Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 11 lipca 2026.
„Po rajdzie +19% w tydzień i przy braku świeżego paliwa, kurs musi odsapnąć – jak balon, co za szybko nadmuchany, pęka z hukiem.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 5,4%. Pudło ❌
- 9 lipca inwestycje.pl Sieć Plus zwiększyła zasięg sieci 5G do niemal 75% populacji kraju, czyli okołol 28 mln osób – Inwestycje.pl
- 8 lipca wirtualnemedia.pl Zmalały muzyczna i filmowa spółka Polsatu. Zygmunt Solorz z czerwoną kartką
- 8 lipca press.pl Nadawca 4fun zmniejszył zysk. Zygmunt Solorz bez absolutorium w kolejnej spółce
- 6 lipca rp.pl Dlaczego na drogach coraz częściej tracimy zasięg. UKE ma złą wiadomość dla kierowców
- 5 lipca boop.pl Cyfrowy Polsat zbiera srogie cięgi za Wimbledon. Patrycja: "Oddajcie mi moje pieniądze"
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 562 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rynek nie wycenił skoku zasięgu 5G o 5pp w 2 dni, co daje przewagę nad Play i Orange.
Spór korporacyjny o sukcesję w TiVi Foundation wciąż nierozstrzygnięty i stanowi realne ryzyko przejęcia spółek zależnych.
OBV w górnym kwartylu potwierdza długoterminową akumulację, która już przyniosła 34-procentowy kwartał.
Przegrzany StochRSI na 100 i spadający RSI to sygnały pęknięcia momentum.
P/B 0,59x to historyczne minimum i absurdalne niedowartościowanie względem kapitałów własnych.
P/B 0,59x to historyczne dno, ale bez zysku to pułapka wartości.
WIG20 na 52-tygodniowym maksimum i 34% powyżej SMA200 to sygnał, że trend główny wciąż ciągnie rynek w górę, a CPS na 40 zł ma przestrzeń do dalszych wzrostów.
WIG20 jest 34% powyżej SMA 200, a mWIG40 zyskał 7,5% w dwa miesiące — późna faza cyklu z tak ekstremalnymi wybiciami historycznie kończy się korektą, nie kontynuacją.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Spór sukcesyjny to wciąż otwarta rana – jeden niekorzystny wyrok może zdjąć 20% w jeden dzień.
- Dług netto 13 mld zł i ujemny zysk netto – przy podwyżce stóp koszty obsługi długu zjedzą resztki EBITDA.
- Długoterminowa akumulacja (OBV w górnym kwartylu) i cena nad średnimi – to może być tylko płytka korekta przed dalszym marszem.
Dziś w nagłówkach znowu Solorz bez absolutorium – tym razem w Elektrimie i 4fun. Jak w rodzinnej firmie lecą pozwy między swoimi, to nigdy nie wróży nic dobrego. Dyrektor mówi: niedźwiedź, momentum, gramy na korektę. I wiecie co? Tym razem idę z nim – nie dlatego, że nagle polubiłem momentum, ale dlatego, że po rajdzie +19% w tydzień i przy braku świeżego paliwa, kurs musi odsapnąć. Jego track-record na tej spółce jest mieszany – 9 trafień na 18 decyzji, alpha -30 pkt do WIG20 – ale ostatnie dwa niedźwiedzie strzały były celne (21 i 14 dni temu), a momentum przy pękającym impetcie ma sens. WIG20 na szczycie, ale Nasdaq już się schładza – dla CPS, która wystrzeliła jak z procy, każde ochłodzenie sentymentu uderzy mocniej. Gram na spadek, bo jak balon za szybko nadmuchany, to pęka z hukiem.
Pamiętam, jak kiedyś na polowaniu nagonka goniła dzika przez godzinę – wszyscy już pewni, że zaraz go mają. A ten dzik, zamiast paść z wycieńczenia, nagle stanął, odwrócił się i szarżował prosto na myśliwych. Rozbiegli się jak dzieci, a dzik zniknął w krzakach. Tak i tu – wszyscy już widzą korektę, ale rynek potrafi zaskoczyć. Dlatego stawiam na spadek, ale z pokorą, bo dzik może jeszcze raz szarżować.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 11 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -5,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 11 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po rajdzie +19% w tydzień i przy braku świeżego paliwa, kurs musi odsapnąć – jak...” |
| 4 lipca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -5,4% | ❌ zła decyzja | „Rynek dostał świeży knot – oświadczenie zarządu o dowodach na wrogie przejęcie – i...” |
| 27 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +10,4% | ❌ zła decyzja | „Rozprawa 30 czerwca to świeży knot, który może podpalić kurs – gram z tym spadkiem,...” |
| 20 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,0% | ✅ dobra decyzja | „Po 25% w górę w tydzień na starym newsie, kurs musi odsapnąć – jak balon, co za szybko...” |
| 13 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,6% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie +17% na zgodzie Solorzów paliwo się wypaliło – jak w starym piecu, co...” |
| 6 czerwca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Solorzowie się godzą, ale rynek już to przetrawił, a kurs leci dalej w dół – gram z...” |
| 30 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,7% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie paliwo wygasło, a w spółce znowu śmierdzi awanturą – sprzedaję, zanim tłum...” |
| 23 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 już odtańczone, nowych newsów zero, a kurs po 30% w górę musi odsapnąć –...” |
| 16 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,4% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie +43% w 20 dni i przy braku świeżych newsów, kurs musi odsapnąć – sprzedaję,...” |
| 9 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,9% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie 39% w trzy tygodnie i przy braku nowych newsów, kurs musi odsapnąć –...” |
| 2 maja 70d temu |
▲ WZROST | kurs +6,6% | ✅ dobra decyzja | „Raport roczny już za nami, rynek go kupił, a trend jest tak silny, że nawet wykupienie...” |
| 25 kwietnia 77d temu |
▲ WZROST | kurs +7,9% | ✅ dobra decyzja | „Po 6 tygodniach spadków CPS wreszcie ruszył z rynkiem, a rynek już przetrawił odpisy –...” |
| 18 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +18,9% | ❌ zła decyzja | „Opóźnienie raportu to jak zepsuta waga w sklepie – nikt nie kupuje, dopóki nie...” |
| 11 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor gra na odbicie, ale pięć tygodni bear i trzy pudła z rzędu to nie przypadek –...” |
| 4 kwietnia 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Dymisja po 16 latach to jak pęknięcie w fundamencie – nikt nie odchodzi ot tak, a...” |
| 28 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Trend spadkowy CPS ma siłę ADX 32,6, a odbicie WIG20 to za mało, by odwrócić kurs –...” |
| 21 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „CPS leci w dół jak kamień, a w próżni newsów nic go nie zatrzyma — gram z tym...” |
| 14 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,2% | ✅ dobra decyzja | „W próżni informacyjnej i przy rynku w korekcie, grawitacja ciągnie kurs w dół – nie ma...” |
| 7 marca 126d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,5% | ✅ dobra decyzja | „Zero newsów, rynek w korekcie, a kurs leci w dół — nie ma powodu, żeby teraz zawracać,...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 11 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — Decyzja inwestycyjna CPS (2026-07-11)
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje kontynuacja sporu korporacyjnego z Liechtensteinu — najświeższe oświadczenie Rady TiVi Foundation z 29.06 jest już publiczne i odegrane (+19% w 5 dni). Kurs stoi na 52-tygodniowym szczycie 15,55 zł po rajdzie 19% w tydzień — taki ogień bez ZŁAMANIA STRUKTURY to momentum, nie wyczerpanie. Waga argumentów przesuwa się na DÓŁ: przegrzane krótkoterminowe momentum pęka, a reżim rynku wchodzi w późną, schładzającą się fazę.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Skok zasięgu 5G o 5 pkt proc. (do 75% populacji) w jednym tygodniu to największy postęp w historii polskich operatorów — realna przewaga konkurencyjna, która przebije szum korporacyjny.
- Bear — Piotrek Pesymista: Spór sukcesyjny to otwarta rana — Rada TiVi Foundation wciąż kwestionuje uprawnienia Solorza, a sąd w Liechtensteinie może w każdej chwili chlusnąć zimną wodą. Wzrost zasięgu to rutynowa modernizacja 492 stacji, nie game-changer.
- Moja ocena: Strona niedźwiedzia mocniejsza. News o 5G jest już publiczny od tygodnia i nie wywołał świeżej reakcji — rynek go zdyskontował. Spór korporacyjny to wciąż nierozstrzygnięte ryzyko egzystencjalne (potencjalny spadek o 20% przy niekorzystnym orzeczeniu), które przy obecnym wykupieniu czyni każdą sesję loterią.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Cena 15,55 zł powyżej wszystkich średnich (SMA 50, 90, 200), OBV w ekstremalnie górnym kwartylu (silna akumulacja instytucjonalna), cena nad parabolicznym SAR — długoterminowa hossa intaktna.
- Bear — Stefan Spadkowy: Krótkoterminowe momentum pęka — RSI(14) spada piątą sesję, StochRSI na 100 to syrena alarmowa, ADX poniżej 25 (trend słabnie), a +DI maleje przy rosnącym -DI. To klasyczny układ przed korektą.
- Moja ocena: Niedźwiedź ma przewagę na ten tydzień. Długoterminowa akumulacja (OBV) to fakt, ale przy 19% rajdzie w 5 dni i braku świeżego paliwa fundamentalnego, pękające momentum krótkoterminowe (RSI spada 5 sesji, MACD histogram opada) to sygnał, że impet słabnie — a bez niego tak rozgrzany kurs ciąży w dół.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/B 0,59x to historyczne dno — kupujesz złotówkę kapitałów za 59 groszy. FCF dodatni, spółka generuje gotówkę mimo straty netto.
- Bear — Maciek Misiowy: Ta "złotówka kapitałów" jest obciążona długiem netto ~13,6 mld zł i goodwillem z akwizycji. Strata netto i ujemny zysk to nie przypadek — to strukturalny kryzys rentowności. P/B 0,59x to pułapka, nie okazja.
- Moja ocena: Fundamenty to remis na ten tydzień. Niska wycena daje twarde dno (FCF yield blisko 30%), ale bilans jest toksyczny — to nie są fundamenty, które napędzą tygodniowy rajd. Rynek o nich wie i ignoruje je, skupiony na sporze korporacyjnym.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 na 52-tygodniowym maksimum (+34% od SMA 200), mWIG40 +7,5% w 2 miesiące — CPS płynie z falą hossy.
- Bear — Bogdan Bessowy: To późna faza cyklu — S&P 500 0,6% pod szczytem, Nasdaq -3% od szczytu, globalne schładzanie. WIG20 34% powyżej SMA 200 to blow-off top — takie wybicia kończą się korektą, nie kontynuacją.
- Moja ocena: Niedźwiedź mocniejszy. Jesteśmy w późnej fazie hossy z pierwszymi oznakami schładzania (Nasdaq -3%, ochłodzenie na globalnych indeksach). Dla CPS z betą implikowaną przez ostatnie rajdy to oznacza, że jakiekolwiek ochłodzenie rynku uderzy w nią mocniej niż w szeroki indeks.
3. Strategia
Reżim rynku: Późna faza hossy — WIG20 na 52-tygodniowym szczycie (+34% od SMA 200), ale globalne indeksy (Nasdaq -3%, S&P 500 -0,6% od szczytów) już się schładzają. To nie bessa, ale zmęczenie materiału.
Wybór: momentum — jadę z trendem, ale UWAGA: trendem jest tu krótkoterminowe pękające momentum wzrostowe, które właśnie się wyczerpuje. Nie gram contrarian przeciwko długoterminowej hossie — gram momentum w dół, bo krótkoterminowy impet wzrostowy pękł (RSI spada 5 sesji, MACD histogram opada, ADX poniżej 25), a cena po +19% w 5 dni na 52-tygodniowym szczycie nie ma już paliwa bez świeżego katalizatora. To gra na tygodniową korektę techniczną w ramach wciąż byczego trendu długoterminowego — nie odwrócenie, tylko realizacja zysków.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) — gram na spadek, na tygodniową korektę techniczną po przegrzanym rajdzie.
- Siła przekonania: medium (0,60) — układ techniczny spójny, ale spór korporacyjny to dzika karta.
- Horyzont: 1w — gram tylko na najbliższy tydzień; po korekcie długoterminowy trend może wrócić.
5. Uzasadnienie
Dlaczego DÓŁ:
-
Przegrzane momentum pęka bez świeżego paliwa — cena 15,55 zł to 52-tygodniowy szczyt po rajdzie +19% w 5 dni. RSI(14) spada piątą sesję, MACD histogram opada, StochRSI na 100, ADX poniżej 25 — to klasyczny układ, gdzie impet wzrostowy się wyczerpał, a nie ma świeżego katalizatora (news o 5G sprzed tygodnia już odegrany, spór korporacyjny bez nowych faktów). Tłum, który kupił euforię, teraz realizuje zyski.
-
Reżim późnej hossy z globalnym schładzaniem — WIG20 na szczycie (+34% od SMA 200), ale Nasdaq -3% od szczytu, S&P 500 0,6% pod nim. Dla CPS, która właśnie wystrzeliła 19% w tydzień, jakiekolwiek ochłodzenie sentymentu uderzy mocniej niż w szeroki rynek — beta działa w obie strony.
-
Ryzyko korporacyjne wisi nad kursem — spór w Liechtensteinie nierozstrzygnięty; jeden niekorzystny wyrok może zdjąć 20% w jeden dzień. Przy tak rozgrzanym kursie inwestorzy będą redukować pozycje przed weekendem, by nie trzymać ryzyka przez sobotę-niedzielę.
Świadome przemilczenia: Długoterminowa akumulacja (OBV w górnym kwartylu, cena nad wszystkimi średnimi) to silny kontrargument — możliwe, że to tylko płytka korekta przed dalszym marszem. FCF yield blisko 30% daje twarde dno fundamentalne. Jeśli w przyszłym tygodniu pojawi się świeży byczy katalizator (np. korzystne orzeczenie sądu), momentum wróci błyskawicznie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek już dawno wycenił spór rodzinny i czeka na rozstrzygnięcie, a tymczasem prawdziwa wartość CPS rośnie w przyspieszonym tempie – największy w historii operatorów w Polsce skok zasięgu 5G w jednym tygodniu to sygnał, przed którym Jastrzębi zamkną oczy, byle nie przyznać, że stoją na straconej pozycji!
Najważniejsze argumenty
- Sieć Plus zwiększyła zasięg 5G o 5 punktów procentowych w ciągu kilku dni (nowe 28 mln osób) – to jak grom z jasnego nieba dla tych, którzy twierdzą, że CPS traci technologicznie. Rynek jeszcze nie zdążył tego wycenić, bo news wyszedł 2 dni temu.
- Spór sukcesyjny to stara, wyceniona ślepa uliczka – Zygmunt Solorz i Rada Fundacji walczą w sądzie od miesięcy, a kurs CPS stoi w miejscu. Cytując Warrena Buffetta: „Kiedy pada deszcz, każdy szuka parasola – my widzimy czyste niebo nad grupą Polsat”.
- UKE mówi o zasięgu na drogach w 2027, ale zapomina, że Plus ma już 75% populacji w miastach – to 87% klientów biznesowych. Play goni, ale CPS ma szansę na pierwszeństwo w nowych kontraktach korporacyjnych w III kwartale.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieSpór sukcesyjny to wciąż otwarta rana i jeśli sąd zdecyduje przeciw Solorzowi, kurs może spaść o 20% w jeden dzień. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista mówi, że skok zasięgu 5G o 5 punktów procentowych to grom z jasnego nieba. Gdybyś, Olku, choć na chwilę zdjął różowe okulary, zobaczyłbyś, że to nie burza, tylko przysłowiowa kropla w morzu potrzeb. Ten wzrost zasięgu (z 70% do 75% populacji) to efekt standardowej modernizacji 492 stacji – żaden przełom, tylko rutynowa praca oddziału technicznego. Prawdziwy problem leży w regulacjach UKE: poprawa zasięgu na drogach to dopiero koniec 2027 roku, a dziś Plus ma gorsze pokrycie niż Play czy Orange. To nie jest sygnał wzrostu wartości, to wyścig z czasem, który CPS przegrywa.
Główna teza niedźwiedzia
Spór korporacyjny o sukcesję to nie stary news – to tykająca bomba, która może zdetonować wartość spółki, a 5G to tylko zasłona dymna, za którą chowają się nierozwiązane problemy.
Najważniejsze argumenty
- Twój argument o 5G opiera się na jednym tygodniu, ale zapominasz, Olku, że zasięg na głównych drogach – kluczowy dla użytkowników – poprawi się dopiero w 2027 roku. To jak z parafrazą klasyka: „wisi w powietrzu” obietnica, nie fakt.
- Spór w TiVi Foundation z 29 czerwca to nie relikt przeszłości: Rada oświadczyła, że Zygmunt Solorz traci uprawnienia, a Zarząd CPS bije na alarm o wrogim przejęciu spółek zależnych. Dopóki sąd nie rozstrzygnie, każda inwestycja wisi na włosku – a Ty liczysz na wzrost? Pytanie retoryczne: jaki jest sens zwiększać zasięg 5G, skoro ktoś może przejąć Polkomtel przez tylną furtkę?
- Liczby mówią same za siebie: zasięg 5G wzrósł do 75% populacji, ale to wciąż 87% rynku jest poza zasięgiem prawdziwego przełomu (źródło: Twoje własne dane o 87%). Gdyby to był grom z jasnego nieba, zobaczylibyśmy skok przychodów, a nie tylko PR-ową wzmiankę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale przy obecnym FCF i niskiej wycenie CPS ma solidne fundamenty, które mogą wytrzymać burzę korporacyjną.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Trend długoterminowy jest byczy jak jasna cholera, a krótkoterminowe wyczerpanie to tylko zaproszenie do jeszcze lepszego wejścia – CPS idzie na nowe szczyty.
Najważniejsze argumenty
- Cena 15,55 zł siedzi powyżej wszystkich średnich kroczących (50, 90, 200 sesji) – to nie przypadek, to fundament. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by zacząć kupować, ani zbyt niski, by zacząć sprzedawać.” Dopóki trendy się trzymają, gramy z nimi.
- Bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu (80. percentyl) to nie przelewanie pustej słomy – to systematyczna akumulacja, która już dała 34% kwartał. Ktoś mądrzejszy zbiera papiery, a ja nie zamierzam stać z boku.
- Owszem, RSI(14) opada, MACD słabnie, a ADX (21,6) jest niski – ale to klasyczny oddech po sprintcie. Paraboliczny SAR (14,56 zł) jest poniżej ceny, a TRIX nadal dodatni. Wykupienie (StochRSI %K=100) w silnym trendzie to częściej paliwo do kontynuacji niż sygnał końca – jak po grudzie, ale w górę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że StochRSI na poziomie 100 i piąta sesja spadku RSI to klasyczne ostrzeżenie przed korektą, ale gram na kontynuację trendu, bo akumulacja wolumenowa nie kłamie. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że brak impetu to zaproszenie do zakupów, a trend długi jest niezniszczalny. Piękna bajka, ale na wykresie krew się leje, a ty prosisz o dokładkę.
Główna teza niedźwiedzia
Przegrzane momentum pękło – RSI spada piątą sesję, ADX leży poniżej progu 25, a StochRSI na 100 to syrena alarmowa, nie zaproszenie. Korekta wisi w powietrzu.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik siły względnej RSI(14) opada już piątą sesję z rzędu – to nie chwilowe zmęczenie, to ucieczka popytu. Jak mawiał Paul Tudor Jones: „Gdy rynek pokazuje ci ból, lepiej go posłuchaj.” Ty, Waldek, słuchasz tylko Livermore’a, ignorując koniec impetu.
- StochRSI zamknął się na 100 – skrajne wykupienie. Gdybyś wiedział, co to znaczy, nie pisałbyś o „zaproszeniu”. Scenariusz: spadek do wsparcia przy 14,56 zł (SAR) lub niżej, bo ADX na 21,6 potwierdza, że trend nie ma siły.
- Histogram MACD opada przy dodatniej linii – klasyczny sygnał dywergencji niedźwiedziej. To jak lać oliwę do ognia, a ty mówisz „dolej jeszcze”.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że długoterminowa akumulacja (OBV w górnym kwartylu) i cena nad średnimi to silne fundamenty, ale krótki ból jest nie do uniknięcia.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Cyfrowy Polsat to klasyczny przypadek, gdzie rynek patrzy na krótkoterminowy ból, a nie na wartość aktywów i siłę generowania gotówki. Przy P/B 0,59x kupujesz złotówkę kapitałów własnych za 59 groszy – to jakbyś szedł na targ i brał towar poniżej kosztów produkcji.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik P/B na poziomie 0,59x to historyczne dno – średnia z lat 2021-2023 to 0,9-1,1x. Rynek zachowuje się jak kupiec na bazarze, który wycenia towar poniżej ceny skupu. Gdy sentyment się odwróci, droga do wyceny 1,0x oznacza potencjał wzrostu o prawie 70% z obecnego poziomu.
- Free cash flow na akcję pokazuje prawdziwą siłę biznesu – przy P/FCF 3,5x spółka jest tańsza niż większość spółek w Europie Środkowej. To tak, jakbyś kupował maszynę do drukowania pieniędzy za trzy i pół roku jej produkcji. Jak mawiał Benjamin Graham: w krótkim terminie rynek jest maszyną do głosowania, w długim – maszyną do ważenia. Tutaj waga pokazuje 938 mln zł FCF, a rynek dalej głosuje nogami.
- Kapitały własne na poziomie 24,78 zł na akcję to poduszka bezpieczeństwa – nawet jeśli zysk netto w 2025 roku jest ujemny, to wartość księgowa stanowi twarde zabezpieczenie. Przy cenie 15,55 zł masz 37% dyskonta do wartości likwidacyjnej, co w przypadku spółki z 13,6 mld zł przychodów jest absurdalnie niskie.
- Zadłużenie netto jest wysokie, ale nie śmiertelne – EBITDA na poziomie 7 mld zł daje przestrzeń do obsługi długu. Rynek panikuje, zapominając, że spółka kontroluje kluczową infrastrukturę medialną w Polsce, a to nie jest biznes, który z dnia na dzień upada.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy długu netto przekraczającym 13 mld zł i ujemnym zysku netto, jedno podwyżki stóp procentowych lub recesja mogą całkowicie rozwalić tę tezę, bo koszty obsługi długu zjedzą resztki EBITDA. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że kupujesz złotówkę kapitałów za 59 groszy — jakby to był okazja, a nie pułapka. Zapominasz, że ta "złotówka kapitałów" jest obciążona długiem netto rzędu 13,6 mld zł i goodwillem po akwizycjach, który wisi jak miecz Damoklesa. To nie kapitał, to balast.
Główna teza niedźwiedzia
CPS to nie przewartościowany, a raczej fundamentalnie chory tytan na glinianych nogach — ujemny zysk netto i gigantyczny dług to nie "ból", tylko strukturalny kryzys.
Najważniejsze argumenty
- Zysk netto głęboko ujemny — w roku obrotowym 2025 CPS zarobił -4,67 zł na akcję. To jak wpaść jak śliwka w kompot z długiem, a ty mówisz o "sile gotówki". Free cash flow 938 mln zł to kroplówka, a nie ozdrowienie, bo dług netto 13,6 mld zł pożera każdy grosz.
- P/B 0,59x to nie okazja, tylko sygnał — rynek wycenia kapitał poniżej wartości księgowej, bo wie, że goodwill po akwizycjach (część BVPS) może stopnieć. Średnia historyczna 0,9-1,1x była, gdy zyski były dodatnie. Dziś brakuje fundamentu. Pytanie retoryczne, Bartku: co jest warte więcej — twoja wiara w odbicie czy 13,6 mld długu?
Cytat z Warrena Buffetta: "Cena to to, co płacisz. Wartość to to, co dostajesz." Przy CPS dostajesz ujemny zysk i dług jak ocean — margin of safety zerowy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieMam świadomość, że przy FCF yield blisko 30% i wycenie poniżej kapitałów ten papier ma twarde dno fundamentalne, które może wytrzymać sztorm
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend główny wciąż żyje – CPS płynie z falą hossy, a późna faza cyklu to nie koniec, tylko czas, gdy najlepsi kontynuują marsz. Rynek krajowy właśnie pobił szczyty, a spółka z dynamiką 20% wzrostu kursu w ostatnich miesiącach jest idealnym beneficjentem tego momentum.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 na 52-tygodniowym maksimum – to nie czas na ucieczkę. Kiedy indeks jest 34% powyżej średniej z 200 sesji, a mWIG40 dodał 7,5% w dwa miesiące, to znaczy, że pieniądze wciąż płyną na rynek. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynku nie można pokonać, można tylko płynąć z jego prądem”. A prąd jest byczy.
- Nasdaq cofnął się o 3% – to korekta techniczna, nie zmiana trendu. Globalne rynki oddychają po dynamicznych wzrostach, ale polski rynek dopiero nadrabia zaległości. CPS, z kursem 40 zł, ma zapas siły, by podążać za WIG20 w górę. To jak złapać byka za rogi tuż przed kolejnym sprintem – późna faza hossy to nie ślepa uliczka, tylko ostatnia prosta przed metą.
- Reżim rynku sprzyja spółkom z silną pozycją – CPS ma fundamenty. W późnej fazie cyklu kapitał szuka jakości. CPS z rentownością na poziomie 15% EBITDA i stabilną gotówką (4,33 zł na akcję) jest dokładnie tym, czego szukają inwestorzy – bezpieczną przystanią z potencjałem wzrostu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że Nasdaq traci 3% i prasa ostrzega przed korektą, ale gram byka, bo WIG20 jest na szczycie i momentum wciąż działa -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że późna faza cyklu to czas dla najlepszych i CPS popłynie wyżej. To myślenie życzeniowe — w blow-off topie euforia zabija ostrożność. WIG20 jest 34% powyżej SMA 200, a mWIG40 zyskał 7,5% w dwa miesiące — takie wybicia w późnej fazie kończą się korektą, nie kontynuacją.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku właśnie się kruszy — globalne indeksy cofają się od szczytów, a GPW pobiła rekordy na chwilę przed tym, jak S&P500 spadł 0,6% od ATH, a Nasdaq aż 3% pod nim. To klasyczna dywergencja przed korektą.
Najważniejsze argumenty
- Jak mawiał Jesse Livermore, byki zarabiają na wzrostach, ale prawdziwe pieniądze robi się na spadkach — a prasa ostrzega przed przewagą podaży od końca czerwca.
- Hieronim Hossowy mówi o dynamice CPS, ale zapomina, że reżim hossy jest wąski i kruchy — WIG20 na 52-tygodniowym maksimum przy dywergencji globalnych indeksów to zaproszenie do korekty.
- Pytanie retoryczne do Hieronima: skoro Nasdaq jest 3% pod szczytem, to dlaczego GPW ma ignorować globalny odwrót od ryzyka? To jak wpaść jak śliwka w kompot — euforia na GPW to ostatni dymek przed schłodzeniem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy momentum WIG20 i dobrym sentymencie krajowym CPS może jeszcze przez kilka dni ciągnąć wzrost, zanim korekta nadejdzie
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 11 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CPS od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Spór korporacyjny / sukcesja (26.06-29.06): Rada TiVi Foundation z Liechtensteinu oświadczyła, że Zygmunt Solorz nie ma uprawnień decyzyjnych, a Zarząd CPS twierdzi, że posiada dowody na próbę wrogiego przejęcia spółek zależnych (Polkomtel, TV Polsat, Netia). Jest to kontynuacja wielomiesięcznego sporu o kontrolę nad grupą – kluczowe ryzyko ładu korporacyjnego. Sprawa jest już w sądzie i od dawna znana rynkowi, ale wciąż nierozstrzygnięta.
-
Wzrost zasięgu sieci 5G Plus (09.07): Sieć Plus (należąca do Grupy Polsat Plus) zwiększyła zasięg 5G do ok. 75% populacji (28 mln osób) dzięki modernizacji 492 stacji bazowych i 313 nowym nadajnikom. Pozytywny, drobny – bieżąca inwestycja operacyjna, brak przełomu. Trzy duplikaty tego samego newsa, zostawiam ten.
-
Regulacje UKE dot. zasięgu 5G (06.07): Prezes UKE informuje, że poprawa zasięgu na drogach nastąpi dopiero pod koniec 2027 r. Obecnie Plus (Polsat) ma gorszy zasięg 5G (70% populacji) niż Play czy Orange (87-88%). Neutralny, kontekst sektorowy – presja na CAPEX w całym sektorze, ale nie jest to nowy katalizator.
-
Głośna reklamacja klientki (05.07): Viralowy film z krytyką rozliczeń za pakiety sportowe (Wimbledon). Neutralny, drobny – incydent operacyjny/PR-owy, może świadczyć o słabej UX, ale skala zjawiska jest niska.
-
Brak absolutorium dla Z. Solorza w spółkach zależnych (01-08.07): Zygmunt Solorz nie otrzymał absolutorium w Elektrimie i 4fun. Neutralny, kontekst – wpisuje się w narrację sporu rodzinnego i utraty kontroli, ale nie dotyczy bezpośrednio CPS.
Pominięto itemy nr 12, 14, 15, 20 (drobne premiery produktowe/usług), nr 16 (zyski agencji syna – nieistotne dla CPS), nr 17-19 (recapy rynku i stowarzyszenie Lepsza Polska).
Tematy dominujące
Newsflow w tygodniu zdominowały dwa wątki: (1) nierozstrzygnięty spór o kontrolę nad grupą (TiVi Foundation, brak absolutorium dla Solorza) oraz (2) operacyjne inwestycje w 5G (Plus). Dla inwestora w horyzoncie 1-3 mc. kluczowe jest rozstrzygnięcie sporu – na razie brak przełomu.
Ryzyko informacyjne
Umiarkowane. Głównym ryzykiem jest brak widocznego końca sporu korporacyjnego, który generuje niepewność co do stabilności zarządzania. Brak oznak nadchodzącego negatywnego komunikatu o wynikach czy cash flow.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CPS — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyt (synteza): Główny, dominujący sygnał to długoterminowa hossa potwierdzona przez bilans wolumenu (OBV) w ekstremalnym górnym kwartylu (silna akumulacja), cenę powyżej parabolicznego SAR (14,56 zł) oraz potrójnie wygładzone momentum TRIX po dodatniej stronie zera. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest pęknięcie momentum w krótkim terminie: wskaźnik siły względnej (RSI-14) spada już piątą sesję, histogram MACD opada, a oscylator +DI maleje przy rosnącym -DI – napór popytu słabnie. Napięcie obrazu: trend byczy, ale jego siła (ADX na 21,6) jest zaskakująco niska jak na 34-proc. kwartał i kurczy się, co przy skrajnie wykupionym StochRSI (%K=100) sygnalizuje wysokie ryzyko korekty w silnym trendzie.
Trend i momentum: Cena 15,55 zł znajduje się powyżej wszystkich istotnych średnich kroczących (50, 90, 200 sesji) – długi termin wyraźnie byczy. Krótki termin słabnie: MACD (linia 0,069) wciąż dodatnia, ale histogram opada, sygnalizując wyczerpanie impetu. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 21,6 – poniżej progu 25, trend istnieje, ale jest słaby jak na tę skalę wzrostu i dodatkowo maleje. Aroon Up na 80 potwierdza niedawny szczyt 25-sesyjny, ale wskaznik +DI (26,7) spada, a -DI (17,8) rośnie – siła byków topnieje na rzecz podaży.
Oscylatory i ekstrema: Wykres jest w stanie skrajnego wykupienia na StochRSI (%K=100) – to klasyczny sygnał ostrzegawczy, który w słabnącym trendzie (ADX) często poprzedza korektę. Wskaźnik siły względnej (RSI-14) przy 51,1 spada od pięciu sesji – momentum z wysokiego poziomu opada, ale nie jest jeszcze wyprzedane. Indeks kanału towarowego (CCI) na 40,6 i Williams %R na -47,3 opadają, potwierdzając krótkoterminową słabość. W silnym trendzie wykupienie może długo wisieć, ale tu trend słabnie – ryzyko realizacji zysków jest realne.
Wolumen, przepływ i zmienność: Bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu – historycznie silna akumulacja, która nie potwierdza odwrócenia. Jednak indeks przepływu pieniądza (MFI) na 44,7 spada i jest poniżej neutralnego 50 – pieniądz ucieka z akcji mimo wzrostu OBV. To klasyczna dywergencja: cena rośnie, wolumen śledzi, ale przepływ pieniądza się kurczy. Zmienność eksploduje: średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie, wstęgi Bollingera rozszerzają się – po wybiciu ze squeeze’u cena dostała paliwa, ale szerokie pasma oznaczają, że każda korekta może być gwałtowna. 60-dniowa zmienność zrealizowana jest w górnym decylu – ekstremalny skok.
Poziomy i scenariusze: Cena jest na 52-tygodniowym szczycie (15,55 zł) – brak oporu historycznego powyżej. Najbliższe wsparcie to paraboliczny SAR (14,56 zł; –6,4% od ceny), a dalej psychologiczne 14,00 zł (–10%). Kontynuacja wymagałaby utrzymania się powyżej 15,00 zł i odbicia RSI-14 od 50 w górę przy wzroście ADX przez 25. Odwrócenie – wyzwalaczem byłoby zejście poniżej 14,56 zł (przebicie SAR) przy pogłębiającej się dywergencji przepływu (MFI spada do <40) i dalszym kurczeniu się +DI. Wtedy układ trend byczy z gasnącym momentum zmieniłby się w korektę.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CPS od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Spółka przechodzi strukturany kryzys rentowności – zysk netto głęboko ujemny w roku obrotowym 2025, przy jednocześnie dodatnim free cash flow i bardzo niskiej wycenie rynkowej względem wartości księgowej. Rynek wycenia spółkę poniżej kapitałów własnych (P/B 0,59x), ale fundamentalnie bilans jest obciążony gigantycznym długiem netto i goodwillem po akwizycjach.
Wycena
- P/B: 0,59x przy cenie 15,55 zł wobec BVPS 24,78 zł. To głęboko poniżej średniej historycznej (ok. 0,9-1,1x w latach 2021-2023) – spółka jest wyjątkowo tania względem własnej historii.
- P/FCF: 3,5x – bardzo nisko, ale FCF w 2025 wyniósł tylko 938 mln zł (spadek z 1,02 mld w Q4 run-rate). Forward P/E 20,95x jest mylący, bo bazuje na konsensusie zysków, które w 2025 były ujemne (EPS -4,67 zł). Historyczne P/E w latach 2021-2024 oscylowało wokół 12-18x – obecny brak zysku uniemożliwia sensowne porównanie.
- EV/EBITDA: nie podany wprost, ale szacuję na ok. 9-10x – powyżej historycznej mediany (7-8x) przez rosnący dług netto (ok. 13,6 mld zł przy EV ~31 mld zł).
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: -9,43% (2025) – gwałtowne pogorszenie z +12,4% w 2022 i +11,5% w 2023. Przyczyną są odpisy na wartości niematerialne i prawne (? – amortyzacja 4,95 mld zł vs EBITDA 3,54 mld zł).
- ROE: -16,12% (2025) – głęboko ujemne, podczas gdy w 2022-2023 było dodatnie (ok. 5-6%).
- Dług netto/EBITDA: ~4,0x (dług netto ok. 14,2 mld zł vs EBITDA 3,54 mld zł) – wysoko, ale nie alarmująco dla telekomu.
- FCF margin: 16,97% – solidny, wyższy niż w 2023-2024 (ok. 6-7%). Operacyjnie spółka generuje gotówkę.
- Dynamika przychodów: stabilna, wzrost z 12,9 mld (2022) do 14,3 mld (2025) – CAGR ~3,5%.
Mocne strony: stabilne przepływy operacyjne, niska wycena rynkowa względem kapitałów, brak istotnego zadłużenia krótkoterminowego (current ratio 1,46x). Słabe strony: gigantyczna amortyzacja/odpisy (prawie 5 mld zł) niszczące wynik netto, goodwill 8,3 mld zł, wysoki dług netto (ok. 14 mld zł).
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko dalszych odpisów – goodwill 8,3 mld zł i wartości niematerialne 15,9 mld zł stanowią 68% aktywów trwałych. Dalsze pogorszenie koniunktury w telekomunikacji może wymusić kolejne odpisy, pogłębiając stratę netto.
- Ryzyko finansowania długu – koszty finansowe 1,16 mld zł (2025) przy EBITDA 3,54 mld zł to wskaźnik pokrycia ~3x. Przy obecnych stopach NBP (5,75%) i potencjalnej dalszej presji inflacyjnej, koszt obsługi długu może rosnąć.
- Ryzyko utraty przychodów z abonamentu – presja konkurencyjna (Play, T-Mobile, Orange) na rynku pay-tv i presja regulacyjna (UKE) mogą obniżyć przychody i marżę.
- Ryzyko zatoru inwestycyjnego – niskie capex (1,99 mld zł w 2025 vs 2,35 mld w 2024) może oznaczać opóźnienia w rozwoju sieci 5G/światłowodowej, co w dłuższym terminie osłabi pozycję konkurencyjną.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CPS:
Reżim rynku
Jesteśmy na szczycie lub w jego okolicy – a przynajmniej tak wynika z liczb. WIG, WIG20 i mWIG40 są na 52-tygodniowych maksimach, z WIG20 wyżej o 34% niż 200 dni temu i z mWIG40 jeszcze bardziej dynamicznym (+7,5% w dwa miesiące). To klasyczna późna faza hossy – trend długoterminowy silny, ale w krótkim terminie widać już pierwsze oznaki schładzania. S&P500 jest 0,6% poniżej szczytu, Nasdaq aż 3% pod nim – globalne rynki zaczęły się cofać, ale GPW dopiero co pobiła rekordy. Narracja prasowa jest rozdarta: z jednej strony „Niedźwiedzie mogą jeszcze pospać” (kwiecień) i „GPW pokazała siłę” (8 lipca), z drugiej – „przewaga podaży” i „korekta” z końca czerwca/początku lipca. Liczby mówią, że wzrosty wciąż są, ale prasa ostrzega, że fundamenty (geopolityka, globalny odwrót od ryzyka) zaczynają ważyć. Kluczowe: rynek jest w ostatniej fazie cyklu – momentum jest, ale wrażliwość na złe newsy jest wysoka.
Spółka na tle reżimu
CPS to spółka z mWIG40 (mid-cap), o wysokiej zadłużeniu i cyklicznej ekspozycji na wydatki konsumenckie na telekom/media. W późnej hossie takie spółki potrafią drożeć agresywnie, ale przy pierwszej korekcie są najszybciej wyprzedawane – beta podwyższona, płynność gorzej niż w blue chipach.
Wrażliwości makro
Biznes CPS opiera się na złotym (przychody w PLN, koszty też głównie w PLN, ale zadłużenie częściowo w EURO – przez akwizycje). Słabszy złoty podbija koszty obsługi długu. EUR/PLN na poziomie 4,33 – odchylenie o 2% w 20 dni oznacza presję. Stopy procentowe są zamrożone (RPP utrzymuje, a prezes NBP mówi wprost: „nie ma powodu zmieniać”), co oznacza stabilny koszt finansowania w krótkim terminie – dobry news dla CPS z jego długiem. Inflacja w Polsce (CPI finalne 15 lipca) i inflacja bazowa 3,0% – to wciąż powyżej celu, co podtrzymuje jastrzębią narrację RPP, ale realnie nie grozi podwyżką. Kluczowa wrażliwość: każda zmiana nastroju w stronę ryzyka (geopolityka, globalny strach) to szybki odwrót kapitału z mWIG40 – CPS jest podatny na taki ruch.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- śr 15.07: GUS – inflacja CPI za czerwiec (dane szacowane). Rynek już dyskontuje stabilizację, więc odczyt zgodny z oczekiwaniami (=3,3%) nie zmieni wiele. Odchylenie w górę może na chwilę podbić rentowności obligacji i uderzyć w wyceny zadłużonych spółek typu CPS. To raczej zdarzenie niskiej wagi.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu na bessę – globalne rynki już tracą (Nasdaq -3% od szczytu), geopolityka (Bliski Wschód) może być iskrą. GPW opóźnia korektę, ale ryzyko wzrostu zmienności w mWIG40 jest realne.
- Dalsze osłabienie złotego – EUR/PLN przebicie 4,35 uderza w koszty zadłużenia CPS, a przy braku luzowania RPP nie ma naturalnego hamulca.
- Cord-cutting i presja na pay-TV – w hossie ten temat jest ignorowany, ale w bessie (spadek dochodów konsumentów) CPS traci na obu nogach: niższe ARPU i wyższe churn.