Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 6 czerwca 2026.
„Strata 8,4 mln zł to świeża rana – rynek dopiero ją przemywa, a póki krew leci, nie ma co łapać spadającego noża.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 24,6%. Pudło ❌
- 5 czerwca strefainwestorow.pl Debiut Thorium Space: Analiza IPO. Co warto wiedzieć o spółce
- 3 czerwca pb.pl Thorium Space startuje z pre-IPO na rozwój technologii. Spółka zawarła sojusz z Creotechem
- 2 czerwca pb.pl Creotech poniósł 8,4 mln zł straty z działalności kontynuowanej
- 2 czerwca bankier.pl Prezes Creotech: Możemy zyskać bardzo ciekawych partnerów w akcjonariacie. Nowe kontrakty zawitają do Polski
- 2 czerwca ceo.com.pl Creotech Instruments z przychodami ok. 27 mln zł. Segment kosmiczny odpowiada za ponad 70% sprzedaży
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 881 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Backlog 254,7 mln zł to 9,4x kwartalnych przychodów – realizacja przyspieszy w II połowie roku.
Strata netto 8,4 mln zł przy ujemnych przepływach operacyjnych 36 mln zł to dowód na utratę kontroli nad kosztami.
Skrajne wyprzedanie ze StochRSI na zerze i RSI(2) na 2,76 to gwarancja odbicia.
Cena przebiła średnie kroczące krótkoterminowe a ADX potwierdza siłę trendu spadkowego więc kontynuacja spadków jest naturalna.
P/E 80,8x to astronomiczna wartość zakładająca kontynuację wzrostu.
P/E 80,8x to astronomiczna premia za niepewną przyszłość.
Rynek konsoliduje na szczytach, co jest sygnałem siły, a nie słabości, a CRI z wysoką betą korzysta z płynności przelewającej się na małe spółki.
Szerokość rynku jest wąska, WIG20 stoi w miejscu, a małe indeksy maskują słabość blue chipów.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Backlog 254,7 mln zł i kontrakt Mikroglob na 557 mln zł mogą nagle odwrócić sentyment.
- Skrajne wyprzedanie techniczne (StochRSI=0) – statystycznie odbicie może być gwałtowne.
- Emisja 100 mln EUR wisi, ale rynek może ją nagle zacząć traktować jako paliwo, nie balast.
Dziś widzę, że Creotech pokazał stratę 8,4 miliona w pierwszym kwartale i rynek dopiero to przełyka – akcje zjechały 24% w tydzień, a mój dyrektor mówi: jedź z tym spadkiem. I wiecie co? Ma rację, bo to nie jest sezonowa zadyszka, tylko twarde liczby – przychody 27 milionów, a koszty zjadają wszystko. Mówię prosto: jak firma traci pieniądze, a nie widać, kiedy przestanie, to cena leci w dół – nie ma filozofii. Mój dyrektor gra momentum, czyli jedzie z trendem, i dobrze robi – po co stawać pod prąd, jak cały świat technologiczny się chłodzi, a Nasdaq nurkuje? Chłopaki z researchu mówią, że wskaźniki techniczne krzyczą 'spadek', a ja dodaję: strata to strata, a rynek nie lubi czerwonych cyferek.
Pamiętam, jak kiedyś grałem w szachy z jednym starym majstrem – miałem przewagę, ale on zrobił gambit, poświęcił figurę i nagle moja pozycja się posypała. Wtedy zrozumiałem, że czasem trzeba oddać, żeby nie stracić więcej. Dziś z Creotechem jest podobnie: strata 8,4 miliona to taki gambit rynku – poświęca kurs, żeby przetrawić złe wieści. My nie łapiemy spadającego noża, tylko czekamy, aż rynek skończy swoją roszadę. Nie ma co się szarpać – póki trend jest czerwony, gramy na spadek.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 6 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -24,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 8 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 6 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Strata 8,4 mln zł to świeża rana – rynek dopiero ją przemywa, a póki krew leci, nie ma...” |
| 30 maja 7d temu |
▲ WZROST | kurs -24,6% | ❌ zła decyzja | „Zezwolenie POLSA na Mikroglob to świeża pieczątka na kontrakcie wartym pół miliarda –...” |
| 23 maja 14d temu |
▲ WZROST | kurs +9,0% | ✅ dobra decyzja | „Strategia 2029 i emisja 100 mln euro to paliwo, które rynek tankuje od 16 dni – póki...” |
| 16 maja 21d temu |
▲ WZROST | kurs +35,8% | ✅ dobra decyzja | „Emisja 100 mln euro już w cenie, rynek ją kupił jako paliwo, a nie balast – póki kurs...” |
| 9 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +10,7% | ❌ zła decyzja | „Emisja 100 mln EUR to betonowe obciążenie – przy kapitalizacji 380 mln zł rynek...” |
| 2 maja 35d temu |
▲ WZROST | kurs -2,9% | ❌ zła decyzja | „Pierwszy zysk od lat i tytuł Spółki Roku to świeże paliwo – póki rynek pędzi, nie ma...” |
| 25 kwietnia 42d temu |
▲ WZROST | kurs +0,9% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Quantum już za nami, ale rynek dopiero trawi, że spółka wyszła na prostą z...” |
| 18 kwietnia 49d temu |
▲ WZROST | kurs -2,6% | ❌ zła decyzja | „Debiut Quantum to nie koniec paliwa, tylko dowód, że spółka ma pary na więcej – póki...” |
| 11 kwietnia 56d temu |
▲ WZROST | kurs +1,7% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to magnes na kapitał – tydzień przed premierą tłum...” |
| 4 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs +5,2% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to świeży magnes na kapitał – tydzień przed...” |
| 28 marca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +17,9% | ❌ zła decyzja | „CRI leci w dół z całym rynkiem, a bez świeżego newsa nie ma paliwa, żeby się zatrzymać...” |
| 21 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „CRI bez własnego paliwa dryfuje z rynkiem w dół – przy Nasdaq -9,6% i braku newsów to...” |
| 14 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Rynek leci w dół, CRI nie ma własnego paliwa – gram z tym spadkiem, póki ciągnie.” |
| 7 marca 91d temu |
▲ WZROST | kurs -4,3% | ❌ zła decyzja | „CRI leci jak rakieta, rynek to kupuje, a brak złych wieści to dobra wieść – jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 6 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY DLA SZEFA FUNDUSZU
Creotech Instruments S.A. (CRI) — 2026-06-06
1. Streszczenie wykonawcze
Tydzień żyje wynikami Q1 2026: strata 8,4 mln zł przy przychodach 27 mln zł i ujemne przepływy operacyjne -36 mln zł. Piotrek Pesymista i Maciek Misiowy mówią, że to sygnał utraty kontroli nad kosztami i rozwodnienie emisją 100 mln EUR. Olek Optymista i Waldek Wzrostowy odpowiadają: backlog 254,7 mln zł i skrajne wyprzedanie techniczne (StochRSI na zerze, RSI(2)=2,76) dają odbicie. Dziś przewaga jest po stronie niedźwiedziej — świeży, negatywny katalizator nie został w pełni zdyskontowany (spadek -10% w jeden dzień to dopiero początek). Gram momentum na DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Strata Q1 2026 to sezonowość — backlog 254,7 mln zł na 2026 rok (prawie 10-krotność kwartalnych przychodów) gwarantuje odbicie, a emisja 100 mln EUR sfinansuje Mikroglob.
- Bear — Piotrek Pesymista: Strata netto 8,4 mln zł przy przychodach 27 mln zł to utrata kontroli nad kosztami; emisja 100 mln EUR rozwodni akcjonariat o 30-40%, niszcząc wartość.
- Moja ocena: Bear mocniejszy. Wyniki z 2 czerwca są świeże (4 dni), strata operacyjna 10,45 mln zł i ujemne przepływy -36 mln zł to szokujące liczby — rynek dopiero je trawi. Backlog 254,7 mln zł to obietnica, ale rynek karze za tu i teraz.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: StochRSI na zerze i RSI(2)=2,76 to ekstremalne wyprzedanie — odbicie jest statystycznie nieuniknione; cena 84% od dołka 90-dniowego pokazuje siłę długoterminową.
- Bear: MACD zanurkował, ADX na 48 pkt rośnie — to nie chwilowa zadyszka, tylko silny trend spadkowy; przebicie SMA10 i EMA9 potwierdza kierunek.
- Moja ocena: Bear mocniejszy. Waldek ma rację co do wyprzedania, ale to pojedyncze oscylatory, nie klaster wyczerpania (brak dywergencji OBV, brak kapitulacyjnego wolumenu, brak złamania struktury spadkowej). ADX 48 i rosnący, MACD nurkuje — to momentum spadkowe, nie sygnał odwrotu.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: CRI wyszedł z fazy strat — przychody +322% r/r w 2025 r. to dowód komercjalizacji; P/E 80,8x i P/B 6,9x są wysokie, ale uzasadnione wzrostem.
- Bear — Maciek Misiowy: P/E 80,8x i P/B 6,9x to bańka — jeden dobry rok nie uzasadnia takiej premii; sektor kosmiczny jest cykliczny, a zyski mogą zniknąć.
- Moja ocena: Bear mocniejszy. Bartek mówi o potencjale, ale rynek w tym tygodniu nie gra pod backlog 254,7 mln zł — gra pod stratę Q1 2026 i rozwodnienie emisją. Przy P/E 80,8x każdy słaby kwartał uderza w wycenę jak młot.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: Rynek GPW jest w hossie — WIG +12% w 60 dni, mWIG40 +12,6%, S&P 500 blisko ATH. CRI płynie z falą.
- Bear — Bogdan Bessowy: Hossa jest wąska i krucha — Nasdaq -4,5% w 5 dni, S&P 500 -2,5% w 5 dni, USD/PLN stabilny, ale sektor technologiczny GPW słaby. CRI to spekulacyjny balonik.
- Moja ocena: Bear mocniejszy. Hieronim ma rację co do trendu 60-dniowego, ale ostatnie 5 dni to wyraźne schłodzenie: Nasdaq -4,5%, S&P -2,5%. CRI spada -24,6% w 7 dni przy słabnącym globalnym techu — to nie płynięcie z falą, to tonięcie.
3. Strategia
Wybór: momentum
Reżim rynku jest w późnej hossie z oznakami zmęczenia (Nasdaq -4,5% w 5 dni, S&P -2,5%). CRI ma własny, świeży katalizator negatywny — wyniki Q1 2026 (strata 8,4 mln zł, przepływy -36 mln zł) z 2 czerwca, które dopiero zaczynają być wyceniane. Spółka spadła -10% w jeden dzień i -24,6% w 7 dni, ale to początek trendu spadkowego, nie wyczerpanie: ADX 48 i rośnie, MACD nurkuje, cena przebiła SMA10 i EMA9. Brak klastra wyczerpania (brak dywergencji OBV, brak kapitulacji na wolumenie, zła wiadomość wciąż świeża). Gram momentum — jadę z trendem spadkowym, bo nie ma sygnału odwrotu, a oscylatory (StochRSI=0, RSI(2)=2,76) to pojedyncze wskaźniki, które przy takim momentum mogą wisieć tygodniami.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) — gra na spadek, momentum spadkowe.
- Siła przekonania: medium (0,6) — świeży katalizator, ale ryzyko technicznego odbicia jest realne.
- Horyzont: 1w — przegląd za tydzień; jeśli trend spadkowy się utrzyma, można przedłużyć.
5. Uzasadnienie
-
Świeży, negatywny katalizator (wyniki Q1 2026, 02.06): Strata netto 8,4 mln zł, strata operacyjna 10,45 mln zł, ujemne przepływy -36 mln zł — to liczby, które rynek dopiero trawi. Piotrek Pesymista ma rację: to nie sezonowość, tylko utrata kontroli nad kosztami. Backlog 254,7 mln zł to przyszłość, ale rynek karze za teraźniejszość. Emisja 100 mln EUR wisi nad rynkiem jak topór — rozwodnienie 30-40% to realne ryzyko.
-
Technika potwierdza momentum spadkowe: ADX 48 i rośnie — trend spadkowy jest silny i przyspiesza. MACD zanurkował, cena przebiła SMA10 i EMA9. Waldek Wzrostowy mówi o StochRSI na zerze i RSI(2)=2,76, ale to pojedyncze oscylatory — nie ma klastra wyczerpania (brak dywergencji OBV, brak kapitulacyjnego wolumenu). Przy takim momentum skrajne wyprzedanie może wisieć tygodniami.
-
Reżim rynku słabnie: Nasdaq -4,5% w 5 dni, S&P -2,5% — globalny tech się chłodzi. CRI jako high-beta spada szybciej (-24,6% w 7 dni) i nie ma własnego paliwa, by się temu przeciwstawić. Bogdan Bessowy ma rację: hossa jest krucha, a CRI to spekulacyjny balonik.
Świadome przemilczenia: Backlog 254,7 mln zł i kontrakt Mikroglob na 557 mln zł to realne aktywa, które mogą odwrócić sentyment. Skrajne wyprzedanie techniczne (StochRSI=0) statystycznie zwiększa szansę na odbicie — to największe ryzyko tej rekomendacji.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Ten kwartał to nie sezonowy dołek, tylko sygnał, że spółka traci kontrolę nad kosztami, a planowana emisja akcji za 100 mln euro to nie zastrzyk gotówki, tylko rozwodnienie, które zniszczy wartość dla obecnych akcjonariuszy.
Najważniejsze argumenty
- Strata netto 8,4 mln zł przy przychodach ledwie 27 mln zł to jak lać oliwę do ognia – każdy kolejny kwartał pokazuje, że koszty rosną szybciej niż realizacja kontraktów. Rok temu mieli zysk 2,7 mln zł, teraz przepływy operacyjne są ujemne na minus 36 mln zł. Jak mówił klasyk: „Pieniądze nie śmierdzą, ale ich brak – owszem”.
- Emisja akcji za 100 mln euro to dla mnie czerwona flaga. Prezes Grzegorz Brona mówi o rozbudowie mocy, ale w praktyce to prośba o ratunek – rynek nie lubi rozwodnienia, a przy backlogu 254,7 mln zł spółka wciąż nie potrafi zarobić. Pytanie do optymistów: jak duże rozwodnienie wyceniacie w cenie, skoro strata operacyjna to 10,45 mln zł?
- Sojusz z Thorium Space brzmi ładnie, ale w newsflowie nie ma twardych liczb – tylko obietnice. W sektorze kosmicznym partnerstwa często kończą się jak śliwka w kompot: dużo szumu, mało gotówki.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że backlog na poziomie 254,7 mln zł daje potencjał przychodowy, ale przy obecnych kosztach nie widać, kiedy spółka zacznie zarabiać -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że strata 8,4 mln zł to dowód utraty kontroli nad kosztami. To jak patrzeć na pierwszy kwartał filmu i mówić, że zakończenie będzie nudne! Spójrz na backlog – 254,7 mln zł na 2026 rok. To jest prawdziwy obraz, nie sezonowa sinusoida. Rok do przodu masz prawie dziesięciokrotność kwartalnych przychodów w kontraktach. A ty mówisz o „oliwie do ognia"? Raczej o fundamencie pod rakietę.
Główna teza bycza
Ten kwartał to sezonowy dołek, a emisja 100 mln euro to paliwo do eksplozji wzrostu – rynek jeszcze nie wycenił efektu synergii z Thorium Space i ekspansji w Europie.
Najważniejsze argumenty
- Backlog 254,7 mln zł to nie przelewki – to 9,4-krotność kwartalnych przychodów. Piotrek Pesymista woli patrzeć na 8,4 mln straty niż na tę górę kontraktów. Jak po grudzie, ale realizacja przyspieszy w II połowie roku.
- Emisja 100 mln euro rozwadnia? To rozwadnia tylko dla tych, co nie widzą skali. Spółka otwiera biura w Tuluzie i Bremie – centrach kosmicznych Europy. Za 100 mln euro kupujesz wejście w akcjonariat Thorium Space i moce produkcyjne. To nie jest „lać oliwę do ognia", to budować silnik odrzutowy. „Rynek nie lubi niepewności, ale uwielbia wyniki" – mawiał Warren Buffett, a tu wyniki są w kontraktach.
- Przepływy operacyjne -36 mln zł? Sezonowość! Rok temu o tej porze też był odpływ, a potem rok zamknęli z gotówką. Piotrek Pesymista, zamiast panikować, policz: 27 mln przychodów + 254,7 mln backlogu = potencjał 281,7 mln zł w horyzoncie roku. Gdzie tu widzisz „utratę kontroli"?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że strata 8,4 mln zł przy przychodach 27 mln zł boli, a emisja 100 mln euro rozwadnia – gdyby kontrakty nie przyspieszyły, teza bycza legnie w gruzach.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Spadek CRI o 10% to nie koniec marszu w górę, tylko klasyczne wyprzedanie, które jest na tyle skrajne, że odbicie jest kwestią godzin, a nie dni. Prawdziwy byk gra na odreagowanie, a nie ucieka z pozycją.
Najważniejsze argumenty
- StochRSI na zerze i RSI(2) na poziomie 2,76 to nie jest normalna wyprzedaż — to jakby pacjent miał temperaturę 35 stopni, zaraz wróci do normy. W takich ekstremach rynek niemal zawsze odbija, bo każdy, kto chciał sprzedać, już to zrobił.
- Indeks Aroona z 25 sesji na poziomie 84 pokazuje byczą dominację w szerszym ujęciu. To jak kompas, który wskazuje północ, a panika z jednego dnia to tylko chwilowa zawierucha. Cena wciąż trzyma się 200 zł powyżej 90-sesyjnej średniej SMA90 na 623 zł — to podstawa, która nie pękła.
- Historia uczy, że po gwałtownym wybiciu w dół z tak wysokim ADX (48 pkt) często następuje wyczerpanie się impulsu. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest tak byczy, jak wygląda po wzroście, ani tak niedźwiedzi, jak po spadku". Dziś widać tę drugą stronę — sygnał do gry pod odbicie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim momentum spadek może się przeciągnąć, ale gram na odbicie, bo statystyka jest po mojej stronie. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że StochRSI na zerze to gwarancja odbicia. W teorii tak, w praktyce to ślepa uliczka, Waldek. Skrajne wyprzedanie to fakt, ale przy MACD, który właśnie zanurkował jak kamień i ADX na 48 pkt, mówimy o sile trendu spadkowego, a nie o chwilowej zadyszce. Przypominasz mi gościa, który łapie spadający nóż, bo wierzy, że zaraz przestanie ciąć.
Główna teza niedźwiedzia
Jeden dzień -10% przy rozszerzonych wstęgach Bollingera w szczycie to nie korekta, ale początek nowego trendu. Cena poniżej SMA10 i EMA9 to potwierdzenie dominacji podaży, a odbicie będzie tylko pułapką na łasych na szybki zysk.
Najważniejsze argumenty
- MACD i ADX nie kłamią — Oscylator zbieżności MACD zanurkował, a ADX na 48 pkt to najwyższy odczyt siły trendu od miesięcy. To nie jest moment na kupowanie, Waldek, tylko na ustawianie się pod dalsze spadki. W takich warunkach nawet ślepy koń wie, że lepiej stać niż biec pod wiatr.
- SMA10 i SMA9 jako opór — Cena na 783 zł leży 20% poniżej SMA10 (945,9 zł). To nie jest wyprzedanie, to przepaść. Każde odbicie do tych poziomów będzie traktowane jak okazja do wyjścia z długich pozycji. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest tak prosty, żeby można było kupić po prostu na wyprzedaniu.
- Zmienność w szczycie decyla — Wstęgi Bollingera rozszerzone na maksa to sygnał, że rynek szuka nowego kierunku, a nie, że zaraz wróci do starego. Przy cenie blisko 783 zł i SMA90 na 623 zł, spadek ma jeszcze 20% przestrzeni do wypełnienia. Waldek, twoje odbicie to jak próba zatrzymania lawiny patykiem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem że RSI(2) na poziomie 2,76 to skrajność która zwykle kończy się odbiciem w ciągu 1-2 dni i to jest jedyny powód dla którego nie shortuję tej spółki.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Creotech to typowy „papier kosmiczny" — jeden dobry rok napędzony kontraktami, a rynek już wycenia go jak firmę z dekadą stabilnych zysków. W rzeczywistości fundamenty krzyczą: przewartościowanie na sterydach.
Najważniejsze argumenty
- P/E na poziomie 80,8x to nie wskaźnik, to science fiction. Nawet jeśli zysk powtórzy się w przyszłym roku, przy obecnej cence inwestor płaci za 80 lat pracy spółki. Jak mawiał Benjamin Graham: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz". Tu dostajesz głównie obietnicę.
- P/B na poziomie 6,9x — blisko trzykrotność historycznego zakresu 1,5–2,5x. Emisja akcji za 76 mln zł podbiła kapitał, ale kurs rósł szybciej niż wartość księgowa. To jak kupowanie mieszkania za trzy razy więcej niż koszt jego budowy, bo „kiedyś będzie modne".
- Ryzyko powtarzalności: skok przychodów o 322% r/r opierał się na kontraktach kosmicznych i obronnych. Czy ktoś zagwarantuje, że zamówienia publiczne nie wyschną w 2026 roku? W branży kosmicznej bywa jak po grudzie — raz jest skok, raz długie doły.
Spowiedź do kamery
Wiem, że przy pierwszym dodatnim zysku netto spółka ma wreszcie fundament, na którym może budować, a kontrakty obronne w Europie nie znikną z dnia na dzień.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy pierwszym dodatnim zysku netto spółka ma wreszcie fundament, na którym może budować, a kontrakty obronne w Europie nie znikną z dnia na dzień. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/E 80,8x to science fiction i gotowa bańka. Rozumiem, że wolisz spółki, które nigdy nie rosną – wtedy P/E jest niskie, bo i tak nie ma co wyceniać. Ale zapominasz o jednym: Creotech właśnie wyszedł z laboratorium strat i wszedł w fazę komercjalizacji. To nie jest stały zysk – to punkt zwrotny. Jak mawiał Peter Lynch: „Kupuj to, co rozumiesz i co ma szansę rosnąć przez lata, a nie tylko w jednym kwartale”.
Główna teza bycza
Creotech to nie jednorazowy fajerwerk, tylko początek nowego cyklu – wzrost przychodów o 322% r/r to sygnał, że kontrakty kosmiczne i obronne stają się powtarzalne, a nie epizodyczne.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost o 322% r/r to nie przypadek, Maciek Misiowy – to efekt wejścia w stałe programy (np. EagleEye). Przy bazie 66 mln zł przychodów w 2024 r. i backlogu na 2026 rok, spółka ma szansę utrzymać dynamikę. Twoje 80,8x P/E to cena za opcję, ale gdy zysk netto urośnie do 14,6 mln zł (z 3,1 mln zł w 2025), wskaźnik spadnie poniżej 30x – a to już normalna premia za wzrost.
- P/B na poziomie 6,9x wygląda wysoko, ale pamiętaj, że kapitał własny wzrósł po emisji o 76 mln zł do 159 mln zł. To nie bańka księgowa, tylko zastrzyk gotówki na rozwój. Własny zakres 1,5x–2,5x był z czasów, gdy spółka ledwo zipała – teraz ma kasę i kontrakty. Pytanie retoryczne: czy wolałbyś kupić firmę za 2x książki, która tonie, czy za 7x, która rośnie?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wycenie 6,9x P/B jeden kwartał bez kontraktów i ta teza legnie w gruzach, bo rynek nie wybaczy spowolnienia.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend jest moim przyjacielem – hossa na GPW jest szeroka i zdrowa, a CRI płynie z falą jak torpeda. WIG i mWIG40 dały +12% w 60 dni, to nie przypadek, to sygnał, że kapitał wciąż szuka okazji.
Najważniejsze argumenty
- Rynek trzyma się mocno. WIG20 od 3 tygodni oscyluje wokół 3600 pkt – to nie słabość, tylko konsolidacja przed kolejnym ruchem. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by kupować, ani zbyt niski, by sprzedawać”. Stabilizacja po rekordach to zdrowa korekta czasowa, nie trendowa.
- Płynność napędza małe spółki. W reżimie dojrzałej hossy kapitał przelewa się z blue chipów na mniejsze podmioty. CRI z betą na poziomie kosmicznym i wzrostem +748% w 60 dni to idealny przykład – rynek wybiera historie z potencjałem, a nie defensywę. To jak jazda na rolkach po górce: trzeba mieć balans, ale pęd jest po stronie byków.
- Sentyment nie jest euforią. Narracje prasowe mówią o „chciwości i strachu” – to znaczy, że rynek nie jest jednokierunkowy. Gdyby wszyscy już kupili, nie byłoby paliwa. CRI przy wolumenie 591 szt./sesję wciąż ma niską płynność, co oznacza, że duży gracz może wejść i pchnąć kurs jeszcze wyżej. To jak gra w pokera z kartą na riverze – blef nie przejdzie, ale figura tak.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy wzroście o 748% w 60 dni i wolumenie 591 sztuk na sesję nawet jeden sygnał techniczny może rozwalić tę tezę w jeden dzień -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że hossa jest szeroka i zdrowa, a WIG20 konsoliduje przed kolejnym ruchem. To pobożne życzenie – widzę coś zupełnie odwrotnego: wąskość i wyczerpanie.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim się sypie – hossa jest krucha jak sopel na słońcu, a CRI to spekulacyjny balonik, który zaraz pęknie.
Najważniejsze argumenty
- Szerokość rynku kłamie. WIG i mWIG40 zyskały po +12% w 60 dni, ale WIG20 od 3 tygodni stoi w miejscu wokół 3600 pkt. To nie konsolidacja, tylko plateau – rynek traci impet, a małe indeksy nadrabiają, by maskować słabość blue chipów. Hieronim, twoja "szeroka hossa" to fatamorgana.
- Euforia to sygnał ostrzegawczy. CRI dał +748% w 60 dni – to nie torpeda, to wybuch spekulacyjny, jakim kończy się każda hossa. Po rekordach w kwietniu-maju prasa pisze o "chciwości i strachu". Pytanie retoryczne: czy to przypomina ci grudzień 2021, kiedy wszyscy świętowali, a potem przyszła zima? Rynek nie ma świeżego katalizatora, a bez niego spadek jest tylko kwestią czasu.
- Wskaźniki to potwierdzają. Przy średnim wolumenie 591 sztuk na sesję kurs CRI skoczył ekstremalnie – to typowy blow-off top. Gdy płynność wyschnie, korekta będzie bolesna, jak grom z jasnego nieba. Reżim WZROSTOWY DOJRZAŁY to eufemizm dla "nad przepaścią".
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy +12% w 60 dni na głównych indeksach trudno zaprzeczyć, że trend krótkoterminowo jest byczy, a reżim wzrostowy trwa.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 6 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CRI od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki za I kwartał 2026 – strata głębsza niż rok temu (02.06.2026) Przychody ogółem wyniosły ok. 27 mln zł (+6% r/r), ale spółka odnotowała 8,4 mln zł straty netto z działalności kontynuowanej wobec zysku 2,7 mln zł rok wcześniej. Strata operacyjna sięgnęła 10,45 mln zł, przepływy operacyjne były ujemne (-36 mln zł). Zarząd tłumaczy wynik m.in. kosztami programu motywacyjnego i sezonowością dużych kontraktów. Backlog na 2026 r. wynosi ok. 254,7 mln zł. Ocena: negatywny, istotny – realizacja przychodów nie nadąża za skalą kosztów.
2. Planowana emisja akcji o wartości ok. 100 mln euro (02.06.2026) Prezes Grzegorz Brona zapowiedział emisję nowych akcji (do ok. 100 mln euro) na rozbudowę mocy produkcyjnych, otwarcje biur w Tuluzie i Bremie oraz akwizycje. Spółka chce także wejść w akcjonariat Thorium Space. Ocena: neutralny, istotny – kapitał jest potrzebny do wzrostu, ale rozwadnia obecnych akcjonariuszy.
3. Sojusz z Thorium Space i pre-IPO tej spółki (03.06.2026, /) Creotech podpisał umowę o współpracy z Thorium Space w obszarze systemów komunikacji satelitarnej na platformie HyperSat. Thorium Space rusza z pre-IPO (cel: 30-35 mln zł, wycena post-money ok. 175 mln zł). Creotech ma opcję objęcia 1,1 mln akcji Thorium (cena 25-30 zł/szt.). Ocena: pozytywny, umiarkowany – wzmacnia pozycję w łańcuchu dostaw SATCOM, ale wpływ finansowy odłożony w czasie.
4. Wydzielenie segmentu kwantowego – Creotech Quantum S.A. (02.06.2026) Proces zakończony 1 kwietnia 2026 r.; wartość godziwa wydzielonej spółki wyceniona na 698,4 mln zł. Creotech Quantum osiągnął w I kw. 9 mln zł przychodów i 1,5 mln zł zysku netto. Ocena: neutralny, istotny – odblokowuje wartość, ale sam CRI pozostaje z segmentem kosmicznym o niższej rentowności.
5. Korekta kursu akcji (03.06.2026) Kurs tąpnął po wcześniejszym wzroście o 570% od początku roku. Wcześniejsza rekomendacja Noble Securities z ceną docelową 667 zł (obecny kurs ~993 zł). Ocena: informacja rynkowa, sygnalna – rynek zaczyna dyskontować rozcieńczenie kapitału i słabe wyniki.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu skoncentrowany jest wokół finansowania i transformacji spółki: (1) emisja akcji na rozwój i akwizycje, (2) słabe wyniki operacyjne kontrastujące z wysokim backlogiem, (3) budowa ekosystemu (Thorium Space, Creotech Quantum). Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy głównym tematem będzie harmonogram emisji i jej cena oraz zdolność do konwersji backlogu na gotówkę.
Ryzyko informacyjne
Asymetria informacyjna podwyższona – zarząd sygnalizuje optymistyczną narrację rozwojową (100 mln euro, duże kontrakty od ESA i Agencji Uzbrojenia), podczas gdy wyniki kwartalne pokazują presję na przepływy pieniężne i brak osiągnięcia trwałej rentowności. Brak negatywnych (np. pozwów, warningów), ale ryzyko dalszej presji na kurs w trakcie emisji.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CRI — co gra i co się z tym kłóci:
Odczyt (synteza)
Dominuje sygnał gwałtownego, silnego wybicia w dół: cena spadła o 10% w jeden dzień, przebiła średnią kroczącą z 10 sesji (SMA10) i emocjonalną EMA(9), a oscylator zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) zanurkował wraz z rosnącą siłą trendu (ADX blisko 48 pkt). Mimo to najsilniejszy kontr-sygnał to skrajne wyprzedanie — wskaźnik stochastycznego RSI (StochRSI) leży na zerze, a RSI(2) wynosi 2,76. Do tego indeks Aroona z 25 sesji pokazuje byczą dominację (84), a 90-sesyjna średnia krocząca (SMA90, ~623 zł) wciąż znajduje się wyraźnie poniżej ceny (783 zł). Napięcie obrazu: trend rozpoznał się już częściowo, ale w tak ekstremalnych odczytach i wysokiej zmienności (wstęgi Bollingera rozszerzone w szczycie decyla) każdy kolejny impuls może być wyczerpaniem poprzedniego.
Trend i momentum
Cena (783 zł) znajduje się poniżej średniej z 10 (945,9 zł) i 9 sesji (896,7 zł), co potwierdza krótkoterminową dominację strony podażowej. Jednocześnie wciąż trzyma się ponad średnią z 90 sesji (623 zł) i 200-dniową (783 zł), więc długoterminowy trend wzrostowy nie został jeszcze przełamany. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 47,5 pkt sygnalizuje silny, narastający trend — ale właśnie ten sam ADX wzmacnia stronę, która aktualnie dominuje. Histogram MACD opada wraz z linią MACD poniżej linii sygnałowej, co jest klasycznym sygnałem momentum spadkowego. Oscylator Aroona (84 pkt) z kolei mówi, że ostatnie 25 sesji to w głównej mierze wzrosty, co stoi w jawnej sprzeczności z ostatnią falą spadku.
Oscylatory i ekstrema
Wskaźnik siły względnej (RSI) z 14 sesji opadł do 46,2 — poniżej neutralnego 50, ale jeszcze nie w rejonie wykupienia. Kluczowe są odczyty krótkoterminowych oscylatorów: StochRSI z zerem, RSI(2) na 2,76 oraz wskaźnik Williamsa %R (Williams %R) w skrajnie wyprzedanym terenie. W tak silnym trendzie spadkowym ekstremalne wyprzedanie nie gwarantuje natychmiastowego odbicia, ale stwarza warunki do gwałtownego odbicia (short squeeze) przy pierwszym pozytywnym katalizatorze. Wskaźnik tempa zmian (ROC) z 5 sesji na -21,5% i z 20 dni na +22,3% maluje obraz: długi trend wzrostowy, ale krótka gwałtowna korekta.
Wolumen, przepływ i zmienność
Bilans wolumenu (OBV) pozostaje w górnym kwartylu, co oznacza akumulację akcji (byczy). Jednak tempo OBV za 10 sesji spada, więc napływ pieniądza słabnie. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie wpadł jeszcze w skrajne wyprzedanie, co może oznaczać, że wyprzedaż nie osiągnęła jeszcze kulminacji. Zmienność bije rekordy: średni rzeczywisty zakres (ATR) i zrealizowana zmienność z 20 dni są w górnym decylu, a wstęgi Bollingera są rozciągnięte (0,63 pasma do ceny) — typowe dla punktu kulminacyjnego lub panicznego wyprzedania.
Poziomy i scenariusze
Cena znajduje się w szoku (783 zł), czyli jednocześnie na 52-tygodniowym szczycie i dołku — to artefakt wynikający z braku danych, ale lokalne wsparcia to 735–745 zł (okrągłe liczby przed dzisiejszym otwarciem). Najbliższym silnym wsparciem jest 623 zł (SMA90). Oporem staje się EMA9 (896 zł) i SMA10 (945 zł).
- Kontynuacja spadku: utrzymanie się ceny poniżej 783 zł i przełamanie lokalnego dołka w rejonie 700 zł potwierdzi wzrost siły trendu spadkowego.
- Odwrócenie: powrót ceny powyżej 850–870 zł, połączony z korektą w ATR, osłabiłby sygnał podaży. Domknięcie się dywergencji między byczym OBV (akumulacja) a spadającą ceną byłoby sygnałem, że instytucje wróciły po tańsze akcje.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CRI od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Creotech przeszedł w 2025 r. historyczny zwrot — z generowania straty operacyjnej na pierwszy dodatni zysk netto, napędzany skokiem przychodów o 322% r/r. Kurs wycenia tę przemianę z gigantyczną premią (P/B 6,9x), ale fundamentalne pytanie brzmi: czy to jednorazowy skok na kontraktach, czy początek trwałego wzrostu? Odpowiedź zależy od powtarzalności zleceń kosmicznych i obronnych.
Wycena
- P/E (ttm): 80,8x — to astronomiczna wartość, która zakłada kontynuację wzrostu zysków. Spółka przez ostatnie 3 lata notowała straty netto, więc wskaźnik nie ma historycznego punktu odniesienia — jest to cena za opcję na przyszłość, nie za obecną rentowność.
- P/B (ttm): 6,9x — najwyższy w historii spółki. W 2023 r. było to ~2,0x. Emisja akcji (76 mln zł w 2025 r.) zwiększyła kapitał własny do 159 mln zł, ale cena akcji rosła szybciej — wycena księgowa jest bardzo napięta. Własny zakres 3-letni to 1,5x–2,5x; obecna wycena jest więc ok. 3-krotnością górnej granicy.
- EV/EBITDA (ttm): ~21x (kapitalizacja ~632 mln zł, dług netto ujemny ~66 mln zł, EBITDA 14,6 mln zł). W porównaniu do własnej historii (EBITDA była ujemna w 2022-24), jest to pierwszy dodatni punkt odniesienia i nadal bardzo wysoki mnożnik.
- P/FCF (ttm): ujemny w ostatnim kwartale (FCF -17,4 mln zł). Spółka pali gotówkę na inwestycje (CAPEX 15,3 mln zł) mimo dodatniej EBITDA — nie osiąga jeszcze samofinansowania.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (ttm): 9,2% (zysk operacyjny 13,0 mln zł przy przychodach 142,5 mln zł). To solidny poziom, ale rok wcześniej marża była głęboko ujemna (-69,9%). Poprawa jest spektakularna, ale oparta na jednym roku danych.
- ROE (ttm): 3,3% (13,6 mln zł / średni kapitał ~115 mln zł). Niski jak na spółkę technologiczną — świadczy o tym, że majątek akcjonariuszy (159 mln zł) nie jest jeszcze efektywnie wykorzystany.
- Dług netto / EBITDA: ujemny (środki pieniężne ~115 mln zł vs. zobowiązania odsetkowe ~3,1 mln zł z tytułu leasingu). Bilans jest bardzo bezpieczny po emisji akcji.
- FCF margin (ttm): 13,4% dodatniego FCF w całym 2025 r., ale w ostatnim kwartale (04k) ujemny – spółka wymaga ciągłego CAPEX-u. Ujemny FCF w 4 z ostatnich 5 lat.
- Dynamika przychodów: +322% r/r do 150 mln zł w 2025 r. Główny driver to segment kosmiczny i obronny (kontrakty z ESA i polskimi instytucjami). Przychody z dywizji kosmicznej są jednak nieprzewidywalne co do momentu i wartości.
Mocne strony: unikalna technologia (satelity EagleEye), wysoka bariera wejścia, wsparcie instytucjonalne (ESA, MON), zero długu odsetkowego. Słabe strony: niska przewidywalność przychodów (kontrakty projektowe), brak rentowności w ujęciu historycznym, bardzo wysoka wycena rynkowa względem fundamentów.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko kontynuacji wzrostu przychodów: Skok z 35,6 mln zł do 150 mln zł w 2025 r. opiera się na dużych, nieregularnych kontraktach (m.in. EagleEye). Jeśli w 2026 r. nie pojawią się nowe zamówienia o podobnej skali, przychody mogą spaść, a spółka wróci do straty.
- Ryzyko rozwodnienia: Emisja akcji w 2025 r. zwiększyła liczbę akcji o ~20% (z 238 tys. do 285 tys. akcji). Przy braku trwałego wzrostu zysku na akcję (EPS), rozwodnienie będzie ciążyć na wycenie.
- Ryzyko CAPEX-owe: Wolne przepływy pieniężne pozostają ujemne w ostatnim kwartale. Jeśli spółka nie zacznie generować dodatniego FCF w horyzoncie 6-12 miesięcy, będzie zmuszona do kolejnej emisji lub zadłużenia.
- Ryzyko geopolityczne / instytucjonalne: Kluczowe kontrakty (MON, ESA) są podatne na cięcia budżetowe lub opóźnienia proceduralne. Spowolnienie wydatków na obronność lub zmianę priorytetów ESA może uderzyć w backlog.
- Ryzyko wyceny: Wskaźniki P/E (81x) i P/B (6,9x) są ekstremalne w porównaniu do własnej historii. Każdy słabszy kwartał (np. brak nowych kontraktów) może wywołać gwałtowną korektę, ponieważ kurs zdyskontował już bardzo optymistyczny scenariusz.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CRI:
Reżim rynku
Rynek jest w późnej fazie hossy z cechami przegrzania na średnich terminach. Indeksy GPW są na poziomach zbliżonych do historycznych szczytów (WIG -2,3%, mWIG40 -1,3%) z silnym momentum – WIG zyskał +12% w 60 dni, mWIG40 +12,6%. S&P 500 i DAX również są blisko 52-tyg. szczytów. Narracja prasowa z ostatnich tygodni tonuje euforię: "giełdy między chciwością a strachem" (20.05), "nadzieje przeplatane obawami" (26.03). Starsze teksty mówią o "dynamicznym odbiciu" i "krajowe akcje wróciły do łask" (22.05). Kluczowe: po rekordach (kwiecień–maj) widoczna jest stabilizacja – WIG20 od 3 tygodni oscyluje wokół 3600 pkt. Rynek nie ma świeżego katalizatora do dalszych wzrostów, ale trzyma się dobrze. Reżim: wzrostowy, dojrzały, pod niepewnością kierunku.
Spółka na tle reżimu
CRI to wysoka beta (technologia, mały free-float, niska płynność) – w tym reżimie podatna na gwałtowne przepływy przy zmianie sentymentu. Po +748% w 60 dni kurs jest ekstremalnie wykupiony (przy średnim wolumenie 591 szt./sesję kurs skoczył w de facto niewymienialnym obrocie). Reżim nie wspiera dalszych tak silnych wzrostów w spółce o tak wysokiej wycenie względem 12-miesięcznej średniej.
Wrażliwości makro
Przychody CRI są w znacznym stopniu w EUR i USD (kontrakty ESA, EU), koszty głównie w PLN. Umocnienie USD/PLN o 1% w ostatnich 20 dniach (do 3,68, +2,3% vs 20d) jest korzystne dla marż. Dalsze umocnienie dolara (w kierunku 3,70+), jeśli będzie kontynuowane, daje dodatni impuls. Po stronie ryzyka: spadek EUR/PLN poniżej 4,25 sygnalizuje umocnienie złotego – to ryzyko dla wyceny przychodów unijnych. Stopy procentowe pozostają bez zmian (RPP 2.06), co stabilizuje koszt długu.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)
Środa 10.06: decyzja RPP ws. stóp – rynek nie oczekuje zmiany (prezes NBP 3.06 potwierdził brak powodów). Brak ruchu stóp jest zdyskontowany, więc decyzja nie będzie impulsem. Rynek może wyhamować przed posiedzeniem i lekko odbić po komunikacie. Dla CRI neutralne (brak wrażliwości na krótką stopę).
Ryzyka makro (3–6 mcy)
- Zmiana reżimu na globalny risk-off: Nasdaq od 5 dni traci -4,5%, S&P 500 -2,5%. Jeśli spadki przyspieszą, wysoka beta CRI będzie ciążyć najsilniej spośród mWIG40. 2. Przegrzanie wyceny własnej: kurs CRI oderwany od fundamentów (nawet po świetnych newsach) – ryzyko gwałtownej realizacji zysków przy słabszym sentymencie jest bardzo wysokie. 3. Ryzyko geopolityczne (Bliski Wschód) i presja na polski kosmos – brak stabilnego finansowania polskiego sektora kosmicznego (news 28.04) może blokować skalowanie.