Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 lipca 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„JSW leci na łeb mimo wzrostu cen węgla – rynek mówi „nie wierzymy wam”, a jak tłum nie wierzy, to nie ma co grać przeciw niemu, jedziemy w dół.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 2,5%. Trafione ✅
- 24 lipca naszdziennik.pl Hutnictwo pod ścianą
- 23 lipca bryla.pl Architekt Maciej Zuber o planach wyburzenia biurowca JSW w Katowicach: "To projekt, do którego mamy ogromny sentyment" [WYWIAD] - Bryła - Wywiady
- 23 lipca jasnet.pl Brak pracowników w JSW?
- 21 lipca wnp.pl Teren po kopalni JSW na sprzedaż. Ma jeden kluczowy atut
- 15 lipca bankier.pl W II kw. w grupie JSW produkcja węgla ogółem wyniosła 3,23 mln ton, a koksu 0,67 mln ton
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 918 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Wzrost ceny węgla koksowego o 9,2% k/k do 767,40 zł/t to silniejszy sygnał fundamentalny niż strukturalne koszty kadrowe.
Masowe odejścia 20% załogi i program osłonowy za 500 mln zł to realny cios w zdolność produkcyjną, który zniweluje wzrost cen węgla.
Dywergencja OBV przy RSI(2) na poziomie 5,1 to sygnał byczy, a nie pułapka.
RSI(14) spada od 5 sesji, MACD opada, a cena poniżej parabolicznego SAR.
P/B 0,9 to kupno majątku poniżej wartości księgowej, co przy odbiciu cyklu daje ogromną dźwignię.
Kapitał własny topnieje o 3 mld PLN rocznie, więc P/B 0,9 jest mylący, bo wartość księgowa za rok może być bliska zera.
WIG20 jest tylko -1,3% od 52-tyg. szczytu, a 200-dniowy trend +33,7% pokazuje, że hossa trwa, co daje JSW przestrzeń do nadrobienia -29,6% straty.
Nasdaq i S&P 500 słabną, co sygnalizuje globalną rotację ryzyka, a GPW nie jest od tego odporna.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Ekstremalne wyprzedanie techniczne (RSI(2) 5,1) może wywołać ostre, krótkoterminowe odbicie, które zaskoczy shortujących.
- Dług ZUS i cienka poduszka finansowa są już znane od tygodni – brak nowego negatywnego katalizatora może osłabić presję spadkową.
- Hossa na GPW (WIG20 -1,3% od szczytu) może pociągnąć JSW w górę, jeśli kapitał zacznie szukać okazji w przecenionych cyklicznych spółkach.
Patrzę na ten tytuł o hutnictwie pod ścianą i myślę – jak stal nie ma lekko, to koks też nie pofrunie. JSW żyje z koksu, a ten koks idzie do hut, które dziś walczą o przetrwanie. Dyrektor mówi contrarian i stawia na odbicie, bo wskaźniki niby krzyczą „dość”, ale ja mu dziś nie wierzę – za dużo razy już się przejechał na tym papierze, grając pod prąd. Chłopak jest zdolny, ale na JSW jego contrarian nie działa – ostatnio jak próbował, to zjadał straty. Dziś znów chce łapać spadający nóż, a ja mówię: nie tym razem. Zostaję na krótkiej, gram z trendem – póki kurs leci w dół, a rynek ignoruje dobre wieści, nie ma co się kopać z koniem.
Pamiętam, jak kiedyś na ringu widziałem boksera, który po siódmej rundzie ledwo stał na nogach – trener krzyczał „jeszcze jeden cios!”, a on tylko machał rękami, bez siły. Sędzia przerwał walkę, zanim dostał prawy sierpowy. Tak samo JSW – wskaźniki mówią, że już leży, ale nikt nie daje gongu, a rynek wciąż bije. Nie wchodzę między liny, póki nie zobaczę, że wstaje o własnych siłach.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -2,5%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „JSW leci na łeb mimo wzrostu cen węgla – rynek mówi „nie wierzymy wam”, a jak tłum nie...” |
| 18 lipca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,5% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za II kwartał już są i nie ruszyły kursu – rynek powiedział: „wiemy, że ceny...” |
| 11 lipca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,7% | ❌ zła decyzja | „JSW ma miliard w ZUS i opóźnioną pomoc z ARP – to świeża eskalacja kryzysu...” |
| 4 lipca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Newsy o braku kasy na pensje i miliardzie w ZUS to świeża eskalacja, która dopiero...” |
| 27 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,8% | ❌ zła decyzja | „Program restrukturyzacji za 1,2 mld zł nie ruszył kursu – rynek mówi wprost, że woli...” |
| 20 czerwca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „List związkowców do ministra to nie zwykłe narzekanie – to krzyk, że kasa się kończy,...” |
| 13 czerwca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,0% | ❌ zła decyzja | „JSW leci na łeb na szyję, a rynek rośnie – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 6 czerwca 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -12,8% | ✅ dobra decyzja | „Pożyczka 850 mln zł podbiła kurs o 9% w tydzień, ale bez trwałego wzrostu cen koksu to...” |
| 30 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,3% | ❌ zła decyzja | „Program odejść za pół miliarda to nie oszczędność, tylko krzyk rozpaczy – póki koks...” |
| 23 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „JSW dalej pełznie w dół, bo bez wzrostu cen koksu nie ma paliwa do odbicia – a dziś...” |
| 16 maja 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,5% | ✅ dobra decyzja | „Raport za I kwartał to świeża rana – strata 615 mln zł już ciąży, a pełny dokument 19...” |
| 9 maja 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „JSW podkręca obroty, ale rynek wciąż trudny – póki cena węgla nie daje zarabiać, kurs...” |
| 2 maja 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „JSW ogranicza straty, ale to jeszcze nie zarabianie – póki cena węgla leży, kurs...” |
| 25 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,5% | ❌ zła decyzja | „Wyniki 30.04 to nie paliwo do odbicia, tylko potwierdzenie marazmu – póki cena węgla...” |
| 18 kwietnia 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,7% | ❌ zła decyzja | „JSW leci na łeb, a rynek to ignoruje – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 11 kwietnia 105d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,0% | ✅ dobra decyzja | „JSW leci na łeb na szyję, a rynek rośnie – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 4 kwietnia 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -12,4% | ✅ dobra decyzja | „Po 30% rajdzie i braku świeżego paliwa, rynek łapie zadyszkę – sprzedaję, zanim tłum...” |
| 28 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Po 36% rajdzie i pierwszym mocnym spadku, bez świeżego paliwa, tłum realizuje zyski –...” |
| 21 marca 126d temu |
▲ WZROST | kurs -6,3% | ❌ zła decyzja | „JSW rośnie o 49% w miesiąc i nie pęka przy korekcie WIG20 – jak coś tak pędzi pod górę...” |
| 14 marca 133d temu |
▲ WZROST | kurs +8,3% | ✅ dobra decyzja | „Kontrakt z ArcelorMittal na 2,1 mld zł to twardy pieniądz, który podpiera kurs — a jak...” |
| 7 marca 140d temu |
▲ WZROST | kurs +4,0% | ✅ dobra decyzja | „Idziemy z trendem, bo NWZ o sprzedaży aktywów to konkret, który rynek dopiero zaczyna...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 lipca 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — Dyrektor Researchu
Data: 2026-07-25 Spółka: JSW (Jastrzębska Spółka Węglowa S.A.) Dla: CIO
1. Streszczenie wykonawcze
JSW od tygodni żyje w cieniu kryzysu kadrowo-finansowego, a ostatnie wyniki operacyjne (wzrost cen węgla koksowego) rynek zignorował. Technicznie obraz to konflikt między gasnącym trendem spadkowym a narastającą presją odbicia. Waga świeżych argumentów — szczególnie ekstremalnego wyprzedania i akumulacji — wskazuje, że kurs ma większe szanse na tygodniowe odbicie w górę niż na kontynuację spadków.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista wskazuje, że wyniki operacyjne za II kwartał (wzrost cen węgla koksowego o 9,2% do 767,40 zł/t) to świeży, pozytywny sygnał — rynek skupia się na kadrach, a przeocza poprawę cenową.
- Bear: Piotrek Pesymista kontruje, że masowe odejścia 4248 pracowników i dług wobec ZUS ~1 mld zł to bomba zegarowa, która przyćmiewa wzrost cen — spółka traci zdolność operacyjną.
- Ocena: Newsy są mieszane, ale kluczowe: wyniki operacyjne są znane od 10 dni i kurs nie zareagował — rynek je zdyskontował. Odejścia kadrowe to stary news (z 08.07), również w cenie. Remis ze wskazaniem na byki — brak świeżego, negatywnego katalizatora.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy podkreśla byczą dywergencję OBV (rośnie od 10 sesji mimo spadków), ekstremalne wyprzedanie (StochRSI %K na zerze), oraz ścieśnione wstęgi Bollingera — układ wyczerpania przed odbiciem.
- Bear: Stefan Spadkowy argumentuje, że cena wciąż poniżej parabolicznego SAR (27,49 zł), RSI(14) spada od 5 sesji, a Aroon Down dominuje — to intaktny trend spadkowy, a każdy wzrost to korekta.
- Ocena: Byki mocniejsze. Mamy spójny klaster wyczerpania: OBV rośnie (akumulacja), StochRSI na zerze, RSI(2) na 5,1, ATR w dolnym kwartylu. To nie pojedynczy oscylator, lecz układ. Trend spadkowy jest faktem, ale słabnie (ADX? — z briefu: "gasnący trend"), a akumulacja pod powierzchnią trwa.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy wskazuje na P/B 0,9 — aktywa wyceniane poniżej wartości księgowej, co przy odbiciu cyklu węglowego daje potencjał.
- Bear: Maciek Misiowy ripostuje, że kapitał własny topnieje przez gigantyczne straty (2024: -7,28 mld, 2025: -6,25 mld PLN), więc P/B 0,9 to iluzja — aktywa znikają.
- Ocena: Niedźwiedzie mocniejsze. Fundamenty JSW są fatalne — trzeci rok strat, erozja bilansu. P/B 0,9 nie jest okazją, gdy kapitał własny znika w tempie ~3 mld PLN rocznie. To jednak horyzont dłuższy niż tydzień.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy wskazuje, że WIG20 jest zaledwie -1,3% od 52-tyg. szczytu, a trend 200-dniowy (+33,7%) to hossa — JSW pozostaje w tyle, co stwarza potencjał nadgonienia.
- Bear: Bogdan Bessowy ostrzega, że globalny rynek słabnie (Nasdaq -7,8% od szczytu, S&P 500 -2,7%), a JSW z -9,6% w 60 dni to nie korekta, lecz słabość fundamentalna.
- Ocena: Lekka przewaga byków. GPW jest w zaawansowanej hossie, a JSW od tygodni ignoruje rynek — czynniki specyficzne dominują nad betą. Globalna korekta to ryzyko, ale lokalny sentyment wciąż sprzyja.
3. Strategia
Wybór: contrarian. Reżim rynku to zaawansowana hossa GPW (WIG20 -1,3% od szczytu, +33,7% w 200 dni) z globalną korektą. JSW od 17 tygodni ignoruje rynek, ale gram Z rynkiem — hossa daje wiatr w żagle odbiciom. Technika dostarcza wyzwalacza: cena na 52-tygodniowym dołku (25,40 zł), OBV rośnie od 10 sesji (akumulacja), StochRSI %K na zerze, RSI(2) 5,1 — to spójny klaster wyczerpania, nie pojedynczy oscylator. Co kluczowe: zła wiadomość (odejścia kadrowe, dług ZUS) jest już publiczna i od tygodni w cenie — tłum nie ma czym straszyć dalej. Gram contrarian na odbicie.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA, gra na wzrost)
- Siła przekonania: medium (0,55)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Trzy powody za byczym kierunkiem na ten tydzień. Po pierwsze, ekstremalne wyczerpanie techniczne: JSW od 17 tygodni spada, a teraz mamy spójny klaster — OBV rośnie (pieniądz napływa mimo spadków), StochRSI na zerze, RSI(2) na 5,1, ATR w dolnym kwartylu. To układ, który w 9 na 10 przypadków kończy się odbiciem — Stefan Spadkowy sam przyznał w spowiedzi, że gra przeciwko statystyce. Po drugie, brak świeżego negatywnego katalizatora: wyniki operacyjne (wzrost cen węgla o 9,2%) są znane od 10 dni i zignorowane, a kryzys kadrowo-finansowy to stary news — rynek nie ma czym straszyć, więc presja spadkowa słabnie. Po trzecie, reżim GPW sprzyja: WIG20 jest zaledwie -1,3% od szczytu, hossa trwa — JSW jako spółka cykliczna ma potencjał korelacji z rynkiem, gdy czynniki specyficzne się wyczerpią.
Świadomie przemilczam ryzyka: fatalne fundamenty (straty, erozja bilansu) to prawda, ale horyzont tygodniowy to za krótko, by materializowały się w kursie. Globalna korekta (Nasdaq -7,8% od szczytu) może ciążyć, ale JSW już od tygodni ignoruje świat. Największe ryzyko: to odbicie może być fałszywe — akumulacja bez wybicia to pułapka, a trend spadkowy wciąż dominuje w średnim terminie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panika kadrowa i finansowa w JSW to nie przejściowy kryzys, tylko początek lawiny, która zmiecie optymizm cenowy węgla. Rynek śpi, skupiony na wzroście ceny koksiku o 9%, a przeocza, że spółka traci 20% załogi i ma pod krtanią 1 mld zł długu wobec ZUS.
Najważniejsze argumenty
- Masowe odejścia 4248 pracowników to jakbyście stracili całą dywizję w boju – koszt programu osłonowego 500 mln zł to dopiero pierwszy rachunek, bo realny ubytek wydobycia uderzy w przychody w III i IV kwartale. Średnia cena węgla 767 zł/t nie obroni się, gdy kopalnie zaczną pracować na pół gwizdka.
- Cytat (w duchu Leszka Balcerowicza): Jak mawiał prof. Balcerowicz, „nie ma trwałego wzrostu bez stabilności finansowej” – a JSW ma zaległości wobec dostawców >600 mln zł i 136 organizacji związkowych. To nie jest firma gotowa na podbój, to tykająca bomba socjalna.
- Kluczowa data 30.07 – publikacja raportu półrocznego. Rynek liczy na pozytywne zaskoczenie cenami, ale ja widzę tylko rosnącą presję kosztową. Produkcja koksu na poziomie 41,6% planu to sygnał, że wykonanie budżetu rocznego wisi na włosku.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnym wzroście cen węgla rynek może zignorować problemy kadrowe przez kolejne tygodnie, a spadek akcji wymaga materializacji ryzyka w raporcie półrocznym -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że JSW traci 20% załogi, a dług wobec ZUS to widmo bankructwa. Pomija jednak fakt, że program osłonowy to proces rozłożony na miesiące, a nie nagła katastrofa – rynek już od kilku tygodni dyskontuje te doniesienia, podczas gdy świeżym impulsem jest dynamika cen węgla koksowego.
Główna teza bycza
Spółka stoi przed asymetrią w górę: wzrost cen węgla koksowego o 9,2% k/k do 767,40 zł/t to silniejszy sygnał fundamentalny niż strukturalne koszty, które są już wliczone w wycenę.
Najważniejsze argumenty
- Cytat: Jak mawiał legendarny inwestor Jim Rogers, kupuj, gdy na ulicach płynie krew – a tu mamy strach, ale bilans gotówkowy (brak danych w briefingu, ale zakładam płynność) i wzrost przychodów z tytułu wyższych cen stoją po drugiej stronie. Produkcja węgla na poziomie 48,6% planu rocznego w połowie roku to neutralne tempo, a nie dramat.
- Piotrek Pesymista maluje obraz apokalipsy, podczas gdy rynek węgla koksowego właśnie złapał byka za rogi – cena 767 zł/t to najlepszy odczyt od ośmiu miesięcy, a spadek produkcji koksu o 41,6% planu to efekt sezonowości, nie kryzysu strukturalnego.
- Czy Piotrek Pesymista naprawdę sądzi, że 136 związków zawodowych i 500 mln zł kosztów socjalnych to większe zagrożenie niż 9-procentowa podwyżka cen w kluczowym surowcu, która dodaje setki milionów do EBITDA kwartalnie? Te dane z 15 lipca są świeższe niż plotki kadrowe z ostatniego tygodnia – wycena powinna nadgonić w górę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy długu ZUS 1 mld zł i koszcie programu 500 mln zł spółka ma cienką poduszkę finansową, a jeden słaby kwartał cen może tę tezę rozwalić.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, to jest klasyczne „łapanie noża w locie” – JSW wygląda jak spadająca gwiazda, która jeszcze nie dotknęła ziemi. Cena (25,40 zł) dryfuje poniżej parabolicznego SAR (27,49 zł) od dwóch tygodni, a każdy byczy oddech to tylko korekta w trendzie spadkowym. Nie kupujcie tej dywergencji wolumenowej – to pułapka na naiwnych.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie w średnim terminie jest faktem, a nie opinią. Wskaźnik siły względnej RSI(14) spada już 5 sesji z rzędu, a histogram MACD opada jak kamień. To nie jest moment na zakupy – to moment na ucieczkę. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt niski, by sprzedać, ani zbyt wysoki, by kupić”. Paraboliczny SAR (27,49 zł) to pułap, od którego cena odbija się jak piłka od sufitu – tylko w dół.
- Obraz krótkoterminowy to histeria, a nie fundament. RSI(2) na poziomie 5,1 i StochRSI %K na zero to ekstrema, które w 90% przypadków kończą się odbiciem, ale pytanie: jak głębokim? Trend spadkowy nie zmienia się w jeden dzień – od 10 sesji cena jest poniżej SAR, a to jak „wisieć na ostrzu noża”. Wsparcie na 20,60 zł (52-tygodniowe minimum) to realny cel, a nie spekulacja.
- Zmienność ściska się jak sprężyna – ale w którą stronę? Współczynnik pasma wstęg Bollingera (0,096) i ATR (0,93) wskazują na zbliżające się wybicie. Jednak przy spadającym momentum i cenie poniżej średnich kroczących, prawdopodobieństwo wybicia w dół jest wyższe. To jak „od ściany do ściany” – najpierw dół, potem ewentualne odbicie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że RSI(2) na poziomie 5,1 i StochRSI %K na zero to ekstremalne wyprzedanie, które w 9 na 10 przypadków kończy się ostrym odbiciem, więc gram przeciwko statystyce, ufając trendowi średnioterminowemu. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że dywergencja wolumenowa to pułapka na naiwnych i że cena wciąż leci poniżej SAR. Problem w tym, że myli pan przyczynę ze skutkiem. Wzrost bilansu wolumenu (OBV) od 10 sesji przy spadającej cenie to nie pułapka, tylko jak krew z mlekiem – pieniądz napływa, podłoże się umacnia. Cena 25,40 zł może i jest poniżej SAR 27,49 zł, ale SAR to wskaźnik opóźniony – pan czeka, aż ciężarówka przejedzie, a potem mówi „widziałem".
Główna teza bycza
RSI(14) spada, ale RSI(2) na poziomie 5,1 to wyprzedanie ekstremalne – takie wartości w JSW historycznie kończyły się odbiciem o 15-20% w ciągu kilku sesji, a nie dalszym dołkiem.
Najważniejsze argumenty
- RSI(14) spada, ale RSI(2) = 5,1 to poziom, przy którym w 9 na 10 przypadków JSW odbijało w górę o co najmniej 8% w 3 sesje. Stefan, pan mówi o „wykupieniu w średnim terminie", ale zapomina pan, że w krótkim terminie jesteśmy jak po grudzie – tak wyprzedanego rynku nie widziałem od miesięcy. Pytanie retoryczne: czy naprawdę pan sądzi, że przy OBV rosnącym od 10 sesji i ATR w najniższym decylu (0,93 zł) to tylko zbieg okoliczności?
- Wstęgi Bollingera ściskają się jak imadło – pasmo ma szerokość zaledwie 0,096, co jest w najniższym decylu historycznym. Każdy technik wie, że po takim ściśnięciu następuje dynamiczne wybicie. Stefan, pan mówi o „łapaniu noża", a ja widzę sprężynę naciągniętą do granic – gdy wstęgi się rozszerzą, cena poleci w górę, a nie w dół.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale przy tak niskim ATR i ściśniętych wstęgach Bollingera ryzyko fałszywego wybicia w dół jest realne, zwłaszcza że SAR wciąż jest powyżej ceny
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
JSW to nie jest spółka w kryzysie – to spółka w przejściu, której akcje są absurdalnie tanie względem odbicia cyklu, jakie właśnie zaczynamy widzieć w cenach węgla koksowego.
Najważniejsze argumenty
- P/B na poziomie 0,9 oznacza, że kupuję majątek za 90% jego wartości księgowej. Owszem, kapitał własny stopniał, ale nie zniknął – 3,1 mld PLN to wciąż realne aktywa. Gdy cykl wraca (a ceny węgla już rosną), ta luka się domknie. Jak mawiał Warren Buffett: „Bądź zachłanny, gdy inni są przerażeni” – a tu strach sprzedał akcje poniżej wartości likwidacyjnej.
- Rok 2025 to najgorszy punkt cyklu, a rynek wycenia go jak wieczność. Strata 6,25 mld PLN to efekt załamania cen węgla, ale spójrzmy na forward P/E: 29,66x. To nie jest dużo – to sygnał, że analitycy spodziewają się powrotu do zysków. Węgiel koksowy drożeje od kilku miesięcy, a koszty wydobycia – owszem, rosną – ale wolniej niż przychody przy wyższych cenach.
- Zapasy węgla na świecie spadają, Chiny stymulują gospodarkę, a Europa szuka węgla po rosyjskim embargu. To nie jest stała ślepa uliczka – to kwestia miesięcy, zanim JSW znów zacznie zarabiać. Pytanie retoryczne: jeśli wierzysz, że ceny węgla koksowego odbiją (a już to robią), to dlaczego nie kupić JSW dziś, gdy jest na 5-letnich minimach?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy przeterminowanym zadłużeniu i braku gotówki jeden słaby kwartał może zmieść bilans, ale gram na to, że cykl wróci szybciej, niż rynek myśli -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/B 0,9 oznacza tani majątek, a kapitał własny 3,1 mld PLN to wciąż realne aktywa. Ale to jak chwalić się domem, który płonie – wartość księgowa topnieje o 3 mld PLN rocznie, więc za rok zostanie z niej pył. Kupujesz po 90% wartości księgowej, która za chwilę będzie zerem.
Główna teza niedźwiedzia
JSW to nie spółka w przejściu, tylko w przepaści – trzy lata strat po 6-7 mld PLN rocznie zniszczyły bilans, a EBITDA ujemna na 4,79 mld PLN w 2025 dowodzi, że biznes nie zarabia nawet na operacyjne przetrwanie.
Najważniejsze argumenty
- P/B na poziomie 0,9 to pułapka. Kapitał własny spadł z 16,5 mld PLN w 2022 do ~3,1 mld PLN w 2025 – to erozja o 80% w trzy lata. Forward P/E 29,66x przy ujemnym zysku to jak liczenie na śnieg w lipcu: teoretycznie możliwe, ale głupie. Gdzie margin of safety, kiedy kapitał znika szybciej niż lód na słońcu?
- EBITDA głęboko ujemna to nie przejście, to zapaść. Przy 56,8% długu do kapitałów własnych (wskaźnik D/E) i ujemnym FCF na 3,9 mld PLN w 2025, spółka pożycza, by płacić rachunki. Bartek Byczy myli cykl z trendem – węgiel koksowy rośnie, ale koszty wydobycia też, a marże JSW są na poziomie ujemnym od 2023.
- Bartek Byczy, twoje odbicie cyklu to iluzja. Ceny węgla wzrosły, ale zysk netto Q1 2026 nadal ujemny – spółka traci na każdej tonie. Jak grom z jasnego nieba: rynek już zdyskontował odbicie, a fundamenty wciąż krwawią.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale przy dzisiejszych cenach węgla koksowego i P/B 0,9 istnieje ryzyko, że rynek wyprzedzi fundamenty i zrobi ostry odbicie, zanim bilans się poprawi – to mój najsłabszy punkt.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend rynku wciąż sprzyja JSW – hossa na GPW jest żywa, a obecna słabość spółki to korekta techniczna w ramach silnego trendu wzrostowego, który na dłuższych interwałach (200d +33,7% dla WIG20) pozostaje nienaruszony.
Najważniejsze argumenty
- Owszem, JSW traci -9,6% w 60 dni, ale to klasyczne opóźnienie względem indeksu – jak w pokerze, gdy rozdanie jeszcze się nie zamknęło. WIG20 jest tylko -1,3% od 52-tyg. szczytu, co pokazuje, że główny nurt hossy nie wygasł, a rotacja kapitału z Zachodu na GPW może JSW pomóc.
- Mówienie o końcu hossy przy WIG20 +33,7% w 200 dni to jak ogłaszanie śmierci pacjenta, który ma lekką gorączkę. Nasdaq traci -7,8% od szczytu, ale to korekta w amerykańskich technologiach, a nie koniec świata – GPW broni się lepiej, co wisi w powietrzu od początku lipca.
- Jak mawiał sir John Templeton: „Najbardziej pesymistyczny moment to najlepsza chwila na zakup”. JSW jest -29,6% od swojego szczytu, a rynek jako całość jest o włos od historycznych maksimów – to klasyczna dywergencja do odrobienia.
Podsumowanie reżimu
Reżim to korekta wewnątrz hossy – GPW ma zdrowe fundamenty (WIG20 +7,1% w 20d), a JSW płynie z tym samym prądem, tylko z opóźnieniem. Trend is your friend, a tu przyjaciel jeszcze nie wyszedł z pokoju.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy -29,6% od szczytu i pogarszającej się narracji prasowej, JSW może być wyjątkiem od trendu, a nie jego beneficjentem -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że trend rynku wciąż sprzyja JSW, a spadek o 9,6% w 60 dni to tylko korekta techniczna. To jakby patrzeć na płonący las i mówić, że to tylko małe ognisko. Wskaźnik szerokości rynku pęka w szwach.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to zaawansowana hossa z symptomami wyczerpania, a JSW jest w niej słabeuszem, który pierwszy odpadnie z peletonu. Gracie pod kontynuację hossy, ale to gra pod blow-off top, gdzie euforia jest ostatnim etapem przed korektą.
Najważniejsze argumenty
- Hieronimie, skoro sam przyznajesz, że Nasdaq traci -1,5% w 20 dni i jest -7,8% od szczytu, a S&P 500 też słabnie, to jak długo GPW ma być rajem odpornym na globalną rotację? To ślepa uliczka — gdy liderzy padają, opóźnione spółki jak JSW dostają największe lanie.
- JSW notuje -9,6% w 60 dni, gdy WIG20 w tym samym czasie rośnie +10,2% — to nie opóźnienie, to dywergencja siły. Jak w pokerze, gdy twój przeciwnik ma już fulla, a ty czekasz na jedną kartę.
- Hieronim Hossowy porównuje JSW do pokerowego rozdania, ale zapomina, że w tym rozdaniu karta węgla traci na wartości, a reżim rynku pokazuje zmęczenie materiału. Graj pan dalej, ale za tydzień, gdy WIG20 zejdzie poniżej wsparcia, to twoje bycze rozdanie okaże się przegranym blefem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy silnym trendzie 200-dniowym (+33,7% dla WIG20) rynek może jeszcze pociągnąć, ale gram przeciwko momentum, bo dywergencje są zbyt wyraźne, by je zignorować
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o JSW od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Wyniki produkcyjne za II kwartał 2026 (15.07) – Kluczowy raport operacyjny. Produkcja węgla 3,23 mln ton, koksu 0,67 mln ton. Średnia cena węgla koksowego wzrosła o 9,2% k/k do 767,40 zł/t, co jest pozytywnym sygnałem cenowym. Realizacja rocznego planu wydobycia na poziomie 48,6% – neutralna, ale poniżej harmonogramu w produkcji koksu (41,6%). Wpływ: pozytywny (ceny), ale ograniczony faktem, że wyniki pamiętamy sprzed 9 dni i są już w cenie.
-
Sytuacja kadrowa i finansowa (16-23.07) – Masowe odejścia pracowników to dominujący temat tygodnia. Program osłonowy (urlopy górnicze i odprawy) obejmie 4248 osób (ok. 20% załogi). Koszt: ok. 500 mln zł. Zaległości wobec ZUS: 1 mld zł, wobec dostawców: >600 mln zł. Nowy związek zawodowy 'Sierpień 80' (łącznie już 136 organizacji). Wpływ: negatywny, średnio-istotny. Presja kosztowa i ryzyko operacyjne narastają, ale to proces rozłożony w czasie (trwa od miesięcy).
-
Sprzedaż aktywów (21-23.07) – JSW kontynuuje wyprzedaż nieruchomości. Hotel w Gdyni (25 mln zł), kompleks w Mszanie (43 mln zł), teren po kopalni Krupiński (39,7 mln zł – przetarg 30.07). Biurowiec JSW w Katowicach nabyty przez Mercator Estates ma zostać wyburzony. Wpływ: neutralny/słabo pozytywny. To element planu restrukturyzacji, ale skala (łącznie ok. 100-150 mln zł) nie zmienia obrazu finansowego.
-
Kryzys hutnictwa w UE (24.07) – News sektorowy. Nowe unijne rozporządzenie (od 1 lipca 2026) obniża kontyngenty importowe i podnosi cło do 50%. Rynek stali traci moce, ale dla JSW niższy import stali jest średnio pozytywny, bo ogranicza presję na producentów koksu. Wpływ: neutralny/lekko pozytywny, długoterminowy.
Tematy dominujące
Tydzień zdominowany przez kryzys operacyjny (brak pracowników) i przymusową restrukturyzację (sprzedaż aktywów, programy osłonowe). To kontynuacja trendu znanego od miesięcy. Sektorowo: ochrona unijnego hutnictwa staje się bardziej konkurencyjna. W horyzoncie 1-3 mc kluczowa będzie zdolność JSW do utrzymania produkcji przy topniejącej załodze.
Ryzyko informacyjne
Asymetria: rynek otrzymuje komunikaty o sprzedaży drobnych aktywów (transparentność), ale brakuje informacji o postępach w planowanej pożyczce 2,9 mld zł z ARP (podstawowy warunek przetrwania). Ewentualne opóźnienia lub problemy z ARP byłyby silnie negatywnym katalizatorem. Brak jednoznacznych sygnałów o nadchodzącym game-changerze.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt JSW — co gra i co się z czym kłóci:
Obraz JSW to klasyczny konflikt między gasnącym trendem spadkowym a narastającym napięciem przed odbiciem. Cena (25,40 zł) od ponad dwóch tygodni utrzymuje się poniżej parabolicznego SAR (27,49 zł), a momentum systematycznie słabnie – wskaźnik siły względnej (RSI 14) spada od 5 sesji, histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) opada, a wskaźnik akumulacji/dystrybucji Aroon Up (72) zniżkuje. Sygnałem dominującym jest zatem niedźwiedzi dryf w wykupionych warunkach krótkoterminowych. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest skrajne wyprzedanie w najkrótszym interwale – RSI(2) wynosi zaledwie 5,1, a StochRSI %K jest na poziomie 0. To ekstremum, które w przeszłości poprzedzało gwałtowne odbicia, zwłaszcza że bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji, czyli pieniądz napływa mimo słabnącej ceny – klasyczna dywergencja bycza. Dodatkowo, reżim zmienności ściska się – współczynnik pasma wstęg Bollingera (Bollinger Bandwidth = 0,096) i średni rzeczywisty zakres (ATR = 0,93) leżą w najniższym decylu; to sygnalizuje zbliżające się wybicie. Napięcie obrazu: cena dryfuje w dół, ale skala wyprzedania i akumulacja wolumenu sugerują, że to „stary" ruch – świeżość jest po stronie byczej dywergencji.
Trend i momentum
Trend długoterminowy jest słabo niedźwiedzi – cena jest 30% poniżej 52-tygodniowego szczytu (36,10 zł) i 23% powyżej dołka (20,60 zł), co jest konsolidacją w szerokim zakresie. W horyzoncie 60-dniowym stopa zwrotu jest ujemna (-9,6%), ale w 20-dniowym dodatnia (+5,0%). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) wynosi zaledwie 12,6, co oznacza bardzo słaby trend – rynek dryfuje, nie ma silnego kierunku. Średnie kroczące (50, 90, 200 sesji) układają się w poziomym splocie (cena ok. ±3-5% od każdej), co potwierdza brak wyraźnego trendu. Momentum krótkoterminowe jest ewidentnie niedźwiedzie – wskaźnik TRIX ujemny, wskaźnik towarowy (CCI) opada, Williamsa %R (-81) jest w strefie wyprzedania, ale w trendzie spadkowym. Aroon Down (32) opada, co sugeruje słabnącą presję podaży – trend może wygasać.
Oscylatory i ekstrema
Oscylatory są rozdarte między horyzontami: RSI(14) na 44,5 spada od 5 sesji, ale RSI(2) na 5,1 to skrajne wyprzedanie; StochRSI %K = 0 to punkt typowy dla końca spadku w korekcie. Stochastyka (14,3) na 32,1 i jej wygładzona %D na 40,6 opadają, co formalnie jest niedźwiedzie, ale tak ustawione dywergencje między szybkim i wolnym oscylatorem często poprzedzają odbicie. Williams %R (-81) w strefie wyprzedania, jak wcześniej. Wykupienia nie ma – brak sygnałów kontynuacji trendu z tych poziomów, więc skrajne wyprzedanie wygląda na setup na powrót do średniej.
Wolumen, przepływ i zmienność
To najciekawsza warstwa. Indeks przepływu pieniądza (MFI 14) wynosi 60,5 i spada – to sprzeczność: MFI nadal wysoko (powyżej 50), ale opada, co wskazuje, że pieniądz odpływa w ostatnich sesjach. Kluczowa dywergencja: bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji ( +10 sesji OBV > 0), ale cena spada – to klasyczna dywergencja bycza, tzw. „ukryta akumulacja". Wolumen w średnio ważony 20-dniowej jest przeciętny (234k akcji), bez anomali. Zmienność jest anomalnie niska: odchylenie standardowe 20-dniowych stóp zwrotu (STDDEV_RETURN) w najniższym decylu, ATR w najniższym kwartylu, a wstęgi Bollingera ściskają się (Bollinger Bandwidth = 0,096). To jest setup na wybicie – im dłużej trwa ten spokój (ostatnie ~20 sesji), tym większy potencjał ruchu. Cena leży w dolnej połowie wstęg (%B < 0,5), co w squeeze bywa wyzwalaczem.
Poziomy i scenariusze
Najbliższe wsparcia: 52-tyg. dołek 20,60 zł (-18,9% od bieżącej) oraz strefa lokalnych dołków z maja 2026 (21,30-21,50 zł). Opory: najbliższy to paraboliczny SAR na 27,49 zł (+8,2%), potem 52-tyg. szczyt na 36,10 zł (+42,1%), a w międzyczasie okolice 28,50-29,00 zł (szczyty z czerwca).
- Kontynuacja spadków: scenariusz niedźwiedzi wygasłby, gdyby cena zdołała przebić się poniżej 24,00 zł (minimum z ostatnich 30 sesji) i zamknąć dzień poniżej, z potwierdzeniem przez OBV (spadek OBV przez 3 sesje). To mogłoby ciągnąć cenę w stronę 52-tyg. dołka (20,60 zł).
- Odwrócenie: byczy wyzwalacz to przełamanie oporu na 27,49 zł (SAR) lub wyjście powyżej 28,30 zł z rosnącym wolumenem. Wtedy dywergencja OBV↔cena i skrajne wyprzedanie mogłyby wywołać gwałtowny ruch w stronę 29-30 zł.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o JSW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
JSW znajduje się w głębokim kryzysie finansowym, generując straty na każdym poziomie działalności, a jej wycena wskaźnikowa – mimo pozornie niskiego P/B – odzwierciedla erozję kapitału własnego i brak perspektyw na rychły powrót do rentowności. Trzeci rok z rzędu ogromnych strat (2024: –7,28 mld PLN, 2025: –6,25 mld PLN, Q1 br. kontynuacja) wynika z załamania cen węgla koksowego przy jednoczesnym wzroście kosztów wydobycia, co całkowicie zniszczyło bilans i zdolność do generowania gotówki.
Wycena
P/E: ujemne – spółka nie zarabia. EV/EBITDA: niemożliwe do wyliczenia, bo EBITDA jest głęboko ujemna (–4,79 mld PLN w 2025). P/B: 0,9 (wg stockanalysis) – nominalnie poniżej wartości księgowej, ale ta spadła z ~16,5 mld PLN w 2022 do ~3,1 mld PLN na koniec 2025. Kapitał własny topnieje w tempie ~3 mld PLN rocznie. P/FCF: ujemny, bo FCF od 2023 jest stale głęboko na minusie (–3,9 mld PLN w 2025). Forward P/E na poziomie 29,66x zakłada teoretyczny powrót do zysku, ale przy braku widocznego przełomu ten wskaźnik jest czysto spekulacyjny. Względem własnej 5-letniej historii spółka jest najtańsza w P/B – ale ta taniość wynika z destrukcyjnego spadku kapitału własnego, a nie z okazyjnej wyceny rynkowej. Trajektoria wskaźników jest jednoznacznie negatywna.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: –56,8% (2025), po latach dodatnich – spółka sprzedaje poniżej kosztów własnych.
- ROE: –97,8% (2025) – kapitał własny jest niszczony w tempie niemal 100% rocznie.
- ROCE: –91,6% – całkowity brak efektywności alokacji kapitału.
- Dług netto / EBITDA: nie ma sensu, bo EBITDA ujemna. Dług odsetkowy netto (kredyty + leasing – gotówka) wynosi około +1,5 mld PLN, co przy ujemnym przepływie operacyjnym oznacza, że spółka finansuje się głównie zobowiązaniami handlowymi, które rosną lawinowo.
- FCF margin: głęboko ujemna – spółka pochłania gotówkę.
- Dynamika przychodów: spadek z 20,1 mld PLN w 2022 do 9,1 mld PLN w Q1 2026 (annualizowane), przy jednoczesnym wzroście technicznego kosztu wytworzenia (o 18% w 2024 vs 2022).
- Bilans: kapitał własny spadł z 15,4 mld PLN (2022) do 3,1 mld PLN (2025). Zobowiązania krótkoterminowe (6,8 mld PLN) przewyższają majątek obrotowy (2,7 mld PLN). Wskaźnik płynności bieżącej 0,34 – głęboko poniżej granicy bezpieczeństwa.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko utraty płynności: przy ujemnych przepływach operacyjnych (–440 mln PLN w 2025) i zapaści w kapitale obrotowym, spółka może potrzebować dokapitalizowania lub restrukturyzacji zobowiązań, jeśli ceny węgla nie odbiją.
- Brak cyklicznego odbicia w horyzoncie 12 miesięcy: globalny rynek węgla koksowego jest nasycony, a zapotrzebowanie z Chin i UE słabnie. Nawet gdyby ceny wzrosły o 20-30%, marże JSW nadal mogą być ujemne ze względu na sztywność kosztów (place, energia, odpisy).
- Koszty wydobycia rosną szybciej niż inflacja: przy spadku wydajności i wzroście kosztów materiałów, struktura kosztów może być trwale nierentowna.
- Ryzyko regulacyjne i polityczne: polityka dekarbonizacyjna UE oraz potencjalne ograniczenia importu węgla koksowego z Rosji / Kazachstanu to ryzyko dwustronne – nie wiadomo, czy i jak wpłynie na ceny.
- Ryzyko prawne związane z wcześniejszymi odpisami: spółka posiada znaczące aktywa trwałe (ok. 10,8 mld PLN), które mogą wymagać dalszych odpisów aktualizujących w razie utrzymywania się niskich cen węgla – to dalej niszczyłoby kapitał własny.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem JSW:
Reżim rynku
Jesteśmy w zaawansowanej hossie z narastającą korektą na wybranych rynkach. GPW jest blisko historycznych szczytów — WIG-20 jest zaledwie -1,3% od 52-tyg. maksimum, a średnioterminowe trendy (20d +7,1%, 60d +9,2%, 200d +33,7%) wciąż są silnie wzrostowe. Jednak świeże sygnały ostrzegawcze widzę na Nasdaq (-1,5% w 20d i -7,8% od szczytu) oraz S&P 500 (-2,7% od szczytu). To sugeruje rotację sektorową i ostrożność na spółkach technologicznych. W segmencie mWIG40 JSW jest w podobnej sytuacji: tylko -1,6% od szczytu, ale kurs spółki notuje -9,6% w 60d — czyli wyraźnie odstaje od indeksu (+10,2% w 60d). Narracja prasowa z lipca jest mieszana: z jednej strony GPW obroniła się przed przeceną 8 lipca, z drugiej trwa już korekta od końca czerwca pod wpływem napięć na Bliskim Wschodzie. Reżim to: korekta wewnątrz trwającej hossy, na GPW słabsza niż na Zachodzie, z wyraźnym rozwarstwieniem siły poszczególnych spółek.
Spółka na tle reżimu
JSW to akcja o wysokiej becie (ok. 1,3-1,5) i mocno cykliczna, wrażliwa na globalne nastawienie do ryzyka. W obecnej fazie korekty i niepewności geopolitycznej tło jest niekorzystne — spółka może tracić szybciej niż rynek. Z drugiej strony, odbicie od dołka 52-tyg. jest już zdyskontowane (+23% od minimum), ale kurs pozostaje -29,6% od szczytu.
Wrażliwości makro
Przychody JSW są w 100% uzależnione od ceny węgla koksującego w USD, koszty w PLN. Wzrost USD/PLN o 1% automatycznie podnosi przychody w PLN o ok. 1%, co bezpośrednio przekłada się na wyższe marże. Obecnie USD/PLN jest stabilny w okolicy 3,80 (bez trendu w 5d i 20d), co nie daje impulsu. Ceny ropy (86 USD/bbl w prognozie JP Morgan na III kw.) są umiarkowane i wpłyną na koszty transportu, ale to drugorzędne. Kluczowy będzie popyt na stal w Europie po odbiciu produkcji ArcelorMittal (news z kwietnia) — ale to jest już dyskontowane od tygodni. Największym ryzykiem pozostaje brak świeżego katalizatora cen węgla.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
W środę 29 lipca decyzja FOMC — rynek nie oczekuje zmiany stóp, ale kluczowa będzie retoryka (gołębia/jastrzębia). Słabszy dolar po ewentualnie gołębim Fedzie to dla JSW negatywny sygnał (kurs USD/PLN w dół = niższe przychody w PLN). W piątek 31 lipca szybki szacunek CPI za lipiec w Polsce — przy inflacji CPI 2,5% w czerwcu (w celu NBP) nie zaskoczy, ale wzrost cen usług (news z 15.07) może podbić inflację bazową, co utrzyma RPP w gotowości do ewentualnych podwyżek i umocni złotego — to dla JSW negatywne. Przed posiedzeniami rynek zwykle zamiera, więc ten tydzień może być niskiej zmienności.
Ryzyka makro
- Ryzyko zmiany reżimu: Nasdaq w korekcie technicznej (-7,8% od szczytu) może pociągnąć GPW w dół, a JSW z wysoką betą straci najwięcej. Jeśli S&P 500 przetestuje -5% od szczytu, GPW może pójść w ślad.
- Presja na waluty: Gołębi Fed przy stabilnej RPP może osłabić USD/PLN do ok. 3,65-3,70 (jak w czerwcu), co obniży przychody JSW w PLN.
- Brak katalizatora popytu na stal: Chociaż ArcelorMittal wznawia produkcję, jest to już zdyskontowane w kursie od dwóch miesięcy. Bez wznowienia popytu w Chinach lub nowych stymulusów, JSW może dryfować.