Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 9 maja 2026.
„Emisja 100 mln EUR to betonowe obciążenie – przy kapitalizacji 380 mln zł rynek dopiero zaczyna kalkulować rozwodnienie.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 2,9%. Pudło ❌
- 28 kwietnia bankier.pl Creotech Quantum S.A.: Wyniki finansowe RR /2025
- 22 kwietnia space24.pl 12 mln zł dla PIAP Space. Celem rozwój projektu RAVEN
- 15 kwietnia bankier.pl CREOTECH INSTRUMENTS S.A.: Wyniki finansowe RR /2025
- 15 kwietnia wnp.pl Była strata - jest zysk. Polska spółka z branży kosmicznej pokazała wyniki
- 15 kwietnia bankier.pl W '25 zysk netto Creotech Instruments wyniósł 13,6 mln zł
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 868 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Portfel zamówień 600 mln zł i marża EBITDA 38% dowodzą, że emisja jest finansowaniem wzrostu, a nie rozpaczy.
Emisja akcji 100 mln EUR rozwodni obecnych akcjonariuszy bez gwarancji realizacji kontraktów, a rynek dopiero zaczyna wyceniać ryzyko opóźnień w finansowaniu projektów publicznych.
StochRSI %K na 0 i RSI(2) na 19,2 to ekstremalne wyprzedanie, które w silnym trendzie długim (ADX=36) historycznie kończy się odbiciem.
StochRSI %K na 0 i RSI(2) na 19,2 sygnalizują ekstremalne wyprzedanie, co historycznie kończyło się odbiciem.
Pierwszy dodatni zysk netto od 2021 roku przy 2-krotnym wzroscie przychodow potwierdza przejscie w faze komercjalizacji.
PI 80x przy zysku 136 mln to ekstremalna premia bez marginesu bezpieczeństwa.
Globalny risk-on sygnalizowany przez szczyty S&P 500 i Nasdaq ciągnie GPW w górę, a korekta CRI to zakupowa okazja.
Rynek jest na rekordach, ale hossa jest wąska i krucha, a CRI z wysoką betą spadnie najszybciej.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Rynek potraktuje emisję jako paliwo wzrostu, a nie rozwodnienie, i kurs odbije.
- Szeroka hossa na GPW w końcu pociągnie CRI w górę mimo słabości spółki.
- Portfel zamówień 600 mln zł i rosnące przychody mogą przyćmić krótkoterminowy strach przed emisją.
Dziś patrzę na CRI i widzę, że ogłosili emisję 100 milionów euro – to nie jest drobna korekta, tylko solidny cios w kapitalizację. Mój dyrektor gra momentum i mówi: jedź z tym spadkiem, bo rynek dopiero trawi rozwodnienie. I ma rację – przy 380 milionach kapitalizacji taka emisja to jak dołożenie drugiego silnika do rakiety, ale póki co tylko obciąża, zanim poleci. Facet jest sprytny, choć jego historia na CRI jest chwiejna – cztery pudła z dziewięciu decyzji, alpha minus 23 punkty. Dziś jednak nie wetuję, bo widzę świeży, konkretny powód do spadku, a nie tylko techniczne bajery. Zostaję z jego niedźwiedziem – niech emisja zrobi swoje.
Pamiętam, jak kiedyś grałem w pokera z jednym gościem, który ciągle blefował, aż w końcu dostał mocną rękę i wszyscy spasowali, bo nikt mu nie wierzył. Tak samo jest z CRI – rynek widzi emisję i myśli: "blef, zaraz odbije", ale prawda jest taka, że ten papier ma teraz słabą kartę i trzeba to uszanować. Czasem lepiej odpuścić rozdanie, niż dokładać do przegranej puli.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 9 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -3,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 9 maja dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Emisja 100 mln EUR to betonowe obciążenie – przy kapitalizacji 380 mln zł rynek...” |
| 2 maja 7d temu |
▲ WZROST | kurs -2,9% | ❌ zła decyzja | „Pierwszy zysk od lat i tytuł Spółki Roku to świeże paliwo – póki rynek pędzi, nie ma...” |
| 25 kwietnia 14d temu |
▲ WZROST | kurs +0,9% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Quantum już za nami, ale rynek dopiero trawi, że spółka wyszła na prostą z...” |
| 18 kwietnia 21d temu |
▲ WZROST | kurs -2,6% | ❌ zła decyzja | „Debiut Quantum to nie koniec paliwa, tylko dowód, że spółka ma pary na więcej – póki...” |
| 11 kwietnia 28d temu |
▲ WZROST | kurs +1,7% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to magnes na kapitał – tydzień przed premierą tłum...” |
| 4 kwietnia 35d temu |
▲ WZROST | kurs +5,2% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to świeży magnes na kapitał – tydzień przed...” |
| 28 marca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +17,9% | ❌ zła decyzja | „CRI leci w dół z całym rynkiem, a bez świeżego newsa nie ma paliwa, żeby się zatrzymać...” |
| 21 marca 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „CRI bez własnego paliwa dryfuje z rynkiem w dół – przy Nasdaq -9,6% i braku newsów to...” |
| 14 marca 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Rynek leci w dół, CRI nie ma własnego paliwa – gram z tym spadkiem, póki ciągnie.” |
| 7 marca 63d temu |
▲ WZROST | kurs -4,3% | ❌ zła decyzja | „CRI leci jak rakieta, rynek to kupuje, a brak złych wieści to dobra wieść – jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 9 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny: CRI – decyzja tygodniowa
Data: 2026-05-09 | Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzi ogłoszona 7 maja strategia rozwoju do 2029 r. i plan emisji akcji za 100 mln EUR. Rynek już zdyskontował szok rozwodnieniowy (–2,9% w 5 dni), ale prawdziwe pytanie brzmi: czy inwestorzy potraktują to jako paliwo do wzrostu, czy jako ciężar. Waga argumentów przechyla się na stronę DÓŁ – schładzające momentum techniczne, rozwodnienie bez gwarancji wykonania i sektor technologiczny GPW, który od miesiąca nie nadąża za szerokim rynkiem.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull – Olek Optymista: Emisja 100 mln EUR przy portfelu zamówień 600 mln zł i EBITDA 38,1 mln zł to finansowanie wzrostu, nie desperacja. Spółka celuje w top 4 integratorów kosmicznych w UE – to opowieść, która napędzi kapitał.
Bear – Piotrek Pesymista: Rozwodnienie rzędu 30-40% przy obecnej kapitalizacji to fakt, nie opinia. Negocjacje ceny emisyjnej dopiero się zaczynają, a rynek nie lubi niepewności – pierwsza reakcja (–2,9% w 5 dni) to dopiero początek.
Moja ocena: Niedźwiedzie mają tu przewagę. News jest świeży (7 maja), rynek jeszcze go trawi. Emisja za 100 mln EUR przy kapitalizacji ~380 mln zł to potężne rozwodnienie, a brak konkretnej ceny emisyjnej tworzy nawis niepewności. Nawet jeśli długoterminowo to słuszny ruch, w horyzoncie tygodnia ciężar rozwodnienia dominuje nad obietnicą wzrostu. Piotrek Pesymista ma rację – rynek dopiero zaczyna to wyceniać.
Technika
Bull – Waldek Wzrostowy: StochRSI %K na 0 i RSI(2) na 19,2 to ekstremalne wyprzedanie, które historycznie kończyło się odbiciem. ADX 36 potwierdza zdrowy trend długoterminowy.
Bear – Stefan Spadkowy: Cena spadła poniżej parabolicznego SAR (709→633), RSI(14) w neutralnej strefie 49,5 i opada, MACD ujemny i pogłębia histogram, +DI maleje a –DI rośnie. To schładzanie momentum, nie sprężyna do odbicia.
Moja ocena: Niedźwiedzie techniczne są silniejsze. Samo wyprzedanie na StochRSI i RSI(2) to za mało – nie ma tu spójnego klastra wyczerpania (brak dywergencji OBV, brak kapitulacyjnego wolumenu, brak złamania struktury spadkowej). Tymczasem sygnały słabości są konkretne: OBV w dystrybucji od 10 sesji, cena poniżej SAR, MACD pogłębia spadki. Trend długi (ADX 36) trzyma, ale momentum krótkoterminowe gaśnie – a na tydzień to ono decyduje.
Fundamenty
Bull – Bartek Byczy: Pierwszy zysk od 2021 roku (13,6 mln zł – z debaty, niezweryfikowane), wzrost przychodów 500% r/r, P/E 80x to premia za wejście w fazę komercjalizacji. Spółka na początku krzywej wzrostu.
Bear – Maciek Misiowy: P/E 80x i P/B 6,89x to wycena, która już zdyskontowała marzenia. Jeden słabszy kwartał i rynek nie wybaczy. Przy EV/EBITDA ~120x (z debaty, niezweryfikowane) nie ma marginesu błędu.
Moja ocena: Fundamenty są remisowe dla tygodnia. Obie strony mają rację – spółka realnie rośnie, ale wycena jest napięta. Żadna ze stron nie ma świeżego katalizatora fundamentalnego (wyniki za 2025 są znane od marca). To tło, nie wyzwalacz kierunku na ten tydzień.
Makro i Reżim
Bull – Hieronim Hossowy: WIG20 powyżej 3500 pkt, Nasdaq +14,6% w 20 dni, S&P 500 +8,6% – szeroka hossa. CRI z wysoką betą odbije z rynkiem.
Bear – Bogdan Bessowy: To kruchy, wąski blow-off top. CRI spadło –2,9% w tydzień, gdy WIG20 rósł +1,9% – spółka już nie jedzie z rynkiem. Sektor technologiczny GPW nie nadąża.
Moja ocena: Bogdan Bessowy ma lepszy odczyt na CRI. Fakt: w tym tygodniu WIG20 rósł, a CRI spadało. Sektor technologiczny GPW (mediana log-return 1d: –0,018) jest słabszy od szerokiego rynku. Hossa jest, ale CRI ma własną, negatywną dynamikę – emisja i schładzanie momentum odklejają ją od indeksów. Gramy pod prąd szerokiego rynku, ale z lokalnym trendem spółki.
3. Strategia
Wybór: momentum
Uzasadnienie: Tydzień żyje emisją – to świeży, negatywny katalizator (rozwodnienie 30-40%), który rynek dopiero zaczyna wyceniać. Szeroki rynek jest w hossie (WIG20 +22% r/r, Nasdaq na ATH), ale CRI ma własną, negatywną dynamikę: –2,9% w 5 dni przy rosnącym WIG20 (+1,9%) to odklejenie od indeksów. Technika potwierdza: momentum gaśnie (MACD ujemny, SAR przełamany, OBV w dystrybucji), a wyprzedanie na StochRSI to samotny sygnał – nie klaster wyczerpania. Bez złamania struktury spadkowej (brak wyższego dołka, brak odzyskanego poziomu) nie ma podstaw do contrarian. Jadę z trendem spadkowym – to momentum niedźwiedzie.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ)
- Siła przekonania: medium (0,55)
- Horyzont: 1 tydzień
5. Uzasadnienie
Gra na DÓŁ opiera się na trzech filarach. Po pierwsze, emisja 100 mln EUR to świeży katalizator negatywny – ogłoszony 7 maja, rynek dopiero go trawi. Przy kapitalizacji ~380 mln zł rozwodnienie rzędu 30-40% to nie abstrakcja, tylko realny ciężar. Piotrek Pesymista trafnie zauważył: brak konkretnej ceny emisyjnej tworzy nawis niepewności, który w horyzoncie tygodnia ciąży kursowi. Po drugie, technika potwierdza schładzanie momentum: cena spadła poniżej SAR (709), RSI(14) osuwa się do 49,5, MACD jest ujemny i pogłębia histogram, OBV w dystrybucji od 10 sesji. ADX 36 mówi, że trend długi jest silny – ale to trend, który teraz koryguje. Po trzecie, CRI odkleiło się od rynku: w tym tygodniu WIG20 rósł +1,9%, a spółka spadła –2,9%. Sektor technologiczny GPW jest słabszy od szerokiego rynku – to nie hossa ciągnie CRI w górę, tylko własne problemy ciążą mu w dół.
Świadomie przemilczam: StochRSI %K=0 i RSI(2)=19,2 to sygnały wyprzedania, ale samotne – bez dywergencji OBV, bez kapitulacyjnego wolumenu, bez złamania struktury spadkowej. Ryzyko: jeśli rynek potraktuje emisję jako paliwo wzrostu („finansowanie ekspansji”), a nie rozwodnienie, teza niedźwiedzia upadnie. Drugie ryzyko: szeroka hossa na GPW może w końcu pociągnąć CRI w górę mimo wszystko.
6. Spowiedź i refleksja
Confession: Gram DÓŁ, ale prawda jest taka, że przy portfelu zamówień 600 mln zł i rosnących przychodach ta emisja może być za 3 miesiące opowiadana jako „punkt zwrotny w ekspansji”, a moja teza tygodniowa okaże się tylko szumem przed wzrostem.
Self-reflection: Pięć byczych decyzji z rzędu – ostatnia z nich chybiona (–2,9%). Dziś odwracam na DÓŁ, ale nie z frustracji po serii, tylko dlatego, że pojawił się konkretny katalizator negatywny (emisja) i techniczne potwierdzenie słabości. Moim błędem z poprzednich tygodni było trzymanie byka przy pierwszych sygnałach schładzania – teraz koryguję rozumowanie, nie tylko etykietę. Alpha na CRI jest ujemna (–22,97 pkt vs WIG20) – to sygnał, że moje tezy nie działają. Czas na zmianę.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Zapowiedź emisji akcji za 100 mln EUR to nie krok milowy, tylko sznur na szyi obecnych akcjonariuszy. Rozwodnienie bez gwarancji, że pieniądze faktycznie przełożą się na kontrakty — rynek dopiero zaczyna to wyceniać.
Najważniejsze argumenty
- Emisja akcji rozwodni kapitał o 30-40% przy obecnej kapitalizacji — a spółka dopiero zaczyna negocjować cenę. To jak wpaść jak śliwka w kompot: im dłużej trwa proces, tym więcej spekulacji o niedowartościowaniu nowych akcji. Cytując klasyka polskiej giełdy Andrzeja Wierzbickiego: Zapowiedź emisji to zawsze moment, gdy optymiści sprzedają swoje akcje realiści – czekają na szczegóły.
- Portfel zamówień 600 mln zł brzmi imponująco, ale to nie gotówka, tylko obietnice — projekty Mikroglob i Camila są zależne od finansowania publicznego (ESA, NCBR). W polityce kosmicznej UE termin „za 3 lata" to często „nigdy". Rynek zapomniał, że neutralny newsflow = gdzieś czai się ryzyko opóźnienia.
- Wyniki za 2025 pokazały marżę EBITDA 38%, ale to jednorazowy skok z bazy 25 mln zł przychodów — przy emisji na 100 mln EUR (ok. 430 mln zł) spółka zakłada wzrost kapitału o 280% względem obecnej wyceny. To nie skalowanie, to hazard z cudzymi pieniędzmi. Data kluczowa: 2026-05-07 – dopiero pierwsze sygnały, czy rynek kupi tę narrację.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy portfelu zamówień 600 mln zł i rosnących przychodach spółka ma solidne fundamenty, a emisja może być koniecznym złem, które w dłuższym terminie przyniesie wzrost wartości. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że emisja akcji za 100 mln EUR to sznur na szyi akcjonariuszy i rozwodnienie rzędu 30-40%. Ale to myślenie rodem z lamusa — patrzysz na koszt, nie na zysk. Skoro portfel zamówień to już 600 mln zł, a EBITDA w 2025 roku wyniosła 38,1 mln zł przy marży 38%, to pytanie retoryczne: jak inaczej sfinansujesz skalowanie do pozycji top 4 integratora w UE? Emisja to nie kara, to paliwo.
Główna teza bycza
Rynek wciąż nie wycenił przełomu operacyjnego CRI — wyniki za 2025 rok pokazują wzrost przychodów o 500% r/r (z 25,7 mln zł do 154 mln zł), a emisja jest kluczem do kontraktów, a nie końcem świata.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek widzi tylko rozwodnienie, ale zapomina, że spółka ma już 600 mln zł w zamówieniach (Mikroglob, Camila) — to nie jest gra na ślepo, tylko realizacja planu z zabezpieczeniem. Emisja przy takim backlogu to jak tankowanie w locie, a nie wpadnięcie w śliwki w kompot.
- Cytat z bohatera: Jak mawiał generał Skrzetuski z "Ogniem i mieczem": "Kto nie ryzykuje, ten nie pije szampana". Bez 100 mln EUR CRI nie wejdzie do pierwszej ligi europejskiej — a rynek dopiero zaczyna to doceniać, bo zapowiedź strategii z 7 maja 2026 nie jest w pełni zdyskontowana.
- Piotrek, ty i twój "sznur na szyi" — to brzmi jakbyś czytał tylko nagłówki z "Pulsu Biznesu" sprzed dekady. Tymczasem marża EBITDA na poziomie 38% to dowód, że firma wie, jak zarabiać. Rozwodnienie? Przy wzroście przychodów o 500% r/r to akcjonariusze powinni bić brawo, a nie pisać nekrologi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy kapitalizacji poniżej 400 mln zł emisja 100 mln EUR to gigantyczne rozwodnienie, a jeśli kontrakty nie wejdą w życie, te pieniądze będą jak wrzucone w otchłań
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
CRI złapało oddech po rajdzie, a ekstremalne wyprzedanie w krótkim terminie to jak napięta sprężyna – rynek zaraz odbije, bo trend długi (ADX=36) jest zdrowy jak koń.
Najważniejsze argumenty
- StochRSI %K na 0 i RSI(2) na 19,2 to nie przypadek – wcześniej takie poziomy kończyły się odbiciem, a nie dalszą przeceną. Kiedy wskaźnik siły względnej z 2 sesji (RSI(2)) spada poniżej 20, to jakbyś stał na peronie i pociąg odjeżdżał – zaraz wsiadasz, bo trend długi jest byczy (ADX=36).
- Cena (633 zł) wisi wysoko nad średnią kroczącą z 90 sesji (530 zł), a to oznacza, że przestrzeń do góry jest ogromna. Jak powiedział Jesse Livermore, „nigdy nie walcz z trendem” – a ten trend, z 60-dniowym zyskiem 41%, ma jeszcze paliwo.
- MACD jest ujemny, ale to typowe po takim rajdzie – to tylko korekta techniczna, a nie odwrócenie. Spadek poniżej parabolicznego SAR (709) to fałszywy sygnał, bo wskaźnik siły względnej RSI(14) na 49,5 jest neutralny, czyli rynek nie jest ani wyprzedany, ani wykupiony – idealne pole do odbicia.
- Uszczypliwość: Mój przeciwniku, Marian Korekcyjny, chyba zapomniał, że po takim wybiciu jak CRI (+41% w 60 dni) paliwo nie wyparowuje w pięć sesji – to dopiero pierwsze hamowanie na autostradzie, a nie koniec podróży.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że gaśnięcie momentum przy MACD ujemnym i rosnącym (-DI) może przeciągnąć korektę dłużej niż optymista by chciał -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że wyprzedanie na StochRSI i RSI(2) to sprężyna do odbicia. Ale zapomina, że sprężyna pęka, gdy ktoś ją zbyt długo napina – a tutaj napięcie gaśnie, a nie rośnie.
Główna teza niedźwiedzia
Trend długi jest jak stare drzewo – imponujące, ale pierwszy podmuch wiatru obala suche gałęzie. CRI spadło poniżej parabolicznego SAR (709), MACD pogłębia ujemny histogram, a (+DI) opada, gdy (-DI) rośnie – to nie schładzanie, to początek rozdania na dół.
Najważniejsze argumenty
- Paraboliczny SAR złamany, cena 633 poniżej 709 – to jak grom z jasnego nieba dla trendu jazdy na północ. Waldek myśli, że to przypadek, ale ja widzę sygnał, że kierowca zmienił bieg na wsteczny.
- MACD ujemny i pogłębiający się histogram – wskaźnik siły względnej (RSI) na 49,5 to strefa neutralna, ale momentum gaśnie szybciej niż piwo w upał. Pytanie retoryczne dla Waldka: od ilu sesji MACD w dół, a ty wciąż widzisz sprężynę?
- Indeks ruchu kierunkowego: (+DI) spada, (-DI) rośnie, ADX=36 – trend długi jest, ale siła byków topnieje jak śnieg na wiosnę. Jak po grudzie idzie w dół, a Waldek czeka na odbicie jak ślepy na kolor.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy ADX=36 i cenie nad SMA 90 odbicie jest możliwe, ale gram przeciw momentum, bo MACD i SAR mówią co innego
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Creotech nie jest już startupem fazy koncepcyjnej – w 2025 roku przekroczył próg rentowności i na tym nie poprzestanie, bo ląduje na rynku, który dopiero rozkręca się na poważnie. Kupuję spółkę na początku komercjalizacji, gdy wzrost przychodów wyprzedza jeszcze wzrost kosztów, a rynek jak zwykle przestrzeliwuje w dół przy pierwszym sygnale normalizacji.
Najważniejsze argumenty
- Parafraza argumentu przeciwnika: Mnożnik P/E 80x i P/B 6,9x wyglądają jak balon – ale to premia za wejście w segment, w którym przychody skoczyły ponad 2x rok do roku, a nie jakieś szaleństwo spekulacyjne.
- Hiperbola: Gdyby Creotech był chlebem, to właśnie zobaczyłbyś, że pierwszy bochenek wyszedł z pieca, a tłum dalej stoi pod sklepem z zamkniętymi oczami.
- Cytat z patrona: Jak mawiał Warren Buffett – „lepiej kupić świetną firmę za przyzwoitą cenę niż przyzwoitą firmę za świetną cenę”. Za 80x P/E dostajesz pierwszy rok rentowności, rosnący backlog i kontrakty z ESA – to nie jest tania okazja, ale kiełkujący gigant.
Dla porównania w 2021 roku P/E wynosiło 120x przy minimalnym zysku – teraz przy 76 mln PLN przychodów i pierwszym dodatnim wyniku netto 13,6 mln PLN, mnożnik spadł o jedną trzecią względem tamtego szaleństwa. Rynek wciąż targuje się o przyszłość, ale fundamenty już mówią „jestem wart więcej".
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, ze przy P/E 80x jeden slabys kwartal i cala teza lezy, bo rynek nie wybaczy rozczarowania w tej wycenie. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E 80x to premia za wejście w fazę komercjalizacji – ale ja widzę tu klasyczną pułapkę wzrostu, gdzie cena wyprzedza rzeczywistość o lata świetlne.
Główna teza niedźwiedzia
Creotech ma pierwszy zysk od 2021 roku, ale rynek już wbił w cenę marzenia o kolejnych latach eksplozji – a fundamenty nie dają żadnego marginesu bezpieczeństwa na wypadek choćby jednego opóźnienia kontraktu.
Najważniejsze argumenty
- P/E 80x przy historycznie minimalnym zysku 13,6 mln PLN – to nie premia, to zakład, że spółka utrzyma wzrost w tempie szybszym niż rakieta Elon Muska. W 2021 roku przy P/E 120x też wierzono w cud, a potem przyszły lata strat. Czy Bartek Byczy pamięta, co znaczy „wpaść jak śliwka w kompot”?
- P/B 6,89x to rekord wszech czasów – kapitał własny skoczył o 124% r/r, ale wycena rynkowa wyprzedza go blisko 7-krotnie. To jak kupowanie mieszkania po cenie willi z basenem – dyktuje to hype, nie wartość.
- Porównanie do sektora – średnie P/B dla spółek technologicznych w fazie komercjalizacji w Polsce to 3-5x. Creotech przy 6,9x jest droższy o 40% od analogów bez uzasadnienia w marżach. Gdzie tu margin of safety, Bartku? Pytanie retoryczne: czy sprzedaż 2x w górę w 2025 roku naprawdę usprawiedliwia 80-krotność zysku?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy tempie wzrostu przychodów 2x r/r spółka może faktycznie rosnąć w ten mnożnik przez rok-dwa, ale na mój tydzień to za mało, by ryzykować.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend rynku jest zdrowy i szeroki – WIG20 przebił 3500 pkt, Nasdaq na 52-tyg. szczytach, a rynek zaakceptował wyższe ceny ropy. CRI, z betą wyższą od rynku, jest w korekcie po 78% wzroście YTD – to idealny moment, by złapać byka za rogi, zanim fala odbicia poniesie spółkę w górę.
Najważniejsze argumenty
- Globalny risk-on napędza GPW: S&P 500 +8,6% w 20d i Nasdaq +14,6% w 20d są na nowych szczytach – to nie jest chwilowa sztuczka, to sygnał, że kapitał płynie do ryzykownych aktywów. GPW, jako rynkowy follower, odbije po krótkiej zadyszce.
- Dystans od szczytów to szansa, nie zagrożenie: WIG -3,7% i mWIG40 -2,6% od historycznych szczytów – to jak bokser po przyjęciu ciosu, który wstaje i szykuje się do kontrataku. Przestrzeń do wzrostu jest, a nie odwrotu.
- Korekta CRI to pretekst do wejścia: Spółka -2,9% w 5d vs mWIG40 +1,9% w 20d – to typowa realizacja zysków po rajdzie, nie zmiana trendu. Mówiąc za legendarnym inwestorem Peterem Lynchem: „Największe zyski czekają na tych, którzy kupują w korekcie, gdy inni uciekają”.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dystansie 3-4% od szczytów opór jest realny i jedno gorsze makro może zatrzymać falę, ale stawiam, że momentum krótkoterminowe wygra. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że trend jest zdrowy i szeroki. To mylne odczytanie reżimu – rynek jedzie na plecach kilku megakapitalizacji, a szerokość hossy dramatycznie się zawęża.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to kruchy, wąski blow-off top. WIG20 jest tylko 3,7% od szczytu, ale to właśnie wtedy, gdy euforia wydaje się oczywista, przychodzi korekta. CRI z betą wyższą od rynku poleci najszybciej.
Najważniejsze argumenty
- Rekordy Nasdaq to fatamorgana szerokości. +14,6% w 20d na Nasdaq napędza garść spółek AI, reszta ledwo zipie. Gdy ulica się nasyci, CRI, które już traci -2,9% w 5d przy mWIG40 +1,9% w 20d, dostanie solidne lanie. Jak mawiał Jesse Livermore: „Gdy rynek nie może iść w górę, musi iść w dół.”
- Przegrzanie to nie korekta, tylko preludium do spadku. WIG20 podchodzi pod poprzednie szczyty, ale dystans -3,7% od szczytu to jak stanie na palcach na krawędzi – wystarczy jeden impuls, by runąć. Hieronim Hossowy widzi w tym idealny moment do kupna, a ja widzę klasyczne wąskie gardło, gdzie większość już kupiła i nie ma kto dalej popychać.
- Wąska szerokość hossy to wyrok dla wysokiej bety. CRI zyskało +78% YTD, ale rynek nie ma siły, by pociągnąć wszystkie spółki. Gdy liderzy się wycofają, reszta – w tym CRI – spadnie jak kamień. Pytanie do Hieronima: gdzie widzi Pan siłę, by te 78% się obroniło, skoro odbicie jest tak wąskie jak igielne ucho?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy narracji o New Space i odbiciu na GPW, CRI może jeszcze przez tydzień płynąć z rynkiem, zanim spadnie
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 9 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CRI od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
2026-05-07 | Creotech ogłosił strategię rozwoju do 2029 r., chce pozyskać 100 mln EUR z emisji akcji
Kluczowy katalizator w tym tygodniu. Nowa strategia zakłada zdobycie pozycji jednego z czterech największych integratorów systemów kosmicznych w UE do 2030 r. Planowana emisja akcji o wartości ok. 100 mln EUR ma sfinansować budowę nowych zakładów, R&D oraz potencjalne akwizycje. Spółka posiada portfel zamówień o wartości 600 mln zł (projekty Mikroglob i Camila). Uwaga: emisja rozwodni obecnych akcjonariuszy, ale jest przedstawiana jako warunek konieczny dla skalowania biznesu. Rynek prawdopodobnie zdyskontował zapowiedź strategii, ale szczegóły emisji (cena, termin) pozostają otwartą kwestią. -
2026-04-15 | Wyniki finansowe CRI za rok 2025
Przychody: 154 mln zł (vs 25,7 mln zł w 2024), zysk netto: 13,6 mln zł (vs strata -20,5 mln zł). EBITDA z działalności kontynuowanej: 38,1 mln zł, marża ok. 38%. Wyniki potwierdzają przełomowy rok i są już od miesiąca publiczne – w dużej mierze zdyskontowane przez rynek (wzrost kursu o 120% w 2025 i o 50% od początku 2026). Kluczowe projekty Mikroglob i Camila napędzały przychody. -
2026-04-17 | Debiut Creotech Quantum na GPW
Proces podziału zakończony, akcjonariusze CRI otrzymali akcje Quantum w proporcji 1:1. Quantum planuje emisję na 55-60 mln zł do końca I poł. 2026. Wycena Quantum jest obecnie nieznana i może stanowić źródło zmienności. Dla CRI podział jest neutralny – odciąża bilans ze stratnej działki, ale traci też potencjał wzrostu z tej linii biznesu. -
2026-03-31 | Ranking "Giełdowa Spółka Roku 2025"
Wzmocnienie wizerunkowe, ale bez materialnego wpływu na wycenę. Trend wzrostowy kursu potwierdzony. -
2026-04-16 | Misja księżycowa Twardowski (ESA) – faza A
Budżet misji 50-100 mln EUR, ale na bardzo wczesnym etapie (faza A: 500 tys. EUR). Długoterminowy pozytywny kontekst, brak materialnego wpływu w horyzoncie 1-3 miesięcy. -
2026-04-29 | Creotech dołącza do projektu danych satelitarnych dla Trójmorza
Drobny pozytywny sygnał dla pozycjonowania w regionie, bez konkretnych kontraktów.
Tematy dominujące
Newsflow jest silnie skoncentrowany wokół trzech wątków:
- Skalowanie i finansowanie – strategia 2026-2029 i emisja akcji (najważniejszy temat tego tygodnia).
- Wyniki 2025 – potwierdzenie przejścia z start-upu w fazę growth.
- Podział na Quantum i kosmos – wyodrębnienie działki kwantowej.
Dla inwestora w horyzoncie 1-3 msc kluczowe będą szczegóły emisji (cena, harmonogram) oraz tempo realizacji zamówień z portfela 600 mln zł.
Ryzyko informacyjne
- Rozwodnienie – emisja 100 mln EUR w segmencie kosmicznym + 55-60 mln zł w Quantum to łącznie ok. 500 mln zł świeżego kapitału, co przy kapitalizacji CRI ~1,8 mld zł może oznaczać rozwodnienie rzędu 20-25%. Precyzyjna skala zależna od ceny emisji.
- Brak publikacji sprawozdania za Q1 2026 – najbliższy raport okresowy może pokazać, czy momentum przychodów z 2025 jest kontynuowane.
- Ryzyko wykonawcze – budowa kompetencji do 40 satelitów rocznie do 2029 jest ambitna; opóźnienia w Mikroglob mogą zachwiać zaufaniem.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CRI — co gra i co się z czym kłóci:
Dominuje obraz schładzania momentum po długim rajdzie: cena wciąż wysoko ponad średnią kroczącą z 90 sesji (633 vs 530, +19,5%), ale świeżo spadła poniżej parabolicznego SAR (709) i od pięciu sesji traci impet – wskaźnik siły względnej (RSI) spadł do neutralnej strefy 49,5, MACD ujemny i pogłębia histogram, a indeks ruchu kierunkowego (+DI) opada, podczas gdy (-DI) rośnie. Mimo to najsilniejszym kontr-sygnałem jest skrajne wyprzedanie w krótkim horyzoncie: StochRSI %K na 0 i wskaźnik siły względnej z 2 sesji (RSI(2)) na 19,2 sygnalizują ekstremum, które w kontekście silnego trendu długiego (ADX=36) często poprzedza odbicie. Napięcie obrazu: trend długi jest byczy i niezagrożony, ale momentum gaśnie szybko – gra toczy się o to, czy wyprzedanie wystarczy do korekty średniej, czy zaczyna się głębsze rozdanie.
Trend i momentum: Cena nadal powyżej średnich 50 i 90 sesji, a w horyzoncie 60-dniowym zysk przekracza 41%, co podkreśla silny rajd. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 35,8 potwierdza wyraźny trend (kierunek niezależny), ale obie linie kierunkowe ustawiają się niekorzystnie – +DI spada, -DI rośnie. Aroon Up także opada (40), co wskazuje na słabnięcie impetu zwyżki. TRIX pozostaje dodatni (momentum jeszcze bycze), ale wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) jest ujemny i pogłębia się – krótki termin neguje długi.
Oscylatory i ekstrema: Większość oscylatorów wskazuje wyprzedanie lub opadanie: wskaźnik siły względnej (RSI) z 14 sesji spadający od 5 dni do 49,5, Stochastyka %K w dół, Commodity Channel Index (CCI) na -113, Williams %R na -79 (głęboko w strefie sprzedanego). Kluczowa dywergencja: StochRSI %K (0) i RSI(2) (19,2 to skrajne wyprzedanie – w silnym długim trendzie takie poziomy często prowadzą do szybkiego powrotu do średniej, zanim trend się odwróci.
Wolumen, przepływ i zmienność: To najsłabsza strona obrazu: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji – dystrybucja, a tempo OBV ujemne. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 34,1, choć rośnie – to sygnał byczy, ale słaby wobec opadającego OBV. Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (pasmo 0,105) – buduje się squeeze, który zapowiada wybicie; średni rzeczywisty zakres (ATR) w górnym kwartylu (35,3) oznacza jednak, że zmienność pozostaje wysoka. Realizowana zmienność 20-dniowa rośnie – to znak, że wybicie może być gwałtowne.
Poziomy i scenariusze: Cena przy 633, dystans od 52-tygodniowego szczytu (720) to -12%, od dołka (230) +175%. Paraboliczny SAR na 709 – dopóki cena poniżej, układ pozostaje niedźwiedzi. Najbliższy opór: 650 (lokalne szczyty), mocniejszy: 675–690 (poprzednie struktury). Wsparcia: 605 (SMA 50 w okolicach 590), 575 (lokalny dołek z przełomu kwietnia). Scenariusz kontynuacji – byczy wymagałby odbicia od 605 z rosnącym OBV i zamknięciem nad SAR (709). Odwrócenie – jeśli cena zejdzie poniżej 605 przy spadającym MFI i pogłębiającym się MACD, obraz zmieni się na niedźwiedzi z celem strefy 550.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CRI od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Creotech Instruments przechodzi radykalną transformację z fazy R&D w komercjalizację, co znalazło odzwierciedlenie w skokowym wzroście przychodów w 2025 r., ale wycena rynkowa już w dużej mierze zdyskontowała to poprawione momentum. Zysk netto za 2025 r. wyniósł 13,6 mln PLN — pierwszy dodatni wynik od 2021 r. — jednak rynek wycenia spółkę przy P/E na poziomie 80x, co sugeruje, że oczekiwania względem dalszego wzrostu są wysokie.
Wycena
- P/E (LTM): 80,77 — spółka wyszła z historycznej straty w 2025 r., ale ten mnożnik jest ekstremalnie wysoki na tle własnej 5-letniej historii, gdzie poprzednie lata były ujemne. Dla porównania, w ostatnim dodatnim okresie (2021) P/E wynosiło około 120x przy minimalnym zysku. Obecny poziom to kontynuacja wysokiej premii za oczekiwany wzrost, nie tania okazja.
- P/B: 6,89 — najwyższe w 5-letniej historii (2021: 8,7x, 2022: 10,2x, 2023: 5,2x, 2024: 1,9x). Kapitał własny wzrósł do 159 mln PLN (+124% r/r) głównie przez emisję akcji za 76 mln PLN w 2025 r. Mimo wzrostu kapitału, cena rynkowa rosła szybciej. Skok z poziomu ~2x w 2024 do prawie 7x sygnalizuje, że wycena rynkowa mocno wyprzedziła wzrost bazy kapitałowej.
- EV/EBITDA: 17,2x (przy kapitalizacji ~1,38 mld PLN, dług netto: -111,8 mln PLN — gotówka przewyższa dług). Po latach ujemnej EBITDA w 2025 r. pojawił się dodatni EBITDA (39,2 mln PLN). Mnożnik jest wysoki absolutnie, ale w kontekście historycznego zakresu od -10x do obecnych ~17x można mówić o normalizacji premii wzrostowej.
- P/FCF: 50,8x — wolne przepływy dodatnie (20,1 mln PLN) to przełom (poprzednie 3 lata były głęboko ujemne). Mimo to, wycena cash flow jest bardzo wymagająca.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: w 2025 r. osiągnęła 16,6% (EBIT/przychody) wobec głęboko ujemnych poziomów w latach 2022-2024. To efekt skali: przychody wzrosły z 35,6 mln PLN do 150 mln PLN (+322% r/r). Główny katalizator to kontrakt ESA i komercjalizacja platformy HyperSat.
- ROE: 9,9% (za 2025 r.) — pierwszy dwucyfrowy od 2021. Poprzednie lata: 2021: 3,3%, 2022: -15,6%, 2023: -17%, 2024: -33,2%. Poprawa znacząca, ale nadal poniżej kosztu kapitału własnego (zakładając 10-12%).
- Dług/EBITDA: 0,0x – spółka jest net cash (środki 115 mln PLN vs zobowiązania oprocentowane 3,1 mln PLN leasingu). Zero ryzyka płynności w krótkim terminie.
- FCF margin: 13,4% (FCF/przychody) — w 2025 r. dodatnie, co stanowi punkt zwrotny vs lata ujemnego FCF. CAPEX wyniósł 27,3 mln PLN, głównie w wartości niematerialne, co jest typowe dla spółki technologicznej.
- Dynamika przychodów: CAGR (2021-2025) wynosi 45,6%, ale główny skok to 2025 (322% r/r). Na niższej bazie (2024: 35,6 mln) kontrakt ESA dodał skokowo. Naturalną bazą porównawczą 2026 będzie wzrost organiczny z tego poziomu.
Ryzyka fundamentalne
- Trwałość kontraktu ESA / EagleEye — główny motor wzrostu 2025. Jeśli harmonogram opóźni się lub nie nastąpią kolejne transze/płatności, spowolnienie przychodów w 2026 może być duże. Rynek może nie odróżnić jednorazowego projektu od powtarzalnego koszyka zamówień.
- Dywersyfikacja na jedno zamówienie — z 150 mln przychodów w 2025 znaczna część przypada na projekt EagleEye. Utrata lub opóźnienie kolejnych kontraktów (w tym wojskowych, cywilnych lub komercyjnych) uderzy w założoną ścieżkę wzrostu.
- Wysoki P/E i premia za wzrost — przy P/E 80x wycena zakłada kontynuację dynamiki >50% r/r przez kolejne lata. Każda korekta prognoz (niższa marża, spowolnienie zamówień) może skutkować silnym przeszacowaniem. Premia jest już w cenie.
- Ryzyko rozwodnienia — emisja akcji za 76 mln PLN w 2025 r. zwiększyła liczbę akcji (kapitał wzrósł z 238 tys. do 285 tys. akcji). Spółka nie płaci dywidendy i może potrzebować kolejnych emisji na dalsze inwestycje (np. budowa satelitów). Obecna wycena może zachęcać do rozwadniania.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CRI:
Reżim rynku
Rynek jest w lokalnej hossie. WIG (+22% r/r, -3,7% od szczytu) i mWIG40 (+13% r/r, -2,6% od szczytu) zbudowały mocny trend 200-dniowy i podchodzą pod poprzednie szczyty. Świeże dane (5-9 maja) pokazują odbicie na GPW (WIG20 powyżej 3500 pkt, risk-on). Na świecie dominuje odbicie: Nasdaq (+14,6% w 20d) i S&P 500 (+8,6% w 20d) są na 52-tyg. szczytach – globalna zmienność wyhamowała, rynek zaakceptował wyższe ceny ropy. Starsza narracja o „odwrocie od ryzyka na EM” (marzec) jest nieaktualna. Reżim: odreagowanie w silnym trendzie wzrostowym – ani przegrzanie, ani strach. Szansa na kontynuację, ale dystans od szczytów (3-4%) sugeruje, że opór jest blisko.
Spółka na tle reżimu
CRI to spółka o wysokiej becie: -2,9% w 5d vs +1,9% mWIG40 w 20d – chwilowo słabsza. W hossie technologicznej i przy narracji o New Space powinna płynąć z rynkiem; ostatnie osłabienie to korekta po mocnym wzroście (+78% YTD).
Wrażliwości makro
CRI generuje przychody w EUR/USD (kontrakty ESA, EU), koszty w PLN. USD/PLN na 3,598 (spadek o 0,7% w 20d) – mocny złoty to lekki headwind dla wartości kontraktów walutowych. NASDAQ 100 na 29 235 (+16,4% w 20d) – benchmark globalnego tech i space; dopóki Nasdaq rośnie, apetyt na ryzyko (i CRI) trwa. Stopa RPP bez zmian (6 maja) – brak impulsu dla krajowego finansowania (emisja akcji CRI na 100 mln EUR) i kosztów. Inflacja w Polsce (CPI finalne 15 maja) – odczyt poniżej celu utrzymuje perspektywę niskich stóp, co wspiera kapitałochłonne projekty.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)
15.05 (pt) – GUS: inflacja CPI (finalna). Rynek nie spodziewa się niespodzianki (oczekiwana kontynuacja dezinflacji). Dla CRI wpływ pośredni: niskie stopy procentowe ułatwiają emisję akcji i finansowanie strategii. Brak RPP, FOMC, wygasania – tydzień neutralny, spółka będzie żyć własnymi newsami.
Ryzyka makro
- Zwyżka kursu PLN – jeśli USD/PLN spadnie poniżej 3,50, marża z kontraktów walutowych może się skurczyć. 2. Korekta na Nasdaq (reżim rozgrzany, blisko szczytów) – CRI, jako wysoka beta, może spaść 2-3x mocniej niż rynek. 3. Brak stabilnego finansowania kosmicznego w PL – news z 28 kwietnia: jeśli emisja 100 mln EUR się nie powiedzie, strategia do 2029 legnie.