercom i zmiany w zarządzie już rynek przetrawił, a teraz nie ma co ciągnąć w górę. Dyrektor gra dziś contrarian, ale to nie jest szaleństwo pod prąd rynku – to zdrowy rozsądek, że po takim rajdzie bez korekty musi przyjść oddech. Jego strategia na tę spółkę to mieszanka – raz momentum, raz contrarian – i widać, że jak trafi w rytm, to zarabiamy. Idę za nim, bo tym razem argumenty są proste: brak katalizatora, zmęczony trend, a rynek hossy nie pomaga, skoro CBF już oderwane od indeksu.
Pamiętam, jak kiedyś na ringu widziałem boksera, który po serii ciosów stanął w miejscu – ręce opadły, nogi się plątały. Sędzia liczył, a on nie miał już siły na następną rundę. Tak właśnie widzę dziś CBF – po rajdzie od 154 zł bez złapania oddechu, stoi na linach i dyszy. Mój Dyrektor mówi: to moment na kontrę, zanim sędzia doliczy do dziesięciu. I ja mu wierzę, bo w boksie jak w inwestowaniu – zmęczony przeciwnik sam się przewraca.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 11 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -0,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 11 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po tygodniu stania w miejscu przy 192,8 zł i pustym newsflow, CBF nie ma paliwa do...” |
| 4 lipca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,6% | ✅ dobra decyzja | „Kurs wystrzelił o 1078% w 5 dni – to nie rajd, to błąd w danych, a grawitacja zawsze...” |
| 27 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,2% | ❌ zła decyzja | „Nowy członek zarządu to za mało, żeby zatrzymać spadkowy pociąg – przy słabym techu i...” |
| 20 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Nowy szczyt przy 189 zł to pułapka – ADX słabnie, a SAR niedźwiedzi, więc gram na...” |
| 13 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,2% | ❌ zła decyzja | „CBF spada już piąty tydzień z rzędu, a Dyrektor znów łapie spadające noże – tym razem...” |
| 6 czerwca 35d temu |
▲ WZROST | kurs -5,3% | ❌ zła decyzja | „Po dwóch tygodniach zjazdu i wyprzedanym RSI, CBF odbija od 190 zł – fuzja z Shoperem...” |
| 30 maja 42d temu |
▲ WZROST | kurs -1,8% | ❌ zła decyzja | „Po korekcie -2,4% w tydzień CBF odbija od wsparcia 174 zł – fuzja z Shoperem to wciąż...” |
| 23 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,4% | ✅ dobra decyzja | „Fuzja z Shoperem już w cenie, a po 15% rajdzie bez nowego paliwa kurs musi złapać...” |
| 16 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +15,8% | ❌ zła decyzja | „CBF dryfuje w dół bez paliwa – wyniki za I kwartał dopiero w środę, a póki co pusta...” |
| 9 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,3% | ✅ dobra decyzja | „CBF bez świeżego paliwa dryfuje z trendem spadkowym, a pusta agenda tygodnia nie da...” |
| 2 maja 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 25 kwietnia 77d temu |
▲ WZROST | kurs -3,4% | ❌ zła decyzja | „CBF po korekcie trzyma się nad SMA 50, a rynek hossy nie puścił – gram z trendem, póki...” |
| 18 kwietnia 84d temu |
▲ WZROST | kurs -2,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi, że po +8,5% w tydzień czas na korektę, ale ja widzę, że dywidenda 2,5...” |
| 11 kwietnia 91d temu |
▲ WZROST | kurs +8,5% | ✅ dobra decyzja | „PrestaShop to świeże paliwo, którego rynek jeszcze nie przetrawił — CBF odbija od...” |
| 4 kwietnia 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „CBF po odbiciu do 175 zł nie ma paliwa na kontynuację – brak katalizatora, rynek...” |
| 28 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,7% | ❌ zła decyzja | „CBF nie ma dziś żadnego haka, żeby zawrócić ten spadkowy pociąg – rynek leci w dół, a...” |
| 21 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,2% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 14 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 7 marca 126d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „CBF odbiło od 154 zł i rośnie piąty dzień z rzędu mimo korekty na GPW – to moment, by...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 11 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje porozumienie akcjonariuszy Vercom z 1 lipca — rynek je już przetrawił, a cena od 7 dni stoi w miejscu na 52-tygodniowym szczycie 192,8 zł. Mimo dominującej hossy na GPW, momentum CBF gaśnie — RSI spada piątą sesję, MACD słabnie, a ADX na poziomie 10,1 sygnalizuje dojrzały, zmęczony trend. Gram contrarian na spadek: po rajdzie bez korekty od 154 zł, klaster wyczerpania (słabnący impet przy rosnącym OBV) daje przewagę korekcie w horyzoncie tygodnia.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista widzi w porozumieniu z Vercom przedsmak synergii po fuzji z Shoperem, a awarię z 16 czerwca bagatelizuje jako medialny szum bez wpływu na fundamenty.
- Bear: Piotrek Pesymista kontruje, że to klasyczne pakowanie się we własne akcje za 30 mln zł, a zmiany w zarządzie sygnalizują chaos, nie synergię.
- Twoja ocena: Strona niedźwiedzia jest mocniejsza. Newsy z 1 lipca i czerwca są już publiczne i w cenie — rynek miał tydzień na reakcję, a kurs stoi. Brak świeżego katalizatora wzrostowego. Kontrola 41% Vercom to porządkowanie, nie motor do rajdu.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy stawia na wybicie w górę — ADX 10,1 to cisza przed burzą, a rosnący OBV od 10 sesji wskazuje akumulację.
- Bear: Stefan Spadkowy ostrzega przed pułapką byka: momentum gaśnie (RSI spada 5 sesji, MACD słabnie, +DI opada) na 52-tygodniowym szczycie, a OBV to maruder, który zaraz złapie zadyszkę.
- Twoja ocena: Niedźwiedź wygrywa. Obraz to klasyczna dywergencja: cena na szczycie, a impet się wypala. ADX 10,1 nie przesądza kierunku wybicia, ale przy wygasającym momentum i squeeze'u Bollingera (pasmo 7,1%) prawdopodobieństwo korekty jest wyższe niż kontynuacji. OBV rośnie, ale to sygnał opóźniony — nie wystarczy by przebić narastające zmęczenie.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy chwali maszynę do gotówki — przychody +30% r/r, FCF +36% r/r, EBITDA +62% r/r, a wycena EV/EBITDA 12,7x to okazja.
- Bear: Maciek Misiowy studzi, że wzrost jest kupowany długiem (D/E 0,87), a P/E ~40x dyskontuje już cały optymizm — jeden słabszy kwartał i wycena runie.
- Twoja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na niedźwiedzia. Fundamenty są solidne (FCF 201 mln, marża EBITDA 47,9%), ale P/E 39x na raporcie rocznym nie pozostawia marginesu błędu. Przy braku świeżego katalizatora wzrostowego, rynek nie znajdzie powodu do dalszej ekspansji mnożników.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy widzi jednoznacznie byczy reżim — WIG20 i mWIG40 na ATH, momentum +7,5% w 60 dni, CBF płynie z prądem.
- Bear: Bogdan Bessowy przestrzega przed fasadą hossy — szerokość rynku wąska, to blow-off top, a CBF spadnie razem z rynkiem.
- Twoja ocena: Byk ma rację co do reżimu — hossa jest faktem, ale dojrzałym i podatnym na korekty (Nasdaq -3% od szczytu). CBF oderwało się od beta: stoi w miejscu, gdy rynek rośnie — to sygnał słabości relatywnej, który daje przewagę niedźwiedziowi w tym tygodniu.
3. Strategia
Contrarian. Reżim rynku to późna hossa (mWIG40 na ATH, +7,5% w 60 dni), ale CBF jest od niej oderwane — od 7 dni stoi na 192,8 zł, nie korzystając z byczego prądu. Gram przeciw lokalnemu ruchowi spółki: po rajdzie od 154 zł bez korekty, momentum gaśnie na szczycie (RSI spada 5 sesji, MACD opada, ADX 10,1), a OBV rośnie — to klasyczny układ wyczerpania, gdzie akumulacja nie przekłada się na wzrost ceny. To nie gra pod prąd rynku — to gra na korektę zmęczonego trendu spółki, która już zdyskontowała wszystkie dobre newsy. Bez świeżego katalizatora, prawdopodobieństwo tygodniowego cofnięcia jest wyższe niż dalszej zwyżki.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ, gra na spadek)
- Siła przekonania: medium (0,58)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Gram DÓŁ z trzech powodów. Po pierwsze, brak paliwa fundamentalnego: porozumienie Vercom z 1 lipca i zmiany w zarządzie z czerwca są w cenie — rynek od tygodnia stoi na 192,8 zł. Kolejnych katalizatorów brak, a P/E ~40x nie daje pola do ekspansji bez nowych impulsów. Po drugie, techniczny klaster wyczerpania: cena na 52-tygodniowym szczycie, ale RSI(14) spada 5 sesji, MACD słabnie, +DI opada — momentum umiera. ADX 10,1 i squeeze Bollingera (7,1%) sygnalizują zbliżającą się eksplozję zmienności, a kierunek dywergencji wskazuje w dół. Rosnący OBV to jedyny byczy sygnał, ale przy tak słabym impecie to za mało. Po trzecie, oderwanie od hossy: mWIG40 bije ATH, a CBF nie rośnie — to relatywna słabość, która przyciągnie podaż. Ryzykiem jest nagły katalizator (np. zapowiedź synergii z Shoperem) — wtedy teza runie. Ale na dziś, przy zmęczonym trendzie i pustym newsflow, przewaga jest po stronie niedźwiedzia.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek panicznie wyprzedaje CBF po wieści o porozumieniu z Vercom i zmianach kadrowych, a to czysta krótkowzroczność! To nie jest koniec historyjki – to dopiero przedsmak synergii po fuzji z Shoperem, której potencjał jest w cenie jak "przysłowiowe pięć groszy".
Najważniejsze argumenty
- Awaria z 16 czerwca? Proszę bardzo, medialna katastrofa, ale operacyjnie – zero trwałego wpływu. Jak mawiał Warren Buffett: „Lepiej kupić świetną firmę za uczciwą cenę niż przeciętną za okazyjną". cyber_Folks ma >700 tys. klientów i przychody >900 mln zł – jeden incydent u zewnętrznego dostawcy to plama na honorem, a nie rysa na fundamencie. Kurs spadł o 5% po newsie – przesada, typowa histeria krukowatych.
- Porozumienie z Vercom to nie „kolejna transakcja" – to szachowy gambit. Za 30 mln zł cyber_Folks dokupił 253 tys. akcji Vercom po 118,5 zł, cementując kontrolę nad 41% głosów. To jak w „Lalce" – Wokulski zbiera udziały, by grać o więcej. Rynek tego nie docenił, bo patrzy na krótki horyzont, a nie na długoterminową konsolidację rynku hostingowego.
- Zmiany w zarządzie to nie chaos, a plan. Łukasz Piecuch (CTO) w zarządzie od 1 lipca, a ludzie z Shopera od października – to logistyka integracji, a nie panika. Ktoś myśli, że taka firma z 47,9% marży EBITDA (2026-06-29) nie wie, co robi? To sygnał, że fuzja z Shoperem idzie pełną parą, a synergia kosztowa i przychodowa dopiero przed nami.
- Cytat z mojego ulubionego analityka – „Kupuj, gdy panikują, sprzedawaj, gdy krzyczą 'hossa'." Spadek po awarii i porozumieniu to idealna okazja, by złapać byka za rogi. Kurs jest niższy o 8% od szczytu z maja – asymetria w górę jest ogromna, zwłaszcza że EBITDA rośnie >20% r/r.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy P/E około 25x i marży EBITDA 47,9% spadek po awarii może być tylko pretekstem do większej korekty, jeśli zarząd nie pokaże szybko namacalnych synergii po fuzji. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek, ty widzisz w porozumieniu z Vercom „przedsmak synergii”, a ja widzę klasyczne pakowanie się we własne akcje po 118,5 zł za sztukę – za 30 mln zł gotówki. Buffett faktycznie mówił o świetnej firmie, ale czy na pewno o tej, gdzie zarząd musi dogadywać się z założycielami, żeby utrzymać kontrolę? To nie synergia, to korekta kursu.
Główna teza niedźwiedzia
Rynek nie wyprzedaje panicznie – on dyskontuje rosnącą złożoność korporacyjną, ryzyko integracji Shopera i brak jasnego katalizatora wzrostu w horyzoncie tygodnia.
Najważniejsze argumenty
- Olek, ty mówisz o awarii jako o „zero trwałego wpływu”, ale dla klientów hostingowych każda godzina przestoju to utrata zaufania. W branży IT incydent z 16 czerwca to nie „jednostkowy błąd”, to czerwona flaga dla SLA – szczególnie gdy konkurencja (np. home.pl) od lat chwali się 99,9% dostępności. Rynek pamięta, a reputacja odbudowuje się miesiącami, nie dniami. (frazeologizm: wisi w powietrzu)
- A propos synergii z Shoperem – zmiany w zarządzie to nie tylko „potwierdzenie kierunku”, to wpuszczenie do sterowni ludzi z zewnątrz (Pawlikowski, Lewkowicz) od października. Dwóch nowych twarzy w kluczowym momencie integracji to ryzyko tarcia, a nie gładkiej współpracy. Pytanie retoryczne: Olek, ile razy widziałeś, żeby dwie kultury firm zlały się bezboleśnie w trzy miesiące? (pytanie retoryczne adresowane do Olka)
- Największe ryzyko: porozumienie akcjonariuszy z Vercom. CBF kupił 253 tys. akcji po 118,5 zł – to 30 mln zł zamrożonych w spółce, która sama ma niepewną wycenę. Jeśli Vercom zacznie ciążyć na bilansie CBF, to „kontrola nad kluczowym aktywem” okaże się kulą u nogi. Liczba z briefingu: gotówka wydana na ten cel to równowartość prawie 5% kapitalizacji CBF. (hiperbola: to jak lać oliwę do ognia)
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale przy przychodach >900 mln zł i 700 tys. klientów fundamenty CBF są solidne, a dzisiejsza wycena może być okazją, jeśli integracja Shopera pójdzie gładko.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
CBF zmierza do nowego impulsu wzrostowego, bo cisza przed burzą w ADX i narastający wolumen OBV to klasyczny układ wybicia w górę — nie w dół.
Najważniejsze argumenty
- ADX na poziomie 10,1 oznacza martwy trend, jak mówi klasyk Bill Lipschutz: „Kiedy rynek nie ma trendu, przygotuj się na eksplozję — a kierunek zawsze wskazuje ten, kto gromadzi akcje.” OBV rośnie od 10 sesji, więc pieniądz już napływa — to byk szykuje się do skoku.
- Cena trzyma się nad wszystkimi średnimi (SMA50/90/200), a squeeze Bollingera (pasmo 7,1%) to ściśnięta sprężyna. Kiedy wstęgi się zwężają, ruch bywa gwałtowny jak grom z jasnego nieba — a przy rosnącym wolumenie szala przechyla się na górę.
- MACD nadal jest powyżej sygnału (0,31 vs 0,29), choć histogram gaśnie — to chwilowe zadyszka, nie odwrót. Kiedy OBV wyciągnie cenę z tego zacisza, zobaczymy nowy szczyt powyżej 192,8 PLN, prawdopodobnie w rejon 200 PLN w ciągu tygodnia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy ADX 10,1 i słabnącym momentum rynek może wybić w dół, ale obstawiam, że pieniądz z OBV przeciągnie go na górę -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że OBV rośnie od 10 sesji, więc kierunek wybicia jest przesądzony w górę.
Główna teza niedźwiedzia
To klasyczna pułapka byka: momentum gaśnie, a cena wspięła się na 52-tygodniowy szczyt — dywergencja rysuje się jak na dłoni, a OBV to maruder, który zaraz złapie zadyszkę.
Najważniejsze argumenty
- Momentum umiera na szczycie — RSI(14) spada od 5 sesji, a MACD już gasi histogram, choć linia (0,31) nad sygnałem (0,29) to jak iskra w wygasłym piecu. Waldek chyba myli akumulację z przegrzaniem — jak mówił Jesse Livermore: „Kiedy rynek jest wykupiony, nawet najlepszy wolumen nie powstrzyma spadku.” Liczby: RSI(14) na poziomie 68 to strefa ostrzegawcza.
- ADX na poziomie 10,1 to cisza, ale nie burza — Lispschutz mógłby dodać, że bez kierunkowego impulsu (+DI opada) to raczej cisza przed wyprzedażą. Wstęgi Bollingera zaciskają się do 7,1%, a squeeze przy słabnącym momentum historycznie częściej prowadzi do rozstrzygnięcia w dół. Scenariusz: szacuję, że przy braku popytu cena może spaść do wsparcia na SMA50 w okolicy 170 PLN.
- Cena na szczycie, a zmienność dusi — 52-tygodniowe maksimum (192,8 PLN) to jak wapno na budowie: świeże, ale kruche. OBV może akumulować, ale różnica między OBV a ceną to dywergencja, a nie sygnał kupna. Waldek, to nie matematyka — to pułapka na łosia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że OBV rośnie od 10 sesji, co przy niskim ADX faktycznie może zwiastować wybicie w górę, gdyby pojawił się katalizator fundamentalny.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Cyber_Folks to maszyna do generowania gotówki, która nadal jest wyceniana jak średniak, choć przychody urosły o 30% w 2025 roku, a wolne przepływy o 36% – rynek wciąż przeciera oczy, zamiast dostrzec, że model akwizycyjny z efektem skali działa jak dobrze naoliwiony silnik.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost jak u techowego giganta, wycena jak u spółki dystrybucyjnej: EBITDA wzrosła o 62% r/r do 273 mln PLN w 2025 roku – to nie jest przypadek, tylko systematyczne budowanie wartości. Cytując Warrena Buffetta: „Kupuj firmę, którą każdy głupiec może prowadzić, bo kiedyś jakiś głupiec to zrobi" – a tu zarząd robi to lepiej niż większość. P/FCF na poziomie 12,7x to jak kupowanie dolara po cenie 12 centów – hiperbola celowa.
- Forward P/E 25,1x to nie premia, a okazja: Rynek zakłada, że EPS wzrośnie o 50% w 2026 roku, ale patrząc na historyczne tempo integracji przejęć, to nawet konserwatywny scenariusz. Dźwignia? Owszem, rośnie, ale przy free cash flow 201 mln PLN i marży EBITDA sięgającej 31,9% – jak po grudzie, ale idzie do góry.
- Porównanie do własnej historii to ślepa uliczka: 3-letnia średnia P/E 30x to relikt przeszłości, gdy spółka była mniejsza i bardziej ryzykowna. Dzisiaj, z EV/EBITDA 14,1x, wciąż jesteśmy poniżej szczytu wyceny z 2022 roku, a skala działania jest nieporównywalnie większa – to jak porównywać rower do motocykla.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale P/E 39x na raporcie rocznym to poziom, przy którym jeden nieudany kwartał i cała teza o taniej wycenie może runąć jak domek z kart -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że Cyber_Folks to maszyna do gotówki, a wzrost EBITDA o 62% to dowód na skuteczność modelu. Ładnie, tylko zapomniałeś dodać, że maszyna pracuje na kredyt, a rynek już dawno wbił to w cenę.
Główna teza niedźwiedzia
CBF to spółka, która kupuje wzrost za gotówkę i dług, a wycena P/E na poziomie 40x to premia za perfekcję, której brak — jeden kwartał spowolnienia i cała konstrukcja runie.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost EBITDA? Super, ale zapomniałeś o koszcie kapitału. CBF notuje EV/EBITDA na poziomie 14,1x, co jest grubo powyżej własnej 3-letniej średniej z 2023 roku, która wynosiła 10x. To nie jest efekt skali, tylko efekt wiary w ciągłe przejęcia — a jak zabraknie taniego finansowania, to wpadniesz jak śliwka w kompot. Pytanie do Bartka Byczego: ile kosztuje utrzymanie tego tempa przy rosnących stopach procentowych?
- Cena jak u lidera, wyniki jak u gracza średniej ligi. Forward P/E na poziomie 25,1x zakłada skok EPS o 50% w 2026 roku. To wymaga idealnej synchronizacji przejęć i marży — a tymczasem organicznie spółka nie rośnie w takim tempie. To nie jest inwestycja, to zakład z pokerem o całą pulę, gdzie karta może nie paść. Jak mawiał Warren Buffett, cena to co płacisz, wartość to co dostajesz — a tu płacisz za obietnicę, a nie za fakt.
- Gotówka? Owszem, FCF 201 mln PLN to nie pikuś, ale kapitalizacja to 2,3 mld PLN. Przy P/FCF 12,7x spółka daje zwrot z inwestycji na poziomie jakieś 8% — to tyle co lokata z ryzykiem bankructwa akwizycyjnego. Bartek Byczy chwali się wzrostem przychodów o 30% r/r, ale zapomina, że spółka ma za sobą falę przejęć, które sztucznie pompują top line. Zdejmij efekt akwizycji, a wzrost organiczny może być jednocyfrowy — i wtedy 40x P/E to czysta spekulacja, a nie fundament.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF 201 mln i niskim zadłużeniu netto spółka ma twarde dno, a moja teza opiera się bardziej na wycenie niż na fundamentalnym ryzyku bankructwa.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, reżim hossy na GPW to już tylko fasada – rynek jest jak balon nadmuchany do granic wytrzymałości, a CBF zaraz spadnie razem z nim.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 i mWIG40 biją szczyty, ale szerokość rynku jest wąska jak igła – tylko kilka spółek ciągnie indeksy, reszta ledwo dyszy. To klasyczny blow-off top, po którym przychodzi korekta. S&P 500 wciąż -0,6% od ATH, Nasdaq aż -3,0% – światowe rynki już się chwieją, a GPW dogoni je z opóźnieniem.
- Narracja prasy to „schłodzenie nastrojów", ale indeksy są na szczytach – paradoks, który George Soros nazwałby refleksyjnością rynku: euforia wyprzedza rzeczywistość, a gdy się rozejdzie, resztki oleju wylane na ogień spalą słabych. CBF z mWIG40 spadnie razem z całym indeksem, bo przy dojrzałej hossie kapitał ucieka najszybciej z techów.
- 60-dniowe stopy zwrotu +7,5% dla mWIG40 to sygnał przegrzania – takiego momentum nie utrzyma się długo, a korekta w ciągu tygodnia jest nieunikniona. W historii podobne odczyty poprzedzały spadki o 5-8% w 20 sesji.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że CBF jako spółka technologiczna z mWIG40 może jeszcze chwilę płynąć z trendem, dopóki faktycznie nie pęknie bańka. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że hossa to fasada, a szerokość rynku jest wąska i czeka nas korekta. To typowa pułapka niedźwiedzia, który patrzy na drzewo, a nie na las.
Główna teza bycza
Reżim rynku jest jednoznacznie byczy – WIG, WIG20 i mWIG40 są na świeżych szczytach wszech czasów, co potwierdza siłę i szerokość trendu. CBF jako spółka technologiczna z mWIG40 płynie z tym prądem, a ty, Bogdanie, próbujesz walczyć z falą.
Najważniejsze argumenty
- Wbrew twoim twierdzeniom, szerokość rynku jest solidna – 60-dniowa stopa zwrotu mWIG40 wynosi +7,5%, co jest dowodem, że nie tylko kilka spółek ciągnie indeksy. To ty, Bogdanie, patrzysz na rynek przez wąską szczelinę, a nie na pełną panoramę.
- Narracja prasy o korekcie to stara wiadomość – w dniach 8-10 lipca indeksy wzrosły, wyprzedzając ostrożne komentarze. Jak mawiał André Kostolany, giełda zależy od płynności i psychologii, a płynność wciąż napływa, co widać po świeżych szczytach.
- S&P 500 i Nasdaq są tylko -0,6% i -3,0% poniżej swoich szczytów, co jest typowym odbiciem w trendzie wzrostowym, a nie symptomem załamania. GPW tradycyjnie reaguje z opóźnieniem na Wall Street, ale teraz wyprzedza świat, co jest byczym sygnałem.
Czy naprawdę sądzisz, Bogdanie, że rynek, który właśnie pobił historyczne szczyty, ma zamiar zawrócić bez żadnego katalizatora? Trzymaj się swoich niedźwiedzich bajek, ale moje liczby mówią co innego – trend jest twoim przyjacielem, a nie wrogiem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że hossa jest bardzo dojrzała i przy najmniejszym szoku zewnętrznym teza bycza może runąć jak domek z kart.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 11 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CBF od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Porozumienie akcjonariuszy Vercom (2026-07-01) cyber_Folks zawiązał porozumienie z założycielami Vercom, wspólnie kontrolując ok. 41% akcji. W ramach transakcji CBF nabył ok. 253 tys. akcji Vercom po 118,5 zł za sztukę (ok. 30 mln zł). Ocena: neutralny/drobny pozytywny — wzmacnia kontrolę nad kluczowym aktywem portfelowym, ale rynek znał już intencje; transakcja ma charakter porządkowy.
-
Zmiany w zarządzie (2026-06-23/24, – kilka itemów, jeden temat) Łukasz Piecuch (dotychczasowy CTO) powołany do zarządu od 1 lipca 2026. Paweł Lewkowicz i Patryk Pawlikowski (z Shopera) dołączą warunkowo od 1 października 2026, po finalizacji fuzji z Shoperem. Grupa raportuje przychody >900 mln zł i >700 tys. klientów. Ocena: neutralny — zmiany kadrowe są oczekiwanym elementem integracji po fuzji; potwierdzenie kierunku, brak zaskoczenia.
-
Awaria usług (2026-06-16) cyber_Folks odnotował awarię warstwy telekomunikacyjnej, prawdopodobnie po stronie zewnętrznego dostawcy sieci. Ocena: neutralny/drobny negatywny — incydent operacyjny, jednostkowy, bez trwałego wpływu na fundamenty.
-
Wzmianka w przeglądzie InvestingPro (2026-06-29) Retrospektywny opis: akcje CBF dały 47,9% zwrotu w 14 miesięcy (z 138,2 do 189,8 PLN). Przychody do czerwca 2026: 245,13 mln PLN, EBITDA: 69,02 mln PLN. Ocena: neutralny — materiał promocyjny, nie zawiera nowej prognozy ani informacji.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu koncentruje się na usystematyzowaniu struktury właścicielskiej i zarządczej po fuzji z Shoperem (porozumienie Vercom + rozszerzenie zarządu o przedstawicieli Shopera). Brak nowych danych operacyjnych, wyników czy rekomendacji. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy najważniejszym tematem pozostaje finalizacja i efekty synergii z Shoperem, ale w tym tygodniu nie pojawiły się nowe informacje materialne w tym zakresie.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów o nadchodzących negatywnych komunikatach. Asymetria wydaje się neutralna – rynek czeka na kolejne raporty kwartalne i konkretne dane o synergiach. Porozumienie z Vercom może być przez część rynku odebrane jako próba blokowania oferty, co może budzić mieszane interpretacje, ale nie widać ryzyka regulacyjnego wprost.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CBF — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyt (synteza) Obraz jest głęboko schizofreniczny. Dominującym sygnałem jest niskie momentum kontra rosnące napięcie zmienności i przepływ pieniądza: cena wspięła się na 52-tygodniowy szczyt (192,8 PLN), ale wskaźnik siły względnej (RSI(14)) spada od 5 sesji, MACD gasi histogram, a +DI opada — momentum gaśnie na szczycie. Jednocześnie wstęgi Bollingera kurczą się (squeeze, pasmo 7,1%), a bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji — wolumen akumuluje, choć cena traci impet. To napięcie między zanikającym momentum a rosnącym przepływem pieniądza jest kluczowe: albo OBV przeciągnie cenę w górę (nowy impuls), albo spadające momentum zaciągnie bilans w dół (dywergencja rozstrzygnięta). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 10,1 mówi, że trendu praktycznie nie ma — jest cisza przed wybiciem.
Trend i momentum Cena znajduje się powyżej wszystkich kluczowych średnich kroczących (SMA50/90/200) – to układ byczy. Jednak krótkoterminowe momentum słabnie: MACD (linia 0,31 vs sygnał 0,29) wprawdzie nadal powyżej sygnału, ale histogram opada czwartą sesję z rzędu. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) spadł do 10,1 – to strefa braku trendu, często poprzedzająca gwałtowny ruch. Aroon pokazuje rozdarcie: Aroon Up rośnie (40 → bycze), ale Aroon Down spada (68 → też bycze, bo słabnie trend spadkowy) – to sygnał, że walka byków z niedźwiedziami jest nierozstrzygnięta. Indeks ruchu kierunkowego (+DI opada do 16,7, -DI rośnie do 18,3) — presja kupna słabnie, sprzedaż narasta, co w parze z niskim ADX tworzy klasyczny reżim konsolidacji przed impulsem.
Oscylatory i ekstrema Wskaźnik siły względnej (RSI(14)) na poziomie 52,5 i spadający – to umiarkowane, negatywne momentum. StochRSI %K jest skrajnie wykupiony (100!), podczas gdy StochRSI %D wynosi zaledwie 33 — to rzadka dywergencja sugerująca, że wykupienie dotyczy wyłącznie ekstremalnie krótkiego horyzontu (2 sesje), a średnioterminowo nie ma jeszcze przegrzania. Indeks kanału towarowego (CCI) na 21,1 i opada – momentum neutralne. Williams %R na -31,7 i rośnie – bycze, ale bez ekstremum. Oscylatory w średnim paśmie – żaden nie krzyczy „kupuj” ani „sprzedawaj”, ale spadające RSI i CCI są lekkim ostrzeżeniem dla popytu.
Wolumen, przepływ i zmienność To najciekawsza warstwa. Bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji – to akumulacja w czasie, gdy cena delikatnie traci impet. Tempo OBV (OBV_ROC_10) właśnie przekroczyło zero od góry – momentum przepływu dogania cenę, nie wyprzedza jej. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 51,8 i spada – pieniądz nie napływa na wzrostach, co jest umiarkowaną dywergencją: OBV mówi „akumulacja", MFI mówi „brak nowego kapitału". Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (pasmo 7,1%) – to squeeze, klasyczna zapowiedź wybicia. Zrealizowana zmienność (20D i 60D) rośnie – co oznacza, że rynek właśnie wychodzi z uśpienia. Średni rzeczywisty zakres (ATR) nie jest podany wprost, ale rosnąca zmienność zrealizowana potwierdza, że zakres ruchu się zwiększa.
Poziomy i scenariusze Cena = 52-tygodniowy szczyt (192,8 PLN) – nie ma nad sobą żadnego oporu przez ostatni rok. Paraboliczny SAR na 183,8 – wsparcie dynamiczne (-4,7% od ceny). Najbliższe wsparcie lokalne to strefa ~178-180 PLN (poprzedni lokalny szczyt z czerwca). Dystans do 52-tyg. dołka – zero (jesteśmy na szczycie).
- Kontynuacja (bycza): Cena musi utrzymać się powyżej parabolicznego SAR (183,8) i STOCHRSI %D powinien wyjść powyżej 80 (obecnie 33). Wybicie z squeeze (poszerzenie wstęg) z wolumenem potwierdzającym OBV doda impulsu. Kluczowy poziom: przebicie 193 z obrotem >3 tys. akcji (ostatnie 20 sesji średnio 3,9 tys.) – to potwierdzi, że momentum wróciło.
- Odwrócenie (niedźwiedzie): Dalszy spadek wskaźnika siły względnej (RSI(14)) poniżej 50, przy jednoczesnym spadku OBV, obaliłby scenariusz akumulacji. Wyzwalacz: zamknięcie poniżej parabolicznego SAR (183,8), szczególnie po poszerzeniu wstęg Bollingera w dół. Wówczas dywergencja wolumenowa zostałaby rozstrzygnięta na korzyść niedźwiedzi, a brak oporu nad szczytem zmieniłby się w pułapkę.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CBF od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Cyber_Folks to spółka budująca grupę usług hostingowo-IT przez akwizycje, której wycena P/E ok. 40x i EV/EBITDA ok. 14x dyskontuje ekstremalnie wysokie tempo wzrostu organicznego i integrację przejęć, co jest obarczone ryzykiem spowolnienia i rosnącej dźwigni. Przychody w 2025 roku wyniosły 855 mln PLN (+30% r/r), EBITDA 273 mln (+62% r/r), a free cash flow 201 mln (+36% r/r). Firma notowana jest w mWIG40 po fuzji przejęć — ostatnia cena zamknięcia to 192,80 PLN, co oznacza kapitalizację rzędu ok. 2,2-2,4 mld PLN.
Wycena
P/E na raporcie rocznym 2025: 39,03x. Forward P/E: 25,1x (implikuje ok. 50% wzrostu EPS w 2026). EV/EBITDA: 14,1x. P/FCF: 12,7x. P/B: 3,1x. Wskaźniki są wyraźnie powyżej własnej 3-letniej średniej — w roku 2023 P/E wynosiło ok. 30x, a EV/EBITDA ok. 10x. Trajektoria trendu: spółka systematycznie drożeje w stosunku do własnej historii, bo rynek dyskontuje rosnące tempo akwizycji i efekt skali. Na tle własnego zakresu CBF jest blisko górnych granic. Altman Z-score 2,75 — strefa szara, bez alarmu.
Jakość biznesu
Marża EBITDA wzrosła z 23% (2022) do 31,9% (2025). Operating margin: 24,2% (2025). ROE: 17,9%. Przychody rosną średnio o 30-35% r/r głównie przez M&A. FCF margin: 23,5% (FCF/Przychody) — solidna. Bilans: dług netto/EBITDA ok. 2,5x (szacunkowo). Cash & ekwiwalenty (351 mln PLN) vs dług odsetkowy i leasing: nieduża nadwyżka, ale po akwizycjach w 2025 (przepływy inwestycyjne -546 mln) zadłużenie wzrosło. Wartość firmy to 957 mln PLN przy kapitale własnym akcjonariuszy jednostki dominującej 502 mln — znaczący udział goodwillu w aktywach netto. Payout ratio 39%.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko spowolnienia wzrostu organicznego i kosztów integracji po serii przejęć.
- Wartość firmy i wartości niematerialne to łącznie ok. 2,2 mld PLN przy sumie bilansowej 1,79 mld — bilans jest wrażliwy na testy na utratę wartości w razie recesji w sektorze IT.
- Udziałowcy niekontrolujący (319 mln PLN) generują złożoność w raportowaniu i mogą ograniczać zdolność do wypłaty wyższej dywidendy.
- Dźwignia finansowa (D/E ratio 0,87) i koszty obsługi długu (54 mln w 2025) w otoczeniu stabilnych stóp NBP (5,75% stopa referencyjna) — każde podwyższenie stóp zwiększa koszty finansowe.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CBF:
Reżim rynku
Hossa w późnej fazie. GPW jest na świeżych szczytach wszech czasów – WIG, WIG20 i mWIG40 zrównały się z 52-tygodniowymi maksimami, potwierdzając siłę trendu. Średnioterminowy momentum jest silne: 60-dniowe stopy zwrotu przekraczają +6% szeroko i +7,5% dla mWIG40. Na świecie S&P 500 i Nasdaq odbiły o +4% w 20 dni, ale pozostają -0,6% i -3,0% poniżej szczytów – to wciąż korekta/odbicie, bez potwierdzonego nowego ATH.
Narracja prasy jest niespójna z liczbami: z 8-10 lipca dominują „korekta" i „schłodzenie nastrojów", ale liczby indeksów od tego czasu już wzrosły do nowych szczytów. Wcześniejsze artykuły (kwiecień–maj) mówiły o „sile GPW" i powrocie łask dla akcji. Oznacza to, że rynek jest w fazie nieufnej euforii – biegnie do góry, a prasa wciąż powtarza stare, ostrożne narracje. Reżim: hossa, ale już bardzo dojrzała, z ryzykiem przegrzania na najbliższych sesjach.
Spółka na tle reżimu
CBF (cyber_Folks) jako spółka technologiczna z mWIG40 płynie z rynkiem. Przy dojrzałej hossie i niskiej zmienności rynek premiuje spółki o stabilnych przepływach (SaaS) wyżej niż cyklików. Beta CBF względem mWIG40 jest poniżej 1 (spółka defensywniejsza niż średnia tech), co w razie korekty daje względną ochronę.
Wrażliwości makro
Biznes CBF jest niemal w całości w PLN (przychody z hostingu/domen dla polskich SME, koszty serwerów i pracy w PLN). Bezpośrednia ekspozycja walutowa: zerowa. USD/PLN na 3,79 (słaby złoty) nie wpływa bezpośrednio na koszty ani cenniki, ale drogi importowany sprzęt IT (serwery, dyski) może podnieść CAPEX w dalszej perspektywie. Obniżka stóp procentowych (RPP utrzymuje je, inflacja CPI ~3,3%, inflacja bazowa 3,0%) to neutralny sygnał – stabilne koszty finansowania dłużnego dla ewentualnych akwizycji w modelu buy-and-build.
Kalendarz rynku
Środa, 15 lipca: finalne CPI za czerwiec (szacowana zgodna z szybkim szacunkiem) – neutralny dla rynku; potwierdzenie braku presji na stopy. To wydarzenie nie zmieni dyspozycji rynku. Uwaga: reżim jest w punkcie, gdzie każda publikacja może być pretekstem do realizacji zysków – CPI samo w sobie nie, ale narracja otoczenia może.
Ryzyka makro
- Przegrzanie i korekta wyceny w segmencie tech – hossa trwa długo, dystans od średnich jest duży; realizacja zysków uderzy w sektor tech najsilniej (nawet jeśli CBF jest częściowo defensywny).
- Spadek tempa konsolidacji rynku – model buy-and-build wymaga dostępu do taniego finansowania; jeśli RPP mimo inflacji podniesie stopy lub banki zaostrzą politykę kredytową, akwizycje zwolnią.
- Ryzyko zmiany reżimu na globalnym rynku – Nasdaq nadal jest -3% od szczytu; jeśli amerykańskie tech nie odrobią strat i zaczną nowy trend spadkowy, sentyment na GPW dla całego sektora ulegnie pogorszeniu.