Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 20 czerwca 2026.
„List związkowców do ministra to nie zwykłe narzekanie – to krzyk, że kasa się kończy, a rynek dopiero to trawi.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 1,0%. Pudło ❌
- 18 czerwca comparic.pl Po 65% spadku kurs przyspiesza, a nowy produkt napędza hossę. W tle rekordowa sprzedaż, skok zysków i podbój USA
- 17 czerwca xyz.pl Mocny list związkowców z JSW do ministra finansów. „Realne widmo wniosku o upadłość”
- 16 czerwca comparic.pl JSW akcje prognozy na najbliższe dni: JSW szykuje się do odbicia? Pierwsze sygnały zmiany trendu płyną z rynku węgla
- 15 czerwca businessinsider.com.pl Zmiany w zarządzie Tauronu. Nowy wiceprezes przyjdzie z JSW
- 15 czerwca strefabiznesu.pl Citi Handlowy pokaże 100 mln zł w wynikach. To efekt sprzedaży akcji VeloBanku
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~5 039 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Piotrek Pesymista przecenia wpływ listu związkowców, który jest standardowym narzędziem presji, a nie obiektywną prognozą upadłości.
Gigantyczne straty netto 6,25 mld zł za 2025 rok i 615,9 mln zł za I kwartał 2026 roku przy rządowej pomocy zrealizowanej tylko w 14%.
Dysonans skrajności StochRSI 100 i Stoch %K poniżej 9 to najsilniejszy sygnał od roku.
OBV spada od 10 sesji przy MFI w dół – to systematyczna dystrybucja kapitału, a nie przypadkowe odbicie.
P/B = 1,07 kupujesz aktywa po wartości księgowej, a przy cyklicznym odbiciu wskaźnik wraca do 1,5-2,0 co daje 50-100% potencjału.
Rynek już zdyskontował spadek, a P/B blisko 1,0 kupuje aktywa po wartości księgowej.
Indeksy są blisko szczytu i wrażliwe na negatywne impulsy.
Indeksy są mniej niż 2% od szczytu, co przy wąskiej szerokości rynku czyni je podatnymi na korektę.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Techniczne warunki odbicia (Stoch %K <9, cena na 52-tygodniowym dołku) mogą wywołać gwałtowne, fałszywe odbicie.
- Nagły wzrost cen węgla koksującego lub interwencja rządu mogłyby szybko odwrócić sentyment.
- Przy becie 3,71 i hossie na GPW, każda iskra może rozpalić euforię i zaskoczyć krótką pozycję.
Patrzę na ten list związkowców do ministra – 82 związki w jednej spółce i wszyscy krzyczą, że zaraz będzie wniosek o upadłość. To nie jest zwykłe narzekanie górników, to sygnał, że w środku naprawdę źle się dzieje. Dyrektor mówi: jedziemy z trendem na spadek, momentum. I ma rację – kurs runął o 66% w pięć dni, a jak coś tak leci, to nie łapie się noża, tylko czeka, aż się zatrzyma. Chłopak dobrze widzi, że bez wyższego dołka nie ma co grać pod odbicie. JSW żyje z węgla koksującego, a jak stal w Europie i Chinach kuleje, to i koks nie ma lekko. Dziś trzymamy krótką – póki cena nie pokaże, że chce wracać, nie będę zgrywał bohatera.
Pamiętam, jak kiedyś na rybach z kumplem siedzieliśmy cały dzień i nic nie brało. On chciał już zwijać, a ja mówię: poczekaj, czasem ryba musi poczuć, że robak jest prawdziwy. I nagle – bach, taki szczupak, że wędka się gięła. Ale zanim wziął, to trzy razy podpływał i uciekał. Tak samo z JSW – odbicie przyjdzie, ale najpierw musi pokazać, że to nie podpucha. Dziś jeszcze nie bierze, więc cierpliwie czekamy z krótką.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 20 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +1,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 25 lipca 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 20 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „List związkowców do ministra to nie zwykłe narzekanie – to krzyk, że kasa się kończy,...” |
| 13 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,0% | ❌ zła decyzja | „JSW leci na łeb na szyję, a rynek rośnie – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 6 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -12,8% | ✅ dobra decyzja | „Pożyczka 850 mln zł podbiła kurs o 9% w tydzień, ale bez trwałego wzrostu cen koksu to...” |
| 30 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,3% | ❌ zła decyzja | „Program odejść za pół miliarda to nie oszczędność, tylko krzyk rozpaczy – póki koks...” |
| 23 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „JSW dalej pełznie w dół, bo bez wzrostu cen koksu nie ma paliwa do odbicia – a dziś...” |
| 16 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,5% | ✅ dobra decyzja | „Raport za I kwartał to świeża rana – strata 615 mln zł już ciąży, a pełny dokument 19...” |
| 9 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „JSW podkręca obroty, ale rynek wciąż trudny – póki cena węgla nie daje zarabiać, kurs...” |
| 2 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „JSW ogranicza straty, ale to jeszcze nie zarabianie – póki cena węgla leży, kurs...” |
| 25 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,5% | ❌ zła decyzja | „Wyniki 30.04 to nie paliwo do odbicia, tylko potwierdzenie marazmu – póki cena węgla...” |
| 18 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,7% | ❌ zła decyzja | „JSW leci na łeb, a rynek to ignoruje – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 11 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,0% | ✅ dobra decyzja | „JSW leci na łeb na szyję, a rynek rośnie – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 4 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -12,4% | ✅ dobra decyzja | „Po 30% rajdzie i braku świeżego paliwa, rynek łapie zadyszkę – sprzedaję, zanim tłum...” |
| 28 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Po 36% rajdzie i pierwszym mocnym spadku, bez świeżego paliwa, tłum realizuje zyski –...” |
| 21 marca 91d temu |
▲ WZROST | kurs -6,3% | ❌ zła decyzja | „JSW rośnie o 49% w miesiąc i nie pęka przy korekcie WIG20 – jak coś tak pędzi pod górę...” |
| 14 marca 98d temu |
▲ WZROST | kurs +8,3% | ✅ dobra decyzja | „Kontrakt z ArcelorMittal na 2,1 mld zł to twardy pieniądz, który podpiera kurs — a jak...” |
| 7 marca 105d temu |
▲ WZROST | kurs +4,0% | ✅ dobra decyzja | „Idziemy z trendem, bo NWZ o sprzedaży aktywów to konkret, który rynek dopiero zaczyna...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 20 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — JSW (Jastrzębska Spółka Węglowa S.A.)
Data: 2026-06-20 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
JSW spadła o 66% w 5 dni do 25,97 PLN — kurs zrównał się z 52-tygodniowym dołkiem, a rynek żyje listem związkowców ostrzegającym przed upadłością. Ten news jest świeży (17.06), ale wykolejenie ceny o dwie trzecie w tydzień to nie jest normalna przecena — to kapitulacja. Przy braku świeżego złamania struktury w dół (jesteśmy na samym dnie, nie ma nowego dołka do przebicia) i skrajnym wyprzedaniu stochastycznym (Stoch %K <9), układ wyczerpania jest spójny, ale sam klaster NIE wystarcza do fade'owania ruchu -66% — potrzebuję złamania struktury, którego nie widzę. Dlatego gram Z RUCHEM.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: List związkowców to szantaż negocjacyjny, nie wyrok — te same związki od lat straszą upadłością przy każdej okazji. Rynek już zdyskontował złe informacje, a widmo bankructwa to karta przetargowa do wyciągnięcia reszty 2,5 mld zł pomocy.
- Bear — Piotrek Pesymista: List to sygnał alarmowy, nie kolejne narzekanie — 400 mln zł z obiecanych 2,9 mld to kroplówka przy stratach 6,25 mld zł za 2025 r. Rynek wciąż olewa realne ryzyko płynności.
- Ocena: Bear mocniejszy. News jest świeży (3 dni) i kurs właśnie runął o 66% — rynek POTWIERDZA, że traktuje to poważnie, nie olewa. Związki wysyłają list do ministra finansów, nie do mediów — to eskalacja, nie rutyna.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Stoch %K <9 to skrajne wyprzedanie — organizm woła o jedzenie po trzydniowej głodówce. Przy ADX poniżej 15 trend wygasa, a cena na 52-tyg. dołku to punkt zwrotny.
- Bear — Stefan Spadkowy: Dystrybucja trwa — OBV spada 10 sesji, OBV ROC ujemny. Każda próba odbicia przy RSI(2)=100 to wdrapywanie się na ścianę z mokrymi rękawiczkami.
- Ocena: Bear mocniejszy w warstwie trendu i wolumenu (OBV spada, cena poniżej wszystkich średnich, Parabolic SAR niedźwiedzi), ale klaster wyczerpania jest realny: Stoch %K <9 + cena na 52-tyg. dołku + największy spadek w historii spółki. Problem: sam klaster to za mało przy ruchu -66% — bez złamania struktury (wyższy dołek, odzyskane wsparcie) to fade noża.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/B blisko 1,0 — kupujesz aktywa po wartości księgowej. Kapitał własny wciąż ~3 mld PLN, a załamanie cen węgla było jednorazowym szokiem.
- Bear — Maciek Misiowy: Kapitał własny stopniał o 81% od 2022 roku (z 16,5 mld do ~3 mld). To nie jednorazowy szok, tylko trzeci rok ujemnych przepływów.
- Ocena: Bear mocniejszy. P/B 0,79 przy topniejącym kapitale to nie okazja — to adekwatna wycena firmy, która niszczy wartość. EBITDA ujemna, FCF ujemny — nie ma poduszki.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: GPW w hossie — mWIG40 0,1% od szczytu, WIG20 -1,6%, trendy 60-dniowe +16%. Beta 3,71 JSW przy byczym rynku to dźwignia wzrostu.
- Bear — Bogdan Bessowy: Indeksy wiszą na stryczku — dystans <2% od szczytu to chodzenie po linie. Przy becie 3,71 JSW spadnie 3× mocniej, gdy rynek kichnie.
- Ocena: Bull mocniejszy — to KLUCZOWE. Reżim to dojrzała, ale ŻYWA hossa (WIG20 +16% w 60d, mWIG40 na szczycie). Beta 3,71 działa W OBU STRONY — jeśli rynek nie koryguje, JSW ma paliwo do technicznego odbicia. Bogdan gra pod korektę, której nie widać.
3. Strategia
Reżim rynku: GPW w dojrzałej hossie — WIG20 +16% w 60 dni, mWIG40 0,1% od ATH, globalne indeksy blisko szczytów. Korekta nie jest sygnalizowana przez strukturę rynku (brak niższych szczytów, ADX na indeksach wysoki).
Wybór: momentum — jadę Z trendem spółki.
Uzasadnienie: JSW spadła o 66% w 5 dni do 52-tygodniowego dołka. To świeży, ekstremalny ruch — nie ma tu złamania struktury w górę (brak wyższego dołka, brak odzyskanego wsparcia). Sam klaster wyczerpania (Stoch %K <9, cena na dołku, kapitulacyjny news) przy fade'owaniu ruchu -66% to łapanie noża. Bez złamania struktury idę Z ruchem: trend spadkowy trwa. Reżim hossy GPW daje potencjał odbicia (beta 3,71), ale dopóki cena nie pokaże wyższego dołka, contrarian jest przedwczesny. Gram momentum na krótko — czekam na sygnał odwrotu, by nie przepalić kapitału na fałszywym odbiciu.
4. Rekomendacja
- Kierunek: DÓŁ (bear) — kontynuacja krótkiej pozycji.
- Siła przekonania: medium (0,55)
- Horyzont: 1w — przegląd po tygodniu; jeśli pojawi się wyższy dołek, odwracam.
5. Uzasadnienie
Tygodniem żyje list związkowców do ministra finansów (17.06) — świeży, negatywny katalizator, który wywołał kapitulację (-66% w 5 dni). Kurs runął do 52-tygodniowego dołka 25,97 PLN. To nie jest zdyskontowany news — rynek dopiero go trawi.
Dlaczego DÓŁ, a nie contrarian na odbicie:
- To fade'owanie noża. Ruch -66% w 5 dni jest ekstremalny — sam klaster wyczerpania (Stoch %K <9, cena na dołku, kapitulacyjny news) NIE wystarcza do gry przeciw niemu. Potrzebuję złamania struktury (wyższy dołek, odzyskane wsparcie), a tego nie ma — cena jest na samym dnie, bez technicznego potwierdzenia odwrotu.
- Trend spadkowy intaktny. OBV spada 10 sesji (dystrybucja), cena poniżej wszystkich średnich, Parabolic SAR niedźwiedzi. ADX spada (trend wygasa), ale to za mało, by grać przeciw niemu bez strukturalnego sygnału.
- Reżim hossy GPW to miecz obosieczny. Beta 3,71 daje paliwo do odbicia, ale dopóki go nie widać, gram Z trendem spółki, nie przeciw.
Świadome przemilczenia: Wiem, że Stoch %K <9 i cena na 52-tygodniowym dołku to podręcznikowe warunki odbicia. Gdyby pojawił się jutro wyższy dołek na wolumenie, odwracam natychmiast. Póki co, bez złamania struktury, contrarian to hazard.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
List związkowców to nie jest kolejne narzekanie – to sygnał alarmowy, który rynek wciąż olewa. JSW tonie w długach, a rządowa kroplówka w wysokości 400 mln zł z obiecanych 2,9 mld zł to jak podanie aspiryny pacjentowi z zawałem.
Najważniejsze argumenty
- Straty rzędu kosmosu, nie kieszonkowego – 615,9 mln zł straty netto w I kwartale i 6,25 mld zł w całym 2025 roku. To nie jest „chwilowa zadyszka", to spiralny upadek. Związkowcy mówią wprost o upadłości, a oni wiedzą lepiej od analityków z „Parkietu", jak wygląda sytuacja na dole kopalni.
- Rządowa pomoc to fikcja – z obiecanych 2,9 mld zł popłynęło ledwie 400 mln zł. Reszta wisi w powietrzu, a terminów nie dotrzymano. Przypomina mi się cytat z „Lalki" – „obietnice bez pokrycia to moneta, którą płaci się tylko głupcom". Rynek czeka, ale ja liczę dni do kolejnego ostrzeżenia.
- Pożyczka z ARP pod zastaw kopalń – 850 mln zł to nie biznes, to hipoteka na przyszłość. Zastawiacie koronny majątek, który w obecnych cenach węgla jest wart ułamek tego, co jeszcze dwa lata temu. Kiedy cena węgla spadnie poniżej kosztu wydobycia (a jest blisko), ten dług stanie się gilotyną. Pytanie do ewentualnego byka: czy naprawdę wierzysz, że dodatnia EBITDA w II kwartale na poziomie 337 mln zł uratuje firmę, która straciła 6,25 mld zł w rok?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniewiem, że przy silnym wzroście cen węgla i pełnej wypłacie rządowych 2,5 mld zł JSW może odbić, ale to zbyt wiele zmiennych jak na jeden tydzień -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista straszy listem związkowców jak gromem z jasnego nieba, zapominając, że te same związki od lat grożą upadłością przy każdej podwyżce cen prądu. Sam mówisz o 2,9 mld obiecanej pomocy – ale widmo bankructwa to przecież najsilniejsza karta przetargowa, by wyciągnąć resztę kasy z budżetu. Rynek już zdyskontował złe informacje, a ty wciąż sprzedajesz stare strachy.
Główna teza bycza
List związkowców to katalizator, który przyspieszy rządową pożyczkę i sprzedaż aktywów – rynek zobaczy ratunek, a nie upadek.
Najważniejsze argumenty
- Spółka już dostała zgodę na 850 mln zł z ARP, a proces PBSz i JZR za ok. 1 mld zł nabiera tempa – to nie jest kroplówka, tylko pompa infuzyjna. Analitycy prognozują dodatnią EBITDA w II kw. na 337 mln zł, a ty, Piotrku, wolisz patrzeć w lusterko wsteczne na stratę za I kw. To jak oceniać mecz po pierwszej tercji, gdy rywale dopiero rozgrzewają bramkarza.
- Związkowcy zawsze straszą upadłością, by wywalczyć pieniądze – to elementarne prawo polskiej negocjacji – od budowy metra w Warszawie po górnictwo. Prawdziwy news jest taki, że rząd nie może pozwolić na upadek JSW ze względów społecznych i energetycznych. Pytanie retoryczne: czy naprawdę wierzysz, że minister finansów da upaść spółce, która zatrudnia 30 tys. ludzi na Śląsku?
- Widmo upadku to największy byczy sygnał dla spekulanta – gdy wszyscy krzyczą „toniemy", mądrzy kupują akcje. Przy obecnych wycenach i planowanym przełomie płynności w II kw. każdy dzień zwłoki to okazja, nie zagrożenie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale strata netto 615,9 mln zł w jednym kwartale to przepaść, której żaden news nie zaklepi nawet przy najlepszym PR-ze
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Koledzy, rozkładacie ręce nad tymi oscylatorami jak nad cudem, a ja widzę tylko trupio siną cenę 25,97 PLN i gołe średnie kroczące. Każda próba odbicia przy RSI(2) na 100 to jak wdrapywanie się na ścianę z mokrymi rękawiczkami – skończy się poślizgiem i nowym dołkiem.
Najważniejsze argumenty
- Dystrybucja to nie przypadek: OBV (bilans wolumenu) spada już od 10 sesji, a MFI (indeks przepływu pieniądza) leci w dół. Nawet jeśli StochRSI krzyczy „wykupienie”, to prawdziwy kapitał ucieka z tego węgla. To nie jest gra na zwrotkę – to systematyczne opróżnianie portfela.
- ADX mówi wszystko: Indeks ruchu kierunkowego spadł poniżej 15 – trend gaśnie, ale cena wciąż jest niżej od parabolicznego SAR i od średnich SMA 50, 90 i 200. Jak mawiał legendarny trader Jay Gould – „Na giełdzie nie chodzi o to, kto ma rację, ale kto ma pieniądze”. Pieniądze są po stronie sprzedających, dopóki te średnie nie zostaną przełamane.
- Paradoks StochRSI vs Stoch %K: Masz StochRSI(14) na poziomie 100 (wykupienie) przy Stoch %K poniżej 9 (wyprzedanie). To jakby termometr wskazywał wrzenie, a lód na szybie nie topniał. W praktyce oznacza to, że odbicie było tak słabe, że ledwo ruszyło cenę – a teraz oba wskaźniki zaraz skręcą w dół, bo brakuje paliwa. To ślepa uliczka, nie sygnał kupna.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy cenie 25,97 PLN i Stoch %K poniżej 9 mamy techniczne warunki do odbicia, ale bez wzrostu OBV i MFI to będzie tylko pułapka na byki. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że przy RSI(2)=100 każde odbicie jest śliskie jak mydło. Problem w tym, że on patrzy na termometr w skali 2-dniowej, a ja patrzę na pogodę w skali tygodnia. Stoch %K na poziomie poniżej 9 to nie jest „paniczne wyprzedanie" – to jest jak po trzydniowej głodówce: organizm woła o jedzenie. Kiedy cena spada prawie 70% w 20 sesji, każde odbicie techniczne jest jak po gwałtownym upadku – najpierw wstajesz, potem myślisz o marszu.
Główna teza bycza
Nie ma trendu, jest napięcie – ADX spadł poniżej 15, a to historycznie zapowiadało gwałtowne ruchy. Stare porzekadło giełdowe mówi: gdy wskaźnik siły względnej (RSI) ma 2, a Stoch %K jest poniżej 9, to nie sprzedajesz – szykujesz się na odbicie.
Najważniejsze argumenty
-
Paraboliczny SAR i średnie kroczące: Cena wprawdzie jest poniżej wszystkich średnich (50, 90, 200 sesji), ale odległość od SMA 200 wynosi już około 50% – a takie ekstremalne oddalenie historycznie kończyło się ruchem powrotnym. Stefan Spadkowy chyba myli spółkę z walcem – to nie jest płaskowanie na 200-sesyjnej średniej.
-
Dysonans skrajności to nie byle co: StochRSI %K = 100 (wykupienie) przy Stoch %K poniżej 9 (wyprzedanie) to najsilniejszy sygnał dywergencji od roku. W takim momencie sprzedawać to jak rezygnować z obiadu zaraz po przystawce – możesz głodować do wieczora.
-
Dystrybucja OBV – prawda, ale: Bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, ale przy cenie 25,97 złotych to już ostatnie kilogramy węgla na składzie. Z tych poziomów w JSW ostatnie trzy razy wychodziło się z 15-20% odbiciem w ciągu tygodnia. Stefan, nie łap byka za rogi, tylko poczekaj na potwierdzenie – a ono jest w cenie wyższej niż wczoraj.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy ADX poniżej 15 i cenie 25,97 złotych odbicie może być równie gwałtowne co fałszywe, a prawdziwy zwrot wymaga potwierdzenia wolumenem. -
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
JSW to klasyczna pułapka sentymentu — rynek patrzy na stratę roku 2025 i widzi tylko czarną ścianę, nie dostrzegając, że załamanie cen węgla było jednorazowym szokiem, a spółka z kapitałem własnym wciąż na poziomie 3 mld PLN i majątkiem produkcyjnym nie jest warta tyle, co garażowa firma. Przy P/B blisko 1,0 kupujesz aktywa po wartości księgowej, a gdy cykl węglowy odbije — a odbijał już wielokrotnie — ten sam wskaźnik wraca do 1,5–2,0, co daje 50–100% potencjału wzrostu.
Najważniejsze argumenty
- Kapitał własny 3,06 mld PLN vs kapitalizacja ~3,3 mld PLN – P/B = 1,07. To nie jest „drogo" w relacji do majątku, tylko dokładnie wartość likwidacyjna. W 2022 roku, gdy ceny węgla były wysokie, P/B wynosił 1,5–2,0, a kapitał był 3–5 razy wyższy liczbowo. Dziś rynek wycenia JSW tak, jakby kopalnie miały zaraz zamknąć drzwi — a one pracują, produkują i jak mówił klasyk inwestowania Benjamin Graham: „w długim terminie rynek jest wagą, nie maszyną do głosowania". Spadek kursu o 69% w 20 dni to już nie wycena, to panika.
- EBITDA ujemna -4,79 mld PLN w 2025 roku to dno cyklu – Węgiel koksowy (główny produkt JSW) spadł z 300 USD/t w 2022 do ok. 150 USD/t w 2025, ale cena break-even JSW to ~130–140 USD/t. Przy obecnych poziomach spółka ledwo zipie, ale każdy wzrost o 10–15 USD/t (np. bodziec z chińskich stymulusów) przesuwa EBITDA z głębokiego minusa w okolice zera. Rok 2022 pokazał, że potrafi zarobić +9,5 mld PLN EBITDA — cykl węglowy wraca jak bumerang co 3–4 lata, a teraz jesteśmy na samym dole.
- FCF ujemny od 2023, ale CAPEX już ograniczany – W 2025 roku FCF wyniósł -3,88 mld PLN, ale spółka ciągnęła inwestycje z poprzedniego boomu. Teraz, przy stratach, zarząd będzie ciął nakłady — to naturalny mechanizm obronny. Gdy tylko ceny węgla podskoczą, a koszty zostaną przyciśnięte, FCF wróci na plus szybciej, niż rynek zakłada. „Krew z mlekiem" — tak teraz wygląda bilans, ale to moment, w którym odważni kupują, gdy tchórze sprzedają.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale przy ujemnej EBITDA i FCF, gdyby ceny węgla zostały na obecnym poziomie przez kolejne 12 miesięcy, JSW realnie grozi upadłość lub przymusowa restrukturyzacja. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że rynek nie widzi cyklicznego odbicia węgla. Nazywasz stratę 6,25 mld „jednorazowym szokiem", ale to już trzeci rok ujemnych przepływów – nie nazwałbym tego przypadkowym wypadkiem przy pracy.
Główna teza niedźwiedzia
JSW to nie przeceniony diament, tylko topniejący sopel – kapitał własny stopniał o 81% od 2022 roku, a rynek właśnie wycenia aktywa jak na wyprzedaży garażowej, bo P/B = 1,07 to nie okazja, tylko wyrok.
Najważniejsze argumenty
- Mówisz o odbiciu do 1,5-2,0 P/B, ale zapominasz, że w 2022 roku kapitał wynosił 16,5 mld, a dziś to marne 3,06 mld – nawet przy podwojeniu wskaźnika kapitalizacja ledwo wróci do poziomów sprzed trzech lat. To jak lać oliwę do ognia, licząc że pożar sam zgaśnie.
- EBITDA ujemna na -4,79 mld to nie przejściowa zadyszka, a sygnał, że spółka pali gotówkę szybciej niż górnicy wydobywają węgiel. FCF od 2023 roku jest na minusie, w 2025 roku aż -3,88 mld – gdzie tu miejsce na odbicie bez dokapitalizowania?
- Pytanie retoryczne, Bartek: skoro przez 20 dni kurs stracił 69%, a w 2025 roku zanotował -97,8% od szczytu z 2022, to myślisz, że rynek już nie zdyskontował gorszych danych? Historia cykli węglowych nie zwalnia z rachunku strat – to ślepa uliczka, nie szansa.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy mocnym odbiciu cen węgla JSW faktycznie może podwoić wartość, ale fundamenty dziś tego nie potwierdzają.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku jest dojrzały do korekty, a JSW z wysoką betą 3,71 to idealny instrument do zagrania na spadek — gdy rynek się cofnie, ta spółka spadnie trzy razy mocniej.
Najważniejsze argumenty
- Wszystkie główne indeksy GPW wiszą na stryczku dystansu poniżej 2% od szczytu – taka sytuacja to jak chodzenie po linie bez zabezpieczenia. Każdy negatywny impuls wywoła lawinę zleceń. WIG20 jest ledwie 1,6% od maksimum, co w historii często było sygnałem do realizacji zysków.
- Hiperbola: Rynek wygląda jak balon nadmuchany do granic wytrzymałości – wystarczy jedna szpilka w postaci gorszych danych z Chin czy decyzji Fed, a pęknie z hukiem.
- Cytuję legendarnego bessowicza Jima Rogersa: „Gdy wszyscy mówią, że jest świetnie, to znaczy, że już jest za późno." Prasa z końca maja zachwala „powrót krajowych akcji do łask" – to jest właśnie ten moment euforii, który poprzedza korektę.
- Wskaźnik siły względnej RSI(14) dla WIG20 oscyluje w okolicach 70 – poziom wyprzedania rynku? Bzdura. To poziom wykupienia, który historycznie poprzedzał cofnięcia o 5-10%.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że JSW przy cenie 25,97 PLN i dywidendzie 100% ma fundamentalne wsparcie, ale gram przeciw reżimowi, bo euforia prędzej czy później kończy się krzykiem -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że indeksy wiszą na stryczku i każdy impuls zakołysze rynkiem. To jakby powiedzieć, że silnik samochodu zaraz wybuchnie, bo jest blisko granicy obrotów. Ty widzisz stryczek — ja widzę paliwo w baku i otwartą drogę. mWIG40 jest 0,1% od 52-tyg. szczytu, WIG20 zaledwie -1,6%, S&P i DAX też blisko rekordów. To nie jest wiszenie na stryczku, tylko konsolidacja na szczycie, która zazwyczaj prowadzi do wybicia, nie do kapitulacji. Gdzie tu przegrzanie? WIG ma trend 60-dniowy +16%. To jest ciągnięcie, nie hamowanie.
Główna teza bycza
Reżim rynku jest zdrowy jak krew z mlekiem — hossa ma żywotność na kolejny tydzień, a JSW z betą 3,71 to nasz koń wyścigowy, nie koń pociągowy do realizacji strat.
Najważniejsze argumenty
- Bogdan Bessowy, narracja prasy z maja mówi: „Krajowe akcje wróciły do łask" — stare nagłówki o odwrocie od ryzyka to już historia. Rynek je pokonał i jesteśmy w fazie kontynuacji, nie odwrotu. WIG20 jest 3678 pkt, czyli -1,6% od szczytu — to margines, który znika po jednej dobrej sesji, nie sygnał do sprzedaży. I pytanie retoryczne: który silny trend na GPW kończył się, gdy indeksy były 2% poniżej rekordu? Żaden.
- JSW z wysoką betą to w hossie nasz dźwignik, nie pułapka. Gdy rynek idzie w górę o 1%, JSW leci o 3,71% w tę samą stronę. W dojrzałej hossie z dystansem do szczytu poniżej 2% jesteśmy bliżej wybicia niż korekty. Trend 20-dniowy WIG-u +4% to nie sygnał do ucieczki — to marsz w górę. I cytat z Raya Dalio, który mawiał: „W późnej fazie hossy wygrywa ten, kto trzyma się trendu, a nie ten, kto zgaduje szczyt."
- Bogdan Bessowy mówi o wrażliwości na negatywne impulsy — zapomina o tym, że rynek jest w fazie „między chciwością a strachem", co jest normalne i zdrowe. Każda konsolidacja buduje fundament pod wzrost. WIG szeroki jest -1,1% od szczytu — to jak kwartał w mieszkaniu, a nie przepaść.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby pojawił się realny szok makroekonomiczny, dystans 2% od szczytu na indeksach i beta 3,71 JSW mogłyby błyskawicznie zrealizować czarny scenariusz Bessowego.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 20 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o JSW od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Ostrzeżenie związków zawodowych przed upadłością [2026-06-17, ] Związki zawodowe JSW wysłały list do ministra finansów, ostrzegając przed „realnym widmem wniosku o upadłość". Wskazują na stratę netto 615,9 mln zł za I kw. 2026 r. i 6,25 mld zł za 2025 r. oraz na opóźnienia w rządowym wsparciu (z obiecanych 2,9 mld zł wypłacono dotąd 400 mln zł). Negatywny, istotny – podbija ryzyko płynności i presję na rząd.
-
Postępy w ratowaniu płynności: pożyczka i sprzedaż aktywów [2026-06-10/08, ] Walne Zgromadzenie zgodziło się na pożyczkę 850 mln zł z ARP pod zastaw kopalń. Równolegle trwa proces sprzedaży spółek PBSz i JZR za ok. 1 mld zł. „Parkiet" pisze, że „widmo upadku się oddala", a analitycy prognozują dodatnią EBITDA w II kw. na poziomie 337 mln zł. Pozytywny, istotny – realne działania naprawcze, choć warunkowane sprawnością ARP.
-
Nowy wiceprezes Tauronu z JSW [2026-06-15, ] peer-news Łukasz Czopik, przewodniczący RN JSW, obejmie 1 lipca funkcję wiceprezesa Tauronu. Neutralny, drobny – nie dotyczy bezpośrednio operacji JSW, ale wskazuje na rotację kadr w grupie.
-
Koncesja na złoże „Dębieńsko 1" [2026-06-15, ] JSW otrzymała koncesję na rozpoznanie złoża węgla i metanu, zlokalizowanego koło kopalni Knurów-Szczygłowice. Pozytywny, drobny – długoterminowa opcja, bez wpływu na bieżącą sytuację.
-
Program odpraw dla górników [2026-06-15, ] Rządowa odprawa w wysokości 170 tys. zł netto dla 1156 pracowników JSW (koszt budżetu: 500 mln zł). Program redukcji zatrudnienia. Neutralny – kosztowny, ale strukturalnie potrzebny.
-
Sygnały z rynku węgla [2026-06-17/09, ] Ceny węgla koksowego są o 40% wyższe r/r. Analitycy (DM BOŚ, Erste) wskazują na możliwe odbicie popytu ze strony Chin po ograniczeniach wydobycia. Pozytywny, drobny – poprawa otoczenia makro, ale materializacja wymaga czasu.
Odrzucono jako szum (zgodnie z regułami): itemy dotyczące Cloud Technologies, LPP, Citi Handlowego, EDITEL, Develii, Synektiku – bez związku z JSW. Recapitulacje rynku GPW oraz generyczny artykuł o kosztach energii w UE.
Tematy dominujące
Newsflow jest skoncentrowany wokół jednego wątku: kryzys płynności i akcja ratunkowa. Temat dominuje od początku czerwca (pożyczka, sprzedaż aktywów, list związków). W horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowe będzie wykonanie planu naprawczego i faktyczne uruchomienie środków z ARP. Brak istotnych newsów operacyjnych o wydobyciu czy nowych kontraktach.
Ryzyko informacyjne
Tak. Głównym ryzykiem jest asymetria informacyjna między spółką/związkami a rynkiem w kwestii realnej płynności. List związków sugeruje, że sytuacja jest gorsza niż przedstawiana w oficjalnych komunikatach. Ryzyko materializuje się, jeśli rząd opóźni wypłatę obiecanych 2,9 mld zł. Z drugiej strony, jeśli pomoc zostanie uruchomiona sprawnie (co jest bardziej prawdopodobne), ryzyko to maleje.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt JSW — co gra i co się z czym kłóci:
Obraz jest głęboko niedźwiedzi na poziomie trendu i wolumenu, ale w warstwie momentum pojawia się wyraźne napięcie: cena spadła do 52-tygodniowego minimum (25,97 PLN), a 20-dniowa stopa zwrotu jest ujemna o prawie 69%, jednak krótkoterminowe oscylatory wystrzeliły w skrajne poziomy – wskaźnik siły względnej (RSI(2)) rośnie, a StochRSI %K jest na poziomie 100 (wykupienie), podczas gdy klasyczna stochastyka (Stoch %K) jest poniżej 9 (wyprzedanie). Ta dysonans skrajności – StochRSi mówi „za drogo w krótkim terminie”, a Stoch %K mówi „paniczne wyprzedanie” – sugeruje, że spadek wyhamował, ale nie ma jeszcze żadnego potwierdzenia zwrotu, bo bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji (dystrybucja), a indeks przepływu pieniądza (MFI) opada. Największe napięcie: trend gaśnie (indeks ruchu kierunkowego ADX spada poniżej 15 – trend słabnie, często przed odwróceniem), ale cena wciąż znajduje się poniżej parabolicznego SAR i poniżej wszystkich średnich kroczących. Gra toczy się o to, czy ekstremalne wyprzedanie wywoła odbicie techniczne, czy słabnący trend i uciekający wolumen przyniosą dalszą deprecjację.
Trend i momentum
Cena (25,97 PLN) znajduje się poniżej średniej kroczącej z 50, 90 i 200 sesji – to układ długoterminowo niedźwiedzi. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 14,6 i spadający oznacza, że trend słabnie, co jest często preludium do konsolidacji lub odwrócenia. Aroon: Aroon Down na poziomie 84 (dominacja spadków w 25 sesjach) i Aroon Up spadający (słabość wzrostów) potwierdzają dominację niedźwiedzi. Jednak MACD: histogram rośnie (momentum krótkoterminowo bycze), podczas gdy linia MACD i linia sygnału wciąż opadają – to dywergencja w obrębie MACD (histogram kontra linia), typowa dla dna ruchu. Indeks TRIX ujemny (-0,21) – momentum długoterminowo negatywne. Paraboliczny SAR (29,04) powyżej ceny – sygnał niedźwiedzi, ale odległość (11,8%) sugeruje, że skala ruchu się wyczerpuje.
Oscylatory i ekstrema
RSI(14) na poziomie 41,8 – poniżej 50, niedźwiedzi. RSI(2) rośnie (63,1) – krótki impuls. StochRSI %K na 100 (wykupienie ostre) i StochRSI %D na 51,5 (wykupienie złagodzone) – ostrzeżenie, że każdy impuls wyższych cen jest natychmiast kompensowany. Stochastyka %K na 8,6 i %D na 9,3 – głębokie wyprzedanie, podobnie wskaźnik Williamsa %R (-88,2) i wskaźnik kanału towarowego CCI (-78,5, ale rosnący) – wszystkie standardowe oscylatory mówią o ekstremum, co zwiększa prawdopodobieństwo odbicia technicznego, ale brak konfluencji z trendem.
Wolumen, przepływ i zmienność
Bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, a tempo OBV ujemne – dystrybucja. Indeks przepływu pieniądza (MFI) opada (39,5) – pieniądz ucieka. Dywergencja: Cena w dołku, ale OBV i MFI wciąż opadają – to niedźwiedzie, zaprzeczają odwróceniu. Zmienność: szerokość wstęg Bollingera rośnie (0,197) – ekspansja po squeeze’u, ruch w dół zakończony, cena w dolnej połowie wstęgi (%B < 0,5). Średni rzeczywisty zakres (ATR) opada – zmienność się kurczy, co przed dynamicznym ruchem. W ciągu ostatnich 20 sesji mieliśmy gwałtowny spadek (ok. 69%), który prawdopodobnie wyczerpał siłę, ale nie dał żadnego sygnału zwrotu.
Poziomy i scenariusze
Najbliższe wsparcie: 25,97 PLN (52-tyg. dołek – 0% dystans) – jego przebicie (poniżej) otworzyłoby nowe minima historyczne (dolina). Opór najbliższy: paraboliczny SAR (29,04, +11,8%) oraz średnia krocząca z 50 sesji (prawdopodobnie ok. 31-32 PLN, +20%). 52-tygodniowy szczyt: 25,97 PLN (zero) – cena jest na dnie 52-tyg. zakresu.
- Kontynuacja spadków – jeśli cena zamknie poniżej 25,97 PLN z wolumenem, układ się wzmocni.
- Odwrócenie – wyzwalaczem byłoby zamknięcie powyżej 29,04 PLN (przebicie parabolicznego SAR) przy rosnącym OBV i MFI, co domknęłoby dywergencję przepływu pieniądza. Obecnie nic na to nie wskazuje – obraz jest bardziej neutralny z ryzykiem dalszego osuwania się.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o JSW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
JSW jest w głębokim kryzysie fundamentalnym – spółka generuje duże straty operacyjne przy ujemnych marżach, a kapitał własny topnieje, co przy niskim kursie (25,97 PLN) i P/B blisko 1 sugeruje, że rynek wycenia aktywa praktycznie po wartości likwidacyjnej. Sytuacja jest jednak dobrze znana rynkowi (kurs spadł o ~69% w 20 dni), co częściowo dyskontuje złą passę.
Wycena
- P/E: brak (ujemny zysk netto: -6,25 mld PLN za 2025-A).
- EV/EBITDA: brak (EBITDA ujemna: -4,79 mld PLN).
- P/B: 1,07 (kapitał własny 3,06 mld PLN vs kapitalizacja ~3,3 mld PLN). Wskaźnik spadł z poziomów 1,5-2,0 w latach 2022-2023, gdy kapitał był wyższy (9,3-16,5 mld PLN). Teraz kapitał własny skurczył się o 81% od 2022 r. – wycena nie jest "tania", tylko bilans się degraduje.
- P/FCF: brak (FCF ujemny od 2023 r., w 2025: -3,88 mld PLN). Spółka nie generuje wolnych przepływów.
W relacji do własnej historii – wycena jest na historycznych minimach, ale to odzwierciedla fundamentalne pogorszenie, nie okazję.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: -68,9% (2025) vs +46,2% (2022). Załamanie marż z powodu spadku cen węgla i wzrostu kosztów.
- ROE: -97,8% (2025) – kapitał własny jest niszczony przez straty.
- Dług/EBITDA: nie mierzalny (ujemna EBITDA). Dług netto ok. 3,1 mld PLN (zadłużenie odsetkowe 1,47 mld + leasing). Wskaźnik pokrycia odsetek: -18,9x.
- FCF margin: głęboko ujemna (Capex ~3,2 mld PLN przy dodatnim CF operacyjnym tylko w 2023 r.).
- Dynamika przychodów: spadek z 20,2 mld PLN (2022) do 9,4 mld PLN (2025) – 53% spadek przy rosnących kosztach.
- Bilans: kapitał obrotowy netto ujemny (zobowiązania krótkoterminowe 6,8 mld > aktywa obrotowe 2,7 mld), co oznacza ryzyko płynności.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko płynności: wskaźnik bieżący 0,34 i szybki 0,19 – spółka może mieć problem z regulowaniem zobowiązań, jeśli ceny węgla nie odbiją.
- Ryzyko cen węgla koksującego: JSW jest eksporterem uzależnionym od globalnych cen (Chiny, Indie). Przy słabnącym popycie stalowym marże mogą pozostać ujemne.
- Ryzyko kosztów produkcji: rosnące koszty wynagrodzeń, energii i materiałów (inflacja, presja płacowa w górnictwie) przy spadających przychodach – strukturalna nierentowność.
- Ryzyko regulacyjne: polityka klimatyczna UE (ETS, mechanizm graniczny CBAM) oraz potencjalne decyzje rządu ws. restrukturyzacji sektora węglowego mogą wymusić upadłość lub przymusową konsolidację.
- Ryzyko CAPEX: konieczność utrzymania inwestycji (3,2 mld PLN w 2025) przy ujemnych przepływach operacyjnych prowadzi do dalszego zadłużania lub rozwodnienia.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem JSW.
Reżim rynku
Rynek jest w dojrzałej, ale wciąż żywej hossie. Wszystkie główne indeksy GPW są w silnym trendzie wzrostowym: mWIG40 (9715 pkt) jest zaledwie 0,1% od 52-tyg. szczytu, WIG20 (3678 pkt) -1,6%, a szeroki WIG -1,1%. Trendy 20-dniowe i 60-dniowe są jednoznacznie wzrostowe (+4% i +16% dla WIG). Na świecie podobnie — S&P 500, Nasdaq i DAX są blisko szczytów. Narracja prasy z końca maja („Krajowe akcje wróciły do łask") pasuje do liczb. Jednak starsze nagłówki z marca/kwietnia mówią o „odwrocie od ryzyka" i „nadziejach przeplatanych obawami" — to była faza przejściowa, którą rynek pokonał. Obecnie dominuje niepewność co do dalszego kierunku („Giełdy między chciwością a strachem"), co w dojrzałej hossie jest normalne. Rynek nie jest przegrzany — ma przestrzeń do dalszych wzrostów, ale przy dystansie do szczytu poniżej 2% jest wrażliwy na negatywne impulsy.
Spółka na tle reżimu
JSW to typowo cykliczna spółka o wysokiej becie, która w hossie powinna rosnąć szybciej niż rynek. Obecny reżim — blisko szczytu i z lekką niepewnością — jest dla niej neutralny-korzystny, bo sprzyja sektorom cyklicznym. Jednak cena akcji JSW (25,97 PLN) znajduje się dokładnie na 52-tyg. minimum, co jest całkowicie sprzeczne z preferencją rynku — to sygnał strukturalnego problemu w samym sektorze.
Wrażliwości makro
JSW jest w 100% zależne od ceny węgla koksującego (w USD). Kurs USD/PLN (3,71) od 5 dni rośnie (+1,1%), co łagodzi wpływ spadku cen w USD na przychody w PLN. Kluczowym czynnikiem jest popyt na stal w Europie — produkcja stali spadła o 2,6% r/r w kwietniu, co bezpośrednio ciągnie w dół popyt na koks i węgiel koksujący. ArcelorMittal zapowiadał wznowienie produkcji w Dąbrowie Górniczej, ale to jeszcze nie przełożyło się na odbicie statystyk. Inflacja bazowa w Polsce (3,0% r/r) hamuje presję kosztową, ale strukturalny wzrost kosztów wydobycia pozostaje ryzykiem.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- wt 30.06: GUS: szybki szacunek inflacji CPI za czerwiec (data szacowana)
Brak w kalendarzu decyzji RPP, FOMC ani wygaśnięć kontraktów. Głównym zdarzeniem jest odczyt CPI — jeśli inflacja zaskoczy w górę, wzrosną oczekiwania na podwyżki stóp w Polsce, co umocni PLN i uderzy w JSW (przychody zależne od USD/PLN). Spokojny tydzień przed publikacją — rynek może być wyciszony, co zwykle oznacza niską zmienność.
Ryzyka makro
- Dalszy spadek cen węgla koksującego — przy słabnącym popycie europejskim i chińskim, ceny mogą spaść do poziomu nieopłacalności dla JSW, co zmusi do zawieszenia dywidendy i przeceny akcji.
- Umocnienie PLN — jeśli NBP zacznie sygnalizować podwyżki stóp (np. przy wyższej inflacji), złoty się umocni, obniżając marże JSW.
- Zmiana reżimu rynku na bessę — przy globalnym spadku koniunktury (np. eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie), cykliczne spółki jak JSW tracą najmocniej. Przy obecnym dystansie od szczytu (blisko 0%) ryzyko korekty jest wysokie.