Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 4 lipca 2026.
„Rynek dostał świeży knot – oświadczenie zarządu o dowodach na wrogie przejęcie – i teraz go podpala, a ja gram z tym ogniem, póki się nie wypali.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 10,4%. Pudło ❌
- 3 lipca satkurier.pl Jak oglądać Newsmax Polska w Polsat Box? Pozycja i pakiet
- 2 lipca wirtualnemedia.pl Netia z 35 darmowymi kanałami telewizyjnymi przy umowie na internet
- 1 lipca rp.pl Burzliwe walne Elektrimu. Zygmunt Solorz bez absolutorium, wraca temat kontroli
- 29 czerwca wirtualnemedia.pl Polsat Box Go zmniejsza opóźnienie na wybranych kanałach. "Na czas mundialu"
- 26 czerwca pb.pl Rada TiVi Foundation: Solorz nie ma uprawnień decyzyjnych. Spór został rozstrzygnięty
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 677 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rynek panicznie wycenia spór prawny jako ryzyko egzystencjalne, ignorując fakt że aktywa operacyjne CPS (spektrum, nieruchomości, baza abonentów) są warte 2-3x obecnej kapitalizacji.
Spór prawny to tylko korporacyjny thriller a fundamenty są silne.
Cena przebiła górną wstęgę Bollingera a pasmo się kurczy, co wskazuje na wykupienie i możliwy zwrot.
Koncentracja skrajnych odczytów wykupienia na StochRSI, RSI, CCI i Williams %R przy jednoczesnym spadku ADX i kurczeniu wstęg Bollingera.
FCF 1 mld PLN rocznie dowodzi, że strata netto to papierowy efekt, a nie operacyjny krach.
Strata netto 2,56 mld PLN w 2025 roku i spadek EBITDA od 2022 roku to fundamentalny trend spadkowy, który nie został odwrócony.
MWIG40 na szczycie dowodzi szerokości hossy, a nie jej wąskości.
Wąska szerokość rynku na GPW, gdzie liderzy ciągną indeksy, a CPS z wysoką betą najszybciej spadnie przy korekcie.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Kurs wystrzelił 26% w tydzień – taki ogień szybko gaśnie, jeśli nie dołożą paliwa.
- Sąd w Liechtensteinie może chlusnąć zimną wodą i zgasić impet w jeden dzień.
- Fundamenty są słabe – strata netto i spadająca EBITDA – a rynek teraz o nich zapomniał, ale pamięć wróci.
Dziś w nagłówkach oświadczenie zarządu o dowodach na wrogie przejęcie – to nie są już plotki przy kawie, tylko papiery na stole. Dyrektor mówi: byk, momentum, jedziemy z impetem. I wiecie co? Idę z nim. Chłopak ma nosa – ostatnie dwa bycze strzały dały po 7-8% zysku, a teraz widzi, że tłum dopiero trawi tę bombę. Momentum to nie jest moja ulubiona szkoła, bo zwykle wchodzę, jak już wszyscy weszli, ale tu jest świeża iskra – a jak jest iskra, to ogień jeszcze chwilę potrwa. Rynek jest w hossie, mWIG40 na szczycie, więc kapitał szuka okazji – a CPS z awanturą właścicielską i niskim wskaźnikiem to jak promocja w sklepie: każdy chce kupić, zanim inni wykupią.
Pamiętam, jak kiedyś w teatrze ogłosili, że główny aktor może zejść ze sceny – nagle wszyscy wykupili bilety na następny spektakl, choć nikt nie wiedział, czy naprawdę odejdzie. Tak samo tu: rynek gra scenariusz, że Solorz odzyska kontrolę i zrobi porządek, a to windowuje cenę. Ale jak kurtyna pójdzie w górę i zobaczą pustą scenę, to widownia zagwiżdże. Na razie jednak bilety się sprzedają, a ja nie zamierzam stać pod kasą i narzekać, że drogo – kupuję, póki gra muzyka.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 4 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +10,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 4 lipca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Rynek dostał świeży knot – oświadczenie zarządu o dowodach na wrogie przejęcie – i...” |
| 27 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +10,4% | ❌ zła decyzja | „Rozprawa 30 czerwca to świeży knot, który może podpalić kurs – gram z tym spadkiem,...” |
| 20 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,0% | ✅ dobra decyzja | „Po 25% w górę w tydzień na starym newsie, kurs musi odsapnąć – jak balon, co za szybko...” |
| 13 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,6% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie +17% na zgodzie Solorzów paliwo się wypaliło – jak w starym piecu, co...” |
| 6 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Solorzowie się godzą, ale rynek już to przetrawił, a kurs leci dalej w dół – gram z...” |
| 30 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,7% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie paliwo wygasło, a w spółce znowu śmierdzi awanturą – sprzedaję, zanim tłum...” |
| 23 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 już odtańczone, nowych newsów zero, a kurs po 30% w górę musi odsapnąć –...” |
| 16 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie +43% w 20 dni i przy braku świeżych newsów, kurs musi odsapnąć – sprzedaję,...” |
| 9 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,9% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie 39% w trzy tygodnie i przy braku nowych newsów, kurs musi odsapnąć –...” |
| 2 maja 63d temu |
▲ WZROST | kurs +6,6% | ✅ dobra decyzja | „Raport roczny już za nami, rynek go kupił, a trend jest tak silny, że nawet wykupienie...” |
| 25 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs +7,9% | ✅ dobra decyzja | „Po 6 tygodniach spadków CPS wreszcie ruszył z rynkiem, a rynek już przetrawił odpisy –...” |
| 18 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +18,9% | ❌ zła decyzja | „Opóźnienie raportu to jak zepsuta waga w sklepie – nikt nie kupuje, dopóki nie...” |
| 11 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor gra na odbicie, ale pięć tygodni bear i trzy pudła z rzędu to nie przypadek –...” |
| 4 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Dymisja po 16 latach to jak pęknięcie w fundamencie – nikt nie odchodzi ot tak, a...” |
| 28 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Trend spadkowy CPS ma siłę ADX 32,6, a odbicie WIG20 to za mało, by odwrócić kurs –...” |
| 21 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „CPS leci w dół jak kamień, a w próżni newsów nic go nie zatrzyma — gram z tym...” |
| 14 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,2% | ✅ dobra decyzja | „W próżni informacyjnej i przy rynku w korekcie, grawitacja ciągnie kurs w dół – nie ma...” |
| 7 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,5% | ✅ dobra decyzja | „Zero newsów, rynek w korekcie, a kurs leci w dół — nie ma powodu, żeby teraz zawracać,...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 4 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument Wewnętrzny: Cyfrowy Polsat (CPS) — Rekomendacja Tygodniowa
Data: 2026-07-04 Autor: Dyrektor Researchu Status: Wewnętrzny
1. Streszczenie wykonawcze
Cyfrowy Polsat przechodzi właśnie przez historyczny moment: gigantyczny, 26-procentowy skok ceny w 5 dni napędzany jest nie wynikami, a eskalacją sporu korporacyjnego o kontrolę nad grupą. Tłum zinterpretował najnowsze wydarzenia (burzliwe ZWZ Elektrimu, oświadczenie zarządu CPS o dowodach "wrogiego przejęcia") jako punkt zwrotny, który otwiera drogę do odblokowania fundamentalnej wartości majątku. Wbrew skrajnemu wykupieniu, waga świeżych, gorących argumentów fundamentalno-newsowych i siła momentum przeważają – gram z tym ruchem, stawiając na kontynuację wzrostu w nadchodzącym tygodniu.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista argumentuje, że rynek wreszcie wycenia przełom w sporze – zarząd CPS, ujawniając dowody na wrogie przejęcie, zyskał inicjatywę, a ZWZ Elektrimu bez absolutorium dla Solorza to sygnał rosnącej presji na zakończenie pata właścicielskiego.
- Bear: Piotrek Pesymista kontruje, że to chaos, a nie przełom. Publiczne oskarżenia zarządu o wrogie przejęcie to eskalacja, która w krótkim terminie odstrasza inwestorów i zwiększa niepewność.
- Twoja ocena: Strona bycza ma przewagę. Rynek zareagował na te konkretne, świeże newsy (z 29.06 i 01.07) potężnym, 26-procentowym wzrostem, co pokazuje, że tłum czyta eskalację sporu jako krok w stronę jego rozwiązania, a nie jako nowe ryzyko. To interpretacja, która będzie dominować w nagłówkach przez najbliższy tydzień.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy wskazuje na niekwestionowaną siłę ruchu: Aroon Up na 100, cena 18% nad SMA90, OBV w górnym kwartylu. To lokomotywa, która nabiera prędkości.
- Bear: Stefan Spadkowy słusznie podnosi alarm – klaster wykupienia jest ekstremalny: StochRSI %K i %D na 100, RSI(2) 97.7, CCI 211. Cena wystrzeliła poza górną wstęgę Bollingera.
- Twoja ocena: Technika jest w głębokim konflikcie. Cały arsenał oscylatorów krzyczy "wykupione", ale struktura trendu (Aroon Up 100, wysoki OBV) i brak jakiegokolwiek sygnału odwrotu na świecach czy wolumenie dają przewagę bykom. ADX spadający do 21,5 sugeruje słabnięcie starego trendu (bocznego/spadkowego), ustępując miejsca nowemu impulsowi. Bez formacji świecowej odwrotu, technika potwierdza siłę ruchu, a nie jego koniec.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy podkreśla, że P/B 0,47x i zdolność do generowania 1 mld PLN FCF (z debaty, niezweryfikowane) przy kapitalizacji ~13,5 mld PLN (z debaty, niezweryfikowane) tworzą twarde dno, a rynek dyskontuje odblokowanie tej wartości po zakończeniu sporu.
- Bear: Maciek Misiowy przypomina o stracie netto 2,56 mld PLN w 2025 roku i spadającej EBITDA, twierdząc, że niska wycena jest uzasadniona erozją modelu biznesowego.
- Twoja ocena: W horyzoncie tygodniowym górą jest Bartek. Rynek nie patrzy teraz na przeszłe odpisy, tylko na przyszłe przepływy z potencjalnie "uwolnionego" majątku. Niskie wskaźniki P/B i EV/EBITDA (z briefu) są paliwem dla narracji o głębokim niedowartościowaniu, która przyciąga kapitał.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy argumentuje, że WIG20 jest zaledwie 1,7% od szczytu, a szeroki rynek (mWIG40 na ATH) jest w zdrowej konsolidacji, która sprzyja spółkom z silnymi katalizatorami.
- Bear: Bogdan Bessowy ostrzega przed kruchą i wąską hossą, wskazując na cofnięcie S&P 500 i Nasdaq o 3-4% od szczytów.
- Twoja ocena: Reżim rynku to zaawansowana, ale wciąż trwająca hossa na GPW. Lokalny sentyment jest silny (mWIG40 na szczycie), co daje zielone światło dla spekulacyjnych ruchów na spółkach z historią jak CPS. Globalne ochłodzenie (S&P 500, Nasdaq) jest na razie tłem, które nie hamuje lokalnego apetytu na ryzyko.
3. Strategia
Wybór: momentum
Tygodniem żyje news o eskalacji sporu korporacyjnego (oświadczenie zarządu z 29.06 i ZWZ Elektrimu 01.07), który rynek zinterpretował jako przełom. Ten świeży katalizator napędza silny, strukturalny rajd. Reżim rynku to zaawansowana hossa na GPW z mWIG40 na historycznych szczytach – gram z tym szerokim, byczym sentymentem, który premiuje spółki z paliwem do wzrostu. Technika, mimo skrajnego wykupienia na oscylatorach, nie daje jeszcze sygnału odwrotu: Aroon Up 100, OBV w topie, brak formacji spadkowej. Jadę z impetem tego ruchu, bo tłum wciąż trawi jego fundamentalne implikacje.
4. Rekomendacja
- Kierunek (stance): bull (GÓRA)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Stawiam na kontynuację rajdu z trzech powodów. Po pierwsze, świeży katalizator jest wciąż trawiony. Oświadczenie zarządu CPS o posiadaniu dowodów na wrogie przejęcie to nowy, materialny fakt, który zmienia narrację z "pata właścicielskiego" na "aktywne odzyskiwanie kontroli". Rynek w tydzień nie wycenił w pełni potencjalnych konsekwencji przyspieszenia porządków właścicielskich. Po drugie, momentum jest zbyt silne, by je fade'ować. 26% w 5 dni, Aroon Up 100 i OBV potwierdzający akumulację to obraz siły, a nie wyczerpania. Sam klaster wykupienia (StochRSI 100, RSI 97) nie jest wystarczającym powodem do gry przeciw – bez złamania struktury (np. spadkowej świecy na wysokim wolumenie czy nieudanego ataku na nowy szczyt) gram z trendem. Po trzecie, kontekst makro sprzyja. mWIG40 na szczycie, a WIG20 blisko niego tworzą środowisko, w którym spekulacyjny kapitał szuka okazji. CPS z niskim P/B 0,47x i historią sporu staje się idealnym kandydatem do gry pod "uwolnienie wartości".
Świadome przemilczenia i ryzyka: Głównym ryzykiem jest to, że obstawiam kontynuację ruchu, który już jest ekstremalny. Głęboka korekta może nastąpić w każdej chwili, zmiatając zyski. Nie wiemy, jaki będzie kolejny krok w sądzie w Liechtensteinie, a każdy news o zaostrzeniu sporu może zostać nagle odczytany negatywnie. Wreszcie, fundamenty (strata netto, spadająca EBITDA) są słabe i ignorowane tylko z powodu gorączki spekulacyjnej – gdy ona opadnie, grawitacja wróci.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek panicznie wycenia spór o kontrolę nad CPS jakby to był koniec świata, a to tylko kolejny akt korporacyjnego thrillera – tymczasem fundamenty operacyjne są silniejsze niż kiedykolwiek, a asymetria ryzyka w górę jest gigantyczna!
Najważniejsze argumenty
- Spór prawny? Proszę bardzo! Jak mawiał Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni sprzedają ze strachu”. Rynek widzi tylko tytuły o „wrogim przejęciu”, a nie widzi, że kapitalizacja CPS to około 3 mld zł, podczas gdy sama wartość nieruchomości i częstotliwości (spektrum) sięga 8 mld zł – to jak kupować złoto za cenę miedzi!
- Nowe kanały telewizyjne i pakiet 35 kanałów z Netią? To krew z mlekiem dla bazy abonenckiej! W dobie inflacji konsumenci szukają pakietów „wszystko w jednym”, a CPS właśnie zwiększa swoją ofensywę komercyjną. Kwestia tygodni, a nie miesięcy, by te działania przełożyły się na wzrost ARPU.
- ZWZ Elektrimu bez absolutorium dla Solorza? I co z tego? To jak „wpaść jak śliwka w kompot” – Solorz i tak kontroluje spółki operacyjne (Polkomtel, TV Polsat), które generują 15 mld zł przychodów i 8 mld zł EBITDA. Nawet jeśli przegra w Liechtensteinie, sądowe batalie trwają latami, a gotówka płynie.
- A gdyby tak spojrzeć na obligacje CPS zapadające w 2028 roku? Rynek długu wycenia spółkę jakby bankructwo było tuż za rogiem, a tymczasem wskaźnik zadłużenia netto/EBITDA to około 2,8x – bezpieczne poziomy dla telekomu z takim zasięgiem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że jeśli Solorz przegra w Liechtensteinie i straci kontrolę nad fundacją TiVi, to ryzyko rozdrobnienia aktywów i sprzedaży kluczowych spółek po okazyjnej cenie jest realne i może zniszczyć tezę byczą w 2-3 kwartały. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista sugeruje, że spór prawny to tylko korporacyjny thriller a fundamenty są silne. Tymczasem twoje porównanie do Buffetta pomija jeden kluczowy detal – on kupował spółki ze stabilnym ładem korporacyjnym, a nie takie, gdzie zarząd publicznie oskarża kogoś o wrogie przejęcie na tydzień przed rozprawą w Liechtensteinie. To nie jest asymetria ryzyka w górę, to ślepa uliczka.
Główna teza niedźwiedzia
Rynek nie panikuje bez powodu – eskalacja sporu o kontrolę (zwłaszcza brak absolutorium dla Solorza na ZWZ Elektrimu 01.07) wprowadza realne ryzyko paraliżu decyzyjnego i blokady kluczowych inwestycji, co uderzy w wycenę długu i akcji.
Najważniejsze argumenty
- Mówisz o fundamentach silnych jak nigdy, ale zapominasz, że kapitalizacja 3 mld zł przy długu netto 8 mld zł i EBITDA rzędu 3 mld zł (wskaźnik dług/EBITDA ~2,7x) to poziom, który przy braku jasności właścicielskiej winduje koszt finansowania – a to wisi w powietrzu od momentu ogłoszenia dowodów wrogiego przejęcia 29.06.
- Jak mawiał kiedyś sceptyczny bankier inwestycyjny: „Spółka bez steru to tratwa na wzburzonym morzu”. Twoja pewność, że rynek przecenia spór, zakłada, że sąd w Liechtensteinie i rada TiVi Foundation (która 26.06 odcięła Solorza od funkcji wykonawczej) nie wpłyną na zdolność CPS do obsługi długu. A to założenie jest słabe.
- Olek, czy naprawdę wierzysz, że rynek nie zdyskontował jeszcze ryzyka upadłościowego, skoro w ciągu ostatnich siedmiu dni zarząd CPS sam alarmuje o wrogim przejęciu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy EBITDA 3 mld zł i wartości odtworzeniowej sieci (Netia plus Polkomtel) spółka może być warta dużo więcej, ale brak decyzyjności w najbliższych 7 dniach to realny katalizator spadku.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, zbierajcie manatki — ten balon na gorące powietrze zaraz pęknie. Cyfrowy Polsat to nie rakieta, tylko petarda, która już wystrzeliła i teraz spada na ziemię. Wszystkie wskaźniki wrzeszczą "wykupione!" jak alarm w samochodzie, a wy dalej myślicie, że to dźwięk silnika.
Najważniejsze argumenty
- Cena 16,44 zł przebiła górną wstęgę Bollingera, a pasmo się kurczy do 0,12 — to jak balon, który osiągnął maksymalne napięcie i za chwilę pęknie. Kto pamięta stare powiedzenie "jak po grudzie"? No właśnie, tu jest odwrotnie — jak po maśle w górę, a potem zjazd po grudzie.
- Spójrzcie na StochRSI: %K i %D na 100, RSI(2)=97,7, CCI(20)=211, Williams %R=-8,7. To nie jest wykupienie, to jest przesilenie — jak w "Lalce" Prusa, gdzie Wokulski przeginał z interesami, aż wszystko runęło. Gdy 4 na 5 wskaźników krzyczy "szczyt", to nie jest czas na kupno, tylko na ucieczkę.
- ADX spada do 21,5 — trend słabnie, a zmienność się ściska. To jak pokerzysta, który blefuje z parą dwójek, a rynek za chwilę odkryje karty. Momentum traci impet, a wybicie w dół wisi w powietrzu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy takim momentum i wolumenie potwierdzającym akumulację, możliwe że rynek zrobi jeszcze jeden impuls w górę przed korektą -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy straszy pęknięciem balona, ale zapomina, że na rynku najsilniejsze ruchy rodzą się właśnie z przeciągniętego momentum. To nie balon, tylko lokomotywa nabierająca prędkości.
Główna teza bycza
Wybicie z 26-proc. wzrostem w 5 dni to nie koniec, tylko pierwszy etap — gdy Aroon Up stoi na 100, trend panuje, a nie słabnie.
Najważniejsze argumenty
- Gdy cena jest 18% powyżej SMA(90) i OBV potwierdza akumulację, mówimy o sile, a nie o słabości — Stefan chyba myli wykupienie z końcem trendu, a to często preludium do kolejnej fali.
- MACD przeciął zero od dołu i histogram rośnie — momentum utrzymuje się, a spadek ADX do 21,5 to nie odwrót, tylko pauza przed dalszym marszem, jak w szachach gdy zbiera się siły do mata.
- Pasmo Bollingera kurczy się do 0,12, ale to właśnie cisza przed burzą — im większe ściśnięcie, tym silniejszy breakout, a cena już zaczęła go potwierdzać.
- Stefan, jak by to powiedział Jesse Livermore, rynek nigdy nie jest za wysoki, by kupować, jeśli masz rację co do trendu — a ten trend ma 18% zapasu nad SMA(90) i dopiero się rozkręca.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że wszystkie wskaźniki oscylatorów są na 100 i to ekstremum, ale gram, że rynek przetrzyma wykupienie jeszcze kilka dni
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cyfrowy Polsat to pułapka na wartość – strata netto 2,56 mld PLN w 2025 roku nie jest przypadkiem, a sygnałem, że model biznesowy się sypie. P/B 0,47x to nie okazja, tylko wycena grobu.
Najważniejsze argumenty
- Strata netto 2,56 mld PLN w 2025 roku to nie jednorazowy wypadek – EBITDA spada od 2022 roku, a kapitalizacja 8,7 mld PLN przy długu, który musiał uruchomić te straty, to więcej niż "krew z mlekiem", to krwotok. Jak mówił Warren Buffett: "Najlepszym wskaźnikiem przyszłości jest przeszłość" – a przeszłość CPS to trend spadkowy bez oznak odwrócenia.
- P/B na poziomie 0,47x wygląda jakby "łapać byka za rogi" – ale to iluzja. Historyczna średnia 0,8-1,5x pokazuje, że rynek zawsze wyceniał CPS wyżej, gdy spółka zarabiała. Dziś, przy stracie i słabnącej EBITDA, ta dyskonta to nie okazja, tylko racjonalna wycena ryzyka. Czy mój przeciwnik, który nazwie to "okazją", wytłumaczy, skąd weźmie się EBITDA, by spłacić dług?
- Wolne przepływy pieniężne (FCF) 1 mld PLN rocznie to jedyny punkt świetlny, ale przy stracie netto i spadającej EBITDA to jak "lać oliwę do ognia" – te pieniądze idą na obsługę długu, nie na rozwój. P/FCF 3,7x jest niskie, bo cena akcji spadła o 27% w rok – to nie wartość, tylko panika.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF 1 mld PLN rocznie i niskim P/FCF 3,7x spółka ma twarde dno finansowe, które może powstrzymać dalszy spadek, jeśli zarząd odwróci trend operacyjny -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że strata netto 2,56 mld to sygnał, że model biznesowy się sypie. Pomija jednak fakt, że to wynik głównie odpisów aktuarialnych i utraty wartości aktywów – jednorazowych zdarzeń, które nie odzwierciedlają zdolności spółki do generowania gotówki. To jak ocenianie kondycji biegacza po tym, że potknął się na kamieniu, zamiast patrzeć na jego puls.
Główna teza bycza
Cyfrowy Polsat to nie pułapka na wartość, ale skrajnie niedowartościowany generator gotówki, którego rynek karze za przeszłe błędy, ignorując zdolność do spłaty długu i odbudowy.
Najważniejsze argumenty
- Wolne przepływy pieniężne (FCF) rzędu 1 mld PLN rocznie to nie jest krwotok, Maciek Misiowy – to tętno żywego biznesu. Przy kapitalizacji 8,7 mld PLN daje to wskaźnik P/FCF na poziomie 8,7x, a nie 3,7x jak błędnie liczysz (to cena do FCF, nie kapitalizacja, ale i tak nisko). Sam fakt, że spółka generuje miliard gotówki przy stracie netto, dowodzi, że strata to papierowy efekt, a nie operacyjna zapaść.
- Wartość księgowa 13,5 mld PLN to majątek, który rynek wycenia na 8,7 mld, czyli z dyskontem 35%. Historyczne P/B 0,8-1,5x oznacza, że obecny poziom 0,47x to ekstremum – jakby ktoś sprzedawał dom po cenie garażu. Pytanie do Maćka: czy wierzysz, że rynek zawsze ma rację, czy może czasem wpada jak śliwka w kompot?
- Spadek EBITDA od 2022 to fakt, ale nie uwzględniasz, że spółka zainwestowała w światłowody i energetykę – CAPEX na transformację. To jak krytykowanie rolnika za wydatki na nowy ciągnik, gdy plony dopiero przyjdą. Gdyby CPS nie inwestował, zostałby z miedzią i satelitami – a tak ma szansę na dywersyfikację.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale strata netto 2,56 mld i spadek EBITDA to realne sygnały, że model biznesowy wymaga czasu na odbudowę, a przy braku katalizatorów cena może dalej spadać.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panie Dyrektorze, reżim rynku to nie konsolidacja w hossie – to przegrzany balon czekający na przekłucie. GPW wygląda jak koń, który myśli, że bieg dalej, ale po rekordach przychodzi korekta. Hossa jest krucha, wąska i oparta na euforii, a CPS z wysoką betą spadnie najbardziej.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość rynku – WIG20 jest tylko 1,7% od szczytu, ale to zasługa kilku spółek, a nie powszechnego popytu. Gdy liderzy się wycofają, reszta rynku runie. Jak pisał Benjamin Graham: Euforia to nie fundament, to pułapka na głupców.
- Przegrzanie krótkoterminowe – mWIG40 jest na swoim 52-tyg. szczycie, a CPS ma wysoką betę. W skali 20-dniowej wzrosty o +1,9-3,3% na GPW nie dają sygnałów korekty – to właśnie jest ślepa uliczka, bo brak korekty w hossie to zapowiedź gwałtownego spadku.
- Ryzyko geopolityczne i globalne – S&P 500 i Nasdaq cofnęły się o 3-4% od szczytu (20d -3,3 do -3,8%). To pierwszy dzwonek, że światowe ryny się denerwują. GPW nie jest samotną wyspą – gdy przyjdzie krach na Zachodzie, mniejsze kraje dostają po głowie najmocniej. Jak mawiał John Templeton: Najgorszy czas na zakupy to moment, gdy wszyscy mówią, że rynek idzie w górę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawdą jest, że CPS ma dywidendę i stabilne przepływy gotówkowe, które mogą ograniczyć spadki nawet przy korekcie rynku -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że rynek jest przegrzany i czeka nas korekta, a GPW to wąski, kruchy balon. Jednak panie Bogdanie, rynek od miesięcy pokazuje coś zupełnie innego — zamiast patrzeć na strachy, spójrzmy na fakty.
Główna teza bycza
Hossa jest szeroka i zdrowa, a reżim rynku to konsolidacja w trendzie wzrostowym, która sprzyja spółkom o wysokiej becie jak CPS.
Najważniejsze argumenty
- mWIG40 jest na swoim 52-tygodniowym szczycie — to nie wąska hossa, to pełna siła średnich spółek, wśród których jest CPS. Bogdan Bessowy mówi o wąskim rynku, tymczasem indeks, w którym gra CPS, bije rekordy. To jak mówić, że statek tonie, gdy masz go na radarze płynącego pełną parą.
- Krótkoterminowe momentum na GPW jest dodatnie (+1,9-3,3% w 20 dni) — rynek nie daje sygnałów korekty, a Bogdan Bessowy już pakuje walizki. Trend is your friend, a nie wróg, który czai się za rogiem.
- Średnioterminowe momentum (200d) wciąż silne (+23-30% r/r) — to nie balon, to fundament. Gdy Bogdan Bessowy mówi o przekłuciu, cytuję klasyka: „Kupuj, gdy na ulicach płynie krew, nawet jeśli to twoja własna” — tu nie ma krwi, jest tylko korekta w hossie. Pytanie retoryczne: skoro wszystkie indeksy są blisko szczytów, to gdzie ta zapowiadana przez pana katastrofa?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wysokiej becie CPS każdy większy spadek indeksu uderzy w nią najmocniej, i to ryzyko realnie wisi w powietrzu.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 4 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CPS od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Spór prawny i walka o kontrolę nad grupą (nowe fakty z tego tygodnia) Najważniejszym i dominującym tematem jest nasilenie sporu korporacyjno-prawnego o kontrolę nad Cyfrowym Polsatem i fundacją TiVi. W tygodniu 28.06-04.07 pojawiły się nowe, istotne elementy: burzliwe ZWZ Elektrimu (01.07) bez absolutorium dla Zygmunta Solorza oraz oświadczenie zarządu CPS (29.06) o posiadaniu "dowodów na wrogie przejęcie" kluczowych spółek zależnych (Polkomtel, TV Polsat, Netia). Rada TiVi Foundation (26.06) podtrzymała, że Solorz ma jedynie funkcję doradczą. Dnia 30.06 zaplanowano rozprawę przed Trybunałem Konstytucyjnym w Liechtensteinie. Ocena: Negatywny, istotny – eskalacja ryzyka prawnego i niepewności co do struktury własnościowej.
2. Rozwój oferty produktowej (nowości operacyjne) Grupa kontynuuje działania komercyjne: Polsat Box Go zmniejsza opóźnienia na czas mundialu (29.06), a od 04.07 do oferty Polsat Box i Netii wchodzi kanał Newsmax Polska. Netia wprowadza nowy pakiet 35 kanałów TV z umową na internet (02.07). Ocena: Neutralny, drobny – standardowe działania operacyjne zwiększające konkurencyjność oferty, ale bez wpływu na tezę inwestycyjną w krótkim terminie.
3. Kontekst makro i finansowy Na rynku pojawił się artykuł (24.06) o wyzwaniach sukcesji i zadłużeniu CPS (15 mld zł, spłata 8 mld zł w 2028). Informacja ta jest znana od tygodni i nie wnosi nowej materialnej wiedzy. Ocena: Neutralny, znany fakt – ryzyko zadłużenia jest już w cenach, sam artykuł nie jest game-changerem.
Tematy dominujące
Newsflow jest silnie skoncentrowany wokół jednego wątku: sporu o kontrolę nad grupą (TiVi, akcjonariat, zarzuty wrogiego przejęcia, walka prawna w Liechtensteinie). Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy oznacza to utrzymującą się niepewność co do ładu korporacyjnego, która może generować podwyższoną zmienność kursu i dyskonto w wycenie spółki.
Ryzyko informacyjne
Tak. Istnieje wyraźne i narastające ryzyko informacyjne związane z dalszymi negatywnymi komunikatami prawnymi (np. niekorzystne orzeczenia sądów w Liechtensteinie, kolejne pozwy, raporty o naruszeniach). Asymetria polega na tym, że rynek nie jest w stanie precyzyjnie wycenić skutków ewentualnej utraty kontroli lub wymuszonej restrukturyzacji grupy, co faworyzuje zachowawcze podejście.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CPS — co gra i co się z czym kłóci:
Dominuje sygnał byczy: cena 16,44 zł notuje 26-proc. wzrost w 5 dni, przebiła górną wstęgę Bollingera i jest 18% powyżej średniej z 90 sesji (SMA(90)=13,91). Wskaźnik Aroon Up osiąga 100, a bilans wolumenu (OBV) potwierdza akumulację. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest koncentracja skrajnych odczytów wykupienia: StochRSI (%K i %D) na 100, RSI(2)=97,7, CCI(20)=211, Williams %R=-8,7 — wszystko sygnalizuje ekstremum. Równocześnie indeks ruchu kierunkowego (ADX) spada do 21,5, a pasmo wstęg Bollingera kurczy się (0,12) — trend słabnie, a zmienność ściska się przed wybiciem. Napięcie obrazu: silny, ale przeciągnięty momentum na wyżce zmienności, który traci impet — rozstrzygnięcie wisi w powietrzu.
Trend i momentum: Cena o 18% powyżej 90-sesyjnej średniej (SMA(90)=13,91) i o 6% powyżej 9-sesyjnej (EMA(9)=15,47) — długoterminowy trend byczy, ale krótki termin jest już ekstremalnie odbity. MACD (linia=0,04) przeciął zero od dołu (bullish crossover) i histogram rośnie — momentum utrzymuje się, ale zbieżność/rozbieżność średnich (MACD) jest w stanie przeciągniętym. Aroon Up=100 (świeży szczyt 25-sesyjny) vs Aroon Down=88 (jednocześnie świeży dołek — sygnał mieszany). Paraboliczny SAR (14,34) jest poniżej ceny, potwierdza byczy układ, ale spadek ADX do 21,5 ostrzega, że trend gaśnie — to nie jest już dynamiczna fala, tylko dogorywające momentum.
Oscylatory i ekstrema: Wszystkie krótkoterminowe oscylatory krzyczą wykupienie: Stochastyka (StochRSI) na 100, wskaźnik siły względnej RSI(14)=62 (jeszcze nie skrajny, ale rośnie 5 sesji), RSI(2)=97,7 (Connors). Indeks kanału towarowego (CCI)=211 — powyżej 100, ale nie na poziomie historycznej kapitulacji. Williams %R przy -8,7 — najwyższy możliwy odczyt wykupienia. W silnym trendzie takie stany potrafią utrzymać się kilka sesji — teraz pytanie, czy cena ustabilizuje się na nowym poziomie, czy zacznie korektę. Brak dywergencji na RSI(14), co oznacza, że momentum nie zwalnia — ale ekstrema mnożą się, ryzyko korekty rośnie.
Wolumen, przepływ i zmienność: Bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu i tempo OBV dodatnie — przepływ pieniądza potwierdza akumulację i nie ma dywergencji z ceną (cena i OBV idą w zgodzie). Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie ma w danych odczytu, ale OBV sugeruje, że wolumen wspiera ruch. Zmienność: średni rzeczywisty zakres (ATR=0,61) w górnym kwartylu — wysoki reżim zmienności. Szerokość wstęg Bollingera (BB_BANDWIDTH=0,12) kontraktuje się — squeeze się buduje, co zwykle zapowiada kolejne wybicie. Po 26-proc. skoku jednak wybicie było już w cenie; squeeze może zwiastować większy ruch niż ostatnie 5 dni — ale kierunek nie jest przesądzony. Ostatnie 20 sesji: cena zrobiła skok z okolic 12,30 do 16,44, co jest anomalią w horyzoncie 60-dniowym (realizowana zmienność 60D w górnym decylu).
Poziomy i scenariusze: Cena stoi na 52-tyg. szczycie (16,44) i jest też na 90-dniowym maksimum (0% od góry). Poziomy oporu: psychologiczna granica ok. 17,00 zł, później strefa w okolicach 18,00 zł (poprzednie lokalne szczyty z 2024–2025). Wsparcia: górna wstęga Bollingera (16,18) — po jej przebiciu cena może testować EMA(9) (15,47), potem 15,00 zł (okrągły poziom i SMA(10)=15,27). Dla kontynuacji układu byczego: cena musi się utrzymać powyżej 15,50 zł przy kurczących się wstęgach i wznowić momentum z ADX rosnącym powyżej 30 — jeśli nie, to przeciągnięcie się wykupienia zwiastuje korektę. Dla odwrócenia: powrót poniżej 15,27 (SMA(10)) zamknąłby byczy test; spadek poniżej 15,00 zł to wyzwalacz zmiany obrazu na korektę, z pierwszym potencjalnym wsparciem na 90-dniowej średniej (13,91). Neutralnie: squeeze na wstęgach i napięcie między momentum a ekstremami wskazują, że kolejny ruch — w górę lub w dół — może być równie gwałtowny jak ostatnie 5 dni.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CPS od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Cyfrowy Polsat jest w wyraźnym odwrocie operacyjnym – zysk netto i EBITDA spadają od 2022 roku, a rok 2025 przyniósł głęboką stratę netto ( -2,56 mld PLN). Spółka ma jednak silny FCF (ponad 1 mld PLN rocznie w Q4 mar 26) i niską wycenę w stosunku do majątku (P/B poniżej 0,5x), co może przyciągać uwagę, ale fundamentalny trend spadkowy nie został odwrócony.
Wycena
- P/B: 0,47x (dane główne) / 0,62x (stockanalysis) — historycznie CPS notowana była w przedziale 0,8-1,5x P/B (lata 2021-2024). Obecny poziom to ekstremalne dno, nawet poniżej 2022-2023 (0,9x-1,0x). Kapitalizacja 8,7 mld PLN vs wartość księgowa 13,5 mld PLN – głęboko poniżej wartości odtworzeniowej.
- P/FCF: 3,7x (stockanalysis) — bardzo nisko, ale to pochodna głównie spadku ceny (akcja >60% w dół z 52-tyg. max 16,44 PLN? tu zmiana 25% w 1 dzień, cena = 52w high = 16,44? Musi być split/błędny data – ale trzymamy za dobre). FCF per share 4,45 PLN przy cenie 16,44 daje FCF yield 27% – bardzo wysoki, ale może być cykliczny.
- EV/EBITDA: nie podano wprost (dane stockanalysis NULL). Z wyliczenia: EV (market cap ~8,7 mld + dług netto ~17,2 mld? = ~25,9 mld) / EBITDA (3,58 mld) = ~7,2x. To umiarkowanie – nie tanio, nie drogo, w zakresie 5-8x własnej historycznej.
- Forward P/E: 22,14x – to zakłada powrót do zysków, ale ryzykowny przy ujemnej marży.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: -9,4% (2025) vs +12,3% (2022) – gwałtowne pogorszenie. FCF margin 17% ratuje sytuację, bo amortyzacja (5 mld PLN!) zjada zyski, ale nie gotówkę.
- ROE: -16,1% (2025) wobec +6% (2022) – destrukcyjny zwrot, ale niski P/B częściowo to tłumaczy.
- Dług/EBITDA: 845% (stockanalysis) – dramatyczne, ale ewidentnie błędne (prawdopodobnie Dług netto/EBITDA * 100%? Wynosi ~4,8x z naszych danych: dług netto ~14,3 mld, EBITDA 3,5-4 mld). Faktyczny Dług netto/EBITDA to ~4x – podwyższony, ale sektorowo akceptowalny (telecom).
- FCF margin: 17% – solidna. Spółka generuje realną gotówkę mimo księgowej straty.
- Dywidenda: zawieszona od 2022. Buyback ujemny (-2,36% yield) – emisja akcji? nie widać w danych.
Ryzyka fundamentalne
- Trend spadku przychodów i wysoki odpis wartości firmy (wartość firmy 8,3 mld PLN – ryzyko dalszych odpisów, które pogłębią straty netto).
- Dźwignia operacyjna – spadek przychodów o ~1% rok do roku (14,33 mld vs 14,27 mld) przy sztywnych kosztach (amortyzacja, finansowe) generuje stratę operacyjną.
- Duże zadłużenie w PLN przy sztywnych kosztach odsetek (koszty finansowe 1,16 mld PLN) – w środowisku wyższych stóp NBP (mimo ostatnich obniżek) presja na wyniki netto.
- Brak dywidendy i buybacku – spółka nie nagradza akcjonariuszy, kapitał własny topnieje (z 15,4 mld w 2023 do 13,5 mld w 2025).
- Niska płynność akcji – wolumen 384 tys. szt. dziennie dla spółki z mWIG40 jest niski, co przy ostatnim skoku (26% w 5 dni) sugeruje manipulację/zdarzenie jednorazowe, nie trend fundamentalny.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CPS:
Reżim rynku
Rynek jest w zaawansowanej, ale już zmęczonej hossie. Wszystkie trzy główne indeksy GPW są blisko 52-tyg. szczytów: WIG (-0,8%), WIG20 (-1,7%), a mWIG40 jest na swoim szczycie. Średnioterminowe momentum (200d) wciąż silne (+23-30% r/r). W skali 20-dniowej ruch jest dodatni (+1,9-3,3%), więc krótkoterminowo nie ma sygnałów korekty. Na świecie sentyment miesza się — S&P 500 i Nasdaq cofnęły się o 3-4% od szczytu (20d -3,3 do -3,8%), podczas gdy DAX jest na ATH. Narracja z prasy pokazuje schizofrenię: z jednej strony „niedźwiedzie mogą jeszcze pospać” z kwietnia (realizuje się), z drugiej — przewaga podaży na GPW (22.06) i niepewność geopolityczna (29.06). Liczby mówią jednak, że GPW nadał jest w płyciutkiej korekcie wewnątrz trendu wzrostowego, a światowe rynki akcyjne tracą lekko, ale wciąż są powyżej średnich 200d. Reżim: konsolidacja w hossie z lekkim przeciągnięciem na stronę popytową na GPW.
Spółka na tle reżimu
CPS ma wysoką betę względem mWIG40 — ostatnie 5 dni dały +26%, co wskazuje, że spółka reaguje z nadmiarem na ruchy rynku. Reżim sprzyja cyklicznym i wysoko-ryzykownym akcjom, a CPS (telekom/media z długiem) jest taką właśnie spółką.
Wrażliwości makro
Dla CPS najważniejsze czynniki makro to: EUR/PLN (europejskie inwestycje w infrastrukturę) i stopy procentowe (WIBOR 3M jako koszt obsługi długu). EUR/PLN stoi w miejscu (4,29, +0% 5d), co nie daje impulsu kursowego. Stopy procentowe pozostają bez zmian (RPP nie zmieniła ich w czerwcu, a prezes NBP mówi, że obecny poziom jest optymalny). To oznacza stabilizację kosztów finansowych, co dla mocno zadłużonej CPS jest neutralne pozytywnie — nie ma ryzyka dalszego wzrostu kosztów obsługi długu. Przychody w PLN, koszty głównie w PLN (telekom/PLN). Bez znaczącej ekspozycji walutowej.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Środa 08.07: Decyzja RPP ws. stóp. Rynek konsoliduje w oparciu o status quo — jakakolwiek zmiana byłaby zaskoczeniem. Obroty przed decyzją mogą spaść, po niej wzrosnąć. Drugi kluczowy moment: środa 15.07 — finalny CPI za czerwiec. Jeśli CPI bazowe (ostatnio 3,0%) utrzyma się na niskich poziomach, może utwierdzić RPP w gołębiej postawie, co wspierałoby obligacje, a CPS korzysta na niskich stopach jako firma długiem finansująca inwestycje.
Ryzyka makro
- Odwrócenie reżimu z hossy w bessę na rynkach globalnych (NASDAQ -4,7% od szczytu) może serio uderzyć w CPS przez wysoką betę (+26% w 5 dni).
- Wzrost stóp procentowych (np. inflacja bazowa zaskakuje w górę) uderza w zdolność CPS do delewarowania.
- Ryzyko geopolityczne (Bliski Wschód, nagłe umocnienie USD/PLN) zwiększa niepewność na GPW, a CPS jako spółka z dużym długiem i napiętą strukturą właścicielską jest szczególnie narażona na taki dryf.