Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 kwietnia 2026.
„Dziś Lubawa publikuje raport – rynek boi się rozczarowania, a bez świeżego kontraktu ten strach będzie ciągnął kurs w dół.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 5,7%. Trafione ✅
- 21 kwietnia pb.pl Przemysł wcisnął pedał gazu, podwyżki płac pod kontrolą. Wojna na Bliskim Wschodzie na razie nie psuje koniunktury
- 21 kwietnia parkiet.com Mocne dane z polskiej gospodarki. Produkcja przemysłowa i budowlana wyraźnie w górę
- 21 kwietnia forsal.pl Produkcja przemysłowa w górę. Analitycy zaskoczeni wynikami - Forsal.pl
- 31 marca bankier.pl Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w '25 na 126,1 mln zł
- 19 marca fxmag.pl GUS publikuje słabe wyniki z polskiej gospodarki. Fatalne dane mogą dopiero nadejść
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 746 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Spółka ma gotówkę i moce, by wykorzystać program SAFE, a rynek wciąż wycenia ją jak firmę spożywczą, nie zbrojeniówkę.
Wyniki za 2025 to już zdyskontowany news bez nowych katalizatorów.
Ekstremalne wyprzedanie na wielu oscylatorach sygnalizuje korektę techniczną.
ADX na 35,6 i rosnący potwierdza silny trend spadkowy zamiast korekty.
P/E 9,6x to historyczny dołek przy potrojonych zyskach, co sugeruje niedowartościowanie przy zerowym zadłużeniu.
P/E 9,6x poniżej historycznego zakresu to okazja, bo spółka potroiła zysk i podwoiła EBITDA w trzy lata przy zerowym zadłużeniu.
Rynek jest w fazie wykupionego odbicia w martwym kocie, ale momentum i strach przed przegapieniem ciągną dalej.
Rynek jest wykupiony technicznie po 20-dniowym rajdzie z dynamiką Nasdaq +16% i WIG20 +7,4%.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Raport może pokazać lepsze dane i wywołać gwałtowne odbicie – przy P/E 9,6 każdy pozytyw to paliwo.
- Jeden komunikat o kontrakcie z MON w ramach SAFE odwróci momentum w kilka godzin.
- Przy RSI poniżej 31 i niskiej zmienności odbicie techniczne jest bardzo prawdopodobne w tym tygodniu.
Dziś czwartek, Lubawa publikuje raport – i to jest ten świeży konkret, który trzyma wszystkich w napięciu. Dyrektor mówi: jedź z trendem, bo momentum jest na dół. I ma rację – od sześciu tygodni kurs leci, a każde odbicie było jak podbieranie ryby, która już dawno zerwała się z haczyka. Chłopak gra dziś momentum i słusznie – po co łapać nóż, skoro można poczekać, aż spadnie na podłogę? Jego track-record na bearach jest niezły: cztery dobre, dwie złe, alpha dodatnia. Daję mu kredyt, zwłaszcza że rynek szeroki hula, a Lubawa i tak chodzi swoim rytmem – jak stary karp w stawie, ignoruje całą resztę. Bez nowego kontraktu z MON-u nie ma paliwa do wzrostów, a raport może tylko potwierdzić, że dynamika zysków siada. Gram więc dalej w dół – prosto, bez filozofii.
Pamiętam, jak kiedyś na wędkarskich zawodach siedziałem nad wodą cały dzień i nic nie brało. Koledzy obok zmieniali przynęty co godzinę, a ja trzymałem jedną – sprawdzoną, choć brania nie było. Pod koniec dnia wyciągnąłem największego suma, bo nie panikowałem i nie rzucałem się na każdą plotkę o żerowaniu. Tak samo z Lubawą – dopóki nie zobaczę konkretnego kontraktu, nie zmieniam przynęty. Momentum jest na dół i póki co, to ja czekam na swojego suma, a nie gonię za cieniem.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -5,7%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 kwietnia dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Dziś Lubawa publikuje raport – rynek boi się rozczarowania, a bez świeżego kontraktu...” |
| 18 kwietnia 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,7% | ✅ dobra decyzja | „Dziś rynek dostał zadyszki – PKB hamuje, a Lubawa bez świeżego kontraktu dalej zjeżdża...” |
| 11 kwietnia 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym...” |
| 4 kwietnia 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za 2025 już są w cenie, a kurs dalej leci w dół – dopóki nie zobaczymy nowego...” |
| 28 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 49d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 kwietnia 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dyrektor Researchu DOKUMENT WEWNĘTRZNY — POUFNE
Od: Dyrektor Researchu Do: CIO Data: 26 kwietnia 2026 Przedmiot: LBW (Lubawa S.A.) – Decyzja inwestycyjna na nadchodzący tydzień
1. Streszczenie wykonawcze
Tydzień bez świeżego katalizatora fundamentalnego; rynek żyje starymi wynikami i oczekiwaniem na program SAFE. Cena tkwi w silnym, sześciotygodniowym trendzie spadkowym, który po raz kolejny sfalsyfikował nadzieje na odbicie. Reżim szerokiego rynku to hossa, od której LBW jest całkowicie oderwana – gram zatem z jej własnym, spadkowym momentum. Podtrzymuję rekomendację DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista twierdzi, że wyniki za 2025 rok (+25,4% r/r zysku netto) to dopiero przedsmak boomu zbrojeniowego, a prawdziwe kontrakty z programu SAFE są przed nami. Spółka ma gotówkę i moce, by je realizować.
- Bear: Piotrek Pesymista ripostuje, że wyniki z 31 marca to historia, dawno w cenach. Prawdziwy problem to brak konkretnych, nowych umów z MON-u, co przy wycenie opartej na nadziejach tworzy próżnię katalizatora.
- Twoja ocena: Zdecydowanie przewaga bear. News, którym żył rynek, ma już prawie miesiąc. Od jego publikacji kurs spadł o blisko 13%, co dowodzi, że został skonsumowany. Bez nowego paliwa w postaci konkretnego kontraktu, bycza narracja o przyszłości jest jedynie obietnicą bez wpływu na cenę tu i teraz.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy argumentuje, że skrajne odczyty – ADX na 35,6 i Aroon Down na 100 – to nie siła trendu, a jego agonia. Wskazuje na kurczące się wstęgi Bollingera i RSI(14) na poziomie 30,7 jako zapowiedź technicznego odbicia.
- Bear: Stefan Spadkowy kontruje, że to klasyczna pułapka. ADX rośnie, cena jest 10,8% poniżej SMA 50 i pod parabolicznym SAR, a wskaźniki wolumenu (OBV) potwierdzają dystrybucję. Każde odbicie to okazja do sprzedaży.
- Twoja ocena: Przewaga bear. Argumenty Waldka są znane i powtarzane od tygodni – i za każdym razem zawodziły, generując serię nieudanych odbić. Dopóki cena nie odzyska kluczowego poziomu (np. 8,50-8,70 PLN), techniczny układ wyczerpania to jedynie sygnał, a nie wyzwalacz do gry pod prąd. Intaktny trend spadkowy jest faktem.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy podkreśla, że przy P/E 9,6x, zerowym długu i potrojonym zysku w 3 lata, spółka jest fundamentalnie niedowartościowana i generuje solidną gotówkę.
- Bear: Maciek Misiowy zauważa, że P/B na poziomie 2,05x to 50% premii do historycznej średniej. Obawia się, że rynek już dyskontuje spowolnienie dynamiki wzrostu, a niskie P/E jest pułapką wartości.
- Twoja ocena: Silne fundamenty to twarde dno dla kursu i główny powód, dla którego nie gra się tu krótkiej pozycji z wysoką pewnością. Bartek ma rację co do jakości biznesu, ale Maciek celnie punktuje, że w horyzoncie tygodnia to nie wystarczy – rynek skupia się na braku wzrostu kolejnego zysku, a nie na jego obecnym poziomie.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy wskazuje na silne odbicie rynku (WIG20 +7,4% w 20 dni, S&P 500 na szczycie) jako dowód strukturalnej hossy napędzanej realnymi zyskami.
- Bear: Bogdan Bessowy twierdzi, że to wykupiony „martwy kot" i sztuczna euforia FOMO, a struktura rynku jest krucha.
- Twoja ocena: Hieronim ma mocniejsze argumenty. Dane z briefu (Nasdaq +16% w 20d, nowe szczyty S&P 500) potwierdzają agresywny risk-on. Problem w tym, że LBW jest całkowicie odklejona od tej hossy – kapitał płynie do liderów, a nie do spóźnialskich z sektora industrial, który jest „bardzo słaby" (mediana log return -2,2% w 5d).
3. Strategia
Wybór: momentum
Reżim rynku to szeroka, globalna hossa (S&P 500 i Nasdaq na szczytach, WIG20 +7,4% w 20d), ale sektor industrial jest bardzo słaby, a LBW od 6 tygodni porusza się swoim własnym, spadkowym trendem, ignorując odbicie indeksów. W tym przypadku hossa szerokiego rynku nie jest wiatrem w żagle dla LBW – spółka dryfuje w przeciwnym kierunku, napędzana wewnętrzną dystrybucją. Gram zatem momentum tej konkretnej spółki, a nie rynku.
Tydzień jest pozbawiony nowego katalizatora fundamentalnego. Ostatnia próba gry contrarian (21 dni temu) została sfalsyfikowana przez rynek i zwetowana przez Szefa. Od tego czasu każdy, nawet płytki rajd był sprzedawany, a ADX urósł do 35,6, co potwierdza siłę trendu. Bez złamania struktury spadkowej (np. wybicia powyżej 8,50 zł) nie ma podstaw do gry przeciw temu ruchowi – to byłoby łapanie noża, za które już płaciliśmy. Jadę z trendem, który jest intaktny.
4. Rekomendacja
- Kierunek (stance): bear (DÓŁ)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Podtrzymuję kierunek DÓŁ z trzech powodów. Po pierwsze, od publikacji rekordowych wyników za 2025 rok minął już prawie miesiąc, a kurs spadł o blisko 13%. Ten news jest skonsumowany, a nowego paliwa w postaci konkretnych kontraktów z MON-u brak – rynek znajduje się w informacyjnej próżni. Po drugie, techniczny układ wyczerpania, który kusi contrarian, zawodził już wielokrotnie. Rosnący ADX (35,6), cena pod wszystkimi kluczowymi średnimi i spadający OBV to dowody, że każda próba odbicia była dotąd okazją do dalszej dystrybucji. Bez odzyskania przez kurs poziomu 8,50-8,70 PLN struktura trendu pozostaje spadkowa. Po trzecie, spółka jest oderwana od trwającej hossy na WIG20 – kapitał omija słaby sektor industrial, a sama LBW zachowuje się, jakby była w bessie. Głównym ryzykiem dla tej tezy jest fundamentalna siła spółki (P/E 9,6x, zerowy dług), która stanowi twarde dno dla kursu i może w każdej chwili przyciągnąć kapitał wartościowy. Niepewnością pozostaje też moment ogłoszenia pierwszych umów z programu SAFE – jeden komunikat może gwałtownie odwrócić momentum.
6. Spowiedź i refleksja (do JSON)
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Wyniki Lubawy za 2025 rok to dopiero pierwszy rozdział, nie ostatni! Rynek myśli, że to już zdyskontowane, a prawda jest taka, że rachunek zysków za 2025 to dopiero przedsmak boomu zbrojeniowego – prawdziwe kontrakty z programu SAFE dopiero przed nami, a spółka ma gotówkę i moce przerobowe, żeby je realizować.
Najważniejsze argumenty
- Zysk netto +25,4% r/r (126,1 mln zł) to nie jest „stary news" – to fundament pod wycenę. Przy P/E poniżej 10x (szacuję ok. 8-9x dla 2025) rynek wycenia Lubawę jak firmę z sektora spożywczego, a nie defensywnego beneficjenta wydatków zbrojeniowych. Jak mawiał klasyk: „Gdy inni boją się przeczekać, ja kupuję – bo strach sprzedaje, a fundamenty zostają."
- Program SAFE z budżetem 44 mld EUR to jak grom z jasnego nieba dla polskiej zbrojeniówki. Lubawa ma już kontrakty z MON-em, a jej namioty i maski to standard NATO. Pytanie do przeciwnika: czy naprawdę wierzysz, że przy takim strumieniu pieniędzy Lubawa nie zgarnie choćby 5% tego tortu? To byłoby +220 mln EUR przychodu – więcej niż całe przychody spółki z 2025 roku!
- Wstępny raport za 2025 r. (31 marca) to był dopiero suwak – konkretny, zatwierdzony audytem raport okresowy (spodziewany w maju) może przynieść podniesienie prognoz na 2026. Wskaźnik wzrostu przychodów +20,9% r/r przy marży EBITDA +35,3% to krew z mlekiem – czysta gotówka dla akcjonariuszy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGdyby program SAFE nie przyniósł konkretnych umów w ciągu 6 miesięcy, cała ta teza bycza opierałaby się wyłącznie na jednorazowym efekcie bazy z 2025 roku -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że wyniki za 2025 rok to fundament, a nie stary news. Otóż to jest właśnie klasyczne patrzenie w lusterko wsteczne, mój drogi. Wyniki sprzed miesiąca to już historia – rynek od dawna siedzi w cenach z tym faktem. Prawdziwy pesymista patrzy na to, co wisi w powietrzu, a nie na to, co już było.
Główna teza niedźwiedzia
Program SAFE to chwilowa pożywka dla optymistów, ale realnych kontraktów dla Lubawy wciąż brak, a bez nich entuzjazm wygaśnie jak płomień świecy na wietrze. Rynek przecenia gotowość spółki do przełożenia unijnych obietnic na twardą kasę.
Najważniejsze argumenty
- Program SAFE o wartości 44 mld EUR to nadal tylko kartka papieru bez konkretów dla Lubawy – gdzie są realne zamówienia, Olek? Na razie mamy tylko polityczne deklaracje, a spółka nie pochwaliła się ani jednym kontraktem z tego źródła. To złapać byka za rogi, ale byk właśnie ucieka w pole.
- Zysk netto +25,4% r/r to już zdyskontowany news – od publikacji szacunków w marcu akcje musiałyby spaść o 9% (jak sugeruje różnica między P/E 10x a 9x), żeby wytłumaczyć brak nowych katalizatorów. Powiedz mi, Olek, czy rynek będzie dalej płacił premię za coś, co wszyscy już wiedzą?
- Brak konkretnych zamówień z SAFE to ślepa uliczka dla narracji o boomie – spółka podała szacunki za 2025, ale nie dała guidance na 2026. Gdyby miała w zanadrzu wielkie kontrakty, już by się tym chwaliła, bo tak robią spółki z sektora zbrojeniowego. Cisza mówi więcej niż słowa.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że zysk +25% r/r i P/E poniżej 10x to twarda podstawa, ale moja rola to grać na brak natychmiastowej kontynuacji wzrostu.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
LBW to klasyczne złapanie noża w locie – ekstremalne wyprzedanie kusi naiwnych, ale trend spadkowy ma zęby rekina. Cena 8,07 zł to nie dno, tylko przystanek w drodze do okolic 7,50 zł.
Najważniejsze argumenty
- ADX na 35,6 i rosnący to sygnał, że niedźwiedź nie szedł na spacer – on bierze udział w maratonie. Aroon Down na poziomie 100 mówi samo za siebie: rynek konsekwentnie ustanawia nowe minima, a paraboliczny SAR dusi cenę od góry jak imadło.
- Wstęgi Bollingera się kurczą – owszem, historycznie zapowiada to ruch, ale zapytam pana byka z lornetką: co jeśli ten ruch to dalsze zejście? Gdy zmienność ściska się w trendzie spadkowym, często wybucha w tym samym kierunku.
- Cena leży 10,8% poniżej SMA(50) i 5,6% poniżej SMA(20) – to nie jest przypadkowe ześlizgnięcie, to systematyczne przecenianie. Jak powiedział Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt niski, by sprzedawać, ani zbyt wysoki, by kupować”. Wykupiony RSI(2) na 20,7 to krótki oddech, nie zmiana trendu – dywergencja na 2-sesyjnym wskaźniku to jak szukanie igły w stogu siana.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy RSI(14) poniżej 31 i kurczących się wstęgach Bollingera prawdopodobieństwo korekty wzrostowej w ciągu 2-3 sesji jest wyższe niż kontynuacji spadku, ale gram przeciwko tłumowi. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że ADX na 35,6 to dowód siły trendu spadkowego, a cena leci do 7,50 zł. Tylko zapomniał dodać, że ten sam wskaźnik przy takim poziomie często sygnalizuje przeciągnięcie struny – im wyższy ADX, tym bliżej końca ruchu. Aroon Down na 100 to już nie siła, to agonia – nowe minima są robione, ale bez wolumenu i bez impetu.
Główna teza bycza
Trend spadkowy jest przesadzony – ekstremalne wyprzedanie na wielu oscylatorach zapowiada gwałtowne odbicie techniczne w kierunku 8,50–8,70 zł w ciągu tygodnia.
Najważniejsze argumenty
- RSI(14) na 30,7 i RSI(2) na 20,7 to klasyczna dywergencja bycza – krótkoterminowe momentum wyprzedza cenę. Stefan Spadkowy patrzy na ADX jak na święty obrazek, ale zapomina, że przy takim wyprzedaniu odbicie jest jak po grudzie, ale pewne.
- Williams %R na -92 i CCI na -173 to poziomy, które historycznie kończyły spadki – rynek jest wyprzedany jak kredyt studencki po pięciu latach. Zmienność według wstęg Bollingera kurczy się, a to sygnał, że zaraz pęknie w górę.
- Cena 8,07 zł jest 10,8% poniżej SMA 50 i 5,6% poniżej SMA 20 – to już nie spadek, to przepaść. Stefan Spadkowy mógłby powiedzieć, że to dystans, ale ja mówię: to zaproszenie do powrotu do średnich, zwłaszcza że oscylatory Stochastyka (%K=8,9) są na poziomie, który rzadko widuje się bez odbicia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend spadkowy jest silny i przy ADX 35,6 każde odbicie może być tylko korektą w niedźwiedziu, a nie zmianą trendu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Lubawa to maszyna do generowania gotówki, która handluje się jak przeciętny producent okien, podczas gdy fundamenty wskazują na defensywną perłę wzrostową. Rynek boi się spowolnienia, a ja widzę biznes, który potroił zysk i podwoił EBITDA w trzy lata przy zerowym zadłużeniu – to nie jest przypadek, to nowa normalność.
Najważniejsze argumenty
- P/E 9,6x to okazja rodem z Sienkiewicza – „pieniądz to dla pana, dla nas to sprawa honoru" – spółka wyceniana jest poniżej historycznego zakresu (2020-2023: 10-15,8x), a zyski rosną. Rynek nie wierzy w kontynuację, ale ja patrzę na 79% wzrost bilansu od 2021 – to kapitał na rozwój, nie balast.
- Zerowe zadłużenie i wysoki FCF to fundament jak skała – w branży przemysłowej to rzadkość. Spółka może finansować wzrost z własnych środków, unikając kosztów finansowych. EBITDA podwojona w 3 lata, a wskaźniki nie są zdyskontowane – to wisi w powietrzu jako katalizator.
- P/B 2,05x to cena za jakość, nie bańka – historycznie P/B oscylowało wokół 1,3-1,4x, ale kapitał własny urósł o blisko 80%. Dziś płacisz premię za aktywa, które generują coraz wyższe zwroty. Parafraza dla niedźwiedzi: mówią, że to drogo, a ja mówię, że to skromna zapłata za defensywny wzrost.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E poniżej 10x rynek obawia się spowolnienia zbrojeń i spadku marż, co może zdmuchnąć tezę, jeśli raport 2025 pokaże gorsze dane -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E 9,6x to okazja rodem z Sienkiewicza. Panie Bartku, Sienkiewicz pisał o honorze, a nie o pułapkach wartości – spółka z P/B 2,05x, czyli 50% powyżej historycznej średniej 1,3-1,4x, to nie okazja, tylko biznes, za który przepłacasz 79% premii za kapitał.
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa to spółka, której wzrost już wygasł, a rynek słusznie przecenia jej przyszłość – P/E spadło z 15,8x w 2022 do 9,6x dziś, bo inwestorzy widzą, że potrojenie zysku w trzy lata to jednorazowy skok, a nie trend.
Najważniejsze argumenty
- Przypominasz, że EBITDA podwoiła się w trzy lata, ale zapominasz, że wskaźnik P/E spadł z 15,8x do 9,6x – rynek nie dyskontuje dalszego wzrostu, tylko obawia się spowolnienia, a przy zerowym zadłużeniu i tak nie ma paliwa do dalszej ekspansji bez rozcieńczenia kapitału.
- P/B na poziomie 2,05x to jak wpaść jak śliwka w kompot – płacisz 79% więcej za aktywa niż historycznie, a zwrot z kapitału nie gwarantuje utrzymania tego tempa, bo zysk netto w 2025 roku może nie powtórzyć skoku z lat 2020-2023.
- Jeżeli masz wątpliwości, Bartek, spójrz na wskaźnik ceny do wartości księgowej – 2,05x to premia, którą rynek rzadko utrzymuje przy spadającej dynamice zysku; to jak kupować używany samochód za cenę nowego, licząc, że nikt nie zauważy przebiegu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy FCF i zerowym długu ten papier ma twarde dno, ale gram bessę, bo obawiam się, że wzrost zysku już się wyczerpał i rynek zdyskontuje spadek dynamiki w raporcie za 2025 rok.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to typowo wykupione odbicie w martwym kocie – euforia po marcu jest sztucznie podbita FOMO, a WIG20 +7,4% w 20 dni to objaw gorączki, nie zdrowia. Grać przeciw tej hossie to obowiązek, bo struktura jest krucha jak szkło.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie i dywergencja – Nasdaq +16% w 20 dni bije na alarm, ale S&P 500 jest +10,7% i już 52-tyg. szczyt. To jak grom z jasnego nieba – rynek pędzi, a fundamenty nie nadążają. WIG20 tylko -3,9% od szczytu, co przy szybkim odbiciu z -12% w marcu oznacza, że łatwe pieniądze są już zrobione (dane z briefingu).
- Wąska szerokość to pułapka – gdy większość wzrostu ciągną megakapy, a reszta kuleje, to jak wpaść jak śliwka w kompot – wygląda ładnie, ale zaraz boli. LBW jako defensywno-cykliczna spółka nie ucieknie przed przeceną, gdy reżim się odwróci.
- Cytat z klasyka – jak mawiał Benjamin Graham: „Euforia to najlepszy moment na sprzedaż, nie na zakup”. Dziś rynek krzyczy „kupuj”, ale to krzyk strachu przed przegapieniem, nie racjonalności.
- Krótkoterminowe przegrzanie – 8,4% wzrostu mWIG40 w 20 dni to poziom, po którym korekta wisi w powietrzu. Reżim odbicia w hossie nie wytrzyma presji, gdy tylko pojawi się nowy impuls strachu (Bliski Wschód, ropa).
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy stabilnym popycie rządowym LBW ma twarde dno, które może wytrzymać korektę lepiej niż reszta rynku. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy nazywa odbicie martwym kotem i gorączką – ale zapomina, że ten kot odbija się od dna marcowego aż o 7,4% w 20 dni, a S&P 500 na nowym szczycie. Euforia FOMO? To raczej strach przed przegapieniem prawdziwej hossy, która ma podpórkę w realnych zyskach spółek, nie w bańce.
Główna teza bycza
Trend rynku jest klarownie byczy – Nasdaq na 52-tyg. szczycie, WIG20 tylko 3,9% poniżej swojego, a płynność i sentyment ciągną falę. Grać z trendem, nie przeciw niemu – bo jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy się nie myli, tylko opinie bywają błędne.
Najważniejsze argumenty
- Liczby mówią same za siebie – Nasdaq +16% w 20 dni i nowy szczyt to nie gorączka, to potwierdzenie siły. Bogdan Bessowy widzi dywergencję, a ja widzę pociąg, który właśnie przyspiesza – pytanie retoryczne, czy ktoś rozsądny staje przed nim na torach?
- Dynamika szeroka i zdrowa – mWIG40 +8,4% w 20 dni, S&P 500 +10,7%, to nie jednorazowy skok, ale strukturalne odbicie z marcowego dołka (-12%). Dla LBW, jako spółki defensywno-cyklicznej, takie środowisko to krew z mlekiem – popyt rządowy stabilizuje, a wzrost indeksów ciągnie wyceny.
- Narracja się zmienia – prasa z połowy kwietnia mówi o zaskakująco dużych zyskach i rekordach, a nie o niepewności z marca. Bogdan Bessowy tnie martwego kota, ale ten kot właśnie wstał i biegnie – rynek dyskontuje przyszłość, nie przeszłe nagłówki.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że szybkie +16% na Nasdaq w 20 dni to ryzyko korekty, ale gram, bo trend trwa, a nie go przewiduję.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow.
Przegląd tygodniowy na 2026-04-25
Najistotniejsze newsy
1. Mocne wyniki za 2025 r. (szacunki) | data: 2026-03-31 | Lubawa opublikowała wstępne, skonsolidowane wyniki za 2025 rok. Zysk netto szacowany jest na 126,1 mln zł (+25,4% r/r), a przychody na 616,7 mln zł (+20,9% r/r). Jest to bardzo istotny, pozytywny katalizator. To już jednak publiczny news sprzed prawie miesiąca — rynek miał czas go zdyskontować. Kluczowe będzie, czy spółka potwierdzi te szacunki w raporcie okresowym i poda guidance na 2026 rok.
2. Beneficjent programu SAFE (kontekst sektorowy) | data: 2026-03-13 | W kilku publikacjach Lubawa jest wymieniana jako potencjalny beneficjent unijnego programu zbrojeniowego SAFE (budżet 44 mld EUR). To pozytywny, średnioterminowy kontekst sektorowy, a nie natychmiastowy katalizator. Program jest już od kilku tygodni zdyskontowany przez rynek jako element pro-obronnej narracji, ale ewentualne konkretne kontrakty dla Lubawy z tego tytułu mogłyby być nowym impulsem. Na razie takich informacji nie ma.
3. Kluczowe dane makro (kwiecień 2025) | W ciągu ostatnich kilku dni pojawiły się bardzo mocne dane o produkcji przemysłowej w Polsce za marzec (+9,4% r/r). Wzrost w sektorze naprawy maszyn (+35,3%) jest zbieżny z profilem Lubawy. Po słabym styczniu i lutym jest to istotne pozytywne tło, sugerujące odbicie w przemyśle. Wcześniejsze słabe dane PMI (luty: 47,1 pkt) są już nieaktualne.
Tematy dominujące
Newsflow jest w tym tygodniu ubogi w komunikaty idiosynkratyczne. Dominuje:
- Ciche oczekiwanie na raport za 2025 r. i ewentualną dywidendę/guidance. Brak nowych kontraktów czy informacji o backlogu.
- Otoczenie makro (reindustrializacja, bezpieczeństwo). Rynek wycenia LBW w kontekście trwałego wzrostu wydatków na obronność, ale konkretnych potwierdzeń w ostatnich tygodniach brak.
Dla inwestora na 1-3 m-ce sytuacja jest neutralna — brak nowych katalizatorów, a ostatnie silne wyniki są już w cenie.
Ryzyko informacyjne
- Niska. Nie ma sygnałów nadchodzącej negatywnej informacji asymetrycznej. Główne ryzyko to brak materializacji zamówień z tytułu SAFE w oczekiwanym tempie.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci:
Dominującym sygnałem jest silny, rozpędzający się trend spadkowy: cena 8,07 zł leży 10,8% poniżej SMA(50) i 5,6% poniżej SMA(20), wskaźnik ruchu kierunkowego (ADX) na 35,6 rośnie, Aroon Down sięga 100, a cena znajduje się poniżej parabolicznego SAR. Jednocześnie pojawia się napięcie: wskaźnik siły względnej RSI(14) spadł do 30,7, ale krótkoterminowy RSI(2) odbił do 20,7 (bullish dywergencja na najkrótszym horyzoncie), a oscylatory Williams %R (-92), Stochastyka (%K=8,9) i CCI (-173) są skrajnie wyprzedane. Kluczowe napięcie: trend spadkowy jest silny i technicznie potwierdzony, jednak panuje ekstremalne wyprzedanie — rynek może być gotowy na korektę techniczną, zwłaszcza że zmienność (wstęgi Bollingera i ATR) kurczy się, co historycznie zapowiada ruch.
Trend i momentum – trend spadkowy jest dominujący i narastający. Cena poniżej wszystkich średnich kroczących (SMA 20, 50, 200 — ten ostatni nie podany, ale SMA 50 i 20 jednoznacznie poniżej). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 35,6 rośnie – trend zyskuje na sile. Aroon Down=100 przy Aroon Oscillator=-100 oznacza absolutną dominację niedźwiedzi przez ostatnie 25 sesji. Zbieżność/rozbieżność średnich kroczących (MACD): linia i histogram spadają, momentum jest wyraźnie niedźwiedzie. Indeks skumulowanego tempa zmian (TRIX) na -0,37 poniżej zera potwierdza ujemną dynamikę.
Oscylatory i ekstrema – tu jest główne napięcie. Długoterminowo: RSI(14) na 30,7 spada od 5 sesji, RSI(28) na 39,9 spada od 10 sesji – momentum wygasa. Krótkoterminowo: RSI(2) odbił do 20,7 (byczy sygnał krótkoterminowy). Williams %R (-92), Stochastyka %K (8,9), CCI (-173) – wszystkie w strefie skrajnego wyprzedania. Indeks stochastyczny RSI (StochRSI) pokazuje rozdarcie: %K na 43 (neutralnie), ale %D na 14 (ekstremalnie nisko) – to sugeruje, że wyprzedanie zostało już częściowo skorygowane na szybkim oscylatorze, ale na wygładzonym wskaźniku wciąż trwa. W silnym trendzie spadkowym wyprzedanie może się utrzymać, ale koncentracja sygnałów na tak wielu oscylatorach jest nienaturalna.
Wolumen, przepływ i zmienność – wolumen potwierdza dystrybucję: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, a jego 10-dniowa stopa zwrotu jest ujemna. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 22,4 i również spada – pieniądz wypływa z akcji. Zmienność: szerokość wstęg Bollingera i średni rzeczywisty zakres (ATR) kurczą się – to squeeze, który tradycyjnie poprzedza gwałtowny ruch (kierunek zwykle kontynuuje trend, ale squeeze po długim spadku może być przygotowaniem do reversalu). Odchylenie standardowe stóp zwrotu za 20D jest w 10. percentylu – rynek jest „za cichy”.
Poziomy i scenariusze – cena 8,07 zł. Najbliższe wsparcie: 7,16 zł (52-tyg. dno) – 11,3% niżej. Opory: 8,57 zł (SMA 20) – 6,2% wyżej; 9,05 zł (SMA 50) – 12,1% wyżej; 9,84 zł (SMA 90, z danych poziomów) – 21,9% wyżej. Paraboliczny SAR na 8,74 zł został przebity od góry – potwierdza niedźwiedzi układ. Kontynuacja – aby trend się utrzymał, cena musi pozostać poniżej SMA(20) i parabolicznego SAR; przełamanie 7,16 zł otwiera drogę na nowe dołki. Odwrócenie – aby układ stracił ważność, musi paść opór 8,57 zł (SMA 20) z rosnącym wolumenem; sygnałem ostrzegawczym będzie domknięcie dywergencji na MFI/OBV (wzrost przepływu przy stabilizującej się cenie) lub wyjście z squeeze w górę (szerokość wstęg Bollingera > 0,15 z kierunkiem wzrostowym). W obecnym układzie rynek waży – trend silny, ale wyprzedanie ekstremalne, zmienność kurczy się.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa to spółka o bardzo silnej trajektorii wzrostowej – w ciągu 3 lat potroiła zysk netto i podwoiła EBITDA, generując przy tym wysoki FCF i praktycznie zerowe zadłużenie. Kluczowe pytanie dotyczy trwałości tego tempa wzrostu w obliczu zbliżającej się publikacji raportu za 2025 rok.
Wycena
- P/E (TTM, na bazie zysku 2025-A): 9,6x. To poniżej 5-letniego zakresu (2020: 12,6x; 2021: 11,2x; 2022: 15,8x; 2023: 10,0x w momencie wyceny w 2024). Spółka jest obecnie na wyraźnie niższym P/E niż przez większość ostatnich 5 lat, szczególnie w stosunku do lat 2020-2022. Trajektoria: spadkowa (z 15,8x w 2022 na 9,6x dziś), mimo rosnących zysków, co sugeruje, że rynek nie w pełni dyskontuje dalszy wzrost lub obawia się spowolnienia.
- P/B: 2,05x. Względem własnej historii: przez lata 2020-2023 P/B oscylowało wokół 1,3-1,4x. Obecny poziom jest wysoki w porównaniu do historycznej średniej, co wynika ze znaczącego wzrostu kapitałów własnych (bilans urósł o 79% od 2021).
- EV/EBITDA (szacunkowo): przy kapitalizacji ok. 670 mln PLN (8,07 * 83,0 mln akcji) i długu netto ujemnym (gotówka netto ok. 161 mln PLN) EV wynosi ok. 510 mln PLN. EV/EBITDA za 2025 to ok. 3,9x – to niski wskaźnik, skrajnie poniżej własnego 5-letniego zakresu (2021: 9,3x; 2022: 8,4x; 2023: 6,6x).
- P/FCF: 4,5x – wyjątkowo nisko, poniżej własnej średniej, co wskazuje na silną gotówkowość biznesu.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT/Sales): z 11,4% w 2020 do 22,7% w 2025 – wyraźna poprawa struktury zysku. Marża EBITDA wzrosła z 22,8% do 25,6%.
- ROE: z 11,5% w 2020 do 21,8% w 2025 – znaczący wzrost rentowności kapitału własnego.
- Dług/EBITDA: 0,0x (dług netto ujemny). Bilans jest niezwykle bezpieczny: gotówka 162,7 mln PLN wobec kredytów rzędu 11 tys. PLN.
- FCF margin: w 2025 wyniosła aż 29,3% – biznes generuje gotówkę znacznie powyżej zysku netto.
- Dynamika przychodów: CAGR 2020-2025 = 16,5% r/r. W 2025 przychody wzrosły +35% r/r do 510 mln PLN, co jest przyspieszeniem względem wcześniejszych lat.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- czw 30.04: Publikacja jednostkowego i skonsolidowanego raportu za 2025 rok. To najważniejsze wydarzenie w krótkim terminie. Wyniki za 2025 (roczne) są już znane ze wstępnych danych, ale rynek czeka na pełny raport – podział segmentów, przepływy, perspektywy na 2026. W tygodniu poprzedzającym publikację typowa jest gra pod wynik (część inwestorów obstawia kolejny rekord, część realizuje zyski po 35% wzroście r/r). Po raporcie mechanika "buy the rumor, sell the fact" może zadziałać, szczególnie jeśli wyniki nie zaskoczą na plus względem oczekiwań. Brak dywidendy (zerowa od lat) oznacza brak katalizatora z tej strony.
Ryzyka fundamentalne
- Wysoka baza po 2025 roku. Spółka zanotowała 35% wzrost przychodów r/r i 122% wzrost zysku netto. Utrzymanie takiej dynamiki organicznej w 2026 jest mało prawdopodobne.
- Ekspozycja na budżet obronny Polski. Lubawa jest beneficjentem wzrostu wydatków na obronność w związku z geopolityką. Każde spowolnienie w realizacji kontraktów (przetargi, przesunięcia budżetowe) bezpośrednio uderzy w przychody.
- Zależność od surowców i łańcucha dostaw. Produkcja wyrobów dla wojska (m.in. maski, namioty, sprzęt) jest wrażliwa na ceny włókien, tworzyw sztucznych i innych materiałów – wrażliwość na presję kosztową.
- Wycena niska, ale to może być pułapka wartości (value trap). P/E 9,6x i EV/EBITDA ~4x sygnalizują głęboką niedowartościowanie, ale rynek może je utrzymywać z obawy przed cyklicznością zamówień publicznych.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek jest w fazie silnego odbicia w ramach strukturalnej hossy, ale pojawiają się sygnały przegrzania w perspektywie krótkoterminowej. WIG20 +7,4% w 20 dni i tylko -3,9% od 52-tyg. szczytu, podobnie mWIG40 +8,4% w 20D. Świat: Nasdaq +16% w 20D i już na nowym szczycie, S&P 500 +10,7% — to dynamika typowa dla agresywnego risk-on. Prasa z połowy kwietnia mówi o „zaskakująco dużych zyskach i nowych rekordach", choć tydzień wcześniej dominowała niepewność (Bliski Wschód, ropa). Rozjazd liczby vs. narracja: świeże indeksy są jednoznacznie bycze, starsze nagłówki z marca/ początku kwietnia były niepewne — dziś rządzą momentum i strach przed przegapieniem wzrostów (FOMO). Uwaga: szybkie odbicie z -12% (dno w marcu) oznacza, że część łatwych pieniędzy jest już zrobiona. Reżim to odbicie w hossie, ale w perspektywie 1-2 tygodni lokalny sentyment może być wykupiony.
Spółka na tle reżimu
LBW jest spółką defensywno-cykliczną — popyt rządowy jest stabilny (defensywa), ale kontrakty i marże reagują na cykl makro (kurs walut, surowce). Beta LBW umiarkowana (ok. 0,8-1,0), więc odbicie na mWIG40 (+8,4%) pociąga ją, ale słabiej — w 20D LBW traci -13,4% vs. indeks +8,4% (ostra dywergencja). Spółka płynie pod prąd reżimu — gdy rynek śrubuje rekordy, LBW leży w pobliżu 52-tyg. dołka (7,16 PLN).
Wrażliwości makro
LBW zarabia głównie w PLN, ale część przychodów eksportowych (NATO) może być w EUR/USD. Marek nie mamy dokładnej ekspozycji, ale ogólna zasada: umocnienie PLN (EUR/PLN spadek z 4,24 do 4,20) może ciążyć marżom eksportowym, choć przy kontraktach rządowych to ryzyko mniejsze niż w cyklicznym eksporcie. Kluczowe są dla niej budżety obronne — tu makro jest strukturalnie wspierające (Polska 4,3% PKB na obronność, wydatki NATO rosną), ale w cenę akcji to już jest wliczone od dawna, więc nie daje nowego impulsu.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- śr 29.04: FOMC (decyzja Fed) — rynek nie oczekuje zmiany stóp; ważna retoryka wobec inflacji.
- czw 30.04: EBC stopy (brak oczekiwanej zmiany) + GUS: CPI za kwiecień (szacowane 3,0-3,2% rdr) — wyższy odczyt oddali obniżki RPP.
- śr 06.05: Decyzja RPP (stopy bez zmian od miesięcy). Przed tym tygodnie rynek może dryfować bez kierunku.
Ryzyka makro (horyzont 3-6 miesięcy)
- Odwrót od ryzyka na świecie — jeśli Fed zaskoczy jastrzębio lub inflacja w USA odbije, kapitał ucieknie z EM, co uderzy w GPW i LBW (mWIG40 jest wrażliwszy niż WIG20 na odpływ).
- Presja na PLN — wzrost USD/PLN (np. do 3,80+) podbiłby koszty importu komponentów (np. kevlar, zaawansowane tkaniny), obniżając marżę.
- Ryzyko zmiany reżimu na GPW — po 20-dniowym rakiecie +7-16% istnieje ryzyko korekty technicznej, która ściągnie LBW nawet w dół (niska płynność, słaby sentyment do spółki).