Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 23 maja 2026.
„Szacunek 126 mln zł zysku za '25 i artykuł o SAFE z 19 maja to świeża benzyna – póki trend jest młody i byczy, gram z wiatrem, nie przeciw niemu.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 5,6%. Pudło ❌
- 21 maja biznes.pap.pl Produkcja przemysłowa w kwietniu wzrosła o 3,1 proc. rdr - GUS
- 4 maja pb.pl Przemysł strefy euro notuje teoretyczny wzrost aktywności. Detale PMI odkrywają jednak dominację negatywnych trendów
- 27 kwietnia radar.rp.pl Ten kraj wydaje 40 proc. PKB na wojnę. Rekordowe dane o zbrojeniach
- 31 marca bankier.pl Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w '25 na 126,1 mln zł
- 13 marca parkiet.com Wiemy które spółki mogą zyskać na SAFE. Lista jest zaskakująco długa
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 546 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Program SAFE z 19 maja to nie przeglądowy kontekst, tylko świeży katalizator dla LBW, który rynek zbył jako drobny news, a to dopiero pierwszy sygnał miliardowych zamówień.
Program SAFE z 19 maja to polityczna mgła bez konkretnych zamówień dla Lubawy.
Aroon 96 i 25-sesyjny szczyt potwierdzają młody trend, który ma jeszcze dużo przestrzeni do wzrostu.
Cena nad sma 20 z premia 5,7 procent to sygnal kontynuacji trendu.
Spółka tanieje relatywnie bo zysk rośnie 25% r/r szybciej niż kurs, P/E spadło z 14 do 9,6.
P/E 9,6 jest niskie tylko na szczycie cyklu, a nie na trwałej ścieżce wzrostu.
MWIG40 bije 52-tygodniowe szczyty, a LBW jako spółka o wysokiej becie zyskuje na tej fali znacznie więcej niż rynek – to potwierdzenie siły trendu.
Dywergencja mWIG40 i WIG oraz słabość DAX-a wskazują na wąską, a nie szeroką hossę.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Brak konkretnego kontraktu z programu SAFE – teza opiera się na nadziei, nie na faktach.
- StochRSI i MFI stygną – przy cenie 9,30 PLN impuls może wyczerpać się na oporze 9,50 PLN.
- Przy P/E 9,6 i wzroście 16% YTD rynek już częściowo zdyskontował poprawę – słabszy kwartał może zbić kurs o 10-15%.
Dziś patrzę na ten szacunek 126 milionów zysku i myślę – to nie przelewki, a rynek dostał jeszcze wiatr w żagle od tego artykułu o SAFE. Dyrektor mówi: momentum, jedziemy z bykiem, i ja mu wierzę, bo chłopak wreszcie przestał grać pod prąd i złapał rytm. Jego track-record na Lubawie jest słaby – 4/11 trafień, alpha -23,45 pkt – ale tym razem gra z rynkiem, a nie przeciw niemu, i to mi pachnie odbiciem od dna. Poprzedni bear, który mu wetowałem, dał dupy, więc czas odpuścić i pójść za jego nosem – może wreszcie trafi.
Pamiętam, jak kiedyś na targu stara przekupka sprzedawała jabłka – wszyscy mówili, że drogie, że nie sezon, a ona swoje: 'Patrzcie na towar, nie na gadanie'. I sprzedała wszystko, bo jabłka były świeże, a ludzie głodni. Z Lubawą jest tak samo – gadanie o kontraktach trwa, ale kurs rośnie, bo rynek widzi świeży towar: zysk 126 milionów i perspektywę SAFE. Nie filozofujmy – kupuj, póki rośnie.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 23 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +5,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 23 maja dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Szacunek 126 mln zł zysku za '25 i artykuł o SAFE z 19 maja to świeża benzyna – póki...” |
| 16 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,6% | ❌ zła decyzja | „Szacunek zysku za I kw. 2026 już nie grzeje, a bez nowego kontraktu kurs dalej będzie...” |
| 9 maja 14d temu |
▲ WZROST | kurs -3,4% | ❌ zła decyzja | „Świeży szacunek zysku za I kw. 2026 dał +44,6% przychodów r/r – to nowa benzyna, która...” |
| 2 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +12,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor widzi zmęczenie sprzedających, ale ja widzę zmęczenie byków — po dwóch...” |
| 25 kwietnia 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś Lubawa publikuje raport – rynek boi się rozczarowania, a bez świeżego kontraktu...” |
| 18 kwietnia 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,7% | ✅ dobra decyzja | „Dziś rynek dostał zadyszki – PKB hamuje, a Lubawa bez świeżego kontraktu dalej zjeżdża...” |
| 11 kwietnia 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym...” |
| 4 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za 2025 już są w cenie, a kurs dalej leci w dół – dopóki nie zobaczymy nowego...” |
| 28 marca 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 77d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 23 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRNY — DECYZJA INWESTYCYJNA NA TYDZIEŃ 2026-05-23
Spółka: Lubawa S.A. (LBW) Dla: CIO, Szef Funduszu Od: Dyrektor Researchu Data: 2026-05-23
1. Streszczenie wykonawcze
Tydzień na LBW nie przynosi świeżego katalizatora fundamentalnego — ostatnie dane to wyniki roczne z końca marca, w pełni zdyskontowane. Uwagę rynku przykuwa jednak artykuł o programie SAFE z 19 maja, który odświeża narrację zbrojeniową. W połączeniu z silnym momentum cenowym (+15,7% w 20 dni) i szeroką hossą na mWIG40 (nowy 52-tyg. szczyt), układ przemawia za kontynuacją ruchu w górę. Rekomenduję grę na wzrost w strategii momentum.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull (Olek Optymista): Program SAFE z 19 maja (43,7 mld EUR) to potencjalny katalizator, który przy rekordowym zysku netto 126,1 mln zł pozycjonuje LBW jako głównego beneficjanta wydatków obronnych.
- Bear (Piotrek Pesymista): SAFE to ramy polityczne, a nie konkretny przetarg. Rynek już wcześniej grał pod zbrojenia, a news jest wtórny i bez mocy sprawczej na ten tydzień.
- Twoja ocena: Strona byka ma lekką przewagę. Choć SAFE nie jest nowym kontraktem, artykuł z 19 maja jest świeżym paliwem dla sentymentu w sektorze. Piotrek słusznie punktuje brak konkretu, ale w horyzoncie tygodnia to odświeżenie narracji może podtrzymać napływ kapitału.
Technika
- Bull (Waldek Wzrostowy): Silny, młody trend wzrostowy: Aroon Up 96, cena nad SMA 20 (+5,7%), OBV w górnym kwartylu (silna akumulacja). Droga na 10,50 PLN otwarta.
- Bear (Stefan Spadkowy): Oscylatory stygną — StochRSI %K i %D powyżej 80 (wykupienie), MFI spada. Cena nie potwierdza euforii wskaźników momentum, co grozi korektą.
- Twoja ocena: Byk dominuje. Trend jest strukturalnie zdrowy i potwierdzony wolumenem (OBV). Wykupienie na StochRSI to sygnał ostrzegawczy, ale w silnym, intaktnym trendzie nie jest samodzielnym wyzwalaczem odwrotu – zgodnie z zasadą, potrzebny jest klaster wyczerpania lub złamanie struktury, których tu nie ma.
Fundamenty
- Bull (Bartek Byczy): P/E 9,56 przy 25% wzroście zysku to niedowartościowanie. Spółka z gotówką netto, rosnącą marżą i niskim długiem (D/E 0,01).
- Bear (Maciek Misiowy): Niskie P/E wynika z rekordowego roku, a rynek dyskontuje spowolnienie. Wyższa baza porównawcza i brak danych za I kw. 2026 r. to ryzyko.
- Twoja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byka. Fundamenty są solidne i dają twarde dno wycenie, ale w horyzoncie tygodnia nie są wyzwalaczem. Maciek ma rację – brak świeżych danych za I kwartał to niewiadoma, ale nie jest to argument za spadkiem.
Makro i Reżim
- Bull (Hieronim Hossowy): Szeroka hossa: mWIG40 na 52-tyg. szczycie (+4,9% w 20 dni), LBW z betą do tego indeksu zachowuje się jak akcelerator (+15,7% w 20 dni). Reżim sprzyja kontynuacji.
- Bear (Bogdan Bessowy): Hossa jest krucha – DAX słabnie (-0,4% w 60 dni), dywergencje globalne. mWIG40 to może być blow-off top.
- Twoja ocena: Byk mocniejszy. Lokalny reżim dla GPW i mWIG40 jest jednoznacznie byczy (świeże szczyty, silne momentum). Globalne dywergencje (DAX) to ryzyko średnioterminowe, ale w horyzoncie tygodnia lokalna siła powinna dominować.
3. Strategia
Nazwa reżimu: Dojrzała hossa z lokalnym przegrzaniem na średnich spółkach (mWIG40 na 52-tyg. szczycie, +4,9% w 20 dni).
Wybór: momentum. Gram z rynkiem i z trendem spółki. LBW porusza się w silnym, intaktnym trendzie wzrostowym, potwierdzonym przez akumulację (OBV) i młody impuls (Aroon Up 96). Szeroki rynek (mWIG40) daje wiatr w żagle spółkom o wysokiej becie. Próba fade'owania tego ruchu (+15,7% w 20 dni) bez złamania struktury byłaby łapaniem noża – zgodnie z poprawką, sam klaster wykupienia na oscylatorach nie wystarcza do odwrotu. Brak jest wyższego dołka, odzyskanego wsparcia czy nieudanego wybicia, które sygnalizowałyby koniec trendu.
4. Rekomendacja
Kierunek (stance): bull (GÓRA) Siła przekonania: medium Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Decyzja opiera się na trzech filarach. Po pierwsze, odświeżenie narracji zbrojeniowej artykułem o SAFE z 19 maja, które podtrzymuje sentyment w sektorze, nawet jeśli nie jest konkretnym kontraktem. Rynek żyje tą opowieścią, a LBW jest jej flagowym beneficjentem. Po drugie, lokalny reżim rynku jest jednoznacznie byczy — mWIG40 na 52-tygodniowym szczycie, a LBW zachowuje się jak wysoka beta do tego indeksu. Po trzecie, technika potwierdza kontynuację: trend jest młody (Aroon Up 96), cena nad SMA 20, a OBV w górnym kwartylu wskazuje na akumulację, a nie dystrybucję.
Świadomie przemilczam ryzyko wykupienia na StochRSI i potencjalne spowolnienie wyników w I kwartale 2026. Są to ważne sygnały ostrzegawcze, ale w horyzoncie tygodnia i przy sile obecnego momentum nie stanowią wyzwalacza odwrotu. Głównym ryzykiem jest nagłe pogorszenie sentymentu globalnego (np. przez DAX) lub brak konkretyzacji programu SAFE, co mogłoby wywołać gwałtowną korektę. Mój fatalny track-record na LBW (4/11) każe zachować pokorę, ale obecny układ danych jest spójny i nie powielam błędu trzymania bear przy rosnącym rynku.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek śpi na laurach po marcowych wynikach, a tymczasem program SAFE z 19 maja to dopiero starter rakiety dla Lubawy – inwestorzy przegapili, że 43,7 mld euro z Brukseli to nie tylko „przeglądowy artykuł”, tylko pierwszy gwizdek do wyścigu zbrojeń, a LBW stoi na starcie z najwyższym zyskiem netto w historii (126,1 mln zł)!
Najważniejsze argumenty
- Program SAFE to nie „drobny” kontekst, tylko zapalnik: Wbrew pozorom, że to tylko powtórka znanej narracji, cytując klasyka – „kiedy słyszysz tupot kopyt, myśl o koniach, nie o zebrach” – a tu mamy stado koni pędzące z 43,7 mld euro w siodle. Lubawa jest wprost wymieniona jako beneficjent, a rynek wycenił to jak suchy komentarz, nie jak łańcuch zamówień na lata.
- Trend obronny to tsunami, nie fala: Rekordowe 2,89 bln USD globalnych wydatków wojskowych (SIPRI) i Polska na 4,3-4,5% PKB to nie jest stary news – to fundament, który dopiero zaczyna pracować. Zysk netto LBW +25,4% r/r to dowód, że spółka łapie wiatr w żagle, a przy P/E poniżej 10x (na podstawie zysku netto 126,1 mln zł i obecnej ceny rynkowej) to jak kupowanie biletu na pociąg, który już ruszył, ale wciąż przyspiesza.
- „Wpaść jak śliwka w kompot” – tak wygląda obecna wycena: Inwestorzy skupieni na braku nowych danych finansowych w tym tygodniu zapominają, że rynek dyskontuje przyszłość, a nie przeszłość. Lubawa z 616,7 mln zł przychodów (+20,9% r/r) i 150,5 mln zł zysku ze sprzedaży to maszyna, która dopiero się rozgrzewa. Pytanie do Mariana Korekcyjnego: czy 20-procentowa dynamika przychodów przy wydatkach NATO na historycznych szczytach to dla pana „stary news”?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że bez konkretnego kontraktu z programu SAFE teza opiera się na nadziei, a nie na faktach, a rynek może to zignorować przez kolejne kwartały -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że program SAFE z 19 maja to starter rakiety, a nie powtórka znanej narracji. To jakbyś w styczniu grał pod wigilijne zakupy – pomieszałeś kalendarz. SAFE to ramy polityczne, a nie konkretny przetarg dla Lubawy. Rynek już wcześniej zdyskontował ten ogólny trend, a świeżość tego newsa jest żadna – to tylko polityczna deklaracja, nie zamówienie z terminem realizacji.
Główna teza niedźwiedzia
Program SAFE to nie katalizator, a polityczna mgła – Lubawa nie ma w ręku żadnego nowego kontraktu, a rynek już dawno wliczył w cenę wydatki NATO.
Najważniejsze argumenty
- Olek, skoro 43,7 mld euro z Brukseli to twój as, to pokaż mi konkretny przetarg wygrany przez Lubawę po 19 maja. Póki go nie ma, to jak gra w pokera bez kart – blefujesz. Dla porównania, zysk netto 126,1 mln zł za 2025 to historia, ale nie ma nowych danych w tym tygodniu.
- Sam mówisz, że program SAFE to starter rakiety, ale zapominasz, że starter bez paliwa nie wystartuje. Artykuł z 19 maja to przeglądówka, a nie konkret – a rynek już od miesięcy żyje tematem zbrojeń, co widać po wycenie. Kiedy w końcu zobaczysz, że cena akcji już wchłonęła te 4,3-4,5% PKB na obronność?
- Przypominam stare porzekadło: nie dziel skóry na niedźwiedziu. Twoja teza opiera się na nadziei, a nie faktach. Dopóki nie zobaczę zamówienia, traktuję to jak szum informacyjny – a ten zazwyczaj kończy się korektą, gdy emocje opadną.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że długoterminowo Lubawa ma solidny fundament w wydatkach obronnych, ale w horyzoncie tygodnia nie widzę katalizatora wzrostu.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
LBW idzie wyżej – trend, wolumen i akumulacja mówią jedno: to dopiero pierwszy etap ruchu, a nie szczyt. Powyżej 9,30 PLN droga na 10,50 jest otwarta.
Najważniejsze argumenty
-
Trend potwierdzony – cena leży nad 20-sesyjną średnią kroczącą (SMA 20) z premią 5,7%, a średnie z 90 i 200 sesji są dynamicznie przebite od dołu. To nie jest chwilowy skok, tylko zmiana fazy.
-
Wolumen nie kłamie – bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu to nie przypadek, tylko systematyczna akumulacja. Mówi się, że „wolumen to paliwo trendu” – a tu paliwa aż nadto.
-
Młody trend, nie stary – Aroon na poziomie 96 i paraboliczny SAR sygnalizują, że trend ma dopiero 25 sesji, więc świeżość gwarantuje dalszy potencjał. Stary trend by się już wyczerpał; ten dopiero nabiera rozpędu.
-
RSI nie jest wykupiony – wskaźnik siły względnej (RSI 14) na poziomie 59 dopiero buduje momentum, a strefa wykupienia zaczyna się powyżej 70. Owszem, StochRSI wchodzi w wykupienie, ale to często sygnał kontynuacji, nie odwrotu – tzw. „pchnięcie w strefie wykupienia” to byczy znak w silnym trendzie.
-
Próg oporu przy 9,50 PLN to tylko 2% od obecnej ceny. Gdy zostanie przełamany, ruch na 10,50 PLN (ponad 12% od obecnych poziomów) staje się realny w perspektywie tygodnia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że StochRSI i MFI już stygną, a przy cenie 9,30 PLN każdy impuls może się wyczerpać na oporze 9,50 PLN, zanim rynek zrobi korektę -
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek twierdzi, że cena nad SMA 20 z premią 5,7% to oczywisty sygnał kontynuacji. Problem w tym, że patrzysz na wsteczne lusterko, a ja patrzę na to, co już stygnie na desce rozdzielczej.
Główna teza niedźwiedzia
Rynek już dyskontuje euforię, której oscylatory nie chcą potwierdzić – cena pnie się w górę, ale pieniądz zaczyna się ulatniać. To nie jest konsolidacja przed kolejnym impulsem, tylko klasyczne wyczerpanie ruchu, które lada dzień skończy się korektą w okolice 8,40–8,50 PLN.
Najważniejsze argumenty
- Obrałeś za swoje zbawienie wskaźnik Aroon na poziomie 96, ale zapominasz, że StochRSI %K i %D już wpełzły w strefę wykupienia powyżej 80 – to tak, jakbyś szedł na pustynię z pełnym bidonem, ale z dziurą w dnie.
- Waldek, mówisz o młodym trendzie, a wskaźnik przepływu pieniądza (MFI) na 66,4 i spadający oraz słabnący Williams %R w kierunku -100 to klasyczna dywergencja, którą każdy księgowy z 20-letnim stażem nazwałby „przychód jest, ale kasy brak". To wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy OBV w górnym kwartylu i Aroon 96 ten rynek ma jeszcze paliwo do 10,50 PLN – gram przeciw momentum, które obiektywnie jest silne.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Lubawa to niedoceniany diament w polskim przemyśle – zysk rośnie 25% rocznie, a rynek wciąż wycenia spółkę jakby stała w miejscu. Przy P/E 9,6 kupujesz solidny biznes z gotówką netto i rosnącą marżą za grosze w porównaniu do historii.
Najważniejsze argumenty
- Spółka tanieje relatywnie z każdym kwartałem – kurs urósł 16% od początku roku, ale zysk netto poszedł w górę o 25% w 2025 r. Wskaźnik P/E spada, a nie rośnie. To jak sytuacja, gdy zarabiasz więcej, a ktoś ciągle myśli, że jesteś biedniejszy. W 2023 r. P/E wynosiło 14, dziś 9,6 – różnica 4,4 punktu to przepaść przy tej samej jakości biznesu.
- Bilans skonsolidowany to forteca – dług netto ujemny, D/E na poziomie 0,01. Spółka ma gotówkę netto, co w sektorze industrialnym jest rzadkością. Jak mawiał Warren Buffett: "Nigdy nie inwestuj w biznes, którego nie rozumiesz" – ja rozumiem, że brak długu to bezpieczeństwo i elastyczność w trudnych czasach.
- Wzrost marży operacyjnej do 26,6% w 2025 r. pokazuje, że Lubawa nie tylko więcej zarabia, ale robi to efektywniej. Przy średniej branżowej w okolicach 15-18%, to prawdziwy fenomen. Pytanie do mojego przeciwnika: czy widział pan drugą firmę w sektorze, która łączy taką rentowność z wyceną P/E poniżej 10?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E 9,6 i wzroście 16% YTD rynek już częściowo zdyskontował poprawę, a każdy słabszy kwartał może zbić kurs o 10-15% -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E na poziomie 9,6 to okazja historyczna. Tyle że zapomina powiedzieć, że ten wskaźnik jest niski, bo spółka właśnie zaliczyła rekordowy rok – a rynek, jak zwykle, wybiega w przyszłość i już dyskontuje spowolnienie. W 2023 roku przy P/E 14 kurs stał w miejscu, dziś mamy wyższą bazę porównawczą, a pierwszy kwartał 2026 roku może przynieść rozczarowanie – i wtedy to P/E 9,6 nagle zrobi się P/E 15.
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa jest przewartościowana w stosunku do ryzyka – kupujesz po szczycie cyklu, a bilans nie daje ci żadnej premii za ryzyko.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost już wyceniony, a katalizatory się kończą – zysk netto 126 mln PLN to rekord, ale dynamika +25% r/r jest nie do powtórzenia bez nowego kontraktu. Kupujesz szczyt marży przy P/E 9,6, które po ewentualnym spadku zysku o 20% skoczy do 12 – i to bez żadnej tarczy bilansowej. D/E 0,01 to pozorny komfort, ale gotówka netto 163,9 mln PLN przy kapitalizacji 730 mln PLN to tylko 22% ceny – nie dźwignia, a pułapka, bo spółka nie reinwestuje nadwyżek w rozwój.
- Marża zysku operacyjnego 26,6% jest nienaturalnie wysoka – w branży przemysłowej to anomalia, możliwa tylko przy jednorazowych zamówieniach. Gdy rynek to dostrzeże, P/E 9,6 stanie się wspomnieniem, a Bartek Byczy zostanie z akcjami kupionymi na górce. Cytuję Warrena Buffetta: „Największym błędem jest kupowanie dobrych spółek po złych cenach” – a ty właśnie to robisz, Bartku.
- Wycena P/B 2,05 mimo wzrostu BVPS do 7,3 PLN to wciąż 2-krotna premia do wartości księgowej – w segmencie przemysłowym bez widocznej przewagi konkurencyjnej to dużo. Kupujesz spółkę, która nie ma barier wejścia, a jej produkt (namioty, materace wojskowe) łatwo zastąpić. Wisi w powietrzu ryzyko nasycenia – pierwszy słabszy kwartał i wskaźniki runą jak domki z kart.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy 25% wzroście zysku i P/E poniżej 10 spółka ma fundamenty, ale nie mogę tego powiedzieć na głos, bo gram bessę.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend hossy na warszawskim rynku jest żywy i szeroki – mWIG40 właśnie ustanowił 52-tygodniowe maksimum, a LBW jako spółka o wysokiej becie płynie na tej fali z nawiązką. Reżim sprzyja grze pod kontynuację, bo świeże momentum w segmencie średnich spółek (+4,9% w 20 dni) jeszcze nie wygasło.
Najważniejsze argumenty
- Rynek nie wyhamowuje, tylko się różnicuje – DAX rzeczywiście kuleje (-0,4% w 60 dni), ale polski mWIG40 bije szczyty. To klasyczna rotacja kapitału z Zachodu na Wschód, a nie koniec hossy. LBW, z betą 20-dniową +15,7% wobec +2,8% WIG, łapie tę falę z nawiązką.
- Dystans do szczytu? To argument za siłą, nie za słabością – jeśli indeks stoi 0,0% od 52-tyg. maksimum, znaczy że popyt z łatwością trzyma ceny na szczycie. Jak powiedział Jesse Livermore: „nigdy nie walcz z trendem, który ma siłę własnej inercji”. LBW wyprzedza rynek o 12,9 pkt proc. w 20 dni – to nie przypadek, to potwierdzenie siły.
- Stare obawy są już zdyskontowane – artykuły z marca i kwietnia straszyły odwrotem kapitału, ale rynek je zignorował i poszedł w górę. Liczy się świeży fakt: ostatnie dni przynoszą narrację o powrocie do łask krajowych akcji. To paliwo dla LBW na kolejny tydzień.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy betach 15,7% w 20 dni LBW zachowuje się jak spekulacyjny balon – jeden gorszy sentyment i ta przewaga może się odwrócić szybciej, niż zdążę wyjść z pozycji -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że reżim hossy jest żywy i szeroki. Problem w tym, że patrzy na jeden indeks, a ignoruje dywergencje, które są czerwonym światłem na desce rozdzielczej. Otwierasz szampana, a silnik już stuka.
Główna teza niedźwiedzia
Hossa w Warszawie jest wąska i krucha — świeże momentum na mWIG40 to klasyczny blow-off top w segmencie małych spółek, który kruszy się, gdy tylko największe indeksy świata tracą impet. Trzeba grać przeciw tej euforii.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja zamiast szerokości – mWIG40 bije szczyty, ale WIG stoi w miejscu (-0,1% od 52-tyg. szczytu), a DAX spada (-0,4% w 60 dni). To nie jest szeroka hossa, tylko przepływ kapitału między sektorami, który zaraz się skończy. Hieronim Hossowy myli różnicowanie się rynku z jego fragmentacją – to jak nazywać pożar w kuchni "nowym sposobem gotowania".
- Wysoka beta = wysokie ryzyko – LBW zyskało +15,7% w 20 dni przy WIG +2,8%. W dojrzałej hossie taka przewaga to zaproszenie do korekty. Gdy rynek się cofnie, beta zadziała w drugą stronę z siłą młota. Tu nie chodzi o pływanie na fali, tylko o wpadnięcie jak śliwka w kompot, gdy fala się załamie.
- Euforia przed korektą, nie przed rajdem – świeże momentum +4,9% w 20 dni na mWIG40 to sygnał przegrzania, nie kontynuacji. Jak mawiał Jesse Livermore: "Rynek nigdy nie jest tak niebezpieczny, jak wtedy, gdy wszyscy myślą, że jest bezpieczny". Hieronim Hossowy gra pod euforię, która historycznie kończy się gwałtownym odwrotem w ciągu 5-10 sesji.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale jeśli WIG przebije 52-tygodniowe maksimum z solidnym wolumenem, moja teza o blow-off topie legnie w gruzach.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 23 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki roczne 2025 (2026-03-31) — Istotny pozytywny Spółka opublikowała wstępne szacunki za 2025 r.: skonsolidowany zysk netto 126,1 mln zł (+25,4% r/r), przychody 616,7 mln zł (+20,9% r/r). Zysk netto ze sprzedaży wyniósł 150,5 mln zł. News pochodzi z końca marca, więc jest już w pełni zdyskontowany przez rynek — był to jednak silny katalizator trendu. W horyzoncie bieżącego tygodnia nie ma nowych danych finansowych.
2. Lubawa beneficjentem programu SAFE (2026-05-19, /kontekst — neutralno-pozytywny, drobny) Lubawa wymieniona wśród giełdowych spółek, które mogą zyskać na programie SAFE (pożyczka KE 43,7 mld euro na modernizację armii). Artykuł ma charakter przeglądowy — to powtórzenie już znanej narracji o długoterminowym tailwindzie sektorowym, bez konkretów dla LBW. Nie ma charakteru świeżego katalizatora.
3. Sektor zbrojeniowy i wydatki NATO (2026-04-27, — kontekst) Dane SIPRI: globalne wydatki obronne 2025 rekordowe (2,89 bln USD). Polska w czołówce NATO ws. wydatków/PKB (4,3-4,5% PKB). Trend wzrostu budżetów obronnych pozostaje fundamentem popytu dla LBW, ale jest znany i stopniowo wkalkulowany w wyceny.
4. Makro polskiego przemysłu (2026-05-21, 2026-05-04) Produkcja polskiego przemysłu w kwietniu +3,1% r/r (poniżej prognoz 4,1%). PMI dla Polski w kwietniu 48,8 pkt (nadal poniżej progu ekspansji). Dane słabsze od oczekiwań, ale wynikają głównie z korekty po silnym marcu oraz efektów geopolitycznych (Bliski Wschód). Bez bezpośredniego przełożenia na LBW — spółka działa w podsektorze obronnym, który rozwija się niezależnie od cyklu przemysłowego.
Tematy dominujące
Newsflow jest rozproszony między własne wyniki roczne (opublikowane 8 tyg. temu), a długoterminowym kontekstem sektorowym (SAFE, wydatki NATO). Brak nowych, własnych katalizatorów w tygodniu bieżącym.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Nie odnotowano ostrzeżeń, przestojów kontraktów ani zmian w regulacjach. Asymetria jest raczej po stronie pozytywnej — program SAFE i wysokie budżety MON pozostają sprzyjającym tłem dla spółki.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci:
Główny obraz jest byczy i strukturalnie spójny w trendzie, wolumenie i momentum: cena podąża nad średnią kroczącą z 20 sesji (+5,7%), paraboliczny SAR i Aroon (wskaźnik świeżości trendu) z wartością 96 potwierdzają młody, dwudziestopięciosesyjny szczyt, a bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu sygnalizuje wyraźną akumulację. Napięcie jednak rodzi się na styku trzech oscylatorów – wskaźnik siły względnej (RSI) z okresu 14 rośnie dopiero od 5 sesji (buduje momentum, nie jest wykupiony przy 59), ale StochRSI %K i %D wchodzą w strefę wykupienia (próg powyżej 80), a wskaźnik przepływu pieniądza (MFI) na poziomie 66,4 zaczyna się osuwać – cena idzie w górę, pieniądz zaczyna stygnąć. Krótkoterminowe momentum (Williams %R) również słabnie w kierunku -100. To klasyczny konflikt: trend i wolumen mówią „kontynuuj", oscylatory szepczą „odwróć albo przynajmniej odsapnij".
Trend i momentum
Cena (9,30 PLN) leży wyraźnie powyżej średniej kroczącej z 90 i 200 sesji (dane z agregatu wskazują >3% nad SMA20, co przy 15,7% zmianie miesięcznej sugeruje również dystans od SMA50). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 26,8 spada – trend jest, ale słabnie. Aroon Up na 96 potwierdza świeżość szczytu, a wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) z rosnącym histogramem (+0,07) i linią sygnału podążającą w górę – momentum jest pro-trendowe. Indeks ruchu kierunkowego dodatniego (+DI) rośnie do 26,2, ujemnego (-DI) spada do 13,1 – presja kupna dominuje.
Oscylatory i ekstrema
Wskaźnik siły względnej (RSI) z okresu 14 na 59 – to jeszcze nie wykupienie, ale w połączeniu ze StochRSI na 83 (surowy, nieskończony %K przeszedł próg wykupienia) i wskaźnikiem Williamsa %R na -27,1 (kierunek w dół) dostajemy sygnał, że entuzjazm krótkoterminowy może być przegrzany. Indeks kanału towarowego (CCI) na 92,6 rośnie – momentum jeszcze jest, ale wskaźnik TRIX na 0,17 sugeruje, że dodatnie momentum (istniejące od dłuższego czasu) zaczyna zwalniać swój przyrost.
Wolumen, przepływ i zmienność
To najważniejsza konfluencja bycza – bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu i tempo OBV dodatnie mówią o akumulacji, która wyprzedziła wzrost ceny. Jednak wskaźnik przepływu pieniądza (MFI) od poziomu 66 spada – to pierwsze pęknięcie w obrazie: wolumen jest, ale pieniądz przestaje napływać. Wstęgi Bollingera rozszerzają się (bandwidth rośnie), zmienność (średni rzeczywisty zakres, ATR) również – to typowy obraz po wybiciu z konsolidacji, ale nie gwarantuje kierunku w kolejce.
Poziomy i scenariusze
52-tygodniowy szczyt (12,24 PLN) to 31,6% od ceny; dołek (7,16 PLN) to 23% poniżej. Paraboliczny SAR (8,92 PLN) to natychmiastowe wsparcie techniczne (+4% od ceny). Kontynuacja wymaga utrzymania ceny powyżej 9,20 PLN przy rosnącym wolumenie i przełamania zacięcia oscylatorów (aby RSI14 przebił 65 bez odwrotu StochRSI). Odwrócenie uruchomi się, gdy MFI spadnie poniżej 60, a cena zejdzie pod SAR – to domknięcie dywergencji przepływu pieniądza i zmiana struktury trendu.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa S.A. notuje strukturalną poprawę wyników, zysk netto wzrósł w 2025 r. do 126 mln PLN (+25% r/r), ale obecna wycena (P/E 9,6) nie odzwierciedla w pełni dynamiki – część wzrostu może być już w cenie po +16% YTD, podczas gdy rynek czeka na pierwszy kwartał 2026 roku.
Wycena
- P/E (TTM): 9,56 – historyczny zakres 5-letni to ok. 9-21, obecnie spółka znajduje się w dolnym kwartylu własnej historii. Dla porównania, w 2023 r. P/E wynosiło ok. 14 (cena ~5,70 PLN, zysk 45,6 mln). Trajektoria malejąca wskaźnika – zysk rośnie szybciej niż kurs, spółka staje się relatywnie tańsza.
- P/B: 2,05 – wobec historycznego zakresu 1,5-2,5, wartość neutralna. BVPS wzrósł z 5,2 PLN w 2023 do 7,3 PLN w 2025 r., kurs nadąża, ale nie wyprzedza.
- Dług netto ujemny (gotówka netto) i D/E = 0,01, więc EV/EBITDA nie ma tu zastosowania w typowej formie – EBITDA 163,9 mln przy kapitalizacji ~730 mln daje EV < kapitalizacji co oznacza efektywnie bardzo niską wielokrotność EV/EBITDA (~4,0x).
Jakość biznesu
- Marża EBITDA: 26,6% (2025) vs 17,6% (2023) – wyraźna poprawa struktury kosztowej, presja inflacyjna w kosztach produkcji absorbowana lepszym miksem sprzedaży (kontrakty wojskowe).
- ROE: 21,5% w 2025 r. – wysoki, stabilny w trendzie wzrostowym (z 6,5% w 2021 r.), bez nadmiernego zadłużenia.
- Free cash flow: 72,3 mln PLN, FCF margin 11,7% – solidny, ale niższy niż w 2024 r. (149,6 mln) z powodu wyższego Capexu (18,9 mln) i wzrostu kapitału obrotowego (zwiększone zapasy i należności).
- Bilans: zero długu odsetkowego, 138 mln gotówki – pozycja net cash, elastyczność inwestycyjna. Kapitał własny 588 mln vs zobowiązania 210 mln.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- 01.06 (pn): Publikacja raportu za I kwartał 2026 r. – to kluczowy katalizator. Rynek będzie weryfikował, czy dynamika przychodów (wzrost o 21% r/r w 2025 r.) i marż utrzymuje się w 2026 r. Znane są dane za pełny 2025 r. (opublikowane 31.03), ale Q1 2026 to pierwszy test, czy momentum jest kontynuowane. W tygodniu poprzedzającym raport typowa gra pod news: wyższa zmienność, możliwe budowanie pozycji przez spekulacyjny kapitał. Po publikacji – rynek zareaguje na konkrety, istnieje ryzyko „sell the fact" jeśli wyniki nie zaskoczą mocno na plus.
Ryzyka fundamentalne
- Koncentracja na kontraktach wojskowych – zmiana polityki obronnej państwa, opóźnienia w budżecie MON lub przesunięcia w programach modernizacyjnych mogą uderzyć w backlog.
- Presja kosztowa – wzrost cen stali, energii i komponentów przy wysokiej inflacji CPI w Polsce (jeszcze powyżej 4% w Q1 2026) może ścisnąć marżę, nawet przy indeksacji kontraktów.
- Ryzyko kredytów dla odbiorców – należności krótkoterminowe wzrosły do 109,6 mln PLN (vs 145,5 mln rok wcześniej – poprawa, ale nadal istotne), opóźnienia płatności ze strony kontrahentów komercyjnych mogą generować odpisy.
- Wycena kapitału własnego – przy P/B 2,05 spółka nie jest wyraźnie niedowartościowana względem aktywów, co ogranicza margin bezpieczeństwa dla inwestora value.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek jest w dojrzałej hossie ze śladami lokalnego przegrzania na MAłych spółkach. Indeksy są blisko 52-tyg. szczytów: WIG (-0,1%), mWIG40 na szczycie (+0,0%), S&P 500 i Nasdaq też tuż pod nim. Świeże momentum jest silne — WIG +2,8% w 20 dni, mWIG40 +4,9%, Nasdaq +6,1%. Jednak dynamika zaczyna się różnicować: DAX jest słabszy (-0,4% w 60 dni, -2,1% od szczytu). Narracja prasy z ostatnich dni (22-20 maja) mówi o powrocie do łask krajowych akcji i odrabianiu strat, ale też o rynku między chciwością a strachem. Starsze artykuły (z marca i kwietnia) ostrzegały przed sentymentem do odwrotu — dziś te obawy są już zdyskontowane, a rynek je zlekceważył. Liczy się świeży fakt: reżim hossy trwa, ale przestrzeń do dalszego wzrostu w krótkim terminie się zawęża (dystans do szczytu minimalny, część momentum wygaśnie).
Spółka na tle reżimu
LBW to spółka cykliczna z wysoką betą (względem WIG: 20d +15,7% vs +2,8%; 60d -0,2% vs +7,3% — niespodziewanie gorsza w dłuższym oknie, co sugeruje opóźniony impuls). Płynie z rynkiem w górę, ale słabiej od benchmarku w dłuższym terminie — może to oznaczać, że reżim hossy sprzyja, ale część tailwindów sektorowych nie jest jeszcze w pełni wyceniona.
Wrażliwości makro
Biznes LBW jest odporny na cykl konsumencki (kontrakty rządowe), ale wrażliwy na kurs walutowy — ma przychody głównie w PLN, ale część kosztów (materiały specjalistyczne, komponenty) może być w EUR/USD. Bieżący układ: EUR/PLN 4,238 (stabilny, -0,1% w 20d), USD/PLN 3,652 (+0,9% w 20d). Słaby złoty wobec USD podnosi koszty, ale w ostatnim miesiącu ruch nie jest gwałtowny. Stopy procentowe bez zmian (RPP maj) — stabilne koszty obsługi zadłużenia. Kluczowy driver to budżety obronne, a nie czynniki makro w wąskim sensie.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- pt 29.05: szybki szacunek CPI za maj i PKB za 1 kw. — obie dane są ex post i mogą tylko potwierdzić znane tendencje (inflacja bazowa 3,0%). Rynek raczej nie ruszy, chyba że odczyt mocno zaskoczy.
- śr 03.06: ogłoszenie zmian w portfelach indeksów GPW — to najistotniejsze zdarzenie dla LBW: potencjalne wejście/wyjście z mWIG40 lub zmiana wagi. Może wymusić przepływy pasywne. Przed ogłoszeniem spółka może zachowywać się bardziej zmiennie.
Ryzyka makro (horyzont 3-6 miesięcy)
- Ryzyko zmiany reżimu na bessę: jeśli globalny sentyment się odwróci (np. eskalacja geopolityczna, wzrost rentowności obligacji), LBW jako wysoka beta ucierpi bardziej niż rynek.
- Presja kosztowa ze strony USD/PLN: dalsze osłabienie złotego (ponad 3,70) może ścisnąć marże — zwłaszcza jeśli kontrakty rządowe mają stałą cenę w PLN.
- Opóźnienia kontraktów: procedury przetargowe są wolne; jeśli budżet obronny na 2027 będzie opóźniony (ryzyko polityczne), wzrost spółki spowolni na 2H26.