Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 11 lipca 2026.
„Kontrakt Mirandy już nie grzeje, a kurs leci w dół jak po maśle – bez nowej benzyny ten tydzień też będzie należał do niedźwiedzi.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 3,6%. Pudło ❌
- 8 lipca biznes.pap.pl Globalne makro, w tym surowce i CPI szczególnie ważne dla RPP, dalsze decyzje zależą od danych (opis)
- 1 lipca forsal.pl PMI runął do 46,1 pkt. Tak źle w polskim przemyśle nie było od wielu miesięcy - Forsal.pl
- 29 czerwca pl.investing.com PMI przemysłowy dla Polski za czerwiec: ekspansja czy recesja? Przez Investing.com
- 25 czerwca pl.investing.com Lubawa SA: Spółka zależna Miranda podpisała kontrakt z Grupą PGZ na 7,6 mln zł Przez Investing.com
- 24 czerwca nasz-glos.com Marek Śnieżawski został trenerem Motoru Lubawa - Nasz Głos Ostróda
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 551 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Kontrakt Mirandy to starter pipeline'u 79 mln zł, który rynek nie wycenił.
Marże i ryzyko wykonawcze kontraktów zbrojeniowych są zbyt niskie, by usprawiedliwić obecną wycenę.
OBV w górnym kwartylu wskazuje na silną akumulację w tle, co kontrastuje z krótkoterminowym spadkiem.
Aroon Down na 96 i 25-sesyjny dołek to dominujący sygnał krótkoterminowy.
P/E 9,56x to szczyt zakresu i rynek przelicytował spółkę.
P/E na szczycie 3-letniego zakresu i brak margin of safety przy uzależnieniu od jednego kontrahenta.
WIG20 i światowe indeksy są blisko szczytów, co potwierdza zdrowy trend, a korekta LBW to tylko chwilowe schłodzenie.
Wig20 blisko szczytu i płytka korekta nie oznaczaja odwrotu.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- OBV w akumulacji i cena nad SMA(90) – rynek może nagle odbić, zanim zdążymy mrugnąć.
- Jeden niespodziewany kontrakt z pipeline'u 79 mln zł i cała teza momentum leży.
- Niemcy sypią kasą na armię, a to może pociągnąć sentyment do zbrojeniówki wbrew trendowi.
Dziś patrzę na ten kontrakt Mirandy – 7,6 miliona, podpisany dwa tygodnie temu, i już nikt o nim nie pamięta. Kurs od tego czasu zjechał, a mój Dyrektor mówi: momentum na dół, bo nie ma co łapać spadającego noża. I ma rację, chłopak dobrze czyta wiatr – Aroon na 96, cena pod SAR, to nie jest miejsce na zgadywanie odbicia. Jego strategia momentum tu pasuje jak ulał: jedziemy z trendem, póki wieje, a dziś wieje w dół. Idę za nim, bo na tej spółce ostatnie trzy strzały miał dobre – 7 dni temu pudło, ale wcześniej dwie celne, a całościowo alpha trzyma się nieźle. Gram DÓŁ, bo bez świeżego kontraktu Lubawa dalej będzie zjeżdżać, a CPI w środę tylko przypomni, że inflacja nie śpi i kapitał nie wróci szybko do małych spółek.
Pamiętam, jak kiedyś na rybach – siedzę z wędką, słońce praży, a barometr spada. Wszyscy mówią: „Zwijaj, burza idzie”. A ja swoje: „Jeszcze jeden boleń”. I co? Przyszła ulewa, woda wezbrała, wróciłem do domu z pustymi rękami i przemoczoną durną głową. Tak samo tu: widzę chmury nad Lubawą – momentum spada, kontrakt stary – a nie będę czekał na cud, bo zmoknę. Czas zwinąć wędkę i grać z wiatrem, nie przeciw niemu.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 11 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -3,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 11 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Kontrakt Mirandy już nie grzeje, a kurs leci w dół jak po maśle – bez nowej benzyny...” |
| 4 lipca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -3,6% | ❌ zła decyzja | „PMI runął, ale zbrojeniówka to inna bajka – kontrakt Mirandy na 7,6 mln to drobne, ale...” |
| 27 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,2% | ✅ dobra decyzja | „Kontrakt Mirandy na 7,6 mln zł to za mało, by pociągnąć kurs po ekstremalnym rajdzie –...” |
| 20 czerwca 21d temu |
▲ WZROST | kurs -4,9% | ❌ zła decyzja | „Produkcja przemysłowa w maju wzrosła o 4,1% rdr – przemysł wciąga drugi bieg, a Lubawa...” |
| 13 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,2% | ✅ dobra decyzja | „Kurs poleciał 65% w górę na kontrakcie Wisła II i wynikach Q1 – teraz bez nowej...” |
| 6 czerwca 35d temu |
▲ WZROST | kurs +7,7% | ✅ dobra decyzja | „Świeży kontrakt Wisła II na 586 mln i wyniki Q1 z zyskiem +104% to benzyna, która...” |
| 30 maja 42d temu |
▲ WZROST | kurs +48,6% | ✅ dobra decyzja | „Dyrektor mówi DÓŁ, ale po 8 pudłach z rzędu na tej spółce to ja już mu nie wierzę –...” |
| 23 maja 49d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „Szacunek 126 mln zł zysku za '25 i artykuł o SAFE z 19 maja to świeża benzyna – póki...” |
| 16 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,6% | ❌ zła decyzja | „Szacunek zysku za I kw. 2026 już nie grzeje, a bez nowego kontraktu kurs dalej będzie...” |
| 9 maja 63d temu |
▲ WZROST | kurs -3,4% | ❌ zła decyzja | „Świeży szacunek zysku za I kw. 2026 dał +44,6% przychodów r/r – to nowa benzyna, która...” |
| 2 maja 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +12,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor widzi zmęczenie sprzedających, ale ja widzę zmęczenie byków — po dwóch...” |
| 25 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś Lubawa publikuje raport – rynek boi się rozczarowania, a bez świeżego kontraktu...” |
| 18 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,7% | ✅ dobra decyzja | „Dziś rynek dostał zadyszki – PKB hamuje, a Lubawa bez świeżego kontraktu dalej zjeżdża...” |
| 11 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym...” |
| 4 kwietnia 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za 2025 już są w cenie, a kurs dalej leci w dół – dopóki nie zobaczymy nowego...” |
| 28 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 126d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 11 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument Wewnętrzny — LBW (Lubawa S.A.)
Data: 11 lipca 2026 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem nie rządzi żaden świeży katalizator — kontrakt Mirandy z 25.06 jest już w cenie. Reżim rynku to dojrzała hossa GPW, ale LBW porusza się własnym, silnym trendem spadkowym. Technika potwierdza: po -30% w 6 tygodni trend jest intaktny, a jedyne bycze sygnały to tło długoterminowe. Waga argumentów przechyla szalę na DÓŁ — gram momentum z trendem spadkowym.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull – Olek Optymista: Kontrakt Mirandy na 7,6 mln zł to dopiero pierwsze uderzenie z pipeline’u 79 mln zł negocjowanych umów — rynek jeszcze nie wycenił całej serii kontraktów.
- Bear – Piotrek Pesymista: 7,6 mln zł to kropla w morzu przy rocznych przychodach; realizacja do 2027 roku jest odległa, a ryzyko wykonawcze wysokie. Pipeline 79 mln zł to obietnice, nie fakty.
- Ocena: Bear mocniejszy. Kontrakt jest z 25.06 — kurs już na niego zareagował i od tego czasu spadł o kilkanaście procent. Pipeline 79 mln zł to potencjał, ale bez konkretnych dat i podpisów to za mało, by odwrócić trwający trend spadkowy.
Technika
- Bull – Waldek Wzrostowy: Cena 12,18 zł jest +18,9% powyżej SMA(90) (10,24 zł), OBV w akumulacji — to strukturalne wsparcie, od którego kurs odbije.
- Bear – Stefan Spadkowy: Aroon Down na 96 — świeży 25-sesyjny dołek, cena pod parabolicznym SAR (14,22 zł), -16,9% w 20 dni. Trend spadkowy jest intaktny, a +18,9% nad SMA(90) to przestrzeń do dalszych spadków.
- Ocena: Bear wyraźnie mocniejszy w krótkim terminie (horyzont tygodniowy). Długoterminowe wsparcie SMA(90) i akumulacja OBV to tło, nie wyzwalacz. Dominują sygnały momentum spadkowego: Aroon Down 96, cena pod SAR, kaskada oscylatorów w trendzie spadkowym. ADX spada, ale z wysokiego poziomu — trend zwalnia, ale się nie odwraca.
Fundamenty
- Bull – Bartek Byczy: P/E 9,56x to nie przewartościowanie — zysk skoczył o 176% w 2 lata do 126 mln zł (z debaty, niezweryfikowane), spółka ma zerowy dług i silny FCF. To fundamentalna zmiana skali, nie bańka.
- Bear – Maciek Misiowy: P/E 9,56x jest na szczycie 3-letniego zakresu (7,5x w 2023). Rynek już zdyskontował wzrost, a uzależnienie od budżetu MON to ryzyko koncentracji.
- Ocena: Remis z lekkim wskazaniem na bull. Fundamenty są solidne (niski P/E, brak długu), ale to już w cenach i nie daje impulsu na tydzień. W horyzoncie tygodniowym fundamenty są tłem.
Makro i Reżim
- Bull – Hieronim Hossowy: WIG20 0,6% od 52-tyg. szczytu, korekta płytka — hossa ma paliwo. LBW płynie z falą szerokiego rynku.
- Bear – Bogdan Bessowy: Hossa jest wąska, globalne indeksy 0,6-3,0% poniżej szczytów — reżim się kruszy. Przy ekstremalnym momentum LBW (+2900% w 20 dni) to spekulacyjny balon na kruchym rynku.
- Ocena: Bear mocniejszy dla LBW. Hossa GPW jest faktem, ale LBW od tygodni jest odklejona od indeksu — spada, gdy WIG20 rośnie. Sektor industrial jest „bardzo słaby” (z briefu). Globalne schłodzenie (Nasdaq, DAX pod szczytami) sprzyja realizacji zysków na spekulacyjnych pozycjach.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Tydzień bez świeżego katalizatora — kontrakt Mirandy z 25.06 jest już w cenie, a od tego czasu kurs spadł. Reżim rynku to dojrzała hossa GPW z lekkim schłodzeniem globalnym, ale LBW porusza się własnym, silnym trendem spadkowym — oderwana od indeksu. Gram lokalnym momentum spółki, nie reżimem szerokiego rynku.
Technika potwierdza: Aroon Down 96, cena pod parabolicznym SAR, -16,9% w 20 dni. ADX spada z wysokiego poziomu — trend zwalnia, ale nie ma sygnału odwrócenia: brak wyższego dołka, brak odzyskanego poziomu, brak świecy odwrotu. Próba contrarian odbicia od SMA(90) byłaby łapaniem noża bez złamania struktury. Jedziemy z trendem spadkowym.
4. Rekomendacja
Kierunek: DÓŁ (bear). Gram na spadek — momentum spadkowe jest intaktne, a brak świeżego katalizatora i strukturalnego złamania trendu nie daje podstaw do contrarian odbicia. Siła przekonania: medium. Horyzont: 1w.
5. Uzasadnienie
Gram DÓŁ z trzech powodów. Po pierwsze, brak paliwa fundamentalnego na ten tydzień — kontrakt Mirandy (25.06) jest już odegrany, kurs od tego czasu spadł, a pipeline 79 mln zł to obietnice bez dat. Tłum nie ma czego kupować.
Po drugie, trend spadkowy jest intaktny i silny. Aroon Down na 96, cena pod parabolicznym SAR (14,22 zł), -16,9% w 20 dni — to nie jest ochłodzenie, to rozwinięty ruch w dół. ADX spada z wysokiego poziomu, co sygnalizuje spowolnienie, ale nie odwrót. Bez wyższego dołka, bez odzyskanego wsparcia, bez świecy odwrotu — każda gra contrarian to łapanie noża. Długoterminowe tło (cena nad SMA 90, OBV w akumulacji) to wsparcie strukturalne, ale na tydzień to za mało.
Po trzecie, reżim rynku nie pomaga. LBW jest odklejona od WIG20 — spada, gdy indeksy rosną. Sektor industrial „bardzo słaby” (z briefu), globalne indeksy pod szczytami — kapitał spekulacyjny nie wraca do małych spółek.
Świadome przemilczenia: (1) OBV w akumulacji i cena +18,9% nad SMA(90) — to realne ryzyko odbicia, które może zaskoczyć; (2) ADX spada — trend może wejść w konsolidację zamiast kontynuować spadek; (3) nie znamy daty kolejnych kontraktów z pipeline’u 79 mln zł — jeden nagłówek może odwrócić sentyment.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, patrzcie na to jak na kurtynę dymną. Cały ten zbrojeniowy entuzjazm to dla Lubawy gra pozorów – kontrakty są, ale ich realizacja to mrzonka, a prawdziwa historia leży w marżach i ryzyku wykonawczym. To nie będzie euforia, to będzie ślepa uliczka.
Najważniejsze argumenty
- Kontrakt Mirandy to kropla w morzu potrzeb. 7,6 mln zł brutto za pokrycia maskujące? Przy łącznym pipeline’ie 79 mln zł to dopiero przedsmak, a nie przełom. Rynek już to zdyskontował – cena nie drgnęła, bo to za mało, by przesunąć igłę. Prawdziwe pytanie: kiedy reszta się zmaterializuje, czy w ogóle? Jak mawiał klasyk: "nadzieja jest matką głupich".
- Wzrost wydatków na zbrojenia to już przeżuty temat. Polska celuje w 5% PKB do 2035, Niemcy 2,5% w 2027 – to stary news, który każdy fundusz ma w modelu. Gdyby to było świeże, LBW skoczyłoby o 20%, a nie tli się w okolicach 46,1 zł. Neutralny newsflow to dla mnie czerwona flaga – gdzie się chowają realne katalizatory?
- Ryzyko wykonawcze i marże. Kontrakt z PGZ to wprawdzie prestiż, ale takie zamówienia często kończą się presją cenową i opóźnieniami. Załóżmy, że marża netto wynosi 5-7% – to daje ledwie 0,5 mln zł zysku z tego kontraktu. Dla spółki z kapitalizacją rzędu setek milionów to tyle, co kot napłakał. Pytanie retoryczne do was: czy to wystarczy, by usprawiedliwić obecną wycenę?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieprzyjmuję, że długoterminowy trend wzrostu wydatków na obronność w Polsce i Niemczech jest realnym wsparciem dla LBW, ale krótkoterminowo cena nie odzwierciedla ryzyka wykonawczego -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że kontrakt Mirandy na 7,6 mln zł to kropla w morzu, którą rynek już zdyskontował. Problem w tym, że patrzysz na jedną kroplę, a ja widzę całą ulewę! Zapominasz o pipeline’ie 79 mln zł negocjowanych umów – to dopiero pierwsze uderzenie, nie ostatnie.
Główna teza bycza
Kontrakt Mirandy to nie koniec, a starter rakiety – rynek nie wycenił jeszcze lawiny zamówień, która nadchodzi z budżetu zbrojeniowego Polski na poziomie 5% PKB do 2035 roku.
Najważniejsze argumenty
- 79 mln zł pipeline’u to nie mrzonka, a plan gry. Piotrze, ty mówisz o marżach, a ja mówię o gotówce. Kontrakt Mirandy (7,6 mln zł) to dopiero przedsmak – negocjowane umowy na 79 mln zł to 10-krotność jednego zlecenia, a rynek wciąż śpi! (wskaźnik: 79 mln zł w negocjacjach).
- Budżet zbrojeniowy Niemiec 139,7 mld euro w 2027 to wiatr w żagle LBW. Gdy sąsiedzi pompują gigantyczne pieniądze w obronność, polscy dostawcy wojskowi, jak Lubawa, łapią byka za rogi – eksport do Niemiec to naturalny kierunek. (wskaźnik: 139,7 mld euro w 2027).
- Polska wydaje 5% PKB na armię – to strukturalny trend, nie szum. Szef MON potwierdził cel do 2035, a ty to nazywasz „kurtyną dymną”? To jak mówić, że deszcz to tylko chmury – liczby mówią same za siebie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy obecnej kapitalizacji poniżej 200 mln zł, nawet pełny pipeline 79 mln zł to tylko 40% przychodów rocznych – jeden opóźniony kontrakt i teza leży.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Krótkoterminowa panika to tylko korekta w silnym długoterminowym trendzie – cena odbije od wsparcia w okolicy średniej z 90 sesji i pójdzie w górę jak po grudzie.
Najważniejsze argumenty
- Cena 12,18 zł wisi nad średnią kroczącą z 90 sesji (10,24 zł) jak grom z jasnego nieba – to +18,9% nad nią, a to nie jest przestrzeń do dalszych spadków. Trend długi mówi "w górę".
- Bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu historycznym – to akumulacja, a nie dystrybucja. "Pieniądz ma pamięć", jak mawiał Jesse Livermore – ci, którzy kupowali, nie wypuszczą tanio akcji.
- Wskaźnik Aroon Down na 96 to już przesada – rynek jest wyprzedany jak stara kanapa. Scenariusz: cena testuje SMA(90) na 10,24 zł i odbija z impetem, zyskując 15-20% w 7 dni.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że Aroon Down na 96 i świeży dołek to silny sygnał niedźwiedzi, a przy słabnącym ADX trend może się odwrócić. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że cena odbije od średniej z 90 sesji jak od trampoliny. Rozumiem, że patrzysz na wykres przez różowe okulary, ale ja widzę coś innego. Aroon Down na 96 to nie jest przypadkowy odczyt – to sygnał, że trend spadkowy ma się świetnie i nie zamierza oddać pola. Twoje +18,9% nad SMA(90) to nie fundament, tylko przestrzeń do dalszych spadków.
Główna teza niedźwiedzia
Krótkoterminowe momentum jest jednoznacznie niedźwiedzie – cena zrobiła 25-sesyjny dołek, a trend się wypala. To nie korekta, tylko początek głębszej przeceny.
Najważniejsze argumenty
- 20-dniowa stopa zwrotu -16,9% to nie jest przypadkowa korekta, tylko systematyczne osłabienie – jakby Waldek Wzrostowy myślał, że spadek o 17% to „łapanie byka za rogi", a to raczej „wpadanie jak śliwka w kompot".
- Indeks ruchu kierunkowego ADX na 31 słabnie, co znaczy, że długoterminowy trend traci parę. Waldek Wzrostowy zakłada odbicie od SMA(90), ale zapomina, że kiedy trend się wypala, wsparcia padają jak domino.
- Paraboliczny SAR jest nad ceną (14,22 zł vs 12,18 zł) – to sygnał, że trend spadkowy jeszcze się nie zakończył. Jak mawiał słynny trader Paul Tudor Jones, kiedy SAR jest nad ceną, lepiej trzymać się z daleka, bo spadek może być ostry jak brzytwa.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że silna akumulacja z OBV i długi trend nad SMA(200) mogą zatrzymać spadek na SMA(90) i wywołać odbicie
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa to typowy przykład spółki, którą rynek już przelicytował – zysk skoczył, ale wycena P/E 9,56x jest na szczycie 3-letniego zakresu, a dalszy wzrost jest zakładany, nie gwarantowany. Gdy MON ściśnie budżet, ten balonik zrobi bum.
Najważniejsze argumenty
- Przewartościowanie w stosunku do historii: P/E 9,56x to już nie 7,5x z 2023 roku. Rynek zdyskontował cały skok zysku do 126 mln PLN, ale zapomniał, że za tym stoi jeden klient – państwo. Jak powiedział kiedyś Warren Buffett: „Gdy odpływ przypływu, zobaczysz, kto pływał nago.” Tu woda już opada.
- Marża bezpieczeństwa zerowa: P/B 3,11x to prawie 1,5x więcej niż w 2022 roku. Za każdą złotówkę kapitału własnego płacisz ponad 3 złote – gdzie tu margines błędu? To jak kupować mieszkanie za 300% jego wartości księgowej, licząc, że sąsiad wybuchnie wojną.
- Ryzyko polityczne: Spółka żyje z kontraktów MON. Gdy polityka się odwróci (np. przesunięcie wydatków na inne cele), przychody mogą spaść jak śliwka w kompot. W 2025 roku zysk 126 mln, a za 2026 prognozy są mgliste – rynek już chyba wycenia 3000% wzrostu, co jest bajką.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF i braku długu spółka ma twarde dno, ale wycena nie daje szans na spektakularny wzrost. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/E 9,56x to szczyt 3-letniego zakresu i że rynek przelicytował Lubawę. Jednak porównujesz jabłka do gruszek — w 2023 roku spółka zarabiała 45,6 mln zł, a teraz 126 mln zł. Skok o 176% w dwa lata to nie inflacja balonika, tylko fundamentalna zmiana skali. Przy zerowym zadłużeniu i gotówce na kontach, wskaźnik EV/EBITDA na poziomie 9,7x to dla takiego biznesu jak znalazł — nie drogo, a uczciwie.
Główna teza bycza
Lubawa to nie spekulacyjny balonik, tylko dojrzały beneficjent trwałego wzrostu wydatków zbrojeniowych, który ma jeszcze przestrzeń do dalszej ekspansji marż i skali.
Najważniejsze argumenty
- Historia to nie wszystko: Maciek Misiowy upiera się przy historycznym P/E, ale zapomina, że w 2025 roku rentowność kapitału własnego (ROE) skoczyła do poziomów, których nie widzieliśmy od lat. P/B 3,11x przy ROE rzędu 30% to nie przewartościowanie, a premia za jakość. Gdzie indziej znajdziesz firmę zyskującą 30% na kapitale i bez długu? Pytam retorycznie.
- Ryzyko MON to mit w krótkim terminie: Polska zwiększa wydatki na obronność do 4,7% PKB w 2026 roku, a Lubawa ma już kontrakty wieloletnie. Strach przed cięciem budżetu to jak bać się, że słońce nie wzejdzie — możliwe, ale nie w perspektywie najbliższego tygodnia. W 2026 roku spółka planuje wzrost przychodów o kolejne 20-30%, co przy obecnym P/E 9,56x daje atrakcyjny forward P/E poniżej 8x.
- Gotówka i brak długu to as w rękawie: Przy zerowym zadłużeniu i przepływach operacyjnych rzędu 60 mln zł rocznie, Lubawa może bez problemu sfinansować inwestycje z własnej kieszeni. Porównaj to z konkurencją, która zadłuża się na potęgę. To nie ślepa uliczka, a autostrada do dalszego wzrostu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E blisko 10x i 176% wzroście zysku w dwa lata, każda negatywna niespodzianka ze strony MON może zaboleć bardziej, niż chcę przyznać.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend rynku jest zdrowy i sprzyja LBW – korekta to tylko „krew z mlekiem”, a nie odwrót. Spółka płynie z falą szerokiej hossy, która ma jeszcze paliwo w postaci solidnych poziomów indeksów blisko szczytów.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 na wysokości zadania – indeks jest zaledwie 0,6% od 52-tyg. szczytu, a ostatnia „przewaga podaży” okazała się płytka. Jak powiedział mój mistrz Jesse Livermore: „Trend nie zmienia się w jeden dzień, a korekta to tylko przerwa w marszu”. Dla LBW to sygnał, że kapitał nie odpływa z GPW.
- Momentum LBW jako barometr sentymentu – skok o 2900% w 20 dni to dowód, że rynek wierzy w historię obronności. Gdyby reżim był kruchy, taka spekulacja by nie wystartowała. Średni wolumen 728k to za mało, by powstrzymać falę – trend jest sojusznikiem.
- Światowe indeksy schłodzone, nie zdławione – S&P 500 i Nasdaq są 0,6-3% poniżej szczytu. To jak „od ściany do ściany” – odbicie tuż za rogiem. Dla LBW oznacza to dalszy napływ kapitału do polskich akcji, szczególnie w defensywnym sektorze.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy tak ekstremalnym momentum LBW jest jak balonik na wietrze, a jeden zły odczyt z USA może rozbić całą tezę reżimu. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że trend jest zdrowy, bo WIG20 tylko 0,6% od szczytu, a korekta była płytka. To jak patrzeć na krwawiącą ranę i mówić, że to tylko zadrapanie, bo jeszcze nie straciłeś przytomności.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim się kruszy: hossa jest wąska, a LBW to spekulacyjny balon na tle kruchego rynku – euforia po rekordach to sygnał do odwrotu, nie do zakupów.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 jest blisko szczytu, ale szerokość rynku jest żenująco wąska – tylko garstka spółek ciągnie indeks, reszta ledwo dyszy. Przypomina to dom z kart, gdzie Hieronim Hossowy stoi na jednej nodze i zachwyca się widokiem.
- S&P 500 i Nasdaq są 0,6-3,0% poniżej szczytów, co przy historycznych wskaźnikach przewartościowania (np. CAPE Shillera >34) oznacza, że rynek jest jak balon napełniony helem – wystarczy jedna szpilka. A LBW, z wolumenem zaledwie 728k i skokiem o 2900% w 20 dni, jest tą szpilką.
- Płytka korekta to nie siła, tylko cisza przed burzą – jak powiedział George Soros: Kryzys rodzi się w czasie, gdy wszyscy myślą, że jest bezpiecznie. Hieronim Hossowy myśli, że 0,6% od szczytu to bezpieczeństwo, ale to właśnie wtedy nadchodzi korekta, która zetrze 10-15% z indeksów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem gram besse ale prawda jest taka ze przy budzetach obronnych LBW ma fundamenty ktore moga utrzymac cene nawet w slabym rynku
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 11 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Kontrakt Mirandy z Grupą PGZ (2026-06-25) Spółka zależna Lubawy (Miranda) podpisała kontrakt na dostawę wielozakresowych pokryć maskujących o wartości 7,6 mln zł brutto, z terminem realizacji do października 2027 r. Jest to pierwszy z serii kontraktów o łącznej wartości negocjowanych umów >79 mln zł. Wpływ: pozytywny, istotny – potwierdza pipeline zamówień i współpracę z PGZ, choć pojedyncza wartość nie jest przełomowa dla całej spółki.
2. Sektor zbrojeniowy – stały trend wzrostowy (2026-07-03) Polska deklaruje wydatki na zbrojenia i infrastrukturę na poziomie 6-7% PKB. Szef MON potwierdza cel 5% PKB na obronność do 2035 r. Wpływ: pozytywny, umiarkowany – to długoterminowy trend strukturalny, znany rynkowi, ale wspiera perspektywy przychodowe LBW jako dostawcy wojskowego.
3. Niemcy zwiększają budżet zbrojeniowy (2026-07-06) Niemcy planują wzrost wydatków na obronność do 139,7 mld euro w 2027 r. (2,5% PKB), z perspektywą dalszego wzrostu. Wpływ: pozytywny, drobny – kontekst makro sprzyja, ale LBW nie jest bezpośrednim beneficjentem zamówień niemieckich.
4. PMI dla polskiego przemysłu – silny spadek (2026-07-01) Indeks PMI spadł do 46,1 pkt (z 49,4), co oznacza najgłębsze spowolnienie od lipca 2025 r., głównie przez spadek nowych zamówień eksportowych. Wpływ: negatywny, umiarkowany – sygnał słabnącej koniunktury w szerokim przemyśle, ale LBW (zbrojeniówka) jest mniej wrażliwe na cykl PMI niż typowe spółki przemysłowe.
5. Lubawa SA – inne newsy (2026-06-24/2026-07-03) Newsy o trenerze Motoru Lubawa (piłka nożna) i przenosinach klubu futsalowego Constract nie dotyczą spółki giełdowej Lubawa S.A. – pominięte jako niematerialne.
Tematy dominujące
Newsflow koncentruje się wokół dwóch wątków: (a) sektora zbrojeniowego w Polsce i Europie – strukturalne zwiększanie wydatków, co sprzyja LBW, oraz (b) słabnącej koniunktury przemysłowej (PMI), która jednak dotyka spółkę w mniejszym stopniu niż cykliczne firmy. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowy jest monitoring dalszych kontraktów z PGZ i MON.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Główne ryzyko to opóźnienia lub spowolnienie realizacji zamówień w przypadku dalszego pogorszenia koniunktury, co jednak nie jest specyficzne dla LBW.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyt (synteza) Obraz jest głęboko dwuznaczny. Dominuje sygnał niedźwiedzi w krótkim terminie: cena znajduje się poniżej parabolicznego SAR (14,22 zł), indeks Aroon Down wskazuje na 96 — świeży 25-sesyjny dołek, a 20-dniowa stopa zwrotu wynosi -16,9%. To wygląda jak rozwijający się trend spadkowy. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest strukturalna dywergencja długoterminowa: cena wciąż utrzymuje się wyraźnie powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (10,24 zł, czyli +18,9%), a bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu historycznym, co wskazuje na silną akumulację w tle. Napięcie obrazu: krótkoterminowe momentum i cena spadają, ale długoterminowy trend i przepływ pieniądza mówią coś innego.
Trend i momentum Długoterminowo cena (12,18 zł) pozostaje nad SMA(90) i blisko SMA(200) — to byczy fundament, ale indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 31 słabnie, co oznacza, że trend się wypala. Krótkoterminowo dominuje niedźwiedź: Aroon Down na 96 vs Aroon Up na 20 (oscylator Aroon na -76) wskazuje na przewagę spadku. MACD: linia MACD (0,15) i sygnał (0,34) opadają, ale histogram MACD rośnie — to słaby impuls byczy, który walczy z opadającą linią MACD. Momentum w 4-tygodniowym horyzoncie gaśnie.
Oscylatory i ekstrema Wskaźnik siły względnej (RSI(14)) na 48,8 i opadający od 5 sesji – neutralny, ale z negatywną dynamiką. StochRSI %K na 65,5 — poza strefą wykupienia, co schładza obraz z ostatnich tygodni. Krótkookresowo RSI(2) rośnie (39,7), a stochastyka %K odbija (26,7) – to słaby sygnał odbicia z wyprzedania. Indeks kanału towarowego (CCI) na -78 i spadający – nadal niedźwiedzi, ale przebicie przez -100 byłoby silnym sygnałem wyprzedania. Żaden oscylator nie jest skrajny – układ pozwala na dalszy spadek bez konieczności natychmiastowego powrotu.
Wolumen, przepływ i zmienność Kluczowa dywergencja: cena spada, ale bilans wolumenu (OBV) jest w top kwartylu – to sygnał akumulacji, który zaprzecza spadkowi. Jednak tempo OBV (ROC 10-dniowy) jest ujemne – przepływ pieniądza w ostatnich dniach odwrócił się. Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (bandwidth na 0,136) – to squeeze, który zapowiada wybicie. Średni rzeczywisty zakres (ATR) jest niski, ale realizowana zmienność 60-dniowa jest w górnym decylu – rynek przeszedł już duży ruch i teraz się konsoliduje.
Poziomy i scenariusze Cena obecnie znajduje się na poziomie 52-tygodniowego minimum (12,18 zł). Najbliższe wsparcie: psychologiczne 12,00 zł, a poniżej SMA(90) ~10,24 zł. Opór: paraboliczny SAR 14,22 zł, a dalej 52-tygodniowy szczyt (również 12,18 zł, dziś osiągnięty). Kontynuacja spadków – potwierdza ją przebicie poniżej 12,00 zł z rosnącym wolumenem, co otworzyłoby drogę do 11,00 zł. Odwrócenie – wymagałoby zamknięcia powyżej 12,18 zł, któremu towarzyszyłby wzrost RSI(14) powyżej 50 i odbicie OBV (koniec ujemnego ROC). Dopiero wtedy dywergencja (akumulacja przy spadku ceny) zostałaby domknięta i obraz stałby się byczy.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa to silnie rosnący i rentowny producent specjalistycznego sprzętu militarnego, który w ostatnich 3 latach odnotował skokowy wzrost skali, marż i generowanej gotówki, co widać w wycenie przy obecnym P/E blisko 9,5x (na podstawie raportu za 2025 rok). Spółka ma zerowe zadłużenie odsetkowe i bardzo wysoką płynność, ale ryzykiem jest uzależnienie od budżetu MON i polityki zbrojeniowej państwa.
Wycena
P/E za 2025-A: 9,56x (wg stockanalysis). Własna historia: w roku 2023 P/E wynosiło ok. 7,5x przy zysku 45,6 mln; w 2024 było to ok. 9,0x; obecnie 9,56x przy zysku 126 mln — wskaźnik jest nieco powyżej swojego 3-letniego zakresu (ok. 7,5-9,6x), ale to efekt silnej aprecjacji kursu i dyskontowania dalszego wzrostu. P/B 3,11x wobec BVPS 3,92 PLN — ok. 1,5x wyżej niż w 2022 (2,2x), co odzwierciedla wyższą rentowność kapitału. P/OCF 19,8x, EV/EBITDA 9,7x — umiarkowanie drogo w oparciu o przepływy, ale z długu nie ma. Uwaga: wszystkie te wskaźniki bazują na raporcie rocznym za 2025, który został opublikowany w kwietniu 2026; wzrost kursu o ponad 3000% od 52-tyg. minimum sugeruje, że część wzrostu została zdyskontowana, ale wyniki za I półrocze 2026 (kwartał o4k: marzec) pokazują dalszą poprawę (CFO 90,8 mln vs 92,3 mln w całym 2025).
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 23,7% (2025-A) — wzrost z 8,7% w 2022, z 14,1% w 2023 i 22,7% w 2024. Wyraźna poprawa, świadczy o sile cenowej i dźwigni operacyjnej przy wzroście skali.
- ROE: 23,99% (2025-A) — wzrost z 6,5% w 2022, z 12,6% w 2023 i 21,8% w 2024. Kapitał własny rośnie szybko (588 mln PLN w 2025 vs 362 mln w 2023), ale zysk rośnie szybciej.
- Dług/EBITDA: de minimis. Zobowiązania odsetkowe: kredyty i pożyczki = 0 PLN (krótko- i długoterminowe). Dług leasingowy 1,1 mln. Kapitał własny stanowi 73,6% pasywów. Bilans bardzo bezpieczny.
- FCF margin: za 2025: 11,7% (72,3 mln FCF / 617 mln przychodów). CAPEX 18,9 mln jest niski w stosunku do skali i amortyzacji (17,6 mln) — model mało kapitałochłonny po przejściu w serię produkcyjną.
- Dynamika przychodów: 2022→2023: +13,7%, 2023→2024: +35,1%, 2024→2025: +20,9%. CAGR 3-letni: ok. 23% rocznie.
- Gotówka netto (środki pieniężne - zobowiązania odsetkowe): 138 mln PLN. Spółka ma więcej gotówki niż długu.
- Marża zysku netto: 20,5% — jedna z najwyższych w przemyśle.
- Brak dywidendy od 2009 roku. Wypłata w przeszłości była symboliczna.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko pojedynczego klienta / budżetu zbrojeniowego. Ponad 70% przychodów LBW stanowi segment wojskowy. Każda korekta budżetu MON spowodowana nowelizacją ustaw, zmianą priorytetów lub presją fiskalną może drastycznie obniżyć przychody. W 2026 w Polsce trwa kampania wyborcza (wybory prezydenckie) i niepewność co do przyszłego poziomu wydatków zbrojeniowych.
- Cena akcji jako katalizator zaskoczenia. Kurs wzrósł o 3000% w ciągu ostatnich 20 dni handlowych, co świadczy o nadzwyczajnym zdarzeniu (być może informacja o dużym kontrakcie, zmianie akcjonariatu lub delistingu). Przy obecnym P/E 9,56x na raporcie za 2025, dalszy wzrost zakłada albo wielokrotny wzrost zysku, albo zmianę struktury wyceny (np. przejście do innego sektora). Brakuje świeżego raportu za I półrocze 2026, który potwierdziłby tendencję.
- Ryzyko nasycenia rynku krajowego. Polska armia modernizuje się dynamicznie, ale krajowy rynek sprzętu (kamizelki, hełmy, maski, łodzie) jest ograniczony. LBW może mieć trudności z utrzymaniem dwucyfrowej dynamiki bez dużego eksportu (obecny udział eksportu w raportach nie jest wyraźnie podany, ale historycznie był niski).
- Rosnące koszty produkcji. Inflacja kosztów materiałowych (stal, tworzywa sztuczne, kompozyty) i presja płacowa w Polsce (stopa bezrobocia poniżej 4%) mogą ścisnąć marże, szczególnie jeśli kontrakty są wieloletnie i nieindeksowane.
- Brak dywidendy i brak komunikacji. Spółka nie dzieli się zyskiem od 2009 roku. Dla inwestora wartość może realizować się tylko przez wzrost kursu. Zatrzymanie gotówki w bilansie przy braku projektów inwestycyjnych o wysokiej stopie zwrotu może być sygnałem słabego zarządzania kapitałem.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek jest w dojrzałej hossie, która w ostatnich tygodniach weszła w fazę korekty. Wszystkie główne indeksy – WIG (142k, +34.7% od 200d), WIG20 (3769, +34.2% od 200d) i mWIG40 (9932, +26.7% od 200d) – są praktycznie na 52-tyg. szczytach. Światowe indeksy (S&P 500, Nasdaq, DAX) są 0.6-3.0% poniżej szczytów, co sugeruje lekkie schłodzenie, a nie odwrót. Prasa z ostatnich dwóch tygodni mówi o korekcie i przewadze podaży na GPW (8.07: „GPW pokazała siłę. Choć Europa tonęła, WIG20 obronił się przed przeceną”), ale liczby pokazują, że ta korekta jest płytka i szybko wyhamowuje – nie ma paniki ani strukturalnego odwrotu od ryzyka.
Spółka na tle reżimu
LBW to spółka czysto defensywna w swojej narracji (budżety obronne, kontrakty rządowe), ale ze względu na niską płynność (średni wolumen 728k) i ekstremalny momentum (skok o +2900% w 20 dni) zachowuje się jak high-beta, spekulacyjny walor. Jej ruch w górę 65% w jeden dzień (2.06) na wieść o programie SAFE oderwał się od reżimu – spółka ignoruje korektę na GPW i gra własne rozdanie.
Wrażliwości makro
Głównym wrażliwym punktem jest kurs EUR/PLN. Eksport do NATO to ekspozycja na euro. EUR/PLN na poziomie 4.33 (wzrost o 0.9% w 5 dni, 2.0% w 20 dni) – słabszy złoty wspiera konkurencyjność eksportu, czyli pomaga LBW. USD/PLN (3.79, +1.1% w 5 dni) jest neutralny, jeśli kontrakty są w euro. Ryzykiem jest odwrotny trend – gwałtowne umocnienie złotego (np. po obniżkach stóp NBP, ale RPP utrzymuje stopy bez zmian, co stabilizuje). Bardziej wrażliwa na kurs niż na inflację czy PMI.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
śr 15.07: GUS – finalna inflacja CPI za czerwiec. Rynek oczekuje odczytu na poziomie ~3.3% (tylko potwierdzenie znanego). Dla spółek defensywnych/wojskowych neutralne. Rynek będzie bardziej żył globalnym sentymentem (Bilski Wschód) niż lokalnym CPI. Brak posiedzenia RPP i FOMC w tych dwóch tygodniach – cisza pod kątem polityki monetarnej, co zwykle utrzymuje trend w zawieszeniu.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu na bessę – ryzyko strukturalne. Gdyby napięcia geopolityczne (Bliski Wschód) przerodziły się w globalny risk-off, LBW może spaść kaskadowo (ekstremalna cena = ekstremalna beta). 2. „Przecena w spółce" – ryzyko realizacji zysków. Po skoku 65% w jeden dzień (2.06) i dalszych +3000% w 20 dni, 52-tyg. szczyt jest dzisiejszym zamknięciem – jeśli momentum wygaśnie, spadek może być równie gwałtowny. 3. Utrata kontraktu SAFE – ryzyko idiosyncratic. Jeśli program się opóźni lub LBW nie otrzyma zapowiadanych kontraktów, narracja o „największym wygranym" pęknie.