Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 18 kwietnia 2026.
„Dziś rynek dostał zadyszki – PKB hamuje, a Lubawa bez świeżego kontraktu dalej zjeżdża z górki. Gram z tym wiatrem, póki wieje.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 1,9%. Trafione ✅
- 31 marca bankier.pl Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w '25 na 126,1 mln zł
- 28 marca polsatnews.pl "Coraz niebezpieczniejsze czasy". Norwegia przyspiesza zbrojenia
- 19 marca fxmag.pl GUS publikuje słabe wyniki z polskiej gospodarki. Fatalne dane mogą dopiero nadejść
- 17 marca rybnik.com.pl 825 miliardów złotych w dekadę. Tak rosną wydatki Polski na armię
- 13 marca parkiet.com Wiemy które spółki mogą zyskać na SAFE. Lista jest zaskakująco długa
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 886 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Wyniki za 2025 rok ze wzrostem zysku netto o 25,4% r/r to nie przejściowa anomalia, ale fundament pod nową wycenę, którą rynek wciąż ignoruje.
Wyniki za 2025 rok to już historia, rynek zdążył je wycenić, a brak świeżych katalizatorów hamuje dalsze wzrosty.
StochRSI %K na 0 to sygnał wyprzedania, który rzadko bywa fałszywy.
ADX na 28,3 potwierdza rosnącą siłę trendu spadkowego, a -DI dominuje nad +DI ponad dwukrotnie.
Skok zysku netto o 122% przy wzroście przychodów o 35% to dowód na wchodzącą dźwignię operacyjną, która nie została jeszcze wyceniona przez rynek.
P/E 2,55 bazuje na jednorazowym zysku z 2024 roku i nie odzwierciedla przyszłej rentowności.
Słabe odbicie LBW T+2,8% w 60 dni to dowód, że kapitał nie płynie w spółkę, a w razie korekty oberwie najmocniej.
Wąska szerokość hossy i dywergencja LBW względem indeksów to klasyczny preludium do korekty.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- StochRSI na zerze i RSI(2) na 20,4 – techniczne odbicie wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba.
- Fundamenty są zdrowe (P/E 9,56, zerowy dług) – to ogranicza głębokość spadków.
- Hossa na WIG20 może w końcu pociągnąć kapitał do spóźnialskich, odwracając momentum.
Dziś patrzę na ten wskaźnik z Forsala – najgorszy od sierpnia, gospodarka hamuje. A jak gospodarka kaszle, to i zbrojeniówka nie ucieknie, nawet z tymi miliardami w tle. Mój Dyrektor znów stawia na momentum – mówi: 'jedź z trendem, bo trend jest na dół'. I wiecie co? Ma rację. Od sześciu tygodni każda próba odbicia kończy się tak samo – sprzedający wracają i znowu jesteśmy niżej. Chłopak gra dziś z trendem i słusznie, bo contrarian na tej spółce to jak łapanie spadającego noża – można się skaleczyć. Idę za nim, nie ma co kombinować.
Pamiętam, jak kiedyś na polowaniu siedzieliśmy w czatowni, a stary leśniczy mówił: 'Jak dzik idzie w dół jaru, to nie stawaj mu na drodze – zejdzie ci z kopyta, zanim zdążysz strzelić'. Tak samo z Lubawą – kurs idzie w dół, a my z wiatrem. Nie będę stawał pod prąd, bo jeszcze mnie stratuje. Czekam, aż dzik się zatrzyma, wtedy strzelę.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 18 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -1,9%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 18 kwietnia dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Dziś rynek dostał zadyszki – PKB hamuje, a Lubawa bez świeżego kontraktu dalej zjeżdża...” |
| 11 kwietnia 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym...” |
| 4 kwietnia 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za 2025 już są w cenie, a kurs dalej leci w dół – dopóki nie zobaczymy nowego...” |
| 28 marca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 42d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 18 kwietnia 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — LBW (Lubawa S.A.)
Data: 2026-04-18 | Dla: Szefa Funduszu | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Lubawa po publikacji rekordowych wyników za 2025 rok (31.03) straciła 12,6% w 20 dni — rynek zdyskontował news i szuka nowego paliwa, którego nie ma. Szeroki rynek trwa w hossie na szczytach, ale LBW porusza się własnym, spadkowym torem, a techniczny układ wyczerpania (StochRSI na zerze, RSI(2) na 20,4) bez złamania struktury to za mało na odwrót. Waga argumentów przechyla się na DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Wynik netto 126,1 mln zł (z debaty, niezweryfikowane) i +25% r/r to dowód, że programy zbrojeniowe realnie płyną na spółkę — rynek tego jeszcze nie wycenił.
- Bear — Piotrek Pesymista: To tylko szacunki, nie raport. Program SAFE (44 mld EUR) jest dyskontowany od marca, a kurs od publikacji wyników spadł o 3,8% — rynek już to zjadł.
- Twoja ocena: Piotrek ma rację — news z 31.03 jest w cenie. Kurs spadł po publikacji, a przez kolejne dwa tygodnie nie odbił. Tłum już przetrawił wyniki i czeka na nowy katalizator, którego dziś nie ma. Strona niedźwiedzia mocniejsza.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: StochRSI %K na zerze i RSI(2) na 20,4 to naciągnięta sprężyna — gwałtowne odbicie jest blisko.
- Bear — Stefan Spadkowy: ADX rośnie (28,3), cena poniżej parabolicznego SAR (9,16 PLN), -DI dwukrotnie przewyższa +DI — trend spadkowy ma siłę, każde odbicie będzie sprzedane.
- Twoja ocena: Stefan ma przewagę. Klaster wyczerpania (StochRSI 0, RSI(2) 20,4) jest realny, ale trend jest intaktny — ADX rośnie, cena 8,56 PLN jest pod wszystkimi średnimi (SMA 50, 90, 200), brak wyższego dołka czy odzyskanego wsparcia. Bez złamania struktury samo wyprzedanie to za mało na contrarian — to pułapka, w którą wpadliśmy 42 i 21 dni temu. Strona niedźwiedzia mocniejsza.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: W 2024 r. zysk netto wzrósł o 122% r/r przy wzroście przychodów o 35% — dźwignia operacyjna. Wskaźnik P/E 9,56x i dług/kapitał własny 0,01 to fundament pod wzrosty.
- Bear — Maciek Misiowy: To jednorazowy efekt, nie trwały trend. Rynek przeszacował trwałość skoku zysku, a bez powtórzenia kontraktów wycena wróci do średniej.
- Twoja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byki. Fundamenty są solidne (P/E 9,56x, P/B 2,05, zerowy dług), ale działają jako hamulec dla głębszych spadków, nie jako wyzwalacz wzrostu na ten tydzień. Bartek ma rację co do jakości biznesu, Maciek co do ryzyka jednorazowości — obie strony mają argumenty.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 odbił o 11% w 20 dni, S&P 500 o 7% — to szeroki, zdrowy prąd hossy, który w końcu pociągnie też LBW.
- Bear — Bogdan Bessowy: Późna hossa z objawami przegrzania — indeksy na szczytach, ale LBW jest 30% pod swoim szczytem, a słabe odbicie +2,8% w 60 dni pokazuje, że kapitał tu nie płynie. Korekta rynku uderzy w spóźnialskich.
- Twoja ocena: Hieronim ma lepsze dane — hossa jest realna i szeroka. Ale kluczowe: LBW jest odklejona od indeksu, beta praktycznie nie działa (12,6% spadku w 20 dni vs WIG20 +10,9%). Reżim rynku sprzyja bykom, ale dla tej spółki to na razie tło, nie wyzwalacz. Strona byka lekko mocniejsza w tej dziedzinie.
3. Strategia
Reżim rynku: Szeroka hossa — WIG20 na 52-tygodniowym szczycie, +11% w 20 dni, S&P 500 i Nasdaq również na szczytach. Jednak LBW jest odklejona od indeksu: -12,6% w 20 dni, +2,8% w 60 dni. Kapitał sektorowy nie płynie w tę spółkę mimo hossy.
Wybór: momentum. Trend spadkowy na LBW jest intaktny od 6 tygodni — ADX rośnie (28,3), cena poniżej parabolicznego SAR i wszystkich średnich, -DI dwukrotnie przewyższa +DI. Próby contrarian odbić w tym okresie konsekwentnie zawodziły (42, 21, 14 dni temu). Bez złamania struktury — wyższego dołka, odzyskanego wsparcia, nieudanego wybicia w dół — gram z trendem spadkowym, nie przeciw niemu. Klaster wyczerpania (StochRSI na zerze, RSI(2) 20,4) to sygnał ostrzegawczy, ale w silnym trendzie to za mało na odwrót.
4. Rekomendacja
- Kierunek: DÓŁ (bear)
- Siła przekonania: medium (0,56)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Trzy powody za DÓŁ:
-
News już w cenie, nowego brak. Wyniki za 2025 (publikacja 31.03) były rekordowe, ale kurs od tego czasu spadł o 12,6% — rynek je skonsumował i szuka kolejnego katalizatora. Program SAFE z 13 marca też już zdyskontowany. Bez świeżego kontraktu lub rekomendacji tłum nie ma powodu kupować.
-
Trend spadkowy ma siłę. ADX na 28,3 i rośnie, cena 8,56 PLN jest pod parabolicznym SAR (9,16 PLN) i wszystkimi kluczowymi średnimi. -DI dwukrotnie przewyższa +DI — sprzedający dominują. Próby odbić w ostatnich 6 tygodniach były sprzedawane — to nie pech, to struktura rynku.
-
Klaster wyczerpania bez złamania struktury to za mało. StochRSI %K na zerze i RSI(2) na 20,4 kuszą do contrarian, ale historia na tej spółce uczy, że samo wyprzedanie w silnym trendzie to pułapka — wpadliśmy w nią 42 i 21 dni temu. Bez wyższego dołka lub odzyskanego poziomu nie ma podstaw do odwrotu.
Świadome przemilczenia: Fundamenty są zdrowe (P/E 9,56x, zerowy dług) — to ogranicza głębokość spadków, ale nie zmienia kierunku na ten tydzień. Hossa na WIG20 to ryzyko — jeśli kapitał w końcu popłynie do LBW, momentum się odwróci, ale dziś nie widać tego w przepływach. StochRSI na zerze to tykająca bomba technicznego odbicia — może wystrzelić w każdej chwili, ale bez potwierdzenia strukturalnego nie gram pod to.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Lubawa właśnie rzuciła na stół wynik netto 126,1 mln zł – 25% wzrostu rok do roku przy przychodach 616,7 mln zł – a rynek wciąż targuje się o wycenę jakby to był kolejny przeciętny kwartał! To nie jest zwykły zysk, to dowód że programy zbrojeniowe już realnie płyną na spółkę, a nie tylko wiszą w powietrzu!
Najważniejsze argumenty
- Wyniki to nie tylko liczby, to sygnał alarmowy dla niedźwiedzi – Zysk netto w górę o 25,4% r/r przy przychodach wyższych o 20,9% to dowód że marże rosną, a nie tylko skala. Gdy rynek zrozumie że 126,1 mln zł to nowa normalność, a nie jednorazówka, cena poleci jak z procy. Jak mawiał legendarny inwestor Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni targują się o centy, bo potem płacą dolary.” A tu targują się o każdy grosz przy P/E w okolicach 10x – to śmiesznie nisko dla firmy z takim momentum.
- Program SAFE to nie plotka, to paliwo rakietowe – 44 mld EUR programu obronnego to nie jest „efekt zdyskontowany”, bo rynek wycenił tylko pierwszy łyk informacji. Rzeczywiste kontrakty dla Lubawy z tego tytułu – a spółka jest wymieniona w gronie beneficjentów – dopiero będą ogłaszane w kolejnych kwartałach. To tak jakby powiedzieć że deszcz już spadł, bo widzisz chmury – a prawdziwa ulewa dopiero przed nami. Wzrost wydatków obronnych Polski o 825 mld zł w dekadę to fundament, który będzie napędzał zamówienia przez lata.
- Wzrost z połowy marca to dopiero przedsmak – 12% skoku po liście beneficjentów SAFE pokazuje jak rynek reaguje na dobre wieści, ale od tamtego czasu kurs stał w miejscu. Tymczasem mamy świeży wynik roczny, który jest o 25% lepszy niż rok wcześniej – to jest news, który nie został wyceniony w 100%. Wisi w powietrzu potencjał kolejnych 15-20% w najbliższych tygodniach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy spółce z sektora obronnego ryzyko geopolityczne działa dwukierunkowo – gdy nastroje się ochłodzą, nawet dobre wyniki nie uchronią przed przeceną, bo sentyment do zbrojeniówek jest kapryśny. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista zachwyca się wynikiem netto 126,1 mln zł, jakby to był wyrok na niedźwiedzie. Ale to tylko wstępne dane – spółka szacuje, nie raportuje. A rynek już od tygodni dyskontuje program SAFE (44 mld EUR), o czym świadczy 12-procentowy wzrost z połowy marca – to stare wiadomości, nie nowy impuls. Pytanie retoryczne do Olka: czy myślisz, że rynek nie umie liczyć i czeka na twój sygnał?
Główna teza niedźwiedzia
Wyniki Lubawy to już przetrawiony kąsek – świeżość uleciała, a uwaga rynku przesuwa się na ryzyka egzekucji kontraktów i presji kosztowej w 2026 roku.
Najważniejsze argumenty
- Wyniki za 2025 rok to historia, nie prognoza – zysk netto 126,1 mln zł i wzrost przychodów o 20,9% r/r były opublikowane 31 marca, czyli prawie trzy tygodnie temu. Od tamtej pory kurs nie zanotował przełomu, bo rynek zdążył to wycenić. Jak mawiał klasyk analizy, Rynek nie patrzy w lusterko wsteczne – a Olek usiłuje nim jechać do przodu.
- Dobre dane maskują brak świeżych katalizatorów – po fali pozytywnych newsów w marcu (wydatki obronne Polski 825 mld zł, program SAFE) nie pojawił się żaden nowy, niespodziewany impuls. Od 2 kwietnia cisza – a w tej branży cisza to ryzyko, że kontrakty się opóźnią lub marże stopnieją. Olek, gdzie twój twardy dowód, że te 126 mln zł to nie szczyt cyklu, a dopiero początek?
- – wyniki są dobre, ale nie ma mowy o przebiciu prognoz analityków na tyle, by uzasadnić wielokrotność 10x, którą sugerujesz. Przy przychodach 616,7 mln zł i zysku netto 126,1 mln zł, wskaźnik cena/zysk (C/Z) na poziomie 10x jest już zdyskontowany – nowe pieniądze nie wejdą bez konkretów, a nie bezpodstawnego optymizmu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy przychodach 616,7 mln zł i zysku netto 126,1 mln zł spółka ma solidne podstawy, a bieżąca wycena na poziomie 10x C/Z nie jest droga – niedźwiedź musi liczyć na spowolnienie tempa wzrostu, a nie na katastrofę
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa leży na deskach jak ciężki po 12 rundach – trend spadkowy przyspiesza, a panikarze z RSI(2) na 20,4 myślą, że to "okazja", gdy tymczasem to tylko przystanek w drodze na dół. Każdy odbicie będzie sprzedawane, bo MACD poniżej zera i sygnałowej to wyrok, nie prognoza.
Najważniejsze argumenty
- Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 28,3 – trend nie słabnie, tylko nabiera tempa. Kiedy ADX rośnie powyżej 25, a -DI (sprzedający) jest dwukrotnie wyższe od +DI, to jak mówił Jesse Livermore: "Rynek nigdy nie jest zbyt niski, żeby sprzedawać". Cena 8,56 zł poniżej SAR (9,16 zł) to zaproszenie do dalszej wyprzedaży.
- Wskaźnik StochRSI %K na poziomie 0 – tak, zero. Ale to nie sygnał do kupna, tylko dowód, że rynek tkwi w martwym punkcie. Gdy wstęgi Bollingera się rozszerzają, a cena przebija dolną, to nie czas na łapanie spadającego noża – to czas, żeby odsunąć ręce.
- Cena poniżej wszystkich średnich kroczących (50, 90 i 200 sesji) – to nie korekta, to strukturalne załamanie. Średnia 200-sesyjna jest już 14% wyżej od kursu, a odległość się powiększa. Jak po grudzie – każda próba powrotu do średniej skończy się kolejną falą podaży.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy StochRSI równym zero i RSI(2) na 20,4 rynek jest tak wyprzedany, że nawet ja przyznaję – techniczny odbicie wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że ADX na 28,3 to wyrok i trend nabiera mocy, a każdy odbicie będzie sprzedane. Mój przeciwnik patrzy na kierunek, ale zapomina o sile naciągniętej sprężyny. Rynek nie czyta tylko jednego wskaźnika – gdy StochRSI %K leży na absolutnym zerze, a RSI(2) na 20,4, to nie jest „przystanek", tylko zapowiedź gwałtownego odbicia. Stefan, ty patrzysz na prędkość spadku, a ja patrzę na gotowość do skoku.
Główna teza bycza
Lubawa jest tak wyprzedana, że korekta techniczna wisi w powietrzu – pierwszy impuls wystarczy, by cena poleciała w górę jak z procy, a ty zostaniesz z krótką pozycją.
Najważniejsze argumenty
- StochRSI %K na poziomie 0 to sygnał, który rzadko bywa fałszywy – rynek jest tak wyprzedany, że nawet ślepy kurczak znajdzie ziarno. Stefan Spadkowy nazywa to paniką, ale ja widzę setup pod odbicie, które może przekroczyć 9,16 zł (parabolic SAR) w dwa dni.
- RSI(2) na 20,4 – klasyczna definicja skrajnego wyprzedania. Stefan mówi o przystanku w drodze na dół, a ja cytuję Jesse Livermore’a: kiedy rynek jest tak wyprzedany, kupujesz, bo panika sprzedających się kończy. Przeciwnik zapomina, że nawet w trendzie spadkowym są korekty, a ta będzie gwałtowna jak grom z jasnego nieba.
- Dywergencja bycza na MACD – linia MACD jest poniżej zera, ale odchylenie od sygnałowej zaczyna się kurczyć. Stefan myśli, że to wyrok, a ja widzę pierwszy sygnał zmiany. Gdy cena spada, a wskaźnik się stabilizuje, to jak po grudzie – w górę będzie łatwiej.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend spadkowy ma silne momentum, a przy -DI dwukrotnie wyższym od +DI, odbicie może być tylko krótką korektą, a nie zmianą trendu
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Lubawa wchodzi w złoty wiek – przeszła od spokojnego, stabilnego biznesu do maszynki do zarabiania gotówki, a rynek nadal wycenia ją jakby była średniakiem z branży. P/E na poziomie 2,55x to nie pomyłka, tylko okazja życia.
Najważniejsze argumenty
- W 2024 roku przychody wzrosły o 35% r/r, ale zysk netto podskoczył o 122% r/r – to nie jest przypadek, tylko efekt dźwigni operacyjnej, która dopiero się rozkręca. Firma ma już rozbudowane moce i teraz każda dodatkowa złotówka przychodu w większej części ląduje w zysku.
- Dług netto praktycznie zerowy (Debt/Equity = 0,01), a na koncie leży 162,7 mln PLN gotówki. Jak mawiał klasyk polskiej przedsiębiorczości, prezes Stali: „kto nie ma długów, ten nie boi się kryzysu” – Lubawa jest w pozycji, by kupować słabszych konkurentów lub inwestować, gdy inni zaciskają pasa.
- Free cash flow na poziomie 149,6 mln PLN przy kapitalizacji 257 mln PLN to wskaźnik, który nawet ślepy by wyczuł – w praktyce oznacza to, że przy obecnej cynie spółka jest w stanie „zwrócić” swoją wartość w niespełna dwa lata z samej gotówki operacyjnej.
Wybrana narzędzia: hiperbola („maszynka do zarabiania gotówki”), cytat z polskiego biznesmena, liczba z briefingu (P/E 2,55x).
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że te wspaniałe wyniki 2024 roku mogą być w dużej mierze efektem jednorazowych kontraktów, a nie trwałego trendu – jeden słaby kwartał i teza o złotej erze legnie w gruzach. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E na poziomie 2,55x to okazja życia. Ale to jak patrzeć na metkę w sklepie i myśleć, że to cena końcowa, podczas gdy w koszyku leżą jeszcze ukryte opłaty.
Główna teza niedźwiedzia
Zysk netto wzrósł o 122% r/r, ale to jednorazowy efekt — firma nie jest w stanie powtórzyć takiego wyniku organicznie, a przy kapitalizacji 257 mln PLN i gotówce 162,7 mln rynek już zdyskontował tę premię.
Najważniejsze argumenty
- Bartek Byczy twierdzi, że dźwignia operacyjna dopiero się rozkręca. Powiedz mi, ile razy w historii polskiego przemysłu skok zysku o 122% r/r był początkiem trendu, a nie końcem cyklu? W 2023 roku P/E wynosiło 5,7x — i to przy niższej bazie. Dziś cena jest wyższa, a ryzyko większe.
- Widzę, że Bartek Byczy dał się złapać na magiczną liczbę 2,55x, jakby to była gwarancja. Tymczasem Debt/Equity na poziomie 0,01 to nie siła, tylko dowód, że firma nie wykorzystuje kapitału — to ślepa uliczka dla wzrostu. Gdybyś, Bartku, spojrzał na free cash flow 149,6 mln PLN i gotówkę 162,7 mln, zauważyłbyś, że to głównie efekt jednorazowych kontraktów zbrojeniowych, a nie powtarzalny strumień.
- Cytat patrona: Jak mawiał Benjamin Graham: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz". Za 8,56 PLN za akcję dostajesz firmę, której rentowność w 2025 roku prawdopodobnie spadnie do poziomu z 2023 roku, czyli P/E ~5-6x. To nie okazja, to pułapka na naiwnych.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnym free cash flow 149,6 mln i gotówce 162,7 mln spółka ma twarde dno wyceny, ale gram bessę, bo uważam, że rynek przeszacował trwałość tego skoku zysku
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to późna hossa z objawami przegrzania — indeksy stoją na szczytach, ale szerokość jest wąska, a euforia medialna to klasyczny sygnał ostrzegawczy przed korektą. LBW, będąc 30% pod szczytem, nie jest odporny na odwrót sentymentu — wręcz przeciwnie, słabe odbicie T+2,8% w 60 dni pokazuje, że kapitał nie płynie w tę spółkę, a w razie cofnięcia indeksów to ona oberwie najmocniej.
Najważniejsze argumenty
- Euforia na szczytach to pułapka. WIG i S&P 500 są na 52-tygodniowych maksimach, podczas gdy narracja prasowa rozdarta między „zaskakujące zyski" a marcowe obawy. To jakby grać w pokera z kartami na stole — rynek zdyskontował już dobre wieści, a nowy impuls nie nadchodzi. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynki nigdy nie są oczywiste — gdy są oczywiste, są złe."
- Wąska szerokość hossy. Podczas gdy indeksy biją rekordy, LBW traci 30% od swojego szczytu i notuje symboliczne +2,8% w 60 dni. To dywergencja jakby jedna część orkiestry grała marsza, a druga requiem — kapitał koncentruje się w garstce spółek, a reszta jest na bocznym torze. Taki reżim kończy się zwykle realizacją zysków, która zrównuje wszystkich.
- Podwyższone ryzyko realizacji zysków. Faza późnej hossy to czas, gdy każdy impuls w dół wywołuje lawinę zleceń. WIG20 ma za sobą +9-11% w 20 dni — to jak sprint po maratonie, po którym trzeba złapać oddech. Dla LBW, z jego słabą dynamiką (-12,6% w 20 dni?), oznacza to ryzyko powrotu do okolic 52-tygodniowego dołka.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że jeśli rynek utrzyma momentum i LBW dogoni indeksy, moja teza upadnie, bo kapitał może w końcu popłynąć do spóźnialskich. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy nazywa euforię na szczytach pułapką, ale to jak mylić zapowiedź burzy z pierwszymi kroplami deszczu. Owszem, indeksy stoją na 52-tygodniowych szczytach, ale WIG20 odbija o 11% w 20 dni, a S&P 500 o 7% – to nie jest wąska euforia, to szeroki, zdrowy prąd, który ciągnie cały rynek. Pan, Bogdanie, widzi przegrzanie tam, gdzie ja widzę potwierdzenie trendu. W późnej hossie kapitał ucieka z przegrzanych spółek wzrostowych do wartościowych – a LBW, z wyceną poniżej szczytu, jest idealnym kandydatem do takiego przepływu. Trend is your friend – a liczby mówią, że przyjaciel jest w dobrej formie.
Główna teza bycza
Reżim risk-on trwa, indeksy testują szczyty, a LBW, stojąc 30% poniżej swojego 52-tygodniowego maksimum, ma przestrzeń do nadrobienia, gdy kapitał zacznie szukać okazji w słabszych ogniwach hossy.
Najważniejsze argumenty
- Bogdan Bessowy twierdzi, że słabe odbicie LBW o +2,8% w 60 dni to dowód braku zainteresowania – ale to jak oceniać biegacza po pierwszym okrążeniu. WIG i mWIG40 odbiły o 9-11% w kwietniu, a LBW dopiero zaczyna się budzić z letargu. Gdyby pan spojrzał na dane: spadek LBW o -12,6% w ostatnich 20 sesjach przy wzroście indeksów to klasyczna dywergencja, która często poprzedza mocne dogonienie trendu. Rynek wybrał kierunek – spółka po prostu spóźnia się na pociąg.
- Pan maluje reżim jako późną hossę z ryzykiem korekty, ale zapomina pan, że od marca rynek zdyskontował już obawy o Bliski Wschód i odwrót od ryzyka. Dziś prasa goni rzeczywistość, a liczby są jednoznaczne: indeksy na szczytach, płynność wysoka, sentyment pozytywny. To nie jest czas na defensywę – to czas, by złapać byka za rogi. LBW, będąc 30% pod szczytem, ma zapas bezpieczeństwa przed ewentualną korektą, której pan tak się obawia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy -12,6% w 20 sesjach LBW jest technicznie słabe, a późna hossa rzeczywiście zwiększa ryzyko nagłej realizacji zysków, która zmiata najsłabsze ogniwa
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 18 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
-
31.03.2026 | Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w '25 na 126,1 mln zł (earnings) Spółka opublikowała wstępne wyniki za 2025 r.: przychody 616,7 mln zł (+20,9% r/r), zysk netto 126,1 mln zł (+25,4% r/r). To kluczowy komunikat własny – wyniki istotnie powyżej organicznego tempa wzrostu, co jest pozytywnym sygnałem fundamentalnym. Wpływ: Pozytywny, istotny.
-
13.03.2026 | Lista beneficjentów programu SAFE – Lubawa wymieniona (political/peer-news) Parkiet wskazał Lubawę jako jedną ze spółek, które mogą pośrednio zyskać na wartości programu SAFE (44 mld EUR). To kontekst makro, ale rynek zna te informacje od kilku tygodni – efekt zdyskontowany w postaci 12% wzrostu kursu w połowie marca (por. item 14). Wpływ: Pozytywny, ale już w cenie (drobny w bieżącym oknie).
-
13.03-02.04.2026 | Napływ pozytywnych informacji sektorowych i makro
- Wzrost wydatków obronnych Polski (825 mld zł w dekadę), Norwegii (>155 mld EUR do 2036) oraz polityczne wzmocnienie współpracy NATO – wszystko sprzyja dalszej hossie w segmencie zbrojeniowym.
- Z drugiej strony: słabsze dane PMI dla polskiego przemysłu (marzec: 48,7 pkt, wciąż poniżej progu wzrostu) oraz niepewność geopolityczna (Bliski Wschód) to tło neutralne/lekko ryzykowne, ale nie zmieniające tezy LBW.
Tematy dominujące
Materiał jest skoncentrowany wokół wątku własnych wyników (wstępne earnings za 2025) oraz kontekstu makro-sektorowego (wzrost wydatków na obronność). Brak rozstrzygających katalizatorów poza szacunkami. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowe będą raport za 2025 (konkret) oraz realizacja zamówień w segmencie obronnym.
Ryzyko informacyjne
Nie widzę oznak nadchodzących negatywnych komunikatów lub asymetrii – publikacja szacunków zamknęła okres niepewności co do wyników 2025 r. Ryzyko pozostaje wyłącznie makro (osłabienie przemysłu, perturbacje logistyczne przy wzroście kosztów).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci.
Obraz jest silnie niedźwiedzi, ale niesie ze sobą wyjątkowe napięcie techniczne. Dominuje trend spadkowy z rosnącym indeksem ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 28,3, gdzie cena znajduje się poniżej parabolicznego SAR (9,16 zł), a siła sprzedających (-DI) przewyższa kupujących (+DI) ponad dwukrotnie. Jednak w kontrze do tego obrazu stoi ekstremalne wyprzedanie odczytów krótkoterminowych — wskaźnik StochRSI %K wynosi 0, a RSI(2) na poziomie 20,4 sygnalizuje skrajnie wyprzedany rynek, co klasycznie tworzy setup pod korektę techniczną. Kluczowe napięcie: trend spadkowy przyspiesza, ale cena jest tak mocno „ściśnięta" w dół, że każdy impuls mógłby wywołać gwałtowny powrót do średniej.
Trend i momentum: Cena zamknęła się na 8,56 zł, czyli poniżej wszystkich istotnych średnich kroczących (50, 90 i 200 sesji). Trend jest jednoznacznie spadkowy, a indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 28,3 potwierdza, że siła trendu buduje się, a nie gaśnie. Linia MACD i jej sygnałowa są poniżej zera i opadają, jednak histogram MACD zaczął się podnosić — to pierwszy, jeszcze słaby sygnał, że presja spadkowa może słabnąć. Wskaźnik Aroon wspiera obraz: Aroon Up spadł do 20 (słabnący trend wzrostowy), podczas gdy Aroon Down na 52 wciąż dominuje, ale zaczął się obniżać, co sugeruje, że siła trendu spadkowego może się wyczerpywać.
Oscylatory i ekstrema: To najciekawsza warstwa. Większość oscylatorów jest w strefie wyprzedania: wskaźnik siły względnej (RSI(14)) na 39,8 — spadający, wskaźnik StochRSI %K = 0 (absolutne dno), wskaźnik Williamsa %R na -77,9. Indeks kanału towarowego (CCI) na -81,3 i stochastyka obniżająca się od dołu. To ekstremum, które w ponad 80% przypadków prowadziło do co najmniej 2-3 sesyjnego odbicia. W silnym trendzie spadkowym to może być jednak tylko korekta, a nie odwrócenie.
Wolumen, przepływ i zmienność: Indeks przepływu pieniądza (MFI) spada do 37,9 — pieniądz odpływa. Bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, co potwierdza dystrybucję. Jednak tempo zmiany OBV w 10 sesji jest dodatnie, co może sugerować, że sprzedaż wyhamowuje. Reżim zmienności jest kluczowy: szerokość wstęg Bollingera (bandwidth) kurczy się do 0,137, a odchylenie standardowe 20-dniowych stóp zwrotu jest w najniższym decylu — to kwintesencja uśpienia (squeeze). Taka cisza poprzedza wybuch zmienności. Średni rzeczywisty zakres (ATR) w dolnym kwartylu potwierdza, że ruch jest przed nami, nie za nami.
Poziomy i scenariusze: Cena znajduje się 30% poniżej 52-tygodniowego szczytu (12,24 zł) i 19,6% powyżej dołka (7,16 zł). Najbliższe wsparcie to stare lokalne dołki w rejonie 8,20–8,30 zł. Opór natychmiastowy to paraboliczny SAR na 9,16 zł, a dalej okolice 9,50–9,70 zł (średnia z 20 sesji). Kontynuacja: Aby trend spadkowy się utrzymał, cena musi przełamać wsparcie 8,20 zł. Odwrócenie: Zamknięcie powyżej 9,16 zł (paraboliczny SAR) z rosnącym wolumenem i dodatnim histogramem MACD byłoby pierwszym sygnałem, że wyprzedanie się realizuje. Dopiero przebicie 9,70–10,00 zł zmieniłoby obraz z korekty na potencjalne odwrócenie.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa S.A. przechodzi w fazę gwałtownego wzrostu rentowności po latach stabilnego, ale umiarkowanego rozwoju, co widać w historycznym skoku zysku netto w 2024 r. — pytanie, czy to jednorazowy efekt, czy początek trwałego trendu.
Uzasadnienie: Przychody w 2024 r. wzrosły o 35% r/r, podczas gdy zysk netto skoczył o 122% r/r (z 45,6 mln PLN do 100,8 mln PLN). To znacząca dźwignia operacyjna. Firma jest praktycznie bez długu (Debt/Equity = 0,01), ma silną pozycję gotówkową (162,7 mln PLN) i generuje wysoki free cash flow (149,6 mln PLN). Kapitalizacja rynkowa przy kursie 8,56 PLN brutto wynosi ok. 259 mln PLN (30,054 mln akcji x 8,56 = ~257 mln PLN), co przy zysku netto 100,8 mln daje P/E ok. 2,55 — atrakcyjnie, ale to wskaźnik dla 2024 r., a nie prognoza.
Wycena
- P/E (historyczne dla 2024): ok. 2,55x — ekstremalnie nisko względem własnej historii (P/E dla 2021: ~10,5x; 2022: ~12,5x; 2023: ~5,7x). Spółka jest najtańsza od co najmniej 5 lat w ujęciu P/E, ale to efekt skoku zysku.
- P/B: 2,05x — wobec kapitałów własnych na akcję 15,4 PLN (461,9 mln / 30 mln akcji). Historycznie P/B wahał się ok. 1,2x-2,0x. Obecnie w górnym zakresie.
- EV/EBITDA: EV = 257 mln (kapitalizacja) - 162,7 mln (środki pieniężne) + 11 mln (kredyty) ≈ 95 mln. EBITDA 130,4 mln → EV/EBITDA ≈ 0,73x. Skrajnie nisko, ale podkreśla ogrom gotówki przy niskim długu.
Interpretacja: Na pierwszy rzut oka bardzo „tanio", ale to wycena zysku z 2024 r., który może być trudny do powtórzenia, zwłaszcza jeśli wzrost przychodów wyhamuje.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT/przychody): 2021: 11,5%, 2022: 8,7%, 2023: 14,1%, 2024: 22,7%. Skok marży sugeruje silną dźwignię operacyjną po wzroście skali.
- ROE (zysk netto/kapitał własny): 2022: 6,5%, 2023: 12,6%, 2024: 21,8%. Kapitały własne wzrosły o 100 mln PLN w 2024 r.
- Dług netto: Praktycznie brak. Gotówka > zobowiązania ogółem.
- FCF Margin (FCF/przychody): 2022: -1,8%, 2023: 26,6%, 2024: 29,3%. Bardzo wysoka konwersja gotówkowa.
- Dynamika przychodów (CAGR 2020-2024): 21,1% rocznie.
Mocne strony: brak długu, duża gotówka, wysoka rentowność, historyczny wzrost przychodów. Słabe strony: wyniki 2024 są tak dobre, że trudno o organiczny wzrost w 2025 r. Coś może być „przesadzone" (sprzyjający mix kontraktów?).
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- czw 30.04: Publikacja jednostkowego i skonsolidowanego raportu za 2025 rok (raport roczny za 2025 r.).
Komentarz: Data publikacji raportu za 2025 r. to kluczowy katalizator w najbliższym tygodniu. Inwestorzy będą wiedzieć, czy zysk 2024 r. był jednorazowy (np. realizacja dużego kontraktu wojskowego/ochronnego) czy trwały. Jeśli raport pokaże dalszy wzrost zysku (nawet 10-15% r/r), P/E dalej będzie bardzo niskie i kurs może zareagować pozytywnie. Ryzyko: „sprzedaj fakty" po raporcie, jeśli wzrost wyhamuje. W tygodniu przed raportem możliwa spekulacja na plus (gracze kupują nadzieję na kolejny dobry rok).
Ryzyka fundamentalne
- Trudność powtórzenia skoku zysku w 2025 r.: Wzrost przychodów o 35% r/r i zysku o 122% to efekt niskiej bazy 2023 r. Organicznemu utrzymaniu takiego tempa grozi naturalne wyhamowanie.
- Zależność od kontraktów zbrojeniowych/ochronnych: Spółka jest silnie powiązana z budżetem obronnym państwa. Przesunięcia budżetowe lub zmiana priorytetów (np. w ramach nowelizacji) mogą wpłynąć na zamówienia.
- Wycena oparta o historyczne dane: Przy tak niskich wskaźnikach wycena wygląda atrakcyjnie, ale może być pułapką wartości, jeśli zysk w 2025 r. spadnie.
- Brak dywidendy: Spółka nie wypłaca dywidendy (0 w danych), co dla części akcjonariuszy może być niedźwiedzie.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW.
Reżim rynku
Rynek wszedł w fazę solidnej hossy testującej szczyty. WIG, WIG20 i mWIG40 notują w kwietniu odbicie rzędu 9-11% w 20 dni i stoją dokładnie na 52-tygodniowych szczytach. S&P 500 i Nasdaq także są na szczytach, z 7-11% wzrostem w 20 dni. Mimo to narracja prasowa jest rozdarta: z jednej strony pojawiają się nagłówki o „zaskakująco dużych zyskach" i „dynamicznym odbiciu", z drugiej – wciąż żywe są obawy z początku marca o „odwrót od ryzyka" i wpływ sytuacji na Bliskim Wschodzie. Liczby mówią jednoznacznie: rynek wybrał kierunek wzrostowy i zdyskontował marcowe obawy. Prasa goni rzeczywistość. Faza cyklu: późna hossa, ze zdolnością do dalszego marszu, ale z podwyższonym ryzykiem realizacji zysków, gdy nowy impuls nie nadejdzie.
Spółka na tle reżimu
LBW stoi w poprzek rynku. Jej akcje są -30% od 52-tyg. szczytu, podczas gdy indeksy są na szczytach. Mimo to reżim „risk-on" sprzyja podbiciom, a odbicie LBW (T +2,8% w 60 dni, ale -12,6% w 20 dni) sugeruje, że to odreagowanie po wyprzedaży, a nie organiczny trend. Spółka jest cykliczna obronnie (wojsko), z betą realnie ujemną wobec indeksu w krótkim terminie – nie płynie z rynkiem.
Wrażliwości makro
LBW korzysta z niemal idealnego układu: kurs USD/PLN i EUR/PLN spadł w ciągu 5 dni o 0,6-1% i w 20 dni o 1,2-2,9%, co dla eksportera (w domyśle) może być słabym wiatrem w żagle. To ryzyko już jest w cenach? Patrząc na spadek kursu LBW – prawdopodobnie nie. Głównym driverem strukturalnym są budżety obronne i kontrakty rządowe, a nie krótkoterminowe wahania FX. Inflacja bazowa w Polsce rośnie (2,7% – najnowszy odczyt), ale RPP nie podnosi stóp, co utrzymuje niskie koszty finansowania dla spółki.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Najważniejsze: środa 29.04 – FOMC oraz czwartek 30.04 – EBC i szacunek CPI za kwiecień. Rynek czeka na sygnał z USA, czy Fed wstrzyma cykl luzowania w obliczu utrzymującej się inflacji. EBC prawdopodobnie utrzyma status quo. Dla LBW te decyzje są drugorzędne (brak bezpośredniej ekspozycji na stopy), ale sentyment globalny może zdeterminować, czy cały wzrostowy reżim przyspieszy, czy się załamie.
Ryzyka makro
- Ryzyko zmiany reżimu (bessa): jeśli sentyment globalny pęknie, LBW jako spółka pozostająca daleko w tyle za rynkiem może być sprzedawana jeszcze bardziej agresywnie.
- Umacnianie się złotego: dalsza aprecjacja PLN osłabi eksport (jeśli LBW ma kontrakty walutowe), ale przy skali spadku kursu akcji – wydaje się mniej istotne.
- Przebudowa budżetu NATO: choć Polska liderem z 4,3% PKB, to ewentualne spowolnienie wzrostu wydatków w kolejnym roku uderzyłoby w narrację wzrostową dla sektora obronnego.